一、引言

中國公募基金（簡稱基金）自1998年成立以來，經(jīng)過16年的發(fā)展，幾經(jīng)牛熊波折，從1998年僅有的5只①基金發(fā)展到現(xiàn)在（截止20141231日）的2627只?；痤愋蛷膯我坏姆忾]式股票型轉(zhuǎn)變?yōu)榉忾]式和開放式并存，并且開放式基金數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過封閉式基金。開放式基金又細(xì)分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金、保本基金、指數(shù)基金、ETF基金、LOF基金、QDII基金、創(chuàng)新基金等類型。隨著市場規(guī)模的擴(kuò)大，基金已經(jīng)成為股票市場的投資主力之一，股票型基金作為證券投資基金參與股市的主要形式，有必要研究其投資風(fēng)格以及收益和風(fēng)險狀況。本文采用基金業(yè)使用最多的晨星風(fēng)格盒（MorningstarStyleBox）的九宮格形式?？v向是基金投資標(biāo)的（股票）的風(fēng)格，分為價值型、平衡型和成長型；橫向是基金投資標(biāo)的（股票）的市值，分為大盤、中盤、小盤。根據(jù)二者的組合關(guān)系將基金投資風(fēng)格細(xì)分為9類，分別是：大盤成長、大盤價值、大盤平衡、中盤成長、中盤價值、中盤平衡、小盤成長、小盤價值、小盤平衡。價值投資是指對影響證券投資的經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、行業(yè)發(fā)展前景、上市公司的經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況等要素的分析為基礎(chǔ)，通過判斷股票的內(nèi)在價值來尋找投資機(jī)會的投資風(fēng)格。成長投資是一種注重企業(yè)盈利增長，認(rèn)為股票價格不斷上漲的動力來自于盈利增長的預(yù)期的投資風(fēng)格。平衡投資則是一種介于價值投資和成長投資之間的投資風(fēng)格。從風(fēng)險角度看，平衡投資的風(fēng)險小于成長投資，大于價值投資。從收益角度看，平衡投資的收益小于成長投資，大于價值投資。按股票市值規(guī)模大小劃分，可將股票分為小盤股票、中盤股票、大盤股票。現(xiàn)階段股票規(guī)模劃分有兩種方法：（1）依據(jù)市值絕對值劃分，市值小于5億元的股票為小盤股，超過20億元的為大盤股，5～10億元的為中盤股；（2）依據(jù)相對規(guī)模劃分，將市場上所有上市股票按市值大小排名，累計市值占市場總市值20%以下的為小盤股，累計市值占市場總市值50%以上的為大盤股。在實際的應(yīng)用中，習(xí)慣于將中證100指數(shù)的成分股稱之為大盤股，將中證200指數(shù)的成分股稱之為中盤股，將中證500指數(shù)的成分股稱之為小盤股，其他的股票稱之為超小盤股。本文的主要研究目的。（1）分析中國基金市場的主流投資風(fēng)格，并研究這些年來的投資風(fēng)格是否發(fā)生較大的變化；（2）從基金實際的業(yè)績情況出發(fā)，對投資風(fēng)格進(jìn)行一定的評價，了解各類投資風(fēng)格與股票市場的相關(guān)性；（3）用數(shù)據(jù)證明收益率與夏普指數(shù)的趨勢是否具有相關(guān)性。本文以開放式股票型基金為研究對象，雖然市場上還有少許封閉式股票型基金，但這類基金的數(shù)量非常少，這里就不在單獨考慮。股票型基金指的是以股票為主要投資對象的基金。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類，基金資產(chǎn)60%以上投資于股票的基金稱為股票型基金。為了考察基金投資風(fēng)格的時效性，選擇2011年至2014年的公開發(fā)行并運作的開放式股票基金為研究對象，根據(jù)證監(jiān)會分類，2011年至2014年的股票型基金數(shù)量分別為742、879、999、1090，這些數(shù)據(jù)足于證明研究的目的。

二、基金業(yè)績比較實證數(shù)據(jù)

