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篇1

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)；資本運(yùn)營(yíng)；風(fēng)險(xiǎn)管理；問(wèn)題；策略

國(guó)有企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中占據(jù)著主導(dǎo)作用，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要力量，也是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的安全保障。因此，我國(guó)十分重視國(guó)有企業(yè)的發(fā)展。而資本運(yùn)營(yíng)是國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展的重要途徑，能夠有效擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)占有份額，提高國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。但是，國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)由于外部環(huán)境不完善以及企業(yè)內(nèi)部管理不足存在著很大的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使國(guó)有企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展面臨著巨大威脅。在這種情況下，資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理成為國(guó)有企業(yè)的重要工作，受到國(guó)有企業(yè)和社會(huì)各界的關(guān)注。研究國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理不僅能夠有效防范資本運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，而且對(duì)國(guó)有企業(yè)的健康發(fā)展有著直接作用。

一、國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概述

（一）國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)習(xí)慣過(guò)程中存在著運(yùn)營(yíng)環(huán)境的變動(dòng)性、運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的復(fù)雜性以及國(guó)有企業(yè)自身存在抗風(fēng)險(xiǎn)能力的有限性而造成的國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)的現(xiàn)象。首先，資本運(yùn)營(yíng)的復(fù)雜性主要指現(xiàn)階段我國(guó)國(guó)有企業(yè)在運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，資本的循環(huán)和周轉(zhuǎn)存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)；其次，外部環(huán)境的變動(dòng)性主要指政府相關(guān)部門(mén)的管理環(huán)境、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和法律規(guī)定以及資本市場(chǎng)的不斷變動(dòng)；再次，企業(yè)主體的制約性主要指國(guó)有企業(yè)本身在發(fā)展過(guò)程中沒(méi)有充分發(fā)揮自身的主體作用；最后，企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的有限性主要指國(guó)有企業(yè)在運(yùn)行的過(guò)程中缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)處理能力。

（二）國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的類別

按風(fēng)險(xiǎn)影響范圍不同，國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括基本險(xiǎn)和特殊風(fēng)險(xiǎn)。首先，基本風(fēng)險(xiǎn)主要指由于受經(jīng)濟(jì)、政治以及社會(huì)文化環(huán)境影響所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。基本風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)有企業(yè)普遍存在并難以避免的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括政策風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、體制風(fēng)險(xiǎn)和自然風(fēng)險(xiǎn)。其中政策風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，體制風(fēng)險(xiǎn)主要指我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制尚未完善，國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)作難免會(huì)受到行政機(jī)關(guān)的影響，政治風(fēng)險(xiǎn)主要指政治因素變動(dòng)而帶來(lái)的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，自然風(fēng)險(xiǎn)主要指自然因素的化，如地震、火災(zāi)、洪澇災(zāi)害等自然因素對(duì)國(guó)有企業(yè)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。其次，特殊風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)有企業(yè)由于錯(cuò)誤經(jīng)營(yíng)、資金短缺、資本結(jié)構(gòu)不合理等因素產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。特殊風(fēng)險(xiǎn)只會(huì)影響個(gè)別國(guó)有企業(yè)的收入，而不會(huì)影響所有國(guó)有企業(yè)的運(yùn)營(yíng)。特殊風(fēng)險(xiǎn)主要包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)有企業(yè)的資金難以支持企業(yè)運(yùn)營(yíng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)變化給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，管理風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者錯(cuò)誤操作而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，法律風(fēng)險(xiǎn)主要指企業(yè)為避免法律限制而在收購(gòu)過(guò)程中加大交易成本帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，信息風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)有企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中由于企業(yè)信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要指企業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)或企業(yè)技術(shù)運(yùn)用泄密而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

二、國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因

（一）企業(yè)資本循環(huán)與周轉(zhuǎn)的制約

首先，國(guó)有企業(yè)資本循環(huán)中斷會(huì)引起資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。如果將企業(yè)的資本全都放在某種資本形式上，一旦這種資本形式出現(xiàn)了中斷，那么國(guó)有企業(yè)的運(yùn)營(yíng)便將難以形成。另外，國(guó)有企業(yè)的資本在某個(gè)投資階段轉(zhuǎn)向下一個(gè)投資階段的時(shí)候，如果發(fā)生靜止?fàn)顩r也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的資金循環(huán)中斷，帶來(lái)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，資本周轉(zhuǎn)緩慢會(huì)引起資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，資本周轉(zhuǎn)緩慢會(huì)影響到國(guó)有企業(yè)的資本保值和國(guó)有企業(yè)增值，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益下滑，甚至產(chǎn)生巨大的生存危機(jī)。

（二）外部環(huán)境的制約

首先，政府過(guò)度干預(yù)會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。政府過(guò)度干預(yù)主要指政府對(duì)國(guó)有企業(yè)外部資本運(yùn)營(yíng)推動(dòng)作用過(guò)大，背離了資本運(yùn)營(yíng)的驅(qū)利性，違背市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，導(dǎo)致企業(yè)面臨資金風(fēng)險(xiǎn)。另外，中央政府與地方政府的行政條條框框管理模式阻礙了國(guó)有企業(yè)的跨區(qū)域發(fā)展，嚴(yán)重影響了國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)；其次，政策法規(guī)不完善。我國(guó)現(xiàn)有的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)資本法律法規(guī)和政策法規(guī)仍不夠完善，缺乏穩(wěn)定性，而且部分政策法規(guī)和法律法規(guī)內(nèi)容十分落后，難以適應(yīng)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展；再次，資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)不穩(wěn)定，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)缺乏相關(guān)部門(mén)的統(tǒng)籌規(guī)劃和宏觀指導(dǎo)，并購(gòu)行為不夠規(guī)范，證券市場(chǎng)行政化嚴(yán)重、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)單調(diào)，缺乏風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能；最后，社會(huì)保障體系不夠完善。當(dāng)前，我國(guó)的社會(huì)保障體系仍然存在著很大的缺陷，社會(huì)保障服務(wù)對(duì)象沒(méi)有完全覆蓋，國(guó)有企業(yè)勞動(dòng)者的合法權(quán)益得不到保障，嚴(yán)重影響了國(guó)有企業(yè)的正常運(yùn)行，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)產(chǎn)生資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）國(guó)有企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)免疫力的制約

首先，資本結(jié)構(gòu)不合理。資本不足是當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)普遍存在的現(xiàn)象，并且在“撥轉(zhuǎn)貸”政策下，國(guó)有企業(yè)的負(fù)債率大幅度提高，極大地影響了國(guó)有企業(yè)的生產(chǎn)效率，導(dǎo)致企業(yè)面臨著巨大的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另外，當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)中還存在著國(guó)有股權(quán)過(guò)度集中、資本結(jié)構(gòu)不合理等現(xiàn)象，內(nèi)部控制現(xiàn)象嚴(yán)重，難以形成高效的治理結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)缺乏科學(xué)的資本運(yùn)營(yíng)；其次，缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。部分國(guó)有企業(yè)在運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中需要通過(guò)戰(zhàn)略決策和內(nèi)部管控來(lái)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)，在這種狀況下，國(guó)有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)不夠強(qiáng)烈，缺乏完善的風(fēng)險(xiǎn)防范體系，國(guó)有企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)免疫力不高。

三、國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的策略

（一）國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)

首先，國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理具有動(dòng)態(tài)調(diào)整性特點(diǎn)。因?yàn)閲?guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)具有較強(qiáng)的動(dòng)態(tài)性，資本運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中隨時(shí)會(huì)產(chǎn)生新的狀況，加之企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的破壞性，企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理必須根據(jù)企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的新情況來(lái)制定管理決策；其次，國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理具有科學(xué)性，資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理不僅要針對(duì)不同內(nèi)容、不同性質(zhì)和不同規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)制定針對(duì)性管理決策，而且還要符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律和資金運(yùn)營(yíng)的規(guī)律。

（二）國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則

1. 方向性原則。國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)積極遵循方向性原則，制定明確的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，為資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理提供正確方向，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中經(jīng)濟(jì)效益的最大化。

2. 信息性原則。國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理需要以科學(xué)的信息為基礎(chǔ)，掌握及時(shí)、準(zhǔn)確的信息，為風(fēng)險(xiǎn)管理決策提供依據(jù)。并且，國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理需要對(duì)豐富的信息進(jìn)行篩選整理，進(jìn)而形成真實(shí)的、可靠的信息系統(tǒng)。

3. 預(yù)測(cè)性原則。國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的科學(xué)性、企業(yè)發(fā)展前景、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等進(jìn)行預(yù)測(cè)，正確把握企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)所面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

4. 民主性原則。國(guó)有企業(yè)在資本運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程中要充分發(fā)揮民主的作風(fēng)，積極調(diào)動(dòng)相關(guān)管理人員的積極性和創(chuàng)造性，鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)員工參與風(fēng)險(xiǎn)管理決策集體智慧。并且國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理必須要杜絕領(lǐng)導(dǎo)說(shuō)了算的現(xiàn)象，積極實(shí)施民主管理和民主決策，增強(qiáng)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的科學(xué)性。

5. 可行性原則。國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理工作應(yīng)積極運(yùn)用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論知識(shí)和科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，認(rèn)真分析風(fēng)險(xiǎn)管理方案的利弊，探析風(fēng)險(xiǎn)管理方案實(shí)施的可行性。

三、國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策

（一）優(yōu)化資本運(yùn)營(yíng)外部環(huán)境

首先，明確政府的治理邊界。政府應(yīng)重新審視職能定位，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的思想觀念改進(jìn)行政命令式管理方式，采取間接管理的方式積極為國(guó)有企業(yè)的發(fā)展提供政策引導(dǎo)，減少對(duì)國(guó)有企業(yè)的行政干預(yù)做到放權(quán)和管理的融合。政府相P部門(mén)應(yīng)制訂國(guó)有企業(yè)發(fā)展的宏觀調(diào)控政策，加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，積極培育健康的市場(chǎng)體系，為國(guó)有企業(yè)的發(fā)展提供平等的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境；另外，政府部門(mén)應(yīng)積極規(guī)范自身的行為，做到依法行政，簡(jiǎn)化國(guó)有企業(yè)項(xiàng)目評(píng)審、技術(shù)咨詢以及風(fēng)險(xiǎn)投資等各個(gè)環(huán)節(jié)的程序，提高政府部門(mén)的工作效率。其次，完善相關(guān)政策法規(guī)。政府相關(guān)部門(mén)應(yīng)積極完善我國(guó)現(xiàn)有的國(guó)有企業(yè)發(fā)展的政策法規(guī)，加強(qiáng)對(duì)國(guó)有企業(yè)資本的政策規(guī)定，建立完善國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)為國(guó)有企業(yè)發(fā)展解除后顧之憂；再次，政府相關(guān)部門(mén)應(yīng)積極搭建資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，堅(jiān)持國(guó)家發(fā)展與產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)宏觀指導(dǎo)相結(jié)合的原則，積極完善國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)法律，規(guī)范國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)行為。最后，政府相關(guān)部門(mén)應(yīng)積極完善社會(huì)保障體系，加快社會(huì)保障法制建設(shè)，積極拓寬社會(huì)保障覆蓋面積，加強(qiáng)對(duì)社會(huì)保障基金的管理和監(jiān)督，切實(shí)保障國(guó)有企業(yè)員工的基本生活，保證國(guó)有企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)，降低資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）塑造理性主體

首先，明確國(guó)有企業(yè)職能，明確國(guó)有企業(yè)在股東大會(huì)出資人代表出資人權(quán)益等方面的職能，積極調(diào)整國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)及股權(quán)結(jié)構(gòu)提高國(guó)有企業(yè)的影響力。國(guó)家相關(guān)管理部門(mén)應(yīng)與國(guó)有企業(yè)職能劃分界限，避免國(guó)有企業(yè)和相關(guān)管理部門(mén)職能重復(fù)的現(xiàn)象；其次，完善國(guó)有資產(chǎn)的委托經(jīng)營(yíng)。國(guó)家相關(guān)部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)委托機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和激勵(lì)，積極完善經(jīng)營(yíng)決策機(jī)制，設(shè)立國(guó)有企業(yè)科學(xué)決策體系，避免國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入決策產(chǎn)生的資本風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)相關(guān)部門(mén)應(yīng)積極完善國(guó)有企業(yè)信息披露機(jī)制，加強(qiáng)國(guó)家和國(guó)有企業(yè)之間的了解和信任，完善國(guó)有企業(yè)的自我約束。積極完善國(guó)有企業(yè)管理人績(jī)效考核機(jī)制，不斷提高管理人員的素質(zhì)和管理能力，增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)管理的科學(xué)性；最后，克服國(guó)有企業(yè)短視行為。國(guó)有企業(yè)應(yīng)積極克服短視行為，著眼于企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，不斷提高自身的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，制定風(fēng)險(xiǎn)防范的方案，最大限度地降低企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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篇2

一、研究假設(shè)

營(yíng)運(yùn)資本管理涵蓋營(yíng)運(yùn)資本效率管理與營(yíng)運(yùn)資本政策管理兩方面：衡量營(yíng)運(yùn)資本管理的指標(biāo)有現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期；營(yíng)運(yùn)資本政策管理包含營(yíng)運(yùn)資本投資與融資政策，分別用流動(dòng)資產(chǎn)率與流動(dòng)負(fù)債率來(lái)表示。凈資產(chǎn)收益率為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的乘積，是財(cái)務(wù)指標(biāo)體系中最具綜合性的盈利指標(biāo)。所以筆者采取凈資產(chǎn)收益率代表企業(yè)盈利能力。

假設(shè)1：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與盈利能力負(fù)相關(guān)?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)涉及存貨與應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)，其周轉(zhuǎn)期越短，表明企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)效率越高，盈利性越強(qiáng)。

假設(shè)2：營(yíng)運(yùn)資本投資政策的激進(jìn)水平與盈利能力正相關(guān)。流動(dòng)資產(chǎn)的盈利性遠(yuǎn)低于長(zhǎng)期資產(chǎn)，其占總資產(chǎn)比例越小，資金利用率越高，盈利性愈強(qiáng)。但流動(dòng)資產(chǎn)占比過(guò)小，企業(yè)將會(huì)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

假設(shè)3：營(yíng)運(yùn)資本籌資政策的激進(jìn)水平與盈利能力正相關(guān)。流動(dòng)負(fù)債彈性大，企業(yè)資金需求小時(shí)可選擇償還利息且其本身的利息遠(yuǎn)低于長(zhǎng)期負(fù)債，故短期負(fù)債籌資成本低于長(zhǎng)期負(fù)債。企業(yè)融資成本低，盈利性好。

假設(shè)4：流動(dòng)比率與企業(yè)盈利能力負(fù)相關(guān)。較多的流動(dòng)資產(chǎn)與較少的流動(dòng)負(fù)債都相當(dāng)于降低企業(yè)的盈利性，故盈利能力與流動(dòng)比率呈反向變動(dòng)。

二、研究設(shè)計(jì)

為提高研究結(jié)果可靠性，筆者剔除ST類及數(shù)據(jù)不全的公司，且由于金融業(yè)的業(yè)務(wù)特殊故也被刨除。經(jīng)過(guò)以上篩選，本文在國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)上選取了我國(guó)新三板中小企業(yè)的314家公司作為研究樣本。

