導(dǎo)語：如何才能寫好一篇資金流動產(chǎn)生價值，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關(guān)鍵詞】 企業(yè) 會計 資金異常流動 辨識準(zhǔn)則

當(dāng)前，伴隨著國際、國內(nèi)貿(mào)易的不斷發(fā)展，在經(jīng)濟取得可喜成果的同時，也出現(xiàn)了許多新型的舞弊手段，其中常用的一種手段是通過企業(yè)貿(mào)易往來、日常經(jīng)營、對外投資等一般商業(yè)行為，使企業(yè)的公共資金流動進個人賬戶。在這樣的形勢下，企業(yè)存在嚴(yán)峻的經(jīng)營隱患。通常情況下，企業(yè)的虧空尚未被發(fā)現(xiàn)，非法占有的資金早已經(jīng)流轉(zhuǎn)到了國外，這必定會給企業(yè)帶來十分沉重的財務(wù)負(fù)擔(dān)，使企業(yè)蒙受巨大的損失。許多公司因此而遭到兼并甚至破產(chǎn)，從而造成許多不安定的社會問題。為什么在今日的監(jiān)管體制下企業(yè)會出現(xiàn)如此多的問題，而這些問題又常常是在造成不可挽回的巨大損失之后才被發(fā)現(xiàn)呢？這個現(xiàn)象不得不引起我們的思索，企業(yè)資金異常流動的模式是怎樣的？這個問題的關(guān)鍵點又在哪里？我國企業(yè)防范資金異常流動又有那些方式？以上諸項問題恰是本文的研究目的之所在。

一、會計視角下企業(yè)資金異常流動問題的關(guān)鍵點

1、企業(yè)物流、資金流、信息流概念的界定

所謂企業(yè)物流指的是企業(yè)之間商品或者服務(wù)的流動過程，這個過程分為兩種情況，一種情況下，交易的一方將自己的商品或服務(wù)轉(zhuǎn)移給另一方，而另一種情況則是交易的一方從對方處獲得商品或服務(wù)。具體來說，物流可分為生產(chǎn)中的半成品、材料的購入、產(chǎn)成品及產(chǎn)品的銷售等。而企業(yè)的資金流則貫穿于企業(yè)營銷、采購、生產(chǎn)的所有方面，指的是交易時的一方因為獲得了商品或者服務(wù)而向另一方轉(zhuǎn)賬、付款的資金轉(zhuǎn)移過程，或者是指因為提供了商品或服務(wù)而從交易的另一方取得資金的過程。信息流的概念則比較寬泛，主要指的是一種信息的傳遞過程，即對物流、資金流等狀態(tài)，譬如對商業(yè)單證的轉(zhuǎn)移、商品信息的提供、對企業(yè)提供技術(shù)支持等的描述。

2、企業(yè)物流、資金流、信息流之間的匹配關(guān)系研究

在具體的企業(yè)活動中，信息流的運動方向總是雙向的，它隨物流與資金流而產(chǎn)生。因此，能否實現(xiàn)信息的高效、準(zhǔn)確流動就成為了保證物流和資金流暢通與否的關(guān)鍵。與物流、資金流之間的雙向流動一致，物流與信息流之間的流動同樣也是雙向的。物流、資金流、信息流是企業(yè)流通過程中最重要的三個部分，它們互相支持、互相作用，從而達到彼此依存、密不可分的狀態(tài)，并以系統(tǒng)整體上的有機協(xié)調(diào)與整合為最終目的。在這種關(guān)系中，資金流是一切活動產(chǎn)生的前提條件，也是全部過程的終結(jié)點，它的完成是交易存在的前提，也是交易義務(wù)的完成。而信息流則是一種手段，是企業(yè)知識與行情傳遞的載體。至于物流，則是交易的全過程。

當(dāng)企業(yè)與企業(yè)之間進行交易時，物流和資金流在合同規(guī)定的時間范圍之內(nèi)是等量且對流的。一般來說，在現(xiàn)銷的情況之下，資金流與物流應(yīng)當(dāng)是同步的，但是在實際中，資金流與物流二者間的運作經(jīng)常是不同步的，加之我國當(dāng)前商業(yè)信用體系與制度上的不完善，所以有些時候就會出現(xiàn)資金交付后不能及時付貨，抑或貨物達到后資金難以回籠的狀況。這種物流與資金流不能夠同步的情形有時會給不法分子提供機會，造成企業(yè)損失。

3、企業(yè)間資金異常流動的關(guān)鍵點辨識

首先，當(dāng)企業(yè)之間進行交易時，買方通常會支出大量現(xiàn)金或提前預(yù)付貨款，然而貨物或服務(wù)的流入價值量卻往往明顯與資金的流出不符，譬如賣方只提供少量的貨物或服務(wù)，卻有超過貨物或服務(wù)價值的大量資金流入。這種交易過程中產(chǎn)生的物流與資金流的對流不能夠等量的情況，通常會成為企業(yè)資金異常流動的主要原因。許多不法分子常常利用這種資金流與物流間的的差額，達到牟取非法利益的犯罪目的。

其次，企業(yè)之間的交易經(jīng)常會涉及資金流與物流，雖然在一般情況之下，資金流、物流應(yīng)當(dāng)是對流與等量的，可是某些交易卻是資金流抑或物流之間的單向流動，而非對流。譬如，只有資金或貨物自交易過程中的一方流入另一方，而交易產(chǎn)生的相應(yīng)的貨物或資金卻未能從對方流出。而且在這種狀態(tài)下，資金或貨物循環(huán)流動的過程中，其自身的性質(zhì)和流向也經(jīng)常會發(fā)生某種程度的改變。

再次，在企業(yè)與企業(yè)之間進行交易的時候，收入和銷售必定是不能分開的，只有進行了一定的銷售才能形成同等數(shù)額的收入，因此企業(yè)收入的相關(guān)信息控制點就一定要與銷售聯(lián)系起來。而針對企業(yè)的銷售手段有預(yù)收款銷售、現(xiàn)銷和賒銷三種，在不同的銷售方式之下，企業(yè)的資金流與物流就會在時間上存在有各種不同的關(guān)系。對于預(yù)收款銷售與賒銷兩種銷售活動而言，在交易活動中存在資金流和物流之間的時間差，不法分子如果想牟取非法利益的話，利用企業(yè)間的這種交易進行資金轉(zhuǎn)移則相對而言較為容易，他們可將資金流入個人賬戶，抑或乘機把賬款收回而不入賬，從而形成非法的賬外資產(chǎn)。此外，“應(yīng)收賬款”與“預(yù)付賬款”的賬齡過于長，都給不法分子留下了利用“應(yīng)收賬款”和“預(yù)付賬款”進行轉(zhuǎn)移資金或從事其他非法行為的可乘之機。而有些預(yù)付貨款明顯并不屬于正常的經(jīng)濟業(yè)務(wù)范圍之內(nèi)，超出了該企業(yè)的正常需要，在這種情況下就應(yīng)當(dāng)考慮在交易活動中是否有為其他企業(yè)套取材料、物資從而非法牟利的行為。另外，替代他人進行采購也可能還會隱藏著轉(zhuǎn)移收入、非法倒賣、貪污賄賂等違法亂紀(jì)的行為。而在現(xiàn)銷活動中，交易雙方則常采取“一手交錢，一手交貨”的交易方式，資金流與物流間不存在明顯的時間差，因而也就不容易被不法分子找到作案的可乘之機，相對而言較為安全。

最后，企業(yè)資金流入量、流出量與企業(yè)規(guī)模、企業(yè)經(jīng)營業(yè)績是否匹配等因素也是企業(yè)是否產(chǎn)生資金的異常流動的重要特征與問題關(guān)鍵點，需要引起我們足夠的重視。

二、會計視角下企業(yè)資金異常流動的辨識準(zhǔn)則

通過前文分析的企業(yè)資金異常流動的幾種主要模式及問題關(guān)鍵點，可從以下方面找到會計視角下如何對企業(yè)資金異常流動監(jiān)測進行辨識的準(zhǔn)則。

1、物流量與資金流量的匹配準(zhǔn)則　所謂物流量與資金流量的匹配準(zhǔn)則指的是在企業(yè)之間進行買賣交易的過程之中，企業(yè)所流出或流入的資金量與流入或流出的商品或服務(wù)的價值量存在明顯的不對等。而在對物流量或資金流進行監(jiān)測時，如果發(fā)現(xiàn)異常情況，則可能是有以下兩種可能性：第一種情況是，在兩個企業(yè)簽定交易合同之初，就存在著十分明顯的資金量與貨物價值量的不對等；而另一種情況則是在兩個企業(yè)在交易的過程當(dāng)中，因為物流與資金流在時間上的不同步，從而最終造成物流量與資金流量的不匹配。綜上所述，我們在用量的標(biāo)準(zhǔn)對企業(yè)交易過程進行監(jiān)測的同時，還要結(jié)合時間與流向上的監(jiān)測標(biāo)準(zhǔn)，以實現(xiàn)更加有效的監(jiān)測。

2、物流與資金流流向上的匹配準(zhǔn)則

物流與資金流流向上的匹配準(zhǔn)則是指在存在買賣關(guān)系的企業(yè)之間的物流與資金流并非對流，而是單向流動或循環(huán)流動的。倘若我們換一個角度去考慮這個監(jiān)測標(biāo)準(zhǔn)，可以將此現(xiàn)象分為以下兩種情況：其中一種情況下，可以等同于資金流或者物流的量其中一個為零，即交易中一方的資金或者貨物流出之后，另一方根本沒有相對應(yīng)的資金或貨物的流入；而另外一種情況則是流向上的可疑性，即流向有可能是與本次交易表面看來沒有任何關(guān)系的分公司、子公司或其他公司，而這個公司實質(zhì)上往往被轉(zhuǎn)移資金的不法分子所控制，這種借助中間貿(mào)易或其他公司來轉(zhuǎn)移資金的行為是不法分子的常用手段。

3、物流與資金流在時間上的匹配準(zhǔn)則

物流與資金流在時間上的匹配準(zhǔn)則通常指的是物流與資金流在交易時間上面的一種不同步現(xiàn)象，此處的不同步是除預(yù)收款和賒銷交易中的合理信用期限之外的另一種情況，即超出合同規(guī)定的信用期限并在合理的時間監(jiān)測標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)仍存在大量資金和貨物數(shù)量上的不相匹配。將這種現(xiàn)象按照企業(yè)間不同的銷售方式可分以下兩種類型進行分析。

第一種類型是，對于不是現(xiàn)貨交易的，即賒銷和預(yù)收款銷售商品的情況而言，無論是賒銷還是預(yù)收款銷售的商品，企業(yè)與其他企業(yè)在進行交易的時侯，資金流和物流都有信用期限之外的時間差，而這個時間差往往就會被不法分子利用，成為非法占有資金的可乘之機。而就本文所研究的范圍界定而言，假如交易雙方在合同的信用期之內(nèi)完成交易，并且不存在其他的可疑點，則可以歸屬為正常交易，排除在我們的可疑監(jiān)測范圍之外。但是假如在合同的信用期之外的合理的時間范圍內(nèi)，企業(yè)之間的交易仍然沒能夠完成，而且這時候未完成的交易量已經(jīng)達到總量之內(nèi)一定額度，就應(yīng)當(dāng)引起我們的重點關(guān)注。因為許多不法分子常會利用這個時間差來達到他們非法轉(zhuǎn)移資金的犯罪目的，從而使得“應(yīng)收賬款”、“預(yù)付賬款”等從企業(yè)內(nèi)部流失，給企業(yè)帶來一定的損失。

第二種類型則是在賒銷的情況下，賣方賬戶上產(chǎn)生“應(yīng)收賬款”這一科目。對于已經(jīng)存在的“應(yīng)收賬款”，我們可以按照其是否超過了信用期限分為兩類，即約定信用期內(nèi)的應(yīng)收賬款和逾期應(yīng)收賬款。由于在賒銷這種銷售方式之下，賣方企業(yè)的“應(yīng)收賬款”具有回收數(shù)額和回收時間上的不確定性，其中逾期應(yīng)收賬款的風(fēng)險比約定信用期內(nèi)的應(yīng)收賬款風(fēng)險更大。因此，不法分子就容易利用交易的這些特征來掩飾其犯罪行為，從而誤導(dǎo)監(jiān)管者，進行資金的非法轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致企業(yè)資金的流失。

4、信息真實準(zhǔn)則

市場經(jīng)濟作為一種信息經(jīng)濟，其合理配置及資源的充分流動都需要充足的信息資源予以保障，而會計信息市場的失靈則會嚴(yán)重影響市場經(jīng)濟的合理運行，因此會計監(jiān)管問題越來越引起人們的高度注意。所謂的信息真實準(zhǔn)則通常意義上指的是對資金流、物流等基本狀態(tài)的真實表述。

5、資金流量與經(jīng)營業(yè)績和企業(yè)規(guī)?；ハ嗥ヅ錅?zhǔn)則

這項準(zhǔn)則是指企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營業(yè)績是否與企業(yè)實際運行中產(chǎn)生的資金流量相符合，以及企業(yè)現(xiàn)有的規(guī)模是否能夠支撐實際的資金流量。與前文所述諸項準(zhǔn)則一樣，這項準(zhǔn)則同樣也是會計視角下對企業(yè)資金異常流動進行辨識的一項重要準(zhǔn)則，需要我們嚴(yán)格地遵循。

參考文獻

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[2] 張麗波：論企業(yè)流動資金緊缺的成因與對策[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2010（11）.

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摘要：勾稽關(guān)系作為一種核對與分析財務(wù)報表的工具，是財務(wù)人員的有力助手。本文試圖以企業(yè)財務(wù)報表的勾稽關(guān)系為出發(fā)點，旨在找出其內(nèi)在的關(guān)聯(lián)關(guān)系，為企業(yè)的報表披露和財務(wù)決策提供幫助。

關(guān)鍵詞 ：：勾稽關(guān)系；企業(yè)財務(wù)報表；報表核對；財務(wù)分析

一、財務(wù)報表的勾稽關(guān)系

精確的勾稽關(guān)系分為三種：第一種是簡單的匯總；第二種是有固定等式的精確計算；第三種是在通常情況下表間關(guān)聯(lián)項目的對應(yīng)平衡，本文重點介紹第三種精確的勾稽關(guān)系。

模糊的勾稽關(guān)系相對比較復(fù)雜，它需要財務(wù)人員的主觀判斷與經(jīng)驗分析，通過對表內(nèi)或表間的兩個或多個關(guān)聯(lián)的數(shù)據(jù)相比較后觀察差異，倒查并分析企業(yè)的財務(wù)與管理現(xiàn)狀及問題，是進行財務(wù)分析的基礎(chǔ)。

二、利用勾稽關(guān)系核對財務(wù)報表的正確性

（一）資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表的勾稽關(guān)系

利潤表是對資產(chǎn)負(fù)債表中盈余公積與未分配利潤的解釋與直接反映。資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表的關(guān)系追根溯源是復(fù)式記賬原理。資產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)化為費用是企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在動力，因此資產(chǎn)負(fù)債表項目經(jīng)過企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營轉(zhuǎn)化為利潤表項目，而利潤表最終也會通過凈利潤以盈余公積和未分配利潤的形式流回資產(chǎn)負(fù)債表中，形成資金運動環(huán)流。因此，資產(chǎn)負(fù)債表中盈余公積與未分配利潤凈增加額合計數(shù)等于利潤表中的凈利潤，這是核對兩表正確與否的重點。

（二）資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表的勾稽關(guān)系

現(xiàn)金流量表是以收付實現(xiàn)制為主導(dǎo)思想編制的對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的流入和流出情況核算的動態(tài)報表。正因如此，現(xiàn)金成為連接資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表的橋梁和紐帶。所以，兩表最明顯的關(guān)系在于資產(chǎn)負(fù)債表中貨幣資金項目與現(xiàn)金流量表中期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額項目的關(guān)系。在一定條件下這兩項是相等的。另外，資產(chǎn)負(fù)債表中的長期資產(chǎn)如固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等的數(shù)額與現(xiàn)金流量表中投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量呈一定勾稽關(guān)系。一般來說，企業(yè)有兩種籌資方式，一種是舉債籌資，一種是吸收投資。企業(yè)的舉債籌資部分所對應(yīng)的是資產(chǎn)負(fù)債表中長期負(fù)債與現(xiàn)金流量表中籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量項目，企業(yè)吸收投資部分所對應(yīng)的是資產(chǎn)負(fù)債表中實收資本（或股本）與現(xiàn)金流量表中籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

（三）利潤表與現(xiàn)金流量表的勾稽關(guān)系

利潤表與現(xiàn)金流量表是一對孿生兄弟，二者密切相關(guān)?？梢哉f，現(xiàn)金流量表脫胎于利潤表。現(xiàn)金流量表是對利潤表的側(cè)面闡述，它對經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的編制方法是兩表勾稽關(guān)系的體現(xiàn)，其公式為：

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額= 凈利潤+ 實際沒有支付現(xiàn)金的費用和損失- 實際沒有收到現(xiàn)金的收益+ 不涉及經(jīng)營活動的費用和損失- 不涉及經(jīng)營活動的收益+ 與經(jīng)營活動有關(guān)的非現(xiàn)金流動資產(chǎn)的減少數(shù)+與經(jīng)營活動有關(guān)的流動負(fù)債的增加數(shù)

（四）所有者權(quán)益變動表與各表的勾稽關(guān)系

所有者權(quán)益變動表詳細描述所有者權(quán)益的變化過程，其與資產(chǎn)負(fù)債表一致。資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表的關(guān)系決定了所有者權(quán)益變動表與利潤表的關(guān)系，這里均不再贅述。