無論是投資者，還是基金經(jīng)理都非常關(guān)注基金收益率。因此，本文使用這個指標(biāo)來衡量基金的投資業(yè)績?；鹗找媛视卸喾N計算方法，這里只介紹其中一種。夏普指數(shù)就是基金組合與無風(fēng)險收益率連線的斜率?？梢愿鶕?jù)夏普指數(shù)對基金績效進(jìn)行排序，夏普指數(shù)越大，績效越好。夏普指數(shù)調(diào)整的是全部風(fēng)險，因此，當(dāng)某基金就是投資者的全部投資時，可以用夏普指數(shù)作為績效衡量的適宜指標(biāo)。

三、結(jié)論

（一）基金投資風(fēng)格與數(shù)量

[摘要]基金市場是我國資本市場的重要組成部分,而證券投資基金則是我國資本市場中最為重要的機(jī)構(gòu)投資者。揭示基金行業(yè)所存在的問題并采取措施予以有效的解決不僅關(guān)系到該行業(yè)未來的發(fā)展,還對中國資本市場的穩(wěn)定至關(guān)重要。文章回顧和分析了我國基金行業(yè)的發(fā)展歷程及其現(xiàn)狀,指出了其在發(fā)展過程中所暴露出的若干問題,并針對所存在的問題提出了政策措施建議。

[關(guān)鍵詞]證券投資基金基金業(yè)

一、我國證券投資基金的現(xiàn)狀

在建立投資基金初期,我國管理層讓基金擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定市場、培育市場機(jī)構(gòu)投資者、樹立市場長期投資和理性投資理念的重任。從基金管理公司的成立到老基金的整頓擴(kuò)募,再到封閉式基金的發(fā)行,開放式基金的試點以及快速增長,都由監(jiān)管部門全權(quán)審批負(fù)責(zé)。這種政府推動基金成長的模式促成了今日的我國基金業(yè)。

2003年是我國基金業(yè)突飛猛進(jìn)大發(fā)展的一年,證券市場的這一年被業(yè)界稱為“投資基金年”?；甬a(chǎn)品與基金管理公司數(shù)量均獲得空前發(fā)展。2月10日,隨著第一只標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)基金———天同180指數(shù)的發(fā)行,拉開了2003年基金產(chǎn)品發(fā)行序幕。全年共有39只開放式基金發(fā)行,首發(fā)規(guī)模678.45億元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2001年的117億元和2002年的448億元?；甬a(chǎn)品線正在逐步完善,從股票基金到債券基金,再到保本基金,準(zhǔn)貨幣市場基金,產(chǎn)品貫穿高中低風(fēng)險各個系列,為投資者提供了更加廣泛的選擇,截至2003年12月31日,我國共有基金110只(封閉式基金54只)、4只準(zhǔn)貨幣基金正在發(fā)行中;基金管理公司也以前所未有的數(shù)量在發(fā)展。2003年有29家基金管理公司開業(yè)或獲準(zhǔn)籌備,超過過去4年的總和,年底基金管理公司總數(shù)已達(dá)50家,其中37家為中資公司,其它13家為中外合資基金管理公司,占基金管理公司總數(shù)的26%。

二、我國證券投資基金發(fā)展中存在的問題

摘要證券投資基金作為一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式是現(xiàn)代金融體系中不可或缺的組成部分，因此一如其他金融研究，證券投資基金也會出現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)代金融理論無法解釋的異象。很多研究表明，證券投資基金作為機(jī)構(gòu)投資者，其投資行為除了受傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)因素影響外，有時也會受到人的心理因素的影響，所以將行為金融理論中現(xiàn)有的投資者心理的研究成果應(yīng)用于證券投資基金投資行為的分析中，可以為該領(lǐng)域的研究提供新的研究視角。

關(guān)鍵詞行為金融；證券投資基金；羊群效應(yīng)；熟悉偏好；過度自信

一、行為金融理論

標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)代金融理論的模型與范式基本上局限于“理性”的分析框架中，對金融市場的行為進(jìn)行了理想化的假設(shè)，20世紀(jì)80年代以來，研究學(xué)者日益重視金融市場上的各種異象，而這些異象的理性解釋不能令人滿意。行為金融理論正是金融學(xué)家在研究金融市場異象的過程中形成并不斷完善起來的理論體系。行為金融借鑒了行為科學(xué)、心理學(xué)以及社會科學(xué)等研究成果后，將人類心理與行為納入金融學(xué)的研究，從微觀個體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理、社會動因來研究資本市場的現(xiàn)象和問題。

