導(dǎo)語：如何才能寫好一篇證券市場宏觀經(jīng)濟(jì)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

宏觀經(jīng)濟(jì)因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素，一些非經(jīng)濟(jì)因素雖然可以暫時改變證券市場的中期和短期走勢，但改變不了其長期走勢。宏觀經(jīng)濟(jì)運行對證券市場的影響通常通過以下途徑而起作用。

（一）公司經(jīng)營效益

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響公司生存、發(fā)展的基礎(chǔ)。公司的經(jīng)營效益會隨著宏觀經(jīng)濟(jì)運行周期、市場環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等因素而變動。如當(dāng)公司經(jīng)營隨宏觀經(jīng)濟(jì)的趨好而改善，盈利水平提高，股價自然上漲。

（二）居民收入水平

居民收入水平的變化，直接影響證券市場的需求，進(jìn)而影響證券市場價格的變化。例如，居民收入水平提高，不僅促進(jìn)消費，改善企業(yè)經(jīng)營環(huán)境，而且還會增加證券市場的需求，促進(jìn)證券價格上漲。

（三）投資者對股價的預(yù)期

投資者對股價的預(yù)期，是宏觀經(jīng)濟(jì)影響證券市場走勢的重要途徑。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)趨好時，投資者預(yù)期公司的效益和自身的收入水平會上升，投資的信心增加，證券市場自然人氣旺盛，從而推動證券價格上揚。

（四）資金成本

當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生變化，如利率、消費信貸政策、利息稅等政策發(fā)生變化時，居民、單位的資金持有成本隨之變化，促使資金流向改變，影響證券市場的需求，從而影響證券市場的走向。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)變動與證券市場波動的關(guān)系

（一）經(jīng)濟(jì)增長

一個國家或地區(qū)的社會經(jīng)濟(jì)是否能持續(xù)穩(wěn)定地保持一定發(fā)展速度，是影響證券市場股票價格能否穩(wěn)定上升的重要因素。國內(nèi)生產(chǎn)總值可以反映一國的經(jīng)濟(jì)增長情況。當(dāng)國內(nèi)生產(chǎn)總值指標(biāo)保持一定的發(fā)展速度時，表示經(jīng)濟(jì)運行態(tài)勢良好，此時，企業(yè)的經(jīng)營狀況一般也較好，證券市場上的股票價格將上升，反之，股票價格會下降。但不能簡單地認(rèn)為GDP增長，證券市場就必將伴之以上升的走勢，不同時期不同原因引起的不同類型的GDP的增長對證券市場的影響是不一樣的。

（二）經(jīng)濟(jì)周期變動

經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)會經(jīng)過高漲、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個階段，其對股票市場的影響非常顯著，從某種程度上說，是景氣變動從根本上決定了股票價格的長期變動走勢。通常，經(jīng)濟(jì)周期變動與股價變動的關(guān)系是：復(fù)蘇階段，股價回升；高漲階段，股價上漲；危機(jī)階段，股價下跌；蕭條階段，股價低迷。且股價總是伴隨經(jīng)濟(jì)周期相應(yīng)的波動，股票價格的變動通常比實際經(jīng)濟(jì)的繁榮或衰退領(lǐng)先一步，即在經(jīng)濟(jì)后期股價已率先下跌，在經(jīng)濟(jì)尚未全面復(fù)蘇之際，股價已先行上漲。因此，投資者應(yīng)把握國民經(jīng)濟(jì)運行情況，認(rèn)清當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于經(jīng)濟(jì)周期的哪個階段，以便對發(fā)展趨勢做出準(zhǔn)確的判斷。

（三）通貨變動

通貨變動包括通貨膨脹和通貨緊縮。通常情況下，通貨緊縮會抑制消費和投資的熱情，造成經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)蕭條，總需求減少，物價下跌，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)惡性循環(huán)，這時，證券市場上的股價將會大幅走低。由此可見，因通貨緊縮引起的經(jīng)濟(jì)衰退，將導(dǎo)致股票債券等資產(chǎn)價格下降，影響投資者和消費者的信心。通貨膨脹對證券市場特別是個別股票有可能在同一時間產(chǎn)生截然相反的影響。首先，不同程度的通貨膨脹對證券市場的影響是不同的，在經(jīng)濟(jì)可容忍范圍之內(nèi)的溫和的通貨膨脹，通常會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，股價上升，但是通貨膨脹提高了債券的必要收益率，所以債券價格將下降；而惡性通貨膨脹將導(dǎo)致貨幣貶值，人們將通過購買房地產(chǎn)等方式對資金進(jìn)行保值，從而引起股價和債券價格下跌。其次，即使是同一類型的通貨膨脹對股票價格的影響也是不同的，通貨膨脹實質(zhì)上引起的相對價格變化將導(dǎo)致財富和收入的再分配，有的公司可能因此獲利，而有的公司則可能損失慘重，甚至倒閉。相應(yīng)地，獲利公司的股價上漲，而蒙受損失的公司股票價格下跌。最后，政府必然會運用某些宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具遏制通貨膨脹（通貨緊縮）的長期存在，例如，財政政策和貨幣政策。

三、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義

（一）有利于把握證券市場的總體變動趨勢

證券市場是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表。也就是說，證券市場的總體變動趨勢，取決于宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢。正確把握宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向有利于把握證券市場的總體變動趨勢，時刻關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變化有利于抓住證券投資的市場時機(jī)。

（二）有利于判斷證券市場的投資可行性

證券市場的投資可行性是指整個證券市場是否具有投資價值。國民經(jīng)濟(jì)整體水平及其結(jié)構(gòu)變動對其具有重要影響。國民經(jīng)濟(jì)的增長質(zhì)量與速度反映了整個證券市場的投資價值，宏觀經(jīng)濟(jì)分析就是正確判斷整個證券市場是否具有投資可行性的關(guān)鍵。

（三）正確把握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場的影響程度與方向

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，財政政策和貨幣政策是國家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的兩種主要手段，這些政策不僅對經(jīng)濟(jì)增長速度和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益影響匪淺，而且將進(jìn)一步影響證券市場的交易運行。由此可見，通過分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策，把握其對證券市場的影響程度與方向，是把握整個證券市場的運動趨勢和各種證券投資價值的重要一環(huán)。

在證券投資領(lǐng)域，宏觀經(jīng)濟(jì)分析至關(guān)重要。正確進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析是準(zhǔn)確判斷證券市場趨勢和投資價格的前提，證券市場的總體變化趨勢取決于宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變化，要想抓住證券投資的市場時機(jī)，作出正確的長期投資決策，就必須把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向。

參考文獻(xiàn)

[1]霍文文.證券投資[M].北京：高等教育出版社，2008.

篇2

簡述財政政策對股票市場的影響

一，純粹的市場經(jīng)濟(jì)，這種模式下，一切商業(yè)活動，一切商品和服務(wù)的價格由市場的供求關(guān)系來決定。但如果存在市場不靈，比如壟斷、傾銷、金融危機(jī)等情況，市場的靈活性就會失去效益。

二，計劃經(jīng)濟(jì)。這種模式一個國家所有的需求和供給都由政府來決定，并按份額分配。缺陷是指令太多，經(jīng)濟(jì)難以創(chuàng)造效率。

三，混合經(jīng)濟(jì)模式。就以市場經(jīng)濟(jì)為主，當(dāng)市場出現(xiàn)不靈的情況下，政府通過改變政策來調(diào)控經(jīng)濟(jì)的變化。

財政政策對股市有哪些影響?

1、財政政策，主要就是政府的收入和支出。收入上，大部分來源于稅收，加上少量的自營項目。支出，主要是對各行業(yè)的投資，對有潛力項目的開發(fā)，公共設(shè)施的建設(shè)(修路、建學(xué)校等)，社會保障的轉(zhuǎn)移支付等。

當(dāng)價格水平上漲過快，增加稅收可以從某種程度上降低一定的CPI。這對股市而言就是利空，稅收增多，人們的可支配性收入就減少了，從而投資于股市的資金就減少。反之減稅，則是利好。

而政府的支出上，支出越大，代表某個項目、行業(yè)獲的資金越多，這是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的因素。對股市而言，大資金主力也就有了方向，對股市是利好。反之，支出減少是利空。

政府支出和收入之間如果出現(xiàn)差額，會對國債產(chǎn)聲影響。當(dāng)出現(xiàn)赤字，也就是支出大于收入，政府就發(fā)國債來平衡資產(chǎn)負(fù)債表。這時候國債就會上升。反之，有盈余，會下降。

2、貨幣政策。貨幣政策影響利率、貨幣供應(yīng)量、匯率。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)相對衰退時，或物價大幅下跌時，利潤降低，企業(yè)生產(chǎn)較少的產(chǎn)品，從而投資減少，國內(nèi)產(chǎn)出降低。這時降低利率，可以使企業(yè)貸款后的還貸壓力減小;人們買房積極;利率降低，匯率也降低，凈出口也會增多。國內(nèi)投資增多，從而使刺激經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，對股市是較大的利好。

如利率上升，匯率也上升，是政府覺得經(jīng)濟(jì)過熱，短期的緊縮措施，對股市是利空。但在國際市場上，本國 利率上升，那其他國家的貨幣相對貶值，就會有很多國際熱錢投入中國，往往金融地產(chǎn)受益，但這樣就會不斷產(chǎn)生較大的泡沫，泡沫越大，引發(fā)的風(fēng)險就越大。

宏觀政策對股市的影響

一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

宏觀經(jīng)濟(jì)運行分析

證券市場歷來被看作“國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo);宏觀經(jīng)濟(jì)的走向決定了證券市場的長期趨勢。只有把握好宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向，才能較為準(zhǔn)確的把握證券市場的總體變動趨勢、判斷整個證券市場的投資價值。宏觀經(jīng)濟(jì)狀況良好，大部分的上市公司經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)會比較優(yōu)良，股價也相應(yīng)有上漲的動力。

為了把握國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢，投資者有必要對一些重要的宏觀經(jīng)濟(jì)運行變量給予關(guān)注。

A.國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP

國內(nèi)生產(chǎn)總值是一國(或地區(qū))經(jīng)濟(jì)總體狀況的綜合反映，是衡量宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的主要指標(biāo)。通常而言，持續(xù)、穩(wěn)定、快速的GDP增長表明經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展良好，上市公司也有更多的機(jī)會獲得優(yōu)良的經(jīng)營業(yè)績;如果GDP增長緩慢甚至負(fù)增長，宏觀經(jīng)濟(jì)處于低迷狀態(tài)，大多數(shù)上市公司的盈利狀況也難以有好的表現(xiàn)。我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速增長，2006年GDP同比增長10.7%;07年一季度GDP同比增長率達(dá)到了11.1%。近一兩年來，上市公司業(yè)績的快速增長正是處于宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、工業(yè)企業(yè)效益整體提升大背景下的增長，中國經(jīng)濟(jì)的快速增長為上市公司創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。

B.通貨膨脹

通貨膨脹是指商品和勞務(wù)的貨幣價格持續(xù)普遍上漲。通常，CPI(即居民消費價格指數(shù))被用作衡量通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。溫和的、穩(wěn)定的通貨膨脹對上市公司的股價影響較小;如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內(nèi)持續(xù)，且經(jīng)濟(jì)處于景氣階段，產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長，那么股價也將持續(xù)上升;嚴(yán)重的通貨膨脹則很危險，經(jīng)濟(jì)將被嚴(yán)重扭曲，貨幣加速貶值，企業(yè)經(jīng)營將受到嚴(yán)重打擊。除了經(jīng)濟(jì)影響，通貨膨脹還可能影響投資者的心理和預(yù)期，對證券市場產(chǎn)生影響。CPI也往往作為政府動用貨幣政策工具的重要觀測指標(biāo)，今年以來我國CPI高位運行，因此在每月CPI數(shù)據(jù)公布前后，市場也普遍預(yù)期政府將會采取加息等措施來抑制通貨膨脹，引發(fā)了股市波動。

C.利率

利率對于上市公司的影響主要表現(xiàn)在兩個方面：第一，利率是資金借貸成本的反映，利率變動會影響到整個社會的投資水平和消費水平，間接地也影響到上市公司的經(jīng)營業(yè)績。利率上升，公司的借貸成本增加，對經(jīng)營業(yè)績通常會有負(fù)面影響。第二，在評估上市公司價值時，經(jīng)常使用的一種方法是采用利率作為折現(xiàn)因子對其未來現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)，利率發(fā)生變動，未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值會受到比較大的影響。利率上升，未來現(xiàn)金流現(xiàn)值下降，股票價格也會發(fā)生下跌。

