一、第一輪專家評估結(jié)果的對比

可能導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險因素很多，課題組在第一輪調(diào)查問卷中，共挑選了21個“關(guān)鍵風(fēng)險因素”供專家評估，如表1所示。這些風(fēng)險因素涉及機(jī)構(gòu)內(nèi)外兩個方面的因素，其中1.1、1.2、2.1是外部環(huán)境因素，其余主要是機(jī)構(gòu)內(nèi)部因素。

為便于專家評估，課題組將風(fēng)險因素的危險程度分為5個等級，對應(yīng)著5個分值，最高危險等級為5，意指風(fēng)險因素的“負(fù)面影響會帶來嚴(yán)重的損失且波及范圍較大”；其次為危險等級4，意指風(fēng)險因素“負(fù)面影響比較顯著”；危險等級3的含義是指風(fēng)險因素“負(fù)面影響有限且一目了然”；危險等級2的含義是指風(fēng)險因素“負(fù)面影響極為有限”；最低的風(fēng)險等級為1，意指風(fēng)險因素“幾乎沒有任何負(fù)面影響，不需要特殊的保護(hù)措施”。每位被調(diào)查的專家需要分別給每個關(guān)鍵風(fēng)險因素確定分值。

為便于比較分析，我們根據(jù)危險等級平均值（以下簡稱評估值）的高低，將被評估的風(fēng)險因素分為四組，第一組為極嚴(yán)重風(fēng)險因素，評估值在4.5以上：第二組為嚴(yán)重風(fēng)險因素，評估值在4.0～4.5之間，第三組為較嚴(yán)重風(fēng)險因素，評估值在3.5～4.0之間，第四組為中度風(fēng)險，評估值在3.0～3.5之間。

中外專家的第一輪評估結(jié)果既存在相同之處，也存在著明顯的差異，表現(xiàn)在如下方面：

1.專家們的評估結(jié)果表示電子文件風(fēng)險客觀存在。雖然本次調(diào)查問卷的結(jié)果不可避免地要受到專家個人背景、知識結(jié)構(gòu)等方面的影響，但由于評估者皆為電子文件管理方面的資深專家，故結(jié)果具有代表性，能夠反映出人們對于電子文件風(fēng)險的一般認(rèn)識。中外專家給每個關(guān)鍵風(fēng)險因素的評估值都在3以上，所有風(fēng)險因素評估值的平均分為4，這說明課題組挑選的風(fēng)險因素切實存在于電子文件管理之中，它們帶給電子文件管理的負(fù)面影響是顯而易見的，確系關(guān)鍵風(fēng)險因素。

2005年8月至2006年4月，國家社會科學(xué)基金重點(diǎn)項目“電子政務(wù)系統(tǒng)中文件管理風(fēng)險分析與對策研究”課題組采用德爾菲法（即面向?qū)＜业亩噍喣涿兎ǎ?，對引發(fā)電子文件風(fēng)險的風(fēng)險因素的危害程度進(jìn)行了評價。接受調(diào)查的共有6名來自德國和瑞士的國外專家和8位國內(nèi)專家。調(diào)查共進(jìn)行了兩輪，其中，國外專家僅參與了第一輪調(diào)查，而國內(nèi)專家參與了全部兩輪調(diào)查。中外專家對電子文件風(fēng)險因素危險程度評價的同與異，既反映了電子文件管理的客觀規(guī)律，也反映了中外電子文件管理階段、現(xiàn)狀、意識的差別，值得我們關(guān)注。

一、第一輪專家評估結(jié)果的對比

可能導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險因素很多，課題組在第一輪調(diào)查問卷中，共挑選了21個“關(guān)鍵風(fēng)險因素”供專家評估，如表1所示。這些風(fēng)險因素涉及機(jī)構(gòu)內(nèi)外兩個方面的因素，其中1.1、1.2、2.1是外部環(huán)境因素，其余主要是機(jī)構(gòu)內(nèi)部因素。

為便于專家評估，課題組將風(fēng)險因素的危險程度分為5個等級，對應(yīng)著5個分值，最高危險等級為5，意指風(fēng)險因素的“負(fù)面影響會帶來嚴(yán)重的損失且波及范圍較大”；其次為危險等級4，意指風(fēng)險因素“負(fù)面影響比較顯著”；危險等級3的含義是指風(fēng)險因素“負(fù)面影響有限且一目了然”；危險等級2的含義是指風(fēng)險因素“負(fù)面影響極為有限”；最低的風(fēng)險等級為1，意指風(fēng)險因素“幾乎沒有任何負(fù)面影響，不需要特殊的保護(hù)措施”。每位被調(diào)查的專家需要分別給每個關(guān)鍵風(fēng)險因素確定分值。

為便于比較分析，我們根據(jù)危險等級平均值（以下簡稱評估值）的高低，將被評估的風(fēng)險因素分為四組，第一組為極嚴(yán)重風(fēng)險因素，評估值在4.5以上：第二組為嚴(yán)重風(fēng)險因素，評估值在4.0～4.5之間，第三組為較嚴(yán)重風(fēng)險因素，評估值在3.5～4.0之間，第四組為中度風(fēng)險，評估值在3.0～3.5之間。

中外專家的第一輪評估結(jié)果既存在相同之處，也存在著明顯的差異，表現(xiàn)在如下方面：

【摘要】自2015年6月份以來，A股市場出現(xiàn)大幅動蕩，最終出現(xiàn)了大面積股票停牌，停牌高峰時1447家上市公司停牌，占到當(dāng)時全部2777家上市公司的52%，其中約20%的停牌股票停牌時間超過60個交易日，很多上市公司更是長期停牌超過半年，這些停牌股票的估值問題成了各證券公司普遍面臨的難題。因此，本文通過對股票停復(fù)牌的監(jiān)管規(guī)則、停牌股票估值的影響、國內(nèi)外金融同業(yè)對停牌股票估值的管理及方法的研究，提出了證券公司停牌股票估值方法和管理的完善措施。停牌股票估值對證券公司影響較大，影響證券公司財務(wù)報表，融資類業(yè)務(wù)債權(quán)安全、績效評估、風(fēng)險管理等管理手段及部分資產(chǎn)管理產(chǎn)品的申購贖回的公平性，目前國內(nèi)外主流的估值方法有指數(shù)收益法、可比公司法、市場價格模型法以及估值模型法等，我們建議從提高估值合理性角度，應(yīng)該采取細(xì)化停牌股票估值方法、制定合理估值指數(shù)體系，制訂內(nèi)部估值流程以規(guī)避操作風(fēng)險等手段和措施。

