導(dǎo)語：如何才能寫好一篇外匯投資技巧，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

在競爭激烈的現(xiàn)代社會，“時間就是金錢”的理念深入人心，對于瞬息萬變、反應(yīng)敏銳的外匯市場來講更是如此，能夠在第一時間準(zhǔn)確地了解匯市行情是獲得收益的制勝法寶。因此，“網(wǎng)絡(luò)＋交易＋信息”全新渠道的優(yōu)越性日益顯現(xiàn)。通過互聯(lián)網(wǎng)渠道進行外匯交易的方式日益受到匯民的青睞。與此同時，國內(nèi)各大商業(yè)銀行也都抓緊時機、積極經(jīng)營網(wǎng)上外匯業(yè)務(wù)，開辟出一條外匯投資的新渠道。

中國工商銀行憑借雄厚的資金實力、立體高效的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、先進優(yōu)質(zhì)的科技平臺和安全可靠的網(wǎng)上銀行，在2006年推出了全新的、專業(yè)化的網(wǎng)上外匯頻道。作為銀行服務(wù)電子化的一項積極嘗試，該頻道匯集了最新最全的外匯資訊，以最直觀易懂的方式實時展示外匯行情報價與外匯走勢情況，客戶穩(wěn)坐家中即可縱覽外匯市場風(fēng)云變幻。每日的《國際外匯市場日評》，由資深外匯專家提供獨到專業(yè)的外匯投資建議，您足不出戶即可在最短時間內(nèi)掌握最新最權(quán)威的匯市行情，輕松享受財富增值的樂趣。

另外，工行網(wǎng)上外匯頻道還精選了“人民銀行”、“美聯(lián)儲”、“歐洲央行”、“日本央行”和“英國央行”五大央行信息，根據(jù)客戶切身需要，提供更為人性化的信息服務(wù)。

篇2

境內(nèi)閑置資金兌成人民幣

對于長期在境內(nèi)工作并居住的投資者,在持有其他幣種的同時,需要將留有的一定閑置資金兌成人民幣,因為在當(dāng)前的背景下,人民幣仍存在升值預(yù)期,在美元走勢趨弱的時候可以及時兌換來實現(xiàn)保值增值。此外,境內(nèi)人民幣的存款利率也高于其他一些幣種的境內(nèi)存款利率。工行個人結(jié)匯業(yè)務(wù)就可以滿足投資者的這項需求,其具有幣種多、范圍廣等特點,此外,境外個人在離境前可憑護照、原結(jié)匯憑證、外卡在ATM的取款憑條,在工行指定網(wǎng)點將結(jié)匯換得的人民幣換回外幣,轉(zhuǎn)換起來十分方便。

購買外匯理財產(chǎn)品

外匯理財產(chǎn)品是外匯保值增值的重要渠道,銀行理財產(chǎn)品具有品種多樣、專家理財?shù)忍攸c,并且隨著多家銀行上調(diào)外幣存款利率,將帶動外幣理財產(chǎn)品預(yù)期收益率的提升。投資者可根據(jù)自身情況,選擇不同的品種,以確保外幣資產(chǎn)的保值及增值。工行推出的外匯理財產(chǎn)品品種繁多,并且不斷推陳出新,可以滿足不同風(fēng)險偏好客戶的需求。

進行“紙黃金”投資

篇3

銀行不同利率差異大

自2004年末開始，央行決定不再公布美元、歐元、日元、港幣兩年期小額外幣存款利率上限，改由商業(yè)銀行自行確定并公布。既然存款利率由銀行自己說了算，那自然就會出現(xiàn)定價不一的情況。比如，同樣是兩年期美元定期存款，有的銀行年利率為2．750％，有的則為3．375％，相差0．625％?？梢?，貨比三家巧選銀行，理財收益可能會和外幣理財產(chǎn)品相差無幾，并且外幣儲蓄的穩(wěn)妥性要高于外幣理財產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)專家?guī)陀浾咚懔艘还P賬，如果您有1萬元港幣，選擇招商銀行進行兩年期存款，則存款利率為2．500％，兩年之后扣除利息稅可以獲得的利息為400港幣，但如果同樣1萬元港幣存放在北京銀行，則存款利率為3．150％，那么兩年以后獲得的利息為500港幣。同樣是儲蓄存款，挑選不同的銀行，1萬元所獲得的收益可以相差百元。而除了美元和港幣以外，其他貨幣兩年期儲蓄存款的利率水平也會存在比較大的差異，因此如果您選擇最為安全的儲蓄作為外匯理財方式，不妨到不同的銀行咨詢一下利率水平，然后再選擇到銀行進行儲蓄

專家表示，兩年期外幣存款利率上限的放開，真正帶來了銀行間的競爭，由于各商業(yè)銀行制定兩年期存款利率的時間不長，還沒有成熟的經(jīng)驗，今后各銀行間外幣存款利率差異還會進一步加大。因此打破原來儲蓄“大鍋飯”所有銀行都一樣的觀念選擇不同的儲蓄銀行也許會給您帶來不同的投資收益。

此外，選擇哪一幣種進行儲蓄也很重要。因為不同的貨幣，銀行所定的存款利率也會有很大的差異。比如同樣是一年期外幣儲蓄，北京銀行日元存款的利率僅為0．01％，而英鎊的存款利率則達到了2．3125％，足足相差了2．3個百分點，因此選對幣種進行儲蓄也會給您帶來更多的投資收益。

火眼金睛辨產(chǎn)品

隨著外匯理財業(yè)務(wù)的飛速發(fā)展，許多銀行已經(jīng)形成了定期推出外匯理財產(chǎn)品的習(xí)慣。不僅中資各大銀行積極設(shè)計自己的特色外匯理財產(chǎn)品，而且許多外資銀行，比如東亞銀行、渣打銀行、荷蘭銀行等也都會定期推出自己的特色產(chǎn)品。與儲蓄相比，能給投資者帶來相對更高收益，并且承擔(dān)一部分市場風(fēng)險的外匯理財方式就是購買銀行設(shè)計推出的外匯理財產(chǎn)品。但購買外匯理財產(chǎn)品相對而言需要投資者掌握一定的外匯常識，這樣才能防止掉進產(chǎn)品風(fēng)險的旋渦之中。

一般而言，投資外匯理財產(chǎn)品，投資者的本金是比較安全的，利息部分由銀行負(fù)責(zé)專業(yè)運作，通常收益都會比儲蓄高一些。但出于盈利的考慮，通常銀行也會讓度一部分風(fēng)險給投資者，因此一旦市場出現(xiàn)意料之外的變化，投資者的利息回報可能就會得不到保障，這樣就形成與銀行共擔(dān)風(fēng)險、共享收益的局面。

專家建議，如果您選擇購買外匯理財產(chǎn)品，一定要詳讀相關(guān)說明條款，確定是固定收益型產(chǎn)品還是區(qū)間掛鉤產(chǎn)品，并且透徹了解理財產(chǎn)品中的風(fēng)險。比如在固定收益型理財產(chǎn)品的條款中經(jīng)常出現(xiàn)的“累計收益”，這對投資者來說只是一個相對概念，只有明確了產(chǎn)品的期限，才能夠真正計算出產(chǎn)品給投資者帶來的回報是否夠高。此外還有一些區(qū)間掛鉤產(chǎn)品，有些產(chǎn)品的區(qū)間設(shè)計非常狹窄，但銀行所承諾的區(qū)間內(nèi)收益非常高，這樣就需要您有比較多的匯率知識和炒匯經(jīng)驗，否則多數(shù)期望收益可能會落空。

因此，東亞銀行外匯專家告訴記者．要選擇區(qū)間掛鉤型理財產(chǎn)品，一定要適當(dāng)考慮產(chǎn)品的投資期限、掛鉤的工具，以及產(chǎn)品所限定的波幅，并將這三大因素與最終的收益率結(jié)合，權(quán)衡所要購買的產(chǎn)品是否能夠與您期望承受的風(fēng)險相匹配。

理智炒外匯

與其他投資一樣，炒匯的收益是來自“高拋低吸”，不過炒匯品種瞄準(zhǔn)的對象是不同幣種之間的匯率變動差價。要參與外匯買賣，投資者只要擁有1美元。雖然準(zhǔn)入條件很低，但是不會有哪個炒家會真的拿1美元去炒匯。他們一般是擁有一筆外匯或外幣，到相關(guān)銀行辦理簽約手續(xù)后，采用柜臺交易、自助交易、電話交易、網(wǎng)上交易，甚至手機交易等方式開炒。炒匯的特點鮮明：交易方式為T+0式，買賣實時完成，投資者一天可進行多次交易；交易時間多為周一清晨到周六清晨，24小時開放，與東京、倫敦、紐約等外匯市場聯(lián)動；交易方式有實時買賣、掛盤委托等多種。

但投資者挑選炒匯銀行時，也同樣可以根據(jù)自己的特殊需求來挑選適合自己的銀行，專家告訴記者，選擇炒匯開戶行主要應(yīng)該參考以下指標(biāo)，如交易幣種、網(wǎng)點覆蓋率、服務(wù)品質(zhì)等。而對于個別優(yōu)質(zhì)客戶，如有特殊要求，銀行一般會視其交易量或存款余額再享受特殊客戶優(yōu)惠待遇，各家銀行這方面也會給予不同的待遇。還有就是不同銀行根據(jù)自己的業(yè)務(wù)拓展需要，也會根據(jù)投資者的特點組織一些活動，鼓勵大家切磋炒匯經(jīng)驗，精練炒匯技巧。比如民生銀行現(xiàn)在正在進行的個人外匯買賣實盤大賽，銀行設(shè)置了免費使用筆記本電腦等超級大獎，獎項價值總額高達50萬元，中國銀行、招商銀行以及交通銀行也會經(jīng)常推出一些實盤或者模擬盤的外匯交易大賽，讓投資者在享受銀行服務(wù)的同時也獲得更多的投資樂趣。

篇4

6月12日，銀監(jiān)會《關(guān)于銀行業(yè)金融機構(gòu)開辦外匯保證金交易有關(guān)問題的通知》，宣布銀行在相關(guān)管理辦法前不得開辦或變相開辦外匯保證金交易業(yè)務(wù)。這是銀監(jiān)會首次正式叫停外匯保證金交易業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)叫停后，外匯投資者可以把目光投向外匯期權(quán)，由于外匯期權(quán)的風(fēng)險更容易控制，如果善于資金管理，風(fēng)險會比外匯保證金小很多。

外匯保證金 80%的投資者虧損

投機性強、風(fēng)險高、杠桿率高是外匯保證金交易業(yè)務(wù)的最主要特點。銀監(jiān)會調(diào)查顯示，雖然國內(nèi)銀行開辦此項業(yè)務(wù)均能盈利，但參與這項業(yè)務(wù)的普通投資者虧損比例卻很高，當(dāng)前80%甚至90%的投資者都處于虧損狀態(tài)。

“這種參與者高損失、低盈利的概率狀況已近似于‘賭博’”，銀監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人對國內(nèi)外匯保證金交易業(yè)務(wù)作出了上述評價。

與此同時，部分銀行為了增加盈利，在沒有充分評估客戶的風(fēng)險承受能力的情況下，盲目放大杠桿倍數(shù)，降低客戶準(zhǔn)入門檻，有些銀行甚至允許外匯交易員從事此業(yè)務(wù)，產(chǎn)生了明顯的道德風(fēng)險。

不影響正常外匯交易

銀監(jiān)會負(fù)責(zé)人指出，現(xiàn)在許多銀行都已開辦外匯實盤買賣業(yè)務(wù)，也推出了廣泛的理財產(chǎn)品供投資者選擇，完全可以滿足不同風(fēng)險偏好的外匯投資者的投資需求。

