導(dǎo)語：如何才能寫好一篇長期投資資金回收的方式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】財務(wù)管理內(nèi)容；長期投資；長期籌資；營運(yùn)資本

一、長期投資

首先，我們了解一下會計人員眼中的長期投資應(yīng)是什么？其實(shí)，簡單地說，我們講的長期投資就是企業(yè)對經(jīng)營性固定資產(chǎn)的投資，即企業(yè)的內(nèi)部投資。更要強(qiáng)調(diào)的是投資主體應(yīng)是企業(yè)（不同于個人或?qū)I(yè)投資機(jī)構(gòu)投資）。

其次，也要區(qū)分在這里所講的長期投資的對象應(yīng)是經(jīng)營性資產(chǎn)，不是金融性投資，為什么這樣說呢？結(jié)合工作解析一下，我們創(chuàng)建一個企業(yè)或說投資一個企業(yè)是要求它以經(jīng)營方式運(yùn)作產(chǎn)生價值的最大化，并非依靠它去買基金或股票期貨之類為主要運(yùn)作方式創(chuàng)造財富，如果以后者方式為主去經(jīng)營一個公司。不如股東不籌建這個公司去買基金股票之類，自己就可以直接買賣來賺取收益，還可節(jié)約些交易成本。那成立公司到底為什么呢？重要的是投資某個項目來讓股東獲取股東所期望的價值最大化，不是嗎？其實(shí)，經(jīng)營性資產(chǎn)和金融性資產(chǎn)投資的分析方法也是不同的，經(jīng)營性資產(chǎn)投資的核心是凈現(xiàn)值原理（考慮了時間現(xiàn)值、終值等因素）；金融性資產(chǎn)投資核心是投資組合原理（考慮了風(fēng)險分散化、現(xiàn)金持有量等因素）。

這里，有必要解釋一下對子公司的股權(quán)投資，這種投資其實(shí)是一種變形的經(jīng)營投資，通過股權(quán)的控制來達(dá)到經(jīng)營性控制，并以合并報表的方式將股權(quán)抵消，來顯示出經(jīng)營控制的本來目的性，分析方法也與經(jīng)營性投資方法一致。

其實(shí)，長期投資涉及面也是相當(dāng)廣泛的，因?yàn)殚L期投資的運(yùn)作在我們預(yù)算上是重要一環(huán)，它會影響到現(xiàn)金流問題（期望回收現(xiàn)金量）、時間問題（何時回收到現(xiàn)金）、風(fēng)險問題（收回現(xiàn)金可能性），整個過程又稱作資本預(yù)算。

在結(jié)合自身工作上，我的理解是這樣的，在某些投資項目擺在面前時，要先界定是經(jīng)營性還是金融性投資。如是企業(yè)手中有閑置短期款項等，可考慮金融性投資（但這也需考慮諸多問題，如組合投資降低風(fēng)險等等）；如是未來經(jīng)營運(yùn)作上需要投資，這為經(jīng)營性投資（主要表現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資上），這種投資就要利用財務(wù)手段，去計算與推敲一下是否值得投資了，即分析凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、靜態(tài)或動態(tài)回收期等等方法，分別的多方面的綜合分析，這樣才能給企業(yè)投資在可行性研究問題上起到?jīng)Q定性作用，成長為一名長期投資預(yù)算分析會計。

二、長期籌資

首先，長期籌資主體是企業(yè)。

其次，簡易的講，個人認(rèn)為長期籌資的目的是為了滿足企業(yè)長期投資所需資金的需要，才進(jìn)行籌資這一舉措，結(jié)合實(shí)際工作進(jìn)一步研究說明，只有長期債務(wù)資金支持長期投資這一理論是合理性較強(qiáng)的。因?yàn)樵囁伎迹绻覀冇枚唐诘膫鶆?wù)去支持長期投資（如購置固定資產(chǎn)），這樣穩(wěn)定性較差，比如：利息不穩(wěn)定（短期借款到期，續(xù)借可能會提高借款利率）、是否會長期借給企業(yè)使用（短期借款到期后，可能不被批準(zhǔn)續(xù)借資金），這些不穩(wěn)定因素?zé)o法保證我們購置的固定資產(chǎn)不被拍賣、抵債，因此很不可靠。只有用長期的債務(wù)資金來支持長期的投資方案，才是極為合理的方法。因?yàn)殚L期債務(wù)利息是鎖定的，并且不會輕易被對方解約（要求歸還借款），這是我們財務(wù)預(yù)算會計應(yīng)注意的地方。

再次，長期籌資決策的主要問題是：資本結(jié)構(gòu)決策問題、債務(wù)結(jié)構(gòu)決策問題、股利分配決策問題。其實(shí)，所謂的資本結(jié)構(gòu)決策，就是指長期負(fù)債/權(quán)益比例，通過這個比例，我們?nèi)シ治鑫覀儸F(xiàn)金流中多少會流向了債權(quán)人，多少會流向股東。

所以要控制在一定比例合理范圍內(nèi)，這是我們實(shí)際工作中要考慮到的問題之一。還有在決策債務(wù)結(jié)構(gòu)問題上，也要充分考慮，因?yàn)榕e債是種類繁多的，我們可以向銀行借款、發(fā)行債券籌集資金等等種類繁多，成本費(fèi)用及繁瑣程度也不盡相同，因此這也是要重點(diǎn)考慮的，要權(quán)衡利弊，才做出最優(yōu)決策。再有就是，利潤分配決策，也十分重要的決策問題，如分配多少給股東、留存多少作為投資使用，它也會起到信息傳遞等等的作用，就要謹(jǐn)慎行之了，所以也是不可忽視的問題之一了。

所以綜上所述，在做長期籌資決策時，我們要多結(jié)合長期投資去思考問題，解決問題，綜合多方面來分析問題，為籌資的可行性研究做好基本工作。

三、營運(yùn)資本

其實(shí)，營運(yùn)資本就是短期投資與短期籌資的結(jié)合。會計上其實(shí)就是指：流動資產(chǎn)和流動負(fù)債。營運(yùn)資本使我們企業(yè)周轉(zhuǎn)使用的，我們的主要工作就是用盡可能少的營運(yùn)資本支持同樣的現(xiàn)金流，簡單的講就是用盡可能少的錢去“過日子”。生活如此，企業(yè)也如此，試想，我們?nèi)绻m當(dāng)延長應(yīng)付賬款付款期（這里要強(qiáng)調(diào)“度”，不然會沒有信用可言了，是適當(dāng)?shù)淖觯?，以合理的?yōu)惠來提前收取應(yīng)收賬款，并要把握好現(xiàn)金最佳持有量（有短期資金閑置可做短期投資賺取短期收益），這都是以較少的營運(yùn)資金支持同樣現(xiàn)金流運(yùn)用上的一些簡單示例，當(dāng)然，在我們工作中我們會發(fā)現(xiàn)非常多的并且適合自身企業(yè)運(yùn)作的更好辦法。做好這些工作也非常有利于增加股東財富。

綜上所述，是我對財務(wù)管理內(nèi)容的簡淺分析，僅僅是財務(wù)管理的概括內(nèi)容，簡單劃分，最后簡單概括后，即為三個內(nèi)容：長期投資、長期籌資、營運(yùn)資本。我所寫的財務(wù)管理內(nèi)容淺析，其實(shí)是希望我們會計人員之間能分享一下自己在工作上的認(rèn)知，也希望有共鳴之處，更希望大家能給予我指點(diǎn)，從而讓我提高工作能力，其實(shí)能做到，用學(xué)到的一些理論運(yùn)用到實(shí)際的工作上是我們會計人員的一種境界，但如果能在工作中發(fā)現(xiàn)與找到更棒的、更有效的方法，來用于財務(wù)管理分析與決策，為企業(yè)保駕護(hù)航，那才是我們預(yù)算會計的一種升華。不是嗎？希望我們共同為之努力！

篇2

摘要：在《新事業(yè)單位會計制度》中,對事業(yè)基金的會計核算內(nèi)容，進(jìn)行了一些調(diào)整，在新制度下貨幣資金進(jìn)行的長期債券投資與長期股權(quán)投資的賬務(wù)處理也都有了新的改變，本文就新事業(yè)單位會計制度中事業(yè)基金的會計核算問題作出探究。

關(guān)鍵詞 ：新事業(yè)單位；會計核算；事業(yè)基金

一、新事業(yè)單位會計制度對事業(yè)基金會計核算的新規(guī)定

（一）貨幣資金進(jìn)行的長期債券投資

長期債卷投資是指含年以內(nèi)的固定的不變動的債券，這種類型的債券包含不是自己企業(yè)的債券、國債、金融債券等，它在一定時間內(nèi)按利率收取利息，并且到期回收本金。長期債權(quán)投資，又分一次到期還本付息和分期付息到期還本兩種典型形式。如果要求的付息期是相同的納稅年度，在我國企業(yè)的所得稅都是按照年度來征收的，會依據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制根本原則進(jìn)行征收。如果企業(yè)的付息期不按年度來計算，那么在原則上年度納稅就不按照債權(quán)責(zé)任制度計算利率收入，在錄取納稅所得時，還要調(diào)整長期債權(quán)的投資成本，等到付息時再對成本進(jìn)行調(diào)減。在投資成本上借記方登記為“事業(yè)資金”貸記方登記為“銀行存款”，在投資成本金額上借記方登記為“事業(yè)基金”貸記方登記為“非流動資產(chǎn)資金”，在一定的固定時間回收利息時，借記方登記為“銀行存款”貸記方登記為“其他收入—投資收益”，當(dāng)投資為分期付息一次性還本時或者收回長期債券時，借記方登錄為“非流動資產(chǎn)資金—長期投資”，貸記方登記為“事業(yè)資金科目”。

（二）新制度下貨幣資金進(jìn)行的長期股權(quán)投資的賬務(wù)處理

現(xiàn)代制度的長期股權(quán)投資，是指一些投資公司對被投資公司實(shí)施控制、影響程度較深的權(quán)益性投資，還包括對其合作經(jīng)營的企業(yè)方面的權(quán)益性投資。新制度長期股權(quán)投資，包括公司持有子公司、合作企業(yè)的權(quán)益性投資，對聯(lián)合企業(yè)投資在權(quán)益法上有重大影響，在活躍市場上也包括沒有計量的權(quán)益性投資，對于持有比例大于50％的，存在控制關(guān)系，對于持有比例小于或者等于20%的不具有重大影響。在賬務(wù)處理上，借記為“事業(yè)基金”，貸記為“長期投資的非流動資產(chǎn)”在持有時間的固定時間段內(nèi)獲得的利息，借記方登記為“銀行存款”貸記方登記為“投資收益”在轉(zhuǎn)讓不定期的長期股權(quán)時，借記方要記錄為“待處置資產(chǎn)損溢-處置資產(chǎn)價值”，貸記方登記為“長期投資”，在產(chǎn)生稅費(fèi)時，借記方記錄為“待處置資產(chǎn)損溢點(diǎn)或者是處置凈收入”貸記方記錄為“銀行存款”，在期末應(yīng)將長投賬面價值高于可回收金額的差額，在計提上做減值準(zhǔn)備，在實(shí)際取得的價款金額中，與長期股權(quán)投資的賬面產(chǎn)生的價值差額，確認(rèn)為投資損溢，在借方登記“銀行存款—長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備資本公積(借或貸)”在貸方登記為“長期股權(quán)投資收益（借或貸）”。

二、“事業(yè)基金”會計核算的具體變化

（一）會計科目變化的體現(xiàn)