【關(guān)鍵詞】證券公司;停牌股票;估值

自2015年6月份以來，A股市場出現(xiàn)大幅動蕩，最終出現(xiàn)了大面積股票停牌，停牌高峰時1447家上市公司停牌，占到當(dāng)時全部2777家上市公司的52%，其中約20%的停牌股票停牌時間超過60個交易日，很多上市公司更是長期停牌超過半年，這些停牌股票的估值問題成了各證券公司普遍面臨的難題。停牌股票估值對證券公司影響較大，影響證券公司財務(wù)報表、融資業(yè)務(wù)的債權(quán)安全，績效評估、風(fēng)險管理等管理手段及部分資產(chǎn)管理產(chǎn)品的申購贖回的公平性，解決這些停牌股票的估值問題對證券公司意義重大。本文基于停牌股票數(shù)據(jù)分析、估值方法體系理論，結(jié)合國內(nèi)外金融同業(yè)對停牌股票估值的實踐經(jīng)驗，提出了細(xì)化停牌股票估值方法、制定合理估值指數(shù)體系，證制訂內(nèi)部估值流程以規(guī)避操作風(fēng)險等建議。

一、證券公司停牌股票的估值管理現(xiàn)狀及其影響

（一）證券公司停牌股票的估值管理現(xiàn)狀。證券公司中，停牌股票估值主要影響證券公司股票自營和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。目前證券行業(yè)對于自營業(yè)務(wù)的一般性做法是：對于短期停牌，估值取股票停牌前的價格，對于中長期停牌，使用指數(shù)收益法進(jìn)行估值，部分證券公司對于重大負(fù)面信息停牌或超過3個月的長期停牌采取一事一議的原因確定估值。對于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，遵循相關(guān)監(jiān)管制度合理進(jìn)行估值。在指數(shù)收益法中，行業(yè)指數(shù)的選取上國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)一般選擇中國證券投資基金業(yè)協(xié)會基金估值行業(yè)分類指數(shù)。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會基金估值行業(yè)分類指數(shù)（以下簡稱AMAC指數(shù))依據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》（2012年修訂）中的門類劃分，編制16個門類指數(shù)（不包括制造業(yè)）；依據(jù)制造業(yè)門類下的大類劃分，編制27個大類指數(shù)，共有43條行業(yè)分類指數(shù)。AMAC指數(shù)在樣本調(diào)整上分為定期調(diào)整和臨時調(diào)整兩種，定期調(diào)整是每半年一次，剔除ST股，剔除成交金額在全市場排在后5%的股票。臨時調(diào)整包括新股上市第11個交易日被臨時調(diào)入，對停牌、復(fù)牌的股票進(jìn)行臨時調(diào)入調(diào)出。（二）停牌股票估值對證券公司的影響。停牌股票估值對證券公司意義重大，一旦發(fā)生估值職責(zé)不清晰或者估值方法不當(dāng)，將造成重大影響。1.停牌股票估值影響證券公司財務(wù)報表。停牌股票作為證券公司重要資產(chǎn)，其公允價值會反映資產(chǎn)負(fù)債表中，其盈虧情況會反映在利潤表中，一旦發(fā)生估值方法失當(dāng)或估值職責(zé)不清晰導(dǎo)致錯誤估值，財務(wù)報表數(shù)據(jù)將會失真，會給公司股東、經(jīng)營管理層和員工傳遞錯誤信息，造成嚴(yán)重后果。2.停牌股票估值影響證券公司融資類業(yè)務(wù)的債權(quán)安全。近年來，以證券為擔(dān)保品的融資類業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，是證券行業(yè)越來越重要的業(yè)務(wù)類型。融資類業(yè)務(wù)的債權(quán)保障主要依賴于擔(dān)保證券，擔(dān)保證券停牌特別是大規(guī)模停牌，將使擔(dān)保證券暫時喪失流動性，給融資類業(yè)務(wù)的債權(quán)安全帶來極大的隱患。同時，對融資類客戶所持停牌股票的估值還影響著平倉、限制客戶交易等控制措施。3.停牌股票估值影響證券公司風(fēng)險管理工作。面對復(fù)雜的市場環(huán)境和內(nèi)外部的經(jīng)營壓力，證券公司的風(fēng)險管理能力顯得至關(guān)重要，是金融機(jī)構(gòu)的核心競爭力，而從風(fēng)險類型來劃分，一般包含市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險。股票類資產(chǎn)價格變化屬于市場風(fēng)險，監(jiān)控和限額是市場風(fēng)險管理的有效手段。限額是指給投資組合設(shè)置各種額度控制，較常見的有VAR值限額，止損限額等，限額控制的基礎(chǔ)是組合盈虧，停牌股票的估值直接影響組合盈虧結(jié)果，會導(dǎo)致限額控制不準(zhǔn)確或失效。4.停牌股票估值影響證券公司組合績效評估工作。證券公司投資組合績效評價是從事后對證資投資組合的效果進(jìn)行比較客觀公正的評價，從而為投資者提供投資參考，為公司激勵機(jī)制提供依據(jù)，對證券公司具有重大意義。投資績效評價測量的基礎(chǔ)是測量投資組合的獲利能力，而一旦投資組合中的停牌股票估值不準(zhǔn)確，會造成公司對投資經(jīng)理的激勵行為的不準(zhǔn)確，同時會影響投資者對發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品的錯誤判斷，對證券公司造成重大影響。5.停牌股票估值影響證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品的申購贖回的公平性。具有資產(chǎn)管理資格的證券公司會發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品，部分產(chǎn)品可以申購贖回，不強(qiáng)制持有到期，而申購贖回的基礎(chǔ)是產(chǎn)品凈值計算。當(dāng)資產(chǎn)管理組合中的股票出現(xiàn)停牌時，市場呈現(xiàn)單邊大幅上漲或下跌的行情時，會導(dǎo)致產(chǎn)品凈值偏離較大，影響產(chǎn)品申購和贖回的公平性，從而助推知情投資者的套利和提前贖回行為。

