導(dǎo)語：如何才能寫好一篇股市動(dòng)態(tài)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

盡管會(huì)議當(dāng)天天公不作美，綿綿春雨一直在下，但大雨澆不滅讀者的熱情，五百多位讀者及投資者頂風(fēng)冒雨參加了報(bào)告會(huì)，場(chǎng)面十分感人?！?a href="http://www.eimio.cn/haowen/160443.html" target="_blank">股市動(dòng)態(tài)分析》雜志社社長(zhǎng)劉波表示，“這段時(shí)間股市不太好，天氣也不好，但是看到今天下午到場(chǎng)的投資者還是比較多的，這一點(diǎn)我還是很受感動(dòng)，也深受鼓舞，我覺得后面的股市還是很有希望的！”

本次報(bào)告會(huì)邀請(qǐng)了博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春先生、摩根士丹利華鑫基金研究總監(jiān)陳強(qiáng)兵先生、南方基金首席策略分析師楊德龍先生、海通國際環(huán)球投資策略部董事潘鐵珊先生、麥格理資本證券聯(lián)席董事林泓昕先生作為嘉賓進(jìn)行主題演講。此外，報(bào)告會(huì)還安排了專欄作者圓桌會(huì)議。

從嘉賓及專欄作者的發(fā)言來看，大部分對(duì)2013年剩余時(shí)間的行情都表示謹(jǐn)慎樂觀。魏鳳春表示，“中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)人到中年，投資須遵從舍、得之道?！标悘?qiáng)兵認(rèn)為，“中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就像狗熊掰玉米一樣，掰一個(gè)大的，扔掉再掰一個(gè)更大的。增長(zhǎng)無憂，而資源浪費(fèi)、效率低才是問題?！睏畹慢堫A(yù)計(jì)，“全年可能有兩三波的反彈，這就決定了今年的操作要有一定的波段性，市場(chǎng)下跌的過程中敢買，而在市場(chǎng)上漲的時(shí)候要敢賣?！焙Ｍ馔顿Y機(jī)構(gòu)的兩位代表海通國際潘鐵珊和麥格理證券林泓昕從香港市場(chǎng)的角度分析了市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。

篇2

關(guān)鍵詞：貨幣政策；股市；動(dòng)態(tài)效應(yīng)；SVAR

中圖分類號(hào)：F832.5　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　doi：10.3969／j.issn.1672-3309(x).2011.01.27　文章編號(hào)：1672-3309(2011)01-68-03

一、引言

金融危機(jī)以來，我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策在經(jīng)歷了持續(xù)的擴(kuò)張期之后進(jìn)入緊縮期，貨幣政策在2008年經(jīng)歷了5次降息之后，于2010年步入加息和存款準(zhǔn)備金提高階段。作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市，同期也出現(xiàn)了幾輪明顯漲跌。并相應(yīng)地出現(xiàn)一定時(shí)期的漲跌趨勢(shì)。對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的觀察發(fā)現(xiàn)貨幣政策和股市之間存在聯(lián)動(dòng)。貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格之間的關(guān)系問題一直是金融領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)，這一方面是由于資本市場(chǎng)的存在對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制產(chǎn)生了影響，使貨幣當(dāng)局對(duì)貨幣政策的把握能力受到了削弱，另一方面，貨幣政策作為調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要手段，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)而對(duì)股市能產(chǎn)生重大影響，以逐利為目的的投資者自然對(duì)貨幣政策的股市效應(yīng)產(chǎn)生強(qiáng)烈的興趣。本文正是基于對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的觀察和對(duì)理論意義的分析提出了貨幣政策的股市效應(yīng)這一研究主題，試圖回答如下問題：貨幣政策的哪些指標(biāo)對(duì)我國股市產(chǎn)生影響?影響性質(zhì)和效力又如何?效力的動(dòng)態(tài)性如何度量?

二、理論闡述與文獻(xiàn)回顧

貨幣政策與股市的關(guān)系，各主流經(jīng)濟(jì)學(xué)派都有相關(guān)的理論闡述。費(fèi)雪的貨幣數(shù)量論認(rèn)為，在其它條件不變的前提下價(jià)格水平(包括實(shí)物商品和金融資產(chǎn))與貨幣流通量成正比。凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論認(rèn)為。利率是影響投機(jī)動(dòng)機(jī)的決定性因素。弗里德曼認(rèn)為金融資產(chǎn)預(yù)期收益會(huì)通過持幣的機(jī)會(huì)成本影響貨幣需求，同時(shí)貨幣需求又反過來影響資產(chǎn)選擇。理性預(yù)期學(xué)派認(rèn)為預(yù)期到的貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)是中性的，只有未預(yù)期到的貨幣政策才對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。同時(shí)，有效市場(chǎng)理論把理性預(yù)期的思想應(yīng)用到了資本市場(chǎng)中，認(rèn)為只有弱式有效市場(chǎng)中貨幣政策才對(duì)股市形成動(dòng)態(tài)影響。上述各派理論存在分歧，貨幣數(shù)量說、凱恩斯學(xué)派和貨幣主義肯定這種關(guān)系，而理性預(yù)期學(xué)派和有效市場(chǎng)理論卻否定這種關(guān)系。為調(diào)和矛盾Cooper(1974)提出了SO-EM模型，該模型的重要特點(diǎn)是加入了預(yù)期因素，從而一方面肯定了貨幣供應(yīng)量是資本收益率的一個(gè)重要決定因素，另一方面指出收益變化可以領(lǐng)先于貨幣變化。

理論闡明了貨幣政策對(duì)資產(chǎn)價(jià)格影響的存在性和作用的機(jī)制，但各派理論考察的角度差異很大，且不同市場(chǎng)、不同歷史條件下市場(chǎng)對(duì)這種關(guān)系的表現(xiàn)也各不相同，這就需要實(shí)證分析進(jìn)行檢驗(yàn)。所以，中國這個(gè)尚未成熟且處于轉(zhuǎn)型期的資本市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的沖擊會(huì)產(chǎn)生一個(gè)怎樣的反應(yīng)便成為我國學(xué)者研究的一個(gè)問題。謝平等(2002)從理論上論證了我國貨幣數(shù)量不再簡(jiǎn)單地與物價(jià)和收入呈比例關(guān)系，而與經(jīng)濟(jì)體系中所有需貨幣媒介的交易有重要相關(guān)性，并用多元回歸方法進(jìn)行定量和實(shí)證分析。瞿強(qiáng)(2001)就政策操作層面上對(duì)資產(chǎn)價(jià)格與貨幣政策的關(guān)系進(jìn)行了總結(jié)，指出貨幣政策對(duì)資產(chǎn)價(jià)格要“關(guān)注”，但不要“釘住”。易綱、王召(2002)通過建立貨幣政策的股市傳導(dǎo)機(jī)制理論模型，推導(dǎo)發(fā)現(xiàn)貨幣政策對(duì)資產(chǎn)價(jià)格有影響，貨幣數(shù)量與通貨膨脹的關(guān)系不僅取決于商品和服務(wù)的價(jià)格，還取決于股市。孫華妤、馬躍(2003)在提出綜合理論框架基礎(chǔ)上運(yùn)用動(dòng)態(tài)滾動(dòng)式VAR方法對(duì)貨幣政策與股市的關(guān)系進(jìn)行分析，印證了貨幣政策對(duì)股市的影響。陸蓉(2003)通過向量誤差修正模型(VECM)研究了不同貨幣政策控制方式下各貨幣政策變量對(duì)股市的沖擊，發(fā)現(xiàn)在貨幣政策的直接調(diào)控方式下，貸款限額管理對(duì)股票市場(chǎng)的影響較大，間接調(diào)控方式下，貨幣市場(chǎng)利率對(duì)股票市場(chǎng)的影響逐漸顯現(xiàn)。劉松(2004)用趨勢(shì)分析、協(xié)整和granger因果檢驗(yàn)對(duì)貨幣政策與股市的關(guān)系進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)用年度數(shù)據(jù)存在影響作用而月度數(shù)據(jù)不存在。崔暢(2007)通過SVAR模型分析股市在低迷和高漲階段對(duì)貨幣政策沖擊的不同反應(yīng)，結(jié)果表明貨幣政策對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的作用在低迷和高漲階段都具有有效性。

