導(dǎo)語：如何才能寫好一篇企業(yè)境外投資的步驟，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

日本政府鼓勵企業(yè)境外投資

的主要政策措施

建立境外投資法律保障體系。日本政府先后制定了《外資法》、《外匯法》、《境外拓展對策資金貸款制度》、《日本貿(mào)易振興機(jī)構(gòu)法》、《境外投資信用保證制度》等法律，將企業(yè)境外投資的服務(wù)管理機(jī)構(gòu)設(shè)置、財稅、金融、保險等政策保障措施用法律的形式確定下來。這些法律明確了各項(xiàng)政策的目標(biāo)、政策支持的對象和境外投資服務(wù)管理機(jī)構(gòu)的職責(zé)，確保了境外投資企業(yè)的法律地位，規(guī)范了境外投資行為，為日本企業(yè)開拓國際市場提供了有力的法律保障。

建立境外投資服務(wù)管理機(jī)構(gòu)。除設(shè)立境外投資行政管理機(jī)構(gòu)外，日本政府還專門出資建立一批官助民營、官民合營的境外投資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。這些中介服務(wù)機(jī)構(gòu)主要有日本貿(mào)易振興協(xié)會、中小企業(yè)振興事業(yè)團(tuán)和各種形式的友好協(xié)會等。主要職責(zé)就是幫助企業(yè)提供境外投資可行性調(diào)研、境外投資融資保險、境外員工培訓(xùn)、組織境外考察、舉辦境外投資推薦會等服務(wù)。

建立境外投資自由化制度。實(shí)行境外投資自由化改革，將《外匯法》和《外資法》作了修訂，不再采用境外投資審批制度，而采用資本交易項(xiàng)目備案制度，資本交易原則上可以自由進(jìn)行。除極個別涉及軍事、國家安全等領(lǐng)域的投資項(xiàng)目外，境外投資額在1億日元以上需要到銀行備案，1億日元以下的投資項(xiàng)目已經(jīng)完全自由。日本政府實(shí)施一系列境外投資自由化改革，取消了以往境外投資的諸多限制。為企業(yè)境外投資的快速發(fā)展創(chuàng)造了便利條件。

建立境外投資稅收支持制度。

①采用排除虧損國在外的綜合限額抵免的征稅辦法。在計算綜合抵免限額時，將虧損國的虧損額除外。這樣做實(shí)際上是增加了抵免限額，減輕了境外投資企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。②采用稅收饒讓抵免的征稅辦法。東道國給予日本企業(yè)的稅收優(yōu)惠視為已納稅款，允許從日本國內(nèi)法人稅中抵扣。并根據(jù)稅收條約和締約對方國的國內(nèi)法，把針對利息、股息和使用費(fèi)等投資所得的減免額作為抵免對象。③實(shí)行境外投資損失準(zhǔn)備金制度。就是將直接投資額的一定比例(如特定境外工程經(jīng)營管理費(fèi)用的7％)計入準(zhǔn)備金，計入準(zhǔn)備金的部分免稅。若投資虧損，虧損企業(yè)可從準(zhǔn)備金中獲得相應(yīng)補(bǔ)償；若未虧損，準(zhǔn)備金累積5年，從第6年起，將準(zhǔn)備金分成5份，逐年合并到應(yīng)稅所得中進(jìn)行納稅。對境外投資實(shí)行虧損準(zhǔn)備金制度，實(shí)質(zhì)上是由政府來分擔(dān)企業(yè)境外投資所面臨的部分風(fēng)險。這個制度既減輕了境外投資企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，又給虧損企業(yè)以補(bǔ)償，激發(fā)了企業(yè)境外投資的熱情。

建立境外投資金融保障制度。

設(shè)立日本進(jìn)出口銀行、日本開發(fā)銀行等金融機(jī)構(gòu)，為從事境外投資的企業(yè)提供融資支持。日本進(jìn)出口銀行的主要職能是：為日本企業(yè)在國外企業(yè)中參股投資提供貸款：為日本企業(yè)對外國政府或企業(yè)提供貸款而給予貸款支持，并為企業(yè)在日本境外進(jìn)行風(fēng)險經(jīng)營提供融資支持；為日本企業(yè)在境外經(jīng)營項(xiàng)目所需資金提供貸款等。日本企業(yè)境外投資只需拿出相當(dāng)于投資總額10％的資金，其余部分可向日本進(jìn)出口銀行、日本開發(fā)銀行等政府金融機(jī)構(gòu)申請外匯貸款。此外，中小企業(yè)金融公庫、國民生活金融公庫和商工金組合中央公庫三大中小企業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)也設(shè)有境外投資支持資金，為中小企業(yè)開展境外投資提供低利息的特別貸款。日本金融機(jī)構(gòu)給企業(yè)境外投資的最高貸款額度為2.5億日元，償還期限最長為15年。日本政府建立的境外投資融資制度，為缺少資金的企業(yè)提供了開展境外投資的可能，鼓勵了大批有潛力的新興企業(yè)擴(kuò)大發(fā)展空間并走向國際舞臺。

建立海外投資保險支持制度。

日本境外投資保險制度的特點(diǎn)是，以國家輸出信用保險制度為基礎(chǔ)，以政府財政作為理賠后盾，采取單邊保險制度，即不與東道國訂立雙邊投資保護(hù)協(xié)定為法定前提，日本自然人、法人在國外投資都可以申請保險。境外投資保險的范圍包括外匯險、征收險和戰(zhàn)亂險。其中，外匯險是指東道國政府采取任何措施，限制或禁止外國投資者將其投資本金、利潤和其他合法收入兌換成外幣轉(zhuǎn)移出東道國境外的風(fēng)險。征收險是指由于東道國政府實(shí)行征收或國有化措施，致使投保者的投資財產(chǎn)受到部分或全部損失的風(fēng)險。戰(zhàn)亂險是指由于東道國發(fā)生戰(zhàn)爭、革命、暴亂、內(nèi)亂等所導(dǎo)致的投資者財產(chǎn)損失的風(fēng)險。日本境外投資保險制度規(guī)定，若投資者在承保范圍內(nèi)發(fā)生損失，保險人只賠償被保險人90％的損失，其余10％的損失由被保險人自己承擔(dān)。保險期限最短3年。最長15年，期滿可以每年延長。日本境外投資保險制度的建立和不斷完善，降低了企業(yè)境外投資風(fēng)險。消除了投資者的后顧之憂，推動了企業(yè)境外投資的快速發(fā)展。

日本政府鼓勵企業(yè)境外投資

的主要特點(diǎn)

投資國別不斷調(diào)整變化。戰(zhàn)后以來，日本企業(yè)境外投資先從發(fā)展中國家開始，然后再進(jìn)入到發(fā)達(dá)國家。境外投資的國別和重點(diǎn)，根據(jù)國際經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展變化，在發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家之間不斷調(diào)整變化。1970年以前，主要面向北美、歐洲、大洋洲等發(fā)達(dá)國家投資。20世紀(jì)70年代，對亞洲、中南美洲、中近東、非洲等發(fā)展中國家的投資增長迅速，超過了對發(fā)達(dá)國家的投資。80－90年代。境外投資的重點(diǎn)從發(fā)展中國家轉(zhuǎn)向發(fā)達(dá)國家。進(jìn)入新世紀(jì)以來，日本對發(fā)達(dá)國家的投資逐漸下降，對發(fā)展中國家的投資不斷上升，特別是對中國的投資大幅度上升，但對發(fā)達(dá)國家的投資仍占較大比重。

投資部門主要以非制造業(yè)為主。1951－2004年，日本境外投資中，非制造業(yè)投資額占到65.3％，制造業(yè)投資額僅為31.2％。非制造業(yè)境外投資主要以金融保險、房地產(chǎn)、商業(yè)、礦產(chǎn)資源等產(chǎn)業(yè)為主。其中，1951－1980年非制造業(yè)境外投資主要以礦產(chǎn)業(yè)、商業(yè)和金融保險業(yè)投資為主，分別占投資總額的35.7％、16.9％和12.8％。制造業(yè)境外投資主要以電氣機(jī)械工業(yè)、運(yùn)輸機(jī)械工業(yè)、化學(xué)工業(yè)、鋼鐵有色金屬工業(yè)、木材加工工業(yè)、紡織工業(yè)等產(chǎn)業(yè)為主。

投資方式在不同時期有所不同。20世紀(jì)80年代以前，日本境外投資主要采取在國外新建企業(yè)，將國

內(nèi)的生產(chǎn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)移植到國外。80年代以來，日本金融資本逐漸增強(qiáng)，境外投資主要采取兼并收購?fù)鈬髽I(yè)尤其是發(fā)達(dá)國家企業(yè)為主，曾一度出現(xiàn)并購美國企業(yè)。就股權(quán)投資而言，日本對發(fā)達(dá)國家投資主要以獨(dú)資方式為主，對發(fā)展中國家投資主要以合資方式為主。對發(fā)達(dá)國家采取獨(dú)資方式投資。主要是為了控制產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量，保持生產(chǎn)和市場的靈活性。對發(fā)展中國家采取合資方式投資，主要是發(fā)展中國家對外資的控股比例限制較嚴(yán)，采取合資方式便于融入當(dāng)?shù)厣鐣?，利用?dāng)?shù)貎?yōu)惠政策。

投資動機(jī)在不同階段也有不同重點(diǎn)。20世紀(jì)70年代以前，戰(zhàn)后恢復(fù)重建需要大量的原材料和先進(jìn)技術(shù)，日本境外投資主要以獲取國外自然資源和國際先進(jìn)技術(shù)、先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)為主。70年代，環(huán)境公害加劇，境外投資主要側(cè)重于把環(huán)境公害大的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到國外。80年代，日本企業(yè)國際競爭能力顯著提高，與歐美主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易摩擦加劇，境外投資主要側(cè)重于規(guī)避貿(mào)易壁壘、鞏固擴(kuò)大國際市場份額。進(jìn)入90年代，日本汽車、鋼鐵、家電、機(jī)械等產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，日本通過擴(kuò)大境外投資轉(zhuǎn)移過剩產(chǎn)能，調(diào)整國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，拓展國際市場。21世紀(jì)以來，日本政府把支持企業(yè)境外投資作為推進(jìn)經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的重要發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化了境外投資策略。一是繼續(xù)加大對歐美發(fā)達(dá)國家的投資，擴(kuò)大歐洲統(tǒng)一大市場和北美自由貿(mào)易區(qū)內(nèi)部的市場份額：二是加大對亞洲尤其是東亞各國的投資，以控制東亞經(jīng)濟(jì)區(qū)的內(nèi)部市場，確立東亞經(jīng)濟(jì)集團(tuán)的霸主地位。

投資主體有各類大中小企業(yè)、境外日資企業(yè)再投資等多元成分構(gòu)成。日本境外投資是政府基金、大中小企業(yè)結(jié)合的群體型投資主體。為提高競爭能力，日本的綜合商社、工業(yè)企業(yè)、金融企業(yè)之間相互聯(lián)合，結(jié)成三位一體而又自成體系的境外投資主體。集貿(mào)易、金融、信息、技術(shù)開發(fā)等為一體的三菱商事、三井物產(chǎn)、住友商事等大型綜合商社和一些大型制造企業(yè)集團(tuán)、跨國銀行集團(tuán)是日本對發(fā)達(dá)國家投資的主體力量。中小企業(yè)則主要面向發(fā)展中國家投資。日本的大企業(yè)還與中小企業(yè)相互聯(lián)合，大企業(yè)向中小企業(yè)提供技術(shù)、信息、資金支持，中小企業(yè)為大企業(yè)生產(chǎn)配套零部件，共同到境外投資，形成相互補(bǔ)充的境外投資企業(yè)群體。同時，海外日資企業(yè)也是日本境外投資的重要力量。據(jù)調(diào)查，僅1993年，境外日資企業(yè)利潤再投資就達(dá)到129億美元，超過日本當(dāng)年境外投資總額的111億美元。境外日本企業(yè)再投資主要集中在經(jīng)營環(huán)境較好、經(jīng)營效益較高的國家和地區(qū)。境外日資企業(yè)再投資除在當(dāng)?shù)胤ㄈ怂趪一虻貐^(qū)投資外，還向第三國或地區(qū)投資設(shè)立孫公司。

日本政府鼓勵企業(yè)境外投資

對浙江的啟示

適時研究制定浙江境外投資總體戰(zhàn)略。當(dāng)前，浙江企業(yè)境外投資步伐不斷加快，發(fā)展勢頭很好，在投資規(guī)模和企業(yè)數(shù)量方面都已住居全國前列，成為中國企業(yè)境外投資的一支重要力量。但由于種種原因，不少企業(yè)境外投資還缺乏戰(zhàn)略意識，存在憑直覺決策的現(xiàn)象。這就需要從省級層面加強(qiáng)對境外投資的調(diào)查研究，加強(qiáng)規(guī)劃引導(dǎo)，加強(qiáng)宏觀指導(dǎo)，減少浙江企業(yè)境外投資的盲目性、隨機(jī)性，增強(qiáng)主動性、前瞻性、實(shí)效性。要適時研究制定浙江境外投資總體規(guī)劃，編制境外投資產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向目錄，引導(dǎo)企業(yè)遵照產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向目錄投資。要在深入調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，適時對浙江境外投資作出總體部署，明確境外投資的戰(zhàn)略目標(biāo)、戰(zhàn)略實(shí)施步驟、政策保障措施，在全國率先作些探索實(shí)踐，為國家制定境外投資政策積累經(jīng)驗(yàn)。

進(jìn)一步完善境外投資法規(guī)保障體系。當(dāng)前，我國境外投資的法律政策主要散見在有關(guān)的內(nèi)部文件之中，尚沒有建立系統(tǒng)的法律體系。作為改革開放先行地區(qū)的浙江，要根據(jù)企業(yè)“走出去”的現(xiàn)實(shí)需要。加強(qiáng)對境外投資政策法規(guī)建設(shè)的探索實(shí)踐。①充分用好現(xiàn)有政策法規(guī)。②加強(qiáng)地方性境外投資法規(guī)建設(shè)。③繼續(xù)加強(qiáng)與有關(guān)國家省市簽訂友好協(xié)議。

進(jìn)一步完善境外投資服務(wù)管理體系。當(dāng)前，浙江境外投資服務(wù)管理機(jī)構(gòu)還沒有完全建立。境內(nèi)服務(wù)管理機(jī)構(gòu)職能分散在不同部門。要積極順應(yīng)浙江海外投資快速發(fā)展的需求，適時完善境外投資服務(wù)管理體系。①完善行政管理體系。②建立中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。③在境外建立服務(wù)管理機(jī)構(gòu)。④建立網(wǎng)上信息服務(wù)平臺。⑤積極爭取駐外使(領(lǐng))館的支持。⑥充分發(fā)揮海外華人的作用。