行為金融理論認(rèn)為投資者不是理性人，并不具有完全理性，而是行為人，只具有有限理性，不能客觀、公正、無偏的加工信息。在信息環(huán)境不確定的情況下，投資者的心理容易受到其他投資者的影響，模仿他人決策，而不仔細(xì)考慮自身的信息，也就是行為金融理論中的“從眾行為”，而如果涉及到多個投資主體，就會進(jìn)一步引發(fā)團(tuán)體從眾跟風(fēng)的“羊群效應(yīng)”。除此之外，投資者很多時候的非理性行為還由于本身的“過度自信”，即將成功歸于能力，而將失敗歸于運氣和機(jī)會的作用，過于相信自己的判斷而產(chǎn)生行為偏差。另外，投資者在進(jìn)行投資時，會選擇其感覺非常精于評估的風(fēng)險事件，避免不熟悉或無法估計概率分布的風(fēng)險事件，即“熟悉偏好”?？傊说男睦硪蛩貙τ谕顿Y者行為的影響是行為金融研究的主體，伴隨著行為金融的發(fā)展，相關(guān)經(jīng)濟(jì)研究對于人的心理分析的依賴也越來越多。

證券投資基金通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，而后由基金托管人托管，基金管理人管理和運用，從事股票、債券等金融投資，作為一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式是現(xiàn)代金融體系中不可或缺的組成部分。證券投資基金作為機(jī)構(gòu)投資者，其投資行為也會受到基金托管人及基金管理人不理性行為的影響，所以此時就必須考慮現(xiàn)實中人的心理因素，利用行為金融理論對其投資行為進(jìn)行闡釋。

摘要證券投資基金作為一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式是現(xiàn)代金融體系中不可或缺的組成部分，因此一如其他金融研究，證券投資基金也會出現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)代金融理論無法解釋的異象。很多研究表明，證券投資基金作為機(jī)構(gòu)投資者，其投資行為除了受傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)因素影響外，有時也會受到人的心理因素的影響，所以將行為金融理論中現(xiàn)有的投資者心理的研究成果應(yīng)用于證券投資基金投資行為的分析中，可以為該領(lǐng)域的研究提供新的研究視角。

關(guān)鍵詞行為金融；證券投資基金；羊群效應(yīng)；熟悉偏好；過度自信

一、行為金融理論

標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)代金融理論的模型與范式基本上局限于“理性”的分析框架中，對金融市場的行為進(jìn)行了理想化的假設(shè)，20世紀(jì)80年代以來，研究學(xué)者日益重視金融市場上的各種異象，而這些異象的理性解釋不能令人滿意。行為金融理論正是金融學(xué)家在研究金融市場異象的過程中形成并不斷完善起來的理論體系。行為金融借鑒了行為科學(xué)、心理學(xué)以及社會科學(xué)等研究成果后，將人類心理與行為納入金融學(xué)的研究，從微觀個體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理、社會動因來研究資本市場的現(xiàn)象和問題。

行為金融理論認(rèn)為投資者不是理性人，并不具有完全理性，而是行為人，只具有有限理性，不能客觀、公正、無偏的加工信息。在信息環(huán)境不確定的情況下，投資者的心理容易受到其他投資者的影響，模仿他人決策，而不仔細(xì)考慮自身的信息，也就是行為金融理論中的“從眾行為”，而如果涉及到多個投資主體，就會進(jìn)一步引發(fā)團(tuán)體從眾跟風(fēng)的“羊群效應(yīng)”。除此之外，投資者很多時候的非理性行為還由于本身的“過度自信”，即將成功歸于能力，而將失敗歸于運氣和機(jī)會的作用，過于相信自己的判斷而產(chǎn)生行為偏差。另外，投資者在進(jìn)行投資時，會選擇其感覺非常精于評估的風(fēng)險事件，避免不熟悉或無法估計概率分布的風(fēng)險事件，即“熟悉偏好”?？傊说男睦硪蛩貙τ谕顿Y者行為的影響是行為金融研究的主體，伴隨著行為金融的發(fā)展，相關(guān)經(jīng)濟(jì)研究對于人的心理分析的依賴也越來越多。