D.匯率

通常，匯率變動會影響一國進(jìn)出口產(chǎn)品的價格。當(dāng)本幣貶值時，出口商品和服務(wù)在國際市場上以外幣表示的價格就會降低，有利于促進(jìn)本國商品和服務(wù)的出口，因此本幣貶值時出口導(dǎo)向型的公司經(jīng)營趨勢向好;進(jìn)口商品以本幣表示的價格將會上升，本國進(jìn)口趨于減少，成本對匯率敏感的企業(yè)將會受到負(fù)面影響。當(dāng)本幣升值，出口商品和服務(wù)以外幣表示的價格上升，國際競爭力相應(yīng)降低，一國的出口會受到負(fù)面影響;進(jìn)口商品相對便宜，較多采用進(jìn)口原材料進(jìn)行生產(chǎn)的企業(yè)成本降低，盈利水平提升。

目前，人民幣正處于漸進(jìn)的升值進(jìn)程中，出口導(dǎo)向型公司特別是議價能力弱的公司盈利前景趨于黯淡，亟待產(chǎn)業(yè)升級，提高利潤率和產(chǎn)品的國際競爭力;需要進(jìn)口原材料或者部分生產(chǎn)部件的企業(yè)，因其生產(chǎn)成本會有一定程度的下降而受益;國內(nèi)的投資品行業(yè)能夠享受升值收益也會受到資金的追捧。人民幣小幅升值，房地產(chǎn)、金融、航空等行業(yè)將直接受益，而對紡織服裝、家電、化工等傳統(tǒng)出口導(dǎo)向型行業(yè)而言則帶來負(fù)面影響。

看了“簡述財政政策對股票市場的影響”的人還看了：

1.財政政策對股票市場的影響

2.2016年財政政策對股市的影響

3.2016年財政政策對股市有哪些影響

4.財政政策對股市的影響

5.財政政策對證券市場的影響

篇3

產(chǎn)品點評

產(chǎn)品設(shè)計：保本基金由于數(shù)量少、且大多設(shè)立規(guī)模上限，國內(nèi)市場上尚屬稀缺品種。

南方恒元保本基金充分發(fā)揮了保本基金低風(fēng)險的優(yōu)勢，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)和證券市場的階段性變化，采用優(yōu)化后的恒定比例投資組合保險(CPPI)機(jī)制，對債券和股票的投資比例進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，在嚴(yán)格控制風(fēng)險和確保本金安全的前提下，力爭基金資產(chǎn)的穩(wěn)定增值。

南方恒元保本基金將資產(chǎn)配置策略分為兩個層次：一層是對風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)的配置，主要以恒定比例組合保險策略為依據(jù)，將風(fēng)險資產(chǎn)部分所能承受的最大損失，保持在無風(fēng)險資產(chǎn)部分所產(chǎn)生的收益之下；另一層是對風(fēng)險資產(chǎn)部分的配置策略?；鸸芾砣嗽趯嶋H操作中根據(jù)現(xiàn)實情況對這兩個層次的策略進(jìn),／5-N整。

該基金依據(jù)穩(wěn)健投資、風(fēng)險第一的原則，以低風(fēng)險性、在保本期限內(nèi)具備中期上漲潛力為主要原則，構(gòu)建股票組合，同時兼顧股票的流動性。通過選擇低風(fēng)險的股票，保證組合的穩(wěn)定性；同時選擇具中期上漲潛力的股票，保證組合的收益性i通過分散投資、組合投資和流動性管理，降低個股集中性風(fēng)險和流動性風(fēng)險。

此外，該基金還持有相當(dāng)數(shù)量剩余期限與避險周期相近的國債、金融債，以及中長期的國債、金融債，信用等級為AAA以上的企業(yè)債，以及中長期逆回購等，提高了整體組合的收益率。

該基金在保本條款上也有所創(chuàng)新，引入擔(dān)保人中國投資擔(dān)保有限公司，對認(rèn)購期介入的投資者以及基金成立后的申購者提供同等的本金安全保證，擴(kuò)大了投資者的保本范圍。

費率水平：該基金的認(rèn)、申購及贖回費率均采取階梯式模式，認(rèn)、申購費率隨認(rèn)購金額遞減，贖回費率隨持有期限遞減。其管理費為1.3％(年)，托管費為0.2％(年)。

基金經(jīng)理

蔣峰，1974年出生，8年證券投資基金從業(yè)經(jīng)歷。曾任職于鵬華基金管理有限公司和寶盈基金管理有限公司，先后擔(dān)任研究部投資策略分析師。宏觀經(jīng)濟(jì)分析師、社?；鹄碡斀?jīng)理助理和基金經(jīng)理等工作。2007年3月加入南方基金管理有限公司，現(xiàn)任南方避險增值基金經(jīng)理及南方寶元債券基金經(jīng)理。

篇4

【摘要】我們利用貝塔值來衡量基金的風(fēng)險，運用數(shù)學(xué)的思維方式科學(xué)的規(guī)避了股票市場的非系統(tǒng)性風(fēng)險和個人投資者信息不對稱的弊端，同時又利用自然界完美的黃金分割定律進(jìn)行基金組合投資，利用貝塔值控制不同宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢下的收益與風(fēng)險。

【關(guān)鍵詞】貝塔值；黃金分割；基金投資組合

在經(jīng)歷過2008年的股市泡沫破滅之后，越來越多的中國個人投資者選擇退出中國股票市場，來規(guī)避風(fēng)險。由于中國的股票市場存在波動性大、具有極高的投機(jī)特性和市場交易噪聲太多的特點，已經(jīng)十分不適合個人投資者進(jìn)行投資。中國個人投資者具有兩大特點：第一是資金較少，第二是信息不對稱。因此，個人投資者選擇購買開放式基金則可以有效規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險，同時弱化信息不對稱所帶來的個人投資者的損失，還能夠不受最低購買資金的束縛。但是，面對眾多的投資基金廣告，各種基金評價指數(shù)幾乎相互矛盾的情況下，利用科學(xué)數(shù)據(jù)作出理性的投資選擇是一個理性投資者所具備的基本素質(zhì)。個人投資者在選擇基金投資時極易參雜進(jìn)入個人感情因素，因此選擇一個數(shù)學(xué)參數(shù)來評價挑選基金成為必然的選擇。

我們利用貝塔值來衡量基金的風(fēng)險，運用數(shù)學(xué)的思維方式科學(xué)的規(guī)避了股票市場的非系統(tǒng)性風(fēng)險和個人投資者信息不對稱的弊端，同時又利用自然界完美的黃金分割定律進(jìn)行基金組合投資，利用貝塔值控制不同宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢下的收益與風(fēng)險。

資產(chǎn)組合預(yù)期收益的計算公式為 ，

資產(chǎn)組合的預(yù)期收益 是資產(chǎn)組合中所有資產(chǎn)預(yù)期收益 的加權(quán)平均， 是加權(quán)系數(shù)。 代表 個資產(chǎn)構(gòu)成的組合。

方差為： （其中 ），

其中兩變量之間的協(xié)方差為： ，

股票 的風(fēng)險系數(shù) ，

其中 為該證券的收益率， 為市場收益率的方差。眾所周知， 值是衡量股票風(fēng)險的數(shù)值， 值大于1表示該股票的風(fēng)險高于市場風(fēng)險，同時收益也將高于市場收益，反之亦然。將 值引入基金中，當(dāng)基金的 值大于1時，表示該基金風(fēng)險高于市場風(fēng)險，收益高于市場收益，反之亦然。我們將基金的 值表示為 。

投資組合所面對的風(fēng)險分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險兩種，一個好的投資組合可以規(guī)避絕大多數(shù)非系統(tǒng)性風(fēng)險，而系統(tǒng)性風(fēng)險由宏觀經(jīng)濟(jì)形勢所決定，需要通過個人宏觀經(jīng)濟(jì)分析來判斷。

由于目前基金管理的目標(biāo)不同，基金管理者的水平也良莠不齊。判斷一個基金的歷史管理水平，只需要將該基金歷史上的 值計算出來，然后繪制變化曲線，與市場對比，若當(dāng)中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展較好的時候，該基金的 值大于1，當(dāng)中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢快速下滑的時候，該基金的 值小于1，說明該基金的管理符合市場變化規(guī)律，能夠合理放大宏觀經(jīng)濟(jì)形勢較好時的收益，縮小宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下滑時的風(fēng)險，適合個人投資者選擇投資。

當(dāng)我們設(shè)計一個基金的投資組合時，我們可以通過判斷我們設(shè)計的基金組合的 值來確認(rèn)我們設(shè)計的組合是否符合我們的要求。基金組合的 值計算為： ，

其中 代表該基金組合中所包含的基金數(shù)目， 代表購買該基金的資金所占總投資的百分比。然后我們引入一個新的變量 ，然后根據(jù) 的變化來進(jìn)行判斷，當(dāng) 時，投資者所承擔(dān)的風(fēng)險大于市場的風(fēng)險，所獲得的收益也將高于市場的收益，當(dāng) 時，投資者所承擔(dān)的風(fēng)險小于市場的風(fēng)險，所承擔(dān)的損失也將低于市場的損失。從數(shù)百只基金中挑選出歷史管理比較好的若干只基金，對其進(jìn)行深入了解，由于歷史數(shù)據(jù)無法代表未來發(fā)展，因此對于基金經(jīng)理的更替要尤為注意。然后篩選出若干只符合要求的基金進(jìn)行投資組合，對于 值的設(shè)定，則主要根據(jù)個人投資者以及人們對于未來幾個月的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)期，由于宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢對于個人投資者來說都能夠有一個比較直觀的判斷，大體方向一般不會出錯。在進(jìn)行基金組合時，采用黃金分割的方法有利于規(guī)避風(fēng)險，即61.8%（準(zhǔn)確值為： ）的資金用來購買 的基金，38.2%的資金用來購買 的基金，然后進(jìn)行組合使得基金組合的 值接近預(yù)先設(shè)定的 值。這樣的一個投資組合即規(guī)避了絕大多數(shù)的非系統(tǒng)性風(fēng)險，又能夠在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢較好時放大收益，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不好時規(guī)避風(fēng)險，同時做到了止損的目的。

在投資過程中我們要做到及時合理的調(diào)險較高的組合部分，即 的基金組合，仍然可以利用黃金分割的方法，經(jīng)常監(jiān)測6成的風(fēng)險最高的基金，然后利用黃金分割與波浪理論，當(dāng)風(fēng)險基金（ ）在短期內(nèi)漲幅達(dá)到38.2%和61.8%的時候反跌的可能性較大，因為該基金的投資組合開始出現(xiàn)異常，大多數(shù)股票價格已經(jīng)處于高位，相關(guān)投資者已經(jīng)開始拋售。因此當(dāng)風(fēng)險基金在沒有做出重大投資組合策略改變的情況下，如果短期內(nèi)漲幅高達(dá)38.2%，投資者可以考慮在自己的基金組合中予以調(diào)整該基金所占比例。

個人投資者利用貝塔值數(shù)學(xué)計算來做基金投資組合具有眾多的優(yōu)勢，由于眾多投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)羅了大批高校金融人才，他們擁有明確的分工，各自分析相應(yīng)版塊的股票，然后挑出優(yōu)質(zhì)潛力股票推薦給基金經(jīng)理，基金經(jīng)理再從股票池中挑出若干其認(rèn)為優(yōu)質(zhì)的股票進(jìn)行組合。個人投資者無論從時間上、專業(yè)程度上還是資金數(shù)目上都無法與機(jī)構(gòu)投資者相匹敵，因此個人投資者退出股票市場是大勢所趨。美國股票市場中大約90%的資金來自機(jī)構(gòu)投資者，另外大約10%的資金雖然來自個人投資者，但是其大多是長期持有等待分紅，個人投機(jī)者已經(jīng)寥寥無幾。而中國股市大約有60%的資金來自信息獲取不完善的個人投資者，同時換手率達(dá)到了西方發(fā)達(dá)國家的年平均水平的數(shù)倍，過高的換手率不僅消耗投資者的時間與精力，還要承擔(dān)較高的非系統(tǒng)性風(fēng)險。因此，利用貝塔值與黃金分割定律進(jìn)行合理的組合投資可以幫助個人投資者節(jié)省時間和投資成本與風(fēng)險。

參考文獻(xiàn)：

[1]馬君潞，李學(xué)峰.《證券市場分析》北京科學(xué)出版社，2009.