進(jìn)一步完善境外投資政策保障體系。運(yùn)用財稅、金融、保險等政策支持企業(yè)境外投資是各國各地區(qū)的普遍做法。特別是對正處在起步推進(jìn)階段的浙江境外投資企業(yè)來說，更離不開政府政策的大力支持。①設(shè)立境外投資專項(xiàng)基金?？梢杂烧途惩馔顿Y企業(yè)聯(lián)合出資設(shè)立，支持境外投資項(xiàng)目可行性調(diào)查、境外投資技術(shù)人員培訓(xùn)等。②加強(qiáng)金融保障。完善境外投資金融支持政策：加大金融支持力度，設(shè)立境外投資專項(xiàng)貸款制度，擴(kuò)大信貸規(guī)模，提高信貸比例。③制定財稅支持政策?？梢詤⒄杖毡镜淖龇ǎ陉P(guān)稅、所得稅、增值稅等方面給予優(yōu)惠，采取排除虧損國在外的綜合限額抵免、稅收饒讓抵免和建立境外投資損失準(zhǔn)備金制度等稅收支持措施。④建立境外投資保險制度。企業(yè)境外投資風(fēng)險比國內(nèi)要大，除一般性的風(fēng)險外，還可能遇到來自政治方面的風(fēng)險。要建立境外投資保險機(jī)構(gòu)，完善境外投資保險制度，將戰(zhàn)爭險、外匯險、征用險、違約險納入保險范圍。降低企業(yè)境外投資風(fēng)險。

大力培育浙江企業(yè)核心競爭能力。①著力提高自主創(chuàng)新能力。增強(qiáng)自主創(chuàng)新意識。加大技術(shù)創(chuàng)新投入，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新平臺建設(shè)，創(chuàng)新經(jīng)營理念，提高技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、經(jīng)營模式創(chuàng)新能力。②加強(qiáng)跨國經(jīng)營人才培養(yǎng)。加強(qiáng)國際商務(wù)、國際投資實(shí)務(wù)等方面的人才培養(yǎng)，造就一支能夠擔(dān)當(dāng)浙江企業(yè)開拓國際市場重任的高水平的跨國經(jīng)營管理人才隊伍。③實(shí)施差異化發(fā)展。學(xué)會從競爭對手和市場空缺中尋找機(jī)會，進(jìn)入能夠發(fā)揮自身比較優(yōu)勢的領(lǐng)域，走“專、精、特、新”發(fā)展之路，建立并強(qiáng)化浙江企業(yè)的比較優(yōu)勢。④加強(qiáng)品牌建設(shè)。品牌競爭力是企業(yè)最為持久的核心競爭力。要大力創(chuàng)建自主品牌。提高浙江產(chǎn)品的科技含量、文化內(nèi)涵、服務(wù)質(zhì)量等附加值。⑤加強(qiáng)企業(yè)聯(lián)合。充分利用工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和研發(fā)實(shí)力優(yōu)勢、外貿(mào)企業(yè)的市場信息和銷售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢、金融企業(yè)的融資能力優(yōu)勢，鼓勵境外投資企業(yè)以參股、聯(lián)營、兼并、收購等形式，組建集資本、技術(shù)、生產(chǎn)、貿(mào)易為一體的綜合性的跨國投資企業(yè)集團(tuán)，提高浙江企業(yè)的國際競爭能力。

加強(qiáng)境外投資國別、行業(yè)、方式的調(diào)研和選擇。世界各國優(yōu)勢資源、消費(fèi)結(jié)構(gòu)、文化習(xí)俗、法律制度各不相同，對待外資的政策態(tài)度也各不相同。加強(qiáng)對投資國別、行業(yè)、方式的調(diào)研和選擇，有利于提高境外投資的成功率。要按照梯隊結(jié)構(gòu)

篇2

【關(guān)鍵詞】返程投資 管理 難點(diǎn)

返程投資出現(xiàn)是國內(nèi)利用外資政策、資本市場發(fā)展、稅制改革、外匯管理等多方面因素綜合作用的結(jié)果。外資企業(yè)“超國民待遇”引發(fā)了返程投資的潮流，這一現(xiàn)象的涌現(xiàn)，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融穩(wěn)定、社會公正的產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，對國家法制建設(shè)帶來了一定的沖擊。為規(guī)范返程投資行為，近年來，國家外匯管理局先后下發(fā)了《國家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)〔2005〕75號，以下簡稱75號文）、《國家外匯管理局綜合司關(guān)于印發(fā)〈國家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知>操作規(guī)程的通知》（匯綜發(fā)[2007]106號，以下簡稱106號文）。期間，六部委聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（以下簡稱“10號令”），一系列文件的，規(guī)范了境內(nèi)居民法人和自然人通過境外特殊目的公司進(jìn)行跨境投融資活動的資本交易行為，在一定程度上遏制了假外資的流入。但相關(guān)法規(guī)執(zhí)行中仍存在一些難點(diǎn)，削弱了政策效力，亟待解決和完善。

一、返程投資管理中存在的問題

（一）返程投資身份鑒別難

一是外匯局處于外資企業(yè)審批環(huán)節(jié)的下游，審核認(rèn)定境外企業(yè)的最終控制人較困難。個別企業(yè)為加快辦理外匯登記及資金投入，往往承諾境內(nèi)外投資者之間沒有關(guān)聯(lián)。但實(shí)際上從后續(xù)資金流入環(huán)節(jié)（驗(yàn)資詢證等環(huán)節(jié)）看是內(nèi)外一套人馬的關(guān)聯(lián)收購，但由于法規(guī)不配套，對一些騙取外資外匯登記的違規(guī)行為處置乏力，使目前的外資外匯登記陷入較為尷尬的境地。在目前的國內(nèi)信用環(huán)境下，即使個別企業(yè)境外投資者被境內(nèi)居民法人或境內(nèi)機(jī)構(gòu)持股或控制，其申請書中還照樣聲明無上述情況，外匯局據(jù)此便給予辦理登記，難以實(shí)現(xiàn)政策設(shè)計的初衷。如企業(yè)發(fā)生虛假誤導(dǎo)性陳述，作為基層的管理者，也難以擺脫監(jiān)管不到位的“嫌疑”。由于缺乏有效的制約措施，外匯局不能有效避免企業(yè)進(jìn)行不實(shí)“聲明”，其直接后果是削弱了外匯管理政策的執(zhí)行效果，影響了外匯局對外的權(quán)威性、公平性和一致性。

二是在部分企業(yè)利用與外匯局之間的信息不對稱，刻意規(guī)避政策監(jiān)管的情況下，無法甄別返程投資的身份。

1.借用他人之名注冊境外公司，利用外匯局與企業(yè)之間信息的不對稱，有效規(guī)避股權(quán)并購和境外上市方面的外匯管理政策規(guī)定，間接實(shí)現(xiàn)資本跨境流動。典型的做法是借用境外他人的名義在境外注冊成立境外公司，通過其收購境內(nèi)公司的股權(quán)，再通過境外殼公司以反向并購方式實(shí)現(xiàn)在境外上市。這種借用他人名義間接實(shí)現(xiàn)資本跨境流動的方式，假如企業(yè)并不據(jù)實(shí)反映境外公司背后的實(shí)際控制人，外匯局是不可能知悉境外公司的真正控制人的身份，而按照一般外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)操作，政策規(guī)定有被架空之嫌。例如，2007年11月，經(jīng)廣東省對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作局批準(zhǔn)，（英屬維爾京群島）準(zhǔn)升控股有限公司以2.698億元人民幣收購中方東莞市天安集團(tuán)有限公司（注冊資本3000萬元人民幣）的100%股權(quán)，民營企業(yè)變身外商獨(dú)資企業(yè)。表面上看這是一例外資并購的個案，實(shí)質(zhì)上此次并購實(shí)為東莞市天安集團(tuán)“反向兼并的海外上市方式”前的必經(jīng)步驟，境外公司的最終控制人仍是境內(nèi)居民。由于準(zhǔn)升控股有限公司是由英國人注冊的BVI公司，且最終上市過程均以風(fēng)險投資公司“基廷投資”在美國進(jìn)行運(yùn)作，假如上市成功，繞過了國內(nèi)嚴(yán)格的資本與外匯管制，特別是繞過了特殊目的公司并購境內(nèi)企業(yè)的相關(guān)規(guī)定，輕易實(shí)現(xiàn)國際資本的雙向流動。

2.通過境外公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓運(yùn)作，將原為境內(nèi)居民自然人控制的境外公司轉(zhuǎn)讓給境外人士控制，并申明境內(nèi)外投資者之間沒有關(guān)聯(lián)，從而取得外匯登記。在此情況下，外匯局經(jīng)辦人員明知內(nèi)有蹊蹺，但外經(jīng)貿(mào)部門已批復(fù)其公司章程變更，且企業(yè)提交了符合外匯局規(guī)定的材料，不能拒絕其辦理外匯登記。即使其境內(nèi)居民自然人的股權(quán)交割并未真正實(shí)現(xiàn)，目前的個人境外投資外匯管理也無相關(guān)的處罰規(guī)定。

（二）返程投資資金監(jiān)控難

一是境外資產(chǎn)來源合法合規(guī)性判斷難。在境內(nèi)居民自然人將其持有的境外權(quán)益注入特殊目的公司并返程投資時，如其所有資產(chǎn)權(quán)益來源真實(shí)性、合法性不能有效識別，將會為不法分子跨境洗錢行為提供便利，把不法收入轉(zhuǎn)移國外再返程投資，達(dá)到洗錢目的。

二是回流資金難以定性。106號文規(guī)定，特殊目的公司融資資金資金合規(guī)性審核僅是與境外融資商業(yè)計劃書和招股說明相一致，缺乏有效認(rèn)定手段，外匯局對資金來源合規(guī)性難以判斷，對其資金的返程方式存在操作難度；由于對境外公司的損益、資產(chǎn)負(fù)債難以掌握，無法準(zhǔn)確核實(shí)，外匯局對境外公司利潤、資本變動收入和返程管理陷于被動；境內(nèi)居民從特殊目的公司獲得的利潤、紅利等收入可直接進(jìn)入經(jīng)常項(xiàng)目賬戶或儲蓄賬戶，一些境內(nèi)居民可能利用這一渠道，將其他資金混作利潤、紅利收入?yún)R入境內(nèi)，以逃避資本管制。

三是回流資金流向監(jiān)控難。特殊目的公司可通過股權(quán)并購、增資、新設(shè)外商投資企業(yè)或股東借款等方式，將在境外融入的大量資金回流境內(nèi)。由于特殊目的公司通過協(xié)議并購境內(nèi)居民自然人持有的境內(nèi)企業(yè)股權(quán)，使大量資金結(jié)匯后進(jìn)入境內(nèi)居民個人的人民幣賬戶，而居民個人的人民幣資金的進(jìn)一步流向則難以監(jiān)控，不排除最終流入證券或房地產(chǎn)市場，還可以通過境外上市公司股權(quán)收購的方式回流境外。

（三）部門監(jiān)管尺度統(tǒng)一難

認(rèn)識不統(tǒng)一，造成管理脫節(jié)和政策上的不協(xié)調(diào)。商務(wù)、工商等負(fù)責(zé)企業(yè)立項(xiàng)、注冊的上游部門對返程投資還在施行較寬泛的管理政策，客觀上造成了外匯局孤立無援，矛盾集中的現(xiàn)狀。例如，“10號令”僅對境內(nèi)公司在境外設(shè)立特殊目的公司做出了規(guī)定，而對于境內(nèi)居民自然人設(shè)立特殊目的公司則沒有提及，申請人僅辦理境外投資外匯登記即可。這樣一來，不僅規(guī)避了商務(wù)部等經(jīng)濟(jì)主管部門對特殊目的公司返程投資的監(jiān)督，同時也增加了外匯管理局核準(zhǔn)特殊目的公司外匯登記的政策風(fēng)險；商務(wù)部對特殊目的公司以并購和新設(shè)企業(yè)形式返程投資區(qū)別對待，外匯局在辦理業(yè)務(wù)中難以識別所有返程投資企業(yè)；商務(wù)部門目前并不對境內(nèi)居民個人境外投資進(jìn)行審批，阻塞了境內(nèi)居民自然人資金正常匯出的通道。

二、政策建議

（一）消除制度根源，加大返程投資真實(shí)性審核力度；強(qiáng)化企業(yè)和居民守法經(jīng)營管理的自律性，構(gòu)建信用社會

一是健全體制，消除刻意規(guī)避監(jiān)管行為的根源，同時加大真實(shí)性審核力度。建議逐步減少或取消外商投資優(yōu)惠政策，實(shí)施國民待遇，從根本上抑制這些現(xiàn)象。同時，盡可能拓寬民營企業(yè)境內(nèi)融資的正常渠道，避免境內(nèi)資產(chǎn)通過非正式渠道境外化。依托外商資質(zhì)審查，和具公正力的材料，加大真實(shí)性審核力度，準(zhǔn)確判別外國投資者的股權(quán)結(jié)構(gòu)和實(shí)際控制人，有效甄別返程投資。

二是相關(guān)部門要加大政策法規(guī)宣傳力度，引導(dǎo)企業(yè)和居民知法守法，加強(qiáng)自律，在政策法規(guī)的框架內(nèi)從事投資和各項(xiàng)經(jīng)營活動，打造信用社會。同時，完善規(guī)定，制訂罰則，對刻意逃避文件規(guī)定的企業(yè)和個人加以懲處，落實(shí)失信懲戒責(zé)任，保證政策規(guī)定落實(shí)到位。

（二）建立對返程投資資金全方位監(jiān)測和管理體系

一是對特殊目的公司的融資行為實(shí)施跟蹤管理。要求特殊目的公司定期報告境外融資進(jìn)程，明確對其融資和調(diào)回資金應(yīng)如何進(jìn)行規(guī)范和管理，確保不偏離原有目的。

二是加強(qiáng)返程投資資金的真實(shí)性審查，加大對非法跨境資金的打擊力度。對此類公司在辦理外資詢證時增加資金來源證明，對特殊目的公司匯入的投資款進(jìn)行真實(shí)性審查，以防止其他非法資金的流入。

三是全面搜集居民在境外投資設(shè)立公司的基本情況、投資行為、關(guān)聯(lián)交易、財務(wù)利潤和經(jīng)營范圍等基礎(chǔ)信息，規(guī)定境內(nèi)居民從特殊目的公司所得利潤、紅利及資本變動收入需按會計決算年度向外匯局申報，并在調(diào)回境內(nèi)時，提供境外資金的資信證明材料。明確資金性質(zhì)后，方可核準(zhǔn)予以調(diào)回境內(nèi)，并逐筆審核結(jié)匯。

四是建立各相關(guān)部門之間通暢的信息監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)。要求特殊目的公司定期向外匯局提交反映公司營運(yùn)情況的報表，并將其納入境外投資聯(lián)合年檢的體系中；對銀行進(jìn)行相關(guān)政策培訓(xùn)，強(qiáng)化其業(yè)務(wù)人員防范國際游資的意識，要求其向外匯局報送特殊目的公司資本流動情況；定期同相關(guān)主管部門交換信息，實(shí)現(xiàn)資源共享。

（三）統(tǒng)一認(rèn)識，加強(qiáng)合作，形成監(jiān)管合力

一是統(tǒng)一認(rèn)識，形成各部門通力配合的返程投資監(jiān)管體系。在政府統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，工商、稅務(wù)、商務(wù)、外管等部門要聯(lián)合行動、相互配合，建立信息溝通機(jī)制和工作協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)對境外投資者資質(zhì)和真實(shí)性背景的審查，逐步規(guī)范返程投資行為，最終形成運(yùn)行規(guī)范，監(jiān)管有效的管理機(jī)制。

二是協(xié)調(diào)政策，統(tǒng)一操作。進(jìn)一步加強(qiáng)同商務(wù)部門的合作，盡快建立境內(nèi)居民個人的管理與監(jiān)督機(jī)制，明確操作細(xì)節(jié)的銜接，盡快將所有特殊目的公司的設(shè)立和返程投資都納入商務(wù)部的審批范圍，減少外匯局先于經(jīng)濟(jì)主管部門做出外匯登記核準(zhǔn)的政策風(fēng)險。建議商務(wù)部擴(kuò)大申請主體的范圍，要求境內(nèi)居民自然人在設(shè)立特殊目的公司時與境內(nèi)企業(yè)一樣，向商務(wù)部和證監(jiān)會申請核準(zhǔn)之后才能辦理外匯登記等手續(xù)。同時，商務(wù)部應(yīng)在所有批準(zhǔn)的特殊目的返程投資企業(yè)批準(zhǔn)證書上標(biāo)注，以免其他部門在辦理業(yè)務(wù)時由于企業(yè)虛假聲明造成混淆。強(qiáng)化同稅務(wù)部門合作，實(shí)現(xiàn)資源的互通有無，及時掌握和監(jiān)測試圖逃脫股權(quán)出售獲利后的個人所得稅等不法行為。

參考文獻(xiàn)

[1]王大賢，關(guān)注返程投資，完善全程監(jiān)測體系[J].上海證券報. 2011，（05）.