新事業(yè)單位會計制度對事業(yè)基金會計核算增設(shè)了兩個新的科目，“財政補(bǔ)助結(jié)余”“財政補(bǔ)助結(jié)轉(zhuǎn)”，這加強(qiáng)了財政資金的精細(xì)化和科學(xué)化。在事業(yè)基金上新設(shè)定了“經(jīng)營結(jié)余”“事業(yè)結(jié)余”“非財政補(bǔ)助結(jié)轉(zhuǎn)”新科目，對事業(yè)基金的分配做了進(jìn)一步的核算管理，規(guī)范了事業(yè)單位的余額分配和支出。舊制度事業(yè)基金一般分為兩個明細(xì)的大科目：分別是一般基金、投資基金，一般基金對外核算上是滾動結(jié)余的資金核算，投資基金的核算是對外投資部分的資金核算，新的制度取消了這兩個科目，領(lǐng)設(shè)立了“非流動資產(chǎn)基金”來核算凈資產(chǎn)。

（二）在對外投資上的變化

新制度在基金核算上不包括接受捐贈、固定資產(chǎn)對外投資上，事業(yè)基金的變化不涉及對外流動資產(chǎn)的投資和收回，在賬務(wù)核算上簡化了不必要的流程，舊制度的借記登記“事業(yè)基金—一般基金”改為借記“事業(yè)基金”，貸記“事業(yè)資金—投資基金”改為“非流動資產(chǎn)基金—長期投資”，在對外投資上科目進(jìn)行核算時不需要對事業(yè)基金進(jìn)行明確的核算。

（三）年末轉(zhuǎn)入口徑的變化

新事業(yè)單位會計制度在形式上，對事業(yè)基金的范圍做了新規(guī)劃，非政府補(bǔ)助的剩余分配和剩余后的分配金額是屬于事業(yè)基金的。傳統(tǒng)的事業(yè)單位的會計制度是規(guī)定的除營業(yè)總額與各項收支相抵后的事業(yè)結(jié)余，所以在口徑上存在變化。

三、新制度下事業(yè)基金核算的例子分析

某綠化事業(yè)單位建設(shè)平臺于2013 年11 月開工，1月份基建賬套數(shù)據(jù)，其中2013 年12 月31 日基礎(chǔ)建設(shè)撥款有100000 元是本年上級補(bǔ)助撥款，其余為該年中央預(yù)算撥款，該單位未納入財政直接支付。2014年基建賬套中設(shè)備投資中有20000 元使用銀行存款支付，待攤投資中有20000 元使用銀行存款支付，有10000 元使用現(xiàn)金支付，現(xiàn)金從零余額賬戶支取。2014 年1 月末基本建設(shè)總賬目并入賬套賬務(wù)處理的方式。

（1）借：零余額用款額度1200000

貸：財政補(bǔ)助收入———財政授權(quán)支付1000000

財政應(yīng)返還額度———財政授權(quán)支付200000

（2）借：銀行存款100000

貸：長期借款———基建借款100000

（3）借：庫存現(xiàn)金20000

貸：零余額賬戶用款額度20000

（4）借：在建工程———基建工程

———建筑安裝工程投資200000

———設(shè)備投資60000

———待攤投資40000

貸：非流動資產(chǎn)基金———在建工程300000

借：事業(yè)支出———項目支出———基建工程300000

貸：零余額賬戶用款額度250000

銀行存款40000

庫存現(xiàn)金10000

（5）借：預(yù)付賬款———基建工程

———預(yù)付備料款400000

———預(yù)付工程款100000

貸：在建工程500000

此會計分錄是根據(jù)新會計核算制度制定的，在賬目管理上較為合理，不存在科目對應(yīng)管理不合理的現(xiàn)象，通過事業(yè)基金的核算抵消了舊制度的科目進(jìn)賬核算，讓事業(yè)基金保留了下來。

四、新制度下會計核算改進(jìn)的建議

新制度在并賬上應(yīng)該格外注意，并賬不單是簡單的數(shù)字調(diào)整，還是內(nèi)部交易的調(diào)整，在會計核算問題上要對會計信息的真實(shí)性進(jìn)行核查，在業(yè)務(wù)往來的調(diào)整上注意賬目的抵消問題，在對外投資上要嚴(yán)格控制，不能使用事業(yè)基金進(jìn)行投外投資，不能用事業(yè)資金進(jìn)行交易活動，遵循新《事業(yè)單位會計準(zhǔn)則》，對事業(yè)基金的財務(wù)狀況和業(yè)務(wù)活動情況的應(yīng)用執(zhí)行嚴(yán)謹(jǐn)。

綜上，事業(yè)單位的會計人員應(yīng)該及時的學(xué)習(xí)新事業(yè)單位會計制度，準(zhǔn)確的把握事業(yè)基金的應(yīng)用和財務(wù)規(guī)則，對事業(yè)基金的應(yīng)用要嚴(yán)格遵守新《事業(yè)單位財務(wù)規(guī)則》的規(guī)章制度，在事業(yè)資金的不合理占用行為，要積極的及時反饋，保障事業(yè)基金應(yīng)用收支的平衡，從而促進(jìn)事業(yè)單位的更好發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]羅水秀.解析新事業(yè)單位會計制度中事業(yè)基金的會計核算[J].商業(yè)會計,2014,(11):110-112.

[2]楊素珍,于潤吉.新《事業(yè)單位會計制度》中收入支出表的結(jié)構(gòu)及填列方法[J].中國衛(wèi)生經(jīng)濟(jì),2013,32(8):81-83.

篇3

加權(quán)平均某項資金來源在投資該項資金來源

=Σ（×）

資金成本總額中所占的比重的個別資金成本

例1：設(shè)長城公司擬投資建設(shè)C項目，投資總額為1000萬元，其中自有資金和借入資金各500萬元。股東期望的投資報酬率為40%，借款利率為10%。項目建設(shè)期為0，生產(chǎn)經(jīng)營期為10年。每年現(xiàn)金凈流量為285萬元。試對該投資項目的可行性作出決策。

加權(quán)平均500500

=×10%+×40%=25%

資金成本10001000

凈現(xiàn)值（C）=285×（P/A，25%，10）-1000

=285×3.571-1000=17.74（萬元）

根據(jù)285×（P/A，r，10）=1000，（P/Ar，10）=3.509，求得項目的內(nèi)含報酬率r=25.68%。

根據(jù)以上計算結(jié)果，C項目的凈現(xiàn)值大于0，內(nèi)含報酬率大于加權(quán)平均資金成本，故該投資項目可行。

筆者分析研究后發(fā)現(xiàn)，以上決策過程和結(jié)論是錯誤的，舉例分析如下：

[例2]設(shè)上例長城公司的C項目系由A、B兩個配套項目構(gòu)成，A項目投資額為500萬元，以借款方式籌集資金，每年現(xiàn)金凈流量為80萬元；B項目投資額為500萬元，以自有資金投資，每年現(xiàn)金凈流量為205萬元。試分別對A、B項目的可行性作出決策判斷。

凈現(xiàn)值（A）=80×（P/A，10%，10）-500

=80×6.145-500

=-8.4（萬元）

凈現(xiàn)值（B）=205×（P/A，40%，10）-500

=205×2.414-500

=-5.13（萬元）

500

根據(jù)（P/A，r，10）==6.250，求得A項目的內(nèi)含報酬率r=9.62%；

80

500

根據(jù)（P/A，r，10）==2.439，求得B項目的內(nèi)含報酬率r=39.59%。

205

根據(jù)以上計算結(jié)果可知，A、B兩個項目的凈現(xiàn)值都小于0，內(nèi)含報酬率都小于其資金成本，故A、B兩個投資項目都不可行。這與例1的結(jié)論正好相反。

表1投資項目決策分析表單位：萬元

項目A項目B項目C項目

投資總額5005001000

建設(shè)期（年）000

生產(chǎn)經(jīng)營期（年）101010

資金成本10%40%25%

每年現(xiàn)金凈流量80205285

凈現(xiàn)值-8.4-5.1317.74

內(nèi)含報酬率9.62%39.59%25.68%

可行性決策不可行不可行可行

為什么就同一個投資項目會得出兩種不同的結(jié)論呢?筆者認(rèn)為，問題出在加權(quán)平均資金成本上。資金成本是按年計算的每期用資費(fèi)用（不考慮籌資費(fèi)用）與所籌資金總額之間的比率。在籌資決策中，通常假設(shè)用資費(fèi)用按期支付，本金到期一次償還。所以，按照加權(quán)平均資金成本計算的各期現(xiàn)金流出量與按照各種資金來源的個別資金成本計算的各期現(xiàn)金流出量完全相同。

[例3]假設(shè)上例中長城公司向銀行貸款1000萬元，銀行現(xiàn)向長城公司提供兩個貸款方案，甲方案為向長城公司按10%和40%的利率分別提供2筆金額為500萬元的貸款，共計貸款1000萬元；乙方案為向長城公司按25%的利率提供貸款1000萬元。問長城公司應(yīng)作何種選擇。

（1）如果利息按年支付，本金到期一次償還，則兩個籌資方案的還本付息現(xiàn)金流出量分別為：

甲方案每年支付利息=500×10%+500×40%=250（萬元）

乙方案每年支付利息=1000×25%=250（萬元）

兩個方案每年支付的用資費(fèi)用都是250萬元，加權(quán)平均資金成本都是為25%，從籌資的角度看，兩個方案完全一樣。

（2）如果采用等額本息還款方式，則兩個籌資方案的還本付息現(xiàn)金流出量分別為：

甲方案每年500500

=+=288.5（萬元）

還本付息額（P/A，10%，10）（P/A，40%，10）

乙方案每年1000

==280.03（萬元）

還本付息額（P/A，25%，10）

甲方案每年還本付息額為288.5萬元，乙方案每年還本付息額為280.03萬元，乙方案每年還本付息額比甲方案少8.47萬元，從籌資角度看，長城公司應(yīng)選擇乙方案。

（3）如果到期一次還本付息，則兩個籌資方案的還本付息現(xiàn)金流出量分別為：

甲方案到期一次還本付息額=500×（1+10%）10+500×（1+40%）10

=500×2.5937+500×28.926

=15759.85（萬元）

乙方案到期一次還本付息額=1000×（1+25%）10

=1000×9.31323

=9313.23（萬元）

甲方案到期一次還本付息額為15759.85萬元，乙方案到期一次還本付息額為9313.23萬元，乙方案比甲方案到期一次還本付息額少6446.65萬元，從籌資角度看，長城公司應(yīng)選擇乙方案。

可見，在等額分期還本付息或到期一次還本付息條件下，按加權(quán)平均資金成本計算的年現(xiàn)金流出量并不等于（一般要小于）按個別資金成本加權(quán)計算得到的年現(xiàn)金流出量。

表2籌資方案還本付息現(xiàn)金流量表單位：萬元

年限

方案12……910

按期付息

到期還本甲方案250250……2501250

乙方案250250……2501250

等額分期

還本付息甲方案288.5288.5……288.5288.5

乙方案280.03280.03……280.03280.03

到期一次

還本付息甲方案//……/15759.85

乙方案//……/9313.23

加權(quán)平均資金成本只適用于按期付息到期一次償還本金的籌資方案決策，而不適用于投資方案的決策。因?yàn)橥顿Y決策需要考慮時間因素，按資金成本將現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量換算成同一時點(diǎn)的價值（通常為現(xiàn)值）。根據(jù)前面的舉例可知，同一現(xiàn)金流量按照加權(quán)平均資金成本計算得到的現(xiàn)值要大于分別按個別資金成本計算得到的現(xiàn)值累加，按加權(quán)平均資金成本計算得到的終值要小于分別按個別資金成本計算得到的終值累加。所以，不能用加權(quán)平均資金成本來判斷投資項目經(jīng)濟(jì)上的可行性。