這位負(fù)責(zé)人還表示，銀監(jiān)會此次下發(fā)的《通知》也不影響已開辦此業(yè)務(wù)銀行與已從事此業(yè)務(wù)客戶原簽訂協(xié)議的效力，也并未要求已開辦此業(yè)務(wù)銀行與已從事此業(yè)務(wù)客戶立即結(jié)清交易。

不過，他也同時建議，已在銀行開辦外匯保證金交易業(yè)務(wù)的客戶應(yīng)根據(jù)自身倉位實際情況與風(fēng)險承受能力，主動、適時、及早結(jié)清現(xiàn)有交易，并根據(jù)協(xié)議承擔(dān)相關(guān)盈虧責(zé)任。

在暫停銀行經(jīng)辦該項業(yè)務(wù)的同時，銀監(jiān)會還表示，將繼續(xù)根據(jù)審慎監(jiān)管的原則，會同外匯管理等部門，進一步研究對此業(yè)務(wù)的風(fēng)險監(jiān)管，在各方面條件成熟時，研究推出新的統(tǒng)一規(guī)范管理的辦法。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，要保證業(yè)務(wù)創(chuàng)新的穩(wěn)健和可持續(xù)性，關(guān)鍵在于銀行自身的風(fēng)險管理能力與風(fēng)險控制能力，同時還必須能夠正確評估我國市場的成熟程度、廣大投資者對風(fēng)險的理解能力與風(fēng)險承受能力，以及在風(fēng)險充分揭示的前提下，投資者對“買者自負(fù)”理念的認(rèn)同程度等。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)外匯期權(quán)

劉先生原來是一名外匯保證金投資者，最近外匯保證金叫停，他開始把目光投向了外匯期權(quán)，火速開戶后目前已經(jīng)成交了幾筆，并且小有戰(zhàn)績。劉先生發(fā)現(xiàn)，外匯期權(quán)的風(fēng)險更容易控制，如果善于資金管理，風(fēng)險會比外匯保證金小很多。

以外匯匯率為標(biāo)的的期權(quán)就是外匯期權(quán)。外匯期權(quán)賦予持有者在未來以約定匯率(執(zhí)行價格)買入或賣出約定數(shù)量的貨幣的權(quán)利。期權(quán)提供的是一種權(quán)利，而不是一種義務(wù)，到期時投資者可以選擇買入(或者賣出)，也可以選擇放棄。期權(quán)交易是權(quán)利的買賣，為了獲得這種權(quán)利，投資者必須支付一定的價錢，即期權(quán)費。

股票市場中的權(quán)證就是期權(quán)的一種。認(rèn)購權(quán)證其實就是看漲期權(quán)，賦予投資者在一定時間內(nèi)購買對應(yīng)股票的權(quán)利；認(rèn)沽權(quán)證是看跌期權(quán)，賦予投資者在一定時間內(nèi)賣出對應(yīng)股票的權(quán)利。

與個人實盤外匯買賣相比，個人外匯期權(quán)的優(yōu)勢在于無論美元是漲還是跌都有投資機會。期權(quán)也具有一定的資金放大效應(yīng)，可以利用較少的資金參與期權(quán)面值比期權(quán)費高得多的合約。以招商銀行6月26日到期、執(zhí)行價格為1.59的歐元/美元看漲外匯期權(quán)合約為例，一份合約對應(yīng)著100歐元，6月15日13∶17期權(quán)費僅為0.14美元左右。

據(jù)了解，目前提供外匯期權(quán)業(yè)務(wù)的有招商銀行、中國銀行和建設(shè)銀行3家銀行。招商銀行提供的外匯期權(quán)能夠?qū)崿F(xiàn)24小時交易，交易時間從北京時間星期一早晨8∶00至星期六凌晨5∶00(美國夏令時則為北京時間凌晨4∶00)；中國銀行的“期權(quán)寶”交易時間為每個營業(yè)日北京時間10∶00-16∶30；建設(shè)銀行個人外匯期權(quán)的交易時間為每個交易日(周一至周五)的上午10∶00-11∶30，下午13∶00-16∶30。目前，這3家銀行辦理的期權(quán)都是歐式期權(quán)，即期權(quán)買方在期權(quán)到期日才能執(zhí)行合同約定的權(quán)利。

用期權(quán)規(guī)避匯率風(fēng)險

與外匯保證金純粹作為投機工具不同的是，外匯期權(quán)從其誕生之初就擔(dān)負(fù)規(guī)避匯率風(fēng)險、實現(xiàn)外匯保值的使命。例如個人將來即將收付外匯，那么可以通過期權(quán)和現(xiàn)貨的組合避險。如果已經(jīng)持有一定數(shù)量的外匯，投資者可以通過買入相應(yīng)的看跌期權(quán)，對沖外匯貶值的風(fēng)險。

例如，李女士3個月后需要買入10000澳元供孩子出國留學(xué)，當(dāng)前澳元對美元的匯率為1澳元兌0.9380美元，李女士認(rèn)為澳元還會上漲，但是不愿意現(xiàn)在立即兌換澳元，李女士可以考慮買入澳元/美元看漲期權(quán)。

按照6月15日上午招商銀行的期權(quán)報價，到期日為9月9日、執(zhí)行價格在0.94的澳元/美元看漲期權(quán)合約報價在1.50美元左右。這份合約使得李女士可以在9月9日以0.94的匯率將美元兌換成澳元。由于一份合約代表100澳元，李女士需要10000澳元，因此可以購買100份。那么李女士需要支付150美元的期權(quán)費。

如果在9月9日到期日，澳元/美元上漲至1澳元兌0.98美元。那么李女士可以選擇行使期權(quán)賦予的權(quán)利，以0.94的價格將美元兌換成澳元，因此李女士可以用9400美元兌換10000澳元，加上150美元的期權(quán)費，李女士兌換10000澳元動用了9550美元。如果按照當(dāng)時1澳元兌0.98美元的市場價格計算，李女士必須以9800美元才能兌換10000澳元。因此，通過買入看漲期權(quán)，李女士節(jié)約了250美元。

但是，如果9月9日到期時，澳元/美元匯率維持在0.94水平甚至低于0.94，那么李女士就應(yīng)該放棄行使權(quán)利，因為李女士可以在市場上以更低的匯率兌換到澳元，李女士損失的就是期權(quán)費150美元。

期權(quán)和期權(quán)之間也可以相互組合，用以降低匯率風(fēng)險。外匯期權(quán)可以通過不同方向、不同到期時間、不同金額進行對鎖，可以用來規(guī)避匯率波動風(fēng)險。

用期權(quán)獲取差價

外匯期權(quán)是個多面手，是風(fēng)險厭惡型投資者規(guī)避匯率風(fēng)險、外匯保值的工具，也給一些風(fēng)險偏好的投資者提供了雙向投資的功能，以及獲取期權(quán)價格差價的機會。

影響期權(quán)價格的因素包括執(zhí)行價格、即期價格、到期日、預(yù)期匯率波動率以及兩種貨幣之間的利率差。當(dāng)這些因素發(fā)生變化時，期權(quán)價格也會發(fā)生波動，而且期權(quán)價格的波動幅度通常大于其標(biāo)的匯率的波動幅度，這為個人帶來獲取價差的機會。

雖然剛剛開戶不到一周，但是劉先生已經(jīng)有不少心得?！巴鈪R保證金和外匯期權(quán)都可以做空，保證金的難點之一是設(shè)置止損，保證金如果虧了，還會‘火燒連營’，虧掉賬戶里的余額；而外匯期權(quán)最多虧損期權(quán)費，期權(quán)費有時會很便宜，如果行情看得準(zhǔn)，收益遠勝過保證金。”

不過，投資者需要注意，外匯期權(quán)的專業(yè)門檻比外匯保證金高很多。波動率、內(nèi)在價值、時間價值、價內(nèi)期權(quán)、價外期權(quán)等都是外匯期權(quán)中的常見專業(yè)詞匯，投資者應(yīng)該提前做些功課。

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【關(guān)鍵詞】移動平均線;技術(shù)分析法;邊際線;快慢平均線的邊際分析

一、平均線的作用

日本蠟燭圖的發(fā)明和應(yīng)用,就是為移動平均線的出現(xiàn)創(chuàng)造了先決條件,可以說沒有蠟燭圖就沒有平均線。移動平均線就是連續(xù)若干天市場價格的算術(shù)平均。只有在蠟燭圖的走勢過程中,才可以得到移動平均線的位置,才明白如何用平均線來衡量股票價格或外匯價格運行趨勢的強弱。股票價格或外匯價格在平均線之上就可以確認(rèn)該價格走向為強勢;而股票價格或外匯價格跌破平均線,就可以確認(rèn)價格走弱。

移動平均線可以消除價格隨機波動的影響,得到價格波動的趨勢,并追隨這個趨勢不輕易改變。因為移動平均線的變動不是一天的變動,而是幾天變動的平均值,一天的大變動被幾天一平均,變動就會變小而顯示不出來,這體現(xiàn)了移動平均線的穩(wěn)定性。然而在原有價格趨勢發(fā)生反轉(zhuǎn)時,由于移動平均線具有追蹤趨勢特性,反應(yīng)比較遲緩,掉頭速度落后于大趨勢。等移動平均線發(fā)出反轉(zhuǎn)信號時,價格實際已出現(xiàn)明顯回調(diào)。盡管如此,移動平均線對于股市或外匯市場的廣大投資者依然具有不可替代的技術(shù)指導(dǎo)作用。投資者進入股市或外匯市場進行投資,首要而且重要的一件事就是學(xué)會移動平均線的操作方法。平均線的具體作用有:(1)對股價起支撐和阻力作用,因為市場上的技術(shù)派投資者所達成的共識會反映在移動平均線所處的位置。這也是一種股市或外匯市場買賣交易出現(xiàn)共振的現(xiàn)象,即股市或外匯市場在某一點位上,形成積聚起來的合力的體現(xiàn);(2)移動平均線是機構(gòu)操作價格心理反應(yīng)的市場表現(xiàn),機構(gòu)投資者持有資金數(shù)量很大,對股價影響勢必也很大;(3)移動平均線對股票價格或外匯價格長期走勢趨向有提示作用。投資者可以在股票價格或外匯價格從幾條平均線的下方上穿幾條平均線的時候,開始買進做長期投資。

二、單條移動平均線應(yīng)用

單條移動平均線從下降趨勢逐漸轉(zhuǎn)為上升趨勢或者盤局,而股票價格或外匯價格從平均線下方突破平均線時即為買入信號。 如果價格跌破平均線,但又立刻回升到平均線之上,然后又持續(xù)上升時仍為買入信號。價格趨勢走在平均線上,價格雖有一定回調(diào),但在平均線附近即受到其支撐(平均線的助漲性),而并未跌破平均線且立刻反轉(zhuǎn)上升時也為買入信號。如果價格突然暴跌,跌破平均線且在短時間內(nèi)進一步向下遠離平均線,則有較大可能產(chǎn)生反彈上升,這也是較好的買入時機。

單條移動平均線從上升趨勢逐漸轉(zhuǎn)為盤局或者下跌趨勢,而價格向下跌破平均線,即為賣出信號。如果價格向上突破平均線,但又立刻回跌至平均線下,并且持續(xù)下降,則仍為賣出信號。如果價格趨勢走在平均線下方,價格雖有一定上升,但在平均線附近即受到其阻力壓制(平均線的助跌性),并未突破平均線卻立刻反轉(zhuǎn)下跌,也是賣出信號。如果價格突然暴升,突破平均線,且在短時間內(nèi)進一步拉升向上而遠離平均線,則有可能反彈結(jié)束,這時也為賣出信號。

