導(dǎo)語：如何才能寫好一篇固定資產(chǎn)投資評價(jià)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目；后評價(jià)；報(bào)告 

1 固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的定義

固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目是指為建造、購置或更新生產(chǎn)性和非生產(chǎn)性固定資產(chǎn)而進(jìn)行的，且含有一定建筑或設(shè)備安裝工程的投資建設(shè)項(xiàng)目。

2　固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目后評價(jià)的必要性

固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目后評價(jià)是指項(xiàng)目投資建成并運(yùn)營一段時(shí)間之后，通過對項(xiàng)目立項(xiàng)決策、施工過程、項(xiàng)目收益等情況的分析評價(jià)，檢查預(yù)期目標(biāo)是否達(dá)到、主要的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)是否實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而分析偏離的原因，提出對策建議，通過改善投資管理水平和決策制度，達(dá)到提高投資效益、規(guī)范工程項(xiàng)目管理的目的。

項(xiàng)目后評價(jià)是投資項(xiàng)目全過程管理的重要內(nèi)容，是有效實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)投資良性循環(huán)的重要手段。對于提高固定資產(chǎn)投資管理水平及項(xiàng)目管理水平具有重要意義。

3　固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目后評價(jià)的原則

不同類型的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況，制定不同的經(jīng)濟(jì)效益評估與分析方法。如何能真實(shí)、全面地反映出項(xiàng)目的投資效益，需重點(diǎn)關(guān)注以下幾方面：

3.1　堅(jiān)持客觀、公正、科學(xué)的評價(jià)

評價(jià)時(shí)需結(jié)合項(xiàng)目的實(shí)際情況，對于大型項(xiàng)目的配套項(xiàng)目要綜合考慮，結(jié)合在一起進(jìn)行投資效益評價(jià)。

3.2　考慮資金時(shí)間價(jià)值

針對投資較大、施工期較長的項(xiàng)目，要考慮資金時(shí)間價(jià)值，可參照銀行同期貸款利率或行業(yè)平均利潤率來計(jì)算項(xiàng)目的投資凈現(xiàn)值和投資利潤率，以真實(shí)反映項(xiàng)目的盈利水平。

3.3　堅(jiān)持項(xiàng)目后評價(jià)與項(xiàng)目前評估相結(jié)合

結(jié)合項(xiàng)目前期的可研報(bào)告進(jìn)行對比分析，重點(diǎn)關(guān)注預(yù)期各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度，找出差異原因，從中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。

4　固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目后評價(jià)分析方法

對于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目后評價(jià)的分析方法，要結(jié)合公司所處行業(yè)的實(shí)際情況，制定符合實(shí)際的評價(jià)指標(biāo)體系，特別關(guān)注項(xiàng)目的立項(xiàng)、概算、設(shè)計(jì)、施工、終驗(yàn)、項(xiàng)目投產(chǎn)后等各階段的實(shí)際情況，設(shè)立全面反映固定資產(chǎn)投資的各項(xiàng)指標(biāo)，并對各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行分析評價(jià)，對于項(xiàng)目投產(chǎn)后帶來的收益結(jié)合項(xiàng)目收益期限與行業(yè)或公司平均投資收益率進(jìn)行對比，分析項(xiàng)目差異的原因。

4.1　戰(zhàn)略性投資與經(jīng)營性投資項(xiàng)目評價(jià)的區(qū)別

(1)戰(zhàn)略性投資項(xiàng)目要重點(diǎn)關(guān)注項(xiàng)目的長期效益、社會(huì)效益、影響能力、可持續(xù)性的評價(jià)，要與企業(yè)長期戰(zhàn)略規(guī)劃相適應(yīng)。

(2)經(jīng)營性投資項(xiàng)目后評價(jià)應(yīng)側(cè)重效益評價(jià)、目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的評價(jià)。投資收益、投資回收期是否達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，是重要的評價(jià)指標(biāo)。

4.2　項(xiàng)目后評價(jià)分析指標(biāo)

分析指標(biāo)的設(shè)立：凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率、投資利潤率、投資利稅率及投資償還期等指標(biāo)，這些指標(biāo)的設(shè)立和計(jì)算，可以對項(xiàng)目的實(shí)際收益情況提供準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)支持，也是評價(jià)可研報(bào)告的重要分析對比指標(biāo)。

(1)凈現(xiàn)值：計(jì)算項(xiàng)目投產(chǎn)后現(xiàn)金流入量和實(shí)際投資額，按同期銀行貸款利率或同行業(yè)收益率計(jì)算該項(xiàng)目實(shí)際凈現(xiàn)值，如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，該投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值大于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值，表明該項(xiàng)目投資實(shí)際報(bào)酬率大于同期銀行貸款利率或同行業(yè)收益率。

(2)現(xiàn)值指數(shù)：計(jì)算項(xiàng)目投產(chǎn)后現(xiàn)金流入量與實(shí)際投資額，按同期銀行貸款利率或同行業(yè)收益率計(jì)算其現(xiàn)值指數(shù)，如果現(xiàn)值指數(shù)大于1，該投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值大于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值。表明該項(xiàng)目投資實(shí)際報(bào)酬率大于同期銀行貸款利率或同行業(yè)收益率。

(3)內(nèi)含報(bào)酬率：內(nèi)含報(bào)酬率是指使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。根據(jù)已完項(xiàng)目投產(chǎn)后現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與實(shí)際投資額現(xiàn)值，計(jì)算其實(shí)際報(bào)酬率，判斷實(shí)際報(bào)酬率是否大于同期銀行貸款利率和同行業(yè)投資收益率。

(4)投資利潤率和投資利稅率：在不考慮現(xiàn)值的情況下，計(jì)算投資利潤率和投資利稅率。投資利潤率為稅后凈利潤與實(shí)際投資額之比，投資利稅率為稅前利潤加其他應(yīng)上交稅之和與實(shí)際投資額之比。

(5)投資貸款償還期：一般投資項(xiàng)目大部分的資金來源為銀行融資，項(xiàng)目投運(yùn)后，財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量的大小直接影響項(xiàng)目的貸款償還能力，通過對財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流量，在考慮貸款利息的情況下如實(shí)計(jì)算項(xiàng)目貸款實(shí)際償還期。 上述5項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是評價(jià)項(xiàng)目投資效益的重要指標(biāo)，在做分析評價(jià)時(shí)要相互結(jié)合各項(xiàng)指標(biāo)綜合考慮，以便全面反映固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的真實(shí)投資收益、投資回報(bào)。

5　固定資產(chǎn)投資后評價(jià)報(bào)告

結(jié)合前后評估的各項(xiàng)指標(biāo)對比分析，總結(jié)項(xiàng)目實(shí)際投入、產(chǎn)出情況，分析項(xiàng)目實(shí)際投資效益與預(yù)期效益的差異所產(chǎn)生的原因，形成完整的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目后評價(jià)報(bào)告，以供公司管理層決策使用。

篇2

關(guān)鍵詞：改進(jìn)　固定資產(chǎn)投資審計(jì)　對策

近年來，隨著國民的，電力系統(tǒng)的基建任務(wù)逐年加重，特別是城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)與改造工程更是投資多、規(guī)模大，為了規(guī)范工程管理、確保投資效益，國電公司要求各單位積極開展投資項(xiàng)目審計(jì)。那么，怎樣才能做好投資項(xiàng)目審計(jì)呢？本文通過固定資產(chǎn)投資審計(jì)的現(xiàn)狀，提示當(dāng)前固定資產(chǎn)投資審計(jì)存在的與固定資產(chǎn)投資審計(jì)過程中將遇到的困難，探討固定資產(chǎn)投資審計(jì)的范圍與內(nèi)容，進(jìn)而提出當(dāng)前固定資產(chǎn)投資審計(jì)應(yīng)采取的對策。

一、固定資產(chǎn)投資審計(jì)現(xiàn)狀分析

電力系統(tǒng)對固定資產(chǎn)投資審計(jì)的認(rèn)識(shí)有一個(gè)逐漸深入的過程：第一階段，審計(jì)人員審查竣工決算報(bào)表。由于審計(jì)人員都是從財(cái)務(wù)部門抽調(diào)，因知識(shí)局限一般沒有審查建安工程結(jié)算，只按基建部門的審核數(shù)進(jìn)行工程成本匯總，一旦基建部門對建安工程結(jié)算審核不嚴(yán)，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)不真實(shí)，將造成固定資產(chǎn)投資不真實(shí)。第二階段，審計(jì)人員審查建安工程結(jié)算。此時(shí)，審計(jì)人員基本上都是從工程造價(jià)管理部門抽調(diào)，對建安工程結(jié)算有能力進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)，但這些人員一般缺乏財(cái)務(wù)知識(shí)，對工程其他費(fèi)用支出的合法性、合規(guī)性無法進(jìn)行審查，這也將造成固定資產(chǎn)投資不真實(shí)。

當(dāng)前，電力系統(tǒng)大部分單位的固定資產(chǎn)投資審計(jì)處于第二階段，其存在的問題是：一是如上所述，對占固定資產(chǎn)投資50%乃至更多的其他費(fèi)用支出未進(jìn)行審查，勢必固定資產(chǎn)投資的真實(shí)性。二是未對形成固定資產(chǎn)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行審查和監(jiān)督評價(jià)。三是未對固定資產(chǎn)投資效果進(jìn)行評價(jià)，即投資項(xiàng)目后評價(jià)仍是一片空白。四是只對既成事實(shí)進(jìn)行審查，屬于事后審計(jì)，未對影響工程項(xiàng)目投資的關(guān)鍵階段———決策與設(shè)計(jì)階段進(jìn)行事前控制。

由此可見，當(dāng)前電力系統(tǒng)固定資產(chǎn)投資審計(jì)的范圍僅限于固定資產(chǎn)形成過程的一個(gè)局部，對固定資產(chǎn)投資審計(jì)的方法、程序沒有統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，在固定資產(chǎn)投資審計(jì)的研討上缺乏深度，而這種理論上的蒼白在一定程度上造成了當(dāng)前固定資產(chǎn)投資審計(jì)的局限性，直接影響固定資產(chǎn)投資審計(jì)的工作質(zhì)量與成效。

二、固定資產(chǎn)投資審計(jì)的范圍與內(nèi)容探討

固定資產(chǎn)投資是以一定的資源（人、財(cái)、物等），經(jīng)過預(yù)測、決策、實(shí)施（設(shè)計(jì)、施工等）的一系列程序，在一定約束條件下形成固定資產(chǎn)的過程。由此引伸出，固定資產(chǎn)投資的全面審計(jì)至少包括兩方面內(nèi)容：不僅要對固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的成本及其他財(cái)務(wù)收支真實(shí)性、合法性進(jìn)行監(jiān)督，還要對形成固定資產(chǎn)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（預(yù)測、決策、實(shí)施等）的真實(shí)性、合法性進(jìn)行監(jiān)督。