（一）變量說(shuō)明

因變量為凈資產(chǎn)收益率ROE；自變量：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期CTP（存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期），流動(dòng)資產(chǎn)率CAT，流動(dòng)負(fù)債率CAL，流動(dòng)比率CR；控制變量：企業(yè)規(guī)模SIZE[LN（期末資產(chǎn)總額）]，資產(chǎn)負(fù)債率LEV（期末負(fù)債總額/期末資產(chǎn)總額），營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率SG[（營(yíng)業(yè)收入t-營(yíng)業(yè)收入t-1）/營(yíng)業(yè)收入t-1]。

（二）模型構(gòu)建

MOD1ROEit=β1+β2CTPit+β3CRit+β4CATit+β5CALit+β6SIZEit+β7LEVit+β8SGit+e，β為回歸系數(shù)，e為殘差。

三、實(shí)證研究

（一）相關(guān)性分析：應(yīng)用Pearson相關(guān)性分析對(duì)變量進(jìn)行檢驗(yàn)，得出流動(dòng)比率、流動(dòng)資產(chǎn)率及流動(dòng)負(fù)債率均在1%水平上與凈資產(chǎn)收益率顯著相關(guān)，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期在5%水平上與凈資產(chǎn)收益率顯著相關(guān)。資產(chǎn)負(fù)債率通過(guò)1%的顯著性檢驗(yàn)，企業(yè)規(guī)模與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率通過(guò)5%的顯著性檢驗(yàn)。

（二）多元回歸分析：調(diào)整后R方為0.421，說(shuō)明該線性方程擬合度較好。F值為39.491，則模型具備較好解釋能力。

多元回歸分析結(jié)果顯示：變量sig值均小于0.05，通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)。實(shí)證研究結(jié)論如下：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期在1%水平上與盈利能力顯著負(fù)相關(guān)，假設(shè)1成立，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，即企業(yè)資金回流速度快，營(yíng)運(yùn)資金管理效率高，盈利性能力強(qiáng)。流動(dòng)資產(chǎn)比率與企業(yè)盈利能力顯著正相關(guān)，說(shuō)明盈利能力與營(yíng)運(yùn)資本投資政策的激進(jìn)程度呈負(fù)相關(guān)。與假設(shè)2相反，可能是短期償債能力對(duì)于中小企業(yè)的重要性所致。企業(yè)能選擇合適的流動(dòng)資產(chǎn)比率以提高盈利性。流動(dòng)負(fù)債比率在1%水平上與盈利能力顯著正相關(guān)，假設(shè)3成立。短期負(fù)債占比越高，籌資成本越低，盈利能力越強(qiáng)。流動(dòng)比率與盈利能力在5%的水平上呈負(fù)相關(guān)，假設(shè)4也成立。流動(dòng)資產(chǎn)占比大盈利性差，流動(dòng)負(fù)債占比小籌資成本大，二者比值越高，盈利能力就弱。

四、相關(guān)建議

上述研究表明企業(yè)盈利能力與營(yíng)運(yùn)資本顯著相關(guān)，現(xiàn)提出以下建議：

（一）提高營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)效率。從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的計(jì)算出發(fā)，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款的管理。

企業(yè)須評(píng)定客戶信用等級(jí)，制定不同的信用期限政策以提高應(yīng)收賬款回款速度。但要避免信用政策過(guò)于嚴(yán)苛而喪失客戶，使得盈利能力降低；企業(yè)一方面可用科學(xué)的管理方法?算企業(yè)的最高最低存貨量，制定生產(chǎn)計(jì)劃盡量減少生產(chǎn)環(huán)節(jié)的存貨閑置，另一方面提高作業(yè)效率以加快存貨周轉(zhuǎn)速度，減少對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的占用；企業(yè)應(yīng)與供應(yīng)商建立密切的商業(yè)關(guān)系將應(yīng)付賬款期限延長(zhǎng)至合理范圍，從而提高企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金利用率。

篇3

［關(guān)鍵詞］企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)策略

資本運(yùn)營(yíng)是指出資人或經(jīng)營(yíng)者為了追求收益最大化而進(jìn)行的以資本為核心的經(jīng)營(yíng)和運(yùn)作的活動(dòng)。它包含在企業(yè)以盈利為目的的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之中，主要表現(xiàn)于資本規(guī)模的擴(kuò)張與資本質(zhì)量的改變兩個(gè)方面。前者涉及資本的增加與積累，即以最低的資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加資本，改善現(xiàn)金流量狀況，擴(kuò)張企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，如籌集借款、發(fā)行股票、轉(zhuǎn)增資本等；后者涉及資本的重組與運(yùn)用，即對(duì)存量資本進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)資本的優(yōu)化配置，如企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、對(duì)外投資、合并與分立等。

企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的作用主要有：（1）使資本有效地低成本擴(kuò)張，一方面依靠企業(yè)產(chǎn)權(quán)資本的多年積累，另一方面是要引發(fā)資本資金的橫向集中，增加資本的流動(dòng)性，為資本的增值創(chuàng)造條件。（2）資本運(yùn)營(yíng)可以結(jié)合國(guó)家政策及市場(chǎng)環(huán)境，在短時(shí)間內(nèi)聚集優(yōu)勢(shì)資本，解決企業(yè)資金不足問(wèn)題。（3）企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)打破了原來(lái)封閉僵化的狀態(tài)，優(yōu)化資本配置，形成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)在動(dòng)力。（4）在企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)上形成有效的資本策略擴(kuò)張，形成企業(yè)整體資本優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

一、我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的環(huán)境

影響我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)環(huán)境的因素包括：

1、不利因素：首先，目前我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制尚待進(jìn)一步完善，完全依靠市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行資源配置尚有能力不足的弱點(diǎn)，同時(shí)資本市場(chǎng)上投機(jī)成份占的比例較大，投資意識(shí)尚不強(qiáng)烈。其次，加入WTO后，將受到外來(lái)資本的沖擊，企業(yè)本身適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境能力有待加強(qiáng)，資本運(yùn)營(yíng)的政策需盡快完善，人才配置不足。

2、有利因素：首先，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、快速增長(zhǎng)，積極的財(cái)務(wù)政策和寬松的貨幣政策為企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)提供了前提條件。其次，國(guó)家扶持企業(yè)發(fā)展，強(qiáng)化現(xiàn)代企業(yè)管理機(jī)制，制定相應(yīng)政策保證企業(yè)向規(guī)范化、科學(xué)化方向前進(jìn)。再次，加入WTO后，可以吸收外來(lái)資本運(yùn)營(yíng)方面好的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也可引進(jìn)人才為企業(yè)所用。第四，國(guó)家正規(guī)范資本運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)，完善相關(guān)的法律、法規(guī)。第五，政府已不再運(yùn)用行政手段直接干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為，而是以間接的手段進(jìn)行市場(chǎng)宏觀調(diào)控。第六，完善社會(huì)中介市場(chǎng)，避免因中介機(jī)構(gòu)原因而造成企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)失敗。

二、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的策略

1、企業(yè)發(fā)展型資本運(yùn)營(yíng)策略

（1）集中發(fā)展型資本運(yùn)營(yíng)策略即集中企業(yè)的資源，以快于過(guò)去的增長(zhǎng)速度來(lái)增加現(xiàn)有產(chǎn)品或勞務(wù)的銷售額、利潤(rùn)額或市場(chǎng)占有率。這種策略的優(yōu)點(diǎn)是經(jīng)營(yíng)目標(biāo)集中，容易實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)專業(yè)化、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益；這種策略的缺點(diǎn)是當(dāng)外部環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)很大。因此，應(yīng)考慮實(shí)施一段時(shí)間后，向其他類型發(fā)展策略轉(zhuǎn)移。

（2）縱向一體化資本運(yùn)營(yíng)策略是指在兩個(gè)可能的方向上，擴(kuò)大企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的一種發(fā)展策略。企業(yè)采取縱向一體化策略，是為了達(dá)到某種程度的壟斷控制，希望通過(guò)建立全國(guó)性銷售組織的擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模來(lái)獲得經(jīng)濟(jì)利益。

（3）橫向一體化資本運(yùn)營(yíng)策略是企業(yè)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)、聯(lián)合或兼并與自己有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的企業(yè)的發(fā)展策略。橫向一體化可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)驗(yàn)共享和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。提高行業(yè)集中程度，增強(qiáng)了對(duì)外市場(chǎng)的控制能力。橫向一體化同時(shí)也要承擔(dān)在更大規(guī)模上經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，容易出現(xiàn)由于龐大而產(chǎn)生機(jī)構(gòu)臃腫、效率低下的弊病。

（4）復(fù)合多樣化資本運(yùn)營(yíng)策略是指通過(guò)企業(yè)重組、資源整合上市、發(fā)行債券、產(chǎn)權(quán)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓等多樣模式進(jìn)行綜合資本運(yùn)營(yíng)。這種策略有許多優(yōu)點(diǎn)：可以通過(guò)這樣的整合，提高企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量，增強(qiáng)企業(yè)資金實(shí)力，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；向具有更優(yōu)經(jīng)濟(jì)特征的行業(yè)轉(zhuǎn)移，以提高企業(yè)的盈利能力和靈活性。但企業(yè)要注意投資風(fēng)險(xiǎn)控制，不熟悉的行業(yè)進(jìn)入要慎重。

2、企業(yè)穩(wěn)定型資本運(yùn)營(yíng)策略

企業(yè)穩(wěn)定型資本運(yùn)營(yíng)策略具有如下特點(diǎn)：企業(yè)滿足于過(guò)去的經(jīng)濟(jì)效益水平，決定繼續(xù)追求與過(guò)去相同或相似的目標(biāo)；每年所期望取得的成就，按大體相同的比率增長(zhǎng)；企業(yè)繼續(xù)用相同資本運(yùn)營(yíng)模式進(jìn)行運(yùn)作。

企業(yè)穩(wěn)定型資本運(yùn)營(yíng)策略的優(yōu)點(diǎn)是：可以避免開(kāi)拓新市場(chǎng)所必須的巨大的資金投入、激烈的競(jìng)爭(zhēng)和資金投入失敗的風(fēng)險(xiǎn)；容易保持經(jīng)營(yíng)規(guī)模和資源的平衡協(xié)調(diào)；可避免因資源的重新組合而造成的時(shí)間上的損失等。但這種方式會(huì)降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，從而使企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)缺乏適應(yīng)性和抗?fàn)幮?；?dāng)外部環(huán)境發(fā)生動(dòng)蕩時(shí)，運(yùn)營(yíng)將失去平衡，使企業(yè)陷入困境。

三、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管理機(jī)制

企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)是一項(xiàng)充滿風(fēng)險(xiǎn)要素的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，企業(yè)無(wú)論是從開(kāi)始籌措資本，還是在運(yùn)營(yíng)資本階段，至投資回收分配的過(guò)程，都伴隨著大量的不確定因素。這些不確定因素給企業(yè)的整個(gè)資本運(yùn)營(yíng)行為帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。為此，發(fā)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素，探討風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策，對(duì)保證企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行，提高資本運(yùn)營(yíng)的效率和效果，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展的整體實(shí)力，無(wú)疑有相當(dāng)重要的意義。

1、風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)機(jī)制

它包括兩方面的含義：一是識(shí)別當(dāng)前運(yùn)行環(huán)境狀態(tài)下的風(fēng)險(xiǎn)威脅，二是分析預(yù)測(cè)未來(lái)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)概率。風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)不僅要定性的分析判斷，也要求對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量和測(cè)定的描述。因此，提高風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)水平，應(yīng)注意定性和定量?jī)煞矫娴挠袡C(jī)結(jié)合。為此，事前必須做好規(guī)劃，充分估計(jì)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，制訂相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略，將風(fēng)險(xiǎn)控制在能接受的范圍內(nèi)。

2、風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

它有兩種基本的類型：（1）消極防范。也就是要盡量避免大面積地和風(fēng)險(xiǎn)接觸，使企業(yè)最大程度地避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)的影響。事實(shí)上，要做到這一點(diǎn)，只能不進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目運(yùn)作，但也不會(huì)產(chǎn)生好的效果。（2）創(chuàng)新防范，也叫主動(dòng)防范。這種防范方法是通過(guò)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)行為本身對(duì)環(huán)境的作用影響，改善環(huán)境的結(jié)構(gòu)，以達(dá)到減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率的目的。

3、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

篇4

關(guān)鍵詞：老工業(yè)基地；可持續(xù)發(fā)展；資本運(yùn)營(yíng)

中圖分類號(hào)：F127 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673－291X（2011）05－0022－02

一、資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)涵與作用

資本運(yùn)營(yíng)也稱為資本經(jīng)營(yíng)，它是以資本增值最大化為根本目的，以價(jià)值管理為特征，通過(guò)企業(yè)全部資本與生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整，對(duì)企業(yè)的全部資本進(jìn)行有效運(yùn)營(yíng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。其特點(diǎn)是圍繞資本保值增值進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，把資本收益作為管理核心，實(shí)現(xiàn)資本盈利最大化。它是將企業(yè)所擁有的各種社會(huì)資源和生產(chǎn)要素，即企業(yè)所擁有的各種資本，視為可以經(jīng)營(yíng)的價(jià)值資本，通過(guò)收購(gòu)、兼并、重組、參股、轉(zhuǎn)讓、戰(zhàn)略聯(lián)盟、股份回購(gòu)、企業(yè)分立、租賃等各種途徑優(yōu)化配置和有效營(yíng)運(yùn)，實(shí)現(xiàn)最大限度增值的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

資本運(yùn)營(yíng)的作用就微觀方面講主要是可以提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益，迅速擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力；就宏觀方面講，主要是有利于資源的有效配置，促進(jìn)資產(chǎn)存量的流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)與地區(qū)之間的投資合理化。

二、黑龍江老工業(yè)基地資本運(yùn)營(yíng)存在的問(wèn)題

1.融資方式單一，資本結(jié)構(gòu)不合理

黑龍江老工業(yè)基地企業(yè)金融意識(shí)不強(qiáng)，融資方式單一。一些企業(yè)觀念不新、缺乏金融意識(shí)，一提到融資就去找銀行，而不是把眼光放在資本市場(chǎng)上，利用資本市場(chǎng)籌資的能力較差，使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高，資本結(jié)構(gòu)不合理。僅以2004年哈爾濱市區(qū)規(guī)模以上大中型工業(yè)企業(yè)為例，負(fù)債總額為7 290 681萬(wàn)元，資產(chǎn)總額10 171 906萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率71.67%，其中國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)的負(fù)債總額占到81.94%。過(guò)高的負(fù)債水平，不合理的資本結(jié)構(gòu)，必然會(huì)導(dǎo)致較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)效益也會(huì)受到影響。

2.缺乏多樣化的資本運(yùn)營(yíng)方式

近年來(lái)，黑龍江老工業(yè)基地企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，以企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革的資本運(yùn)營(yíng)方式為主線，積極拓展了其他資本運(yùn)營(yíng)方式。綜合近年來(lái)老工業(yè)基地上市公司的資本運(yùn)營(yíng)方式，主要有收購(gòu)兼并、資產(chǎn)出售與轉(zhuǎn)讓、股權(quán)變更及協(xié)議轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換與托管、合營(yíng)、直接投資（包括對(duì)外和對(duì)內(nèi)部子公司）、債務(wù)重組、擔(dān)保等，極少使用其他方式。這使得上市公司對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的概念上僅僅理解為純粹的資本運(yùn)作、資產(chǎn)重組和兼并、股權(quán)變更等方式，也沒(méi)有與無(wú)形資產(chǎn)的資本運(yùn)作、人力資源資本運(yùn)營(yíng)、金融資本運(yùn)營(yíng)等方式結(jié)合使用，偏離了資本運(yùn)營(yíng)的真正內(nèi)涵，使資本運(yùn)營(yíng)效果難有支撐。

