導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇長(zhǎng)期投資資金回收的方式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)管理內(nèi)容；長(zhǎng)期投資；長(zhǎng)期籌資；營(yíng)運(yùn)資本

一、長(zhǎng)期投資

首先，我們了解一下會(huì)計(jì)人員眼中的長(zhǎng)期投資應(yīng)是什么？其實(shí)，簡(jiǎn)單地說(shuō)，我們講的長(zhǎng)期投資就是企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)的投資，即企業(yè)的內(nèi)部投資。更要強(qiáng)調(diào)的是投資主體應(yīng)是企業(yè)（不同于個(gè)人或?qū)I(yè)投資機(jī)構(gòu)投資）。

其次，也要區(qū)分在這里所講的長(zhǎng)期投資的對(duì)象應(yīng)是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，不是金融性投資，為什么這樣說(shuō)呢？結(jié)合工作解析一下，我們創(chuàng)建一個(gè)企業(yè)或說(shuō)投資一個(gè)企業(yè)是要求它以經(jīng)營(yíng)方式運(yùn)作產(chǎn)生價(jià)值的最大化，并非依靠它去買(mǎi)基金或股票期貨之類(lèi)為主要運(yùn)作方式創(chuàng)造財(cái)富，如果以后者方式為主去經(jīng)營(yíng)一個(gè)公司。不如股東不籌建這個(gè)公司去買(mǎi)基金股票之類(lèi)，自己就可以直接買(mǎi)賣(mài)來(lái)賺取收益，還可節(jié)約些交易成本。那成立公司到底為什么呢？重要的是投資某個(gè)項(xiàng)目來(lái)讓股東獲取股東所期望的價(jià)值最大化，不是嗎？其實(shí)，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和金融性資產(chǎn)投資的分析方法也是不同的，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)投資的核心是凈現(xiàn)值原理（考慮了時(shí)間現(xiàn)值、終值等因素）；金融性資產(chǎn)投資核心是投資組合原理（考慮了風(fēng)險(xiǎn)分散化、現(xiàn)金持有量等因素）。

這里，有必要解釋一下對(duì)子公司的股權(quán)投資，這種投資其實(shí)是一種變形的經(jīng)營(yíng)投資，通過(guò)股權(quán)的控制來(lái)達(dá)到經(jīng)營(yíng)性控制，并以合并報(bào)表的方式將股權(quán)抵消，來(lái)顯示出經(jīng)營(yíng)控制的本來(lái)目的性，分析方法也與經(jīng)營(yíng)性投資方法一致。

其實(shí)，長(zhǎng)期投資涉及面也是相當(dāng)廣泛的，因?yàn)殚L(zhǎng)期投資的運(yùn)作在我們預(yù)算上是重要一環(huán)，它會(huì)影響到現(xiàn)金流問(wèn)題（期望回收現(xiàn)金量）、時(shí)間問(wèn)題（何時(shí)回收到現(xiàn)金）、風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題（收回現(xiàn)金可能性），整個(gè)過(guò)程又稱作資本預(yù)算。

在結(jié)合自身工作上，我的理解是這樣的，在某些投資項(xiàng)目擺在面前時(shí)，要先界定是經(jīng)營(yíng)性還是金融性投資。如是企業(yè)手中有閑置短期款項(xiàng)等，可考慮金融性投資（但這也需考慮諸多問(wèn)題，如組合投資降低風(fēng)險(xiǎn)等等）；如是未來(lái)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作上需要投資，這為經(jīng)營(yíng)性投資（主要表現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資上），這種投資就要利用財(cái)務(wù)手段，去計(jì)算與推敲一下是否值得投資了，即分析凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、靜態(tài)或動(dòng)態(tài)回收期等等方法，分別的多方面的綜合分析，這樣才能給企業(yè)投資在可行性研究問(wèn)題上起到?jīng)Q定性作用，成長(zhǎng)為一名長(zhǎng)期投資預(yù)算分析會(huì)計(jì)。

二、長(zhǎng)期籌資

首先，長(zhǎng)期籌資主體是企業(yè)。

其次，簡(jiǎn)易的講，個(gè)人認(rèn)為長(zhǎng)期籌資的目的是為了滿足企業(yè)長(zhǎng)期投資所需資金的需要，才進(jìn)行籌資這一舉措，結(jié)合實(shí)際工作進(jìn)一步研究說(shuō)明，只有長(zhǎng)期債務(wù)資金支持長(zhǎng)期投資這一理論是合理性較強(qiáng)的。因?yàn)樵囁伎?，如果我們用短期的債?wù)去支持長(zhǎng)期投資（如購(gòu)置固定資產(chǎn)），這樣穩(wěn)定性較差，比如：利息不穩(wěn)定（短期借款到期，續(xù)借可能會(huì)提高借款利率）、是否會(huì)長(zhǎng)期借給企業(yè)使用（短期借款到期后，可能不被批準(zhǔn)續(xù)借資金），這些不穩(wěn)定因素?zé)o法保證我們購(gòu)置的固定資產(chǎn)不被拍賣(mài)、抵債，因此很不可靠。只有用長(zhǎng)期的債務(wù)資金來(lái)支持長(zhǎng)期的投資方案，才是極為合理的方法。因?yàn)殚L(zhǎng)期債務(wù)利息是鎖定的，并且不會(huì)輕易被對(duì)方解約（要求歸還借款），這是我們財(cái)務(wù)預(yù)算會(huì)計(jì)應(yīng)注意的地方。

再次，長(zhǎng)期籌資決策的主要問(wèn)題是：資本結(jié)構(gòu)決策問(wèn)題、債務(wù)結(jié)構(gòu)決策問(wèn)題、股利分配決策問(wèn)題。其實(shí)，所謂的資本結(jié)構(gòu)決策，就是指長(zhǎng)期負(fù)債/權(quán)益比例，通過(guò)這個(gè)比例，我們?nèi)シ治鑫覀儸F(xiàn)金流中多少會(huì)流向了債權(quán)人，多少會(huì)流向股東。

所以要控制在一定比例合理范圍內(nèi)，這是我們實(shí)際工作中要考慮到的問(wèn)題之一。還有在決策債務(wù)結(jié)構(gòu)問(wèn)題上，也要充分考慮，因?yàn)榕e債是種類(lèi)繁多的，我們可以向銀行借款、發(fā)行債券籌集資金等等種類(lèi)繁多，成本費(fèi)用及繁瑣程度也不盡相同，因此這也是要重點(diǎn)考慮的，要權(quán)衡利弊，才做出最優(yōu)決策。再有就是，利潤(rùn)分配決策，也十分重要的決策問(wèn)題，如分配多少給股東、留存多少作為投資使用，它也會(huì)起到信息傳遞等等的作用，就要謹(jǐn)慎行之了，所以也是不可忽視的問(wèn)題之一了。

所以綜上所述，在做長(zhǎng)期籌資決策時(shí)，我們要多結(jié)合長(zhǎng)期投資去思考問(wèn)題，解決問(wèn)題，綜合多方面來(lái)分析問(wèn)題，為籌資的可行性研究做好基本工作。

三、營(yíng)運(yùn)資本

其實(shí)，營(yíng)運(yùn)資本就是短期投資與短期籌資的結(jié)合。會(huì)計(jì)上其實(shí)就是指：流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債。營(yíng)運(yùn)資本使我們企業(yè)周轉(zhuǎn)使用的，我們的主要工作就是用盡可能少的營(yíng)運(yùn)資本支持同樣的現(xiàn)金流，簡(jiǎn)單的講就是用盡可能少的錢(qián)去“過(guò)日子”。生活如此，企業(yè)也如此，試想，我們?nèi)绻m當(dāng)延長(zhǎng)應(yīng)付賬款付款期（這里要強(qiáng)調(diào)“度”，不然會(huì)沒(méi)有信用可言了，是適當(dāng)?shù)淖觯?，以合理的?yōu)惠來(lái)提前收取應(yīng)收賬款，并要把握好現(xiàn)金最佳持有量（有短期資金閑置可做短期投資賺取短期收益），這都是以較少的營(yíng)運(yùn)資金支持同樣現(xiàn)金流運(yùn)用上的一些簡(jiǎn)單示例，當(dāng)然，在我們工作中我們會(huì)發(fā)現(xiàn)非常多的并且適合自身企業(yè)運(yùn)作的更好辦法。做好這些工作也非常有利于增加股東財(cái)富。

綜上所述，是我對(duì)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的簡(jiǎn)淺分析，僅僅是財(cái)務(wù)管理的概括內(nèi)容，簡(jiǎn)單劃分，最后簡(jiǎn)單概括后，即為三個(gè)內(nèi)容：長(zhǎng)期投資、長(zhǎng)期籌資、營(yíng)運(yùn)資本。我所寫(xiě)的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容淺析，其實(shí)是希望我們會(huì)計(jì)人員之間能分享一下自己在工作上的認(rèn)知，也希望有共鳴之處，更希望大家能給予我指點(diǎn)，從而讓我提高工作能力，其實(shí)能做到，用學(xué)到的一些理論運(yùn)用到實(shí)際的工作上是我們會(huì)計(jì)人員的一種境界，但如果能在工作中發(fā)現(xiàn)與找到更棒的、更有效的方法，來(lái)用于財(cái)務(wù)管理分析與決策，為企業(yè)保駕護(hù)航，那才是我們預(yù)算會(huì)計(jì)的一種升華。不是嗎？希望我們共同為之努力！

篇2

摘要：在《新事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度》中,對(duì)事業(yè)基金的會(huì)計(jì)核算內(nèi)容，進(jìn)行了一些調(diào)整，在新制度下貨幣資金進(jìn)行的長(zhǎng)期債券投資與長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬務(wù)處理也都有了新的改變，本文就新事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度中事業(yè)基金的會(huì)計(jì)核算問(wèn)題作出探究。

關(guān)鍵詞 ：新事業(yè)單位；會(huì)計(jì)核算；事業(yè)基金

一、新事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度對(duì)事業(yè)基金會(huì)計(jì)核算的新規(guī)定

（一）貨幣資金進(jìn)行的長(zhǎng)期債券投資

長(zhǎng)期債卷投資是指含年以內(nèi)的固定的不變動(dòng)的債券，這種類(lèi)型的債券包含不是自己企業(yè)的債券、國(guó)債、金融債券等，它在一定時(shí)間內(nèi)按利率收取利息，并且到期回收本金。長(zhǎng)期債權(quán)投資，又分一次到期還本付息和分期付息到期還本兩種典型形式。如果要求的付息期是相同的納稅年度，在我國(guó)企業(yè)的所得稅都是按照年度來(lái)征收的，會(huì)依據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制根本原則進(jìn)行征收。如果企業(yè)的付息期不按年度來(lái)計(jì)算，那么在原則上年度納稅就不按照債權(quán)責(zé)任制度計(jì)算利率收入，在錄取納稅所得時(shí)，還要調(diào)整長(zhǎng)期債權(quán)的投資成本，等到付息時(shí)再對(duì)成本進(jìn)行調(diào)減。在投資成本上借記方登記為“事業(yè)資金”貸記方登記為“銀行存款”，在投資成本金額上借記方登記為“事業(yè)基金”貸記方登記為“非流動(dòng)資產(chǎn)資金”，在一定的固定時(shí)間回收利息時(shí)，借記方登記為“銀行存款”貸記方登記為“其他收入—投資收益”，當(dāng)投資為分期付息一次性還本時(shí)或者收回長(zhǎng)期債券時(shí)，借記方登錄為“非流動(dòng)資產(chǎn)資金—長(zhǎng)期投資”，貸記方登記為“事業(yè)資金科目”。

（二）新制度下貨幣資金進(jìn)行的長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬務(wù)處理

現(xiàn)代制度的長(zhǎng)期股權(quán)投資，是指一些投資公司對(duì)被投資公司實(shí)施控制、影響程度較深的權(quán)益性投資，還包括對(duì)其合作經(jīng)營(yíng)的企業(yè)方面的權(quán)益性投資。新制度長(zhǎng)期股權(quán)投資，包括公司持有子公司、合作企業(yè)的權(quán)益性投資，對(duì)聯(lián)合企業(yè)投資在權(quán)益法上有重大影響，在活躍市場(chǎng)上也包括沒(méi)有計(jì)量的權(quán)益性投資，對(duì)于持有比例大于50％的，存在控制關(guān)系，對(duì)于持有比例小于或者等于20%的不具有重大影響。在賬務(wù)處理上，借記為“事業(yè)基金”，貸記為“長(zhǎng)期投資的非流動(dòng)資產(chǎn)”在持有時(shí)間的固定時(shí)間段內(nèi)獲得的利息，借記方登記為“銀行存款”貸記方登記為“投資收益”在轉(zhuǎn)讓不定期的長(zhǎng)期股權(quán)時(shí)，借記方要記錄為“待處置資產(chǎn)損溢-處置資產(chǎn)價(jià)值”，貸記方登記為“長(zhǎng)期投資”，在產(chǎn)生稅費(fèi)時(shí)，借記方記錄為“待處置資產(chǎn)損溢點(diǎn)或者是處置凈收入”貸記方記錄為“銀行存款”，在期末應(yīng)將長(zhǎng)投賬面價(jià)值高于可回收金額的差額，在計(jì)提上做減值準(zhǔn)備，在實(shí)際取得的價(jià)款金額中，與長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面產(chǎn)生的價(jià)值差額，確認(rèn)為投資損溢，在借方登記“銀行存款—長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備資本公積(借或貸)”在貸方登記為“長(zhǎng)期股權(quán)投資收益（借或貸）”。