證券投資基金通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，而后由基金托管人托管，基金管理人管理和運用，從事股票、債券等金融投資，作為一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式是現(xiàn)代金融體系中不可或缺的組成部分。證券投資基金作為機(jī)構(gòu)投資者，其投資行為也會受到基金托管人及基金管理人不理性行為的影響，所以此時就必須考慮現(xiàn)實中人的心理因素，利用行為金融理論對其投資行為進(jìn)行闡釋。

摘要:證券投資基金的投資行為與股票市場之間互相影響。采用EGARCH模型對證券投資

基金上市前后中國股票市場收益率波動的變動情況進(jìn)行分析,運用Granger因果檢驗和VAR模型

對證券投資基金投資行為與中國股票市場收益率波動之間的相關(guān)性進(jìn)行研究,結(jié)果表明:中國證

券投資基金采取與股票市場波動同方向的投資行為,一定程度上加大了股票市場的波動性。

關(guān)鍵詞:中國股票市場證券投資基金投資行為EGARCH模型

一、引言

證券投資基金是通過基金管理公司發(fā)售基金份額募集資金，將投資者的基金集中到一起，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資的間接證券投資方式。利益與風(fēng)險由投資者共擔(dān)。證券投資基金是投資社會化和專業(yè)化的產(chǎn)物，目前證券基金在我國已有將近二十年的發(fā)展，改善了證券投資者結(jié)構(gòu)，加快了投資觀念的轉(zhuǎn)變，優(yōu)化了上市公司法人治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)了資本市場的繁榮發(fā)展。證券投資基金在制度建設(shè)、基金規(guī)模、基金銷售方面都取得了長足進(jìn)步，但也存在諸多問題。

一、證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀

1．證券投資基金制度建設(shè)。自證券投資基金進(jìn)入我國以來，先后頒布了多項相關(guān)法律法規(guī)以保障證券投資基金：1997年11月頒布《證券投資基金管理暫行辦法》，以保護(hù)基金當(dāng)事人的合法權(quán)益，促進(jìn)證券市場穩(wěn)定、健康發(fā)展。該條例于2012年被廢止，由《證券投資基金管理公司管理辦法（2012修訂）》代替。隨著證券投資基金市場的不斷發(fā)展，將近二十年間，國家不斷對相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行完善、修正，以適應(yīng)新情況，解決新問題。目前證券投資基金有國家法律、部門規(guī)章為保障。國家法律如《中華人民共和國證券投資基金法》，部門規(guī)章如針對基金公司管理的《證券投資基金管理公司治理準(zhǔn)則（試行）》，針對基金從業(yè)人員管理的《證券投資基金行業(yè)高級管理人員任職管理辦法》，針對基金銷售的《證券投資基金銷售管理辦法》，其他針對基金運作、基金托管、基金評價、基金信息披露等方面也頒布了相關(guān)規(guī)章文件。2．證券投資基金規(guī)模擴(kuò)大。自1998年證券投資基金正式進(jìn)入我國以來，基金規(guī)模逐年呈增長趨勢，不斷擴(kuò)大。截止到2017年4月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司109家，其中內(nèi)資公司65家，中外合資公司44家；取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共12家，保險資管公司2家。以上機(jī)構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)合計9．53萬億元。截至2017年5月底，按正在運行的私募基金產(chǎn)品實繳規(guī)模劃分，管理規(guī)模在20億元～50億元的私募基金管理人有505家，管理規(guī)模在50億元～100億元的有183家，管理規(guī)模大于100億元的有166家。3．證券投資基金銷售增長。證券投資基金產(chǎn)品包括貨幣基金、債券基金、股票基金、混合基金、指數(shù)基金（ETF基金）等，自證券化業(yè)務(wù)實施備案制以來，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，每月發(fā)行規(guī)模與數(shù)量呈持續(xù)穩(wěn)定增長趨勢。