三、利用模糊的勾稽關(guān)系分析財務(wù)報表

（一）資產(chǎn)負(fù)債表中投資項目總和與投資收益的模糊關(guān)系分析

企業(yè)的投資理財是對資產(chǎn)保值增值的一項重要內(nèi)容。資產(chǎn)負(fù)債表中的諸如交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資等短期或長期投資項目反映企業(yè)投資的主要內(nèi)容，其投資是否實現(xiàn)了保值增值或獲取收益的目的，需要通過利潤表中投資收益項目進行反映。若資產(chǎn)負(fù)債表中投資項目總和較小，利潤表中投資收益項目相對較大，說明企業(yè)的理財是成功的，實現(xiàn)了保值增值獲取收益的目的。但若資產(chǎn)負(fù)債表中投資項目總和過大，而利潤表中投資收益項目金額較小甚至出現(xiàn)負(fù)值，則說明企業(yè)沒有達到獲取收益的目的甚至沒有實現(xiàn)資本的保值增值。這時企業(yè)理財者需要認(rèn)真分析其中的原因，并重新考慮理財方式以提高投資收益，進而增強企業(yè)的盈利能力。

（二）貨幣資金與現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈額模糊關(guān)系的分析

在一定條件下，資產(chǎn)負(fù)債表中的貨幣資金與現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈額相等。但我們通過企業(yè)實際報出的財務(wù)報表看，大部分報表中二者是不相等的。貨幣資金是根據(jù)庫存現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金三個科目的期末余額的合計數(shù)填列的。而現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈額可拆分為兩部分理解，其中現(xiàn)金就等同于貨幣資金，現(xiàn)金等價物就是我們探尋的根源。現(xiàn)金等價物的支付能力與現(xiàn)金差別不大，貨幣資金與現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物二者有一定差距，如果現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈額大于貨幣資金，說明企業(yè)存在一定的短期投資，也說明企業(yè)財務(wù)人員的精細持家。但二者差距不能太大，如果過大會使企業(yè)的核心轉(zhuǎn)移，使財務(wù)人員的重心偏移，分散企業(yè)的目標(biāo)，影響主營業(yè)務(wù)的發(fā)展。如果現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈額小于貨幣資金，這是由于貨幣資金中包含一部分現(xiàn)金流量表不包含的內(nèi)容，比如存在一些不能隨時支取的款項，如定期存款等。

（三）凈利潤與現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額模糊關(guān)系的分析

凈利潤是在權(quán)責(zé)發(fā)生制的前提下，根據(jù)利潤表的設(shè)計原理即“營業(yè)收入-營業(yè)費用+計入當(dāng)期損益的利得- 計入當(dāng)期損益的損失- 所得稅費用= 凈利潤”得出的。而現(xiàn)金流量表強調(diào)的是現(xiàn)金的收付實現(xiàn)，它是根據(jù)“經(jīng)營活動產(chǎn)生的利潤+投資活動產(chǎn)生的利潤+ 籌資活動產(chǎn)生的利潤=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額”而來。現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額是真實的資金流動，而不是往來款項的增減變動或其他充當(dāng)資產(chǎn)的待攤費用等。

由于部分資產(chǎn)以公允價值計量，公允價值變動損益是一項未實現(xiàn)的損益。這可能對凈利潤與現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈額的差值產(chǎn)生影響，所以應(yīng)先剔除公允價值變動收益這一項目。單從報表勾稽關(guān)系上看，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額大于凈利潤是企業(yè)充滿活力的象征，而現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額縮水，會使企業(yè)萎靡。如果凈利潤大于現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額的差值過大，就要引起企業(yè)管理人員的高度重視，要追其根源找出問題。

綜上所述，有效地利用勾稽關(guān)系可以準(zhǔn)確、快速的解答利潤回籠的過程、利潤的質(zhì)量與潛在風(fēng)險、投資與籌資比重、投資效益等報表編制者與報表使用者關(guān)心的問題。一言以蔽之，用勾稽關(guān)系核對財務(wù)報表，可以使我們發(fā)現(xiàn)報表中的問題，用勾稽關(guān)系分析財務(wù)報表，可以使我們把握企業(yè)的脈搏，這正是勾稽關(guān)系這一工具的價值所在。

參考文獻：

[1]桑士俊.從財務(wù)報表的編制及勾稽關(guān)系看財務(wù)報表分析[J].財會通訊，2003，5.

[2]支曉強.基于報表勾稽關(guān)系的財務(wù)報表分析[J].會計之友，2006，10.

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關(guān)鍵詞：股票市場；銀行間市場；協(xié)調(diào)發(fā)展

中圖分類號：F830.7　文獻標(biāo)識碼：A　文章編號：1006-1428(2008)04-0056-04

一、股票市場與銀行間市場的內(nèi)在聯(lián)系

股票市場和銀行間市場在資金和利率方面是相互影響、相互作用的。兩個市場之間的聯(lián)結(jié)效應(yīng)包括：資金聯(lián)結(jié)效應(yīng)、價格聯(lián)結(jié)效應(yīng)、風(fēng)險聯(lián)結(jié)效應(yīng)。

(一)兩個市場資金規(guī)模及流向變化的互動

股票市場與銀行間市場在規(guī)模上的互動表現(xiàn)為以金融資產(chǎn)替換形式進行的資金流動，其核心機制是微觀經(jīng)濟主體的資產(chǎn)選擇行為。托賓的資產(chǎn)選擇理論認(rèn)為，理性的投資者總是在收益和風(fēng)險之間進行權(quán)衡，并以總效用的最大化為基本原則進行資產(chǎn)組合。依據(jù)資產(chǎn)選擇理論，投資者根據(jù)各自對收益和風(fēng)險的判斷在銀行間市場和股票市場進行投資組合，當(dāng)兩個市場的預(yù)期收益率發(fā)生變化時，投資者將調(diào)整資產(chǎn)組合，從而引起資金在兩個市場之間流動。

從資金的流向看，在市場機制的作用下，資金既會從銀行間市場流向股票市場，也會從股票市場流向銀行間市場。如股票市場中證券需求者可以通過在銀行間市場出售短期證券，或從同業(yè)拆入獲得資金，在資本市場上購入長期證券，從而吸引資金從銀行間市場向股票市場流動。相反，當(dāng)股票市場中的證券供給者出售證券，并將所得資金在銀行間市場上購買短期證券或歸還所拆借的資金時，資金便由股票市場向銀行間市場流動。股票市場與銀行間市場之間的資金流動不僅具有空間上的并存性和時間上的繼起性，而且資金的流向?qū)蓚€市場的資金供求量、利率的決定和證券價格的決定等起著重要作用。

(二)兩個市場利率及價格的互動機制

股票市場與銀行間市場預(yù)期收益率的差異引起資金在兩市場間相互流動，資金的相互流動又使兩個市場的價格具有聯(lián)動性，進而形成趨于均衡的資金收益率。兩個市場間資金價格的均衡關(guān)系可用戈登(Gordon)增長模型來說明：

pt=(1+G)Dt/R-G，或pt=(1+G)Dt/i+i-G

其中，pl為t期股票價格，Dl為t-1期到t期每股股息，G為股息增長率，R為貼現(xiàn)率，包括銀行間市場利率水平和股票的風(fēng)險報酬率i'，即R=i+i'。

戈登增長模型說明股票價格和銀行間市場利率存在反向關(guān)系。利率越高，股票市場價格指數(shù)就越低；反之，則反是。當(dāng)股票價格指數(shù)和銀行間市場利率兩者之中任一個發(fā)生變化時，必然引起另一個價格不同程度的變化。通常情況下，銀行間市場和股票市場價格存在以下聯(lián)結(jié)關(guān)系：經(jīng)濟繁榮一股票價格上升資金從銀行間市場流入股票市場銀行間市場利率上升貨幣投機需求減弱股價回落資金回流銀行間市場；經(jīng)濟蕭條股票價格下跌資金從股票市場流入銀行間市場銀行間市場利率降低資金從銀行間市場流入股票市場股票價格回升。

(三)兩個市場的風(fēng)險聯(lián)結(jié)與傳遞效應(yīng)

風(fēng)險和收益并存于任何市場。股票市場和銀行間市場的連接，尤其是一體化的發(fā)展和交易的互通，使得兩個市場在相互促進的同時，風(fēng)險聯(lián)結(jié)和傳遞效應(yīng)也在不斷加大。風(fēng)險傳播是指某一資產(chǎn)市場中的價格沖擊影響其他資產(chǎn)市場價格的現(xiàn)象，傳播可以通過許多不同的途徑來實現(xiàn)。傳播的易感性，由市場是否具有相互關(guān)系的宏觀經(jīng)濟風(fēng)險決定；而傳播的強度，由套期保值的能力、有無衍生市場和信息的不對稱等決定。

二、股票市場發(fā)展對銀行間市場的影響

(一)直接影響

股票市場運行狀況直接影響到銀行間市場的資金流變動，對貨幣市場、銀行間債券市場的價格產(chǎn)生重要影響，并可能導(dǎo)致風(fēng)險傳導(dǎo)到銀行間市場。

一是有利于提高銀行間市場的流動性。股票市場規(guī)模的擴張，有利于提高銀行間市場的交易量和資金流動性，從而引領(lǐng)銀行間市場發(fā)展。2006年以來，我國股票市場取得快速發(fā)展，股票市值和成交金額大幅增加。2006年年初，上證綜指以1163.88開盤，年末收于2675.47；2007年，上證綜指以2728.19開盤，最高創(chuàng)下6124.04，年末收于5261.56。2007年3季度末，我國股票市場總市值、流通市值分別為253157億元和85555.73億元，比2006年末增長183.16％和242.17％；前3季度成交金額、日均成交額分別為371168.3億元和2039.39億元，比2006年未增長310.27％和443.27％。股票市場的快速擴容，帶動了銀行間市場同業(yè)拆借和債券回購交易量的增長。2007年前3季度，我國銀行間市場同業(yè)拆借交易量、質(zhì)押式回購交易量分別為6.37萬億元和31.21萬億元，比2006年全年成交量增長196.18％和18.67％；日均成交量分別為338.77億元和1660.21億元。2006年以來，由于新股發(fā)行因素，尤其是2007年下半年大盤股的密集發(fā)行，證券公司、財務(wù)公司等非銀行金融機構(gòu)通過拆借資金申購新股趨于活躍，帶動同業(yè)拆借交易量大幅增長。2006年上半年和下半年、同業(yè)拆借日均交易量分別為58億元和112億元；2007年上半年和3季度舊業(yè)拆借日均交易量分別達到241.29億元和514.74億元，8月28日更是創(chuàng)下了日均1000億元的歷史新高。

二是有利于提高銀行間市場的價格發(fā)現(xiàn)功能。資金的逐利本性促使其在不同市場間流動，在獲取超額收益的同時，也有利于市場價格發(fā)現(xiàn)功能的提升和均衡收益率的實現(xiàn)。隨著新股發(fā)行和股票價格的漲跌等，資金會從銀行間市場流出和流入，不但能提高銀行間市場的資金流動性，也能使其價格的形成更趨市場化，從圖1可以看出，股票市場發(fā)展對銀行間市場價格的影響非常明顯，伴隨著每一次大盤藍籌股的發(fā)行，銀行間市場同業(yè)拆借利率就會飚升，發(fā)行結(jié)束后同業(yè)拆借利率又會快速回落。如2007年12月26日中國石油發(fā)行，募集資金668億元，實際凍結(jié)資金為3.378萬億元，超額認(rèn)購51倍，使銀行間同業(yè)拆借利率創(chuàng)下10.121％的高點。

三是容易導(dǎo)致股票市場風(fēng)險向銀行間市場傳遞。隨著資金的流動，風(fēng)險也在兩個市場之間得以聯(lián)結(jié)和傳遞，由于兩個市場聯(lián)系密切，股票市場產(chǎn)生的風(fēng)險極易向銀行間市場傳遞，對銀行間市場形成了風(fēng)險隱患。長期以來我國股票市場和銀行間市場資金收益率存在巨大差異，以及股票一級市場的發(fā)行機制，吸引

著銀行間市場大量資金通過各種合規(guī)和非合規(guī)渠道進入股票市場追逐更高的收益率。進入股票市場的“灰色”資金往往被轉(zhuǎn)移到券商投資股票，或者借助券商再將資金高息貸給坐莊機構(gòu)，形成一個環(huán)環(huán)相扣的隱秘資金鏈條。這不但與管理層不允許銀行資金進入股市的初衷相悖，也極易在股票市場產(chǎn)生資產(chǎn)價格泡沫和各種風(fēng)險，并被傳導(dǎo)到銀行間市場。

(二)間接影響

股票市場發(fā)展對銀行間市場的間接影響，主要體現(xiàn)在股票市場發(fā)展改變了社會融資結(jié)構(gòu)。一方面，股票市場發(fā)展能夠改善我國直接融資和間接融資比例不協(xié)調(diào)的局面，有利于緩解銀行的壓力。另一方面，股票市場作為經(jīng)濟的“晴雨表”，其發(fā)展反映著經(jīng)濟的變化。當(dāng)經(jīng)濟處于較好發(fā)展階段時，股票市場的快速擴容，能夠帶動銀行間市場發(fā)展和規(guī)模擴大。優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，企業(yè)債、公司債大規(guī)模發(fā)行，短期融資券和其他融資工具的發(fā)展等，增加了企業(yè)的融資渠道。這種變化，通過影響銀行的融資安排，又進一步反映到金融市場上來，從而形成股票市場和銀行間市場發(fā)展的良性循環(huán)。

未來，隨著我國金融混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展，股票市場與銀行間市場的聯(lián)系將更為緊密，股票市場發(fā)展對銀行間市場的影響也將更顯重要。尤其是，隨著債券市場的大力發(fā)展，公司債的加快發(fā)行，交易所債券市場和銀行間債券市場打通，金融市場結(jié)構(gòu)將進一步改善，銀行間市場和股票市場、交易所債券市場等的資金流動效率也將進一步提高。同時，混業(yè)經(jīng)營后銀行間市場和股票市場之間的風(fēng)險防范與隔離也愈顯重要。

三、問題與建議

(一)金融混業(yè)經(jīng)營使兩市場的風(fēng)險連接及傳遞效應(yīng)加大

在全球金融混業(yè)經(jīng)營的大背景下，我國股票市場與銀行間市場的聯(lián)結(jié)是不可違背的客觀規(guī)律。金融市場的統(tǒng)一性和聯(lián)動性特征要求其各個子市場之間保持一定的聯(lián)系。隨著兩個市場之間的聯(lián)動加強，由資金流動所引發(fā)的風(fēng)險傳遞效應(yīng)也將加大。兩個市場的聯(lián)動會在宏觀和微觀層面產(chǎn)生金融風(fēng)險。在宏觀層面會產(chǎn)生直接融資和間接融資對接的金融風(fēng)險，如直接融資比例加大，導(dǎo)致居民儲蓄分流，可能造成銀行支付困難；在微觀層面，銀行間市場和股票市場中“三亂”活動還存在，亂集資、亂拆借、亂辦金融機構(gòu)、違規(guī)開辦金融業(yè)務(wù)等問題時有發(fā)生。風(fēng)險主要體現(xiàn)為法律風(fēng)險、信用風(fēng)險和價格風(fēng)險。

需關(guān)注兩個市場聯(lián)動所引發(fā)的流動性風(fēng)險。通過加強制度建設(shè)、推動產(chǎn)品創(chuàng)新、完善金融監(jiān)管等，推動我國股票市場與銀行間市場有機結(jié)合、互相促進、協(xié)調(diào)發(fā)展。一要不斷完善股票市場和銀行間市場的制度建設(shè)，營造良好的法制環(huán)境。改進股票市場的發(fā)行制度和交易制度，加強券商的風(fēng)險意識和公司治理；健全銀行間市場交易制度，加強銀行間市場基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)體系的建設(shè)。二要加快金融創(chuàng)新，增加可供選擇的金融工具，促進兩個市場的融合，從而拓寬兩個市場的連通渠道。三要加快利率市場化進程，充分發(fā)揮銀行間市場利率的調(diào)節(jié)作用和對股票市場定價的基礎(chǔ)性作用。四要建立市場監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，安全推進兩個市場的互動。

(二)股票市場發(fā)展對商業(yè)銀行經(jīng)營的影響日漸增大

股票市場發(fā)展會增加商業(yè)銀行的運營風(fēng)險。首先，商業(yè)銀行的流動性管理難度加大。統(tǒng)計顯示，由于受證券市場交易行情的影響，2007年1月份，上海市中資商業(yè)銀行同業(yè)存款增加1356億元，同比多增1533億元，其中大部分是證券公司和結(jié)算公司的存放款。1月份，上海市中資商業(yè)銀行除貸款多增外，有價證券及投資新增195.8億元，同比多增75億元。2007年1月15日央行再次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率后，上海市中資商業(yè)銀行月末備付金率較年初下降2個百分點。這表明商業(yè)銀行資金雖然充裕，但資金穩(wěn)定性較差，流動性管理難度較大。其次，由于存款向股票市場轉(zhuǎn)移，“金融脫媒”現(xiàn)象對商業(yè)銀行形成挑戰(zhàn)。股票市場的快速發(fā)展，會吸引大量資金從儲蓄存款分流出來，對商業(yè)銀行的經(jīng)營形成挑戰(zhàn)。據(jù)統(tǒng)計，2007年1-10月，人民幣各項存款增加4.30萬億元，同比少增127億元，主要原因在于10月末新股發(fā)行期間，企業(yè)、個人申購新股使企業(yè)存款、儲蓄存款分流所致。再次，股票市場發(fā)展對商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提出更高要求。商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中包括一定比例的債券。2007年11月末，我國債券托管總量為11.48萬億元，其中商業(yè)銀行持有8.44萬億元，占比73.51％。進入2007年以來，由于市場利率不斷上升，加之央行為抑制物價過快上漲而不斷加息，導(dǎo)致收益率曲線上移明顯，債券市場整體縮水風(fēng)險顯現(xiàn)。根據(jù)中債曲線和中債指數(shù)計算，2007年1-11月國債收益率曲線整體上移107個基點左右；11月末銀行間債券總指數(shù)較年初下跌2.43％，如以9月30日中債綜合指數(shù)的基點價值及總市值來計算，則收益率每上升一個基點，債券市值縮水大約43.85億元，而如果上升1％，則全部債券市值折價率約為3.25％。因此，在商業(yè)銀行持有較多債券的情況下，收益率曲線上移和債券減值風(fēng)險增加使其資產(chǎn)管理難度加大，同時銀行間市場創(chuàng)新產(chǎn)品的發(fā)行難度也將加大。