篇5

關(guān)鍵詞：上證綜指；ARCH模型；收益率；波動性

一、基本介紹及相關(guān)背景

由于證券市場收到許多不確定因素的影響，股票價格的波動性非常大，投資者對其投資時遭受到很大的危險。投資者因股票價格變化迅速且多種，要了解某一種股票的價格變化比較困難。所以大多數(shù)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)運用自己的專業(yè)業(yè)務(wù)知識和對市場的熟悉，編制出股票價格指數(shù)來作為市場價格變動的指標(biāo)表明股票行市變動情況的價格平均數(shù)，給投資者提供更多的參考。

上證綜合指數(shù)是最早的指數(shù)，這一指數(shù)自1991年7月15日起開始實施，它代表上海證券交易市場的總體走勢。新上證綜合指數(shù)是由中國證券權(quán)威機(jī)構(gòu)在證券市場的一種反映公司情況的指數(shù)，伴隨大力推動和發(fā)展股權(quán)分置改革，新樣本股陸續(xù)加入新上證綜合指數(shù)。因此，新上證綜合指數(shù)將逐漸成為證券主導(dǎo)市場的核心指數(shù)。

在2013年端午節(jié)假期結(jié)束后的首個交易日上，各大經(jīng)濟(jì)網(wǎng)站相繼報道，A股市場遭遇重挫，多重利空打擊了A股市場。2013年6月19日，該市場中，短期品種大多顯著回落，資金緊張程度有所緩解，但短期資金利率仍位于6%以上高位。雖然，市場尾市出現(xiàn)了小幅反彈，但市場在下跌過程中并未明顯放量，分析人士表示：“大盤整體弱勢明顯，建議投資者繼續(xù)保持觀望或少量參與局部反彈行情。”股票市場對社會經(jīng)濟(jì)有著重大的影響，所以對股票市場波動性的分析也必將是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們永恒不變的研究課題。

二、數(shù)據(jù)來源

本文數(shù)據(jù)源于新浪財經(jīng)。新浪財經(jīng)是一個綜合的財經(jīng)平臺，提供世界各地主要交易場所的股票報價和相關(guān)動態(tài)，為廣大公民提供最新資訊。數(shù)據(jù)包含2012-6-14到2013-6-14上證指數(shù)歷史交易情況的240條數(shù)據(jù)，以下進(jìn)行的研究分析均是建立在此數(shù)據(jù)上。其中設(shè)變量開盤價為A、最高價為B、收盤價為C、最低價為D、交易量為E、交易金額為F。

三、描述統(tǒng)計分析

描述統(tǒng)計是通過數(shù)學(xué)方法或者統(tǒng)計圖表，對具體的數(shù)據(jù)進(jìn)行整理、描述、解釋，并且直觀地將總體的分布形態(tài)以及數(shù)據(jù)的基本統(tǒng)計特征呈現(xiàn)在讀者面前的統(tǒng)計方法。描述統(tǒng)計分為集中趨勢分析、離中趨勢分析和相關(guān)分析三大部分。本文將通過STATA軟件來實現(xiàn)描述性統(tǒng)計分析。

（一）集中趨勢的度量

在集中趨勢的度量中，平均值、中位數(shù)和眾數(shù)是最常用的三種。（1） 眾數(shù)：所研究的變量中出現(xiàn)頻率最高的數(shù)值。（2） 中位數(shù)：按照一定順序排列的數(shù)列形成的序列在一半位置的觀測值，也就是中間位置的觀測值。（3） 平均數(shù)：所研究的變量的平均水平，在實際生活中運用的最頻繁。

四、推斷統(tǒng)計

推斷統(tǒng)計是研究如何利用樣本數(shù)據(jù)來推斷總體特征的統(tǒng)計方法。這里我們以上述數(shù)據(jù)的收益率為例，計算其置信區(qū)間并進(jìn)行假設(shè)檢驗。

（一）均值的置信區(qū)間

上證指數(shù)240個日交易數(shù)據(jù)，樣本日收益率序列的均值是-0.02021%，標(biāo)準(zhǔn)差是0.0109423，均值95%的置信區(qū)間是：

μ±Zα/2*SE=-0.02021%±1.96×0.0109423240

（二）總體均值的假設(shè)檢驗

上證綜指近240個交易日日收益率的均值μ=-0.02021%，s=0.0109423，一證券經(jīng)紀(jì)人做出的日收益率均值為-0.02%，要知道二者之間是否存在顯著性差異，可建立假設(shè)檢驗。相關(guān)步驟為：

（1）確定顯著性水平（α=0.05），雙邊檢驗。

（2）設(shè)置零假設(shè)，備擇假設(shè)。

H0：μ=μ0；H0：μ=μ0

（3）從分布表中找出相應(yīng)的z（t）值，所對應(yīng)的臨界值。

z0.025=1.96

（4）應(yīng)用判別準(zhǔn)則：

z=-0.02+0.02010.0109423/240

（5）做出決策，拒絕原假設(shè)。

五、統(tǒng)計模型的構(gòu)建與實證分析

中國的股票市場運作的時間不長，但并沒有影響到它的發(fā)展，取得的成就也是相當(dāng)可觀的，中國股市也越來越完善成熟。即使在成熟階段，股票的價格依然波動，這就會對投資者的收益產(chǎn)生影響，從而收益率、波動性這兩個詞一直備受關(guān)注，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和專業(yè)人士對收益率波動性的研究從未間斷。

股票指數(shù)的時間序列受波動性的影響往往是非平穩(wěn)的，在一段時間內(nèi)經(jīng)常會有一些“異常值”，使得股票價格的波動呈現(xiàn)出尖峰現(xiàn)象，例如，國內(nèi)學(xué)者陶亞民認(rèn)為，上海股市收益率分布是服從正態(tài)分布的，但這是在提出了“異常點”的基礎(chǔ)上得到的結(jié)論。構(gòu)建ARCH族模型的對條件異方差進(jìn)行正確估計后增加了回歸參數(shù)的估計量的有效性，使預(yù)測隨時間變化的被解釋變量的置信區(qū)間更精準(zhǔn)。本文以2012-6-14到2013-6-14上證指數(shù)歷史交易情況為例，利用ARCH族模型選以上證綜指日收益率為對象對我國滬市波動情況進(jìn)行了實證研究。實證分析主要是借助時間序列分析軟件Eviews6.0完成的，Eviews軟件廣泛應(yīng)用于金融分析、宏觀經(jīng)濟(jì)分析等領(lǐng)域，主要處理各種類型的時間序列數(shù)據(jù)，進(jìn)行基本的數(shù)據(jù)分析，建立復(fù)雜的計量經(jīng)濟(jì)模型如條件異方差、自回歸模型等等。

（一）基本統(tǒng)計特征分析

由于收益率本身是非平穩(wěn)的，所以在分析前我們先對序列進(jìn)行對數(shù)差分得到序列Y，通過Eviews軟件繪制出序列Y的圖形（見圖1），可以發(fā)現(xiàn)：上證指數(shù)的對數(shù)收益率在0上下頻繁波動，并且在一次大的波動后往往伴隨著大的波動，一次小的波動后往往伴隨著小的波動，反映出股市存在暴漲暴跌，呈現(xiàn)出的“尖峰厚尾”的分布特征。

（二）收益率序列的平穩(wěn)性檢驗和相關(guān)性分析

首先對序列進(jìn)行ADF單位根檢驗（即平穩(wěn)性檢驗），其結(jié)果見表1：

根據(jù)上述模型的估計結(jié)果能看出，杠桿效應(yīng)顯著存在于上海證券交易市場，股市利空消息會引起股票的劇烈波動，所以擬合有價證券收益率序列的波動性GARCH模型很合適，模型的估計結(jié)果與GARCH模型估計的結(jié)果是相吻合的。

通過GARCH模型的運用，本文對我國上證綜指2012-6-14到2013-6-14這一年的收益率序列進(jìn)行實證分析，從統(tǒng)計角度看滬深指數(shù)波動率“聚集”現(xiàn)象的顯著性說明ARCH效應(yīng)存在，同時方程中非對稱系數(shù)的顯著也說明了杠桿效應(yīng)。這種杠桿效應(yīng)說明了負(fù)面信息對收益率的沖擊比正的沖擊對收益率的沖擊更大。從模型參數(shù)的顯著性水平看，該模型非常好地描繪了滬市收益率序列顯著的波動聚類尖峰厚尾非對稱性和杠桿效應(yīng)等特征，給投資者的決策提供非常多的參考和建議。

參考文獻(xiàn)：

[1] 張鵬偉，李嫣怡.Stata統(tǒng)計分析與應(yīng)用[M].電子工業(yè)出版社，2013.

篇6

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；新興證券市場；中國證券市場；對外開放

文章編號：1003-4625(2009)09-0096-04

中圖分類號：F830.91

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

一般來說，新興證券市場對外開放的形式主要包括機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入和市場準(zhǔn)入，其主要分為三個層次。第一層次是證券融資對外開放，證券融資的對外開放是證券市場開放的初級層次，即允許境內(nèi)外公司通過本國證券市場進(jìn)行股票籌資。第二層次是證券業(yè)務(wù)對外開放，證券業(yè)務(wù)的對外開放是證券市場開放的中間層次，即允許證券中介機(jī)構(gòu)采用合資或獨資形式在境內(nèi)證券市場開展證券買賣業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。第三層次是證券投資對外開放，證券投資對外開放是證券市場開放的最高層次，即允許境外投資者可以自由購買本國股票、債券和其他證券產(chǎn)品。證券市場對外開放是一把“雙刃劍”，一方面市場開放有益于證券市場的發(fā)展，促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)增長；另一方面，證券市場的開放存在一定的風(fēng)險性，如市場開放后，本國證券市場受國際金融動蕩的影響加大，金融危機(jī)發(fā)生期間，國際資本外流對本國貨幣穩(wěn)定造成負(fù)面影響等。本文在分析次貸危機(jī)對新興國家證券市場的影響基礎(chǔ)上，結(jié)合中國的實際情況，探討在后次貸危機(jī)時期，中國證券市場的對外開放問題。

一、證券市場對外開放效應(yīng)的理論分析

根據(jù)現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，證券市場對外開放可以使投資者超越國界投資，能在降低各種基礎(chǔ)證券相關(guān)性的基礎(chǔ)上，降低證券投資組合的風(fēng)險，實現(xiàn)在既定收益率水平之上、風(fēng)險更小或者是既定風(fēng)險水平之上，收益率更高的資產(chǎn)組合。

Levine認(rèn)為證券市場是通過資本積累和影響資本配置效率來影響經(jīng)濟(jì)增長的，證券市場發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長呈正相關(guān)關(guān)系。Levine和Zervoes(1998)通過實證研究證明流動性差的市場對長期投資產(chǎn)生抑制作用，市場開放增加了市場的流動性，可以促進(jìn)資源有效配置和經(jīng)濟(jì)的更快增長。Henry認(rèn)為由于證券市場開放能夠降低證券資本成本，所以可以增加資本積累，推動投資增長。

國內(nèi)學(xué)者程華在《中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(2008年中期)》一文中提出證券市場對外開放的效應(yīng)主要有三方面：第一是穩(wěn)定效應(yīng)。第二是經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)。第三是改善公司治理結(jié)構(gòu)。

證券市場對外開放在給各個國家?guī)碚嬗绊懙耐瑫r，各開放國家證券市場的風(fēng)險也隨之加大。杭行和毛信真在《新興資本市場開放利弊分析及對中國證券市場的啟示》一文中指出國際資本流入會給一國帶來通貨膨脹的壓力，政府采取的緊縮性政策會導(dǎo)致證券價格下跌，同時通脹也會帶來企業(yè)成本增加，盈利減少，從而導(dǎo)致證券價格下跌。此外，開放證券市場造成新興證券市場的市盈率風(fēng)險。在墨西哥，從1988年到1993年，該比率增加了幾乎5倍，而中國香港和泰國這一比率從1990年到1993年翻了一番，股票市場的風(fēng)險正是在此孕育。王勁松在《成熟與新興證券市場對外開放比較》中指出相比于成熟市場，新興證券市場對外開放面臨著四個方面的風(fēng)險。一是國際資本流入實業(yè)領(lǐng)域，會造成控制或壟斷國內(nèi)產(chǎn)業(yè)。二是在短期內(nèi)迅速開放證券市場會造成國內(nèi)資本的流失。三是開放證券市場，國際資本的流入會滋生并加大經(jīng)濟(jì)泡沫，金融風(fēng)險加大。四是開放證券市場和大量國際資本流入，從而形成大量國際債務(wù)，加大國際收支逆差。

二、次貸危機(jī)對各主要新興證券市場的影響

(一)20世紀(jì)80年代以來爆發(fā)的重大金融危機(jī)