[2]江子葉、范從來.中國返程投資的影響因素研究[J]金融研究.2010，（09）.

[3]陳杰，F(xiàn)DI中的返程投資：現(xiàn)狀、成因及規(guī)制[J].西南金融. 2007，（01）.

[4]馮雁秋.返程投資及其監(jiān)管探析[J].中國金融.2006，（06）.

篇3

    新興期貨市場對外開放的經(jīng)驗(yàn)分析

    1.部分新興市場的對外開放情況。(1)臺灣期貨市場。1992年至臺灣期貨交易所設(shè)立,臺灣地區(qū)所謂的期貨市場僅僅是投資者進(jìn)行境外期貨交易的市場,可以說是一個天生的對外開放市場。1998年臺灣期貨交易所正式經(jīng)營并推出本土期貨合約以后,在投資者準(zhǔn)入方面,臺灣期貨市場從初期僅允許境外投資者基于避險目的從事境內(nèi)期貨交易,到目前放開境外投資者從事非避險目的境內(nèi)期貨交易,但仍有持倉限制。由于市場的開放性,目前三分之一的臺灣期貨商具有外資背景。(2)印度期貨市場。1995年印度正式推出了境外機(jī)構(gòu)投資者(FII)制度。FII在印度證券交易董事會(SEBI)注冊登記后,能夠參與金融衍生品市場的交易。目前,印度商品期貨市場也已經(jīng)對境外投資者開放。遵守印度法律的外國投資者都可以成為交易所的會員。通過適度開放交易所股權(quán),印度公司制交易所也引進(jìn)了外資戰(zhàn)略投資者。在對境外服務(wù)商的開放上,通過允許與本土期貨公司合作,境外期貨商大量進(jìn)入印度期貨市場。(3)韓國期貨市場。從1995年加入亞太經(jīng)合組織后,韓國逐步開始金融市場對外開放。1998年7月,韓國宣布衍生品交易對境外投資者開放。根據(jù)韓國交易所數(shù)據(jù),境外投資者在期貨市場的份額持續(xù)增長,已成為韓國期貨市場的重要投資力量。對外開放后,韓國期貨市場投機(jī)交易比重逐漸降低,風(fēng)險管理功能更加突出,市場進(jìn)入到一個全新的更加成熟的發(fā)展階段。(4)巴西期貨市場。巴西期貨市場對外開放的大背景是巴西在金融領(lǐng)域采取的自由化舉措。2000年1月,巴西中央銀行批準(zhǔn)巴西期貨交易所可以向境外投資者開放,但持有的金融資產(chǎn)必須托管或存放在指定機(jī)構(gòu)。符合條件的外資期貨服務(wù)商允許在巴西開展業(yè)務(wù),并申請成為交易所的會員。目前,巴西期貨交易所和圣保羅證券交易所都有幾十家外資會員,這些外資會員大多可以提供經(jīng)紀(jì)服務(wù),很多外資會員還可以提供結(jié)算服務(wù)。此外,巴西還為期貨市場的開放提供了稅收優(yōu)惠、便捷結(jié)算等多方面優(yōu)惠和服務(wù)。2.對我國期貨市場對外開放的啟示。(1)積極推進(jìn),合理規(guī)劃。新興市場對外開放的成功經(jīng)驗(yàn)表明,監(jiān)管層對于期貨市場的開放必須持有積極的態(tài)度,只有這樣才能保證對外開放的有序高效開展。同時,期貨市場的開放應(yīng)該做好規(guī)劃,把握節(jié)奏,在結(jié)合自身實(shí)際情況的基礎(chǔ)上漸進(jìn)式推進(jìn),只有這樣才能充分體現(xiàn)開放的成效。(2)法制配套,服務(wù)跟進(jìn)。新興市場對外開放的一個普遍特點(diǎn)是監(jiān)管層都以“先立法,后開放”為指導(dǎo)原則,針對開放都事前進(jìn)行了建章立制。在開放過程中逐步完善QFII制度、國際監(jiān)管協(xié)作制度等配套制度。法制的完善規(guī)范了市場的開放,有效防范了開放帶來的風(fēng)險。此外,當(dāng)?shù)乇O(jiān)管層對于市場開放的優(yōu)惠措施和高效服務(wù)也推動了市場的健康發(fā)展。(3)以我為主,發(fā)揮優(yōu)勢。成功的新興期貨市場在對外開放中都建立了本土市場的國際比較優(yōu)勢,在國際主要期貨品種上具有了一定的話語權(quán),同時更重要的是形成了自身市場的核心產(chǎn)品,對國際投資者形成了較強(qiáng)的吸引力。因此,期貨市場對外開放要以建立比較優(yōu)勢,提升本土市場國際地位為重要著力點(diǎn)。

    我國期貨市場對外開放的戰(zhàn)略選擇及應(yīng)對舉措

    (1)第一階段:按國際慣例,規(guī)范和發(fā)展我國期貨市場,完善商品期貨品種,上市金融期貨品種,推動期貨交易所國際合作,扶植大型期貨公司,開始逐步放開境外期貨業(yè)務(wù)。①大力推進(jìn)《期貨法》立法的全面準(zhǔn)備工作,為期貨市場規(guī)范運(yùn)行和發(fā)展提供法律依據(jù)和保證。同時,借鑒國際市場經(jīng)驗(yàn),制定期貨市場對外開放具體配套制度,重點(diǎn)考慮金融期貨市場推出初期的QFII制度。②繼續(xù)完善商品期貨品種體系,上市鋼材、稻谷、PVC等品種,為境內(nèi)投資者應(yīng)對商品價格大幅波動沖擊提供有效途徑和手段,繼續(xù)擴(kuò)大國內(nèi)商品期貨市場規(guī)模,為未來市場參與國際競爭打下基礎(chǔ)。同時,推出股指期貨,為國債、外匯等金融期貨品種上市做好準(zhǔn)備。③交易所應(yīng)順應(yīng)全球化發(fā)展潮流,加快國際合作的步伐,探索與國內(nèi)外交易所進(jìn)行多層次合作的可能性,提高交易所的國際地位,為金融市場的開放和金融期貨的推出作好準(zhǔn)備。④在完善期貨交易所會員制基礎(chǔ)上,對個別期貨交易所進(jìn)行股份制改造試點(diǎn),促進(jìn)體制與制度創(chuàng)新,為引進(jìn)國際戰(zhàn)略投資者做好制度準(zhǔn)備。⑤在優(yōu)化期貨公司股東結(jié)構(gòu),允許金融機(jī)構(gòu)參股的基礎(chǔ)上,實(shí)行分類監(jiān)管,扶植發(fā)展大型期貨公司,進(jìn)行創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)。同時,在現(xiàn)有三家合資期貨公司的基礎(chǔ)上,放寬外資參股期貨公司的范圍和比例限制。⑥在目前已設(shè)立六家香港分支機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上,設(shè)置準(zhǔn)入條件,選擇規(guī)范化的、具有專業(yè)能力和有實(shí)力的期貨公司從事境外期貨業(yè)務(wù),為中國期貨市場的國際化積累經(jīng)驗(yàn),培育專業(yè)人才。(2)第二階段:跟蹤世界期貨發(fā)展的新趨勢,建立中國期貨的相對優(yōu)勢,并有限度地開放國內(nèi)期貨市場。①做深做精我國在資源或產(chǎn)銷量上具有優(yōu)勢的大宗商品品種,使大豆、玉米、小麥、棉花、白糖等農(nóng)產(chǎn)品和銅、鋁等有色金屬品種成為我國期貨市場上的主力品種,并在同類品種的國際市場定價中具有較大的影響力。在此基礎(chǔ)上,使上海、大連、鄭州成為國際期貨市場上有充分價格影響力的期貨交易所,使我國成為亞洲商品期貨交易中心,成為國際商品期貨市場定價鏈條上的重要環(huán)節(jié)。②在推出股票指數(shù)期貨、期權(quán)的基礎(chǔ)上,繼續(xù)推出國債期貨及期權(quán)。隨著我國A股對世界證券市場影響的加強(qiáng),在全球期貨市場中建立中國A股的期貨定價中心,建立我國期貨市場的核心產(chǎn)品和國際比較優(yōu)勢。③參照我國資本市場對外開放進(jìn)程安排,有步驟地向境外投資者開放境內(nèi)期貨市場。選擇管理水平高,運(yùn)作規(guī)范的個別期貨交易所作為試點(diǎn),率先開放部分期貨市場,發(fā)展海外會員和投資者,為期貨市場國際化培育市場主體。允許試點(diǎn)交易所吸收一部分符合要求的境外期貨公司作為特別會員,為境外投資客戶參與境內(nèi)期貨交易提供服務(wù),當(dāng)條件成熟時也可批準(zhǔn)若干外國基金和機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入我國期貨市場。④選擇部分大品種對國外期貨投資者開放。國內(nèi)部分活躍的期貨品種如銅、鋁、大豆、玉米、棉花等,在國內(nèi)具有廣泛的現(xiàn)貨市場基礎(chǔ),價格與國際市場緊密聯(lián)系,運(yùn)作規(guī)范而且市場容量大,可優(yōu)先作為試點(diǎn)開放的期貨品種。⑤在金融期貨市場中引入QFII制度的基礎(chǔ)上,考慮商品期貨的QFII制度。制度運(yùn)行的初期對于QFII的參與都應(yīng)限制于避險目的,在市場運(yùn)行平穩(wěn)后,可以逐步放開參與的資金規(guī)模限制和交易目的限制。(3)第三階段:當(dāng)國內(nèi)期貨市場規(guī)模相對較大,運(yùn)行規(guī)范,管理成熟后,應(yīng)逐步實(shí)現(xiàn)國內(nèi)期貨交易所及上市品種全方位對外開放,使我國期貨市場成為國際期貨市場的重要組成部分,并在其中發(fā)揮舉足輕重的影響。①人民幣正在成為國際市場上的主要貨幣之一,當(dāng)人民幣實(shí)現(xiàn)可自由兌換時,應(yīng)及時在國內(nèi)推出外匯期貨交易。②在制定期貨和期權(quán)投資、收益出入境管理辦法基礎(chǔ)上,進(jìn)一步拓寬外國投資者參加我國期貨交易的渠道,實(shí)現(xiàn)國內(nèi)國外期貨市場交易聯(lián)網(wǎng),使我國期貨市場真正融入世界期貨交易體系。③建立以銀行股份為主體,資信好的大型期貨經(jīng)紀(jì)公司和證券公司為會員的全國期貨市場統(tǒng)一結(jié)算中心,在全國建立起完善、健全的結(jié)算體系,提高我國整體市場的抗風(fēng)險能力,增強(qiáng)我國期貨市場在國際上的競爭力。④使上海成為世界上著名工業(yè)品和金融期貨交易中心、大連和鄭州成為世界上著名的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易中心。在此基礎(chǔ)上形成的“中國價格”對國際市場產(chǎn)生重大影響力,使中國成為僅次于美國的世界期貨交易中心。

篇4

近年來，隨著跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的迅速推進(jìn)以及人民幣境外直接投資的實(shí)施，人民幣開始大量流出境內(nèi)。同時，由于人民幣的持續(xù)升值，境外機(jī)構(gòu)對于人民幣的需求也日益提升，導(dǎo)致了人民幣離岸金融市場迅猛發(fā)展。在這一過程中，香港人民幣離岸金融市場逐漸形成。

據(jù)英國《金融時報》報道，2010年初，香港人民幣存款約630億元，占全部存款的1.3％，而2010年末，已突破3000億元，占香港全部存款的近5％，一年內(nèi)急增近5倍。人民幣國際化和離岸金融中心形成的步伐明顯加快。德意志銀行日前的研究報告預(yù)計，隨著跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)的擴(kuò)大，香港人民幣存款在2012年底將達(dá)到2萬億元。

香港的銀行在接受人民幣存款以后，只需留下一定比例準(zhǔn)備金就可將其作為貸款發(fā)放。貸款戶在取得貸款以后，又會把它存放銀行以便于使用。這樣，通過銀行體系將會產(chǎn)生數(shù)倍于原存款的境外人民幣。由于離岸金融市場沒有法定準(zhǔn)備金比率的要求，銀行實(shí)際保留的準(zhǔn)備金比率通常低于在岸金融市場，因而，這個境外人民幣的創(chuàng)造過程是內(nèi)地貨幣當(dāng)局無法控制的。境外人民幣的創(chuàng)造，不僅減少了內(nèi)地的鑄幣稅收益，還將對內(nèi)地貨幣政策的效果產(chǎn)生越來越大的影響。當(dāng)央行收縮或擴(kuò)張人民幣供給量時，境外人民幣會流入或流出內(nèi)地，進(jìn)而削弱了貨幣政策的作用。