需關(guān)注股票市場發(fā)展對商業(yè)銀行經(jīng)營的影響。商業(yè)銀行業(yè)應(yīng)重視市場風(fēng)險管理，利用壓力測試、收益率曲線等系統(tǒng)分析、預(yù)警人民幣持續(xù)升值態(tài)勢下銀行賬戶、交易賬戶和相關(guān)行業(yè)貸款面臨的風(fēng)險，要關(guān)注資產(chǎn)價格上漲引起抵押資產(chǎn)價值虛增所導(dǎo)致的信用風(fēng)險，并關(guān)注不同金融市場之間的風(fēng)險，特別是企業(yè)參與多個市場而可能導(dǎo)致的其他市場風(fēng)險傳遞到銀行系統(tǒng)。

(三)股票市場與銀行間市場的資金流動以及由此帶來的風(fēng)險，對貨幣政策調(diào)控形成負(fù)面影響

篇4

【關(guān)鍵詞】企業(yè)；現(xiàn)金流量；預(yù)算；精益化；管理

目前，隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展和企業(yè)競爭的日益加劇，很多企業(yè)的資金流動性較大、額度較高，且具有不平衡的特點。通過對企業(yè)各方面的綜合考量和資金數(shù)據(jù)的分析從而制定相應(yīng)的經(jīng)營計劃和策略，利用現(xiàn)金流量的合理預(yù)算彌補企業(yè)資金缺口，從而有助于促進企業(yè)的正常合理運轉(zhuǎn)和持續(xù)發(fā)展。任何企業(yè)的經(jīng)營成本、員工工資等等都需要資金的流轉(zhuǎn)和支持。另外，由于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動具有不確定性和不平衡性，如果不積極采取現(xiàn)金流量預(yù)算管理，那么將會對企業(yè)的正常運行產(chǎn)生消極的影響。

一、企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算精益化管理的意義

1.為企業(yè)財務(wù)預(yù)算提供重要的借鑒

在市場經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的今天，現(xiàn)金流滲透到了企業(yè)生產(chǎn)活動的方方面面，同時企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算管理也折射出很多企業(yè)自身發(fā)展的相關(guān)信息，對企業(yè)財務(wù)預(yù)算準(zhǔn)確性的提升具有重要的價值。如在企業(yè)經(jīng)營活動中，現(xiàn)金流量預(yù)算精益化的管理可以真實反映出企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的過程中資金的使用情況和水平。在現(xiàn)金流量預(yù)算精益化管理的支持下，企業(yè)的財務(wù)管理不僅可以增添借鑒的依據(jù)，并且具有可比性，提高準(zhǔn)確性。

2.有助于合理規(guī)劃企業(yè)的發(fā)展

企業(yè)長期發(fā)展和各個階段的經(jīng)濟狀況有著直接的聯(lián)系，現(xiàn)金流量預(yù)算精益化管理可以通過對企業(yè)各方面資金運作情況的調(diào)查，了解企業(yè)資金缺口，明確企業(yè)發(fā)展中面臨的問題和現(xiàn)階段的狀況?，F(xiàn)金流量預(yù)算精益化管理可以根據(jù)資金狀況透視出來的企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r制定相應(yīng)的戰(zhàn)略，彌補資金缺口，促進企業(yè)經(jīng)營活動的順利開展和資金的合理運轉(zhuǎn)，從而優(yōu)化和降低企業(yè)的資本成本。同時根據(jù)現(xiàn)金流量預(yù)算還可以對企業(yè)價值進行合理評估，為企業(yè)長期發(fā)展制定完善的目標(biāo)，并為企業(yè)日后的發(fā)展戰(zhàn)略提供更為有價值的指導(dǎo)。

3.有利于保障企業(yè)資金的正常運轉(zhuǎn)

資金的合理運轉(zhuǎn)直接關(guān)系著企業(yè)的發(fā)展水平，現(xiàn)金流量預(yù)算精益化管理可以有效提升企業(yè)財務(wù)控制能力。月度、年度的企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算可以整合企業(yè)資金缺口，全面掌握各個時段的收支不平衡狀況，對資金進行合理的配置，彌補企業(yè)在發(fā)展過程中存在的資金短缺和不平衡等現(xiàn)象?，F(xiàn)金流量預(yù)算精益化管理還可以使企業(yè)的各個部門聯(lián)合起來，發(fā)揮整體作用，促進企業(yè)發(fā)展。另外，現(xiàn)金流量預(yù)算精益化管理可以使單位內(nèi)部的資金運作更加精確化和透明化，促使企業(yè)合理安排收支計劃，根據(jù)市場需求和企業(yè)可流動資金狀況有效的避開現(xiàn)金流出的高峰期，從而加強企業(yè)在發(fā)展過程中的穩(wěn)定性，降低企業(yè)的風(fēng)險。

二、現(xiàn)金流量預(yù)算管理問題分析

1.對現(xiàn)金流量預(yù)算缺乏管理意識

我國企業(yè)尤其是中小企業(yè)的員工綜合素質(zhì)普遍偏低，有的不知何為現(xiàn)金流量，更談不上對其進行預(yù)算管理。由于管理層意識欠缺，員工缺乏專門的培訓(xùn)，加上缺乏統(tǒng)一的財務(wù)準(zhǔn)則和制度，因此造成現(xiàn)金流量管理工作無序化。實踐中可以看到，由于認(rèn)識不到位而造成誤解，片面地認(rèn)為現(xiàn)金量以多為好，不講究現(xiàn)金流量與利潤之間的區(qū)別，最終因大量資金無法有效地應(yīng)用到生產(chǎn)經(jīng)營之中，造成資金閑置而對資金利用率產(chǎn)生較大影響。如果企業(yè)持有的現(xiàn)金量太少，則又會造成償債能力和支付能力減弱，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動受阻。如部門為實現(xiàn)指標(biāo)而不顧整體發(fā)展，挖肉補瘡以及敷衍了事現(xiàn)象普遍，不按發(fā)生額登記等。同時，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量占現(xiàn)金流入總量的大部分，關(guān)系著企業(yè)的生存和發(fā)展，可以不斷增加企業(yè)內(nèi)部的資金積累，為企業(yè)擴大再生產(chǎn)，開拓新市場，償還債務(wù)提供堅實的資金支持。只有良好的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入才能增強企業(yè)的盈利能力，使企業(yè)保持良好財務(wù)狀況。

2.現(xiàn)金流量管理乏力，滯后于企業(yè)發(fā)展

現(xiàn)金流量具有一定的指導(dǎo)性，應(yīng)當(dāng)與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營實際有機結(jié)合，并且與自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的特點相結(jié)合。如制造企業(yè)與商品流通企業(yè)的現(xiàn)金流量管理工作就明顯不同。商品流通企業(yè)的現(xiàn)金流入、流出速度快，周轉(zhuǎn)次數(shù)多，它對現(xiàn)金流量的要求更高。同時，企業(yè)所處生命周期階段不同，現(xiàn)金流量也應(yīng)實施不同的控制。處于萌芽期的企業(yè)，需從外部資本市場籌借大量資金用于建設(shè)；為了打開市場，可能采取低價或虧本銷售的策略。從現(xiàn)金流量角度看，萌芽期是負(fù)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，負(fù)的投資活動現(xiàn)金流量和正的融資活動現(xiàn)金流量。然而，當(dāng)企業(yè)經(jīng)過成長期進入成熟期時，企業(yè)已壯大，產(chǎn)品也站穩(wěn)市場的情況下，這時期的經(jīng)營活動產(chǎn)生大量現(xiàn)金流入，投資活動也開始有正的現(xiàn)金流量，而且現(xiàn)金循環(huán)同生產(chǎn)經(jīng)營活動趨于一致，使企業(yè)處于良好財務(wù)狀況。

三、企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算精益化管理的措施

1.建立長效的現(xiàn)金流量預(yù)算精益化管理規(guī)劃體系

“收支平衡”是企業(yè)現(xiàn)金流預(yù)算管理的重要工作內(nèi)容，建立長效的現(xiàn)金流量精益化管理規(guī)劃體系以滿足企業(yè)發(fā)展需求。另外還可以根據(jù)現(xiàn)金流量的精益化管理估算出企業(yè)未來的市場價值，通過以上方面的支撐從而為企業(yè)的發(fā)展制定合理的融資計劃，使企業(yè)在未來市場經(jīng)濟條件下的發(fā)展和價值回報得到有效的呈現(xiàn)。

長期合理的規(guī)劃可以為企業(yè)的發(fā)展提供更為有效的依據(jù)和基礎(chǔ)，企業(yè)生產(chǎn)銷售的總值和投資的規(guī)模存在密切的聯(lián)系?？梢酝ㄟ^資金的流入和流出等對企業(yè)長期的現(xiàn)金流量進行預(yù)測和管理，在精益化的管理中分析企業(yè)所獲得的經(jīng)濟效益，同時也為企業(yè)的發(fā)展提供更有價值的依據(jù)。市場經(jīng)濟條件下，自由現(xiàn)金流量就是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動之后所剩余的資金，可以在不影響企業(yè)資金正常運作的前提下將其分配給債權(quán)人和股東。它具有衡量的作用和價值，是一種可以回報股東的現(xiàn)金。對企業(yè)自由現(xiàn)金流的預(yù)算和管理也可以有效的預(yù)測和推算出企業(yè)現(xiàn)有的價值以及未來的價值。

2.建立完善的現(xiàn)金流量預(yù)算精益化管理編制體系

完善的現(xiàn)金流量預(yù)算編制體系可以對企業(yè)的月度、季度以及年度的收支計劃和現(xiàn)金流量進行合理的測算，從而有助于了解企業(yè)資金運轉(zhuǎn)情況以及所存在的缺口。在進行現(xiàn)金流量預(yù)算編制的時候要結(jié)合企業(yè)各部門提供的預(yù)算數(shù)據(jù)，并和企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、收入等聯(lián)系起來，全面進行規(guī)劃和整理。首先，企業(yè)財務(wù)部門要將企業(yè)各部門的業(yè)務(wù)報表和計劃進行整理分析；其次，財務(wù)部門要將現(xiàn)金流量預(yù)算與其他經(jīng)營項目建立聯(lián)系，通過這種手段，基本上可以將企業(yè)發(fā)展中絕大部分現(xiàn)金流量預(yù)算得到準(zhǔn)確的落實；最后，對疏漏的現(xiàn)金流量預(yù)算進行再次的計劃和錄入，盡量使企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算更加的精益化和準(zhǔn)確化。

3.完善融資計劃

融資的合理性和企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的準(zhǔn)確性有著直接的關(guān)系，經(jīng)營發(fā)展中的資金需求使企業(yè)必須制定完善和合理的融資計劃。在年度現(xiàn)金流量預(yù)算管理時首先要將其進行月度分解，搜集企業(yè)每月的生產(chǎn)經(jīng)營狀況以及現(xiàn)金流入和流出情況，對其進行合理分析；將企業(yè)歷年同月生產(chǎn)經(jīng)營活動的數(shù)據(jù)進行平均計算和整理；計算出來歷年企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的平均值；根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動等數(shù)值計算出各個月份的預(yù)測值。通過上述措施便可得到企業(yè)月度現(xiàn)金流量預(yù)測值，為企業(yè)的融資提供更有價值的依據(jù)，從而也使企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算精益化管理發(fā)揮最大的意義。

4.資金平衡管理

在預(yù)算編制模型的基礎(chǔ)上，根據(jù)資金流入預(yù)測和支出安排，借助模型自動計算功能，提出資金流向均衡分配指導(dǎo)意見，以確保資金效益最大化。第一，年度資金平衡。年度收支平衡目標(biāo)首先是分析年初預(yù)期資金存量曲線，對可能存在資金安全隱患的月份自動預(yù)警。然后按照當(dāng)年資金控制要求設(shè)定預(yù)期資金存量，通過自動計算調(diào)整可變流出調(diào)整量，使原始資金存量達到預(yù)期水平，使全年資金使用均衡有效。第二，月度資金收支平衡。月度收支平衡模型的主要目標(biāo)：一是分析月現(xiàn)金累積流入以及扣除購電費等固定支出后流入情況，得出流入流出匹配規(guī)律；二是設(shè)定預(yù)期現(xiàn)金存量，優(yōu)化流出時點和順序安排支付。通過采用高峰流入與低谷流出匹配的方法，計算優(yōu)化后每月3次集中支付額度，從而使整個月份的現(xiàn)金存量可控、在控，滿足短期業(yè)務(wù)運營要求。

四、結(jié)束語

企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算精益化管理可以為財務(wù)預(yù)算管理提供借鑒，有助于合理規(guī)劃企業(yè)發(fā)展和保障企業(yè)資金的正常運轉(zhuǎn)?，F(xiàn)金流量預(yù)算管理可以明確企業(yè)的資金缺口，為企業(yè)的融資提供合理的策略指導(dǎo)。因此，企業(yè)要建立長效的管理規(guī)劃體系和管理編制體系，對現(xiàn)金流量預(yù)算進行精益化的管理，全面促進企業(yè)的發(fā)展。

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篇5

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量分析；現(xiàn)金流量表；企業(yè)管理

一、現(xiàn)金流量的基本涵義

現(xiàn)金流量表是市場經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物。我國經(jīng)濟已經(jīng)經(jīng)歷了從短缺到過剩的一個階段，市場經(jīng)濟在逐步完善，現(xiàn)如今市場上已經(jīng)有越來越多的經(jīng)營場所，投資和籌資渠道，對于企業(yè)來說，一定時期的經(jīng)營業(yè)績很重要，但是投資和籌資效果以及財務(wù)狀況對企業(yè)的發(fā)展也尤為重要。而現(xiàn)金流量則很好的體現(xiàn)了一個企業(yè)的投資和籌資效果的好壞以及財務(wù)狀況的優(yōu)劣。因此，現(xiàn)金流量的分析在企業(yè)管理中的運用越來越重要。我國從1998年1月1日起開始要求企業(yè)編制和使用現(xiàn)金流量表，目的是為會計報表使用者提供企業(yè)一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的信息，以便于企業(yè)管理人員深入了解企業(yè)獲取現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的能力，準(zhǔn)確預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流，為企業(yè)做出正確的決策。

現(xiàn)金流量是指企業(yè)一定時期內(nèi)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的數(shù)量。在現(xiàn)金流量表中，現(xiàn)金流量分為三大部分：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

二、現(xiàn)金流量分析在企業(yè)管理中的作用

企業(yè)的經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動中現(xiàn)金的增減變動主要體現(xiàn)在現(xiàn)金流量的變動上。因此在企業(yè)管理中，對現(xiàn)金流量的分析越來越重要。

（一）對獲取現(xiàn)金的能力作出評價

獲取現(xiàn)金能力是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與投入資源的比值。投入資源可以是銷售收入、總資產(chǎn)、凈營運資金等。

1.銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/銷售凈額，反映的是每一元銷售收入所能得到的凈現(xiàn)金流入，其數(shù)值越大越好。

2.全部資金現(xiàn)金回收率分析

全部資金現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/資產(chǎn)總額，反映的是一樣每一元資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力，表明了企業(yè)運用資產(chǎn)的能力。

（二）對償債能力和支付能力作出評價

從企業(yè)現(xiàn)金角度對企業(yè)償還長期或短期債務(wù)以及支付現(xiàn)金、股利等能力進行分析，可以得出更為可靠的評價。

1.償債能力分析

企業(yè)真正用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金流量，用現(xiàn)金流量和債務(wù)的比較可以更好地反映企業(yè)償還債務(wù)的能力。一個企業(yè)的償債能力，主要視資產(chǎn)的流動性，即資產(chǎn)的變現(xiàn)速度和變現(xiàn)能力來評價。

（1）流動現(xiàn)金償付債務(wù)能力比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債平均余額。這反映了企業(yè)的短期償債能力。

（2）現(xiàn)金償付債務(wù)能力比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/總負(fù)債平均余額。該指標(biāo)數(shù)值越高，說明企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強，而且該比率還反映了企業(yè)最大的付息能力。

（3）現(xiàn)金償付利息保障倍數(shù)比率=（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+付現(xiàn)利息支出+付現(xiàn)所得稅）/付現(xiàn)利息支出。現(xiàn)金基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)表明了經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金是為了支付利息所引起的現(xiàn)金流出的倍數(shù)，通過將這一比率與同行業(yè)的水平相比，可以反映出企業(yè)支付約定利息的能力。

2、支付能力分析

支付能力是一個廣義的概念，除了償債能力外，還包括各種支付，比如購買商品、接受勞務(wù)支出、各項費用支出、對外投資支出等都可以納入支付能力的范疇。一個正常營業(yè)的企業(yè)必須具有較強的支付能力。