3.資本運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)不足，資本運(yùn)營(yíng)效益不高

資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)將擁有的資本在全社會(huì)優(yōu)化配置的過(guò)程。從范圍上看，資本運(yùn)營(yíng)可以涉及任何地域和行業(yè)。但黑龍江老工業(yè)基地的資本運(yùn)營(yíng)由于自身固有運(yùn)行管理機(jī)制的影響和目前對(duì)資本運(yùn)營(yíng)工作認(rèn)識(shí)不足，以及運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)的欠缺等問(wèn)題，使企業(yè)缺乏在國(guó)內(nèi)外進(jìn)行有效資本運(yùn)營(yíng)的相關(guān)條件。就實(shí)際情況來(lái)看，老工業(yè)基地資本運(yùn)營(yíng)理念和手段的缺乏主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一個(gè)是缺乏現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下資本運(yùn)營(yíng)的理念和意識(shí)；另一個(gè)是老工業(yè)基地的外部形象欠佳、企業(yè)人力資源匱乏等因素，造成企業(yè)缺少資本運(yùn)營(yíng)的有利環(huán)境和必要條件。在這種情況下，黑龍江老工業(yè)基地有效地進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的條件和環(huán)境并不是很完備，即使有些企業(yè)在資本市場(chǎng)上進(jìn)行了資本運(yùn)營(yíng)工作，但這些工作也僅僅停留在融資這些相對(duì)簡(jiǎn)單的資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)上，真正具有實(shí)質(zhì)性的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，如兼并、收購(gòu)等不是很多、很有效。

4.資本運(yùn)營(yíng)人才短缺，資本運(yùn)營(yíng)缺少人力支持

資本運(yùn)營(yíng)是一種專業(yè)性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，它要求從業(yè)人員是具有金融、證券、稅務(wù)、財(cái)務(wù)、法律、經(jīng)營(yíng)管理等方面的知識(shí)和能夠熟練運(yùn)用各種金融工具和管理手段，進(jìn)行資本運(yùn)作的復(fù)合型人才。然而，由于黑龍江地域的特點(diǎn)，使得這樣的專業(yè)人才短缺，即使目前市場(chǎng)化意識(shí)和發(fā)展條件有所好轉(zhuǎn)，也沒(méi)有得到明顯的改善。

5.資本運(yùn)營(yíng)的決策主體存在問(wèn)題

觀察近幾年的資本運(yùn)營(yíng)案例，我們發(fā)現(xiàn)了一個(gè)很不正常的現(xiàn)象，即國(guó)內(nèi)的國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行兼并、收購(gòu)、合資等影響力較大的資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)前，推動(dòng)力大多來(lái)源于政府部門(mén)，而不是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者主動(dòng)尋求運(yùn)營(yíng)途徑和方式。企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)是一種市場(chǎng)行為，追求的目標(biāo)是資本收益最大化。但是，我國(guó)目前的企業(yè)實(shí)際上是一種不完全的企業(yè)法人，他們往往并不是真正的產(chǎn)權(quán)主體，因此，在這種非完全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況下，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)并不完全是一種市場(chǎng)行為，政府介入企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)就成為一種必然。尤其是大部分國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的決策，決策主體是所有權(quán)主體即有關(guān)行政機(jī)構(gòu)。

6.資本運(yùn)營(yíng)中介機(jī)構(gòu)不完善

資本運(yùn)營(yíng)的復(fù)雜性和專業(yè)性決定了中介組織在其中的重要作用。中介組織在資本運(yùn)營(yíng)中承擔(dān)著提供信息、咨詢、資產(chǎn)評(píng)估、融通資金等作用。投資銀行等中介機(jī)構(gòu)起步較晚，規(guī)模尚小，市場(chǎng)化程度低，運(yùn)作不規(guī)范現(xiàn)象嚴(yán)重。而且主要工作集中在股票上市承銷與配股承銷業(yè)務(wù)上，有的只停留在承銷、經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)等一般業(yè)務(wù)上，對(duì)于近年來(lái)此起彼伏的上市公司兼并重組卻少有券商參與，對(duì)企業(yè)的購(gòu)并、企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理等知之甚少，服務(wù)意識(shí)淡薄。

7.企業(yè)內(nèi)部管理需要進(jìn)一步加強(qiáng)。

企業(yè)內(nèi)部管理水平不高是影響黑龍江老工業(yè)基地國(guó)有資本營(yíng)運(yùn)效率的一個(gè)重要因素。目前，在企業(yè)管理中存在一種注重企業(yè)財(cái)產(chǎn)組織制度建設(shè)、以企業(yè)財(cái)產(chǎn)組織制度建設(shè)代替管理的傾向。在企業(yè)管理中，企業(yè)管理人才缺乏，管理人員和工人素質(zhì)不高，不懂技術(shù)和管理的人管理企業(yè)比較常見(jiàn)。在管理理念上，有些企業(yè)仍只重視生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不注重技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)營(yíng)銷，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力弱，市場(chǎng)應(yīng)變能力和國(guó)家政策執(zhí)行能力差。

三、提高黑龍江老工業(yè)基地資本運(yùn)營(yíng)效率的對(duì)策

1.選擇合理的運(yùn)營(yíng)方式，實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)形式多樣化

資本運(yùn)營(yíng)方式對(duì)資本運(yùn)營(yíng)效果的影響很大。為實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的有效運(yùn)營(yíng)，應(yīng)合理選擇資本運(yùn)營(yíng)方式。振興黑龍江老工業(yè)基地，應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況，分別采用不同的資本運(yùn)營(yíng)方式來(lái)優(yōu)化企業(yè)的資源配置，實(shí)現(xiàn)投資主體的多元化。根據(jù)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)際情況，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不同階段采取不同的資本運(yùn)營(yíng)方式，才能取得較好的資本運(yùn)營(yíng)效果。

2.培養(yǎng)經(jīng)營(yíng)管理與資本運(yùn)營(yíng)的復(fù)合型人才

資本運(yùn)營(yíng)是一項(xiàng)融專業(yè)性和復(fù)合性于一體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，對(duì)人才的要求很高。因此，應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況，不斷地培養(yǎng)出適合資本運(yùn)營(yíng)的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)人才。一是完善高校教育，加大對(duì)教育的投入，培養(yǎng)具有現(xiàn)代管理知識(shí)的復(fù)合型人才和專業(yè)技術(shù)人才；二是舉辦中短期或業(yè)余培訓(xùn)班，以彌補(bǔ)短期從業(yè)人員的不足；三是在整個(gè)企業(yè)范圍內(nèi)形成知識(shí)創(chuàng)新的企業(yè)文化機(jī)制，加強(qiáng)人力資源的開(kāi)發(fā)和管理，吸引高素質(zhì)的專業(yè)化人才，提高員工素質(zhì)。

3.創(chuàng)造良好的企業(yè)外部環(huán)境

首先，完善資本市場(chǎng)環(huán)境。資本市場(chǎng)的高效運(yùn)作，必須具備合理的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和良好的監(jiān)管機(jī)制。應(yīng)進(jìn)一步改進(jìn)和完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，增進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性，完善市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制，建立與整個(gè)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度相適應(yīng)的高度權(quán)威的管理體制。

其次，完善法律制度。包括完善證券法律制度，規(guī)范證券機(jī)構(gòu)、發(fā)行公司和上市公司；擴(kuò)展金融市場(chǎng)容量，完善金融法規(guī)體系；完善公司法律制度，規(guī)范公司的合并、分立和破產(chǎn)等行為，完善國(guó)有資產(chǎn)管理法律制度，規(guī)范國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理、國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定、國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估以及國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記行為。

4.加強(qiáng)資本運(yùn)營(yíng)中介組織的建設(shè)

資本運(yùn)營(yíng)是一項(xiàng)系統(tǒng)性、操作性極強(qiáng)的活動(dòng)，這一活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，均需中介機(jī)構(gòu)參與運(yùn)作，中介機(jī)構(gòu)的行為直接關(guān)系到資本運(yùn)營(yíng)的成敗。要建立并規(guī)范包括信息網(wǎng)絡(luò)、金融機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估所在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)。

5.處理好國(guó)有資產(chǎn)管理與企業(yè)法人治理的關(guān)系，完善資本運(yùn)營(yíng)的決策機(jī)制

企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)必須正確定位，明確決策的權(quán)限和管理責(zé)任，形成良好、快捷、有效的決策機(jī)制。一是建立和完善企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策的分權(quán)模式，明確劃分決策權(quán)限；二是明晰企業(yè)資產(chǎn)決策的責(zé)任，構(gòu)建資本運(yùn)營(yíng)決策的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制；三是要廣泛建立法人產(chǎn)權(quán)制度，架構(gòu)以企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)為核心的企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)體系。

6.加大對(duì)黑龍江老工業(yè)基地國(guó)有資本營(yíng)運(yùn)的政策支持

根據(jù)黑龍江老工業(yè)基地國(guó)有資本比較集中的特點(diǎn)，國(guó)家在政策上應(yīng)給一定的傾斜，包括資金方面的支持、稅收優(yōu)惠、金融等方面的政策支持，鼓勵(lì)老工業(yè)基地加快國(guó)有經(jīng)濟(jì)調(diào)整，建立有效的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)機(jī)制，提高資本運(yùn)營(yíng)效率。

總之，通過(guò)對(duì)黑龍江老工業(yè)基地的資本運(yùn)營(yíng)存在問(wèn)題的分析及對(duì)策的闡述，要提高企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)效率。政府應(yīng)從宏觀上為企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)造就一個(gè)良好的外部環(huán)境。同時(shí)，企業(yè)自身應(yīng)明晰產(chǎn)權(quán)，加快公司化改造，探索選擇合理的資本運(yùn)營(yíng)方式來(lái)提高黑龍江省企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的效率，真正發(fā)揮資本運(yùn)營(yíng)在企業(yè)可持續(xù)發(fā)展中的作用。

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篇5

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理；企業(yè)管理

中圖分類號(hào)：F045.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)概述

（一）企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)涵

資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)涵是要求企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中始終以資本保值增值為核心，關(guān)注資本的投入產(chǎn)出比，保證運(yùn)營(yíng)的效益。

（二）企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)

1.資本運(yùn)營(yíng)的價(jià)值性

企業(yè)實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)就是要遵循利潤(rùn)最大化原則，使資本在再生產(chǎn)過(guò)程中實(shí)現(xiàn)保值和增值，使之更有效率和效益，不斷實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張。在資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，任何要素的使用都是需要一定成本的，要想綜合反映出資本占用的成本情況需要運(yùn)用價(jià)值分析的手段，通過(guò)對(duì)機(jī)會(huì)成本和邊際成本的價(jià)值進(jìn)行比較來(lái)衡量。有利于資本配置效益及運(yùn)營(yíng)效率的提高。

2.資本運(yùn)營(yíng)的流動(dòng)性

資本的內(nèi)在屬性是流動(dòng)性，只有通過(guò)不斷的流動(dòng)才能實(shí)現(xiàn)資本的合理配置和增值。對(duì)于資本運(yùn)營(yíng)而言，企業(yè)的存量資產(chǎn)已經(jīng)不單單是實(shí)物，不僅要求實(shí)物形態(tài)的完整，同時(shí)對(duì)實(shí)物資產(chǎn)的利用效率提高了重視。

3.資本運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)性

資本運(yùn)營(yíng)不能脫離資本市場(chǎng)，資本本身就是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，市場(chǎng)是資本運(yùn)營(yíng)的必要條件。只有通過(guò)市場(chǎng)的檢驗(yàn)，才能了解資本價(jià)值的大小和運(yùn)營(yíng)效率的高低。資本的競(jìng)爭(zhēng)，也是通過(guò)市場(chǎng)活動(dòng)來(lái)完成的。可以說(shuō)，資本運(yùn)營(yíng)就是市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，缺乏健康而發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，資本運(yùn)營(yíng)就無(wú)法充分實(shí)現(xiàn)。

4.資本運(yùn)營(yíng)的增值性

資本運(yùn)營(yíng)的根本目的就是實(shí)現(xiàn)資本增值，也是資本本身所要求的。無(wú)論是資本的優(yōu)化配置還是產(chǎn)權(quán)重組，目的都是實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化，以較小的資本成本去獲取最大的資本收益。資本運(yùn)營(yíng)看重的不是資產(chǎn)規(guī)模的簡(jiǎn)單擴(kuò)張，而是新價(jià)值的增加。

二、財(cái)務(wù)管理在企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的作用

（一）財(cái)務(wù)管理是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)

在企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)模式下，所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的考核標(biāo)準(zhǔn)，生產(chǎn)了什么和生產(chǎn)了多少不再是重點(diǎn)，資本最大限度的增值是否實(shí)現(xiàn)才是其評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)。因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，必須把財(cái)務(wù)管理放在首位，努力實(shí)現(xiàn)企業(yè)的最佳財(cái)務(wù)狀況。同時(shí)，在企業(yè)財(cái)務(wù)管理過(guò)程中，也對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)做了明確規(guī)范：在資本保值的前提下不斷增值。

（二）財(cái)務(wù)管理是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的必要條件

企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)化為資本運(yùn)營(yíng)以后，財(cái)務(wù)管理不再局限于企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)，而是不斷像其他能夠創(chuàng)造利潤(rùn)的領(lǐng)域擴(kuò)展。財(cái)務(wù)管理也不僅僅是商品經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的理財(cái)活動(dòng)，也包含資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的理財(cái)?？茖W(xué)的資本運(yùn)營(yíng)模式，需要科學(xué)的財(cái)務(wù)管理方法與之相適應(yīng)。

（三）財(cái)務(wù)管理是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的核心

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，越來(lái)越多的人認(rèn)識(shí)到企業(yè)運(yùn)營(yíng)的核心應(yīng)該是財(cái)務(wù)管理。有效運(yùn)用財(cái)務(wù)管理，可以使企業(yè)更加合理的分配和運(yùn)營(yíng)資金，從而達(dá)到提高資金利用效率的目的。同時(shí)，對(duì)財(cái)務(wù)管理嚴(yán)格控制，可以有效降低企業(yè)成本費(fèi)用，避免不必要的財(cái)務(wù)損失，進(jìn)而提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益。財(cái)務(wù)管理發(fā)揮著整個(gè)過(guò)程的監(jiān)管和控制作用，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的獲取具有直接的影響，因此說(shuō)，財(cái)務(wù)管理是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的重要環(huán)節(jié)，是其核心內(nèi)容。

三、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)與財(cái)務(wù)管理

（一）資本收益最大化是資本運(yùn)營(yíng)的財(cái)務(wù)目標(biāo)