目前，我國內(nèi)地雖然實(shí)行的是以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣的浮動匯率制度，實(shí)際上還缺乏彈性，而香港人民幣匯率完全取決于市場的供求關(guān)系，這必然導(dǎo)致兩者的不一致，當(dāng)這種不一致達(dá)到一定程度，大規(guī)模人民幣資金必然會通過投資、貿(mào)易等公開以及各種非公開的形式跨境套匯。國際外匯市場上的投機(jī)者很有可能利用香港來沖擊人民幣的匯率制度，增加內(nèi)地貨幣和資本市場不穩(wěn)定運(yùn)行的可能性。

如何完善和豐富離岸金融中心人民幣回流的渠道，已成央行和香港金融監(jiān)管當(dāng)局的首要任務(wù)，同時也將決定人民幣走出去戰(zhàn)略的成敗。從這個意義上來說，人民幣能否真正實(shí)現(xiàn)國際化，也與此緊密相關(guān)。

筆者以為，舉措之一是要下大力氣推動人民幣在新興市場的結(jié)算步伐，分流部分離岸人民幣存量到新興市場。中國企業(yè)要借助中國與新興市場體的歷史淵源，充分利用已開放人民幣直接投資的機(jī)會，爭取新設(shè)立的境外投資項(xiàng)目以人民幣投資，分散人民幣的境外存量，在時間上和空間上緩解人民幣回流壓力。

篇5

關(guān)鍵詞：國有商業(yè)銀行；戰(zhàn)略投資者；股權(quán)

一、國有商業(yè)銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的現(xiàn)狀分析

2005年，是我國國有商業(yè)銀行改革力度最大、步伐最快的一年。按照銀監(jiān)會的要求和有關(guān)政策指導(dǎo)，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者成為國有商業(yè)銀行實(shí)施股改上市的必要條件。近一年來，如2005年6月17日，中國建設(shè)銀行與美洲銀行在京共同宣布：“雙方簽訂了關(guān)于戰(zhàn)略投資與合作的最終協(xié)議，出售9%的股份, 價值30億美元，并于2005年10月在香港成功上市”；中國工商銀行向由高盛集團(tuán)牽頭，以及安聯(lián)保險公司和美國運(yùn)通組成的國際財團(tuán)出售總資37.8億美元、10%的股權(quán)；中國銀行先是向蘇格蘭皇家銀行出售約10%的股權(quán), 價值31億美元, 隨后又向淡馬錫、瑞銀集團(tuán)和亞洲開發(fā)銀行出售共計11.85%的股權(quán), 價值36.75億美。截止到2006年1月底，中行、工行和建行等三家國有商業(yè)銀行共引進(jìn)8家境外戰(zhàn)略投資者，引資達(dá)150億美元。

二、國有商業(yè)銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的效應(yīng)分析

1、克服國有商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)制度缺陷問題，推進(jìn)產(chǎn)權(quán)改革。

在沒有引入境外戰(zhàn)略投資者前，國有商業(yè)銀行是100％的國有資產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)上單一且所有者虛置、效率低下，產(chǎn)權(quán)界定上不清晰、責(zé)權(quán)利不對稱。雖然法律上規(guī)定國有商業(yè)銀行為形式上是“全民所有”的國有企業(yè)，但實(shí)質(zhì)上產(chǎn)權(quán)制度是產(chǎn)權(quán)主體單一抽象的形式：“全民”不擁有財產(chǎn)所有者法律規(guī)定的應(yīng)有的行為能力，無法實(shí)現(xiàn)真正的全民所有；即使從國家代表“全民”來行使所有者權(quán)力的角度上來說，國有商業(yè)銀行的國家所有也在事實(shí)上成為地方政府所有，完整產(chǎn)權(quán)體系中的權(quán)力主體被位移，使得產(chǎn)權(quán)關(guān)系的明確變得困難。這種產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的制度性缺陷就產(chǎn)生出：所有者虛位和越位，“內(nèi)部人控制”和“過渡干預(yù)”并存。

根據(jù)現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)理論基本原則，國有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)必須界定明確、權(quán)責(zé)必須對稱。而現(xiàn)實(shí)中，政府經(jīng)常利用自己出資人地位，為了追求政績，借助超經(jīng)濟(jì)的權(quán)力，過多的干預(yù)國有銀行的日常管理事務(wù)，使國有銀行的經(jīng)營自受到了侵害。

對國有商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改造，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者后打破了國有產(chǎn)權(quán)壟斷，實(shí)現(xiàn)國有資本的部分退出，開啟產(chǎn)權(quán)多元化進(jìn)程。戰(zhàn)略投資者和海外監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了自身利益，一方面會對國有出資人代表、政府（中央和地方政府）的非經(jīng)濟(jì)行為形成了一定的約束力，使政府對國有銀行的“過渡干預(yù)”逐漸減少，“權(quán)責(zé)對稱”的原則得到尊重；另一方面，多元化的股權(quán)必將推動銀行建立良好的運(yùn)行機(jī)制和治理結(jié)構(gòu)的改善，將減少經(jīng)營人員的道德風(fēng)險，“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象將得到遏制。

2、改善治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)國有商業(yè)銀行現(xiàn)代化企業(yè)制度的建立。

在沒有引進(jìn)境外投資者的公司治理情況下，國有商業(yè)銀行的控制權(quán)實(shí)際上被政府官員掌握，銀行的高層管理人員大多數(shù)是由一級行政組織委派任命，理性的高層管理人員為了追求自身利益的最大化，會因?yàn)楦鼉A向于行政利益，而損害銀行的利益；另外，按照我國《商業(yè)銀行法》和《公司法》的有關(guān)規(guī)定，國有獨(dú)資銀行不設(shè)立股東大會，銀行董事會行使股東大會的部分職權(quán)?，F(xiàn)實(shí)中重大的決策由國家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)或部門做出，這使得黨委行使了董事會的部分決策權(quán)。因此，國有獨(dú)資商業(yè)銀行根本不存在有效的董事會制度。

境外戰(zhàn)略投資者在投資國有商業(yè)銀行后，都要委派人參與所入股銀行的高層權(quán)力、管理機(jī)構(gòu)，積極參加有關(guān)決策。這必將改變國有商業(yè)銀行董事會中代表國有股利益的董事占絕對優(yōu)勢的情況。戰(zhàn)略投資者派駐董事后，能在董事會內(nèi)部初步形成代表國有股董事、外資董事、獨(dú)立董事的“三角結(jié)構(gòu)”，三方能夠起到相互制約、有效制衡的作用。另一方面，為了使董事會規(guī)范高效的運(yùn)轉(zhuǎn)，外資董事必然會關(guān)注董事、高層管理人員的選聘和董事會成員的機(jī)構(gòu)構(gòu)成，規(guī)范董事會的運(yùn)作的基本規(guī)則和程序，細(xì)化和執(zhí)行各項(xiàng)決議。此外，外資的引入可以幫助在新舊體制之間實(shí)現(xiàn)平衡，避免出現(xiàn)黨委包辦一切，董事會形同虛設(shè)的狀況，明確“三會一層”（董事會、監(jiān)事會、高管層、黨委會）之間的責(zé)權(quán)利的關(guān)系，不斷向真正意義的現(xiàn)代金融企業(yè)制度轉(zhuǎn)變。

3、有利于提高我國商業(yè)銀行的資本充足率，提升國有商業(yè)銀行的競爭力。

資本充足率的高低是一家銀行和國家銀行業(yè)競爭的重要標(biāo)志。雖然，我國采取了一些重大的改革和政策措施。如：1997年把國有商業(yè)的所得稅稅率從55％調(diào)整到33％；1998年，國家財政向工、農(nóng)、中、建四家國有商業(yè)銀行補(bǔ)充了2700億資本金；同年四月與十月，國家成立了信達(dá)、華融、長城、東方四家資產(chǎn)管理公司，收購了四大商業(yè)四大國有商業(yè)銀行約1.4萬億的不良信貸資產(chǎn)。但是到2003年底，四大國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比例迅速上升為20.36%，平均資本充足率4.61%，離《新巴塞爾協(xié)議》規(guī)定的8%的標(biāo)準(zhǔn)有十分大的差距。另外，隨著我國銀行業(yè)對外資全面開放日期的臨近，資本充足率上比外國同行低的多的國有商業(yè)銀行將面臨著更為嚴(yán)峻的市場競爭。

在我國國有商業(yè)銀行資本充足率普遍較低，資本結(jié)構(gòu)單一，銀行自身積累無法彌補(bǔ)資金缺口，融資途徑十分有限的情況下，國有商業(yè)銀行和政府有關(guān)部門都將目光投向了直接吸收外資入股。2003年底，銀監(jiān)會了《境外金融機(jī)構(gòu)投資入股中資金融機(jī)構(gòu)管理辦法》，將單個外資的入股的最高投資入股比例由以前的15%提升到20%，同時還放松了多個境外金融機(jī)構(gòu)對上市中資金融投資入股比例。中行，建行和工商行通過引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者共吸收了150多億美元的資金，使三行在2005年，資本充足率提高到10.42%、13.57 %、9.89%，平均為11.29%。這一舉措，有效地彌補(bǔ)了三家國有商業(yè)銀行資本金的不足，一定程度上提高了銀行的對抗風(fēng)險和與外資銀行競爭的能力，也緩解了制約業(yè)務(wù)發(fā)展的資本瓶頸。

4、引入先進(jìn)的管理技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)和理念，拓展國有商業(yè)銀行的經(jīng)營空間。

如前面論述的，在單一的國有股權(quán)結(jié)構(gòu)下，國有商業(yè)銀行沒有有效的公司治理和內(nèi)控機(jī)制，無法按照商業(yè)化、市場化運(yùn)作；造成了國有商業(yè)銀行在管理技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)、服務(wù)質(zhì)量、經(jīng)營機(jī)制等方面與外資銀行存在著巨大差距。引人境外戰(zhàn)略投資者后，通過資本和技術(shù)雙溢出效應(yīng)，國有商業(yè)銀行可以學(xué)習(xí)到西方商業(yè)銀行先進(jìn)技術(shù)和現(xiàn)代管理經(jīng)驗(yàn)，并且引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)等生產(chǎn)要素要比吸收的資本重要的多。其次，國有商業(yè)銀行通過與外資進(jìn)行合作，組建戰(zhàn)略聯(lián)盟，可以擺脫自身資源有限的束縛，提高運(yùn)作效率，實(shí)現(xiàn)中資銀行與外資銀行的優(yōu)勢互補(bǔ)，促成一種成熟的、長期的雙贏長期關(guān)系的形成，從而實(shí)現(xiàn)。

從國內(nèi)的浦發(fā)行和交行的經(jīng)驗(yàn)來看，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者后，確實(shí)在經(jīng)營理念、產(chǎn)品開發(fā)、風(fēng)險管理、信息披露和內(nèi)部控制上都有很大的改善和提高。建設(shè)銀行和中國銀行在與境外投資者簽署戰(zhàn)略投資協(xié)議的同時，也都簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，境外戰(zhàn)略投資者將在信用卡、理財、公司業(yè)務(wù)以及個人保險等業(yè)務(wù)領(lǐng)域提供咨詢服務(wù)和援助，還將在公司治理、風(fēng)險管理、財務(wù)管理、人力資源管理以及信息技術(shù)等銀行營運(yùn)的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域和兩銀行建立密切的合作關(guān)系。

三、引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的幾點(diǎn)建議

1、不斷完善相關(guān)的法律、法規(guī)

首先，健全《商業(yè)銀行法》、《公司法》、《證券法》等相關(guān)法律規(guī)定，加快制定規(guī)范金融業(yè)兼并重組、商業(yè)銀行退市的法律規(guī)范；盡快出臺相應(yīng)制度來明確國有商業(yè)銀行所有者的代表地位、權(quán)力、以及責(zé)任，規(guī)范國有股權(quán)的定價及轉(zhuǎn)讓，防止出現(xiàn)惡意收購；其次，應(yīng)積極吸收國外成熟經(jīng)驗(yàn)，逐步形成一套既符合市場經(jīng)濟(jì)要求，又能促進(jìn)我國銀行業(yè)發(fā)展的統(tǒng)一、透明、操作性強(qiáng)的法律體系；參照國際慣例制，制定出《外資銀行法》、《合資銀行法》、《境外金融機(jī)構(gòu)投資入股中資金融機(jī)構(gòu)的管理辦法》和《外資金融機(jī)構(gòu)違法經(jīng)營處罰條例》等相關(guān)法律；同時，在制度上要賦予司法部門獨(dú)立，公正的執(zhí)法條件，形成一個有法可依，有法必依，執(zhí)法必嚴(yán)的法律環(huán)境，來降低國有商業(yè)銀行和境外投資者的法律風(fēng)險。

2、加強(qiáng)對境外投資者的金融監(jiān)管力度

國有商業(yè)銀行由于掌握著大部分的金融資金，在我國經(jīng)濟(jì)中具有及其重要的戰(zhàn)略地位。境外戰(zhàn)略投資者投資國有商業(yè)銀行，短期是為了獲得投資回報，長期必然是為了分享更多我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。這就存在這種可能：通過入股國有商業(yè)銀行，外資銀行了解到中資銀行經(jīng)營的優(yōu)劣和商業(yè)秘密，尤其是優(yōu)質(zhì)的高端客戶，進(jìn)而控制、占領(lǐng)、壟斷中國的金融市場。如過真的出現(xiàn)這種情況，必然威脅到我國的金融安全，嚴(yán)重危害我國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。為了防止這種情況的出現(xiàn)，必須在充分發(fā)揮外資有利的一面時，又要十分注意限制外資的負(fù)面效應(yīng)；在對外開放金融業(yè)務(wù)的同時，監(jiān)管層必須堅持“以我為中心”，確保國有商業(yè)銀行的控制權(quán)在中國人手中，保持我國商業(yè)銀行的自主性；必須嚴(yán)格遵守銀監(jiān)會的“五個標(biāo)準(zhǔn)”和“五個原則”，并且要根據(jù)實(shí)際情況不斷完善、調(diào)整。

作者單位：四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

參考文獻(xiàn)：

[1]王一江 田國強(qiáng). 不量資產(chǎn)處理 股份制改造與外資戰(zhàn)略[J]. 經(jīng)濟(jì)研究,2004（11）：28-36.

[2]吳念魯．對我國國有商業(yè)銀行股份制改造得探討[J]．中國流通經(jīng)濟(jì)，2004（8）：4-7.

[3]史建平. 國有商業(yè)銀行改革應(yīng)慎重引進(jìn)外國戰(zhàn)略投資者[J].財政科學(xué),2006（1）：7－13.

[4]占碩. 我國商業(yè)銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者風(fēng)險研究[J]. 財經(jīng)研究，2005(1)：104-114.

[5]金運(yùn). 國際戰(zhàn)略投資者選擇與國內(nèi)商業(yè)銀行改革[J]. 中國金融，2005（12）：31－32.

[6]陳新平 孫潔. 關(guān)于國有商業(yè)銀行改革的幾點(diǎn)思考[J].宏觀經(jīng)濟(jì)管理，2006（3）：38－40.