1997年，國家審計(jì)署制定了《審計(jì)機(jī)關(guān)關(guān)于國家建設(shè)項(xiàng)目預(yù)算（概算）執(zhí)行情況審計(jì)實(shí)施辦法》，根據(jù)此辦法，建設(shè)項(xiàng)目預(yù)算（概算）執(zhí)行情況審計(jì)內(nèi)容包括：建設(shè)項(xiàng)目準(zhǔn)備階段資金運(yùn)用情況，建設(shè)資金來源、到位與使用情況，建設(shè)成本及其他財(cái)務(wù)收支核算情況，建設(shè)項(xiàng)目設(shè)備、材料采購管理情況，建設(shè)項(xiàng)目稅、費(fèi)計(jì)繳情況，建設(shè)項(xiàng)目執(zhí)行環(huán)保法規(guī)、政策情況，經(jīng)濟(jì)合同實(shí)施情況，建設(shè)項(xiàng)目調(diào)整概算及超概算情況，建設(shè)單位內(nèi)部控制制度的設(shè)置的落實(shí)情況，設(shè)計(jì)單位、施工單位、監(jiān)理單位有關(guān)資質(zhì)、收費(fèi)、承包行為等情況。

同時(shí)，固定資產(chǎn)投資的根本目的是為了得到最大限度的產(chǎn)出，隨著我國建設(shè)領(lǐng)域逐步實(shí)現(xiàn)“兩個(gè)根本性轉(zhuǎn)變”，建設(shè)項(xiàng)目管理模式也由過去的“工程指揮部”形成轉(zhuǎn)變?yōu)轫?xiàng)目法人負(fù)責(zé)制，項(xiàng)目法人不僅要對建設(shè)項(xiàng)目的資金籌措與使用、項(xiàng)目實(shí)施負(fù)責(zé)，還要對建設(shè)資金的償還、項(xiàng)目建成后的經(jīng)濟(jì)效益、資產(chǎn)的保值增值負(fù)責(zé)。此時(shí)，需要在項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后，通過對建設(shè)項(xiàng)目實(shí)際效益與預(yù)計(jì)效益的比較，分析兩者是否存在偏差、偏差程度及產(chǎn)生偏差的原因，針對具體情況提出有效的改進(jìn)措施，確保項(xiàng)目達(dá)到預(yù)期效益，在這個(gè)過程中需要對項(xiàng)目的準(zhǔn)備、決策、實(shí)施、試生產(chǎn)直至達(dá)產(chǎn)的全過程進(jìn)行再評價(jià)，全面投資管理經(jīng)驗(yàn)，為以后改進(jìn)投資管理和制定合理的投資政策服務(wù)，這就是建設(shè)項(xiàng)目后評價(jià)。只有做好建設(shè)項(xiàng)目的后評價(jià)，才能在建設(shè)領(lǐng)域真正實(shí)現(xiàn)粗放型經(jīng)營向集約型經(jīng)營轉(zhuǎn)變，徹底舍棄過去那種只有血的教訓(xùn)沒有經(jīng)驗(yàn)積累的“工程指揮部”臨時(shí)管理模式。因此，建設(shè)項(xiàng)目后評價(jià)應(yīng)納入固定資產(chǎn)投資管理范疇，成為固定資產(chǎn)投資審計(jì)的內(nèi)容，發(fā)揮固定資產(chǎn)投資審計(jì)作為固定資產(chǎn)投資管理活動(dòng)延伸的作用與效能。

綜合以上分析，從固定資產(chǎn)投資概念的引伸到國家審計(jì)部門的規(guī)定及建設(shè)領(lǐng)域工程管理模式的改革要求，固定資產(chǎn)投資審計(jì)的范圍與內(nèi)容應(yīng)包括：過程審計(jì)，審查預(yù)測、決策、實(shí)施等形成固定資產(chǎn)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的真實(shí)性、合法性；費(fèi)用審計(jì)，主要是單位工程結(jié)算、設(shè)備費(fèi)、工程建設(shè)其他費(fèi)用的審核；項(xiàng)目后評價(jià)，主要是過程后評價(jià)、效益后評價(jià)。

三、固定資產(chǎn)投資審計(jì)困難分析

1.知識(shí)的局限影響固定資產(chǎn)投資審計(jì)質(zhì)量和效率。以費(fèi)用審計(jì)為例，需要工程財(cái)務(wù)與工程結(jié)算方面的知識(shí)，而工程結(jié)算涉及的知識(shí)面廣，執(zhí)行的定額多，范圍廣泛，如在當(dāng)前大量的城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)與改造工程項(xiàng)目結(jié)算中，涉及到建筑工程（包括土建、給排水等）、電氣安裝工程、輸配電線路工程、市政工程等；在項(xiàng)目后評價(jià)中，更是需要技術(shù)與經(jīng)濟(jì)等多方面知識(shí)，一個(gè)人是難于精通、掌握這么全面的知識(shí)，這將極大地影響固定資產(chǎn)投資審計(jì)的質(zhì)量和效率。

2.現(xiàn)行工程概（預(yù)）算定額不完整，造成工程結(jié)算審核定價(jià)困難，影響固定資產(chǎn)投資審計(jì)的質(zhì)量和效率。如在技改工程結(jié)算中，有些安裝項(xiàng)目無現(xiàn)行概（預(yù)）算定額可套用，又由于電力行業(yè)的特殊性，造價(jià)管理部門沒有這方面資料，市場上無可比價(jià)，定價(jià)比較困難，這也極大地影響了固定資產(chǎn)投資審計(jì)的質(zhì)量和效率。

3.工程資料不完整造成審計(jì)進(jìn)程受阻等困難。如過程審計(jì)一般是查閱形成固定資產(chǎn)的技術(shù)活動(dòng)中留下的相關(guān)資料，當(dāng)前由于工程管理不規(guī)范，許多資料都是事后補(bǔ)辦，難免存在缺漏現(xiàn)象；或工程資料管理不規(guī)范，工程竣工后工程資料未及時(shí)歸檔，由現(xiàn)場施工管理人員個(gè)人保存，隨著時(shí)間的推移或崗位變動(dòng)，有些資料已很難找到，審計(jì)時(shí)就很難對形成固定資產(chǎn)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的真實(shí)性、合法性等作出評價(jià)。

4.項(xiàng)目后評價(jià)工作量大，在評價(jià)、程序、步驟、組織及指標(biāo)設(shè)置方面尚無一套較成熟的做法，審計(jì)人員在做項(xiàng)目后評價(jià)時(shí)會(huì)有一定難度，特別是在評價(jià)指標(biāo)設(shè)置方面將遇到一些技術(shù)難題。眾所周知，一個(gè)評價(jià)結(jié)論是否，取決于其基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的真實(shí)性與評價(jià)指標(biāo)體系的科學(xué)性、合理性，不管是過程后評價(jià)還是效益后評價(jià)都需要科學(xué)、合理的評價(jià)指標(biāo)體系，一個(gè)無定論的評價(jià)指標(biāo)體系，其評價(jià)結(jié)論也將大打折扣，而評價(jià)結(jié)論在科學(xué)性上的模糊有違后評價(jià)的初衷，使后評價(jià)失去意義和必要性。

四、改進(jìn)固定資產(chǎn)投資審計(jì)的對策

1.明確固定資產(chǎn)投資審計(jì)的具體范圍與。以竣工決算審計(jì)為切入點(diǎn)，審核單位工程結(jié)算，審查工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)收支情況，延伸到工程“五制”管理、施工管理等方面進(jìn)行審計(jì)，切實(shí)做好固定資產(chǎn)投資審計(jì)。

（1）過程審計(jì)應(yīng)包括：審查工程項(xiàng)目前期工作，工程項(xiàng)目是否按基建程序進(jìn)行，項(xiàng)目建議書、可行性報(bào)告是否齊全、完備；審查是否取得立項(xiàng)審批文件、概算審查批復(fù)文件、施工圖預(yù)算審查批復(fù)文件；審查工程項(xiàng)目“五制”執(zhí)行情況，特別是工程設(shè)計(jì)、施工、監(jiān)理、物資采購的招投標(biāo)管理、合同管理方面的法規(guī)、制度執(zhí)行情況；審查設(shè)計(jì)單位、施工單位、監(jiān)督單位基本情況，包括營業(yè)執(zhí)照、資質(zhì)等級(jí)、勞保費(fèi)計(jì)取類別（施工單位）；審查隱蔽工程簽證、現(xiàn)場簽證是否合規(guī)、完整、真實(shí)；審查資金來源、資金到位情況及資金撥付與使用情況，主要審查工程價(jià)款的支付是否按合同條款及有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，是否按規(guī)定留足工程尾款與質(zhì)保金；審查工程項(xiàng)目核算的憑證、賬簿和報(bào)表是否真實(shí)、合現(xiàn)；審查竣工驗(yàn)收是否符合有關(guān)規(guī)定，工程竣工檔案是否按規(guī)定歸檔，有關(guān)竣工資料是否完整、規(guī)范，竣工圖是否與實(shí)物相符；審查工程工期、質(zhì)量是否符合合同規(guī)定，審查驗(yàn)收遺留處理情況。

（2）費(fèi)用審計(jì)應(yīng)包括：單位工程竣工結(jié)算審核、設(shè)備費(fèi)審計(jì)與待攤費(fèi)用審計(jì)。單位工程竣工結(jié)算審核：審查工程量、鋼筋用量是否依據(jù)竣工圖和設(shè)計(jì)變更及現(xiàn)場簽證按定額規(guī)定的規(guī)則計(jì)算，結(jié)算結(jié)果是否準(zhǔn)確；審查預(yù)算定額選用、定額子目套用是否合規(guī)和合理，定額單價(jià)換算、補(bǔ)充是否合規(guī)和準(zhǔn)確；審查工程直接費(fèi)的調(diào)整是否合規(guī)、準(zhǔn)確；審查各項(xiàng)取費(fèi)及材料市場價(jià)差的計(jì)取是否合規(guī)、準(zhǔn)確；審查估價(jià)和議價(jià)的費(fèi)用是否經(jīng)過甲、乙雙方協(xié)商一致，是否在合同中明確規(guī)定計(jì)取標(biāo)準(zhǔn)，是否按相關(guān)簽證計(jì)?。粚彶楣こ淌┕ず贤杏嘘P(guān)工期、質(zhì)量獎(jiǎng)罰條款執(zhí)行情況。設(shè)備費(fèi)審計(jì)：審查設(shè)備費(fèi)是否按合同規(guī)定計(jì)算，其采保費(fèi)、運(yùn)雜費(fèi)是否按規(guī)定計(jì)??；設(shè)備領(lǐng)用手續(xù)是否齊全、完整，領(lǐng)用數(shù)量是否與竣工圖相符，是否存在多領(lǐng)、錯(cuò)領(lǐng)現(xiàn)象；審查多經(jīng)采購的工程物資加價(jià)情況，是否在合理的市場價(jià)范圍內(nèi)。待攤費(fèi)用審計(jì)：審查待攤費(fèi)用支出是否按概（預(yù)）算審查批準(zhǔn)文件執(zhí)行，有無擴(kuò)大開支范圍和提高開支標(biāo)準(zhǔn)，有無付款憑據(jù)及付款憑據(jù)是否符合有關(guān)財(cái)經(jīng)紀(jì)律等規(guī)定。