二、“事業(yè)基金”會(huì)計(jì)核算的具體變化

（一）會(huì)計(jì)科目變化的體現(xiàn)

新事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度對(duì)事業(yè)基金會(huì)計(jì)核算增設(shè)了兩個(gè)新的科目，“財(cái)政補(bǔ)助結(jié)余”“財(cái)政補(bǔ)助結(jié)轉(zhuǎn)”，這加強(qiáng)了財(cái)政資金的精細(xì)化和科學(xué)化。在事業(yè)基金上新設(shè)定了“經(jīng)營(yíng)結(jié)余”“事業(yè)結(jié)余”“非財(cái)政補(bǔ)助結(jié)轉(zhuǎn)”新科目，對(duì)事業(yè)基金的分配做了進(jìn)一步的核算管理，規(guī)范了事業(yè)單位的余額分配和支出。舊制度事業(yè)基金一般分為兩個(gè)明細(xì)的大科目：分別是一般基金、投資基金，一般基金對(duì)外核算上是滾動(dòng)結(jié)余的資金核算，投資基金的核算是對(duì)外投資部分的資金核算，新的制度取消了這兩個(gè)科目，領(lǐng)設(shè)立了“非流動(dòng)資產(chǎn)基金”來(lái)核算凈資產(chǎn)。

（二）在對(duì)外投資上的變化

新制度在基金核算上不包括接受捐贈(zèng)、固定資產(chǎn)對(duì)外投資上，事業(yè)基金的變化不涉及對(duì)外流動(dòng)資產(chǎn)的投資和收回，在賬務(wù)核算上簡(jiǎn)化了不必要的流程，舊制度的借記登記“事業(yè)基金—一般基金”改為借記“事業(yè)基金”，貸記“事業(yè)資金—投資基金”改為“非流動(dòng)資產(chǎn)基金—長(zhǎng)期投資”，在對(duì)外投資上科目進(jìn)行核算時(shí)不需要對(duì)事業(yè)基金進(jìn)行明確的核算。

（三）年末轉(zhuǎn)入口徑的變化

新事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度在形式上，對(duì)事業(yè)基金的范圍做了新規(guī)劃，非政府補(bǔ)助的剩余分配和剩余后的分配金額是屬于事業(yè)基金的。傳統(tǒng)的事業(yè)單位的會(huì)計(jì)制度是規(guī)定的除營(yíng)業(yè)總額與各項(xiàng)收支相抵后的事業(yè)結(jié)余，所以在口徑上存在變化。

三、新制度下事業(yè)基金核算的例子分析

某綠化事業(yè)單位建設(shè)平臺(tái)于2013 年11 月開(kāi)工，1月份基建賬套數(shù)據(jù)，其中2013 年12 月31 日基礎(chǔ)建設(shè)撥款有100000 元是本年上級(jí)補(bǔ)助撥款，其余為該年中央預(yù)算撥款，該單位未納入財(cái)政直接支付。2014年基建賬套中設(shè)備投資中有20000 元使用銀行存款支付，待攤投資中有20000 元使用銀行存款支付，有10000 元使用現(xiàn)金支付，現(xiàn)金從零余額賬戶支取。2014 年1 月末基本建設(shè)總賬目并入賬套賬務(wù)處理的方式。

（1）借：零余額用款額度1200000

貸：財(cái)政補(bǔ)助收入———財(cái)政授權(quán)支付1000000

財(cái)政應(yīng)返還額度———財(cái)政授權(quán)支付200000

（2）借：銀行存款100000

貸：長(zhǎng)期借款———基建借款100000

（3）借：庫(kù)存現(xiàn)金20000

貸：零余額賬戶用款額度20000

（4）借：在建工程———基建工程

———建筑安裝工程投資200000

———設(shè)備投資60000

———待攤投資40000

貸：非流動(dòng)資產(chǎn)基金———在建工程300000

借：事業(yè)支出———項(xiàng)目支出———基建工程300000

貸：零余額賬戶用款額度250000

銀行存款40000

庫(kù)存現(xiàn)金10000

（5）借：預(yù)付賬款———基建工程

———預(yù)付備料款400000

———預(yù)付工程款100000

貸：在建工程500000

此會(huì)計(jì)分錄是根據(jù)新會(huì)計(jì)核算制度制定的，在賬目管理上較為合理，不存在科目對(duì)應(yīng)管理不合理的現(xiàn)象，通過(guò)事業(yè)基金的核算抵消了舊制度的科目進(jìn)賬核算，讓事業(yè)基金保留了下來(lái)。

四、新制度下會(huì)計(jì)核算改進(jìn)的建議

新制度在并賬上應(yīng)該格外注意，并賬不單是簡(jiǎn)單的數(shù)字調(diào)整，還是內(nèi)部交易的調(diào)整，在會(huì)計(jì)核算問(wèn)題上要對(duì)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性進(jìn)行核查，在業(yè)務(wù)往來(lái)的調(diào)整上注意賬目的抵消問(wèn)題，在對(duì)外投資上要嚴(yán)格控制，不能使用事業(yè)基金進(jìn)行投外投資，不能用事業(yè)資金進(jìn)行交易活動(dòng)，遵循新《事業(yè)單位會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，對(duì)事業(yè)基金的財(cái)務(wù)狀況和業(yè)務(wù)活動(dòng)情況的應(yīng)用執(zhí)行嚴(yán)謹(jǐn)。

綜上，事業(yè)單位的會(huì)計(jì)人員應(yīng)該及時(shí)的學(xué)習(xí)新事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度，準(zhǔn)確的把握事業(yè)基金的應(yīng)用和財(cái)務(wù)規(guī)則，對(duì)事業(yè)基金的應(yīng)用要嚴(yán)格遵守新《事業(yè)單位財(cái)務(wù)規(guī)則》的規(guī)章制度，在事業(yè)資金的不合理占用行為，要積極的及時(shí)反饋，保障事業(yè)基金應(yīng)用收支的平衡，從而促進(jìn)事業(yè)單位的更好發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]羅水秀.解析新事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度中事業(yè)基金的會(huì)計(jì)核算[J].商業(yè)會(huì)計(jì),2014,(11):110-112.

[2]楊素珍,于潤(rùn)吉.新《事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度》中收入支出表的結(jié)構(gòu)及填列方法[J].中國(guó)衛(wèi)生經(jīng)濟(jì),2013,32(8):81-83.

篇3

加權(quán)平均某項(xiàng)資金來(lái)源在投資該項(xiàng)資金來(lái)源

=Σ（×）

資金成本總額中所占的比重的個(gè)別資金成本

例1：設(shè)長(zhǎng)城公司擬投資建設(shè)C項(xiàng)目，投資總額為1000萬(wàn)元，其中自有資金和借入資金各500萬(wàn)元。股東期望的投資報(bào)酬率為40%，借款利率為10%。項(xiàng)目建設(shè)期為0，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為10年。每年現(xiàn)金凈流量為285萬(wàn)元。試對(duì)該投資項(xiàng)目的可行性作出決策。

加權(quán)平均500500

=×10%+×40%=25%

資金成本10001000

凈現(xiàn)值（C）=285×（P/A，25%，10）-1000

=285×3.571-1000=17.74（萬(wàn)元）

根據(jù)285×（P/A，r，10）=1000，（P/Ar，10）=3.509，求得項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率r=25.68%。

根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，C項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，內(nèi)含報(bào)酬率大于加權(quán)平均資金成本，故該投資項(xiàng)目可行。

筆者分析研究后發(fā)現(xiàn)，以上決策過(guò)程和結(jié)論是錯(cuò)誤的，舉例分析如下：

[例2]設(shè)上例長(zhǎng)城公司的C項(xiàng)目系由A、B兩個(gè)配套項(xiàng)目構(gòu)成，A項(xiàng)目投資額為500萬(wàn)元，以借款方式籌集資金，每年現(xiàn)金凈流量為80萬(wàn)元；B項(xiàng)目投資額為500萬(wàn)元，以自有資金投資，每年現(xiàn)金凈流量為205萬(wàn)元。試分別對(duì)A、B項(xiàng)目的可行性作出決策判斷。

凈現(xiàn)值（A）=80×（P/A，10%，10）-500

=80×6.145-500

=-8.4（萬(wàn)元）

凈現(xiàn)值（B）=205×（P/A，40%，10）-500

=205×2.414-500

=-5.13（萬(wàn)元）

500

根據(jù)（P/A，r，10）==6.250，求得A項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率r=9.62%；

80

500

根據(jù)（P/A，r，10）==2.439，求得B項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率r=39.59%。

205

根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果可知，A、B兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值都小于0，內(nèi)含報(bào)酬率都小于其資金成本，故A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目都不可行。這與例1的結(jié)論正好相反。

表1投資項(xiàng)目決策分析表單位：萬(wàn)元

項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目C項(xiàng)目

投資總額5005001000

建設(shè)期（年）000

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期（年）101010

資金成本10%40%25%

每年現(xiàn)金凈流量80205285

凈現(xiàn)值-8.4-5.1317.74

內(nèi)含報(bào)酬率9.62%39.59%25.68%

可行性決策不可行不可行可行

為什么就同一個(gè)投資項(xiàng)目會(huì)得出兩種不同的結(jié)論呢?筆者認(rèn)為，問(wèn)題出在加權(quán)平均資金成本上。資金成本是按年計(jì)算的每期用資費(fèi)用（不考慮籌資費(fèi)用）與所籌資金總額之間的比率。在籌資決策中，通常假設(shè)用資費(fèi)用按期支付，本金到期一次償還。所以，按照加權(quán)平均資金成本計(jì)算的各期現(xiàn)金流出量與按照各種資金來(lái)源的個(gè)別資金成本計(jì)算的各期現(xiàn)金流出量完全相同。

[例3]假設(shè)上例中長(zhǎng)城公司向銀行貸款1000萬(wàn)元，銀行現(xiàn)向長(zhǎng)城公司提供兩個(gè)貸款方案，甲方案為向長(zhǎng)城公司按10%和40%的利率分別提供2筆金額為500萬(wàn)元的貸款，共計(jì)貸款1000萬(wàn)元；乙方案為向長(zhǎng)城公司按25%的利率提供貸款1000萬(wàn)元。問(wèn)長(zhǎng)城公司應(yīng)作何種選擇。

（1）如果利息按年支付，本金到期一次償還，則兩個(gè)籌資方案的還本付息現(xiàn)金流出量分別為：

甲方案每年支付利息=500×10%+500×40%=250（萬(wàn)元）

乙方案每年支付利息=1000×25%=250（萬(wàn)元）

兩個(gè)方案每年支付的用資費(fèi)用都是250萬(wàn)元，加權(quán)平均資金成本都是為25%，從籌資的角度看，兩個(gè)方案完全一樣。

（2）如果采用等額本息還款方式，則兩個(gè)籌資方案的還本付息現(xiàn)金流出量分別為：

甲方案每年500500

=+=288.5（萬(wàn)元）

還本付息額（P/A，10%，10）（P/A，40%，10）

乙方案每年1000

==280.03（萬(wàn)元）

還本付息額（P/A，25%，10）

甲方案每年還本付息額為288.5萬(wàn)元，乙方案每年還本付息額為280.03萬(wàn)元，乙方案每年還本付息額比甲方案少8.47萬(wàn)元，從籌資角度看，長(zhǎng)城公司應(yīng)選擇乙方案。

（3）如果到期一次還本付息，則兩個(gè)籌資方案的還本付息現(xiàn)金流出量分別為：

甲方案到期一次還本付息額=500×（1+10%）10+500×（1+40%）10

=500×2.5937+500×28.926

=15759.85（萬(wàn)元）

乙方案到期一次還本付息額=1000×（1+25%）10

=1000×9.31323

=9313.23（萬(wàn)元）

甲方案到期一次還本付息額為15759.85萬(wàn)元，乙方案到期一次還本付息額為9313.23萬(wàn)元，乙方案比甲方案到期一次還本付息額少6446.65萬(wàn)元，從籌資角度看，長(zhǎng)城公司應(yīng)選擇乙方案。