二、國內(nèi)外金融同業(yè)對停牌股票的估值方法及管理模式

目前看來，無論是國外商業(yè)銀行還是國內(nèi)商業(yè)銀行，都在本次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中遭受沖擊。投資與交易類業(yè)務(wù)不僅涉及到市場風(fēng)險，還涉及到信用風(fēng)險、交易對手風(fēng)險等，風(fēng)險的傳遞和轉(zhuǎn)移起到了加劇和共振的作用。即使是風(fēng)險管理體系較為完備的著名跨國商業(yè)銀行，也無法發(fā)揮其在資金交易風(fēng)險控制方面應(yīng)有的作用。有人懷疑，是現(xiàn)有的風(fēng)險管理模式已經(jīng)不再適應(yīng)投資和交易業(yè)務(wù)發(fā)展的管理需要了。在筆者看來，風(fēng)險管理模式尤其是投資與交易業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理模式，要根據(jù)市場情況的變化適時進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，因為風(fēng)險管理模式直接影響各機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理政策、流程和技術(shù)，決定各機(jī)構(gòu)是否能對主要風(fēng)險加以識別或有效管理。

一、不要孤立地看待市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和操作風(fēng)險

在很多人看來，投資與交易的風(fēng)險主要體現(xiàn)在市場風(fēng)險方面。但是仍在持續(xù)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)告訴我們，信用風(fēng)險和交易對手風(fēng)險也是商業(yè)銀行面臨的主要風(fēng)險。無論是國外貨幣市場的短期利率尤其是拆借利率的急劇上升，還是國內(nèi)商業(yè)銀行對外資機(jī)構(gòu)人民幣短期融資的謹(jǐn)慎交易，都反映出信用風(fēng)險和交易對手的風(fēng)險溢價在增加。在信用類債券資產(chǎn)方面，次貸類相關(guān)債券資產(chǎn)的價格大幅下挫，這主要是由于美國房價大跌，引致債務(wù)人違約率和預(yù)計違約率大幅提高，由此產(chǎn)生不能還本付息的信用風(fēng)險。國內(nèi)債券市場雖運(yùn)行良好，但是在經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期下，行業(yè)、產(chǎn)業(yè)所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險不可小視，部分短期融資券、中期票據(jù)的發(fā)行人面臨經(jīng)濟(jì)下行的較大壓力，一旦資金鏈斷裂，將會導(dǎo)致嚴(yán)重的信用違約事件。在這種情況下，尤其是銀行資產(chǎn)證券化、企業(yè)債務(wù)證券化的市場環(huán)境下，市場風(fēng)險與信用風(fēng)險等息息相關(guān)。從產(chǎn)品的角度來看，市場風(fēng)險和信用風(fēng)險管理的邊界也愈發(fā)模糊，比如前面提到的次貸類相關(guān)產(chǎn)品，包括抵押貸款證券（ABS、MBS）、擔(dān)保債權(quán)憑證（CDO）等，還有很多結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、混合證券，其還本付息取決于發(fā)行人的信用狀況。傳統(tǒng)市場風(fēng)險管理模式與現(xiàn)實市場存在差距，這些產(chǎn)品創(chuàng)新的風(fēng)險包含市場風(fēng)險和信用風(fēng)險，市場風(fēng)險部門認(rèn)為它們主要包含信用風(fēng)險而疏于管理，信用風(fēng)險部門則由于該類產(chǎn)品被定義在交易賬戶中而認(rèn)為應(yīng)屬于市場風(fēng)險管理的范疇。因此，不要孤立地去看市場風(fēng)險或者信用風(fēng)險，在交易和投資方面，三大風(fēng)險聯(lián)系緊密，風(fēng)險形態(tài)不斷變化，管理者可以根據(jù)實際情況對交易和投資業(yè)務(wù)進(jìn)行適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險整合，避免風(fēng)險管理漏洞。比如成立專業(yè)團(tuán)隊負(fù)責(zé)投資與交易業(yè)務(wù)的整體風(fēng)險防控等。

二、風(fēng)險經(jīng)理的獨(dú)立性如何得以體現(xiàn)是關(guān)鍵

經(jīng)濟(jì)危機(jī)也讓人思考風(fēng)險經(jīng)理的獨(dú)立性如何體現(xiàn)。風(fēng)險經(jīng)理是否要負(fù)責(zé)審批相應(yīng)的業(yè)務(wù)?是否有業(yè)務(wù)否決權(quán)7這些問題似乎都會得到不同的答案。但是至少要保證風(fēng)險經(jīng)理可以獨(dú)立地思考、判斷，對商業(yè)銀行整個投資與交易的風(fēng)險水平進(jìn)行獨(dú)立地監(jiān)測與報告，根據(jù)商業(yè)銀行的風(fēng)險偏好和實際情況設(shè)定市場風(fēng)險和信用風(fēng)險的頭寸限額。風(fēng)險經(jīng)理的獨(dú)立性必須從組織設(shè)計、用人制度、績效考核上給予保證。一是實行資金交易部門的風(fēng)險經(jīng)理派駐制，派駐風(fēng)險經(jīng)理對風(fēng)險管理部門負(fù)責(zé)，風(fēng)險管理部門對派出風(fēng)險經(jīng)理進(jìn)行考核、評價，還有一種派駐經(jīng)理是雙線報告制度，由資金交易部門和風(fēng)險管理部門共同考核與評價，其中風(fēng)險管理部門考核的權(quán)重要高于資金交易部門。二是風(fēng)險經(jīng)理要有一個獨(dú)立的報告路徑，以確保管理層能夠及時全面知曉全行的風(fēng)險狀況和所承受的風(fēng)險水平。三是要求管理層要有較強(qiáng)的風(fēng)險意識，不僅僅是站在業(yè)務(wù)發(fā)展的角度，更多要在業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險管理中按照既定風(fēng)險偏好和經(jīng)營原則處理兩者關(guān)系，要維護(hù)風(fēng)險經(jīng)理的獨(dú)立性，并不斷強(qiáng)化獨(dú)立性要求。如果說，風(fēng)險經(jīng)理只是一個建言者，筆者認(rèn)為這不足以保證風(fēng)險管理部門在體制和機(jī)制上發(fā)揮其應(yīng)有的作用。要根據(jù)情況靈活調(diào)整和理順管理決策機(jī)制，給與風(fēng)險經(jīng)理相應(yīng)的權(quán)限，保證業(yè)務(wù)經(jīng)營在既定的風(fēng)險管理框架內(nèi)進(jìn)行。