三、快慢平均線邊際分析

股價或外匯價格的運行趨勢始終都不會脫離開平均線。若設(shè)置兩條及以上平均線時,當(dāng)股價或外匯價格在發(fā)生中長期走勢變化時,首先是先穿過快線,即短周期平均線,然后再穿過長周期平均線。如果用邊際的思想來考慮K線圖上已經(jīng)設(shè)置好的兩條快慢不同的移動平均線,我們也會有新的收獲。

下面是外匯市場2008年10月11日23:00到2009年04月12日23:00之間美瑞(美元對瑞士法郎)的日線蠟燭圖。

我們設(shè)置兩條平均線,圖中紅色平均線是周期為14天的平均線,黃色平均線為周期為28天的平均線。相比圖中兩條平均線,紅色平均線即快線,黃色均線就是慢線。相對慢線,我們可以視紅色快線為邊際線。我們認(rèn)為圖中第一個平均線交叉點左邊邊際線與平均線總體趨勢均為向上,且邊際線在平均線之上。我們根據(jù)邊際分析方法知道若邊際線和平均線總體趨勢向上,且邊際線在平均線之上時,邊際線將平均線拉上,接下來價格運行趨勢還會持續(xù)向上,直到出現(xiàn)第一個交叉點。在第一個交叉點,紅色邊際線穿過黃色平均線徑直向下,邊際線將平均線拉下,價格趨勢向下。紅色邊際線向下達到最低點即2009年01月01日23:00時刻,邊際線達最低點,繼而反轉(zhuǎn)向上。而此段時間黃色平均線還在持續(xù)向下。我們根據(jù)邊際分析法,在2009年01月01日23:00時刻,紅色邊際線達最低點,繼而反轉(zhuǎn)向上時,邊際線回升,我們可以想象,此時平均線走勢盡管還在向下,但向上的邊際力量最終會將平均線拉上。也就是在出現(xiàn)第二個交叉點之前,我們可以預(yù)測下一步總體價格運行趨勢還會反轉(zhuǎn)向上。即就會有我們接下來看到的紅色邊際線一直向上,而黃色平均線也會在下一點2009年01月18日23:00時刻達最低點然后回升。這個時侯投資者就可以根據(jù)穩(wěn)定的上升趨勢買入股票或者相應(yīng)外匯,從而獲利。

當(dāng)然在使用快慢移動平均線的邊際分析法時,我們也需要結(jié)合其他技術(shù)分析法,要對宏觀經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)濟政策予以關(guān)注和有效分析。從而進一步保證所得結(jié)論的準(zhǔn)確性和參與市場行為的決策正確性。

四、小結(jié)

用邊際線與平均線的相關(guān)關(guān)系原理分析兩條快慢平均線,為我們在技術(shù)分析時新增了一個技術(shù)指標(biāo)和判別標(biāo)準(zhǔn)。用邊際分析法分析快慢平均線可用于兩條或多條快慢平均線,多條快慢平均線的邊際分析應(yīng)用原理同兩條平均線邊際分析原理類似,且對于多條平均線可進行多次循環(huán)驗證。

參考文獻

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篇6

一、交易商戰(zhàn)略概述

在實際交易活動中，交易商總是基于過去經(jīng)驗、現(xiàn)存條件以及未來預(yù)測制定行動方案，因此，交易商的主觀判斷——信念（belief）在交易商戰(zhàn)略選擇過程中起著非常重要作用。在對信息的搜集和處理過程中，交易商經(jīng)常出現(xiàn)認(rèn)知偏差，這些偏差造成不同交易商對于相同信息的判斷出現(xiàn)差異，最終導(dǎo)致在交易戰(zhàn)略的選擇上出現(xiàn)分化。同時，不同交易商的信息條件不同，也導(dǎo)致戰(zhàn)略選擇出現(xiàn)差異。

戰(zhàn)略的本義是對戰(zhàn)爭全局的謀劃和指導(dǎo)，泛指指導(dǎo)或決定全局的策略。交易商戰(zhàn)略是指，交易商根據(jù)自身條件和市場發(fā)展趨勢，在尋求利潤和（或）規(guī)避風(fēng)險過程中所選擇的交易方式，以及為實現(xiàn)交易目的所采取的重大舉措，這些交易方式對外匯交易商會產(chǎn)生重大和深遠的影響。具體說來，交易商戰(zhàn)略可以分為以下幾種類型：

（一）風(fēng)險控制者與存貨控制型交易戰(zhàn)略

就單個交易商而言，外匯市場上規(guī)模較小的交易商風(fēng)險承受能力較弱，為了控制外匯頭寸的風(fēng)險暴露，他們必須根據(jù)外匯市場交易實情不斷調(diào)險頭寸。而那些規(guī)模較大的交易商，在做市過程中，面臨其他交易者所提交的大量買入和賣出指令，由于這些指令是隨機的，買入和賣出指令之間會產(chǎn)生不平衡，為避免破產(chǎn)，做市商必須保持一定的頭寸，通過交易來平衡這種買入和賣出指令之間的不平衡。因此，這類以風(fēng)險控制為目的的交易模式被稱為存貨控制型外匯交易。一般認(rèn)為，存貨控制型交易戰(zhàn)略直接影響到外匯市場短期運行，造成外匯市場日內(nèi)交易量、價差和市場波動性出現(xiàn)有規(guī)律運動。

（二）投機者與信息驅(qū)動型交易戰(zhàn)略

外匯市場上，不同的交易商擁有不同的信息集合，他們根據(jù)自己對市場的判斷進行投機，這類交易以投機為特征，其出發(fā)點是交易商的信息條件，因此被稱為信息驅(qū)動型交易。交易商的信息驅(qū)動型交易也會對外匯市場起重要影響，它既可能起到穩(wěn)定現(xiàn)有市場結(jié)構(gòu)的作用，也可能驅(qū)使市場體系發(fā)展成一種新的穩(wěn)定結(jié)構(gòu)，這種穩(wěn)定結(jié)構(gòu)甚至可能會對應(yīng)一種新的市場動態(tài)機制。例如，當(dāng)所有的交易者就市場運動方向達成一致意見時，就會出現(xiàn)一個單向市場，即：當(dāng)所有交易者都認(rèn)為英鎊下跌時，他們就會都想賣空英鎊，所有人都想做相同的事情，最后英鎊的價格會跳到一個新的水平。

（三）噪音交易者與正反饋交易戰(zhàn)略

噪音交易者是指對風(fēng)險資產(chǎn)未來收益分布形成錯誤理念，并按照這種錯誤理念選擇交易戰(zhàn)略的投資者。這些投資者在市場中收集和處理信息以及形成預(yù)期收益的某一環(huán)節(jié)中出現(xiàn)了行為上的偏差，也有可能由于他們過于相信自己的判斷，錯誤的評估了與收益相關(guān)的風(fēng)險。

大量調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，噪音交易者在交易中存在正反饋交易行為，他們在外匯資產(chǎn)價格上升時買入，價格下跌時賣出。導(dǎo)致交易者選擇這種交易戰(zhàn)略的因素有許多。首先，從交易者對外匯資產(chǎn)價格的主觀預(yù)期來看，導(dǎo)致交易者選擇正反饋交易戰(zhàn)略的原因，可能是因為他們對價格預(yù)期采用簡單的外推或者追逐潮流的做法；其次，從外匯交易機制來看，在主動交易過程中，交易商買賣外匯資產(chǎn)的限價指令性質(zhì)也可能會導(dǎo)致其選擇正反饋交易，因為限價指令使得在外匯資產(chǎn)價格下跌時，交易者加速賣出；再次，從交易模式來看，在外匯交易過程中，交易商也有可能因不能滿足債權(quán)人追加保證金要求，而被迫平倉，從而選擇正反饋交易戰(zhàn)略；此外，外匯交易商往往在外匯交易機制設(shè)計過程中，對交易員設(shè)置一定的頭寸限額，鼓勵其進行止損交易，這種交易結(jié)果也會導(dǎo)致交易商的正反饋交易。一般而言，在實踐中，投資者愿意選擇這種交易戰(zhàn)略，因為在外匯資產(chǎn)價格上升時，其財富水平得到提高，同時，也傾向于承擔(dān)更大的風(fēng)險。

（四）套利者和知情者下注（SmartMoney）戰(zhàn)略

除了加劇外匯市場波動的噪音交易者外，另一類外匯交易商在市場中利用噪音交易者對市場的錯誤判斷，根據(jù)自身優(yōu)勢，將外匯資產(chǎn)價格推回到與基本面相符的水平，這類交易者經(jīng)常被稱為套利者。他們經(jīng)常性的在各個外匯市場間，吞吐各類外匯資產(chǎn)，充當(dāng)噪音交易者的對手。一般而言，套利者具有更高超的交易技巧，更靈通的信息，善于捕捉市場中的各類獲利機會，往往被認(rèn)為是穩(wěn)定市場的力量。具體來說，套利者利用噪音交易者對市場判斷不準(zhǔn)的缺點，在后者過分樂觀，大量購買外匯資產(chǎn)時，向市場拋售存貨；而當(dāng)噪音交易者過分悲觀，積極拋售外匯資產(chǎn)時，大量買進。這類建立在對市場信息有較為準(zhǔn)確判斷基礎(chǔ)之上的交易戰(zhàn)略被稱為知情者下注戰(zhàn)略。

這幾類交易戰(zhàn)略是從不同角度來刻畫的，其中存貨控制型交易與信息驅(qū)動型交易是從交易商的交易動機出發(fā)的，它們分別對應(yīng)于外匯交易商的風(fēng)險控制與投機行為，因此，這兩類交易戰(zhàn)略是最基本的。后兩類交易戰(zhàn)略是從交易商行為特征來刻畫的，是前兩種交易戰(zhàn)略在實際交易活動中的體現(xiàn)。因此本文以前兩種交易戰(zhàn)略作為考察重點。

二、交易商戰(zhàn)略影響因素分析

（一）風(fēng)險與交易商戰(zhàn)略選擇

投資理論認(rèn)為投資者的交易行為和交易戰(zhàn)略是建立在對風(fēng)險和收益的判斷基礎(chǔ)之上的，風(fēng)險最小和收益最大化是行為準(zhǔn)則。許多研究表明國際資產(chǎn)組合多樣化是減小風(fēng)險的最有效途徑之一，作為國際間資產(chǎn)組合經(jīng)營者，外匯交易商可以通過投資多個國際市場實現(xiàn)多樣化。

在外匯市場實際操作中，為了消除風(fēng)險，外匯交易商采取改善交易機制、開發(fā)交易工具、加強管理等措施，推動了外匯市場的發(fā)展。但在面臨具體風(fēng)險時的決策方式直接導(dǎo)致了交易主體在交易過程中會經(jīng)常性地出現(xiàn)認(rèn)知與行為的偏差，造成外匯市場出現(xiàn)許多異?，F(xiàn)象，其中比較著名的要算是“比索問題”?！氨人鲉栴}”是指1976年墨西哥比索在預(yù)期貶值之前較長的一段時間，比索就開始出現(xiàn)貶值的現(xiàn)象。盡管最后市場預(yù)期被證明是正確的，而且可能是理性的，但是實際貶值和預(yù)期貶值不一致，存在一個時間差，實際貶值提前。Krasker(1980)指出決定匯率的潛在變量較大變化有一個小概率，在無限時間的跨度內(nèi)，該事件發(fā)生的可能性較大，但在一定限度的樣本期間內(nèi)，該事件可能根本不會發(fā)生，這樣這個小概率的重大事件在檢驗的有限樣本期間內(nèi)可能就反應(yīng)不出來。這個小概率重要事件的潛在發(fā)生對市場參與者的行為和預(yù)期有重要影響。“比索問題”表明一些外匯市場參與者，主要是外匯交易商在從事外匯交易過程中，在其認(rèn)為貶值風(fēng)險將要增加的情況下，決策權(quán)重發(fā)生了明顯變化，紛紛提前采取措施，導(dǎo)致比索提前貶值，而在看到其他交易商的行為后，另外一些交易商迅速改變自己的預(yù)期，最終形成羊群效應(yīng)，導(dǎo)致整個市場波動。