（3）項(xiàng)目后評價(jià)：后評價(jià)一般是針對某一個(gè)基建項(xiàng)目來進(jìn)行綜合評價(jià)，當(dāng)前城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)與改造項(xiàng)目較多，可針對某一個(gè)城市的城網(wǎng)改造項(xiàng)目來進(jìn)行后評價(jià)。后評價(jià)的基本方法是“前后對比法”，將項(xiàng)目前期階段的可行性研究和經(jīng)濟(jì)評價(jià)的預(yù)測結(jié)論與實(shí)際運(yùn)行結(jié)果相比較，以發(fā)現(xiàn)變化，原因。當(dāng)前，主要是做好過程后評價(jià)與效益后評價(jià)。過程后評價(jià)就是對立項(xiàng)決策、勘察設(shè)計(jì)、物資采購、施工管理、生產(chǎn)（使用、運(yùn)營）等進(jìn)行評價(jià)。其評價(jià)指標(biāo)較多，常用的如：設(shè)計(jì)周期變化率；實(shí)際建設(shè)成本變化率；實(shí)際達(dá)產(chǎn)年限變化率（表示實(shí)際達(dá)產(chǎn)年限與設(shè)計(jì)達(dá)產(chǎn)年限的偏離程度，可以評價(jià)設(shè)計(jì)、施工、生產(chǎn)管理等方面工作）。效益后評價(jià)就是對項(xiàng)目投資與概算執(zhí)行情況、生產(chǎn)能力與實(shí)際效益、財(cái)務(wù)效益、國民經(jīng)濟(jì)效益、效益等進(jìn)行評價(jià)。

2.做好固定資產(chǎn)投資審計(jì)的人力資源管理。在固定資產(chǎn)投資審計(jì)人員的結(jié)構(gòu)上，應(yīng)以工程審計(jì)人員為基礎(chǔ)，配以財(cái)務(wù)審計(jì)人員，組成人員配備合理的審計(jì)小組。

3.及時(shí)，積極提出可操作性強(qiáng)的固定資產(chǎn)投資管理審計(jì)建議。圍繞審計(jì)過程中普遍存在的問題，揭示其深層次原因，針對各單位不同情況提出有較強(qiáng)可操作性的審計(jì)建議。如工程結(jié)算資料不齊全、提供不及時(shí)，有的是基層單位內(nèi)部工程管理制度不完善引起，有的是內(nèi)部效能考核不嚴(yán)導(dǎo)致管理制度貫徹執(zhí)行不力引起，有的純粹是部門之間扯皮引起等等，應(yīng)針對各單位不同情況提出不同審計(jì)建議。

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    [關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn);投資決策;油田運(yùn)輸設(shè)備

    固定資產(chǎn)投資是建造和購置固定資產(chǎn)的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng),也就是說固定資產(chǎn)的投資和建造是固定資產(chǎn)的再生產(chǎn)活動(dòng)。固定資產(chǎn)的再生產(chǎn)過程包括固定資產(chǎn)更新、改建、擴(kuò)建、新建等活動(dòng)。固定資產(chǎn)投資是社會(huì)固定資產(chǎn)再生產(chǎn)的主要手段。隨著現(xiàn)代物流業(yè)的迅猛發(fā)展,運(yùn)輸設(shè)備的投資決策與管理越來越成為管理層關(guān)注的焦點(diǎn)。由于石油資源易燃、易爆、易揮發(fā)等特點(diǎn),對于油品運(yùn)輸設(shè)備的投資決策與管理具有一定的特殊性。

    1 固定資產(chǎn)投資決策與管理

    1.1 固定資產(chǎn)投資決策

    作為企業(yè)的一項(xiàng)重要決策,固定資產(chǎn)投資決策綜合了投資決策的基本程序、整個(gè)投資決策過程中各種不同的評價(jià)方法以及決策的不確定性分析。固定資產(chǎn)投資決策的程序一般包括以下步驟:固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的提出、固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的評價(jià)、固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的決策、固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的執(zhí)行以及固定資產(chǎn)投資再評價(jià)。

    1.2 固定資產(chǎn)投資的分類

    (1)按照投資在生產(chǎn)過程中的作用分類?？梢园压潭ㄙY產(chǎn)的投資分為新建企業(yè)投資、簡單再生產(chǎn)投資和擴(kuò)大再生產(chǎn)投資。其中新建企業(yè)投資指的是為了一個(gè)新企業(yè)建立生產(chǎn)、經(jīng)營、生活條件所進(jìn)行的投資;簡單再生產(chǎn)投資是指為了更新生產(chǎn)經(jīng)營中已經(jīng)老化的物質(zhì)資源和人力資源所進(jìn)行的投資。擴(kuò)大再生產(chǎn)投資是指為了擴(kuò)大企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模而進(jìn)行的投資。

    (2)按照對企業(yè)前景的影響進(jìn)行分類。固定資產(chǎn)投資可以分成戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資兩大類。所謂戰(zhàn)術(shù)性投資是指不牽涉整個(gè)企業(yè)前景或?qū)ζ髽I(yè)前景影響甚小的投資。所謂戰(zhàn)略性投資是指對企業(yè)的全局有著重大影響的投資。

    (3)按照投資項(xiàng)目之間的關(guān)系進(jìn)行分類。企業(yè)固定資產(chǎn)的投資可以分成兩大類:相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資。非相關(guān)性投資是指:如果采納或放棄某一項(xiàng)目并不顯著地影響另一項(xiàng)目的投資,則可以說這兩個(gè)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是不相關(guān)的;相反如果采納或放棄某個(gè)投資項(xiàng)目,可以顯著地影響到另外一個(gè)投資項(xiàng)目,那么這兩個(gè)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上則是相關(guān)的。

    1.3 固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)

    固定資產(chǎn)投資具有回收時(shí)間較長、變現(xiàn)能力較差、資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定、實(shí)物形態(tài)與價(jià)值形態(tài)可以分離以及投資次數(shù)相對較少等特點(diǎn)。

    1.4 固定資產(chǎn)投資決策需要考慮的因素

    固定資產(chǎn)投資決策時(shí)除了要考慮其財(cái)務(wù)上的可行性之外,還應(yīng)當(dāng)考慮市場因素,比如當(dāng)前的市場周期、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響以及人力資源,投資后的管理、成本等。總的來說即需要考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬。

    2 油田運(yùn)輸設(shè)備的特殊性

    由于石油資源具有易燃、易爆、易揮發(fā)等特點(diǎn),在石油資源的運(yùn)輸過程中稍有不慎可能就會(huì)帶來損失甚至滅絕性的危險(xiǎn)。正是由于托運(yùn)物的這些特殊性,決定了油田運(yùn)輸設(shè)備的特殊性。油田運(yùn)輸設(shè)備主要具有以下特點(diǎn):

    ①必須選用防爆型的運(yùn)輸設(shè)備。②必須具有滿足使用環(huán)境要求的防腐性能。環(huán)境中腐蝕性物質(zhì)不僅會(huì)影響石油的質(zhì)量甚至還會(huì)帶來嚴(yán)重的防爆隱患。③必須滿足相應(yīng)的戶外等環(huán)境條件要求。④必須具有滿足較長周期的免維護(hù)或少維護(hù)的高可靠性要求。⑤為了滿足發(fā)展需要,對油田運(yùn)輸設(shè)備還提出了高電壓、大容量、高效率、節(jié)能源和環(huán)保型的要求。

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一、存在的問題

(一)固定資產(chǎn)投資審計(jì)覆蓋面窄、力度不夠大

近年來，國家固定資產(chǎn)投資加快，對基礎(chǔ)設(shè)施等公共領(lǐng)域的固定資產(chǎn)投資規(guī)模不斷加大，但審計(jì)機(jī)關(guān)能夠進(jìn)行審計(jì)的投資項(xiàng)目占項(xiàng)目總數(shù)的比重、占投資資金總額的比重還相當(dāng)?shù)?。固定資產(chǎn)投資審計(jì)正處在興起階段，還沒有被全社會(huì)熟知，加之地方政府未明確審計(jì)機(jī)關(guān)在國家建設(shè)項(xiàng)目投資監(jiān)督體系中的主導(dǎo)地位，審計(jì)機(jī)關(guān)的監(jiān)督權(quán)力受到一定的限制：二是固定資產(chǎn)投資任務(wù)的加大和審訓(xùn)范圍的不斷拓展，與固定資產(chǎn)投資審計(jì)力量的不足導(dǎo)致許多項(xiàng)目成為“審計(jì)盲角”。固定資產(chǎn)投資審計(jì)從最初僅對建設(shè)項(xiàng)目的資金使用與管理進(jìn)行審計(jì)監(jiān)督，發(fā)展到目前對整個(gè)建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)管理、財(cái)務(wù)管理、投資管理進(jìn)行全方位審計(jì)，對建設(shè)項(xiàng)目從立項(xiàng)到設(shè)計(jì)、施工、竣工等各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督，對建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益、環(huán)境效益進(jìn)行評價(jià)，審計(jì)內(nèi)容不斷拓展。審計(jì)的對象不僅包括具體的國家建設(shè)項(xiàng)目，而且還包括掌管建設(shè)資金的政府主管部門；三是審計(jì)機(jī)關(guān)在審計(jì)力量不足的情況下，受財(cái)政經(jīng)費(fèi)的限制，無法聘請到專業(yè)水準(zhǔn)較高的工程人員和技術(shù)人員，僅憑現(xiàn)有的審計(jì)力量，審計(jì)力度有限。

