導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、利好數(shù)據(jù)背后藏隱憂，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)尚難定論

5月份，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車(chē)”（出口、投資、消費(fèi)）均現(xiàn)積極信號(hào)。出口經(jīng)過(guò)4月份的下探后大幅反彈，同比增長(zhǎng)15.3%，較上月上升10.4個(gè)百分點(diǎn)。投資在房地產(chǎn)、基建投資的支撐下出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，1—5月份累計(jì)同比增長(zhǎng)20.1%，較1—4月份繼續(xù)下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)下滑速度明顯放緩。當(dāng)月增速則上升0.9個(gè)百分點(diǎn)至19.9%。名義消費(fèi)同比增長(zhǎng)13.8%，較上月下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)扣除價(jià)格因素后實(shí)際增長(zhǎng)11%，較上月略升0.3個(gè)百分點(diǎn)。在需求趨好的情況下，工業(yè)產(chǎn)出增速也有所上升，5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.6%，較上月小幅回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。

5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有繼續(xù)惡化，顯示出一定程度好轉(zhuǎn)的跡象。不過(guò)需要注意的是，今年4月份較去年同期少一個(gè)工作日，5月份較去年同期多一個(gè)工作日，由此產(chǎn)生的基數(shù)效應(yīng)不容忽視。特別是近期外部實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有明顯積極的變化，出口卻出現(xiàn)超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)的反彈，這或許更多的是來(lái)自于數(shù)據(jù)擾動(dòng)等短期效應(yīng)，實(shí)際情況恐怕不容樂(lè)觀。而投資雖現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但動(dòng)力仍然較弱，消費(fèi)也增長(zhǎng)乏力?？偟膩?lái)看，5月份利好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背后仍然藏有隱憂，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還很難做出趨勢(shì)性向好的判斷。

出口大幅反彈缺乏需求支撐。5月份，我國(guó)進(jìn)出口總值為3435.8億美元，同比增長(zhǎng)14.1%，當(dāng)月進(jìn)出口規(guī)模刷新去年11月創(chuàng)下的3341.1億美元的歷史紀(jì)錄。其中，進(jìn)、出口規(guī)模雙雙創(chuàng)月度歷史新高，當(dāng)月出口1811.4億美元，增長(zhǎng)15.3%，較上月上升10.4個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口1624.4億美元，增長(zhǎng)12.7%，較上月上升12.4個(gè)百分點(diǎn)。

3、4月份進(jìn)出口增速連續(xù)下滑，并維持在10%以下低位，5月份則雙雙大幅反彈。但是我們很難找到內(nèi)外需明顯轉(zhuǎn)暖的證據(jù)來(lái)支撐這樣的大幅反彈。這樣的反彈恐怕主要是由于上述所說(shuō)工作日變化導(dǎo)致的基數(shù)效應(yīng)等因素的擾動(dòng)，實(shí)際的出口形勢(shì)依然不容樂(lè)觀。

從主要出口地區(qū)來(lái)看，5月對(duì)美國(guó)出口同比增長(zhǎng)22.99%，與4月相比上升了13個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)歐盟出口同比增長(zhǎng)3.43%，與4月相比上升了5.81個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)兩個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)。對(duì)東盟同比增長(zhǎng)28.05%，與4月相比上升了22.67個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)亞洲地區(qū)的日本、韓國(guó)、香港同比增長(zhǎng)分別為13.03%、6.25%、15.87%。

從近期的歐美經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看，美國(guó)近期新出爐的GDP及新增就業(yè)情況遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，失業(yè)率更是不降反升。歐元區(qū)失業(yè)率持續(xù)上升，PMI頻創(chuàng)歷史低點(diǎn)，歐債危機(jī)更是不斷升級(jí)。在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速也持續(xù)放緩。由此可見(jiàn)，5月份出口的大幅反彈沒(méi)有得到外部環(huán)境明顯改善的驗(yàn)證。此外，5月對(duì)美出口強(qiáng)勁可能還和匯率因素有關(guān)，自5月初起美元兌人民幣持續(xù)升值，這或稱(chēng)為拉動(dòng)中國(guó)對(duì)美出口的一個(gè)重要因素。對(duì)歐出口上升則還可能受到另一個(gè)短期因素的影響，即歐洲杯的舉行從而拉動(dòng)了中國(guó)對(duì)歐出口。

總的來(lái)看，5月份出口的反彈缺乏外部絕對(duì)需求的支撐，更多的是一些短期效應(yīng)，缺乏需求支撐的出口反彈或難以持續(xù)。未來(lái)出口維持10%以下低位增長(zhǎng)仍是大概率事件，而外部經(jīng)濟(jì)中的一些不確定性可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)更值得我們高度警惕。

房地產(chǎn)、基建支撐投資企穩(wěn)。1—5月份，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）108924億元，同比名義增長(zhǎng)20.1%，增速較1—4月份繼續(xù)回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)回落幅度明顯收窄。5月份同比增長(zhǎng)19.9%，較上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，投資增長(zhǎng)現(xiàn)企穩(wěn)跡象。在三大投資領(lǐng)域中，1—5月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)18.5%，增速比1—4月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。5月當(dāng)月房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)18.2%，較4月份上升9.0個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)24.5%，較上月略升0.1個(gè)百分點(diǎn)，保持相對(duì)穩(wěn)定。在國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)”的背景下，交通運(yùn)輸、公共設(shè)施等基建投資整體繼續(xù)上升。具體來(lái)看，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)累計(jì)增長(zhǎng)19.4%，較上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)累計(jì)增長(zhǎng)-6.4%，較上月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)。水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)累計(jì)增長(zhǎng)9.3%，較上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。此外，施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資和新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資累計(jì)增速分別回升1.5和0.4個(gè)百分點(diǎn)，也體現(xiàn)出國(guó)家穩(wěn)定投資增長(zhǎng)的導(dǎo)向。

5月份房地產(chǎn)投資累計(jì)增速僅略下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)，降幅明顯收窄，當(dāng)月增速則大幅反彈，超出市場(chǎng)的普遍預(yù)期。當(dāng)月增速的大幅反彈存在基數(shù)擾動(dòng)等影響，不過(guò)觀察近期形勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的確出現(xiàn)了回暖的跡象。首先從本月數(shù)據(jù)來(lái)看，商品房銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售額累計(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，不過(guò)降幅較上月分別收窄1.0和2.7個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)，也從數(shù)據(jù)上驗(yàn)證了市場(chǎng)所謂的“紅五月”。在整體經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的背景下，近期全國(guó)多個(gè)地區(qū)繼續(xù)“微調(diào)”房地產(chǎn)調(diào)控政策，央行年內(nèi)已兩次下調(diào)存準(zhǔn)率，6月8日更是3年多來(lái)首次下調(diào)了利率。盡管6月份的降息不能解釋5月份房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖，但在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的情況下，國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)力度不斷加大，市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)的預(yù)期也開(kāi)始改變。央行近日的調(diào)查顯示，15.7%受訪居民準(zhǔn)備購(gòu)房，為去年以來(lái)最高值。統(tǒng)計(jì)局的5月份70個(gè)大中城市住宅銷(xiāo)售價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，在70個(gè)大中城市中，5月份房?jī)r(jià)環(huán)比上漲的城市數(shù)量比4月份增加了一倍。同時(shí)近期，北京、深圳、廣州等城市住宅成交均價(jià)也紛紛走高。這些現(xiàn)象均說(shuō)明房地產(chǎn)市場(chǎng)確實(shí)出現(xiàn)了回暖跡象。在此背景下，房企拿地?zé)狳c(diǎn)也向積極方向轉(zhuǎn)變。1—5月份，土地購(gòu)置面積和成交價(jià)款增速分別較上月回升0.6和3.7個(gè)百分點(diǎn)。

盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了回暖跡象，中央也的確提高了對(duì)地方微調(diào)樓市的容忍度。不過(guò)中央調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的總基調(diào)仍然未變，至少目前來(lái)看，樓市調(diào)控放松要重述2008年的歷史幾無(wú)可能。同時(shí)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然嚴(yán)峻，在這種背景下所謂的“剛需”恐怕難以支撐房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)反彈，房地產(chǎn)投資恐仍將繼續(xù)下滑，可以預(yù)期的是，在國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，這種下滑的速度和幅度將放緩。不過(guò)另一個(gè)值得我們注意的問(wèn)題是，在調(diào)控的限制下住宅市場(chǎng)較為低迷，而商業(yè)地產(chǎn)則一片紅火。今年1—5月份，辦公樓和商業(yè)營(yíng)業(yè)用房投資分別同比增長(zhǎng)44.7%和31.6%，均大幅高于住宅以及整體投資增速。我們要提醒的是，在經(jīng)濟(jì)基本面較為低迷的情況下，資本大量涌入商業(yè)地產(chǎn)將吹大并引發(fā)其泡沫的破滅。

總的來(lái)看，房地產(chǎn)的反彈和基建投資回升以及制造業(yè)投資的穩(wěn)定支撐了5月份整體投資的企穩(wěn)。5月份，發(fā)改委集中審批了一批投資項(xiàng)目，不過(guò)這在5月的投資數(shù)據(jù)中表現(xiàn)并不明顯。在國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)甚至保增長(zhǎng)的背景下，未來(lái)投資有望逐步企穩(wěn)回升。盡管難以再續(xù)2008年“四萬(wàn)億”的投資盛宴，投資穩(wěn)增長(zhǎng)依然被放在了重要的位置。真正值得擔(dān)心的是這次投資再刺激還會(huì)積累更大的產(chǎn)能，而外部消費(fèi)需求難以復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)分配改革難以啟動(dòng)，更大的過(guò)剩危機(jī)在后面。

消費(fèi)名降實(shí)升但仍增長(zhǎng)乏力。5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額16715億元，同比名義增長(zhǎng)13.8%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)11%，較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。1—5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)14.5%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)10.9%）。從環(huán)比看，5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)0.84%，繼續(xù)呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。

按經(jīng)營(yíng)單位所在地分，5月份，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額14536億元，同比增長(zhǎng)13.7%，低于4月份的14.0%，鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額2179億元，增長(zhǎng)14.3%，低于4月份的14.6%。剔除價(jià)格因素，5月份城鄉(xiāng)與農(nóng)村消費(fèi)增速10.7%與11.4%，分別高于4月份的10.6%和11.2%。從具體商品來(lái)看，日用必需品類(lèi)和汽車(chē)消費(fèi)企穩(wěn)，降幅在0.5個(gè)百分點(diǎn)內(nèi)，但家電、家具和家裝持續(xù)回落，降幅超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，表明房地產(chǎn)消費(fèi)鏈依舊處于調(diào)整中。

總的來(lái)看，由于物價(jià)水平的快速回落，5月份名義消費(fèi)增速繼續(xù)下滑，不過(guò)實(shí)際增速有所上升。受制于我國(guó)收入分配改革的滯后，在內(nèi)外整體需求疲軟的情況下，我國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)很難表現(xiàn)出獨(dú)立的走勢(shì)，加之前期消費(fèi)刺激政策的退出，消費(fèi)增長(zhǎng)表現(xiàn)乏力。從未來(lái)形勢(shì)來(lái)看，隨著國(guó)家新一輪消費(fèi)刺激政策的陸續(xù)出臺(tái)，實(shí)際消費(fèi)增速有望繼續(xù)企穩(wěn)，不過(guò)在價(jià)格水平快速回落的情況下，名義增速恐將繼續(xù)下滑。

工業(yè)產(chǎn)出回升趨勢(shì)未定。5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)9.6%，比4月份加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。分輕重工業(yè)看，5月份，重工業(yè)同比增長(zhǎng)9.8%，增速較上月回升0.9個(gè)百分點(diǎn)；輕工業(yè)增長(zhǎng)9.1%，是2010年2月以來(lái)的最低點(diǎn)，增速下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)。重工業(yè)增速回升是5月工業(yè)增速超出預(yù)期的主要原因，而輕工業(yè)增速回落則拖累5月工業(yè)增速。重工業(yè)的回升與投資的企穩(wěn)相關(guān)。具體來(lái)看，通用設(shè)備、鐵路船舶等運(yùn)輸設(shè)備業(yè)、電氣機(jī)械和電力熱力等重工業(yè)行業(yè)同比增速較上月有不同程度的上升；發(fā)電量、水泥、十種有色金屬和汽車(chē)等主要產(chǎn)品產(chǎn)量呈現(xiàn)顯著回升。從產(chǎn)銷(xiāo)率看，5月份產(chǎn)銷(xiāo)率下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至97.9%，反映企業(yè)庫(kù)存有所上升?？偟膩?lái)看，雖然5月份工業(yè)產(chǎn)出增速出現(xiàn)上升，不過(guò)如果考慮到工作日的因素，實(shí)際的增長(zhǎng)情況仍然不容樂(lè)觀。而在需求持續(xù)低迷的情況下，目前工業(yè)仍處于去庫(kù)存階段，短期內(nèi)工業(yè)增速仍將波動(dòng)調(diào)整。

二、物價(jià)水平短期加速下行，通脹壓力進(jìn)一步減輕

3月CPI同比出現(xiàn)反彈，4月重拾回落態(tài)勢(shì)，5月份則延續(xù)了回落的趨勢(shì)。5月份，CPI同比上漲3.0%，較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，漲幅創(chuàng)23個(gè)月新低，環(huán)比下降0.3%。5月份CPI構(gòu)成中，新漲價(jià)因素為1.26%，相比4月份回落0.32%，翹尾因素為1.74%，相比4月份回落0.08%。因此，5月份CPI的回落，主要是新漲價(jià)因素的作用。食品價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)季節(jié)性回落，5月份，食品價(jià)格同比上漲6.4%，較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.8%。食品價(jià)格的下降主要是肉類(lèi)與蔬菜價(jià)格下降所致，其中豬肉價(jià)格環(huán)比下降3%，蔬菜價(jià)格環(huán)比下降6.9%，其他食品價(jià)格小幅上漲。非食品價(jià)格上漲動(dòng)力趨弱，同比上漲1.4%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比持平。受油價(jià)下調(diào)影響，非食品價(jià)格中交通通訊及服務(wù)的價(jià)格同比下降0.1%，環(huán)比下降0.3%。

5月份，PPI同比下降1.4%，降幅較上月繼續(xù)擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)，同比創(chuàng)30個(gè)月新低，環(huán)比結(jié)束了連續(xù)3個(gè)月的正增長(zhǎng)，下降0.4%。其中加工工業(yè)PPI同比持續(xù)6個(gè)月為負(fù)表明終端需求的疲軟，而原材料和采掘業(yè)PPI同比出現(xiàn)了30個(gè)月來(lái)的首次下降，表明下游需求疲軟逐漸傳導(dǎo)至中上游。

5月份CPI加速下滑，通脹壓力得到進(jìn)一步減輕。而進(jìn)入6月份后，隨著氣溫升高，部分瓜果類(lèi)蔬菜上市量增加，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)蔬菜價(jià)格繼續(xù)回落。國(guó)際油價(jià)的大幅下跌也在一定程度上減緩了輸入型通脹壓力，就在5月份CPI公布的當(dāng)天，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格再度下調(diào)。經(jīng)過(guò)兩次成品油下調(diào)之后，一季度油價(jià)上漲幅度基本被消化，交通運(yùn)輸、物流等用油單位有望明顯減負(fù)。進(jìn)入6月份后，CPI翹尾因素將大幅下降，有利于CPI同比增速的繼續(xù)下降。在目前經(jīng)濟(jì)保增長(zhǎng)需要政策加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度的情況下，CPI這一下降趨勢(shì)則為貨幣政策的放松創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境，從而為穩(wěn)增長(zhǎng)政策的加力提供了政策空間。而5月份全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）在4月同比下降0.7%的基礎(chǔ)上加速下滑，同比下降1.4%，PPI指數(shù)已連續(xù)3個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，顯示目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)的進(jìn)一步惡化，反映出目前產(chǎn)能過(guò)剩矛盾加深，這也是上一輪四萬(wàn)億刺激政策的后遺癥。

三、貨幣供應(yīng)增速有所上升，新增貸款超預(yù)期增長(zhǎng)

5月末廣義貨幣(M2)余額同比增長(zhǎng)13.2%，比上月末高0.4個(gè)百分點(diǎn)。反映企業(yè)短期資金周轉(zhuǎn)的狹義貨幣(M1)余額同比增長(zhǎng)3.5%，比上月末高0.4個(gè)百分點(diǎn)。5月新增人民幣貸款為7932億元，同比多增2416億元，高于市場(chǎng)普遍預(yù)期。

盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期5月份新增貸款將較4月上升，不過(guò)實(shí)際貸款規(guī)模仍然超出市場(chǎng)預(yù)期，為2011年2月以來(lái)的第二高水平，僅次于今年3月的1.01萬(wàn)億元。值得注意的是在新增貸款中，中長(zhǎng)期貸款比重較上月明顯提升6.2個(gè)百分點(diǎn)至34%，顯示出穩(wěn)增長(zhǎng)政策的效果在逐步顯現(xiàn)，投資需求有所好轉(zhuǎn)。不過(guò)該比重仍然處于低位（2011年平均為45%左右），短期貸款和票據(jù)融資占比過(guò)大的問(wèn)題依然突出，表明當(dāng)前投資需求仍處于低位；而票據(jù)占比居高不下顯示政策推動(dòng)范圍之外的貸款需求仍然疲弱。5月份人民幣貸款增加較多，是貨幣供應(yīng)量增速小幅回升的主要原因。另外，5月18日，人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)于貨幣供應(yīng)量反彈也具有一定貢獻(xiàn)。但M1和M2之間的剪刀差與上月持平，依然處于歷史高位，企業(yè)活期存款占比較低的狀況仍未顯著改善，表明當(dāng)前實(shí)體需求仍然疲軟，企業(yè)活力以及投資意愿有待提高。

二季度以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯加大，因此穩(wěn)增長(zhǎng)被放在更加重要的位置，預(yù)調(diào)微調(diào)力度加大，國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目審批提速，信貸需求有所回升。從后期來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)政策的效果將進(jìn)一步顯現(xiàn)，信貸需求隨著政策放松逐漸恢復(fù)，而且6月初的降息使得融資成本降低，企業(yè)的融資壓力將有所減緩，融資需求也將增加。而從放貸規(guī)律來(lái)看，二季度放貸在全年占比為30%，與一季度規(guī)模持平，4、5兩月共放貸1.5萬(wàn)億元左右，這說(shuō)明6月份還需投放1萬(wàn)億元左右。從銀行的角度來(lái)看，5月的降存準(zhǔn)率使得流動(dòng)性壓力減小，而央行將存款利率上限提高至1.1倍，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，銀行可以自主在限定范圍內(nèi)調(diào)整利率，吸引存款，減少存款流失現(xiàn)象，從而減少存貸比限制對(duì)放貸的影響。從信貸結(jié)構(gòu)和供應(yīng)增速來(lái)看，當(dāng)前的實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然偏弱，終端需求依然疲軟，因此實(shí)體需求有待隨著政策的刺激進(jìn)一步釋放，貨幣政策還將繼續(xù)朝著寬松的方向發(fā)展。不過(guò)值得注意的是，盡管流動(dòng)性環(huán)比將不斷趨松，但在基數(shù)的影響下，貨幣供應(yīng)同比增速仍有可能波動(dòng)。

四、投資穩(wěn)增長(zhǎng)恐將加劇我國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩矛盾

5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了多處利好。不過(guò)考慮到工作日帶來(lái)的基數(shù)效應(yīng)后，這種利好恐怕需要打一個(gè)折扣，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況不容樂(lè)觀。央行在數(shù)據(jù)公布前三年多來(lái)首次下調(diào)了基準(zhǔn)利率或可成為佐證之一。從目前的情況來(lái)看，出口的大幅反彈并不值得樂(lè)觀，投資增長(zhǎng)仍在波動(dòng)企穩(wěn)，消費(fèi)也表現(xiàn)欠佳。由于外部環(huán)境依然不穩(wěn)，歐美等國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不穩(wěn)，不確定性風(fēng)險(xiǎn)較大，外需仍然是我們需要首要關(guān)注的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在這種情況下國(guó)家重啟了投資穩(wěn)增長(zhǎng)。

在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)不斷擴(kuò)大的情況下，保持一定的投資力度以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確有必要，不過(guò)投資雖然是需求，但不是最終需求，而是遲早要變成供給的需求，所以增加投資對(duì)總量平衡的最終影響不是增加了總需求，而是增加了總供給。在2009年出臺(tái)“四萬(wàn)億投資”刺激政策時(shí)，中國(guó)的生產(chǎn)過(guò)剩矛盾實(shí)際已經(jīng)很?chē)?yán)重，在四萬(wàn)億投資盛宴之后這一矛盾繼續(xù)深化。這從今年以來(lái)鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)罕見(jiàn)的全行業(yè)大幅度虧損中可見(jiàn)一斑。而在目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，國(guó)家不得不重新拾起投資這根政策大棒。不過(guò)正如我們上述所說(shuō)，這次投資再刺激還會(huì)積累更大的產(chǎn)能，而外部消費(fèi)需求難以復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)分配改革難以啟動(dòng)，更大的過(guò)剩危機(jī)在后面，這是我們必須正視的問(wèn)題。