對(duì)文獻(xiàn)的梳理發(fā)現(xiàn)，我國學(xué)者已經(jīng)從理論上闡明了我國貨幣供應(yīng)量對(duì)我國股市的影響，并且股市的波動(dòng)也得到了貨幣政策的關(guān)注，同時(shí)，股市對(duì)貨幣政策影響的實(shí)證研究也得到了足夠的重視，并取得了初步成果，但由于使用的實(shí)證研究方法不甚完善并且變量的選取和處理嚴(yán)謹(jǐn)性不高，使得實(shí)證結(jié)果的可靠性很難令人滿意。本研究基于SVAR和更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)淖兞窟x擇與處理來研究我國股市的貨幣政策動(dòng)態(tài)效應(yīng)。

三、股市對(duì)貨幣政策動(dòng)態(tài)效應(yīng)的實(shí)證研究

(一)變量選取與處理

本研究選取的變量包括四類：宏觀經(jīng)濟(jì)變量、物價(jià)變量、貨幣政策變量、股票市場(chǎng)變量。使用月度數(shù)據(jù)，研究期為2000年1月至2010年8月?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性和替代的科學(xué)性，四類變量的變量選擇如下：宏觀經(jīng)濟(jì)的變量為工業(yè)增加值，物價(jià)的變量為定基居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(基期為2000年1月，基期值為1)。貨幣政策的變量為M0、金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額、銀行間7天同業(yè)拆借利率，股市的變量是上證綜指。數(shù)據(jù)來源是中國人民銀行網(wǎng)站、中國統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站和國泰君安大智慧軟件數(shù)據(jù)庫。本文所有數(shù)據(jù)處理都由計(jì)量軟件E-views5.1完成。

貨幣政策變量的選擇邏輯是：貨幣政策的中介目標(biāo)分總量目標(biāo)和價(jià)格目標(biāo)，我國利率體系中只有銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)已放開，使得貨幣供求價(jià)格能通過市場(chǎng)的力量形成，而很多機(jī)構(gòu)投資者都已成為拆借市場(chǎng)的主體，這樣拆借市場(chǎng)利率能夠很好地體現(xiàn)資金投資股市的機(jī)會(huì)成本，所以選擇了交易量最大的七天期同業(yè)拆借利率作為貨幣政策價(jià)格目標(biāo)的指標(biāo)?？偭磕繕?biāo)的變量，我們選擇了M0和金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額。理由是：我國學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)我國的貨幣供給體現(xiàn)了一定的內(nèi)生性，對(duì)于寬口徑的M2的控制難度越來越大。央行只能通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)和央行票據(jù)業(yè)務(wù)影響M0，此外，我國貨幣政策調(diào)控方式雖然從1998年開始放棄貸款控制的直接方式而轉(zhuǎn)向貨幣總量的間接控制，但央行的新增貸款計(jì)劃卻每年還在做，各商業(yè)銀行的貸款數(shù)量受到央行的緊密追蹤，貸款仍受到計(jì)劃貸款總量的約束，可見金融機(jī)構(gòu)貸款仍然是貨幣政策關(guān)注的重要指標(biāo)。

對(duì)這6個(gè)變量的月度數(shù)據(jù)分別做如下處理：先用X-11乘法季節(jié)調(diào)整對(duì)M0、金融機(jī)構(gòu)貸款余額和工業(yè)增加值進(jìn)行平滑以消除季節(jié)趨勢(shì)，再除以定基消費(fèi)價(jià)格指數(shù)消除通脹影響，然后取對(duì)數(shù)消除異方差，處理后的數(shù)據(jù)分別用inmO、indky和Ingvz表示。對(duì)銀行間7天同業(yè)拆借利率減通脹率取實(shí)際值。用t11表示。對(duì)上證綜指取對(duì)數(shù)，用

insz表示，上證綜指取對(duì)數(shù)后，對(duì)數(shù)差就表示對(duì)數(shù)收益率。定基消費(fèi)價(jià)格指數(shù)用wjzs表示。

(二)擴(kuò)展(Lag-Auented)VAIL模型的建立

SVAR模型和VAR模型對(duì)變量的單整性協(xié)整性要求不同。對(duì)于無約束的VAR模型，若變量平穩(wěn)，則可直接用水平數(shù)據(jù)建立模型，此時(shí)的模型估計(jì)是有效的：若變量非平穩(wěn)但協(xié)整，則可對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行差分建立具有協(xié)整約束的VAR模型，以獲得有效的模型估計(jì)?？梢?，變量平穩(wěn)性及協(xié)整關(guān)系對(duì)VAR模型是非常重要的，但SVAR模型中變量的平穩(wěn)性及協(xié)整性已有文獻(xiàn)并無深入、系統(tǒng)的探討。大多直接采用變量的水平值進(jìn)行估計(jì)。但這樣建模對(duì)模型滯后階數(shù)的選擇與通常的做法有差異。Todaand Yamamoto(1995)研究表明，采用擴(kuò)展(Lag-Augmented)VAR模型方法可以不考慮變量單位根個(gè)數(shù)及協(xié)整關(guān)系。這種方法采用P+K一作為模型內(nèi)生變量的滯后階數(shù)，其中KMmax為變量時(shí)間序列的最大單整數(shù)，P為根據(jù)通常判定準(zhǔn)則確定的VAR模型的滯后階數(shù)。這種方法的優(yōu)點(diǎn)在于能避免以協(xié)整為依據(jù)所建立的VAR模型可能存在的嚴(yán)重事前檢驗(yàn)誤差而得出有偏的實(shí)證結(jié)論，且簡(jiǎn)單易行。本研究將以此方法建模。