可見(jiàn)，在等額分期還本付息或到期一次還本付息條件下，按加權(quán)平均資金成本計(jì)算的年現(xiàn)金流出量并不等于（一般要小于）按個(gè)別資金成本加權(quán)計(jì)算得到的年現(xiàn)金流出量。

表2籌資方案還本付息現(xiàn)金流量表單位：萬(wàn)元

年限

方案12……910

按期付息

到期還本甲方案250250……2501250

乙方案250250……2501250

等額分期

還本付息甲方案288.5288.5……288.5288.5

乙方案280.03280.03……280.03280.03

到期一次

還本付息甲方案//……/15759.85

乙方案//……/9313.23

加權(quán)平均資金成本只適用于按期付息到期一次償還本金的籌資方案決策，而不適用于投資方案的決策。因?yàn)橥顿Y決策需要考慮時(shí)間因素，按資金成本將現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量換算成同一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值（通常為現(xiàn)值）。根據(jù)前面的舉例可知，同一現(xiàn)金流量按照加權(quán)平均資金成本計(jì)算得到的現(xiàn)值要大于分別按個(gè)別資金成本計(jì)算得到的現(xiàn)值累加，按加權(quán)平均資金成本計(jì)算得到的終值要小于分別按個(gè)別資金成本計(jì)算得到的終值累加。所以，不能用加權(quán)平均資金成本來(lái)判斷投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上的可行性。

一個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)后，回收的現(xiàn)金首先要用于償還負(fù)債的本息，然后才是回收的投資成本，向股東支付投資收益。當(dāng)企業(yè)長(zhǎng)期投資的資金來(lái)源于多種渠道時(shí)，決策者應(yīng)站在股東立場(chǎng)評(píng)估投資項(xiàng)目的可行性。一個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣以股東凈現(xiàn)值（或股東凈現(xiàn)值指數(shù)）的大小或股東內(nèi)含報(bào)酬率高低來(lái)判斷，而不是按投資總額計(jì)算的凈現(xiàn)值（或凈現(xiàn)值指數(shù)）大小或內(nèi)含報(bào)酬率高低來(lái)判斷。即應(yīng)采用股東凈現(xiàn)值（或股東凈現(xiàn)值指數(shù)）和股東內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)來(lái)進(jìn)行投資決策。

設(shè)Z1為負(fù)債投資額，Z2為權(quán)益投資額，I1為負(fù)債資金成本，I2為權(quán)益資金成本，X為每年全額現(xiàn)金凈流量，X1為負(fù)債的還本付息現(xiàn)金凈流量，r為股東內(nèi)含報(bào)酬率，則：

Z1

負(fù)債還本付息現(xiàn)金凈流量（X1）=

（P/A，I1，n）

股東凈現(xiàn)值=（X-X1）×（P/A，I2，n）-Z2

Z2

根據(jù)（P/A，r，n）=計(jì)算股東內(nèi)含報(bào)酬率r。

X-X1

如上例C項(xiàng)目的股東凈現(xiàn)值和股東內(nèi)含報(bào)酬率分別為：

負(fù)債還本付息500500

===81.37（萬(wàn)元）

現(xiàn)金凈流量（P/A，10%，10）6.145

股東凈現(xiàn)值（C）=（285-81.37）×（P/A，40%，10）-500

=203.63×2.414-500

=-8.44（萬(wàn)元）

500

根據(jù)（P/A，r，10）==2.4554，可計(jì)算得股東內(nèi)含報(bào)酬率r=39.30%。

285-81.37

篇4

一、現(xiàn)金流量的基本概念及意義

現(xiàn)金流量是企業(yè)一定時(shí)期現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入流出的總量，在企業(yè)通常是通過(guò)編制現(xiàn)金流量表來(lái)反映的。在國(guó)際上，現(xiàn)金流量表作為企業(yè)一項(xiàng)主要報(bào)表來(lái)反映企業(yè)一定時(shí)期的現(xiàn)金流量和財(cái)務(wù)狀況。我國(guó)《企業(yè)準(zhǔn)則》對(duì)現(xiàn)金流量表的編制也作了專門(mén)規(guī)定。

現(xiàn)金流量分為三大類(lèi)：一是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，如購(gòu)買(mǎi)貨物、銷(xiāo)售產(chǎn)品、支付工資、交納稅款等；二是籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，如吸收股本、分配紅利、發(fā)行債券、籌集借款、清算債務(wù)等有關(guān)的現(xiàn)金流量；三是投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，如購(gòu)置和處理固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和債券投資、股權(quán)投資以及收回投資、投資收益等。現(xiàn)金流量的主要意義和作用在于：

1.分析企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)的適應(yīng)性。資產(chǎn)的流動(dòng)性是指企業(yè)的資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常情況下的流入和流出。財(cái)務(wù)的適應(yīng)性是指企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況能否適應(yīng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，能否適應(yīng)財(cái)務(wù)狀況變化的需要。企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流動(dòng)速度越快、流動(dòng)量越大，財(cái)務(wù)的適應(yīng)性和流動(dòng)性就越強(qiáng)。

2.分析企業(yè)的收益能力，評(píng)價(jià)企業(yè)的直接效益。衡量企業(yè)收益能力有生產(chǎn)能力、營(yíng)銷(xiāo)能力、收取現(xiàn)金和控制支出的能力、回避風(fēng)險(xiǎn)的能力等，其中收取現(xiàn)金和控制支出的能力是最直接的經(jīng)濟(jì)效益。生產(chǎn)能力好而沒(méi)有銷(xiāo)售，銷(xiāo)售能力好而收不回來(lái)現(xiàn)金，或者收回的現(xiàn)金因支出控制不好而浪費(fèi)，都會(huì)使企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益不佳。因此，收回現(xiàn)金和控制支出能力的強(qiáng)弱，直接體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的好壞，評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益首先要看企業(yè)的現(xiàn)金凈流量。

3.分析企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)價(jià)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)利用現(xiàn)金歸還到期債務(wù)的不確定性。企業(yè)債務(wù)到期而沒(méi)有足夠的現(xiàn)金歸還，積累到一定程度將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此，企業(yè)應(yīng)保持良好的償債能力。償債能力的好壞取決于現(xiàn)金流動(dòng)效益的高低，所以，企業(yè)必須隨時(shí)了解和掌握自身的現(xiàn)金流動(dòng)信息，提前做出安排，盡量避免隨時(shí)可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、現(xiàn)金流量分析

1.靜態(tài)分析。

凈態(tài)分析是指就現(xiàn)金流量表所反映的數(shù)字進(jìn)行分析。一是采用百分比法將構(gòu)成現(xiàn)金流量表的各個(gè)流入流出項(xiàng)目，分別與現(xiàn)金流入流出總量進(jìn)行比較，分析判斷企業(yè)一定時(shí)期現(xiàn)金流入流出的主要項(xiàng)目；二是通過(guò)絕對(duì)值或百分比法將構(gòu)成現(xiàn)金流量表各項(xiàng)目的現(xiàn)金流入流出進(jìn)行比較，分析企業(yè)一定時(shí)期現(xiàn)金凈流量的主要項(xiàng)目及其金額。靜態(tài)分析是對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的初步認(rèn)識(shí)，目的是了解企業(yè)現(xiàn)金流量的基本狀況。

2.動(dòng)態(tài)分析。

動(dòng)態(tài)分析是站在和未來(lái)的角度，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的實(shí)質(zhì)性進(jìn)行認(rèn)識(shí)和判斷，以揭示企業(yè)現(xiàn)金流量的主要因素，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量狀況。

(1)投資活動(dòng)分析。投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入項(xiàng)目主要有：收回投資所收到的現(xiàn)金，取得投資收益所收到的現(xiàn)金，處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額，收到的與其他投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出項(xiàng)目主要有：購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金，投資所支付的現(xiàn)金，支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。企業(yè)投資有長(zhǎng)期投資和短期投資，本文主要分析長(zhǎng)期投資。長(zhǎng)期投資首先要分清楚投資類(lèi)別，如股票投資、債券投資、固定資產(chǎn)投資、收購(gòu)企業(yè)等，投資類(lèi)別不同，所采用的預(yù)測(cè)也不同。

以前年度發(fā)生的長(zhǎng)期投資大多數(shù)在決策時(shí)已經(jīng)進(jìn)行了可行性，是在投資項(xiàng)目可行的情況下進(jìn)行的投資，所采用的有凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法和投資回收期法、平均報(bào)酬率法等。審計(jì)人員在時(shí)，要查看投資時(shí)的可行性研究報(bào)告，掌握可行性研究報(bào)告中所預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流量狀況，核實(shí)實(shí)際現(xiàn)金流量狀況，并進(jìn)行相應(yīng)的比較，找出差異和產(chǎn)生差異的原因。如某企業(yè)1997年投資建設(shè)生產(chǎn)某項(xiàng)產(chǎn)品的項(xiàng)目，計(jì)劃投資5000萬(wàn)元。當(dāng)時(shí)的可行性研究報(bào)告以投資回收期法進(jìn)行預(yù)測(cè)，1999年開(kāi)始產(chǎn)生效益并收回現(xiàn)金，5年內(nèi)收回全部投資，平均每年收回1000萬(wàn)元，到2002年至少收回3000萬(wàn)元。但實(shí)際只收回2000萬(wàn)元，還有1/3未收回。這時(shí)就要進(jìn)一步分析未能收回的原因。長(zhǎng)期投資未能收回的原因可能有：投資是否超規(guī)模，建設(shè)是否超工期而未能按時(shí)投產(chǎn)，投產(chǎn)后是否達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，生產(chǎn)的產(chǎn)品是否合格，是否有一定的銷(xiāo)售市場(chǎng)，銷(xiāo)售價(jià)格和單位銷(xiāo)售成本是否合理，各項(xiàng)成本費(fèi)用的控制是否理想，是否按照銷(xiāo)售額及時(shí)收回了現(xiàn)金。

(2)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分析。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是指企業(yè)投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)以外的所有交易和事項(xiàng)，其范圍很廣。對(duì)工商企業(yè)而言，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量主要包括：銷(xiāo)售產(chǎn)品、提供勞務(wù)、購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)、支付稅費(fèi)等活動(dòng)的現(xiàn)金流入和流出。分析時(shí)要從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的角度出發(fā)，看其生產(chǎn)能力、銷(xiāo)售能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力、現(xiàn)金回籠能力、成本控制能力的強(qiáng)弱。這些環(huán)節(jié)有一個(gè)出都會(huì)影響現(xiàn)金凈流量。比如生產(chǎn)、銷(xiāo)售、成本控制、利潤(rùn)都很好，只是資金回籠能力差，形成的銷(xiāo)售多數(shù)掛應(yīng)收款，這時(shí)就要重點(diǎn)分析資金回籠差的原因，采取強(qiáng)有力措施收回現(xiàn)金。或者回籠的資金又被積壓存貨和不良資產(chǎn)所占用，這時(shí)就要設(shè)法出售存貨和不良資產(chǎn)。否則，就要進(jìn)行新的籌資，才能維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

(3)籌資活動(dòng)分析。

籌資活動(dòng)是導(dǎo)致企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動(dòng)。其現(xiàn)金流入有：吸收投資、取得借款以及收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金；現(xiàn)金流出有：償還債務(wù)和利息、退還股本、支付股利、分配利潤(rùn)以及其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。企業(yè)籌資活動(dòng)大多在合同、協(xié)議、章程、股東大會(huì)決議中有明確規(guī)定，分析時(shí)首先要看現(xiàn)金是否按規(guī)定到位，比如吸收投資是否按企業(yè)章程規(guī)定的時(shí)間到賬、借款是否按借款合同規(guī)定的時(shí)間到賬等。其次，分析企業(yè)籌資成本是否合理，是否以較小的籌資成本取得了較理想的籌資效果。

三、對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量狀況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)

綜合評(píng)價(jià)的結(jié)果可分為好、中、差。好是建立在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)良性循環(huán)的基礎(chǔ)上使現(xiàn)金能夠正常流入企業(yè)，并且不存在較大的呆賬、壞賬、積壓物資、閑置固定資產(chǎn)等不良資產(chǎn)(這里的較大一般定在企業(yè)資產(chǎn)總額的5%以內(nèi))，也不存在已到期未能償還的債務(wù)；中也是建立在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)良性循環(huán)的基礎(chǔ)上使現(xiàn)金能夠比較正常地流入企業(yè)，不存在大的呆賬壞賬、積壓物資、閑置固定資產(chǎn)等不良資產(chǎn)(這里的大一般定在企業(yè)資產(chǎn)總額的5%—20%之間)，存在相應(yīng)的已到期未能償還的債務(wù)；差是現(xiàn)金不能正常流入企業(yè)，企業(yè)負(fù)債率高，籌資工作遇到阻力，致使企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到影響。除上述評(píng)價(jià)外，如果企業(yè)效益非常好，現(xiàn)金凈流量大，產(chǎn)生了較多的現(xiàn)金，這時(shí)就要考慮再投資或購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券等，避免現(xiàn)金的閑置和浪費(fèi)。