篇2

關(guān)鍵詞：國(guó)際環(huán)境；經(jīng)濟(jì)形勢(shì)；經(jīng)濟(jì)展望

中圖分類(lèi)號(hào)：F201　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1003-9031(2009)03-0026-05

一、國(guó)際環(huán)境

(一)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步入下行通道

美國(guó)次貸危機(jī)是此次全球經(jīng)濟(jì)衰退的導(dǎo)火索，隨著金融危機(jī)對(duì)世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊力度不斷加大，全球經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢(shì)并沒(méi)有得到緩解。反而在加速惡化，主要經(jīng)濟(jì)體的零售陸續(xù)陷入負(fù)增長(zhǎng)。為了擺脫全球性金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，以及避免流動(dòng)性過(guò)度收縮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的負(fù)面影響，世界主要經(jīng)濟(jì)體已進(jìn)入降息周期，美國(guó)、日本、歐元區(qū)、印度、中國(guó)、韓國(guó)等國(guó)均已大幅降息，隨著通貨緊縮的逐步顯現(xiàn)，將有更多的國(guó)家進(jìn)入降息周期。全球或?qū)㈤L(zhǎng)期步入低利率時(shí)代。

根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)2009年1月份的報(bào)告，經(jīng)濟(jì)危機(jī)已導(dǎo)致發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體正遭受第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退、新興國(guó)家和其他發(fā)展中國(guó)家正在經(jīng)歷嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)下滑。在IMF對(duì)全球經(jīng)濟(jì)展望中，一是預(yù)計(jì)2009年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將急劇減速到0.5％，遠(yuǎn)低于前幾年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，這將是第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)的最低增速；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2009年經(jīng)濟(jì)增速將收縮2％。其中美國(guó)、歐盟、日本經(jīng)濟(jì)分別收縮1.6、2.0、2.6個(gè)百分點(diǎn)；發(fā)展中國(guó)家2009年經(jīng)濟(jì)增速將放緩至5.5％，其中中國(guó)、印度分別增長(zhǎng)6.7、5.1個(gè)百分點(diǎn)。二是預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在2010年逐步復(fù)蘇，增長(zhǎng)率將回升至3％。但是前景不確定，復(fù)蘇的時(shí)間和步伐也將取決于強(qiáng)有力政策的實(shí)施；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2010年經(jīng)濟(jì)增速將增長(zhǎng)1.1％，其中美國(guó)、歐盟、日本經(jīng)濟(jì)分別增長(zhǎng)1.6、0.2、0.6個(gè)百分點(diǎn)；發(fā)展中國(guó)家2010年經(jīng)濟(jì)增速將上升至6.9％，其中中國(guó)、印度分別增長(zhǎng)8.0、6.5個(gè)百分點(diǎn)。

(二)國(guó)際能源價(jià)格暴漲暴跌

國(guó)際能源價(jià)格走勢(shì)是全球經(jīng)濟(jì)衰退程度的重要觀察指標(biāo)之一，2008年國(guó)際原油經(jīng)歷了一輪完整的牛熊周期。波動(dòng)范圍之大前所未有，紐約、倫敦的石油期貨價(jià)格在7月份雙雙突破每桶147美元的“天價(jià)”，此輪油價(jià)上漲是自1972年以來(lái)世界油價(jià)第三次顯著上漲，從2002年一直延續(xù)到2008年7月，持續(xù)上漲了近6年時(shí)間。然而，受金融危機(jī)不斷向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散影響，油價(jià)在觸頂后快速回落，導(dǎo)致12月份紐約商交所原油期貨結(jié)算價(jià)收于40美元／桶以下。這對(duì)于需要大量進(jìn)口國(guó)際能源的美國(guó)和中國(guó)等經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，油價(jià)的高位回落將有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而對(duì)于依賴(lài)出口原油的俄羅斯等國(guó)家來(lái)說(shuō)，則會(huì)進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)的延緩程度。

(三)全球就業(yè)形勢(shì)日益嚴(yán)峻

隨著金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的蔓延，全球就業(yè)形勢(shì)日益嚴(yán)峻，越來(lái)越多的歐美國(guó)際大公司陸續(xù)出臺(tái)競(jìng)相裁員計(jì)劃，大規(guī)模的裁員計(jì)劃將會(huì)加速全球經(jīng)濟(jì)衰退步伐。近期，國(guó)際貨幣基金組織和國(guó)際勞工組織宣稱(chēng)2009年將新增加近5000萬(wàn)個(gè)失業(yè)者，全球總失業(yè)人數(shù)將達(dá)到2.3億人。約占全球總勞動(dòng)人口的7.1％。以美國(guó)、加拿大和歐元區(qū)為例，一是美國(guó)各行業(yè)就業(yè)人數(shù)普遍下降，包括制造業(yè)、建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)在內(nèi)的多數(shù)行業(yè)紛紛宣布裁員。美國(guó)2008年12月份失業(yè)率上至7.2％，創(chuàng)下1993年1月份以來(lái)的最高水平，并且未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)失業(yè)率將觸及8％甚至更高水平。二是加拿大2008年12月的失業(yè)率增至6.6％，連續(xù)第二個(gè)月超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，這也使得加拿大失業(yè)率水平創(chuàng)下2006年1月以來(lái)的最高水平。三是歐元區(qū)2008年12月份失業(yè)率由11月份修正后的7.9％上升至8.0％，創(chuàng)兩年新高，在歐盟成員國(guó)中西班牙失業(yè)率最高，達(dá)到14.4％；拉脫維亞次高，達(dá)到10.4％；德國(guó)2009年1月失業(yè)率也上升至7.8％。

二、2008年我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)升溫態(tài)勢(shì)已扭轉(zhuǎn)

受全球經(jīng)濟(jì)走弱、國(guó)內(nèi)雨雪冰凍和特大地震等眾多因素影響，2008年我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展經(jīng)歷了嚴(yán)峻考驗(yàn)，2008年成為我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由升轉(zhuǎn)降的趨勢(shì)轉(zhuǎn)折年，上半年面臨巨大的通貨膨脹壓力，下半年經(jīng)濟(jì)下行態(tài)勢(shì)明顯，結(jié)束了連續(xù)五年保持兩位數(shù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)、股票市場(chǎng)趨冷。2008年全年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到300,670億元，比上年增長(zhǎng)9.0％。分季度看，一至四季度分別增長(zhǎng)10.6％、10.1％、9.0％、6.8％，自2007年二季度以來(lái)連續(xù)七個(gè)季度的下滑顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速正在加速下滑。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值34,000億元，增長(zhǎng)5.5％；第二產(chǎn)業(yè)增加值146,183億元，增長(zhǎng)9.3％，其中規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長(zhǎng)12.9％，增速回落5.6個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)增加值120,487億元，增長(zhǎng)9.5％。

(一)國(guó)內(nèi)投資繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)

受固定資產(chǎn)投資增速慣性作用，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急轉(zhuǎn)而下并沒(méi)有導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增速在2008年出現(xiàn)大幅下滑，固定資產(chǎn)投資增速與去年基本持平。2008年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資172,291億元，比上年增長(zhǎng)25.5％。增速比上年加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資148,167億元，增長(zhǎng)26.1％，加快0.3個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)村固定資產(chǎn)投資24,124億元，增長(zhǎng)21.5％。

(二)市場(chǎng)銷(xiāo)售增速創(chuàng)1996年以來(lái)新高

2008年我國(guó)城鄉(xiāng)消費(fèi)依舊旺盛，全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到108,488億元，比上年增長(zhǎng)21.6％，增速比上年加快4.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)出自1996年以來(lái)的新高。其中，城市消費(fèi)品零售額73,735億元，增長(zhǎng)22.1％，加快4.9個(gè)百分點(diǎn)；縣及縣以下消費(fèi)品零售額34,753億元，增長(zhǎng)20.7％，加快4.9個(gè)百分點(diǎn)。

(三)外貿(mào)總額下滑以及貿(mào)易順差創(chuàng)新高

2008年全年外貿(mào)進(jìn)出口總值達(dá)到25,616億美元，比上年增長(zhǎng)17.8％，結(jié)束了自2002年以來(lái)連續(xù)六年保持20％以上的增速。2008年全年出口額達(dá)14285億美元，同比增長(zhǎng)17.2％；進(jìn)口額達(dá)11331億美元，同比增長(zhǎng)18.5％；全年實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差2954.6億美元。前三季度，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大推動(dòng)作用的進(jìn)出口貿(mào)易整體上趨于平穩(wěn)和理性，均持續(xù)快速增長(zhǎng)，但是內(nèi)外需萎縮和人民幣升值等多重因素導(dǎo)致第四季度外貿(mào)增速?gòu)母呶豢焖倩芈?，下滑速度遠(yuǎn)超出市場(chǎng)普遍預(yù)期，11月份進(jìn)、出口總值出現(xiàn)自2002年以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。

(四)居民消費(fèi)價(jià)格和生產(chǎn)價(jià)格總水平出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)

2008年全年CPI增幅5.9％，創(chuàng)1996年以來(lái)新高，漲

幅比上年提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。受年初低溫雨雪冰凍災(zāi)害和勞動(dòng)力成本上升引發(fā)的成本推動(dòng)型通脹、春節(jié)引發(fā)的需求拉動(dòng)型通脹、國(guó)際糧油價(jià)格上漲引發(fā)的輸入性通脹等因素共同影響，居民消費(fèi)價(jià)格水平在2月份達(dá)到8.7％，創(chuàng)12年新高，并在2-4月份連續(xù)三個(gè)月超過(guò)8％高位。隨著金融危機(jī)愈演愈烈，在消費(fèi)信心下滑、財(cái)富縮水和食品價(jià)格回落等因素共同作用下，居民消費(fèi)價(jià)格水平從5月份快速回落，12月份降至1.2％。2008年工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)PPI全年增幅6.9％，漲幅比上年提高3.8個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)增速走勢(shì)也演繹了同消費(fèi)價(jià)格指數(shù)類(lèi)似的峰回路轉(zhuǎn)，在國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲帶動(dòng)下，在8月份創(chuàng)出12年新高10.1％；隨后大宗商品價(jià)格下降促使PPI增速連續(xù)四個(gè)月大幅下滑，12月同比下降1.1％。

(五)居民人均可支配收入增速明顯回落

2008年全年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入15781元，比上年增長(zhǎng)14.5％，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)8.4％。農(nóng)村居民人均純收入4761元，比上年增長(zhǎng)15.0％，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)8.0％。從城鄉(xiāng)居民人均可支配收入的名義增速和實(shí)際增速看，雙雙都比2007年明顯回落，尤其是城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實(shí)際增速較2007年回落3.8個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)村居民人均純收入實(shí)際增速也回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。

(六)信貸投放集中在兩頭

從信貸投放來(lái)看，信貸投放主要集中在年初和年尾兩個(gè)階段，2008年四個(gè)季度的信貸投放量都在1萬(wàn)億元以上，其中四季度最多，達(dá)到1.43萬(wàn)億元；一季度次之，規(guī)模為1.33萬(wàn)億元。2008年11-12月份新增信貸大幅增加，兩月新增信貸超過(guò)1.2萬(wàn)億元，主要原因是在保增長(zhǎng)的政策措施下。寬松貨幣政策開(kāi)始落實(shí)，金融機(jī)構(gòu)加大了一些大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的貸款投放以刺激經(jīng)濟(jì)。

(七)廣義貨幣供應(yīng)量增速出現(xiàn)回落

2008年貨幣供應(yīng)量增速?gòu)母呶换芈?，M1增速由年初的20.72％回落至9.06％，M2增速由年初的18.94％回落至17.82％。2008年末，廣義貨幣(M2)余額47.5萬(wàn)億元，比上年末增長(zhǎng)17.8％，加快1.1個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額16.6萬(wàn)億元，增長(zhǎng)9.1％，回落12.0個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額3.4萬(wàn)億元，增長(zhǎng)12.7％，加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。全年貨幣凈投放3,844億元，比上年多投放541億元。

三、2009年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望

全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)尚未見(jiàn)底，我國(guó)外需萎縮、大量中小企業(yè)倒閉、社會(huì)就業(yè)壓力急劇擴(kuò)大，2009年全球經(jīng)濟(jì)增速還將延續(xù)2008年放緩勢(shì)頭。整體上看，2009年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，且短期內(nèi)難以調(diào)頭，預(yù)計(jì)2009年宏觀經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)前低后高走勢(shì)，外貿(mào)持續(xù)低迷、全年投資增速將出現(xiàn)前低后高走勢(shì)，城鄉(xiāng)消費(fèi)兩旺的形勢(shì)難以持續(xù)，通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)日益加劇。2009年政府將以“擴(kuò)大內(nèi)需”為重點(diǎn)、以“增收、減負(fù)、調(diào)結(jié)構(gòu)”為宏觀調(diào)控方向，繼續(xù)執(zhí)行積極財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。

(一)外貿(mào)持續(xù)減速將導(dǎo)致貿(mào)易順差步入下行通道

在外貿(mào)方面，雖然國(guó)家多次出臺(tái)出口退稅政策以支持出口企業(yè)，但是由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化趨勢(shì)還沒(méi)有明顯改觀跡象，出口退稅政策在緩解出口下滑中的整體效果并不是很理想，預(yù)計(jì)2009年我國(guó)出口仍將延續(xù)目前快速下滑趨勢(shì)，向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口增速將會(huì)出現(xiàn)明顯回落；國(guó)內(nèi)需求受經(jīng)濟(jì)放緩影響將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)進(jìn)口繼續(xù)減速；受進(jìn)口總額回落幅度將低于出口總額回落幅度影響，貿(mào)易順差將會(huì)步入下行通道。

(二)固定資產(chǎn)投資前低后高

在投資方面，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑、原材料價(jià)格下跌，以及政策時(shí)滯效應(yīng)影響下，2009年上半年固定資產(chǎn)投資增速回落趨勢(shì)還是難以改變。2008年年末政府出臺(tái)了一系列刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃以保增長(zhǎng)，而固定資產(chǎn)投資將是2009年國(guó)內(nèi)保增長(zhǎng)的實(shí)際落腳點(diǎn)，隨著2009年投資項(xiàng)目的逐漸展開(kāi)和經(jīng)濟(jì)刺激效果的逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)2009年下半年投資增速將會(huì)有所回升，并在年底維持一個(gè)較高水平。

(三)城鄉(xiāng)消費(fèi)兩旺形勢(shì)難以持續(xù)

在國(guó)內(nèi)消費(fèi)方面，受金融危機(jī)逐步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散影響，一是內(nèi)外需求快速下降導(dǎo)致社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速面臨較大回落壓力；二是資產(chǎn)價(jià)格大幅縮水對(duì)消費(fèi)也會(huì)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，財(cái)富縮減會(huì)直接導(dǎo)致居民消費(fèi)水平隨之下滑，預(yù)計(jì)城鄉(xiāng)消費(fèi)兩旺的形勢(shì)將難以持續(xù)，在2009年上半年消費(fèi)景氣下滑程度會(huì)愈加明顯，尤其是房地產(chǎn)和汽車(chē)消費(fèi)可能比市場(chǎng)預(yù)期更嚴(yán)重；在2009年前三季度消費(fèi)品零售總額增速將延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，第四季度將會(huì)緩慢復(fù)蘇。

(四)通貨緊縮日益加劇

在物價(jià)方面，2008年食品價(jià)格和非食品價(jià)格均保持較高水平，整體經(jīng)濟(jì)和需求下降將會(huì)導(dǎo)致物價(jià)快速回落；另外，我國(guó)需要進(jìn)口大量的國(guó)際原油、鐵礦石等國(guó)際大宗商品，國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)對(duì)我國(guó)物價(jià)走勢(shì)也存在一定影響，這勢(shì)必增加了2009年我國(guó)物價(jià)走勢(shì)的不確定性，預(yù)計(jì)2009年上半年我國(guó)物價(jià)水平將呈持續(xù)回落態(tài)勢(shì)，從2008年2月份開(kāi)始將會(huì)連續(xù)幾個(gè)月出現(xiàn)通貨緊縮現(xiàn)象，但如果國(guó)際大宗商品價(jià)格在2009年下半年反彈，那么2009年下半年我國(guó)可能擺脫通貨緊縮狀況。

四、2009年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策判斷

按照當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)，2009年我國(guó)從2月份開(kāi)始就會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮現(xiàn)象，同時(shí)外貿(mào)、消費(fèi)和投資的放緩將導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)十分嚴(yán)峻，因此無(wú)論是從防止通貨緊縮還是刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的立場(chǎng)出發(fā)，政府都應(yīng)該繼續(xù)實(shí)行適度寬松的貨幣政策和積極財(cái)政政策。

(一)進(jìn)一步實(shí)施適度“寬松”貨幣政策

受全球經(jīng)濟(jì)趨緩、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的影響，2009年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)將維持2008年的趨緩勢(shì)頭。2009年信貸能否得到持續(xù)擴(kuò)張，直接關(guān)系到流動(dòng)性和貨幣供應(yīng)能否得到有效增長(zhǎng)，為了增強(qiáng)市場(chǎng)信心、改變銀企雙方對(duì)經(jīng)濟(jì)情景的預(yù)期以及擴(kuò)大全社會(huì)對(duì)信貸的潛在需求，建議央行繼續(xù)運(yùn)用存款準(zhǔn)備金、公開(kāi)市場(chǎng)操作等數(shù)量型貨幣政策手段加大“適度寬松”貨幣政策力度，特別是2009年上半年應(yīng)加大降息和調(diào)低存款準(zhǔn)備金率力度，建議在一季度末一次性降息54個(gè)基點(diǎn)和降低存款準(zhǔn)備金率1-2個(gè)百分點(diǎn)。在匯率政策方面，應(yīng)適當(dāng)減緩人民幣升值步伐加強(qiáng)對(duì)出口企業(yè)的支持力度，2009年如果人民幣升值幅度過(guò)大、升值時(shí)間過(guò)急，都會(huì)對(duì)相當(dāng)一批企業(yè)造成致命的打擊；同時(shí)，考慮到2009年國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化節(jié)奏將會(huì)加快，央行應(yīng)增強(qiáng)應(yīng)對(duì)多種可能沖擊的靈活性和調(diào)控力度。

(二)繼續(xù)加大積極財(cái)政政策扶持力度

繼續(xù)支持四川地震災(zāi)區(qū)重建工作，加大對(duì)出口企業(yè)、三農(nóng)、社會(huì)保障、醫(yī)療、教育等方面的扶持力度，一是在保持出口稅收政策基本穩(wěn)定的同時(shí)，繼續(xù)提高勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的出口退稅率和增加出口退稅產(chǎn)品種類(lèi)；二是適當(dāng)提高個(gè)稅起征點(diǎn)，初步建議將收入所得稅起征點(diǎn)提高30-50％，從而間接增加居民實(shí)際收入和最終拉動(dòng)消費(fèi)；三是加大對(duì)社保、醫(yī)療等體制改革方面的投入，進(jìn)一步完善城鄉(xiāng)社會(huì)保障體系，提高教育和醫(yī)療服務(wù)水平：四是加大對(duì)低收入群體的補(bǔ)貼力度和增加政府轉(zhuǎn)移性支出規(guī)模，提高中、低收入群體和廣大農(nóng)民的收入水平，開(kāi)拓農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)。

(三)全方位促進(jìn)就業(yè)增長(zhǎng)

金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散導(dǎo)致大量中小企業(yè)裁員和倒閉，社會(huì)就業(yè)壓力不斷加大。建議相關(guān)部門(mén)實(shí)施更加積極的就業(yè)政策。確保今年就業(yè)形勢(shì)基本穩(wěn)定，一是加大對(duì)就業(yè)有較大影響的服務(wù)行業(yè)的扶持力度，多鼓勵(lì)和扶持民營(yíng)資本進(jìn)入；二是完善就業(yè)援助制度和建立創(chuàng)業(yè)扶持基金，逐步引導(dǎo)創(chuàng)投基金支持自主創(chuàng)業(yè)，健全職業(yè)培訓(xùn)制度和加強(qiáng)對(duì)困難企業(yè)進(jìn)行就業(yè)補(bǔ)貼等。

篇3

一、一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況分析

（一）農(nóng)業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，農(nóng)民增收形勢(shì)比較嚴(yán)峻

2008年，糧食總產(chǎn)量達(dá)到52850萬(wàn)噸，比上年增產(chǎn)2690萬(wàn)噸，增長(zhǎng)5.4%。糧食總產(chǎn)和單產(chǎn)雙雙創(chuàng)歷史最高水平，為宏觀經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)社會(huì)的穩(wěn)定提供了基本保障。預(yù)計(jì)2009年糧食產(chǎn)量保持穩(wěn)定的可能性較大。