20世紀(jì)80年代以來，很多新興證券市場相繼對外開放，具體情況見表1。

在新興證券市場逐步開放的同時，不斷的金融危機(jī)也如影隨形。

從上面的統(tǒng)計可以看出，自20世紀(jì)80年代以來爆發(fā)的金融危機(jī)主要發(fā)生在發(fā)展中國家。伴隨著發(fā)達(dá)國家金融自由化和金融創(chuàng)新的發(fā)展，發(fā)展中國家為了擺脫金融壓制，先后進(jìn)行了金融深化和金融發(fā)展方面的改革，逐步放開證券市場，吸引了大批國際投資資本進(jìn)入本國，使發(fā)展中國家與國際金融市場的聯(lián)系日趨緊密。但是由于新興市場國家金融市場對外開放的基礎(chǔ)還沒有完全具備，宏觀基礎(chǔ)脆弱，缺乏約束機(jī)制，制度不合理，在金融自由化的同時，造成國內(nèi)金融業(yè)無序競爭，面對國際游資的沖擊，新興市場經(jīng)濟(jì)國家金融動蕩之勢愈演愈烈。國際貨幣基金組織對50個國家1975-1997年間發(fā)生的金融危機(jī)進(jìn)行鑒別，新興市場國家的金融危機(jī)是工業(yè)化國家的兩倍多。

(二)次貸危機(jī)對新興市場的影響

美國是次貸危機(jī)的爆發(fā)地，但是此次次貸危機(jī)對美國證券市場的影響并非是最大的，新興國家證券市場的波動遠(yuǎn)大于美國股市。下面筆者在分析危機(jī)爆發(fā)后全球股票基金從新興市場(主要是金磚四國)和發(fā)達(dá)國家撤離的不同情況基礎(chǔ)上，分析次貸危機(jī)對各證券市場的不同影響。

次貸危機(jī)爆發(fā)后，全球股票基金先后從發(fā)達(dá)國家和新興市場撤離，以次貸危機(jī)全面惡化為起點，也就是從2007年9月開始，截至2008年12月31日，投資者共從美國股票市場撤離2154.5億美元(數(shù)據(jù)來源新興證券投資基金研究公司)。在資金大幅度的從各證券市場撤離的同時，全球股市經(jīng)歷了不同程度的大幅下跌。

根據(jù)EPFR(新興證券投資基金研究公司)資金流數(shù)據(jù)，我們可以將全球股票型基金在次貸危機(jī)中的表現(xiàn)分為出逃期(2007.9-2008.1)、平靜期(2008.02-2008.05)和再次出逃期(2008.06-2008.12)。EPFR資金流數(shù)據(jù)顯示，在第一階段股票基金市場撤離資金1575.53億美元，美國860億美元，占比46.6％，位于全球之首，其次是日本、英國、德國和法國。新興市場在第一階段開始時表現(xiàn)為資金凈流入，但在2008年1月份，資金開始從新興市場撤離，并且撤離速度和快，以中國為例，海外資金2008年1月出逃31.44億美元，是上個月的10倍。

2007年9月-2008年1月股票資金雖然從美國市場撤離的資金最多，但股票資金出逃期新興市場跌幅最大。統(tǒng)計資料顯示，次貸危機(jī)爆發(fā)初期，資金在發(fā)達(dá)國家撤離時迅速而有條不紊；在新興市場資金撤離的表現(xiàn)是慌亂而突然，資金的撤離對新興市場的影響更為明顯。也就是說發(fā)達(dá)國家在資金撤離時，表現(xiàn)的較新興市場平穩(wěn)。在2007年9月-2008年1月，主要新興市場國家(中國、巴西、俄羅斯)其主要股指收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.039，而美、英、日這三個股票市場資金流出量最大的國家股指收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.027、

0.023、0.026，遠(yuǎn)小于新興市場國家，說明資金撤離對新興市場股指的波動影響更為明顯。

2008年6月全球股票基金再次從各國股票市場大規(guī)模撤資，各國股指一路狂泄，波動幅度加大，美、英、日等發(fā)達(dá)國家市場股指收益率的標(biāo)準(zhǔn)差已大于0.06，遠(yuǎn)高于前期的0.02-0.03的水平，新興市場更高，約為0.086。通過對比發(fā)現(xiàn)新興市場無論在跌幅和波動率上都遠(yuǎn)大于發(fā)達(dá)國家。其中俄羅斯股市跌幅高達(dá)73％，波動率0.116，為全球之首。

接著我們再來看一下2009年上半年發(fā)達(dá)國家和新興市場國家證券市場的表現(xiàn)。歐美發(fā)達(dá)國家股市，上半年大部分是小幅下跌，例如，美國道瓊斯指數(shù)先是創(chuàng)下6469.95點的新低，然后反彈收報8847點，下跌了3.75％，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)微漲1.78％，納斯達(dá)克指數(shù)上漲16％。上半年全球股市表現(xiàn)最好的就是“金磚四國”的股市。中國滬深300指數(shù)上漲74.2％；俄羅斯股市上漲56％；印度股市上漲了52％；巴西股市上漲了37％。“金磚四國”股市的表現(xiàn)一方面說明資金看好這些國家的經(jīng)濟(jì)，但是從另一個側(cè)面也反映了資金較易推動新興證券市場，新興市場國家股市波動較大。

從上面的分析中我們看出，次貸危機(jī)影響全球證券市場，但對新興開放市場的沖擊更大。各新興開放證券市場相比于發(fā)達(dá)國家成熟的證券市場，市場規(guī)模較小，監(jiān)管能力較弱，抗沖擊能力較差，因此對于像中國這樣的“新興加轉(zhuǎn)軌”的國家，證券市場(投資性)開放應(yīng)該慎之又慎。

三、后次貸危機(jī)時期中國證券市場對外開放應(yīng)注意的問題

(一)中國證券市場對外開放的歷史回顧

隨著1991年中國推出人民幣特種股票B股，中國證券市場對外開放的大幕已經(jīng)拉開。1993年境內(nèi)企業(yè)開始試點在香港上市。1995年8月日本五十鈴自動車株市會社和伊藤忠商社通過協(xié)議方式購買“北京北旅”法人股4002萬股(占總股本的25％)，成為第一大股東。這是首個外商通過協(xié)議購買中國上市公司法人股成為第一大股東的案例。同時一些中外合資企業(yè)陸續(xù)在中國境內(nèi)上市。2002年12月份中國開始推行QFII制度，截至2007年底，已有52家機(jī)構(gòu)獲得QFII資格。2006年開始推行QDII制度，截至2007年底，有15家基金公司和5家證券公司獲得了QOII資格。此外一些中外合資證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)陸續(xù)成立。截至2007年底，中國共有7家中外合資證券公司，28家中外合資基金公司。

(二)A股市場與香港和紐約股市的聯(lián)動性增強

資料來源：程華中國資本市場取得實質(zhì)進(jìn)展

通過表3上證綜指(SSEC)、恒生指數(shù)(HSI)和道瓊斯指數(shù)(DJI)的相關(guān)性分析表明，2003年、2004年和2005年，A股市場與香港和紐約證券市場相關(guān)性很低，甚至為負(fù)，A股市場的總是基本上獨立于國際金融市場。但從2006年開始，A股市場與香港和紐約市場的相關(guān)系數(shù)大幅提高，表現(xiàn)出明顯的正相關(guān)性，A股市場與國際市場的聯(lián)系越來越緊密。

(三)后次貸危機(jī)后中國證券市場對外開放應(yīng)該注意的問題

從各國的經(jīng)驗來看，證券市場開放的風(fēng)險和收益依托于國內(nèi)物質(zhì)經(jīng)濟(jì)實力的強大和證券市場的穩(wěn)定與完善與否。一方面，證券市場的全面開放要以經(jīng)濟(jì)實力作基礎(chǔ)，企業(yè)和國家有國際競爭能力；另一方面，要建立在證券市場本身穩(wěn)定和完善的基礎(chǔ)上，一國的證券市場如果市場化程度很低、穩(wěn)定性很弱、投機(jī)氣氛濃厚、競爭能力差，就不能很好地控制外部金融風(fēng)險和短期資本的沖擊。因此，筆者認(rèn)為今后我國證券市場對外開放要注意以下幾個方面的問題：

1.我國金融監(jiān)管的水平還不高，提高金融監(jiān)管水平對防范金融風(fēng)險至關(guān)重要。金融監(jiān)管不完善情況下的金融開放具有很大的金融風(fēng)險，為了減少開放風(fēng)險，要求監(jiān)管水平應(yīng)與證券市場對外開放的進(jìn)程相對一致。東南亞金融危機(jī)的一個重要教訓(xùn)，就是這些國家在金融監(jiān)管制度尚未健全的條件下，過度開放證券市場，導(dǎo)致事前資本的盲目擴(kuò)張和事后資金的大撤離，從而引發(fā)金融危機(jī)。次貸危機(jī)資金從新興市場國家撤離導(dǎo)致這些國家股市大幅波動，也同樣應(yīng)該引以為戒。因此，在證券市場開放前，必須預(yù)先制定好證券監(jiān)管框架，然后再根據(jù)具體開放進(jìn)程逐步實施。

2.證券市場的整體規(guī)模有待提高。近些年來我國證券市場的規(guī)模不斷擴(kuò)大，但是國內(nèi)證券市場的規(guī)模與國外投資者擁有的巨額資金相比仍顯得很小，如果完全開放，允許境外資金自由出入，國際游資的大量涌入勢必會對國內(nèi)證券市場產(chǎn)生沖擊，可能會推動股價的非理性上漲，造成對流通市場的控制，增加二級市場的不穩(wěn)定因素，引發(fā)潛在的金融風(fēng)險。國家共計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示截至2009年5月，我國銀行類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總值954350.46億元，上海和深圳交易所股票市值179786.64億元，對比發(fā)現(xiàn)我國股票總額在金融總資產(chǎn)中占比較低，這方面我國與發(fā)達(dá)國家的差距也較大。

3.上市公司整體實力有待提高，內(nèi)部治理和外部約束機(jī)制有待加強。目前許多大型企業(yè)只能將部分業(yè)務(wù)或資產(chǎn)發(fā)行上市，還有一些大型企業(yè)沒有上市或僅在境外上市，導(dǎo)致上市公司對國民經(jīng)濟(jì)的代表性不夠強。在公司治理方面還存在著內(nèi)部人控制，“三會”(股東大會、董事會和監(jiān)事會)運作流于形式、部分股東直接干預(yù)公司運作問題。

4.證券公司綜合競爭力較弱。這主要體現(xiàn)在證券公司整體規(guī)模偏小、盈利模式同質(zhì)、行業(yè)集中度不足、證券公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部機(jī)制不完善、整體創(chuàng)新不足等方面。提高我國證券公司的競爭實力可以從以下幾方面入手。(1)積極創(chuàng)造條件支持與鼓勵國內(nèi)券商通過購并重組和增資擴(kuò)股，擴(kuò)大資本規(guī)模和提高競爭實力。(2)國內(nèi)券商應(yīng)根據(jù)自身條件，堅持專業(yè)化、特色化和差別化的經(jīng)營策略，盡快形成差別化競爭優(yōu)勢。(3)探索我國證券公司的國際化經(jīng)營路徑。

篇7

關(guān)鍵詞：證券投資；理財；財富

一、學(xué)生沒有系統(tǒng)學(xué)習(xí)證券專業(yè)知識，缺乏證券投資學(xué)習(xí)能力與實踐能力

（一）家長注重孩子理財能力的發(fā)展

我國中小學(xué)教育體系以語文、數(shù)學(xué)、英語等基礎(chǔ)課程為主，而沒有涉及金融相關(guān)的課程，來源于《證券投資與理財》公選課程上一項調(diào)查的結(jié)果是：有91.5%的學(xué)生家長詢問他們念大學(xué)的孩子是否懂得股票，且認(rèn)為大學(xué)生無論就讀什么專業(yè)，都應(yīng)該掌握這一重要的基本理財工具，并在這一領(lǐng)域超越他們的父輩。另一項的調(diào)查是：95%學(xué)生家長投資股票的同時所從事的職業(yè)與證券無關(guān)，他們幾乎沒有在沒有任何知識和學(xué)習(xí)的情況下進(jìn)入市場交易，最終的結(jié)果是賠錢。

以上的調(diào)查表明國民追求財富的態(tài)度是比較積極的，但是所掌握的投資理財相關(guān)知識不夠，再加上通脹高企的外部環(huán)境，自身對品質(zhì)生活的追求和向往，令許多人患上了不同程度的“財富焦慮癥”，大家都想讓自己的財富保值與增值，與此同時，家長們也認(rèn)識到：下一代人在人生的學(xué)習(xí)階段培養(yǎng)理財?shù)哪芰κ欠浅Ｖ匾摹?/p>