SVAR模型是在VAR模型基礎(chǔ)上對(duì)其誤差項(xiàng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)分解得到的。于是先建立包含4個(gè)內(nèi)生變量(Idkv、InmO、tll和Insz)和兩個(gè)外生變量(Ingyz和wjzs)的VAR模型，區(qū)分內(nèi)生和外生的原因是：作為研究貨幣政策對(duì)股市沖擊的系統(tǒng)，為盡可能準(zhǔn)確地估計(jì)出沖擊的直接作用，必須把影響股市的兩大宏觀要素工業(yè)增加值與物價(jià)水平包含在分析系統(tǒng)中，但內(nèi)生變量的增加會(huì)造成模型待估參數(shù)以所增加內(nèi)生變量數(shù)目的倍數(shù)增多，待估參數(shù)的增加會(huì)造成自由度的損失并直接影響到模型參數(shù)估計(jì)的精度，權(quán)衡利弊我們把Ingyz和wizs作為模型的外生變量來處理。其次確定擴(kuò)展(Lag-Augmented)VAR模型的滯后階數(shù)，需確定模型內(nèi)生變量的最大單整階數(shù)以及無約束VAR模型的滯后階數(shù)。對(duì)Indky、InmO、tll和Insz進(jìn)行ADF檢驗(yàn)(檢驗(yàn)的方程都含趨勢(shì)項(xiàng)與截距項(xiàng)，方程的滯后階數(shù)都為12)最大單整階數(shù)為1，即kmax=1。對(duì)無約束VAR模型的滯后階數(shù)的檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)5個(gè)判定準(zhǔn)則中有4個(gè)在5％的顯著水平下判定模型的最優(yōu)滯后階數(shù)為2，另一個(gè)判定為l，所以無約束VAR模型的滯后階數(shù)p=2。所以，我們建立的VAR模型的滯后階數(shù)為3。

VAR模型的脈沖響應(yīng)分析和方差分解分析只有模型是平穩(wěn)時(shí)才有意義，SVAR模型對(duì)平穩(wěn)性有同樣的要求。VAR模型平穩(wěn)的充要條件是模型系數(shù)行列式的所有特征值都在單位圓以內(nèi)。對(duì)所建立的VAR(3)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)條件滿足，可進(jìn)行脈沖分析和方差分解。同時(shí)。殘差的LM自相關(guān)檢驗(yàn)表明殘差序列不存在自相關(guān)，但進(jìn)一步分析表明，各隨機(jī)沖擊之間存在較強(qiáng)的相關(guān)性，有必要識(shí)別結(jié)構(gòu)式?jīng)_擊，

(三)對(duì)SVAR模型同期相關(guān)關(guān)系矩陣的約束及矩陣的估計(jì)

要識(shí)別出機(jī)構(gòu)式?jīng)_擊需求出同期相關(guān)關(guān)系矩陣，而求同期相關(guān)關(guān)系矩陣需施加k(k-1)／2個(gè)短期約束(高鐵梅，2003)。于是，對(duì)本文4個(gè)內(nèi)生變量和2個(gè)外生變量的SVAR(3)需施加6個(gè)短期約束，本文施加的是零約束，表明一個(gè)變量對(duì)另一個(gè)變量隨機(jī)沖擊沒有當(dāng)期反應(yīng)，分別是：InmO對(duì)來自Insz的沖擊為零；Indky對(duì)來自Insz的沖擊為零tll對(duì)來自Insz的沖擊為零；lnm0對(duì)來自tll的沖擊為零：Indky對(duì)來自tll的沖擊為零；Indky對(duì)來自InmO的沖擊為零。上述約束的理論依據(jù)是：我國貨幣政策沒有把資產(chǎn)價(jià)格作為貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)，所以有了前3個(gè)約束：我國現(xiàn)金流通量Mo主要受到巨額外匯儲(chǔ)備的影響。具有被動(dòng)吸收外匯的特征，所以第4個(gè)約束也可行；我國央行每年都有信貸計(jì)劃，商業(yè)銀行普遍存在惜貸現(xiàn)象，且中小企業(yè)長(zhǎng)年受融資難困擾，使得貸款對(duì)利率不敏感，可見第五和第六個(gè)零約束也成立。在施加了6個(gè)零約束之后，SVAR模型正好可識(shí)別，此時(shí)根據(jù)變量順序Ind，kv、InmO、tll和Insz估計(jì)出結(jié)構(gòu)因子矩陣A、B。

(四)SVAP，脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

用結(jié)構(gòu)因子矩陣A、B對(duì)VAR的誤差項(xiàng)進(jìn)行分解，可得同期獨(dú)立的隨機(jī)干擾項(xiàng)，據(jù)此得出脈沖響應(yīng)函數(shù)就不再含有其它內(nèi)生變量的交叉沖擊。從而能更精確度量出變量沖擊對(duì)系統(tǒng)的影響，這是SVAR脈沖響應(yīng)函數(shù)的優(yōu)點(diǎn)。本研究探討股市對(duì)貨幣政策沖擊的動(dòng)態(tài)效應(yīng)，所以僅給出股市對(duì)一單位標(biāo)準(zhǔn)差貨幣政策變量結(jié)構(gòu)新息沖擊的響應(yīng)軌跡(如下圖所示)，滯后長(zhǎng)度為12期，圖中橫坐標(biāo)表示沖擊發(fā)生后的時(shí)間間隔(單位：月)，縱坐標(biāo)表示對(duì)沖擊的反應(yīng)程度(單位：百分?jǐn)?shù))。圖中實(shí)線部分表示脈沖響應(yīng)軌跡。虛線部分表示5％的置信水平。

由上圖可知：金融機(jī)構(gòu)貸款余額對(duì)股市的沖擊作用是負(fù)向的且非常微弱，出現(xiàn)負(fù)向沖擊與我們的經(jīng)驗(yàn)是相反的，這種沖擊到第三期才開始顯現(xiàn)，到第十期沖擊作用趨于消失。在第五、六、七期這種影響達(dá)到最大，此時(shí)達(dá)到0I01％左右。基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量M0對(duì)股市的沖擊作用為正向且較顯著，這種沖擊從當(dāng)期顯現(xiàn)且沖擊作用穩(wěn)步上升，到第六期達(dá)到較高水平，之后一直保持在該水平而無明顯下降，說明基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量對(duì)股市的沖擊作用較明顯且持久。貨幣市場(chǎng)利率對(duì)股市的沖擊效力較小，整體上是負(fù)向的且持續(xù)期較短，第八期之后影響就趨于零了，滯后三、四、五、六期的影響相對(duì)較明顯，但在第二期卻出現(xiàn)了令人費(fèi)解的正向沖擊。

整體上看，貨幣政策對(duì)股市的沖擊主要體現(xiàn)在基礎(chǔ)貨幣上，貨幣市場(chǎng)利率對(duì)股市雖有影響，但很微弱。金融機(jī)構(gòu)貸款余額對(duì)股市的影響卻是出乎意料的負(fù)向，影響力也很微弱。

四、結(jié)論

本文用2000年1月至2010年8月的月度數(shù)據(jù)，建立4個(gè)內(nèi)生變量(Indky、InmO、tll和Insz)和2個(gè)外生變量(Ingyz和州zs)滯后三階的SVAR(3)模型，并求出正交化的脈沖響應(yīng)函數(shù)以分析該時(shí)期貨幣政策對(duì)股市的動(dòng)態(tài)影響效力，得出以下結(jié)論：

第一，我國貨幣政策對(duì)股市的影響途徑主要是基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量M0，這種影響途徑較顯著且持久，影響的最大值在六個(gè)月后出現(xiàn)?；A(chǔ)貨幣對(duì)股市的追逐，說明了我國投資渠道的匱乏，現(xiàn)金持有者只能通過投資高風(fēng)險(xiǎn)的股市來實(shí)現(xiàn)金錢的時(shí)間價(jià)值。但現(xiàn)金的高流動(dòng)需求一方面使得投資股市蒙受較大的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也加劇了股市的波動(dòng)。不利于金融穩(wěn)定。

第二。我國貨幣市場(chǎng)利率對(duì)股市的影響很小。雖然我國當(dāng)前有一定數(shù)量的券商和基金參與了貨幣市場(chǎng)的交易，但是從數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)結(jié)果看股市對(duì)貨幣市場(chǎng)利率還不敏感，這說明了機(jī)構(gòu)投資者在穩(wěn)定股市方面的作用尚未顯現(xiàn)，我國股市的投機(jī)氛圍依然濃重。