三、市值重估不僅是技術(shù)問題，也是一個制度安排和偏好選擇問題

摘要：近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，企業(yè)并購作為現(xiàn)代企業(yè)快速發(fā)展和實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的重要手段，受到越來越多的關(guān)注。在企業(yè)并購過程中，風(fēng)險遍布于決策、操作和整合等環(huán)節(jié)，對風(fēng)險應(yīng)對不慎很容易導(dǎo)致并購的失敗。財務(wù)部門作為企業(yè)財務(wù)管理中心，擔(dān)負(fù)著企業(yè)資金管理、決策支撐、經(jīng)濟(jì)活動監(jiān)督等重任，對企業(yè)并購工作的順利開展具有重大影響。本文圍繞企業(yè)財務(wù)部門如何積極應(yīng)對并購工作展開論述，希望能夠為廣大財務(wù)人員提供一絲借鑒。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；財務(wù)應(yīng)對

企業(yè)并購是指企業(yè)之間的兼并與收購行為，主要包括公司合并、資產(chǎn)收購、股權(quán)收購等形式，企業(yè)并購已成為當(dāng)代企業(yè)實現(xiàn)資產(chǎn)快速增長的重要手段。財務(wù)部門是企業(yè)進(jìn)行財務(wù)管理的專業(yè)部門，對整個企業(yè)的運(yùn)營具有重大影響。一個好的財務(wù)部門能夠反映和發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營中的遇到的各項問題，協(xié)助管理層做好企業(yè)資源配置，提高企業(yè)經(jīng)營效率，最終達(dá)到公司價值最大化。一般來說，財務(wù)部門主要工作內(nèi)容包括：會計核算，資金管理、成本控制、內(nèi)控、預(yù)算、績效管理等。在企業(yè)并購業(yè)務(wù)盛行的現(xiàn)代企業(yè)中，財務(wù)部門應(yīng)重點(diǎn)發(fā)揮哪些作用呢？

一、戰(zhàn)略協(xié)同

（一）配合制定企業(yè)并購戰(zhàn)略

企業(yè)戰(zhàn)略對企業(yè)的發(fā)展起著引領(lǐng)作用，是企業(yè)發(fā)展的行動綱領(lǐng)。企業(yè)管理層在制定戰(zhàn)略時，財務(wù)部門應(yīng)充分參與，并利用專業(yè)知識，以數(shù)據(jù)的方式反映公司所控制的各項要素，為最終戰(zhàn)略的制定提供基礎(chǔ)。企業(yè)并購作為一種重要的發(fā)展手段，越來越多被納入企業(yè)戰(zhàn)略中。對此，財務(wù)部門應(yīng)梳理好企業(yè)資源和數(shù)據(jù)，如公司資金狀況，籌資能力，盈利水平等指標(biāo)，從企業(yè)實際出發(fā)，量入為出，并協(xié)助制定企業(yè)并購戰(zhàn)略，確定企業(yè)并購目的和實現(xiàn)手段，最終實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)。

一、引言

加入WTO成為我國企業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型的一大契機(jī)。此時，跨國公司蜂擁而至，使國內(nèi)市場競爭愈發(fā)激烈；而我國企業(yè)普遍具有規(guī)模小，實力弱，管理水平落后等特征，大部分企業(yè)都不具備核心競爭力和跨國企業(yè)一較高下?；诖耍瑖鴥?nèi)很多企業(yè)開始通過戰(zhàn)略性并購的方式來加強(qiáng)自身實力，迎接跨國企業(yè)的挑戰(zhàn)。事實上，并購成功的案例并不多，大多數(shù)企業(yè)沒有實現(xiàn)提高其核心競爭力的目的，甚至還使部分企業(yè)虧損、破產(chǎn)。從財務(wù)方面而言，大多數(shù)并購失敗的原因歸根于企業(yè)對并購中的財務(wù)風(fēng)險沒有很好的把握，因此，本文基于核心競爭力視角研究企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險，并提出相應(yīng)的防控策略，為企業(yè)在實際并購活動中提供理論借鑒，從而真正實現(xiàn)企業(yè)通過成功并購來提高其核心競爭力的目的。

二、核心競爭力思維下企業(yè)并購與財務(wù)風(fēng)險再認(rèn)識

（一）企業(yè)核心競爭力

企業(yè)核心競爭力是企業(yè)得以生存、穩(wěn)定發(fā)展、長期存續(xù)的基礎(chǔ)。一般所說的核心競爭力就是指企業(yè)中最基本、最核心、最穩(wěn)定、最能使企業(yè)獲得高收益的企業(yè)競爭力。核心競爭力是企業(yè)將科學(xué)合理的經(jīng)營理念以及先進(jìn)的管理知識運(yùn)用于日常經(jīng)營中的結(jié)果。

（二）企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險

摘要:業(yè)績承諾協(xié)議因為其高收益的特點(diǎn)而在我國并購市場中被廣泛應(yīng)用，但高收益的同時也伴隨著高風(fēng)險。本文對業(yè)績承諾契約事前、事中、事后的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行了分析，在次基礎(chǔ)上提出了基于業(yè)績承諾的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對策略，以及業(yè)績承諾企業(yè)、接受承諾企業(yè)、相關(guān)部門等的財務(wù)風(fēng)險防范的啟示。希望能幫助企業(yè)在今后的管理中，有效地防范、識別和應(yīng)對企業(yè)并購中業(yè)績承諾所帶來的財務(wù)風(fēng)險。

關(guān)鍵詞:業(yè)績承諾；財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險應(yīng)對