篇5

一、財(cái)務(wù)分析中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用

財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告及其他相關(guān)資料為主要依據(jù)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行評(píng)價(jià)和剖析。為了客觀地評(píng)價(jià)企業(yè)一定時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，需要計(jì)算各種財(cái)務(wù)指標(biāo)。在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析、計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)遵循謹(jǐn)慎性原則表現(xiàn)在以下方面：（一）進(jìn)行短期償債能力分析時(shí)除計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率外，還應(yīng)計(jì)算現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率?，F(xiàn)主流動(dòng)負(fù)債比率是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率，它是速動(dòng)比率的延伸，能直觀地反映出企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的實(shí)際能力，用該指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力更為謹(jǐn)慎；（二）進(jìn)行長(zhǎng)期償債能力分析除計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率外，還應(yīng)計(jì)算有形凈值債務(wù)率和利息保障倍數(shù)。有形凈值債務(wù)率是負(fù)債與所有者權(quán)益扣除無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值后的比率，它是產(chǎn)權(quán)比率的延伸，能更謹(jǐn)慎地反映企業(yè)清算時(shí)債務(wù)資本受到保障的程度。利息保障倍數(shù)是息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率，作為分母的利息費(fèi)用不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息，同時(shí)從謹(jǐn)慎性角度出發(fā)，最好比較本企業(yè)連續(xù)幾年的該項(xiàng)指標(biāo)，并選擇最低指標(biāo)年度的數(shù)據(jù)，作為標(biāo)準(zhǔn)，以保證企業(yè)最低的償債能力。

二、籌資管理中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用

籌資管理要解決的問(wèn)題是如何取得企業(yè)所需要的資金，包括籌資數(shù)量、籌資時(shí)間、籌資來(lái)源和籌資方式等。為了規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在籌資過(guò)程中遵循謹(jǐn)慎性原則表現(xiàn)在以下方面：（一）籌資數(shù)量適當(dāng)。不同時(shí)期企業(yè)的資金需求量是不一樣的，企業(yè)財(cái)務(wù)人員應(yīng)采用一定方法，預(yù)測(cè)資金的需要數(shù)量，合理確定籌資規(guī)模。這樣，既能避免團(tuán)籌資不足，影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，又可以防止籌資過(guò)多，造成資金閑置。（二）籌資時(shí)間與用資時(shí)間相適應(yīng)，這樣，既能避免過(guò)早籌集資金形成資金投放前的閑置，又能防止取得資金的時(shí)間滯后，錯(cuò)過(guò)資金投放的最佳時(shí)機(jī)。（三）采取多種形式的籌資組合，以分散籌資風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)益資金的風(fēng)險(xiǎn)一般小于負(fù)債資金的風(fēng)險(xiǎn)，但資金成本較高。采取多種籌資方式籌集資金，可以揚(yáng)長(zhǎng)避短，分散籌資成本。（四）根據(jù)利率變化趨勢(shì)及償還債務(wù)能力來(lái)確定長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的合理比重。如果預(yù)期利率將持續(xù)上升，應(yīng)考慮增加長(zhǎng)期債務(wù)比重，可以節(jié)省資金成本；反之，可適當(dāng)增加短期債務(wù)比重。但是實(shí)際上，利率很難預(yù)測(cè)出來(lái)，企業(yè)最好能合理搭配長(zhǎng)短期資金來(lái)源，使企業(yè)在任何利率環(huán)境中都能生存。（五）采取融資租賃和尋求債務(wù)擔(dān)保等方式轉(zhuǎn)移籌資風(fēng)險(xiǎn)。融資租賃既可以將設(shè)備過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給出租者，又可以適當(dāng)減少不能償付租金的風(fēng)險(xiǎn)；尋求債務(wù)擔(dān)保既可以增強(qiáng)企業(yè)對(duì)外舉債能力，并將部分償債風(fēng)險(xiǎn)專家給擔(dān)保人。

三、投資管理中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用

投資管理須考慮投資規(guī)模，同時(shí)還須通過(guò)投資方式和投資方向的選擇，來(lái)確定合理的投資結(jié)構(gòu)，以提高投資效益、降低投資風(fēng)險(xiǎn)。由于投資時(shí)間的長(zhǎng)短不同，其謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用也不相同。

（一）短期投資中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用

短期投資是指影響所及不超過(guò)一年的投資，如應(yīng)收賬款、存貨等。其謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用體現(xiàn)在：1、制定謹(jǐn)慎的應(yīng)收賬款信用政策，確定合理的信用標(biāo)準(zhǔn)、信用期限和現(xiàn)金折扣條件；根據(jù)應(yīng)收賬款總成本（包括壞賬損失、機(jī)會(huì)成本、收賬費(fèi)用等）最小化原則，制定收賬政策、催收賬款；建立合理的計(jì)提壞賬準(zhǔn)備制度，以補(bǔ)償可能發(fā)生的壞賬損失，規(guī)避壞賬風(fēng)險(xiǎn)。2、分析預(yù)測(cè)存貨的供應(yīng)狀況和耗用狀況，確定合理的存貨保險(xiǎn)儲(chǔ)備，避免因存貨短缺而影響生產(chǎn)和銷(xiāo)售；根據(jù)物價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)，選擇合理的存貨計(jì)價(jià)方法，如物價(jià)持續(xù)上漲時(shí)，采用后進(jìn)先出法等；3、確定合理的現(xiàn)金保險(xiǎn)儲(chǔ)備，以應(yīng)付無(wú)法預(yù)料的收入減少或支出增加等情況，避免因現(xiàn)金短缺而導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)，同時(shí)擬定解決現(xiàn)金短缺的應(yīng)急方案。

（二）長(zhǎng)期投資中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用

長(zhǎng)期投資是指影響所及超過(guò)一年的投資，如固定資產(chǎn)投資、長(zhǎng)期有價(jià)證券投資等，由于長(zhǎng)期投資涉及的時(shí)間長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，更需要運(yùn)用謹(jǐn)慎性原則規(guī)范企業(yè)投資行為。1、在固定資產(chǎn)投資管理方面：采用謹(jǐn)慎的決策方法，權(quán)衡投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益，擬定最優(yōu)方案；適應(yīng)固定資產(chǎn)效率逐年遞減、維修成本逐年遞增的狀況，采取加速折舊法，加快固定資產(chǎn)投資的回收，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力；在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，而不以利潤(rùn)為基礎(chǔ)。2、在長(zhǎng)期有價(jià)證券投資管理方面：一是將證券投資的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)子系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可通過(guò)國(guó)家政策走向、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、證券市場(chǎng)行情等因素的分析來(lái)規(guī)避；對(duì)于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可通過(guò)不同種類(lèi)證券投資的有效組合，減少這種風(fēng)險(xiǎn)。二是采用謹(jǐn)慎的方法對(duì)證券計(jì)價(jià)，如采用成本與市價(jià)孰低法等。

四、股利分配中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用

篇6

1.1地勘單位性質(zhì)模糊

地勘單位隸屬國(guó)土資源局或者地勘局，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代一直是事業(yè)體制運(yùn)作，根據(jù)國(guó)家事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度要求，執(zhí)行事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度和財(cái)務(wù)制度，但是很多地勘單位并未將兩種制度明確分開(kāi)，而是將其混在一起，職業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度和企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度穿插執(zhí)行，影響具體項(xiàng)目費(fèi)用的劃分、歸集以及人為調(diào)整，影響地勘項(xiàng)目成本和核算。

1.2發(fā)展戰(zhàn)略不明確

地勘單位在事業(yè)體制運(yùn)作階段受到一定的國(guó)家政策保護(hù)，行業(yè)內(nèi)有著高度壟斷行，導(dǎo)致很多勘探單位缺乏相關(guān)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，主要表現(xiàn)在市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)能力底下、市場(chǎng)定位不正確、業(yè)務(wù)組合不科學(xué)等方面。也有一些地勘單位制訂了適應(yīng)自身客觀實(shí)際的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，但是在目標(biāo)市場(chǎng)出現(xiàn)重大變化時(shí)不能及時(shí)做出應(yīng)對(duì)措施，危機(jī)應(yīng)對(duì)能力不強(qiáng)，不能快速適應(yīng)市場(chǎng)變化，不能結(jié)合市場(chǎng)規(guī)律及時(shí)轉(zhuǎn)變自身市場(chǎng)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)方式和產(chǎn)品戰(zhàn)略，可能給地勘單位帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.3地勘單位業(yè)務(wù)獲利能力差

事業(yè)運(yùn)行階段，地勘單位采用差額撥補(bǔ)的方式運(yùn)作，地勘撥款首先用于保證離退休人員經(jīng)費(fèi)，之后剩余部分用于以財(cái)政資金的身份進(jìn)行效益核算，并使用“結(jié)余”的方式反映預(yù)算和實(shí)際的差額。但是地勘單位企業(yè)化進(jìn)程逐漸加快，國(guó)家用于地址勘察的費(fèi)用逐漸減小，如果單位不能對(duì)面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)充分認(rèn)識(shí)，不能建立一個(gè)持續(xù)收益的自身穩(wěn)定造血功能，將難以償還利息費(fèi)或者借款本金以及利息，出現(xiàn)虧損，甚至出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.4地勘單位自身結(jié)構(gòu)不完善

地勘單位企業(yè)化改革相對(duì)滯后，很多地勘單位結(jié)構(gòu)單一，不能承擔(dān)地勘調(diào)查工作的全部項(xiàng)目，很多國(guó)家地調(diào)局下達(dá)的地質(zhì)勘查項(xiàng)目將由各地單位實(shí)施，可能會(huì)造成項(xiàng)目管理級(jí)次增多導(dǎo)致的經(jīng)費(fèi)多級(jí)提留和多級(jí)核算，增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.5財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不完善

一些單位存在著籌資渠道不當(dāng)和負(fù)債期限不合理等情況。地勘單位對(duì)不同籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)沒(méi)有充分考慮，增加了違約造成的信用損失風(fēng)險(xiǎn)并產(chǎn)生了額外費(fèi)用，減少了單位的“息稅前盈余”，增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。也有一些地勘單位將籌集的短期資金用作長(zhǎng)周期資金，長(zhǎng)期資金則用于流動(dòng)，使得資金使用期限和到期期限不對(duì)應(yīng)，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)過(guò)于偏激或過(guò)于保守。

1.6地勘單位市場(chǎng)信息透明度低

地勘單位經(jīng)營(yíng)決策主要以企業(yè)外部市場(chǎng)信息為依據(jù)，市場(chǎng)發(fā)育程度越高，市場(chǎng)信息透明度越高，但是國(guó)內(nèi)的地勘市場(chǎng)化改革尚處于不斷深化的過(guò)程中，市場(chǎng)信息透明度并不理想，而且地勘單位本身還存在著會(huì)計(jì)失真、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈等情況造成的市場(chǎng)信息不對(duì)稱，信息獲取成本較高也是管理者不能獲得有效信息的重要因素，從而影響地勘單位經(jīng)營(yíng)決策的客觀性，導(dǎo)致地勘單位不能準(zhǔn)確進(jìn)行客戶的信用評(píng)估，產(chǎn)生了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2地勘單位財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)原因分析

2.1資金籌集風(fēng)險(xiǎn)成因

90年代以后，地勘單位國(guó)家級(jí)地質(zhì)項(xiàng)目逐漸減少，經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目逐漸增多，資金主要通過(guò)貸款籌集，但是受到多種因素的影響，很多項(xiàng)目失敗，投資沒(méi)有回報(bào)，導(dǎo)致了掛賬資產(chǎn)損失，同時(shí)產(chǎn)生了高額的銀行借貸資金。國(guó)家給予了一定的財(cái)政補(bǔ)貼，但是很多地勘單位仍然面臨著巨大的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

2.2投資風(fēng)險(xiǎn)原因

很多長(zhǎng)期投資項(xiàng)目并不能獲得預(yù)期回報(bào)，導(dǎo)致投資資金不能得到有效補(bǔ)償，而且很多固定資產(chǎn)投資決策時(shí)一些地勘單位處于爭(zhēng)取資金扶持的目的，沒(méi)有對(duì)投資設(shè)備的使用效率以及折舊壓力進(jìn)行系統(tǒng)的研究分析，而決策依據(jù)信息不全面，決策者能力不高等又導(dǎo)致投資后設(shè)備使用率低，降低了資金配置有效率，影響了資金回報(bào)率和流動(dòng)性，加劇了資金緊張的情況。

2.3資金使用風(fēng)險(xiǎn)