近幾年農(nóng)民增收的一個(gè)主要來(lái)源是農(nóng)民外出打工收入的增長(zhǎng)。春節(jié)之前，外出務(wù)工勞動(dòng)力回流問(wèn)題已經(jīng)顯現(xiàn)。根據(jù)農(nóng)業(yè)部最近幾次的調(diào)研，返鄉(xiāng)農(nóng)民工的數(shù)量約占外出農(nóng)民工總數(shù)的10%左右。在當(dāng)前形勢(shì)下，農(nóng)民外出打工收入增長(zhǎng)可能會(huì)大打折扣，甚至出現(xiàn)下降。這有可能導(dǎo)致2009年農(nóng)民增收的速率降低，甚至停滯。

（二）工業(yè)生產(chǎn)有所復(fù)蘇，企業(yè)利潤(rùn)大幅下降

2009年1―2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.8%，按可比天數(shù)計(jì)算增長(zhǎng)5.2%；2月份當(dāng)月同比增長(zhǎng)11.0%，自去年10月以來(lái)增速首次高于10%，工業(yè)生產(chǎn)有所恢復(fù)。

1―2月，我國(guó)國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為1217.7億元，同比下降了43.7%，這一降幅比去年同期增加了43.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，中央企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為1059.6億元，同比下降了33.3%；地方國(guó)有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為158.2億元，同比下降幅度高達(dá)72.5%。其中，電力、交通、鋼鐵、有色行業(yè)在今年1―2月都出現(xiàn)虧損，而石油和汽車(chē)等行業(yè)的利潤(rùn)也都延續(xù)了去年大幅下降的趨勢(shì)。煤炭企業(yè)的利潤(rùn)雖然保持增長(zhǎng)，但增速已經(jīng)明顯放緩。

（三）消費(fèi)品市場(chǎng)狀況良好，消費(fèi)增長(zhǎng)平穩(wěn)

今年1―2月份，全國(guó)的社會(huì)消費(fèi)品零售總額20080.4億元，同比增長(zhǎng)15.2%，比去年同期回落了5個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到1―2月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，漲幅比去年同期回落8.2個(gè)百分點(diǎn)。如果剔除價(jià)格的因素，社會(huì)消費(fèi)品零售實(shí)際增長(zhǎng)率仍高于2008年各月的實(shí)際增長(zhǎng)水平，表明消費(fèi)品市場(chǎng)狀況仍比較良好。中國(guó)人民銀行2009年第一季度全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示，一季度城鎮(zhèn)居民一度高漲的儲(chǔ)蓄意愿明顯回落，消費(fèi)和投資意愿回升。

消費(fèi)需求增長(zhǎng)的穩(wěn)步提速，不僅對(duì)于防止經(jīng)濟(jì)過(guò)快下滑起到了重要緩沖作用，而且進(jìn)一步縮小了消費(fèi)與投資增長(zhǎng)速度的差距，有助于經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式逐步由主要依靠投資和出口拉動(dòng)向消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變。

（四）固定資產(chǎn)投資仍保持快速增長(zhǎng),房地產(chǎn)投資增幅下滑

1―2月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資10276億元，同比增長(zhǎng)26.5%。其中，國(guó)有及國(guó)有控股完成投資4486億元，增長(zhǎng)35.6%，固定資產(chǎn)投資仍保持快速增長(zhǎng)。通過(guò)擴(kuò)大投資拉動(dòng)內(nèi)需是當(dāng)前宏觀調(diào)控不可或缺的一個(gè)重要方面，對(duì)當(dāng)前保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)十分重要。

2008年，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)步入新的調(diào)整期。今年1―2月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)完成投資2398億元，增長(zhǎng)1.0%，增長(zhǎng)幅度較低，相對(duì)上年同期降低了31.9個(gè)百分點(diǎn)。由于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，而且是此輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的支柱產(chǎn)業(yè)，它的周期性調(diào)整，對(duì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度以及GDP增速帶來(lái)較大負(fù)面影響。近期，中央和地方政府相繼出臺(tái)了大批關(guān)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策措施，這些政策的累積效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)2009年房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)向下的空間有限。

（五）出口貿(mào)易增速降幅巨大，外貿(mào)形勢(shì)日趨嚴(yán)峻

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年1―2月我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值2667.7億美元，比去年同期（下同）下降27.2%。其中出口1553.3億美元，下降21.1%；進(jìn)口1114.4億美元，下降34.2%。貿(mào)易順差438.9億美元，增加59.6%。2月份當(dāng)月我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值為1249.5億美元，比去年同期下降24.9%，略好于上月的同比下降29%。其中，出口649億美元，下降25.7%，較上月的同比下降17.5%有較大程度惡化；進(jìn)口600.5億美元，下降24.1%，低于上月的同比下降43.1%。

商務(wù)部最新的一份企業(yè)調(diào)查報(bào)告顯示：2009年一季度的出口形勢(shì)十分嚴(yán)峻。一是大多數(shù)企業(yè)預(yù)計(jì)今年一季度出口將持平或下降。二是2008年第四季度企業(yè)在手訂單急轉(zhuǎn)直下，有63%的被調(diào)查企業(yè)的在手訂單同比有所下降，降幅為20%。三是企業(yè)成本上升的趨勢(shì)有所放緩，利潤(rùn)下降更為明顯。

鑒于金融危機(jī)向全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的沖擊仍在加深，2009年我國(guó)外貿(mào)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，預(yù)計(jì)全年進(jìn)口和出口將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

（六）物價(jià)持續(xù)走低，凸顯通貨緊縮壓力

2009年2月份，CPI同比下降1.6%，6年來(lái)首度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；PPI下降4.5%，降幅比上月擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，需要密切關(guān)注物價(jià)走勢(shì)，在防止通縮的同時(shí)又要注意刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)措施可能產(chǎn)生的通脹因素。

（七）貨幣供應(yīng)量持續(xù)充裕，貸款大量增加

2009年2月末，M2余額為50.71萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.48%，比上月末高1.69個(gè)百分點(diǎn)；M1余額為16.65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.87%，比上月末高4.19個(gè)百分點(diǎn)；M0余額為3.51萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.28%。

2月份金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額33.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.17%，增幅比上年末高5.44個(gè)百分點(diǎn)，比上月末高2.85個(gè)百分點(diǎn)。在發(fā)達(dá)國(guó)家銀行體系大規(guī)模去杠桿化和收縮信貸的形勢(shì)下，我國(guó)銀行體系能夠保證信貸規(guī)模具有一定幅度增長(zhǎng)，緩解企業(yè)在不利條件下的財(cái)務(wù)困難，體現(xiàn)了我國(guó)銀行體系長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和國(guó)家宏觀調(diào)控的實(shí)際效果。

（八）財(cái)政收入延續(xù)下滑趨勢(shì)，財(cái)政收支壓力繼續(xù)增大

2009年1―2月，全國(guó)財(cái)政收入10239.84億元，比去年同期減少1315.55億元，下降11.4%。其中，中央本級(jí)收入5168.41億元，下降20.2%；地方本級(jí)收入5071.43億元，下降0.1%。財(cái)政收入延續(xù)了去年4季度以來(lái)的下滑趨勢(shì)。2009年，在積極財(cái)政政策的大背景下，政府投資力度可能繼續(xù)加大，財(cái)政收支壓力進(jìn)一步增大。

二、國(guó)際形勢(shì)分析及其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

（一）2007年美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)是大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的金融危機(jī)

首先，此次金融危機(jī)是首次在經(jīng)濟(jì)全球化、金融全球化背景下爆發(fā)的金融危機(jī)，影響波及范圍超出了1950年代以來(lái)任何一次危機(jī)。其次，此次金融危機(jī)是全球經(jīng)濟(jì)失衡長(zhǎng)期累積的產(chǎn)物。上世紀(jì)90年代以來(lái)全球化進(jìn)程加快，一方面，發(fā)展中國(guó)家以出口為導(dǎo)向的制造業(yè)競(jìng)相發(fā)展，投資與產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題嚴(yán)重、價(jià)格下跌，同時(shí)一些發(fā)展中國(guó)家，如東歐、印度為了實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，嚴(yán)重依賴(lài)政府赤字；另一方面，發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)紛紛向低成本國(guó)家轉(zhuǎn)移，為了維持國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)、支持反恐戰(zhàn)爭(zhēng)，美國(guó)的國(guó)際收支和財(cái)政收支狀況長(zhǎng)期惡化，由此形成了全球經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性失衡。再次，此次危機(jī)所造成的損失大大超出預(yù)期，據(jù)亞洲開(kāi)發(fā)銀行估算，金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，全球金融資產(chǎn)價(jià)值的下降已逾50萬(wàn)億美元，相當(dāng)于一年的全球經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出。

（二）2009年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)下行

世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織等國(guó)際機(jī)構(gòu)最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2009年世界經(jīng)濟(jì)將下降0.5―1%，出現(xiàn)60年來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)。其中，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)將下降3%至3.5%；而新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的情況略好，今年將增長(zhǎng)1.5―2.5%。全球貿(mào)易量將大幅度減少。各主要貿(mào)易國(guó)的出口增速已急劇下滑，甚至出現(xiàn)大幅萎縮。根據(jù)世界貿(mào)易組織（WTO）預(yù)測(cè)，2008年世界貿(mào)易增長(zhǎng)率約為4%，比2007年下降1.5個(gè)百分點(diǎn)；2009年世界貿(mào)易將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。此外，全球面臨著巨大風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)影響范圍日益擴(kuò)大，加速向新興市場(chǎng)蔓延。虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響加深，使全球商品活動(dòng)減弱，威脅國(guó)際貿(mào)易與資本流動(dòng)。大幅振蕩的國(guó)際油價(jià)等都威脅著未來(lái)幾年國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性。

三、2009年第二季度及上半年主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)

2009年一季度是我國(guó)經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將持續(xù)回落的狀態(tài)，但回落的幅度不大。預(yù)計(jì)GDP增長(zhǎng)6.2%，第二季度GDP增速開(kāi)始回升，上半年GDP增長(zhǎng)將達(dá)到7.0%。（主要預(yù)測(cè)結(jié)果見(jiàn)表1）

四、當(dāng)前需要重視的幾個(gè)問(wèn)題

（一）充分估計(jì)困難，做好中長(zhǎng)期應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備

第一，此次金融危機(jī)的嚴(yán)重性決定了其調(diào)整可能需要一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間，各國(guó)將把主要精力用于調(diào)整本國(guó)經(jīng)濟(jì)，貿(mào)易保護(hù)主義會(huì)重新抬頭，這些因素可能造成全球化進(jìn)程的停滯。

第二，美國(guó)金融危機(jī)對(duì)其國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)影響巨大，而其恢復(fù)有待于資產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定和形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。從目前情況看，這兩方面條件的形成可能需要較長(zhǎng)時(shí)間，因此此次危機(jī)的恢復(fù)需要較長(zhǎng)時(shí)間。

第三，改革開(kāi)放30年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了年均9.8%的長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)。但與此同時(shí)也積累了不少問(wèn)題，特別是長(zhǎng)期形成的粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和結(jié)構(gòu)性矛盾尚未根本改變。對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中這些長(zhǎng)期積累問(wèn)題的調(diào)整與我國(guó)本輪經(jīng)濟(jì)周期連續(xù)多年上升后的周期性調(diào)整，都要求適當(dāng)放緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。

（二）正確認(rèn)識(shí)外需問(wèn)題

這次國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)外需下降的影響，要比亞洲金融危機(jī)沖擊時(shí)大得多,但并不是說(shuō)完全喪失外需。近年來(lái),中國(guó)出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力被削弱了,由此導(dǎo)致我國(guó)在主要出口市場(chǎng)上的份額受到影響。日本貿(mào)易振興機(jī)構(gòu)（JETRO, 2008）的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2008年一季度，日本進(jìn)口增長(zhǎng)了22.7%, 其中，從美國(guó)和歐盟進(jìn)口分別增長(zhǎng)了10.2%和10.3%； 從東亞14個(gè)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口增長(zhǎng)了12.9%（ 從東盟10國(guó)進(jìn)口增長(zhǎng)25.6%），但從中國(guó)進(jìn)口只增長(zhǎng)了9.7%。數(shù)據(jù)顯示：2008年1―8月份，美國(guó)進(jìn)口增長(zhǎng)速度還保持在12%，但來(lái)自中國(guó)的進(jìn)口增長(zhǎng)卻只有6%。相反來(lái)自巴西的進(jìn)口增長(zhǎng)20%、來(lái)自俄羅斯進(jìn)口增長(zhǎng)50%、來(lái)自印度的增長(zhǎng)10%。日本市場(chǎng)也是如此，進(jìn)口增速為28.6%, 從中國(guó)進(jìn)口只增長(zhǎng)了13%，而印度則是23.1%, 來(lái)自巴西和俄羅斯的進(jìn)口總額也在上升之中。同時(shí)，中國(guó)企業(yè)在美國(guó)市場(chǎng)的份額，2007年是16.9%，而2008年1―10月份已經(jīng)下降到10%?？梢?jiàn)并非外需下降，而是我國(guó)出口商品競(jìng)爭(zhēng)力下降，但是競(jìng)爭(zhēng)力下降卻被誤判為外需下降。

從理論上說(shuō)，只要有競(jìng)爭(zhēng)力，即便市場(chǎng)需求下降，不僅不影響增長(zhǎng)速度，甚至還可以擴(kuò)張市場(chǎng)份額。最明顯的例子是服務(wù)外包。2008年受金融危機(jī)影響，美國(guó)有43%的公司計(jì)劃削減IT方面的開(kāi)支，金融行業(yè)49%的信息技術(shù)部門(mén)都計(jì)劃削減預(yù)算，許多企業(yè)不愿上新的外包項(xiàng)目，歐美和新興市場(chǎng)國(guó)家的金融服務(wù)外包的發(fā)展將在一定時(shí)期內(nèi)不同程度減速或下滑。2008年1―2月，金融業(yè)價(jià)值2000萬(wàn)美元以上的大型外包合同數(shù)量從130份減少到大約100份，而合同總金額也從180億美元下降到110億美元。然而，這并沒(méi)有影響到中國(guó)服務(wù)外包的快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)2008年1―8月份，服務(wù)外包出口合同執(zhí)行額超過(guò)48億美元，比上年全年的20.94億美元增長(zhǎng)了91%以上。這說(shuō)明，外需下降并不絕對(duì)導(dǎo)致出口速度減緩，關(guān)鍵是出口產(chǎn)品是否有競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）重視地方和社會(huì)投資配套機(jī)制問(wèn)題

我們模擬了在一些基本假定條件下，外需受到不同程度沖擊下實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保八的投資方案（見(jiàn)表2）。

結(jié)果表明：2009年要應(yīng)對(duì)在外需困難情況下通過(guò)投資增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)“保八”目標(biāo)，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額大體應(yīng)在21―23萬(wàn)億元之間，名義增長(zhǎng)率大體在24―32%之間的范圍內(nèi)，實(shí)際增長(zhǎng)率大體在22―26%的范圍內(nèi)。這樣的投資增長(zhǎng)力度應(yīng)該是很大的。2008年我國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的名義增長(zhǎng)率為25.5%，但實(shí)際投資增長(zhǎng)率僅為15.3%。以實(shí)際增長(zhǎng)率為準(zhǔn)，這意味著在消費(fèi)增長(zhǎng)與去年持平，外需增長(zhǎng)為零甚至為負(fù)的情況下，2009年的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)應(yīng)比2008年至少要高出6個(gè)百分點(diǎn)以上，才能確保2009年“保八”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。而如果消費(fèi)增長(zhǎng)也同時(shí)降低的情況下，則要求2009年的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)應(yīng)比2008年可能要提高10個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，僅靠政府4萬(wàn)億擴(kuò)大內(nèi)需的投資來(lái)帶動(dòng)總體投資增長(zhǎng)，難度是很大的，在當(dāng)前形勢(shì)下，必須進(jìn)一步努力增加投資。

擴(kuò)大內(nèi)需措施和產(chǎn)業(yè)振興的規(guī)劃實(shí)施能否有效地實(shí)現(xiàn)短期保增長(zhǎng)、長(zhǎng)期擴(kuò)內(nèi)需和調(diào)結(jié)構(gòu)的預(yù)期政策目標(biāo)，關(guān)鍵在于落實(shí)中央擴(kuò)大內(nèi)需的投資激勵(lì)措施。目前我國(guó)的投融資體制決定了中央政府的投資規(guī)劃基本可以迅速貫徹和實(shí)施。這樣，擴(kuò)大內(nèi)需措施和產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃實(shí)施能否有效地實(shí)現(xiàn)預(yù)期政策目標(biāo)的關(guān)鍵就在于落實(shí)地方和社會(huì)投資配套機(jī)制。但是，目前中國(guó)的地方和社會(huì)缺乏有效的市場(chǎng)化配套投融資機(jī)制?，F(xiàn)行《預(yù)算法》等法律限制地方政府實(shí)行赤字融資、發(fā)行債券、市場(chǎng)借貸，因此地方政府只能依靠規(guī)費(fèi)、土地批租收入、國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入和稅收返還等預(yù)算外資金以及國(guó)債和地方政府專(zhuān)項(xiàng)基金等方式配套投資。企業(yè)和社會(huì)融資渠道相對(duì)簡(jiǎn)單而且缺乏市場(chǎng)化利率指導(dǎo)投資收益。如果沒(méi)有配套政策和措施來(lái)引導(dǎo)和確保地方政府和社會(huì)投資到位，那么，中央投資一方面可能不足以引導(dǎo)實(shí)現(xiàn)保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需等預(yù)期政策目標(biāo)；另一方面可能還會(huì)威脅中央政府的財(cái)政收支平衡和可持續(xù)性，以及在長(zhǎng)期內(nèi)抑制居民消費(fèi)能力。

此外，還特別需要高度重視的是，不能為了短期內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要，就又回到粗放的、低效率的投資模式上去，絕對(duì)不能為了盡快上項(xiàng)目就亂投資。理論與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)都表明了，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與投資有緊密的聯(lián)系，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式與效率同投資的模式及效率存在著高度的相關(guān)性。因此，如何有效地發(fā)揮投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的積極作用，特別有效提高投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的作用，對(duì)轉(zhuǎn)變中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式乃至經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式都是至關(guān)重要的問(wèn)題。

（四）密切關(guān)注產(chǎn)能過(guò)剩可能重新抬頭

在2003―2007年的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)周期中，我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺的態(tài)勢(shì)，企業(yè)賺錢(qián)很容易，只要產(chǎn)品生產(chǎn)出來(lái)了就不愁沒(méi)有市場(chǎng)，生產(chǎn)資料特別是原材料價(jià)格上漲很快，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題不那么突出。

在這一輪經(jīng)濟(jì)上升周期，我國(guó)GDP的增長(zhǎng)速度均保持在10%以上，然而全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)速度卻保持在20%以上（23.9%到27.7%之間），是GDP增幅的兩倍多，而同期最終消費(fèi)支出即使按照當(dāng)年價(jià)格計(jì)算，其增長(zhǎng)速度也僅在10%上下，最高的2007年也不過(guò)16%。固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)意味著新的產(chǎn)能不斷投放到市場(chǎng)中去，而固定資產(chǎn)投資增速與GDP增速以及最終消費(fèi)之間10%以上的缺口，意味著釋放的產(chǎn)能大量的被出口消化掉了。隨著出口需求增長(zhǎng)的急劇下降，很多產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩將重新出現(xiàn)。為了擴(kuò)大內(nèi)需，國(guó)家提出4萬(wàn)億的投資計(jì)劃，其中有一些過(guò)去不能批或者緩批的項(xiàng)目匆忙上馬，這4萬(wàn)億投資如果不能合理引導(dǎo)，很有可能進(jìn)一步加劇某些行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩。

五、政策建議

（一）力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)“保八”增長(zhǎng)目標(biāo)，注重經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的協(xié)調(diào)性和長(zhǎng)期可持續(xù)性

“保八”是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段的要求。我國(guó)正處于工業(yè)化快速發(fā)展時(shí)期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是這一時(shí)期增長(zhǎng)的主要內(nèi)容，這也是我國(guó)現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期高于發(fā)達(dá)國(guó)家的原因所在。發(fā)達(dá)國(guó)家是在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)未發(fā)生大幅度變化基礎(chǔ)上的增長(zhǎng)，其增長(zhǎng)主要來(lái)源于各個(gè)產(chǎn)業(yè)整體生產(chǎn)率的提高，這種增長(zhǎng)的深層基礎(chǔ)是生產(chǎn)要素微觀效率的改進(jìn)。而對(duì)于通過(guò)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的我國(guó)來(lái)說(shuō)，增長(zhǎng)來(lái)源大部分是生產(chǎn)要素從低生產(chǎn)率產(chǎn)業(yè)向高生產(chǎn)率產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的結(jié)果。這種增長(zhǎng)從產(chǎn)業(yè)整體角度看，既不會(huì)表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)工資總體水平的提高，也不會(huì)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)總體利潤(rùn)率的提高，而只是表現(xiàn)為轉(zhuǎn)移出的那部分生產(chǎn)要素的生產(chǎn)率的改變。因此，我國(guó)8%的增長(zhǎng)率很可能只相當(dāng)于發(fā)達(dá)國(guó)家1―2%的增長(zhǎng)率，為了從微觀層面保證各產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行,我們必須保持比發(fā)達(dá)國(guó)家更高的增長(zhǎng)率?！氨０恕笔潜ＷC就業(yè)增長(zhǎng)的需要。保增長(zhǎng)才能保就業(yè)，保就業(yè)才能保民生。我國(guó)目前每年城鄉(xiāng)有上千萬(wàn)的新增就業(yè)人口。保GDP增長(zhǎng)之所以重要，說(shuō)到底，是因?yàn)樗軌騽?chuàng)造更多的就業(yè)崗位。而解決就業(yè)問(wèn)題不僅是一個(gè)涉及面廣泛的民生問(wèn)題，而且關(guān)系到社會(huì)穩(wěn)定?！氨０恕笔秦?cái)政增收的需要。財(cái)政支出的增長(zhǎng)具有剛性，為了保持財(cái)政收支的基本平衡，財(cái)政收入必須有相應(yīng)增長(zhǎng)。