一個(gè)企業(yè)是運(yùn)營(yíng)資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，是資本保值、增值的載體。企業(yè)追求的目標(biāo)是通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)獲取資本收益最大化。從投資者角度來(lái)講，他們往往會(huì)把資本投向社會(huì)最需要、能實(shí)現(xiàn)最大化資本收益的部門(mén)、行業(yè)或產(chǎn)品中，從而有效保證資本增值和資本收益的最大化；從經(jīng)營(yíng)者角度來(lái)講，要以最小的投入獲取最大的效益。

（二）優(yōu)化資本配置是資本運(yùn)營(yíng)的財(cái)務(wù)核心內(nèi)容

優(yōu)化資本配置就是通過(guò)改變資源配置結(jié)構(gòu)，充分發(fā)掘潛在經(jīng)濟(jì)效益。從企業(yè)的理財(cái)角度來(lái)看，企業(yè)籌資規(guī)劃與投資規(guī)劃是其核心問(wèn)題。而企業(yè)籌資規(guī)劃是資本運(yùn)營(yíng)管理的一項(xiàng)重要財(cái)務(wù)活動(dòng)。由于資本成本影響著資本收益，所以企業(yè)應(yīng)根據(jù)其不同時(shí)期的發(fā)展，選擇適當(dāng)?shù)陌l(fā)展戰(zhàn)略、資本籌集渠道以及不同的資本結(jié)構(gòu)。

（三）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范是資本運(yùn)營(yíng)的財(cái)務(wù)重心

瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)環(huán)境，使企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不可避免地要承擔(dān)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之增加。除卻經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之外，資本運(yùn)營(yíng)也要承擔(dān)相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。比如在籌資過(guò)程中要承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)以及資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)等。為了達(dá)到資本運(yùn)營(yíng)工作的預(yù)期效果，財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)盡可能科學(xué)預(yù)測(cè)市場(chǎng)環(huán)境的不確定因素，從財(cái)務(wù)管理角度對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的運(yùn)作方案進(jìn)行充分論證。

四、完善企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中的財(cái)務(wù)管理

（一）加強(qiáng)會(huì)計(jì)核算，完善財(cái)務(wù)管理

1.實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)的會(huì)計(jì)核算

實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)的會(huì)計(jì)核算，就是企業(yè)將資本直接投放到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，以形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力過(guò)程的會(huì)計(jì)核算。最終目的就是運(yùn)用資本投入而形成的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，從事各種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以獲取經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)以達(dá)到資本保值、增值的目的。

2.產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)的會(huì)計(jì)核算

通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易集中或分散企業(yè)資本，從而使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益。產(chǎn)權(quán)交易主要分為兩個(gè)層次，其中一方面是經(jīng)營(yíng)者依據(jù)出資者的所有權(quán)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)資本，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資本保值增值的目標(biāo)。另一方面是依據(jù)財(cái)產(chǎn)權(quán)來(lái)經(jīng)營(yíng)，以達(dá)到經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

（二）完善企業(yè)財(cái)務(wù)管理方法

企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)向資本運(yùn)營(yíng)以后，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作面臨著新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。財(cái)務(wù)管理工作不僅僅針對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)了，其領(lǐng)域不斷拓寬。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，多種經(jīng)營(yíng)的選擇方式和投資機(jī)會(huì)呈現(xiàn)在了企業(yè)面前。企業(yè)依據(jù)投資組合理論，結(jié)合自己的盈利目標(biāo)、融資能力以及抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，盡可能豐富資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

（三）建立完整的財(cái)務(wù)管理制度

在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理無(wú)法適應(yīng)資本運(yùn)營(yíng)工作，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)工作相對(duì)薄弱。財(cái)務(wù)管理制度不完善，因此，應(yīng)建立健全財(cái)務(wù)管理制度，不斷強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理的作用。

1.健全財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)，提升財(cái)務(wù)人員素質(zhì)

企業(yè)要設(shè)置獨(dú)立的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)，并配備適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)人員。如果是二級(jí)核算單位，應(yīng)配備相應(yīng)的專兼職核算人員，具備一定條件的企業(yè)，在資本運(yùn)營(yíng)工作中可配備總會(huì)計(jì)師或者與這一職務(wù)匹配的人員，尤其是建立了現(xiàn)代企業(yè)制度的企業(yè)，更應(yīng)進(jìn)行合理的人員配置，以規(guī)避核算不清造成的管理混亂等問(wèn)題。

2.會(huì)計(jì)原始記錄的規(guī)范化

會(huì)計(jì)原始記錄作為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)營(yíng)的原始資料，應(yīng)對(duì)其統(tǒng)一內(nèi)容和格式，有序管理、規(guī)范存檔。有效行使財(cái)務(wù)管理工作的職權(quán)，避免財(cái)務(wù)工作操作失控。

3.財(cái)務(wù)人員全程參與資本運(yùn)營(yíng)管理

財(cái)務(wù)人員作為企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)管理的參謀人員，應(yīng)為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)做出科學(xué)的資本運(yùn)營(yíng)決策提供依據(jù)。無(wú)論是實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)還是產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)，都與財(cái)務(wù)人員的出謀劃策是無(wú)法分離的。因此，財(cái)務(wù)管理工作貫穿于企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)管理的全過(guò)程。

4.建立健全財(cái)務(wù)管理制度

作為一個(gè)管理現(xiàn)代化的企業(yè)，要依據(jù)《會(huì)計(jì)法》和《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》等法律法規(guī)，和自身所處行業(yè)的財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)相關(guān)規(guī)定，制定符合本企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)管理的財(cái)務(wù)管理制度。以適應(yīng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)管理工作的要求，為企業(yè)達(dá)到資本運(yùn)營(yíng)目標(biāo)做好財(cái)務(wù)基礎(chǔ)工作，用健全的財(cái)務(wù)管理制度為其做好保障工作。

參考文獻(xiàn)：

[1]邵淑珍,孫玉紅.關(guān)于完善企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中財(cái)務(wù)管理問(wèn)題的思考[J].哈爾濱理工大學(xué)學(xué)報(bào),2003(4)

篇6

提高企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，確保投資決策效果，筆者以為，應(yīng)做好以下十個(gè)方面的工作：

一、創(chuàng)造良好的企業(yè)外部環(huán)境

l、完善資本市場(chǎng)環(huán)境。資本市場(chǎng)的高效運(yùn)作，必須具備合理的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和良好的監(jiān)管機(jī)制。我國(guó)目前的資本市場(chǎng)存在著諸多不足，主要表現(xiàn)為：（1）國(guó)家對(duì)資本市場(chǎng)管理仍有行政干預(yù)的現(xiàn)象；（2）市場(chǎng)割據(jù)，流動(dòng)性不足；（3）市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制尚未健全；（4）監(jiān)督不力。對(duì)此，應(yīng)采取以下對(duì)策：一是減少行政計(jì)劃因素；二是進(jìn)一步改進(jìn)和完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)；三是增進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性；四是完善市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制；五是建立與整個(gè)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度相適應(yīng)的高度權(quán)威的管理體制。

2．完善法律制度。（l）完善證券法律制度，規(guī)范證券機(jī)構(gòu)、發(fā)行公司和上市公司；（2）擴(kuò)展金融市場(chǎng)容量，完善金融法規(guī)體系；（3）完善公司法律制度，規(guī)范公司的合并、分立和破產(chǎn)等行為；（4）完善國(guó)有資產(chǎn)管理法律制度，規(guī)范國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理、國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定、國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估以及國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記行為。

3、改善政治環(huán)境。應(yīng)逐步建立和完善社會(huì)保障制度，卸下企業(yè)的包袱，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。政府應(yīng)該采取積極、有效的財(cái)政政策和貨幣政策，刺激投資，增加就業(yè)。這要具體做好下列工作：（1）打破社會(huì)保險(xiǎn)分散管理格局，建立全國(guó)統(tǒng)一的社會(huì)保障管理體制；（2）建立健全社會(huì)保障基金營(yíng)運(yùn)的管理制度。

4、凈化社會(huì)中介環(huán)境。資本運(yùn)營(yíng)是一項(xiàng)系統(tǒng)性、操作性極強(qiáng)的活動(dòng)，這一活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，均需中介機(jī)構(gòu)參與運(yùn)作，中介機(jī)構(gòu)的行為直接關(guān)系到資本運(yùn)營(yíng)的成敗。要建立并規(guī)范包括信息網(wǎng)絡(luò)、金融機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估所在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)。

二、營(yíng)造必備的企業(yè)內(nèi)部環(huán)境

首先，要提高企業(yè)管理者自身的素質(zhì)。管理者應(yīng)做到：（1）提高自身業(yè)務(wù)水平，用現(xiàn)代知識(shí)武裝自己；（2）解放思想、更新觀念，學(xué)習(xí)科學(xué)的管理方法并運(yùn)用于實(shí)踐；（3）提高創(chuàng)新能力，不拘泥于現(xiàn)狀；（4）牢固樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)觀念和競(jìng)爭(zhēng)觀念。

其次是重視對(duì)人的管理。做到：（1）強(qiáng)化職工培訓(xùn)，提高全員文化素質(zhì)和技術(shù)水平；（2）充分發(fā)揮每個(gè)人的特長(zhǎng)和優(yōu)勢(shì)；（3）弘揚(yáng)先進(jìn)，培育職工的團(tuán)隊(duì)精神；（4）關(guān)心職工生活，不斷理順職工思想情緒；（5）不斷增強(qiáng)職工“主人翁”地位，加強(qiáng)民主管理，健全激勵(lì)機(jī)制。

三是要提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理能力。（1）要立足現(xiàn)有基礎(chǔ)，積極盤(pán)活存量資產(chǎn)；（2）對(duì)外拓寬融資渠道，對(duì)內(nèi)抓好產(chǎn)品生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本，以增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力；（3）應(yīng)不斷優(yōu)化內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大直接融資的渠道和比例，降低資金成本，提高盈利能力；（4）完善企業(yè)的科學(xué)決策體系，無(wú)論進(jìn)行投資、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、拓寬經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目或是兼并其他企業(yè)，都要在科學(xué)決策的基礎(chǔ)上進(jìn)行；（5）建立對(duì)資本運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的考核制度。

三、加強(qiáng)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)資本的優(yōu)化配置要處理好四個(gè)關(guān)系：一是資本的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系。企業(yè)通過(guò)多個(gè)產(chǎn)業(yè)的投資，既可以避免單一行業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，又可實(shí)現(xiàn)資本的優(yōu)化組合。二是資本的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)關(guān)系。在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，要根據(jù)市場(chǎng)需求和競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)將資本投放在不同的產(chǎn)品上，使不同的產(chǎn)品滿足不同層次顧客的需求。三是資本的空間結(jié)構(gòu)關(guān)系。企業(yè)應(yīng)考慮不同地域的資源條件、自然條件、投資環(huán)境和市場(chǎng)需求，調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。四是資本的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)關(guān)系。資本收益總是和一定的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的。因此，要注意投資的安全性。首先，要實(shí)行投資主體多元化，通過(guò)合資、合作等辦法吸引多個(gè)投資者聯(lián)合進(jìn)行項(xiàng)目投資，共同分享利益，分擔(dān)損失風(fēng)險(xiǎn)；其次，要保持合理的資產(chǎn)負(fù)債率；再次，進(jìn)行投資的風(fēng)險(xiǎn)組合。投資要在不同的產(chǎn)業(yè)，不同風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目間進(jìn)行組合，既保證資本的安全性，又保證資本的增值性。使之做到：運(yùn)行協(xié)調(diào)、供求平衡、資產(chǎn)流動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)適度。

四、拓寬融資渠道，實(shí)現(xiàn)多元化資本經(jīng)營(yíng)

籌資已成為企業(yè)一項(xiàng)重要而經(jīng)常的活動(dòng)，那種靠企業(yè)自我積累或傳統(tǒng)的間接融資渠道，已不能滿足企業(yè)的資金需要。在資本市場(chǎng)，企業(yè)可以自身的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)實(shí)現(xiàn)直接融資，也可以股權(quán)出讓和轉(zhuǎn)讓的形式以及以存量資產(chǎn)出讓、土地置換、發(fā)行債券等形式籌資。

五、理順國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系，培育資本運(yùn)營(yíng)動(dòng)力機(jī)制

一是要重塑國(guó)有資產(chǎn)所有權(quán)主體，增強(qiáng)所有權(quán)虛擬化程度。將有競(jìng)爭(zhēng)性、經(jīng)營(yíng)性的國(guó)有資產(chǎn)折成股份，組成一批國(guó)有控股公司，建立法人產(chǎn)權(quán)，代替國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)，成為國(guó)有資產(chǎn)所有權(quán)的主體和一級(jí)企業(yè)法人，行使資產(chǎn)收益權(quán)和處置權(quán)，成為資本市場(chǎng)的主體。二是要改革國(guó)有資產(chǎn)管轄權(quán)制度，將管轄權(quán)由政府部門(mén)讓渡給作為企業(yè)法人的國(guó)有控股公司，政府的資產(chǎn)管理方式則相應(yīng)由收益權(quán)、處置權(quán)直接行使過(guò)渡到政策法律的制定，為企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)營(yíng)造法制化、規(guī)范化的市場(chǎng)氛圍。三是要廣泛建立法人產(chǎn)權(quán)制度，架構(gòu)以企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)為核心的企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)體系。

六、理順商品經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)的關(guān)系，建立企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制

國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的根本目標(biāo)是為了擴(kuò)大主導(dǎo)產(chǎn)品或主營(yíng)業(yè)務(wù)的規(guī)模，使企業(yè)商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)。因此，企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)該有利于剝離企業(yè)非經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)，提高企業(yè)資本質(zhì)量，使商品經(jīng)營(yíng)成果直接轉(zhuǎn)換成資本經(jīng)營(yíng)成果，提高資本運(yùn)營(yíng)效率和商品經(jīng)營(yíng)效率。資本運(yùn)營(yíng)要在有關(guān)聯(lián)的企業(yè)之間進(jìn)行，盡量減少無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè)的兼并，以合理的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，形成企業(yè)適度的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。拋棄或防止資本運(yùn)營(yíng)中一哄而上的做法，將資本運(yùn)營(yíng)行為和商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的切實(shí)需要緊密結(jié)合，規(guī)劃出有序的、漸進(jìn)的資本運(yùn)營(yíng)軌道。

七、正確認(rèn)識(shí)市場(chǎng)規(guī)模與資本規(guī)模的比例關(guān)系，建立有序的資本擴(kuò)張機(jī)制

處理好國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中資本規(guī)模與市場(chǎng)規(guī)模的關(guān)系，應(yīng)該注意以下幾點(diǎn)：一是企業(yè)資本擴(kuò)張不能依靠行政命令搞外延式的擴(kuò)張，而要著重培育國(guó)有企業(yè)通過(guò)資本的運(yùn)營(yíng)和相關(guān)生產(chǎn)能力的配置增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，占領(lǐng)市場(chǎng)份額所引起資本利潤(rùn)率的提高來(lái)轉(zhuǎn)增資本的機(jī)制。二是國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中資本擴(kuò)張必須重在存量盤(pán)活，而不是鋪攤子，搞重復(fù)建設(shè)，通過(guò)存量重組，擴(kuò)大相對(duì)市場(chǎng)份額。三是國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)必須注重?zé)o形資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)，通過(guò)創(chuàng)立品牌，運(yùn)用品牌的市場(chǎng)滲透力來(lái)達(dá)到資本規(guī)模和市場(chǎng)規(guī)模的統(tǒng)一發(fā)展。四是國(guó)有企業(yè)目前資產(chǎn)狀況是固定資產(chǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)，存量大于流量，資產(chǎn)負(fù)債比率和凈資產(chǎn)比率都相當(dāng)?shù)?。要有效的達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)即資本規(guī)模和市場(chǎng)規(guī)模的統(tǒng)一，還需依靠政府制定兼并政策、產(chǎn)業(yè)化政策和市場(chǎng)容量擴(kuò)張政策來(lái)扶助和指導(dǎo)，以加速國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)擴(kuò)張機(jī)制的培育。

