導語：如何才能寫好一篇引發(fā)金融危機的原因，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關鍵詞：民間借貸 金融制度 企業(yè)轉(zhuǎn)型

一、引言

溫州作為民營經(jīng)濟的發(fā)源地，在改革開放時首先進行市場化改革，建立起了市場化的制度，走出了富有特色的路子，“溫州模式”，被全國乃至全世界學習。在溫州的民營經(jīng)濟發(fā)展中，民間借貸對其貢獻良多。2011年以來，溫州又再一次成為了聚焦點，其中小企業(yè)掀起的“跑路”潮，再一次把溫州推到了風口浪尖上。2011年到2012年10月期間，一大批溫州中小民企業(yè)和擔保公司倒閉，出逃企業(yè)家達到了400多位。企業(yè)家外逃的原因都是深陷債務危機，企業(yè)正常的經(jīng)營已經(jīng)無法支付民間高利貸的利息。

同屬浙江省的寧波，雖然延續(xù)著2011年下半年的平穩(wěn)回落走勢，但整體局勢樂觀，呈現(xiàn)“低開穩(wěn)走”的態(tài)勢。2011年寧波市實現(xiàn)了生產(chǎn)總值GDP6010.48億元，這是繼2007年突破3000億元、2009年突破4000億元、2010年突破5000億元之后，寧波經(jīng)濟總量連續(xù)第四次突破又一個千億元大關。（中國報道網(wǎng)）

二、民間借貸危機對溫州民營企業(yè)影響原因淺析

1.溫州民間借貸危機是成因

（1）溫州民間借貸的形式

溫州民間借貸的規(guī)模很大，據(jù)人行溫州市中心支行監(jiān)測分析，2011年末2012年初，溫州民間借貸規(guī)模在1100億元左右，與該市GDP的比值約為32%。，其中用于一般性實體投資的只占35%，即380多億元。（浙商網(wǎng)）其借貸主體的出借方主要是一些個人，少數(shù)還包括一些中介和準金融機構(gòu)，但是為數(shù)甚少。因為借入方多為中小型民營企業(yè)，本身企業(yè)的信用不高規(guī)模不大，在銀行這樣的金融機構(gòu)想要取得借貸需要的時間、精力花費甚多。借貸的利率高、風險大是溫州民間借貸的“特色”，據(jù)調(diào)查，2011年溫州的民間借貸年利率平均約為24%，社會融資中介的放貸利率在高達40%以上。（搜狐財經(jīng)）正是由于民間借貸利潤率如此之高，甚至高于企業(yè)的利潤率，因此企業(yè)融資后將一部分投入到了“錢生錢”階段，想獲取因借貸損失的利潤，久而久之，企業(yè)因?qū)①Y本大量投向非生產(chǎn)領域?qū)е缕髽I(yè)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)空心化。

（2）民間借貸所來的資金流向

上面我們簡要說了企業(yè)將借貸取得的資金很大一部分投入了非生產(chǎn)領域，下面是溫州市監(jiān)測調(diào)查分析的具體分布情況。“當前1100億元溫州民間借貸資金的具體用途分布如下：1、用于一般生產(chǎn)經(jīng)營的占35%，即380多億元，主要是一般社會主體直接借出和小額貸款公司放貸的資金。2、用于房地產(chǎn)項目投資或集資炒房的占20%，即220億元。包括一些人以融資中介的名義，或者由多家融資中介聯(lián)手，在社會上籌集資金，用于外地房地產(chǎn)項目投資；也包括一些個人在親友中集資炒房。3、由一般社會主體（個人為主）借給民間中介的占20%，220億元。4、民間中介借出，被借款人用于還貸墊款、票據(jù)保證金墊款、驗資墊款等短期周轉(zhuǎn)的占20%，即220億元。后兩部分借貸債權(quán)或資金（合計40%）沒有直接進入生產(chǎn)、投資等領域，而是停留在民間借貸市場上。5、剩余5%即60億元為其他投資、投機及不明用途等?！保ê陀嵕W(wǎng)）

由上述數(shù)據(jù)分析可得，溫州的民企借貸來的資金僅35%用在生產(chǎn)經(jīng)營即發(fā)展實體經(jīng)濟上，而其他大部分都流向一些炒房炒股等非實體經(jīng)濟上。試問這是什么原因?qū)е碌哪?？溫州人素來被稱為是會賺錢的商人，骨子里流著經(jīng)商的血，這首先與他們地域文化是分不開的。在溫州民營經(jīng)濟發(fā)展過程中，很多致力于實業(yè)的企業(yè)由于圖更大的經(jīng)濟利益而出現(xiàn)炒房炒股等投機行為，溫州炒房團因此出名。在首批炒房團獲得高額利潤后，企業(yè)更是將大部分的資金投向這些“快錢”的身上。一方面，企業(yè)融資難，另一方面，將融資來的資金沒有用于生產(chǎn)經(jīng)營，而脫離了實業(yè)，出現(xiàn)這樣的利潤分配方式本末倒置的現(xiàn)象。

2.金融制度與法律法規(guī)的不完善

（1）金融體制改革滯后，民間金融機構(gòu)落后

由于我國金融體制改革滯后于經(jīng)濟的增長，金融機構(gòu)面臨許多限制，如對銀行信貸配置的限制，中小民營銀行的準入限制，存貸利率的控制，這些原因?qū)е铝耸袌錾系馁Y金不足。當一些小額貸款公司、擔保公司、地下錢莊出現(xiàn)時，企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向融資借貸，趁著這股熱潮，這些民間金融機構(gòu)也忽視了管理水平和人員素質(zhì)的提高，出現(xiàn)了操作不規(guī)范，投機性強的現(xiàn)象。當實體企業(yè)破產(chǎn)時，這些關聯(lián)的民間金融機構(gòu)也相應倒閉，引發(fā)了民間借貸市場動蕩。

（2）“地下錢莊”盛行

在溫州地下錢莊很多，與民間借貸不同，地下錢莊是一類以盈利為目的，未經(jīng)國家有關主管部門批準，秘密從事非法金融活動和洗錢等活動的機構(gòu)或組織。為什么會出現(xiàn)地下錢莊呢？第一，地下錢莊的成本低，所謂“地下”，放貸人不能陽光經(jīng)營，就不需要辦公地點，也省去了一系列像非銀行金融機構(gòu)一樣需花費的費用；第二，地下錢莊無需繳稅，地下錢莊在政府的監(jiān)管之外運行，逃避了稅收環(huán)節(jié)；第三，由于地下錢莊經(jīng)營成本低又無需繳稅，使得放貸人的利潤趨于最大化，在錢的誘惑下，越來越多的地下錢莊在溫州產(chǎn)生。一些企業(yè)主缺乏法律防范意識，便參與到地下融資的活動中去。法律法規(guī)制度不完善和地下錢莊在暗處的情況也讓政府部門束手無策。

3.溫州中小企業(yè)機制體制存在問題

（1）企業(yè)內(nèi)部財務信息不規(guī)范

溫州中小企業(yè)的資金需求特點是“短、小、急、多”，企業(yè)貸款多為短期借貸，貸款數(shù)額較小，對單筆資金貸款的筆數(shù)多。溫州中小企業(yè)的財務信息不規(guī)范，缺乏一定的抵押物和擔保信用，因此不符合銀行貸款標準的形式。

（2）企業(yè)轉(zhuǎn)型升級存在困難

溫州的大部分民營企業(yè)屬于家族式企業(yè)，這種企業(yè)的所有權(quán)主要掌握在一人手中或是以血緣為紐帶的家庭成員中，企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展過程中，往往以個人意見來對企業(yè)進行管理決策，缺乏群體觀念。并且一代接一代管理模式的固定化導致缺乏創(chuàng)新理念，轉(zhuǎn)型受到阻礙。另外，溫州的民營企業(yè)多數(shù)以制造業(yè)為主，據(jù)了解，溫州的支柱產(chǎn)業(yè)主要有勞動密集型構(gòu)成，如眼鏡、打火機、制鞋、燈具的生產(chǎn)。這幾個行業(yè)無一例外都處于產(chǎn)業(yè)鏈的低端，缺乏核心技術(shù)和高附加值。要把這些產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換成新型產(chǎn)業(yè)，存在一定的困難。在國內(nèi)外經(jīng)濟形勢不太樂觀的情況下，溫州市政府在引導中小民營企業(yè)轉(zhuǎn)型的力度不夠，在高利貸崩盤的情況下，大批民營企業(yè)倒閉。

三、借貸危機下寧波民間經(jīng)濟發(fā)展平穩(wěn)的原因分析

1.虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相結(jié)合

（1）實體經(jīng)濟發(fā)展平穩(wěn)

與溫州不同，寧波經(jīng)濟的發(fā)展得益于實體經(jīng)濟的穩(wěn)步發(fā)展。2011年寧波市實現(xiàn)了生產(chǎn)總值GDP6010.5億元，民營企業(yè)創(chuàng)造的GDP約占了全市總量的80%。寧波市的民營企業(yè)也遇到資金問題，但是，寧波市的金融制度比較規(guī)范，地下融資活動少見，不能說不存在，企業(yè)通過民間借貸籌集資本大部分用在了生產(chǎn)經(jīng)營上，尤其在寧波發(fā)展民營科技企業(yè)上，憑借其技術(shù)創(chuàng)新、機制靈活等優(yōu)勢，不斷發(fā)展擴大，為繁榮地方經(jīng)濟，解決社會就業(yè)壓力，增加地方財政收入做出了貢獻。寧波的實體經(jīng)濟也是以制造業(yè)為主，但是傳統(tǒng)支柱行業(yè)存在著高消耗、低性能、低附加值、產(chǎn)品生產(chǎn)能力過剩的問題，因此在溫州熱衷于炒房炒股時，寧波正致力于高科技產(chǎn)業(yè)的投資。

（2）政府對中小企業(yè)加大金融扶持

在溫州跑路事件連連發(fā)生后，寧波市政府出臺《加強中小微企業(yè)金融支持的若干意見》，提出在此非常時期金融機構(gòu)要讓利于企業(yè)，對資金周轉(zhuǎn)暫時困難的企業(yè)不抽貸、壓貸，不變相提高利率。防止因銀行抽貸、壓貸造成企業(yè)非正常資金鏈斷裂。同時，提出規(guī)范民間金融秩序，對于企業(yè)之間因民間借貸發(fā)生糾紛的，要引導通過合法途徑解決。此外，《意見》還提出，要拓寬民間資本合法出路，引導民間資本參與地方金融改革，鼓勵民間資本參與發(fā)起設立或參股小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行等新型金融組織。政府出臺的這項政策，無疑是寧波民營企業(yè)危難時刻的一劑良藥，幫助民營企業(yè)提升信心，重整旗鼓。

2.企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移加快

（1）轉(zhuǎn)型升級，創(chuàng)新發(fā)展

寧波地處東南沿海，南臨溫州，北接上海，是一座港口城市，與外界交流機會多，受上海都市企業(yè)和公司發(fā)展的影響，也致力于建立現(xiàn)代企業(yè)制度。寧波的民營企業(yè)最早也是屬于家族企業(yè)，但是，寧波經(jīng)過多年發(fā)展，逐步完成了資本、技術(shù)和經(jīng)驗的積累，對市場競爭也有了深刻認識，意識到企業(yè)的規(guī)模擴張和實力提升必須依靠技術(shù)升級和再融資能力。因此，寧波民營企業(yè)根據(jù)民營經(jīng)濟的企業(yè)制度發(fā)展方向，向現(xiàn)代家族企業(yè)過渡。在這一過程中，逐步淡化家族制色彩。在轉(zhuǎn)型升級過程中，政府扮演者重要的角色。通過營造良好的升級環(huán)境、推動產(chǎn)業(yè)升級、加強對優(yōu)秀企業(yè)的激勵等，為民營企業(yè)投資科技、信息、現(xiàn)代服務行業(yè)等技術(shù)型和資本密集型產(chǎn)業(yè)提供了可能。

（2）配套協(xié)作，集群發(fā)展

任何一家企業(yè)都不可能是一個全能企業(yè)，如果一個企業(yè)離群索居，這意味著他在市場上的交易率相當?shù)停虼耍瑢幉駹I企業(yè)的集群發(fā)展有效地克服了這一點，“塊狀化”和“產(chǎn)業(yè)鏈”正成為寧波民營經(jīng)濟的發(fā)展亮點。寧波有六大產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，如北侖產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)、鎮(zhèn)海產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)、象山港產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)、余慈產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)、中心城區(qū)科技產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)和鄞奉產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，140多個依托專業(yè)市場而形成的“塊狀化”經(jīng)濟發(fā)展形態(tài)，如象山針織、北侖文具和寧海磨具等?！爱a(chǎn)業(yè)鏈”式產(chǎn)業(yè)集群，是依托當?shù)貜妱莓a(chǎn)業(yè)、整合上下游產(chǎn)業(yè)資源而形成的更高層次的經(jīng)濟發(fā)展形態(tài)。如余姚塑料產(chǎn)業(yè)，以余姚塑料城為依托，一方面帶動上游塑料磨具乃至塑機制造業(yè)的發(fā)展，另一方面搞活下游整個塑料市場。