篇6

【關(guān)鍵詞】 本土事務(wù)所； 國際化； 路徑選擇

近年來，在國家“走出去”戰(zhàn)略的部署下，我國大批企業(yè)特別是大型央企紛紛“走出去”，不斷拓展海外業(yè)務(wù)，擴(kuò)大對外投資。企業(yè)“走出去”催生對了會計專業(yè)服務(wù)的巨大需求，而服務(wù)客戶及維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)信息安全要求我國本土?xí)嫀熓聞?wù)所（簡稱本土事務(wù)所或事務(wù)所）國際化發(fā)展與之對接。本土?xí)嫀熓聞?wù)所如何在支持企業(yè)“走出去”的同時實(shí)現(xiàn)自身的國際化發(fā)展，值得深入研究。本文擬在分析本土事務(wù)所國際化發(fā)展現(xiàn)狀及困難的基礎(chǔ)上，探討其國際化發(fā)展的路徑選擇。

一、本土?xí)嫀熓聞?wù)所國際化發(fā)展的現(xiàn)狀及困難

在國家政策指導(dǎo)下，我國注冊會計師行業(yè)通過實(shí)施行業(yè)人才培養(yǎng)戰(zhàn)略、準(zhǔn)則國際趨同戰(zhàn)略、事務(wù)所做強(qiáng)做大戰(zhàn)略、新業(yè)務(wù)拓展戰(zhàn)略和行業(yè)信息化戰(zhàn)略“五大戰(zhàn)略”舉措，取得了令人矚目的成績。2012年，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入509億元，增速超過15%，其中收入超過億元的會計師事務(wù)所47家，超過10億元的事務(wù)所11家，為包括2 000多家上市公司在內(nèi)的350萬家客戶服務(wù)。本土?xí)嫀熓聞?wù)所經(jīng)過數(shù)次合并浪潮，規(guī)模日益壯大，業(yè)務(wù)能力逐漸增強(qiáng)，國際化發(fā)展取得了一定程度的進(jìn)展。目前，我國內(nèi)地共有12家大型事務(wù)所取得從事香港H股企業(yè)審計資格，20余家會計師事務(wù)所加入國際會計公司，70余家事務(wù)所在境外發(fā)展設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)、成員機(jī)構(gòu)或聯(lián)系機(jī)構(gòu)90余家。2012年，事務(wù)所境外業(yè)務(wù)收入為37.3億元，約占行業(yè)總收入的7%左右。截至2012年5月8日，共有40家本土事務(wù)所在美國公眾公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）登記注冊。本土?xí)嫀熓聞?wù)所實(shí)現(xiàn)了向中國香港、美國、東盟、西亞等境外市場業(yè)務(wù)的拓展，涉及中國企業(yè)海外上市投融資審計、企業(yè)集團(tuán)境外分支機(jī)構(gòu)延伸審計、跨國公司中國區(qū)的審計分包、并購重組、管理咨詢、稅務(wù)服務(wù)、會計外包、中外準(zhǔn)則轉(zhuǎn)換、境外工程承包相關(guān)鑒證和咨詢等領(lǐng)域的服務(wù)。

“十一五”期間，我國累計境外投資2 289.2億美元，年均增速34.3%，約為同期GDP增速3.3倍。國家《“十二五”利用外資和境外投資規(guī)劃》提出，“十二五”期間，境外投資突出科學(xué)發(fā)展理念，從注重規(guī)模速度向注重質(zhì)量效益轉(zhuǎn)變，這對會計服務(wù)提出了更高的要求。本土事務(wù)所在現(xiàn)有鑒證及咨詢服務(wù)的基礎(chǔ)上，還需要為“走出去”企業(yè)提供戰(zhàn)略規(guī)劃、風(fēng)險控制、金融顧問、環(huán)境分析、審慎調(diào)查、資信評估、信息咨詢、價值管理、內(nèi)部控制設(shè)計等系列服務(wù)。中注協(xié)“十二五”行業(yè)發(fā)展規(guī)劃中提出加快事務(wù)所國際化發(fā)展步伐，全面提升事務(wù)所“走出去”的能力，扶持具備條件的事務(wù)所“走出去”，從而更好地服務(wù)企業(yè)。

然而，本土?xí)嫀熓聞?wù)所的國際化發(fā)展現(xiàn)狀與中國企業(yè)跨國經(jīng)營的形勢還不相匹配，無法很好地滿足“走出去”企業(yè)的需求。目前事務(wù)所國際化發(fā)展面臨的困難主要包括：第一，國際化人才不足。近年來，注冊會計師行業(yè)人才戰(zhàn)略的實(shí)施為本土事務(wù)所人才匯聚提供了較好的制度保障，但因事務(wù)所收費(fèi)增速跟不上人工成本的增長速度、事務(wù)所工作強(qiáng)度過大等原因，造成本土事務(wù)所人才流動頻繁，難以引進(jìn)或留住高素質(zhì)的國際化人才。第二，事務(wù)所規(guī)模和能力不能滿足客戶國際化發(fā)展的需要。前百強(qiáng)本土事務(wù)所中，大多數(shù)仍是中小所，他們需要服務(wù)的客戶可能是大型企業(yè)、超大央企乃至世界排名500強(qiáng)的企業(yè)，事務(wù)所窮其所能也不能滿足這些企業(yè)“走出去”的需求。第三，本土事務(wù)所的業(yè)務(wù)領(lǐng)域比較單一。傳統(tǒng)的鑒證服務(wù)依然是本土事務(wù)所的主導(dǎo)，為“走出去”企業(yè)提供稅務(wù)服務(wù)、管理咨詢等系列非審計服務(wù)的人員儲備和技術(shù)支撐都非常有限。第四，本土事務(wù)所品牌知名度不夠，在國際市場上開展業(yè)務(wù)競爭力不強(qiáng)。第五，本土事務(wù)所國際化發(fā)展定位不準(zhǔn)，路徑不明。不少本土事務(wù)所國際化發(fā)展的整體思路模糊，沒有明確的市場定位，沒有設(shè)計系統(tǒng)的國際化發(fā)展路徑。

本文以下內(nèi)容僅對本土事務(wù)所國際化發(fā)展的路徑設(shè)計進(jìn)行探討，其他對策另文研究。

二、本土?xí)嫀熓聞?wù)所國際化發(fā)展的路徑設(shè)計

本土事務(wù)所國際化發(fā)展路徑需要解決三個方面的問題，一是何時走出去、走到哪里去，即市場定位問題；二是路線怎么設(shè)計，即區(qū)域發(fā)展路線問題；三是以什么樣的方式走出去，即國際化的方式問題。事務(wù)所作為市場的參與者，提供審計、咨詢等服務(wù)，市場需求決定供給，“何時走出去、走到哪里去”客戶的需求以及事務(wù)所自身的實(shí)力有關(guān)，滿足客戶“走出去”需要的是事務(wù)所國際化的市場定位。路線問題主要解決發(fā)展步驟問題，從哪里開始更合適，發(fā)展路線如何設(shè)計，這與本土事務(wù)所進(jìn)入國際市場的能力以及市場對本土事務(wù)所的接受程度有關(guān)。進(jìn)入市場的能力取決于自身的實(shí)力，市場的接受程度則受到文化、心理等因素的影響。國際化方式的選擇與事務(wù)所國際化的程度和風(fēng)險偏好有關(guān)，因不同事務(wù)所而異。

（一）市場定位

會計師事務(wù)所作為會計服務(wù)的供給方，其市場定位取決于企業(yè)的服務(wù)需求。我國企業(yè)紛紛走出國門實(shí)施國際化擴(kuò)張以來，由于對當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)不熟悉、海外融資能力差等原因，海外經(jīng)營失敗的例子屢見不鮮。大多數(shù)中國企業(yè)在“走出去”的前期，因沒有充分利用法律、會計、資產(chǎn)評估等相關(guān)中介服務(wù)，造成投資項(xiàng)目決策失誤。大型國有企業(yè)雖有很多海外擴(kuò)張成功的案例，但他們多是在國際“四大”及投資所在地會計師事務(wù)所的幫助下完成的。由于政治、文化差異等原因，國外事務(wù)所可能會從自身利益、民族利益出發(fā)，難以真正站在我國企業(yè)的角度提供會計服務(wù)，效果可想而知。本土事務(wù)所與我國企業(yè)不存在政治、文化差異，雙方的立場也會更趨于一致，基于海外投資成本效益原則，中國企業(yè)更希望本土事務(wù)所提供優(yōu)質(zhì)的會計服務(wù)，國家出于經(jīng)濟(jì)信息安全的考慮，也希望通過政策扶持幫助本土?xí)嫀熓聞?wù)所實(shí)施國際化擴(kuò)張，更好地服務(wù)中國企業(yè)“走出去”。

本土事務(wù)所發(fā)展水平?jīng)Q定其國際化發(fā)展的市場定位只能是跟隨我國企業(yè)“走出去”。由于本土事務(wù)所因發(fā)展歷史短、品牌知名度低、規(guī)模與業(yè)務(wù)能力不足等原因，在國際市場上沒有競爭優(yōu)勢。如果直接與國際知名會計師事務(wù)所爭奪市場份額，失敗的可能性很大，定位于服務(wù)中國企業(yè)的海外需求，可以充分發(fā)揮比較優(yōu)勢，更好地參與國際市場的競爭，借助客戶的“強(qiáng)大”推動事務(wù)所海外擴(kuò)張。同時，本土事務(wù)所應(yīng)該認(rèn)識到，如果客戶“走出去”了，為其提供服務(wù)的事務(wù)所不跟隨客戶“走出去”，其后果是不僅要放棄客戶的海外市場部分，還可能危及對客戶的服務(wù)。事務(wù)所為了自身的生存和發(fā)展，必須跟隨企業(yè)“走出去”。

（二）區(qū)域發(fā)展路線

本土事務(wù)所國際化發(fā)展的市場定位為其區(qū)域發(fā)展路線提供了方向，事務(wù)所“走出去”戰(zhàn)略方向和重點(diǎn)地區(qū)應(yīng)該是中國境外投資密集區(qū)。目前中國海外投資業(yè)務(wù)已擴(kuò)展到180多個國家和地區(qū)，對外直接投資存量最為集中的是亞洲和拉丁美洲，其次是開曼群島、英屬維爾京群島，加拿大、巴基斯坦、英國、澳大利亞、俄羅斯、南非等地也都有覆蓋。從2010年的數(shù)據(jù)來看，中國非金融類對外直接投資主要集中在亞洲、歐洲、北美洲，有46%的企業(yè)在亞洲投資，23%的企業(yè)在歐洲投資，27%的企業(yè)在北美洲投資。亞太地區(qū)是海外投資熱點(diǎn)，其中屬于大中華經(jīng)濟(jì)圈中的港澳地區(qū)無疑是中國企業(yè)對外投資的最熱點(diǎn)，占對外投資總額的61%。這里的會計服務(wù)需求也必然更多，本土事務(wù)所首先應(yīng)從這些地區(qū)發(fā)展國際業(yè)務(wù)，以企業(yè)的海外服務(wù)需求為導(dǎo)向，制定正確的發(fā)展路線。

會計師事務(wù)所國際化擴(kuò)張路線還應(yīng)該考慮心理、文化等因素的影響，理論上講，心理距離和文化差異會對國際化發(fā)展產(chǎn)生重大影響，在國際化發(fā)展的初期，選擇文化差異程度小的國家和地區(qū)進(jìn)行擴(kuò)張更容易取得成功。

從本土事務(wù)所國際化發(fā)展的探索來看，大多是在企業(yè)海外投融資集中地區(qū)，建立了不同形式的執(zhí)業(yè)網(wǎng)絡(luò)。比如，立信在新加坡建立了分所，在蒙古國發(fā)展了合作所；信永中和自2005年開始先后建立了統(tǒng)一品牌，且有控制權(quán)的中國香港、新加坡、澳大利亞墨爾本、日本東京4家分支機(jī)構(gòu)，2011年3月，正式簽約成為普安西提（Praxity）聯(lián)盟的成員機(jī)構(gòu)；中瑞岳華、天職國際和大信也都在香港地區(qū)成立了分所或者聯(lián)系所等。本土事務(wù)所海外擴(kuò)張取得的一定程度的發(fā)展，與他們所選擇的合適發(fā)展路線分不開。

綜上，本土事務(wù)所國際化發(fā)展，需要重點(diǎn)關(guān)注兩類國家和地區(qū)，一是中國企業(yè)海外經(jīng)營比較集中的地區(qū)；二是與我國文化差異相對較小、市場進(jìn)入成本相對較低的地區(qū)。具體路線可以是從中國香港、新加坡等東南亞地區(qū)到非洲發(fā)展中國家，再到歐盟、美國等發(fā)達(dá)國家。有條件的事務(wù)所也可以考慮適時直接進(jìn)入歐美或者同時在發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家開展業(yè)務(wù)。

（三）國際化方式

會計師事務(wù)所國際化的路徑可以分為內(nèi)向延伸路徑、外向發(fā)展路徑以及兩者相結(jié)合的雙向國際化發(fā)展路徑。結(jié)合本土事務(wù)所發(fā)展的現(xiàn)狀，本文認(rèn)為較切實(shí)可行的是以下三種方式。

1.加入知名國際網(wǎng)絡(luò)

本土事務(wù)所國際化發(fā)展初期，可以通過加入知名國際網(wǎng)絡(luò)的方式實(shí)現(xiàn)國際化，利用海外執(zhí)業(yè)的機(jī)會積累國際化經(jīng)驗(yàn)，還可以憑借國際網(wǎng)絡(luò)知名度以及為成員所提供的專業(yè)咨詢、培訓(xùn)等服務(wù)的機(jī)會，較快地了解國際環(huán)境，提升自身業(yè)務(wù)能力和知名度。這是當(dāng)前比較可行的方式，也是被本土?xí)嫀熓聞?wù)所廣泛采用的一種方式。到目前為止，我國已經(jīng)有20余家本土事務(wù)所加入了國際所的國際網(wǎng)絡(luò)，并且越來越多的會計師事務(wù)所傾向于加入排名靠前的國際性會計師事務(wù)所，如，中瑞岳華、國富浩華、致同、立信會計師事務(wù)所分別加入了羅申美（RSM）國際、國富浩華國際（Crowe Horwath International）、均富國際（Grant Thornton International，現(xiàn)中文名稱改為致同國際）、德豪（BDO）國際等，成為它們在中國的成員所，并且都得到了迅速成長。