業(yè)績承諾因其在抑制估值溢價、防范信息不對稱帶來的并購風(fēng)險等方面有著巨大的作用，然而，業(yè)績承諾失敗后，注銷大股東通過關(guān)聯(lián)并購取得的上市公司股份的業(yè)績補(bǔ)償措施雖然能夠提高上市公司的每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)，但實質(zhì)上只改變了上市公司的所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)，并不會使上市公司的資產(chǎn)、財務(wù)狀況等得到提高或改善，即補(bǔ)償措施沒有起到補(bǔ)償作用。雖然業(yè)績承諾協(xié)議因為其高收益的特點(diǎn)而在我國并購市場中被廣泛應(yīng)用，但高收益的同時也伴隨著高風(fēng)險，業(yè)績承諾的出現(xiàn)對企業(yè)的財務(wù)產(chǎn)生了風(fēng)險，對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績都有著直接影響。通過對企業(yè)業(yè)績承諾的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行深入分析，從而獲取風(fēng)險出現(xiàn)的原因以及應(yīng)對思路，希望能幫助企業(yè)在今后的管理中，有效地防范、識別和應(yīng)對企業(yè)并購中業(yè)績承諾所帶來的財務(wù)風(fēng)險。

一、基于業(yè)績承諾的財務(wù)風(fēng)險分析

(一)業(yè)績承諾契約事前的財務(wù)風(fēng)險。首先，標(biāo)的資產(chǎn)的估值風(fēng)險。目標(biāo)企業(yè)的估價取決于主并企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)未來收益的大小和時間的預(yù)測，對目標(biāo)企業(yè)的價值評估可能因預(yù)測不當(dāng)而不夠準(zhǔn)確，這就產(chǎn)生了目標(biāo)企業(yè)價值評估風(fēng)險。業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議表面來說，期望達(dá)到的結(jié)果是互利共贏，然而在實踐中，正是因為業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議的存在，使得主并企業(yè)在估值上采用高溢價，因此并標(biāo)公司產(chǎn)生隱藏風(fēng)險，再加之并購估值包含了相當(dāng)?shù)闹饔^因素，所以衡量估值有普遍的溢價現(xiàn)象，與正常的并購原則相悖，業(yè)績承諾企業(yè)就有了一定的估值風(fēng)險；其次，業(yè)績目標(biāo)設(shè)定的風(fēng)險。業(yè)績承諾對于一個企業(yè)來說非常重要，它會使企業(yè)的管理層形成較大的經(jīng)營壓力，從而導(dǎo)致管理者忽視了內(nèi)控，一味追求生產(chǎn)業(yè)績，產(chǎn)生較高的風(fēng)險。另一方面從企業(yè)的內(nèi)部控制環(huán)境來說，如果企業(yè)管理結(jié)構(gòu)不嚴(yán)謹(jǐn)、分工不明確、機(jī)構(gòu)部門不完善，在績效的壓力下可能會出現(xiàn)嚴(yán)重的舞弊行為；再次，業(yè)績承諾和企業(yè)所處的市場環(huán)境息息相關(guān)，如果所處的外部環(huán)境短時間內(nèi)可能有較大的變動，那么業(yè)績承諾作為一項長期事項就會受到很大影響。企業(yè)所處外部政治環(huán)境同樣會給企業(yè)帶來不能預(yù)知的風(fēng)險，如相關(guān)法律政策的變動，行業(yè)法規(guī)的更新等，都會影響企業(yè)經(jīng)營甚至帶來更加嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險。(二)業(yè)績承諾契約事中的財務(wù)風(fēng)險。首先，管理權(quán)問題導(dǎo)致公司治理風(fēng)險。業(yè)績合同可以使雙方在規(guī)定的方式下進(jìn)行分工合作，從而實現(xiàn)利潤的最大化，使雙方都能獲得利潤。不過同時，因為分工不合理會出現(xiàn)管理混亂的情況，從而公司治理的風(fēng)險加大。業(yè)績合同是企業(yè)并購成功與否的重要因素，因為業(yè)績合同制約著經(jīng)營模式和分工，如果分工不明確會導(dǎo)致企業(yè)的治理出現(xiàn)困難，經(jīng)營模式不一致，這樣的話企業(yè)就無法正常運(yùn)營，并購就會失敗，因此一定要重視業(yè)績承諾合同的制定；其次，企業(yè)內(nèi)控失效導(dǎo)致財務(wù)舞弊風(fēng)險業(yè)績承諾對于一個企業(yè)來說非常重要，它會使企業(yè)的管理層形成較大的經(jīng)營壓力，從而導(dǎo)致管理者忽視了內(nèi)控，一味追求生產(chǎn)業(yè)績，產(chǎn)生較高的風(fēng)險。另一方面從企業(yè)的內(nèi)部控制環(huán)境來說，如果企業(yè)管理結(jié)構(gòu)不嚴(yán)謹(jǐn)、分工不明確、機(jī)構(gòu)部門不完善，在績效的壓力下可能會出現(xiàn)嚴(yán)重的舞弊行為。(三)業(yè)績承諾契約事后的財務(wù)風(fēng)險。首先，大股東套現(xiàn)風(fēng)險。在企業(yè)收購活動中，高績效是可以吸引來更多的資源的，它是高質(zhì)量的指向標(biāo)，是上市公司前進(jìn)的保障。如果業(yè)績信用值降低，這將向反方面影響，致使上市公司的股價暴跌。而我們國家的公司管理制度是較為完善的，公司高層可以利用自己的職位之便來提早知道相關(guān)業(yè)績承諾的現(xiàn)狀。所以，在業(yè)績承諾沒有完成時，公司內(nèi)部或許會出現(xiàn)以下情況，公司高層的工作人員為了自身的小利益，把業(yè)績承諾作為自己交易的對象，并且為了達(dá)到短期的小目的而選擇肆意的增加估值，最后通過所抬起來的股票價格進(jìn)行兌現(xiàn)。這樣不僅會導(dǎo)致一些股東的利益受損，而且還有可能會忽視其長遠(yuǎn)利益；其次，大商譽(yù)減值的風(fēng)險。輕資產(chǎn)的公司業(yè)績承諾契約事后將會有較高的商譽(yù)。它表現(xiàn)的不僅僅是以后計劃的現(xiàn)金流量表，還是體現(xiàn)在公司的水準(zhǔn)。我們做任何事情都是需要聯(lián)系實際情況的，收購公司等也是一樣。如果資產(chǎn)收購的較多，而企業(yè)并購較少，這樣也不會帶來較高的收益，反而還會使企業(yè)商譽(yù)值降低。不論是什么樣的現(xiàn)狀，公司的商譽(yù)值降低對企業(yè)未來的發(fā)展都不會有較好的影響，資產(chǎn)只要減值，將會對公司等各部門產(chǎn)生較大的影響，不僅會影響公司的生產(chǎn)線，還會使公司利潤下降，收益減少，股票價格下跌，最終導(dǎo)致業(yè)績下降，商譽(yù)值降低，為企業(yè)未來的發(fā)展增添了障礙。而業(yè)績承諾沒有達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)是其中的一個重要原因。