3.新甬商文化在寧波經(jīng)濟中的作用

寧波幫是近代著名的商幫，在經(jīng)濟、科技與社會領域影響甚大。寧波商人在創(chuàng)業(yè)過程中形成的“艱苦創(chuàng)業(yè)、開拓進取、誠信經(jīng)營、團結(jié)互助、愛國愛鄉(xiāng)”的甬商文化，是寧波人民的寶貴財富，寧波民營企業(yè)主在這樣的土地上，全心致力于實業(yè)，腳踏實地發(fā)展民營經(jīng)濟。借助“寧波幫”這個強力后盾，寧波民營企業(yè)在海外市場也積極發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計，目前我市已累計批準設立境外企業(yè)和機構(gòu)超過1200家，項目總投資額約20億美元，分布在全球92個國家和地區(qū)。據(jù)市外經(jīng)貿(mào)局的統(tǒng)計，目前我市企業(yè)已在海外設立生產(chǎn)基地接近200家。此外，我市企業(yè)還在海外設立了設計研發(fā)中心、礦產(chǎn)資源開采機構(gòu)和房地產(chǎn)開發(fā)公司。（中國寧波網(wǎng)）

四、結(jié)束語

通過對上述溫州和寧波在借貸危機下不同表現(xiàn)的原因分析后，對民營企業(yè)的健康發(fā)展有了深刻的認識。

1.認識到民間借貸越來越成為企業(yè)解決資金問題的有效途徑，但是我們必須將其規(guī)范化、陽光化，避免非法集資和地下非法融資現(xiàn)象的出現(xiàn)。

2.將實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟并重。實體經(jīng)濟是基礎，虛擬經(jīng)濟是輔助。企業(yè)要重視實體經(jīng)濟的發(fā)展，把資金和精力都建設在企業(yè)實業(yè)，同時，通過虛擬經(jīng)濟的恰當界入，為實體經(jīng)濟助力，使全社會的經(jīng)濟資源得到最快、最優(yōu)的配置。

3.民營企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級迫在眉睫。包括商業(yè)模式、資本運作模式、國際貿(mào)易模式、品牌戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型等一系列企業(yè)轉(zhuǎn)型模式。政府在此過程中應加強扶持力度，使民營企業(yè)應走向國際化經(jīng)營。

參考文獻：

[1]張明華.寧波民營企業(yè)轉(zhuǎn)型研究[M].寧波：寧波出版社，2009

[2]李崇剛，付冬梅.“地下錢莊”與小額貸款公司等非銀行金融機構(gòu)民間借貸方式比較[J].內(nèi)蒙古工業(yè)大學學報，2011，20（1）

篇2

摘要：關于東亞金融危機爆發(fā)原因的研究很多。但是大多數(shù)研究沒有注意到FDI的大量流入對于東亞國家爆發(fā)金融危機的影響。雖然FDI沒有直接引起金融危機的爆發(fā)，但是它確實對危機國家經(jīng)濟脆弱性的形成發(fā)揮了作用。FDI給東道國帶來的金融風險往往是潛在的，如果不能有效監(jiān)管，這種潛在金融風險就有轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實金融風險的可能。所以，一味提高FDI的引資比重并不能使發(fā)展中國家擺脫金融危機的侵擾，發(fā)展中國家有必要加強對FDI的監(jiān)管。

關鍵詞：外商直接投資(FDI)；東亞；金融危機

一、引言

關于東亞金融危機爆發(fā)原因的研究已經(jīng)很多。學者們從各個角度研究了東亞金融危機爆發(fā)的原因。有的學者從金融領域?qū)ふ医鹑谖C爆發(fā)的原因，認為東亞國家采取盯住美元的匯率制度，過早對外開放資本市場而又缺乏有效的監(jiān)控措施，為國際投機力量的炒作提供了土壤，從而觸發(fā)了金融危機；有的學者從發(fā)展模式和體制方面研究金融危機爆發(fā)的原因。認為東亞國家政府主導的管理體制和以出口為導向的發(fā)展戰(zhàn)略，通過集權(quán)型的資源配置培植主導產(chǎn)業(yè)和部分經(jīng)濟利益集團，雖在特定的條件下推動了經(jīng)濟的高速增長，但這種發(fā)展模式在經(jīng)濟上妨礙了資源的合理配置，在政治上滋生了權(quán)錢交易和政府腐敗，隨著國內(nèi)外環(huán)境的變化，不僅經(jīng)濟增長難以為續(xù)，而且成為經(jīng)濟、社會和政治危機爆發(fā)的原因；有的學者從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)上分析金融危機產(chǎn)生的原因，認為東亞國家基礎工業(yè)落后，資本貨物及中間產(chǎn)品在很大程度上依賴進口，基礎設施嚴重不足，難以支撐經(jīng)濟的持續(xù)增長，而大量的投資則進入股票和房地產(chǎn)市場，導致“泡沫經(jīng)濟”的形成，最終引發(fā)金融危機；另外還有金融監(jiān)管不力、金融和非金融部門以及政府和私人部門之間的復雜關系等原因(陳健安，2000)。歸根結(jié)底，東亞金融危機的爆發(fā)是由于經(jīng)濟中潛在的脆弱性引發(fā)了金融危機爆發(fā)的可能性，當外部環(huán)境急劇惡化時就轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的危機。東亞經(jīng)濟中潛在的脆弱性主要指國際收支中的經(jīng)常賬戶赤字。如表1所示，1996年泰國經(jīng)常項目逆差占其國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重高達9，18％，遠遠高于國際公認的5％的警戒線。馬來西亞和菲律賓的經(jīng)常項目逆差也比較大，分別為GDP的5.99％和5.86％。1997年爆發(fā)金融危機的東亞國家，都是FDI的主要接受國。那么，F(xiàn)DI的大量流入是否是這些國家經(jīng)濟脆弱性產(chǎn)生，從而爆發(fā)金融危機的原因之一呢?筆者認為FDI對東亞國家經(jīng)濟脆弱性的產(chǎn)生發(fā)揮了一定作用。

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文

篇3

Abstract： The article compares the subprime crisis in the United States with the financial crisis in emerging markets in their performance， causes and consequences， in order to find their common reasons and put forward some effective crisis-proof measures for our financial development.

關鍵詞： 次貸危機；新興市場；金融危機

Key words： subprime crisis；emerging markets；financial crisis

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2013）03-0156-02

0 引言

2007年3月，美國次貸危機的爆發(fā)將全球經(jīng)濟拖入衰退浪潮[1]。本文試圖對次貸危機與新興市場金融危機進行對比，以找出其共性所在，為我國金融體系的發(fā)展和危機防范提出一定的建議。

1 危機表現(xiàn)及其后果的比較分析

1.1 次貸危機 2007年3月13日，新世紀金融宣布破產(chǎn)。當日，道瓊斯30股價指數(shù)暴跌242.66點，全球股市隨之下挫。7月，標普降低次級抵押貸款債券的評級，相應投資機構(gòu)爆出巨額虧損。第四季度，花旗與美林的虧損額均達98億美元，而瑞銀虧損高達114億美元。2008年3月14日，華爾街五大投行之一的貝爾斯登由于流動性嚴重惡化，股價重挫45.88%，美聯(lián)儲決定提供應急資金，這是經(jīng)濟大蕭條以來，美聯(lián)儲第一次向非商業(yè)銀行提供應急資金。同時，全球股市劇烈震蕩下行。雖然緊急降息和央行聯(lián)手注資給股市帶來了短期反彈，但股市整體已進入下降通道。2007年全年道瓊斯600指數(shù)比上年下跌0.17%，是繼2002年大跌32%后首度收陰。美元指數(shù)也進一步走低，由此造成了黃金、原油等各類商品期貨價格攀升，特別是能源、貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品的商品期貨上漲最為顯著，引發(fā)了全球通脹浪潮。

實體經(jīng)濟方面，07年12月美國失業(yè)率增至5.0%，為O5年以來的最高水平；制造業(yè)活動指數(shù)下降至47.7，為03年4月以來的最低點。同時，歐元區(qū)也調(diào)低了2008年的經(jīng)濟增長預期，從2007年的2.2%降為1.8%，這也是歐元區(qū)成立以來的最低經(jīng)濟增速。

1.2 新興市場金融危機

1.2.1 東南亞金融危機 20世紀90年代，東南亞各國都加快了市場化進程，經(jīng)濟發(fā)展迅猛，吸引了大量外資流入。1996年，美元的升值和美國利率的上調(diào)造成了東南亞的金融危機，這次金融危機首先從泰國開始，受美國方面的影響泰國貿(mào)易迅速萎縮，泰國國內(nèi)的金融市場出現(xiàn)問題，并導致了全國的政治動蕩，大量的外資企業(yè)宣布退出泰國市場，最終造成泰國股市的崩盤。而就在這時候，國際對沖基金開始對泰銖進行攻擊，泰國政府無計可施，泰銖貶值嚴重，宣布金融危機爆發(fā)。這次金融危機很快就影響到了東南亞其他國家，菲律賓，馬來西亞，印尼等國都受到了巨大的影響，股市下跌，大量的金融機構(gòu)倒閉，東南亞經(jīng)濟衰退。這次金融危機的波及范圍很廣，我國的臺灣和香港地區(qū)以及東亞其他國家都或多或少的受到了金融危機帶來的巨大壓力 [2]。

1.2.2 俄羅斯金融危機 俄羅斯從1992年經(jīng)濟全面轉(zhuǎn)型之后，經(jīng)濟狀況一直不理想，深受經(jīng)濟衰退的影響。就在東南亞金融危機發(fā)生后，俄羅斯連續(xù)爆發(fā)了兩次金融危機，分別在1997年10月和1998年5月。金融危機首先影響到的是俄羅斯的貨幣市場和證券市場，直接的后果就是造成了俄羅斯國債的集體大規(guī)模外逃，大約占到了俄羅斯國債總額的1/3，匯率和股市相繼受挫，整個俄羅斯的金融體系和經(jīng)濟狀況幾乎呈癱瘓的狀態(tài)。1998年，8月份，政府對盧布不再控制，決定讓其自由浮動，并決定了單方面對內(nèi)債和一部分外債進行延期償付，導致金融危機全面爆發(fā)。

1.2.3 阿根廷金融危機 1998年下半年，受國際金融形勢動蕩的影響，阿根廷經(jīng)濟形勢惡化，開始了長達四年的衰退。2001年第四季度，受長期衰退困擾及金融和財政形勢惡化的沖擊，經(jīng)濟大幅下滑，陷入危機。危機引發(fā)了市場恐慌，導致大量資本外逃和銀行擠兌。政府被迫實行了限制居民提款和限制資金外流等管制措施，引爆了蓄勢已久的社會不滿情緒，出現(xiàn)嚴重的政治混亂，國家陷入了以經(jīng)濟持續(xù)惡化、社會動蕩不安和政治混亂為特征的全面危機。金融系統(tǒng)癱瘓，銀行業(yè)陷入破產(chǎn)邊緣；生產(chǎn)大幅萎縮，經(jīng)濟繼13個季度持續(xù)衰退后于2002年一季度跌到谷底；失業(yè)率上升到25%以上；貧富差距進一步拉大；危機還引發(fā)了嚴重的政治危機及民眾對政治家的信任危機。

1.2.4 越南金融危機 2008年6月5日，胡志明股指從2007年的1170點巨挫至390.08點。CPI連續(xù)7個月高于兩位數(shù)，5月份更是創(chuàng)下13年新高，攀升到25.2%。其中，食品價格漲幅居首，達到42.4%。截至5月30日，越南盾兌美元貶值27%，而且?guī)缀趺刻於紩H值5～7個百分點，這加大了越南當局穩(wěn)定匯率的難度。樓市方面，河內(nèi)房價下跌了20%，而胡志明市的跌幅達到50%。即便如此，其住宅價格依然維持在每平20兆越南盾（人民幣8500元左右），商務樓則每平40兆越南盾（人民幣17000元以上）。

2 危機成因的比較分析

2.1 次貸危機 次貸危機深層次的根源，主要有如下方面[3]：

①從宏觀上講，國際和國內(nèi)的流動性過剩為這次金融危機埋下了隱患。在過去的5年中，各國的低利率政策造成世界性的流動性過剩，較低的資金成本壓低了美國國內(nèi)住宅的抵押貸款利率，降低了貸款成本，經(jīng)濟繁榮使居民收入大幅上升，二者相互作用形成了對住宅的強勁需求，抬高了房價。

②次級抵押貸款產(chǎn)品設計上存在固有的缺陷。次級抵押貸款產(chǎn)品主要是基于房價的上漲和低利率上的，在房市很火的時候，銀行就能夠靠此得到非常高的利潤還不用害怕風險；但是，如果房市比較低迷，利率上升，這樣會無形中增大客戶的負擔，一旦這種負擔超過了其實際能夠承受的壓力，就會造成違約事件大幅度增加，最終導致金融危機的出現(xiàn)。