2.與國際所合并

我國會計師事務(wù)所另一種內(nèi)向化發(fā)展路徑是與國際“四大”進(jìn)行合并，借助大品牌來擴(kuò)大在國際市場上的業(yè)務(wù)范圍，開拓新的市場領(lǐng)域。例如，2001年上海大華會計師事務(wù)所與安永會計師事務(wù)所進(jìn)行合并；2005年北京天健會計師事務(wù)所以及深圳天健信德會計師事務(wù)所先后與德勤華永會計師事務(wù)所進(jìn)行合并等。這種國際化方式特別容易出現(xiàn)由于雙方合作地位不對等而導(dǎo)致本土事務(wù)所消失的情形，上海大華會計師事務(wù)所在與安永合并之后出現(xiàn)了員工流失、客戶數(shù)量下降，并最終導(dǎo)致民族品牌喪失。大陸事務(wù)所在選擇此種合并方式時可借鑒臺灣模式，盡可能做到做強(qiáng)做大而不失去“自我”。

3.外向國際化

本土事務(wù)所還可以實(shí)施外向國際化，采用在境外直接設(shè)立分支機(jī)構(gòu)、合并當(dāng)?shù)厥聞?wù)所使其成為其分支機(jī)構(gòu)、發(fā)展當(dāng)?shù)厥聞?wù)所為其成員所或聯(lián)系所等方式。這種方式對事務(wù)所的要求較高，建議本土事務(wù)所在國際化到一定程度之后再采用。目前而言，有條件的事務(wù)所可以先在中國香港、新加坡等中國企業(yè)投資密集、文化差異小的地區(qū)，采用高度介入的模式，通過設(shè)立分支機(jī)構(gòu)等方式在當(dāng)?shù)匕l(fā)展聯(lián)系機(jī)構(gòu)或者業(yè)務(wù)分支實(shí)施擴(kuò)張。合并當(dāng)?shù)厥聞?wù)所或者發(fā)展當(dāng)?shù)厥聞?wù)所作為其境外分支機(jī)構(gòu)也是比較可行的，但是需要選擇合適的合作對象，便于進(jìn)行后期的整合，減少不必要的沖突，以實(shí)現(xiàn)順利平穩(wěn)過渡。

值得強(qiáng)調(diào)的是，同一家事務(wù)所在國際化發(fā)展的不同時期或不同區(qū)域，可以采用不同的國際化方式。

三、研究結(jié)論

目前我國本土?xí)嫀熓聞?wù)所國際化程度整體不高，為了適應(yīng)企業(yè)海外擴(kuò)張速度及質(zhì)量效益的需求，建議本土事務(wù)所正確定位國際化發(fā)展戰(zhàn)略，基于服務(wù)企業(yè)“走出去”視角，選擇文化差異小、比較優(yōu)勢明顯、境外投資密集的區(qū)域發(fā)展路線，籌劃適當(dāng)?shù)膰H化發(fā)展方式，在支持企業(yè)“走出去”的同時，實(shí)現(xiàn)自身的國際化擴(kuò)張。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 韓曉梅，徐玲玲.會計師事務(wù)所國際化的動因、模式和客戶發(fā)展——以“四大”在中國審計市場上的擴(kuò)張為例[J].審計研究，2009（4）：74-79.

[2] 李志鵬.中國會計師事務(wù)所“走出去”的路徑研究[J].國際經(jīng)濟(jì)合作，2012（11）：21-23.

[3] 劉慶紅.會計師事務(wù)所國際化模式選擇研究[D].中國海洋大學(xué)碩士學(xué)位論文，2012.

[4] 曲曉輝，等.中國會計國際化研究[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2010.

[5] 王燁.會計師事務(wù)所的國際化問題研究[J].商業(yè)文化，2011（1）：120-121.

[6] 徐少卿，王大賢.我國企業(yè)走出去的特點(diǎn)、問題和金融支持對策[J].金融會計，2012（2）：40-44.

[7] 于海云，王則斌.嵌入性視角下會計師事務(wù)所發(fā)展戰(zhàn)略初探[J].中國注冊會計師，2010（5）：48-51.

篇7

人民銀行于2013年12月2日公布的《關(guān)于金融支持中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的意見》30條政策措施中對于為促進(jìn)跨境投資和貿(mào)易提出了一系列操作性的指導(dǎo)，其中部分內(nèi)容甚至遠(yuǎn)超市場預(yù)期。我們認(rèn)為央行30條的出臺和實(shí)施將有力加快人民幣資本項(xiàng)目可兌換。期待未來幾個月陸續(xù)公布一系列具體實(shí)施細(xì)則。

三中全會《決定》中對于推動資本項(xiàng)目開放的表述是“推動資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系，加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”。在目前國內(nèi)學(xué)界、政策部門多次爭論尚未形成統(tǒng)一認(rèn)識的背景下的“加快”就體現(xiàn)在了上海自貿(mào)區(qū)金融改革先行先試的央行30條。具體而言，30條中的以下幾點(diǎn)明顯超預(yù)期，并對加速資本項(xiàng)目可兌換意義重大：

居民自由貿(mào)易賬戶（FTAs）與境外賬戶、境內(nèi)區(qū)外的非居民賬戶、非居民自由貿(mào)易賬戶（NFTAs）以及其他居民自由貿(mào)易賬戶之間的資金可以自由劃轉(zhuǎn)。同一非金融機(jī)構(gòu)主體的自貿(mào)區(qū)內(nèi)外賬戶的經(jīng)常項(xiàng)下業(yè)務(wù)、還款、實(shí)業(yè)投資等可以進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)。此外，F(xiàn)TAs和NFTAs可以進(jìn)行跨境融資和擔(dān)保等業(yè)務(wù)。實(shí)際上，相當(dāng)于認(rèn)可了自貿(mào)區(qū)內(nèi)賬戶的離岸賬戶基本特性。條件成熟時，賬戶內(nèi)本外幣資金可自由兌換貌似遠(yuǎn)期目標(biāo)，實(shí)際上并沒有明顯的障礙。在擴(kuò)大金融業(yè)對內(nèi)對外開放這一原則的把握上，對非居民自由貿(mào)易賬戶按準(zhǔn)入前國民待遇原則享受相關(guān)金融服務(wù)，也體現(xiàn)了自貿(mào)區(qū)要實(shí)現(xiàn)更高水平的對外開放要“一線放開”的需要。

30條中除了對試驗(yàn)區(qū)企業(yè)跨境直接投資的進(jìn)一步放開，直接向銀行辦理之外，區(qū)內(nèi)符合條件的個人可以到海外進(jìn)行包括證券投資在內(nèi)的各類境外投資。合法所得可以匯出。注冊在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的中外企業(yè)、非銀行金融機(jī)構(gòu)及其他經(jīng)濟(jì)組織都可以從境外融入本外幣資金。納入外債管理。

在自貿(mào)區(qū)注冊的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)可按規(guī)定進(jìn)入上海的證券期貨交易所投資交易。此外，其境外的母公司還可以在境內(nèi)資本市場發(fā)行人民幣債券。經(jīng)過批準(zhǔn)，試驗(yàn)區(qū)分賬核算單元可以在額度管理下進(jìn)入銀行間市場進(jìn)行拆借和回購交易。這一部分，加上對于區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)從境外所融到的人民幣資金不得用于投資有價證券、衍生產(chǎn)品，以及委托貸款的規(guī)定，貫徹了“二線管住”的原則。

此外，央行對自貿(mào)區(qū)外匯管理進(jìn)行改革和簡化，允許上海的銀行金融機(jī)構(gòu)直接辦理在經(jīng)常項(xiàng)下及直接投資的人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，來推動人民幣的跨境使用。

在利率市場化方面，央行也有所探索，準(zhǔn)備將自貿(mào)區(qū)內(nèi)符合條件的金融機(jī)構(gòu)納入優(yōu)先發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓存單的試點(diǎn)，并擬在區(qū)內(nèi)放開小額外幣存款利率上限，存款利率市場化有望先行先試。

當(dāng)然，從實(shí)際操作層面，還有很多未決的細(xì)節(jié)有待進(jìn)一步的實(shí)施細(xì)則公布。

比如，央行30條對于目前的離岸人民幣是否按照人民幣管理并未提及?！俺墒煲豁?xiàng)、推動一項(xiàng)”，也給了央行充分的主導(dǎo)權(quán)。即使在推動過程中發(fā)現(xiàn)了新的問題，也有進(jìn)行調(diào)整和修改的空間。

篇8

【關(guān)鍵詞】境內(nèi)外聯(lián)動；內(nèi)保外貸；全球授信；資金池

隨著海外配置資源和海外并購熱潮的掀起，越來越多的企業(yè)開始走出去，而在境外設(shè)立子公司往往是走出去的第一步。境外子公司通常O立時間較短、資產(chǎn)規(guī)模較小，可用于抵質(zhì)押的有形資產(chǎn)較少，在開展業(yè)務(wù)時較難直接取得境外銀行貸款。在沒有貿(mào)易背景的情況下，可考慮通過境內(nèi)外聯(lián)動的方式，依托境內(nèi)母公司雄厚的實(shí)力，取得境外低成本資金。本文擬介紹常見的幾種方式并做簡要分析。

一、內(nèi)保外貸

內(nèi)保外貸是最常見的方式，具體方案為境內(nèi)企業(yè)向境內(nèi)銀行繳納保函費(fèi)用，申請開立融資性保函。不同銀行可能要求提供不同比例的保證金，通常由于不同的保證金比例意味著不同的風(fēng)險敞口，需要不同的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行風(fēng)險定價，故融資性保函費(fèi)率隨保證金繳納比例而下降。境內(nèi)銀行開立融資性保函給境外銀行；境外銀行在擔(dān)保金額內(nèi)為境外公司發(fā)放貸款。到期境外公司歸還境外銀行貸款，境內(nèi)銀行解押境內(nèi)企業(yè)繳納的保證金。這種方式下境內(nèi)外銀行不要求同屬一個銀行，只要境外銀行認(rèn)可境內(nèi)銀行的保函即可。

采取這種方式融資時，需要關(guān)注如下幾個方面：

1.境外銀行接受境內(nèi)銀行保函的局限性及解決方案

由于國內(nèi)中小銀行國際化程度尚低，國際公信力不足，存在境外銀行不接受其融資性保函的可能性。如果境內(nèi)企業(yè)取得了該類境內(nèi)銀行的授信，則可以通過選擇一家境外銀行認(rèn)可的（如國有五大商業(yè)銀行）或其自身境外有分支機(jī)構(gòu)的銀行（如招商等大中型股份制銀行），同時對該中小銀行有授信，這樣就可以將企業(yè)在中小銀行的授信轉(zhuǎn)化為該境內(nèi)銀行的低風(fēng)險授信，由其開具融資性保函，實(shí)現(xiàn)境外銀行對境外企業(yè)的放款。

2.融資步驟的安排及效率提升方案

鑒于不同銀行有不同的授信管理模式，部分銀行可以給予綜合授信，使用時針對具體貸款用途發(fā)放流貸、項(xiàng)目貸或開立融資性保函。為提升融資效率，可提前向銀行申請綜合授信，取得授信批復(fù)，待境外公司有實(shí)際資金需求時，即可實(shí)現(xiàn)快速放款。據(jù)了解，在已經(jīng)取得綜合授信（包括融資性保函）的情況下，放款前只需境外銀行對境外公司資金用途進(jìn)行盡調(diào)，該過程約為1-2周，大大縮減了放款周期。由于該方案在授信使用時具有較大的靈活性，故一般銀行僅對大中型企業(yè)提供該類授信，需要企業(yè)具備較強(qiáng)的議價能力。

3.資金用途

原則上除信貸資金不允許投放的領(lǐng)域，內(nèi)保外貸貸款資金可用于補(bǔ)充境外企業(yè)的營運(yùn)資金、項(xiàng)目投資、公司并購等，一般不允許進(jìn)行資本市場投資。另外，該種方式下所融資金一般情況下不允許回流境內(nèi)使用。由于是銀行信用保函，境內(nèi)企業(yè)擔(dān)保無需外管局備案。

鑒于目前人民幣貶值預(yù)期較大，部分企業(yè)通過內(nèi)保外貸境外融得資金后，到期通過境外不還款，境內(nèi)罰沒保證金的方式實(shí)現(xiàn)境內(nèi)資金變相出境，加大了資金外流。近期外管局對多家銀行進(jìn)行了約談，因此銀行目前對該類業(yè)務(wù)持謹(jǐn)慎態(tài)度，一般境外公司有具體資金用途后方可受理授信申請，批復(fù)周期約1個月，無具體項(xiàng)目提前取得綜合授信的難度明顯加大。企業(yè)應(yīng)根據(jù)形勢做好融資節(jié)奏安排。

二、全球授信、切分額度放款

該方式為境內(nèi)企業(yè)向境內(nèi)銀行申請全球授信，取得授信批復(fù)后，當(dāng)境外公司有借款需求時，境內(nèi)銀行將該額度切分至境外分行，由境外分行盡調(diào)后對境外公司發(fā)放貸款。這種方式下境內(nèi)外銀行同屬一家銀行。

該方式與方式一相比，憑借的是境內(nèi)企業(yè)的信用而非境內(nèi)銀行的信用，無需境內(nèi)銀行開具保函，依托的是銀行境內(nèi)外分支機(jī)構(gòu)的有效聯(lián)動。通常是跨國程度較高的大中型商業(yè)銀行有能力提供該類融資方式，其內(nèi)部通過雙向計分平衡境內(nèi)外分支機(jī)構(gòu)的利益，實(shí)現(xiàn)銀行伴隨熟悉的中資企業(yè)客戶走出去、增加業(yè)務(wù)、擴(kuò)大收益同時風(fēng)險可控的戰(zhàn)略目的。

目前能夠取得該類授信的企業(yè)相對較少，一般為知名跨國企業(yè)，如海爾、海信等，方可取得全球授信，其全球各地子公司有項(xiàng)目并購等資金需求時，通過境外銀行切分額度實(shí)現(xiàn)放款。未來隨著國內(nèi)銀行的國際化程度提升、中資企業(yè)全球化程度提高，征信體系建設(shè)日趨完善，相信這種方式會得到越來越廣泛的應(yīng)用。

三、境內(nèi)企業(yè)境外放款

境外資金亟需資金時，境內(nèi)企業(yè)在資金充沛的情況下，根據(jù)匯發(fā)[2009]24號文和匯發(fā)[2015]13號文，可在外管局核準(zhǔn)額度內(nèi)，以合同約定的金額、利率和期限，為境外公司直接放款。境外放款余額不得超過境內(nèi)企業(yè)（單戶）所有者權(quán)益的30%，并且不得超過境外公司已辦妥相關(guān)登記手續(xù)的中方協(xié)議投資額。境內(nèi)企業(yè)向外管局申請辦理境外放款業(yè)務(wù)，資料齊備后20個工作日內(nèi)取得批復(fù)或不予批復(fù)的意見，批復(fù)情況下憑境外放款核準(zhǔn)文件在外匯指定銀行申請開立境外放款專用賬戶對境外企業(yè)放款。