在保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、扭下滑的同時(shí)，還要加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整、提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和效益。這兩方有矛盾的一面，但又有相互促進(jìn)、相互交叉的一面。轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、提質(zhì)量和增效益有利于提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的協(xié)調(diào)性和長(zhǎng)期可持續(xù)性；而保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、扭下滑，可以為轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、提質(zhì)量和增效益提供必要的市場(chǎng)需求基礎(chǔ)和物資、資金的供給支持。兩方要有機(jī)結(jié)合起來(lái)，既可應(yīng)對(duì)當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，又可解決我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中長(zhǎng)期存在的問(wèn)題，提升國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體素質(zhì)和國(guó)家整體競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）要在優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上適時(shí)加大投資力度

落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，重點(diǎn)在于改善投資方式，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，提高投資效率，要在優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)投資適度地快速增長(zhǎng)。一方面，要引導(dǎo)、鼓勵(lì)增加民間投資，建立有利于中小企業(yè)信貸的金融政策環(huán)境。另一方面，要加大政府財(cái)政性的公共投資，并充分利用好財(cái)政的公共投資，完善社會(huì)保障制度，提高財(cái)政在民生方面的支出比例，促進(jìn)國(guó)民收入分配結(jié)構(gòu)合理調(diào)整。政府積極加強(qiáng)民生工程建設(shè)，才能改變居民收入與支出預(yù)期，釋放居民消費(fèi)潛能，擴(kuò)大居民消費(fèi)能力，從而改變拉動(dòng)內(nèi)需單純依靠增加投資的方式，實(shí)現(xiàn)投資消費(fèi)雙拉動(dòng)，并從根本上解決投資偏高消費(fèi)偏低這一結(jié)構(gòu)失衡的深層次矛盾。

（三）采取各種政策措施，挖掘消費(fèi)增長(zhǎng)潛力

消費(fèi)水平的高低，最終取決于收入水平和對(duì)未來(lái)預(yù)期。首先，必須擴(kuò)大就業(yè)，就業(yè)才能創(chuàng)造新價(jià)值，才能增加總體收入。因此，國(guó)家要繼續(xù)實(shí)行再就業(yè)工程，進(jìn)一步制定相關(guān)優(yōu)惠政策，營(yíng)造良好的創(chuàng)業(yè)環(huán)境；積極鼓勵(lì)居民創(chuàng)業(yè)，鼓勵(lì)發(fā)展個(gè)體、私營(yíng)經(jīng)濟(jì)，尤其是鼓勵(lì)發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，以擴(kuò)大就業(yè)。其次，通過(guò)稅收與轉(zhuǎn)移支付這兩個(gè)手段，建立起財(cái)富的二次分配體制，調(diào)節(jié)過(guò)高收入，保障最低收入，縮小居民收入差距。再次，擴(kuò)大“家電下鄉(xiāng)”的服務(wù)范圍，增加對(duì)農(nóng)民的購(gòu)物補(bǔ)貼。最后，增加公共教育衛(wèi)生服務(wù)，擴(kuò)大覆蓋面，加快城市保障性住房建設(shè)，提高基本生活保障水平。

（四）采取更強(qiáng)有力的措施促進(jìn)出口，穩(wěn)定外需

正確使用出口退稅的政策杠桿。刺激出口增長(zhǎng)的路徑依賴(lài)是上調(diào)出口退稅率和放松出口退稅政策，但是這種慣性選擇要考慮財(cái)政合理負(fù)擔(dān)和出口退稅政策的準(zhǔn)確定位，不可濫用，否則也會(huì)導(dǎo)致不良后果。對(duì)出口貿(mào)易的救助，要特別考慮調(diào)整人民幣匯率，這既是減輕財(cái)政壓力的有效辦法，也是保持出口貿(mào)易合理增長(zhǎng)的需要。此外，進(jìn)一步改善對(duì)外貿(mào)易環(huán)境，在進(jìn)出口管理、通關(guān)便利化、進(jìn)出口稅收、外匯管理等方面，采取必要措施，支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)和產(chǎn)品出口，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)中小出口企業(yè)貸款，拓寬外向型中小企業(yè)直接融資渠道，制定適當(dāng)?shù)呢?cái)稅金融政策，激勵(lì)企業(yè)開(kāi)展自主創(chuàng)新，培育一大批具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、自主品牌和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的拳頭產(chǎn)品，促進(jìn)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和質(zhì)量效益改善。

（五）積極主動(dòng)利用經(jīng)濟(jì)增速減緩時(shí)期價(jià)格漲幅同時(shí)減緩的條件，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式

第一，抓住機(jī)遇，大力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。經(jīng)濟(jì)危機(jī)在對(duì)經(jīng)濟(jì)體造成損害的同時(shí)，也是經(jīng)濟(jì)體被迫進(jìn)行強(qiáng)制調(diào)整的過(guò)程，也是孕育產(chǎn)生新機(jī)遇的過(guò)程。改革開(kāi)放的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，每一次大的外部沖擊都是中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)動(dòng)資源、促進(jìn)體制改革、培育新增長(zhǎng)點(diǎn)，從而推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)邁上新臺(tái)階的重大機(jī)遇。

第二，抓住機(jī)遇，加快推進(jìn)資源要素價(jià)格改革。利用國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲壓力逐步減輕，國(guó)際石油等大宗商品價(jià)格全面回落的有利時(shí)機(jī)，適時(shí)出臺(tái)價(jià)格和稅收調(diào)整政策，解決定價(jià)機(jī)制中的扭曲現(xiàn)象。

篇4

從改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度十分迅速，從1978年至2012年經(jīng)濟(jì)的年均增長(zhǎng)速度接近了10%。1978年，我國(guó)的GDP總量位居全球第10，而目前，我國(guó)已經(jīng)成為了全球第二大經(jīng)濟(jì)體。占全球GDP的比重也從1980年的2%增至目前的10%以上。我國(guó)目前已經(jīng)由改革之初的低收入國(guó)家變?yōu)榱酥械绕系氖杖雵?guó)家。近幾年來(lái)，我國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)體制結(jié)構(gòu)進(jìn)行了一定的改革而且已經(jīng)取得了一定的進(jìn)展。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)2012年GDP總額超過(guò)51.9萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng)7.8%，人均GDP達(dá)到了6000美元。2013年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)定增長(zhǎng)目標(biāo)為7.5%，截止第一季度，國(guó)內(nèi)的GDP總額為118855億元，同比增長(zhǎng)7.7%，比去年同期回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。

二、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展形式分析

從第一季度的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)2013年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況還是不錯(cuò)的，但是其中還蘊(yùn)含著一定的內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)。

（一）GDP增長(zhǎng)速度放緩

2013年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要會(huì)受到投資高低的影響。盡管消費(fèi)需求將繼續(xù)不足，而且會(huì)在短期內(nèi)受到繼續(xù)下調(diào)的壓力，但是也會(huì)手動(dòng)相應(yīng)政策的有利支持。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的重點(diǎn)由投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)與就業(yè)，鼓勵(lì)消費(fèi)者進(jìn)行消費(fèi)。兩者相抵，2013年的消費(fèi)水平會(huì)保持與前幾年的增長(zhǎng)水平持平。由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境目前還較為低迷和紊亂，這就導(dǎo)致了我國(guó)的出口經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)走低。

（二）房市在此調(diào)整，房地產(chǎn)泡沫逐漸終結(jié)

房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展主要是靠過(guò)剩的流動(dòng)性及房?jī)r(jià)的大漲帶來(lái)的刺激。流動(dòng)性過(guò)剩是由于政策的過(guò)于寬松以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展所產(chǎn)生的大量?jī)?chǔ)蓄有關(guān)。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，2012年下半年的貨幣政策放松過(guò)度，應(yīng)該加以糾正。房地產(chǎn)泡沫之所以越吹越大，一個(gè)重要的原因就是房?jī)r(jià)的不斷上漲可以彌補(bǔ)購(gòu)買(mǎi)力的缺口，并促使投資需求不斷擴(kuò)大。2013年下半年房?jī)r(jià)將重新調(diào)整，逐步進(jìn)入熊市，進(jìn)一步推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步下行。

篇5

關(guān)鍵詞：結(jié)構(gòu)突變；宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行；雙變量結(jié)構(gòu)突變模型

一、 引言

識(shí)別和診斷出我國(guó)主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間關(guān)系的穩(wěn)定性以及可能發(fā)生的結(jié)構(gòu)突變對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的影響，增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)抵御外部沖擊的能力，對(duì)保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定快速發(fā)展具有重要意義。

我們發(fā)現(xiàn)，我國(guó)學(xué)者多是針對(duì)某單個(gè)經(jīng)濟(jì)變量的時(shí)序路徑的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變點(diǎn)進(jìn)行檢驗(yàn)，雖然得到了一系列重要結(jié)論，但對(duì)這些變量之間關(guān)系的穩(wěn)定性以及可能發(fā)生的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變沒(méi)有進(jìn)行深入研究。因此，本文將基于雙變量結(jié)構(gòu)突變模型，利用Andrews統(tǒng)計(jì)量和Bai子樣本過(guò)程以及Hansen異方差固定回歸元自舉法對(duì)我國(guó)主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間關(guān)系的穩(wěn)定性以及可能存在的結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)進(jìn)行檢驗(yàn)，并根據(jù)這些結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)發(fā)生的位置和階段來(lái)判斷和預(yù)測(cè)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)。

二、 宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列的結(jié)構(gòu)突變檢驗(yàn)

首先，雙變量回歸模型可表示為如下形式：

yt=？茁0+？茁1xt-1+？著t，t=1，…，T（1）

其中，yt為t時(shí)刻的被解釋變量，xt為t時(shí)刻的解釋變量，？著t為隨機(jī)擾動(dòng)，滿足？著t∈N（0，？滓2）。（1）式可以用列向量表示為：

yt=x′t-1？茁+？著t（2）

其中，xt-1=（1，zt-1）′，？茁=（？茁0，？茁1）′，zt為一個(gè)備選的解釋變量。由于回歸方程的截距項(xiàng)？茁0和斜率系數(shù)？茁1都對(duì)解釋變量yt的條件期望（即E（yt|xt-1））有影響，所以假設(shè)在？茁0和？茁1中都有可能存在結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)是合理的。所以，假定（1）式在k時(shí)刻存在一個(gè)結(jié)構(gòu)突變，那么雙變量結(jié)構(gòu)突變模型可以表示為：

yt=x′t-1？茁0+？著t，t=1，…，k（3）

yt=x′t-1（？茁0+？啄）+？著t，t=k+1，…，T（4）

其中，？茁0=（？茁00，？茁01），？啄=（？啄0，？啄1）′，（3）式和（4）式用矩陣表示為：

yt=X？茁0+X0k？啄+？著（5）

其中，yt=（y1，…，yT）′，X=（x0，…，xT-1）′，X0k=（0，…，0，xk，…，xT-1）′，？著=（？著1，…，？著T）′。

為了全面描述我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特點(diǎn)以及檢驗(yàn)我國(guó)主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間關(guān)系的穩(wěn)定性，我們選取國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（Yt）作為被解釋變量，用居民消費(fèi)（Ct）、固定資產(chǎn)投資（It）、政府支出（Gt）和凈出口（EXt）這四個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作為解釋變量，應(yīng)用雙變量結(jié)構(gòu)突變模型對(duì)模型中可能存在的結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)進(jìn)行檢驗(yàn)和分析。數(shù)據(jù)樣本為1992年第1季度至2014年第1季度，數(shù)據(jù)來(lái)源為《中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣月報(bào)》和《中國(guó)統(tǒng)計(jì)月報(bào)》。

在根據(jù)方程（5）構(gòu)造我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的結(jié)構(gòu)突變模型以前，我們首先對(duì)這五個(gè)變量的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，原因在于，利用Andrew（1993）給出的supF統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)結(jié)構(gòu)突變需要解釋變量和被解釋變量都要滿足平穩(wěn)性的要求。單位根檢驗(yàn)結(jié)果表明，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、消費(fèi)、投資、政府支出和凈出口這五個(gè)變量均為非平穩(wěn)時(shí)間序列。針對(duì)Andrew supF統(tǒng)計(jì)量在變量非平穩(wěn)的情況下無(wú)法識(shí)別模型參數(shù)的條件分布和解釋變量邊際分布的缺陷，Hansen（2000）提出了異方差固定回歸元自舉法，有效地解決了Andrew supF統(tǒng)計(jì)量的有限分布不能適用于解釋變量存在均值突變、方差突變或單位根的情況。因此，本文將采用Hansen（2000）的算法結(jié)合Andrew（1993）給出的supF統(tǒng)計(jì)量對(duì)模型的結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性進(jìn)行檢驗(yàn)。

根據(jù)方程（5），分別以居民消費(fèi)Ct、固定資產(chǎn)投資It、政府支出Gt和凈出口EXt這4個(gè)變量作解釋變量對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值Yt做回歸構(gòu)建雙變量結(jié)構(gòu)突變模型，得到的估計(jì)結(jié)果如表1所示。

從表1我們可以看出，應(yīng)用supF統(tǒng)計(jì)量對(duì)總體樣本進(jìn)行結(jié)構(gòu)突變檢驗(yàn)，結(jié)果表明以消費(fèi)、投資、政府支出和凈出口分別作為解釋變量得到的回歸模型都顯著拒絕不存在結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)的原假設(shè)。而j統(tǒng)計(jì)量的檢驗(yàn)結(jié)果也顯示這4個(gè)雙變量結(jié)構(gòu)突變模型都至少存在一個(gè)結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)。雖然四個(gè)模型中突變點(diǎn)的發(fā)生時(shí)間不盡相同，但均說(shuō)明自20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間的關(guān)系發(fā)生了一定程度的結(jié)構(gòu)突變。

具體來(lái)說(shuō)，消費(fèi)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之間的關(guān)系在2005年第3季度發(fā)生了結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，這是由于從2005年7月開(kāi)始，國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)成品油一度處于供求緊張狀態(tài)，我國(guó)部分地區(qū)甚至出現(xiàn)了原油短缺的現(xiàn)象，不僅給我國(guó)消費(fèi)造成了一定程度的負(fù)面影響，也導(dǎo)致消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率有所下降。投資作為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Γ瑸榇龠M(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展起到了重要作用。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)投資結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，工業(yè) （特別是制造業(yè)）和社會(huì)服務(wù)業(yè)投資快速增長(zhǎng)，在投資總額中的比重持續(xù)上升，有效地改善了我國(guó)固定資產(chǎn)投資在1994年～1999年期間處于長(zhǎng)時(shí)間的收縮與衰退狀態(tài)，促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和快速增長(zhǎng)。對(duì)于財(cái)政支出來(lái)說(shuō)，發(fā)生結(jié)構(gòu)突變的時(shí)間與1998年我國(guó)開(kāi)始實(shí)施積極財(cái)政政策的時(shí)間正好吻合。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)自1992年以來(lái)連續(xù)7年處于下滑態(tài)勢(shì)，1998年底我國(guó)政府推出了一系列發(fā)行建設(shè)國(guó)債，調(diào)整稅收政策，增加政府投資的積極財(cái)政政策，成為這一時(shí)期促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素。貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)主要是靠?jī)舫隹冢?997年下半年，始發(fā)于泰國(guó)的東南亞金融危機(jī)，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大沖擊，全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯減慢，我國(guó)經(jīng)濟(jì)也受到了嚴(yán)重影響，出口增長(zhǎng)近于停滯，失去了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有效拉動(dòng)作用。

為了檢驗(yàn)?zāi)Ｐ椭惺欠窨赡艽嬖诙鄠€(gè)結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)，下面根據(jù)Bai（1997）子樣本估計(jì)方法進(jìn)一步對(duì)以上4個(gè)模型進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表2所示。

表2的結(jié)果顯示，由消費(fèi)作解釋變量的回歸模型中存在2個(gè)結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)。突變點(diǎn)發(fā)生的時(shí)期分別在1995年第2季度和2005年第3季度。對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，Bai（1997）子樣本估計(jì)方法驗(yàn)證了模型中僅存在1個(gè)結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)。而對(duì)于政府支出和凈出口來(lái)說(shuō)，則存在多個(gè)結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)。在1998年第1季度、2001年第1季度和2003年第3季度政府支出與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系發(fā)生了結(jié)構(gòu)突變。在凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用在1995年第2季度、1997年第2季度、2000年第2季度和2003年第2季度發(fā)生了結(jié)構(gòu)突變。

基于以上檢驗(yàn)結(jié)果，我們選取其中的部分突變點(diǎn)，利用Bai和Perron（1998，2003）子樣本估計(jì)方法對(duì)每個(gè)子樣本區(qū)間進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，結(jié)果如表3所示。

從表3中，我們可以很清楚地看出，在結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)分割的各樣本子區(qū)間內(nèi)模型的截距項(xiàng)和斜率發(fā)生突變的情況。

對(duì)于消費(fèi)來(lái)說(shuō)，在2005年第4季度到2014年第1季度這個(gè)樣本區(qū)間內(nèi)發(fā)生了顯著的斜率突變，說(shuō)明石油等原材料價(jià)格的居高不下嚴(yán)重影響了平均消費(fèi)水平，進(jìn)而導(dǎo)致消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接拉動(dòng)效應(yīng)降低。在第3個(gè)子樣本區(qū)間發(fā)生了顯著的截距突變，說(shuō)明這種情況在第3個(gè)子樣本區(qū)間內(nèi)并沒(méi)有發(fā)生明顯的改善，同時(shí)回歸系數(shù)繼續(xù)降低0.4個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，則是截距項(xiàng)發(fā)生了較大程度的提升，第2個(gè)子區(qū)間截距是第2個(gè)子區(qū)間的7倍左右，這與我國(guó)投資在2001年左右加大固定資產(chǎn)投資規(guī)模和增速的實(shí)際相符，同時(shí)我們注意到，進(jìn)入21世紀(jì)，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用有所降低，原因與這一階段我國(guó)固定投資波動(dòng)較大有關(guān)。對(duì)于財(cái)政政策來(lái)說(shuō)，1998底實(shí)施積極財(cái)政政策的實(shí)施有效地改善了在金融危機(jī)等外部沖擊造成的全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展減緩對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響，這體現(xiàn)在1998年第3季度～2003年第3季度樣本子區(qū)間的截距項(xiàng)顯著大于第1個(gè)樣本子區(qū)間內(nèi)的截距項(xiàng)，雖然回歸系數(shù)有所降低，但相對(duì)于居民消費(fèi)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用，政府支出（包括政府投資和政府需求）對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用仍然較強(qiáng)。財(cái)政政策在宏觀調(diào)控中的主導(dǎo)作用開(kāi)始減弱，但由4.94回歸系數(shù)來(lái)看，財(cái)政政策對(duì)保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展依然具有良好效果。最后，對(duì)于凈進(jìn)口來(lái)說(shuō)，三個(gè)子樣本區(qū)間內(nèi)的回歸系數(shù)都發(fā)生了顯著的結(jié)構(gòu)突變，說(shuō)明作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三駕馬車(chē)”之一的凈出口來(lái)說(shuō)，東南亞金融危機(jī)對(duì)我國(guó)國(guó)際貿(mào)易的沖擊和影響非常顯著，進(jìn)而導(dǎo)致進(jìn)出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用顯著降低，但隨著2001年我國(guó)成功加入國(guó)際貿(mào)易組織和國(guó)際貿(mào)易環(huán)境的改善，進(jìn)出口呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，凈出口對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過(guò)50%，說(shuō)明我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然是主要依靠進(jìn)出口來(lái)拉動(dòng)。

三、 結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)檢驗(yàn)結(jié)論和經(jīng)濟(jì)政策啟示

本文基于雙變量結(jié)構(gòu)突變模型對(duì)消費(fèi)、投資等主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量與我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之間關(guān)系的穩(wěn)定性和可能存在的結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)進(jìn)行了檢驗(yàn)，結(jié)果表明，從20世紀(jì)90年代以來(lái)，在金融危機(jī)、石油沖擊等外部沖擊下以及自身體制改革的雙重作用和影響下，我國(guó)消費(fèi)、投資、政府支出和進(jìn)出口對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用都出現(xiàn)了不同程度的結(jié)構(gòu)突變。

2005年的石油等原材料價(jià)格上漲的沖擊對(duì)我國(guó)消費(fèi)的影響作用較大，進(jìn)而導(dǎo)致消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用發(fā)生了顯著的結(jié)構(gòu)突變。21世紀(jì)初我國(guó)投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整使得投資也有效改善了金融危機(jī)和世界性經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速減緩的不利影響。與此同時(shí)，受到政策因素影響較大的財(cái)政支出則由于自身的政策調(diào)整使得政府支出與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之間的關(guān)系在1992年～2014年間發(fā)生了3次顯著的結(jié)構(gòu)突變，而對(duì)于最容易受到外部沖擊影響的進(jìn)出口來(lái)說(shuō)，1998年～1999年的東南亞金融危機(jī)也嚴(yán)重阻礙了進(jìn)出口對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用，多個(gè)結(jié)構(gòu)突變的存在也驗(yàn)證了進(jìn)出口波動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有顯著的影響。

研究發(fā)現(xiàn)，在我國(guó)，主要依靠投資和凈出口的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式并沒(méi)有發(fā)生根本改變，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，特別是在復(fù)雜的國(guó)內(nèi)國(guó)際環(huán)境下，完善投資環(huán)境和投資機(jī)構(gòu)，充分發(fā)揮財(cái)政職能和財(cái)政政策作用，逐步從依賴(lài)投資和進(jìn)出口的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變到以消費(fèi)拉動(dòng)為主，消費(fèi)、投資和進(jìn)出口三者協(xié)調(diào)發(fā)展的增長(zhǎng)模式，降低外部沖擊對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響，對(duì)保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定快速發(fā)展具有重要意義。進(jìn)入2014年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的不確定性和挑戰(zhàn)依然存在，如何更加準(zhǔn)確及時(shí)的診斷和識(shí)別出外部沖擊和來(lái)自體系內(nèi)部沖擊對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的影響，增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)抵御外部沖擊的能力是值得繼續(xù)深入研究的問(wèn)題。

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7. 梁琪，滕建州.中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融總量結(jié)構(gòu)變化及因果關(guān)系研究.經(jīng)濟(jì)研究，2006，（1）.