二、基于業(yè)績承諾的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對策略

摘要：新會計準(zhǔn)則對金融工具會計核算產(chǎn)生了一系列的影響，使資產(chǎn)項目波動加大，財務(wù)報告信息的公允與真實性得到提升，文章總結(jié)了新會計準(zhǔn)則變化，詳細(xì)分析了新會計準(zhǔn)則對金融工具會計核算產(chǎn)生的影響，并提出了具體的應(yīng)對策略，以期能給相關(guān)從業(yè)人員帶來啟發(fā)。

關(guān)鍵詞：新會計準(zhǔn)則；金融工具；會計核算

1新會計準(zhǔn)則變化總結(jié)

1.1金融工具分類變化

新會計準(zhǔn)則下，主要存在兩種金融工具計量方式，分別為公允價值計量和攤余成本計量。作為金融工具的公允價值計量，可按照公允價值計量且變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)以及計入當(dāng)期損益金融資產(chǎn)進(jìn)行細(xì)分，即FVOCI（以公允價值計量且變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）、FVPL（以公允價值計量且變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)）。原有的四分類法被三種分類取代，以企業(yè)管理金融工具業(yè)務(wù)模式及合同現(xiàn)金流特征作為劃分依據(jù)，只有在企業(yè)改變管理業(yè)務(wù)模式時，方可進(jìn)行金融工具的會計確認(rèn)重分類。公允價值計量適用于企業(yè)未來的會計處理，已進(jìn)行的會計確認(rèn)無需進(jìn)行調(diào)整。

1.2應(yīng)用范圍擴(kuò)大的金融工具估值技術(shù)

摘要：作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)支柱，商業(yè)銀行的經(jīng)營及利潤情況一直頗受關(guān)注。回顧近幾年來對我國商業(yè)銀行經(jīng)營業(yè)績核算產(chǎn)生重大影響的事件，當(dāng)屬2017年3月份我國財政部修訂并新金融工具準(zhǔn)則（企業(yè)會計準(zhǔn)則第22、23及24號）一事。本文在對新金融工具進(jìn)行簡要解讀后，分析其對我國商業(yè)銀行的利潤及業(yè)績管理上的影響，為商業(yè)銀行應(yīng)如何在適用新金融工具準(zhǔn)則時實現(xiàn)平穩(wěn)過渡及后續(xù)管理核算方面提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：新金融工具準(zhǔn)則；商業(yè)銀行；分類計量；減值與估值

一、對新金融工具的簡要解讀

（一）分類和計量方面?，F(xiàn)行的企業(yè)會計準(zhǔn)則將商業(yè)銀行的金融資產(chǎn)分類四類：交易性金融資產(chǎn)（公允價值計量）、可供出售金融資產(chǎn)（公允價值計量）、持有至到期投資（攤余成本計量）以及貸款和應(yīng)收款項（攤余成本計量）。上述四類金融資產(chǎn)的分類主要依據(jù)商業(yè)銀行的主觀意圖，具體對于債券投資而言，若商業(yè)銀行以賺取短期買賣差價為目的，則應(yīng)當(dāng)分類為交易性金融資產(chǎn)；若商業(yè)銀行以收取合同現(xiàn)金流量為目的且該債券在公開市場上有活躍報價，則應(yīng)當(dāng)分類為持有至到期投資；若商業(yè)銀行以收取合同現(xiàn)金流量為目的但該債券在公開市場上沒有活躍報價，則應(yīng)當(dāng)分類為貸款和應(yīng)收款項；若商業(yè)銀行的意圖尚不明確，則往往分類為可供出售金融資產(chǎn)。從上述規(guī)定可以看出，這四分類較為復(fù)雜且過于依賴商業(yè)銀行的主觀意圖，任意性較大。新金融工具則實行三分類，首先判斷金融資產(chǎn)能否通過合同現(xiàn)金流量測試（下稱“SPPI測試”），若可以通過SPPI測試，再看商業(yè)銀行對其進(jìn)行管理的業(yè)務(wù)模式，結(jié)合上述兩個因素進(jìn)行三分類的判斷，具體如下表格：（二）減值方面?，F(xiàn)行企業(yè)會計準(zhǔn)則采用“已發(fā)生損失法”，而新金融工具準(zhǔn)則下的金融資產(chǎn)減值則采用“預(yù)期損失法”，以發(fā)生違約的風(fēng)險為權(quán)重計算信用損失的加權(quán)平均值，關(guān)注金融資產(chǎn)自初始確認(rèn)后信用風(fēng)險的變化情況，這不僅使得商業(yè)銀行需要計提減值損失的金融資產(chǎn)范圍擴(kuò)大，也對其確認(rèn)資產(chǎn)減值的時效性要求提高，要求商業(yè)銀行更加密切地關(guān)注金融資產(chǎn)的風(fēng)險狀況變化，及時地確認(rèn)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。（三）估值方面。在新金融工具準(zhǔn)則下，由于不能通過SPPI測試的金融資產(chǎn)均被分類為FVTPL，商業(yè)銀行需要對其采用公允價值進(jìn)行后續(xù)計量，且沒有成本法豁免的情形。在此分類要求下，F(xiàn)VTPL在各會計期間的公允價值變動，將會通過“公允價值變動損益”科目直接影響商業(yè)銀行的利潤表，將使得商業(yè)銀行的利潤波動幅度顯著加大。