八、處理好國(guó)有資產(chǎn)管理與企業(yè)法人治理的關(guān)系，完善資本運(yùn)營(yíng)的決策機(jī)制

企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)必須正確定位，明確決策的權(quán)限和管理責(zé)任，形成良好、快捷、有效的決策機(jī)制。一是建立和完善企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策的分權(quán)模式，明確劃分決策權(quán)限。國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)或國(guó)有控股公司的決策權(quán)，應(yīng)限于當(dāng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)涉及資產(chǎn)所有權(quán)在不同性質(zhì)的主體之間重組或變更時(shí)作出明確的選擇；而當(dāng)資本運(yùn)營(yíng)在相同所有權(quán)主體之間發(fā)生，則只需企業(yè)法人批準(zhǔn)；至于企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)只涉及所有權(quán)的派生權(quán)能如經(jīng)營(yíng)權(quán)、占用權(quán)，則其決策權(quán)利屬于法人。二是明晰企業(yè)資產(chǎn)決策的責(zé)任，構(gòu)建資本運(yùn)營(yíng)決策的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制。國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)或國(guó)有控股公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)決策的任務(wù)是促進(jìn)企業(yè)中國(guó)有資產(chǎn)的價(jià)值保值和有利于提高資本的生產(chǎn)配置效率，降低資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。王是建立資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)決策的價(jià)值實(shí)物協(xié)同機(jī)制，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)

決策的回饋循環(huán)。資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)決策必須將經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)剝離，對(duì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)決策確定價(jià)值量化指標(biāo)，企業(yè)法人則根據(jù)這些指標(biāo)運(yùn)營(yíng)法人財(cái)產(chǎn)，完成價(jià)值量化指標(biāo)與資本運(yùn)營(yíng)協(xié)同，使國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)決策形成回饋循環(huán)。

九、加強(qiáng)資產(chǎn)評(píng)估管理，力求評(píng)估結(jié)果正確公平

資本運(yùn)營(yíng)離不開(kāi)資產(chǎn)評(píng)估。只有準(zhǔn)確、完整、合法地評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債，合理確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格，才能保證國(guó)有資產(chǎn)不被侵蝕。

1、制定統(tǒng)一的資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)同一資產(chǎn)用不同的評(píng)估方法，評(píng)估的結(jié)果往往會(huì)有較大的差異，但不同方法共存是與資產(chǎn)評(píng)估對(duì)象、評(píng)估要達(dá)到的目的及評(píng)估的經(jīng)濟(jì)環(huán)境相關(guān)的，即這三者的結(jié)合狀態(tài)是決定采用哪種評(píng)估方法的內(nèi)在依據(jù)。對(duì)企業(yè)整體分析時(shí)應(yīng)主要采用重置成本法；對(duì)企業(yè)以某項(xiàng)固定資產(chǎn)投資入股時(shí)，則主要采用重置成本法和現(xiàn)行市價(jià)法；在外部條件允許時(shí)，也可以考慮使用收益現(xiàn)值法，非特殊情況時(shí)，一般不采用清算價(jià)格法。

2、加強(qiáng)對(duì)評(píng)估結(jié)果的確認(rèn)工作。資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果是否合法、真實(shí)，標(biāo)準(zhǔn)和方法是否正確、科學(xué)，資料是否完整等都需要進(jìn)行審核和鑒定，以保證評(píng)估結(jié)果正確無(wú)誤、公平合理。

3、加強(qiáng)對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)的管理。資產(chǎn)評(píng)估工作是一項(xiàng)十分復(fù)雜的系統(tǒng)工程，具有較強(qiáng)的專業(yè)性，并非任何組織和機(jī)構(gòu)都可以從事該項(xiàng)業(yè)務(wù)。對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的從業(yè)人員，應(yīng)納入法制化、規(guī)范化管理的軌道。

十、強(qiáng)化企業(yè)財(cái)會(huì)工作，促使企業(yè)資本有效運(yùn)營(yíng)

1、只要是兩家或兩家以上企業(yè)的經(jīng)濟(jì)資源和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)因資金紐帶關(guān)系而置于一個(gè)管理機(jī)構(gòu)或集團(tuán)控制之下，就應(yīng)當(dāng)編制合并會(huì)計(jì)報(bào)表。

2、準(zhǔn)確地確認(rèn)和計(jì)量企業(yè)的負(fù)債，并對(duì)壞帳發(fā)生的可能性和大小進(jìn)行合理地估計(jì)。

篇7

關(guān)鍵詞：資本運(yùn)營(yíng)；強(qiáng)化；銷售核算管理

隨著現(xiàn)代化企業(yè)制度的逐漸建立和經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展趨勢(shì)，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)的也日益激烈。在這種時(shí)代之下，如何有效利用企業(yè)資本成為了企業(yè)制勝的關(guān)鍵。作為企業(yè)資本回收的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一的銷售和財(cái)務(wù)作用愈加突出，如何運(yùn)用資本運(yùn)營(yíng)來(lái)強(qiáng)化銷售核算管理已經(jīng)成為財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。下面，筆者就從財(cái)務(wù)方面，對(duì)企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)和銷售核算管理工作進(jìn)行詳細(xì)論述。

一、資本運(yùn)營(yíng)概述

（一）資本運(yùn)營(yíng)的概念闡述。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，資本運(yùn)營(yíng)的概念和商品經(jīng)營(yíng)是相呼應(yīng)，就是擁有資金的所有者對(duì)資金進(jìn)行科學(xué)的計(jì)劃和管理的過(guò)程。這一過(guò)程的主要目的就是促使資本增值。為了達(dá)到這一目的，企業(yè)可以充分利用已有的資本，并對(duì)其進(jìn)行合理配置，最終達(dá)到獲得資本增值或者將損失控制在最低范圍之內(nèi)的目的。

（二）資本運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)分析。第一，具有很強(qiáng)的價(jià)值性。這是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)最主要的特征，和企業(yè)所擁有的實(shí)際資產(chǎn)具有密切聯(lián)系，但是資本運(yùn)營(yíng)所關(guān)注的并不是這些實(shí)物資產(chǎn)本身，而是這些實(shí)物所表現(xiàn)出的價(jià)值。從資本運(yùn)營(yíng)的這一特點(diǎn)來(lái)說(shuō)，在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的每一種因素都需要付出成本價(jià)值，要想對(duì)企業(yè)的資本的成本占用情況進(jìn)行綜合分析，就要利用各種價(jià)值手段，對(duì)機(jī)會(huì)成本和邊際成本進(jìn)行對(duì)比。通過(guò)這個(gè)價(jià)值衡量的過(guò)程，有助于提高企業(yè)資本配置和運(yùn)用的效率。

第二，具有流動(dòng)性的特點(diǎn)。這是資本的本質(zhì)屬性之一，如果沒(méi)有流通性，是不可能實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和資金增值。從現(xiàn)代企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的角度出發(fā)，包括企業(yè)所有的實(shí)物資產(chǎn)之外，還要對(duì)這些資產(chǎn)進(jìn)行充分利用，以此來(lái)提高企業(yè)資本的利用效率。

第三，具有市場(chǎng)性特點(diǎn)。資本運(yùn)營(yíng)之所以具有這一特點(diǎn)，是因?yàn)樗仨氃谑袌?chǎng)條件下完成，而且資產(chǎn)本身就是市場(chǎng)不斷發(fā)展的產(chǎn)物，所以市場(chǎng)是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的必要條件。資本運(yùn)營(yíng)的價(jià)值和效率都要在市場(chǎng)環(huán)境中才能體現(xiàn)出來(lái)，而且資本競(jìng)爭(zhēng)也只能在一系列的市場(chǎng)活動(dòng)才能完成。因此，從它的市場(chǎng)性來(lái)說(shuō)，企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)就是市場(chǎng)化的運(yùn)營(yíng)。如果不能建立一個(gè)規(guī)范化的市場(chǎng)環(huán)境，那么根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)資本的有效運(yùn)營(yíng)。

第四，具有增值性特點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)資本增值是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的最終目標(biāo)，這也是資本的內(nèi)在屬性。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度出發(fā)，不管是各種資源的優(yōu)化配置，還是各種產(chǎn)權(quán)變更，都是為實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)――實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的最大化服務(wù)的。換句話說(shuō)，就是要用最小的資本獲取最大的收益。從資本運(yùn)營(yíng)的這一屬性而言，它所追求的并不是單純的規(guī)模擴(kuò)大，而是價(jià)值的增加。

二、銷售核算管理在資本運(yùn)營(yíng)中的地位

（一）是資本運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)。當(dāng)企業(yè)的管理者實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)的模式時(shí)，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品種類和數(shù)量就不是評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)的主要標(biāo)準(zhǔn)，而是能否實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的最大增值。作為管理企業(yè)資產(chǎn)的財(cái)務(wù)部門(mén)，財(cái)務(wù)管理在其中發(fā)揮著重要作用，是進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)。而銷售核算管理是企業(yè)財(cái)務(wù)工作的重要組成部分，所以企業(yè)在開(kāi)展資本運(yùn)用時(shí)，一定要對(duì)財(cái)務(wù)管理中的銷售核算引起足夠的重視，保持企業(yè)處于良好的財(cái)務(wù)狀況之下，并努力增加資產(chǎn)價(jià)值的增加。

（二）是資本運(yùn)營(yíng)的必然要求。隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式資本運(yùn)營(yíng)化的轉(zhuǎn)變，財(cái)務(wù)管理的應(yīng)用范圍也隨之?dāng)U大，除了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的資金管理之外，也在朝著其他能夠創(chuàng)造價(jià)值的方向發(fā)展，其中最典型的表現(xiàn)就是銷售核算管理。這也意味著銷售核算管理不再只是商品經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的一種財(cái)務(wù)管理手段，更是資本運(yùn)營(yíng)的一種重要表現(xiàn)方式。

（三）是資本運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵。隨著現(xiàn)代化企業(yè)制度的不斷完善，越來(lái)越多的企業(yè)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了財(cái)務(wù)管理的重要性。從資本運(yùn)營(yíng)的角度來(lái)說(shuō)，因?yàn)殇N售活動(dòng)直接關(guān)系到資金回流，所以銷售核算管理這一財(cái)務(wù)活動(dòng)在其中是最關(guān)鍵的。有效運(yùn)用銷售核算這種財(cái)務(wù)手段，可以對(duì)銷售資源進(jìn)行合理分配和銷售資金，提高資金的利用效率。與此同時(shí)，對(duì)銷售核算進(jìn)行嚴(yán)格管理，可以有效降低銷售成本，減少財(cái)務(wù)資源的浪費(fèi)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的增加。在整個(gè)過(guò)程中，財(cái)務(wù)管理都發(fā)揮著重要的監(jiān)管作用，因此會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生直接影響。所以包含銷售核算管理在內(nèi)的財(cái)務(wù)管理在企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中處于關(guān)鍵地位。

三、利用資源運(yùn)營(yíng)加強(qiáng)銷售核算管理的途徑

（一）不斷完善會(huì)計(jì)核算制度。要加強(qiáng)企業(yè)銷售管理，首先就要完善會(huì)計(jì)審核工作，具體可以從如下兩方面采取措施。一方面要加強(qiáng)資本運(yùn)用的會(huì)計(jì)核算。這一點(diǎn)就是指企業(yè)要將資本直接投入到生產(chǎn)和銷售活動(dòng)中，這樣才能對(duì)企業(yè)整個(gè)生產(chǎn)和銷售活動(dòng)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，運(yùn)用資本投入的方式來(lái)提高銷售能力來(lái)實(shí)現(xiàn)資本保值和增值的目的。另一方面，要加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)資本的會(huì)計(jì)核算，利用產(chǎn)權(quán)集中或者分散企業(yè)資本的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)銷售資本的合理配置，創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值。這里的產(chǎn)權(quán)主要分為是通過(guò)兩種方式來(lái)完成交易的，一種就是經(jīng)營(yíng)者根據(jù)投資者的所有權(quán)來(lái)進(jìn)行各種生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；還有一種就是根據(jù)財(cái)產(chǎn)權(quán)來(lái)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

（二）建立全額承包的銷售管理制度。這是一種非常有效的激勵(lì)制度，具體的實(shí)施辦法有三種。第一種，讓銷售員和企業(yè)建立一種關(guān)系，從雇傭關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)楹献麝P(guān)系。第二種，取消所有銷售人員的費(fèi)用，按照他們售出產(chǎn)品的資金回流情況來(lái)提取銷售費(fèi)用，其中的差價(jià)以基本價(jià)作為參考。第三種，銷售員在自己的區(qū)域內(nèi)完成額定任務(wù)之后，可以在公平競(jìng)爭(zhēng)的原則下按照資本運(yùn)營(yíng)的規(guī)律來(lái)打破區(qū)域界限。之所以實(shí)施這種銷售管理制度，是因?yàn)檫@種方式?jīng)]有任務(wù)量的限制，銷售員也可以打破地區(qū)限制，按照市場(chǎng)規(guī)律進(jìn)行公平競(jìng)爭(zhēng)。除此之外，這種銷售制度可以最大限度地減少行政命令對(duì)銷售活動(dòng)的干擾，利用各種條件來(lái)自主開(kāi)展銷售業(yè)務(wù)。要保證這一措施的順利實(shí)施，就需要財(cái)務(wù)管理人員和銷售管理人員共同努力，計(jì)算出銷售人員的資本運(yùn)營(yíng)，讓財(cái)務(wù)部門(mén)對(duì)銷售部門(mén)的工作進(jìn)行有效監(jiān)督。

（三）不斷完善銷售核算管理制度。完善該制度可以有效解決企業(yè)資本流通循環(huán)中的資金流失問(wèn)題，也可以有效控制產(chǎn)品資本被長(zhǎng)期占用和不規(guī)范出庫(kù)等現(xiàn)象的發(fā)生。同時(shí)，這一措施還能夠預(yù)防銷售人員利用制度漏洞提取額外銷售費(fèi)用和差價(jià)。為了保障上述作用能夠充分發(fā)揮出來(lái)，在完善銷售核算管理制度時(shí)，企業(yè)所有的銷售貨款和核算工作都需要由財(cái)務(wù)部門(mén)來(lái)完成。有些以現(xiàn)金結(jié)算的貨款主要經(jīng)由推銷員及部分管理人員，采取定期回查客戶與日對(duì)帳辦法進(jìn)行專項(xiàng)核算管理。對(duì)成品管理人員與出納員日核對(duì)產(chǎn)品現(xiàn)金收人總額，填報(bào)產(chǎn)品銷售現(xiàn)金核對(duì)表，做到日清月結(jié)。另外，為了避免不按流程出庫(kù)現(xiàn)象的發(fā)生，對(duì)成品管理人員實(shí)行月盤(pán)點(diǎn)、季對(duì)帳制，主要與生產(chǎn)部門(mén)和銷售登記員進(jìn)行核對(duì)。