一些地勘單位沒(méi)有進(jìn)行有效的現(xiàn)金流預(yù)算，沒(méi)有對(duì)現(xiàn)金流量控制的剛性措施，而且不能有效控制成本，對(duì)資金的調(diào)度使用不合理，導(dǎo)致資金有效率下降，還有一些單位的資金成本意識(shí)不強(qiáng)，這些問(wèn)題都造成了資金使用風(fēng)險(xiǎn)的增加。

3地質(zhì)勘查單位改革財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策

3.1制定科學(xué)合理的發(fā)展戰(zhàn)略

地勘單位需要重視員工市場(chǎng)意識(shí)、危機(jī)意識(shí)和競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)的培養(yǎng)，提高單位應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的能力，提升服務(wù)水平，尤其是政府部門(mén)作為地勘項(xiàng)目的最大客戶，需要針對(duì)其提升單位的綜合服務(wù)水平。同時(shí)地勘單位還要積極進(jìn)行經(jīng)濟(jì)管理體制和技術(shù)措施的創(chuàng)新，財(cái)務(wù)監(jiān)管過(guò)程中，重視對(duì)企業(yè)納稅的籌劃，減少因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不規(guī)范造成的納稅風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)部門(mén)應(yīng)該負(fù)責(zé)整個(gè)單位的納稅工作安排，合理、守法的節(jié)稅避稅。同時(shí)還要重視對(duì)員工地質(zhì)勘察技術(shù)和管理能力的培養(yǎng)，適應(yīng)勘察市場(chǎng)對(duì)地質(zhì)市場(chǎng)的沖擊，執(zhí)行戰(zhàn)略的過(guò)程中要對(duì)出現(xiàn)的偏差保持較高的敏銳性，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并采取措施修正。

3.2增強(qiáng)單位盈利能力

地質(zhì)勘探單位盈利能力廣義上是指單位經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)過(guò)程中具備的獲利能力，地質(zhì)勘察單位經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)主要有礦業(yè)開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)、勘察施工以及地質(zhì)測(cè)繪和測(cè)試等工作，還包括多種經(jīng)營(yíng)和對(duì)外投資，地質(zhì)勘探單位需要將自身的優(yōu)勢(shì)充分發(fā)揮出來(lái)，提供優(yōu)質(zhì)專業(yè)的地質(zhì)技術(shù)工作和服務(wù)，同時(shí)要面對(duì)市場(chǎng)化改革，將地質(zhì)技術(shù)服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)樯唐坊膭趧?dòng)成果，提高項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的獲利能力。例如進(jìn)行礦權(quán)經(jīng)營(yíng)時(shí)，應(yīng)該按照規(guī)定轉(zhuǎn)讓程序，在幾輪談判之后將其中一項(xiàng)礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)格超過(guò)評(píng)估價(jià)數(shù)倍，扣除規(guī)定轉(zhuǎn)增國(guó)家基金和上交主管部門(mén)價(jià)款后會(huì)獲得很高的受益，提高了企業(yè)的造血能力。

3.3調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

地質(zhì)勘察單位的投資周期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)高，并不適用比較激進(jìn)或者太過(guò)保守的營(yíng)運(yùn)資本投資策略，需要選擇配合型的籌資策略，均衡受益和風(fēng)險(xiǎn)。配合型資本籌集策略能夠切實(shí)貫徹籌資匹配原則，長(zhǎng)期投資用于長(zhǎng)期支持，短期投資用于短期支持，兼顧流動(dòng)資金和長(zhǎng)期資金的籌集，比較適用于地勘單位。

3.4完善信用評(píng)估機(jī)制

評(píng)估機(jī)制的完善主要用于防范信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)。完善信用評(píng)估機(jī)制需要將收賬款管理責(zé)任具體落實(shí)到相關(guān)部門(mén)和業(yè)務(wù)人員身上，將款項(xiàng)回收直接和績(jī)效掛鉤，并及時(shí)清結(jié)拖欠款，保證回收及時(shí)，減少給企業(yè)造成的資金壓力，嚴(yán)格審核預(yù)付賬款，大額資金需要交付資金支付計(jì)劃，不能滿足條件堅(jiān)決拒付。

3.5加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

企業(yè)化改革在地勘單位不斷深化，樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，能夠提高企業(yè)方法財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)財(cái)產(chǎn)安全的自覺(jué)性，強(qiáng)化職能管理和監(jiān)控。單位主管要對(duì)重大采取收支和資產(chǎn)處置情況進(jìn)行重點(diǎn)掌握，財(cái)務(wù)科長(zhǎng)需要履行自身職責(zé)，發(fā)揮自身作用，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和方法，財(cái)務(wù)部門(mén)需要編制高效的內(nèi)部財(cái)務(wù)管理體制，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的規(guī)范化和專業(yè)化，控制貸款和擔(dān)保的規(guī)模，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4結(jié)束語(yǔ)

篇7

關(guān)鍵詞:應(yīng)收賬款;管理;企業(yè)

中圖分類(lèi)號(hào):f231.3文獻(xiàn)標(biāo)志碼:a文章編號(hào):1673-291x(2009)30-0070-02

作為企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容,應(yīng)收賬款管理直接影響企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)效益。如何監(jiān)控應(yīng)收賬款的發(fā)生,加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理,已成為我們企業(yè)管理中一項(xiàng)重大課題。

根據(jù)有關(guān)部門(mén)調(diào)查,

(六)發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)的監(jiān)督作用

內(nèi)部審計(jì)在應(yīng)收帳款管理中的監(jiān)督作用主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面,一是不斷完善監(jiān)控體系,改善內(nèi)控制度,二是檢查內(nèi)控制度的執(zhí)行情況,檢查有無(wú)異常應(yīng)收賬款現(xiàn)象,有無(wú)重大差錯(cuò)、玩忽職守、內(nèi)部舞弊、故意不收回賬款等情況,確保應(yīng)收賬款的回收。內(nèi)部審計(jì)對(duì)應(yīng)收賬款審計(jì)主要應(yīng)在銷(xiāo)貨和收款流程,在銷(xiāo)貨流程應(yīng)核查銷(xiāo)售業(yè)務(wù)適當(dāng)?shù)穆氊?zé)分離、正確的授權(quán)審批、充分的憑證和記錄、憑證的預(yù)先編號(hào)、按月寄出對(duì)賬單等方面。在收款流程主要應(yīng)檢查收款記錄的合理性、核對(duì)應(yīng)收賬款、分析賬款賬齡、向債務(wù)人函證等方面。

(七)應(yīng)收賬款的處置

1.成立清收小組,對(duì)應(yīng)收賬款催討。企業(yè)管理當(dāng)局對(duì)已經(jīng)到期的應(yīng)收賬款應(yīng)交由應(yīng)收賬款清收小組進(jìn)行催討。對(duì)于清收小組的組織管理工作要注意以下幾個(gè)方面:(1)原款項(xiàng)經(jīng)辦人、部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)或單位負(fù)責(zé)人應(yīng)為某項(xiàng)應(yīng)收賬款的當(dāng)然責(zé)任人,參加清收小組,在清收小組負(fù)責(zé)人的調(diào)配下參加工作。(2)清收小組成員按客戶分工,并分解落實(shí)清理回收目標(biāo)任務(wù)。(3)嚴(yán)格考核,獎(jiǎng)罰分明,提高催討人員的積極性和效果。清收小組要對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行劃分,清收小組應(yīng)根據(jù)不同情況采取不同的催討方式。

2.債務(wù)重組。(1)采取貼現(xiàn)方式收回賬款。在企業(yè)資金嚴(yán)重缺乏而購(gòu)貨者又無(wú)力償還的情況下,可以考慮給予債務(wù)人一定的折扣而收回逾期債權(quán)。這種方式不同于企業(yè)在銷(xiāo)售中廣泛采用的現(xiàn)金折扣方式,首先它是針對(duì)債務(wù)人資金相對(duì)緊張的逾期債權(quán),其次往往伴隨著修改債務(wù)條件,即債務(wù)人用現(xiàn)金清償部分債權(quán),剩余債務(wù)在約定日期償還。通過(guò)這種方式企業(yè)雖然損失了部分債權(quán),但收回了大部分現(xiàn)金,對(duì)于盤(pán)活營(yíng)運(yùn)資金降低壞賬風(fēng)險(xiǎn)是一種較為實(shí)際的方法。(2)債轉(zhuǎn)股。應(yīng)收賬款持有人與債務(wù)人通過(guò)協(xié)商將應(yīng)收賬款作為對(duì)債務(wù)人的股權(quán)投資,從而解決雙方債權(quán)債務(wù)問(wèn)題。由于債務(wù)人一般為債權(quán)人的下游產(chǎn)品線生產(chǎn)商或流通渠道的銷(xiāo)售商,債權(quán)人把債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)投資后對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)深度和廣度的推廣很有利。(3)以非現(xiàn)金資產(chǎn)收回債權(quán)。債務(wù)人轉(zhuǎn)讓其非現(xiàn)金資產(chǎn)給予債權(quán)人以清償債務(wù)。債務(wù)人用于償債的非現(xiàn)金資產(chǎn)主要有:存貨、短期投資、固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、無(wú)形資產(chǎn)等。

篇8

關(guān)鍵詞：中小型企業(yè)；融資困難；投資決策

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2014）02-0082-02

前言

所謂投資決策，就是指在一個(gè)預(yù)定目標(biāo)指導(dǎo)下選擇和決定投資方案的行為，用于對(duì)企業(yè)投資方案進(jìn)行取舍，以達(dá)到使企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值最大的目標(biāo)。投資決策是項(xiàng)目建設(shè)前期工作所要解決的重要問(wèn)題，又是項(xiàng)目建設(shè)前期工作的重要成果。項(xiàng)目建設(shè)是一個(gè)宏大的系統(tǒng)工程，其特點(diǎn)是規(guī)模龐大，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，投入的人、財(cái)、物多，并且每一個(gè)投資項(xiàng)目都是單一、不重復(fù)的，又考慮到中小型企業(yè)自身規(guī)模小、資金不足、人才缺乏、企業(yè)制度不健全、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低。因此，對(duì)于中小型企業(yè)來(lái)說(shuō)投資決策不是簡(jiǎn)單地對(duì)項(xiàng)目建設(shè)方案作出一種選擇和判斷，而其必須擁有自己完整的理論基礎(chǔ)和方法體系，建立一套嚴(yán)格的決策制度和決策程序。

一、中小型企業(yè)的投資決策特點(diǎn)及原因分析

（一）投資決策特點(diǎn)

1.中小型企業(yè)多采用內(nèi)投資方式。主要包括新產(chǎn)品試制、機(jī)器設(shè)備更新等。我國(guó)中小型企業(yè)的對(duì)內(nèi)投資主要有：對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品的擴(kuò)大再生產(chǎn)、新產(chǎn)品的試制、機(jī)器設(shè)備的更新改造、對(duì)人力資源的投資。

2.在對(duì)外投資中以直接投資為主。具有一定實(shí)力的中小型企業(yè)有時(shí)也可直接進(jìn)行對(duì)外投資，其投資方式主要是參股、控股和跨行業(yè)投資，而非在證券市場(chǎng)上進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)股票或債券的間接投資。

3.投資金額小。中小型企業(yè)的規(guī)模較小，資金缺口大，企業(yè)實(shí)力有限。同時(shí)中小型企業(yè)中家族企業(yè)比重大，人才稀缺，企業(yè)管理不完善，企業(yè)的信譽(yù)和形象尚未樹(shù)立起來(lái)，銀行等金融機(jī)構(gòu)不會(huì)大規(guī)模的把資金貸給中小型企業(yè)。因此，中小型企業(yè)的投資金額相對(duì)較小。

4.投資時(shí)間短。在融資困難，資金有限的情況下，中小型企業(yè)的項(xiàng)目投資很少?gòu)钠髽I(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略上看，而往往是采用短期投資來(lái)獲得收益。對(duì)短期收益的過(guò)分追求往往使企業(yè)忽略了對(duì)長(zhǎng)期戰(zhàn)略空間發(fā)展的投入，導(dǎo)致企業(yè)沒(méi)有一個(gè)長(zhǎng)期的發(fā)展規(guī)劃。

5.在投資決策評(píng)估中重視市場(chǎng)調(diào)查及投資回收。中小型企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)重視市場(chǎng)而忽視對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行全面整體的評(píng)價(jià)，重視以會(huì)計(jì)收入為基礎(chǔ)的決策而忽視以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的決策規(guī)則。

（二） 原因分析

1.資金不足限制了投資分散化。中小型企業(yè)的資金來(lái)源主要是企業(yè)所有者以及僅靠企業(yè)所有者個(gè)人籌集的資本金，還有部分的利潤(rùn)留存資金。這些資金除了維持企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)外，能用于投資的相當(dāng)少。中小型企業(yè)的籌資渠道非常狹窄，對(duì)外籌資主要依靠銀行等金融機(jī)構(gòu)的投資或借款，同時(shí)由于其自身信譽(yù)不佳，吸引金融機(jī)構(gòu)的投資或借款比較困難。在這種情況下，中小型企業(yè)不可能有充足的資金進(jìn)行多個(gè)項(xiàng)目的投資。