第三，我國金融機(jī)構(gòu)貸款余額對(duì)股市的影響呈微弱負(fù)向關(guān)系。這與經(jīng)驗(yàn)相反，本文認(rèn)為這與我國商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)與企業(yè)投資效率有關(guān)。如果企業(yè)對(duì)商業(yè)銀行形成一種倒逼，那么貸款的增加未必表明企業(yè)生產(chǎn)效率的提高，所以未必對(duì)公司的股票有正向影響。如果企業(yè)的投資效率不高，根據(jù)財(cái)務(wù)管理原理，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值可能為負(fù)。此時(shí)貸款的增加卻可能對(duì)公司股價(jià)形成負(fù)向影響。

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[8]楚爾鳴、魯旭，基于SVAR模型的政府投資擠出效應(yīng)研究[J]，宏觀經(jīng)濟(jì)研究,2008,(08)。

篇3

關(guān)鍵詞：電力系統(tǒng)；繼電保護(hù)；動(dòng)態(tài)特性；數(shù)字仿真

中圖分類號(hào)：F407.61 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：

在電力系統(tǒng)發(fā)生故障時(shí)，其運(yùn)行的安全性以及可靠性在很大程度上會(huì)受到繼電保護(hù)動(dòng)態(tài)特性的影響，但是在實(shí)驗(yàn)室里面卻無法準(zhǔn)確的將真實(shí)情況表現(xiàn)出來。當(dāng)前解決此類問題的方法主要有兩種，一種是通過電力系統(tǒng)動(dòng)態(tài)模擬裝置對(duì)故障進(jìn)行模擬，校驗(yàn)繼電保護(hù)，該種方法是最傳統(tǒng)的方法具有靈活性差、費(fèi)時(shí)費(fèi)力、成本高等不足；另外一種是通過故障再現(xiàn)設(shè)備實(shí)現(xiàn)故障期間電壓以及電流數(shù)字量向模擬量的轉(zhuǎn)換，并在博愛和繼電器中將其輸入進(jìn)而對(duì)它的動(dòng)作行為進(jìn)行觀察。該種方法必須要與故障再現(xiàn)以及測(cè)試設(shè)備，其是非常昂貴的，而且對(duì)裝置內(nèi)部程序的邏輯以及元件配置情況無法觀察，只對(duì)已有的設(shè)備具有適用性。文中所提出軟件對(duì)可以實(shí)現(xiàn)任何繼電保護(hù)裝置元件及其組成系統(tǒng)的模擬，使用EMTP對(duì)故障期間的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行仿真，對(duì)其動(dòng)態(tài)特性進(jìn)行校驗(yàn)。該種方法可以隨意改變保護(hù)裝置的結(jié)構(gòu)、電力系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)、故障地點(diǎn)以及故障類型等。對(duì)現(xiàn)有的或者是正在研制中的保護(hù)裝置都具有適用性，它幾乎有成本低以及效率高等優(yōu)點(diǎn)。文中的軟件采用了Wisual C++6.0語言作為開發(fā)工具。

軟件的動(dòng)態(tài)仿真原理分析

使用程序模塊來實(shí)現(xiàn)繼電保護(hù)裝置包括電壓元件、電流元件、阻抗元件、功率方向元件、時(shí)間元件、差動(dòng)元件以及各種邏輯元件在內(nèi)的各種功能元件。仿真時(shí)將這些功能元件通過圖形操作來組成軟件框圖；對(duì)正在研制的保護(hù)裝置或者是即將投入運(yùn)行的保護(hù)裝置進(jìn)行校驗(yàn)時(shí)，根據(jù)投入運(yùn)行電力系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)以及參數(shù)，通過EMTP仿真獲得相關(guān)的參數(shù)值并將其輸入到保護(hù)軟件框圖的測(cè)量元件當(dāng)中，對(duì)保護(hù)元件的動(dòng)作以及它們之間的時(shí)間配合關(guān)系進(jìn)行觀察，最后就可以觀察到保護(hù)裝置整體的動(dòng)作情況；對(duì)于已經(jīng)投運(yùn)的保護(hù)裝置，對(duì)故障的原因分析分方法和以上的方法是一樣的。一般動(dòng)態(tài)仿真可以通過連續(xù)仿真、斷點(diǎn)方針以及單點(diǎn)仿真這三種方式來實(shí)現(xiàn)。可以根據(jù)實(shí)際情況對(duì)仿真度的速度進(jìn)行調(diào)節(jié)。

保護(hù)元件的結(jié)構(gòu)

文中所設(shè)計(jì)的軟件如圖1所示，該軟件采用了面向?qū)ο蟮木幊碳记?，保證了其的層次性以及易擴(kuò)展性。該種結(jié)構(gòu)也和面向?qū)ο蟮奶匦允窍喾?。首先進(jìn)行基類元件類的構(gòu)造，它集所有元件的特性于一身，可對(duì)其進(jìn)行復(fù)制、移動(dòng)以及刪除等操作。時(shí)間元件、邏輯元件、測(cè)量元件以及其它元件就是由基類派生的來的，其中測(cè)量元件主要包括電壓、電流、功率方向以及阻抗元件，要將電壓以及電流采樣點(diǎn)諧波分析結(jié)果輸入到這些元件當(dāng)中；在邏輯元件中應(yīng)輸入與之相關(guān)元件的動(dòng)作情況。其它元件主要包括啟動(dòng)元件、電流以及電壓互感器斷線檢測(cè)元件等。對(duì)于所有測(cè)量元件得到的測(cè)量值均可視為一個(gè)數(shù)學(xué)公式的計(jì)算值。

圖1保護(hù)元件結(jié)構(gòu)圖

軟件的結(jié)構(gòu)、功能以及特點(diǎn)

3.1軟件的結(jié)構(gòu)

下圖圖2為軟件的結(jié)構(gòu)圖，在進(jìn)行動(dòng)態(tài)仿真之前用戶應(yīng)通過軟件的編輯功能將保護(hù)的邏輯框圖繪制出來，且選取一組故障電流和電壓的數(shù)據(jù)，根據(jù)保護(hù)的實(shí)際要求做好濾波計(jì)算，將處理之后的數(shù)據(jù)輸入到測(cè)量軟件當(dāng)中進(jìn)保護(hù)仿真。在仿真是對(duì)每按照順序?qū)γ恳卉浖M(jìn)行查詢，對(duì)于測(cè)量元件應(yīng)該根據(jù)其電壓、電流、公路方向以及阻抗等來確定出合適的公式將測(cè)量值計(jì)算出來，然后將其和定值放在一起進(jìn)行比較，如果滿足要求就發(fā)生動(dòng)作；邏輯元件是否動(dòng)作主要是根據(jù)和它輸入端連接在一起的元件的動(dòng)作情況決定的。為了提示用戶，發(fā)生動(dòng)作之后的元件出口位置會(huì)變成紅色。所以元件每循環(huán)一次時(shí)鐘會(huì)隨著向前走一個(gè)步長(zhǎng)，其是可以可以進(jìn)行調(diào)節(jié)的，為了確保仿真的正確程度，對(duì)循環(huán)一次后的時(shí)間步長(zhǎng)應(yīng)進(jìn)行檢查看它是否比兩個(gè)采樣點(diǎn)之間的間隔大，以免造成忽略掉某些采樣點(diǎn)造成元件狀態(tài)的變化，導(dǎo)致仿真結(jié)果不準(zhǔn)。在查詢完所有的元件之后才能撥動(dòng)仿真時(shí)鐘，所以仿真結(jié)果不會(huì)受到程序快慢的影響。