結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，資本運(yùn)營(yíng)是現(xiàn)代化企業(yè)進(jìn)行資本管理的有效手段。在企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，財(cái)務(wù)管理在其中發(fā)揮著重要作用。為了充分發(fā)揮企業(yè)銷售核算的作用，筆者從財(cái)務(wù)角度對(duì)如何運(yùn)用資本運(yùn)營(yíng)來(lái)完善銷售核算工作從完善會(huì)計(jì)核算，建立全額承包和完善核算管理等三個(gè)方面進(jìn)行了具體論述，希望能為大家提供參考意見(jiàn)。（作者單位：中信錦州金屬股份有限公司）

參考文獻(xiàn)

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【關(guān)鍵詞】資本運(yùn)營(yíng)；煤炭；企業(yè)

一、資本運(yùn)營(yíng)的概念

（一）資本運(yùn)營(yíng)的含義及主要方法

資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)以自有資本通過(guò)上市與非上市、整體收購(gòu)與部分收購(gòu)等多種途徑迅速擴(kuò)充企業(yè)規(guī)模，為實(shí)現(xiàn)資本盈利最大化而開(kāi)展的活動(dòng)。企業(yè)實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)主要有以下幾種方法。

1.兼并與收購(gòu)。兼并與收購(gòu)是企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)行為，是資本集中的基本途徑。企業(yè)兼并收購(gòu)后，可以增量資產(chǎn)、盤(pán)活存量資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，大幅降低企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)成本。

2.借殼上市。借殼上市是指非上市公司通過(guò)收購(gòu)或其它合法方式獲得上市公司的控制權(quán)并將自身的相關(guān)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)注入獲得控制權(quán)的上市公司，從而實(shí)現(xiàn)未上市資產(chǎn)和業(yè)務(wù)間接上市的行為。借殼公司通過(guò)加強(qiáng)對(duì)殼公司的經(jīng)營(yíng)管理，改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，推動(dòng)殼公司的股價(jià)上升。殼公司通過(guò)配股或發(fā)行新股來(lái)募集資金，擴(kuò)大生產(chǎn)，最終實(shí)現(xiàn)借殼公司的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)和生產(chǎn)資源的優(yōu)化配置。

3.重組。重組一般常用兩種形式：資產(chǎn)重組和債務(wù)重組。資產(chǎn)重組是指企業(yè)在內(nèi)部以剝離、分立的形式，外部以股權(quán)轉(zhuǎn)讓、出售等形式所進(jìn)行的，旨在剔除企業(yè)本身不善于經(jīng)營(yíng)管理的資產(chǎn)，避免資源浪費(fèi)或低效運(yùn)行，以求得企業(yè)的生存與發(fā)展。債務(wù)重組是指在債權(quán)人和債務(wù)人對(duì)原債權(quán)、債務(wù)的重新組織安排，來(lái)避免不負(fù)責(zé)任的借貸行為和不良債務(wù)的再生。

4.破產(chǎn)。破產(chǎn)是指企業(yè)在嚴(yán)重虧損，資不抵債的情況下，可依據(jù)《破產(chǎn)法》，依法清償、核銷其債務(wù)，其目的是為了保護(hù)債權(quán)人、債務(wù)人的合法權(quán)益，改善經(jīng)營(yíng)狀況。

（二）資本運(yùn)營(yíng)在企業(yè)發(fā)展中的作用

1.資本運(yùn)營(yíng)有助于企業(yè)擴(kuò)張規(guī)模，壯大實(shí)力。資本運(yùn)營(yíng)可以通過(guò)兼并、收購(gòu)、參股、控股方式來(lái)最大限度地支配和使用資本，并將企業(yè)內(nèi)部資源與外部資源結(jié)合起來(lái)進(jìn)行優(yōu)化配置，促使資本集中和生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)收益。

2.資本運(yùn)營(yíng)有利于優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)潛在發(fā)展能力。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是由長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本組成，資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化取決于長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例是否合理。當(dāng)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)過(guò)重偏向借入資本，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)就呈現(xiàn)“劣化”趨勢(shì)，造成企業(yè)負(fù)債過(guò)重，自由資本嚴(yán)重不足。資本運(yùn)營(yíng)則有助于推動(dòng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)由“劣化”向“優(yōu)化”方向轉(zhuǎn)變。

3.資本運(yùn)營(yíng)有助于推動(dòng)企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可以通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)調(diào)整自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方向，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。當(dāng)企業(yè)處于夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)時(shí)，可以通過(guò)向新興產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、參股、控股等方式，實(shí)現(xiàn)向新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域滲透、轉(zhuǎn)移。當(dāng)企業(yè)處于由夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)向朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過(guò)渡期時(shí)，可以通過(guò)產(chǎn)權(quán)出售、公司分立等方式，剝離夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，以便集中精力進(jìn)行新型產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移。

二、國(guó)有煤炭企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的中存在的問(wèn)題

由于國(guó)有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的長(zhǎng)期影響，目前國(guó)有大型煤炭企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)工作中還存在較大的差距，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.資本運(yùn)營(yíng)方式單一、對(duì)外資本運(yùn)營(yíng)較少。國(guó)有煤炭企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)一直以間接融資為主，沒(méi)有形成多元融資方式。此外，資本運(yùn)營(yíng)大多局限在內(nèi)資本市場(chǎng)，在國(guó)際上進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的企業(yè)數(shù)量不多。

2.不能正確的認(rèn)知資本運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在聯(lián)系。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是資本運(yùn)營(yíng)的前提和基礎(chǔ)，資本運(yùn)營(yíng)最終必須服從或服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。而一些煤炭企業(yè)卻片面理資本運(yùn)營(yíng)的含義，具體表現(xiàn)為：一是將過(guò)程視為目的，將籌集資金作為資本運(yùn)營(yíng)的主要目的，為上市而上市，制造和虛假信息等，二是將規(guī)模經(jīng)濟(jì)誤認(rèn)為簡(jiǎn)單擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模片面追求規(guī)模，對(duì)并購(gòu)對(duì)象缺乏理性分析和客觀評(píng)估，盲目重組、并購(gòu)一些無(wú)發(fā)展前途的企業(yè)或本應(yīng)該退市的上市公司。

3.資本運(yùn)營(yíng)人才缺乏。資本運(yùn)營(yíng)具有復(fù)雜性、專業(yè)性等特點(diǎn)，它要求從業(yè)人員必須具備金融、證券、稅務(wù)、財(cái)務(wù)、法律等方面的知識(shí)，還要能夠熟練運(yùn)用各種金融工具和管理手段。而煤炭企業(yè)在人力資源開(kāi)發(fā)與儲(chǔ)備上還面臨著較大差距，造成資本運(yùn)營(yíng)方面的人才嚴(yán)重短缺。

三、完善煤炭企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的思路和對(duì)策

1.煤炭企業(yè)可以積極探索并購(gòu)、重組和破產(chǎn)等多種形式來(lái)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)。如一些大型煤礦可對(duì)周邊地區(qū)、同一煤田范圍的中、小煤礦實(shí)施有效的并購(gòu)，來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)份額。在實(shí)現(xiàn)煤炭企業(yè)多元化的發(fā)展戰(zhàn)略中則可以采取縱向和混合并購(gòu)等資本運(yùn)營(yíng)方式。在企業(yè)培育核心能力時(shí)則可以采取與優(yōu)勢(shì)地區(qū)、優(yōu)勢(shì)行業(yè)、優(yōu)勢(shì)企業(yè)的重組來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的最大利用效率。而對(duì)于資源枯竭、資不抵債、扭虧無(wú)望的衰老礦井，則可通過(guò)關(guān)閉和破產(chǎn)，有效減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。

2.注意形成“資本運(yùn)營(yíng)”與“實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)”相互促進(jìn)、良性發(fā)展的有效模式。煤炭企業(yè)要想做大做強(qiáng).必須處理好實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本運(yùn)作的關(guān)系，資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)以實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)為依托，圍繞企業(yè)資源優(yōu)勢(shì)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力。

3.注意資本運(yùn)營(yíng)專業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)。煤炭企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)資本運(yùn)營(yíng)人才培養(yǎng)、引進(jìn)和使用，通過(guò)構(gòu)建資本運(yùn)營(yíng)人才成長(zhǎng)機(jī)制、人才競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)發(fā)機(jī)制和人才激勵(lì)機(jī)制，造就出一大批優(yōu)秀的人才隊(duì)伍，保障煤炭企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)工作的高效開(kāi)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]朱海濤.煤炭企業(yè)建設(shè)商業(yè)智能系統(tǒng)的思考[J].煤炭經(jīng)濟(jì)研究,2010(09).

篇9

一、資本運(yùn)營(yíng)對(duì)推動(dòng)企業(yè)升級(jí)和可持續(xù)發(fā)展作用重大

現(xiàn)代意義上的資本運(yùn)營(yíng)，是指以法人資產(chǎn)保值增值和股東財(cái)富最大化為目的，對(duì)具體的資產(chǎn)和其他相關(guān)生產(chǎn)要素進(jìn)行管理、配置和運(yùn)用，使其發(fā)揮出最大的功效，以盡可能低的投入創(chuàng)造出盡可能高的效益的過(guò)程。其與企業(yè)發(fā)展的互動(dòng)關(guān)系表現(xiàn)為：

1、資本運(yùn)營(yíng)與企業(yè)的發(fā)展密不可分，貫穿于其發(fā)展的全過(guò)程。隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的不斷完善，企業(yè)內(nèi)部的運(yùn)營(yíng)模式必然會(huì)有較大變化?，F(xiàn)代企業(yè)不能僅僅依靠簡(jiǎn)單的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)來(lái)獲取利潤(rùn)，要實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)方式由粗放型到集約型的轉(zhuǎn)變，就必須對(duì)企業(yè)內(nèi)部按專業(yè)進(jìn)行公司化、資本化改造，以充分利用資本流動(dòng)、企業(yè)兼并、收購(gòu)控股等手段達(dá)到資本的保值增值。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史證明了這一點(diǎn)，如西門(mén)子、英特爾、微軟等企業(yè)在發(fā)展初期都是中小科技企業(yè)，但它們通過(guò)不同形式的資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展成為聞名遐邇的企業(yè)王國(guó)，都是借助資本運(yùn)營(yíng)取得飛速發(fā)展的典范。

2、資本運(yùn)營(yíng)有利于盤(pán)活存量資產(chǎn)，提升企業(yè)價(jià)值。由于我國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)比重大，生產(chǎn)的專業(yè)化程度不高，協(xié)作水平及資源利用率較低，有大量處于閑置和半閑置狀態(tài)的存量資產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)改造的任務(wù)非常艱巨，要解決這些問(wèn)題，一是運(yùn)用先進(jìn)的技術(shù)和管理手段對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行改造，二是實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)，促進(jìn)存量資產(chǎn)的合理流動(dòng)和優(yōu)化配置，提升企業(yè)的組織形式，優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為企業(yè)開(kāi)辟更廣闊的發(fā)展空間。

3、資本運(yùn)營(yíng)為企業(yè)擴(kuò)張搭建平臺(tái)，增強(qiáng)其控制力。資本運(yùn)營(yíng)不僅通過(guò)內(nèi)部資源的優(yōu)化組合來(lái)達(dá)到增值的目的，而且通過(guò)上市、兼并、收購(gòu)、控股等途徑，實(shí)現(xiàn)資本的擴(kuò)張，使企業(yè)內(nèi)部資源和外部資源結(jié)合起來(lái)進(jìn)行優(yōu)化配置，獲得最大的價(jià)值增值。如中國(guó)啤酒業(yè)的龍頭企業(yè)青島啤酒不僅通過(guò)上市融資促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展，而且通過(guò)利用本身所具有的品牌、資金、技術(shù)、管理等優(yōu)勢(shì)，尋找適合戰(zhàn)略需要的擴(kuò)張對(duì)象，通過(guò)“破產(chǎn)收購(gòu)、政策兼并、控股聯(lián)合”等方式進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)了公司的迅速發(fā)展。

4、資本運(yùn)營(yíng)可促進(jìn)企業(yè)的戰(zhàn)略性重組，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。資本運(yùn)營(yíng)是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)形成和發(fā)展的重要力量，也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的有效手段。資本市場(chǎng)通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)從存量調(diào)整和增量調(diào)整兩個(gè)角度快速切入，改善現(xiàn)有不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更趨合理、優(yōu)化和高效。

二、搞好資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)堅(jiān)持的原則

資本運(yùn)營(yíng)沒(méi)有固定的模式，但是有基本的原則，這是資本運(yùn)營(yíng)取得預(yù)期目標(biāo)的基本保證。參考有關(guān)學(xué)者相關(guān)的研究，我以為資本運(yùn)營(yíng)的基本原則有以下幾點(diǎn)：

1、產(chǎn)權(quán)清晰原則。企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的形式很多，兼并、收購(gòu)、上市、股權(quán)置換、租賃、托管等都涉及產(chǎn)權(quán)的買(mǎi)賣(mài)、轉(zhuǎn)讓問(wèn)題，需要產(chǎn)權(quán)商品化。因此，資本運(yùn)營(yíng)要求有明確的產(chǎn)權(quán)歸屬關(guān)系。

2、資本運(yùn)營(yíng)有效性原則。就是要求企業(yè)的每個(gè)資本要素、每個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)要有效運(yùn)轉(zhuǎn)，構(gòu)成一個(gè)完整的資本運(yùn)行系統(tǒng)。資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)盡可能縮短資本周轉(zhuǎn)的周期，提高流動(dòng)速度，從而提高資本回報(bào)率。

3、資本規(guī)模最優(yōu)原則。企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)規(guī)模并非越大越好，而應(yīng)保持適度規(guī)模。只有規(guī)模適度，才能既獲得規(guī)模效益，又不會(huì)因管理層次的增加而導(dǎo)致信息成本、監(jiān)督費(fèi)用的增加。

三、正確處理資本運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系

1、資本運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是兩個(gè)相互區(qū)別的兩個(gè)概念。如果說(shuō)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是內(nèi)部經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的話，那么，資本運(yùn)營(yíng)就是外部經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。資本運(yùn)營(yíng)的目的是挖掘企業(yè)潛力，培育和增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)資本不斷流動(dòng)到回報(bào)率高的產(chǎn)業(yè)和部門(mén)，從而獲得不斷增值的，多與兼并、收購(gòu)、合并、股份制、企業(yè)上市、參控股等聯(lián)系在一起。而生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)注重的是產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售過(guò)程，通過(guò)在生產(chǎn)資料市場(chǎng)、技術(shù)市場(chǎng)、商品市場(chǎng)上的運(yùn)作，以提高產(chǎn)品的品種、數(shù)量、質(zhì)量來(lái)提高其市場(chǎng)占有率，從而獲得相應(yīng)利潤(rùn)。