（二）信息決策與交易商戰(zhàn)略選擇

外匯交易商的交易活動是以其期望或預(yù)測為基礎(chǔ)的，他們對外匯資產(chǎn)價格未來運動的看法是決策關(guān)鍵。交易商對匯率運動方向的預(yù)測是其可得信息的函數(shù)。一般而言，信息不僅包括事實，也包括評估事實所需的技術(shù)或人力資本；不僅包括新聞報道，還包括有關(guān)新聞報道的意義價值。除了信息本身外，交易商對新聞的任何舉措也都屬于信息的研究范疇。通常情況下，市場中不同的交易商所獲的信息不同，并因之產(chǎn)生不同的期望后才可進行交易。

交易商獲取信息是有成本的，否則便沒有人會不辭勞苦、想方設(shè)法搜集第一手信息資料。如果沒有消息依據(jù)的人在市場上可以和有情報根據(jù)的人一樣應(yīng)付自如，那就不會有任何人愿意閱讀媒體消息、觀看路透社行情并進行追蹤研究。正因為信息是影響交易商戰(zhàn)略的重要因素，很多理論都以信息條件作為劃分交易商戰(zhàn)略特征的重要標(biāo)尺。

信息對外匯市場的影響是通過交易商行為實現(xiàn)的。外匯市場微觀結(jié)構(gòu)理論的大量實證研究發(fā)現(xiàn)，交易量和波動性之間存在高度的日內(nèi)相關(guān)性。例如Frankel和Froot（1990）指出，同期的交易量和波動性之間存在相關(guān)性。他們認(rèn)為形成這種相關(guān)性的原因可能有兩個：第一，外匯市場用一種有效的方式處理信息。市場將單個人的微量信息加總，以相對較快且平穩(wěn)的速度傳遞給每一位交易者。外匯市場對信息的反映比較及時，利用信息優(yōu)勢，有些交易商能夠通過交易獲利，外匯市場交易商信息條件存在異質(zhì)性；第二，交易量自身能夠產(chǎn)生“過度波動性”，市場存在大量的“噪音交易”（Goodhart,1988;FrankelandFroot，1990）。

在外匯市場眾多的參與者中，以交易商身份出現(xiàn)的各種市場參與者是外匯市場主導(dǎo)力量，他們的戰(zhàn)略選擇在很大程度上決定了外匯市場的發(fā)展。資產(chǎn)組合理論認(rèn)為，投資者在進行投資時，總是根據(jù)各種資產(chǎn)的風(fēng)險、收益以及流動性特征等來決定持有量。作為一個高度簡化的理論，他指明了交易商在投資過程中的基本行為特征。但對現(xiàn)實的交易來說，交易商所考慮的因素遠遠不止這些。具體說來，交易商在選擇交易戰(zhàn)略過程中受到客觀和主觀兩方面因素的影響。其中，客觀因素包括交易商所面臨的市場條件和自身條件兩個層次；主觀因素主要是指風(fēng)險和信息對交易商決策所起的影響作用。后者，直接導(dǎo)致交易商交易行為的異質(zhì)性。正是由于交易商所具備的條件不同、行為方式不同，才會引起不同的交易需求，最終形成外匯市場巨大的交易量，使外匯市場成為全球最大的金融市場。

三、交易商戰(zhàn)略與我國外匯市場發(fā)展

外匯市場運行效率主要體現(xiàn)在市場對信息的反映是否充分、信息能否在各交易主體間迅速傳播、外匯資產(chǎn)的價格能否對信息做出充分調(diào)整、潛在的交易需求能否迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的交易等方面。具體說來，外匯市場的發(fā)展和效率的提高需要滿足以下三個條件：第一，愿意并能夠交易本外幣的個人和機構(gòu)之間的網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)建立，愿意并能夠賣出貨幣的個人與愿意并能夠買入的個人相連接，對雙方均有益的交易不會因為缺乏連接而不能進行；第二，交易得以安全、迅速和低成本地進行；最后，市場能發(fā)現(xiàn)外匯供求平衡的匯率水平，也就是市場出清。總之，外匯市場運行效率的提高是以外匯交易主體是否能夠方便、快捷、低成本的交易作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，而外匯交易商戰(zhàn)略選擇空間的大小正是這一標(biāo)準(zhǔn)的體現(xiàn)。因此，從交易商戰(zhàn)略選擇空間出發(fā)，我國外匯市場發(fā)展應(yīng)從以下幾個方面著手，提高外匯市場效率：

（一）有步驟、按次序地取消資本管制，擴大外匯可兌換范圍

資本自由流動、貨幣自由兌換、匯率自由波動是發(fā)達外匯市場所應(yīng)具備的三大基本條件。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展和改革開放的深入，人民幣正在逐步走向世界市場，取消資本管制擴大外匯可兌換范圍是經(jīng)濟發(fā)展的必然選擇，也是外匯市場發(fā)展的前提。就外匯市場而言，這些措施可以增加外匯交易量、提高市場流動性，但同時也會導(dǎo)致匯率波動加劇。就后者而言，匯率波動會給一國經(jīng)濟發(fā)展造成沖擊，但隨著金融體系完善，外匯市場發(fā)展，這些沖擊會得到部分化解。保羅.克魯格曼曾在《匯率的不穩(wěn)定》一文中指出，對于（20世紀(jì)）80年代的浮動匯率，一個最令人困惑不解，因而也是最重要的方面是匯率的大幅波動對真實經(jīng)濟的任何方面都只有輕微的影響。同時，對于資本過度流入和匯率過度波動帶來的負(fù)面影響，可以通過采取一些措施來加以防范。例如，建立外匯平準(zhǔn)基金，或是利用外匯儲備建立海外投資機構(gòu)在國際外匯市場操作等等。

（二）培育外匯交易商，促進外匯交易主體結(jié)構(gòu)合理化

不同的交易主體對外匯市場發(fā)展起不同作用。雖然說，外匯市場客戶是外匯市場最終推動者，但國際外匯市場發(fā)展表明，外匯市場交易商在外匯市場發(fā)展過程中起著決定性作用，是外匯市場的主導(dǎo)力量。一方面，外匯交易商的交易規(guī)模大，對外匯市場的影響較大；另一方面外匯交易商的交易技巧高、創(chuàng)新能力和創(chuàng)新欲望強，容易形成實際的推動力。

交易主體的結(jié)構(gòu)決定外匯市場利益分配關(guān)系，交易主體結(jié)構(gòu)是否合理決定了外匯市場發(fā)展是否平穩(wěn)。按外匯市場交易主體在交易中表現(xiàn)出的行為特征來看，有些交易者，例如規(guī)模較大的機構(gòu)投資者，在外匯交易中一般充當(dāng)知情交易者角色，對于穩(wěn)定外匯市場、溝通外匯供求、傳遞市場信息具有重要的作用；而另一些交易者，如規(guī)模較小的交易主體往往充當(dāng)了噪音交易者的角色，往往是加劇外匯市場波動的作俑者。因此，不同交易主體的比例，及其構(gòu)成對一個有效的外匯市場起著重要的作用。

（三）完善外匯交易機制，提高交易效率

外匯交易機制是外匯市場參與者共同遵循的交易規(guī)則，其主要功能是將外匯市場潛在供求轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實的交易。在這一轉(zhuǎn)換過程中，價格發(fā)現(xiàn)過程是關(guān)鍵。不同的交易機制在價格發(fā)現(xiàn)過程中的作用各不相同。各交易機制在所允許的指令類型、交易可能發(fā)生的時間、交易提交時投資者所能獲得的市場信息數(shù)量和質(zhì)量以及對做市商提供流動性的依賴程度都有所不同，外匯交易機制是外匯交易商實施交易戰(zhàn)略的制度前提。外匯交易機制決定了外匯交易方式，而交易方式是實現(xiàn)市場效率的關(guān)鍵因素之一。交易方式對貨幣價值的確定、供求關(guān)系的協(xié)調(diào)、信息的溝通、政策的傳導(dǎo)等等都具有重要意義。因此，外匯市場的發(fā)展必須要完善交易機制，提高外匯交易效率。

不同交易機制具有不同特征，對外匯市場效率的影響也不盡相同。按照交易機制與交易安排的關(guān)系，可以把交易機制分為集中化的市場安排和分散化的市場安排兩大類。一方面，分散化的市場安排對做市商集體來說是有效的，但外匯買賣價差較大，波動性較高，而集中化的市場買賣價差較小，波動性較低；另一方面分散化的市場要比集中化的市場面臨市場崩潰的可能性要小得多。我國外匯市場通過采用電子經(jīng)紀(jì)系統(tǒng)和集中清算，緩解了信用風(fēng)險，但市場流動性較差。為進一步發(fā)展我國銀行間外匯市場，健全外匯市場運行機制，2003年9月9日國家外匯管理局《關(guān)于銀行間外匯市場開展雙向交易的通知》，決定自2003年10月1日起，在銀行間外匯市場實行雙向交易。允許各會員單位通過銀行間外匯市場交易系統(tǒng)在同場交易中進行買賣雙向交易。為引進了做市商機制，增強市場流動性、完善匯率形成機制創(chuàng)造了條件。

（四）促進外匯交易工具創(chuàng)新，滿易需求

在外匯市場上，不同的交易主體對獲利要求不同，風(fēng)險偏好也不同，因此，他們在交易工具的選擇上也具有多樣性。一個成熟的、有效的市場應(yīng)該能提供多樣化的交易工具來滿易主體的不同需求。因此，為了擴大交易商戰(zhàn)略選擇空間、提高外匯市場效率，必須不斷促進外匯交易工具的創(chuàng)新，滿足外匯交易商的各種交易需求。

（五）完善電子交易系統(tǒng)，改進外匯交易設(shè)施、降低交易成本

篇7

關(guān)鍵詞:國際熱錢 流入渠道 經(jīng)濟影響 監(jiān)管措施

國際熱錢是一個在現(xiàn)代社會需要特別關(guān)注的問題，歷數(shù)發(fā)生過的幾次重大金融危機，無不跟國際熱錢的流動相關(guān)。

2005年7月人民幣匯率形成機制改革伊始，大規(guī)模熱錢開始涌入中國。2007年美國次貸危機爆發(fā)后，熱錢涌入中國的速度和規(guī)模持續(xù)攀升，呈現(xiàn)出流入數(shù)量多、短期流動速度快、流動渠道多和進入領(lǐng)域廣等特征。熱錢的大量涌入以及它無法規(guī)避的投機性漸漸成為我國經(jīng)濟發(fā)展的重大隱憂，給中國經(jīng)濟帶來極大的風(fēng)險。

那么，究竟什么是國際熱錢呢，簡單來說，國際熱錢是以短期投機來實現(xiàn)保值、增值或純粹追逐高額利潤的短期國際流動資本。國際熱錢流動性很強，表現(xiàn)為現(xiàn)金、活期和短期存款、短期政府債券、商業(yè)票據(jù)、衍生產(chǎn)品、基金等形式。外匯、股票、房地產(chǎn)是國際熱錢投資的主要對象。逃避政治風(fēng)險，追求匯率、重要商品價格變動等帶來的高收益是國際熱錢投機性移動的主要原因。

一、國際熱錢流入我國的渠道

(一)通過經(jīng)常項目流入

第一，國際熱錢通過國內(nèi)的企業(yè)與國外的投資者虛報進出口價格、預(yù)收貨款、延遲付匯、偽造供貨合同等方式流入。第二，通過收益項下的職工報酬流入，例如珠三角地區(qū)的來料加工企業(yè)以發(fā)工資為名義，通過貨柜車夾帶港幣進出粵港兩地。第三，借道海外捐贈和僑匯等經(jīng)常轉(zhuǎn)移項目流入。