（二）學(xué)生的證券知識水平尚處在粗淺認(rèn)知的階段

學(xué)生可能是未來的交易者，在工作一段時間后，他們就成為了家庭和社會的“頂梁柱”，親友、家庭、個人的積蓄需要進(jìn)行理財，如何管理手中的財富？這是家長和學(xué)生都迫切希望在校期間能補上所缺的一課。調(diào)查顯示學(xué)生接受知識的途徑主要有這幾方面：一是家長們的交談；二是高中時歷史課上的金融危機(jī)“美國大蕭條”、“東南亞金融危機(jī)”；三是在廣播報紙和網(wǎng)絡(luò)財經(jīng)新聞。學(xué)生們所具有的知識水平特點是：證券知識是貧乏、零亂，大多數(shù)人沒有股票交易的經(jīng)驗，可以視為不具有證券專業(yè)知識。如何解決這一問題，只有選擇勤學(xué)操練。

二、學(xué)生選擇自主學(xué)習(xí)提高證券投資知識和技能

在本校的公選課程中，《證券投資與理財》是最深受學(xué)生歡迎的課程，在網(wǎng)絡(luò)開放選課10分鐘后，即被選完，也有學(xué)生建議在他們的專業(yè)上增加一個證券投資的課程，或在周末課開設(shè)與證券投資相關(guān)的金融課程，即使是收費也可以接受。

這種狀況與我國的經(jīng)濟(jì)日益強大，伴隨著國民財富迅速增加有關(guān)，家庭經(jīng)濟(jì)狀況的逐漸改善，國民享受到了財富帶來的生活質(zhì)量的提高和生活樂趣的增加，追求金錢被看成是一件天經(jīng)地義的事情，理智追逐財富的熱情對年青的下一代產(chǎn)生了深刻的影響。隨著投資手段的豐富，儲蓄、保險、股票、基金等各種投資項目的出現(xiàn)，國民愿意為豐富財富知識支付學(xué)費，注重財富性格的培養(yǎng)，加強投資風(fēng)險意識，財富是生活質(zhì)量的根本保障。

三、財富效應(yīng)對學(xué)生的價值觀產(chǎn)生強烈沖擊，激發(fā)學(xué)生主動學(xué)習(xí)

理財主要指一個人對財富的認(rèn)知、獲取和運用的能力。財富效應(yīng)是指由于金融資產(chǎn)價格上漲，導(dǎo)致金融資產(chǎn)持有人財富的增長，進(jìn)而促進(jìn)消費增長，就是指人們資產(chǎn)越多，消費意欲越強，這一概念是C?哈伯勒提出來的。

班上有一位2009級工業(yè)材料專業(yè)同學(xué)，他的家長把家里閑置的錢交給在銀行工作的親戚，到了年底家里拿到了幾倍銀行利息的分紅，全家人欣喜之余，贊嘆這位親戚的投資才干：通過銀行投資理財獲得高于銀行的利息收益，主要是投資了股票和基金。成功的投資收益，打破他的家庭所有成員已經(jīng)秉承了千百年來農(nóng)村依賴農(nóng)耕為收入來源的傳統(tǒng)價值觀，深深觸動了該同學(xué)，這些事情成為他渴望在證券市場中獲得成功的主要動力，信息和專業(yè)知識可以用于做股票賺錢，資金投資不同領(lǐng)域的收益不同，正確進(jìn)行投資使財富增值等各種新的價值觀影響著他，使他將更多的注意力轉(zhuǎn)到證券知識的學(xué)習(xí)。

四、利用自己本專業(yè)知識在證券市場中實現(xiàn)自我價值，專業(yè)課與選修課相得益彰，提升和培養(yǎng)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣

在《證券投資與理財》課程的學(xué)習(xí)中，學(xué)生可以掌握證券投資分析的基本方法，并能進(jìn)行簡單運用。每堂課必有的市場分析，每講到一種分析方法，都用市場的實際案例進(jìn)行分析，如技術(shù)指標(biāo)中的MACD，講完其頂背離運用法則后，馬上給出一個實際案例進(jìn)行分析，讓學(xué)生理解MACD指標(biāo)的應(yīng)用法則，接下來學(xué)生自己上機(jī)，在行情軟件中尋找股價頂背離的案例，提高對MACD指標(biāo)的識別能力，講完所有技術(shù)分析方法后，再給出一只股票，讓學(xué)生用學(xué)過的各種技術(shù)方法對其進(jìn)行分析，通過層層推進(jìn)的實訓(xùn)，學(xué)生不僅掌握了理論知識要點，也掌握了所學(xué)理論如何在實際中運用。

在《證券投資與理財》課程的學(xué)習(xí)中，學(xué)生還可以初步掌握證券投資所需的基本能力。整個的教學(xué)過程分成幾個步驟進(jìn)行：一是學(xué)生需要收集分析所需的各種信息，然后依次完成宏觀、行業(yè)、公司、技術(shù)分析；二是根據(jù)自己的分析成果進(jìn)行短線模擬交易；三是闡述自己的分析成果和操作成果。該項實訓(xùn)在一個星期的時間內(nèi)完成，通過短時間的集中綜合訓(xùn)練，學(xué)生能夠提高信息的綜合收集整理能力；提高信息的綜合分析能力和選股能力；提高交易技巧；提高表達(dá)能力。

在證券投資實踐中，要求學(xué)生選擇自己熟悉了解的投資項目，充分利用自己已有的專業(yè)知識和成熟經(jīng)驗，這是投資投資界大師們堅持倡導(dǎo)的，穩(wěn)定成功、安全獲益的有利因素。如對于股票投資，選擇自己熟悉了解的行業(yè)的上市公司、運用自己便于掌握的方法來決定操作手段，提高成功獲利的幾率。通過這樣綜合訓(xùn)練，學(xué)生體會到：自己變得更加專注本專業(yè)的學(xué)習(xí)了，以及追求專業(yè)知識的精益求精，特別是對于枯燥工科專業(yè)課的學(xué)有裨益。

在投資股票的同時，可以不斷認(rèn)識自己投資的股票所在行業(yè)發(fā)展趨勢，不斷的了解國內(nèi)外各種因素對這些行業(yè)的影響，開擴(kuò)了眼界，知識更豐富，在證券市場中實現(xiàn)自我的價值。

五、結(jié)論

通過對我校高職學(xué)生證券投資學(xué)習(xí)能力與實踐能力的調(diào)查研究，我們看到了《證券投資與理財》課程有效地幫助了各專業(yè)學(xué)生普及金融知識，提高了學(xué)生的理財能力，拓寬學(xué)生專業(yè)實踐、實習(xí)內(nèi)容，使他們專業(yè)知識領(lǐng)域與金融知識領(lǐng)域有效地結(jié)合在一起，提高了宏觀經(jīng)濟(jì)分析能力，對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)分析能力，信息意識與信息處理能力，溝通意識與交流交際能力等。這是我們從事職業(yè)教育的工作者探索職業(yè)教育向職業(yè)培訓(xùn)轉(zhuǎn)型的道路之一，希望能為職業(yè)教育教學(xué)改革提供經(jīng)驗和借鑒，進(jìn)一步證明了職業(yè)教育不是簡單的技能和“窄基礎(chǔ)”知識的灌輸方式，應(yīng)該轉(zhuǎn)向“綜合技能”與“寬基礎(chǔ)”的職業(yè)教育模式發(fā)展，才能使學(xué)生適應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)一體化的復(fù)雜形勢。

參考文獻(xiàn)：

1、(美)本杰明?格雷厄姆.聰明的投資者[M].人民郵電出版社,2010.

篇8

關(guān)鍵詞：獨立學(xué)院；證券投資學(xué)；實踐教學(xué)

獨立學(xué)院是我國高等教育從精英化向大眾化轉(zhuǎn)變過程中的一項重要創(chuàng)新.從辦學(xué)主體看，獨立學(xué)院依托于母體高校的優(yōu)質(zhì)教學(xué)資源，同時與社會性更強的社會組織或個人有著緊密關(guān)系.從辦學(xué)類型看，獨立學(xué)院不完全等同于?？平逃透呗毥逃?，與傳統(tǒng)本科教育也有所不同，可以說是融合了本科教育、?？平逃吐殬I(yè)教育的一些共同特征.從培養(yǎng)目標(biāo)看，獨立學(xué)院不是培養(yǎng)“高、精、尖”的科研型人才，也不是培養(yǎng)高職院校的技能型人才.考慮到獨立學(xué)院辦學(xué)定位的獨特性，教育部于2015年下發(fā)的《關(guān)于引導(dǎo)部分地方普通本科高校向應(yīng)用型轉(zhuǎn)變的指導(dǎo)意見》提到，作為應(yīng)用型大學(xué)的試點高校應(yīng)綜合考慮獨立學(xué)院.獨立學(xué)院從傳統(tǒng)教學(xué)型大學(xué)向新型應(yīng)用型大學(xué)轉(zhuǎn)變將是未來改革的大趨勢，培養(yǎng)具有較系統(tǒng)學(xué)科理論知識、實踐能力強的應(yīng)用型人才則是獨立學(xué)院人才培養(yǎng)方案的重點.但是由于獨立學(xué)院發(fā)展時間較短，經(jīng)驗有限，大都復(fù)制母體高校的教學(xué)型教學(xué)模式和課程體系，實踐教學(xué)環(huán)節(jié)所占比重較低，特別是一些文科類專業(yè)，這違背了獨立學(xué)院培養(yǎng)應(yīng)用型人才的教學(xué)初衷.鑒于此，進(jìn)行獨立學(xué)院教學(xué)模式和課程體系改革、提高學(xué)生實踐能力迫在眉睫.本文以《證券投資學(xué)》課程為例，擬建立一個相對完整的課程實踐教學(xué)體系，也希望為今后獨立學(xué)院的實踐教學(xué)體系改革提供一些有益的思路.

1《證券投資學(xué)》課程培養(yǎng)目標(biāo)

《證券投資學(xué)》是金融學(xué)、金融工程、投資學(xué)等專業(yè)的核心課程，主要培養(yǎng)學(xué)生掌握證券投資的基本理論和分析方法.隨著中國資本市場的不斷發(fā)展和金融創(chuàng)新的不斷深化，金融產(chǎn)品層出不窮，資本規(guī)模增長迅速，對證券投資人才的需求也在快速增長.具備系統(tǒng)投資知識和豐富從業(yè)經(jīng)驗，熟悉各種投資工具的高級投資人才受到市場追捧.其中，高級金融分析師、投資顧問、理財分析師、證券經(jīng)紀(jì)人、投資項目分析師等成為高薪招聘的熱門職位.資本市場和就業(yè)市場的新形勢對《證券投資學(xué)》課程培養(yǎng)目標(biāo)提出新的要求，證券投資人才必須理論與實踐能力并重.通過《證券投資學(xué)》課程學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)該具備以下幾項能力：

1.1熟練掌握證券投資基本理論知識

《證券投資學(xué)》人才培養(yǎng)方案的首要目標(biāo)即熟練掌握證券投資的基本理論知識，包括：證券投資工具、證券市場的基本知識，宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析、公司分析的基本知識，技術(shù)分析中K線、支撐壓力、形態(tài)理論等基本知識，還包括證券投資組合理論、資產(chǎn)定價理論等.這些證券投資的基本理論是投資者敲開投資大門的敲門磚，也是培養(yǎng)實踐能力的基礎(chǔ).

1.2具備證券投資分析操作能力

《證券投資學(xué)》課程是一門理論與實踐相結(jié)合，高度強調(diào)應(yīng)用性和實踐能力的課程.通過該門課程的學(xué)習(xí)，學(xué)生不僅應(yīng)掌握證券市場的基礎(chǔ)知識和證券投資的分析方法，更重要的是在此基礎(chǔ)上具備獨立的投資分析能力、投資決策能力和投資操作能力.比如，選股選時的能力，資產(chǎn)組合配置的能力，實際操盤的能力等.

1.3具備一定的風(fēng)險控制能力

在資本市場中，風(fēng)險規(guī)避和控制非常重要，缺乏風(fēng)險意識的一切投資都是盲目的，所以學(xué)生的風(fēng)險意識和風(fēng)險控制能力也是《證券投資學(xué)》人才培養(yǎng)目標(biāo)之一.一方面，在投資之前，學(xué)生能夠根據(jù)投資者的風(fēng)險承受能力和投資品種的風(fēng)險大小判斷是否可以投資，如果投資風(fēng)險超過投資者的承受能力則堅決不能涉足；另一方面，在投資過程中，能對不同投資品種的預(yù)期收益和風(fēng)險等級進(jìn)行評估，設(shè)置止損點，及時止損.