③管理機制的缺陷加大了危機爆發(fā)的可能性。政府把對次級貸債券的評估和監(jiān)督責任完全拋給私人債券評級機構(gòu)，結(jié)果這些機構(gòu)采用的評級標準并不十分真實可靠。當次級抵押貸款被打包成債券銷售給投資者時，債券投資者無法確切了解次級貸款申請人的真實支付能力，危機風險加大。

2.2 新興市場金融危機

2.2.1 前三次新興市場危機的共同原因 東南亞金融危機、俄羅斯金融危機和阿根廷金融危機共同的原因如下[2]：①資本賬戶余額：三次危機爆發(fā)的共同標志都是國際游資的突然逆轉(zhuǎn)。大量的國際資本流動，極易滋生泡沫經(jīng)濟，削弱了宏觀經(jīng)濟基礎。中國和印度能在東南亞危機中幸免于難的重要原因就是資本管制減少了投機性攻擊的可能。②外債/GDP：巨額的外債負擔是導致三次金融危機的最明顯原因。所有危機國在危機前都有一個快速或持續(xù)、且數(shù)額巨大的外債形成過程。從債務形成開始到后續(xù)階段，這些資本流入總是包含著高比例的短期債權(quán)。這些債務的波動性極強，一旦有風吹草動，債權(quán)人就會中止已到期債務或者對未到期債務不再展期，造成債務國的流動性不足，引發(fā)危機。③金融自由化程度：金融自由化使得每個國家之間的經(jīng)濟交流越來越多，但也為金融危機的傳播提供了條件，從而使得金融危機影響的范圍和程度都被擴大。另外，作為金融自由化的產(chǎn)物，資本賬戶的自由化同樣也使得國際經(jīng)濟在面對金融危機的時候更加脆弱。④金融監(jiān)管缺位：與外國非制造短期資本進入對應，東盟國家對本國金融也采取放手發(fā)展的方式，允許金融機構(gòu)數(shù)目急劇擴張，取消企業(yè)的貸款限額，銀行體系監(jiān)管不嚴，大量貸款被投入到房地產(chǎn)項目，加之部分國家政治上的腐敗，給危機的發(fā)生埋下了隱患。另一方面，各國的金融監(jiān)管又十分脆弱。據(jù)統(tǒng)計，在1987年～1997年的10年中，銀行貸款逐年增加，而貸款損失準備卻在逐年減少。

2.2.2 越南金融危機的成因 2000年以來，越南經(jīng)濟持續(xù)高速增長，也積累了大量的風險。表面上看，此次危機的主要是輸入型通貨膨脹造成的，其根源則是內(nèi)憂外患的雙重結(jié)果。2008年上半年，紐約市場原油期貨價格就上漲了38.54%。作為石油輸入國的越南無法自主制定能源價格，國際油價的飆升使國內(nèi)財政承受巨大壓力。盡管是世界第二的大米輸出國，世界糧價的高速上漲加速了其出口增長，但也帶動國內(nèi)糧價上漲，成為國內(nèi)CPI居高不下的元兇。同時，越南在2006年加入WTO后，就開始放開資本項目的外資直接投資。外資持有上市公司股票的上限放寬到49%。直接投資擴大了越南的固定資產(chǎn)投資規(guī)模，流入房地產(chǎn)、股市的組合投資則通過推高資產(chǎn)價格反過來又推高了商品服務價格。從內(nèi)部而言，越南國內(nèi)的投資過高，2002-2006年投資占GDP比例依次為33.2%、35.4%、35.5%、35.6%和35.7%；高投資導致其進口增長過快，從2002年以來經(jīng)常項目一直是逆差，且逆差額從2002年的5.98億美元上升到2007年的67.22億美元，占GDP比重從1.7%上升到9.6%，而1997年泰國爆發(fā)危機時，其經(jīng)常項目逆差占GDP比例才6.5%。

另一方面，越南同泰國、俄羅斯和阿根廷相比有一定的特殊性：首先，越南盾在資本賬戶下不能自由兌換；其次，越南外匯儲備超出了3個月的警戒線；再次，越南的外債/GDP的比率約為30%，遠低于100%的警戒線；最后，越南的貿(mào)易伙伴除菲律賓外均有貿(mào)易盈余。這使越南金融危機的傳染性相對較弱[4]。

3 啟示

美國這次金融危機帶有向全球轉(zhuǎn)嫁的性質(zhì)，給各國經(jīng)濟帶來巨大沖擊和挑戰(zhàn)。金融危機的爆發(fā)讓我們深刻認識到，即使像歐美這樣發(fā)達的金融市場，同樣可能發(fā)生嚴重的市場失靈。雖然我國尚未發(fā)生金融危機，但經(jīng)濟體系內(nèi)部存在著誘發(fā)金融危機的因素卻是不爭的事實。在金融開放已成為趨勢的當前，從其他國家發(fā)生的金融危機中汲取經(jīng)驗，防范金融危機并且增強自身抵御能力就更為重要。在未來中國金融自由化、金融證券化和金融全球化的過程中，有效監(jiān)管和謹慎開放是此次金融危機給我們的最大啟示[4]：

①慎恰當?shù)赝七M金融自由化進程，把握好金融開放的速度；

②在鼓勵金融創(chuàng)新和衍生工具發(fā)展的同時，要嚴格加強監(jiān)管；

③適當調(diào)整貨幣和財政政策，既要在后危機時代全球經(jīng)濟衰退的大潮中尋求經(jīng)濟增長，又要嚴密控制高速增長引發(fā)的通脹壓力；

④謹慎而積極地處置對外金融投資。

參考文獻：

[1]胡星.從次貸危機到全球金融危機：警示與反思.社科縱橫. 2009，1.

[2]楊德權(quán)，劉■.新興市場金融危機傳染誘因的實證研究.價值工程，2006，（11）.

篇4

關鍵詞：涵義；金融危機；成因

一、金融危機涵義

在《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學大辭典》中對金融危機的定義是：全部或大部分金融指標――短期利率、資產(chǎn)價格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構(gòu)倒閉數(shù)――的急劇、短暫和超周期的惡化。它表現(xiàn)為一國貨幣短期內(nèi)大幅貶值，該國金融市場上價格的猛烈波動，大批的銀行經(jīng)營困難乃至破產(chǎn)，整個金融體系急劇動蕩。其顯著的特點是整個金融體系急劇變動，具體表現(xiàn)有：一是外匯匯率、利率大幅上升，二是股市急劇下挫，三是大批銀行經(jīng)營困難甚至走向破產(chǎn)。金融危機與貨幣危機、經(jīng)濟危機有密切地關系，既有區(qū)別又有聯(lián)系。貨幣危機主要是指實行某種形式固定匯率制的國家，在國內(nèi)外不利因素的影響下，外匯市場參與者對該國維持固定匯率的能力喪失信心，從而進行大規(guī)模的本外幣資本置換，導致該國貨幣大幅貶值，固定匯率制崩潰，外匯市場持續(xù)動蕩的事件。就經(jīng)濟危機而言，一個通俗的解釋是生產(chǎn)過剩找不到需求，引發(fā)社會經(jīng)濟大混亂。通過上面的分析不難發(fā)現(xiàn)：貨幣危機主要局限于外匯市場，金融危機的范圍擴大到了金融領域，而經(jīng)濟危機影響范圍更廣，表現(xiàn)為實物經(jīng)濟的嚴重衰退和國民經(jīng)濟運行體系的巨大破壞。貨幣危機可能誘發(fā)金融危機，金融危機如果不能及時化解就有可能引起經(jīng)濟危機，乃至社會危機和政治危機。因此，我們通常所說的金融危機就成了經(jīng)濟危機的代名詞。

二、金融危機理論

自從“郁金香泡沫”破滅后，西方世界金融危機發(fā)生的頻率逐漸增多，特別是工業(yè)革命以來。對此對金融危機爆發(fā)的原因研究引起了西方經(jīng)濟理論界重視。比較系統(tǒng)的研究金融危機理論是從20世界70年代末開始的，主要理論有如下幾種：

（1）宏觀經(jīng)濟基礎理論模型

1979年克魯格曼提出了第一代危機理論模型，該模型認為政府對財政、貨幣政策的過度擴張會導致經(jīng)濟基礎惡化、引發(fā)對固定匯率的投機攻擊并最終導致金融危機。這個理論的產(chǎn)生背景是布雷頓森林體系崩潰，當時美國發(fā)生了二戰(zhàn)后的第五次經(jīng)濟危機，美國經(jīng)濟和國際收支進一步惡化，國際金融市場拋售美元的風潮更甚，迫使尼克松政府實施新經(jīng)濟政策，停止美元與黃金兌換的掛鉤，因此引發(fā)更大規(guī)模的拋售美元，西方主要工業(yè)國家先后放棄了本國貨幣與美元保持平價的掛鉤，布雷頓森林體系瓦解。布雷頓森林體系是以固定匯率為特征，之后取而代之的是以浮動匯率制為主，多種匯率制度并存的國際匯率制度。用克魯格曼的理論來解釋金融危機我們假設一國貨幣需求非常穩(wěn)定，如果政府在這種情況下實行過度擴張的財政貨幣政策，會導致國內(nèi)信貸擴張、居民向外國購買商品、勞務、金融資產(chǎn)等來轉(zhuǎn)移風險，而居民和投資者在這種情況下會選擇持有另一國貨幣即是用本幣購買外幣是符合心理預期的。當中央銀行的外匯儲備不斷減少，中央銀行就要通過不斷購買外匯來維持平衡，一旦外匯儲備耗盡，固定匯率機制自然崩潰，金融危機發(fā)生。用這種理論我們能夠較好的解釋1973至1982年墨西哥危機，1978至1981年阿根廷危機。但也有缺陷：它所假定的政府政策過于機械，只是一味的擴大貨幣發(fā)行，而政府可選擇的政策可以有多種。

（2）預期理論模型

預期理論模型提出一個完全不同的思路，它認為：投機者對一國的貨幣發(fā)起攻擊的原因并不是其經(jīng)濟基礎的惡化，主要由貶值預期的自我實現(xiàn)所導致的。當投機者對一國的貨幣發(fā)起攻擊時，政府為捍衛(wèi)固定匯率就會提高利率吸引外資儲備來維持匯率穩(wěn)定，如果提高利率維持匯價的成本大大高于維持匯價所能獲得的好處，政府就會被迫放棄固定匯率制。反之，投機者是否繼續(xù)攻擊也要取決于攻擊帶來的成本收益。從歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)中可以看出，用提高利率的方法來克服“貶值預期的自我實現(xiàn)”危機的對策，其效果不一定明顯。所以綜合考慮，用調(diào)整利率的方法來抵御危機時，一旦投機者能夠成功沖擊貨幣，其獲得的回報會高于成本，僅僅是高利率可能并不能有效的阻止投機者的攻擊。另外市場參與者在其投資決策時會把預期因素考慮進去，這種因素使政府捍衛(wèi)固定匯率的成本提高。

（3）道德風險理論

道德風險論認為：當事人（金融機構(gòu)）的權(quán)利和義務不相匹配可能導致他人的資產(chǎn)或權(quán)益受到損失。在金融危機中，道德風險表現(xiàn)為政府的某種“隱含擔保”使金融機構(gòu)進行風險很高的投資行為，造成巨額的呆壞賬，金融機構(gòu)的支付危機引起公眾的信心危機，最終導致金融危機。因為政府提供的“隱含擔?！比狈Υ_鑿的法規(guī)依據(jù)、信息不對稱，這樣使道德風險的危害后果更為嚴重。以東亞金融危機為例，由于東亞國家中存在政府與金融機構(gòu)之間錯綜復雜的資金、業(yè)務和人事關系，另外加上一些傳媒的暗示，使得社會公眾產(chǎn)生這樣一種錯覺：金融機構(gòu)一旦發(fā)生危機，政府一定會加以保護。一般來說，各國政府普遍存在對金融機構(gòu)尤其是銀行或明或暗的擔保，即便是大銀行出現(xiàn)危機，政府從多方面考慮往往會出面援助而不能任其倒閉，這就為銀行提供了“隱含擔保”。其結(jié)果是產(chǎn)生兩方面的效應：一方面，由于銀行得到了政府的“隱含擔保”，所以國內(nèi)外的投資者或債權(quán)人會認為貸款給這些銀行是很安全的，即使這些銀行出現(xiàn)一些困難，政府也會出面援助，投資者或債權(quán)人便不再對銀行的資信從財務上進行嚴格的審查，使得這些有問題的銀行得以大量融資；另一方面，政府“隱含擔保”，加上存款人與銀行的信息不對稱、監(jiān)管不力等因素造成銀行將大量資金投資或貸放給高風險、高收益項目，這些項目失敗就會使銀行陷入困境。事實上，當金融機構(gòu)的狀況己經(jīng)岌岌可危時，人們期待已久的政府援助也沒有出現(xiàn)，破滅了的希望很快引起投資者的恐慌和金融市場的動蕩，金融機構(gòu)的償付力等問題也會很快蔓延開來。