2、資本運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)又相互依存、相互滲透、相互促進(jìn)。資本運(yùn)營(yíng)以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)，只有在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展到一定程度，資本運(yùn)營(yíng)才具有必要性和可行性（在此，主要指生產(chǎn)型企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)），在相當(dāng)程度上需要以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)來(lái)作為其實(shí)現(xiàn)形式。反過(guò)來(lái)，資本運(yùn)營(yíng)為公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造了良好的資本條件。如青島海爾，在同行業(yè)（或相近行業(yè)）間進(jìn)行適度的資產(chǎn)重組，重組一個(gè)企業(yè)就搞好一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，在確立了冰箱、空調(diào)的市場(chǎng)龍頭地位后，又瞄準(zhǔn)了數(shù)字化彩電的廣闊市場(chǎng)，走的就是資本運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相互促進(jìn)的道路。

四、當(dāng)前企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)存在的問(wèn)題

1、資本運(yùn)營(yíng)的理念誤區(qū)。表現(xiàn)在：一是資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)不清，而是將籌集資金作為資本運(yùn)營(yíng)的主要目的。二是將規(guī)模經(jīng)濟(jì)誤認(rèn)為是簡(jiǎn)單擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模。企業(yè)片面追求規(guī)模，對(duì)并購(gòu)對(duì)象缺乏理性分析和客觀評(píng)估，盲目重組、并購(gòu)。三是有些企業(yè)不是以搞好自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力作為資本運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)，而是盲目實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，盲目進(jìn)入自己不熟悉的行業(yè)，導(dǎo)致戰(zhàn)線過(guò)長(zhǎng)，首尾不能兼顧，最終陷入被動(dòng)。

2、資本運(yùn)營(yíng)的主體錯(cuò)位。資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)當(dāng)是企業(yè)行為，這一點(diǎn)毫無(wú)疑問(wèn)，而現(xiàn)實(shí)卻是政府往往成為資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)際主宰者。企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的重心不在于企業(yè)之間的談判，而在于政府的意愿，在于政府對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的支持力度。導(dǎo)致資本運(yùn)營(yíng)中的"扶危濟(jì)困"、"拉郎配"現(xiàn)象非常普遍?？疾煳覈?guó)企業(yè)近幾年的資本運(yùn)營(yíng)案例，資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的推動(dòng)力大多來(lái)源于政府部門(mén)。

3、資本運(yùn)營(yíng)的效率不高。資本運(yùn)營(yíng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下經(jīng)濟(jì)主體實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益的高效率經(jīng)營(yíng)形式，但在資本運(yùn)營(yíng)實(shí)踐操作中，許多企業(yè)只重形式、忽略實(shí)質(zhì)。一些經(jīng)營(yíng)狀況不佳，本身不夠上市條件的企業(yè)，卻通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)，把企業(yè)包裝成一個(gè)看似效益較好的企業(yè)，虛假包裝上市，不僅給證券市場(chǎng)帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)，最終自己也陷入困境而被淘汰出局。

五、推動(dòng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)健康發(fā)展的對(duì)策

1、培養(yǎng)和樹(shù)立資本運(yùn)營(yíng)的理念。資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)發(fā)展到一定階段的必然選擇，是經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)理念的飛躍。諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)獲得者、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂格勒曾說(shuō)過(guò)：縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司、沒(méi)有一家不是在某個(gè)時(shí)候以某種方式通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展起來(lái)的。海爾集團(tuán)發(fā)展如此迅猛，完全得益于有效的資本運(yùn)營(yíng)模式，抓住有利時(shí)機(jī)，實(shí)現(xiàn)了低成本的資本擴(kuò)張。

2、理順生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本運(yùn)營(yíng)的關(guān)系。企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的根本目標(biāo)是為了擴(kuò)大主導(dǎo)產(chǎn)品或主營(yíng)業(yè)務(wù)的規(guī)模，使企業(yè)商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)。因此，企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)該有利于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，提高企業(yè)資本質(zhì)量，使商品經(jīng)營(yíng)成果直接轉(zhuǎn)換成資本經(jīng)營(yíng)成果，提高資本運(yùn)營(yíng)效率和商品經(jīng)營(yíng)效率。

篇10

摘 要：資本運(yùn)營(yíng)是與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相輔相成的，在我國(guó)高速發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的今天，公司資本運(yùn)營(yíng)，尤其是上市公司資本運(yùn)營(yíng)在日常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中扮演著越來(lái)越重要的角色，然而我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)起步較晚，資本運(yùn)營(yíng)的概念也就是最近20年才興起的概念，和西方發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)相比，還存在不少問(wèn)題和缺點(diǎn)，尤其是我國(guó)國(guó)有企業(yè)體制上的缺陷以及民營(yíng)企業(yè)缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮的資本運(yùn)營(yíng)方式，給我國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)了不小的負(fù)面影響，本文就我國(guó)上市公司出現(xiàn)的一些問(wèn)題和目前比較流行的解決辦法做了一點(diǎn)概括，希望可以給處于轉(zhuǎn)型期的我國(guó)上市企業(yè)一些建議。

關(guān)鍵詞：資本運(yùn)營(yíng)；上市公司；規(guī)模經(jīng)營(yíng)與經(jīng)營(yíng)規(guī)模

資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本增值的重要手段，通過(guò)合理的資本運(yùn)營(yíng)，企業(yè)可以在短時(shí)間內(nèi)發(fā)展壯大，并且可以獲得通過(guò)自身努力無(wú)法獲得的資源，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)得主史蒂格勒曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司，沒(méi)有一家不是在某個(gè)時(shí)候以某種方式通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)發(fā)展起來(lái)，也沒(méi)有哪一家是單純依靠企業(yè)自身利潤(rùn)積累發(fā)展起來(lái)的?！蓖瑯拥脑谖覈?guó)國(guó)內(nèi)，隨著資本市場(chǎng)的日趨成熟，企業(yè)用于非生產(chǎn)的資本越來(lái)越多，從而產(chǎn)生了一股上市公司資本并購(gòu)重組的浪潮，在這其中，有像海爾集團(tuán)這樣憑借強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，依托政府的行政規(guī)劃，進(jìn)行整體兼并，直接獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)從而達(dá)到強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合資本運(yùn)營(yíng)模式，也有像德龍這樣的民營(yíng)企業(yè)合理利用市場(chǎng)規(guī)則，買(mǎi)殼上市，將以上市的股份公司進(jìn)行改制，通過(guò)改變其股權(quán)結(jié)構(gòu)，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)使上市公司的主業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，在通過(guò)并購(gòu)?fù)泄芗庸さ姆绞秸仙鲜泄井a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)達(dá)到自身成功上市的目的；同時(shí)也出現(xiàn)了不少以上市圈錢(qián)為目的對(duì)企業(yè)自身發(fā)展不聞不問(wèn)的企業(yè)實(shí)體，嚴(yán)重?fù)p害了中小投資者的利益，破壞了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正常秩序和誠(chéng)信，對(duì)尚處于發(fā)展階段的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)造成了巨大的傷害。隨著時(shí)代的不斷進(jìn)步，公司資本運(yùn)營(yíng)在企業(yè)中扮演著越來(lái)越重要的角色：

1.資本運(yùn)營(yíng)可以調(diào)動(dòng)各種經(jīng)濟(jì)力量，改進(jìn)深化我國(guó)的所有制結(jié)構(gòu)，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)，快速健康的發(fā)展，由于我國(guó)過(guò)去固有的經(jīng)濟(jì)體制的原因，國(guó)有企業(yè)在國(guó)民生活中覆蓋的面過(guò)寬，這一方面限制了其他經(jīng)濟(jì)成分的發(fā)展，也造成了國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力過(guò)于分散，無(wú)法集中形成合力，導(dǎo)致整體效率不高，存在大量虧損企業(yè)。

2.有效的資本運(yùn)營(yíng)可以克服生產(chǎn)資源分配不均，讓閑置或處于低盈利狀態(tài)的資本向高新技術(shù)或熱門(mén)行業(yè)投資，有利于產(chǎn)品的更新?lián)Q代，讓市場(chǎng)解決資源不均的問(wèn)題，有效解決企業(yè)生產(chǎn)過(guò)剩，重復(fù)建設(shè)的問(wèn)題。成為公司尤其是上市公司走向壯大的必備條件，我們有必要對(duì)其分析和研究。

一、資本運(yùn)營(yíng)的概念和主要方法

資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)所擁有的一切有形和無(wú)形的存量資本通過(guò)流動(dòng)、優(yōu)化配置等各種方式進(jìn)行有效運(yùn)營(yíng)，變?yōu)榭梢栽鲋档馁Y本，從而達(dá)到最大限度的實(shí)現(xiàn)資本增值的目標(biāo)。資本運(yùn)營(yíng)主要包括五個(gè)部分，即運(yùn)營(yíng)主體，運(yùn)營(yíng)資本，運(yùn)營(yíng)對(duì)象、運(yùn)營(yíng)手段和運(yùn)營(yíng)環(huán)境，運(yùn)營(yíng)主體即資本的所有者或者是支配者，運(yùn)營(yíng)資本又分為自有資本和借入資本，以自有資本為杠桿，融通借入資本從而加速資本周轉(zhuǎn)周期，增大資本運(yùn)營(yíng)規(guī)模是上市公司所要必修的功課。運(yùn)營(yíng)對(duì)象是指持有資本的企業(yè)所要注資的企業(yè)實(shí)體，例如通過(guò)買(mǎi)殼上市的公司，已上市的公司就是他的運(yùn)營(yíng)對(duì)象，資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)只有一個(gè)，即在利潤(rùn)最大化的大原則下使資本在再生產(chǎn)過(guò)程中實(shí)現(xiàn)保值和增值，并且通過(guò)合理的并購(gòu)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合從而增加企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。資本運(yùn)營(yíng)是一種融科學(xué)性和藝術(shù)性于一體的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，所以，資本運(yùn)營(yíng)的策略和手段也是有它自身的體系的，目前，上市公司主要采用的策略有

1.并購(gòu)：指的是通過(guò)買(mǎi)賣(mài)另一家企業(yè)全部或者部分的資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)，從而控制、影響被并購(gòu)的企業(yè)，以增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的行為。

2.公司改制重組：是指為了整合經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、改善財(cái)務(wù)狀況，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行分離、置換、出售、轉(zhuǎn)讓，或?qū)ζ髽I(yè)進(jìn)行合并、托管、收購(gòu)、兼并、分立的過(guò)。

3.買(mǎi)殼上市：買(mǎi)殼上市是指非上市公司通過(guò)證券市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)一家上市公司一定比例的股權(quán)來(lái)控制該上市公司，這在我國(guó)因?yàn)樘厥獾臍v史原因而尤為常見(jiàn)。

二、上市公司出現(xiàn)的基本問(wèn)題

1.上市公司資源配置不合理，買(mǎi)殼上市，借殼上市情況嚴(yán)重。首先根據(jù)資本運(yùn)營(yíng)的理念，是將一切生產(chǎn)要素通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制來(lái)優(yōu)化配置，即所有資源和生產(chǎn)要素在資本增值最大化的目標(biāo)下進(jìn)行優(yōu)化。然而在我國(guó)現(xiàn)實(shí)的資本運(yùn)作中，卻經(jīng)常背離這一點(diǎn)。由于我國(guó)的資本市場(chǎng)尚處于起步和發(fā)展階段，上市公司的名額還屬于稀缺資源，導(dǎo)致某些地方政府主導(dǎo)的以買(mǎi)殼上市為目的的重組風(fēng)氣。這與過(guò)去舊的發(fā)行行政審批制度和現(xiàn)行的核準(zhǔn)制度造成的上市公司資源稀缺有關(guān)，買(mǎi)殼上市是指上市公司通過(guò)證券市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)一家上市公司的一定比例的股權(quán)來(lái)控制上市公司，然后通過(guò)反向收購(gòu)的方式注入有關(guān)的業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)間接上市的一種資本運(yùn)營(yíng)方式。一個(gè)買(mǎi)殼上市的程序主要有兩個(gè)部分組成，首先需要股權(quán)轉(zhuǎn)讓，就是所謂的買(mǎi)殼，通常會(huì)在上市公司中尋找經(jīng)營(yíng)不善的公司，通常會(huì)愿意出售一部分股權(quán)來(lái)解決困難或者套現(xiàn)，而購(gòu)買(mǎi)方則可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股權(quán)達(dá)到參與甚至控制企業(yè)決策的目的。這種做法使優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)需要通過(guò)購(gòu)買(mǎi)較差的國(guó)有資產(chǎn)來(lái)做殼上市的方法無(wú)形中給購(gòu)買(mǎi)方增加了負(fù)擔(dān)并且給后期企業(yè)整合增加了難度。

2.錯(cuò)誤的投資觀念，將規(guī)模經(jīng)營(yíng)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模混為一潭。上市公司片面追求規(guī)模，對(duì)并購(gòu)企業(yè)缺少真確有效的管理和客觀的評(píng)估，盲目重組，但是在人才資金等諸多條件上又不具備監(jiān)管的能力，導(dǎo)致整體的經(jīng)濟(jì)效益下滑，甚至新的投資項(xiàng)目占用了大量的現(xiàn)金流致使原來(lái)效益好的投資項(xiàng)目出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難，另外，由于我國(guó)的資本市場(chǎng)尚處于起步階段，資本運(yùn)營(yíng)增的資本要運(yùn)遠(yuǎn)高于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)的速度，一些上市公司只注意規(guī)模的增長(zhǎng)，卻不注意企業(yè)自身的積累和內(nèi)在的發(fā)展，在企業(yè)處于上升期階段時(shí)就盲目投資、擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)，沒(méi)有鞏固好自己的優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目就進(jìn)入不熟悉的投資領(lǐng)域，將企業(yè)的資金利潤(rùn)消耗殆盡，以健力寶集團(tuán)為例子，該企業(yè)先后在2002年11月和2004年八月收購(gòu)河南寶豐酒業(yè)和西北油漆廠。這些對(duì)健力寶自身產(chǎn)業(yè)鏈條不相關(guān)的收購(gòu)直接導(dǎo)致集團(tuán)現(xiàn)金流的嚴(yán)重偏移，不但新投資的項(xiàng)目沒(méi)有產(chǎn)生可觀的現(xiàn)金流入，還使得原來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)穩(wěn)定的軟飲料項(xiàng)目因?yàn)槿狈Y金投入在新產(chǎn)品的研發(fā)和質(zhì)量監(jiān)測(cè)以及市場(chǎng)的營(yíng)銷上，使得飲料產(chǎn)品銷量大幅下滑，更進(jìn)一步減少了企業(yè)利潤(rùn)，導(dǎo)致惡性循環(huán)，使企業(yè)大面積停產(chǎn)面臨破產(chǎn)的危機(jī)。因此盲目投資和錯(cuò)誤的投資觀念會(huì)導(dǎo)致企業(yè)承受巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)。

3.產(chǎn)權(quán)界定模糊。在我國(guó)，很多上市公司是以國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)型或者以國(guó)有企業(yè)為殼上市的公司，這些公司或多或少與國(guó)有企業(yè)有聯(lián)系，使得上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，國(guó)家股一股獨(dú)占，或者占有大部分結(jié)構(gòu)，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)國(guó)家不但享有所有權(quán)還享有大部分的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，使得國(guó)有企業(yè)改制的上市公司仍然存在老國(guó)企的那種行政命令式的管理模式，不能按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律運(yùn)作企業(yè)，嚴(yán)重限制了企業(yè)的發(fā)展。