2.人才缺乏限制了對(duì)投資項(xiàng)目的科學(xué)管理。中小型企業(yè)規(guī)模小且家族企業(yè)比重大，投資管理知識(shí)和人才的缺乏，導(dǎo)致企業(yè)管理能力低下。由于投資者自身能力的限制，中小型企業(yè)的決策者往往根據(jù)自身經(jīng)驗(yàn)和項(xiàng)目在市場(chǎng)的熱門(mén)程度來(lái)決定投資項(xiàng)目，這樣的決策必然使投資的盲目性增大，同時(shí)也增大了投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、 融資困難對(duì)中小型企業(yè)進(jìn)行投資決策的影響

1.由于多方面的原因，目前中小型企業(yè)發(fā)展嚴(yán)重地受到金融瓶頸的制約，融資困難已經(jīng)成為阻礙中小企業(yè)正常發(fā)展的首要問(wèn)題。企業(yè)的成長(zhǎng)壯大是循序漸進(jìn)的，任何一個(gè)大企業(yè)也都是從小企業(yè)發(fā)展而來(lái)的。中小型企業(yè)通常處于發(fā)展的初期，自身的力量十分微弱，自有資本極其有限，融資困難導(dǎo)致中小型企業(yè)很難在維持自身經(jīng)營(yíng)的同時(shí)進(jìn)行擴(kuò)大投資，嚴(yán)重阻礙了企業(yè)的發(fā)展壯大。

2.隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的日趨完善，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇。由于中小型企業(yè)在經(jīng)營(yíng)上往往處于市場(chǎng)開(kāi)拓和培育階段，其面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于成熟的大型企業(yè)。以某國(guó)外品牌產(chǎn)品經(jīng)銷(xiāo)企業(yè)為例，經(jīng)銷(xiāo)商從品牌產(chǎn)品的制造商進(jìn)貨時(shí)，通常需要支付全部貨款才可提貨，即便是雙方合作時(shí)間較長(zhǎng)，相互取得了一定的信任之后，經(jīng)銷(xiāo)商也只能取得很有限的信用額和信用期限。另一方面，為了培育和發(fā)展市場(chǎng)，經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)客戶往往采取先發(fā)貨后收款的方式。這使得經(jīng)銷(xiāo)商資金長(zhǎng)期占?jí)?，面臨壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。

3.中小型企業(yè)迫切需要資金，尤其是民營(yíng)中小企業(yè)，除了股東投入的權(quán)益資本以及經(jīng)營(yíng)過(guò)程中形成的自然負(fù)債外，很難找到適當(dāng)?shù)幕I資方式，也很難進(jìn)行銀行貸款。中小型企業(yè)獲取的銀行貸款基本限制在擔(dān)保貸款和抵押貸款。但由于擔(dān)保人對(duì)于所擔(dān)保的貸款要承擔(dān)連帶還款責(zé)任，因而找到一個(gè)合適的、符合銀行規(guī)定條件而又愿成為擔(dān)保人的企業(yè)并非易事。因而中小型企業(yè)進(jìn)行對(duì)外籌資的途徑是非常局限的。周轉(zhuǎn)資金的不充足導(dǎo)致企業(yè)在面臨投資風(fēng)險(xiǎn)或自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，無(wú)法進(jìn)行及時(shí)的控制。

三、中小型企業(yè)項(xiàng)目投資決策的分析方法

（一）非貼現(xiàn)法

1.回收期法?；厥掌诜ň褪歉鶕?jù)企業(yè)稅后凈現(xiàn)金流量收回全部投資所需年限進(jìn)行資本預(yù)算決策的方法，是以收回原始投資所需時(shí)間作為評(píng)判投資方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)，亦稱還本期間法?；厥掌诜梢愿鶕?jù)項(xiàng)目資金占用時(shí)間長(zhǎng)短衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小，從資金流動(dòng)性看，短期資金流比長(zhǎng)期資金流風(fēng)險(xiǎn)小。因此，在其他因素相同的情況下，備選方案的回收期越短越好。對(duì)中小型企業(yè)來(lái)說(shuō)，用這種方法判斷回收期的長(zhǎng)短，然后選擇回收期較短的投資項(xiàng)目可以降低企業(yè)由于資金不足所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)。

2.年平均報(bào)酬率法。年平均報(bào)酬率法，是根據(jù)投資方案的年平均報(bào)酬率的高低進(jìn)行投資決策的方法。一般看來(lái)，年平均報(bào)酬率越高說(shuō)明投資項(xiàng)目的獲利能力越強(qiáng)，備選方案就越可取。中小型企業(yè)根據(jù)這種方法可以選擇年平均報(bào)酬率高的投資項(xiàng)目，但是必須考慮到回收期的影響，考慮到因?yàn)樽陨砟芰Φ牟蛔悖圆荒苓x取年平均報(bào)酬率高但是回收期長(zhǎng)的投資項(xiàng)目。否則，企業(yè)有可能得不償失，在投資回收期還未到之前就因?yàn)橹苻D(zhuǎn)資金的不足而破產(chǎn)等。

（二）貼現(xiàn)法

1.凈現(xiàn)值法。凈現(xiàn)值法是指在進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策時(shí)，以備選項(xiàng)目的凈現(xiàn)值作為評(píng)判項(xiàng)目?jī)?yōu)劣標(biāo)準(zhǔn)的一種決策分析方法。凈現(xiàn)值法是目前應(yīng)用最廣泛的資本預(yù)算決策方法。此方法是以項(xiàng)目的資金成本對(duì)項(xiàng)目未來(lái)可能產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)，如果凈現(xiàn)值為正就接受，反之，則放棄該項(xiàng)目。由于凈現(xiàn)值法的通俗易懂，所以此方法適用于任何均勻的現(xiàn)金流量或者不規(guī)則的現(xiàn)金流量，充分考慮了項(xiàng)目發(fā)生現(xiàn)金流量的先后時(shí)間以及整個(gè)壽命期間內(nèi)的收益，體現(xiàn)了貨幣的時(shí)間價(jià)值。針對(duì)能力比較強(qiáng)，可以進(jìn)行較長(zhǎng)期的項(xiàng)目投資的中小型企業(yè)來(lái)說(shuō)這種方法是非常適用的，可以幫助企業(yè)在合理的風(fēng)險(xiǎn)范圍之內(nèi)有效的進(jìn)行較長(zhǎng)期的投資。當(dāng)然運(yùn)用這種方法的前提是多個(gè)備選項(xiàng)目的投資額必須相等。

2.獲利能力指數(shù)法。獲利能力指數(shù)法是將未來(lái)的現(xiàn)金流量用貨幣時(shí)間價(jià)值折算后反映投資項(xiàng)目獲利能力，從而進(jìn)行投資決策的一種方法。此方法是將投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與投資額的現(xiàn)值之比。中小型企業(yè)可以將這種方法與凈現(xiàn)值法結(jié)合起來(lái)使用。

3.內(nèi)含報(bào)酬率法。指一個(gè)項(xiàng)目?jī)?nèi)在的報(bào)酬率，它是未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值正好等于投資額的現(xiàn)值的假設(shè)下所求出的貼現(xiàn)率。企業(yè)的最低期望報(bào)酬率是已知的，它是由管理當(dāng)局提出的，當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率高于資本成本時(shí)，說(shuō)明該項(xiàng)目在回收后還會(huì)產(chǎn)生多余的現(xiàn)金流量，此時(shí)該項(xiàng)目可取。由于中小型企業(yè)投資者往往以自己以往的經(jīng)驗(yàn)做出判斷，所以利用這種方法正好可以降低投資者進(jìn)行主觀判斷的盲目性。

四、融資困難下中小型企業(yè)怎樣進(jìn)行投資決策

一是考慮項(xiàng)目是否具有創(chuàng)新性，是否由企業(yè)涉足，項(xiàng)目的市場(chǎng)容量有多大。中小型企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目選擇時(shí)應(yīng)該考慮所選項(xiàng)目是否獨(dú)創(chuàng)，一個(gè)獨(dú)創(chuàng)的項(xiàng)目雖然風(fēng)險(xiǎn)大，但是因?yàn)樗男路f至少不用擔(dān)心被市場(chǎng)淘汰。

二是考慮項(xiàng)目的環(huán)保性。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高人們的環(huán)保意識(shí)增強(qiáng)，國(guó)家對(duì)環(huán)境質(zhì)量的要求也提高了。為了響應(yīng)當(dāng)今社會(huì)大力提倡的人與自然和諧相處，選擇比較環(huán)保的項(xiàng)目進(jìn)行投資可以避免很多不必要的問(wèn)題。同時(shí)，環(huán)保的項(xiàng)目往往在國(guó)家扶植的項(xiàng)目范圍內(nèi)，這也可以幫助企業(yè)減少一些關(guān)于融資困難的問(wèn)題。

三是考慮項(xiàng)目與企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)以及營(yíng)銷(xiāo)體系相連接。中小型企業(yè)進(jìn)行的投資往往是為了獲得短期利益，這就需要企業(yè)在投資時(shí)充分發(fā)揮本企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，并且對(duì)企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的了解和成熟的運(yùn)作可以幫助企業(yè)有效地控制成本，節(jié)約支出。這是資金缺乏的中小型企業(yè)進(jìn)行投資決策時(shí)必須考慮的重要因素。

四是考慮項(xiàng)目與其所在地區(qū)的連接?？紤]項(xiàng)目的地理位置可以有效地幫助企業(yè)減少不必要的費(fèi)用支出，如倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、交通運(yùn)輸費(fèi)等。也為企業(yè)減少了不必要的投資風(fēng)險(xiǎn)。

五是考慮項(xiàng)目投資總額以及項(xiàng)目回收期。對(duì)項(xiàng)目投資總額的控制是中小型企業(yè)不得不考慮的因素，尤其是在融資困難的現(xiàn)狀下。中小型企業(yè)沒(méi)有充裕的資金應(yīng)對(duì)來(lái)自投資項(xiàng)目進(jìn)行期間或者自身經(jīng)營(yíng)期間隨時(shí)可能突發(fā)的各種風(fēng)險(xiǎn)，所以這兩個(gè)因素是企業(yè)進(jìn)行投資項(xiàng)目決策時(shí)必須注重的。

六是考慮對(duì)項(xiàng)目的前期分析。中小型企業(yè)應(yīng)從法律上、市場(chǎng)前景、財(cái)務(wù)和整合資源能力的多個(gè)角度對(duì)所實(shí)施的項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析。這是投資項(xiàng)目從戰(zhàn)略決策、從書(shū)本走向?qū)嵺`的第一步。中小型企業(yè)因?yàn)樽陨砟芰Φ脑蚋鼞?yīng)該仔細(xì)的做好項(xiàng)目可行性分析。

七是考慮項(xiàng)目的安全性。只有生產(chǎn)和產(chǎn)品安全了，企業(yè)才有可能生存與發(fā)展。生產(chǎn)過(guò)程中的安全是項(xiàng)目投資中首要考慮的因素。這直接關(guān)系到企業(yè)能否繼續(xù)存在。

篇9

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表 投資管理 經(jīng)營(yíng)成果 財(cái)務(wù)狀況

一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的要點(diǎn)

財(cái)務(wù)報(bào)表體系主要由資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動(dòng)表及附注構(gòu)成。不同的財(cái)務(wù)報(bào)表反映的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容有所不同，資產(chǎn)負(fù)債表反映公司的財(cái)務(wù)狀況；利潤(rùn)表反映公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；現(xiàn)金流量表反映公司的現(xiàn)金流量；所有者權(quán)益變動(dòng)表反映公司所有者權(quán)益的增減變動(dòng)情況；報(bào)表附注是對(duì)公司重要事項(xiàng)進(jìn)行說(shuō)明，采用文字和數(shù)字相結(jié)合的說(shuō)明形式。在分析財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)可采用以下四種分析方法，即對(duì)比分析法、趨勢(shì)分析法、結(jié)構(gòu)分析法和因素分析法。投資人在分析財(cái)務(wù)報(bào)表的過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)注意以下幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：

（一）了解被投資公司情況

首先，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行充分了解。具體包括以下內(nèi)容：被投資公司所在的區(qū)域、所屬的行業(yè)范疇以及控股股東等，借此來(lái)明確公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，如產(chǎn)品、服務(wù)類(lèi)型等，并掌握公司近年來(lái)的成長(zhǎng)情況。同時(shí)，看公司在經(jīng)營(yíng)方向上是否擁有高于同類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的技術(shù)與能力，這是因?yàn)槿绻煌顿Y公司的經(jīng)營(yíng)方向較少，其很難保持長(zhǎng)期強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭，并且也不利于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的分散。此外，還應(yīng)從不同的角度對(duì)被投資公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境進(jìn)行全面分析，如公司所處的行業(yè)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等等。其次，對(duì)公司的股權(quán)情況加以了解。主要包括股本結(jié)構(gòu)、股本的變動(dòng)及原因等，并在此基礎(chǔ)上，掌握公司現(xiàn)有的股東人數(shù)及持股數(shù)量較大股東的持股和變化情況。再次，對(duì)公司的分紅融資情況進(jìn)行了解，主要是分紅方案的說(shuō)明，并檢查其是否在最近一段時(shí)期內(nèi)進(jìn)行了股權(quán)再融資活動(dòng)。