一個項目投產(chǎn)后，回收的現(xiàn)金首先要用于償還負(fù)債的本息，然后才是回收的投資成本，向股東支付投資收益。當(dāng)企業(yè)長期投資的資金來源于多種渠道時，決策者應(yīng)站在股東立場評估投資項目的可行性。一個投資項目的優(yōu)劣以股東凈現(xiàn)值（或股東凈現(xiàn)值指數(shù)）的大小或股東內(nèi)含報酬率高低來判斷，而不是按投資總額計算的凈現(xiàn)值（或凈現(xiàn)值指數(shù)）大小或內(nèi)含報酬率高低來判斷。即應(yīng)采用股東凈現(xiàn)值（或股東凈現(xiàn)值指數(shù)）和股東內(nèi)含報酬率指標(biāo)來進(jìn)行投資決策。

設(shè)Z1為負(fù)債投資額，Z2為權(quán)益投資額，I1為負(fù)債資金成本，I2為權(quán)益資金成本，X為每年全額現(xiàn)金凈流量，X1為負(fù)債的還本付息現(xiàn)金凈流量，r為股東內(nèi)含報酬率，則：

Z1

負(fù)債還本付息現(xiàn)金凈流量（X1）=

（P/A，I1，n）

股東凈現(xiàn)值=（X-X1）×（P/A，I2，n）-Z2

Z2

根據(jù)（P/A，r，n）=計算股東內(nèi)含報酬率r。

X-X1

如上例C項目的股東凈現(xiàn)值和股東內(nèi)含報酬率分別為：

負(fù)債還本付息500500

===81.37（萬元）

現(xiàn)金凈流量（P/A，10%，10）6.145

股東凈現(xiàn)值（C）=（285-81.37）×（P/A，40%，10）-500

=203.63×2.414-500

=-8.44（萬元）

500

根據(jù)（P/A，r，10）==2.4554，可計算得股東內(nèi)含報酬率r=39.30%。

285-81.37

篇4

一、現(xiàn)金流量的基本概念及意義

現(xiàn)金流量是企業(yè)一定時期現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入流出的總量，在企業(yè)通常是通過編制現(xiàn)金流量表來反映的。在國際上，現(xiàn)金流量表作為企業(yè)一項主要報表來反映企業(yè)一定時期的現(xiàn)金流量和財務(wù)狀況。我國《企業(yè)準(zhǔn)則》對現(xiàn)金流量表的編制也作了專門規(guī)定。

現(xiàn)金流量分為三大類：一是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，如購買貨物、銷售產(chǎn)品、支付工資、交納稅款等；二是籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，如吸收股本、分配紅利、發(fā)行債券、籌集借款、清算債務(wù)等有關(guān)的現(xiàn)金流量；三是投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，如購置和處理固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和債券投資、股權(quán)投資以及收回投資、投資收益等?，F(xiàn)金流量的主要意義和作用在于：

1.分析企業(yè)資產(chǎn)的流動性，評價企業(yè)財務(wù)的適應(yīng)性。資產(chǎn)的流動性是指企業(yè)的資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營正常情況下的流入和流出。財務(wù)的適應(yīng)性是指企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況能否適應(yīng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的需要，能否適應(yīng)財務(wù)狀況變化的需要。企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流動速度越快、流動量越大，財務(wù)的適應(yīng)性和流動性就越強(qiáng)。

2.分析企業(yè)的收益能力，評價企業(yè)的直接效益。衡量企業(yè)收益能力有生產(chǎn)能力、營銷能力、收取現(xiàn)金和控制支出的能力、回避風(fēng)險的能力等，其中收取現(xiàn)金和控制支出的能力是最直接的經(jīng)濟(jì)效益。生產(chǎn)能力好而沒有銷售，銷售能力好而收不回來現(xiàn)金，或者收回的現(xiàn)金因支出控制不好而浪費(fèi)，都會使企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益不佳。因此，收回現(xiàn)金和控制支出能力的強(qiáng)弱，直接體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的好壞，評價企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益首先要看企業(yè)的現(xiàn)金凈流量。

3.分析企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，評價企業(yè)抗風(fēng)險能力。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)利用現(xiàn)金歸還到期債務(wù)的不確定性。企業(yè)債務(wù)到期而沒有足夠的現(xiàn)金歸還，積累到一定程度將會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此，企業(yè)應(yīng)保持良好的償債能力。償債能力的好壞取決于現(xiàn)金流動效益的高低，所以，企業(yè)必須隨時了解和掌握自身的現(xiàn)金流動信息，提前做出安排，盡量避免隨時可能發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險。

二、現(xiàn)金流量分析

1.靜態(tài)分析。

凈態(tài)分析是指就現(xiàn)金流量表所反映的數(shù)字進(jìn)行分析。一是采用百分比法將構(gòu)成現(xiàn)金流量表的各個流入流出項目，分別與現(xiàn)金流入流出總量進(jìn)行比較，分析判斷企業(yè)一定時期現(xiàn)金流入流出的主要項目；二是通過絕對值或百分比法將構(gòu)成現(xiàn)金流量表各項目的現(xiàn)金流入流出進(jìn)行比較，分析企業(yè)一定時期現(xiàn)金凈流量的主要項目及其金額。靜態(tài)分析是對企業(yè)現(xiàn)金流量的初步認(rèn)識，目的是了解企業(yè)現(xiàn)金流量的基本狀況。

2.動態(tài)分析。

動態(tài)分析是站在和未來的角度，對企業(yè)現(xiàn)金流量的實(shí)質(zhì)性進(jìn)行認(rèn)識和判斷，以揭示企業(yè)現(xiàn)金流量的主要因素，預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量狀況。

(1)投資活動分析。投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入項目主要有：收回投資所收到的現(xiàn)金，取得投資收益所收到的現(xiàn)金，處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額，收到的與其他投資活動有關(guān)的現(xiàn)金。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出項目主要有：購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金，投資所支付的現(xiàn)金，支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金。企業(yè)投資有長期投資和短期投資，本文主要分析長期投資。長期投資首先要分清楚投資類別，如股票投資、債券投資、固定資產(chǎn)投資、收購企業(yè)等，投資類別不同，所采用的預(yù)測也不同。

以前年度發(fā)生的長期投資大多數(shù)在決策時已經(jīng)進(jìn)行了可行性，是在投資項目可行的情況下進(jìn)行的投資，所采用的有凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法和投資回收期法、平均報酬率法等。審計人員在時，要查看投資時的可行性研究報告，掌握可行性研究報告中所預(yù)測的現(xiàn)金流量狀況，核實(shí)實(shí)際現(xiàn)金流量狀況，并進(jìn)行相應(yīng)的比較，找出差異和產(chǎn)生差異的原因。如某企業(yè)1997年投資建設(shè)生產(chǎn)某項產(chǎn)品的項目，計劃投資5000萬元。當(dāng)時的可行性研究報告以投資回收期法進(jìn)行預(yù)測，1999年開始產(chǎn)生效益并收回現(xiàn)金，5年內(nèi)收回全部投資，平均每年收回1000萬元，到2002年至少收回3000萬元。但實(shí)際只收回2000萬元，還有1/3未收回。這時就要進(jìn)一步分析未能收回的原因。長期投資未能收回的原因可能有：投資是否超規(guī)模，建設(shè)是否超工期而未能按時投產(chǎn)，投產(chǎn)后是否達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力，生產(chǎn)的產(chǎn)品是否合格，是否有一定的銷售市場，銷售價格和單位銷售成本是否合理，各項成本費(fèi)用的控制是否理想，是否按照銷售額及時收回了現(xiàn)金。

(2)經(jīng)營活動分析。

經(jīng)營活動是指企業(yè)投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項，其范圍很廣。對工商企業(yè)而言，經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量主要包括：銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)、購買商品、接受勞務(wù)、支付稅費(fèi)等活動的現(xiàn)金流入和流出。分析時要從生產(chǎn)經(jīng)營的角度出發(fā)，看其生產(chǎn)能力、銷售能力、市場競爭能力、現(xiàn)金回籠能力、成本控制能力的強(qiáng)弱。這些環(huán)節(jié)有一個出都會影響現(xiàn)金凈流量。比如生產(chǎn)、銷售、成本控制、利潤都很好，只是資金回籠能力差，形成的銷售多數(shù)掛應(yīng)收款，這時就要重點(diǎn)分析資金回籠差的原因，采取強(qiáng)有力措施收回現(xiàn)金?；蛘呋鼗\的資金又被積壓存貨和不良資產(chǎn)所占用，這時就要設(shè)法出售存貨和不良資產(chǎn)。否則，就要進(jìn)行新的籌資，才能維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。

(3)籌資活動分析。

籌資活動是導(dǎo)致企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動。其現(xiàn)金流入有：吸收投資、取得借款以及收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金；現(xiàn)金流出有：償還債務(wù)和利息、退還股本、支付股利、分配利潤以及其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金。企業(yè)籌資活動大多在合同、協(xié)議、章程、股東大會決議中有明確規(guī)定，分析時首先要看現(xiàn)金是否按規(guī)定到位，比如吸收投資是否按企業(yè)章程規(guī)定的時間到賬、借款是否按借款合同規(guī)定的時間到賬等。其次，分析企業(yè)籌資成本是否合理，是否以較小的籌資成本取得了較理想的籌資效果。

三、對企業(yè)現(xiàn)金流量狀況進(jìn)行綜合評價

綜合評價的結(jié)果可分為好、中、差。好是建立在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營良性循環(huán)的基礎(chǔ)上使現(xiàn)金能夠正常流入企業(yè)，并且不存在較大的呆賬、壞賬、積壓物資、閑置固定資產(chǎn)等不良資產(chǎn)(這里的較大一般定在企業(yè)資產(chǎn)總額的5%以內(nèi))，也不存在已到期未能償還的債務(wù)；中也是建立在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營良性循環(huán)的基礎(chǔ)上使現(xiàn)金能夠比較正常地流入企業(yè)，不存在大的呆賬壞賬、積壓物資、閑置固定資產(chǎn)等不良資產(chǎn)(這里的大一般定在企業(yè)資產(chǎn)總額的5%—20%之間)，存在相應(yīng)的已到期未能償還的債務(wù)；差是現(xiàn)金不能正常流入企業(yè)，企業(yè)負(fù)債率高，籌資工作遇到阻力，致使企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營受到影響。除上述評價外，如果企業(yè)效益非常好，現(xiàn)金凈流量大，產(chǎn)生了較多的現(xiàn)金，這時就要考慮再投資或購買國庫券等，避免現(xiàn)金的閑置和浪費(fèi)。

篇5

一、財務(wù)分析中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用

財務(wù)分析是以企業(yè)財務(wù)報告及其他相關(guān)資料為主要依據(jù)，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行評價和剖析。為了客觀地評價企業(yè)一定時期的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，需要計算各種財務(wù)指標(biāo)。在進(jìn)行財務(wù)分析、計算財務(wù)指標(biāo)時遵循謹(jǐn)慎性原則表現(xiàn)在以下方面：（一）進(jìn)行短期償債能力分析時除計算流動比率、速動比率外，還應(yīng)計算現(xiàn)金流動負(fù)債比率?，F(xiàn)主流動負(fù)債比率是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比率，它是速動比率的延伸，能直觀地反映出企業(yè)償還流動負(fù)債的實(shí)際能力，用該指標(biāo)評價企業(yè)短期償債能力更為謹(jǐn)慎；（二）進(jìn)行長期償債能力分析除計算資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率外，還應(yīng)計算有形凈值債務(wù)率和利息保障倍數(shù)。有形凈值債務(wù)率是負(fù)債與所有者權(quán)益扣除無形資產(chǎn)價值后的比率，它是產(chǎn)權(quán)比率的延伸，能更謹(jǐn)慎地反映企業(yè)清算時債務(wù)資本受到保障的程度。利息保障倍數(shù)是息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率，作為分母的利息費(fèi)用不僅包括財務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息，同時從謹(jǐn)慎性角度出發(fā)，最好比較本企業(yè)連續(xù)幾年的該項指標(biāo)，并選擇最低指標(biāo)年度的數(shù)據(jù)，作為標(biāo)準(zhǔn)，以保證企業(yè)最低的償債能力。