(二)固定資產(chǎn)投資審計(jì)專業(yè)人才缺乏，人才培養(yǎng)周期長，審計(jì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)大

固定資產(chǎn)投資審計(jì)可以說是專業(yè)性最強(qiáng)、最復(fù)雜的審計(jì)工作之一，與其他審計(jì)業(yè)務(wù)相比，固定資產(chǎn)投資審計(jì)有其鮮明的特點(diǎn)：一是專業(yè)性較強(qiáng)，要求審計(jì)人員不僅具有財(cái)會(huì)知識(shí)，還要具備工程技術(shù)專業(yè)知識(shí)：二是審計(jì)范圍廣，內(nèi)容全面，包括招標(biāo)投標(biāo)審計(jì)、合同審計(jì)、工程全過程跟蹤審計(jì)、竣工決算審計(jì)、綜合性審計(jì)、專項(xiàng)審計(jì)等：三是涉及面廣，特別是大型國家建設(shè)項(xiàng)目投資大、建設(shè)周期長，建設(shè)過程涉及技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、管理等方方面面，在目前法規(guī)不是很健全的情況下，審計(jì)難度大。而要培養(yǎng)一批既精通財(cái)務(wù)審計(jì)，又精通工程、管理審計(jì)的復(fù)合型審計(jì)人才，不是一天兩天的事情，它需要一個(gè)很長的周期，而在現(xiàn)有的審計(jì)力量和審計(jì)條件下，完成固定資產(chǎn)投資市計(jì)計(jì)劃及領(lǐng)導(dǎo)交辦項(xiàng)目，審計(jì)潛在風(fēng)險(xiǎn)增大，造成這一現(xiàn)象的主要原因：一方面由于固定資產(chǎn)投資審計(jì)開展時(shí)間不長，相關(guān)人才的培養(yǎng)和儲(chǔ)備需要一定的時(shí)間；另一方面審計(jì)機(jī)關(guān)人員因受編制、工資關(guān)系等因素的制約，需要的專業(yè)人才難以引進(jìn)。

二、改進(jìn)固定資產(chǎn)投資審計(jì)的建議：

(一)加大固定資產(chǎn)投資審計(jì)力度。首先是加大固定資產(chǎn)投資審計(jì)的宣傳力度，促使各級(jí)政府明確審計(jì)機(jī)關(guān)在固定資產(chǎn)投資監(jiān)管體系中的主導(dǎo)地位，通過法規(guī)、政策來保證審計(jì)機(jī)關(guān)在固定資產(chǎn)投資審計(jì)中享有足夠的權(quán)威。其次是對于投資額大、關(guān)系國計(jì)民生的項(xiàng)目實(shí)施各環(huán)節(jié)的全面審計(jì)，對于其他項(xiàng)目則實(shí)施項(xiàng)目竣工決算必審制，并按照突出重點(diǎn)的原則有選擇地實(shí)施項(xiàng)目前期審計(jì)和項(xiàng)目預(yù)算執(zhí)行審計(jì)。再次是對政府重點(diǎn)投資的項(xiàng)目實(shí)行審計(jì)員派駐制度，實(shí)現(xiàn)對于重點(diǎn)投資項(xiàng)目的全過程審計(jì)。只有將審計(jì)延伸到項(xiàng)目決策、論證、實(shí)施、評估、驗(yàn)收的全過程，才能最大限度地發(fā)揮審計(jì)機(jī)關(guān)監(jiān)督公共資金真實(shí)、合法、有效使用的職能，然而，實(shí)施這種全過程審計(jì)面臨著諸多困難，很難有效協(xié)調(diào)審計(jì)機(jī)關(guān)的審計(jì)活動(dòng)和投資項(xiàng)目運(yùn)作過程中大量相關(guān)單位的工作。目前，已有一些審計(jì)機(jī)關(guān)在當(dāng)?shù)卣闹С窒?，探索?shí)施政府重點(diǎn)投資項(xiàng)目的審計(jì)員派駐制度，其摹本做法值得借鑒。

(二)采取多種途徑，加強(qiáng)對固定資產(chǎn)投資審計(jì)的人才培養(yǎng)和隊(duì)伍建設(shè)。

審計(jì)力量充足、人員素質(zhì)高，是審計(jì)機(jī)關(guān)有效開展工作的前提。針對日前固定資產(chǎn)投資審計(jì)人才短缺的不利局面，可以通過以下途徑來緩解：一是人才的外部引進(jìn)，即適當(dāng)增加編制，用于引進(jìn)審計(jì)機(jī)關(guān)急需的專業(yè)人才，尤其是既懂工程造價(jià)又懂財(cái)務(wù)審計(jì)的復(fù)合型人才：二是人才的內(nèi)部培養(yǎng)，一方面通過各種培訓(xùn)，使審計(jì)人員能夠更新觀念、知識(shí)和技能，盡快適應(yīng)開展固定資產(chǎn)投資審計(jì)工作的需要，另一方面則可以通過一定的獎(jiǎng)勵(lì)措施，鼓勵(lì)審計(jì)人員自學(xué)專業(yè)知識(shí)，獲取專業(yè)資格證書；三是進(jìn)行人力資源整合。通過委托審計(jì)、加強(qiáng)管理引進(jìn)社會(huì)中介機(jī)構(gòu)參與國家建設(shè)項(xiàng)目審計(jì)，同時(shí)建立外部人才庫，即與造價(jià)咨詢事務(wù)所以及社會(huì)其他機(jī)構(gòu)中的技術(shù)專家建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，在必要時(shí)聘請他們參與對于重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的審計(jì)工作。

(三)積極探索效益審計(jì)的路子

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[關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn) 現(xiàn)金流量 決策 測算

一、 現(xiàn)金流量對固定資產(chǎn)投資的決策作用

1、 現(xiàn)金流量是企業(yè)可動(dòng)用的實(shí)際資金

一項(xiàng)固定資產(chǎn)的投資的維持不是取決于一定區(qū)間是否有會(huì)計(jì)核算的賬面盈余,而是取決于是否擁有足夠的現(xiàn)金用于各種支付。在投資決策中,現(xiàn)金流量的狀況通常比盈虧狀況更加重要。未收現(xiàn)的收入不能用于企業(yè)的實(shí)際支付,而所支出的現(xiàn)金無論是否消耗,都不能再用于其它投資,只有將現(xiàn)金收回,才能用于其它支付。

2、 現(xiàn)金流量評價(jià)固定資產(chǎn)投資更具客觀性

利潤與現(xiàn)金流量都可以用來評價(jià)固定資產(chǎn)投資,然而由于利潤的制定依據(jù)是權(quán)責(zé)發(fā)生制,現(xiàn)金流量則根據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制制定,一般認(rèn)為現(xiàn)金流量評價(jià)固定資產(chǎn)投資更具客觀性。

首先,利潤在各年的分布受存貨計(jì)價(jià)、折舊計(jì)提、間接費(fèi)用分配方法、成本計(jì)算方法等主觀人為因素的影響,反映的是“應(yīng)計(jì)的現(xiàn)金流量”,而現(xiàn)金流量的分布不受這些人為因素的影響,反映的是“實(shí)際的現(xiàn)金流量”,更能保證對投資項(xiàng)目進(jìn)行投資評價(jià)的客觀性。

其次,現(xiàn)金流量有利于考慮資金的時(shí)間價(jià)值。不同時(shí)點(diǎn)的資金具有不同的價(jià)值,在固定資產(chǎn)投資決策中要做到結(jié)果的準(zhǔn)確性就必須考慮資金的時(shí)間價(jià)值,這就要求弄清楚每筆收入與支出款項(xiàng)的具體時(shí)間,而利潤的計(jì)算是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的,并不考慮資金收付的時(shí)間;同樣,若不考慮資金的時(shí)間價(jià)值,在整個(gè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的壽命周期內(nèi),各期利潤總額與現(xiàn)金凈流量總額在數(shù)量上是相等的,所以,現(xiàn)金凈流量可以取代利潤作為評價(jià)凈收益的指標(biāo),而且現(xiàn)金流量作為評價(jià)項(xiàng)目凈收益的指標(biāo)比利潤更客觀。

我們可以通過以下這個(gè)案例來加深理解:

例1:某企業(yè)購入設(shè)備生產(chǎn)產(chǎn)品,預(yù)計(jì)設(shè)備價(jià)款330000元,預(yù)計(jì)使用年限5年,預(yù)計(jì)設(shè)備報(bào)廢變現(xiàn)凈收入50000元,與稅法規(guī)定的數(shù)額一致。該項(xiàng)目配套流動(dòng)資產(chǎn)投資120000元。設(shè)備投產(chǎn)后每年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金收入240000元,經(jīng)營期內(nèi)年付現(xiàn)成本均為115000元,企業(yè)所得稅率為25%,固定資產(chǎn)采用直線折舊法,則該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量見表1。

通過該表可以看出在該項(xiàng)固定資產(chǎn)的使用壽命期限內(nèi)利潤總計(jì)與現(xiàn)金流量總計(jì)均為345000元(稅前)或258750元(稅后),但每年年末可用于再投資的資金是現(xiàn)金流量而不是利潤,兩者并不相等。

二、 現(xiàn)金流量的測算

1、現(xiàn)金流量、沉沒成本、機(jī)會(huì)成本

現(xiàn)金流量是指在投資決策中與投資項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量,而相關(guān)現(xiàn)金流量又是企業(yè)投資某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量與不投資該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量之差,即固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目所帶來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出增加的數(shù)量,是一種增量現(xiàn)金流量。投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估算是否合理對于固定資產(chǎn)投資的財(cái)務(wù)評價(jià)和最終決策具有決定性的影響。在對投資項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)時(shí)還應(yīng)適時(shí)注意考慮沉沒成本與機(jī)會(huì)成本。沉沒成本是指過去已經(jīng)發(fā)生的成本,并不因投資方案的接受或放棄而改變,因此它不屬于增量現(xiàn)金流量從而在投資決策中不應(yīng)予以考慮,是決策無關(guān)成本。機(jī)會(huì)成本是指在投資決策中選擇一種方案而放棄其他方案所喪失的潛在最大收益。機(jī)會(huì)成本并沒有發(fā)生實(shí)際的現(xiàn)金支付,但作為與投資方案相關(guān)的潛在成本必須加以考慮。另外,為了使相關(guān)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出具有統(tǒng)一的比較基礎(chǔ),在對固定資產(chǎn)投資進(jìn)行評價(jià)時(shí)應(yīng)當(dāng)使用稅后現(xiàn)金流量指標(biāo)。