該方式可以充分利用境內(nèi)公司自身的人民幣資金或外匯資金，通過人民幣購匯或外匯資金池實(shí)現(xiàn)對境外放款。但是鑒于境內(nèi)資金成本高于境外，與其他方式相比無法實(shí)現(xiàn)充分利用境外低成本資金的目的。但是考慮到人民幣的長期貶值趨勢，在人民幣兌換為升值貨幣（如美元）進(jìn)行投資的情況下，該方式有助于額外獲取匯率收益。但正如前文所述，目前形勢下，除非境外投資項(xiàng)目非常符合國家戰(zhàn)略投資方向，否則資金出境存在一定的困難。

四、境內(nèi)資金通過跨境人民幣資金池出境后購匯使用

境外資金亟需資金時，境內(nèi)企業(yè)在資金充沛的情況下，根據(jù)銀發(fā)[2015]279號文件，境內(nèi)企業(yè)可通過跨境人民幣資金池，在核定額度內(nèi)將境內(nèi)人民幣資金調(diào)至境外成員公司，由其購匯后使用。

該方式與方式三區(qū)別在于方式三在境內(nèi)購匯，本方式在境外購匯。企業(yè)可根據(jù)購匯時點(diǎn)在岸和離岸匯率點(diǎn)差，靈活選擇購匯地點(diǎn)。雖然原則上根據(jù)銀發(fā)[2015]279號文件，跨境人民幣資金池在核定額度內(nèi)可實(shí)現(xiàn)人民幣的自由跨境使用，但鑒于目前的外管形勢，資金出境存在一定的困難。

五、自貿(mào)區(qū)分行境外放款

自貿(mào)區(qū)分行可接受境外公司授信申請，對資金用途及項(xiàng)目開展盡調(diào)，批復(fù)授信后可直接對境外公司發(fā)放貸款。若是基于項(xiàng)目的融資，若項(xiàng)目本身收益率良好、風(fēng)險可控，則無需境內(nèi)公司擔(dān)保增信，若項(xiàng)目存在風(fēng)險敞口或是基于公司基本面的融資，則由境內(nèi)公司提供擔(dān)保進(jìn)行增信。境內(nèi)公司提供擔(dān)保的情況下，需要去外管局備案。

該方式由自貿(mào)區(qū)分行直接對境外公司放款，可省略境內(nèi)銀行和境外銀行聯(lián)動的步驟。境內(nèi)公司無需在自貿(mào)區(qū)開設(shè)公司。同時自貿(mào)區(qū)政策較為靈活，對于并購融資，貸款規(guī)模比例上限等可做一定的突破。

綜上，當(dāng)境外公司有資金需求，且憑借自身實(shí)力，無法直接取得境外銀行借款時，可結(jié)合上述多種方式，依托境內(nèi)公司的實(shí)力，尋求恰當(dāng)?shù)耐緩綕M足境外資金需求，同時，要充分考慮不同時點(diǎn)國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)對資金進(jìn)出境的態(tài)度，做好依法合規(guī)、統(tǒng)籌規(guī)劃。

篇9

從去年4月1日起，我國施行了新修訂的《指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定》和《外商投資產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)目錄》。新的產(chǎn)業(yè)政策和目錄繼續(xù)貫徹了積極、合理、有效利用外資的方針，明顯加大了對外商投資的開放力度，主要表現(xiàn)在：一是堅持?jǐn)U大對外開放，積極鼓勵外商來華投資。鼓勵類外商投資項(xiàng)目由186條增加到262條，限制類由112條減少到75條。外商投資農(nóng)業(yè)、交通、能源、原材料、電子信息、生物工程、新材料和航空航天等將受到鼓勵。從事鼓勵類的外商投資項(xiàng)目可享受免征進(jìn)口設(shè)備關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅的優(yōu)惠政策。二是放寬外商投資的持股比例限制，如取消港口公用碼頭的中方控股要求。三是開放新的外商投資領(lǐng)域，將原來禁止外商投資的電信和燃?xì)狻崃?、供排水等城市管網(wǎng)首次列為對外開放領(lǐng)域。四是按照加入世貿(mào)組織承諾的地域、數(shù)量、經(jīng)營范圍持股比例要求和時間表，進(jìn)一步開放銀行、保險、商業(yè)、外貿(mào)、旅游、電信、運(yùn)輸、會計、審計、法律等服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域，同時將有關(guān)承諾的內(nèi)容列為附件。五是鼓勵外商投資西部地區(qū)放寬外商投資西部地區(qū)的持股比例和行業(yè)限制。六是發(fā)揮市場競爭機(jī)制的作用，將一般工業(yè)產(chǎn)品劃入允許類，通過競爭促進(jìn)產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。

《指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定》為外商和QFII機(jī)構(gòu)的投資方向提供了明確的指導(dǎo)，使外商投資方向與我國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展規(guī)劃相適應(yīng)，并有利于保護(hù)外國投資者的合法權(quán)益?！锻馍掏顿Y產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》是今后一個時期我國利用外商投資的重要產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策，是指導(dǎo)審批外商投資項(xiàng)目和外商投資企業(yè)適用有關(guān)政策的依據(jù)。規(guī)定和目錄的對中國進(jìn)一步擴(kuò)大對外開放，利用外商投資，引進(jìn)國外的先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和專門人才，提高利用外資的質(zhì)量，保持國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速健康發(fā)展，推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，加快體制創(chuàng)新和科技創(chuàng)新步伐，將發(fā)揮積極的促進(jìn)作用。

《指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定》將外商投資項(xiàng)目分為鼓勵、允許、限制和禁止四類。鼓勵類、限制類和禁止類的外商投資項(xiàng)目，列入《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》。不屬于鼓勵類、限制類和禁止類的外商投資項(xiàng)目，為允許類外商投資項(xiàng)目。允許類外商投資項(xiàng)目不列入《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》。鼓勵類的外商投資項(xiàng)目如表1所示，今后一段時期鼓勵外商投資的領(lǐng)域如表2所示。

表1鼓勵類的外商投資項(xiàng)目一覽表

附圖

資料來源：國務(wù)院，《指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定》，《人民日報》，2002.2.28

表2今后一段時期鼓勵外商投資的領(lǐng)域

附圖

資料來源：國家計委、國家經(jīng)貿(mào)委、外經(jīng)貿(mào)部，《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，國研信息，2002.3.13

目前現(xiàn)代物流配送、連鎖經(jīng)營和旅游業(yè)吸引外資具有較大的增長潛力，交通運(yùn)輸、建筑、律師、會計、咨詢醫(yī)療衛(wèi)生、教育等行業(yè)的對外開放將穩(wěn)步擴(kuò)大，金融、保險、電信、證券領(lǐng)域的種種限制將有步驟地取消。這表明外商投資的領(lǐng)域正在逐步拓寬，服務(wù)業(yè)已開始成為吸引外資的一個新熱點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上，我國政府將繼續(xù)統(tǒng)一和規(guī)范外商投資服務(wù)領(lǐng)域的市場準(zhǔn)入制度。

二、QFII機(jī)構(gòu)會青睞哪些產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域

1.上證180指數(shù)成份股將會成為QFII機(jī)構(gòu)一個理想的投資對象

合格境外投資者進(jìn)入國內(nèi)八股市場后，將會青睞哪些產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域呢？根據(jù)當(dāng)年臺灣地區(qū)實(shí)施QFII制度的經(jīng)驗(yàn)，外國投資者可能只會對一小部分成長性良好、公司治理水平較高、運(yùn)作規(guī)范的股票感興趣。2001年底，韓國股市中QFII機(jī)構(gòu)的持股數(shù)量僅占14.7%，而其流通市值則占到36.6%，說明QFII機(jī)構(gòu)對大盤藍(lán)籌股比較看好。對此，市場人士普遍認(rèn)為應(yīng)當(dāng)關(guān)注三類股票，即帶B股、H股的A股上市公司，“道中88”成份股，優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)股和行業(yè)龍頭股。由于QFII機(jī)構(gòu)在世界其他新興市場上，其投資對象偏愛于流動性好、業(yè)績突出的藍(lán)籌股，對于注重資產(chǎn)安全性的養(yǎng)老基金、保險基金來說，尤為如此?？梢?，那些流動性好、以藍(lán)籌股為主體的上證180指數(shù)成份股將會成為QFII機(jī)構(gòu)一個理想的投資對象，其中低市盈率藍(lán)籌股和中低市盈率績優(yōu)成長股對QFII機(jī)構(gòu)將極具吸引力，例如中國聯(lián)通、招商銀行、寶鋼股份和中國石化等。近日上海證券研發(fā)中心采用逐步淘汰法來精選上證180指數(shù)成份股中的低市盈率績優(yōu)藍(lán)籌股和中低市盈率績優(yōu)成長股，并結(jié)合QFII機(jī)構(gòu)可能青睞的行業(yè)和個股，構(gòu)造了一組QFII機(jī)構(gòu)可能重點(diǎn)關(guān)注的“上證180指數(shù)成份股優(yōu)化投資組合”（如表3所示）。從行業(yè)分布來看，《指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定》和《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》為QFII的境內(nèi)證券投資提供了明確的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，可以相信，鼓勵外商投資的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)蔀镼FII的關(guān)注重點(diǎn)，同時也會成為市場中長期的投資熱點(diǎn)。

2.瑞銀華宅建議外國投資者鎖定四類中國公司

瑞銀華寶建議，現(xiàn)在外國投資者應(yīng)重點(diǎn)研究四類中國公司：一是自然壟斷領(lǐng)域的上市公司，如機(jī)場、港口、高速公路和廣電類公司；二是有中國特色的公司，如五糧液、古井貢等酒類公司以及具有勞動力成本優(yōu)勢的紡織品公司；第三是諸如TCL、青島啤酒、聯(lián)想等民族品牌公司；第四是資源類公司，包括煤礦、鐵礦和旅游資源等，如黃山旅游等公司。這表明QFII制度正式實(shí)施后，合格境外機(jī)構(gòu)投資者會重點(diǎn)關(guān)注和青睞上述四類中國價值型公司。換言之，合格境外機(jī)構(gòu)投資者可能涉足的對象會從這四類中國公司中進(jìn)行選擇。目前瑞銀華寶已鎖定60家國內(nèi)上市公司作為重點(diǎn)研究目標(biāo)。

表3QFII機(jī)構(gòu)可能重點(diǎn)關(guān)注的上證180指數(shù)成份股優(yōu)化投資組合

附圖

資料來源：周侃、鄭偉剛，《構(gòu)造上證180指數(shù)成份股優(yōu)化投資組合》，《中國證券報》，2002.12.11

無獨(dú)有偶，香港中國成長投資基金認(rèn)為，理性投資者的投資是很謹(jǐn)慎的，他們的任務(wù)就是要尋找有穩(wěn)定現(xiàn)金流和長期盈利能力的優(yōu)秀上市公司。隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速、健康發(fā)展，一批具有長期競爭優(yōu)勢的企業(yè)將會脫穎而出，這些企業(yè)在今后20年內(nèi)仍有極大可能成為行業(yè)龍頭。外國投資者進(jìn)入國內(nèi)股市后，將會尋找在不同行業(yè)里能長期存活下來、并且有較高的成功確定性的企業(yè)。海外中國基金的投資理念由此可見一斑。里昂證券有限公司投資銀行部董事盂怡也表示了比較相近的看法，他們注重長期投資，會選擇那些資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良、項(xiàng)目前景較好、公司治理結(jié)構(gòu)完善的上市公司。所羅門．史密斯．巴尼公司亞太區(qū)EMA部副總裁黃益平則認(rèn)為，外資比較感興趣的股票包括流動性較好、市值較大、價格相對合理、并有一定投資回報的股票，此外對公司治理結(jié)構(gòu)也有一定的要求。當(dāng)然，市盈率的高低并不是一個絕對的指標(biāo)。同時根據(jù)該公司的調(diào)查，大約有70%～80%的海外投資者對國內(nèi)證券市場表示了非常濃厚的興趣，他們傾向于相對長期的投資，而不是短線交易。

3.政府部門為QFII機(jī)構(gòu)的投資再次指明了產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向

去年12月4日，對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部部長石廣生在“中國：資本之年”論壇上表示，我國在吸收外資規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大的同時，外商投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和區(qū)域結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，外商投資的重點(diǎn)已從一般制造業(yè)發(fā)展到基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，中西部地區(qū)吸收外資也取得積極進(jìn)展。我國將鼓勵外商投資于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和配套產(chǎn)業(yè)。以信息化帶動工業(yè)化，以工業(yè)化促進(jìn)信息化。我國將繼續(xù)鼓勵外資企業(yè)引進(jìn)、開發(fā)和創(chuàng)新技術(shù)，促進(jìn)外商投資資金、技術(shù)密集型企業(yè)。進(jìn)一步促進(jìn)外商到中西部地區(qū)投資。這為QFII機(jī)構(gòu)的投資再次指明了產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，意味著QFII機(jī)構(gòu)進(jìn)入國內(nèi)A股市場后，將會重點(diǎn)關(guān)注和看中高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)及資金、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域中成長性較高的優(yōu)質(zhì)上市公司，并將涉足中西部地區(qū)的資源類上市公司。根據(jù)國家信息中心的預(yù)測，2003年我國利用外資將繼續(xù)保持較高的增速但地區(qū)間的差別較大。

三、QFII制度效應(yīng)的顯現(xiàn)將是一個長期、漸進(jìn)的作用過程

1.QFII機(jī)構(gòu)真正開始在國內(nèi)證券市場投資尚需時日

去年12月2日是QFII制度正式實(shí)施后，監(jiān)管部門受理境外投資者申請的首個工作日。一批中資、外資商業(yè)銀行紛紛向有關(guān)部門遞交了QFII托管銀行的申請，一些外資投行則提交了QFII非正式的申請方案。根據(jù)《辦法》規(guī)定的相關(guān)程序，只有等托管人資格申請批復(fù)以后，境外投資者申請人才可以通過其分別向中國證監(jiān)會和國家外匯局提交QFII資格和投資額度的申請書。這意味著境外投資者在提交QFII資格申請前必須做好相關(guān)的準(zhǔn)備工作，包括選擇有QFII托管行資格的境內(nèi)商業(yè)銀行作為托管人，選擇境內(nèi)證券公司作為其境內(nèi)證券交易的人，簽訂有關(guān)合同（例如，與托管行簽訂托管協(xié)議，與一家境內(nèi)證券公司簽訂證券交易協(xié)議等）。中國證監(jiān)會和國家外匯局的審批時間分別為15個工作日。