二、籌資管理中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用

籌資管理要解決的問題是如何取得企業(yè)所需要的資金，包括籌資數(shù)量、籌資時間、籌資來源和籌資方式等。為了規(guī)避籌資風(fēng)險，企業(yè)在籌資過程中遵循謹(jǐn)慎性原則表現(xiàn)在以下方面：（一）籌資數(shù)量適當(dāng)。不同時期企業(yè)的資金需求量是不一樣的，企業(yè)財務(wù)人員應(yīng)采用一定方法，預(yù)測資金的需要數(shù)量，合理確定籌資規(guī)模。這樣，既能避免團(tuán)籌資不足，影響生產(chǎn)經(jīng)營活動，又可以防止籌資過多，造成資金閑置。（二）籌資時間與用資時間相適應(yīng)，這樣，既能避免過早籌集資金形成資金投放前的閑置，又能防止取得資金的時間滯后，錯過資金投放的最佳時機(jī)。（三）采取多種形式的籌資組合，以分散籌資風(fēng)險。權(quán)益資金的風(fēng)險一般小于負(fù)債資金的風(fēng)險，但資金成本較高。采取多種籌資方式籌集資金，可以揚(yáng)長避短，分散籌資成本。（四）根據(jù)利率變化趨勢及償還債務(wù)能力來確定長期債務(wù)與短期債務(wù)的合理比重。如果預(yù)期利率將持續(xù)上升，應(yīng)考慮增加長期債務(wù)比重，可以節(jié)省資金成本；反之，可適當(dāng)增加短期債務(wù)比重。但是實(shí)際上，利率很難預(yù)測出來，企業(yè)最好能合理搭配長短期資金來源，使企業(yè)在任何利率環(huán)境中都能生存。（五）采取融資租賃和尋求債務(wù)擔(dān)保等方式轉(zhuǎn)移籌資風(fēng)險。融資租賃既可以將設(shè)備過時的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給出租者，又可以適當(dāng)減少不能償付租金的風(fēng)險；尋求債務(wù)擔(dān)保既可以增強(qiáng)企業(yè)對外舉債能力，并將部分償債風(fēng)險專家給擔(dān)保人。

三、投資管理中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用

投資管理須考慮投資規(guī)模，同時還須通過投資方式和投資方向的選擇，來確定合理的投資結(jié)構(gòu)，以提高投資效益、降低投資風(fēng)險。由于投資時間的長短不同，其謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用也不相同。

（一）短期投資中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用

短期投資是指影響所及不超過一年的投資，如應(yīng)收賬款、存貨等。其謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用體現(xiàn)在：1、制定謹(jǐn)慎的應(yīng)收賬款信用政策，確定合理的信用標(biāo)準(zhǔn)、信用期限和現(xiàn)金折扣條件；根據(jù)應(yīng)收賬款總成本（包括壞賬損失、機(jī)會成本、收賬費(fèi)用等）最小化原則，制定收賬政策、催收賬款；建立合理的計提壞賬準(zhǔn)備制度，以補(bǔ)償可能發(fā)生的壞賬損失，規(guī)避壞賬風(fēng)險。2、分析預(yù)測存貨的供應(yīng)狀況和耗用狀況，確定合理的存貨保險儲備，避免因存貨短缺而影響生產(chǎn)和銷售；根據(jù)物價變動趨勢，選擇合理的存貨計價方法，如物價持續(xù)上漲時，采用后進(jìn)先出法等；3、確定合理的現(xiàn)金保險儲備，以應(yīng)付無法預(yù)料的收入減少或支出增加等情況，避免因現(xiàn)金短缺而導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)，同時擬定解決現(xiàn)金短缺的應(yīng)急方案。

（二）長期投資中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用

長期投資是指影響所及超過一年的投資，如固定資產(chǎn)投資、長期有價證券投資等，由于長期投資涉及的時間長、風(fēng)險大，更需要運(yùn)用謹(jǐn)慎性原則規(guī)范企業(yè)投資行為。1、在固定資產(chǎn)投資管理方面：采用謹(jǐn)慎的決策方法，權(quán)衡投資的風(fēng)險與收益，擬定最優(yōu)方案；適應(yīng)固定資產(chǎn)效率逐年遞減、維修成本逐年遞增的狀況，采取加速折舊法，加快固定資產(chǎn)投資的回收，增強(qiáng)企業(yè)的競爭能力；在評價投資項目時以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，而不以利潤為基礎(chǔ)。2、在長期有價證券投資管理方面：一是將證券投資的風(fēng)險區(qū)分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。對子系統(tǒng)性風(fēng)險，可通過國家政策走向、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、證券市場行情等因素的分析來規(guī)避；對于非系統(tǒng)性風(fēng)險，可通過不同種類證券投資的有效組合，減少這種風(fēng)險。二是采用謹(jǐn)慎的方法對證券計價，如采用成本與市價孰低法等。

四、股利分配中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用

篇6

1.1地勘單位性質(zhì)模糊

地勘單位隸屬國土資源局或者地勘局，計劃經(jīng)濟(jì)時代一直是事業(yè)體制運(yùn)作，根據(jù)國家事業(yè)單位會計制度要求，執(zhí)行事業(yè)單位會計制度和財務(wù)制度，但是很多地勘單位并未將兩種制度明確分開，而是將其混在一起，職業(yè)財務(wù)會計制度和企業(yè)財務(wù)會計制度穿插執(zhí)行，影響具體項目費(fèi)用的劃分、歸集以及人為調(diào)整，影響地勘項目成本和核算。

1.2發(fā)展戰(zhàn)略不明確

地勘單位在事業(yè)體制運(yùn)作階段受到一定的國家政策保護(hù)，行業(yè)內(nèi)有著高度壟斷行，導(dǎo)致很多勘探單位缺乏相關(guān)的市場競爭意識，主要表現(xiàn)在市場經(jīng)營能力底下、市場定位不正確、業(yè)務(wù)組合不科學(xué)等方面。也有一些地勘單位制訂了適應(yīng)自身客觀實(shí)際的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，但是在目標(biāo)市場出現(xiàn)重大變化時不能及時做出應(yīng)對措施，危機(jī)應(yīng)對能力不強(qiáng)，不能快速適應(yīng)市場變化，不能結(jié)合市場規(guī)律及時轉(zhuǎn)變自身市場戰(zhàn)略、經(jīng)營方式和產(chǎn)品戰(zhàn)略，可能給地勘單位帶來財務(wù)風(fēng)險。

1.3地勘單位業(yè)務(wù)獲利能力差

事業(yè)運(yùn)行階段，地勘單位采用差額撥補(bǔ)的方式運(yùn)作，地勘撥款首先用于保證離退休人員經(jīng)費(fèi)，之后剩余部分用于以財政資金的身份進(jìn)行效益核算，并使用“結(jié)余”的方式反映預(yù)算和實(shí)際的差額。但是地勘單位企業(yè)化進(jìn)程逐漸加快，國家用于地址勘察的費(fèi)用逐漸減小，如果單位不能對面臨的經(jīng)營風(fēng)險充分認(rèn)識，不能建立一個持續(xù)收益的自身穩(wěn)定造血功能，將難以償還利息費(fèi)或者借款本金以及利息，出現(xiàn)虧損，甚至出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。

1.4地勘單位自身結(jié)構(gòu)不完善

地勘單位企業(yè)化改革相對滯后，很多地勘單位結(jié)構(gòu)單一，不能承擔(dān)地勘調(diào)查工作的全部項目，很多國家地調(diào)局下達(dá)的地質(zhì)勘查項目將由各地單位實(shí)施，可能會造成項目管理級次增多導(dǎo)致的經(jīng)費(fèi)多級提留和多級核算，增加了財務(wù)風(fēng)險。

1.5財務(wù)結(jié)構(gòu)不完善

一些單位存在著籌資渠道不當(dāng)和負(fù)債期限不合理等情況。地勘單位對不同籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)沒有充分考慮，增加了違約造成的信用損失風(fēng)險并產(chǎn)生了額外費(fèi)用，減少了單位的“息稅前盈余”，增加了財務(wù)風(fēng)險。也有一些地勘單位將籌集的短期資金用作長周期資金，長期資金則用于流動，使得資金使用期限和到期期限不對應(yīng)，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)過于偏激或過于保守。

1.6地勘單位市場信息透明度低

地勘單位經(jīng)營決策主要以企業(yè)外部市場信息為依據(jù)，市場發(fā)育程度越高，市場信息透明度越高，但是國內(nèi)的地勘市場化改革尚處于不斷深化的過程中，市場信息透明度并不理想，而且地勘單位本身還存在著會計失真、行業(yè)競爭激烈等情況造成的市場信息不對稱，信息獲取成本較高也是管理者不能獲得有效信息的重要因素，從而影響地勘單位經(jīng)營決策的客觀性，導(dǎo)致地勘單位不能準(zhǔn)確進(jìn)行客戶的信用評估，產(chǎn)生了財務(wù)風(fēng)險。

2地勘單位財務(wù)風(fēng)險原因分析

2.1資金籌集風(fēng)險成因

90年代以后，地勘單位國家級地質(zhì)項目逐漸減少，經(jīng)營項目逐漸增多，資金主要通過貸款籌集，但是受到多種因素的影響，很多項目失敗，投資沒有回報，導(dǎo)致了掛賬資產(chǎn)損失，同時產(chǎn)生了高額的銀行借貸資金。國家給予了一定的財政補(bǔ)貼，但是很多地勘單位仍然面臨著巨大的籌資風(fēng)險。

2.2投資風(fēng)險原因

很多長期投資項目并不能獲得預(yù)期回報，導(dǎo)致投資資金不能得到有效補(bǔ)償，而且很多固定資產(chǎn)投資決策時一些地勘單位處于爭取資金扶持的目的，沒有對投資設(shè)備的使用效率以及折舊壓力進(jìn)行系統(tǒng)的研究分析，而決策依據(jù)信息不全面，決策者能力不高等又導(dǎo)致投資后設(shè)備使用率低，降低了資金配置有效率，影響了資金回報率和流動性，加劇了資金緊張的情況。

2.3資金使用風(fēng)險

一些地勘單位沒有進(jìn)行有效的現(xiàn)金流預(yù)算，沒有對現(xiàn)金流量控制的剛性措施，而且不能有效控制成本，對資金的調(diào)度使用不合理，導(dǎo)致資金有效率下降，還有一些單位的資金成本意識不強(qiáng)，這些問題都造成了資金使用風(fēng)險的增加。