（1）每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)。這個指標(biāo)反映了企業(yè)于本會計年度發(fā)行在外普通股平均每股所獲得的現(xiàn)金流量，同時也反映了企業(yè)分派股利的股利上限，超過這一限度，企業(yè)很可能要借款分紅。它通常要高于每股盈余，因為現(xiàn)金流量中沒有扣減折舊。一般來說，該指標(biāo)數(shù)值越大，企業(yè)支付股利的能力及資本支出的能力越強。

（2）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金股利。該指標(biāo)反映了企業(yè)經(jīng)營活動對現(xiàn)金股利的保障程度，該指標(biāo)值越大，說明企業(yè)越有可能保證現(xiàn)金股利的支付。

（3）現(xiàn)金流量充足率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/（長期負(fù)債償付額+固定資產(chǎn)購置額+股利支付額）。該指標(biāo)可以用于衡量企業(yè)通過經(jīng)營活動是否能夠產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金以保障償付債務(wù)、進行固定資產(chǎn)再投資和支付股利等企業(yè)基本活動。

（三）對企業(yè)收益能力作出評價

企業(yè)的收益能力即為企業(yè)能夠獲取的利潤。而在企業(yè)利潤表中，企業(yè)凈利潤是在權(quán)責(zé)發(fā)生制的基礎(chǔ)上計算出來的，現(xiàn)金流量則是在收付實現(xiàn)制的基礎(chǔ)上得出的。因此，要對企業(yè)的收益能力進行分析，需要對現(xiàn)金流量和凈利潤進行對比分析。

1.銷售現(xiàn)金收益率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/主營業(yè)務(wù)收入。它能夠反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入獲取現(xiàn)金收益的能力，同時還反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的規(guī)模大小。該指標(biāo)的數(shù)值越大，說明企業(yè)收益越好。

2.總資產(chǎn)現(xiàn)金收益率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/總資產(chǎn)平均余額。該指標(biāo)反映了企業(yè)資產(chǎn)獲取現(xiàn)金性收益的能力。

3.凈資產(chǎn)現(xiàn)金收益率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈資產(chǎn)平均余額。這個指標(biāo)反映了企業(yè)股東投入資本，即自有資金獲取現(xiàn)金的能力，有利于評價經(jīng)營者的業(yè)績。

4.凈利潤現(xiàn)金含量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈利潤。這個指標(biāo)反映了企業(yè)當(dāng)期實現(xiàn)凈利潤的可靠程度。

5、現(xiàn)金獲現(xiàn)率分析

現(xiàn)金獲現(xiàn)率=凈利潤/現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物平均占用額。該指標(biāo)表明了企業(yè)憑借現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物獲取凈收益的能力。

（四）對投資活動和籌資活動做出評價

企業(yè)的經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動都以增加企業(yè)價值和股東財富為最終目標(biāo)，相互之間密切聯(lián)系，又相互矛盾。企業(yè)必須統(tǒng)籌兼顧，在對現(xiàn)金流量表中所揭示的投資活動和籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出信息進行分析時，可以結(jié)合經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量信息和企業(yè)凈收益進行具體分析，從而對企業(yè)的投資活動和籌資活動所起的作用作出評價。總之，通過現(xiàn)金流量分析作出的判斷和評價，可以為未來的投資決策和籌資決策提供依據(jù)。

三、當(dāng)前我國現(xiàn)金流量分析在企業(yè)管理中的問題

在市場經(jīng)濟大環(huán)境下，現(xiàn)金流量分析已經(jīng)成為企業(yè)財務(wù)管理的一個重要方面，企業(yè)現(xiàn)金流量在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展。然而，現(xiàn)金流量分析在實際運用中仍然存在著一系列的問題。

（一）現(xiàn)金流量表在運用中的不被重視

在三大財務(wù)報表中，報表編制者和報表使用者都傾向于使用資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，從中分析有關(guān)財務(wù)指標(biāo)，從而忽略了現(xiàn)金流量表在此的重要性。而且在現(xiàn)實情況的處理中，企業(yè)財務(wù)人員并沒有將現(xiàn)金流量表與企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表放在同等地位上，沒有充分運用現(xiàn)金流量表中的財務(wù)數(shù)據(jù)，并且在對資產(chǎn)負(fù)債表及利潤表中各項指標(biāo)進行深入研究的同時，忽視了現(xiàn)金流量表中的指標(biāo)，使得企業(yè)無法通過現(xiàn)金流量分析，獲取企業(yè)財務(wù)狀況、營運能力等信息，從而阻礙了企業(yè)的發(fā)展。

（二）現(xiàn)金流量表指標(biāo)體系的不完善

現(xiàn)金流量指標(biāo)是一個相對復(fù)雜的體系，這個體系對于企業(yè)的經(jīng)營活動、財務(wù)狀況和現(xiàn)金流量的分析是非常重要的。其中主要的指標(biāo)是指包括上述的獲現(xiàn)能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、支付能力指標(biāo)、收益能力指標(biāo)和發(fā)展能力指標(biāo)等。然而這些指標(biāo)體系在企業(yè)的管理運用中存在著以下問題。

1.指標(biāo)體系自身缺陷

目前，我國現(xiàn)金流量表分析的指標(biāo)很多，然而，企業(yè)對其需求和理解都存在差異?，F(xiàn)金流量表的指標(biāo)體系自身的缺陷主要體現(xiàn)在以下兩個方面：

（1）現(xiàn)金流量表的指標(biāo)體系結(jié)構(gòu)太過復(fù)雜，比較難以理解，這樣就不便于分析企業(yè)的經(jīng)營管理狀況。

（2）現(xiàn)金流量表自身的資料不夠可靠，各指標(biāo)體系在計算上存在一定的偏差，并且受到一定的前提條件的限制，所以在分析中會出現(xiàn)偏離實際的狀況。

2.缺乏通用性指標(biāo)

眾所周知，上市公司對于財務(wù)分析有一套較為普遍的通用指標(biāo)。然而在很多非上市企業(yè)中，現(xiàn)金流量指標(biāo)的應(yīng)用并不常見，而且企業(yè)財務(wù)人員對于現(xiàn)金流量表的指標(biāo)體系大都不甚了解，他們大都根據(jù)自身制定的一套衡量現(xiàn)金流量情況的標(biāo)準(zhǔn)，來分析企業(yè)現(xiàn)金流量及其經(jīng)營狀況。導(dǎo)致這些最為重要的原因是因為現(xiàn)金流量的指標(biāo)體系太過復(fù)雜，不易學(xué)習(xí)，耗費時間和人力比較多，并且沒有很強的指導(dǎo)性。

（三）現(xiàn)金流量表編制準(zhǔn)確性上存在的問題

現(xiàn)金流量分析在企業(yè)運用中存在的問題，除了上述兩種問題外，就是現(xiàn)金流量表在編制準(zhǔn)確上存在的問題了。出現(xiàn)這種問題，主要由以下幾個原因所致。

首先，長期以來，我國在會計處理方面主要依賴資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，從而忽視了現(xiàn)金流量表的發(fā)展，使得其沒有完善的制度和健全的體系，從而使企業(yè)無法正確使用現(xiàn)金流量表，導(dǎo)致編制出的現(xiàn)金流量表準(zhǔn)確性降低；其次，是因為企業(yè)管理層與經(jīng)營層過分追求業(yè)績，忽視現(xiàn)金流量表的重要性，使得企業(yè)編制不準(zhǔn)確；第三，由于企業(yè)財務(wù)人員職業(yè)素質(zhì)不高，專業(yè)知識水平較低，對于較為復(fù)雜和新穎的現(xiàn)金流量的統(tǒng)計和核算工作無法勝任，使得其在工作中展現(xiàn)的成果較為粗糙，提供的信息質(zhì)量水平較低；第四，會計師等在對企業(yè)財務(wù)報表進行審計時，并沒有如資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表一樣，對現(xiàn)金流量表進行細致謹(jǐn)慎的審核，這也在一定程度上促成了會計人員的懈怠，阻礙了現(xiàn)金流量表在企業(yè)管理和財務(wù)分析中的發(fā)展應(yīng)用，進一步降低了現(xiàn)金流量表的準(zhǔn)確性。

四、總結(jié)和建議

現(xiàn)金流量表在我國存在有其必要性和必然性，我們應(yīng)該進一步發(fā)展和完善它在企業(yè)管理中的作用，改善其存在的缺陷。

（一）加強企業(yè)相關(guān)人員對現(xiàn)金流量分析的認(rèn)識

無論是企業(yè)報表編制者還是報表使用者，都應(yīng)該正確地了解和認(rèn)識企業(yè)現(xiàn)金流量表及其分析在企業(yè)管理和財務(wù)分析中的重要性?，F(xiàn)金流量表并不是依附于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表而存在的，它有自身一定的價值。現(xiàn)金流量表是按照收付實現(xiàn)制編制的，而資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制編制的，所以現(xiàn)金流量表在揭示企業(yè)現(xiàn)金流量方面比利潤表揭示的凈利潤更準(zhǔn)確、更客觀、更能說明問題。

（二）正確解讀、分析現(xiàn)金流量表

企業(yè)在分析現(xiàn)金流量表時，可以結(jié)合獲得的信息與企業(yè)財務(wù)狀況。因為企業(yè)資金流動的起點和終點都可以看做是現(xiàn)金，所以企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注的焦點是企業(yè)的資金流動，尤其是如何從整體上和長期上實現(xiàn)企業(yè)的資金均衡、有效地流動。因此，企業(yè)管理層在分析財務(wù)報表時，將其與財務(wù)戰(zhàn)略相結(jié)合，不但能降低信息成本，提高報表的使用效率，還能優(yōu)化企業(yè)的管理服務(wù)。

企業(yè)三大財務(wù)報表在內(nèi)在上存在一定的邏輯勾稽關(guān)系，因此應(yīng)當(dāng)將三者結(jié)合起來分析企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)，進而對企業(yè)經(jīng)營狀況作出綜合分析。例如，在獲取企業(yè)現(xiàn)金流量方面的信息時，企業(yè)可以從資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表中找出有關(guān)企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流量增減變動的實質(zhì)，而不是僅僅從現(xiàn)金流量表中獲取相關(guān)信息。另外，財務(wù)報表附注以及企業(yè)高層會議記錄、企業(yè)發(fā)展報告等其他相關(guān)信息也能夠?qū)ζ髽I(yè)現(xiàn)金流量分析有所幫助，為企業(yè)管理層作出決策提供更好的依據(jù)。

另外，會計處理中，在對不同時期的現(xiàn)金流量進行分析時，應(yīng)當(dāng)注意財務(wù)數(shù)據(jù)的可比性。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)剔除變動較大的偶然因素的影響后，再對企業(yè)現(xiàn)金流量進行分析，從而保證了信息的可靠性，正確的反映企業(yè)的財務(wù)狀況。

（三）提高報表編制準(zhǔn)確性

企業(yè)應(yīng)當(dāng)從以下幾個方面著手，改善和提高報表的準(zhǔn)確性。

首先，企業(yè)應(yīng)該加大力度培訓(xùn)財務(wù)人員，提高其勝任能力。這可以對企業(yè)財務(wù)人員進行培訓(xùn)、輔導(dǎo)等形式，使其能夠正確認(rèn)識現(xiàn)代企業(yè)會計處理方法，不斷學(xué)習(xí)新的會計知識，了解市場發(fā)展，進而能夠準(zhǔn)確的編制現(xiàn)金流量表及其分析工作。其次，企業(yè)應(yīng)當(dāng)熟練掌握現(xiàn)金流量表的編制方法，提高報表信息準(zhǔn)確度。另外，在分析現(xiàn)金流量的變化時要注意過程和結(jié)果的相結(jié)合，綜合考慮各種因素全面分析，謹(jǐn)慎判斷現(xiàn)金流動狀況的好壞，揭示現(xiàn)金流量變化的原因并得出結(jié)論。

報表編制準(zhǔn)確性的提高，可以提高現(xiàn)金流量表的作用，真正發(fā)揮其在企業(yè)管理中的促進作用。（作者單位：東南大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院）

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篇6

作為不動產(chǎn)中的主要代表，房地產(chǎn)由于其具有不可移動性、土地不可再生性、公共可用物品性、效用多層次性、可抵押性等使其能夠在市場上作為商品進行流通，而且在一定的期間內(nèi)，由于其價格波動較為平緩，使之具有一定的投資理財功能，因此房地產(chǎn)在目前的我國社會經(jīng)濟發(fā)展與運行中占有著重要的地位。房地產(chǎn)既能滿足人們生活生產(chǎn)所需的住房、辦公用房需求，又可以作為商品進行流通，因此其作為商品在市場上的流通具有一些不同于其他商品的特點。

（一）房地產(chǎn)具有較高的商品價值這主要是由于房地產(chǎn)的不可移動性和土地不可再生性導(dǎo)致房地產(chǎn)在作為商品進行流通時會隨著經(jīng)濟和市場的變化而產(chǎn)生價格的不斷波動，由于房地產(chǎn)項目一般前期投資較多，設(shè)計、施工、人力等各項基礎(chǔ)投入涉及面較廣、涉及額度較大，使得房地產(chǎn)一般具有較高的商品價值。其公共可用物品性和效用多層次性使得其能夠滿足各種社會需求，具有良好的市場，因此在目前的社會經(jīng)濟發(fā)展中，常會將房地產(chǎn)這種具有較高商品價值的不動產(chǎn)作為資本抵押對象。

（二）房地產(chǎn)價格波動受市場影響較大房地產(chǎn)作為商品在流通時由于受到基礎(chǔ)資本和市場需求的影響，常會在市場發(fā)展的作用下導(dǎo)致其價格波動相對較劇烈，特別是最近幾十年我國城市化建設(shè)逐漸加快，導(dǎo)致在大中型城市的房地產(chǎn)價格變化較大，而且由于剛性需求的支撐以及城市化飛速發(fā)展的拉動使得價格變化一直處于上漲趨勢。而從新千年在我國各地涌現(xiàn)出來的炒房現(xiàn)象更加助推了房地產(chǎn)價格的上漲勢頭，使得近年來我國各地房地產(chǎn)價格不斷攀升，城市居民購房壓力增加。

二、銀行信貸擴張對房地產(chǎn)價格泡沫的影響

對于房地產(chǎn)來講，其實際價格應(yīng)該是由于市場需求所推動的，特別是剛性需求所推動的，但在預(yù)期與商品投資等多種因素影響下導(dǎo)致其價格遠遠超過于正常狀況，而這種價格虛高卻實際上推動了原料、人力、施工等基礎(chǔ)投資的提高，形成了事實上的房地產(chǎn)泡沫，一旦泡沫破裂，對主要由房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而拉動的社會經(jīng)濟來說無疑是巨大的災(zāi)難。房地產(chǎn)業(yè)是高基礎(chǔ)成本投入的產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)市場的發(fā)展與運行不得不依靠大量的外界資本來提供動力。在我國目前金融體系尚不完善、社會資金流動尚不順暢的狀況下，房地產(chǎn)的資金供給來源大多為銀行信貸，因此，銀行信貸對于房地產(chǎn)價格泡沫具有巨大的影響作用。

（一）銀行信貸擴張影響房地產(chǎn)企業(yè)在資本市場中的表現(xiàn)，促進房地產(chǎn)投資的增加銀行信貸擴張的最直觀表現(xiàn)就是貸款利率的下降，這對于投資額較大、所需資本較大的房地產(chǎn)項目來講是絕對的有利條件。特別是對于部分資金較為匱乏、大量依賴于銀行信貸的房地產(chǎn)企業(yè)，其貸款利率的調(diào)低會降低房地產(chǎn)建設(shè)的成本；另一方面，信貸的擴張使得房地產(chǎn)企業(yè)社會融資更加方便，從而提升其對房地產(chǎn)項目投資的資金可用額度和支配空間。而成本投入越高，預(yù)期收益越大，企業(yè)所獲得的利潤也相對越多的投資特性使得房地產(chǎn)業(yè)追加投資的現(xiàn)象不斷產(chǎn)生，在市場上造成更多的房地產(chǎn)項目或是更高投資額度的項目不斷涌現(xiàn)。

（二）銀行信貸擴張導(dǎo)致房地產(chǎn)業(yè)投機需求增加投機行為在當(dāng)前的市場經(jīng)濟金融環(huán)境下是廣泛存在而且大量波動的，是市場經(jīng)濟運行的不穩(wěn)定因素。雖然投機行為能夠為市場運行提供更加充裕的資金與資源，但相應(yīng)的增加了市場安全穩(wěn)定運行的風(fēng)險。特別是對于投資額較大、成本較高、產(chǎn)生泡沫在剛性需求和經(jīng)濟發(fā)展的拉動下具有一定潛隱性的房地產(chǎn)業(yè)，其投機行為會助推房地產(chǎn)業(yè)的價格泡沫，最終大大提升或者拉低市場價格，導(dǎo)致房地產(chǎn)價格曲線波動較大。而信貸的擴張使得社會可用資金更加充裕，這對于部分投機炒房行為來說無疑是提供了足夠的資源，因此使得市場上的投機行為增加，從而助長了房地產(chǎn)價格泡沫。

三、結(jié)語

篇7

【關(guān)鍵詞】現(xiàn)金流 財務(wù)風(fēng)險 預(yù)警

通過研究表明，現(xiàn)金流具有較強的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警能力，全面有效的現(xiàn)金流管理可以保證企業(yè)運營過程中的正常開銷、償還債務(wù)，有利于不斷的加速企業(yè)的整體資金的周轉(zhuǎn)，減少財務(wù)上的壓力，所以，現(xiàn)金流在企業(yè)的運營過程中有著重要的作用，構(gòu)建基于現(xiàn)金流的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系是十分必要的。