2、 現(xiàn)金流量的構(gòu)成

不同時(shí)間階段有不同的現(xiàn)金流量構(gòu)成,一般有初始期現(xiàn)金流量、經(jīng)營期現(xiàn)金流量和終結(jié)期現(xiàn)金流量三部分:

(1) 初始期現(xiàn)金流量

初始期現(xiàn)金流量是指為使固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目建設(shè)完成并投入使用而發(fā)生的有關(guān)現(xiàn)金流量,是項(xiàng)目的投資支出。投資支出一般表現(xiàn)為現(xiàn)金流出,常發(fā)生在項(xiàng)目前期。較大的項(xiàng)目投資分幾年支出。

(2) 經(jīng)營期現(xiàn)金流量

經(jīng)營期現(xiàn)金流量是指固定資產(chǎn)交付使用后,在整個(gè)壽命期內(nèi)因生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增量。這些現(xiàn)金流量通常是按照會(huì)計(jì)年度計(jì)算的,主要內(nèi)容包括:a.營業(yè)現(xiàn)金收入的增加額或成本費(fèi)用的節(jié)約額。b.各項(xiàng)付現(xiàn)成本的增量。c.各項(xiàng)稅金繳納的增量。

在生產(chǎn)經(jīng)營期間,企業(yè)要進(jìn)行產(chǎn)品(勞務(wù))的生產(chǎn)和銷售(提供),既有現(xiàn)金流入,又會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流出。因此,可用現(xiàn)金凈流量來表示。假設(shè)各年的營業(yè)收入均為現(xiàn)金收入,則每個(gè)經(jīng)營年度的現(xiàn)金凈流量計(jì)算公式如下:

公式一:經(jīng)營期每年現(xiàn)金凈流量=年?duì)I業(yè)收入―年付現(xiàn)成本―年所得稅

公式二:年所得稅=(年?duì)I業(yè)收入―年付現(xiàn)成本―年非付現(xiàn)成本)*所得稅稅率

用T代表所得稅稅率,用固定資產(chǎn)年折舊代表年非付現(xiàn)成本,將公式二代入公式一,可得:

公式三:年現(xiàn)金凈流量=年?duì)I業(yè)收入*(1―T)―年付現(xiàn)成本*(1―T)+固定資產(chǎn)年折舊* T

可見,因折舊計(jì)入成本、減少利潤從而可以起到減少所得稅稅負(fù)的作用(每年少繳納的所得稅額為“年折舊*所得稅稅率”),這種作用稱為“折舊稅抵”或“稅收擋板”。

(3)終結(jié)期現(xiàn)金流量

終結(jié)期現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命最后一年的現(xiàn)金流量增量。一般來說,項(xiàng)目的終結(jié)期是以該項(xiàng)目的設(shè)備到期報(bào)廢為依據(jù)確定的。該期現(xiàn)金流量一般包括兩部分:該年的經(jīng)營現(xiàn)金流量增量和非經(jīng)營現(xiàn)金流量增量。前者與經(jīng)營期現(xiàn)金流量的計(jì)算方法一樣,后者則主要包括以下內(nèi)容:

a. 固定資產(chǎn)清理報(bào)廢的變現(xiàn)凈收入。

b. 相關(guān)的稅收支出。如固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)殘值收入大于稅法規(guī)定的數(shù)額部分應(yīng)上繳所得稅(形成現(xiàn)金流出),反之抵減所得稅(形成現(xiàn)金流入)。

c. 墊支營運(yùn)資本的收回。在固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目壽命終結(jié)時(shí),在初始期作為現(xiàn)金流出而投入的營運(yùn)資本會(huì)以現(xiàn)金流入的形式收回,而且在終結(jié)點(diǎn)一次性回收的流動(dòng)資金應(yīng)等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù),因此,營運(yùn)資本在固定資產(chǎn)投資的現(xiàn)金流量分析中應(yīng)當(dāng)注意分別在項(xiàng)目初始期和終結(jié)期對其進(jìn)行兩次考慮,否則會(huì)使得投資決策出現(xiàn)錯(cuò)誤。該時(shí)期的現(xiàn)金流量一般表現(xiàn)為現(xiàn)金流入。

3、 現(xiàn)金流量的估算

企業(yè)估算現(xiàn)金流量的目的是為了評價(jià)某投資方案的經(jīng)濟(jì)可行性,并以此進(jìn)行方案的優(yōu)選?，F(xiàn)金流量的估算方法一般有現(xiàn)金流量的全額法和現(xiàn)金流量的差額法兩種?，F(xiàn)金流量的全額法是指分別計(jì)算出各投資方案項(xiàng)目期內(nèi)每期現(xiàn)金凈流量的一種方法;現(xiàn)金流量的差額法是指計(jì)算出兩個(gè)互斥投資項(xiàng)目投資期內(nèi)各期的差量現(xiàn)金凈流量的一種方法,顯然,該方法運(yùn)用條件之一是互斥投資項(xiàng)目的投資期要相同。

現(xiàn)舉例說明現(xiàn)金流量的計(jì)算:

例2:某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng),需要原始投資1000萬元,其中固定資產(chǎn)投資750萬元,無形資產(chǎn)投資50萬元,流動(dòng)資產(chǎn)投資200萬元,全部投資的資金來源均為自有資金。該項(xiàng)目建設(shè)期為2年,經(jīng)營期為l0年,固定資產(chǎn)投資和無形資產(chǎn)投資分2年平均投入,流動(dòng)資金在項(xiàng)目完工時(shí)(第2年年末)投入。固定資產(chǎn)使用壽命為10年,到期凈殘值50萬元,符合稅法規(guī)定,按直線法計(jì)提折舊;無形資產(chǎn)從投產(chǎn)年份起分10年攤銷完畢;流動(dòng)資金于項(xiàng)日終結(jié)時(shí)一次收回。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投產(chǎn)后,年?duì)I業(yè)現(xiàn)金收入600萬元,年付現(xiàn)成本200萬元,所得稅稅率25%。該方案各期現(xiàn)金流量控全額法計(jì)算,計(jì)算過程如下:

(1) 固定資產(chǎn)年折舊額= (750―50)/10=70(萬元);

無形資產(chǎn)年攤銷額=50/10=5(萬元)

(2)初始期各年的現(xiàn)金流量均為現(xiàn)金流出(以負(fù)號(hào)表示)

NCF0=― (750十50)/2=―400萬元;

NCF1=―400萬元;

NCF2=―200(萬元)

(3)經(jīng)營期每年凈利潤= [600―200―(70十5)] x (1―25%)=243.75(萬元)

(4)經(jīng)營期每年現(xiàn)金凈流量均為現(xiàn)金流入NCF3―11=243.75十70十5=318.75(萬元)

(5)項(xiàng)目終結(jié)期末的現(xiàn)金流入NCF12=318.75十200十50=568.75(萬元)

需要說明的是:在固定資產(chǎn)投資決策的計(jì)算過程中常假定投資支出發(fā)生在年初,如涉及固定資產(chǎn)的投資發(fā)生在建設(shè)期的第一年年初,墊支的流動(dòng)資金支出發(fā)生在建設(shè)期的最后一年年末即為投產(chǎn)日,本例中t=0就表示為建設(shè)朗的第一年年初,t=2表示為建設(shè)期的最后一年年末,既是項(xiàng)目完工日又是投產(chǎn)開始日。至于經(jīng)營期的凈現(xiàn)金流量則往往假定發(fā)生在每年年末。總之,現(xiàn)金流入的時(shí)間為年末而現(xiàn)金流出的時(shí)間則為年初。

三、結(jié)論

在固定資產(chǎn)投資決策中,對現(xiàn)金流量的分析是其基礎(chǔ)以及中心環(huán)節(jié)。相比于利潤來說,現(xiàn)金流量在固定資產(chǎn)投資評價(jià)中更具合理性,且現(xiàn)金流量是企業(yè)可使用的實(shí)際資金?，F(xiàn)金流量一般由初始期現(xiàn)金流量、經(jīng)營期現(xiàn)金流量和終結(jié)期現(xiàn)金流量三部分構(gòu)成。

參考文獻(xiàn):

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[3]晏尼莉.現(xiàn)金流量分析[J].對外經(jīng)貿(mào)財(cái)會(huì),2006,(05)

篇6

關(guān)鍵詞：企業(yè)固定資產(chǎn) 投資管理問題 改進(jìn)對策

固定資產(chǎn)是企業(yè)長期使用和持有的資產(chǎn)，主要包括機(jī)器、房屋、經(jīng)營活動(dòng)資產(chǎn)、車輛等。在我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展下，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營擴(kuò)大，固定資產(chǎn)增多，固定資產(chǎn)的投資管理難度加大，出現(xiàn)的問題也越來越多，對企業(yè)的經(jīng)營效益造成影響。

一、固定資產(chǎn)具有的基本特性

（一）固定資產(chǎn)的回收期限較長

固定資產(chǎn)投入會(huì)變?yōu)橐环N回收期限較長的企業(yè)資產(chǎn)，通常來說資產(chǎn)的回收周期會(huì)達(dá)到幾年甚至十幾年，而最短的資金回收周期也會(huì)在一年以上。然而，造成上述現(xiàn)象是因?yàn)槠髽I(yè)固定資產(chǎn)的投入數(shù)量過大，而這部分資金在企業(yè)的日常運(yùn)轉(zhuǎn)過程中會(huì)占到較大的比例[1]。另一方面來說，企業(yè)的固定資產(chǎn)通常是以計(jì)提折舊的方法完成價(jià)值的評估的，而這種方式會(huì)將固定資產(chǎn)核算入成本之中，在一定程度上造成了資金回收期限的增加?；谏鲜龇治?，在實(shí)際的固定資產(chǎn)策略制定中，必須對整個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行仔細(xì)認(rèn)真地分析，只有完成推論之后才能夠決定是否進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資。

（二）流動(dòng)性差是固定資產(chǎn)的基本性質(zhì)

在企業(yè)的所有資產(chǎn)之中，流動(dòng)性最差的就是企業(yè)的固定資產(chǎn)。這部分資產(chǎn)缺乏基本的變現(xiàn)能力，并且在實(shí)際的固定資產(chǎn)售出過程中，企業(yè)需要付出一定數(shù)量且根本不可能再收回的投資作為代價(jià)。對于企業(yè)來說，對固定資產(chǎn)的處理方式有兩種，即閑置或者產(chǎn)生實(shí)際損失，在兩種因素的限制下，固定資產(chǎn)在投資過程中具有不可逆性。