（二）分析報(bào)表中關(guān)鍵性項(xiàng)目

由于報(bào)表當(dāng)中包含的數(shù)據(jù)量較大且涉及的內(nèi)容較多，從而增大了關(guān)鍵性項(xiàng)目的識(shí)別難度。為此，可在找出多期數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行一并分析。在對(duì)多期數(shù)據(jù)進(jìn)行處理時(shí)，可以借助EXCEL工具，計(jì)算出數(shù)據(jù)的增減變動(dòng)幅度，然后繪制成散點(diǎn)折線圖，由此便可識(shí)別出某一段時(shí)期內(nèi)哪些是變動(dòng)幅度較大的項(xiàng)目，哪些是比較穩(wěn)定的項(xiàng)目，前者是投資人應(yīng)加以重點(diǎn)關(guān)注的項(xiàng)目。當(dāng)找出應(yīng)進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注的項(xiàng)目之后，可結(jié)合公司環(huán)境對(duì)其變動(dòng)的內(nèi)在原因進(jìn)行分析。

（三）計(jì)算分析財(cái)務(wù)指標(biāo)

為了使投資人在投資前期掌握公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、償債能力、資產(chǎn)管理能力、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、可持續(xù)發(fā)展能力等方面的情況，必須以財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為依據(jù)，對(duì)其進(jìn)行計(jì)算，獲取相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，從而客觀反映出投資人需要了解的情況。如，在盈利能力分析中，要計(jì)算出銷(xiāo)售利潤(rùn)率、資產(chǎn)利潤(rùn)率、權(quán)益凈利率等財(cái)務(wù)指標(biāo)。同時(shí)還要關(guān)注公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，與主要客戶的交易收入所占的比重。比重越大，則說(shuō)明公司對(duì)主要客戶的依賴程度越高，對(duì)公司持續(xù)盈利的影響越大。

二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析在投資管理中的應(yīng)用

投資者在進(jìn)行投資管理的過(guò)程中，必須重點(diǎn)分析資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表三大會(huì)計(jì)報(bào)表的數(shù)據(jù)，了解被投資公司的具體情況，為投資決策提供可靠依據(jù)。具體如下：

（一）資產(chǎn)負(fù)債表分析

通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表分析，主要了解公司的財(cái)務(wù)狀況、償債能力以及資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益等相關(guān)重要信息。具體包括：

1、資本結(jié)構(gòu)分析

資本結(jié)構(gòu)是指公司負(fù)債與凈資產(chǎn)的比例，通過(guò)分析資本結(jié)構(gòu)能夠了解公司是否存在風(fēng)險(xiǎn)隱患。對(duì)于上市公司而言，公司的資本金和公積金中被計(jì)入了高溢價(jià)發(fā)行股票所募集的資金，使得負(fù)債比例有所降低。在這種情況下，如果上市公司的負(fù)債一直保持過(guò)高比例，那么就必須考慮公司的財(cái)務(wù)狀況，分析公司高負(fù)債對(duì)其經(jīng)營(yíng)和發(fā)展帶來(lái)的不確定性。投資者在投資分析中，要對(duì)公司的資產(chǎn)負(fù)債率保持謹(jǐn)慎態(tài)度，如商貿(mào)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)在30%以內(nèi)，能源、房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)在40%以內(nèi)。

2、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

投資者要通過(guò)分析資產(chǎn)負(fù)債表掌握公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而了解公司的資產(chǎn)質(zhì)量，具體從分析流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期投資入手：流動(dòng)資產(chǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)中要重點(diǎn)關(guān)注期末存貨和應(yīng)收賬款。公司存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例應(yīng)在30%以內(nèi)，若公司的存貨比例過(guò)大，占用公司資金比重較高，則會(huì)降低公司資金的流動(dòng)性和短期償債能力。應(yīng)收賬款余額過(guò)大，會(huì)增加資金回收難度，降低資金周轉(zhuǎn)率，給公司帶來(lái)較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期投資。投資者要重點(diǎn)評(píng)價(jià)長(zhǎng)期投資的回報(bào)，了解公司長(zhǎng)期投資的資產(chǎn)質(zhì)量。

3、債務(wù)結(jié)構(gòu)分析

公司的負(fù)債總額是由多個(gè)部分組成，如短期借貸、應(yīng)付股利以及應(yīng)交稅費(fèi)等。投資者應(yīng)對(duì)后兩項(xiàng)的余額情況加以重點(diǎn)關(guān)注。應(yīng)付股利。由于很多上市公司的大股東均為國(guó)家或國(guó)有公司，故此應(yīng)付股利一般都是尚未支付給國(guó)家股或國(guó)有法人股的股利。當(dāng)公司歷年累計(jì)的應(yīng)付股利金額較大時(shí)，表明其流動(dòng)資金較為緊張，此時(shí)應(yīng)對(duì)公司的股利分配政策及盈利狀況的真實(shí)性產(chǎn)生質(zhì)疑。應(yīng)交稅費(fèi)。通常情況下，應(yīng)交稅費(fèi)是由公司應(yīng)當(dāng)交納但卻未交的所得稅組成，若是金額比較大，表明公司的流動(dòng)資金十分緊張，如果連年欠稅，則可能是由于公司的應(yīng)收賬款比例過(guò)大，致使其流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)困難，由此表明公司在銷(xiāo)售政策及財(cái)務(wù)內(nèi)部管理上存在嚴(yán)重的不足。

（二）利潤(rùn)表分析

通過(guò)利潤(rùn)表分析，主要了解公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果，衡量公司的生存發(fā)展能力。

1、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)分析

利潤(rùn)表主要反映的是上市公司某個(gè)期間內(nèi)的凈利潤(rùn)或是凈虧損情況，該財(cái)務(wù)報(bào)表的重點(diǎn)為收入指標(biāo)和費(fèi)用指標(biāo)。利潤(rùn)表中包含了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)以及利潤(rùn)總額等會(huì)計(jì)指標(biāo)，投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)及凈利潤(rùn)的盈虧情況加以重點(diǎn)關(guān)注。由于主營(yíng)業(yè)務(wù)是促進(jìn)公司長(zhǎng)期發(fā)展的動(dòng)力之源，通常情況下，主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損但凈利潤(rùn)卻有盈余的公司的危險(xiǎn)系數(shù)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利但凈利潤(rùn)虧損的公司，這是因?yàn)楣究赡軙?huì)通過(guò)一些不穩(wěn)定的指標(biāo)，如營(yíng)業(yè)外收入、投資收益等，將當(dāng)期凈利潤(rùn)和利潤(rùn)總額做成盈利。

2、關(guān)聯(lián)交易分析

投資者要對(duì)公司的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行分析，掌握公司真實(shí)的利潤(rùn)來(lái)源，避免投資者因公司利用關(guān)聯(lián)方交易調(diào)節(jié)利潤(rùn)而對(duì)投資決策造成誤導(dǎo)。在關(guān)聯(lián)交易分析中要重點(diǎn)考察以下三種利潤(rùn)調(diào)節(jié)方式：母子公司利用關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)嫁費(fèi)用，所以在分析公司利潤(rùn)時(shí)必須剔除因關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的利潤(rùn)。母子公司利用資產(chǎn)租賃的方式調(diào)節(jié)利潤(rùn)，子公司的大部分資產(chǎn)通過(guò)租賃的方式從母公司獲取，甚至可將租賃的資產(chǎn)轉(zhuǎn)租給母公司，以達(dá)到轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的目的。上市公司可以通過(guò)與母公司之間進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓置換的方式，來(lái)粉飾自己的經(jīng)營(yíng)狀況。上市公司一般會(huì)利用購(gòu)買(mǎi)母公司資產(chǎn)的款項(xiàng)掛往來(lái)賬，由此便可以不計(jì)利息，這樣不但能夠獲得資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)收益，同時(shí)，還不用付出任何代價(jià)便可將經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給母公司。此外，上市公司通過(guò)將自己的不良資產(chǎn)與債務(wù)剝離給母公司的方式，可以實(shí)現(xiàn)避免經(jīng)營(yíng)虧損的目標(biāo)。

（三）現(xiàn)金流量表分析

通過(guò)分析現(xiàn)金流量表，了解公司現(xiàn)金構(gòu)成、現(xiàn)金來(lái)源以及現(xiàn)金用途。

1、關(guān)聯(lián)公司往來(lái)資金分析

融資性是關(guān)聯(lián)公司往來(lái)資金所具備的一個(gè)典型特征，借款方一般都是放在其它應(yīng)付款中進(jìn)行核算，而貸款方則是放在其它應(yīng)收賬款中進(jìn)行核算。在現(xiàn)金流量表的編制中，應(yīng)收及應(yīng)付款變動(dòng)額會(huì)被作為公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，但從本質(zhì)的角度講，這些變動(dòng)所反映的是投資和籌資活動(dòng)，所以可能會(huì)造成現(xiàn)金流量?jī)纛~被夸大。

2、股利支付分析

對(duì)于財(cái)務(wù)狀況較為良好的公司而言，其在現(xiàn)金股利的分配上可以保持連續(xù)性，并且賬面利潤(rùn)也比較好。而財(cái)務(wù)狀況比較惡劣的公司，一般無(wú)法經(jīng)常進(jìn)行現(xiàn)金股利的分配，因此，從現(xiàn)金股利的分配上能夠判斷公司的財(cái)務(wù)狀況。

3、每股現(xiàn)金流量分析

有的上市公司雖然稅后利潤(rùn)指標(biāo)較好，但其現(xiàn)金流量卻并不充足，這極有可能是因?yàn)殛P(guān)聯(lián)交易引起的。以主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利的上市公司，其每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額應(yīng)當(dāng)高于同期每股收益，這種現(xiàn)金流量才屬正常。所以投資者在投資時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇每股稅后利潤(rùn)與每股現(xiàn)金流量都比較高的個(gè)股。

篇10

摘 要 2010年開(kāi)始，國(guó)資委在中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核中全面引入經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）指標(biāo)，引導(dǎo)企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。作為被考核對(duì)象，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略逐步從原來(lái)的規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)向以價(jià)值創(chuàng)造為中心，而企業(yè)的財(cái)務(wù)管理則由原來(lái)利潤(rùn)至上的管理理念向以增加企業(yè)EVA為重心的管理方向轉(zhuǎn)變，圍繞增加凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、降低資本成本提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值。

關(guān)鍵詞 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 國(guó)有企業(yè) 財(cái)務(wù)管理

一．經(jīng)濟(jì)增加值考核的意義

從2010年起，國(guó)資委在其所管轄的100余家中央企業(yè)全面推行新修訂的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》。與舊版相比，新版辦法增加了“經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）考核”所占考核權(quán)重占40%，并將在以后年度逐步加大考核權(quán)重，取代凈資產(chǎn)收益率的核心指標(biāo)地位。EVA指標(biāo)的推出具有明顯的政策導(dǎo)向：促進(jìn)企業(yè)由規(guī)模導(dǎo)向型發(fā)展方式向價(jià)值創(chuàng)造導(dǎo)向型發(fā)展方式理念的轉(zhuǎn)變，引導(dǎo)不斷增加股東財(cái)富；逐步實(shí)現(xiàn)造鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)適當(dāng)增加戰(zhàn)略投資，加大科研開(kāi)發(fā)力度，做大做強(qiáng)主業(yè)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展；提高資產(chǎn)使用效率，遏制盲目投資沖動(dòng)，控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）原有考核指標(biāo)體系導(dǎo)致的企業(yè)現(xiàn)狀

原有的中央企業(yè)經(jīng)營(yíng)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核以凈資產(chǎn)收益率、利潤(rùn)總額、營(yíng)業(yè)收入等會(huì)計(jì)指標(biāo)為核心考核經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)。

1．為追求較高的凈資產(chǎn)收益率，經(jīng)營(yíng)者一方面減少科研開(kāi)發(fā)費(fèi)等戰(zhàn)略性投入，提高利潤(rùn)，導(dǎo)致企業(yè)自主開(kāi)發(fā)能力不足，缺乏富有競(jìng)爭(zhēng)力的差異化產(chǎn)品，成為企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的“瓶頸”，錯(cuò)失發(fā)展機(jī)遇；另一方面增加負(fù)債資金，減少權(quán)益資金，人為操縱平均所有者權(quán)益，出現(xiàn)盈利企業(yè)未必創(chuàng)造價(jià)值的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)扭曲現(xiàn)象。