2《證券投資學(xué)》課程教學(xué)體系構(gòu)建

在國家倡導(dǎo)培養(yǎng)應(yīng)用型人才的大背景下，眾多高校都逐漸加強對學(xué)生的實踐能力培養(yǎng)，作為金融類專業(yè)核心課之一的《證券投資學(xué)》課程教學(xué)通常已經(jīng)具備一定的實踐環(huán)節(jié).但就安徽省的獨立學(xué)院而言，受限于發(fā)展時間較短、資金設(shè)備緊缺等因素，《證券投資學(xué)》課程的教學(xué)方式仍然以書本教學(xué)為主，擁有仿真模擬實驗的院校屈指可數(shù).筆者認(rèn)為，獨立學(xué)院《證券投資學(xué)》課程的實踐教學(xué)體系建設(shè)可采取從易到難，分階段開展的方式.

2.1第一階段：案例分析

實踐教學(xué)設(shè)計案例教學(xué)是指通過在課堂教學(xué)中引入證券市場的經(jīng)典案例，進(jìn)行啟發(fā)式和互動式教學(xué)，讓學(xué)生積極思考、討論，加深對書本理論理解的一種實踐教學(xué)形式.現(xiàn)階段，證券投資課程教學(xué)多采用北大、人大、東北財大等研究型大學(xué)出版的教材，偏重介紹基礎(chǔ)理論，同時充斥大量的公式、模型.如果完全照本宣科，理論性太強，不僅難以提高學(xué)生學(xué)習(xí)興趣，也缺少實踐應(yīng)用價值，偏離了培養(yǎng)應(yīng)用型人才的目標(biāo).對于獨立學(xué)院而言，在《證券投資學(xué)》課程的實踐教學(xué)中加入案例教學(xué)，是現(xiàn)階段最簡單且行之有效的好辦法.案例教學(xué)應(yīng)以專題形式加入，同時突出教學(xué)重點，在股票、債券、基金和金融衍生產(chǎn)品這四種金融資產(chǎn)中偏重股票，重點講解應(yīng)用型知識，簡要介紹資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價理論等抽象深奧理論.

2.2第二階段：仿真實驗

實踐教學(xué)設(shè)計傳統(tǒng)的《證券投資學(xué)》課程以課堂教學(xué)、書本教學(xué)方式為主，傾向于灌輸抽象理論，難以提高學(xué)生獨立思考和動手的能力.應(yīng)在豐富課堂教學(xué)內(nèi)容的基礎(chǔ)上，于《證券投資學(xué)》課程體系建設(shè)的第二階段加入仿真實踐教學(xué)環(huán)節(jié)，即建立證券投資仿真實驗室，增加實驗課.通過證券模擬仿真軟件連接交易所的實時行情數(shù)據(jù)，學(xué)生在看盤和模擬交易中加深對各種投資工具和手段的了解，聯(lián)系實際投資問題提出解決方案，逐漸建立起自己的分析方法和投資風(fēng)格.

2.3第三階段：校外實習(xí)

實踐教學(xué)設(shè)計經(jīng)過前兩個階段的實踐教學(xué)，學(xué)生已經(jīng)具備一定的理論基礎(chǔ)和實踐能力，但證券投資的實踐性較強，對將來學(xué)生工作和就業(yè)有著重要的影響.因此，《證券投資學(xué)》課程體系建設(shè)的第三階段就是和相關(guān)單位合作建立長期穩(wěn)定的、互利互惠的證券投資校外實習(xí)基地，如本地的證券公司、基金公司.讓學(xué)生到實習(xí)基地進(jìn)行實踐，不僅有利于提升教學(xué)效果和學(xué)生的實際操作能力，也有助于學(xué)生掌握證券投資行業(yè)所需要的素質(zhì)和技能，增加學(xué)生將來的就業(yè)機(jī)會.

3構(gòu)建《證券投資學(xué)》課程體系的主要難點和解決方案

3.1第一階段：案例集的編纂和更新

近年來，我國資本市場不斷推陳出新，各種新品種、新法規(guī)應(yīng)運而生，這就對《證券投資學(xué)》課程教學(xué)的時效性提出更高的要求.教師應(yīng)該根據(jù)當(dāng)前的形勢將新的教學(xué)內(nèi)容以案例分析的形式整合到教學(xué)中，注重理論與實際的緊密結(jié)合.現(xiàn)階段《證券投資學(xué)》的主流教材絕大多數(shù)是研究型大學(xué)主編，適用于獨立學(xué)院這類應(yīng)用型高校的較少，系統(tǒng)的案例集則更是鳳毛麟角，加上出版年代久遠(yuǎn)，難以反映當(dāng)今資本市場的新動態(tài).《證券投資學(xué)》課程實踐教學(xué)體系建設(shè)第一階段的難點就在于案例庫建設(shè)和案例集的編纂.筆者認(rèn)為，首先應(yīng)當(dāng)收集、優(yōu)選資本市場的經(jīng)典案例和最新出現(xiàn)案例，進(jìn)行加工形成案例庫，并及時更新.然后根據(jù)教材理論知識的順序從案例庫遴選出一系列案例匯編成案例集.在課堂教學(xué)中，根據(jù)教學(xué)需要部分穿插在理論知識中講解，部分作為學(xué)生課后補充閱讀材料.案例集的加入，不僅有利于學(xué)生了解最及時的資本市場信息，也有利于引導(dǎo)學(xué)生思考影響證券市場的諸多因素，是實踐性教學(xué)的重要手段.

3.2第二階段：仿真實驗所需的軟硬件條件

通過證券模擬交易軟件進(jìn)行高仿真模擬實驗，增加實驗課教學(xué)，并組織學(xué)生參加各種大學(xué)生投資比賽，可以有效提高學(xué)生的實際操作能力.《證券投資學(xué)》課程實踐教學(xué)體系建設(shè)第二階段的主要難點在于仿真實驗室相關(guān)的各種軟硬件條件:第一，完善仿真實驗所需的硬件要求.需要配置專門的機(jī)房和計算機(jī)，購置證券模擬投資應(yīng)用軟件.第二，必須協(xié)調(diào)好理論教學(xué)與實踐教學(xué)的關(guān)系.總體原則應(yīng)是理論先行，同時結(jié)合實踐來檢驗和證實，不應(yīng)將理論和實踐教學(xué)兩部分完全分離.第三，《證券投資學(xué)》實驗課成績考核問題.可以將成績構(gòu)成分為三個部分，分別是實際投資收益率、風(fēng)險控制水平、投資報告書（主要包括基本面分析和技術(shù)分析），各占30%、30%、40%.第四，提高任課教師的素質(zhì).仿真實驗對實驗課教師的要求較高，應(yīng)加強“雙師型”教師培養(yǎng)，理論水平和實踐能力并重，支持教師定期到對口單位進(jìn)修培訓(xùn)，了解行業(yè)最新動態(tài)、積累實踐經(jīng)驗，以便將最新的知識教給學(xué)生.

3.3第三階段：校外實習(xí)基地建設(shè)

校外實習(xí)基地是檢驗學(xué)生專業(yè)知識和提高動手能力的最好場所，《證券投資學(xué)》課程實踐教學(xué)體系建設(shè)第三階段的主要難點，在于如何將學(xué)校和社會有機(jī)聯(lián)系起來，讓學(xué)生通過校外實習(xí)提高實踐能力，同時又能讓投資領(lǐng)域的專業(yè)人士將實務(wù)操作的知識帶入校園.第一，獨立學(xué)院應(yīng)該與證券公司、基金公司、期貨公司等證券投資機(jī)構(gòu)合作建立校外實習(xí)基地，定期由任課老師帶領(lǐng)學(xué)生去實地參觀、交流、學(xué)習(xí)、實習(xí)等.第二，為達(dá)到預(yù)期實習(xí)效果，應(yīng)協(xié)同實習(xí)部門擬定實習(xí)的具體內(nèi)容和要求達(dá)到的目的，不能讓實習(xí)流于形式.學(xué)生在實習(xí)基地由所在單位專業(yè)人員指導(dǎo)，任課教師作為領(lǐng)隊協(xié)助，并及時解決學(xué)生在實習(xí)過程中出現(xiàn)的問題.第三，在建設(shè)校外實習(xí)基地的同時，還可以從證券行業(yè)聘請專業(yè)人員到校園里來進(jìn)行證券投資專題講座，介紹來自證券市場的最新動態(tài)和實操方法，提高學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性。

參考文獻(xiàn)：

〔1〕郝會會.面向市場需求的證券投資學(xué)課程實踐教學(xué)模式研究[J].中國農(nóng)業(yè)銀行武漢培訓(xùn)學(xué)院學(xué)報，2012（01）.

〔2〕朱飛.淺談獨立學(xué)院實踐教學(xué)體系的構(gòu)建[J].黑龍江對外經(jīng)貿(mào)，2010（06）.

〔3〕劉偉.證券投資學(xué)實踐性教學(xué)應(yīng)用與改革思考—以濰坊學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院為例[J].濰坊學(xué)院學(xué)報，2015（06）.

篇9

關(guān)鍵詞：證券投資學(xué)；實踐教學(xué)；教學(xué)模式

證券投資學(xué)是高等院校經(jīng)管類專業(yè)的核心課程之一，它是一門實踐性很強的專業(yè)課程。然而，目前證券投資學(xué)實踐教學(xué)模式存在著許多問題，諸如重視程度不夠、實踐教學(xué)內(nèi)容陳舊以及師資隊伍緊缺等方面。因此，如何將理論與實踐相結(jié)合，構(gòu)建適合證券投資學(xué)實踐教學(xué)發(fā)展需要，滿足社會對具有較強實踐能力和創(chuàng)新精神的應(yīng)用型金融人才的需求，具有的重要的現(xiàn)實意義。

1 證券投資學(xué)實踐教學(xué)的重要性

（一）實踐教學(xué)是培養(yǎng)高素質(zhì)創(chuàng)新型人才的重要環(huán)節(jié)

實踐教學(xué)是指在整個教學(xué)過程中，學(xué)生在教師的組織和指導(dǎo)下參加一定的社會實踐活動，把理論知識運用于實踐的教學(xué)環(huán)節(jié)，它是鞏固理論知識和加深對理論認(rèn)識的有效途徑，是培養(yǎng)具有創(chuàng)新意識的高素質(zhì)人才的重要環(huán)節(jié)，是培養(yǎng)學(xué)生掌握科學(xué)方法和提高動手能力的重要平臺。

（二）實踐教學(xué)是證券投資學(xué)課程教學(xué)特色的必然要求

證券投資學(xué)課程的基本內(nèi)容有證券基本知識，包括證券投資工具、證券市場、資本資產(chǎn)定價理論等；證券基本分析，包括宏觀經(jīng)濟(jì)分析、產(chǎn)業(yè)分析、公司財務(wù)分析以及公司價值分析等；證券技術(shù)分析，包括技術(shù)分析的主要理論和方法等；證券組合管理，包括風(fēng)險資產(chǎn)定價和證券組合管理的應(yīng)用、投資組合管理業(yè)務(wù)評價等知識。它涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)以及財務(wù)管理等多方面的理論知識，是對多方面理論知識的綜合運用，是一門應(yīng)用性、實踐性和操作性都很強的課程。只有通過證券投資學(xué)的實踐教學(xué)，如模擬交易、參加炒股大賽、實習(xí)基地見習(xí)等，才能使學(xué)生更好地了解證券投資分析技術(shù)的一般原理，更充分掌握相應(yīng)的證券投資分析技術(shù)手段。

2 證券投資學(xué)實踐教學(xué)模式的現(xiàn)狀及問題

（一）證券投資學(xué)實踐教學(xué)重視程度不夠

目前很多院校證券投資學(xué)課程的教學(xué)指導(dǎo)思想存在偏差，存在"重理論、輕實踐"的現(xiàn)象，僅把證券投資學(xué)課程當(dāng)作一門普通的理論課程來講授，在課程考核上也按照理論課程的要求來考核學(xué)生，案例教學(xué)、模擬交易、實習(xí)基地實習(xí)等方面的教學(xué)或嚴(yán)重不足，或流于形式，導(dǎo)致證券投資學(xué)課程的教學(xué)效果很差。

（二）證券投資學(xué)實踐教學(xué)內(nèi)容陳舊

證券投資學(xué)在很多高校都是學(xué)生感興趣的一門課程，但學(xué)過這門課程后卻往往很失望，對證券交易的基本規(guī)則、交易技巧和風(fēng)險管理等方面知之甚少。學(xué)生學(xué)了證券投資這門課程后，照樣看不懂市場行情，照樣不知如何去選股操作，根本原因就在于，學(xué)生所學(xué)的證券理論知識與實際的證券投資嚴(yán)重脫節(jié)，甚至不符。