(二)通過資本項目流入

第一，國際熱錢通過FDI的名義流入，F(xiàn)DI的外匯既可在銀行開立現(xiàn)匯保留，也可通過銀行賣出，通過銀行兌換成人民幣之后，再借助某些方式投資于股市及樓市。這些方式包括高報企業(yè)所需的資本金、改變資金用途或純粹虛假投資、在項目審批時化整為零或利用增資擴股、境外并購等時機和方式逃避監(jiān)管。第二，通過購買具有QFII資格的海外金融機構(gòu)未使用的投資額度流入中國。

(三)通過地下錢莊流入

這是2008年以來國際熱錢流入的新興渠道。通常是先將外匯打入地下錢莊境外賬戶，地下錢莊再將等值人民幣扣除費用后，打入境外投資者的中國境內(nèi)賬戶，不需要外幣形式上的實際流入。

(四)通過個人渠道流入

國際熱錢還可以通過內(nèi)地居民每人5萬美元結(jié)匯額度、香港銀行每天8萬元人民幣電匯限額、現(xiàn)金攜入、親友間直接兌換、香港兌換店兌換以及外籍人士一次性購房結(jié)匯等個人渠道流入國內(nèi)。

二、國際熱錢流入對我國經(jīng)濟的影響

由于國際熱錢具有逐利性和投機性，所以必然會給我國宏觀經(jīng)濟和金融系統(tǒng)帶來巨大的不確定性和沖擊。

(一)對外匯市場的影響

人民幣升值預(yù)期是吸引國際熱錢流入的重要因素，而大規(guī)模的熱錢流入，增加了外匯市場的外匯供給，使人民幣升值預(yù)期得到強化，形成了“人民幣升值預(yù)期一套匯資金流入一外匯供給增加一人民幣升值壓力增強一人民幣升值預(yù)期加強”的循環(huán)機制。

一旦人民幣升值幅度達到市場預(yù)期使套匯資金投機成功，將引發(fā)短期資本的大規(guī)模流出，對人民幣匯率產(chǎn)生貶值壓力，使金融危機發(fā)生的可能性增大。

(二)對證券市場的影響

近年來，我國股市不斷創(chuàng)造新高，上證指數(shù)從2005年6月的1000點攀升至2000點，耗時近18個月，但從3000點到4000點，只用了32個交易日，從4000點到5000點也僅用了25個交易日，這一現(xiàn)象跟國際熱錢的大舉入市有很大的關(guān)系。

以投機為目的的國際熱錢具有靈活和高超的投資技巧，數(shù)量巨大的國際熱錢進出股市的速度非常迅速，如果一旦退出股市，必然引發(fā)大批資金跟風(fēng)退出股市，導(dǎo)致上市公司的股價非理性的下降，大大增加了我國股票市場的不穩(wěn)定性。

(三)對房地產(chǎn)市場的影響

近年來，國內(nèi)一線城市房價屢創(chuàng)新高，房地產(chǎn)業(yè)成為國際熱錢投機的重點，這進一步滋生了我國房地產(chǎn)市場泡沫。

當(dāng)泡沫積累到一定程度而破裂時，首先將導(dǎo)致國民財富的縮水，這會嚴(yán)重影響社會消費和產(chǎn)出水平；其次會導(dǎo)致信貸緊縮，因為資產(chǎn)泡沫破裂所形成的大量不良資產(chǎn)會時銀行從安全角度出發(fā)收縮信貸規(guī)模；第三，資產(chǎn)泡沫破滅通常伴隨著貨幣替代和資本外逃，容易引發(fā)信心危機，造成金融體系的不穩(wěn)定；第四，熱錢的大規(guī)模外逃對本國匯率、利率和資本市場會造成強烈沖擊。

(四)對宏觀調(diào)控政策的影響

當(dāng)中央銀行為了抑制通貨膨脹而提高市場利率時，國際熱錢就會大量涌入，迫使我國被動增加貨幣投放，抵消了緊縮性貨幣政策的效應(yīng)，反之亦然。

此外，當(dāng)國際熱錢大規(guī)模流入時，中央銀行的外匯沖銷操作將直接導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放量的增長，這會使國內(nèi)通貨膨脹壓力加大，削弱中央銀行的物價調(diào)控政策。

三、我國在國際熱錢監(jiān)管措施方面存在的不足

(一)外匯管理政策存在漏洞

首先，在政策法規(guī)制定中存在一定的滯后性，進而導(dǎo)致管理出現(xiàn)漏洞。其次，沒有形成統(tǒng)一的資本項目外匯管理機構(gòu)，目前我國資本項目外匯管理涉及到國家計委、財政部、商務(wù)部等部門，各部門之間基本沒有有效的協(xié)調(diào)機制，這一狀況無法適應(yīng)新的監(jiān)管要求。

(二)監(jiān)管技術(shù)不成熟

目前，尚未形成全面的國際熱錢監(jiān)測系統(tǒng)。各外匯業(yè)務(wù)系統(tǒng)重在對“點”的統(tǒng)計，而缺少“面”上的監(jiān)測預(yù)警；各金融機構(gòu)數(shù)據(jù)格式、類型沒有統(tǒng)一的規(guī)定；個別金融機構(gòu)出于自身利益最大化的考慮，工作主動性不強、監(jiān)測投入不大；國外先進的監(jiān)測規(guī)則和軟件很難掌握和獲?。粓?zhí)行大額和可疑支付交易報告制度缺乏有效的技術(shù)保障。

(三)資本管理不全面

外匯監(jiān)管部門對外資銀行的直接境外融資不進行管理，卻將其對境內(nèi)機構(gòu)發(fā)放的外匯貸款作為外債進行管理；缺乏對跨國公司內(nèi)部資金往來行為的管理；對境外投資資金和利潤匯入的監(jiān)管松散，基本無跟蹤監(jiān)管；對外商直接投資流入，特別是實物形態(tài)的資本缺乏管理，對其利潤匯出或以境內(nèi)利潤進行的再投資，也沒有納入正常的管理范圍。 轉(zhuǎn)貼于

四、完善國際熱錢流入監(jiān)管措施的對策

(一)對國際熱錢流入渠道進行監(jiān)管

1、經(jīng)常項目下的流動渠道監(jiān)管

針對進出口價格虛報，海關(guān)和物價部門應(yīng)根據(jù)本國的實際情況對進出口價格作合理的修正，把虛報的部分要實際化；對于預(yù)收貨款，主管部門要在合同規(guī)定的收貨日期或期限內(nèi)檢查相當(dāng)于貨款的貨物是否到境；對于延遲付匯，有關(guān)部門應(yīng)做出與預(yù)收貨款監(jiān)管相反的檢查和督促；虛假貿(mào)易合是最嚴(yán)重和最常見的熱錢流入方式，對這一項的檢查需要經(jīng)濟偵查部門作詳細(xì)的追蹤，并加強國際間的合作。

2、防范外貿(mào)差價漏洞

要重點審核關(guān)聯(lián)公司的經(jīng)營行為，嚴(yán)格審查外資公司的賬目和合同履約情況，通過開展國際合作，對跨國關(guān)聯(lián)企業(yè)轉(zhuǎn)讓定價形成的扭曲交易行為進行收入與費用的重新調(diào)整。

3、防止國際熱錢通過直接投資渠道流入

在資金過境時加大審核力度，加強對資本進入我國結(jié)匯后的經(jīng)營方向的監(jiān)管，要求必須按約定的條款經(jīng)營，對資本結(jié)匯和使用的目的和項目的真實性也要進行適當(dāng)審核。

對于非貨幣形式的外商直接投資，可以規(guī)定與之對等的資金額的合理的流出時間表，如果外資在進入后馬上流出，則要嚴(yán)格規(guī)定與業(yè)務(wù)相關(guān)的的額度，并嚴(yán)格審查公司的財務(wù)報表和實物狀況。

(二)征收外國資本流入登記費

短期外國資本流入具有很大的波動性，外國投資者會隨時將其短期資本撤出，征收登記費可以增加外國資本流入的成本，在一定程度上減少國際熱錢的流入。

(三)逐步放寬對居民個人境外投資的限制

目前，我國還沒有開放境內(nèi)居民個人對外直接投資或者是間接投資，在國外投資的居民回調(diào)資本金時，往往只能混在經(jīng)常項目下匯入，這為境外的一些投機資本以經(jīng)常項目名義進入我國境內(nèi)尋找投資機會找到了出路。要解決這個問題，應(yīng)放寬對境內(nèi)居民個人外匯投資的限制，在審核資金來源合法的基礎(chǔ)上引導(dǎo)居民進行合理投資，并盡快完善居民個人資本項目外匯管理的法律法規(guī)。

(四)加強國際合作

從源頭上控制熱錢流入有待加強國際合作。我國應(yīng)積極參與制定國際金融市場游戲規(guī)則，積極參加國際經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)工作，合理利用各項權(quán)利，與各國銀行和國際金融組織共同建立一個有效、穩(wěn)定、和諧的金融大市場，這有利于約束投機行為，使國際資本在我國境內(nèi)的短期投資轉(zhuǎn)化為長期的投資，促進我國的經(jīng)濟增長。

(五)調(diào)節(jié)國際收支政策，完善人民幣匯率形成機制

1、調(diào)節(jié)國際收支，改善國際收支狀況

由于經(jīng)常項目的長期順差和引進外資的戰(zhàn)略，我國的國際收支長期不平衡，順差過大、外匯儲備太多，客觀上造成了我國資金流動性過剩和人民幣升值壓力，而我國資金流動性過剩和人民幣升值預(yù)期，又是國際“熱錢”大量進入的根源。

調(diào)節(jié)國際收支必須從調(diào)節(jié)國內(nèi)國際經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡出發(fā)，采取有利于擴大內(nèi)需的政策，通過擴大內(nèi)需，促進部分外貿(mào)向內(nèi)轉(zhuǎn)化，進而達到逐步縮小我國貿(mào)易順差，促進國際收支平衡的目標(biāo)。

此外，還要鼓勵國內(nèi)資本積極參與國際投資，這要求外匯投資管理機構(gòu)拓寬外匯投資渠道，實施多元化、多層次的外匯運用方式。

2、完善人民幣匯率形成機制

完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)的有管理的浮動匯率制度，進一步發(fā)揮市場供求在人民幣匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，增強人民幣匯率浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，加快外匯管理體制改革，是消除或降低人民幣升值預(yù)期、從根本上遏制國際熱錢的流入的有效措施。

參考文獻：

[1]張明．當(dāng)前熱錢流入中國的規(guī)模與渠道．Working Paper No.0811，中國社會科學(xué)院國際金融研究中心，2008;6）

[2]李振宇，于文濤.國際熱錢流入的影響分析與建議[J]中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2008;7

篇8

對于家庭比較富裕的老人，進取、穩(wěn)健與保守理財產(chǎn)品的投資比例可以保持在3比5比2；對于家庭收入較低的老人，可以對半分，穩(wěn)健、保守產(chǎn)品各占流動資產(chǎn)一半。

富爺爺股票被套

華叔今年58歲，是廣州某金融投資公司的副總，剛剛做了幸福的爺爺。華叔年薪20萬元，另外還有5萬—15萬元的年底分紅。華叔與老伴目前住在廣州越秀區(qū)一套價值300萬元的大面積住宅中，家有流動資產(chǎn)大約120萬元，其中，股票市值38萬元（被套了12萬元），偏股基金20萬元，存款60多萬元。華叔再過兩年就要退休了，請問如何長線規(guī)劃？