（4）金融恐慌理論

“金融恐慌”理論認為：由于某種外在的因素，短期資金的債權(quán)人突然大規(guī)模的從尚具有償債能力的債務人那里撤回資金，是一種集體行為。發(fā)生金融危機的國家在危機前夕大多經(jīng)歷了一個資金迅速流入的過程，但是外資的流入是很脆弱的，極易受到“金融恐慌”的影響而發(fā)生逆轉(zhuǎn)，一旦發(fā)生大規(guī)模逆轉(zhuǎn)，危機就會發(fā)生。以20世紀80年代初大多數(shù)東亞國家為例，它們都以高速增長的經(jīng)濟潛力吸引了大量外資，進入了生產(chǎn)性較強的實物經(jīng)濟領域，促進了經(jīng)濟發(fā)展，這種狀態(tài)一直持續(xù)到90年代，東亞金融市場開始成熟，投機需求不斷增加，加上人們對經(jīng)濟前景充滿了信心，外資流入迅猛攀升，大多資金投向風險性較強的高利潤行業(yè)，而這種資金非常容易發(fā)生逆轉(zhuǎn)?？陀^來說，“金融恐慌”是危機心理預期的一個補充。

（5）危機傳染理論

危機傳染論認為一個國家的貨幣金融危機導致另一個國家發(fā)生貨幣金融危機的可能性，它產(chǎn)生于1992年歐洲貨幣危機之后。它強調(diào)了金融危機的多米諾骨牌效應，一個國家發(fā)生金融危機的原因，就是另一個國家的金融危機。Pua1MaSSon（1998，1999）指出危機的傳染方式主要有三種：（1）溢出效應，即在全球化的推動下各國經(jīng)濟間形成密切的聯(lián)系，一國貨幣危機會傳導到同一經(jīng)濟區(qū)內(nèi)具有相似經(jīng)濟結(jié)構(gòu)或經(jīng)濟問題的另一國。溢出效應按溢出渠道分為貿(mào)易溢出效應和金融溢出效應；（2）季風效應，即某一經(jīng)濟區(qū)外部某個國家的貨幣危機對該經(jīng)濟區(qū)內(nèi)所有國家的經(jīng)濟與貨幣穩(wěn)定產(chǎn)生影響，尤其是以發(fā)達國家為主導的經(jīng)濟全球化對發(fā)展中國家的影響；（3）羊群效應，即一國的貨幣危機通過對投資者心理預期產(chǎn)生作用，誘導公眾對同一經(jīng)濟區(qū)內(nèi)經(jīng)濟健全的另一國發(fā)動貨幣攻擊。

三、金融危機理論對美國金融危機成因的解釋

美國由次貸危機引發(fā)的全球金融危機有著復雜的背景，從金融危機理論出發(fā)，我認為其主要的原因有以下幾點：

1.從宏觀經(jīng)濟基礎理論看，美國超寬松的經(jīng)濟刺激環(huán)境為危機埋下了隱患。在新經(jīng)濟泡沫破裂和“9.11”事件后，為避免經(jīng)濟衰退，刺激經(jīng)濟發(fā)展，美國政府采取壓低銀行利率的措施鼓勵投資和消費。利率降到極點，貸款買房無需擔保、無需首付，因此房價一路盤升，房地產(chǎn)市場日益活躍，這也成就了格林斯潘時代晚期的經(jīng)濟繁榮；同時也為房地產(chǎn)泡沫提供了溫床。布什政府為每一個居民都有其房住的政策擴大了沒有購買能力的人買房，因而導致發(fā)放次級貸款的金融機構(gòu)風險加大。

2.從道德風險理論看，房屋貸款金融機構(gòu)以房產(chǎn)作抵押發(fā)放貸款，在經(jīng)濟景氣時不會受到影響，因為抵押品價格保持增值，但當經(jīng)濟下滑時，這些沒有購買能力的人不能足額還款的風險加大。而這些房貸機構(gòu)本身資金實力并不雄厚，為了不斷的利用有限的資金，通過金融創(chuàng)新，把次貸資產(chǎn)打包證券化，從中收取資金又分散了風險。但是，如果其中某一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)差錯，整個鏈條就會斷裂，從而波及所有的人。從2005年到2006年，為防止市場消費過熱，美聯(lián)儲先后加息17次，利率從1%提高到5.25%，市場利率進入上升周期。由于利率傳導到市場往往滯后一些，2006年美國次貸仍有上升。但加息效應逐漸顯現(xiàn)，房地產(chǎn)泡沫開始破滅。

3.從危機傳染理論看，美國次貸危機能夠擴張為全球金融危機是因為在全球一體化下，各國貿(mào)易依賴程度加深，各國資本市場緊密相連，美國資本市場的波動必然會波及全球資本市場。

參考文獻：

［1］邵佳，現(xiàn)代金融危機的理論與實踐，上海外國語大學碩士學位論文（2004.12）。

篇5

關鍵詞：金融生態(tài)；金融危機；金融創(chuàng)新

中圖分類號：F830.99

文獻標識碼：A

文章編號：1006-3544(2009)02-0032-04

一、引言

2007年美國次貸危機爆發(fā)，逐漸演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C，全球經(jīng)濟面臨衰退。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)2008年10月8日公布的《世界經(jīng)濟展望》報告，因發(fā)達國家金融市場面臨20世紀30年代以來“最危險的沖擊”，世界經(jīng)濟正在“進入一個顯著低迷時期”。該組織預計，以購買力平價為基礎來衡量，2009年全球經(jīng)濟增長將放緩至3％，為2002年以來的最慢增速，處于衰退的邊緣。眾多學者從不同角度對此次金融危機進行了分析和研究。本文擬從金融生態(tài)的視角對此次金融危機進行審視。金融生態(tài)是金融內(nèi)外部多個因素之間相互依存、相互制約的有機價值體系。從生態(tài)系統(tǒng)的層面來闡述金融問題，為金融研究者提供了一個嶄新且富有啟發(fā)性的視角，為金融發(fā)展的依賴路徑研究提出了新的指引方向。分析當前國際金融危機，不難發(fā)現(xiàn)，金融生態(tài)與金融危機有著密不可分的聯(lián)系。當前金融生態(tài)環(huán)境惡化、金融生態(tài)失衡是金融危機爆發(fā)的重要原因之一。

二、對金融生態(tài)和金融危機的探討

(一)通過金融生態(tài)可以形象、生動地表述金融風險、金融危機復雜的形成機制

周小川將金融生態(tài)系統(tǒng)比作“水族館”：金融機構(gòu)像“魚”，自身必須健康，才能生存和自如地“游動”，所以其自身的改革是最重要的；外部的金融生態(tài)環(huán)境，就像水族館里的水草、浮游生物和氧氣等，是生物生存和茁壯成長的必備條件；另外，如同水族館中各種生物構(gòu)成的生態(tài)系統(tǒng)需要有適當?shù)囊?guī)則來維系，金融監(jiān)管對于金融體系的健康運行也是不可缺少的；最后，宏觀調(diào)控就好像是水的溫度，不能太冷，冷了有些魚會凍死，也不能太熱，否則氧氣會跑掉，生物就不能生存，還不能忽冷忽熱。這些因素有機結(jié)合，共同作用，缺一不可，否則“水族館”就會出現(xiàn)“生存危機”，金融體系就會出現(xiàn)金融風險從而引發(fā)金融危機。

(二)金融生態(tài)研究強調(diào)動態(tài)平衡

金融生態(tài)的發(fā)展同自然生態(tài)一樣，呈現(xiàn)為不斷演進的動態(tài)過程。自從金融活動產(chǎn)生以后，金融主體就沿襲著自然形成的文化、理念、傳統(tǒng)、法理等不斷進行或發(fā)展著金融活動。這種自發(fā)的金融活動雖然通過系統(tǒng)內(nèi)部的自身調(diào)節(jié)功能可以在一定程度上達到系統(tǒng)的平衡，但隨著經(jīng)濟、社會中各種新生因素的出現(xiàn)，金融系統(tǒng)自身調(diào)節(jié)功能的有效性逐漸遭到削弱，金融生態(tài)原有的平衡也隨之被打破，其表現(xiàn)便是金融主體之間、金融與外部環(huán)境之間關系的失衡以及由此不斷引發(fā)的金融風險與金融危機。

(三)金融生態(tài)研究與金融危機、金融風險研究在本質(zhì)上是一致的

金融生態(tài)側(cè)重將金融體系視為一種仿生系統(tǒng)，研究如何使其長期處于動態(tài)穩(wěn)定狀態(tài)，從而保證金融發(fā)展的可持續(xù)性和穩(wěn)定性。國外的一些類似研究，大多是圍繞金融危機與風險理論和實踐展開的，而金融生態(tài)與金融危機、風險防范研究的切入點有所不同，它是從一種新視角來研究金融的穩(wěn)定性問題。金融生態(tài)的研究與金融危機、金融風險的研究在本質(zhì)上是一致的，即避免一系列不穩(wěn)定因素對金融甚至經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生沖擊和破壞性的影響，以確保金融體系和經(jīng)濟的健康、穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展。

(四)金融生態(tài)與金融危機有著密不可分的關系

均衡的金融生態(tài)為金融體系的健康發(fā)展提供保障，失衡的金融生態(tài)是導致金融危機的“兇手”；金融生態(tài)失衡進而可能助長金融危機進一步向縱深發(fā)展，在金融全球化的今天，金融危機傳染性極強，很容易觸發(fā)全球性金融危機；金融危機使金融市場正常的信用蕩然無存，市場上正常的借貸秩序和融資秩序嚴重受損。極大地阻礙了金融機構(gòu)之間正常的往來，導致金融生態(tài)的惡化，最終形成惡性循環(huán)。

三、基于金融生態(tài)視角對當前國際金融危機的審視

(一)從金融生態(tài)系統(tǒng)自身分析：金融生態(tài)系統(tǒng)自身的內(nèi)在脆弱性，引發(fā)金融危機

如前所述，金融生態(tài)研究注重金融系統(tǒng)的動態(tài)平衡性，而其自身的內(nèi)在脆弱性是引發(fā)金融危機的重要因素。金融脆弱性狹義上通常是指高負債經(jīng)營的行業(yè)特色決定了金融業(yè)具有特殊的風險；廣義上則是一種趨于高風險的金融狀態(tài)，泛指一切融資領域的風險積聚，包括金融機構(gòu)、金融市場等。海曼?明斯基(Hyman.Minsky，1982)在《金融體系內(nèi)在脆弱性假說》一書中最先對金融脆弱性問題做了比較系統(tǒng)的解釋，提出了“金融脆弱性假說”，指出這種脆弱性對經(jīng)濟周期變化和金融動蕩所產(chǎn)生的決定性作用，它使整個金融體系時刻處于危機的邊緣。金融系統(tǒng)的內(nèi)在脆弱性是不可避免的，從金融制度學的角度定義，金融脆弱性是指金融制度結(jié)構(gòu)出現(xiàn)非均衡導致風險積聚，金融體系喪失部分或全部功能的金融狀態(tài)。簡言之，金融脆弱性可以理解為金融產(chǎn)品(或資產(chǎn))的價格過于敏感，很小的沖擊就可能把金融體系推向危機的邊緣。

目前金融交易與實際經(jīng)濟脫節(jié)的程度隨著金融市場全球化而日益突出，加劇了金融系統(tǒng)的內(nèi)在脆弱性。據(jù)統(tǒng)計，在巨額的國際資本流動中，只有10％與實體經(jīng)濟交易和投資有關。全球性外匯市場和金融衍生工具市場的迅猛發(fā)展，不僅使利率風險、匯率風險、貨幣風險和市場風險急劇增加，成為引發(fā)金融危機的導火線，而且滋生過度投機、金融尋租和經(jīng)濟泡沫，剝離了金融市場與實體經(jīng)濟的血肉聯(lián)系，使實體交易量、金融原生品交易量和金融衍生品交易量形成一個“倒金字塔”，其脆弱性和危險性不言而喻。

分析當前的國際金融危機，其發(fā)端是美國的次貸危機，爆發(fā)的主要原因在于信貸市場信用制度的內(nèi)在脆弱性，主要表現(xiàn)在金融生態(tài)體系的內(nèi)在脆弱性和金融機構(gòu)的內(nèi)在脆弱性。金融生態(tài)體系內(nèi)在脆弱性形成的矛盾激化，為爆發(fā)危機埋下隱患。金融機構(gòu)具有非理性盲目借貸的“內(nèi)在沖動”，是造成整個金融生態(tài)環(huán)境內(nèi)在脆弱性的根源所在。房地產(chǎn)市場繁榮的誘導、追求高額利潤的沖動、客戶極端的熱情、隔代遺忘、競爭壓力是形成金融機構(gòu)出現(xiàn)過度借貸的內(nèi)在沖動的主要原因。而金融機構(gòu)運行機制先天性缺陷，如短借長貸造成的流動性缺陷、信息不對稱造成的資產(chǎn)質(zhì)量缺陷和過度依賴公眾信心造成的經(jīng)營基礎缺陷等，都是造成金融生態(tài)體系內(nèi)在脆弱性的重要因素。