圖2軟件結(jié)構(gòu)圖

3.2軟件的功能特點(diǎn)

3.2.1圖形化操作

文中所開發(fā)的是一個(gè)圖形化的仿真軟件，繼電保護(hù)邏輯框圖的編輯功能作為軟件的基本功能。為了使得所開發(fā)的圖形編輯功能可以很容易的和各種分析功能的接口相連接，向它們提供統(tǒng)一的圖形用戶界面，所以要確保所開發(fā)系統(tǒng)的獨(dú)立性較高，同時(shí)確保其具有易擴(kuò)充性。文中所開發(fā)的保護(hù)框圖編輯系統(tǒng)具有的功能和特點(diǎn)有：第一，給各種不同的保護(hù)元件提供了相應(yīng)的繪圖工具，通過其可繪制各種元件，操起起來簡(jiǎn)單方便；第二，可以對(duì)各種元件進(jìn)行包括移動(dòng)、復(fù)制、刪除等在內(nèi)的操作，亦可對(duì)整塊對(duì)圖形進(jìn)行操作，所以的操作和Windowsz的標(biāo)準(zhǔn)操作相一致；第三，具有和AutoCAD一樣的對(duì)敏感點(diǎn)的捕捉功能。其可依據(jù)各個(gè)元件在圖形中所處的位置將它們之間的關(guān)系確定出來，這樣在繪圖中就可以省掉很多工作，由于無需輸入網(wǎng)絡(luò)拓?fù)溥B接關(guān)系的工作，也就不會(huì)有出錯(cuò)情況出現(xiàn)。軟件還可以實(shí)現(xiàn)對(duì)保護(hù)框圖連接線的錯(cuò)誤進(jìn)行自動(dòng)檢測(cè)。

3.2.2其它功能

第一，濾波的各種算法均可提前編好，所以用戶可以根據(jù)實(shí)際需求來選擇算法，這樣就很容易對(duì)各種原理的保護(hù)進(jìn)行仿真；第二，在數(shù)據(jù)庫里面存有繼電保護(hù)的定值，這樣在框圖上可直接檢查和修改保護(hù)定值，對(duì)其的校驗(yàn)也顯得很簡(jiǎn)單了。對(duì)元件進(jìn)行雙擊在彈出的對(duì)話框中可以對(duì)元件的編號(hào)以及特性進(jìn)行修改；第三，該軟件中，用戶只需將數(shù)條簡(jiǎn)單的直線和圓弧給出任意種類的動(dòng)作特性就會(huì)形成，也就是說其實(shí)現(xiàn)了阻抗元件的自定義特性；第四，通常在保護(hù)框圖中對(duì)邏輯元件使用的比較多，在繪制時(shí)經(jīng)常需要對(duì)其屬性以及輸入端的個(gè)數(shù)進(jìn)行變更，基于此種情況，該軟件開發(fā)除了具有自定義功能的邏輯元件，這樣就使得用戶繪制更加方便；第五，此軟件所使用的數(shù)據(jù)符合我國電力行業(yè)的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，是我國故障動(dòng)態(tài)記錄設(shè)備暫態(tài)數(shù)據(jù)交換的標(biāo)準(zhǔn)格式，因此其具有較強(qiáng)的適用性；第六，通過該軟件可以獲得很多的圖形和曲線；第七，可根據(jù)需要選擇仿真到底是單步進(jìn)行還是連續(xù)進(jìn)行，這樣用戶就可以很清楚的對(duì)故障時(shí)包含匯總所以元件的動(dòng)作情況以及它們之間的時(shí)間配合關(guān)系進(jìn)行觀察，以實(shí)現(xiàn)運(yùn)行過程中保護(hù)發(fā)生誤動(dòng)作原因的查找。除此之外，軟件還可以讀設(shè)計(jì)階段保護(hù)的性能進(jìn)行分析，在很大程度上可以新型保護(hù)研制所需要的時(shí)間。

接口問題分析

通常真實(shí)感受故障的數(shù)據(jù)位于A/D變換后的數(shù)據(jù)線上，故障數(shù)據(jù)是通過保護(hù)定時(shí)中斷獲取的，但是在故障錄波器中的數(shù)據(jù)是數(shù)字量，這時(shí)出現(xiàn)的問題就是二者的采樣率不同，若需要使用這些數(shù)據(jù)就需要對(duì)其進(jìn)行轉(zhuǎn)換，使得采樣率保持一致，具體的解決方法可以參考Comtrade格式標(biāo)準(zhǔn)。

結(jié)束語

綜上所述，文中提出的軟件具有使用方便、功能齊全、成本低以及適用性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，可將其用于對(duì)繼電保護(hù)裝置的設(shè)計(jì)開發(fā)以及故障分析中，在人員的培訓(xùn)以及調(diào)試方面也可以使用。在這里需要說明的是，該軟件作為對(duì)保護(hù)裝置進(jìn)行分析的軟件，硬件還是需要通過動(dòng)態(tài)模型以及故障再現(xiàn)設(shè)備進(jìn)行測(cè)試。文中已經(jīng)分析了該軟件的整體框架，還需要進(jìn)行濾波計(jì)算以及各種功能軟件的編制，其正在進(jìn)行。在很大程度上軟件仿真的真實(shí)性這準(zhǔn)確性都會(huì)受到各種元件實(shí)現(xiàn)算法和真正保護(hù)裝置之間的一致性程度的影響，因此希望各個(gè)生產(chǎn)廠家積極配合，向用戶和相關(guān)廠家提供質(zhì)量性能更好的工具。

參考文獻(xiàn)

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篇4

報(bào)告會(huì)吸引了七百多位讀者及投資者到場(chǎng)，場(chǎng)面十分火爆。《股市動(dòng)態(tài)分析》雜志社社長(zhǎng)劉波表示，“周五股市大漲后，今天人氣旺，有點(diǎn)出乎意料！”

本次報(bào)告會(huì)邀請(qǐng)了英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄、星石投資總裁、首席策略師楊玲、大摩多因子策略股票基金經(jīng)理劉釗和深圳大學(xué)金融學(xué)教授郭茂佳作為演講嘉賓進(jìn)行主題演講；此外，報(bào)告會(huì)還安排了上市公司高管和專欄作者兩場(chǎng)圓桌會(huì)議。

從嘉賓及專欄作者的發(fā)言來看，大家對(duì)2013年股市行情都較為樂觀。李大霄表示，“熊市已經(jīng)結(jié)束，中國股民苦盡甘來了，中國證券市場(chǎng)融冰之旅再次啟程?！睏盍犷A(yù)計(jì)，“從明年開始，未來2—3年內(nèi)可能會(huì)迎來一輪長(zhǎng)牛慢牛。”郭茂佳認(rèn)為，“無論從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、貨幣供應(yīng)率等宏觀指標(biāo)來看，還是股市調(diào)整時(shí)間和幅度、估值水平等都顯示出目前正處于熊市末期，他同時(shí)提醒投資者切勿當(dāng)‘空兵’?！薄豆墒袆?dòng)態(tài)分析》專欄作者魯兆認(rèn)為，“1949點(diǎn)可以確認(rèn)為市場(chǎng)的中期底部，2013年指數(shù)的上升空間在20%-25%，有可能是一口氣走完?！眲⑨搫t從量化投資的角度講 述了應(yīng)該具備的科學(xué)的投資態(tài)度。