基金項(xiàng)目：國(guó)家社科基金重大項(xiàng)目“‘十二五’期間我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)態(tài)勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控模式研究”（項(xiàng)目號(hào)：10ZD&006）；國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“新形勢(shì)下非線性動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型在我國(guó)貨幣政策規(guī)則評(píng)價(jià)中的應(yīng)用”項(xiàng)目號(hào)：71203076）；教育部人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目“‘十二五’期間我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)態(tài)勢(shì)與經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控模式的動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡分析”（項(xiàng)目號(hào)：11YJC790158）；中國(guó)博士后科學(xué)基金面上項(xiàng)目“中國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程中新生代農(nóng)民工收入狀況與消費(fèi)行為研究”（項(xiàng)目號(hào)：2013M530961）；吉林大學(xué)基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)項(xiàng)目“新形勢(shì)下中國(guó)農(nóng)民消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用機(jī)制與傳導(dǎo)機(jī)制研究”（項(xiàng)目號(hào)：2012BS051）。

篇6

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì) 失業(yè) 現(xiàn)狀 成因就業(yè)是民生之本、安國(guó)之策，失業(yè)及失業(yè)率則是衡量一個(gè)國(guó)家或地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)健康與否的重要指標(biāo)。目前，失業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活中非常突出的問(wèn)題，更是全社會(huì)所關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題，我國(guó)現(xiàn)階段為什么會(huì)產(chǎn)生大量的失業(yè)人口，應(yīng)怎樣認(rèn)識(shí)當(dāng)前社會(huì)出現(xiàn)的失業(yè)問(wèn)題，失業(yè)現(xiàn)象在發(fā)展過(guò)程中呈現(xiàn)怎樣的趨勢(shì)，應(yīng)采取什么措施解決它等等，這些現(xiàn)在都成了擺在我們面前的新課題。

一、我國(guó)的失業(yè)現(xiàn)狀

20世紀(jì)90年代中期，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度不斷加深，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式從粗放型向集約型過(guò)渡，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)雙軌運(yùn)行的漸進(jìn)式改革不斷深入和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的初步形成，宏觀經(jīng)濟(jì)從短缺逐漸轉(zhuǎn)向相對(duì)過(guò)剩，制度調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力加大。經(jīng)過(guò)三年的宏觀調(diào)控，1996年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)成功實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。但與此同時(shí)，也出現(xiàn)了市場(chǎng)疲軟，企業(yè)停產(chǎn)倒閉、產(chǎn)業(yè)萎縮的現(xiàn)象，國(guó)企改革步伐加快也使隱性失業(yè)趨于顯性，再加之適齡勞動(dòng)人口增加，使得經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期我國(guó)的失業(yè)問(wèn)題更加凸顯。在“人口紅利”導(dǎo)致的勞動(dòng)力供求總量失衡、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致就業(yè)彈性下降以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策偏差導(dǎo)致企業(yè)庫(kù)存積壓、勞動(dòng)力需求不足的大背景下，20世紀(jì)90年代末期我國(guó)迎來(lái)了建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體之后的第一次失業(yè)高峰。到1998年底，全國(guó)登記失業(yè)人員達(dá)571萬(wàn)人；截至2003年，國(guó)有企業(yè)共有將近3000萬(wàn)名職工下崗。

受2008年國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，我國(guó)出口增速迅速下降，危機(jī)通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈迅速向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，為出口企業(yè)提供能源、物流、原材料和服務(wù)的相關(guān)企業(yè)也隨之受到影響，很多企業(yè)陷入困境；該影響又通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈和消費(fèi)等途徑迅速波及其到他行業(yè)，通過(guò)沿海地區(qū)向內(nèi)陸地區(qū)傳播，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)造成了嚴(yán)重沖擊。再加之我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系自身存在的產(chǎn)能過(guò)剩、高度依賴(lài)出口、中小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱等問(wèn)題，使金融危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的影響進(jìn)一步加劇。企業(yè)就業(yè)崗位大幅減少8.1%。有約近2500萬(wàn)名農(nóng)民工失去就業(yè)崗位被迫返鄉(xiāng)。城鎮(zhèn)失業(yè)率上升，導(dǎo)致困難群體就業(yè)更加困難。全國(guó)城鎮(zhèn)新增就業(yè)出現(xiàn)持續(xù)大幅下降。就業(yè)需求空間急劇壓縮，導(dǎo)致新成長(zhǎng)勞動(dòng)力就業(yè)極其困難。在2009年上半年抽樣調(diào)查中，城鎮(zhèn)16～24歲青年失業(yè)率達(dá)11%以上，比平均失業(yè)率高出1倍左右。我國(guó)出現(xiàn)建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)之后的第二次失業(yè)高峰。

從現(xiàn)狀可以看出，我國(guó)的失業(yè)問(wèn)題呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：

首先，失業(yè)率并沒(méi)有隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展而成嚴(yán)格的下降趨勢(shì)。尤其是近些年，這種下降趨勢(shì)更不明顯，這與傳統(tǒng)的產(chǎn)出增加2%會(huì)使失業(yè)率下降1%的奧肯定律相違背。我們可以利用近些年的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，通過(guò)建立模型加以分析來(lái)更清晰的認(rèn)識(shí)到這個(gè)問(wèn)題的存在。

其中，失業(yè)率與GDP增長(zhǎng)率之間的關(guān)系可表示為：

：失業(yè)的波動(dòng)， ，：GDP的波動(dòng)， ～N（0， ）

通過(guò)對(duì)帶有自回歸的線性方程式進(jìn)行回歸分析，可得：

可見(jiàn)，失業(yè)率隨產(chǎn)出的增長(zhǎng)而下降的幅度非常之小，甚至有增長(zhǎng)的趨勢(shì)，這不得不引起社會(huì)的高度重視。

其次，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所創(chuàng)造的就業(yè)機(jī)會(huì)遠(yuǎn)落后于新增的失業(yè)人數(shù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2010年全國(guó)就業(yè)人數(shù)為76105萬(wàn)人，比上年末減少1890萬(wàn)人。年末城鎮(zhèn)就業(yè)人員34687萬(wàn)人，比上年末凈增加3567萬(wàn)人，鄉(xiāng)村就業(yè)人員為41418萬(wàn)人，比上年末減少5457萬(wàn)人。而年末城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)為908萬(wàn)人，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4.1%，失業(yè)率仍然居高不下。由此可見(jiàn)，雖然經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，而且每年可以帶來(lái)更多新的項(xiàng)目工程和就業(yè)機(jī)會(huì)，卻無(wú)法滿足勞動(dòng)力市場(chǎng)的需求。

再次，失業(yè)與空崗并存的結(jié)構(gòu)性失業(yè)。一方面大量的失業(yè)人員和畢業(yè)生在到處尋找工作機(jī)會(huì)，而另一方面國(guó)家和企業(yè)每年也會(huì)提供相當(dāng)多的就業(yè)崗位，但卻總是存在著失業(yè)與空崗?fù)瑫r(shí)存在的現(xiàn)象，這其中的原因也值得我們深思。

最后是失業(yè)人群的年輕化。以前，由于國(guó)企改革而下崗的人員多為40-50 的職工。這些人年齡偏大，并且在專(zhuān)業(yè)技能方面也有所欠缺，跟不上時(shí)代的發(fā)展。所以，為了企業(yè)將來(lái)更好的發(fā)展而下崗，也許可以理解。而現(xiàn)在，剛剛畢業(yè)的大學(xué)生具備良好的素質(zhì)和專(zhuān)業(yè)知識(shí)，卻也加入了失業(yè)大軍，每年這些大學(xué)生都在為了找到工作而四處奔波。

二、我國(guó)失業(yè)現(xiàn)象的成因

1、人口因素所引起的勞動(dòng)力過(guò)剩

我國(guó)是世界上人口最多的國(guó)家，總?cè)丝跀?shù)約占世界人口的五分之一。在如此龐大的人口基數(shù)下，雖然我國(guó)一直以來(lái)堅(jiān)持計(jì)劃生育的政策，但還是處于勞動(dòng)年齡人口不斷增長(zhǎng)的階段，每年城鎮(zhèn)新增勞動(dòng)力的供給超過(guò)千萬(wàn)。再加上已有的勞動(dòng)力數(shù)量，使得勞動(dòng)力的供給大大超過(guò)了對(duì)其的需求。在這樣巨大的人口壓力下，對(duì)有限崗位的競(jìng)爭(zhēng)也就日趨激烈，由此而導(dǎo)致的就業(yè)壓力就非常明顯的。

2、結(jié)構(gòu)性失業(yè)因素

隨著農(nóng)村經(jīng)營(yíng)方式的轉(zhuǎn)變和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，農(nóng)村剩余勞動(dòng)力向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移是必然的趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，中部地區(qū)和西部地區(qū)的部分省份是農(nóng)村勞動(dòng)力的主要輸出地區(qū)，而東部地區(qū)則是主要的輸入地區(qū)。2004年，中西部地區(qū)農(nóng)村流動(dòng)勞動(dòng)力就業(yè)占全國(guó)農(nóng)村流動(dòng)勞動(dòng)力就業(yè)的67%。在外出務(wù)工的農(nóng)村勞動(dòng)力70%的去向是東部地區(qū)，而且多聚集在省會(huì)城市、地級(jí)市、縣級(jí)市等。由于大量的農(nóng)村剩余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)向城鎮(zhèn)，對(duì)城鎮(zhèn)人員就業(yè)勢(shì)必會(huì)造成很大壓力。而且，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整要求市場(chǎng)對(duì)勞動(dòng)力資源進(jìn)行重新配置，以適應(yīng)其變化。因此，在配置的過(guò)程中，大量素質(zhì)較低、專(zhuān)業(yè)技能落后的勞動(dòng)者就難以適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的需要，而被淘汰產(chǎn)生失業(yè)。同時(shí)，新興產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，使適合該產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求的勞動(dòng)力出現(xiàn)了暫時(shí)性短缺，從而造成了失業(yè)與空崗并存的現(xiàn)象。此外， 地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡等原因，也會(huì)導(dǎo)致大量的失業(yè)人口。

3、二元?jiǎng)趧?dòng)力市場(chǎng)的反差所引起的自愿失業(yè)。

在我國(guó)當(dāng)前城市勞動(dòng)力市場(chǎng)中，二元現(xiàn)象越來(lái)越明顯：第一勞動(dòng)力市場(chǎng)是指具有城市戶口的勞動(dòng)者，他們一般具有一定的技術(shù)和較高的文化知識(shí)，具備較好的工作條件，工作環(huán)境較為舒適，工作穩(wěn)定并受到制度政策的保護(hù)，如勞動(dòng)保護(hù)制度和社會(huì)保障制度等等。而第二勞動(dòng)力市場(chǎng)主要是針對(duì)農(nóng)民工等外來(lái)務(wù)工人員的，他們中大多數(shù)不具備較高的技術(shù)和文化知識(shí)，提供的就業(yè)崗位也是一些工資較低且不穩(wěn)定的臟、苦、累的崗位。再加之由于目前我國(guó)市場(chǎng)機(jī)制的不健全，誠(chéng)信缺失以及第二勞動(dòng)力市場(chǎng)幾乎不受制度政策的保護(hù)，使得第一勞動(dòng)力市場(chǎng)的失業(yè)者一般不愿意進(jìn)入到第二勞動(dòng)力市場(chǎng)去就業(yè)，因此形成了城鎮(zhèn)失業(yè)人員在第一勞動(dòng)力市場(chǎng)的非自愿性失業(yè)和在第二勞動(dòng)力市場(chǎng)上的自愿失業(yè)。二元?jiǎng)趧?dòng)力市場(chǎng)的反差成為了城鎮(zhèn)失業(yè)人員再就業(yè)的一大障礙。

篇7

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)；形勢(shì)分析；宏觀調(diào)控。

一、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)概括。

從宏觀環(huán)境來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前正處于實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵時(shí)期。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的通脹壓力較大，并且調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的難度日益增加，因此中國(guó)將穩(wěn)增長(zhǎng)、抑通脹和調(diào)結(jié)構(gòu)確定為宏觀調(diào)控的主要任務(wù)。與之相適應(yīng)，中國(guó)需要在維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上對(duì)宏觀調(diào)控政策進(jìn)行積極的改革，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

（一）當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)具有幾個(gè)方面的特點(diǎn)：一是采取有效措施，在2010年逐步消除全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的不利影響，并實(shí)現(xiàn)了較為顯著的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，具體表現(xiàn)為：首先，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)由低谷轉(zhuǎn)入回升階段，并駛?cè)敕€(wěn)定發(fā)展的軌道。其次，內(nèi)生性的增長(zhǎng)機(jī)制已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。其三，2010年中國(guó)出口的增長(zhǎng)勢(shì)頭有所恢復(fù)。這些經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的取得，是促進(jìn)今后中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利的基礎(chǔ)條件。二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于“十二五”這些都是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所取得的成果，也是當(dāng)前及以后我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有的基礎(chǔ)及優(yōu)勢(shì)。其次，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)前還有一個(gè)非常好的發(fā)展機(jī)遇，那就是“十二五”開(kāi)局為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了新的活力，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整創(chuàng)造了諸多有利條件。具體來(lái)說(shuō)在“十二五”規(guī)劃中有以下幾個(gè)方面為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了機(jī)遇和有利條件：一是“十二五”規(guī)劃中的七個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃可以進(jìn)一步優(yōu)化我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；二是“十二五”規(guī)劃中的區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展新布局為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)創(chuàng)造了條件；三是逐步拓寬了民間投資領(lǐng)域逐，對(duì)投資環(huán)境進(jìn)行了不斷優(yōu)化；四是收入分配改革為居民收入增長(zhǎng)加快提供了體制性保障；五是就業(yè)的增加和收入分配的改善為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展繼續(xù)保持繁榮穩(wěn)定提供了保障。

（二）當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在的急需解決的問(wèn)題與矛盾。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過(guò)程中表現(xiàn)出了顯著的發(fā)展不平衡、發(fā)展不協(xié)調(diào)及發(fā)展不可持續(xù)的矛盾。首先就是我國(guó)的通脹預(yù)期還存在，通脹壓力甚至有增強(qiáng)的趨勢(shì)。雖然說(shuō)當(dāng)前的總體物價(jià)基本平穩(wěn)，但是我們要看到在多種影響因素綜合作用下，諸多抑制和推動(dòng)物價(jià)上漲的因素在2011年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中仍然還是存在。其次，令世人矚目的房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控仍然面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。雖然在去年2011年房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策相繼推出后，市場(chǎng)上的商品房銷(xiāo)售價(jià)格有走向平穩(wěn)的趨勢(shì)，但是隨后的房地產(chǎn)市場(chǎng)又有了繼續(xù)反彈上漲的態(tài)勢(shì)。出現(xiàn)這樣的情況的一方面是因?yàn)榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展長(zhǎng)效調(diào)控機(jī)制缺失，另外一方面最主要的還是地方政府財(cái)政收入對(duì)房地產(chǎn)的過(guò)分依賴(lài)，這就導(dǎo)致了房地產(chǎn)調(diào)控目前來(lái)看還主要依靠的是短期的行政措施，所以調(diào)控效果是非常不理想的。最后，信貸高增長(zhǎng)的同時(shí)，貸款難問(wèn)題也同時(shí)存在。當(dāng)前的貨幣信貸增長(zhǎng)可以說(shuō)還是非常迅猛，一直都運(yùn)行在高位。但是我們又看到很多的中小企業(yè)發(fā)展又遇到了資金短缺的問(wèn)題，這樣就出現(xiàn)了一方面信貸寬松，另外一方面貸款又難同時(shí)存在的問(wèn)題。所以當(dāng)前的貨幣政策宏觀調(diào)控有很大的阻力和困難。

二、當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控路徑的選擇。

為了保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展，當(dāng)前必須在保持中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)相對(duì)穩(wěn)定的同時(shí)大力推行更多的合理科學(xué)的宏觀調(diào)控政策，增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性和可持續(xù)性。

（一）當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控首要任務(wù)就是要繼續(xù)加強(qiáng)通脹預(yù)期管理。

首先，當(dāng)前必須要大力扶持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，確保糧食供應(yīng)充足，要對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和市場(chǎng)規(guī)則加以大力監(jiān)管，以便防止炒作投機(jī)，同時(shí)避免以農(nóng)產(chǎn)品為主的生活必需品的價(jià)格快速上漲，確保價(jià)格穩(wěn)定，另外還要對(duì)國(guó)際市場(chǎng)大宗商品及農(nóng)產(chǎn)品等價(jià)格變動(dòng)高度關(guān)注，以便能及時(shí)采取有效應(yīng)對(duì)措施緩解輸入型通脹帶來(lái)的壓力。其次就是要適度提高存款利率，要對(duì)信貸規(guī)模進(jìn)行合理控制，進(jìn)一步加快利率市場(chǎng)化改革的步伐，要采取有效措施來(lái)促進(jìn)合理均衡匯率的形成。最后就是要通過(guò)采取法律及必要的強(qiáng)制行政手段來(lái)積極完善市場(chǎng)監(jiān)管體系，對(duì)市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)行為加大打擊和監(jiān)管力度。

（二）優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

為了確保我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展平穩(wěn)，對(duì)財(cái)政支出結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化是非常有必要的，因?yàn)橥ㄟ^(guò)優(yōu)化財(cái)政支出可以保障投資規(guī)模合理快速的增長(zhǎng)。具體來(lái)說(shuō)首先就是要對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行合理的完善和管理，對(duì)于可能出現(xiàn)的國(guó)際金融危機(jī)要做好充分的應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。其次要通過(guò)努力優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)來(lái)嚴(yán)格限制低水平的重復(fù)建設(shè)，同時(shí)對(duì)于代表了高科技的新能源及新材料要給予大力資金支持，只有這樣才能培育出新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)亮點(diǎn)。除此之外，政府還要逐步提高公共服務(wù)水平，不斷加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資，對(duì)落后地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要加大投資傾斜力度。

（三）加快改革步伐，積極推行市場(chǎng)化改革和制度創(chuàng)新，以便能有效解決影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的深層次問(wèn)題。

具體來(lái)說(shuō)主要需要做好以下幾個(gè)方面的工作：一是除了要調(diào)控好農(nóng)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格，還要加快對(duì)資源性產(chǎn)品價(jià)格改革的調(diào)整步伐。積極構(gòu)建包括煤、電價(jià)、天然氣及成品油等在內(nèi)的資源性產(chǎn)品的價(jià)格形成機(jī)制價(jià)，徹底來(lái)改變資源要素價(jià)格長(zhǎng)期不合理的情況。二是要不斷加快壟斷行業(yè)及部分國(guó)有企業(yè)的改革步伐，可以通過(guò)完善現(xiàn)代企業(yè)制度來(lái)在國(guó)有企業(yè)內(nèi)部推行公司治理制度，還可以積極引導(dǎo)民間資本能夠進(jìn)入到部分壟斷行業(yè)的領(lǐng)域中來(lái)。三是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在增長(zhǎng)動(dòng)力不夠強(qiáng)大和世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不到位的大形勢(shì)下，國(guó)家為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展采取的積極的財(cái)政政策不要過(guò)早停止，相反還要繼續(xù)采取更多的必要的財(cái)政政策來(lái)刺激當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以確保我國(guó)的經(jīng)濟(jì)能保持持續(xù)回升的發(fā)展態(tài)勢(shì)，同時(shí)能有效緩解經(jīng)濟(jì)發(fā)展的壓力。

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篇8

關(guān)鍵詞：產(chǎn)出缺口；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；Kalman濾波；AD-AS模型

文章編號(hào)：1003－4625（2009）01－0043－06 中圖分類(lèi)號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

Abstract: Global financial tsunami is caused by American Sub-prime crises and the financial crises are transmitting to industrial economics, so Chinese economy is facing more and more uncertain factors and it’s of great importance to analyze macroeconomic trend of China and to adjust policies. We construct special model by adopting Kalman filter to estimate the potential output and output gap of China, then we forecast the long-term trend of economic growth in China, acceptable interval of output gap and economic growth. Furthermore, we analyze the key factors that influence short-term economic fluctuations in the framework of AD-AS model theoretically, and give relevant suggestions using empirical and theoretic analysis.