一、現(xiàn)金流與財務(wù)風(fēng)險的含義

（一）現(xiàn)金流的含義

現(xiàn)金流是指在一定的時期內(nèi)，企業(yè)現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物的流入與流出。比如，企業(yè)產(chǎn)品銷售、企業(yè)出售固定資產(chǎn)、企業(yè)向銀行貸款等獲取的現(xiàn)金，從而形成企業(yè)的現(xiàn)金流入，企業(yè)購買原材料、企業(yè)購買固定資產(chǎn)、對外投資、償還債務(wù)等支付的現(xiàn)金，形成企業(yè)的現(xiàn)金流出?，F(xiàn)金流是企業(yè)價值的關(guān)鍵性因素，如果沒有現(xiàn)金流入，企業(yè)就不會有價值的存在，也可以說企業(yè)也不會有長足的發(fā)展。簡單的來說，現(xiàn)金流就是企業(yè)現(xiàn)金數(shù)量的增加或者減少。基于現(xiàn)金流的含義，現(xiàn)金流可以分為現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、以及現(xiàn)金凈流量這幾種。對于企業(yè)來說，有經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流、以及籌資活動產(chǎn)生。

（二）財務(wù)風(fēng)險的含義

財務(wù)風(fēng)險是一種最常見的風(fēng)險，是經(jīng)營風(fēng)險中的一個重要組成部分，財務(wù)風(fēng)險針對企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的過程中的資金流動，包括籌資活動、融資活動、投資活動、以及用資活動等中所面臨的各種風(fēng)險。

二、財務(wù)風(fēng)險的特征

（一）財務(wù)風(fēng)險具有客觀性與必然性

在市場經(jīng)濟的大背景下，財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)資金流轉(zhuǎn)的必然產(chǎn)物，是客觀存在的，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的，是每個企業(yè)都無法規(guī)避的，也無法消除，所以我們只有采取相關(guān)的措施進行防范與控制。

（二）財務(wù)風(fēng)險具有雙重性

財務(wù)風(fēng)險有損失方面的體現(xiàn)，也有價值方面的體現(xiàn)。通常情況下，財務(wù)風(fēng)險與收益成正比關(guān)系，即高收益就要承受較高風(fēng)險，反之，低收益就會承受較低的風(fēng)險。這一特點讓人們對財務(wù)風(fēng)險的本質(zhì)認(rèn)識的更加的全面。在了解財務(wù)風(fēng)險的反面影響的同時，也要不斷的提高風(fēng)險控制的能力，不斷的加強對財務(wù)風(fēng)險的分析與研究，使企業(yè)健康、快速的發(fā)展。

（三）財務(wù)風(fēng)險的范性與復(fù)雜性

廣泛性就是體現(xiàn)在財務(wù)風(fēng)險的存在范圍較廣，影響較大，涉及到財務(wù)管理的每個過程。財務(wù)風(fēng)險的復(fù)雜性體現(xiàn)在如下幾個方面：（1）形成財務(wù)風(fēng)險的因素是多種的，如企業(yè)因素、社會因素、認(rèn)為因素等等，面對這些因素的形成就需要領(lǐng)導(dǎo)者采取多種不同的措施去應(yīng)對;（2）財務(wù)風(fēng)險在形成階段具有的復(fù)雜性，在企業(yè)的運營過程中，財務(wù)風(fēng)險可能隨時產(chǎn)生，但是，經(jīng)營者很難判斷風(fēng)險的危害性有多大，也很難對其進行預(yù)測;（3）財務(wù)風(fēng)險承受度方面的復(fù)雜性，財務(wù)風(fēng)險在發(fā)生以前，企業(yè)很難對風(fēng)險的危害程度進行預(yù)測，因此，只能通過風(fēng)險發(fā)生后對財務(wù)風(fēng)險進行科學(xué)、合理的歸納、總結(jié)，只有這樣才能對企業(yè)的承受能力有進一步的了解。

（四）財務(wù)風(fēng)險具有潛在性

經(jīng)營管理者很難對財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生進行預(yù)測，財務(wù)風(fēng)險是無意間發(fā)生的，與經(jīng)營者的主觀意愿有著密切的聯(lián)系，不管企業(yè)所處的環(huán)境多么的復(fù)雜，財務(wù)風(fēng)險多么的隱蔽，但是，只要經(jīng)營管理層能夠正確的意識到企業(yè)所處的生存環(huán)境，積極的去應(yīng)對，就會使財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生幾率大大的降低。

（五）財務(wù)風(fēng)險具有相對性

財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生并不是不會改變的，財務(wù)風(fēng)險是隨著一定條件的變化而變化的，或者風(fēng)險程度加強，或者風(fēng)險程度減弱，也可以說財務(wù)風(fēng)險就是一個變數(shù)，是相對于不同的經(jīng)營管理者以及不同抗衡風(fēng)險的能力的角度來說的。

三、現(xiàn)金流對財務(wù)風(fēng)險的影響

財務(wù)風(fēng)險在財務(wù)管理的每個環(huán)節(jié)都存在，影響的因素也是多種多樣的，有外部因素的影響，也有內(nèi)部因素的影響，同時還有內(nèi)外部相結(jié)合的共同影響，最后導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險問題的出現(xiàn)。不同的企業(yè)、不同財務(wù)風(fēng)險的形成，其產(chǎn)生的原因也是不盡相同的?，F(xiàn)通過現(xiàn)金流的流量、流速、流向、流程幾個方面因素來對財務(wù)風(fēng)險的影響進行分析。

（一）現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流量也就是現(xiàn)金的流入、流出量之間的差額，也就是凈流量。企業(yè)經(jīng)營效益的最直接表達方式就是現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量是企業(yè)每項財務(wù)收支情況的整體反映，企業(yè)效益的風(fēng)險大小在很大程度上也是受現(xiàn)金流量的影響。企業(yè)獲取的效益越大，企業(yè)的財務(wù)實力也就越強，財務(wù)風(fēng)險就會越小，企業(yè)效益與企業(yè)財務(wù)實力是成比的，企業(yè)效益、企業(yè)財務(wù)實力與財務(wù)風(fēng)險之間是成反比的。利潤就是收入與成本之間的差異體現(xiàn)，即使收入與費用之間并沒有直接現(xiàn)金流量的涉及，但收入主要就是對現(xiàn)金流入的情況，現(xiàn)金的流入與流出量體現(xiàn)了企業(yè)的實際財務(wù)實力。

（二）現(xiàn)金流向

現(xiàn)金流向也就是現(xiàn)金流量的趨勢，包括現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出方向兩個方面，流入就是現(xiàn)金流入量的來源，企業(yè)的競爭力水平的高低與發(fā)展趨勢都要以現(xiàn)金流入量來體現(xiàn)，現(xiàn)金流出主要體現(xiàn)在現(xiàn)金支付上，反映企業(yè)對未來運營策略的水平與價值創(chuàng)造的水平。通常情況下，現(xiàn)金流向在企業(yè)的內(nèi)部要具備與之相適應(yīng)的結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)。在企業(yè)經(jīng)營環(huán)節(jié)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是現(xiàn)金流入的主要來源，所以現(xiàn)金流向?qū)ω攧?wù)風(fēng)險的發(fā)生有重要的影響。

（三）現(xiàn)金流程

現(xiàn)金流程也就是涉及到現(xiàn)金流量的每個程序，包括崗位、授權(quán)、現(xiàn)金收支業(yè)務(wù)的手續(xù)辦理等等。現(xiàn)金流量更多的是在生產(chǎn)運營中獲取的，但因其生產(chǎn)運營具有離散性的特點，也就導(dǎo)致了現(xiàn)金流量分布的分散性，從而使資金在應(yīng)用的過程中會經(jīng)常的出現(xiàn)一些責(zé)任不清楚、局面比較混亂的情況，同時，也導(dǎo)致了資金無法真正的發(fā)揮其作用?？梢?，現(xiàn)金流程對現(xiàn)金具有重要的保護作用，如若現(xiàn)金流量出現(xiàn)問題，就會導(dǎo)致企業(yè)遇到財務(wù)風(fēng)險的現(xiàn)象。

（四）現(xiàn)金流速

對于現(xiàn)金業(yè)務(wù)角度來講，是支付現(xiàn)金到現(xiàn)金收回時期所經(jīng)歷的時間的長短，從企業(yè)的角度來看，就是資本回收的效率，資金占用的水平與流動性的風(fēng)險都要受到現(xiàn)金流速的制約。如若資金占用量比較大，就會影響企業(yè)的支付能力，所以，現(xiàn)金流速對企業(yè)的經(jīng)營效率與流動資產(chǎn)的質(zhì)量都有著重要的影響。

四、構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的思考

（一）以現(xiàn)金流量指標(biāo)為基礎(chǔ)構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型

現(xiàn)金流是企業(yè)發(fā)展的重中之重，是制約企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的關(guān)鍵因素，一些企業(yè)面臨破產(chǎn)的現(xiàn)狀都是由于現(xiàn)金流量不足、沒有償還能力而引起的，所以，現(xiàn)金流量是衡量一個企業(yè)能否償還債務(wù)能力的一個重要標(biāo)準(zhǔn)。F分?jǐn)?shù)模型在建立的過程中，就充分考慮到了現(xiàn)金流量的變化情況，因此，在構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的時候，就需要特別注重對現(xiàn)金流量這一指標(biāo)的引入。

（二）注重行業(yè)與規(guī)模的不同差異因素

不同行業(yè)對預(yù)警模型的需求也是不同的，即使是不同行業(yè)選擇的預(yù)警模型是相同的，但是由于不同行業(yè)、不同的企業(yè)規(guī)模、不同的財務(wù)狀況，對于同一個財務(wù)指標(biāo)的重視程度也不盡相同，所以，如果對行業(yè)、規(guī)模不予考慮，那么就會使財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的準(zhǔn)確性產(chǎn)生偏離的現(xiàn)象，直接導(dǎo)致了預(yù)測準(zhǔn)確度的降低，所以，不同的行業(yè)、不同規(guī)模的企業(yè)，在選擇財務(wù)預(yù)警模型時要根據(jù)自身的特點就行選擇，以從而提高預(yù)警模型的準(zhǔn)確度。

（三）注重對企業(yè)或有負(fù)債等賬外因素的考慮

對于一些企業(yè)或有負(fù)債的情況，雖然在財務(wù)報表中沒有體現(xiàn)，但是對企業(yè)財務(wù)狀況與質(zhì)量的影響也是不容忽視的，此類型的負(fù)債的存在與否，取決于相關(guān)的未來事件能否發(fā)生，如若未來事件真實的發(fā)生了，那么或有負(fù)債就成為了企業(yè)的真正負(fù)債;如若未來事件沒有發(fā)生，那么或有負(fù)債對企業(yè)也就沒有影響。這些或有負(fù)債等外在因素在沒有發(fā)生的時候，對于企業(yè)的影響是很小的，但是如若企業(yè)在日常的經(jīng)營過程中，不對其進行科學(xué)、合理的管理，那么就會對低估企業(yè)的總體負(fù)債，對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)沒有一個全面、科學(xué)的認(rèn)識。如若或有負(fù)債變成了真正的負(fù)債，那么企業(yè)就可能遭受意想不到的風(fēng)險與損失，從而提高了財務(wù)風(fēng)險。所以，對或有負(fù)債等賬外因素進行科學(xué)、合理的管理是十分必要的，對于財務(wù)風(fēng)險的降低有著重要的影響。

（四）外部經(jīng)濟環(huán)境變化的影響

外部經(jīng)濟環(huán)境的變化主要是指經(jīng)濟的周期性變化，特別是在出現(xiàn)經(jīng)濟危機的時候。經(jīng)濟危機會導(dǎo)致產(chǎn)品大量的積壓，購買能力的降低生產(chǎn)緊縮，對于企業(yè)在經(jīng)營活動、投資活動、以及融資活動中產(chǎn)生風(fēng)險。所以，企業(yè)在平時的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，要提前做好預(yù)防經(jīng)濟周期性的變化的準(zhǔn)備工作，這對于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范與控制都有著重要的促進作用。

總結(jié)

現(xiàn)金流是企業(yè)識別財務(wù)風(fēng)險的重要依據(jù)，現(xiàn)金流的有效控制對財務(wù)控制有一定的影響，有效的避免與財務(wù)風(fēng)險的控制。對于現(xiàn)金流量的合理觀察與分析，可以有效的識別企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，合理的對財務(wù)風(fēng)險進行防范與控制，從而可以有效的規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。對于企業(yè)來說，現(xiàn)金流現(xiàn)狀的良好與充足的現(xiàn)金，其承受各種風(fēng)險的能力也要較強，對于企業(yè)的生存、發(fā)展有著重要的保障。

參考文獻：

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[5]田謐，鄢飛.我國物流上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警實證研究――基于現(xiàn)金流量分析[J].西安建筑科技大學(xué)學(xué)報：社會科學(xué)版，2012，31（5）.

[6]田謐，鄢飛.我國物流上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警實證研究――基于現(xiàn)金流量分析[J].綿陽師范學(xué)院學(xué)報，2012，31（9）.

篇8

1.金融自由化使國際游資擺脫束縛，活動范圍擴大20世紀(jì)70年代以來，金融自由化的浪潮席卷全球。金融自由化是以制度調(diào)整為切入點的各國以及各地區(qū)間金融市場對內(nèi)對外開放的過程。它要求各國突破傳統(tǒng)金融管制，形成全球統(tǒng)一的金融市場以及運行機制。金融自由化使金融資本突破國界的限制，在全球范圍內(nèi)進行優(yōu)化配置，進而國際金融資源得到更加有效的利用。金融管制的放松是國際游資發(fā)展的重要條件。在金融自由化的環(huán)境之下，管制放松，進出一國的限制減少，借貸資金的條件放寬，進出金融市場的限制放松，金融工具和融資技術(shù)越來越豐富，這都為國際游資提供了廣闊的活動空間，為其發(fā)展壯大創(chuàng)造了有利條件。伴隨著金融管制的放松，資本流動的限制減少，資本的國際流動性也得到了較大的提高。迫于競爭壓力與追求利潤的動機，金融機構(gòu)向全球擴張的腳步加快，金融市場國際化的程度加強。金融自由化也使匯率、利率的短期波動加劇，波動性上升，這使資本不得不對資產(chǎn)的流動性給予更多的關(guān)注，同時利率、匯率的波動也為金融衍生品提供了發(fā)展機會。這些為國際資本在世界不同國家、地區(qū)的市場中尋找獲利機會提供了較大的選擇空間，選擇空間的擴大使國際資本的投機性也得到一定的顯現(xiàn)，也為國際游資的生存、發(fā)展提供了廣闊的空間。因此，金融自由化是國際游資發(fā)展的重要環(huán)境。

2.金融資本的積累使國際游資擁有充足的資金來源最早提出金融資本定義的是希法亭，他指出:產(chǎn)業(yè)對銀行的依賴，是財產(chǎn)關(guān)系的結(jié)果。產(chǎn)業(yè)資本中不斷增長的部分不屬于使用它的產(chǎn)業(yè)資本家，他們只有通過代表與他們相對立的所有者的銀行，才能獲得對資本的支配。而且銀行也不得不把它們資本的一個不斷增長的部分固定在產(chǎn)業(yè)之中，因此，銀行在越來越大的程度上變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)資本家。他把通過這種途徑實際轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本的銀行資本，即貨幣形式的資本，稱為金融資本［7］。在金融資本形成以后，產(chǎn)業(yè)資本的原始發(fā)展、規(guī)模擴大以及兼并收購等過程對金融資本的依賴越來越強，金融資本也隨著產(chǎn)業(yè)資本的不斷增多而膨脹。沒有投入再生產(chǎn)的過剩資本以及沒有找到優(yōu)質(zhì)貸款對象的資金也進入金融市場，導(dǎo)致流動性過剩。經(jīng)濟的停滯使擁有產(chǎn)業(yè)資本的人試圖通過金融投機進行獲利，以尋求一種新的刺激經(jīng)濟發(fā)展的因素，在經(jīng)濟發(fā)展停滯和金融大爆炸并存的背景之下，金融資本的規(guī)模膨脹。雖然金融資本與產(chǎn)業(yè)資本之間相互融合、依賴，但是它們之間還是存在本質(zhì)上的區(qū)別，這種本質(zhì)上的區(qū)別也是金融資本膨脹的原因。產(chǎn)業(yè)資本在其擴張的過程中需要投入貨幣購買機器、廠房、原料、燃料和勞動等生產(chǎn)要素，如果這些要素有限，則產(chǎn)業(yè)資本的擴張受到影響。而金融資本在其擴張過程中雖然也需要貨幣的投入，但其購買的產(chǎn)品主要是有價證券、衍生產(chǎn)品等資產(chǎn)，因此，在貨幣供應(yīng)充分的情形下就能保證金融資本的擴張，貨幣脫離黃金使這一擴張得以實現(xiàn)。隨著經(jīng)濟的全球化，金融資本可以不依附于產(chǎn)業(yè)資本和商業(yè)資本而進行增值，而且獲取的利潤遠遠高于在生產(chǎn)領(lǐng)域或流通領(lǐng)域中所獲利潤，因此，金融資本開始獨立出來，逐漸凌駕于實體經(jīng)濟之上，并呈現(xiàn)與其分離的態(tài)勢。金融資本積累到一定程度以后，必然開始在全球?qū)ふ耀@取利潤的機會，金融資本全球化逐漸形成，金融資本全球化也可以說是國際資本流動發(fā)展到一定程度出現(xiàn)的一個重要階段，資本跨境程度異?；钴S，促使資本在全球范圍內(nèi)實現(xiàn)重新配置。