（三）證券投資學(xué)實踐教學(xué)師資隊伍緊缺

證券投資學(xué)的教師往往是從高校到課堂，他們往往具備豐富的理論知識基礎(chǔ)，但卻并無證券實際操作和投資風(fēng)險管理等方面的經(jīng)驗，對證券公司的實際運作流程也不懂，因而不能滿足證券投資學(xué)課程實踐教學(xué)的需要。有時，即使學(xué)校有了證券模擬實訓(xùn)軟件，可以進(jìn)行證券模擬交易，教師由于經(jīng)驗欠缺，也并不能給學(xué)生在模擬交易上給予正確的指導(dǎo)。

3 證券投資學(xué)實踐教學(xué)模式構(gòu)建

加強證券投資學(xué)課程實踐教學(xué)，對培養(yǎng)具有較強實踐能力和創(chuàng)新精神的應(yīng)用型金融人才具有重要意義，我們主要考慮從以下幾方面來構(gòu)建證券投資學(xué)課程的實踐教學(xué)模式。

（一）建立證券模擬實訓(xùn)室

購置相關(guān)的金融軟件，建立證券模擬交易實訓(xùn)室。證券模擬實訓(xùn)室最主要的功能在于提供全方位的證券模擬交易系統(tǒng)，使學(xué)生通過運用該模擬交易系統(tǒng)，親身參與金融市場的投資運作，體驗金融投資風(fēng)險，掌握金融投資技巧，從而達(dá)到積累金融投資經(jīng)驗、培養(yǎng)優(yōu)秀金融投資人才的目的。實驗項目可包括證券市場行情解讀、證券投資基本分析以及證券投資技術(shù)分析等，具體實驗內(nèi)容及要求見表1所示。

（二）舉行模擬炒股大賽

目前，學(xué)生對金融理財有著極大的興趣，股票投資也日益受到很多學(xué)生的青睞。但由于實踐經(jīng)驗、資金等因素的限制，學(xué)生們雖然有著較大的興趣，卻缺少一個很好的平臺，讓他們更多的積累一些實際操作經(jīng)驗。模擬炒股大賽將為學(xué)生們提供必要的虛擬資金，學(xué)生可以虛擬開戶，交易股票，并與同校好友交流炒股經(jīng)驗，在實踐中體驗掌握有關(guān)股票投資的知識。

例如，目前我們已經(jīng)同鎮(zhèn)江華泰證券連續(xù)舉辦了多屆"華泰證券杯"模擬炒股大賽，較好地提高了大學(xué)生的炒股熱情和實際操作經(jīng)驗。

（三）強化實習(xí)基地建設(shè)

在建設(shè)校內(nèi)證券模擬交易實訓(xùn)室的同時，還要加強同當(dāng)?shù)刈C券公司、上市公司等單位的合作，共同努力建設(shè)好校外實習(xí)基地，這有助于進(jìn)一步加深學(xué)生對證券交易操作的理解和掌握。而且在實習(xí)實踐基地的建設(shè)過程中，不僅僅開展實習(xí)實踐教學(xué)層面的合作，即我們?yōu)樽C券公司輸送實習(xí)生，而證券公司為我們提供實踐崗位等方面開展合作，而要在此基礎(chǔ)上開展全方位的合作，拓展合作的廣度和深度，實現(xiàn)實習(xí)基地層次的提升，形成了各取所需、互利共贏的"多贏"格局。如學(xué)校可以為證券公司提供員工培訓(xùn)、智力支持，而證券公司可以為學(xué)生講解證券市場基本知識、實戰(zhàn)技巧、職業(yè)生涯等。雙方共同致力于產(chǎn)學(xué)研的高層次合作的研究，立足基地服務(wù)社會。例如，目前我們已經(jīng)同鎮(zhèn)江的華泰證券、銀河證券以及中信證券在這方面進(jìn)行了有益的信嘗試，取得了較好的效果。

（四）重視案例教學(xué)

案例教學(xué)是一種通過模擬或者重現(xiàn)現(xiàn)實生活中的一些場景，讓學(xué)生把自己納入案例場景，通過討論或者研討來進(jìn)行學(xué)習(xí)的一種教學(xué)方法。案例教學(xué)法的特色在于鼓勵學(xué)員獨立思考、引導(dǎo)學(xué)員變注重知識為注重能力以及重視雙向交流等。

證券投資學(xué)案例教學(xué)是通過對一些典型證券投資的案例進(jìn)行討論和研究，來使學(xué)生深入了解和掌握復(fù)雜的證券投資理論知識。在講到證券投資學(xué)某些章節(jié)內(nèi)容的時候，可結(jié)合當(dāng)前證券領(lǐng)域熱點話題進(jìn)行分析，讓學(xué)生在課堂上開展討論，從而提高學(xué)生獨立思考和分析問題的能力。比如在講到基本分析時，可探討次貸危機(jī)對股市的影響；在講到股票交易制度時，可聯(lián)系2013年8月16日的光大證券烏龍事件進(jìn)行分析；在講到證券發(fā)行市場時，可聯(lián)系阿里巴巴于美國時間2014年9月19日在紐交所正式進(jìn)行IPO等進(jìn)行分析。

（五）優(yōu)化師資隊伍結(jié)構(gòu)

證券投資學(xué)課程專任教師須具有較強的專業(yè)實踐能力和教育教學(xué)水平，重視吸收來自各大證券公司的專業(yè)人員承擔(dān)實驗課程教學(xué)。教師也須加強同證券公司的深度接觸，加深對證券公司業(yè)務(wù)流程的直觀認(rèn)識，促進(jìn)證券投資理論和實踐的有效融合。聘任"實務(wù)導(dǎo)師"，構(gòu)建"雙師型"的師資結(jié)構(gòu)。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳建忠. 證券投資學(xué)課程教學(xué)設(shè)計研究[J]. 常州工學(xué)院學(xué)報， 2010（4）： 90-93.

[2]吳曉求. 證券投資學(xué)（第四版）[M]. 北京： 中國人民大學(xué)出版社， 2014（3）.

[3]熊廣勤. 證券投資學(xué)課程實踐性教學(xué)模式探析[J]. 武漢冶金管理干部學(xué)院學(xué)報， 2010（12）： 58-60.

篇10

關(guān)鍵詞：產(chǎn)能過剩；宏觀調(diào)控；結(jié)構(gòu)調(diào)整；信貸風(fēng)險

文章編號：1003-4625(2008)03-0082-04

中圖分類號：F832.4

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

一、產(chǎn)能過剩行業(yè)與銀行信貸結(jié)構(gòu)

鋼鐵、水泥、焦炭、煤炭、鋁合金、紡織和電力等均是安陽地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)，又是屬于國家控制的11類產(chǎn)能過剩行業(yè)。2006年，安陽市銀行機(jī)構(gòu)向11個產(chǎn)能過剩行業(yè)中的7個行業(yè)共投放信貸資金61億元，占全市信貸總量的20.33％，其中不良貸款率為14.47％。分行業(yè)看，鋼鐵行業(yè)占產(chǎn)能過剩行業(yè)信貸總量67.34％，不良率為7.06％；水泥行業(yè)占5.47％，不良率為54.79％；焦炭行業(yè)占3.30％，不良率為25.98％；煤炭行業(yè)占1.22％，不良率為38.93％；鋁合金行業(yè)占0.29％，不良率為92.90％；紡織行業(yè)占5.46％，不良率為65.59％；電力行業(yè)占16.92％，不良率為9.07％。產(chǎn)能過剩行業(yè)大多為地方基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，占地方經(jīng)濟(jì)總量達(dá)70％，在宏觀調(diào)控政策的影響下，安陽市產(chǎn)能過剩行業(yè)不良貸款余額逐年增加，不良率表面上呈下降趨勢，但主要是受貸款增量稀釋因素所致，而非貸款質(zhì)量真正提高。由于信貸總量縮減，全市產(chǎn)能過剩行業(yè)不良貸款及占比迅速上升，2006年，7類行業(yè)不良貸款余額較年初增加1.74億元，占比較年初增加7.47個百分點，資產(chǎn)質(zhì)量趨于惡化。

二、產(chǎn)能過剩與銀行信貸風(fēng)險的關(guān)系

(一)產(chǎn)能過剩導(dǎo)致銀行信貸質(zhì)量普遍下降

隨著宏觀調(diào)控政策的實施，安陽市產(chǎn)能過剩行業(yè)信貸風(fēng)險日漸顯現(xiàn)，集中表現(xiàn)在鋁合金、紡織、水泥、煤炭和焦炭行業(yè)。由于這些行業(yè)大部分企業(yè)不符合產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保要求，被列入限制或退出行業(yè)，這5個行業(yè)不良貸款率均超過20％以上，其中，鋁合金、紡織和水泥行業(yè)不良貸款占比分別高達(dá)92.90％、65.59％、54.79％，信貸風(fēng)險突出。

(二)產(chǎn)能過剩極易誘發(fā)潛在信貸風(fēng)險爆發(fā)

產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款余額較大，銀行信貸資金集中，過快壓縮或限制產(chǎn)能過剩行業(yè)發(fā)展極易誘發(fā)信貸風(fēng)險。目前受國家宏觀調(diào)控政策的影響，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動受到一定限制，企業(yè)融資困難，經(jīng)營資金緊張，已直接影響到貸款的如期償還，潛在信貸風(fēng)險正在顯現(xiàn)。

(三)特定的貸款方式將因銀行信貸調(diào)控而帶來信貸風(fēng)險

鋼鐵、煤炭、焦炭等行業(yè)的融資主要以擔(dān)保貸款的形式進(jìn)行，而擔(dān)保企業(yè)大多是同行業(yè)或處于同產(chǎn)業(yè)鏈條中的相關(guān)行業(yè)。由于這些企業(yè)有著極高的關(guān)聯(lián)性，因此對整個行業(yè)進(jìn)行壓縮和結(jié)構(gòu)調(diào)整時，企業(yè)之間很難起到擔(dān)保作用。此外，部分企業(yè)抵押的生產(chǎn)設(shè)備，由于受國家宏觀調(diào)控政策的影響(屬于即將淘汰的設(shè)備)，變現(xiàn)能力大大降低，直接威脅到銀行貸款的第二還款來源。同時由于產(chǎn)能過剩企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)困難，利潤空間明顯縮小，這直接影響到銀行的收息工作，將對銀行經(jīng)營利潤產(chǎn)生一定影響。

三、銀行對產(chǎn)能過剩行業(yè)調(diào)控面臨兩難境地

(一)宏觀政策調(diào)控與地方政府政策實施

此次調(diào)控政策涉及的11個行業(yè)中有許多項目是當(dāng)?shù)氐闹攸c項目和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，雖然行業(yè)產(chǎn)能出現(xiàn)過剩，但部分企業(yè)仍被當(dāng)?shù)卣腥肓酥攸c支持項目，宏觀調(diào)控實施難。一是產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整不到位，特別是對不符合產(chǎn)業(yè)政策和污染項目企業(yè)落實整治不到位。二是雖然行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，但地方政府目前收入主要還是來自增值稅、營業(yè)稅等，這些稅收意味著只要上投資項目，只要企業(yè)開工投產(chǎn)，都要向地方繳納增值稅和營業(yè)稅，從利益驅(qū)動和急于見效益，許多項目仍被列入政府協(xié)調(diào)重點扶持項目。安陽市擁有鋼鐵年生產(chǎn)能力979萬噸，鋼產(chǎn)量全國排名第15位的安鋼集團(tuán)，市場供應(yīng)已出現(xiàn)飽和，但地方政府仍在極力支持一批鋼鐵企業(yè)。如安陽永興鋼鐵公司作為民營企業(yè)近年來生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，目前仍在集中資金籌建3500mmk中板生產(chǎn)線，總投資6.9億元，各銀行機(jī)構(gòu)持觀望態(tài)度，但政府正協(xié)調(diào)銀行進(jìn)行信貸支持。

(二)銀行結(jié)構(gòu)調(diào)整與信貸風(fēng)險增加

從安陽市的情況看，產(chǎn)能過剩行業(yè)均是當(dāng)?shù)刂еa(chǎn)業(yè)和利稅大戶，信貸投資總量占全市信貸總量的20.33％，信貸調(diào)控存在一定困難。

一是信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整受制于地方傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。安陽市作為傳統(tǒng)的工業(yè)城市，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的分配模式短時間內(nèi)很難有一個實質(zhì)性的調(diào)整，信貸結(jié)構(gòu)和投向受到剛性制約，對產(chǎn)能過剩行業(yè)信貸總量今年預(yù)計會減緩，但下降不會太大。