Key Words: Output Gap; Economic Growth; Kalman Filter; AD-AS Model

美國(guó)發(fā)生的金融風(fēng)暴不可避免地引起了全球金融市場(chǎng)的劇烈震動(dòng)，從各國(guó)央行的聯(lián)手救市到以應(yīng)對(duì)金融危機(jī)為主題的第七屆亞歐峰會(huì)，各國(guó)協(xié)作防范和化解金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響已成為當(dāng)務(wù)之急。作為一個(gè)擁有13億人口的發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)經(jīng)濟(jì)同世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日益緊密，全球金融危機(jī)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的不確定不穩(wěn)定因素明顯增多，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨諸多困難和挑戰(zhàn)。

由此，將實(shí)證與理論分析相結(jié)合研究中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，進(jìn)而為及時(shí)調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策提供依據(jù)，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

本文擬從潛在產(chǎn)出與產(chǎn)出缺口角度實(shí)證分析我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，測(cè)算我國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)、可接受的產(chǎn)出缺口區(qū)間與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)區(qū)間，進(jìn)而在AD-AS模型的框架下從理論上分析影響短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)鍵因素，預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，最后依據(jù)實(shí)證與理論分析的結(jié)論提出相應(yīng)的政策建議。

一、基于產(chǎn)出缺口對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)證分析

（一）潛在產(chǎn)出與產(chǎn)出缺口的界定及估算方法的選擇

潛在產(chǎn)出與產(chǎn)出缺口是分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的重要工具。產(chǎn)出缺口是在潛在產(chǎn)出基礎(chǔ)上引申出來(lái)的概念，而潛在產(chǎn)出是一個(gè)易描述而難以把握與測(cè)算的變量。凱恩斯主義認(rèn)為潛在產(chǎn)出是由長(zhǎng)期總供給能力決定的，是在一定的約束條件下，所有要素充分利用而可能達(dá)到的最大產(chǎn)出值。新古典主義定義潛在產(chǎn)出為實(shí)際產(chǎn)出的趨勢(shì)值，認(rèn)為實(shí)際產(chǎn)出在與潛在產(chǎn)出很小的偏離范圍內(nèi)波動(dòng)，且產(chǎn)出缺口可正可負(fù)(若實(shí)際產(chǎn)出超過(guò)潛在產(chǎn)出，則稱(chēng)為產(chǎn)出正缺口,反之稱(chēng)為負(fù)缺口),而依凱恩斯主義理解的潛在產(chǎn)出的波動(dòng)并不一定服從圍繞實(shí)際產(chǎn)出波動(dòng)的規(guī)律。

估計(jì)潛在產(chǎn)出的方法總體上可分為統(tǒng)計(jì)分解趨勢(shì)法和以生產(chǎn)函數(shù)法為代表的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)關(guān)系估計(jì)法兩大類(lèi)。從目前我國(guó)的實(shí)際出發(fā)，考慮到生產(chǎn)函數(shù)形式確定以及某些必要指標(biāo)取得的困難，本文采用統(tǒng)計(jì)趨勢(shì)分解法估算潛在產(chǎn)出與產(chǎn)出缺口。具體而言，選用近年來(lái)國(guó)外較為流行的Kalman濾波――以狀態(tài)空間形式表示的多參數(shù)動(dòng)態(tài)系統(tǒng)――這一強(qiáng)有力的迭代算法進(jìn)行估算。

本文選取從1978年至2007年的年度GDP數(shù)據(jù)①，根據(jù)GDP平減指數(shù)剔除不可比因素，得到GDP的可比數(shù)列。2008年GDP年度數(shù)值根據(jù)2008年一至三季度數(shù)據(jù)及增長(zhǎng)率推算（同樣處理為可比數(shù)據(jù)）。由此可得GDP的時(shí)間數(shù)列{GDPt}。

（二）建立基于狀態(tài)空間形式的多參數(shù)動(dòng)態(tài)系統(tǒng)

量測(cè)方程：GDPt=GDP-TCt+GDP-It,t=1,2,…,T（1）

狀態(tài)方程：

GDPTC=GDPTC++=+， t=1,2,…,TGDPI=GDPI+…+GDPI+（2）

其中，GDPTC，GDPI分別代表GDPt的趨勢(shì)循環(huán)要素（潛在產(chǎn)出）和不規(guī)則要素。GDPI的AR(p)模型的自回歸階數(shù)p=2，以上各式中的，，均為隨機(jī)干擾項(xiàng)。

注意到該模型建立在變量數(shù)列{GDPt}為一階單整數(shù)列的基礎(chǔ)上，故在使用模型前先對(duì)數(shù)列{GDPt}進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。

這里使用ADF檢驗(yàn)方法。由于數(shù)列{GDPt}具有明顯上升趨勢(shì)，在進(jìn)行檢驗(yàn)時(shí)選擇包含常數(shù)項(xiàng)和時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)，由SCI準(zhǔn)則確定滯后階數(shù)為2。經(jīng)驗(yàn)證，在水平值下不拒絕序列中含有1個(gè)單位根的原假設(shè)（本文略），故對(duì)GDP的一階差分?jǐn)?shù)列進(jìn)行同樣的ADF檢驗(yàn)，輸出結(jié)果如表1。

ADF檢驗(yàn)結(jié)果表明，在1%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，數(shù)列中含有1個(gè)單位根，即{GDPt}是一階單整數(shù)列，滿足模型需要的前提條件。

表1單位根檢驗(yàn)結(jié)果

（三）Kalman濾波實(shí)證結(jié)果：長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)、可接受的產(chǎn)出缺口區(qū)間與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)區(qū)間

根據(jù)量測(cè)方程與狀態(tài)方程編寫(xiě)的EViews程序并運(yùn)行即可得到潛在產(chǎn)出數(shù)列{GDPTC}。這種估算方法實(shí)際上是建立在新古典主義對(duì)潛在產(chǎn)出的定義之上，從而可以依（3）式方便地得到較為直觀的產(chǎn)出缺口，得到產(chǎn)出缺口數(shù)列{GDPGAP}。

GDPGAP=×100（3）

對(duì)數(shù)列{GDPTC}進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理再取平均值可得到中國(guó)潛在產(chǎn)出平均增長(zhǎng)率約為9.58%，對(duì)產(chǎn)出缺口數(shù)列{GDPGAP}取平均值可得平均產(chǎn)出缺口約為0.28%。根據(jù)推算，2008年產(chǎn)出缺口約為0.33%，已接均值。

從經(jīng)驗(yàn)研究和實(shí)證分析角度看，可以把一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)潛在產(chǎn)出平均增長(zhǎng)率視為這一區(qū)間的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)（或路徑）。根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制變革和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特征，把1978-2008年以來(lái)我國(guó)潛在產(chǎn)出平均增長(zhǎng)率視為這一期間的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)或經(jīng)濟(jì)運(yùn)行路徑是比較恰當(dāng)?shù)?。從而，根?jù)前述實(shí)證所得的潛在產(chǎn)出平均增長(zhǎng)率9.58%可以視為中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)②。

圖11978-2008年中國(guó)產(chǎn)出缺口變動(dòng)軌跡

當(dāng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行或?qū)嶋H經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在趨勢(shì)線（9.58%）上方時(shí)，經(jīng)濟(jì)中就會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)出正缺口，這意味著資源已經(jīng)被過(guò)度利用，并且缺口越大，經(jīng)濟(jì)越熱。反之，當(dāng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行或?qū)嶋H經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率運(yùn)行在趨勢(shì)線下方時(shí)，則會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)出負(fù)缺口，這意味著資源會(huì)出現(xiàn)閑置，經(jīng)濟(jì)會(huì)變冷，并且，負(fù)缺口越大，經(jīng)濟(jì)就越冷。以橫軸表示時(shí)間（年），縱軸表示產(chǎn)出缺口（%），可以做出1978-2008年我國(guó)產(chǎn)出缺口變動(dòng)的圖形（如圖1所示）。

圖1描述了我國(guó)1978-2008年間產(chǎn)出缺口周期性變動(dòng)的軌跡，這也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的軌跡。中國(guó)長(zhǎng)期產(chǎn)出缺口的平均值為0.28%，這就是說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持9.58%的長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)使得產(chǎn)出缺口平均保持在0.28%。這意味著，中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)的高增長(zhǎng)是以過(guò)度利用資源，包括自然資源和勞動(dòng)力資源為代價(jià)的。但是另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要想保持9.58%這個(gè)較高的增長(zhǎng)率，就要求產(chǎn)出缺口平均為0.28%。

不妨把產(chǎn)出缺口區(qū)間[-0.28%，0.28%]看做是中國(guó)經(jīng)濟(jì)可接受的產(chǎn)出缺口區(qū)間，相應(yīng)的，把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)區(qū)間[9.3%，9.86%]看做是中國(guó)經(jīng)濟(jì)可接受的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)區(qū)間。這就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在產(chǎn)出缺口區(qū)間[0，0.28%]，雖然在過(guò)度利用資源，但是這種“過(guò)度”是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體可以接受的，相應(yīng)的所維持的高增長(zhǎng)區(qū)間[9.58%，9.86%]也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)可以接受的。如果經(jīng)濟(jì)體一段時(shí)間運(yùn)行未超過(guò)上述區(qū)間的上限，即在上述正可接受的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，那么經(jīng)濟(jì)體自身運(yùn)行機(jī)制會(huì)讓經(jīng)濟(jì)收縮到產(chǎn)出缺口區(qū)間[-0.28%，0]、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)區(qū)間[9.3%，9.58%]，因?yàn)榍捌诮?jīng)濟(jì)的擴(kuò)張是經(jīng)濟(jì)體可接受的。相應(yīng)的，這種收縮也是經(jīng)濟(jì)體可接受的，換句話說(shuō)是中國(guó)居民、企業(yè)和政府可以接受的，即其所造成的產(chǎn)出的減少、失業(yè)的增加、物價(jià)的下降都是可以接受的。如果考慮到我國(guó)實(shí)際情況，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可接受的產(chǎn)出缺口區(qū)間可為[-0.3%，0.3%]，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可接受的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)區(qū)間可為[9%，10%]。

這里要特別注意的是，上述分析是建立在歷史實(shí)證的基礎(chǔ)上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)今后還能否以這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式來(lái)維持經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的路徑是否改變，這些要受諸多因素的影響，需要具體分析。

二、基于AD-AS模型對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的理論分析

（一）建立基于AD-AS模型的理論分析框架

AD-AS模型為從長(zhǎng)期和短期、需求和供給方面分析宏觀經(jīng)濟(jì)提供了一個(gè)方便有效的框架。在AD-AS模型下潛在產(chǎn)出與產(chǎn)出缺口是按照凱恩斯主義界定的，而前文按新古典主義界定估算的產(chǎn)出缺口可以方便地在該模型下表示。凱恩斯主義強(qiáng)調(diào)政府宏觀調(diào)控的作用，在當(dāng)前世界金融危機(jī)下，市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)難以奏效，在這一特殊的情況下，應(yīng)用凱恩斯主義經(jīng)典模型分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與走勢(shì)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

建立縱軸表示價(jià)格（P）、橫軸表示產(chǎn)出（Y）的直角坐標(biāo)系，以AD和AS分別表示短期的總需求曲線和總供給曲線，以LAS表示長(zhǎng)期總供給曲線，則其與橫軸的交點(diǎn)Y*表示潛在產(chǎn)出。根據(jù)Kalman濾波的實(shí)證結(jié)果，我國(guó)2008年初經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于正缺口，在AD-AS模型中可由圖2（A）表示①，圖中AD1與AS1的交點(diǎn)所對(duì)應(yīng)得橫坐標(biāo)Y1表示實(shí)際產(chǎn)出，依定義，Y1與Y*之差表示產(chǎn)出的正缺口|Y*Y1|②。值得注意的是：價(jià)格水平卻不是AD1與AS1的交點(diǎn)的縱坐標(biāo)，而是AD1與LAS的交點(diǎn)的縱坐標(biāo)P1，原因就是在產(chǎn)出正缺口的情形下，總需求提高會(huì)發(fā)生乘數(shù)效應(yīng)的阻斷，使得價(jià)格提高的幅度大于產(chǎn)出增加的幅度，引發(fā)通貨膨脹，這也解釋了我國(guó)當(dāng)時(shí)物價(jià)持續(xù)走高的原因。

（二）中國(guó)當(dāng)前已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)收縮期

同樣由前述實(shí)證結(jié)果，至2008年第三季度，我國(guó)產(chǎn)出正缺口縮小，實(shí)際（均衡）產(chǎn)出向趨勢(shì)線回歸，中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入收縮期③。基于圖2（A），新的產(chǎn)出應(yīng)位于Y1與Y*之間，并靠近Y*，從而AD和AS曲線必然至少有一條向左移動(dòng)。也就是說(shuō)，或者總需求降低，或者總供給降低，或者二者均降低。由此，我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)可由圖2（B）表示，即AD1向左移動(dòng)至AD2表示總需求降低，AS1曲線也向左移動(dòng)至AS2表示總供給降低，長(zhǎng)期生產(chǎn)能力――潛在產(chǎn)出趨勢(shì)線LAS保持不動(dòng)，則AD2與AS2的交點(diǎn)橫坐標(biāo)Y2表示當(dāng)前的實(shí)際產(chǎn)出，Y2與Y*之間的距離|Y*Y2|表示產(chǎn)出正缺口，同理仍然是AD2與LAS交點(diǎn)的縱坐標(biāo)表示當(dāng)前的價(jià)格水平P2而非新均衡點(diǎn)的縱坐標(biāo)。顯而易見(jiàn)，2008年一季度至三季度，產(chǎn)出缺口由|Y*Y1|減少至|Y*Y2|，價(jià)格水平也由P1下降至P2，注意到由于乘數(shù)效應(yīng)阻斷的存在，價(jià)格下降幅度不如產(chǎn)出下降幅度大。換句話說(shuō)就是國(guó)民收入下降幅度小于物價(jià)下降幅度，當(dāng)前仍面臨通貨膨脹的壓力。另一方面，由于價(jià)格變動(dòng)總是滯后于產(chǎn)出變動(dòng)，也就是價(jià)格黏性的存在，在收縮期，伴隨產(chǎn)出正缺口的縮小，實(shí)際產(chǎn)出趨于潛在產(chǎn)出，價(jià)格存在繼續(xù)下降的空間，只不過(guò)時(shí)間上滯后，從而在經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整中必須考慮到這一時(shí)滯問(wèn)題。

誠(chéng)然，圖2（B）中除了Y2位于Y1與Y*之間而且靠近Y*這一結(jié)論由前述實(shí)證分析可以直接得出，總需求、總供給甚至潛在產(chǎn)出的變動(dòng)是我們直接給出的，下面將對(duì)其合理性以及由此進(jìn)行預(yù)測(cè)的可靠性給予說(shuō)明。

圖22008年AD-AS模型下產(chǎn)出缺口變動(dòng)示意圖

（三）短期的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不會(huì)改變中國(guó)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)

一個(gè)國(guó)家的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)主要取決于影響長(zhǎng)期總供給方面的因素或者說(shuō)是決定潛在產(chǎn)出的因素，這些因素大體上可歸為三類(lèi)：第一是生產(chǎn)要素投入量，第二是生產(chǎn)要素效率，第三是制度安排與創(chuàng)新。生產(chǎn)要素的投入量包括資本投入及資本積累、勞動(dòng)投入以及自然資源的投入；生產(chǎn)要素的效率主要體現(xiàn)在技術(shù)進(jìn)步、知識(shí)積累和人力資本積累等方面；制度安排與創(chuàng)新既包括企業(yè)制度的安排與創(chuàng)新，也包括經(jīng)濟(jì)制度的安排與創(chuàng)新。2008年以后，可以預(yù)見(jiàn)10-20年中影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的上述因素不會(huì)發(fā)生根本性的逆轉(zhuǎn)，因此，經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)不會(huì)發(fā)生根本性的改變。

這樣說(shuō)，并不意味中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)在未來(lái)10-20年總可保持模型計(jì)算出的9.58%左右的平均增長(zhǎng)率。

首先，美國(guó)次貸危機(jī)將導(dǎo)致美國(guó)――世界最大的經(jīng)濟(jì)體和中國(guó)第二大貿(mào)易伙伴――經(jīng)濟(jì)的疲軟，以及全球金融危機(jī)的蔓延，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將放緩，這必將會(huì)影響到中國(guó)的出口貿(mào)易，而作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三駕馬車(chē)之一的出口的減少也會(huì)在一定程度上影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。

其次，加入WTO后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)緊密相連，隨著開(kāi)放程度特別是金融業(yè)開(kāi)放的不斷深化，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化將成為影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要因素。本次金融危機(jī)引發(fā)世界經(jīng)濟(jì)衰退，不可避免地沖擊我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

再次，我國(guó)自改革開(kāi)放至今，經(jīng)濟(jì)保持平均9.58%的高增長(zhǎng)率，對(duì)應(yīng)平均產(chǎn)出缺口0.3%，是以過(guò)度利用資源（包括自然資源和勞動(dòng)力資源）為代價(jià)的，基本的經(jīng)濟(jì)常識(shí)告訴我們，這種增長(zhǎng)方式是不可能長(zhǎng)期維持的，這也是可持續(xù)發(fā)展決不能容忍的，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式是保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的必由之路。

綜上不難得出：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)會(huì)出現(xiàn)小幅持續(xù)下移。不妨假設(shè)未來(lái)10-20年中國(guó)長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)是9%，至少維持在8%以上。這就是說(shuō)，按照凱恩斯主義定義的潛在產(chǎn)出，也就是圖中的長(zhǎng)期總供給曲線LAS的位置保持不變向左小幅移動(dòng)。對(duì)于2008年第四季度到2009年甚至2010 年，可以合理地假設(shè)LAS曲線位置保持不變。

（四）中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷短期供給沖擊

1.自然資源的短缺已難以支撐過(guò)快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，資源約束問(wèn)題凸現(xiàn)。根據(jù)Kalman濾波實(shí)證結(jié)果，產(chǎn)出缺口從2007年一季度的1.02%上升到四季度的4.76%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)快，同時(shí)近年來(lái)經(jīng)濟(jì)規(guī)模急劇擴(kuò)大，這意味著產(chǎn)出缺口增加1個(gè)百分點(diǎn)，要比過(guò)去多消耗好幾倍的資源。

從資源利用程度看，我國(guó)目前對(duì)自然資源的掠奪性開(kāi)采和對(duì)自然環(huán)境的嚴(yán)重破壞是顯而易見(jiàn)和眾所周知的。當(dāng)前我國(guó)的自然資源已經(jīng)被過(guò)度利用，甚至勞動(dòng)資源也已經(jīng)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性短缺，這對(duì)一個(gè)擁有豐富勞動(dòng)資源的人口大國(guó)來(lái)說(shuō)是少見(jiàn)的。自然資源的短缺已經(jīng)難以支撐過(guò)高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，必將對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成有效的資源約束。

2.自然資源和勞動(dòng)資源的結(jié)構(gòu)性短缺必然導(dǎo)致生產(chǎn)成本的上升，進(jìn)而使短期總供給降低。受?chē)?guó)內(nèi)外自然資源短缺以及國(guó)內(nèi)勞動(dòng)資源結(jié)構(gòu)性短缺的影響，2007年原材料、能源、機(jī)械設(shè)備等產(chǎn)品的價(jià)格上升，勞動(dòng)工資水平上漲，依據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)原理，本期要素價(jià)格上升不可能不抬高下一期的生產(chǎn)成本。

此外，2008年中國(guó)南方雪災(zāi)、汶川地震，三鹿奶粉事件，無(wú)疑對(duì)我國(guó)短期總供給造成負(fù)面影響。上述分析從2008年的PPI變動(dòng)也可看出：6.1%（1月），8%（3月），8.8%（6月），10.1%（8月）。可見(jiàn)，成本的上升減少了短期總供給，圖中AS1曲線必然左移。