3.國際金融市場關(guān)聯(lián)度加強為國際游資立體式投機提供了便利由于跨境資本流動的增多，國際金融市場融合程度不斷加深，國際金融市場的關(guān)聯(lián)度也逐漸加強。網(wǎng)絡(luò)等高科技的發(fā)展使各國市場參與者可以比較方便地進入不同的金融市場進行交易，而且各種證券的收益相當(dāng)，各地股票市場指數(shù)波動明顯趨同。金融創(chuàng)新工具的誕生增強了國際金融市場的關(guān)聯(lián)度。一些金融創(chuàng)新工具誕生以后，迅速向全球金融市場擴展，這些金融工具的交易管理、市場交易價格和投資收益率在全球各個金融市場呈現(xiàn)趨同化，同時，有一些金融創(chuàng)新工具本身就涉及多個金融市場，是跨市場甚至跨國界的金融交易。國際金融市場關(guān)聯(lián)度的增強為國際游資跨市場投機提供了方便，立體式投機更易獲得成功。

4.金融衍生品擴大國際游資獲利空間國際游資要進行投機交易就需要找到一定的操作載體。股票、債券等原生產(chǎn)品市場的定價受其基礎(chǔ)價值的約束，不能過度脫離其實際價值。原生產(chǎn)品市場雖然也可以進行投機，但投機的強度與影響仍相對有限，國際游資很難從中獲得暴利。金融衍生品則為國際游資提供了合適的交易載體。金融衍生品產(chǎn)生的最初目的是為了進行風(fēng)險管理而不是為了投機，但是其杠桿作用和價格的波動，吸引了大批資本進入這個市場，這為國際游資提供了獲取暴利的機會，也使國際游資的規(guī)模膨脹。信用衍生品是20世紀(jì)90年代初發(fā)展起來的，其以“信用風(fēng)險”為交易對象。信用衍生品作為金融衍生產(chǎn)品的一種，從其誕生開始就得到了迅猛的發(fā)展。依據(jù)信用衍生品交易的有關(guān)合約安排，貸款或債券的信用風(fēng)險被剝離出來，單獨在市場上進行交易和定價，轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)風(fēng)險的投資者，實現(xiàn)了信用風(fēng)險的市場化配置，為風(fēng)險管理者提供風(fēng)險對沖手段。截至2006年6月，全球信用衍生品名義市場余額達20.35萬億美元［8］。2006年，全球以股票、債券為基礎(chǔ)產(chǎn)品的金融衍生產(chǎn)品的總值，已經(jīng)達到股票和債券市場總值的5倍左右。場外金融衍生品交易也迅速發(fā)展，其交易量已經(jīng)遠遠大于場內(nèi)交易量，截至2010年6月末，全球場外利率衍生品市場名義余額達451.8萬億美元［8］。巨大的金融衍生品市場為國際游資提供了廣闊的活動空間與獲利機會，加速其不斷膨脹。

5.離岸金融中心不斷涌現(xiàn)為國際游資提供庇護場所離岸金融中心便利了資金在國際金融市場間的調(diào)動，使各個金融市場之間的時間、空間距離縮小，為資金在全球自由高速流動創(chuàng)造了條件。離岸金融中心先進的通訊技術(shù)、批發(fā)式的交易方式為國際游資提供了便捷的融資渠道。各離岸金融中心間的競爭以及離岸金融中心的低稅率甚至免稅降低了國際游資融資的成本。離岸金融市場已發(fā)展到了一定的程度，數(shù)以萬億美元計的資金在離岸金融中心流動，為國際游資提供了充足的資金來源。離岸金融中心稅收的優(yōu)惠以及嚴(yán)格的銀行保密法、公司保密法為國際游資提供了靈活、高效、保密的經(jīng)營環(huán)境，吸引眾多國際游資主體在此注冊。以對沖基金為例:近半數(shù)的對沖基金為了不公布運作以及收益等信息，選擇在加勒比海沿岸的離岸金融中心注冊以逃避監(jiān)管，有超過8000支對沖基金在開曼群島注冊。此外，大量共同基金、跨國銀行和保險公司等機構(gòu)也在離岸金融中心注冊。

6.金融霸權(quán)的存在為國際游資流動提供堅實后盾金融霸權(quán)是指憑借在政治、軍事、經(jīng)濟和金融等方面的優(yōu)勢，在國際貨幣體系中占據(jù)主導(dǎo)地位，并借此將自己的意志、主張以及規(guī)則強加于整個國際貨幣體系，從中獲取巨大利潤的行為。金融霸權(quán)是軍事霸權(quán)和經(jīng)濟霸權(quán)的延伸，而軍事霸權(quán)和經(jīng)濟霸權(quán)是金融霸權(quán)的基礎(chǔ)［9］。金融霸權(quán)并非存在于一國范圍之內(nèi)，而是存在于國際間，一般是為發(fā)達國家所擁有。在國際貨幣體系中，英國與美國都先后擁有金融霸權(quán)，并憑借金融霸權(quán)獲取了巨額利潤。國際游資的發(fā)展與金融霸權(quán)息息相關(guān)，金融霸權(quán)的存在為國際游資開辟了更為廣闊的活動空間，提供了更為廉價的資金和更為便利的投機手段。近幾十年來，美國推行的金融霸權(quán)促進了國際游資的發(fā)展。

7.國際金融體系缺陷加速國際游資的膨脹牙買加協(xié)定簽訂以來，國際金融體系總體上變化不大。雖然美元放棄了兌換黃金的義務(wù)，但是美元卻依然處于國際基礎(chǔ)貨幣的地位，成為各國進行國際清算的貨幣，也是各國主要的儲備資產(chǎn)，美元實際上代替了黃金成為最后清償手段。在這種情形下，美國在國際收支出現(xiàn)逆差的情況下，依然濫發(fā)貨幣，造成美元過剩，正是這種以美元為本位的制度造成了國際金融體系出現(xiàn)缺陷。國際金融體系出現(xiàn)的國際貨幣安排不當(dāng)、匯率制度的無序、金融全球化中利益分配的不平衡以及國際政策的不協(xié)調(diào)這些缺陷在很大程度上是由美國的霸權(quán)地位決定的，體現(xiàn)了霸權(quán)國的意志，導(dǎo)致了國際游資的進一步膨脹。

二、影響國際游資流動的因素

1.國際資本市場資金的供求國際資本市場資金供求關(guān)系的變動是資本在國際間流動的主要原因。發(fā)達國家經(jīng)濟發(fā)展水平較高，因此資本積累的規(guī)模比較大，當(dāng)預(yù)期國外的投資收益高于國內(nèi)時，資本就會流向國外。國際資本市場可提供的資金也會比較充足。從需求方面來說，發(fā)展中國家在經(jīng)濟發(fā)展的過程中，對資金的需求越來越旺盛，因此，發(fā)展中國家不得不開放國內(nèi)金融市場吸引國際資本的流入。在國際資本市場資金供求關(guān)系的主導(dǎo)下會形成國際資本流動，供求關(guān)系的變化也會影響國際資本流動的方向。國際游資作為國際短期投機資本自然也會受到國際資本市場資金供求關(guān)系的影響。當(dāng)發(fā)達國家資金供給充裕時，國際游資會從發(fā)達國家向外流，反之，國際游資則會回流。

2.利率水平世界各國經(jīng)濟發(fā)展水平是不一致的，不僅發(fā)達國家與發(fā)展中國家存在差異，就是在發(fā)達國家之間或是發(fā)展中國家之間，經(jīng)濟發(fā)展水平也不一樣，這就促使各國根據(jù)各自的經(jīng)濟形勢采取不同的貨幣政策。各國在不同時期、不同經(jīng)濟形勢中會采取不同貨幣政策，就是在同一時期，各國也會采取自己認(rèn)為合理的貨幣政策。貨幣政策的不同使通過貨幣傳導(dǎo)機制形成的利率水平也不一樣，即在各國之間會存在差異。利率平價理論認(rèn)為兩國存在利率差異將導(dǎo)致資金從低利率國流向高利率國以獲取利潤。即使在某一時刻，某些國家的利率可能會形成暫時的趨同，但是由于各國經(jīng)濟發(fā)展情況不一樣，這種趨同很快就會消失，利率又會存在差距，國際資本流動又開始了。利率差距對不同結(jié)構(gòu)的國際資本流動的影響是不一樣的，國際商業(yè)銀行貸款對利差比較敏感，而利率是通過對證券價格變化來影響證券投資的，直接投資受利差的影響則要小得多?？偟膩碚f利差對國際資本流動的影響是比較大的，但不同結(jié)構(gòu)的國際資本流動受利差的影響各異。國際游資作為短期投機資本對利率非常敏感，利率的差距會導(dǎo)致國際游資在國際間流動，以獲取利率差異的收益。

3.匯率的變化在金本位時期，匯率圍繞著黃金平價受供求關(guān)系影響而波動，當(dāng)匯率超過上方黃金輸送點時會引起黃金的輸出，反之，則引起黃金的輸入。在各國放棄金本位，特別是在布雷頓森林體系崩潰以后，國際金融體系陷入混亂之中，固定匯率制度與浮動匯率制度共存。在固定匯率制度之下，會發(fā)生國際資本流動。在浮動匯率制度之下，匯率的變化會促使私人投機者將貶值的貨幣兌換成升值的貨幣，在這個過程中也會發(fā)生國際資本流動。浮動匯率制度由于匯率變動的幅度加大，促使國際資本的流動。此外，利率會對國際游資的流動產(chǎn)生影響，而利率與匯率在一般情況下是正相關(guān)的，因此，也間接說明了匯率的變化會影響到國際游資的活動。

4.經(jīng)濟發(fā)展水平與發(fā)展?jié)摿H資本流入一國或地區(qū)會促進該國或地區(qū)的經(jīng)濟增長，良好的經(jīng)濟發(fā)展水過來又會促使國際資本流入該國或地區(qū)，反之亦然，國際資本流動與經(jīng)濟發(fā)展就形成一種互動循環(huán)的關(guān)系。各國在發(fā)展經(jīng)濟的過程中會出現(xiàn)差異，正是這種發(fā)展水平和發(fā)展?jié)摿ι系牟町悤箛H資本流動，國際資本流入經(jīng)濟發(fā)展水平高或者發(fā)展?jié)摿Υ蟮膰一虻貐^(qū)，也會流出經(jīng)濟欠發(fā)達與發(fā)展?jié)摿π〉膰一虻貐^(qū)。國際直接投資受這一因素的影響較大。國際游資也會尋找具有發(fā)展?jié)摿Φ男屡d國家，獲取新興國家經(jīng)濟增長的成果，當(dāng)東道國經(jīng)濟形勢惡化時，國際游資迅速撤離，給東道國經(jīng)濟造成嚴(yán)重危害。1997年爆發(fā)亞洲金融危機之前，國際游資就已經(jīng)事先進入泰國等經(jīng)濟增長迅速的新興國家，使股票市場、房地產(chǎn)市場出現(xiàn)泡沫，最后引發(fā)危機。

5.通貨膨脹率通貨膨脹可以通過實際利率與匯率來影響國際資本流動。一國發(fā)生通貨膨脹會使該國實際利率降低，以該國貨幣所表示的各種金融資產(chǎn)的實際收益下降，降低國際資本的收益，導(dǎo)致國際資本流出該國。此外，通貨膨脹還會通過影響匯率來影響國際資本流動。通貨膨脹使該國貨幣代表的價值量減小，實際購買力下降，對外比價下降。在通貨膨脹率不一樣的情況之下，如果其他國家或地區(qū)的通貨膨脹率低于該國，那該國貨幣相對于其他國家貨幣的匯率將會下跌，這會導(dǎo)致國際游資流出該國，進入他國或地區(qū)，反之，則會促使國際游資流入該國。

6.金融自由化程度與金融創(chuàng)新金融自由化是指一個國家的金融部門運行從主要由政府管制轉(zhuǎn)變?yōu)橛墒袌鰶Q定的過渡。包括價格自由化、業(yè)務(wù)經(jīng)營自由化和資金流動自由化。金融自由化特別是資金流動自由化程度會對國際資本流動產(chǎn)生重大影響。一般來說，發(fā)達國家由于資金充裕，在國內(nèi)缺乏好的投資渠道的情形下，國家就會鼓勵資本流出，因此，會采取比較寬松的資本管制措施。而發(fā)展中國家由于缺乏資金，會積極吸引外資，也會防止資本外逃，就會采取比較嚴(yán)格的資本管制措施。美國、日本和歐洲一些國家于20世紀(jì)70年代末80年代初開始了金融自由化進程，放松了對金融的管制與對利率、匯率的控制，逐步實現(xiàn)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營，離岸金融業(yè)務(wù)迅速增長，這為國際資本流動提供了便利。金融自由化程度，特別是資金流動自由化程度影響國際資本流動是比較明顯的。布雷頓森林體系崩潰以后，國際金融體系進入一個較為動蕩的時期，為了規(guī)避風(fēng)險，金融創(chuàng)新層出不窮，金融衍生品交易規(guī)模逐漸變大。金融創(chuàng)新為國際資本流動提供了新的融資工具與手段，擴大了國際資本流動的空間。較高的金融自由化程度為國際游資的活動掃除了障礙，擴大了國際游資活動的范圍，大量的金融創(chuàng)新為國際游資提供了投機的場所與工具，因此金融自由化與金融創(chuàng)新會對國際游資的活動產(chǎn)生影響。

7.金融監(jiān)管水平金融監(jiān)管水平與金融業(yè)的發(fā)展要相適應(yīng)，在金融業(yè)迅速發(fā)展的情形下，金融監(jiān)管水平的高低將會影響國際游資的活動。金融監(jiān)管水平如果長期滯后于金融業(yè)的發(fā)展，金融風(fēng)險就會逐漸積累變大，國際游資出于規(guī)避風(fēng)險的考慮就不會流入該國或地區(qū)，或者流入的國際游資發(fā)生逆轉(zhuǎn)，流出該國或地區(qū)。此外，如果金融監(jiān)管出現(xiàn)真空，也會給國際游資流出獲得投機收益的空間，這樣會加大國際游資大量進出該國或地區(qū)的幾率，這又會增加金融監(jiān)管的難度，導(dǎo)致風(fēng)險的增加。

8.跨國公司的發(fā)展跨國公司的發(fā)展推動了國際資本流動，跨國公司在全球經(jīng)濟貿(mào)易中發(fā)揮的作用也越來越大?，F(xiàn)在，跨國公司控制著世界上50%的工業(yè)，60%的國際貿(mào)易，80%以上的新技術(shù)、新工藝、專有技術(shù)的專利和專營權(quán)以及90%以上的外國直接投資份額?？鐕镜陌l(fā)展已經(jīng)成為影響國際資本流動的重要因素?？鐕镜拈e置資本有時也會加入到國際游資的隊伍中參與投機，使國際游資的隊伍更加龐大，沖擊力也更強。

9.政治、戰(zhàn)爭風(fēng)險政治穩(wěn)定是一國經(jīng)濟健康發(fā)展的保證，如果一國政局不穩(wěn)，政治風(fēng)險較大以及資本國有化的風(fēng)險較高就會促使國際游資不流入該國，已經(jīng)流入該國的國際游資也會撤離。一國政局是否穩(wěn)定、法律是否健全以及對資本流入國是否友好等因素都可以對國際游資流動產(chǎn)生重要影響。同時，可能爆發(fā)或者已經(jīng)爆發(fā)的戰(zhàn)爭會對國際游資的流向產(chǎn)生重要影響，國際游資為了資金的安全會選擇撤出存在爆發(fā)戰(zhàn)爭可能性或者已經(jīng)爆發(fā)戰(zhàn)爭的地區(qū)或國家。著眼國內(nèi)具體情況，在這些影響因素中，利率、匯率以及通貨膨脹率的變化能夠較為直觀地表現(xiàn)出來，近幾年我國的利率、匯率和通貨膨脹水平對國際游資的影響較大。通貨膨脹率和CPI之間不能劃等號，用CPI來考察通貨膨脹的水平更直觀明了。而且關(guān)于流入本國的國際游資規(guī)模的計算較為復(fù)雜，其中有許多不確定性因素的存在，這也是國際游資的特性所在，因此，用國際游資=外匯儲備增量－貿(mào)易順差－FDI來對國際游資流動的趨勢做描述是一種較為簡單的方法，實際上，國際游資的計算方法遠非如此簡單，現(xiàn)有的各種計算方法基本上都存在缺陷，因此所得出的結(jié)論也并非如此絕對。

三、構(gòu)建適合我國的國際游資監(jiān)測體系

1.市場預(yù)期系統(tǒng)市場預(yù)期系統(tǒng)包括:利率、實際匯率和通貨膨脹率等指標(biāo)。實際利率長期為負(fù)反映了金融部門的扭曲，實際利率過高則會影響銀行的盈利能力。而且我國利率與國際市場利率之間的利差也會影響資本流動方向，我國利率高于國際市場利率則資本會流入，反之，資本則會流出。實際匯率過高或過低也會使國際收支失衡，金融風(fēng)險加大。通貨膨脹率上升表明該國貨幣實際購買力下降，匯率水平長期看跌，反之，則表明該國貨幣實際購買力上升，匯率水平長期看漲。此外，還需密切關(guān)注NDF升貼水狀況。對市場預(yù)期系統(tǒng)來說，重點要對兩個市場的預(yù)期進行監(jiān)測。一是證券投資市場。包括證券投資增長、證券市場交易量、交易金額和換手率等指標(biāo)。證券市場的漲跌，特別是某些板塊的交易情況能在一定程度上反映市場對本幣的貶值或升值預(yù)期;而當(dāng)房地產(chǎn)、資源類股票價格大幅度上升時，則表明本幣有可能存在升值預(yù)期。二是房地產(chǎn)市場。包括外商投資房地產(chǎn)市場的數(shù)量、境外貸款、結(jié)匯、閑置土地情況和境外機構(gòu)購買住房情況。