3地質(zhì)勘查單位改革財務(wù)風(fēng)險管理對策

3.1制定科學(xué)合理的發(fā)展戰(zhàn)略

地勘單位需要重視員工市場意識、危機(jī)意識和競爭意識的培養(yǎng)，提高單位應(yīng)對市場的能力，提升服務(wù)水平，尤其是政府部門作為地勘項目的最大客戶，需要針對其提升單位的綜合服務(wù)水平。同時地勘單位還要積極進(jìn)行經(jīng)濟(jì)管理體制和技術(shù)措施的創(chuàng)新，財務(wù)監(jiān)管過程中，重視對企業(yè)納稅的籌劃，減少因?yàn)榻?jīng)營不規(guī)范造成的納稅風(fēng)險，財務(wù)部門應(yīng)該負(fù)責(zé)整個單位的納稅工作安排，合理、守法的節(jié)稅避稅。同時還要重視對員工地質(zhì)勘察技術(shù)和管理能力的培養(yǎng)，適應(yīng)勘察市場對地質(zhì)市場的沖擊，執(zhí)行戰(zhàn)略的過程中要對出現(xiàn)的偏差保持較高的敏銳性，及時發(fā)現(xiàn)并采取措施修正。

3.2增強(qiáng)單位盈利能力

地質(zhì)勘探單位盈利能力廣義上是指單位經(jīng)營業(yè)務(wù)過程中具備的獲利能力，地質(zhì)勘察單位經(jīng)營業(yè)務(wù)主要有礦業(yè)開發(fā)、經(jīng)營、勘察施工以及地質(zhì)測繪和測試等工作，還包括多種經(jīng)營和對外投資，地質(zhì)勘探單位需要將自身的優(yōu)勢充分發(fā)揮出來，提供優(yōu)質(zhì)專業(yè)的地質(zhì)技術(shù)工作和服務(wù)，同時要面對市場化改革，將地質(zhì)技術(shù)服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)樯唐坊膭趧映晒?，提高項目?jīng)營的獲利能力。例如進(jìn)行礦權(quán)經(jīng)營時，應(yīng)該按照規(guī)定轉(zhuǎn)讓程序，在幾輪談判之后將其中一項礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價格超過評估價數(shù)倍，扣除規(guī)定轉(zhuǎn)增國家基金和上交主管部門價款后會獲得很高的受益，提高了企業(yè)的造血能力。

3.3調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

地質(zhì)勘察單位的投資周期長，風(fēng)險高，并不適用比較激進(jìn)或者太過保守的營運(yùn)資本投資策略，需要選擇配合型的籌資策略，均衡受益和風(fēng)險。配合型資本籌集策略能夠切實(shí)貫徹籌資匹配原則，長期投資用于長期支持，短期投資用于短期支持，兼顧流動資金和長期資金的籌集，比較適用于地勘單位。

3.4完善信用評估機(jī)制

評估機(jī)制的完善主要用于防范信息不對稱風(fēng)險。完善信用評估機(jī)制需要將收賬款管理責(zé)任具體落實(shí)到相關(guān)部門和業(yè)務(wù)人員身上，將款項回收直接和績效掛鉤，并及時清結(jié)拖欠款，保證回收及時，減少給企業(yè)造成的資金壓力，嚴(yán)格審核預(yù)付賬款，大額資金需要交付資金支付計劃，不能滿足條件堅決拒付。

3.5加強(qiáng)風(fēng)險意識

企業(yè)化改革在地勘單位不斷深化，樹立風(fēng)險意識，能夠提高企業(yè)方法財務(wù)風(fēng)險、保護(hù)財產(chǎn)安全的自覺性，強(qiáng)化職能管理和監(jiān)控。單位主管要對重大采取收支和資產(chǎn)處置情況進(jìn)行重點(diǎn)掌握，財務(wù)科長需要履行自身職責(zé)，發(fā)揮自身作用，加強(qiáng)對財務(wù)風(fēng)險的識別和方法，財務(wù)部門需要編制高效的內(nèi)部財務(wù)管理體制，實(shí)現(xiàn)財務(wù)管理的規(guī)范化和專業(yè)化，控制貸款和擔(dān)保的規(guī)模，規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。

4結(jié)束語

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關(guān)鍵詞:應(yīng)收賬款;管理;企業(yè)

中圖分類號:f231.3文獻(xiàn)標(biāo)志碼:a文章編號:1673-291x(2009)30-0070-02

作為企業(yè)營運(yùn)資金管理的一項重要內(nèi)容,應(yīng)收賬款管理直接影響企業(yè)營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)效益。如何監(jiān)控應(yīng)收賬款的發(fā)生,加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理,已成為我們企業(yè)管理中一項重大課題。

根據(jù)有關(guān)部門調(diào)查,

(六)發(fā)揮內(nèi)部審計的監(jiān)督作用

內(nèi)部審計在應(yīng)收帳款管理中的監(jiān)督作用主要體現(xiàn)在兩個方面,一是不斷完善監(jiān)控體系,改善內(nèi)控制度,二是檢查內(nèi)控制度的執(zhí)行情況,檢查有無異常應(yīng)收賬款現(xiàn)象,有無重大差錯、玩忽職守、內(nèi)部舞弊、故意不收回賬款等情況,確保應(yīng)收賬款的回收。內(nèi)部審計對應(yīng)收賬款審計主要應(yīng)在銷貨和收款流程,在銷貨流程應(yīng)核查銷售業(yè)務(wù)適當(dāng)?shù)穆氊?zé)分離、正確的授權(quán)審批、充分的憑證和記錄、憑證的預(yù)先編號、按月寄出對賬單等方面。在收款流程主要應(yīng)檢查收款記錄的合理性、核對應(yīng)收賬款、分析賬款賬齡、向債務(wù)人函證等方面。

(七)應(yīng)收賬款的處置

1.成立清收小組,對應(yīng)收賬款催討。企業(yè)管理當(dāng)局對已經(jīng)到期的應(yīng)收賬款應(yīng)交由應(yīng)收賬款清收小組進(jìn)行催討。對于清收小組的組織管理工作要注意以下幾個方面:(1)原款項經(jīng)辦人、部門領(lǐng)導(dǎo)或單位負(fù)責(zé)人應(yīng)為某項應(yīng)收賬款的當(dāng)然責(zé)任人,參加清收小組,在清收小組負(fù)責(zé)人的調(diào)配下參加工作。(2)清收小組成員按客戶分工,并分解落實(shí)清理回收目標(biāo)任務(wù)。(3)嚴(yán)格考核,獎罰分明,提高催討人員的積極性和效果。清收小組要對應(yīng)收賬款進(jìn)行劃分,清收小組應(yīng)根據(jù)不同情況采取不同的催討方式。

2.債務(wù)重組。(1)采取貼現(xiàn)方式收回賬款。在企業(yè)資金嚴(yán)重缺乏而購貨者又無力償還的情況下,可以考慮給予債務(wù)人一定的折扣而收回逾期債權(quán)。這種方式不同于企業(yè)在銷售中廣泛采用的現(xiàn)金折扣方式,首先它是針對債務(wù)人資金相對緊張的逾期債權(quán),其次往往伴隨著修改債務(wù)條件,即債務(wù)人用現(xiàn)金清償部分債權(quán),剩余債務(wù)在約定日期償還。通過這種方式企業(yè)雖然損失了部分債權(quán),但收回了大部分現(xiàn)金,對于盤活營運(yùn)資金降低壞賬風(fēng)險是一種較為實(shí)際的方法。(2)債轉(zhuǎn)股。應(yīng)收賬款持有人與債務(wù)人通過協(xié)商將應(yīng)收賬款作為對債務(wù)人的股權(quán)投資,從而解決雙方債權(quán)債務(wù)問題。由于債務(wù)人一般為債權(quán)人的下游產(chǎn)品線生產(chǎn)商或流通渠道的銷售商,債權(quán)人把債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)投資后對產(chǎn)品市場深度和廣度的推廣很有利。(3)以非現(xiàn)金資產(chǎn)收回債權(quán)。債務(wù)人轉(zhuǎn)讓其非現(xiàn)金資產(chǎn)給予債權(quán)人以清償債務(wù)。債務(wù)人用于償債的非現(xiàn)金資產(chǎn)主要有:存貨、短期投資、固定資產(chǎn)、長期投資、無形資產(chǎn)等。

篇8

關(guān)鍵詞：中小型企業(yè)；融資困難；投資決策

中圖分類號：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1005-913X（2014）02-0082-02

前言

所謂投資決策，就是指在一個預(yù)定目標(biāo)指導(dǎo)下選擇和決定投資方案的行為，用于對企業(yè)投資方案進(jìn)行取舍，以達(dá)到使企業(yè)的市場價值最大的目標(biāo)。投資決策是項目建設(shè)前期工作所要解決的重要問題，又是項目建設(shè)前期工作的重要成果。項目建設(shè)是一個宏大的系統(tǒng)工程，其特點(diǎn)是規(guī)模龐大，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，投入的人、財、物多，并且每一個投資項目都是單一、不重復(fù)的，又考慮到中小型企業(yè)自身規(guī)模小、資金不足、人才缺乏、企業(yè)制度不健全、抗風(fēng)險能力較低。因此，對于中小型企業(yè)來說投資決策不是簡單地對項目建設(shè)方案作出一種選擇和判斷，而其必須擁有自己完整的理論基礎(chǔ)和方法體系，建立一套嚴(yán)格的決策制度和決策程序。

一、中小型企業(yè)的投資決策特點(diǎn)及原因分析

（一）投資決策特點(diǎn)

1.中小型企業(yè)多采用內(nèi)投資方式。主要包括新產(chǎn)品試制、機(jī)器設(shè)備更新等。我國中小型企業(yè)的對內(nèi)投資主要有：對現(xiàn)有產(chǎn)品的擴(kuò)大再生產(chǎn)、新產(chǎn)品的試制、機(jī)器設(shè)備的更新改造、對人力資源的投資。

2.在對外投資中以直接投資為主。具有一定實(shí)力的中小型企業(yè)有時也可直接進(jìn)行對外投資，其投資方式主要是參股、控股和跨行業(yè)投資，而非在證券市場上進(jìn)行買賣股票或債券的間接投資。

3.投資金額小。中小型企業(yè)的規(guī)模較小，資金缺口大，企業(yè)實(shí)力有限。同時中小型企業(yè)中家族企業(yè)比重大，人才稀缺，企業(yè)管理不完善，企業(yè)的信譽(yù)和形象尚未樹立起來，銀行等金融機(jī)構(gòu)不會大規(guī)模的把資金貸給中小型企業(yè)。因此，中小型企業(yè)的投資金額相對較小。

4.投資時間短。在融資困難，資金有限的情況下，中小型企業(yè)的項目投資很少從企業(yè)長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略上看，而往往是采用短期投資來獲得收益。對短期收益的過分追求往往使企業(yè)忽略了對長期戰(zhàn)略空間發(fā)展的投入，導(dǎo)致企業(yè)沒有一個長期的發(fā)展規(guī)劃。

5.在投資決策評估中重視市場調(diào)查及投資回收。中小型企業(yè)在進(jìn)行投資決策時重視市場而忽視對投資項目進(jìn)行全面整體的評價，重視以會計收入為基礎(chǔ)的決策而忽視以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的決策規(guī)則。

（二） 原因分析

1.資金不足限制了投資分散化。中小型企業(yè)的資金來源主要是企業(yè)所有者以及僅靠企業(yè)所有者個人籌集的資本金，還有部分的利潤留存資金。這些資金除了維持企業(yè)正常的經(jīng)營活動外，能用于投資的相當(dāng)少。中小型企業(yè)的籌資渠道非常狹窄，對外籌資主要依靠銀行等金融機(jī)構(gòu)的投資或借款，同時由于其自身信譽(yù)不佳，吸引金融機(jī)構(gòu)的投資或借款比較困難。在這種情況下，中小型企業(yè)不可能有充足的資金進(jìn)行多個項目的投資。