3.供給沖擊之后的短期總供給不是影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)的主要因素。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)理論與各國(guó)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，短期總供給較短期總需求穩(wěn)定，特別是我國(guó)在2008年經(jīng)歷一次供給沖擊后短期內(nèi)總供給也應(yīng)該保持相對(duì)穩(wěn)定。

更重要的是，在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下，供給的變動(dòng)更多地取決于需求的變動(dòng)，無(wú)論是生產(chǎn)者還是消費(fèi)者都不同程度地對(duì)經(jīng)濟(jì)失去信心，在這種預(yù)期下生產(chǎn)者提供的產(chǎn)量將減少，他們將觀望總需求的變動(dòng)：如果政府調(diào)控有力，總需求回升，他們會(huì)增加產(chǎn)量；如果總需求依然低迷，沒(méi)有廠商愿意增加供給。

也可以說(shuō)，總供給的短期增減都是相對(duì)于總需求而言的，從而在對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的分析中假定總供給短期內(nèi)不變是合理的。由此，無(wú)論是理論分析還是政策制定，都要更多地關(guān)注總需求，短期總供給不是影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)的主要因素。

（五）短期總需求的變動(dòng)成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)鍵因素

1.多因素共同作用使得2008年總需求呈下降趨勢(shì)。決定總需求的因素包括影響消費(fèi)需求、投資需求、政府需求和來(lái)自國(guó)外部門(mén)的需求等諸多因素。

第一，CPI從1月份的7.1%一路攀升到4月份的8.5%，盡管5月起有所下降，直到7月仍在6.3%的高位，價(jià)格水平的上升將會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)有支付能力的消費(fèi)需求和投資需求的相對(duì)減少，進(jìn)而總需求降低。

第二，為控制經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)“熱”，2007年以來(lái)，我國(guó)政府不斷收緊銀根，出臺(tái)多項(xiàng)抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的貨幣政策和財(cái)政政策，并且政策的緊縮力度不斷加大，直到2008年9月才停止緊縮性的經(jīng)濟(jì)政策。由于經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)的傳導(dǎo)具有滯后性，2007年從緊的經(jīng)濟(jì)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)收縮的作用在2008年產(chǎn)生效應(yīng)，而且2008年上半年仍在施行的從緊的經(jīng)濟(jì)政策，仍會(huì)在2008年下半年及2009年產(chǎn)生效應(yīng)。這些緊縮性政策主要針對(duì)2007年以來(lái)不斷高漲的總需求（特別是投資需求），在2008年政策產(chǎn)生效應(yīng)，總需求下降，而且同樣由于效應(yīng)時(shí)滯，可以預(yù)見(jiàn)總需求還會(huì)繼續(xù)下降。

第三，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融海嘯正在向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，以美國(guó)為首的中國(guó)主要貿(mào)易伙伴國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟，占我國(guó)總需求較大比重的國(guó)外部門(mén)需求顯著下降也使得國(guó)內(nèi)總需求呈下降趨勢(shì)。

2.總需求的變動(dòng)將成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)鍵因素。按照經(jīng)濟(jì)理論，一國(guó)經(jīng)濟(jì)的短期波動(dòng)主要是由于總需求的變動(dòng)決定的，特別是在短期總供給保持相對(duì)不變的情況下更是如此。那么可以就此認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)鍵因素就是總需求嗎？在經(jīng)濟(jì)收縮的進(jìn)程中，產(chǎn)出缺口是否會(huì)進(jìn)一步縮小直至進(jìn)入正可接受區(qū)間[0，0.3%]，產(chǎn)出是否會(huì)跌破趨勢(shì)線進(jìn)入負(fù)可接受區(qū)間[-0.3%，0]，產(chǎn)出是否會(huì)進(jìn)一步下降使得負(fù)產(chǎn)出缺口進(jìn)一步加大，超過(guò)可接受區(qū)間使經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入蕭條？

上述問(wèn)題又可概括為經(jīng)濟(jì)收縮的深度。不可否認(rèn)其內(nèi)在決定因素是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行固有的周期性、固有的自動(dòng)調(diào)節(jié)性――這是難以控制的，在AD-AS模型下的分析可以揭示出其外在影響因素就是總需求，或者說(shuō)總需求是產(chǎn)出變動(dòng)的直接體現(xiàn)。

第一，在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，全球金融危機(jī)正使得世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)疲軟，作為世界主要經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)不可能不受到影響，不考慮其他國(guó)際聯(lián)系，只考慮作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三駕馬車(chē)之一的出口的減少就會(huì)在一定程度上影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，而目前這種傳導(dǎo)剛剛開(kāi)始，這種使產(chǎn)出向潛在趨勢(shì)線回歸的動(dòng)因?qū)⒊掷m(xù)。圖（2）B中，在AS2保持相對(duì)穩(wěn)定的前提下，只有AD2曲線繼續(xù)左移即總需求繼續(xù)降低。

第二，即使國(guó)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)沒(méi)有發(fā)生如此巨變，如前述分析，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在2008年一季度也達(dá)到“拐點(diǎn)”掉頭向下進(jìn)入收縮期。而根據(jù)以前年度的經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)出正缺口會(huì)逐漸縮小，實(shí)際產(chǎn)出回歸甚至跌過(guò)潛在產(chǎn)出，出現(xiàn)產(chǎn)出負(fù)缺口，這是經(jīng)濟(jì)自發(fā)調(diào)節(jié)必須的過(guò)程。如果經(jīng)濟(jì)一定期間位于產(chǎn)出缺口[0，0.3%]，那么自發(fā)的調(diào)節(jié)也會(huì)位于[-0.3%，0]，無(wú)需多言，這是經(jīng)濟(jì)自身運(yùn)行機(jī)制所決定的。但我國(guó)的情況是產(chǎn)出缺口長(zhǎng)期超出0.3%，那么如果任由經(jīng)濟(jì)自身調(diào)節(jié)，其收縮的深度一定會(huì)跌破-0.4%的產(chǎn)出負(fù)缺口（所以需要政策調(diào)節(jié)使之不跌破該下限）。仍然由圖2（B）可知，只有讓AD2曲線持續(xù)左移即總需求繼續(xù)降低。

第三，實(shí)際產(chǎn)出缺口在2008年一季度已經(jīng)開(kāi)始回落，而緊縮性的經(jīng)濟(jì)政策至第三季度才停止，經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)的時(shí)滯會(huì)讓產(chǎn)出在原有自發(fā)調(diào)節(jié)的基礎(chǔ)上繼續(xù)減少，如果不及時(shí)調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策，產(chǎn)出缺口跌破-0.3%轉(zhuǎn)入蕭條是可能的。這在圖2（B）中仍然只能是AD2曲線的繼續(xù)左移即總需求繼續(xù)降低。

綜上所述，及時(shí)調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策，控制經(jīng)濟(jì)收縮在產(chǎn)出缺口區(qū)間[-0.3%，0.3%]，或者說(shuō)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不低于8%非常重要，因?yàn)槿绻軌蚩刂疲瑒t避免了經(jīng)濟(jì)的大起大跌，而且也不會(huì)對(duì)世界本已低迷的經(jīng)濟(jì)雪上加霜。根據(jù)到此為止的分析，不難得出：經(jīng)濟(jì)政策的制定必須針對(duì)總需求，把握時(shí)機(jī)與力度出臺(tái)政策以提高總需求，通過(guò)對(duì)總需求的調(diào)節(jié)熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，防止經(jīng)濟(jì)波動(dòng)演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)。

三、結(jié)論與政策建議

本文分別基于產(chǎn)出缺口和AD-AS模型對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行實(shí)證與理論分析，得出如下結(jié)論：

第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨勢(shì)或路徑用平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率表示約為9%，這也是潛在產(chǎn)出趨勢(shì)，短期的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不會(huì)改變我國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)。受到增長(zhǎng)方式以及外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，我國(guó)長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)不可避免地將小幅下移。但仍可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)10-20年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)至少維持在8%以上是可能的也是必需的。

第二，中國(guó)可接受的產(chǎn)出缺口為[-0.3%，0.3%]，對(duì)應(yīng)的可接受的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為[9%，10%]。此區(qū)間內(nèi)：擴(kuò)張期可以保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的增長(zhǎng)速度，同時(shí)物價(jià)的上漲在可容忍的范圍內(nèi)；收縮期可視為經(jīng)濟(jì)自發(fā)的有效調(diào)節(jié)――對(duì)一定期間處于正缺口過(guò)度利用資源高速發(fā)展的調(diào)節(jié)與緩沖，可以看作正常的收縮，不必恐慌。從長(zhǎng)期看，受增長(zhǎng)路徑下移的作用，產(chǎn)出缺口區(qū)間也將“下移”，如果能夠轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，不再以過(guò)度利用勞動(dòng)力和自然資源為代價(jià)，產(chǎn)出缺口區(qū)間長(zhǎng)度可能會(huì)縮小，意味著經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)更平緩，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展。

第三，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行自2008年一季度出現(xiàn)“拐點(diǎn)”，經(jīng)濟(jì)掉頭向下進(jìn)入收縮期，經(jīng)歷一次短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。這是經(jīng)濟(jì)體內(nèi)在運(yùn)行機(jī)制對(duì)一段時(shí)期以來(lái)產(chǎn)出持續(xù)正缺口、過(guò)度利用資源以達(dá)到高增長(zhǎng)的自發(fā)調(diào)節(jié)，是不可避免的，產(chǎn)出缺口向可接受的區(qū)間上限縮小但仍有繼續(xù)縮小的空間。同時(shí)，國(guó)外經(jīng)濟(jì)危機(jī)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策時(shí)滯等諸多因素的影響將使產(chǎn)出缺口繼續(xù)縮小至0.3%以下、產(chǎn)出跌破潛在產(chǎn)出趨勢(shì)線、甚至沖出可接受的產(chǎn)出缺口區(qū)間的下限進(jìn)入非正常的收縮期――蕭條期。

第四，中國(guó)2008年經(jīng)歷一次供給沖擊后短期總供給應(yīng)暫時(shí)保持相對(duì)穩(wěn)定、更多地取決于總需求的變動(dòng)，這使得總需求成為產(chǎn)出變動(dòng)或經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的外在影響，或者說(shuō)總需求是產(chǎn)出變動(dòng)的直接體現(xiàn)。從而，經(jīng)濟(jì)政策就可以直接針對(duì)相對(duì)較易調(diào)控的總需求調(diào)整，而不用再去針對(duì)難以把握的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)機(jī)制。這就是說(shuō)，針對(duì)總需求制定經(jīng)濟(jì)政策，把握時(shí)機(jī)與力度出臺(tái)政策以提高總需求，通過(guò)對(duì)總需求的調(diào)整熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，防止經(jīng)濟(jì)波動(dòng)演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)。不可否認(rèn)，宏觀調(diào)控政策應(yīng)該在特定的條件下進(jìn)行（或加強(qiáng)），尤其在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)的特殊時(shí)期，從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行長(zhǎng)期來(lái)看，應(yīng)堅(jiān)持走以市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)（或配置資源）為主導(dǎo)政府宏觀調(diào)控為輔的中國(guó)特色社會(huì)主義之路。

根據(jù)以上結(jié)論針對(duì)本次經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可以直接得出如下政策建議：

第一，把握時(shí)機(jī)持續(xù)實(shí)施擴(kuò)張的財(cái)政政策與貨幣政策，并堅(jiān)持以財(cái)政政策調(diào)節(jié)為主。當(dāng)前產(chǎn)出正缺口逐漸縮小,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率逐漸向趨勢(shì)線下降,考慮到原有緊縮性政策的效應(yīng)時(shí)滯，必須停止緊縮的經(jīng)濟(jì)政策，轉(zhuǎn)而實(shí)施擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)政策?？紤]到增稅和減稅效應(yīng)的不對(duì)稱(chēng)性,在經(jīng)濟(jì)收縮期應(yīng)以財(cái)政政策為主?？紤]到新的擴(kuò)張性政策的效應(yīng)時(shí)滯，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率逼近9%時(shí)適當(dāng)加大財(cái)政政策力度，跌破趨勢(shì)線后應(yīng)再次施行擴(kuò)張性財(cái)政政策。對(duì)于調(diào)整總需求中可能出現(xiàn)的物價(jià)波動(dòng)，可以考慮采用相應(yīng)的貨幣政策調(diào)節(jié)。

第二，在世界經(jīng)濟(jì)疲軟的環(huán)境下，必須想方設(shè)法拉動(dòng)內(nèi)需――我們認(rèn)為主要是消費(fèi)需求和投資需求，涉及消費(fèi)者和企業(yè)兩個(gè)部門(mén)。刺激企業(yè)的投資需求，除了稅收方面的財(cái)政“優(yōu)惠”外，可以適當(dāng)運(yùn)用降低貸款利率、存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率等擴(kuò)張性的貨幣政策。對(duì)于刺激消費(fèi)者的消費(fèi)需求，我們認(rèn)為應(yīng)該關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)，特別是商品房市場(chǎng)。商品房對(duì)大多數(shù)現(xiàn)在有購(gòu)買(mǎi)能力而持觀望態(tài)度的消費(fèi)者仍是奢侈品，需求價(jià)格彈性較大，適當(dāng)降低商品房?jī)r(jià)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的好處是顯而易見(jiàn)的。

第三，經(jīng)濟(jì)政策的最佳目標(biāo)是使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在可接受的區(qū)間內(nèi)，最差則是不使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低于8%進(jìn)入蕭條期，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)冷。事實(shí)上只要政府愿意，就是舉借1萬(wàn)或2萬(wàn)億元的國(guó)債來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以保持至少8%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也不是不可能的。事實(shí)上，2008年三季度的居民儲(chǔ)蓄存款余額已高達(dá)207998.47億元，這就為政府通過(guò)舉借國(guó)債，在極端的經(jīng)濟(jì)情況下運(yùn)用擴(kuò)張性的經(jīng)濟(jì)政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

從中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的長(zhǎng)期來(lái)看，一方面，不應(yīng)再通過(guò)過(guò)度利用資源的方式達(dá)到高增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，是保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的客觀要求。另一方面，政府宏觀調(diào)控必然犧牲一定的效率，應(yīng)堅(jiān)持以市場(chǎng)為基礎(chǔ)，充分發(fā)揮市場(chǎng)自發(fā)配置資源、調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的能力，以政府宏觀調(diào)控為輔，走出一條有中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)之路。

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篇9

關(guān)鍵詞：匯率波動(dòng)；SVAR；經(jīng)濟(jì)運(yùn)行；實(shí)證分析

作者簡(jiǎn)介：陳安（1970-），男，寧夏鹽池人，西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院博士研究生，任職于恒豐銀行西安分行，主要從事匯率制度改革對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響的研究。

中圖分類(lèi)號(hào)：F82 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-1096（2012）03-0156-06收稿日期：2011-08-16

一、文獻(xiàn)綜述

人民幣匯率制度改革的核心是匯率水平和匯率的決定機(jī)制改革，而最終要通過(guò)匯率水平價(jià)格傳遞機(jī)制來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生作用。1994年、2005年和2010年我國(guó)進(jìn)行了3次匯率制度改革，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定影響。特別是2005年以來(lái)匯率持續(xù)升值，國(guó)內(nèi)通脹加劇。到底人民幣升值和匯率波動(dòng)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生多大的影響，是本文研究的重點(diǎn)。

對(duì)于匯率改革對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響，國(guó)內(nèi)許多學(xué)者在借鑒國(guó)外實(shí)證研究方法和模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行了有益的嘗試。在理論方面，張斌等(2006) 在貿(mào)易品―非貿(mào)易品兩部門(mén)模型中，從理論上討論了真實(shí)匯率外生條件下部門(mén)之間全要素生產(chǎn)率變化對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與貿(mào)易余額的影響。張瀛(2008) 借鑒OR模型分析框架，分析了不同匯率制度下金融市場(chǎng)和商品市場(chǎng)一體化程度對(duì)需求政策、利率泰勒規(guī)則、財(cái)政供給和勞動(dòng)供給政策有效性的影響；并以中國(guó)年度數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)值模擬，檢驗(yàn)了開(kāi)放條件下宏觀政策的有效性。在實(shí)證分析方面，何新華等(2003)采用由中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研制開(kāi)發(fā)的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)季度模型，就人民幣匯率升值對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)行模擬分析。范金等(2004)采用社會(huì)核算矩陣技術(shù)，從一般均衡分析角度，以2005年中國(guó)社會(huì)核算矩陣為沖擊對(duì)象，分析了匯率變動(dòng)的影響。盧向前等(2005) 運(yùn)用向量自回歸(VAR)方法，研究1994年~2003 年人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口的影響，并且檢驗(yàn)了馬歇爾――勒納條件和“J 曲線”效應(yīng)的存在。戴金平等(2005)用協(xié)整方法分析凈出口、外國(guó)直接投資和實(shí)際匯率之間的長(zhǎng)期關(guān)系。魏巍賢(2006)利用CGE(可計(jì)算一般均衡模型) 研究升值的宏觀經(jīng)濟(jì)影響。谷宇等(2007) 運(yùn)用需求導(dǎo)向模型，使用1996年第1季度至2007年第1季度的數(shù)據(jù)，對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制的長(zhǎng)期和短期特征進(jìn)行了描述，并對(duì)這一階段的人民幣匯率升值問(wèn)題模擬分析。

這些研究存在一定的缺陷，實(shí)證分析大多使用單方程計(jì)量模型，僅從宏觀經(jīng)濟(jì)的某一個(gè)局部出發(fā)來(lái)分析各個(gè)變量之間的關(guān)系，忽略了匯率變動(dòng)的內(nèi)生變量的影響，引出誤導(dǎo)性的研究結(jié)論；在多變量多方程實(shí)證分析時(shí)，一些方法的合理性存在爭(zhēng)議。同時(shí)，實(shí)證分析理論基礎(chǔ)不完善導(dǎo)致分析結(jié)論的解釋力不強(qiáng)，無(wú)法規(guī)范描述整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，很難區(qū)分內(nèi)生和外生變量，更無(wú)法深入分析實(shí)證結(jié)果背后的經(jīng)濟(jì)機(jī)制，很難提出有理論支撐的政策建議。本文嘗試考慮我國(guó)特殊匯率和利率制度安排下的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，建立一個(gè)一般均衡模型，以理論化匯率變動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。

二、模型的設(shè)定與估計(jì)

（一） 數(shù)據(jù)來(lái)源及處理

為提高研究結(jié)論可信度，必須保證有足夠大的樣本數(shù)量，為此本文選用月度數(shù)據(jù)。樣本的時(shí)間區(qū)間為從1995年1月到2011年2月，樣本容量為195。相關(guān)指標(biāo)的數(shù)據(jù)來(lái)源及定義見(jiàn)表1。

表1 相關(guān)變量的定義及數(shù)據(jù)來(lái)源代碼定義數(shù)據(jù)來(lái)源進(jìn)入模型P國(guó)內(nèi)物價(jià)水平月度定基CPIp=ln(P)Y國(guó)內(nèi)實(shí)際產(chǎn)出月度工業(yè)增加值增速y=ln(Y/P)內(nèi)生EX出口月度名義出口額（單位：美元）ex=ln(EX/P)IM進(jìn)口月度名義進(jìn)口額（單位：美元）im=ln(IM/P)MS名義貨幣供應(yīng)量M2ms=ln(Ms)外生i名義利率1年期定期儲(chǔ)蓄存款利率ER名義匯率人民幣對(duì)美元匯率月末值er=ln(ER)

表2 相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)量匯率利率出口進(jìn)口國(guó)內(nèi)物價(jià)水平國(guó)內(nèi)實(shí)際產(chǎn)出貨幣供應(yīng)量均值2.071 3.880 5.851 5.703 4.634 2.523 12.145 中位數(shù)2.113 2.250 5.698 5.610 4.620 2.566 12.108 最大值 2.13310.980 7.301 7.202 4.819 3.293 13.529 最小值1.883 1.980 4.505 4.070 4.584 0.648 10.744 標(biāo)準(zhǔn)差0.075 2.763 0.852 0.850 0.044 0.385 0.742