(二)從金融生態(tài)主體分析：金融創(chuàng)新帶來的金融生態(tài)主體道德風險及行為失范，引發(fā)金融危機

金融創(chuàng)新及衍生產(chǎn)品市場猶如自然生態(tài)系統(tǒng)中生物鏈的下游，其存在和發(fā)展的基本要求是必須具備一個規(guī)模龐大的上游“食物鏈”，否則不僅自己難

以生存，而且可能竭澤而漁，毀滅其上游“食物鏈”。一些研究表明，出現(xiàn)金融風險從而引發(fā)金融危機的切人因素是金融創(chuàng)新。事實上，金融創(chuàng)新及衍生產(chǎn)品市場對于其基礎市場而言，既有平衡對沖基礎市場風險的正效應，也可能有放大整個金融市場風險的負效應。其本身并沒有過錯，應該說金融創(chuàng)新及衍生產(chǎn)品市場帶來的金融生態(tài)主體道德風險及行為失范才是金融危機爆發(fā)的原因。

從金融生態(tài)視角來分析，金融生態(tài)主體是一個以自身利益最大化為目標的自利組織，隨環(huán)境條件的不同，它會進行適應性的行為調(diào)整。當各主體過度追求“利”而忽視了“義”的時候，就會產(chǎn)生道德風險和行為失范，潛在的危機就會爆發(fā)出來。(1)產(chǎn)品創(chuàng)新者的行為失范。金融創(chuàng)新是市場發(fā)展的最大助力，而追逐利潤是市場創(chuàng)新的最大動力。產(chǎn)品創(chuàng)新策劃者出于消化流動性和獲取金融資本超額利潤的目的，創(chuàng)造了次貸產(chǎn)品，將金融機構(gòu)過剩的流動性以較高的利率貸給那些信用品質(zhì)較差和收入較低的貸款購房者。廣闊的市場空間和巨大的盈利成為他們主要的甚至惟一的目標，市場風險因素則成為次要的甚至是被忽略的因素。(2)領導者的行為失范。美國一些金融巨頭偏好次貸產(chǎn)品，卻又擔心市場風險，因此將風險通過證券化等方式轉(zhuǎn)移給第三者并讓第三者分享此項業(yè)務的一部分利潤，或者在賺足錢后先知先覺地離場，這樣次貸業(yè)務就成了一種收益較高、潛在風險較大而現(xiàn)實風險較小的業(yè)務。當市場被轉(zhuǎn)嫁風險、賺足利潤的群體意識驅(qū)動時，風險便成了惟一不能轉(zhuǎn)嫁的東西，危機自然就爆發(fā)了。(3)貸款者的行為失范。次貸業(yè)務大幅度降低了貸款買房的門檻，信用品質(zhì)較差和收入較低的人不僅可以貸款買房，而且可以零首付；萬一房價跌了，他們還可以一走了之――房價的下挫使那些持有負資產(chǎn)的人們傾向于違約不還貸款。

(三)從金融生態(tài)環(huán)境分析：金融生態(tài)環(huán)境惡化，引發(fā)金融危機

當前全球金融生態(tài)環(huán)境不斷惡化，金融生態(tài)系統(tǒng)失衡，這種狀態(tài)如果長期得不到有效地改善，將嚴重威脅全球金融業(yè)的發(fā)展，對全球經(jīng)濟會產(chǎn)生極大的負作用。從美國來看，風行的證券化和偏高的信用評級以及金融監(jiān)管的缺失，是金融生態(tài)環(huán)境惡化的直接表現(xiàn)，也是引發(fā)金融危機的重要原因。

1　風行的證券化和偏高的信用評級

2000年以來，美國開始大規(guī)模發(fā)行次級抵押債券，設計復雜的次貸證券及其衍生產(chǎn)品，使投資者無法直接估計和判斷其內(nèi)在價值和風險，因此，信用評級機構(gòu)的評級結(jié)果成為投資的主要依據(jù)。MBS即抵押貸款支持證券，是一種把貸出的住房抵押貸款中符合一定條件的貸款集中起來形成一個抵押貸款的“資產(chǎn)池”，并利用“資產(chǎn)池”定期發(fā)生的本金及利息的現(xiàn)金流入發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。在其創(chuàng)造過程中，信用評級機構(gòu)幫助投資銀行先將其劃分為優(yōu)先級、中間級和權(quán)益級MBS。CDO為擔保債務權(quán)證，在對中間級MBS進行新一輪信用增級和分層時，創(chuàng)造出優(yōu)先級、中間級和權(quán)益級CDO；由此還可以繼續(xù)產(chǎn)生CD02、CD03、CD04……。CDS是信用違約掉期，相當于對債權(quán)人所擁有債權(quán)的一種保險，由第三方對債權(quán)人的本金提供保障。由于債務鏈條大大延伸，最終債權(quán)人對原始債務人沒有了解，風險判斷完全依賴評級機構(gòu)對MBS和CDO的評級。風險傳遞鏈條的加長和風險的轉(zhuǎn)移，增加了投資者對信用評級機構(gòu)的依賴性，投資的審慎性降低了，而投資的沖動加劇了。為了在對次貸產(chǎn)品的評估過程中獲得更高的收入，評級機構(gòu)有低估風險、高估信用級別的沖動，認定該類債券和普通抵押債券風險并無二致，并給予其較高信用評級。危機爆發(fā)前，美國的CDO產(chǎn)品中信用等級為AAA的高達80％以上，這一比例遠高于非金融企業(yè)發(fā)行的證券。從而使次貸衍生品市場呈爆炸式增長。而在危機出現(xiàn)之后，信用評級機構(gòu)對次貸問題反應遲鈍或者不作為，加之隨后短時間內(nèi)大范圍調(diào)低次貸評級及其伴隨而來的放大效應，成為次貸危機全面爆發(fā)的導火索。

2　金融監(jiān)管的缺失

如同自然環(huán)境中各種生物構(gòu)成的生態(tài)系統(tǒng)需要有適當?shù)囊?guī)則來維系，金融監(jiān)管對于金融系統(tǒng)的健康運行也是不可缺少的，金融監(jiān)管缺失會使金融生態(tài)環(huán)境惡化，從而引發(fā)金融危機。美國的金融監(jiān)管機制一直被視為全球的典范，是一種典型的分權(quán)型多頭監(jiān)管模式，被稱為“傘式監(jiān)管+功能監(jiān)管的體制”。然而，隨著金融全球化和金融機構(gòu)綜合化經(jīng)營的發(fā)展，以及金融市場之間產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展、交叉出售的涌現(xiàn)和風險的快速傳遞，這種監(jiān)管體制暴露出越來越多的問題：監(jiān)管目標不一致帶來監(jiān)管套利；監(jiān)管標準不一致又導致監(jiān)管領域中重疊和空白同時存在；監(jiān)管對于市場的反應太慢和滯后，沒有一個監(jiān)管機構(gòu)能夠擁有足夠的權(quán)力來管理金融市場和金融體系的整體風險，風險監(jiān)管無法得到全方位的覆蓋；等等。(1)從內(nèi)部監(jiān)管來看，薪酬激勵機制錯位，內(nèi)部控制失效。美國投資銀行以及金融機構(gòu)的內(nèi)部激勵考核機制缺失，僅僅單方面考核年末激勵，經(jīng)辦人和高級管理人員僅憑業(yè)績給予季度、半年和年度獎勵，以及期權(quán)激勵、股權(quán)激勵。當投行業(yè)務以及銀行業(yè)信貸人員等所有環(huán)節(jié)的參與人員為了短期利益、一己之私時，信貸資質(zhì)審查就會流于形式，潛在的金融風險就逐步積累起來。(2)從外部監(jiān)管來看，忽略對金融創(chuàng)新的監(jiān)管，特別是對金融衍生工具的監(jiān)管。格林斯潘奉行自由經(jīng)濟政策，認為對金融衍生產(chǎn)品應該不予監(jiān)管。1998年11月，美國國會永久性廢除了商品期貨交易委員會對金融衍生品的監(jiān)管權(quán)。同時，美聯(lián)儲放松了對美國金融機構(gòu)之間相互拆借的監(jiān)管，金融機構(gòu)通過互相拆借，放大信用的杠桿比例，引發(fā)了“經(jīng)濟泡沫”。

從此次金融危機來看，政府監(jiān)管不嚴，負有不可推卸的責任。美國抵押貸款市場由政府支持的聯(lián)邦全國抵押貸款協(xié)會(“房利美”)和聯(lián)邦住房抵押貸款公司(“房地美”)主宰，其主要職能是購買抵押貸款資產(chǎn)，將它們重新打包為債券出售給投資者。由于幾年前兩大巨頭受到政府部門調(diào)查，其他機構(gòu)便趁機進入這一市場。這些放貸機構(gòu)不按規(guī)定要求借款人預付定金，不認真核實借款人的收入狀況，“掠奪性”擴大次貸發(fā)放。而作為第一責任人的美國政府對此卻疏于監(jiān)管，為危機埋下隱患。例如，對于次貸機構(gòu)資產(chǎn)證券化的次級債產(chǎn)品，穆迪與標準普爾給予原來只能給予BBB級別的高風險次級債產(chǎn)品以AAA級評級，這樣經(jīng)過包裝后的高風險的次級債納入了大型投資基金以及外國投資機構(gòu)的視野，連較為謹慎的保險基金和退休基金也一并參與。監(jiān)管機構(gòu)卻任其發(fā)展，導致風險迅速從次貸市場擴散到整個金融市場。

(四)從金融生態(tài)體系的非線性機制分析：羊群效應、關聯(lián)效應和杠桿效應，加速了金融危機的傳播Kindle Berge認為“泡沫與崩潰的國際傳遞似乎不是一個經(jīng)濟法則，而更像是一種趨勢”；Krugma認為“所有的金融危機都有國際性的傳播影響”。此次金融危機中，美國標的資產(chǎn)(次級住房抵押貸款)市場的信用風險，通過資產(chǎn)證券化擴散到衍生品市場

(次級債市場和相關的住房抵押債券市場)，影響到借款人、貸款機構(gòu)、投資者和監(jiān)管部門以及不知情的外國投資者等各利益群體，由此引發(fā)標的資產(chǎn)市場和衍生品市場的雙重危機。特別是在當今世界金融市場一體化背景下，當投資行為和預期在國際范圍內(nèi)傳遞時，金融危機會以極快的速度和極強的滲透力蔓延開來。

非線性即non-linear，是指輸出輸入既不是正比例也不是反比例的情形。金融生態(tài)體系內(nèi)的風險和收益具有自我平衡的特點，然而，在非線性機制作用下，某一單一風險因素可能按幾何級數(shù)放大，導致經(jīng)濟變量劇變，產(chǎn)生金融危機?；诮鹑谏鷳B(tài)視角對金融現(xiàn)象的研究具有非線性的特點，其非線性機制表現(xiàn)為以下三種效應：(1)羊群效應。即經(jīng)濟行為人存在從眾的行為，在信息不充分的情況下表現(xiàn)得尤為突出。因為在做出經(jīng)濟決策時，人們往往受到其他人抉擇的影響，從眾可能是最優(yōu)選擇，因此會導致集體行為的非理性。(2)關聯(lián)效應。在金融全球化背景下，各種債券債務鏈條將眾多微觀個體緊密連結(jié)在一起，因此局部的支付清算困難，就很可能產(chǎn)生多米諾骨牌效應，造成極大的風險傳染。(3)杠桿效應。金融創(chuàng)新在于把原有的金融風險進行解捆，以利于風險轉(zhuǎn)移和分散，但是這些衍生工具又進一步增加了風險和金融體系的波動性。

篇6

【關鍵詞】金融危機 金融監(jiān)管 反思和建議

一、引言

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，金融活則經(jīng)濟就活。然而，金融監(jiān)管的放開，一方面會提高金融效率，提高資金利用的效率，使資源流向效率最大的實體經(jīng)濟中；另一方面會極大的刺激虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，引發(fā)投機，造成市場的紊亂，增加整個金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性，極大程度引起金融系統(tǒng)的癱瘓，致使金融危機的發(fā)生。

縱觀金融危機史，2008年的美國次貸危機引發(fā)的全球性經(jīng)濟金融危機是最為嚴重的一次。危機發(fā)生不僅嚴重影響了美國的虛擬經(jīng)濟市場，而且還波及到整個世界。整個世界金融市場一片混亂，大量的金融機構(gòu)面臨破產(chǎn)；實體經(jīng)濟受到重挫，企業(yè)資金鏈斷裂，資產(chǎn)縮水，社會商品生產(chǎn)受到嚴重影響，世界經(jīng)濟大幅度的衰退。例如，我國的出口外向型企業(yè)，在金融危機發(fā)生時，外貿(mào)訂單大幅度地減少，企業(yè)不僅因為生產(chǎn)產(chǎn)品消耗了大量的資金，還面臨著再生產(chǎn)的危機，大批量的出口導向型企業(yè)破產(chǎn)。其他國家也中，與世界經(jīng)濟聯(lián)系較為緊密的企業(yè)也紛紛破產(chǎn)，雷曼兄弟、冰島國家危機等。