（三）固定資產(chǎn)投資次數(shù)極少

由于固定資產(chǎn)的難回收性，致使企業(yè)進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的現(xiàn)象逐漸減少，往往經(jīng)過幾年或者幾十年才會(huì)進(jìn)行一次。因此，在投資之前必須制定詳盡的計(jì)劃，保證所有的資金投入能夠發(fā)揮價(jià)值。

二、企業(yè)固定資產(chǎn)投資管理中存在的問題

（一）固定資產(chǎn)投資缺乏有效的整體規(guī)劃

固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目建設(shè)對企業(yè)未來的發(fā)展有著非常大的影響。當(dāng)前，很多企業(yè)對固定資產(chǎn)的投資管理認(rèn)識(shí)不到位，規(guī)劃企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)時(shí)，不重視企業(yè)固定資產(chǎn)的管理與投資，致使企業(yè)固定資產(chǎn)投資管理缺乏經(jīng)營目標(biāo)。在實(shí)際操作中，容易過多偏重短期經(jīng)濟(jì)利益，缺乏對于風(fēng)險(xiǎn)控制的科學(xué)管理，影響長期效益。產(chǎn)生該種現(xiàn)象的原因是：第一，企業(yè)整體戰(zhàn)略管理存在缺陷；第二，企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資中缺乏有效的整體規(guī)劃。

（二）專業(yè)技術(shù)儲(chǔ)備不足

固定資產(chǎn)投資建設(shè)工作涉及研發(fā)、制造、信息化管理、財(cái)務(wù)、報(bào)關(guān)、設(shè)備選型、建安工程、節(jié)能環(huán)保等眾多專業(yè)。由于對行業(yè)發(fā)展的方向不清晰、政策制度了解不深入、投資需求梳理分析不足，先進(jìn)技術(shù)應(yīng)用掌握不全面，投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)見性不足等原因，使企業(yè)固定資產(chǎn)投資存在盲目化，項(xiàng)目實(shí)施過程中建設(shè)方案反復(fù)調(diào)整、建設(shè)投資超概算、建設(shè)周期超期現(xiàn)象的出現(xiàn)，將嚴(yán)重影響固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的按期竣工驗(yàn)收工作的開展。非理性、不科學(xué)的固定資產(chǎn)投資不但不能提升企業(yè)的收益，還會(huì)使固定資產(chǎn)折舊系數(shù)變大，在收入一定的情況下，會(huì)使企業(yè)的經(jīng)營成本增加，降低企業(yè)的利潤。

（三）投資建設(shè)過程管控不規(guī)范

國家及各主管部門在固定資產(chǎn)投資建設(shè)項(xiàng)目的立項(xiàng)審批、計(jì)劃管理、招投標(biāo)管理、建安工程現(xiàn)場管理、項(xiàng)目調(diào)整審批、財(cái)務(wù)管理、竣工驗(yàn)收等方面制定了完整的管理制度，隨著審計(jì)監(jiān)察制度的不斷完善，對企業(yè)固定資產(chǎn)投資建設(shè)過程的管控提出了更高的要求，為避免投資項(xiàng)目實(shí)施過程中各類違規(guī)操作事件的發(fā)生，保證項(xiàng)目建設(shè)工作的有序開展，急需進(jìn)一步完善企業(yè)內(nèi)部管理制度，加強(qiáng)監(jiān)督管理機(jī)制。

（四）融資渠道有限，建設(shè)資金壓力大

企業(yè)投資資金主要包括貸款、自有資金、國家撥款等。近幾年來，較多企業(yè)的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目享受了國家的財(cái)政支持，但貸款、自有資金仍然是固定資產(chǎn)投資的主要資金來源。企業(yè)的自籌資金主要來源于收益留存，由于外部市場、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，企業(yè)的收益難以準(zhǔn)確預(yù)測。如果企業(yè)資金緊張、自有資金嚴(yán)重不足，資金籌集難度將會(huì)非常大，必將影響企業(yè)固定資產(chǎn)投資工作的開展。

三、企業(yè)固定資產(chǎn)投資管理的改善

（一）統(tǒng)籌考慮，做好長期頂層策劃工作

第一，企業(yè)在實(shí)際發(fā)展過程中應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的制定，只有企業(yè)樹立起科學(xué)的管理意識(shí)，并且在實(shí)際工作過程中以戰(zhàn)略管理的方式完成企業(yè)的管理，才能夠有效保障企業(yè)在日后的發(fā)展過程中始終處于一個(gè)正確的位置之上。

第二，加強(qiáng)戰(zhàn)略和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及所能獲得的效能之間的管理。對于企業(yè)來說，只有依賴于牢固的戰(zhàn)略意識(shí)才能夠在企業(yè)發(fā)展需求、風(fēng)險(xiǎn)控制、企業(yè)效益追求之間找尋平衡點(diǎn)。在平衡點(diǎn)的尋找過程中以戰(zhàn)略思想為第一出發(fā)點(diǎn)，將眼光放長遠(yuǎn)，對企業(yè)的固定資產(chǎn)進(jìn)行統(tǒng)籌管理，將投資過程中存在的問題妥善解決。

（二）借助內(nèi)外部資源，為投資決策把關(guān)

第一，為保障投資項(xiàng)目建設(shè)達(dá)到預(yù)期的建設(shè)目標(biāo)，應(yīng)按照企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃和相關(guān)政策要求，深入分析項(xiàng)目建設(shè)涉及的各專業(yè)具備的能力、存在的問題及與行業(yè)競爭者之間的差距，掌握先進(jìn)研制工藝技術(shù)，深入論證，不斷細(xì)化建設(shè)方案，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

第二，建立項(xiàng)目儲(chǔ)備庫，并開展前期投資建設(shè)項(xiàng)目后評價(jià)工作，實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)的優(yōu)化配置并為后續(xù)投資決策提供參考依據(jù)。

第三，組建企業(yè)內(nèi)部專家團(tuán)隊(duì)，解決資產(chǎn)投資項(xiàng)目中遇到的難題，為項(xiàng)目建設(shè)提供扎實(shí)的理論依據(jù)，借助外部專業(yè)資質(zhì)力量，完善項(xiàng)目建設(shè)方案、對重大投資項(xiàng)目立項(xiàng)工作進(jìn)行預(yù)評估，減少經(jīng)濟(jì)損失。

（三）完善企業(yè)投資管理制度

根據(jù)國家相關(guān)法律法規(guī)、借鑒國外先進(jìn)的管理技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合以往項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，不斷完善企業(yè)固定資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)管理、招投標(biāo)及比價(jià)采購管理、竣工驗(yàn)收管理等制度，使項(xiàng)目管理有法可依，保障項(xiàng)目建設(shè)的合法合規(guī)。按照合理投資、科學(xué)規(guī)范、長期效益的管理目標(biāo)，重點(diǎn)加強(qiáng)招標(biāo)采購管理及建安工程管理，確保投資項(xiàng)目建設(shè)規(guī)范，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的條件保障。

（四）加強(qiáng)市場投資環(huán)境分析，拓寬融資渠道，多方籌集建設(shè)資金

1、分析投資微觀環(huán)境

市場投資的微觀環(huán)境與企業(yè)的發(fā)展和項(xiàng)目投資密切相關(guān)，包括市場供求關(guān)系的變化、資源的整合和利用、企業(yè)自身所掌握的技術(shù)、地理環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施以及企業(yè)和政府之間的關(guān)系等?；谏鲜龇治?，在進(jìn)行投資決策之前必須進(jìn)行充分的市場調(diào)研，對于影響項(xiàng)目發(fā)展素進(jìn)行調(diào)查和分析。缺乏足夠的市場調(diào)研是影響企業(yè)固定資產(chǎn)投資失敗的重要因素。缺乏足夠的市場調(diào)研可能會(huì)造成企業(yè)資金投入出現(xiàn)阻礙。

2、分析投資的宏觀環(huán)境

固定資產(chǎn)投資是一種受宏觀環(huán)境影響而產(chǎn)生的固定資產(chǎn)投資，上述幾種因素是影響企業(yè)項(xiàng)目生存以及發(fā)展的基本要素，企業(yè)在發(fā)展過程中只有緊緊跟隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢，才能夠在激烈的市場競爭環(huán)境中立于不敗之地。當(dāng)滿足上述因素時(shí)，企業(yè)在實(shí)際發(fā)展過程中遇到的所有困難和障礙都能夠克服。比如，在法律保護(hù)和宗教文化允許的項(xiàng)目建設(shè)方面，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)和外界投資之間的聯(lián)系，從而提升企業(yè)的整體實(shí)力和市場競爭力。

3、抓住機(jī)遇，籌集項(xiàng)目建設(shè)資金

“十二五”以來，我國固定資產(chǎn)投資規(guī)模平穩(wěn)較快增長，為企業(yè)投資建設(shè)項(xiàng)目資金籌集創(chuàng)造了有利條件。為保障企業(yè)固定資產(chǎn)投資工作的有序開展，企業(yè)應(yīng)抓住國家經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長的機(jī)遇，圍繞國家“調(diào)結(jié)構(gòu)、增能力、上水平”的總體要求，借助區(qū)域經(jīng)濟(jì)圈快速發(fā)展的良好契機(jī)，加強(qiáng)與中央及地方政府的溝通和聯(lián)系，拓寬融資渠道，多方籌措建設(shè)資金，緩解企業(yè)自籌資金建設(shè)壓力。

四、結(jié)束語

總而言之，固定資產(chǎn)作為企業(yè)資產(chǎn)一個(gè)重要的組成部分，對企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營有著較大的影響。所以，企業(yè)要認(rèn)真分析自身固定資產(chǎn)管理方面存在的相關(guān)問題，制定合理的管理制度，提高資產(chǎn)的管理力度，并對固定資產(chǎn)的投資管理機(jī)制進(jìn)行完善，認(rèn)真分析市場環(huán)境，確定合理的投資方向，提高企業(yè)的綜合競爭力。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞：固定資產(chǎn)；投資；審計(jì)

固定資產(chǎn)投資一方面是優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)、改善社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、提高經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)健工程。同時(shí)又是投資大、建設(shè)周期長、施工過程和施工工藝復(fù)雜、工程材料和設(shè)備數(shù)量繁多，造價(jià)的不確定性因素貫穿整個(gè)建設(shè)過程的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。因此，由其自身的特性所決定的固定資產(chǎn)投資審計(jì)工作，具有審計(jì)周期長、審計(jì)內(nèi)容多且技術(shù)經(jīng)濟(jì)性較強(qiáng)、審計(jì)方法復(fù)雜、審計(jì)范圍廣泛以及審計(jì)要求較高等一系列特征。固定資產(chǎn)審計(jì)評價(jià)的結(jié)果會(huì)被廣泛認(rèn)同為經(jīng)費(fèi)投向投量是否科學(xué)合理的真實(shí)判斷。對審計(jì)過程中存在問題做好分析和預(yù)想預(yù)防，有利于審計(jì)人員有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn)水平，保障審計(jì)質(zhì)量，提高審計(jì)效率。