關(guān)于明年哪些板塊可能存在一定的機(jī)會(huì)。在專欄作者圓桌討論環(huán)節(jié)，大家發(fā)表了各自的見解，薛樹東表示，“除藍(lán)籌股外，城鎮(zhèn)化面臨巨大機(jī)會(huì)，相關(guān)板塊存在投資機(jī)會(huì)?！蓖跸却航ㄗh投資者“重點(diǎn)關(guān)注周期性行業(yè)的龍頭企業(yè)，如水泥行業(yè)?！崩枋擞砜春盟嗪腿贪鍓K。

篇5

近四年來業(yè)績(jī)不佳

武漢健民從事中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，重點(diǎn)開發(fā)小兒用藥、老年用藥，主打產(chǎn)品有龍牡壯骨顆粒、健民咽喉片、健脾生血顆粒等。按常理，醫(yī)藥行業(yè)過去五年是黃金發(fā)展時(shí)間，全行業(yè)整體營(yíng)收增長(zhǎng)及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)都接近20%的水平。但《股市動(dòng)態(tài)分析》周刊記者發(fā)現(xiàn)，近四年來，公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，從營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)來看，成長(zhǎng)性不如醫(yī)藥行業(yè)的平均水平，若從凈資產(chǎn)收益率來看，股東權(quán)益的增速極低（參見表1），與醫(yī)藥行業(yè)的優(yōu)秀上市公司比如云南白藥等相距甚遠(yuǎn)。

從上表數(shù)據(jù)可知，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)掩蓋了公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)疲軟的現(xiàn)實(shí)，而凈資產(chǎn)收益率停滯不前的事實(shí)又表明公司為股東創(chuàng)造的價(jià)值增量有限，缺乏可持續(xù)增長(zhǎng)的一面體現(xiàn)得很明顯。

業(yè)績(jī)門檻及解鎖條件不高

公司在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中將業(yè)績(jī)條件設(shè)定為2個(gè)條件，即各考核年度的凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)收益率達(dá)到目標(biāo)值（參見表2）。若僅從凈利潤(rùn)來看，2013年至2016年間，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)速均有望達(dá)到20%以上，貌似成長(zhǎng)性不錯(cuò)，深圳某私募資深投資總監(jiān)石先生告訴記者，當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)低迷，公司畫的這個(gè)凈利潤(rùn)大餅或許是本周二當(dāng)天股價(jià)異動(dòng)的重要原因之一。

若從凈資產(chǎn)收益率來看，公司的增長(zhǎng)幅度相當(dāng)緩慢。特別的是，公司2012年凈資產(chǎn)收益率已達(dá)到9.57%，今年前三季度該數(shù)據(jù)是9.07%，今年有望達(dá)到9.8%左右。換句話說，2014年、2015年、2016年要完成這個(gè)目標(biāo)沒什么難度。但是，就財(cái)務(wù)指標(biāo)的本質(zhì)意義而言，相對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，凈資產(chǎn)收益率更加能夠體現(xiàn)一家公司的盈利能力，畢竟凈利潤(rùn)可來自于非經(jīng)營(yíng)性損益等。值得一提的是，公司今年上半年以767萬元轉(zhuǎn)讓了廣東諾爾康藥業(yè)有限公司51%的股權(quán)，占上半年凈利潤(rùn)的比重超過10%。

同時(shí)，《股市動(dòng)態(tài)分析》周刊記者發(fā)現(xiàn)，該方案設(shè)計(jì)的鎖定期均為一年，比如，2014年授予的股份滿一年后全部解鎖，意味著相關(guān)受益者能夠“快速脫身”，也與很多上市公司分期解鎖的做法很不一樣。某上市公司資深董秘告訴記者，大部分上市在做股權(quán)激勵(lì)時(shí)通常會(huì)考慮到管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，即在股權(quán)解鎖時(shí)注重分期進(jìn)行。

基本期望股價(jià)成股權(quán)激勵(lì)的中樞

資料顯示，公司在股權(quán)激勵(lì)方案第四章中，按照2014-2016年的觸發(fā)凈利潤(rùn)數(shù)額，結(jié)合醫(yī)藥行業(yè)平均市盈率35倍，計(jì)算出對(duì)應(yīng)2014-2016年的期望股價(jià)分別為25.2元、30.1元、36.75元（參見表3）。假如二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)高于期望股價(jià)，則公司將補(bǔ)提購股資金，如二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)低于期望股價(jià)，則公司將減提購股資金。具體計(jì)算公式如下：標(biāo)的股票數(shù)量（各期擬授予權(quán)益總量）=（各考核年度公司第一次提取購股資金+激勵(lì)對(duì)象等額配比資金）/各考核年度期望股價(jià)。換言之，公司提取購股資金的額度調(diào)整與股價(jià)直接相關(guān)，這也關(guān)系到激勵(lì)對(duì)象的直接利益。

與此同時(shí)，該股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的授予價(jià)格也與基本期望股價(jià)相關(guān)。公司公告第八章中提到，“本計(jì)劃采用限制性股票模式，公司在業(yè)績(jī)指標(biāo)達(dá)標(biāo)和激勵(lì)對(duì)象考核合格的前提下，以公司提取的購股資金和激勵(lì)對(duì)象自籌配比資金，從二級(jí)市場(chǎng)上回購本公司的股份授予激勵(lì)對(duì)象，故此確定授予日的授予價(jià)格為零”。

《股市動(dòng)態(tài)分析》周刊記者查閱了證監(jiān)會(huì)的《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》、《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》均找不到相關(guān)指導(dǎo)原則。記者就此問題欲采訪公司董秘杜明德，截止發(fā)稿為止，未得到任何回復(fù)。

篇6

上證指數(shù)上周末收于2612.19點(diǎn)，本周末收于2528.28點(diǎn)，下跌3.21%；股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)上周末報(bào)收853.68點(diǎn)，本周末收于830.1點(diǎn)，下跌2.76%；其中股票組合下跌3.73%。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)自2008年1月1日設(shè)立以來，下跌16.99%,同期上證指數(shù)下跌51.95%。本周股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)跑贏大盤，股票組合跑輸大盤。

二、股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)

調(diào)出中國中鐵4,000,000股，調(diào)出價(jià)格3.09元；中國平安10派1.5元；百聯(lián)股份換股為友誼股份。經(jīng)過上述調(diào)整后，現(xiàn)金變?yōu)?13,345,233元。

三、最新評(píng)論

8月底兩市公司中報(bào)披露完畢，這里對(duì)股市動(dòng)態(tài)30成分股中期業(yè)績(jī)進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析。

金融板塊的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)依然強(qiáng)勁，招商銀行中期實(shí)現(xiàn)186億的凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)4成；中國平安中期實(shí)現(xiàn)127億凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)超3成；兩市股指雖然低迷，但中信證券中期業(yè)績(jī)接近30億，仍實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)超1成。上證指數(shù)年內(nèi)下跌9.96%，除中國平安跌幅遠(yuǎn)超指數(shù)外，招商銀行和中信證券均跑贏大盤。