二、新金融工具對商業(yè)銀行利潤的影響

（一）金融資產(chǎn)減值對利潤的影響。新金融工具根據(jù)金融資產(chǎn)自初始確認(rèn)后信用風(fēng)險的變化情況，將金融資產(chǎn)的存續(xù)期劃分為三個階段。若金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)后信用風(fēng)險無顯著增加，則應(yīng)劃分為階段一，處于該階段的金融資產(chǎn)需要確認(rèn)12個月的預(yù)期信用損失（ECL），在金融資產(chǎn)確認(rèn)階段一的損失后，商業(yè)銀行應(yīng)按照其賬面總額計算利息收入（即無須扣除信用損失準(zhǔn)備）。若金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)之后的信用風(fēng)險顯著增加但無客觀證據(jù)表明其確實發(fā)生了減值，則應(yīng)劃分為階段二，處于該階段的金融資產(chǎn)需要確認(rèn)整個存續(xù)期的預(yù)期信損失，在金融資產(chǎn)確認(rèn)階段二的損失后，商業(yè)銀行仍應(yīng)按照其賬面總額計算利息收入。若金融資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表日有客觀證據(jù)表明其已發(fā)生減值，則應(yīng)劃分為階段三，處于該階段的金融資產(chǎn)也要確認(rèn)整個存續(xù)期的預(yù)期信用損失，此時商業(yè)銀行應(yīng)按照賬面凈額（即扣除信用損失準(zhǔn)備后的凈額）計算利息收入。通過上述分析可知，處于階段二的金融資產(chǎn)即使沒有客觀證據(jù)表明其發(fā)生減值，但仍需要確認(rèn)整個存續(xù)期的信用損失，這相比現(xiàn)行企業(yè)會計準(zhǔn)則的規(guī)定會增加商業(yè)銀行的資產(chǎn)減值損失的計提，而處于階段三的金融資產(chǎn)不僅需要確認(rèn)整個存續(xù)期的信用損失，而且在利息收入的計算方面，需要按照賬面凈額進(jìn)行計算，這也將使得發(fā)生階段三減值的金融資產(chǎn)對商業(yè)銀行貢獻(xiàn)的收入有所減少。筆者根據(jù)2018年上市商業(yè)銀行公開披露的半年報信息整理可知，除了中國郵政儲蓄銀行、徽商銀行、重慶農(nóng)商行這三家商業(yè)銀行由于實施新金融工具準(zhǔn)則對凈資產(chǎn)產(chǎn)生正面影響（均為03%）外，其他商業(yè)銀行對凈資產(chǎn)的影響介于-0.8%至-4.8%之間，該數(shù)據(jù)有力表明了新金融工具下的減值計提規(guī)則，會使得商業(yè)銀行的利潤有較大幅度的下降。（二）金融資產(chǎn)估值對利潤的影響。商業(yè)銀行的非標(biāo)債權(quán)投資、底層資產(chǎn)為貸款及票據(jù)的產(chǎn)品、優(yōu)先級ABS、預(yù)期收益型產(chǎn)品（信托計劃、資產(chǎn)管理計劃）、他行非保本理財產(chǎn)品等可能由于無法通過SPPI測試，而需要將其納入以公允價值進(jìn)行后續(xù)計量的范疇，這使得商業(yè)銀行首先需面對數(shù)量大幅度增加的金融資產(chǎn)估值需求，需要調(diào)配資源去支持實施估值工作，這本身就是銀行的一項費(fèi)用支出，會使得銀行的利潤減少。對于預(yù)期收益型的非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)，商業(yè)銀行通過會使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法對其公允價值進(jìn)行評估，實踐表明通過現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計算的公允價值較為穩(wěn)定，對商業(yè)銀行的利潤影響較為有限。而對于凈值型的非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)，例如其他商業(yè)銀行發(fā)行的凈值型理財產(chǎn)品以及信托公司與資產(chǎn)管理公司發(fā)行的凈值型信托計劃與資產(chǎn)管理計劃等，商業(yè)銀行往往需要使用專業(yè)的估值模型對該類金融資產(chǎn)的每日凈值進(jìn)行估算，并就凈值的波動進(jìn)行表內(nèi)確認(rèn)，通過“公允價值變動損益”科目影響銀行的利潤表。實踐表明該類凈值型的非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的公允價值變動幅度較大，會顯著影響商業(yè)銀行的利潤，給商業(yè)銀行的盈利水平帶來不穩(wěn)定的影響。

【摘要】金融危機(jī)過后，注冊會計師在金融機(jī)構(gòu)審計中的“沉默行為”使其角色倍受質(zhì)疑，質(zhì)疑的持續(xù)發(fā)酵一度引發(fā)全行業(yè)的價值危機(jī)。為提升溝通價值、重拾公眾信任，各準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)相繼推行以披露關(guān)鍵審計事項為核心的審計報告改革。基于此，在防范化解金融風(fēng)險的背景下，以2018年23家A+H股金融公司為基礎(chǔ)，對其關(guān)鍵審計事項的數(shù)量分布和類型分布進(jìn)行描述與分析，重點(diǎn)分析披露的關(guān)鍵審計事項能否反映金融機(jī)構(gòu)當(dāng)前的重大風(fēng)險。研究表明，金融資產(chǎn)減值、金融工具估值等高度依賴管理層估計和判斷、錯報風(fēng)險高、影響重大的項目普遍被注冊會計師列為關(guān)鍵審計事項予以披露，客觀上發(fā)揮了風(fēng)險預(yù)警的作用；同時，在會計準(zhǔn)則日趨彈性化和關(guān)鍵審計事項披露機(jī)制的雙重作用下，職業(yè)判斷的加強(qiáng)將使注冊會計師行業(yè)的價值進(jìn)一步凸