一、固定資產(chǎn)投資審計(jì)存在的主要問題

（一）未有效開展效益審計(jì)。對于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的真實(shí)性、合法性審計(jì)比較多，著重于查錯(cuò)糾弊，對于效益審計(jì)重視不夠。審計(jì)人員缺乏將固定資產(chǎn)投資審計(jì)向效益審計(jì)擴(kuò)展的觀念，固定資產(chǎn)投資建設(shè)市場秩序較為混亂，違法亂紀(jì)現(xiàn)象比較多，這客觀上使審計(jì)人員不得不側(cè)重于真實(shí)性、合法性審計(jì)，從而無法抽出足夠的審計(jì)力量開展效益審計(jì)。

（二）未實(shí)現(xiàn)全過程審計(jì)。對于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目事后審計(jì)比較多，事前介入和事中控制不夠，特別是對投資項(xiàng)目選擇的決策過程難以施加影響。在中國固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域，投資決策論證體系不健全，權(quán)責(zé)分明、制約有效、科學(xué)規(guī)范的建設(shè)項(xiàng)目管理體制和運(yùn)行機(jī)制尚未完全建立，項(xiàng)目管理的科學(xué)化、專業(yè)化水平還不高，全過程的審計(jì)監(jiān)督更顯重要。

（三）審計(jì)力量弱。固定資產(chǎn)投資審計(jì)人才短缺，現(xiàn)有審計(jì)人員隊(duì)伍知識(shí)和能力結(jié)構(gòu)不合理。固定資產(chǎn)投資審計(jì)涉及的審計(jì)事項(xiàng)復(fù)雜、專業(yè)性強(qiáng)。例如，為了對工程造價(jià)進(jìn)行審計(jì)，需要審計(jì)人員具備工程造價(jià)方面的專業(yè)知識(shí)和執(zhí)業(yè)資格；為了對工程合同管理的情況進(jìn)行評價(jià)，審計(jì)人員需要具備合同法等法律方面的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)等。然而，審計(jì)機(jī)關(guān)目前懂財(cái)務(wù)的人員比較多，懂工程、法律的人員比較少，既懂工程又懂財(cái)務(wù)的人員少之又少。

（四）審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)難以有效控制。在固定資產(chǎn)投資審計(jì)實(shí)踐中，審計(jì)人員的工作缺乏客觀標(biāo)準(zhǔn)，主觀判斷多，審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)難以得到有效控制。關(guān)于固定資產(chǎn)投資審計(jì)尚未形成具有操作性的準(zhǔn)則和指南，對于固定資產(chǎn)投資效益審計(jì)的理論研究和經(jīng)驗(yàn)總結(jié)做得尤其不夠?！秾徲?jì)機(jī)關(guān)國家建設(shè)項(xiàng)目審計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定比較原則、抽象，對于固定資產(chǎn)投資效益審計(jì)也強(qiáng)調(diào)不多，審計(jì)人員在具體工作中感到缺乏依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)。

（五）未能有效提供意見建議。固定資產(chǎn)投資審計(jì)就事論事多，為各級(jí)政府宏觀決策和管理服務(wù)的職能發(fā)揮不夠等。審計(jì)著眼于查處單個(gè)問題的多，不善于通過對微觀審計(jì)所獲得的資料進(jìn)行分析研究，從宏觀上提出搞好建設(shè)項(xiàng)目的建議和改進(jìn)審計(jì)方法的措施。

二、固定資產(chǎn)審計(jì)對策的思考

（一）創(chuàng)新固定資產(chǎn)投資審計(jì)理念。傳統(tǒng)的以查錯(cuò)糾弊為主要目標(biāo)的審計(jì)理念已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)形勢發(fā)展的需要，應(yīng)增強(qiáng)宏觀意識(shí)，努力研究和把握固定資產(chǎn)投資審計(jì)工作的規(guī)律和特點(diǎn)，探索固定資產(chǎn)投資審計(jì)工作的新理念、新思路。投資體制的深層次改革必然引起投資決策方式、資金籌措方式和資金使用方式的調(diào)整。在投資管理和項(xiàng)目管理領(lǐng)域正在發(fā)生的變化，主要表現(xiàn)為投資主體多元化、投資決策分散化、資金來源多樣化、融資方式市場化以及項(xiàng)目預(yù)算管理和工程合同管理國際化。這一重大變化，使固定資產(chǎn)投資審計(jì)的環(huán)境、對象、內(nèi)容和方式等，都已經(jīng)發(fā)生并可能繼續(xù)發(fā)生不同程度的變化。因此，要根據(jù)投資管理體制、建設(shè)管理體制、財(cái)政管理體制、金融監(jiān)管體制改革的要求，不斷創(chuàng)新固定資產(chǎn)投資審計(jì)理念，致力于提高固定資產(chǎn)投資審計(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

審計(jì)的發(fā)展要與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段相適應(yīng)，固定資產(chǎn)投資審計(jì)的目標(biāo)要從真實(shí)、合法逐步轉(zhuǎn)到效益上來，開展效益審計(jì)是在新形勢下將固定資產(chǎn)投資審計(jì)向深層次、高水平推進(jìn)的必由之路。在固定資產(chǎn)投資審計(jì)中要積極推行效益審計(jì)，對項(xiàng)目建設(shè)的經(jīng)濟(jì)性、效益性以及效果性進(jìn)行評價(jià)。按照科學(xué)發(fā)展觀的要求，投資效益審計(jì)既要考慮投資結(jié)構(gòu)的合理性，投資規(guī)模的適當(dāng)性，資金使用方向的正確性、使用效果的綜合性、使用過程的公平性，又要檢查項(xiàng)目建設(shè)的宏觀性、公眾性、關(guān)鍵性、基礎(chǔ)性、牽動(dòng)性和對政治、經(jīng)濟(jì)、自然環(huán)境的影響，把宏觀效益與微觀效益、長遠(yuǎn)效益與當(dāng)前效益、經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益及生態(tài)效益統(tǒng)一起來。

篇8

[關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn)投資證券投資決策方法

投資是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，它通常是指企業(yè)將一定的財(cái)力和物力投入到一定的對象上，以期在未來獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資活動(dòng)可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實(shí)物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等進(jìn)行投資，直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長、與生產(chǎn)經(jīng)營聯(lián)系緊密。

間接投資一般也稱為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等資產(chǎn)購買或取得其他單位的有價(jià)證券（股票、債券等）。

固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進(jìn)程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的潛力，因此，對固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。

一、固定資產(chǎn)投資決策

1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述，固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，由于它投資數(shù)額大、投資回收期長、一經(jīng)決策和實(shí)施就難以改變，因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠(yuǎn)。實(shí)務(wù)中，企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時(shí)，一般都要提出幾種投資方案，進(jìn)行反復(fù)比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運(yùn)用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報(bào)酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達(dá)為：

NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t

其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預(yù)定的折現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納；在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

2、對固定資產(chǎn)投資決策方法的說明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點(diǎn)：

(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù)，因此是一種較好的方法。

(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價(jià)值，因此要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。

因此，現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資決策。

二、證券投資決策

1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來，對二者進(jìn)行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進(jìn)行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀(jì)50

年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運(yùn)用證券投資回報(bào)率的期望值E和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β兩個(gè)指標(biāo)表示一個(gè)證券(或證券組合)的投資價(jià)值，以此為基礎(chǔ)的分析被稱為“E—β”分析。

證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)，是由于一些會(huì)影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)、國際市場的變化引起的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素對任何企業(yè)來說，都是不可避免的；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或公是指發(fā)生于個(gè)別公司的因素如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去一項(xiàng)重要合同、重大項(xiàng)目投標(biāo)的失敗、競爭對手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險(xiǎn)，此類風(fēng)險(xiǎn)可以通過多元化的投資來分散或消除。

2．對證券投資決策方法的說明。資本市場理論和實(shí)踐研究表明，證券的回報(bào)率和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在著很高的相關(guān)性，即風(fēng)險(xiǎn)與收益對等，高風(fēng)險(xiǎn)可以用高回報(bào)來補(bǔ)償，而低風(fēng)險(xiǎn)則伴隨著低回報(bào)。在完全有效的資本市場中，證券的價(jià)格反映其價(jià)值，證券的價(jià)格在任何時(shí)刻都應(yīng)與其價(jià)值相符，因此購買或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相一致的回報(bào)率。也就是說，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評價(jià)指標(biāo)，而應(yīng)采用“E—β”分析法。

綜上所述，對固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點(diǎn)：

(1)現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對證券投資決策則采用回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)(E—β)分析法。

(2)只有當(dāng)固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時(shí)，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。

(3)由于證券市場的競爭性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品市場，使得證券市場能夠迅速達(dá)到競爭性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產(chǎn)品市場或者因?yàn)榇嬖趬艛嗪凸杨^，或者因?yàn)槟硞€(gè)或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競爭性均衡狀態(tài)還需要一定的時(shí)間，所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟(jì)租金。

三、原因分析

1．從資本資產(chǎn)定價(jià)模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實(shí)并非如此，兩者實(shí)際上都使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來量化風(fēng)險(xiǎn)。

威廉•夏普1964年開創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CapitalAssetPricingModel，簡稱CAPM)被認(rèn)為是財(cái)務(wù)管理學(xué)形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。這一模型為：

Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報(bào)酬率；Rf代表無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù)；Km表示所有股票或所有證券的平均報(bào)酬率。

可見，資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡單、直觀地揭示了證券的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

例：當(dāng)前的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6％，市場平均報(bào)酬率為12％，A項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)大，其值β為1．5；B項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小，其β值為0．75，則：

A項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％

B項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％

因此，資本資產(chǎn)定價(jià)模型是證券投資分析的直接工具，應(yīng)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以直接預(yù)測證券投資組合的期望報(bào)酬率；而在固定資產(chǎn)投資決策中，資本資產(chǎn)定價(jià)模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計(jì)固定資產(chǎn)投資方案的機(jī)會(huì)成本，固定資產(chǎn)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)越大，資金的機(jī)會(huì)成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報(bào)酬率大于資金的機(jī)會(huì)成本。