面對突然起來的金融危機，各個政府都積極的影響，一方面為了穩(wěn)定市場經(jīng)濟的兩性運行，給金融機構(gòu)注資，避免大面積的擠兌；另一方面采取逆經(jīng)濟周期的政策，配合使用積極的財政政策和寬松的貨幣政策是經(jīng)濟走出困境。例如，美國政府連續(xù)出臺量化寬松貨幣政策，日元也是向市場注入大量的流動性，我國政府調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策，向市場注入4萬億的人民幣，以期望能夠順利的度過經(jīng)濟危機。同時，世界元首會議、各個經(jīng)濟論壇和經(jīng)濟學家都在談論金融監(jiān)管問題，到底應該采用什么樣的金融監(jiān)管系統(tǒng)才能避免金融危機？本文通過對于金融危機原因的研究和當前世界經(jīng)濟形勢情況，提出一些相關的建議。

二、金融危機的原因

對于金融危機原因的研究有很多不同的觀點，其直接原因就是美國金融系統(tǒng)崩潰，引發(fā)了連鎖效應。然而，背后的原因很多，有人提出是因為中國長期的出口導向性經(jīng)濟體制才引發(fā)美國政府的金融危機，有人認為美國政府長期放松金融監(jiān)管，也有人認為經(jīng)濟本身周期性導致的金融危機。

（一）房地產(chǎn)泡沫是金融危機的導火索

2000年末，美國為了避免互聯(lián)網(wǎng)泡沫而帶來的經(jīng)濟衰退，同時還有九一一對美國市場的影響，美聯(lián)儲就連續(xù)降低利率。據(jù)統(tǒng)計美國在兩年內(nèi)聯(lián)系十三次降低市場利率，市場利率幾乎達到零。利率的降低帶來市場上大量的流動性，而當時美國市場上并沒有可以進行有效投資的產(chǎn)品。為了使市場運行起來，投資者將目光轉(zhuǎn)移到房地產(chǎn)市場。房地產(chǎn)市場因為資金大量的流入得到迅速的發(fā)展，市場的需求十分旺盛。在一片良好預期前景的房地產(chǎn)面前，金融機構(gòu)低頭了，他們放松了對于購房者資金鏈的監(jiān)管。美國本身就是高負債的國家，居民有提前消費的意識。對于大部分人來說，購買很多房子或者進行房地產(chǎn)投機根本不可能的，然而金融機構(gòu)設計了大量的金融工具讓市場的消費都能進行投資。大量的虛擬資產(chǎn)被催生，市場虛擬產(chǎn)品價格不斷攀升，泡沫不斷嚴重。一旦市場中出現(xiàn)一個資金鏈斷裂，整個市場就會被影響。

（二）虛擬經(jīng)濟的泡沫化

大量的房地產(chǎn)在華爾街金融市場被虛擬成大量的證券，通過虛擬房地產(chǎn)負責將房地產(chǎn)證券化，投入到市場進行買賣交易。大量的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品被出售給對沖基金公司、保險公司。據(jù)統(tǒng)計美國的房地產(chǎn)市場達到的次級債務總額高達15000億美元，但是其進行衍生后的債務擔保達到了25000億美元同時還有10000億的違約吊起等。

雖然金融創(chuàng)新的目的在于規(guī)避風險，引導資金合理流向?qū)嶓w經(jīng)濟，但是美國的虛擬經(jīng)濟發(fā)展的已經(jīng)脫離了實體經(jīng)濟。對于垃圾的資產(chǎn)通過虛擬經(jīng)濟作用下，放大成為幾百倍的金融衍生品，風險被極端的放大了。在實體經(jīng)濟并不能保證虛擬經(jīng)濟正常運行的情況下，如果一味的進行投機性的獲利活動，就會加速實體經(jīng)濟的泡沫破裂。一旦實體經(jīng)濟不能正常的運行了，虛擬出來的衍生產(chǎn)品也就沒有基礎，就會瞬間被擊垮。

（三）政府監(jiān)管的放松

金融危機始于美國的金融市場，美國政府的這種放羊似監(jiān)管不能不為金融危機的后果買單，歷史悠久的美國國際集團轟然倒塌。在金融機構(gòu)紛紛倒閉的面前，映射了美國政府對于金融機構(gòu)監(jiān)管的漏洞。大量的評級機構(gòu)并沒有在金融將中起到任何作用，反而成為了他們的幫兇。沒有進行有效合理的金融監(jiān)管，而是進行大規(guī)模的放任和虛假的評級。

三、金融監(jiān)管的反思

（一）審慎監(jiān)管的反思

新自由經(jīng)濟學派認為對于市場最少監(jiān)管就是最好的監(jiān)管，他們認為不能干預市場，應該讓市場去自由運行。美聯(lián)儲沒有對評級機構(gòu)去進行監(jiān)管也沒有限制房地地產(chǎn)抵押貸款的數(shù)量和規(guī)模。正因為沒有進行宏觀的審慎監(jiān)管才導致危機的潛伏，最后導致房地市場泡沫的破裂。金融監(jiān)管應該加強審慎運行，而且需要多方面的共同努力合作才能是宏觀審慎監(jiān)管得到最有效的發(fā)揮，同時還應該對審慎監(jiān)管的體制進行與時俱進的更新。

（二）逆周期監(jiān)管的反思

在順周期中，金融危機影響經(jīng)濟能力會被放大，為了避免這種加劇萎縮效應，應該見逆周期性加入到金融監(jiān)管的行為中去。需要建立貸款損失資金庫、修改會計計量虛擬資產(chǎn)的方式。順周期中，金融資產(chǎn)的公允價值被放大了，沒有正確真實反應資產(chǎn)的價值，一旦市場對金融資產(chǎn)有了沖擊就會讓金融資產(chǎn)縮水，資產(chǎn)市值大幅度下降，市場會進一步放大這種下跌。所以需要逆周期金融資產(chǎn)監(jiān)管。

（三）信用評級機構(gòu)的反思

世界三大信用評級機構(gòu)穆迪、惠譽和標準普爾占有市場90%的份額，具有高度的壟斷性。他們信用評級的可靠性的能力受到嚴重的質(zhì)疑，同時他們的信用評價體系是否合理、科學也沒有進行確認，更沒有用實踐去檢驗。那么對信用評級機構(gòu)的監(jiān)管應該從哪些方面入手呢？加強他們的信息披露的公開性，改變其盈利模型，加強管理。

四、金融監(jiān)管的建議

2008年的全球性金融危機給各國經(jīng)濟都造成嚴重的影響，同時也給世界一個深刻的教訓。對于單一性質(zhì)的金融監(jiān)管或者單一指標的金融檢測已經(jīng)不適合經(jīng)濟金融一體化的經(jīng)濟形勢了，整個市場需要從整體宏觀的角度出發(fā)去取對金融行業(yè)進行有效合理的監(jiān)控。金融危機的影響還沒有結(jié)束，對金融危機的反思和研究還沒有停止，尤其是具有前瞻性和金融監(jiān)管改革仍需要進行。對于金融監(jiān)管和金融改革的態(tài)度不同利益集團有不同的立場，對于金融監(jiān)管的必要性認識也不沒有達成共識。一些較為激進的方案被削弱，一些未達成共識的方案被擱淺。

（一）對監(jiān)管資本做重新定義

重視資本的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量，提高資產(chǎn)證券化和交易類資產(chǎn)的資本標準。核心資本比例達到5%，一級資本達到15%，保證普通股和留存收益的比例，減少次級債務和股息票息的比例。

在監(jiān)管部門角度，其關注的指標主要是一級資本和加權(quán)風險資產(chǎn)的比率。在總的一級資本中包括優(yōu)先股和普通股。從微觀角度來看，優(yōu)先股勢必普通股質(zhì)量較高的資本，這主要是由于微觀企業(yè)的破產(chǎn)過程中，優(yōu)先股是比普通股償付等級高，可以優(yōu)先獲得企業(yè)破產(chǎn)后的資產(chǎn)。而從宏觀監(jiān)管角度來看，監(jiān)管部門并沒有過多考慮企業(yè)破產(chǎn)的情形，反而更多的關注企業(yè)重組的順利進行。作為金融監(jiān)管政策重要執(zhí)行渠道的銀行來說，既有其作為企業(yè)的一面，在后危機時代也有維護金融系統(tǒng)穩(wěn)定的一面，因此監(jiān)管部門定義銀行監(jiān)管資本時，應建議銀行持有一定比例的企業(yè)普通股，以便在金融危機初現(xiàn)時便促進企業(yè)重組合并，維護社會信心。

（二）統(tǒng)一影子銀行業(yè)務監(jiān)管

此次金融危機之所以會有如此大的宏觀經(jīng)濟影響，其直接原因除了部分大型金融機構(gòu)的倒閉外，還有大批影子銀行消失所帶來的沖擊。這里影子銀行的概念是從監(jiān)管角度來說，不僅包括影子銀行系統(tǒng)，也包括商業(yè)銀行大量的表外業(yè)務。影子銀行的金融中介活動很少受到金融監(jiān)管部門的關注，或者將其歸于銀行其他風險業(yè)務同等水平的地位。但實際上銀子銀行系統(tǒng)的存在給整個社會信貸提供了大量供給，因此，有必要將金融系統(tǒng)中的影子銀行業(yè)務做統(tǒng)一監(jiān)管，對資產(chǎn)證券化和借貸期限錯配做監(jiān)管評級。

（三）實施逆周期金融監(jiān)管策略

金融市場順周期性表現(xiàn)有三點：一是金融市場貸款損失儲備；二是金融機構(gòu)的資本充足率；三是金融資產(chǎn)公允價值。具體來說，對于處于經(jīng)濟繁榮發(fā)展的階段，一般鼓勵銀行進行信貸，這樣銀行的資本充足率就下降了；對經(jīng)濟下滑階段，嚴格控制銀行的信貸，保證銀行資本充足率。金融市場貸款損失儲備會在經(jīng)濟下滑中體現(xiàn)出來，計提的儲備越多銀行的利潤越低，貸款的風險就越小。

在金融危機期間，如果監(jiān)管部門仍堅持固定的資本比率進行監(jiān)管，容易導致金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債表急劇收縮，隨之而來的信貸緊縮幾乎是不可避免的。因此，有必要實施逆周期的監(jiān)管策略，即金融繁榮時期和金融危機時期實施不同的監(jiān)管措施，在金融危機時對法定監(jiān)管資本比率調(diào)低，在金融繁榮時期對法定監(jiān)管資本比率做出適當調(diào)高，用“棘輪效應”穩(wěn)定社會信貸水平，維持金融穩(wěn)定發(fā)展。建立前瞻性的逆周期管理體系，重視經(jīng)濟周期對于金融市場的影響。

（四）加強科學技術(shù)運用

科學技術(shù)在金融領域的運用十分廣泛，提高金融業(yè)務的效率，加快交易速度，也給金融監(jiān)管帶來很多的不變。那么對新時代的金融監(jiān)管要體現(xiàn)出科學技術(shù)的運用，尤其是要加大對電子產(chǎn)品的監(jiān)控，電子交易記錄的審查。這些不僅需要人力，更需要可以在金融監(jiān)管中運用，要提高信息的電子化程度。

（五）加強金融信息的披露和獲取

任何金融活動的順利實施都有賴于信息的暢通和準確。對于金融監(jiān)管行為的有效性，信息的透明性和真實性更為至關重要，因為從本質(zhì)上來說，金融的發(fā)展和信息的暢通是相輔相成的。有效的信息披露有利于監(jiān)管部門盡早對金融風險進行防控，采取相應措施對風險的進一步形成監(jiān)管約束。后金融危機時代，監(jiān)管部門不僅應加強法律法規(guī)層面的信息監(jiān)管力度，加強傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)的風險信息披露，更為重要的是積極研究新興金融業(yè)態(tài)模式，披露眾多金融創(chuàng)新工具的風險信息，以此加強新形勢下金融監(jiān)管行為的有效性。

參考文獻

[1]湯震宇，劉博，林樹，李翔.從美國次貸危機看金融創(chuàng)新過程中的信用創(chuàng)造的缺陷[J].放導報，2009，（2）：34-35.

[2]李鳳云.金融危機深度解讀[M].北京：人民郵電出版社，2009.23-52.

[3]黃桂良.次貨危機背景下對金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管問題的思考[J].特區(qū)經(jīng)濟，2009，（2）：21-22.

[4]蔣海，李餐宏.國際金融危機中發(fā)達國家金融安全網(wǎng)政策的調(diào)整及其對中國的啟示[J].經(jīng)濟前沿，2009，（6）：15-16.

[5]謝平，鄒傳偉。金融危機后有關金融監(jiān)管改革的理論綜述[J].金融研究2010，（2）：1-17.