2.直接投資系統(tǒng)直接投資系統(tǒng)由兩個部分組成:一是直接投資收益。包括外資企業(yè)對外貿(mào)易占比、外資企業(yè)利潤轉(zhuǎn)移和紅利匯回。直接投資收益率高意味著實體部門盈利水平高，金融部門貸款質(zhì)量提高，銀行體系穩(wěn)定;反之，則可能會影響金融部門貸款質(zhì)量。二是直接投資增長。包括外資增長率、外資利用率。直接投資增長表明實體經(jīng)濟對資金的吸引力大，有利于防止經(jīng)濟出現(xiàn)泡沫。

3.短期債務(wù)系統(tǒng)短期債務(wù)系統(tǒng)由兩個部分組成:一是短期外債清償能力。包括短期外債與外匯儲備比率、短期外債占外債比例。二是短期外債增長。包括短期外債增長和短期外債利用率。短期外債在外債中結(jié)構(gòu)是否合理反映了一國近期償還外債負(fù)擔(dān)的緊迫性，如果短期外債多又缺少足夠的外匯儲備作為支持，則容易引發(fā)債務(wù)危機;對短期外債資金流量進行監(jiān)控，有利于對異常情況進行反應(yīng)。

4.外匯交易系統(tǒng)外匯交易系統(tǒng)由四個部分組成:一是金融機構(gòu)外匯交易。包括金融機構(gòu)外匯資產(chǎn)負(fù)債率、金融機構(gòu)外匯資金劃撥和清算情況。二是個人外匯交易。包括個人外匯交易情況、大額可疑外匯交易。三是銀行代客外匯交易。包括銀行代客業(yè)務(wù)資金收入、個人和企業(yè)外匯匯出情況。四是非法外匯交易。包括地下錢莊活躍程度、貨幣走私等情況。通過對外匯交易系統(tǒng)的監(jiān)管，及時了解外匯交易市場動態(tài)、各類外匯交易和匯率預(yù)期等，為國家進行宏觀調(diào)控和市場干預(yù)提供依據(jù)。

篇9

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融；中小企業(yè)融資；信用風(fēng)險；風(fēng)險管理

中圖分類號：F832.21　文獻標(biāo)識碼：A　文章編號：1006-3544(2010)02-0002-04

隨著我國銀行業(yè)改革和金融創(chuàng)新的深入，銀行間競爭不斷加劇，各商業(yè)銀行紛紛加快金融產(chǎn)品的研發(fā)，以新型授信技術(shù)和客戶關(guān)系管理模式爭奪中小企業(yè)市場份額。一些銀行借助客戶供應(yīng)鏈中物流、信息流和資金流運行特點，突破傳統(tǒng)信貸思路，創(chuàng)造性地推出了供應(yīng)鏈金融模式，并率先向大型企業(yè)上下游的中小企業(yè)客戶群進行推廣。該模式突破了傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的評級授信、抵質(zhì)押擔(dān)保、審批流程等方面的限制，客戶準(zhǔn)入門檻比較符合中小企業(yè)的特點，方案設(shè)計靈活，適用范圍較廣，對支持中小企業(yè)發(fā)展具有重要意義。但由于供應(yīng)鏈金融參與主體眾多、融資模式靈活、契約設(shè)計復(fù)雜，商業(yè)銀行在推廣供應(yīng)鏈金融過程中，需要對供應(yīng)鏈金融的特定風(fēng)險進行管理，以增強供應(yīng)鏈金融的適應(yīng)能力。

一、供應(yīng)鏈金融的涵義與主體

供應(yīng)鏈金融(Supply Chain Finance,SCF)，是商業(yè)銀行授信業(yè)務(wù)的一個專業(yè)領(lǐng)域(銀行層面)，也是企業(yè)尤其是中小企業(yè)融資的一種新型渠道(企業(yè)層面)。從商業(yè)銀行視角看，供應(yīng)鏈金融可以理解為商業(yè)銀行為滿足企業(yè)供應(yīng)鏈管理需要而創(chuàng)新發(fā)展的金融產(chǎn)品，其目的是為了實現(xiàn)供應(yīng)鏈中核心企業(yè)、上下游企業(yè)、第三方物流企業(yè)及銀行等各參與主體的合作共贏。根據(jù)深圳發(fā)展銀行副行長胡躍飛提出的概念，供應(yīng)鏈金融是指在對供應(yīng)鏈內(nèi)部的交易結(jié)構(gòu)進行分析的基礎(chǔ)上，運用商品貿(mào)易融資的自償性信貸模型，并引入核心企業(yè)、物流監(jiān)管公司、資金流導(dǎo)引工具等新的風(fēng)險控制變量，對供應(yīng)鏈的不同節(jié)點提供封閉的授信支持及其他結(jié)算、理財?shù)染C合金融服務(wù)。

(一)供應(yīng)鏈金融與傳統(tǒng)金融的區(qū)別

1.供應(yīng)鏈金融的服務(wù)對象主要是供應(yīng)鏈中核心企業(yè)上下游的中小企業(yè)。在中小企業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)上，不再孤立地評估單個企業(yè)的財務(wù)狀況和信用風(fēng)險，而是側(cè)重于考察中小企業(yè)在整個供應(yīng)鏈中的地位和作用，及其與核心企業(yè)的交易記錄，將購銷行為引人中小企業(yè)融資，為其增強信用等級，并將資金有效注入相對處于弱勢的中小企業(yè)，解決中小企業(yè)融資難題。

2.在供應(yīng)鏈內(nèi)部封閉授信。融資嚴(yán)格限定于中小企業(yè)與核心企業(yè)之間的購銷貿(mào)易，禁止資金的挪用；利用供應(yīng)鏈購銷中產(chǎn)生的動產(chǎn)或權(quán)利作為擔(dān)保，主要基于商品交易中的預(yù)付賬款、存貨、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)進行融資，與傳統(tǒng)的固定資產(chǎn)抵押貸款形成鮮明對比。

3.強調(diào)授信還款來源的自償性，將核心企業(yè)的信用能力延伸到供應(yīng)鏈上下游中小企業(yè)，并把銷售收入直接用于償還授信。另外，供應(yīng)鏈金融還引入了物流企業(yè)的合作，起到貨押監(jiān)管的作用。

(二)供應(yīng)鏈金融的參與主體

供應(yīng)鏈金融的參與主體主要有金融機構(gòu)、中小企業(yè)、物流企業(yè)以及在供應(yīng)鏈中占優(yōu)勢地位的核心企業(yè)。

金融機構(gòu)在供應(yīng)鏈金融中為中小企業(yè)提供融資支持，通過與物流企業(yè)、核心企業(yè)合作，在供應(yīng)鏈的各個環(huán)節(jié)，根據(jù)預(yù)付賬款、存貨、應(yīng)收賬款等動產(chǎn)進行“量體裁衣”，設(shè)計相應(yīng)的供應(yīng)鏈金融模式。金融機構(gòu)提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)的模式，決定了供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的融資成本和融資期限。

中小企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中，受經(jīng)營周期的影響，預(yù)付賬款、存貨、應(yīng)收賬款等流動資產(chǎn)占用大量的資金。而在供應(yīng)鏈金融模式中，可以通過貨權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓等方式從銀行取得融資，把企業(yè)資產(chǎn)盤活，將有限的資金用于業(yè)務(wù)擴張，從而減少資金占用，提高了資金利用效率。

物流企業(yè)是供應(yīng)鏈金融的主要協(xié)調(diào)者，一方面為中小企業(yè)提供物流、倉儲服務(wù)，另一方面為銀行等金融機構(gòu)提供貨押監(jiān)管服務(wù)，搭建銀企間合作的橋梁。對于參與供應(yīng)鏈金融的物流企業(yè)而言，供應(yīng)鏈金融為其開辟了新的增值業(yè)務(wù)，帶來新的利潤增長點，為物流企業(yè)業(yè)務(wù)的規(guī)范與擴大帶來更多的機遇。

核心企業(yè)是在供應(yīng)鏈中規(guī)模較大、實力較強，能夠?qū)φ麄€供應(yīng)鏈的物流和資金流產(chǎn)生較大影響的企業(yè)。供應(yīng)鏈作為一個有機整體，中小企業(yè)的融資瓶頸會給核心企業(yè)造成供應(yīng)或經(jīng)銷渠道的不穩(wěn)定。核心企業(yè)依靠自身優(yōu)勢地位和良好信用，通過擔(dān)保、回購和承諾等方式幫助上下游中小企業(yè)進行融資，維持供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，有利于自身發(fā)展壯大。

二、供應(yīng)鏈金融的基本模式

在供應(yīng)鏈中，中小企業(yè)的現(xiàn)金流缺口主要產(chǎn)生于預(yù)付賬款、存貨、以及應(yīng)收賬款等節(jié)點，這些節(jié)點在中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營周期內(nèi)占據(jù)了較大比例。為了提高整個供應(yīng)鏈的資金效率，結(jié)合中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的周期特點，供應(yīng)鏈金融基本模式主要有：基于預(yù)付賬款的保兌倉融資模式、基于存貨的融通倉融資模式以及基于應(yīng)收賬款的融資模式。

(一)保兌倉融資模式

在采購階段，供應(yīng)鏈下游的中小企業(yè)往往需要向上游核心企業(yè)預(yù)付賬款，才能獲得持續(xù)經(jīng)營所需的產(chǎn)成品、原材料等。對于缺乏流動資金的中小企業(yè)，可以通過保兌倉融資模式獲得銀行的授信支持，用于向核心企業(yè)支付預(yù)付賬款。所謂保兌倉，是以核心企業(yè)承諾回購為前提，以核心企業(yè)在銀行指定倉庫的既定倉單為質(zhì)押，以控制中小企業(yè)向核心企業(yè)購買的有關(guān)商品的提貨權(quán)為手段，由銀行向中小企業(yè)提供融資的授信業(yè)務(wù)。該模式下的授信產(chǎn)品主要是銀行承兌匯票，主要通過銀行(金融機構(gòu))、中小企業(yè)(經(jīng)銷商)、核心企業(yè)(生產(chǎn)商)和物流企業(yè)(貨押監(jiān)管)四方簽署合作協(xié)議而實施?！?jīng)銷商根據(jù)與生產(chǎn)商簽訂的購銷合同向銀行交納一定比例的保證金，申請開立銀行承兌匯票，專項用于生產(chǎn)商貨款的支付保證和到期支付；物流企業(yè)提供保證擔(dān)保，經(jīng)銷商以貨物向物流企業(yè)進行反擔(dān)保。物流企業(yè)根據(jù)掌控貨物的庫存情況和銷售情況按比例決定承保金額，并收取監(jiān)管費用；銀行根據(jù)經(jīng)銷商存入的保證金簽發(fā)相應(yīng)額度的提貨通知單，物流企業(yè)憑銀行簽發(fā)的提貨通知單向經(jīng)銷商發(fā)貨，經(jīng)銷商銷貨后向銀行續(xù)存保證金，銀行再簽發(fā)提貨通知單，物流企業(yè)再憑銀行簽發(fā)的提貨通知單向經(jīng)銷商發(fā)貨，如此循環(huán)操作，直至保證金賬戶余額達到銀行承兌匯票金額，票據(jù)到期，銀行保證兌付。保兌倉融資模式如圖1所示。

保兌倉融資模式實現(xiàn)了經(jīng)銷商的杠桿采購和生產(chǎn)商的批量銷售，經(jīng)銷商通過保兌倉業(yè)務(wù)獲得的是分批支付貨款并分批提貨的權(quán)利，避免一次性支付全額貨款，從而為供應(yīng)鏈節(jié)點上的中小企業(yè)提供了融資便利，有效緩解了全額購貨造成的流動資金壓力。生產(chǎn)商以自身的資信或?qū)嵙橄掠谓?jīng)銷商提供

回購承諾，進一步穩(wěn)定和擴大了下游銷售。從商業(yè)銀行的角度，以供應(yīng)鏈上游核心企業(yè)承諾回購為前提條件，由其為中小企業(yè)融資承擔(dān)連帶保證責(zé)任，并以銀行指定倉庫的既定倉單為質(zhì)押，同時開出的銀行承兌匯票由物流企業(yè)提供授信擔(dān)保，從而大大降低了銀行對中小企業(yè)的授信風(fēng)險。

(二)融通倉融資模式

當(dāng)供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)處于支付現(xiàn)金至賣出存貨的生產(chǎn)經(jīng)營周期時，可以采用融通倉融資模式。融通倉是中小企業(yè)以銀行認(rèn)可的存貨等動產(chǎn)作為質(zhì)押物向金融機構(gòu)申請授信的行為。然而不同于簡單動產(chǎn)質(zhì)押，融通倉是指在動產(chǎn)質(zhì)押中引進物流企業(yè)，將中小企業(yè)采購的原材料或產(chǎn)成品等質(zhì)押標(biāo)的存人物流企業(yè)開設(shè)的融通倉，由物流企業(yè)提供質(zhì)物保管、價值評估、信用擔(dān)保、去向監(jiān)督等服務(wù)，由銀行根據(jù)動產(chǎn)穩(wěn)定性、評估價值、交易對象、供應(yīng)鏈狀況等向中小企業(yè)提供融資的授信業(yè)務(wù)。融通倉的還款來源是中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中或質(zhì)押產(chǎn)品銷售中產(chǎn)生的分階段還款。必要時，銀行還會與中小企業(yè)的上游核心企業(yè)簽訂質(zhì)物回購協(xié)議，降低融通倉授信業(yè)務(wù)的風(fēng)險。融通倉融資模式如圖2所示。

融通倉融資模式以中小企業(yè)為主要服務(wù)對象，以流動商品倉儲為基礎(chǔ)，利用第三方物流企業(yè)作為聯(lián)結(jié)中小企業(yè)與金融機構(gòu)的綜合平臺，開辟了中小企業(yè)融資的新渠道。通過融通倉融資模式，使針對中小企業(yè)的動產(chǎn)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的可操作性大大增強。融通倉憑借良好的倉儲、物流和評估條件，協(xié)助中小企業(yè)以存放于融通倉的動產(chǎn)為質(zhì)押獲得融資支持。此外，融通倉還幫助作為質(zhì)押權(quán)人的銀行解決了質(zhì)物估價、監(jiān)管和拍賣等難題?？傊ㄟ^融通倉模式中小企業(yè)可以將以前銀行不太愿意接受的動產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)槠湓敢饨邮艿膭赢a(chǎn)質(zhì)押標(biāo)的，從而構(gòu)建起了中小企業(yè)與銀行之間資金融通的新橋梁。

(三)應(yīng)收賬款融資模式

這種模式主要針對商品銷售階段，由于絕大多數(shù)正常經(jīng)營的中小企業(yè)都具有未到期的應(yīng)收賬款，這一模式適用范圍非常廣泛。具體而言，應(yīng)收賬款融資模式是指以中小企業(yè)對供應(yīng)鏈下游核心企業(yè)的應(yīng)收賬款憑證為標(biāo)的物(質(zhì)押或轉(zhuǎn)讓)，由商業(yè)銀行向處于供應(yīng)鏈上游的中小企業(yè)提供的，期限不超過應(yīng)收賬款賬齡的短期授信業(yè)務(wù)。在應(yīng)收賬款融資中，主要有中小企業(yè)(債權(quán)企業(yè))、核心企業(yè)(債務(wù)企業(yè))和銀行等主體，如果是應(yīng)收賬款質(zhì)押，銀行第一還款來源是處于供應(yīng)鏈上游中小企業(yè)的銷售收入，第二還款來源是供應(yīng)鏈下游核心企業(yè)給付的應(yīng)收賬款。如果是應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓(有追索權(quán)明保理)，則第一還款來源是供應(yīng)鏈下游核心企業(yè)直接支付給銀行的應(yīng)收賬款，第二還款來源是處于供應(yīng)鏈上游中小企業(yè)的銷售收入。應(yīng)收賬款融資也可以引入物流企業(yè)提供第三方保證擔(dān)保。應(yīng)收賬款融資模式如圖3所示。

在應(yīng)收賬款質(zhì)押中，銀行通常將中小企業(yè)視為借款人，將核心企業(yè)視為擔(dān)保人核定授信額度；而應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓(有追索權(quán)明保理)通常將核心企業(yè)視為借款人，將中小企業(yè)視為擔(dān)保人。因此，在應(yīng)收賬款融資中，核心企業(yè)的還款能力、交易風(fēng)險以及整個供應(yīng)鏈的運作狀況得到銀行更多地關(guān)注，避免了只針對中小企業(yè)本身進行風(fēng)險評估，借助核心企業(yè)較強的實力和良好的信用，使銀行的授信風(fēng)險得到有效控制。

三、供應(yīng)鏈金融的特定風(fēng)險

供應(yīng)鏈金融雖然在結(jié)構(gòu)上具有較強的科學(xué)性和可行性，但是由于供應(yīng)鏈金融參與主體較多、融資模式靈活、契約設(shè)計復(fù)雜，其運作也存在一定風(fēng)險。

1.核心企業(yè)道德風(fēng)險。核心企業(yè)因規(guī)模較大、實力較強，在供應(yīng)鏈金融中是決定風(fēng)險的特異性變量。通常核心企業(yè)與供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)互利互惠，可以將中小企業(yè)的邊際信譽提高到與核心企業(yè)同等的水平。但是，如果核心企業(yè)出現(xiàn)道德風(fēng)險，利用其談判中的優(yōu)勢地位，在交貨、價格、賬期等貿(mào)易條件上對上下游中小企業(yè)采取有利于自己的行為，以實現(xiàn)短期效益最大化，則會導(dǎo)致供應(yīng)鏈上中小企業(yè)的資金緊張，迫使中小企業(yè)向銀行融資以維持其基本運作。一旦中小企業(yè)獲得銀行融資，供應(yīng)鏈資金緊張狀況得以緩解。核心企業(yè)可能進一步擠占中小企業(yè)資金。如果由此積累的債務(wù)負(fù)擔(dān)超出中小企業(yè)的承債極限，核心企業(yè)就會由控制風(fēng)險的變量轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)鏈系統(tǒng)性風(fēng)險的“震源”，使得供應(yīng)鏈出現(xiàn)不穩(wěn)定，帶來相應(yīng)風(fēng)險。