二、證券投資基金發(fā)展存在的問題

證券投資基金得到越來越多的青睞與關(guān)注，在其穩(wěn)步發(fā)展的過程中，同樣存在諸多問題，這些問題表現(xiàn)在以下方面：1．證券市場金融產(chǎn)品單一，導(dǎo)致投資范圍與選擇有限。目前我國證券投資產(chǎn)品較少，而基金管理人由于資本利益等原因往往傾向于股票，未能良好的貫徹“多元投資，分散風(fēng)險”的原則。2．證券投資基金的理性投資被上市公司的盈利能力制約。目前我國證券投資公司規(guī)模相對來說較小，盈利能力較差，不具投資價值，且往往在投資方面“扎堆”選擇股票，導(dǎo)致證券投資基金的資產(chǎn)組合雷同。3．證券投資基金監(jiān)管體系不夠健全。雖然自1997年以來，我國頒布了諸多法律條文以規(guī)范證券投資基金市場，但現(xiàn)有的法律法規(guī)仍不能滿足發(fā)展迅速的基金規(guī)范需要，尚未建立較為完善的基金監(jiān)管法律體系。4．證券投資基金內(nèi)部組織管理結(jié)構(gòu)存在諸多問題。如基金持有人大會虛置問題、基金管理人的道德風(fēng)險問題、基金激勵機(jī)制缺乏問題、基金托管人地位獨立性等問題，而以上問題會影響基金投資及選擇，不利于基金良好發(fā)展。

三、證券投資基金發(fā)展優(yōu)化策略

【摘要】我國私募證券投資基金至今缺失合法地位，游離法律監(jiān)管之外。面對私募證券投資基金旺盛的市場需求以及不規(guī)范的市場運作，對其加以法律監(jiān)管更具現(xiàn)實性和緊迫性。應(yīng)建立完善的登記備案制度，規(guī)定基金管理者和投資者的資格和人數(shù)限制，建立完善的風(fēng)險控制制度，以加強(qiáng)對私募投資證券基金的監(jiān)管。

【關(guān)鍵詞】私募證券投資基金；合法化；法律監(jiān)管

在國外，法律對私募基金投資者的資格有嚴(yán)格規(guī)定，所以私募基金被稱為“富人的游戲”。反之，在中國，私募基金游離于法律規(guī)范之外，幾乎所有的機(jī)構(gòu)和自然人都可以成為私募基金的投資者，所以國內(nèi)業(yè)內(nèi)人士稱其為“大眾化的賭博”。只此一點，足見我國私募基金市場的混亂及法律監(jiān)管的缺失。

私募證券投資基金概念

一般認(rèn)為，私募基金根據(jù)投資對象的不同，主要分為兩大類：一是私募產(chǎn)業(yè)投資基金，二是私募證券投資基金。創(chuàng)投基金及私募股權(quán)(privateequities)基金是私募產(chǎn)業(yè)投資基金的主流，對沖基金則是私募證券投資基金主流。在我國，由于產(chǎn)業(yè)投資基金主要是政府主持和管理運作，所以私募基金主要就指私募證券投資基金。結(jié)合私募基金的特點和證券投資的特點，我國學(xué)者一般認(rèn)為：私募證券投資基金，是指通過非公開方式募集，募集資金主要投資于可流通的上市公司股權(quán)及其衍生品或其他有價證券，投資者收益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合資金管理方式。

我國私募證券投資基金存在的問題

自1868年創(chuàng)始于英國以來，證券投資基金在第二次世界大戰(zhàn)后的美國、日本等資本主義國家獲得迅速的發(fā)展。特別是在20世紀(jì)80年代以來，發(fā)達(dá)國家投資基金發(fā)展迅猛，勢頭強(qiáng)勁，基金業(yè)已經(jīng)成為與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)并駕齊驅(qū)的金融體系的四大支柱產(chǎn)業(yè)之一。在我國，自1998年首次推出基金開元與基金金泰以來，經(jīng)過9年多的發(fā)展，我國的證券投資基金業(yè)已成功地實現(xiàn)了三大歷史性突破：從封閉式到開放式、從資本市場到貨幣市場、從內(nèi)資基金管理公司到合資基金管理公司。

本文對在我國處于新興發(fā)展階段的證券投資基金的發(fā)展歷程進(jìn)行分析，對其現(xiàn)階段的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行探討，指出我國證券投資基金目前存在的一些問題，并提出一些對策以及建議，望能對推動我國證券投資基金的規(guī)范健康發(fā)展提供一些線索。