【關(guān)鍵詞】關(guān)鍵審計事項；防范金融風(fēng)險；注冊會計師價值

一、引言

市場經(jīng)濟(jì)中，資源配置的效率取決于高質(zhì)量的會計和審計信息，這是注冊會計師行業(yè)的持續(xù)相關(guān)性與核心價值所在[1]。但是，2008年一場突如其來的金融危機(jī)使監(jiān)管機(jī)構(gòu)與投資者發(fā)現(xiàn)，對于那些出現(xiàn)財務(wù)困境隨后倒閉的企業(yè)，注冊會計師在審計報告中并未“拉響任何警報”；對于注冊會計師在幕后工作究竟發(fā)現(xiàn)了哪些問題，審計報告沒有提供更詳細(xì)的內(nèi)容。人們開始質(zhì)疑，金融危機(jī)中注冊會計師去哪里了？注冊會計師的責(zé)任是什么？2010年10月，歐盟在《審計政策：從危機(jī)中汲取的教訓(xùn)》報告中指出：許多金融機(jī)構(gòu)在2007—2009年因持有的表內(nèi)外頭寸而發(fā)生巨額損失，但一個值得思考的問題是，注冊會計師怎么對這些機(jī)構(gòu)、這期間的財務(wù)報表發(fā)表了干凈的審計意見？金融危機(jī)使監(jiān)管層與投資者意識到，僅以披露“通過/不通過”的符號標(biāo)志并不能引導(dǎo)資本有效配置，反而可能誤導(dǎo)投資者造成資本錯配，種種質(zhì)疑的持續(xù)發(fā)酵引發(fā)了注冊會計師行業(yè)的價值危機(jī)。為回應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與投資者的關(guān)注，讓社會重拾對注冊會計師行業(yè)的信任，2013年6月，F(xiàn)RC率先進(jìn)行審計報告改革；隨后，歐盟委員會、IAASB、PCAOB、中國財政部相繼完成審計報告準(zhǔn)則修訂，以披露關(guān)鍵審計事項（KeyAuditMatter，KAM）為核心的改革標(biāo)志著審計報告制度進(jìn)入了一個全新的階段。當(dāng)前，我國正面臨著“三期疊加”的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)和國際金融危機(jī)的持續(xù)外溢，金融風(fēng)險的隱蔽性、復(fù)雜性、突發(fā)性和傳染性使得防范和化解金融風(fēng)險已上升至國家戰(zhàn)略和國家安全的高度[2]。在新審計報告模式下，注冊會計師能否避免出現(xiàn)類似于2008年金融危機(jī)中的“沉默行為”[3]，提升注冊會計師在維護(hù)資本市場健康發(fā)展中的價值，值得研究。基于此，本文擬通過防范金融風(fēng)險的視角，分析2018年23家A+H股金融企業(yè)關(guān)鍵審計事項的披露情況，研究關(guān)鍵審計事項背后隱藏的金融風(fēng)險信息，探討在防范金融風(fēng)險中關(guān)鍵審計事項披露對注冊會計師價值提升的作用。

二、文獻(xiàn)回顧

一般認(rèn)為，兩權(quán)分離下的信息不對稱導(dǎo)致審計需求的產(chǎn)生。為降低因信息不對稱而產(chǎn)生的成本，需要注冊會計師通過對人所提供的財務(wù)信息及其背后隱含的經(jīng)濟(jì)行為進(jìn)行鑒證并發(fā)表審計意見，以審計報告的形式向委托人傳遞決策有用信息。但畢馬威在2011年的研究報告中指出，大部分投資者和分析師聲稱他們很少閱讀自己所研究公司的審計意見，信息使用者往往只瀏覽一下審計意見類型，這在很大程度上是由于標(biāo)準(zhǔn)審計報告模式會導(dǎo)致注冊會計師與使用者之間存在信息差距。注冊會計師在審計過程中需要了解被審計單位及其環(huán)境以及出具財務(wù)報告的過程，因此具有天然的信息優(yōu)勢。但是，標(biāo)準(zhǔn)審計報告因其固有的信息披露限制，無法展示審計工作過程，難以評判審計質(zhì)量以及審計工作對使用者的價值[4]。金融危機(jī)過后，披露關(guān)鍵審計事項成為新審計報告區(qū)別標(biāo)準(zhǔn)審計報告的核心變化，也是國內(nèi)外學(xué)者持續(xù)探討的話題。梳理相關(guān)文獻(xiàn)可以大致分為兩類：一是披露關(guān)鍵審計事項的信息含量；二是對關(guān)鍵審計事項相關(guān)準(zhǔn)則執(zhí)行情況的評價。對披露關(guān)鍵審計事項的信息含量，已有文獻(xiàn)主要通過事件研究法與自然實驗法展開研究。關(guān)注的焦點(diǎn)在于披露關(guān)鍵審計事項能否提供增量信息。一種觀點(diǎn)認(rèn)為披露關(guān)鍵審計事項能夠提高審計溝通價值[5-6]，原因在于披露關(guān)鍵審計事項可以使投資者感知的決策相關(guān)性和有用性增強(qiáng)[7]，改變投資者的決策[8]。另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為披露關(guān)鍵審計事項并無增量價值[9]，原因在于非職業(yè)投資者對關(guān)鍵審計事項的信息解讀存在困難[10]，在投資決策時對審計報告的關(guān)注有限；另外則可能是因為關(guān)鍵審計事項信息在財務(wù)報表或附注中已有披露，增加關(guān)鍵審計事項段無法引起增量市場反應(yīng)[9]。對關(guān)鍵審計事項相關(guān)準(zhǔn)則執(zhí)行情況的評價，已有文獻(xiàn)主要通過統(tǒng)計分析關(guān)鍵審計事項的披露情況和實證分析關(guān)鍵審計事項對審計質(zhì)量的影響及其披露的影響因素展開研究。從統(tǒng)計分析的結(jié)果來看，披露關(guān)鍵審計事項提高了審計工作的透明度，對信息使用者充分理解報告內(nèi)容具有一定作用[11]；但從目前來看，關(guān)鍵審計事項的披露仍存在數(shù)量偏少[12]、披露內(nèi)容過度標(biāo)準(zhǔn)化[13]、披露質(zhì)量參差不齊[14]、部分表達(dá)過于專業(yè)化[12]等問題。從實證結(jié)果來看，關(guān)鍵審計事項提高了審計報告的質(zhì)量[15]；而事務(wù)所行業(yè)專長、注冊會計師性別與執(zhí)業(yè)經(jīng)驗、公司本身等因素與關(guān)鍵審計事項的披露數(shù)量顯著相關(guān)[16]；與此同時，披露關(guān)鍵審計事項會增加審計成本[17]，提升注冊會計師的法律責(zé)任[18-19]；也有學(xué)者研究表明，披露關(guān)鍵審計事項可以起到風(fēng)險預(yù)警作用，從而降低注冊會計師的法律責(zé)任[20]。綜上，學(xué)術(shù)界對披露關(guān)鍵審計事項能否提供增量信息以及影響注冊會計師的法律責(zé)任尚存爭議，關(guān)鍵審計事項的披露問題仍然存在，有待改進(jìn)。但是，隨著實務(wù)工作的持續(xù)推進(jìn)，披露關(guān)鍵審計事項將會受到更多的關(guān)注。作為關(guān)鍵審計事項披露政策落地的催化劑，披露關(guān)鍵審計事項能否對金融風(fēng)險預(yù)警與防范起到一定的作用進(jìn)而提升注冊會計師的職業(yè)價值，這是本文研究的重點(diǎn)。