2.物流企業(yè)瀆職風(fēng)險。在供應(yīng)鏈金融中，物流企業(yè)是鏈接金融機構(gòu)、中小企業(yè)和核心企業(yè)多方參與主體的紐帶。訂單形式的需求信息、貨物形式的監(jiān)管標(biāo)的、擔(dān)保形式的金融服務(wù)等都通過物流企業(yè)在供應(yīng)鏈上層層傳遞。一般而言，物流企業(yè)的引入有助于供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險控制。但是，在物流企業(yè)準(zhǔn)入不嚴(yán)的情況下，供應(yīng)鏈金融的貨押監(jiān)管變量可能轉(zhuǎn)化為一個新的風(fēng)險隱患。比如出現(xiàn)監(jiān)管方瀆職、與中小企業(yè)的合謀詐騙或與核心企業(yè)發(fā)生糾紛等等，則必然影響供應(yīng)鏈金融的有序循環(huán)，使供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險管理得不到無縫銜接，嚴(yán)重時將使整個供應(yīng)鏈金融中斷或者崩潰。

3.中小企業(yè)物權(quán)擔(dān)保風(fēng)險。供應(yīng)鏈金融作為針對中小企業(yè)的授信類產(chǎn)品，其最大特點是強調(diào)授信的自償性，通過對物流、資金流、控制技術(shù)的結(jié)構(gòu)化運用，規(guī)避了因中小企業(yè)資信、實力不足所蘊涵的信用風(fēng)險。鑒于此，供應(yīng)鏈金融弱化了主體評價的權(quán)重，對受信主體的資質(zhì)要求門檻較低；而強化債項評價的權(quán)重，對預(yù)付賬款、存貨、應(yīng)收賬款等廣義的動產(chǎn)擔(dān)保物權(quán)更為重視。預(yù)付賬款、存貨、應(yīng)收賬款等廣義的動產(chǎn)擔(dān)保物權(quán)，作為供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的授信支持性資產(chǎn)，是重要的直接或間接還款來源。如果對中小企業(yè)此類廣義的動產(chǎn)擔(dān)保物權(quán)選擇不慎，供應(yīng)鏈金融將面臨較高的信用風(fēng)險。

4.供應(yīng)鏈金融的操作風(fēng)險。在供應(yīng)鏈金融中，銀行需要根據(jù)供應(yīng)鏈的具體信息來量身定做金融服務(wù)，設(shè)計多元化的契約，以協(xié)調(diào)各參與主體之間在物流、資金流、信息流等方面的權(quán)利和義務(wù)，這其中業(yè)務(wù)操作的規(guī)范性、合法性和嚴(yán)密性是供應(yīng)鏈金融風(fēng)險控制的重要保障。而供應(yīng)鏈金融參與主體較多，每個主體都是獨立經(jīng)營的經(jīng)濟實體，當(dāng)供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜、規(guī)模日益擴大時，供應(yīng)鏈上發(fā)生錯誤信息傳遞的機會也隨之增多。在銀行擴大供應(yīng)鏈金融服務(wù)范圍，提供更加靈活金融產(chǎn)品的形勢下，如果對于貸前、貸中和貸后的契約設(shè)計不完善或有問題，供應(yīng)鏈金融操作過程、人員、信息或外部事件不能得到準(zhǔn)確有效地管理和配置，將可能引發(fā)操作風(fēng)險，進而影響供應(yīng)鏈金融中銀行債權(quán)的有效實現(xiàn)。

四、供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險管理

供應(yīng)鏈金融作為一種針對中小企業(yè)的結(jié)構(gòu)性金融創(chuàng)新，在運作模式上具有參與主體多元化、資金流動封閉化、強調(diào)動產(chǎn)擔(dān)保物權(quán)等一系列特征。從風(fēng)險管理的角度看，供應(yīng)鏈金融比傳統(tǒng)的流動資金貸款業(yè)務(wù)需要更為復(fù)雜的技術(shù)手段。

1.供應(yīng)鏈核心企業(yè)的選擇管理。供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險管理首先是供應(yīng)鏈中核心企業(yè)的選擇問題?！盀榱朔婪逗诵钠髽I(yè)道德風(fēng)險，銀行應(yīng)設(shè)定核心企業(yè)的選擇標(biāo)準(zhǔn)。(1)考慮核心企業(yè)的經(jīng)營實力。如股權(quán)結(jié)構(gòu)、主營業(yè)務(wù)、投資收益、稅收政策、已有授信、或

有負(fù)債、信用記錄、行業(yè)地位、市場份額、發(fā)展前景等因素，按照往年采購成本或銷售收入的一定比例，對核心企業(yè)設(shè)定供應(yīng)鏈金融授信限額。(2)考察核心企業(yè)對上下游客戶的管理能力。如核心企業(yè)對供應(yīng)商經(jīng)銷商是否有準(zhǔn)入和退出管理；對供應(yīng)商，經(jīng)銷商是否提供排他性優(yōu)惠政策，比如排產(chǎn)優(yōu)先、訂單保障、銷售返點、價差補償、營銷支持等等；對供應(yīng)商，經(jīng)銷商是否有激勵和約束機制。(3)考察核心企業(yè)對銀行的協(xié)助能力。即核心企業(yè)能否借助其客戶關(guān)系管理能力協(xié)助銀行加大供應(yīng)鏈金融的違約成本。

2.物流企業(yè)的準(zhǔn)入管理。在供應(yīng)鏈金融風(fēng)險管理中，物流企業(yè)的專業(yè)技能、違約賠償實力以及合作意愿三項是起著決定作用的關(guān)鍵指標(biāo)。其中，專業(yè)技能和違約賠償實力兩項指標(biāo)分別關(guān)系到供應(yīng)鏈金融的違約率和違約損失率，可以進一步細化這兩項指標(biāo)，采用打分法形式對物流企業(yè)進行評級和分類。對于合作意愿指標(biāo)，除了考慮物流企業(yè)與銀行合作的積極性，還應(yīng)考慮物流企業(yè)具體業(yè)務(wù)操作的及時性，以及物流企業(yè)在出現(xiàn)風(fēng)險時承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的積極性。根據(jù)上述三項指標(biāo)篩選的物流企業(yè)應(yīng)能在鏈接供應(yīng)鏈有序運轉(zhuǎn)的同時，協(xié)助銀行實現(xiàn)對質(zhì)押貨物的有效監(jiān)管；在出現(xiàn)風(fēng)險時發(fā)揮現(xiàn)場預(yù)警作用，將質(zhì)押貨物及時變現(xiàn)，最大程度地降低銀行供應(yīng)鏈金融違約損失率。

篇10

關(guān)鍵詞：企業(yè)價值評估；成本法；收益法

在企業(yè)價值評估中，成本法和收益法有著千絲萬縷的聯(lián)系，如何從成本法的角度出發(fā)，梳理資產(chǎn)負(fù)債各科目的關(guān)系，從而使二者有機結(jié)合起來？筆者從收益法評估企業(yè)價值的基本思路著手，通過搭建收益法的預(yù)測表格體系，對企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債的特征和企業(yè)的資金來源進行剖析，全面梳理了資產(chǎn)、負(fù)債各科目的評估值對收益法估值的影響。

一、采用企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的基本思路

運用企業(yè)折現(xiàn)現(xiàn)金流量法評估公司權(quán)益價值，是用公司的企業(yè)價值減去債務(wù)價值。用企業(yè)折現(xiàn)現(xiàn)金流量法計算公司權(quán)益價值，步驟如下：

1.用加權(quán)平均資本成本對經(jīng)營自由現(xiàn)金流進行折現(xiàn)，從而計算公司的經(jīng)營價值。

2.計算非經(jīng)營性資產(chǎn)的價值，如溢余現(xiàn)金、有價證券、未進入合并報表的子公司，以及其他權(quán)益性投資。

3.把企業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)的價值與企業(yè)的非經(jīng)營性資產(chǎn)的價值相加，就得到企業(yè)價值。

4.計算出所有對公司資產(chǎn)的非權(quán)益性財務(wù)索求權(quán)。非權(quán)益性財務(wù)索求權(quán)包括付息債務(wù)、養(yǎng)老金缺口金額、員工期權(quán)和優(yōu)先股等。

5.從企業(yè)價值中減除非權(quán)益性財務(wù)索求權(quán)，即為公司的權(quán)益價值。

二、企業(yè)的資金來源

以上是從會計的角度對資產(chǎn)和負(fù)債的定義及解釋，從資產(chǎn)負(fù)債表來看，企業(yè)資金來源于兩個大的途徑，負(fù)債和所有者權(quán)益，負(fù)債包括三類，對外借入資金（有息債務(wù)）、經(jīng)營中形成的自然負(fù)債（如應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款、預(yù)收賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費等）和政府撥入款項（含專項應(yīng)付款―最終轉(zhuǎn)化為資本公積和政府補助―最終通過營業(yè)外收入轉(zhuǎn)化為留存收益），所有者權(quán)益包括三類，投資者投入的資金（實收資本和資本公積―股本溢價）、資本公積―其他資本公積（指直接計入所有者權(quán)益的利得或損失，如以公允價值計量的投資性房地產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)期末計價公允價值的變動、權(quán)益結(jié)算的股份支付在等待期資產(chǎn)負(fù)債表日以權(quán)益工具在授予日公允價值的計量、套期保值會計中現(xiàn)金流量套期和境外經(jīng)營凈投資中套期工具在資產(chǎn)負(fù)債表日公允價值變動產(chǎn)生的利得或損失中屬于有效套期的部分等）、企業(yè)經(jīng)營積累的留存收益（盈余公積和未分配利潤）。

上述各種來源的資金中需要考慮的資金成本為有息負(fù)債成本和股權(quán)投資成本，企業(yè)利用可以支配的資金從事經(jīng)營，購買土地（租賃）作為經(jīng)營場地，進行固定資產(chǎn)投資形成了生產(chǎn)設(shè)備和設(shè)施，生產(chǎn)產(chǎn)品（購進商品）并且銷售形成應(yīng)收應(yīng)付、預(yù)收預(yù)付，和主營業(yè)務(wù)無關(guān)的與其他單位發(fā)生的資金往來等形成了其他應(yīng)收和其他應(yīng)付，在收益法評估時，凡是在資產(chǎn)負(fù)債表中列示的資產(chǎn)和負(fù)債項目，應(yīng)無一遺漏的在收益法的測算過程中進行體現(xiàn)，流動資產(chǎn)和流動負(fù)債（短期借款除外）在進行基準(zhǔn)日營運資金的測算時予以考慮，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)在測算折舊和攤銷的時候予以考慮，對于上述營運資金、折舊和攤銷預(yù)測時未考慮的項目及除此之外的其他科目核算的內(nèi)容就要作全面的分析排查，作為對企業(yè)整體價值評估值的調(diào)整項予以調(diào)整，這樣才能將成本法和收益法有機地結(jié)合起來，二者的口徑才能完全一致。

三、全面梳理資產(chǎn)、負(fù)債各科目的評估值對收益法估值的影響

1.貨幣資金。最佳現(xiàn)金持有量是指既能滿足企業(yè)資金流動所需又不影響企業(yè)發(fā)展速度的現(xiàn)金持有量，是指能夠使現(xiàn)金管理的機會成本與轉(zhuǎn)換成本之和最低的現(xiàn)金持有量。在當(dāng)前競爭激烈的市場環(huán)境中，現(xiàn)金流主宰著一個企業(yè)的命運?，F(xiàn)金短缺或不足會造成生產(chǎn)經(jīng)營中斷、無法償還到期債務(wù)，從而加劇企業(yè)風(fēng)險。較多的閑置資金，則會造成資源浪費，降低現(xiàn)金使用效率。確定最佳現(xiàn)金持有量的模式主要有成本分析模式、存貨模式、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式及隨機模式，日常評估工作中我們使用的主要是第三種現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式：

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

最佳現(xiàn)金余額=（年現(xiàn)金需求總額÷360）×現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

以評估基準(zhǔn)日持有的貨幣資金減去最佳現(xiàn)金持有量，據(jù)此計算出評估基準(zhǔn)日溢余貨幣資金。

2.應(yīng)收票據(jù)。對于銀行承兌匯票，由于幾乎不存在壞賬風(fēng)險，建議以其貼現(xiàn)值視同持有的貨幣資金看待。對于商業(yè)承兌匯票，由于無銀行擔(dān)保，存在一定的信用風(fēng)險，視同應(yīng)收賬款，在預(yù)測營運資金的時候作為資金占用考慮。

3.應(yīng)收賬款、預(yù)收賬款。借鑒成本法的估值結(jié)果，結(jié)合歷史年度的周轉(zhuǎn)率，根據(jù)市場預(yù)期情況和對營業(yè)收入及營業(yè)成本的判斷，但應(yīng)注意長期趨勢的合理性，據(jù)此計算出預(yù)測期的因賒銷策略而引起的資金占用額（應(yīng)收賬款）和因商業(yè)信用而增加的外部資金流入（自然債務(wù)―預(yù)收賬款），作為測算營運資金的基礎(chǔ)。

4.應(yīng)付賬款、預(yù)付賬款。測算營運資金時方法同應(yīng)收賬款和預(yù)收賬款，需要注意的是對于應(yīng)付和預(yù)付的工程款及設(shè)備款，在測算營運資金的時候予以剔除，預(yù)付的工程款和設(shè)備款同預(yù)測年度的同項目的后續(xù)資本性支出一起作出預(yù)測固定資產(chǎn)增加和折舊的基礎(chǔ)，應(yīng)付的工程款和設(shè)備款作為非經(jīng)營性負(fù)債扣除或作為資本性支出考慮。

5.其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款。測算營運資金時，除與經(jīng)營活動相關(guān)的周期性內(nèi)容要保留，需要調(diào)整與經(jīng)營活動無關(guān)的代收代付、資金拆借、資本性支出等內(nèi)容，作為非經(jīng)營性資產(chǎn)或負(fù)債加回或減除。

6.存貨。需要關(guān)注基準(zhǔn)日的非正常庫存，其存在不能為企業(yè)帶來原有的經(jīng)濟流入。

7.固定資產(chǎn)、在建工程。注意長期閑置未用、淘汰報廢的資產(chǎn)，未參與預(yù)測的新增產(chǎn)能的在建工程等。

8.遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負(fù)債。這兩個科目未參與收入、成本、費用等的預(yù)測，是容易被忽視的科目，從資產(chǎn)和負(fù)債的定義來看，二者預(yù)期會引起經(jīng)濟利益的流入和流出。

9.暫時性差異。由于會計計量的賬面價值（計量的多樣性）和計稅基礎(chǔ)（計量的唯一性）之間存在差異，就產(chǎn)生了暫時性差異，由于暫時性差異的存在，產(chǎn)生了遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負(fù)債。

（1）資產(chǎn)的暫時性差異。資產(chǎn)的賬面價值>計稅基礎(chǔ)，產(chǎn)生應(yīng)納稅差異―遞延所得稅負(fù)債； 資產(chǎn)的賬面價值

（2）負(fù)債的暫時性差異。負(fù)債的計稅基礎(chǔ)=負(fù)債賬面價值-未來可以稅前抵扣的金額=未來稅前不可以抵扣的金額

負(fù)債的暫時性差異=負(fù)債賬面價值-負(fù)債的計稅基礎(chǔ)=未來可以稅前抵扣的金額未來可抵扣金額>0 可抵扣差異（一般負(fù)債項目）；來可抵扣金額

產(chǎn)生暫時性差異的負(fù)債項目：

①預(yù)收賬款：會計準(zhǔn)則，不符合收入確認(rèn)的條件，記作負(fù)債。稅法，收到當(dāng)期，計入應(yīng)納稅所得額，產(chǎn)生了可抵扣差異，計入遞延所得稅資產(chǎn)。

②應(yīng)付職工薪酬―辭退福利：會計準(zhǔn)則，解除合約已成事實，確認(rèn)費用。稅法，準(zhǔn)予以后實際支出時扣除，產(chǎn)生可抵扣差異，計入遞延所得稅資產(chǎn)。

③預(yù)計負(fù)債

會計準(zhǔn)則：對或有事項預(yù)計引起的支出作為費用或損失確認(rèn)。 稅法，準(zhǔn)予以后實際支出時扣除，產(chǎn)生可抵扣差異，計入遞延所得稅資產(chǎn)。

（3）遞延所得稅

遞延所得稅資產(chǎn)=可抵扣差異×25%

遞延所得稅負(fù)債=應(yīng)納稅差異×25%

利潤表所得稅費用=應(yīng)交稅費-本期遞延所得稅資產(chǎn)的增加+本期遞延所得稅負(fù)債的增加

（4）遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負(fù)債對收益法的影響。遞延所得稅資產(chǎn)是企業(yè)先行繳納的稅金，可以抵減以后期間應(yīng)當(dāng)繳納的所得稅，減少以后期間的現(xiàn)金流出，作為非經(jīng)營性資產(chǎn)加回。

遞延所得稅負(fù)債是企業(yè)以后期間需要繳納的稅金，但是在基準(zhǔn)日要根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制確認(rèn)為當(dāng)期的所得稅費用，會引起以后期間的現(xiàn)金流出，作為非經(jīng)營性負(fù)債扣除。

參考文獻：

[1]蒂姆?科勒，馬克?戈德哈特，戴維?威賽爾斯合著.價值評估-公司價值的衡量與管理.

[2]徐海成等著.資產(chǎn)評估學(xué).