雖然地產(chǎn)調(diào)控政策嚴(yán)厲，地產(chǎn)公司業(yè)績(jī)因?yàn)橛?010年的鎖定，所以利潤(rùn)增速不低。由于地產(chǎn)板塊去年超跌，很多地產(chǎn)股今年反而是正收益，華僑城A和北京城建均大幅跑贏指數(shù)。云南城投剛納入成分股，相信由于超跌，云南城投未來獲取正收益的概率很高。

大消費(fèi)板塊業(yè)績(jī)上來講增長(zhǎng)都不錯(cuò)，普遍實(shí)現(xiàn)30%以上的增幅，醫(yī)藥板塊由于2010年上漲幅度偏大，今年以來走勢(shì)落后大盤，除了10送15的同仁堂有超額收益外，上海醫(yī)藥、武漢健民、一致藥業(yè)跌幅均大于上證指數(shù)。白酒類由于景氣度持續(xù)高位運(yùn)行，所以年內(nèi)漲幅不錯(cuò)，瀘州老窖年內(nèi)漲幅遠(yuǎn)超大盤，而瀘州老窖在白酒板塊算漲幅偏小的，有一批股票漲幅超過30%。

戰(zhàn)略新興板塊，由于是新興，很多公司利潤(rùn)基數(shù)比較低，行業(yè)內(nèi)公司參差不齊。由于2010年板塊漲幅大，反而2011年以來，板塊漲幅不佳，相對(duì)指數(shù)沒有什么超額收益。

裝備制造板塊，由于事故頻發(fā)，估值一落千丈，成為跌幅的重災(zāi)區(qū)。中國北車業(yè)績(jī)雖暴漲，年內(nèi)股價(jià)坐了大的過山車，年初炒高端裝備制造，大漲一波，后來因?yàn)閯?dòng)車事故，股價(jià)大跌。由于事故頻發(fā)，施工類企業(yè)如中國中鐵也未能幸免，跌幅遠(yuǎn)超指數(shù)。中國西電也是錯(cuò)誤的選擇，雖然考慮到國家大力發(fā)展特高壓，但公司并未收益，反而由于中標(biāo)產(chǎn)品毛利率大幅下滑，公司中期業(yè)績(jī)同比降9成，股價(jià)年內(nèi)跌幅超過30%。反而是被市場(chǎng)遺忘很久的上海機(jī)場(chǎng)，業(yè)績(jī)穩(wěn)扎穩(wěn)打，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了4%的正收益。

篇7

上證指數(shù)上周末收于2431.38點(diǎn)，本周末收于2317.27點(diǎn)，下跌4.69%；股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)上周末報(bào)收780.36點(diǎn)，本周末收于746.88點(diǎn)，下跌4.29%；其中股票組合下跌5.71%。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)自2008年1月1日設(shè)立以來，下跌25.31%,同期上證指數(shù)下跌55.96%。本周股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)跑贏、股票組合跑輸大盤。

本周市場(chǎng)單邊下跌，大股票下跌較少，中小盤股票大幅殺跌，中小板指數(shù)下跌7.1%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌8.06%。成份股中抗跌的，大部分都是前期超跌的股票，而題材類股票本周均加速下跌，本周對(duì)二級(jí)市場(chǎng)參與者來說是黑暗的一周。

三、最新評(píng)論

本周市場(chǎng)跌幅超過10%的股票超過600只，跌幅榜簡(jiǎn)直就是個(gè)殺豬榜，相當(dāng)慘烈。跌幅前十股票幅度均超過20%,從走勢(shì)看，推測(cè)這些股票的持有機(jī)構(gòu)有被迫清盤的可能，所以才走出崩盤的走勢(shì)。本周考驗(yàn)很多發(fā)行結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，前面破2319抄進(jìn)去的機(jī)構(gòu)再次面臨凈值快速下跌的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)再次頑強(qiáng)的拒絕被預(yù)測(cè)，索羅斯的反身性理論目前挺適用，下跌的趨勢(shì)持續(xù)，直到外力來扭轉(zhuǎn)這種趨勢(shì)。

篇8

上證指數(shù)上期收于2275.67點(diǎn)，本周收于2300.6點(diǎn)，上漲1.1%；股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)上期報(bào)收771.44點(diǎn)，本周收于788.29點(diǎn)，上漲2.18%；其中股票組合上漲3.13%。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)自2008年1月1日設(shè)立以來，下跌21.17%，同期上證指數(shù)下跌56.28%。本周股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)、股票組合均跑贏上證指數(shù)。

今年以來日本股市是全球表現(xiàn)最佳的股市，但近期連續(xù)大幅度下跌，美股道指也處在歷史最高位，應(yīng)該提防股市可能的調(diào)整對(duì)A股的沖擊。本期中小板指數(shù)上漲1.27%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.88%，中小板指、創(chuàng)業(yè)板指均強(qiáng)于大盤指數(shù)。

武漢健民（000976）公告將公司持有的廣東諾爾康藥業(yè)有限公司51%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)新龍醫(yī)藥有限公司。本次交易完成后，公司將不再持有諾爾康藥業(yè)股權(quán)。

農(nóng)產(chǎn)品（000061）公告，公司5月27日收到深圳市前海管理局的正式批復(fù)，同意農(nóng)產(chǎn)品在前海合作區(qū)設(shè)立"深圳農(nóng)產(chǎn)品交易所股份有限公司"，該交易所由農(nóng)產(chǎn)品與公司全資子公司深圳市海吉星投資管理股份有限公司共同投資成立。

二、股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)

本周暫不調(diào)整成分股。

三、最新評(píng)論

5月份已經(jīng)收官，從指數(shù)來看，上證指數(shù)5月上漲5.63%，深成指5月上漲6.52%，中小板指上漲14.52%，而創(chuàng)業(yè)板指來看更是加速上揚(yáng)，單月上漲達(dá)20.65%，也是創(chuàng)業(yè)板指設(shè)立以來單月上揚(yáng)最大的月份。創(chuàng)業(yè)板與上證指數(shù)的風(fēng)格分化也是歷史之最。

從30成分股五月份漲幅統(tǒng)計(jì)來看，漲幅超過20%的有7只，分別是置信電氣（44.2%）、農(nóng)產(chǎn)品（34.1%）、乾照光電（27%）、武漢健民（25.4%）、銀江股份（22.1%）、橫店東磁（21.6%）、宇通客車（21.2%）。這里點(diǎn)評(píng)下5月漲幅的前三名。

5月漲幅最大的是置信電氣，上漲達(dá)44.2%。公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)為民營(yíng)的原大股東和國網(wǎng)電科院持股比例相近，相互制約，共同發(fā)展。另外近期國家電網(wǎng)人事布局確定，劉振亞任總經(jīng)理，也促使國網(wǎng)相關(guān)板塊5月份成為熱點(diǎn)。置信電氣5月16日與重慶市巴南區(qū)政府簽訂能源管理服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目框架協(xié)議，公司將為巴南區(qū)企業(yè)提供耗能數(shù)據(jù)采集、用能監(jiān)測(cè)（控制）、節(jié)能評(píng)估、節(jié)能項(xiàng)目改造等服務(wù)。該項(xiàng)目是公司新發(fā)展的節(jié)能業(yè)務(wù)的首單。從制造廠商向節(jié)能服務(wù)領(lǐng)域拓展，大幅拓寬市場(chǎng)空間，其發(fā)展的天花板就由變壓器等設(shè)備的市場(chǎng)容量擴(kuò)容至廣闊的節(jié)能行業(yè)，成為公司新的戰(zhàn)略定位。由于公司此前主營(yíng)非晶合金變壓器屬于節(jié)能產(chǎn)品的一種，此次業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓寬合乎發(fā)展邏輯，公司或?qū)⒊蔀閲W(wǎng)電科院乃至國網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)的平臺(tái)。