2.人才缺乏限制了對投資項目的科學(xué)管理。中小型企業(yè)規(guī)模小且家族企業(yè)比重大，投資管理知識和人才的缺乏，導(dǎo)致企業(yè)管理能力低下。由于投資者自身能力的限制，中小型企業(yè)的決策者往往根據(jù)自身經(jīng)驗(yàn)和項目在市場的熱門程度來決定投資項目，這樣的決策必然使投資的盲目性增大，同時也增大了投資風(fēng)險。

二、 融資困難對中小型企業(yè)進(jìn)行投資決策的影響

1.由于多方面的原因，目前中小型企業(yè)發(fā)展嚴(yán)重地受到金融瓶頸的制約，融資困難已經(jīng)成為阻礙中小企業(yè)正常發(fā)展的首要問題。企業(yè)的成長壯大是循序漸進(jìn)的，任何一個大企業(yè)也都是從小企業(yè)發(fā)展而來的。中小型企業(yè)通常處于發(fā)展的初期，自身的力量十分微弱，自有資本極其有限，融資困難導(dǎo)致中小型企業(yè)很難在維持自身經(jīng)營的同時進(jìn)行擴(kuò)大投資，嚴(yán)重阻礙了企業(yè)的發(fā)展壯大。

2.隨著市場經(jīng)濟(jì)的日趨完善，市場競爭不斷加劇。由于中小型企業(yè)在經(jīng)營上往往處于市場開拓和培育階段，其面臨的競爭壓力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于成熟的大型企業(yè)。以某國外品牌產(chǎn)品經(jīng)銷企業(yè)為例，經(jīng)銷商從品牌產(chǎn)品的制造商進(jìn)貨時，通常需要支付全部貨款才可提貨，即便是雙方合作時間較長，相互取得了一定的信任之后，經(jīng)銷商也只能取得很有限的信用額和信用期限。另一方面，為了培育和發(fā)展市場，經(jīng)銷商對客戶往往采取先發(fā)貨后收款的方式。這使得經(jīng)銷商資金長期占壓，面臨壞賬損失的風(fēng)險。

3.中小型企業(yè)迫切需要資金，尤其是民營中小企業(yè)，除了股東投入的權(quán)益資本以及經(jīng)營過程中形成的自然負(fù)債外，很難找到適當(dāng)?shù)幕I資方式，也很難進(jìn)行銀行貸款。中小型企業(yè)獲取的銀行貸款基本限制在擔(dān)保貸款和抵押貸款。但由于擔(dān)保人對于所擔(dān)保的貸款要承擔(dān)連帶還款責(zé)任，因而找到一個合適的、符合銀行規(guī)定條件而又愿成為擔(dān)保人的企業(yè)并非易事。因而中小型企業(yè)進(jìn)行對外籌資的途徑是非常局限的。周轉(zhuǎn)資金的不充足導(dǎo)致企業(yè)在面臨投資風(fēng)險或自身的經(jīng)營風(fēng)險時，無法進(jìn)行及時的控制。

三、中小型企業(yè)項目投資決策的分析方法

（一）非貼現(xiàn)法

1.回收期法?；厥掌诜ň褪歉鶕?jù)企業(yè)稅后凈現(xiàn)金流量收回全部投資所需年限進(jìn)行資本預(yù)算決策的方法，是以收回原始投資所需時間作為評判投資方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)，亦稱還本期間法?；厥掌诜梢愿鶕?jù)項目資金占用時間長短衡量項目風(fēng)險的大小，從資金流動性看，短期資金流比長期資金流風(fēng)險小。因此，在其他因素相同的情況下，備選方案的回收期越短越好。對中小型企業(yè)來說，用這種方法判斷回收期的長短，然后選擇回收期較短的投資項目可以降低企業(yè)由于資金不足所面臨的投資風(fēng)險。

2.年平均報酬率法。年平均報酬率法，是根據(jù)投資方案的年平均報酬率的高低進(jìn)行投資決策的方法。一般看來，年平均報酬率越高說明投資項目的獲利能力越強(qiáng)，備選方案就越可取。中小型企業(yè)根據(jù)這種方法可以選擇年平均報酬率高的投資項目，但是必須考慮到回收期的影響，考慮到因?yàn)樽陨砟芰Φ牟蛔?，所以不能選取年平均報酬率高但是回收期長的投資項目。否則，企業(yè)有可能得不償失，在投資回收期還未到之前就因?yàn)橹苻D(zhuǎn)資金的不足而破產(chǎn)等。

（二）貼現(xiàn)法

1.凈現(xiàn)值法。凈現(xiàn)值法是指在進(jìn)行長期投資決策時，以備選項目的凈現(xiàn)值作為評判項目優(yōu)劣標(biāo)準(zhǔn)的一種決策分析方法。凈現(xiàn)值法是目前應(yīng)用最廣泛的資本預(yù)算決策方法。此方法是以項目的資金成本對項目未來可能產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)，如果凈現(xiàn)值為正就接受，反之，則放棄該項目。由于凈現(xiàn)值法的通俗易懂，所以此方法適用于任何均勻的現(xiàn)金流量或者不規(guī)則的現(xiàn)金流量，充分考慮了項目發(fā)生現(xiàn)金流量的先后時間以及整個壽命期間內(nèi)的收益，體現(xiàn)了貨幣的時間價值。針對能力比較強(qiáng)，可以進(jìn)行較長期的項目投資的中小型企業(yè)來說這種方法是非常適用的，可以幫助企業(yè)在合理的風(fēng)險范圍之內(nèi)有效的進(jìn)行較長期的投資。當(dāng)然運(yùn)用這種方法的前提是多個備選項目的投資額必須相等。

2.獲利能力指數(shù)法。獲利能力指數(shù)法是將未來的現(xiàn)金流量用貨幣時間價值折算后反映投資項目獲利能力，從而進(jìn)行投資決策的一種方法。此方法是將投資項目未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與投資額的現(xiàn)值之比。中小型企業(yè)可以將這種方法與凈現(xiàn)值法結(jié)合起來使用。

3.內(nèi)含報酬率法。指一個項目內(nèi)在的報酬率，它是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值正好等于投資額的現(xiàn)值的假設(shè)下所求出的貼現(xiàn)率。企業(yè)的最低期望報酬率是已知的，它是由管理當(dāng)局提出的，當(dāng)一個項目的內(nèi)含報酬率高于資本成本時，說明該項目在回收后還會產(chǎn)生多余的現(xiàn)金流量，此時該項目可取。由于中小型企業(yè)投資者往往以自己以往的經(jīng)驗(yàn)做出判斷，所以利用這種方法正好可以降低投資者進(jìn)行主觀判斷的盲目性。

四、融資困難下中小型企業(yè)怎樣進(jìn)行投資決策

一是考慮項目是否具有創(chuàng)新性，是否由企業(yè)涉足，項目的市場容量有多大。中小型企業(yè)在進(jìn)行項目選擇時應(yīng)該考慮所選項目是否獨(dú)創(chuàng)，一個獨(dú)創(chuàng)的項目雖然風(fēng)險大，但是因?yàn)樗男路f至少不用擔(dān)心被市場淘汰。

二是考慮項目的環(huán)保性。隨著我國經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高人們的環(huán)保意識增強(qiáng)，國家對環(huán)境質(zhì)量的要求也提高了。為了響應(yīng)當(dāng)今社會大力提倡的人與自然和諧相處，選擇比較環(huán)保的項目進(jìn)行投資可以避免很多不必要的問題。同時，環(huán)保的項目往往在國家扶植的項目范圍內(nèi)，這也可以幫助企業(yè)減少一些關(guān)于融資困難的問題。

三是考慮項目與企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)以及營銷體系相連接。中小型企業(yè)進(jìn)行的投資往往是為了獲得短期利益，這就需要企業(yè)在投資時充分發(fā)揮本企業(yè)的優(yōu)勢，并且對企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的了解和成熟的運(yùn)作可以幫助企業(yè)有效地控制成本，節(jié)約支出。這是資金缺乏的中小型企業(yè)進(jìn)行投資決策時必須考慮的重要因素。

四是考慮項目與其所在地區(qū)的連接。考慮項目的地理位置可以有效地幫助企業(yè)減少不必要的費(fèi)用支出，如倉儲費(fèi)、交通運(yùn)輸費(fèi)等。也為企業(yè)減少了不必要的投資風(fēng)險。

五是考慮項目投資總額以及項目回收期。對項目投資總額的控制是中小型企業(yè)不得不考慮的因素，尤其是在融資困難的現(xiàn)狀下。中小型企業(yè)沒有充裕的資金應(yīng)對來自投資項目進(jìn)行期間或者自身經(jīng)營期間隨時可能突發(fā)的各種風(fēng)險，所以這兩個因素是企業(yè)進(jìn)行投資項目決策時必須注重的。

六是考慮對項目的前期分析。中小型企業(yè)應(yīng)從法律上、市場前景、財務(wù)和整合資源能力的多個角度對所實(shí)施的項目進(jìn)行可行性分析。這是投資項目從戰(zhàn)略決策、從書本走向?qū)嵺`的第一步。中小型企業(yè)因?yàn)樽陨砟芰Φ脑蚋鼞?yīng)該仔細(xì)的做好項目可行性分析。

七是考慮項目的安全性。只有生產(chǎn)和產(chǎn)品安全了，企業(yè)才有可能生存與發(fā)展。生產(chǎn)過程中的安全是項目投資中首要考慮的因素。這直接關(guān)系到企業(yè)能否繼續(xù)存在。

篇9

關(guān)鍵詞：財務(wù)報表 投資管理 經(jīng)營成果 財務(wù)狀況

一、財務(wù)報表分析的要點(diǎn)

財務(wù)報表體系主要由資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動表及附注構(gòu)成。不同的財務(wù)報表反映的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容有所不同，資產(chǎn)負(fù)債表反映公司的財務(wù)狀況；利潤表反映公司的經(jīng)營業(yè)績；現(xiàn)金流量表反映公司的現(xiàn)金流量；所有者權(quán)益變動表反映公司所有者權(quán)益的增減變動情況；報表附注是對公司重要事項進(jìn)行說明，采用文字和數(shù)字相結(jié)合的說明形式。在分析財務(wù)報表時可采用以下四種分析方法，即對比分析法、趨勢分析法、結(jié)構(gòu)分析法和因素分析法。投資人在分析財務(wù)報表的過程中，應(yīng)當(dāng)注意以下幾個關(guān)鍵點(diǎn)：

（一）了解被投資公司情況

首先，對公司經(jīng)營情況進(jìn)行充分了解。具體包括以下內(nèi)容：被投資公司所在的區(qū)域、所屬的行業(yè)范疇以及控股股東等，借此來明確公司的主營業(yè)務(wù)，如產(chǎn)品、服務(wù)類型等，并掌握公司近年來的成長情況。同時，看公司在經(jīng)營方向上是否擁有高于同類競爭對手的技術(shù)與能力，這是因?yàn)槿绻煌顿Y公司的經(jīng)營方向較少，其很難保持長期強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭，并且也不利于經(jīng)營風(fēng)險的分散。此外，還應(yīng)從不同的角度對被投資公司的經(jīng)營環(huán)境進(jìn)行全面分析，如公司所處的行業(yè)環(huán)境、競爭環(huán)境等等。其次，對公司的股權(quán)情況加以了解。主要包括股本結(jié)構(gòu)、股本的變動及原因等，并在此基礎(chǔ)上，掌握公司現(xiàn)有的股東人數(shù)及持股數(shù)量較大股東的持股和變化情況。再次，對公司的分紅融資情況進(jìn)行了解，主要是分紅方案的說明，并檢查其是否在最近一段時期內(nèi)進(jìn)行了股權(quán)再融資活動。