因此，無論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資，資本資產(chǎn)定價(jià)模型都是一個(gè)有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機(jī)會(huì)成本就是該證券投資的期望報(bào)酬率；在固定資產(chǎn)投資決策中，用估計(jì)的資金機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率對固定資產(chǎn)投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算其凈現(xiàn)值，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果的大小對投資方案作出取舍。

2．從經(jīng)濟(jì)租金和有效資本市場假說的角度來看。

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[關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn)投資證券投資決策方法

投資是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，它通常是指企業(yè)將一定的財(cái)力和物力投入到一定的對象上，以期在未來獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資活動(dòng)可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實(shí)物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等進(jìn)行投資，直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長、與生產(chǎn)經(jīng)營聯(lián)系緊密。

間接投資一般也稱為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等資產(chǎn)購買或取得其他單位的有價(jià)證券（股票、債券等）。

固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進(jìn)程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的潛力，因此，對固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。

一、固定資產(chǎn)投資決策

1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述，固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，由于它投資數(shù)額大、投資回收期長、一經(jīng)決策和實(shí)施就難以改變，因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠(yuǎn)。實(shí)務(wù)中，企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時(shí)，一般都要提出幾種投資方案，進(jìn)行反復(fù)比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運(yùn)用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報(bào)酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達(dá)為：

NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t

其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預(yù)定的折現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納；在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

2、對固定資產(chǎn)投資決策方法的說明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點(diǎn)：

(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù)，因此是一種較好的方法。

(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價(jià)值，因此要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。

因此，現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資決策。

二、證券投資決策

1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來，對二者進(jìn)行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進(jìn)行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀(jì)50

年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運(yùn)用證券投資回報(bào)率的期望值E和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β兩個(gè)指標(biāo)表示一個(gè)證券(或證券組合)的投資價(jià)值，以此為基礎(chǔ)的分析被稱為“E—β”分析。

證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)，是由于一些會(huì)影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)、國際市場的變化引起的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素對任何企業(yè)來說，都是不可避免的；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或公是指發(fā)生于個(gè)別公司的因素如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去一項(xiàng)重要合同、重大項(xiàng)目投標(biāo)的失敗、競爭對手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險(xiǎn)，此類風(fēng)險(xiǎn)可以通過多元化的投資來分散或消除。

2．對證券投資決策方法的說明。資本市場理論和實(shí)踐研究表明，證券的回報(bào)率和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在著很高的相關(guān)性，即風(fēng)險(xiǎn)與收益對等，高風(fēng)險(xiǎn)可以用高回報(bào)來補(bǔ)償，而低風(fēng)險(xiǎn)則伴隨著低回報(bào)。在完全有效的資本市場中，證券的價(jià)格反映其價(jià)值，證券的價(jià)格在任何時(shí)刻都應(yīng)與其價(jià)值相符，因此購買或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相一致的回報(bào)率。也就是說，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評價(jià)指標(biāo)，而應(yīng)采用“E—β”分析法。

綜上所述，對固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點(diǎn)：(1)現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對證券投資決策則采用回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)(E—β)分析法。

(2)只有當(dāng)固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時(shí)，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。

(3)由于證券市場的競爭性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品市場，使得證券市場能夠迅速達(dá)到競爭性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產(chǎn)品市場或者因?yàn)榇嬖趬艛嗪凸杨^，或者因?yàn)槟硞€(gè)或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競爭性均衡狀態(tài)還需要一定的時(shí)間，所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟(jì)租金。

三、原因分析

1．從資本資產(chǎn)定價(jià)模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實(shí)并非如此，兩者實(shí)際上都使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來量化風(fēng)險(xiǎn)。

威廉•夏普1964年開創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CapitalAssetPricingModel，簡稱CAPM)被認(rèn)為是財(cái)務(wù)管理學(xué)形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。這一模型為：

Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報(bào)酬率；Rf代表無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù)；Km表示所有股票或所有證券的平均報(bào)酬率。

可見，資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡單、直觀地揭示了證券的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

例：當(dāng)前的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6％，市場平均報(bào)酬率為12％，A項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)大，其值β為1．5；B項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小，其β值為0．75，則：

A項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％

B項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％

因此，資本資產(chǎn)定價(jià)模型是證券投資分析的直接工具，應(yīng)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以直接預(yù)測證券投資組合的期望報(bào)酬率；而在固定資產(chǎn)投資決策中，資本資產(chǎn)定價(jià)模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計(jì)固定資產(chǎn)投資方案的機(jī)會(huì)成本，固定資產(chǎn)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)越大，資金的機(jī)會(huì)成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報(bào)酬率大于資金的機(jī)會(huì)成本。

因此，無論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資，資本資產(chǎn)定價(jià)模型都是一個(gè)有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機(jī)會(huì)成本就是該證券投資的期望報(bào)酬率；在固定資產(chǎn)投資決策中，用估計(jì)的資金機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率對固定資產(chǎn)投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算其凈現(xiàn)值，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果的大小對投資方案作出取舍。

2．從經(jīng)濟(jì)租金和有效資本市場假說的角度來看。

篇10

[關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn)投資證券投資決策方法

投資是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)之一,它通常是指企業(yè)將一定的財(cái)力和物力投入到一定的對象上,以期在未來獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資活動(dòng)可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類,其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資,直接投資又稱為實(shí)物投資,是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等進(jìn)行投資,直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的能力。直接投資往往數(shù)額大,回收期長、與生產(chǎn)經(jīng)營聯(lián)系緊密。

間接投資一般也稱為證券投資,是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等資產(chǎn)購買或取得其他單位的有價(jià)證券(股票、債券等)。

固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進(jìn)程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對象的合理性,在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的潛力,因此,對固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。

一、固定資產(chǎn)投資決策

1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述,固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模,由于它投資數(shù)額大、投資回收期長、一經(jīng)決策和實(shí)施就難以改變,因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠(yuǎn)。實(shí)務(wù)中,企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時(shí),一般都要提出幾種投資方案,進(jìn)行反復(fù)比較后從中選取最佳或最合理的方案,這就需要運(yùn)用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報(bào)酬率法等投資決策方法,但現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達(dá)為:

NPV=∑CIt/(1+i)t—∑COt/(1+i)t

其中:CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量;COt表示第t年的現(xiàn)金流出量;i表示預(yù)定的折現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是:在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中,凈現(xiàn)值為正者則采納,凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納;在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中,應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

2、對固定資產(chǎn)投資決策方法的說明。不難發(fā)現(xiàn),凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點(diǎn):

(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值,能夠反映各種投資方案的凈收益,即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù),因此是一種較好的方法。

(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價(jià)值,因此要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo),就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。

因此,現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資決策。

二、證券投資決策

1.證券投資決策方法。證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來,對二者進(jìn)行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進(jìn)行投資。因此,證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益,這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀(jì)50

年代創(chuàng)立,后經(jīng)威廉?夏普(WSharpe)等人發(fā)展,主要運(yùn)用證券投資回報(bào)率的期望值E和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β兩個(gè)指標(biāo)表示一個(gè)證券(或證券組合)的投資價(jià)值,以此為基礎(chǔ)的分析被稱為“E—β”分析。

證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險(xiǎn),即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn),是由于一些會(huì)影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)、國際市場的變化引起的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素對任何企業(yè)來說,都是不可避免的;非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或公是指發(fā)生于個(gè)別公司的因素如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去一項(xiàng)重要合同、重大項(xiàng)目投標(biāo)的失敗、競爭對手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險(xiǎn),此類風(fēng)險(xiǎn)可以通過多元化的投資來分散或消除。

2.對證券投資決策方法的說明。資本市場理論和實(shí)踐研究表明,證券的回報(bào)率和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在著很高的相關(guān)性,即風(fēng)險(xiǎn)與收益對等,高風(fēng)險(xiǎn)可以用高回報(bào)來補(bǔ)償,而低風(fēng)險(xiǎn)則伴隨著低回報(bào)。在完全有效的資本市場中,證券的價(jià)格反映其價(jià)值,證券的價(jià)格在任何時(shí)刻都應(yīng)與其價(jià)值相符,因此購買或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相一致的回報(bào)率。也就是說,證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評價(jià)指標(biāo),而應(yīng)采用“E—β”分析法。

綜上所述,對固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點(diǎn):

(1)現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法,而對證券投資決策則采用回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)(E—β)分析法。

(2)只有當(dāng)固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時(shí),才有可能接受該方案,而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。

(3)由于證券市場的競爭性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品市場,使得證券市場能夠迅速達(dá)到競爭性均衡狀態(tài),因此,證券投資的平均租金高于零;而產(chǎn)品市場或者因?yàn)榇嬖趬艛嗪凸杨^,或者因?yàn)槟硞€(gè)或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競爭性均衡狀態(tài)還需要一定的時(shí)間,所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟(jì)租金。

三、原因分析

1.從資本資產(chǎn)定價(jià)模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型,其實(shí)并非如此,兩者實(shí)際上都使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來量化風(fēng)險(xiǎn)。

威廉?夏普1964年開創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CapitalAssetPricingModel,簡稱CAPM)被認(rèn)為是財(cái)務(wù)管理學(xué)形成和發(fā)展中最重要的里程碑,它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。這一模型為:

Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

式中:Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報(bào)酬率;Rf代表無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù);Km表示所有股票或所有證券的平均報(bào)酬率。

可見,資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡單、直觀地揭示了證券的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

例:當(dāng)前的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%,市場平均報(bào)酬率為12%,A項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)大,其值β為1.5;B項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小,其β值為0.75,則:

A項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6%+1.5×(12%—4%)=18%

B項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6%+0.75×(12%—4%)=12%

因此,資本資產(chǎn)定價(jià)模型是證券投資分析的直接工具,應(yīng)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以直接預(yù)測證券投資組合的期望報(bào)酬率;而在固定資產(chǎn)投資決策中,資本資產(chǎn)定價(jià)模型同樣發(fā)揮作用,即可以用于估計(jì)固定資產(chǎn)投資方案的機(jī)會(huì)成本,固定資產(chǎn)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)越大,資金的機(jī)會(huì)成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零,就說明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報(bào)酬率大于資金的機(jī)會(huì)成本。

因此,無論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資,資本資產(chǎn)定價(jià)模型都是一個(gè)有效的工具,所不同的是,在證券投資決策中,資金的機(jī)會(huì)成本就是該證券投資的期望報(bào)酬率;在固定資產(chǎn)投資決策中,用估計(jì)的資金機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率對固定資產(chǎn)投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn),計(jì)算其凈現(xiàn)值,并根據(jù)計(jì)算結(jié)果的大小對投資方案作出取舍。

2.從經(jīng)濟(jì)租金和有效資本市場假說的角度來看。