篇7

關鍵詞：金融；脆弱性；系統(tǒng)性金融風險

一、四種基本均衡與四大金融危機

所謂系統(tǒng)性金融風險是一種全局體系的風險因素，相對于的是一種局部性風險。系統(tǒng)性金融風險是一種危害性較大的金融風險，其破壞性極強，極易導致金融危機的發(fā)生，是一種威脅國家經(jīng)濟安全的關鍵因素。一般來說，金融體系的穩(wěn)定是建立在一定均衡的基礎上。這種均衡體現(xiàn)在四個方面：貨幣供求方面的均衡、資金借貸方面的均衡、資本市場方面的均衡和國際收支方面的均衡。其中貨幣供求方面的均衡體現(xiàn)在幣值穩(wěn)定上；資金借貸方面的均衡體現(xiàn)在信用關系的穩(wěn)定上；資本市場方面的均衡體現(xiàn)在金融資產(chǎn)價格的穩(wěn)定上；而國際收支方面的均衡體現(xiàn)在匯價和國際資金流動的穩(wěn)定上。如果這四種均衡被破壞，就會導致不同規(guī)模、不同程度的金融危機。

金融危機根據(jù)其表現(xiàn)形式不同也可以分為四種：貨幣型金融危機、銀行型金融危機、資本市場型金融危機、債務型金融危機。貨幣型金融危機是由貨幣貶值引發(fā)的金融危機，由于貨幣的貶值，導致外匯儲備短缺，金融資本向國外轉(zhuǎn)移，固定匯率體制被破壞，發(fā)生通貨膨脹。銀行型金融危機是由銀行業(yè)自身出現(xiàn)虧損引發(fā)的金融危機，在銀行體系中出現(xiàn)10%以上壞賬，導致部分銀行瀕臨破產(chǎn)開始倒閉，從而影響到整個銀行體系的穩(wěn)定。資本市場型金融危機是由于資本市場的崩潰所導致的金融危機，例如股市或樓市出現(xiàn)價格的暴跌。債務型金融危機是由無力償還外債而引發(fā)的金融危機。

二、中國金融體系脆弱性主要表現(xiàn)

筆者上面分析了四類金融危機，那么我國現(xiàn)在的經(jīng)濟體制下，能否引發(fā)金融危機的發(fā)生？下面就分析一下我國潛在的金融危機。

(一)我國潛在貨幣危機

從我國現(xiàn)今的實際匯率上看，人民幣一直存在一定空間的升值壓力。而且通過與美國的對比，發(fā)現(xiàn)我國現(xiàn)今的通貨膨脹率還處于一個較低的水平。從經(jīng)常賬戶上看，我國一直維持貿(mào)易順差，因此經(jīng)常賬戶保持盈余，說明國家具有一定抵抗風險的能力。從資本和金融賬戶上看，因為從2005年開始我國放緩了對外國投資資金的吸收速度，因此外債資本流入中短期外債比重不斷攀升，所以應該引起對這一方面的高度重視，以防引發(fā)短期投機資金帶來的系統(tǒng)性金融風險。從外匯儲備上看，我國外匯儲備很充裕，是現(xiàn)今世界上外匯儲備最大的國家，這是我國一種金融保險的方式。由此可以看出我國現(xiàn)階段不會爆發(fā)貨幣危機。

(二)我國潛在資本市場危機

在資本市場發(fā)生危機的關鍵原因是投資者的投資信心，隨著我國證券市場逐漸的規(guī)范化，上市公司的質(zhì)量也得到了保證，證券市場投資環(huán)境不斷完善，投資者的信心在不斷提高。因此，我國證券市場應該在不斷上升中，向“牛市”進發(fā)。由此可以看出我國現(xiàn)階段也不會爆發(fā)資本市場危機。

(三)我國潛在債務危機

我國現(xiàn)在的對外債務一直保持在安全的狀態(tài)下，連續(xù)7年我國外債負擔率、外債償債率和外債債務率均低于國際警戒線。但近幾年，我國對外債務的結(jié)構(gòu)也在不斷的變化，短期外債比例從2003年開始超出25%的國際警戒線。需要引起我們的重要，但我國現(xiàn)今發(fā)生債務危機的可能性也很小。

(四)我國潛在銀行危機

我國現(xiàn)在的系統(tǒng)性金融風險中最不安全的因素在銀行業(yè)，是最需要關注和預防的。第一，我國現(xiàn)在銀行體系中的不良資產(chǎn)率仍有可能反彈。雖然政府一直在干預銀行的不良貸款情況，而且也取得了一定的成效，每年降低不良貸款2-3個百分點，，到2005年不良貸款率降到8.6%。但是我們要清醒的認識到隨著貸款力度的加大，不良貸款也會隨之加大，因此在經(jīng)濟發(fā)展的宏觀調(diào)控下，會出現(xiàn)銀行不良資產(chǎn)的新的高峰。第二，我國銀行業(yè)的資本缺口仍舊巨大。雖然銀行業(yè)股份制改革解決了一定程度上的資本充足問題，但資本不足一直是我國銀行業(yè)面臨的一個嚴重問題。據(jù)有關估計，國內(nèi)商業(yè)銀行的資本充足率要達標的話需要補充1·7萬億元。第三，我國銀行業(yè)整體盈利能力依然偏弱。銀行的盈利主要來源于存貸款利率之間的差額，我國商業(yè)銀行的利潤80%以上來源于此，其他收入只占19%左右。而在國外銀行的盈余中其他收入占到35%以上。第四，政府解決銀行危機的成本較高。從近幾年國家解決銀行危機的方式上看，基本上就是國家出資解決問題，政府掏腰包買單，可以輸國家為解決銀行業(yè)的金融危機承擔了高額的成本。

三、我國系統(tǒng)性金融風險全面管理對策

（一）加強金融監(jiān)管

從世界各國發(fā)展態(tài)勢上看，金融監(jiān)管正在發(fā)生質(zhì)的變化，從分業(yè)監(jiān)管向混業(yè)監(jiān)管發(fā)展，從機構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管發(fā)展。因此，我國應該設立專門的監(jiān)管機構(gòu)進行金融業(yè)的全面監(jiān)管。我國可以考慮參照美國聯(lián)邦金融機構(gòu)檢查委員會模式，成立一個專門的領導機構(gòu)———國家金融協(xié)調(diào)發(fā)展與風險管理委員會，協(xié)調(diào)金融行業(yè)的風險管理，彌補現(xiàn)有金融監(jiān)管的不足與缺陷。

（二）中央銀行的最后貸款人職能

現(xiàn)在世界各國的普遍做法是把中央銀行作為最后的貸款人來維護金融穩(wěn)定，我國一般是由中央銀行通過提供再貸款的方式，救助陷入流動性危機的銀行。中國人民銀行作為我國的中央銀行，在救助危機銀行機構(gòu)時，先后多次履行了最后貸款人職責。

（三）建立與健全投資者保護制度

通過國際上先進經(jīng)驗可以看出，建立一些相關的投資人保護制度對系統(tǒng)性金融風險可以起到很好的預防作用。一般來說可以建立存款保險制度、完善證券投資者風險補償制度、建立壽險投保者風險補償制度等等，來有效的預防投資者的投資風險，從而催動投資者的投資信心。

參考文獻

1.蘇銳．由美國次貸危機引起的思考[J]．現(xiàn)代經(jīng)濟2008．(8)：25-27．

2.馬宇等．美國次級債危機影響為何如此之大[J]．經(jīng)濟學家2008．(3)：92-98．

篇8

關鍵詞：金融；脆弱性；系統(tǒng)性金融風險

一、四種基本均衡與四大金融危機

所謂系統(tǒng)性金融風險是一種全局體系的風險因素，相對于的是一種局部性風險。系統(tǒng)性金融風險是一種危害性較大的金融風險，其破壞性極強，極易導致金融危機的發(fā)生，是一種威脅國家經(jīng)濟安全的關鍵因素。一般來說，金融體系的穩(wěn)定是建立在一定均衡的基礎上。這種均衡體現(xiàn)在四個方面：貨幣供求方面的均衡、資金借貸方面的均衡、資本市場方面的均衡和國際收支方面的均衡。其中貨幣供求方面的均衡體現(xiàn)在幣值穩(wěn)定上；資金借貸方面的均衡體現(xiàn)在信用關系的穩(wěn)定上；資本市場方面的均衡體現(xiàn)在金融資產(chǎn)價格的穩(wěn)定上；而國際收支方面的均衡體現(xiàn)在匯價和國際資金流動的穩(wěn)定上。如果這四種均衡被破壞，就會導致不同規(guī)模、不同程度的金融危機。

金融危機根據(jù)其表現(xiàn)形式不同也可以分為四種：貨幣型金融危機、銀行型金融危機、資本市場型金融危機、債務型金融危機。貨幣型金融危機是由貨幣貶值引發(fā)的金融危機，由于貨幣的貶值，導致外匯儲備短缺，金融資本向國外轉(zhuǎn)移，固定匯率體制被破壞，發(fā)生通貨膨脹。銀行型金融危機是由銀行業(yè)自身出現(xiàn)虧損引發(fā)的金融危機，在銀行體系中出現(xiàn)10%以上壞賬，導致部分銀行瀕臨破產(chǎn)開始倒閉，從而影響到整個銀行體系的穩(wěn)定。資本市場型金融危機是由于資本市場的崩潰所導致的金融危機，例如股市或樓市出現(xiàn)價格的暴跌。債務型金融危機是由無力償還外債而引發(fā)的金融危機。

二、中國金融體系不穩(wěn)定性主要表現(xiàn)

筆者上面分析了四類金融危機，那么我國現(xiàn)在的經(jīng)濟體制下，能否引發(fā)金融危機的發(fā)生？下面就分析一下我國潛在的金融危機。

（一）我國潛在貨幣危機

從我國現(xiàn)今的實際匯率上看，人民幣一直存在一定空間的升值壓力。而且通過與美國的對比，發(fā)現(xiàn)我國現(xiàn)今的通貨膨脹率還處于一個較低的水平。從經(jīng)常賬戶上看，我國一直維持貿(mào)易順差，因此經(jīng)常賬戶保持盈余，說明國家具有一定抵抗風險的能力。從資本和金融賬戶上看，因為從2005年開始我國放緩了對外國投資資金的吸收速度，因此外債資本流入中短期外債比重不斷攀升，所以應該引起對這一方面的高度重視，以防引發(fā)短期投機資金帶來的系統(tǒng)性金融風險。從外匯儲備上看，我國外匯儲備很充裕，是現(xiàn)今世界上外匯儲備最大的國家，這是我國一種金融保險的方式。由此可以看出我國現(xiàn)階段不會爆發(fā)貨幣危機。

（二）我國潛在資本市場危機

在資本市場發(fā)生危機的關鍵原因是投資者的投資信心，隨著我國證券市場逐漸的規(guī)范化，上市公司的質(zhì)量也得到了保證，證券市場投資環(huán)境不斷完善，投資者的信心在不斷提高。因此，我國證券市場應該在不斷上升中，向“牛市”進發(fā)。由此可以看出我國現(xiàn)階段也不會爆發(fā)資本市場危機。

（三）我國潛在債務危機

我國現(xiàn)在的對外債務一直保持在安全的狀態(tài)下，連續(xù)7年我國外債負擔率、外債償債率和外債債務率均低于國際警戒線。但近幾年，我國對外債務的結(jié)構(gòu)也在不斷的變化，短期外債比例從2003年開始超出25%的國際警戒線。需要引起我們的重要，但我國現(xiàn)今發(fā)生債務危機的可能性也很小。

（四）我國潛在銀行危機

我國現(xiàn)在的系統(tǒng)性金融風險中最不安全的因素在銀行業(yè)，是最需要關注和預防的。第一，我國現(xiàn)在銀行體系中的不良資產(chǎn)率仍有可能反彈。雖然政府一直在干預銀行的不良貸款情況，而且也取得了一定的成效，每年降低不良貸款2-3個百分點，到2005年不良貸款率降到8.6%。但是我們要清醒的認識到隨著貸款力度的加大，不良貸款也會隨之加大，因此在經(jīng)濟發(fā)展的宏觀調(diào)控下，會出現(xiàn)銀行不良資產(chǎn)的新的高峰。第二，我國銀行業(yè)的資本缺口仍舊巨大。雖然銀行業(yè)股份制改革解決了一定程度上的資本充足問題，但資本不足一直是我國銀行業(yè)面臨的一個嚴重問題。據(jù)有關估計，國內(nèi)商業(yè)銀行的資本充足率要達標的話需要補充1.7萬億元。第三，我國銀行業(yè)整體盈利能力依然偏弱。銀行的盈利主要來源于存貸款利率之間的差額，我國商業(yè)銀行的利潤80%以上來源于此，其他收入只占19%左右。而在國外銀行的盈余中其他收入占到35%以上。第四，政府解決銀行危機的成本較高。從近幾年國家解決銀行危機的方式上看，基本上就是國家出資解決問題，政府掏腰包買單，可以輸國家為解決銀行業(yè)的金融危機承擔了高額的成本。

三、我國系統(tǒng)性金融風險全面管理對策

（一）加強金融監(jiān)管

從世界各國發(fā)展態(tài)勢上看，金融監(jiān)管正在發(fā)生質(zhì)的變化，從分業(yè)監(jiān)管向混業(yè)監(jiān)管發(fā)展，從機構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管發(fā)展。因此，我國應該設立專門的監(jiān)管機構(gòu)進行金融業(yè)的全面監(jiān)管。我國可以考慮參照美國聯(lián)邦金融機構(gòu)檢查委員會模式，成立一個專門的領導機構(gòu)――國家金融協(xié)調(diào)發(fā)展與風險管理委員會，協(xié)調(diào)金融行業(yè)的風險管理，彌補現(xiàn)有金融監(jiān)管的不足與缺陷。

（二）中央銀行的最后貸款人職能

現(xiàn)在世界各國的普遍做法是把中央銀行作為最后的貸款人來維護金融穩(wěn)定，我國一般是由中央銀行通過提供再貸款的方式，救助陷入流動性危機的銀行。中國人民銀行作為我國的中央銀行，在救助危機銀行機構(gòu)時，先后多次履行了最后貸款人職責。

（三）建立與健全投資者保護制度

通過國際上先進經(jīng)驗可以看出，建立一些相關的投資人保護制度對系統(tǒng)性金融風險可以起到很好的預防作用。一般來說可以建立存款保險制度、完善證券投資者風險補償制度、建立壽險投保者風險補償制度等等，來有效的預防投資者的投資風險，從而催動投資者的投資信心。

參考文獻：

[1]蘇銳.由美國次貸危機引起的思考[J].現(xiàn)代經(jīng)濟2008.（8）：25～27.