一、證券基金的概念及作用

1、證券基金的概念

證券投資基金是指通過發(fā)售基金單位集中投資者的資金形成獨立財產(chǎn)，由基金管理人管理，基金托管人托管，基金持有人按其所持份額享受收益和承擔(dān)風(fēng)險的集合投資方式，是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資計劃。

2、證券基金的特點

自1868年創(chuàng)始于英國以來，證券投資基金在第二次世界大戰(zhàn)后的美國、日本等資本主義國家獲得迅速的發(fā)展。特別是在20世紀(jì)80年代以來，發(fā)達(dá)國家投資基金發(fā)展迅猛，勢頭強(qiáng)勁，基金業(yè)已經(jīng)成為與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)并駕齊驅(qū)的金融體系的四大支柱產(chǎn)業(yè)之一。在我國，自1998年首次推出基金開元與基金金泰以來，經(jīng)過9年多的發(fā)展，我國的證券投資基金業(yè)已成功地實現(xiàn)了三大歷史性突破：從封閉式到開放式、從資本市場到貨幣市場、從內(nèi)資基金管理公司到合資基金管理公司。

本文對在我國處于新興發(fā)展階段的證券投資基金的發(fā)展歷程進(jìn)行分析，對其現(xiàn)階段的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行探討，指出我國證券投資基金目前存在的一些問題，并提出一些對策以及建議，望能對推動我國證券投資基金的規(guī)范健康發(fā)展提供一些線索。

一、證券基金的概念及作用

1、證券基金的概念

證券投資基金是指通過發(fā)售基金單位集中投資者的資金形成獨立財產(chǎn)，由基金管理人管理，基金托管人托管，基金持有人按其所持份額享受收益和承擔(dān)風(fēng)險的集合投資方式，是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資計劃。

2、證券基金的特點

摘要隨著社?；鹬械膫€人賬戶資金的逐漸積累，基金的投資問題變得越來越重要，社保基金保值增值已成為社會關(guān)注的焦點。只有明確我國社?；鸨旧硭哂械奶匦浴⒒鸬耐顿Y渠道以及投資的基本原則，結(jié)合社?；鹉壳霸谖覈慕鹑谑袌錾厦媾R的困境，在低風(fēng)險、高收益、高流性等原則下進(jìn)行恰當(dāng)?shù)耐顿Y組合，才能找出更好的投資策略，以便在較小的風(fēng)險下得到更大的收益。

關(guān)鍵詞社?；鹜顿Y環(huán)境投資渠道投資組合

社?；鹗巧绫；鹄硎聲?fù)責(zé)管理的國有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。國務(wù)院已明確表示：“要逐步提高社會保障基金、企業(yè)補充養(yǎng)老基金、商業(yè)保險基金等投入資本市場的投資比例”。作為老百姓的“養(yǎng)命錢”，社?；鹗蔷S持普通百姓養(yǎng)老保險和基本生計的特殊保障基金，其資金的去向和使用將關(guān)系到每一位老百姓的切身利益。盡管目前社?；鸬囊?guī)模已經(jīng)達(dá)到1000多億元，但面對老百姓不斷增加的保障需求還是捉襟見肘。為了讓成千上萬的社保基金“活”起來，在遵循基金投資原則的基礎(chǔ)上，尋求最佳投資組合以提高基金的運營收益率和抗風(fēng)險力。

1社?；鹜顿Y的基本原則

社?；鸬耐顿Y運營與一般的資金投資運營行為的目的是一致的，即獲得收益，實現(xiàn)基金的保值增值，社?；鹜顿Y必須遵循以下原則：

（1）低風(fēng)險原則。低風(fēng)險，即保障社保基金投資的安全性，這是基金進(jìn)入貨幣市場的最基本條件。只有切實保障基金的安全，才能保證受保人員按時足額領(lǐng)取保障金。因此，社?；鹜顿Y必須認(rèn)真進(jìn)行調(diào)查研究和科學(xué)分析，預(yù)測確定一種適度的風(fēng)險與收益的標(biāo)準(zhǔn)，并嚴(yán)格遵守此標(biāo)準(zhǔn)選擇投資對象、方式，進(jìn)行投資分類和組合。