理財師點評：

理財不必太保守

招商銀行廣州分行的高級理財師李春晨認(rèn)為：華叔家資產(chǎn)總額超過了400萬元，收入高昂、職業(yè)穩(wěn)定，并有比較豐富的投資理財知識。對于華叔這類老人來說，不必采用過于保守的投資方式，穩(wěn)健多元投資，反而更有利于家庭資產(chǎn)的健康發(fā)展。反觀華叔的投資，兩頭大，中間小，缺少穩(wěn)健投資產(chǎn)品；建議減少存款與基金的份額，轉(zhuǎn)買50萬元的銀行理財品、偏債基金或黃金。

而對于股票被套的難題，建議華叔以時間換空間，中線投資，等待解套。目前全世界經(jīng)濟都在筑底，中國的貨幣、財政政策也將趨向?qū)捤?，有利于股市的回暖。但在未來半年時間中，投資市場的不確定性仍強，不建議購買太多的進取型理財產(chǎn)品。

對于所有類似華叔、家境相對富裕的老年人，李春晨建議，中線投資的配置比例應(yīng)為3比5比2，分置于進取、穩(wěn)健與保守理財。

窮爺爺除了存款只有國債

林伯74歲，住在廣州越秀區(qū)，退休前是某中學(xué)的內(nèi)務(wù)工作者，目前月退休金約有3000元，與老伴住在一套100平方米的25年樓齡老房中，老伴收入較低，月退休金不足1800元。林伯目前家庭流動資產(chǎn)總額為29萬元，是辛苦半生的積蓄，15萬元的定期存款，5萬元的國債，剩余的9萬元原來也是存款，剛剛到期了。林伯一共有4個孫子，每年的“利是封”都是比較大的數(shù)字，林伯希望調(diào)整投資，手里能寬松一些。

理財師點評：

借理財品提高收益率

廣州農(nóng)商銀行的高級理財師余青林十分理解林伯保守投資的初衷，因為收入偏低、積累不多，且夫妻年事已高，林伯只敢買國債和存款。不過，在全球推行量化寬松貨幣政策的情況下，貨幣貶值在所難免，林伯也需要提高投資收益率，才可能對抗貨幣信用風(fēng)險。對于林伯來說，建議增加穩(wěn)健投資產(chǎn)品，可減少定期存款數(shù)額，購買5萬元的銀行理財產(chǎn)品與5萬—10萬元的黃金，讓40%～50%的資產(chǎn)放在穩(wěn)健領(lǐng)域，提高整體收益率。

余先生認(rèn)為，對于老年人來說，所有理財產(chǎn)品中，國債與黃金最適合老年人投資，存款與銀行理財產(chǎn)品是其次的選擇，存款的收益率太低，不適宜貨幣寬松時代，銀行理財品的收益率不夠穩(wěn)定、需要挑選。而股票、偏股基金、期貨、外匯產(chǎn)品，均不太適合老年人。

對于2012～2013年的投資市場，不確定性因素較多，投資機遇也較多；在全球量化寬松貨幣政策的趨勢下，我們并不建議老年人采取過于保守的理財策略，反而建議增加購買偏債基金、銀行理財品與黃金等穩(wěn)健風(fēng)格的投資產(chǎn)品，提高收益率的同時，也能提高老年人的生活質(zhì)量。經(jīng)濟增速放緩，市場風(fēng)險大，仍不建議老年人盲目投資股市與匯市。

該如何投資？

1.國債：門檻低投資好選擇

有“金邊債券”之稱的國債，從收益上看，雖然目前國債的收益率處于一個下降的通道中，但仍比定存略高。

從這兩個月國債的發(fā)行情況來看，三年期和五年期的國債利率分別為4.76%和5.32%，而同期定存的基準(zhǔn)利率分別為4.25%和4.75%。

國債和定存相比還是具備一定的優(yōu)勢。目前購買國債不宜選擇期限過長的產(chǎn)品。相比之下，三年期品種要優(yōu)于五年期品種。

投資門檻：

首先購買國債的門檻比較低，相比于理財產(chǎn)品至少5萬元的購買門檻，儲蓄式國債最低可買100元，以100元的整數(shù)倍起售。

風(fēng)險提示：

對于個人投資者購買的儲蓄、憑證式國債，沒有什么收益率變化，風(fēng)險很小，除非央行連續(xù)加息；不過，2012-2013年的市場，貨幣寬松主題，加息可能性幾乎不存在。

入門技巧：

現(xiàn)在電子式國債更受歡迎，一推出就會遭到搶購，要做好早去銀行排隊的打算，記著帶上身份證與該銀行存折備用。

2.貴金屬市場：

可在流動資產(chǎn)中配15%～30%的黃金

老人可在家庭流動資產(chǎn)中配置15%～30%的黃金。從廣州市場來看，黃金公司投資者中，老年人能占到金條投資者數(shù)量中30%的比例，而在銀行黃金業(yè)務(wù)中，20%的投資者年齡也超過了50歲。

老人投資白銀、黃金，應(yīng)優(yōu)先購買實物產(chǎn)品，投資型金條、銀條是首選，其次才是紀(jì)念型產(chǎn)品與金幣、銀幣，后者比較適用于有收藏愛好的老人。而對于市場上流行的黃金期貨、黃金T+D等放大功能產(chǎn)品，風(fēng)險過大，老人最好不要碰。紙黃金需要在網(wǎng)上完成操作，比較適合于通曉電腦知識的老人。

投資門檻：

目前廣州市內(nèi)，雖然有1克、3克、5克的小規(guī)格金條，但對于老人來說，建議投資50克以上的金條，投資起點為18000元以上。而白銀投資便宜很多，1公斤產(chǎn)品僅7000多元，但商家要收取較高的手續(xù)費，不如投資黃金劃算。

風(fēng)險提示：

比國債、貨幣基金、存款等較保守，黃金的優(yōu)勢在于避險能力小，投資風(fēng)險小。

但國際金銀價格均隨著市場信息而變化，投資未必就能有收益，短期仍存在“被套”風(fēng)險，老人需要堅持長線投資的原則。

入門技巧：

老人購買金銀時，需要從報紙、電視上了解一下行情，逢低買入才好，追高并不可行。

3.固定收益理財產(chǎn)品：

需求旺盛但不能盲目

據(jù)不完全統(tǒng)計，在銀行的個人貴賓客戶里面，老年人占比在35%以上。據(jù)介紹，由于多年來的積蓄，廣州市的城市居民里面老年人普遍都有50萬元以上的資金。某商業(yè)銀行相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說，老年人一般傾向于在銀行理財。

但是與這種情況不相配套的是，目前國內(nèi)銀行專供老年人的理財產(chǎn)品卻很少，據(jù)普益財富統(tǒng)計，截至今年9月27日，華夏銀行、上海銀行、招商銀行共發(fā)行29款養(yǎng)老理財產(chǎn)品，資金大多投向債券和貨幣市場，以穩(wěn)健為主。

投資門檻：

各家銀行理財產(chǎn)品的投資門檻不一，但多數(shù)產(chǎn)品的起點都在5萬元以上，少數(shù)產(chǎn)品在2萬元—5萬元之間，對于收入有限的老年家庭，購買一只產(chǎn)品已經(jīng)足夠，不必挑太多。

風(fēng)險提示：

銀行理財產(chǎn)品也有投資風(fēng)險，如果沒有被“保底”，也將被套。建議老年人購買大型商業(yè)銀行穩(wěn)健風(fēng)格、保底功能的理財產(chǎn)品。

入門技巧：

此投資難在如何挑選，去了銀行之后，理財經(jīng)理勢必要向不懂行的老人兜售他們難賣的產(chǎn)品。建議老人多讀報紙、要有主見，購買那些期限在半年以上的穩(wěn)健型產(chǎn)品，不要被銀行理財人士的觀念左右。

4.股票、外匯投資：

老人不可迷戀

篇9

【關(guān)鍵詞】熱錢 中美利差 流入渠道 解決方案

一、關(guān)于熱錢

國際上雖然對“熱錢”還沒有形成統(tǒng)一的定義，但都基本反應(yīng)了其主要的特點，即：（1）“熱錢”是國際間專門從事牟利活動的短期資金，其主要特點是流動頻繁，集中活動于投機性產(chǎn)業(yè)（如證券市場、房地產(chǎn)市場等）。（2）驅(qū)動“熱錢”流動的主要因素是各國的利率差別、各國間的匯率變動以及某國投機行業(yè)的盈利空間。因此，當(dāng)一國利率上升、匯率看漲或投機行業(yè)迅速發(fā)展時，“熱錢”將大規(guī)模入境進行套利，導(dǎo)致該國投機行業(yè)急劇膨脹；相反，在以上領(lǐng)域看跌的情況下，“熱錢”將全面、迅速撤出，極可能引起該過的金融波動甚至是經(jīng)濟危機。

而現(xiàn)如今的中國國內(nèi)的資本市場環(huán)境更是滋生熱錢流入的溫床：人民幣相對于美元的升值預(yù)期已經(jīng)吸引了國際游資大量進入；面對美聯(lián)儲為刺激由次貸危機引發(fā)的經(jīng)濟衰退而連續(xù)下調(diào)利率，中國的央行仍然為抑制通脹而持續(xù)提高存款利息，進一步縮小了中美的利差空間，更加助推了國際投機者將游資輸入中國的動力；另一方面，中國國內(nèi)資本市場從2005年來的復(fù)蘇加上房地產(chǎn)市場暴利的吸引，導(dǎo)致了越來越多的“熱錢”流入中國。

二、熱錢流入中國的原因

1.對美元加息周期將結(jié)束預(yù)期和對我國經(jīng)濟的好。在美元第 16次加息后，國際資本普遍預(yù)期美元將結(jié)束其加息周期，因而第 16次美元加息非但沒有促使美元升值，反而呈加速貶值之勢。在此形勢下，中國經(jīng)濟一枝獨秀、人民幣資產(chǎn)有加速升值的趨勢、一直被低估的資產(chǎn)價值以及資本市場正在逐步開放的局勢，促使全世界的熱錢開始盯緊人民幣資產(chǎn)。在美國貨幣政策滋養(yǎng)下的熱錢，將可能長期駐扎在中國，對中國經(jīng)濟發(fā)展造成了很大的不確定性。

2.對人民幣持續(xù)升值的預(yù)期。任何一個國家匯率的變動都會吸引國際游資涌人逐利。目前人民幣升值預(yù)期依然強烈，3月1日人民幣兌美元匯率中間價突破8.04,較匯改前升值2.87%。再加上股市和樓市上充足的盈利機會，熱錢自然有強烈的動力流入內(nèi)地。在人民幣升值過程中，外資投人中國有雙重盈利的可能。一是人民幣升值的收益，即使股市不漲，國外資金也不虧;二是股市的收益。2005年底直至現(xiàn)在的股市暴漲，投人到股市的外資盈利非常豐厚，若再加上人民幣升值的收益，那確實是非常誘人的回報。

3.宏觀調(diào)控和升息導(dǎo)致資金匯出成本的增加。宏觀調(diào)控和升息導(dǎo)致的資金成本增加，也將使一些本應(yīng)售匯出去的資本滯留在國內(nèi)，尤其是資金全球運作的跨國公司，雖然這些并不是境外流入，但是國內(nèi)的升息，無疑激勵這些資金滯留在國內(nèi)繼續(xù)發(fā)揮余熱。

4.國內(nèi)熱錢同樣有著較高的投資愿望。資源與原材料價格的高增長使得實業(yè)領(lǐng)域的經(jīng)營成本大增，利潤被削減，進而促使部分實業(yè)資金轉(zhuǎn)向資本投資領(lǐng)域。而股改對價、資產(chǎn)重估、對外開放等多重因素的融合也使股市處于投資豐盛期。并且在人民幣升值壓力下，人民幣利息率仍將處于較低水平，這使得國內(nèi)熱錢有強烈的資本投資欲望。