篇9

關鍵詞:金融危機；債務危機；資本主義；內(nèi)生性根源

中圖分類號：F830.2 文獻標識碼：A 文章編號：1003-3890（2012）08-0005-05

一、引言

如果從2006年春季“次債危機”在美國顯現(xiàn)端倪算起，金融危機距今已經(jīng)快七年了。七年來金融危機經(jīng)歷了顯現(xiàn)——集中爆發(fā)——持續(xù)影響等過程后，并沒有消除。反而，金融危機演化成了“債務危機”。如今，“債務危機”在一些國家，尤其是歐洲國家卻越演越烈。除了挪威、希臘等國家最早發(fā)生債務危機外，目前，西班牙、葡萄牙和意大利也卷入了歐債危機。債務危機似乎只有惡化的趨勢，而沒有好轉(zhuǎn)的征兆。面對殘酷的現(xiàn)實，不僅要追問此次金融危機為什么持續(xù)這么長的時間，影響面這么廣，深度這么深，同時能夠引發(fā)債務危機？這次深度的金融危機和歐債危機對我國建立和完善社會主義市場經(jīng)濟體系有什么啟示？這是本文試圖回答的問題。

二、金融危機的內(nèi)生性根源

金融危機的原因，國內(nèi)外學者們從不同的視角進行了論述（白暴力、梁泳梅，2008；吳曉求，2008；劉迎秋，2009；Taylor，2008；Phillip Arestis、 Elias Karakitsos，2009）。雖然這些論述具有一定的道理，但是缺乏一定的系統(tǒng)性和全面性。為此，本文將從基本經(jīng)濟制度、經(jīng)濟體制和微觀市場的運行和操作這三個層面來剖析此次金融危機發(fā)生的內(nèi)生性根源。

（一）基本經(jīng)濟制度的內(nèi)在矛盾

此次由美國次債危機引發(fā)的全球金融危機，其深層次的根源仍然是資本主義的基本矛盾，即生產(chǎn)的社會化和資產(chǎn)資料的資本主義私人占有之間的矛盾。經(jīng)濟學的基本理論認為資本家對超額利潤的追求決定了資本家會不斷的擴張生產(chǎn)規(guī)模，另一方面由于工人僅僅獲得維持基本生活所需的工資，其有限的支付能力與資本家無限擴張的生產(chǎn)之間的矛盾就是資本主義經(jīng)濟危機發(fā)生的最根本原因。馬克思曾經(jīng)說過：“一切真正的危機的最根本原因，總不外乎群眾的貧困和他們有限的消費，資本主義產(chǎn)生卻不顧這種情況而力圖發(fā)展生產(chǎn)力，好像只有社會的絕對消費能力才是生產(chǎn)力發(fā)展的界限?！?/p>

理論上來說資本主義生產(chǎn)“相對過剩”才是資本主義經(jīng)濟危機的根本原因。但是，當代資本主義的生產(chǎn)的相對過剩的矛盾出現(xiàn)新的變化：

1.生產(chǎn)相對過剩的表現(xiàn)形式由“有效需求不足”轉(zhuǎn)向“有效需求過度”。資本主義生產(chǎn)的相對過剩是生產(chǎn)的無限制擴張和有限的支付能力之間的矛盾。當代資本主義社會解決生產(chǎn)過剩的方法已經(jīng)不是過去那種簡單的“把牛奶倒掉”的浪費做法了，而是創(chuàng)新金融制度和金融工具來擴展全社會（包括政府、社會和私人）的支付能力。具體涉及到私人信用的擴張、政府債務規(guī)模的擴大和社會福利水平的提高等方面。首先，私人信用的過度擴張。具體來講就是私人信用工具的創(chuàng)新，即通過“按揭”等金融創(chuàng)新產(chǎn)品來鼓勵全社會的超前消費，幫助人們用未來的錢實現(xiàn)現(xiàn)在的夢想。在這樣的制度下，雖然可以擴張全社會的消費規(guī)模，部分解決生產(chǎn)過剩的問題，但是人們卻變成了一個個“負翁”。當受到利率等外部因素沖擊時，沒有實際支付能力的“負翁”很容易發(fā)生支付困難，變成“倒下去的負翁”，即個人的破產(chǎn)。其次，政府信用的過度擴張。為了解決有效需求不足的問題，除了創(chuàng)新金融工具，釋放全社會的“未來需求”外，資本主義國家還通過大規(guī)模借債來擴大公共支出。一個典型的例子就是金融危機后，歐洲等一些國家采用借債的方式籌集資金來刺激本國經(jīng)濟，由于其國家債務負擔超過了未來的償付能力，結(jié)果誘發(fā)了債務危機。再次，社會福利水平的過度擴張。當代資本主義國家，尤其是一些歐洲國家，為了緩和階級矛盾，不斷的提高全社會的福利水平。當一個國家的福利制度被政治人物用來討好選民時，就會變成一項剛性的制度。在國家稅收增長幅度不大或下調(diào)的情況下，伴隨逐漸上升的福利支出的必然是政府的財政赤字。其實，過度福利化的代價是社會信用和政府信用的過度擴張。希臘等發(fā)生債務危機國家的情況充分說明了這一點。總之，為了解決生產(chǎn)過剩問題，資本主義社會在私人信用、國家信用和社會信用方面進行大規(guī)模的擴張，結(jié)果是“負翁”、“負國”和“負社會”的出現(xiàn)。當受到外部沖擊時，尤其是全社會的支付鏈條中斷后，發(fā)生金融和債務危機也就是在所難免的了。

篇10

美國次貸危機引發(fā)了全球金融危機，接著是經(jīng)濟危機，好多人感覺天好像突然塌了曾經(jīng)最成功的美國的增長模式，到底怎么了？華爾街作為世界上曾經(jīng)最成功、最規(guī)范的金融投資市場，塑造了千萬個一夜暴富不勞而獲的傳奇，更是吸引了億萬懷揣暴富夢想人的眼球，看著那些癡迷瘋狂的眼神，一如當年傳銷市場激情澎湃的夢幻者。但吹起來的氣泡，總有破滅的時候，美國人靠著泡沫經(jīng)濟發(fā)起來的經(jīng)濟，就向突然扎了胎的汽車，驟然停下來了。盡管美國的美元可以不受監(jiān)督的濫發(fā)增加國民收入、通過轉(zhuǎn)嫁給美元與美元債權(quán)貶值損失而受益、通過政治經(jīng)濟手段迫使所有人予以救助，但美國還是要為他們“奢侈”的消費模式、無度掠奪似的金融工具創(chuàng)新買單沒有有效監(jiān)督的金融體系最終導致了金融危機的爆發(fā)。  

一般來說區(qū)域性的金融危機，并不一定會引發(fā)全球的金融危機，可是一直以來，美元是世界通用貨幣，美國市場是世界最大的消費市場、華爾街是最大的國際金融投資市場，因此美國金融危機就會通過美元貶值、美國市場需求較少以及金融衍生物的市值縮水，直接導致其他國家出口貿(mào)易減少、持有美元標的物的資產(chǎn)貶值以及美國企業(yè)股票市值縮水，從而將危害轉(zhuǎn)接給他國的企業(yè)或個人，從而提前引發(fā)各國存在的金融隱患使金融危機蔓延。  

  

二、金融危機下的中國經(jīng)濟發(fā)展  

中國同樣也不能避免金融危機的影響：近2萬億美元外匯儲備一朝縮水多少不得而知、作為美國最大的債權(quán)國我們還需要忍受美元債券貶值的痛苦、出口導向性的經(jīng)濟增長模式受到了最嚴峻的考驗，加上這些損失，金融危機帶給中國的直接金融損失絕不僅僅是各種國際金融組織估計的150億美元，但世界各國對中國默默承受的損失被直接無視了。  

過多的追求經(jīng)濟增長，而忽視了人民實際獲得了利益的結(jié)果，是導致中國內(nèi)需不足，所以我們需要通過出口拉動需求，結(jié)果就是：大量廉價中國制造產(chǎn)品的背后是同樣物美價廉的中國勞動力，可金融危機了即使給富人當長工也不可得，當富人不再需要你產(chǎn)品時候，我們突然意識到這種發(fā)展模式行不通了，開始促進內(nèi)需。有人埋怨老百姓掙了錢不花，不現(xiàn)代不美國人，問題是兩極分化日趨嚴重的中國，老百姓沒錢可花，也沒錢敢花，工資年年漲可是都是什么人在漲？壟斷行業(yè)、事業(yè)單位以及有錢人的收入在漲，窮人的工資總是漲不過gdp的增長，甚至是通貨膨脹的增長，住房、子女教育與醫(yī)療，成了壓在窮人頭上的三座大山，即使從一出生就攢錢也掙不夠需要的。手里有點錢又不能投資，買房子首付就付不起，按揭想都不敢想，即使當房奴也要有那個資格才行，自己住的都買不起更不要說倒騰房地產(chǎn)了；好不容易連攢帶借籌了些錢入股市成為投資者了，一場股市大動蕩，突然發(fā)現(xiàn)自己“真的一無所有”了，欲哭無淚，窮人除了留下購買維持生存的花費，只能把錢存在銀行了。 

三、金融危機對中國經(jīng)濟發(fā)展的借鑒 

中國問題，不是金融危機的問題，是自身的問題：股市過幾年就要清洗一次，樓市沒兩天就要漲幾次，在日本有嚴格的股市波動監(jiān)控體系，而我們中國顯然做的不好，很少有人提出救治股市拯救我國融資投資市場，每個人都當股市是提款機，可是成功提到錢的永遠都是少數(shù)投資者；樓市還沒有降，只是增幅從火箭變成了飛機，地方上一些商人就開始疾呼救市了，可過去房價一年翻好幾番，老百姓買不起房子或是被房貸壓彎了腰的時候，卻很少有人提出救房市，因為此時的房市已經(jīng)不是一個為了滿足百姓的需求的市場了，而是一個在不斷飛漲下的圈錢機器。

救市，美國的方式很直接，政府出錢直接通過貸款、發(fā)錢來救助陷入危機的企業(yè)和個人，我國救助則是由政府主導的基礎設施建設，對于同樣陷入危機的中小企業(yè)和個人少有人問津。金融危機，其實中國早就有了，過去樓市坐著火箭飛漲、股市向打擺子一樣震蕩、銀行大量不良資產(chǎn)存在，如果不是國家強有力的宏觀調(diào)控，不金融危機才怪！

借著美國金融危機的光，好多問題都有了解釋的理由了，但很少有人思考，我們經(jīng)濟發(fā)展遇到的問題有多少源于世界金融危機的影響，又有多少源于我們自身的原因。 

什么是科學發(fā)展觀，縱觀歷史不論哪個政黨、哪個執(zhí)政者不代表人民的利益，不反映人民的要求存在都不可能，遑論科學與發(fā)展，經(jīng)濟增長了是什么樣的增長，是富人掠奪窮人式的增長還是公平民主競爭下的增長？人民永遠是經(jīng)濟社會發(fā)展的主力軍，但不一定是受益者，在我們提倡科學發(fā)展觀的時候，最根本的還是要考慮人民在社會發(fā)展中得失了什么？改革這么多年，政府雖然不斷努力，可是貧富差距越來越大、社會福利依舊很差、壟斷下的資源依舊分配不公，我們怎么能說我們的增長模式是科學的、發(fā)展的、和諧的和可持續(xù)的？我們要走的路還很長，國家要想富強需要做的事情還很多，但我們已經(jīng)麻木了各種各樣的口號、習慣了各種換湯不換藥形式的整改，可金融危機的沖擊使我們確確實實感到了時代的脈搏和氣息，美國消費世界人民買單、人家揮霍卻要中國人掏腰包，這肯定不是科學的發(fā)展觀。美國金融危機，引發(fā)了中國經(jīng)濟危機，重要的不是抱怨“城門著火殃及池魚”的無奈，而是看看隔院的火到底引著了自家后院的什么？ 

 

參考文獻