（二）分析報表中關(guān)鍵性項目

由于報表當(dāng)中包含的數(shù)據(jù)量較大且涉及的內(nèi)容較多，從而增大了關(guān)鍵性項目的識別難度。為此，可在找出多期數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行一并分析。在對多期數(shù)據(jù)進(jìn)行處理時，可以借助EXCEL工具，計算出數(shù)據(jù)的增減變動幅度，然后繪制成散點(diǎn)折線圖，由此便可識別出某一段時期內(nèi)哪些是變動幅度較大的項目，哪些是比較穩(wěn)定的項目，前者是投資人應(yīng)加以重點(diǎn)關(guān)注的項目。當(dāng)找出應(yīng)進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注的項目之后，可結(jié)合公司環(huán)境對其變動的內(nèi)在原因進(jìn)行分析。

（三）計算分析財務(wù)指標(biāo)

為了使投資人在投資前期掌握公司經(jīng)營業(yè)績、償債能力、資產(chǎn)管理能力、經(jīng)營風(fēng)險、可持續(xù)發(fā)展能力等方面的情況，必須以財務(wù)報表數(shù)據(jù)為依據(jù)，對其進(jìn)行計算，獲取相關(guān)財務(wù)指標(biāo)，從而客觀反映出投資人需要了解的情況。如，在盈利能力分析中，要計算出銷售利潤率、資產(chǎn)利潤率、權(quán)益凈利率等財務(wù)指標(biāo)。同時還要關(guān)注公司的主營業(yè)務(wù)收入中，與主要客戶的交易收入所占的比重。比重越大，則說明公司對主要客戶的依賴程度越高，對公司持續(xù)盈利的影響越大。

二、財務(wù)報表分析在投資管理中的應(yīng)用

投資者在進(jìn)行投資管理的過程中，必須重點(diǎn)分析資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表三大會計報表的數(shù)據(jù)，了解被投資公司的具體情況，為投資決策提供可靠依據(jù)。具體如下：

（一）資產(chǎn)負(fù)債表分析

通過資產(chǎn)負(fù)債表分析，主要了解公司的財務(wù)狀況、償債能力以及資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益等相關(guān)重要信息。具體包括：

1、資本結(jié)構(gòu)分析

資本結(jié)構(gòu)是指公司負(fù)債與凈資產(chǎn)的比例，通過分析資本結(jié)構(gòu)能夠了解公司是否存在風(fēng)險隱患。對于上市公司而言，公司的資本金和公積金中被計入了高溢價發(fā)行股票所募集的資金，使得負(fù)債比例有所降低。在這種情況下，如果上市公司的負(fù)債一直保持過高比例，那么就必須考慮公司的財務(wù)狀況，分析公司高負(fù)債對其經(jīng)營和發(fā)展帶來的不確定性。投資者在投資分析中，要對公司的資產(chǎn)負(fù)債率保持謹(jǐn)慎態(tài)度，如商貿(mào)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)在30%以內(nèi)，能源、房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)在40%以內(nèi)。

2、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

投資者要通過分析資產(chǎn)負(fù)債表掌握公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而了解公司的資產(chǎn)質(zhì)量，具體從分析流動資產(chǎn)和長期投資入手：流動資產(chǎn)。流動資產(chǎn)中要重點(diǎn)關(guān)注期末存貨和應(yīng)收賬款。公司存貨占流動資產(chǎn)比例應(yīng)在30%以內(nèi)，若公司的存貨比例過大，占用公司資金比重較高，則會降低公司資金的流動性和短期償債能力。應(yīng)收賬款余額過大，會增加資金回收難度，降低資金周轉(zhuǎn)率，給公司帶來較大的經(jīng)營風(fēng)險。長期投資。投資者要重點(diǎn)評價長期投資的回報，了解公司長期投資的資產(chǎn)質(zhì)量。

3、債務(wù)結(jié)構(gòu)分析

公司的負(fù)債總額是由多個部分組成，如短期借貸、應(yīng)付股利以及應(yīng)交稅費(fèi)等。投資者應(yīng)對后兩項的余額情況加以重點(diǎn)關(guān)注。應(yīng)付股利。由于很多上市公司的大股東均為國家或國有公司，故此應(yīng)付股利一般都是尚未支付給國家股或國有法人股的股利。當(dāng)公司歷年累計的應(yīng)付股利金額較大時，表明其流動資金較為緊張，此時應(yīng)對公司的股利分配政策及盈利狀況的真實(shí)性產(chǎn)生質(zhì)疑。應(yīng)交稅費(fèi)。通常情況下，應(yīng)交稅費(fèi)是由公司應(yīng)當(dāng)交納但卻未交的所得稅組成，若是金額比較大，表明公司的流動資金十分緊張，如果連年欠稅，則可能是由于公司的應(yīng)收賬款比例過大，致使其流動資金周轉(zhuǎn)困難，由此表明公司在銷售政策及財務(wù)內(nèi)部管理上存在嚴(yán)重的不足。

（二）利潤表分析

通過利潤表分析，主要了解公司的生產(chǎn)經(jīng)營成果，衡量公司的生存發(fā)展能力。

1、利潤結(jié)構(gòu)分析

利潤表主要反映的是上市公司某個期間內(nèi)的凈利潤或是凈虧損情況，該財務(wù)報表的重點(diǎn)為收入指標(biāo)和費(fèi)用指標(biāo)。利潤表中包含了營業(yè)利潤、主營業(yè)務(wù)利潤、凈利潤以及利潤總額等會計指標(biāo)，投資者應(yīng)當(dāng)對公司的主營業(yè)務(wù)利潤及凈利潤的盈虧情況加以重點(diǎn)關(guān)注。由于主營業(yè)務(wù)是促進(jìn)公司長期發(fā)展的動力之源，通常情況下，主營業(yè)務(wù)虧損但凈利潤卻有盈余的公司的危險系數(shù)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于主營業(yè)務(wù)盈利但凈利潤虧損的公司，這是因?yàn)楣究赡軙ㄟ^一些不穩(wěn)定的指標(biāo)，如營業(yè)外收入、投資收益等，將當(dāng)期凈利潤和利潤總額做成盈利。

2、關(guān)聯(lián)交易分析

投資者要對公司的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行分析，掌握公司真實(shí)的利潤來源，避免投資者因公司利用關(guān)聯(lián)方交易調(diào)節(jié)利潤而對投資決策造成誤導(dǎo)。在關(guān)聯(lián)交易分析中要重點(diǎn)考察以下三種利潤調(diào)節(jié)方式：母子公司利用關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)嫁費(fèi)用，所以在分析公司利潤時必須剔除因關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的利潤。母子公司利用資產(chǎn)租賃的方式調(diào)節(jié)利潤，子公司的大部分資產(chǎn)通過租賃的方式從母公司獲取，甚至可將租賃的資產(chǎn)轉(zhuǎn)租給母公司，以達(dá)到轉(zhuǎn)移利潤的目的。上市公司可以通過與母公司之間進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓置換的方式，來粉飾自己的經(jīng)營狀況。上市公司一般會利用購買母公司資產(chǎn)的款項掛往來賬，由此便可以不計利息，這樣不但能夠獲得資產(chǎn)的經(jīng)營收益，同時，還不用付出任何代價便可將經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)移給母公司。此外，上市公司通過將自己的不良資產(chǎn)與債務(wù)剝離給母公司的方式，可以實(shí)現(xiàn)避免經(jīng)營虧損的目標(biāo)。

（三）現(xiàn)金流量表分析

通過分析現(xiàn)金流量表，了解公司現(xiàn)金構(gòu)成、現(xiàn)金來源以及現(xiàn)金用途。

1、關(guān)聯(lián)公司往來資金分析

融資性是關(guān)聯(lián)公司往來資金所具備的一個典型特征，借款方一般都是放在其它應(yīng)付款中進(jìn)行核算，而貸款方則是放在其它應(yīng)收賬款中進(jìn)行核算。在現(xiàn)金流量表的編制中，應(yīng)收及應(yīng)付款變動額會被作為公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，但從本質(zhì)的角度講，這些變動所反映的是投資和籌資活動，所以可能會造成現(xiàn)金流量凈額被夸大。

2、股利支付分析

對于財務(wù)狀況較為良好的公司而言，其在現(xiàn)金股利的分配上可以保持連續(xù)性，并且賬面利潤也比較好。而財務(wù)狀況比較惡劣的公司，一般無法經(jīng)常進(jìn)行現(xiàn)金股利的分配，因此，從現(xiàn)金股利的分配上能夠判斷公司的財務(wù)狀況。

3、每股現(xiàn)金流量分析

有的上市公司雖然稅后利潤指標(biāo)較好，但其現(xiàn)金流量卻并不充足，這極有可能是因?yàn)殛P(guān)聯(lián)交易引起的。以主營業(yè)務(wù)盈利的上市公司，其每股經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額應(yīng)當(dāng)高于同期每股收益，這種現(xiàn)金流量才屬正常。所以投資者在投資時，應(yīng)當(dāng)選擇每股稅后利潤與每股現(xiàn)金流量都比較高的個股。

篇10

摘 要 2010年開始，國資委在中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核中全面引入經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）指標(biāo)，引導(dǎo)企業(yè)創(chuàng)造價值，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。作為被考核對象，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略逐步從原來的規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)向以價值創(chuàng)造為中心，而企業(yè)的財務(wù)管理則由原來利潤至上的管理理念向以增加企業(yè)EVA為重心的管理方向轉(zhuǎn)變，圍繞增加凈營業(yè)利潤、降低資本成本提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值。

關(guān)鍵詞 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 國有企業(yè) 財務(wù)管理

一．經(jīng)濟(jì)增加值考核的意義

從2010年起，國資委在其所管轄的100余家中央企業(yè)全面推行新修訂的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》。與舊版相比，新版辦法增加了“經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）考核”所占考核權(quán)重占40%，并將在以后年度逐步加大考核權(quán)重，取代凈資產(chǎn)收益率的核心指標(biāo)地位。EVA指標(biāo)的推出具有明顯的政策導(dǎo)向：促進(jìn)企業(yè)由規(guī)模導(dǎo)向型發(fā)展方式向價值創(chuàng)造導(dǎo)向型發(fā)展方式理念的轉(zhuǎn)變，引導(dǎo)不斷增加股東財富；逐步實(shí)現(xiàn)造鼓勵企業(yè)通過適當(dāng)增加戰(zhàn)略投資，加大科研開發(fā)力度，做大做強(qiáng)主業(yè)，實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展；提高資產(chǎn)使用效率，遏制盲目投資沖動，控制企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。

（一）原有考核指標(biāo)體系導(dǎo)致的企業(yè)現(xiàn)狀

原有的中央企業(yè)經(jīng)營負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核以凈資產(chǎn)收益率、利潤總額、營業(yè)收入等會計指標(biāo)為核心考核經(jīng)營者業(yè)績。

1．為追求較高的凈資產(chǎn)收益率，經(jīng)營者一方面減少科研開發(fā)費(fèi)等戰(zhàn)略性投入，提高利潤，導(dǎo)致企業(yè)自主開發(fā)能力不足，缺乏富有競爭力的差異化產(chǎn)品，成為企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的“瓶頸”，錯失發(fā)展機(jī)遇；另一方面增加負(fù)債資金，減少權(quán)益資金，人為操縱平均所有者權(quán)益，出現(xiàn)盈利企業(yè)未必創(chuàng)造價值的經(jīng)營業(yè)績扭曲現(xiàn)象。