三、熱錢流入中國的渠道

1.資本項目下的流入

在我國逐步放松對資本項目的管制后，資本項目成為國際投機資本進人中國的一個重要載體?！盁徨X”通過資本項目輸人的渠道主要為:一是利用國內(nèi)某些地方政府實施的招商引資政策進行虛假投資，將無實體產(chǎn)業(yè)投資需求的資本投人投機利潤較高的房地產(chǎn)、有價證券等領(lǐng)域。二是國內(nèi)投資者通過在國外成立特殊目的的公司，在境外通過銀行借款、出讓公司股份、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式募集資金，進行返程投資。三是一些國際金融機構(gòu)、大型跨國公司通過從內(nèi)部調(diào)撥資金或是短期國際借貸的方式，將國外轉(zhuǎn)入的資金投入到高利潤行業(yè)。這些轉(zhuǎn)移手法的共同特點在于利用我國外匯管理機構(gòu)的監(jiān)管疏漏和企業(yè)的境內(nèi)外的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，變換資本的實際用途。其具體可以分為通過“假外資”流入；通過“返程投資”流入；通過招商引資流入；四是通過無實際需求的資本金流入。五是通過“零利率”外債流入。

2.通過貿(mào)易項目流入

貿(mào)易項目是我國經(jīng)常項目的主要組成部分，同時也是監(jiān)管難度巨大的一個環(huán)節(jié)。在我國現(xiàn)有的外貿(mào)公司當(dāng)中，有相當(dāng)大一部分掌握了各種逃避貿(mào)易監(jiān)管的技巧，并將其運用到跨境資金的轉(zhuǎn)移上來。主要表現(xiàn)為；一是通過與境外關(guān)聯(lián)公司簽訂虛假貿(mào)易合同，向境內(nèi)輸入無實際成交貨物的貨款或預(yù)付款；二是通過高報出口產(chǎn)品價格，將超出貨款的部分用于國內(nèi)投機活動。這些渠道的特點在于：利用外貿(mào)監(jiān)管部門（主要是海關(guān)）在貿(mào)易合同審核以及商品股價當(dāng)中的信息不對稱，獲得莫須有的高額貸款，成功的機率較高。

3.通過個人項目流入

一是通過個人貿(mào)易流入，對個人而言，直接從事貿(mào)易業(yè)務(wù)，可以節(jié)約成本，提高效率。但由于之前未將個人貿(mào)易納入貿(mào)易外匯監(jiān)管體系，未按外匯業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定辦理出口報關(guān)、出口核銷等手續(xù)，且個人貿(mào)易的收匯金額大，款項通過個人賬戶收匯，其國際收支申報性的真實性難以鑒別，境外異常資金通過該渠道進人國內(nèi)并無大的障礙。二是通過個人貿(mào)易傭金流人。貿(mào)易傭金是中間商介紹生意或代買代賣而需收取一定的酬金，它本是對外貿(mào)易的正常收人，但近年來，隨著外匯資金流人監(jiān)管力度的加大，部分企業(yè)、個人為規(guī)避外匯政策通過關(guān)聯(lián)公司開立離岸賬戶，再由離岸賬戶以傭金的名義，將外匯資金匯人個人外匯賬戶達到資金匯人國內(nèi)迅速結(jié)匯并投資證券、房地產(chǎn)等特殊領(lǐng)域的目的。通過企業(yè)的非貿(mào)易收入流入。

非貿(mào)易收入，目前主要指的是企業(yè)從事跨境服務(wù)所獲取的勞務(wù)費用等項目的收入。企業(yè)非貿(mào)易收入的主要特點四名目繁多、真實性難以核實，也成為了企業(yè)向境內(nèi)轉(zhuǎn)移投機資本的途徑之一。

4.通過地下錢莊等非法渠道進入

通過在境內(nèi)和境外分別設(shè)立擁有一定資金數(shù)額的分支機構(gòu)，以在地下錢莊的國內(nèi)外分支機構(gòu)付款、國內(nèi)分支機構(gòu)取款的方式進行資金轉(zhuǎn)移，反之亦然。這種資金轉(zhuǎn)移方式主要以地下錢莊的信用和資金額為保證。與以上四種方式相比，通過“地下錢莊”的方法更加隱蔽，監(jiān)管十分困難，因此交易金額無法計入外匯統(tǒng)計。

四、熱錢對中國的影響

近年來，流入我國的“熱錢”呈迅速膨脹之勢，平均年增速高達170%以上。隨著大規(guī)模投機資本的流入，我國經(jīng)濟增長也出現(xiàn)了由偏快轉(zhuǎn)為過熱的趨勢，其中資產(chǎn)價格的迅速上升是經(jīng)濟告訴增長的主要原因，主要體現(xiàn)在“熱錢”集中的房地產(chǎn)和股票市場。

熱錢的大量涌入不僅加劇了股市和房市的不穩(wěn)定性和投機性，使其表現(xiàn)出濃厚的泡沫色彩，還在推動我國非尸體經(jīng)濟指標(biāo)的迅速膨脹的同時，擠占了央行發(fā)行的大部分基礎(chǔ)貨幣。直接導(dǎo)致了我國流動性的過剩，以及中央宏觀調(diào)控措施的乏力。為防止國際投機資本對我國經(jīng)濟的進一步?jīng)_擊，應(yīng)采取嚴(yán)格有效的監(jiān)管措施，對“熱錢”進行全面堵截和狙擊。

五、控制熱錢的有效措施

中國實行的是有管理的浮動匯率制，但在實際操作中卻“有管理而無浮動”。這種過于剛性的政策操作。隨著中國外匯市場的開放，將會使外匯管理越來越被動。因此，應(yīng)適當(dāng)擴大匯率浮動的范圍，并考慮通過更多其他途徑解決外匯過多的問題，這樣才能從根本上解決熱錢問題。中國人民銀行公告:自2005年月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。同時人民幣匯率小幅升值2%。這一措施再次為人民幣匯率機制的改革提速。然而僅僅是匯率的官方調(diào)整依然是非市場的，依然不具有彈性。在熱錢洶涌的背景下，升值是否會引起更大的升值預(yù)期，從而吸引更多熱錢涌人，進一步增加貨幣當(dāng)局的壓力。

熱錢的存在確實意味著某種威脅，然而現(xiàn)實的看，對于經(jīng)常項目的全部放開，過半資本賬戶也已開放并且全面融入全球經(jīng)濟的中國來說，試圖堵住所有熱錢出入的通道可能只是理想。我們始終無法確認(rèn)熱錢的真是規(guī)模和存在方式，也足以說明，防堵本身起到的效果有限，一旦進一步強化管制，極有可能影響到正常的貿(mào)易活動。

總體來說，防堵不能從根本上化解熱錢問題。熱錢攻擊的前提一定是某個經(jīng)濟內(nèi)部存在漏洞，宏觀經(jīng)濟選擇出現(xiàn)了偏差。一方面，只要中國有著穩(wěn)健的投資前景，資本流動就不會出現(xiàn)方向性的根本逆轉(zhuǎn)，另一方面，化解熱錢魔咒，關(guān)鍵是完善人民幣匯率的形成機制，為貨幣政策提供更寬松的騰挪空間。

其具體措施可以分為：

1.要努力穩(wěn)定人民幣的預(yù)期

對人民幣持續(xù)升值的預(yù)期主要來源于美元的持續(xù)貶值導(dǎo)致人民幣升值預(yù)期的加強以及投機者妄圖纂取匯差、利差和在中國股市和房市的投機吸引，因此中國不應(yīng)通過繼續(xù)提高利率以達到控制通脹的目的，否則只能加大熱錢流入進而使通脹進一步加深，反而起到了反作用；央行還可以通過一次性的稍大幅度升值，超出國際投機者的升值預(yù)期，從而使其認(rèn)為人民幣在短期內(nèi)不會再度升值，從而減少熱錢在短期內(nèi)的進一步流入；政府還要加強對流入中國股市和房市的外資的管制，避免大規(guī)模投機資金流入所造成的資本市場的不穩(wěn)定性。

2.在外匯儲備和管理制度上的變革

要努力從順差型收支政策向平衡型收支政策轉(zhuǎn)變。主要措施包括：通過針對性的出口稅收制度，進一步改變“獎出限入”的外貿(mào)政策；按照國家產(chǎn)業(yè)政策要求，改革不合理的外資引進和管理體制；改變強行結(jié)匯售匯制度，進一步放寬對居民和企業(yè)的持匯購匯限制，鼓勵居民和企業(yè)進行海外消費和投資。

3.要完善人民幣匯率形成機制，努力建立穩(wěn)健的、有彈性的人民幣浮動匯率制度

人民幣匯率制度改革以來，人民幣匯率持續(xù)攀升、缺少彈性的過程表明，人民銀行和外匯管理機構(gòu)在公開市場操作方面的力度仍有待加強，應(yīng)采取盯住“一籃子貨幣”的多元化持匯政策，同時積極進行海外投資活動，以分散美元匯率變動的風(fēng)險。

4.要繼續(xù)加大各部門對入境資金的監(jiān)管力度

目前，“熱錢”流入的渠道主要涉及到以下監(jiān)管部門：外匯管理局、金融監(jiān)管機構(gòu)、海關(guān)、公安以及地方政府。然而，在目前的監(jiān)管實踐中，各個部門往往各自為戰(zhàn)，大大影響了監(jiān)管效果。為解決這個問題，應(yīng)成立一個由專門委員會領(lǐng)導(dǎo)、各部門配合實施的新型監(jiān)管體系。

參考文獻：

［1］張銳.熱錢撞擊中國.視野.

篇10

（鄭州大學(xué) 商學(xué)院，河南 鄭州 450000）

摘 要：重商主義始于15世紀(jì)末的西歐，并在實踐中被不斷補充完善，用于指導(dǎo)解決各國在經(jīng)濟起步階段的發(fā)展問題。重商主義在經(jīng)濟發(fā)展初期、中期階段有積極影響，到了后期則會出現(xiàn)一些問題，我國當(dāng)前在有些方面就陷入了新重商主義模式下的負(fù)面效應(yīng)中。

關(guān)鍵詞 ：重商主義；經(jīng)濟發(fā)展；國家干預(yù)

中圖分類號：F120 　文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1673-2596（2015）04-0061-02

一、重商主義的歷史沿革

（一）重商主義在春秋戰(zhàn)國的表現(xiàn)

中國重商主義思想大概在開始于19世紀(jì)70年代，但是此前，我國歷史上已經(jīng)有重商主義的觀點?！案粐鴱姳钡奶岱ㄈ藗兌炷茉?完整表述是“通貨積財,富國強兵”。作為歷史上首位提出重商主義政策國家，齊國鼓勵出口，鼓勵人們經(jīng)商來積累金屬貨幣，即所謂“利出一孔”，以達到強國的目的。在這之前，西周末的《商君書·外內(nèi)》就有“農(nóng)之用力最苦而盈利少，不如商賈技巧之人”，在這種風(fēng)氣的影響下，社會各階層的人紛紛投入商業(yè)經(jīng)營。春秋戰(zhàn)國時期，人們看到“用貧求富，農(nóng)不如工，工不如商，刺繡文不如倚市門”（《史記·貨殖列傳》）的社會現(xiàn)實，不同階層的人們由此事于商賈，其中最著名的商人范蠡就富甲一方。春秋末年孔子的弟子子貢也是一名出色的商人，史載子貢經(jīng)商于曹、魯兩國之間，“與時轉(zhuǎn)貨資”，“家累千金”（《史記·孔尼弟子列傳》），成為孔門72賢中最富有的一個。周人白圭、女商人“巴寡婦清”等也都是著名的經(jīng)商將才。