《辦法》要求，境內(nèi)商業(yè)銀行取得托管人資格，必須經(jīng)中國證監(jiān)會，中國人民銀行和國家外匯局審批，但沒有對這三家管理機(jī)構(gòu)的審批時間作出具體的規(guī)定。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，中資商業(yè)銀行需直接向人行總行遞交申請，外資商業(yè)銀行境內(nèi)分行則需向注冊地的人行分行遞交申請，再由分行匯總后報人行總行。根據(jù)近日人行出臺的《通知》的規(guī)定，商業(yè)銀行的申請經(jīng)人行批準(zhǔn)后，持批文到中國證監(jiān)會申請QFII托管人資格。假定其審批時間也分別是15個工作日?？紤]到目前有關(guān)商業(yè)銀行的托管人資格正在審批之中，加上春節(jié)交易所休假等因素，據(jù)此推算，首家合格境外機(jī)構(gòu)投資者的誕生最快也要等到今年2、3月份。也就是說，合格境外機(jī)構(gòu)投資者真正開始在國內(nèi)證券市場投資，還需要時日。日前，經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)，工商銀行中國銀行、招商銀行、匯豐銀行和花旗銀行等獲得首批QFII托管業(yè)務(wù)資格。

2.有必要對現(xiàn)行的QFII政策不斷改進(jìn)，以更加符合市場的實(shí)際情況

此外，近日出臺的QFII政策與國際投資者的實(shí)際想法之間還有一定的差距，還有待完善。目前監(jiān)管層正在積極聽取市場各方對于剛推出的QFII的意見和建議，在此基礎(chǔ)上，監(jiān)管層會對現(xiàn)行的QFII政策進(jìn)行修訂和補(bǔ)充，并制定相應(yīng)配套的實(shí)施細(xì)則和操作辦法，以增強(qiáng)其可操作性。此外，隨著QFII制度的正式實(shí)施，在實(shí)踐中還會出現(xiàn)一些新情況、新問題，也需要對QFII政策作出調(diào)整和改進(jìn)，以更加符合市場的實(shí)際情況，便于QFII制度的順利實(shí)施和推進(jìn)。當(dāng)然，QFII制度作為我國證券市場的一個新生事物，市場對此有一個從認(rèn)識、了解到接受的過程，同樣監(jiān)管層也有一個不斷完善監(jiān)管制度、增強(qiáng)監(jiān)管能力和提高監(jiān)管效率的過程，這些都需要時間的磨礪。

3.完善指數(shù)產(chǎn)品市場，盡快推出股指期貨可以使QFII機(jī)構(gòu)增進(jìn)對A股市場的了解

為了增強(qiáng)對QFII機(jī)構(gòu)的吸引力，首先就要使他們逐步加深對中國證券市場的認(rèn)識和了解。由于目前國際上很多著名的指數(shù)頒布商沒有將中國A股納入進(jìn)去，因此很多外國投資者對中國A股市場不是很了解。監(jiān)管層可以考慮盡快將中國A股納入到諸如摩根斯坦利、富時等全球性指數(shù)中，這將有利于使境外機(jī)構(gòu)投資者逐步提高對中國A股市場的興趣，增進(jìn)對A股市場的了解。海外的一些指數(shù)基金出于跟蹤指數(shù)的需要，也將了解中國A股市場，選擇投資于中國的股票。如果未來摩根斯坦利資本國際調(diào)高其亞洲指數(shù)中中國股票的比例，按照目前QFII可投資的上限以及中國A股的市值來推算，中國股票在其亞洲指數(shù)中的比重將有可能從目前的4.9%大幅提高至近17%。此外，根據(jù)QFII機(jī)構(gòu)進(jìn)入新興市場的經(jīng)驗(yàn)，資金的安全性是他們考慮的重要因素。避險工具的完善與否在很大程度上會影響到境外機(jī)構(gòu)投資者的信心，特別是對于那些海外基金經(jīng)理來說，對沖工具的缺乏將會影響海外基金經(jīng)理的投資操作。因此，完善指數(shù)產(chǎn)品市場，盡快推出股指期貨，將是增強(qiáng)境外機(jī)構(gòu)投資者信心的重要舉措。

4.估計要到實(shí)施QFII三四年甚至更長的時間以后，其制度效應(yīng)才會逐步顯現(xiàn)出來

值得一提的是，雖然實(shí)行QFII制度可以增加我國證券市場中的機(jī)構(gòu)投資者，但短期內(nèi)它還不會對我國證券市場產(chǎn)生什么重大影響，估計要到實(shí)施QFII三四年甚至更長的時間以后，其制度效應(yīng)才會逐步顯現(xiàn)出來，這是一個長期、漸進(jìn)的作用過程。僅靠一兩家合格境外機(jī)構(gòu)投資者試點(diǎn)進(jìn)入國內(nèi)證券市場，其帶來的影響將十分有限。只有等到合格境外機(jī)構(gòu)投資者形成了一定的規(guī)模和氣候，才能真正地促使國內(nèi)證券市場發(fā)生根本性的變革。例如，1991年1月2日臺灣正式實(shí)施QFII制度，向外國投資者開放，但是直到開放后的第三年，外資才大規(guī)模地介入臺灣證券市場。

5.QFII制度的成功實(shí)施不可能一蹴而就，而應(yīng)當(dāng)循序漸進(jìn)，興利除弊

QFII制度的成功實(shí)施不可能一蹴而就，需要不斷探索，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，不斷改進(jìn)相關(guān)的制度環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境，循序漸進(jìn)，興利除弊，以充分發(fā)揮QFII制度應(yīng)有的積極作用。從印度、韓國和我國臺灣地區(qū)實(shí)施QFII制度的經(jīng)驗(yàn)來看，QFII作為證券市場開放進(jìn)程中一種有效的過渡性制度安排，一般長達(dá)十年以上，無論是資格條件、機(jī)構(gòu)種類還是持股比例、投資額度都無一例外的有一個逐步放開的動態(tài)過程，具有明顯的持久性。前證監(jiān)會主席周小川在深交所舉辦的QFII研討會上也指出，中國是一個大國，要對十三億人負(fù)責(zé)，所以啟動QFII的第一步要邁得慎重一點(diǎn)，實(shí)踐一段時間后再尋求更平衡的做法，走穩(wěn)之后才可順利邁出第二步、第三步，盡量減少和控制發(fā)展中的風(fēng)險以及改革中可能伴隨的問題。

因此，根據(jù)中國證券市場的發(fā)展?fàn)顩r、監(jiān)管能力以及加入WTO的有關(guān)承諾，我國證券市場的對外開放將會采取循序漸進(jìn)的原則，積極、穩(wěn)妥，有序地向前推進(jìn)。實(shí)施QFII制度也許只是中國證券市場國際化進(jìn)程中的一小步，可能卻是中國證券市場對外開放中的一大步。QFII制度的試點(diǎn)關(guān)鍵是要建立一種有限度的市場開放機(jī)制，在取得成功的基礎(chǔ)上，今后我國證券市場的對外開放將會邁出更大的步伐，其對外開放度將不斷提高。

四、券商如何把握實(shí)施QFII制度帶來的商機(jī)

實(shí)施QFII制度將給國內(nèi)證券公司帶來難得的發(fā)展商機(jī)。目前，國內(nèi)券商與境外相關(guān)機(jī)構(gòu)的合作項(xiàng)目主要包括提供研究咨詢服務(wù)、戰(zhàn)略并購服務(wù)等。可以預(yù)計，在推行QFII制度以后，國內(nèi)券商與境外機(jī)構(gòu)投資者之間的合作前景將更加廣闊，合作空間更加巨大。可以這么說，如果國內(nèi)券商不根據(jù)形勢的變化及時調(diào)整其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，就有可能會因?yàn)椴荒茼槕?yīng)QFII制度的需要、錯失拓展業(yè)務(wù)空間的良機(jī)。

那么，實(shí)施QFII制度會給國內(nèi)券商帶來哪些業(yè)務(wù)機(jī)會呢？要理解這一點(diǎn)，還得仔細(xì)研讀《辦法》的條文以及相關(guān)配套的實(shí)施細(xì)則?！掇k法》第三條規(guī)定：合格投資者應(yīng)當(dāng)委托境內(nèi)商業(yè)銀行作為托管入托管資產(chǎn)，委托境內(nèi)證券公司辦理在境內(nèi)的證券交易活動。第十九條規(guī)定：合格投資者可以委托在境內(nèi)設(shè)立的證券公司，進(jìn)行境內(nèi)證券投資管理。每個合格投資者只能委托一個投資機(jī)構(gòu)。這意味著，境內(nèi)證券公司（包括中資券商和外資券商在境內(nèi)設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)）不僅可以為QFII機(jī)構(gòu)辦理經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而且可以從事面對QFII機(jī)構(gòu)的受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，預(yù)示著今后國內(nèi)券商將獲得更多的業(yè)務(wù)機(jī)會，業(yè)務(wù)空間將得到進(jìn)一步拓展。

在QFII經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，由于合格投資者不具備交易所A股會員資格，它們投資于A股市場必須通過國內(nèi)券商來進(jìn)行，因此，通過合格投資者的證券投資業(yè)務(wù)，可以為國內(nèi)券商開辟新的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)渠道，進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模。國內(nèi)券商為QFII機(jī)構(gòu)辦理經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，無疑會增加交易傭金收入，有利于為券商培育新的利潤增長點(diǎn)。同樣，從事面對QFII機(jī)構(gòu)的受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，可以為國內(nèi)券商發(fā)掘新的客戶源——外資機(jī)構(gòu)客戶，有利于壯大客戶群體，逐步拓展受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展空間。在境外證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面，目前國內(nèi)券商中只有華夏證券一家起步較早，其管理斯堪的亞選擇基金已有五年多的時間，還受托管理世界第二大保險公司蘇黎世金融服務(wù)集團(tuán)在中國B股和H股市場的1000萬美元投資。

面對實(shí)施QFII制度帶來的發(fā)展商機(jī)，國內(nèi)券商如何才能有效把握呢？我們認(rèn)為，把握商機(jī)的關(guān)鍵在于：(1)對內(nèi)進(jìn)行業(yè)務(wù)資源的重新整合，就是變革經(jīng)營理念，進(jìn)一步加強(qiáng)研究咨詢工作，增加研究產(chǎn)品的技術(shù)含量，改善服務(wù)質(zhì)量，提高服務(wù)水平，調(diào)整和優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。(2)對外加大宣傳推介的力度，就是券商在提高自身內(nèi)在素質(zhì)的前提下，應(yīng)當(dāng)走出去，善于營銷自己，逐步擴(kuò)大自身的聲譽(yù)和知名度，使合格投資者認(rèn)識和了解自己，以便與他們商談合作。

眾所周知，券商的主要職能之一具體體現(xiàn)在二級市場上開展證券投資咨詢業(yè)務(wù)，為廣大投資者的投資決策提供有力的技術(shù)支持和信息支持。券商在二級市場上可以為投資者提供兩類服務(wù)平臺，即技術(shù)服務(wù)平臺和信息服務(wù)平臺。

1.技術(shù)服務(wù)平臺即向客戶提供快捷、安全的證券買賣交易服務(wù)，追求的是安全和速度，這種服務(wù)是無差別的。技術(shù)服務(wù)平臺由業(yè)務(wù)管理總部、信息技術(shù)部和電子商務(wù)部來提供，其中業(yè)務(wù)管理總部負(fù)責(zé)制定經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面的規(guī)則，并進(jìn)行業(yè)務(wù)指導(dǎo)和管理；信息技術(shù)部負(fù)責(zé)提供技術(shù)支持；電子商務(wù)部負(fù)責(zé)提供網(wǎng)上交易平臺。

篇10

新世紀(jì)的第一年，中國的全球化進(jìn)程有了關(guān)鍵性的進(jìn)步。7 月13 日，北京時間22：00，2008 年奧運(yùn)會舉辦城市終于在莫斯科國際奧委會第112 次全會中揭曉。當(dāng)薩馬蘭奇說出“Beijing”，中國人開始狂歡。

9 月6 日至9 日，APEC 財政部長會議在蘇州召開。APEC 財長會議以及財長會議框架下實(shí)施的若干倡議活動，對促進(jìn)亞太地區(qū)貿(mào)易投資自由化、加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作，起到了重要作用。

11 月10 日，世貿(mào)組織部長級會議通過中國加入世貿(mào)組織決定，國人再次歡欣。

5 月10 日，財政部部長項(xiàng)懷誠在美國檀香山舉行的中國經(jīng)濟(jì)研討會上指出，一個擁有13 億人口的、巨大的、開放的市場將展現(xiàn)在世人面前。

5 月17 日，中國政府15 億美元等值歐洲債券發(fā)行簽字議式在倫敦舉行，這開創(chuàng)了當(dāng)時發(fā)行規(guī)模之最。

6 月7 日，中國證監(jiān)會、財政部《境外會計師事務(wù)所執(zhí)行金融類上市公司審計業(yè)務(wù)臨時許可證管理辦法》，規(guī)定銀行證券保險行業(yè)上市公司應(yīng)同時聘請中外各家會計師事務(wù)所分別提供會計報表審計服務(wù)。6 月25 日，國際會計準(zhǔn)則委員會基金管理委員會正式任命了準(zhǔn)則咨詢委員會49 名成員，財政部會計司司長馮淑萍作為亞洲代表名列其中。

11月20 日，財政部決定取消七項(xiàng)涉及企業(yè)資產(chǎn)與財務(wù)的行政審批事項(xiàng)，如審批投資單位境外投資經(jīng)營情況的年度財務(wù)報告等，財政部將通過建立企業(yè)內(nèi)部議事規(guī)則等措施，規(guī)范和約束企業(yè)的資產(chǎn)財務(wù)行為……

另一種變化在財政內(nèi)部展開。項(xiàng)懷誠在7 月27 日閉幕的全國財政工作座談會上，特別強(qiáng)調(diào)了全國財政系統(tǒng)廣大干部職工更好地改進(jìn)工作作風(fēng)問題，并提出了四點(diǎn)要求：第一，實(shí)事求是，不做假賬；第二，求進(jìn)步，促發(fā)展；第三，學(xué)習(xí)新知識，開創(chuàng)新局面；第四，狠抓落實(shí)。11月1日，《求是》雜志發(fā)表了項(xiàng)懷誠的《切實(shí)加強(qiáng)財政工作作風(fēng)建設(shè)》一文。

財政改革的動作喜人。2001 年，按照十六屆三中全會“分步實(shí)施稅收制度改革”的要求，以“簡稅制、寬稅基、低稅率、嚴(yán)征管”為原則，進(jìn)行了1994年之后又一次大規(guī)模的稅制調(diào)整與改革。2001 年，實(shí)施國庫管理制度改革試點(diǎn)。財政部在1998 年開始全面系統(tǒng)地研究國庫集中收付制度的基礎(chǔ)上，逐步建立了適合我國政治經(jīng)濟(jì)體制的國庫單一賬戶和財政資金集中收付制度，于2001年起在中央實(shí)施改革試點(diǎn)。12 月，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《財政部關(guān)于深化收支兩條線改革，進(jìn)一步加強(qiáng)財政管理意見的通知》，以綜合預(yù)算編制為出發(fā)點(diǎn)，以預(yù)算外資金管理為重點(diǎn)和難點(diǎn)，以強(qiáng)調(diào)收支脫鉤為中心，以國庫管理制度改革為保障，明確提出進(jìn)一步深化“收支兩條線”改革的步驟與相關(guān)措施。