2．企業(yè)為了提高營業(yè)收入，過渡依賴擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，忽視資本的機(jī)會成本，由于投資人資本是免費(fèi)的，經(jīng)營者在投資項目分析時只要產(chǎn)出大于投入，項目就盲目上馬，實(shí)際是夸大了利潤，形成低效或無效投資，損害了投資人利益。另一方面，為了增加營業(yè)收入，經(jīng)營者還有可能放寬信用條件，擴(kuò)大銷售，導(dǎo)致呆壞賬成呈增加趨勢；存貨等其他資產(chǎn)規(guī)模隨之加大形成資金沉淀，降低資產(chǎn)使用效率。

（二）經(jīng)濟(jì)增加值的基本原理及計算公式

新版《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核辦法》中,經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)指經(jīng)核定的企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額,即補(bǔ)償了經(jīng)營的全部資產(chǎn)成本之后的剩余收益，是從稅后凈營業(yè)利潤中扣除包括股權(quán)和債權(quán)投資者的全部投入的機(jī)會成本后的所得。具體計算公式為：

經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率=（投資回報率-平均資本成本率）×調(diào)整后資本

其中：(1)稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項-非經(jīng)常性收益調(diào)整項×50%）×（1-所得稅率）

(2)調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計-平均無息流動負(fù)債-平均在建工程

(3) 平均資本成本率,辦法中規(guī)定：

中央企業(yè)資本成本率原則上定為5.5%。

承擔(dān)國家政策性任務(wù)較重且資產(chǎn)通用性較差的企業(yè)，資本成本率定為4.1%。

資產(chǎn)負(fù)債率在75%以上的工業(yè)企業(yè)和80%以上的非工業(yè)企業(yè)，資本成本率上浮0.5個百分點(diǎn)。

資本成本率確定后，三年保持不變。

首先EVA指標(biāo)設(shè)置了最低資本回報警戒線，如果項目投資回報率小于資本成本率，那么項目投入是無效的，經(jīng)營該項目必定減損企業(yè)價值。其次，投資資本回報率與凈資產(chǎn)收益率不同的是，提高凈資產(chǎn)收益率往往通過大舉增加負(fù)債資金，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，而不是提升經(jīng)營績效的來實(shí)現(xiàn)，增加了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，結(jié)果有可能由于負(fù)債利息過重，減損股東利益。

二、EVA在企業(yè)財務(wù)管理中的應(yīng)用

EVA價值概念的引入體現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展將以價值創(chuàng)造為經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略，隨著企業(yè)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，財務(wù)管理戰(zhàn)略的核心將從增加凈資產(chǎn)收益率、利潤總額、營業(yè)收入轉(zhuǎn)向以增加企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值EVA為核心。

從EVA計算模型分析，EVA值實(shí)現(xiàn)途徑有五條：一是增加投資回報率高于資本成本的項目、減少低收益投資；二是充分利用經(jīng)營杠桿，當(dāng)固定成本不變時，降低產(chǎn)品成本，提高銷售收入，以增加稅后凈營業(yè)利潤；三是構(gòu)建最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本率、以最低成本籌集企業(yè)所需資金；四是減少或避免資本支出盲目擴(kuò)張，激活沉淀資產(chǎn)，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率；五是清退低效或減損企業(yè)價值的資本投入，減少資本成本。

從國資委考核中央企業(yè)EVA指標(biāo)的調(diào)整項目分析，具有明確的政策導(dǎo)向。一是科研開發(fā)費(fèi)視同利潤加回，增加EVA,體現(xiàn)了國家鼓勵企業(yè)自主創(chuàng)新，通過增加研發(fā)投入，促進(jìn)生產(chǎn)力形成等戰(zhàn)略性投資，有效調(diào)整企業(yè)不同發(fā)展階段、不同產(chǎn)品的生命周期，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展。二是非經(jīng)常性收益按稅后金額的50%調(diào)整，而與其相關(guān)的資本成本全額扣減稅后經(jīng)營業(yè)利潤，體現(xiàn)了對企業(yè)做大做強(qiáng)主業(yè)，推進(jìn)低效資產(chǎn)退出經(jīng)營的要求；三是對符合主業(yè)的在建工程不計算資本成本，一方面限制了投資領(lǐng)域，減少投資的盲目性，另一方面要求企業(yè)慎重科學(xué)的決策，合理降低投資不當(dāng)帶來的經(jīng)營風(fēng)險。

三、某儀器廠的EVA案例分析

（一）現(xiàn)有考核體系下企業(yè)經(jīng)營存在的問題

某儀器廠是國家大二型儀器儀表企業(yè)，國內(nèi)最大的核輻射監(jiān)測儀器儀表制造商和唯一的系統(tǒng)集成商，有著40年從事核輻射監(jiān)測儀器和核技術(shù)應(yīng)用監(jiān)測設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、安裝和維保等方面的經(jīng)驗(yàn)，技術(shù)一度處于行業(yè)的前列。受傳統(tǒng)發(fā)展方式的影響，企業(yè)存在以下問題：

1．企業(yè)在增加營業(yè)收入、利潤總額、凈資產(chǎn)收益率等傳統(tǒng)考核指標(biāo)上投入了過多的精力，忽視了企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展能力的培育，科研創(chuàng)新能力不強(qiáng)，制約著企業(yè)發(fā)展。多年來技術(shù)提升速度較慢，與國家核電發(fā)展事業(yè)發(fā)展速度不協(xié)調(diào)。技術(shù)上與國外同類產(chǎn)品相比, 產(chǎn)品總體技術(shù)水平存在著標(biāo)準(zhǔn)化程度較低 、系統(tǒng)配置缺少多樣性等不足。在產(chǎn)品的成套性、技術(shù)先進(jìn)性、集成化、模塊化和能譜分析技術(shù)上與國外同類知名企業(yè)相比有一定差距。

2．企業(yè)經(jīng)營成本費(fèi)用不斷升高，主業(yè)創(chuàng)利能力不強(qiáng)。產(chǎn)品的制造成本和各項費(fèi)用不斷升高，缺乏有效的降低和控制成本的措施，加之受市場競爭報價的影響導(dǎo)致產(chǎn)品銷售利潤降低，企業(yè)創(chuàng)利能力較差。

3．應(yīng)收賬款、存貨、長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)等占用資金較多，周轉(zhuǎn)速度慢，使用效率低。

（二）以EVA理念為核心，開展財務(wù)管理

企業(yè)價值最終需要面向市場，通過向市場提供適銷對路的差異化產(chǎn)品或服務(wù)，得到客戶認(rèn)可，才能實(shí)現(xiàn)增值；提升EVA是企業(yè)及全體員工的共同責(zé)任，要提高員工增收節(jié)支降低資本的主動性，把EVA的管理理念滲透到企業(yè)管理的每一個環(huán)節(jié)。

樹立提升企業(yè)EVA依靠各個部門密切協(xié)調(diào)、上下互動、全員參與的理念。從資金投入、資金使用、資金回收等全過程入手，提高資金使用效率，提升企業(yè)EVA。堅持事前預(yù)算、始終監(jiān)控，事后考核的閉環(huán)管理方法，不斷檢查及總結(jié)前期執(zhí)行效果，并持續(xù)改進(jìn)的過程，并將檢查經(jīng)驗(yàn)作為下一次改進(jìn)的起點(diǎn)。

1．提高創(chuàng)利能力，在現(xiàn)有資本規(guī)模內(nèi)，一是擴(kuò)大銷量、合理定價提高收入，節(jié)約成本，挖潛降耗增加經(jīng)營凈利潤；二是調(diào)整結(jié)構(gòu)，對低回報業(yè)務(wù)面予以終止。

2．提高資產(chǎn)使用效率，包括提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率，長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

3．構(gòu)建最佳資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本，盡可能多的使用無息負(fù)債融資，包括通過集中采購、競爭性談判、公開招標(biāo)等手段，強(qiáng)化企業(yè)議價能力，爭取供方信用。其次是合理利用債務(wù)融資的抵稅效應(yīng)，增加股東收益

（三）提高EVA的具體措施

企業(yè)要提高EVA，應(yīng)結(jié)合全面預(yù)算管理，績效考評等管理手段，以預(yù)算為剛性指標(biāo)，以考核為手段，保證企業(yè)價值的實(shí)現(xiàn)。

1．企業(yè)業(yè)務(wù)利潤

具體到企業(yè)基層作業(yè)中心應(yīng)限定企業(yè)最低售價，核定年收入目標(biāo)、回款目標(biāo)、合同目標(biāo)，銷售費(fèi)用率，對本中心不可控的制造成本采用定額成本結(jié)算，可控成本費(fèi)用制定年度預(yù)算指標(biāo)并按月考核動態(tài)監(jiān)控，與職工薪酬掛鉤，充分調(diào)動職工創(chuàng)利積極性；

2．應(yīng)收款項管理

企業(yè)應(yīng)合理定價，關(guān)注客戶信用狀況及結(jié)算方式，隨市場變化及時調(diào)整銷售策略，靈活運(yùn)用銷售折扣、銷售折讓、信用銷售、代銷和廣告宣傳等多種策略和營銷方式，不斷提高市場占有率。完善賒銷管理制度，嚴(yán)格考核，采用適當(dāng)?shù)募钆c約束機(jī)制加速貨款回收。堅持應(yīng)收款項的動態(tài)管理，由財務(wù)部門定期向經(jīng)營單位即將逾期賬款預(yù)警提示；逾期一定期限，由專業(yè)催款人員負(fù)責(zé)催收。 引入合同評審機(jī)制，從源頭上控制壞賬產(chǎn)生。

對風(fēng)險較大的應(yīng)收款項，企業(yè)成立專門的清欠部門，配備專職清欠人員負(fù)責(zé)催收逾期貨款；將清欠業(yè)績納入年度預(yù)算考核體系，下達(dá)年度預(yù)算指標(biāo)并按月考核落實(shí)，與個人薪酬掛鉤；將以健全客戶信用檔案，關(guān)注重要客戶的資信變動，采取有效措施防范信用風(fēng)險；對長期催收不佳的欠款，加大回款提成比例，力求最大限度挽回企業(yè)損失。

3．存貨與應(yīng)付款項

市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)價值一方面面對客戶實(shí)現(xiàn)收入取得回款，另一方面通過供應(yīng)商形成成本，因此，將存貨控制在合理水平，爭取相當(dāng)?shù)淖匀蝗谫Y也是企業(yè)提高資金使用效率，降低資本成本的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

4．高度重視國家企業(yè)鼓勵企業(yè)科研開發(fā)的EVA考核政策導(dǎo)向，適度增加研發(fā)投入等戰(zhàn)略性投資，促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代，通過不斷退出差異化產(chǎn)品提高市場份額，提升企業(yè)核心競爭力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

5．全面長期投資、固定資產(chǎn)等各項長期資產(chǎn)，優(yōu)化配置，提高資產(chǎn)使用效率，降低資本成本。

國有企業(yè)受前期粗放式發(fā)展方式的影響，不少企業(yè)存在經(jīng)營管理不善，虧損或低效經(jīng)營的子公司或參股公司，占用大量資本，不符合目前國資委突出主業(yè)的發(fā)展要求，因此企業(yè)適時清理長期無分紅或虧損的長期投資，也是優(yōu)化資源，降低資本成本的一條有效途徑。

企業(yè)固定資產(chǎn)管理，應(yīng)關(guān)注使用效率，對過剩產(chǎn)能可考慮租賃、轉(zhuǎn)讓等手段，激活資本沉淀，提高資產(chǎn)獲利能力。