（二）重商主義在歷史上的非主流地位

自公元前商鞅變法提出重農(nóng)抑商至近代前，“重本抑末”在中國歷史上從來都是思想領(lǐng)域的主流，這和貴義賤利、黜奢崇儉同為傳統(tǒng)儒家思想的三大教條，而且和重商主義提倡的追逐財富、追求金銀、利益至上的觀點是相違背的。從中國歷史上的士、農(nóng)、工、商排位來看，商一直以來都是未位，而且還受到諸侯、貴族的壓榨和剝削，有史以來未從改變。此外，商人還在法律上受到種種限制?！渡叹龝酚小度趺瘛罚瑯O力主張欲強國必須先弱其民，而弱民的前提就是打擊工商業(yè)。這種重農(nóng)抑商的思想，延續(xù)到西方列強打開過門之后才慢慢退出歷史舞臺。

二、重商主義之爭

辨證地看，廣義的重商主義其實是一整套發(fā)展策略的集合，其中包括政府干預(yù)經(jīng)濟、貿(mào)易保護、扶持幼稚產(chǎn)業(yè)、鼓勵出口、促進就業(yè)、重視生產(chǎn)等一些列的治國之略。任何一項政策的實施，都有它存在的意義和根基。李斯特、凱恩斯等著名經(jīng)濟學(xué)家早就看到其正面的歷史意義，并趨于認(rèn)為，正是重商主義這一系列的發(fā)展策略，才使歐美國家迅速崛起。由此觀之，國外理論界對重商主義進行批判陷入雙重標(biāo)準(zhǔn)：對從狹義的角度對中國重商主義進行抨擊，而對本國的重商主義則從廣義的角度看待。中國重商主義屢遭國外詬病的同時，出口商品又頻繁遭受雙反調(diào)查和隱蔽苛刻的非關(guān)稅壁壘，恰好是這種雙重標(biāo)準(zhǔn)的體現(xiàn)。西方國家抨擊我國用重商主義攫取了別國利益，這只能是“賊喊捉賊”，“只許州官放火，不許百姓點燈”，需要我國有理有據(jù)的斗爭。同時，我們也不能一味地否定重商主義，應(yīng)當(dāng)看到，除掉其血腥味后，它對國家經(jīng)濟的貢獻還是顯而易見的。對于發(fā)展中國家而言，從理論上為重商主義正名實屬必要，完全拋棄重商主義，等于讓一塊無骨的肥肉任人宰割[1]。進入21世紀(jì)，發(fā)展中國家面臨著更嚴(yán)峻的國際經(jīng)濟環(huán)境和強大的競爭壓力，在各種制度體系并不完善的情況下，有必要通過行政的力量實施一些宏觀政策調(diào)控，以便在高效率的統(tǒng)籌規(guī)劃中配合市場經(jīng)濟發(fā)揮最優(yōu)作用。

三、中國的重商主義道路困境

（一）大國貧困化增長導(dǎo)致福利損失

所謂的貧困化增長，是指一國雖然由于產(chǎn)出增加帶來出口增加，但是本國的貿(mào)易條件卻可能以更大的幅度下降，這反而造成了本國居民收入水平和消費水平的下降。大國的貧困化增長需要三個前提條件，即該國產(chǎn)品需求彈性低，在國際市場上占有較大份額，偏向出口的國民經(jīng)濟增長方式。我國出口的大部分產(chǎn)品大致都具備這三個條件，因此，貧困化增長成為我國出口導(dǎo)向型經(jīng)濟應(yīng)該注重的首要問題。如我國的紡織品出口增長快，但是出口單價一直在下降，而且紡織業(yè)的勞動工資要遠遠低于發(fā)達國家（德國是我國的34.65倍，日本為33.39倍，韓國5.85倍）。為了獲取國際市場利潤，國內(nèi)企業(yè)展開了激烈的惡性競爭，最大限度地壓低出口價格，最終只會導(dǎo)致國際市場上充斥著數(shù)量多、利潤率極低的“中國制造”。

（二）頻頻遭受“雙反調(diào)查”，貿(mào)易摩擦加劇

2014年6月，美國國際貿(mào)易委員會又展開對中國出口到美國的轎車及輕型卡車輪胎的反傾銷、反補貼調(diào)查(下稱”雙反調(diào)查)，這是繼2009年美國輪胎特保案之后對中國輪胎行業(yè)的又一調(diào)查。2009年為期3年的懲罰性關(guān)稅導(dǎo)致中國2011年對美國汽車輪胎出口額只有9.68億美元，下降了一半多。另外，我國的光伏產(chǎn)業(yè)也一直是雙反的主要對象，關(guān)于太陽能補貼貿(mào)易大戰(zhàn)的爭議似乎從沒停歇過。美國商務(wù)部在2014年6月宣布對中國光伏企業(yè)征18%-35%的反補貼稅，歐洲太陽能廠商緊跟著就發(fā)難，控告我國國內(nèi)光伏企業(yè)違反協(xié)議。我國的貿(mào)易環(huán)境加速惡化，減少貿(mào)易摩擦，已經(jīng)成為當(dāng)下必須亟待解決的重大問題。

（三）巨額外匯儲備

我國經(jīng)常項目和資本項目自90年代以來就出現(xiàn)雙順差，并且增速迅猛，激增的巨額外匯儲備不僅使貿(mào)易摩擦加劇，也增加了外匯管理成本和風(fēng)險。誠然，在用于國際結(jié)算和應(yīng)對匯率波動風(fēng)險以及預(yù)防投機方面，適量的外匯儲備是非常有必要的，但我國外匯儲備在2014年已突破4萬億大關(guān)，遠遠超出預(yù)警界限。擁有這樣龐大的外匯儲備的弊端是：第一，我國管理外匯儲備的成本和風(fēng)險增加。外匯儲備投資方向十分有限，一般只能用于購買外國國債、進口和投資等。但投資于美國國債收益率很低，資金并未得到有效利用。中國出售產(chǎn)品給美國，換取外匯之后又將賺取的外匯投放給收益率極低的美國國債，形成“中國付錢，美國消費”的奇怪現(xiàn)象。第二，面對如此龐大的外債，美國若開足馬力印鈔來償還外債，就等于讓美元迅速貶值，人民的勞動血汗和資本投入瞬間化為烏有。和重商主義思想相比，我們換回的不是真金白銀，而是隨時可能會貶值的外匯儲備。另外，外匯儲備很大一部分是由出口順差帶來的，企業(yè)所賺取的外匯需要通過中國銀行換回人民幣才能流通，因此央行投放人民幣（外匯占款）激增，貨幣供給增加，國內(nèi)也面臨通貨膨脹和本幣貶值的壓力。

（四）外循環(huán)和內(nèi)循環(huán)孰輕孰重

拉動我國經(jīng)濟的三駕馬車，消費貢獻率并不高，但要調(diào)整結(jié)構(gòu)，并非一蹴而就。我國國內(nèi)整體勞動力報酬并不高，人們收入還處于較低水平，國民購買力不高，不去消費，自然無法帶動再生產(chǎn)，這樣就會形成“低收入低消費內(nèi)銷生產(chǎn)不足低收入”的內(nèi)部惡性循環(huán)。這樣的經(jīng)濟循環(huán)方式如果不能從根本上改變，將會使我國的消費繼續(xù)處于疲軟階段，不足以支撐經(jīng)濟從外向型出口拉動轉(zhuǎn)變?yōu)橄M拉動型增長方式。相比較而言，我國的外部經(jīng)濟循環(huán)良好，這與西方重消費、輕儲蓄有關(guān)。從重商主義的觀點來看，生產(chǎn)確實可以提高出口，但是隱含其中的卻是對消費的輕視，甚至是忽略消費的扭曲的、盲目的生產(chǎn)，致使出現(xiàn)一方面生產(chǎn)過剩、一方面消費不足的現(xiàn)象，這都是重生產(chǎn)輕消費、重外部生產(chǎn)輕內(nèi)部消費的結(jié)果。

四、中國經(jīng)濟的再平衡

（一）重視“出口代價論”和“外匯成本論”，合理利用外匯資源

外匯和出口確實重要，但是，不應(yīng)該把外匯和出口當(dāng)成衡量一切的標(biāo)準(zhǔn)。大國崛起的眾多因素中，外匯儲備只占了一小部分，2014年我國外匯儲備逼近4萬億美元，巨額外匯儲備已經(jīng)成為我國沉重的負(fù)擔(dān)。況且，出口賺取外匯也是以我國寶貴的資源最為代價的，應(yīng)該樹立正確的財富觀，自然資源、科技資源、人力資源和管理資源等都是一國寶貴財富，所以，應(yīng)該克服重傷主義對于財富狹隘的理解，深刻全面地認(rèn)識社會財富。另外，要合理管理外匯和利用外匯，降低外匯持有風(fēng)險。比如，可以允許民間持有外匯，放開強制結(jié)售匯制度，充分利用已有外匯儲備，大力引進先進技術(shù)、進口稀缺資源，設(shè)立海外投資風(fēng)險基金，對國內(nèi)的一些基礎(chǔ)項目，如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、科學(xué)研究、自主創(chuàng)新研發(fā)等進行戰(zhàn)略性投資。

（二）調(diào)整進出口政策

我國政府現(xiàn)在應(yīng)該適當(dāng)調(diào)整出口結(jié)構(gòu)和方向，提高出口產(chǎn)品的競爭力，恢復(fù)市場經(jīng)濟的價格調(diào)節(jié)機制，以使中國的出口企業(yè)能夠真正適應(yīng)開放的市場競爭。另外，實施出口多元化戰(zhàn)略，2013對非洲出口已達2000億美元，稱謂非洲第一大貿(mào)易伙伴，標(biāo)志我國除重視美歐市場外，也注重與廣大發(fā)展中國家發(fā)展貿(mào)易關(guān)系。對于進口方面，適當(dāng)鼓勵進口，縮小進出口之間的差額，實現(xiàn)進出口的相對平衡，也能在一定程度上減少國際對中國的抨擊和貿(mào)易摩擦。

（三）加快從“中國制造”向“中國人創(chuàng)造”轉(zhuǎn)變

為什么要提“中國人創(chuàng)造”而不是“中國創(chuàng)造”？我國部分制造業(yè)之所以還處在“微笑曲線”利潤最低的階段，一部分是因為我國缺乏核心技術(shù)和自主創(chuàng)新能力。另一方面，跨國公司的經(jīng)營策略，也直接造成這種局面的出現(xiàn)。跨國公司充分利用我國廉價勞動力進行生產(chǎn)，在中國的分公司或者子公司有很多僅負(fù)責(zé)生產(chǎn)環(huán)節(jié)，根本沒有創(chuàng)新可言，即使有，也被跨國公司的母公司或合資企業(yè)的外方所掌握。在中國本土上利用中方一切優(yōu)秀資源開發(fā)的高新技術(shù)，依舊沒有在真正意義上被中國人掌握。創(chuàng)造水平提高不了，就會永遠處于不利和被動的地位。所以，政府如減免稅率，提供平臺支持，支持技術(shù)創(chuàng)新，實現(xiàn)引進技術(shù)的快速消化和運用，增加出口產(chǎn)品的科技附加值。“中國人創(chuàng)造”能從更深層次闡釋中國經(jīng)濟發(fā)展的落腳點。

隨著經(jīng)濟發(fā)展，我國應(yīng)當(dāng)隨著環(huán)境的變化對進出口政策做出調(diào)整，使我國盡快完成經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)和外循環(huán)合理均衡發(fā)展，盡快引導(dǎo)我國經(jīng)濟步入健康發(fā)展的軌道。

參考文獻：

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