篇9

《動(dòng)態(tài)》：有“香港股神”之稱的著名股評(píng)家曹仁超表示，2014年A股有70-80%升幅，并帶動(dòng)恒指明年高見31000點(diǎn)。從權(quán)證市場(chǎng)資金流向來看，投資者的看法是否如此？

朱紅：現(xiàn)在權(quán)證占港股每天成交金額約20%，在香港，安碩A50ETF與她的相關(guān)權(quán)證的交易都比較活躍，近期發(fā)現(xiàn)當(dāng)A股市場(chǎng)回落的時(shí)候，香港權(quán)證市場(chǎng)就發(fā)現(xiàn)有資金流入A股ETF的認(rèn)購證看好，而且根香港信報(bào)的報(bào)道，安碩A50的認(rèn)購證在2013年全年是最多資金流入的產(chǎn)品，可見投資者已經(jīng)用自己的資金為A股的未來投下了一票。

《動(dòng)態(tài)》：2013年第四季度港股當(dāng)中的H股表現(xiàn)如何？有哪些中資股表現(xiàn)比較突出？投資者如何捕捉當(dāng)中機(jī)會(huì)？

朱紅：2013年第四個(gè)季度的H股走勢(shì)明顯轉(zhuǎn)好，特別是在十一月的三中全會(huì)后，一些H股更創(chuàng)出今年新高，當(dāng)中強(qiáng)勢(shì)的板塊包括：中資保險(xiǎn)股和中資券商股。我們發(fā)現(xiàn)投資者除了買這類強(qiáng)勢(shì)的H股外，也同時(shí)買入了它們的認(rèn)購證作桿杠投資。

《動(dòng)態(tài)》：權(quán)證有什么吸引投資者的地方？風(fēng)險(xiǎn)方面該如何控制？

朱紅：最近幾年的香港股票市場(chǎng)中，除了個(gè)別強(qiáng)勢(shì)的板塊外，不少股票都是窄幅波動(dòng)或向下，所以靠長(zhǎng)期持有一只股票賺錢的機(jī)會(huì)比以往困難。于是不少投資者選擇了帶杠桿、可以捕捉波動(dòng)市或向下市的權(quán)證作投資。

另權(quán)證最大的風(fēng)險(xiǎn)是輸?shù)糍I進(jìn)去的所有本金，因此，投資者如果不是很熟悉，建議利用股票投資本金約10-20%作為權(quán)證投資，透過投資金額控制風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，建議投資者設(shè)定止損價(jià)位，定下一個(gè)清晰的投資目標(biāo)，也可以幫助控制風(fēng)險(xiǎn)。在選擇產(chǎn)品方面，投資者適宜選擇開價(jià)合理的產(chǎn)品，因?yàn)楫a(chǎn)品的流通性好壞，會(huì)直接影響投資者的回報(bào)高低。

篇10

上證指數(shù)上周末收于2770.79點(diǎn)，本周末收于2701.73點(diǎn)，下跌2.49%；股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)上周末報(bào)收897點(diǎn)，本周末收于872.8點(diǎn)，下跌2.7%；其中股票組合下跌3.5%。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)自2008年1月1日設(shè)立以來，下跌12.72%,同期上證指數(shù)下跌48.65%。本周股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)、股票組合均跑輸大盤。

二、股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)

北京城建10派1.5元（含稅），增加現(xiàn)金135,000元，現(xiàn)金變?yōu)?01,721,233元。

三、最新評(píng)論

本周繼續(xù)點(diǎn)評(píng)30成份股。

南寧糖業(yè)

公司股價(jià)跟糖價(jià)走勢(shì)關(guān)聯(lián)度大。糖價(jià)上漲的同時(shí)，公司成本也會(huì)同步上漲，因?yàn)樘莾r(jià)上漲公司也會(huì)增加對(duì)蔗農(nóng)的分配補(bǔ)貼數(shù)額。公司中期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)翻倍，得益于糖價(jià)的同比大幅上漲。目前股價(jià)位置基本合理，后續(xù)漲跌看糖價(jià)的變動(dòng)趨勢(shì)。

農(nóng)產(chǎn)品

農(nóng)產(chǎn)品的戰(zhàn)略投資價(jià)值明顯。農(nóng)產(chǎn)品是國內(nèi)最大的農(nóng)產(chǎn)品流通企業(yè)，年批發(fā)交易額占全國8%。公司計(jì)劃在十二五期間，建立完善實(shí)體市場(chǎng)交易平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)貨交易平臺(tái)及供應(yīng)鏈增值服務(wù)平臺(tái)。公司基本上是農(nóng)產(chǎn)品交易所的模式，前有黑石入股壽光農(nóng)批的高估值，間接提升了公司的戰(zhàn)略價(jià)值。公司目前仍處于擴(kuò)張期，體系建設(shè)尚未完成。公司擬定向增發(fā)募集25億元，深圳國資委參與，定增價(jià)格不低于16.56元，這個(gè)價(jià)格為公司目前股價(jià)提供了安全邊際。

礦業(yè)

扎布耶鹽湖的鋰資源始終是礦業(yè)在國家大力發(fā)展新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的一張王牌。公司2011年4月成功增發(fā)募集超過11億元資金，為扎布耶鹽湖鋰的開發(fā)提供了充足資金。公司業(yè)績(jī)短期難以體現(xiàn)出來，動(dòng)力鋰電池汽車的推廣不是那么順利，對(duì)鋰的需求不會(huì)那么快上來，估計(jì)2013年后公司業(yè)績(jī)才可能釋放。公司股價(jià)反映了投資者比較樂觀的預(yù)期。

中興通訊

公司近期公告15位高管在二級(jí)市場(chǎng)增持公司股份106.6萬股，彰顯公司高管對(duì)公司發(fā)展的信心。公司未來的增長(zhǎng)來自三個(gè)方面：移動(dòng)終端市場(chǎng)的爆發(fā)式需求；通信主設(shè)備市場(chǎng)的份額的穩(wěn)步提升；公司向企業(yè)網(wǎng)、云計(jì)算等新領(lǐng)域的邁進(jìn)。目前公司估值不高，高管的增持給市場(chǎng)傳達(dá)了正面的信息，7月28日公司也公告，固網(wǎng)終端全球增速第一。

寶鈦股份

國內(nèi)鈦材龍頭，技術(shù)實(shí)力行業(yè)領(lǐng)先。民用鈦材競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)較低。軍工鈦材是未來關(guān)注點(diǎn)，國外方面，公司進(jìn)入波音的鈦材供應(yīng)商名錄，隨時(shí)可能接到訂單；國內(nèi)方面，一旦我國自主研制的發(fā)動(dòng)機(jī)成功，大型戰(zhàn)機(jī)、大型運(yùn)輸機(jī)實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn)，在軍工領(lǐng)域有長(zhǎng)期積累和絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的寶鈦股份將迎來業(yè)績(jī)爆發(fā)增長(zhǎng)時(shí)期。公司是典型的大飛機(jī)概念受益股。