2．企業(yè)為了提高營(yíng)業(yè)收入，過(guò)渡依賴擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，忽視資本的機(jī)會(huì)成本，由于投資人資本是免費(fèi)的，經(jīng)營(yíng)者在投資項(xiàng)目分析時(shí)只要產(chǎn)出大于投入，項(xiàng)目就盲目上馬，實(shí)際是夸大了利潤(rùn)，形成低效或無(wú)效投資，損害了投資人利益。另一方面，為了增加營(yíng)業(yè)收入，經(jīng)營(yíng)者還有可能放寬信用條件，擴(kuò)大銷(xiāo)售，導(dǎo)致呆壞賬成呈增加趨勢(shì)；存貨等其他資產(chǎn)規(guī)模隨之加大形成資金沉淀，降低資產(chǎn)使用效率。

（二）經(jīng)濟(jì)增加值的基本原理及計(jì)算公式

新版《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核辦法》中,經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)指經(jīng)核定的企業(yè)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去資本成本后的余額,即補(bǔ)償了經(jīng)營(yíng)的全部資產(chǎn)成本之后的剩余收益，是從稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中扣除包括股權(quán)和債權(quán)投資者的全部投入的機(jī)會(huì)成本后的所得。具體計(jì)算公式為：

經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-調(diào)整后資本×平均資本成本率=（投資回報(bào)率-平均資本成本率）×調(diào)整后資本

其中：(1)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+（利息支出+研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)-非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50%）×（1-所得稅率）

(2)調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)-平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程

(3) 平均資本成本率,辦法中規(guī)定：

中央企業(yè)資本成本率原則上定為5.5%。

承擔(dān)國(guó)家政策性任務(wù)較重且資產(chǎn)通用性較差的企業(yè)，資本成本率定為4.1%。

資產(chǎn)負(fù)債率在75%以上的工業(yè)企業(yè)和80%以上的非工業(yè)企業(yè)，資本成本率上浮0.5個(gè)百分點(diǎn)。

資本成本率確定后，三年保持不變。

首先EVA指標(biāo)設(shè)置了最低資本回報(bào)警戒線，如果項(xiàng)目投資回報(bào)率小于資本成本率，那么項(xiàng)目投入是無(wú)效的，經(jīng)營(yíng)該項(xiàng)目必定減損企業(yè)價(jià)值。其次，投資資本回報(bào)率與凈資產(chǎn)收益率不同的是，提高凈資產(chǎn)收益率往往通過(guò)大舉增加負(fù)債資金，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，而不是提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效的來(lái)實(shí)現(xiàn)，增加了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果有可能由于負(fù)債利息過(guò)重，減損股東利益。

二、EVA在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用

EVA價(jià)值概念的引入體現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展將以價(jià)值創(chuàng)造為經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略，隨著企業(yè)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略的核心將從增加凈資產(chǎn)收益率、利潤(rùn)總額、營(yíng)業(yè)收入轉(zhuǎn)向以增加企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值EVA為核心。

從EVA計(jì)算模型分析，EVA值實(shí)現(xiàn)途徑有五條：一是增加投資回報(bào)率高于資本成本的項(xiàng)目、減少低收益投資；二是充分利用經(jīng)營(yíng)杠桿，當(dāng)固定成本不變時(shí)，降低產(chǎn)品成本，提高銷(xiāo)售收入，以增加稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；三是構(gòu)建最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本率、以最低成本籌集企業(yè)所需資金；四是減少或避免資本支出盲目擴(kuò)張，激活沉淀資產(chǎn)，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率；五是清退低效或減損企業(yè)價(jià)值的資本投入，減少資本成本。

從國(guó)資委考核中央企業(yè)EVA指標(biāo)的調(diào)整項(xiàng)目分析，具有明確的政策導(dǎo)向。一是科研開(kāi)發(fā)費(fèi)視同利潤(rùn)加回，增加EVA,體現(xiàn)了國(guó)家鼓勵(lì)企業(yè)自主創(chuàng)新，通過(guò)增加研發(fā)投入，促進(jìn)生產(chǎn)力形成等戰(zhàn)略性投資，有效調(diào)整企業(yè)不同發(fā)展階段、不同產(chǎn)品的生命周期，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展。二是非經(jīng)常性收益按稅后金額的50%調(diào)整，而與其相關(guān)的資本成本全額扣減稅后經(jīng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，體現(xiàn)了對(duì)企業(yè)做大做強(qiáng)主業(yè)，推進(jìn)低效資產(chǎn)退出經(jīng)營(yíng)的要求；三是對(duì)符合主業(yè)的在建工程不計(jì)算資本成本，一方面限制了投資領(lǐng)域，減少投資的盲目性，另一方面要求企業(yè)慎重科學(xué)的決策，合理降低投資不當(dāng)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

三、某儀器廠的EVA案例分析

（一）現(xiàn)有考核體系下企業(yè)經(jīng)營(yíng)存在的問(wèn)題

某儀器廠是國(guó)家大二型儀器儀表企業(yè)，國(guó)內(nèi)最大的核輻射監(jiān)測(cè)儀器儀表制造商和唯一的系統(tǒng)集成商，有著40年從事核輻射監(jiān)測(cè)儀器和核技術(shù)應(yīng)用監(jiān)測(cè)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、安裝和維保等方面的經(jīng)驗(yàn)，技術(shù)一度處于行業(yè)的前列。受傳統(tǒng)發(fā)展方式的影響，企業(yè)存在以下問(wèn)題：

1．企業(yè)在增加營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額、凈資產(chǎn)收益率等傳統(tǒng)考核指標(biāo)上投入了過(guò)多的精力，忽視了企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展能力的培育，科研創(chuàng)新能力不強(qiáng)，制約著企業(yè)發(fā)展。多年來(lái)技術(shù)提升速度較慢，與國(guó)家核電發(fā)展事業(yè)發(fā)展速度不協(xié)調(diào)。技術(shù)上與國(guó)外同類(lèi)產(chǎn)品相比, 產(chǎn)品總體技術(shù)水平存在著標(biāo)準(zhǔn)化程度較低 、系統(tǒng)配置缺少多樣性等不足。在產(chǎn)品的成套性、技術(shù)先進(jìn)性、集成化、模塊化和能譜分析技術(shù)上與國(guó)外同類(lèi)知名企業(yè)相比有一定差距。

2．企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用不斷升高，主業(yè)創(chuàng)利能力不強(qiáng)。產(chǎn)品的制造成本和各項(xiàng)費(fèi)用不斷升高，缺乏有效的降低和控制成本的措施，加之受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)報(bào)價(jià)的影響導(dǎo)致產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn)降低，企業(yè)創(chuàng)利能力較差。

3．應(yīng)收賬款、存貨、長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)等占用資金較多，周轉(zhuǎn)速度慢，使用效率低。

（二）以EVA理念為核心，開(kāi)展財(cái)務(wù)管理

企業(yè)價(jià)值最終需要面向市場(chǎng)，通過(guò)向市場(chǎng)提供適銷(xiāo)對(duì)路的差異化產(chǎn)品或服務(wù)，得到客戶認(rèn)可，才能實(shí)現(xiàn)增值；提升EVA是企業(yè)及全體員工的共同責(zé)任，要提高員工增收節(jié)支降低資本的主動(dòng)性，把EVA的管理理念滲透到企業(yè)管理的每一個(gè)環(huán)節(jié)。

樹(shù)立提升企業(yè)EVA依靠各個(gè)部門(mén)密切協(xié)調(diào)、上下互動(dòng)、全員參與的理念。從資金投入、資金使用、資金回收等全過(guò)程入手，提高資金使用效率，提升企業(yè)EVA。堅(jiān)持事前預(yù)算、始終監(jiān)控，事后考核的閉環(huán)管理方法，不斷檢查及總結(jié)前期執(zhí)行效果，并持續(xù)改進(jìn)的過(guò)程，并將檢查經(jīng)驗(yàn)作為下一次改進(jìn)的起點(diǎn)。

1．提高創(chuàng)利能力，在現(xiàn)有資本規(guī)模內(nèi)，一是擴(kuò)大銷(xiāo)量、合理定價(jià)提高收入，節(jié)約成本，挖潛降耗增加經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)；二是調(diào)整結(jié)構(gòu)，對(duì)低回報(bào)業(yè)務(wù)面予以終止。

2．提高資產(chǎn)使用效率，包括提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率，長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

3．構(gòu)建最佳資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本，盡可能多的使用無(wú)息負(fù)債融資，包括通過(guò)集中采購(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)性談判、公開(kāi)招標(biāo)等手段，強(qiáng)化企業(yè)議價(jià)能力，爭(zhēng)取供方信用。其次是合理利用債務(wù)融資的抵稅效應(yīng)，增加股東收益

（三）提高EVA的具體措施

企業(yè)要提高EVA，應(yīng)結(jié)合全面預(yù)算管理，績(jī)效考評(píng)等管理手段，以預(yù)算為剛性指標(biāo)，以考核為手段，保證企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。

1．企業(yè)業(yè)務(wù)利潤(rùn)

具體到企業(yè)基層作業(yè)中心應(yīng)限定企業(yè)最低售價(jià)，核定年收入目標(biāo)、回款目標(biāo)、合同目標(biāo)，銷(xiāo)售費(fèi)用率，對(duì)本中心不可控的制造成本采用定額成本結(jié)算，可控成本費(fèi)用制定年度預(yù)算指標(biāo)并按月考核動(dòng)態(tài)監(jiān)控，與職工薪酬掛鉤，充分調(diào)動(dòng)職工創(chuàng)利積極性；

2．應(yīng)收款項(xiàng)管理

企業(yè)應(yīng)合理定價(jià)，關(guān)注客戶信用狀況及結(jié)算方式，隨市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整銷(xiāo)售策略，靈活運(yùn)用銷(xiāo)售折扣、銷(xiāo)售折讓、信用銷(xiāo)售、代銷(xiāo)和廣告宣傳等多種策略和營(yíng)銷(xiāo)方式，不斷提高市場(chǎng)占有率。完善賒銷(xiāo)管理制度，嚴(yán)格考核，采用適當(dāng)?shù)募?lì)與約束機(jī)制加速貨款回收。堅(jiān)持應(yīng)收款項(xiàng)的動(dòng)態(tài)管理，由財(cái)務(wù)部門(mén)定期向經(jīng)營(yíng)單位即將逾期賬款預(yù)警提示；逾期一定期限，由專業(yè)催款人員負(fù)責(zé)催收。 引入合同評(píng)審機(jī)制，從源頭上控制壞賬產(chǎn)生。

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的應(yīng)收款項(xiàng)，企業(yè)成立專門(mén)的清欠部門(mén)，配備專職清欠人員負(fù)責(zé)催收逾期貨款；將清欠業(yè)績(jī)納入年度預(yù)算考核體系，下達(dá)年度預(yù)算指標(biāo)并按月考核落實(shí)，與個(gè)人薪酬掛鉤；將以健全客戶信用檔案，關(guān)注重要客戶的資信變動(dòng)，采取有效措施防范信用風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)長(zhǎng)期催收不佳的欠款，加大回款提成比例，力求最大限度挽回企業(yè)損失。

3．存貨與應(yīng)付款項(xiàng)

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)價(jià)值一方面面對(duì)客戶實(shí)現(xiàn)收入取得回款，另一方面通過(guò)供應(yīng)商形成成本，因此，將存貨控制在合理水平，爭(zhēng)取相當(dāng)?shù)淖匀蝗谫Y也是企業(yè)提高資金使用效率，降低資本成本的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

4．高度重視國(guó)家企業(yè)鼓勵(lì)企業(yè)科研開(kāi)發(fā)的EVA考核政策導(dǎo)向，適度增加研發(fā)投入等戰(zhàn)略性投資，促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代，通過(guò)不斷退出差異化產(chǎn)品提高市場(chǎng)份額，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

5．全面長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)等各項(xiàng)長(zhǎng)期資產(chǎn)，優(yōu)化配置，提高資產(chǎn)使用效率，降低資本成本。

國(guó)有企業(yè)受前期粗放式發(fā)展方式的影響，不少企業(yè)存在經(jīng)營(yíng)管理不善，虧損或低效經(jīng)營(yíng)的子公司或參股公司，占用大量資本，不符合目前國(guó)資委突出主業(yè)的發(fā)展要求，因此企業(yè)適時(shí)清理長(zhǎng)期無(wú)分紅或虧損的長(zhǎng)期投資，也是優(yōu)化資源，降低資本成本的一條有效途徑。

企業(yè)固定資產(chǎn)管理，應(yīng)關(guān)注使用效率，對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能可考慮租賃、轉(zhuǎn)讓等手段，激活資本沉淀，提高資產(chǎn)獲利能力。