其中，國(guó)內(nèi)物價(jià)水平P，選擇以2000年9月為基期的定基CPI來(lái)表示。國(guó)內(nèi)實(shí)際產(chǎn)出Y,本應(yīng)選擇實(shí)際GDP表示，但是考慮到我國(guó)GDP數(shù)據(jù)只公布到季度，缺乏有關(guān)GDP的月度數(shù)據(jù)，我們?cè)俅诉x擇月度工業(yè)增加值替代GDP。但是，在2006年12月以后的工業(yè)增加值的絕對(duì)數(shù)據(jù)不再公布，只公布工業(yè)增加值增速，考慮到數(shù)據(jù)的完整性,我們沒(méi)有直接選擇工業(yè)增加值，而是選擇了月度工業(yè)增加值增速。對(duì)于進(jìn)出口的處理，相對(duì)簡(jiǎn)單。名義貨幣供應(yīng)量我們選取的是廣義貨幣供應(yīng)量M2,原因是M2包含居民儲(chǔ)蓄存款以及企事業(yè)單位定期存款，這些存款是作為經(jīng)濟(jì)主體的居民和企業(yè)在我國(guó)特定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下自主決策的結(jié)果，因而比單純的M1更具代表性。由于我國(guó)的利率市場(chǎng)化水平低，缺乏一個(gè)有代表性的利率，我們不得不選擇1年期定存利率代表市場(chǎng)利率。上述7個(gè)指標(biāo)的數(shù)據(jù)均來(lái)自于Wind 資訊在線數(shù)據(jù)庫(kù)。除了匯率、利率、價(jià)格指數(shù)和貨幣供應(yīng)量之外，其他3個(gè)指標(biāo)都除以定基CPI折算成實(shí)際值。除了利率，其余6個(gè)指標(biāo)均取對(duì)數(shù)值。為克服季節(jié)性因素的干擾，對(duì)所有內(nèi)生變量數(shù)據(jù)使用Census X12方法進(jìn)行了季節(jié)性調(diào)整，本文的相關(guān)計(jì)算由Eviews5.0完成。表2給出了處理后的各變量的統(tǒng)計(jì)描述量。

（二）模型設(shè)定

若A為滿秩矩陣，即det(A)≠0,則聯(lián)立方程組(1)有唯一解。即只有滿足這樣的條件，宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)存在唯一的均衡狀態(tài)。求解這個(gè)聯(lián)立方程，我們就可以得到均衡時(shí)的實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、名義貨幣供應(yīng)量、價(jià)格水平、實(shí)際進(jìn)口額和實(shí)際出口額。借助這一模型，我們可以分析，作為外生變量的匯率變動(dòng)，對(duì)其余5個(gè)內(nèi)生變量的均衡值的影響。

由于本文的研究重點(diǎn)是關(guān)注作為人民幣匯率制度改革結(jié)果的名義匯率變動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響，為擴(kuò)大樣本容量由于本文使用月度數(shù)據(jù)，而國(guó)外價(jià)格水平和產(chǎn)出的月度數(shù)據(jù)不可得，因此后面的分析將忽略其影響，假定其在模型（1）中對(duì)應(yīng)的系數(shù)為0。

通過(guò)上述分析，我們發(fā)現(xiàn)給定外生變量，實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、名義貨幣供應(yīng)量、價(jià)格水平、實(shí)際進(jìn)口額和實(shí)際出口額5個(gè)內(nèi)生變量之間存在一個(gè)一般均衡結(jié)果；但是由于系統(tǒng)的復(fù)雜性，我們并不知道內(nèi)外生變量變動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)運(yùn)行的具體作用的方向和強(qiáng)度，要解決這一問(wèn)題，我們必須通過(guò)實(shí)證分析估計(jì)相關(guān)的參數(shù)。

為解決SVAR模型中識(shí)別不足的問(wèn)題，得出對(duì)B的估計(jì)，增加對(duì)于對(duì)同期向量的約束，根據(jù)方程組

（三）模型檢驗(yàn)和估計(jì)結(jié)果

1.滯后階數(shù)的確定

利用SVAR模型得出可靠的研究結(jié)論的前提是，必須為SVAR模型確定合理的滯后階數(shù)，而SVAR的滯后階數(shù)取決于相對(duì)應(yīng)的VAR模型。為此，我們首先對(duì)式(1) 的VAR模型進(jìn)行滯后階數(shù)檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表3。

從表3可以看出，依據(jù)LR、FPE、AIC和HQ等四項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，最優(yōu)的滯后階數(shù)均為2。表給出的滯后階數(shù)為4, 在SC標(biāo)準(zhǔn)下，最優(yōu)滯后階數(shù)為1。綜合考慮，我們建立滯后2階的VAR模型。

2.穩(wěn)定性檢驗(yàn)

在運(yùn)用VAR進(jìn)行估計(jì)的時(shí)候，需要考慮所選用模型的穩(wěn)定性。估計(jì)出的VAR系統(tǒng)的穩(wěn)定性，是進(jìn)行理論分析和進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析的前提。表4給出了對(duì)滯后2階的VAR模型（1）進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)的結(jié)果。檢驗(yàn)結(jié)果表明，所有的單數(shù)跟的絕對(duì)值均小于1，即均落在單位圓內(nèi)，說(shuō)明對(duì)應(yīng)的VAR模型是穩(wěn)定的，具備進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析的前提條件。

3.估計(jì)結(jié)果

首先進(jìn)行滯后2階的無(wú)約束VAR模型估計(jì)，可以得出式(1)中所有參數(shù)矩陣。在VAR中增加式

根據(jù)式（3）提供的對(duì)應(yīng)關(guān)系，可得出式（2）所對(duì)應(yīng)的SVAR模型中的所有參數(shù)。

三、人民幣匯率波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析

根據(jù)上文對(duì)SVAR模型的估計(jì)，我們可以利用脈沖響應(yīng)函數(shù)來(lái)研究外生的人民幣名義匯率變動(dòng)對(duì)5個(gè)內(nèi)生變量的影響。

（一）外生沖擊的內(nèi)生響應(yīng)函數(shù)的算法設(shè)計(jì)

通過(guò)上述估計(jì)，我們已經(jīng)得到SVAR系統(tǒng)的原始結(jié)構(gòu)，即所有系數(shù)矩陣已知、3階滯后的(2)，記為式(4)

由于本文設(shè)定的模型中，內(nèi)生變量均是總量的對(duì)數(shù)值，可以證明響應(yīng)函數(shù)是總量函數(shù)的增長(zhǎng)率。以出口為例：

根據(jù)以上算法，我們可以計(jì)算出人民幣匯率變動(dòng)對(duì)產(chǎn)出、進(jìn)口、貨幣供應(yīng)量、價(jià)格等其余內(nèi)生變量的影響。

（二）匯率升值對(duì)進(jìn)出口的影響

圖1給出了實(shí)際出口對(duì)數(shù)對(duì)升值沖擊的響應(yīng)曲線。其中實(shí)線為響應(yīng)曲線，虛線為5%的置信區(qū)間。橫軸是滯后月份，共分析滯后10 年(120 個(gè)月)的情況。在圖1中，人民幣升值1%滯后，最初引起的出口變化是負(fù)向的，在最初的16個(gè)月出口對(duì)于人民幣匯率升值所作出的反應(yīng)都是負(fù)的，即出口是下降的，從第17個(gè)月開(kāi)始，下降的響應(yīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)向，下降趨勢(shì)停止,出口量響應(yīng)函數(shù)開(kāi)始出現(xiàn)上升。從累計(jì)響應(yīng)（圖2）來(lái)看，需要更長(zhǎng)的時(shí)間，正向響應(yīng)才能把負(fù)向響應(yīng)完全抵消掉，在第104個(gè)月（8.67年滯后），累計(jì)反應(yīng)才開(kāi)始出現(xiàn)正值。

圖3中，進(jìn)口的響應(yīng)一開(kāi)始也是以負(fù)向?yàn)橹?，并且在?個(gè)月的負(fù)向響應(yīng)最大，在第1月中進(jìn)口下降的響應(yīng)要比出口更明顯。從第2個(gè)月開(kāi)始，負(fù)向的響應(yīng)基本就表現(xiàn)出了不斷衰減的趨勢(shì)，在第12月負(fù)向進(jìn)口響應(yīng)函數(shù)開(kāi)始為正向。

為了使討論更加直觀，我們綜合進(jìn)口和出口兩個(gè)方面，考慮凈出口的響應(yīng)。圖4給出了根據(jù)式（6）計(jì)算出的凈出口絕對(duì)量累積響應(yīng)曲線，其中沖擊發(fā)生前的進(jìn)口量和出口量均被標(biāo)準(zhǔn)化為1，計(jì)價(jià)單位為人民幣。

我們發(fā)現(xiàn)，人民幣升值使得凈出口表現(xiàn)出明顯“L曲線”形狀。人民幣升值對(duì)進(jìn)出口的累積影響，在最初是正向的，在最初的4個(gè)月（1季度）的時(shí)間內(nèi)增加了凈出口。但之后凈出口的累積響應(yīng)開(kāi)始為負(fù)并持續(xù)下降,約在2 年以后達(dá)到相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，但穩(wěn)定狀態(tài)的累積響應(yīng)仍為負(fù)。這意味著人民幣匯率升值對(duì)凈出口的長(zhǎng)期影響是負(fù)向的。匯率對(duì)貿(mào)易余額（凈出口）的作用機(jī)制，大致通過(guò)三個(gè)途徑：價(jià)格效應(yīng)、數(shù)量效應(yīng)和實(shí)際匯率效應(yīng)。在上述三種效應(yīng)中，價(jià)格效應(yīng)和實(shí)際匯率效應(yīng)的作用方向是一致的，即改善凈出口，數(shù)量的影響與其他兩個(gè)效應(yīng)相反，匯率升值對(duì)凈出口的最終影響，則取決于三者作用的疊加。需要指出的價(jià)格效應(yīng)的時(shí)滯最短，數(shù)量效應(yīng)和實(shí)際匯率效應(yīng)要真正發(fā)揮作用，都需要一定時(shí)間，時(shí)滯較長(zhǎng)。

的累積脈沖響應(yīng)函數(shù)

從實(shí)證結(jié)果看，人民幣匯率升值的初期影響表現(xiàn)為凈出口增加，恰恰是價(jià)格效應(yīng)起效快，而且在最初的時(shí)間里占優(yōu)勢(shì)的具體表現(xiàn)，隨著時(shí)間的推移，后來(lái)起效的數(shù)量效應(yīng)逐漸在增加，不從第5個(gè)月起超越價(jià)格效應(yīng)和實(shí)際匯率效應(yīng)開(kāi)始占據(jù)優(yōu)勢(shì)?？傮w上，從長(zhǎng)期影響來(lái)看，數(shù)量效應(yīng)是主要的，價(jià)格效應(yīng)和實(shí)際匯率效應(yīng)的影響不及數(shù)量效應(yīng)。

（三）匯率升值對(duì)產(chǎn)出、名義貨幣供應(yīng)量和價(jià)格的影響

從圖5可以看出，人民幣匯率升值對(duì)實(shí)際產(chǎn)出增速（我們使用的工業(yè)增加值增速）的影響只在短期內(nèi)較為顯著，在最初的4個(gè)月是負(fù)向響應(yīng)，從第5個(gè)月開(kāi)始轉(zhuǎn)為正向，但正向響應(yīng)的絕對(duì)量要小于負(fù)向響應(yīng)，并且保持了不斷衰減的趨勢(shì)，在大概第50個(gè)月之后穩(wěn)定在比較接近于0的水平上。從累積影響看，人民幣匯率升值，是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速的降低為代價(jià)的，盡管隨著時(shí)間的推移，這種代價(jià)在不斷減小。

對(duì)于產(chǎn)出的影響，是影響進(jìn)出口之后的連鎖反應(yīng)的一種體現(xiàn)，人民幣匯率升值通過(guò)妨礙進(jìn)出口增長(zhǎng)，進(jìn)而起到影響產(chǎn)出增速提高的作用。

從貨幣供給的響應(yīng)（圖6）看，是比較明確，匯率升值引發(fā)的貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)始終是正向的穩(wěn)定的，無(wú)論是分期響應(yīng)還是累積響應(yīng)。我們分析，造成這種現(xiàn)象的原因有以下幾個(gè)方面，以升值為主要表現(xiàn)形式的人民幣匯率改革，動(dòng)搖了原有的盯住匯率制度這一反通貨膨脹的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，從而為貨幣供應(yīng)量的持續(xù)攀升提供的可能；升值為表現(xiàn)形式的漸進(jìn)式的匯率制度改革，采取了漸進(jìn)的形式，這給各國(guó)的投資者留下了更大的想象空間――將來(lái)人民幣有可能繼續(xù)更大幅度的升值，形成了人民幣升值的穩(wěn)定預(yù)期，這導(dǎo)致大量國(guó)際游資融入中國(guó)，進(jìn)一步將推高中國(guó)貨幣供給的可能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)。

從物價(jià)的響應(yīng)函數(shù)（圖7）來(lái)看，在短期內(nèi)，這種影響是負(fù)向的，從第17個(gè)月開(kāi)始，響應(yīng)函數(shù)開(kāi)始轉(zhuǎn)向，并穩(wěn)定在一個(gè)比較低的正向水平上。從累計(jì)反應(yīng)來(lái)看，正向的響應(yīng)始終無(wú)法完全抵消負(fù)向響應(yīng)，整個(gè)響應(yīng)圖線成“U”形，無(wú)論從長(zhǎng)期還是短期來(lái)看，人民幣匯率升值導(dǎo)致的物價(jià)變動(dòng)均是負(fù)向的。造成影響的原因是，短期內(nèi)，人民幣升值導(dǎo)致很多出口產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，加劇國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩，下游廠商提價(jià)空間有限，從而導(dǎo)致CPI走低；中期內(nèi)，由于美元走強(qiáng)及全球需求不振，大宗商品價(jià)格可能在目前水平維持振蕩持穩(wěn)，而人民幣升值會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口商品價(jià)格下跌；從更長(zhǎng)的期限來(lái)看，隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況惡化，前期信貸形成的壞賬逐漸暴露，銀行將收縮信用，

導(dǎo)致部分貨幣退出流通，滯留在銀行體系內(nèi)。

四、結(jié)論

通過(guò)前面的實(shí)證研究，得出如下結(jié)論：

1.人民幣升值總體上不利于凈出口和實(shí)際產(chǎn)出的增長(zhǎng)。

2.人民幣升值導(dǎo)致在近期和將來(lái)貨幣供應(yīng)量的不斷增長(zhǎng)。

3.人民幣升值總體上有利于控制通貨膨脹。

本文的結(jié)論是基于實(shí)證分析所得，在論證匯率制度改革帶來(lái)的升值對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊時(shí)，采用了SVAR向量自回歸模型，能分析內(nèi)生性變量、外生變量以及經(jīng)濟(jì)理論支持下的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)內(nèi)部系統(tǒng)相互變量的作用和沖擊關(guān)系。人民幣升值利與弊是最近學(xué)術(shù)界爭(zhēng)論的熱點(diǎn)，升值的趨勢(shì)也是難免，本文主要貢獻(xiàn)在于通過(guò)實(shí)證分析得出單方面升值不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)論。同時(shí)從理論上講，升值會(huì)減少外匯儲(chǔ)備，降低外匯占款帶來(lái)的基礎(chǔ)貨幣投放，減少貨幣供應(yīng)量，但是本文實(shí)證分析得出的結(jié)論與之相反，這也是本文主要的創(chuàng)新之處，產(chǎn)生這種情況的原因可能會(huì)是刺激需求的國(guó)內(nèi)貨幣政策相關(guān)。

綜合來(lái)看，人民幣升值在抑制通貨膨脹的同時(shí)降低了產(chǎn)出增長(zhǎng)率，這說(shuō)明在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱期間，人民幣匯率升值的政策或許是一劑良藥。因而在2006 和2007 年采用的匯率升值政策值得肯定。但是,受次貸危機(jī)的影響,我國(guó)經(jīng)濟(jì)近來(lái)出現(xiàn)了滑坡的跡象。鑒于人民幣對(duì)美元已經(jīng)升值17%及人民幣匯率政策的巨大作用,未來(lái)應(yīng)該暫緩升值人民幣甚至考慮適當(dāng)?shù)臅簳r(shí)貶值。因而單純以升值為主要形式的人民幣匯率改革需要有更靈活的表現(xiàn)形式，或者允許貶值，或者是允許雙向浮動(dòng)并擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間。

其次，更大幅度的升值改革，必須輔以有效的刺激消費(fèi)的政策相配合。我國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)分工的鏈條中處于下游,企業(yè)利潤(rùn)空間狹小。人民幣升值因而對(duì)出口企業(yè)會(huì)產(chǎn)生巨大的影響。已經(jīng)不少內(nèi)外資企業(yè)出現(xiàn)困難甚至倒閉。解決這個(gè)問(wèn)題的辦法就是促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，搶占上游空間。在目前世界經(jīng)濟(jì)已有的增長(zhǎng)潛力耗盡，新的增長(zhǎng)點(diǎn)尚未出現(xiàn)時(shí)，這在短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)。因此，要容忍更大幅度的人民幣匯率升值，必須有有效的刺激內(nèi)需政策相配合。強(qiáng)調(diào)的是,這里的刺激內(nèi)需應(yīng)主要指刺激消費(fèi),而非投資。在我國(guó)GDP中消費(fèi)占的比重還不到40%，投資占GDP的比重超過(guò)50%，已經(jīng)顯出一定的畸形特征。此時(shí),再用巨額投資來(lái)拉動(dòng)內(nèi)需的做法已不可取，必須輔以有效刺激消費(fèi)政策。

①模型的具體推演過(guò)程從略。

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(編校 ：少卿)

The Empirical Analysis of RMB Exchange Rate Fluctuations Impact

on Macroeconomic Running

CHEN An

(School of Finance and Economics Xian Jiaotong University，Xian 710061,China)

篇10

目前，中國(guó)銀行業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)主要源于生息資產(chǎn)規(guī)模和凈利差上升帶來(lái)的凈利息收入。在盈利模式轉(zhuǎn)型的刺激下，手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入的持續(xù)快速增長(zhǎng)對(duì)銀行營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)度也在逐年增大。

2011年中國(guó)內(nèi)地17家上市銀行凈利潤(rùn)合計(jì)人民幣8867億元，增幅29%，較2010年下降約4個(gè)百分點(diǎn)。其中五大國(guó)有商業(yè)銀行增幅為25%，低于其他上市銀行平均44%的利潤(rùn)增幅。此外，17家上市銀行存款增速明顯放緩，銀行吸存壓力日趨嚴(yán)峻。

在2011年各行的利潤(rùn)構(gòu)成中，凈利息收入較2010年均有不同程度的增長(zhǎng)，漲幅為18%-41%。2011年17家上市銀行的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入持續(xù)快速增長(zhǎng)，對(duì)營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)度上升至18%。不過(guò)，凈利息收入仍然是營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的主驅(qū)動(dòng)力，這與我國(guó)銀行業(yè)主要依賴(lài)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和存貸利差密切相關(guān)。

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，銀行業(yè)也在不斷調(diào)整自己的戰(zhàn)略策略。今年一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所放緩情形下，銀行在借貸方面的謹(jǐn)慎性也有所增加，而這是個(gè)好時(shí)機(jī)，銀行業(yè)在明確戰(zhàn)略定位后可以借此進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)變，利潤(rùn)增長(zhǎng)不能再依賴(lài)于傳統(tǒng)的利差收入。

銀行業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的環(huán)境已經(jīng)不再，一個(gè)很重要的原因是隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，一方面銀行貸款的謹(jǐn)慎性上升，另一方面企業(yè)的貸款意愿也下降。

從營(yíng)業(yè)收入的組成看，大型商業(yè)銀行的收入結(jié)構(gòu)較其他上市銀行更為多樣化，大型商業(yè)銀行2011年手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入占比平均為20%，高于其他上市銀行13%的占比。這意味著大型商業(yè)銀行對(duì)于存貸利差的依賴(lài)性較其他上市銀行要小，能夠更好地應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化帶來(lái)的挑戰(zhàn)。

2012年隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的放緩和受?chē)?guó)家宏觀調(diào)控政策的影響，中國(guó)銀行業(yè)連續(xù)多年不良貸款余額和比率雙降的情況可能受到挑戰(zhàn)。

上市銀行的資產(chǎn)質(zhì)量雖然在2011年總體保持穩(wěn)定，平均不良貸款率由2010年末的1.14%進(jìn)一步下降至2011年末的0.97%，但去年四季度部分銀行的不良貸款余額卻有所反彈。2012年一季度末上市銀行不良貸款余額3712.97億元，較期初增加15.65億元，增幅為0.42%。其中，有10家上市銀行不良余額出現(xiàn)反彈，有4家上市銀行不良率出現(xiàn)上升。銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)也顯示，截至3月末，我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3260億元，較上年同期保持了20%左右的增速，但總體不良貸款余額卻上升至4382億元，較去年末的4279億元增幅達(dá)2.4%。從區(qū)域來(lái)看，銀行不良貸款主要來(lái)自于受民間借貸及中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難影響較大的長(zhǎng)三角地區(qū)。

在地方政府融資平臺(tái)貸款方面，2011年的清理規(guī)范工作總體上取得了階段性成果，大部分上市銀行的政府融資平臺(tái)貸款占比均較上一年度有所下降，但依然面臨挑戰(zhàn)，主要是還款方式合同補(bǔ)正和補(bǔ)充合法有效抵質(zhì)押物兩個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的進(jìn)展較慢，部分平臺(tái)項(xiàng)目面臨巨大還款壓力，隱性平臺(tái)融資逐漸增加。

不過(guò)就今年而言，在經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩的背景下，風(fēng)險(xiǎn)更大的可能是受到出口下滑影響較大和產(chǎn)能過(guò)剩較為嚴(yán)重的行業(yè)，這些行業(yè)貸款出現(xiàn)不良的可能性會(huì)更高。