4.盲目融資，投機(jī)觀念嚴(yán)重。長(zhǎng)期以來(lái)，不少上市公司存在融資饑渴癥，不少上市公司竟然是先籌措資金，再去尋找投資項(xiàng)目，這樣本末倒置的做法必然導(dǎo)致大量的籌集資金存在銀行和用于委托理財(cái)，在現(xiàn)實(shí)中不少上市公司通過(guò)資本市場(chǎng)融資后，直接通過(guò)委托理財(cái)方式，依靠交易股票、期貨、外匯來(lái)獲得額外的利潤(rùn)，片面地將資本運(yùn)營(yíng)視同于炒作金融產(chǎn)品及其衍生品，將資本運(yùn)營(yíng)和資本投機(jī)混為一潭。例如：中航油（中國(guó)航空石油新加坡分公司）違反了中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于其可在境外期貨市場(chǎng)從事套期保值業(yè)務(wù)的上限，不能超過(guò)進(jìn)出口配額的規(guī)定，盲目的相信個(gè)人的判斷，大量購(gòu)入看漲期權(quán)，被國(guó)外資本套牢，造成國(guó)家的巨大損失。企業(yè)投資于證券市場(chǎng)，通過(guò)證券投資這樣一個(gè)資本的直接運(yùn)作方式來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的保值增值和對(duì)利潤(rùn)最大化的追求，本來(lái)是無(wú)可厚非的。但是，一個(gè)企業(yè)如果置主營(yíng)業(yè)務(wù)于不顧，把投資看成投機(jī)，并且試圖通過(guò)這樣來(lái)彌補(bǔ)主營(yíng)業(yè)務(wù)的不足。這不僅有悖于資本運(yùn)營(yíng)的初衷和本質(zhì)，而且有可能使企業(yè)進(jìn)一步陷入困境。事實(shí)證明，能夠通過(guò)投機(jī)獲利者畢竟只有少數(shù)，只有努力發(fā)展自身的主營(yíng)業(yè)務(wù)，把資本運(yùn)營(yíng)作為自己主營(yíng)業(yè)務(wù)的延伸，才能從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度壯大自身的實(shí)力。

5.資本運(yùn)營(yíng)管理上出現(xiàn)的問(wèn)題。在我國(guó)上市公司資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)例中許多公司為了急于上市或者某些短期的利益，忽略了資本運(yùn)營(yíng)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略意義，頻繁的變動(dòng)上市公司的控股權(quán)，經(jīng)常在一個(gè)會(huì)計(jì)周期內(nèi)更換數(shù)次控股權(quán)，這樣嚴(yán)重影響了公司長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。

6.資本運(yùn)營(yíng)人才缺乏。資本運(yùn)營(yíng)是一種融科學(xué)性和藝術(shù)性于一體的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，因此財(cái)務(wù)管理人員需要具備各種經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)、法律、管理的知識(shí)，并且可以熟練的運(yùn)用各種金融手段。然而我國(guó)這方面人才嚴(yán)重短缺。要知道，上市公司資本經(jīng)營(yíng)能否取得成功，在很大程度上取決于處于決策層面的管理人員的能力，經(jīng)營(yíng)者的知識(shí)儲(chǔ)備和管理素質(zhì)直接影響到企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，然而許多經(jīng)營(yíng)管理素質(zhì)低下，不具備資本經(jīng)營(yíng)能力的管理者仍在經(jīng)營(yíng)企業(yè)，這成為許多上市公司進(jìn)行有效資本運(yùn)營(yíng)的又一制約因素。

7.具體到我國(guó)國(guó)情，有兩大類問(wèn)題比較突出，（1）以國(guó)有企業(yè)為代表的一類企業(yè)，這一類企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中存在產(chǎn)權(quán)不明，政企不分的情況企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者無(wú)法真正自主經(jīng)營(yíng)，因而企業(yè)的資源無(wú)法得到真正合理有效的配置，因此造成資源浪費(fèi)嚴(yán)重影響企業(yè)發(fā)展。另一類是以民營(yíng)企業(yè)為代表的企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)中所產(chǎn)生的問(wèn)題，首先民營(yíng)企業(yè)家們?cè)谄髽I(yè)高速發(fā)展的時(shí)期，往往會(huì)被勝利沖昏頭腦，不以企業(yè)能力為導(dǎo)向，過(guò)分的使用財(cái)務(wù)杠桿，大量借貸用于企業(yè)自身擴(kuò)張，一旦企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)問(wèn)題，導(dǎo)致資金鏈斷裂，導(dǎo)致最終失敗的后果。（2）民營(yíng)企業(yè)在我國(guó)資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)踐中，往往中擴(kuò)張而輕整合，本來(lái)是有良好的動(dòng)機(jī)，期望通過(guò)兼并收購(gòu)結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，先全力做好并購(gòu)，等平臺(tái)建立好后在來(lái)完成整合的工作，但是由于自身實(shí)力上的限制，收購(gòu)以屬勉強(qiáng)，再?zèng)]有能力經(jīng)驗(yàn)將已經(jīng)并購(gòu)的企業(yè)進(jìn)行整合，最終資源得不到優(yōu)化，一加一不但沒(méi)有大于二，甚至給企業(yè)自身帶來(lái)了巨大的負(fù)擔(dān)。民營(yíng)企業(yè)自資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中還出現(xiàn)了一個(gè)重要的問(wèn)題就是不考慮自身實(shí)際情況，盲目并購(gòu)與自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不相關(guān)聯(lián)的企業(yè)，超過(guò)自身需求的橫向擴(kuò)張，將本企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)和企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)分離，實(shí)際上企業(yè)無(wú)論資本經(jīng)營(yíng)還是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都是在為讓自己做大做強(qiáng)而努力，將資本運(yùn)營(yíng)看作是獨(dú)立于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是錯(cuò)誤的。實(shí)質(zhì)上，資本運(yùn)營(yíng)最終必須服從或服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)應(yīng)該是資本運(yùn)營(yíng)的前提和基礎(chǔ)，離開(kāi)了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，資本運(yùn)營(yíng)最終是無(wú)法成功的。上面講到的健力寶集團(tuán)就是這樣的一個(gè)例子，企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況良好，本希望可以通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)來(lái)壯大企業(yè)自身，結(jié)果企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者盲目迷信企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)能給企業(yè)帶來(lái)巨大的幫助，將大量資金利潤(rùn)投入到并購(gòu)企業(yè)中，導(dǎo)致最后資金鏈斷裂，毀掉了整個(gè)企業(yè)，究其原因，主要是許多民營(yíng)企業(yè)家投機(jī)思想在作怪，當(dāng)在資本市場(chǎng)上獲得一點(diǎn)成功后，大肆進(jìn)行各種資本運(yùn)作，或是以圈錢(qián)為目的設(shè)法上市或者借殼上市，或是以資本運(yùn)營(yíng)提高企業(yè)名聲，從而獲得更多銀行貸款，再并購(gòu)其他一些企業(yè)，草草包裝一番倒賣(mài)給下家，通過(guò)這樣來(lái)賺取差價(jià)，這在資本市場(chǎng)上不完善，信用水平較差的中國(guó)，往往可以獲得巨大成功，但也隱藏著可怕的風(fēng)險(xiǎn)，稍有不慎就會(huì)使企業(yè)越陷越深，最終將企業(yè)帶入萬(wàn)劫不復(fù)的境地。

三、上市公司資本運(yùn)營(yíng)的策略

上面出現(xiàn)的各種問(wèn)題，有些是因?yàn)槲覈?guó)經(jīng)濟(jì)剛起步，在政策宏觀調(diào)控上尚不成熟，造成的宏觀層面的問(wèn)題，也有些是企業(yè)自身發(fā)展出現(xiàn)的缺點(diǎn)，或者是整體對(duì)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)認(rèn)識(shí)的不清晰，造成的理念思想上的差距，林林總總，我們需要逐個(gè)分析，逐個(gè)解決。

1.解決國(guó)家宏觀政策層面的問(wèn)題。應(yīng)該從國(guó)家的宏觀層面上下手，建立和完善適應(yīng)資本運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，加大對(duì)資本運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)的監(jiān)控力度，創(chuàng)造良好的市場(chǎng)平臺(tái)，所謂沒(méi)有規(guī)矩不成方圓，只有當(dāng)局完善了資本市場(chǎng)的游戲規(guī)則，才能讓企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)中獲得收益，目前在我國(guó)可以進(jìn)入證券市場(chǎng)的一千多家上市公司，竟然可以流通的個(gè)人股尚不到總股本的1/3，其余大量的屬于法人股或國(guó)家股，雖然國(guó)家需要對(duì)國(guó)有企業(yè)的控制，限制流通股的比例無(wú)可厚非，但是這樣的做法從根本上違背了資本的流動(dòng)性，現(xiàn)在當(dāng)局已經(jīng)開(kāi)始意識(shí)到這樣的問(wèn)題的嚴(yán)重性。另一方面，我們需要減少政府對(duì)企業(yè)間資本運(yùn)營(yíng)的干預(yù)，在資本市場(chǎng)發(fā)展的初期，政府干預(yù)雖然對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)起到了重要的作用，但是同樣的也嚴(yán)重阻礙了資本市場(chǎng)資源的有效配置，在資本運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，“扶危濟(jì)困”“拉郎配”的情況時(shí)有發(fā)生，例如我國(guó)河南的某位地方領(lǐng)導(dǎo)曾經(jīng)宣稱：他要將當(dāng)?shù)?0%的虧損企業(yè)扭虧為盈，最后的做法就是將這30%的虧損企業(yè)重組給當(dāng)?shù)刳A利的企業(yè)部門(mén)，結(jié)果一些先進(jìn)的贏利的企業(yè)被迫兼并那些瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)，結(jié)果好的公司被拖跨，差的單位又得不到良好的整合。

2.正確處理生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)之間的關(guān)系，避免亂投資。上市公司之所以上市，說(shuō)白了就是可以通過(guò)市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行資本運(yùn)作，但是其資本運(yùn)作的最終目的是應(yīng)該服務(wù)于企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，是為了有更多的資金投入到企業(yè)產(chǎn)品的擴(kuò)大再生產(chǎn)中這就需要掌握一個(gè)尺度，如果只注意生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，企業(yè)規(guī)模發(fā)展慢，當(dāng)遇到機(jī)遇的時(shí)候又因?yàn)槿鄙儋Y金的融通而不能得到迅速的發(fā)展，反之如果片面的追求資本運(yùn)營(yíng)，將自身的主營(yíng)業(yè)務(wù)放在一邊，企業(yè)可能會(huì)在短時(shí)間里迅速的到擴(kuò)張，但是這樣的規(guī)模擴(kuò)張只能是空中樓閣，缺乏穩(wěn)固的根基，對(duì)企業(yè)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力是沒(méi)有什么幫助的。也就是說(shuō)，上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)的左膀右臂，是相輔相成的關(guān)系，少了誰(shuí)對(duì)企業(yè)的發(fā)展都會(huì)造成不利的影響，而且特別的，企業(yè)，尤其是產(chǎn)品性質(zhì)的企業(yè)，更因該把搞好企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)當(dāng)作企業(yè)的根本出路，作為頭等大事來(lái)抓，資本運(yùn)營(yíng)更多的只是為了服務(wù)于生產(chǎn)。

3.避免亂融資。按照自身的需求合理融資，同時(shí)完善金融市場(chǎng)，增加企業(yè)的融資渠道。融資渠道的多元化，也是我國(guó)目前亟待解決的問(wèn)題，多樣化的融資方式無(wú)疑會(huì)豐富企業(yè)的投資籌資方式，合理分配公司優(yōu)先的資源，使得上市公司的融資方式更加理性化，在我國(guó)，目前上市公司主要的融資方式有股票市場(chǎng)的增發(fā)新股和在債市發(fā)放債券，或是向銀行進(jìn)行各種形式的貸款等等，上市公司在選擇金融產(chǎn)品進(jìn)行融資的過(guò)程中，首先是要根據(jù)本企業(yè)的具體情況來(lái)選擇融資方式和融資規(guī)模，不可以隨大流，因?yàn)槊總€(gè)企業(yè)他的經(jīng)營(yíng)狀況，資金需求的規(guī)模，企業(yè)自身管理水平和從事的行業(yè)特征都不盡相同，絕對(duì)不能照搬其他企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，就比如前面講到的企業(yè)權(quán)益融資和債券融資兩種方式，前者作為上市公司增發(fā)新股要比發(fā)行債券門(mén)檻低，而且可以在短時(shí)間內(nèi)獲得大量資金并且不用考慮償還期限，應(yīng)該是所有企業(yè)最理想的融資方式，但是，它本身也存在著資金成本過(guò)高，股權(quán)稀釋嚴(yán)重的問(wèn)題，所以還是有很多已經(jīng)上市的企業(yè)沒(méi)有選擇，增發(fā)新股而是到債券市場(chǎng)去發(fā)行公司債券。

4.充分優(yōu)化并購(gòu)資源，避免上市公司只見(jiàn)并不整合的情況，最大限度地提高上市公司資金利用率。企業(yè)并購(gòu)的主要?jiǎng)訖C(jī)有兩類，一類是戰(zhàn)略性的，為了獲取產(chǎn)業(yè)鏈，或者是降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、增大企業(yè)規(guī)模從而形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，另一類是財(cái)務(wù)方面的原因，可能是為了上市融資、關(guān)聯(lián)方交易、避稅等等。企業(yè)并購(gòu)出發(fā)點(diǎn)應(yīng)該是從第一類即戰(zhàn)略的動(dòng)因出發(fā)，是為了從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度發(fā)展企業(yè)，而非只是為了粉飾年報(bào)，這樣才能有利于企業(yè)后期整合，提高自身核心競(jìng)爭(zhēng)力。

5.解決國(guó)內(nèi)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)缺乏經(jīng)驗(yàn)和行之有效的系統(tǒng)，努力增加資本運(yùn)營(yíng)方面的人才儲(chǔ)備。1.中國(guó)的資本市場(chǎng)相對(duì)于歐美一些老牌資本主義國(guó)家的資本市場(chǎng)還很不成熟，我們也不能寄希望于短短幾年十幾年內(nèi)走完別人花幾十年上百年走完的路，但是國(guó)外資本市場(chǎng)的許多經(jīng)驗(yàn)是我們非常值得學(xué)習(xí)的，這樣可以讓我們少走許多彎路。2.要大力發(fā)展和培養(yǎng)資本運(yùn)營(yíng)相關(guān)的人力資源，并且讓優(yōu)秀的人才擔(dān)任公司的經(jīng)營(yíng)者才能讓企業(yè)不斷成功。

綜上所述，我認(rèn)為我國(guó)上市公司資本運(yùn)營(yíng)雖然還存在許多的問(wèn)題，但是，其不斷發(fā)展的趨勢(shì)是不可避免的，我國(guó)目前還處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)交替的時(shí)間區(qū)間，資本運(yùn)營(yíng)的意義已經(jīng)超過(guò)了企業(yè)自身利益的界限，于深化改革我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制，和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和發(fā)展都有非常重要的意義。所以我國(guó)上市公司必須盡快解決自身在資本運(yùn)營(yíng)上的種種弊病，早日進(jìn)入正確的運(yùn)行軌道，同時(shí)發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)，提高企業(yè)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。（作者單位：安徽工商職業(yè)學(xué)院）

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