二是信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整受制于企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的倒逼機(jī)制。對產(chǎn)能過剩行業(yè)中的許多大中型企業(yè)而言，目前企業(yè)經(jīng)營正常，具有一定的行業(yè)成長優(yōu)勢，銀行多年進(jìn)行支持，投入了大量的信貸資金，一旦停止資金供應(yīng)，企業(yè)很容易陷入困境，影響銀行的還款能力，使銀行面臨兩難選擇。

三是銀行成為地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中最大的受害人。政府在實施產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控上采取的方法往往過于簡單，如政府對限制類中小企業(yè)過多采用關(guān)停等行政手段而非市場手段調(diào)整，使許多正常經(jīng)營企業(yè)因政策調(diào)整迅速退出市場，信貸資產(chǎn)面臨損失，導(dǎo)致不良信貸資產(chǎn)迅速反彈。

四、過剩行業(yè)銀行信貸風(fēng)險防范的對策和建議

過剩行業(yè)的銀行信貸風(fēng)險問題不僅是一個金融問題，更是一個宏觀的經(jīng)濟(jì)和社會問題。防范和治理過剩行業(yè)的銀行信貸風(fēng)險，需要多管齊下，標(biāo)本兼治。本文僅從金融業(yè)角度提出一些對策和建議。

(一)培育健康的信貸文化

1、大力培育信貸風(fēng)險管理理念

健康的風(fēng)險管理理念與對客戶規(guī)模和效益的盲目崇拜格格不入。真正的信貸風(fēng)險管理理念的內(nèi)涵應(yīng)該包括：銀行通過對風(fēng)險的有效管理而創(chuàng)造價值；信貸標(biāo)準(zhǔn)不應(yīng)因追求規(guī)模、短期利潤和各方面的壓力而降低；任何收益都不能彌補本金的損失；信貸風(fēng)險處處存在，防范風(fēng)險人人有責(zé)；最大的風(fēng)險是缺乏風(fēng)險意識，等等。

2、重塑商業(yè)銀行風(fēng)險文化

風(fēng)險文化猶如一張無所不在的網(wǎng)，貫穿于經(jīng)營管理的每個環(huán)節(jié)，是企業(yè)文化的重要內(nèi)容。風(fēng)險文化的重要內(nèi)涵之一就是風(fēng)險威脅生存。它始終要求現(xiàn)代商業(yè)銀行處理好風(fēng)險與發(fā)展、質(zhì)量的關(guān)系，堅持“穩(wěn)健、審慎、安全”的風(fēng)險偏好，要把風(fēng)險意識從上到下貫穿在每位員工的思想中，形成理念、自覺行動和準(zhǔn)則，使之成為工作的支撐點。即要把風(fēng)險控制作為一種文化、一種靈魂注入商業(yè)銀行的全面風(fēng)險管理工作中，不斷提升金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險的執(zhí)行力。金

融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理水平越高，意味著其識別和抓住的機(jī)會的能力越強，就越能增加盈利且更具競爭力。

3、培育自覺的風(fēng)險管理行為

能否形成自覺的風(fēng)險管理行為是決定成敗的關(guān)鍵所在。從以往風(fēng)險管理體系建設(shè)的經(jīng)驗來看，業(yè)務(wù)人員對于新的流程、政策、工具以及信息系統(tǒng)的抵觸或濫用是阻礙這一工作取得成功的重要原因之一。因此，作為高風(fēng)險的金融企業(yè)，必須通過建立一系列的防范風(fēng)險發(fā)生的制度，樹立起風(fēng)險管理理念，提高遵章守紀(jì)、執(zhí)行內(nèi)控制度、防范風(fēng)險的自覺性。

(二)體制建設(shè)和機(jī)制完善并舉，建立信貸風(fēng)險管理長效機(jī)制

1、重組信貸業(yè)務(wù)流程，實現(xiàn)操作流程高效率

首先，加強業(yè)務(wù)的垂直運作。銀行總部根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策和貨幣政策，確定自身的信貸政策，從上至下實行行業(yè)分析、行業(yè)指導(dǎo)和行業(yè)決策，嚴(yán)把信貸投向和投量。授權(quán)授信工作進(jìn)行垂直管理和集中控制信貸，審批權(quán)主要集中在總部，大客戶的營銷也要向上集中，充分體現(xiàn)統(tǒng)一法人制度，實現(xiàn)管理統(tǒng)一、經(jīng)營集中和風(fēng)險控制的集中。同時通過信貸審批中心、貸后管理中心和風(fēng)險資產(chǎn)管理中心的有效運作，提升信貸經(jīng)營管理效率和對風(fēng)險的控制力。

其次，建立全行統(tǒng)一的業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)。實現(xiàn)業(yè)務(wù)處理、記賬和核算的自動化和標(biāo)準(zhǔn)化操作，達(dá)到業(yè)務(wù)的快速集中和反映，增加資源的統(tǒng)一配置和業(yè)務(wù)拓展的統(tǒng)一聯(lián)系，從縱向和橫向兩個方面推進(jìn)經(jīng)營管理責(zé)任的落實。

再次，在控制局部風(fēng)險的前提下重視做好系統(tǒng)性風(fēng)險的控制。

2、改變條塊分割的決策體系，實行扁平化管理

首先，在推進(jìn)機(jī)構(gòu)的扁平化和業(yè)務(wù)的垂直化、集約化管理過程中，發(fā)揮信貸決策的專業(yè)化優(yōu)勢，集中銀行內(nèi)部對不同行業(yè)、區(qū)域和企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險分析與決策優(yōu)勢力量并由其負(fù)責(zé)相應(yīng)的風(fēng)險審核和評估。

其次，在銀行系統(tǒng)范圍內(nèi)建立信貸分析和決策的支持系統(tǒng)，在宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、市場定位及資產(chǎn)組合等方面進(jìn)行科學(xué)有效的風(fēng)險控制。

再次，按照精簡效能原則，分離前后臺業(yè)務(wù)，推進(jìn)機(jī)構(gòu)網(wǎng)點的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，并努力完成從主要依托物理網(wǎng)點向物理網(wǎng)點和虛擬網(wǎng)點并重發(fā)展的轉(zhuǎn)變。

最后，做好風(fēng)險管理扁平化與窗口化(對業(yè)務(wù)部門實行窗口式管理)的結(jié)合，以保證風(fēng)險控制傳導(dǎo)的準(zhǔn)確性和及時性，也就是要把風(fēng)險管理的責(zé)任貫穿于信貸業(yè)務(wù)流程的各個節(jié)點。

3、要注重加強集團(tuán)性關(guān)聯(lián)企業(yè)風(fēng)險控制

要結(jié)合過剩行業(yè)集團(tuán)客戶多的特點，按照銀監(jiān)會《商業(yè)銀行集團(tuán)客戶授信業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引》要求，構(gòu)建與集團(tuán)客戶授信業(yè)務(wù)風(fēng)險管理特點相適應(yīng)的信貸管理機(jī)制，確保對集團(tuán)客戶信息進(jìn)行追蹤、收集、授信額度控制、授信管理和風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警的有效性。當(dāng)前要針對集團(tuán)性關(guān)聯(lián)企業(yè)風(fēng)險形成的機(jī)制，切實做好風(fēng)險防控工作。

一是要重點加強對集團(tuán)客戶內(nèi)部架構(gòu)、資金運作模式、內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)企業(yè)互保、對外投資擴(kuò)張、主營業(yè)務(wù)前景等方面的深入調(diào)查和分析，采取針對性風(fēng)險防控措施，避免因多頭授信、過度授信而引發(fā)集中性授信風(fēng)險。

二是要強化售后管理，尤其要強化對產(chǎn)能過剩行業(yè)集團(tuán)客戶、關(guān)聯(lián)客戶授信監(jiān)控和管理，落實各項授信條件，跟蹤貸款資金流向，反映客戶授后實際經(jīng)營情況和抵質(zhì)押等擔(dān)保代償能力變動情況，必要時采取有效措施，調(diào)整授信方案，確保信貸資產(chǎn)安全。

(三)注重金融政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合

1、加強宏觀微觀經(jīng)濟(jì)運行形勢和政策分析研究

(1)提升對宏觀經(jīng)濟(jì)運行大勢的分析判斷能力

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)具有一定的宏觀視野，把具體的經(jīng)營行為納入宏觀經(jīng)濟(jì)運行的大背景下進(jìn)行，認(rèn)真研究宏觀經(jīng)濟(jì)運行情況及其對自身經(jīng)營可能產(chǎn)生的影響，把握經(jīng)濟(jì)周期運行的規(guī)律和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，做好各階段信貸資金的投入和退出的銜接工作，既要抓住宏觀經(jīng)濟(jì)運行帶來的機(jī)遇，同時也要防范宏觀經(jīng)濟(jì)運行波動給信貸資金帶來的風(fēng)險。

(2)加強對國家產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策的研究

準(zhǔn)確把握政策導(dǎo)向，結(jié)合地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點和資源稟賦優(yōu)勢，加強對產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點的研究，了解和把握未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，分析各產(chǎn)業(yè)在不同發(fā)展階段的資金需求特點，制定與經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略相契合的信貸策略，優(yōu)化信貸投向，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

(3)加強對企業(yè)微觀機(jī)制的研究

深入企業(yè)認(rèn)真開展調(diào)查研究，分析企業(yè)內(nèi)部治理狀況、技術(shù)工藝水平、產(chǎn)品競爭能力、盈利水平和市場份額等情況，減少信息不對稱，使信貸資金投放更有針對性。

2、加強產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策的協(xié)調(diào)配合

逐步完善產(chǎn)業(yè)政策與信貸政策間良好、能動的協(xié)調(diào)配合機(jī)制，保證產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策有效落實。當(dāng)前要根據(jù)國家發(fā)改委、中國人民銀行、中國銀監(jiān)會聯(lián)合的《關(guān)于進(jìn)一步加強產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策協(xié)調(diào)配合，控制信貸風(fēng)險有關(guān)問題的通知》，停止并收回對國家禁止類建設(shè)項目的貸款，嚴(yán)格控制貸款，增加對國民經(jīng)濟(jì)中重要行業(yè)的信貸支持。

(四)大力促進(jìn)金融創(chuàng)新，提高銀行可持續(xù)發(fā)展的能力和水平

1、不斷創(chuàng)新信貸資產(chǎn)品種

信貸資產(chǎn)新品種的多元化，是提高商業(yè)銀行異質(zhì)競爭能力的重要體現(xiàn)。面對國際和國內(nèi)兩個市場，各家商業(yè)銀行要根據(jù)經(jīng)營戰(zhàn)略和市場定位的不同，發(fā)揮各自信貸資產(chǎn)品種的不同優(yōu)勢，不斷開發(fā)新品種，改進(jìn)對客戶的服務(wù)，實現(xiàn)資產(chǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，并有效地規(guī)避風(fēng)險。要在現(xiàn)有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上加以衍生和組合?？梢酝ㄟ^在現(xiàn)有產(chǎn)品構(gòu)架上擴(kuò)大產(chǎn)品組合的廣度，伸長現(xiàn)有產(chǎn)品線的長度，增加新產(chǎn)品線及加強產(chǎn)品線之間的相容度等策略。以短期融資產(chǎn)品為例，可以針對不同的企業(yè)需求，在已有的產(chǎn)品中進(jìn)行選擇歸類，然后加以組合成企業(yè)需要的品種。如近幾年開辦的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、銀團(tuán)貸款和結(jié)構(gòu)性融資就是組合性質(zhì)的產(chǎn)品創(chuàng)新，還可以加快推出整貸零償、循環(huán)周轉(zhuǎn)貸款和應(yīng)收款、產(chǎn)成品抵押貸款等新產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富銀行業(yè)務(wù)品種體系。

2、運用金融杠桿激發(fā)企業(yè)開展創(chuàng)新型投資

銀行要大力支持企業(yè)開展創(chuàng)新型投資，引導(dǎo)資源從傳統(tǒng)部門轉(zhuǎn)移到現(xiàn)代部門，從劣勢行業(yè)轉(zhuǎn)移到優(yōu)勢行業(yè)，保持和擴(kuò)大現(xiàn)有先進(jìn)產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢，同時，積極培育和發(fā)現(xiàn)新的具有潛在優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，積極穩(wěn)妥地增加對這些行業(yè)貸款投放，防止貸款過于集中某一行業(yè)或某一領(lǐng)域。

(五)對產(chǎn)能過剩行業(yè)，銀行信貸調(diào)控應(yīng)堅持區(qū)別對待、有保有壓的原則，謹(jǐn)防產(chǎn)能過剩行業(yè)不良資產(chǎn)集中反彈。

1、對產(chǎn)能過剩行業(yè)，信貸規(guī)模應(yīng)總量控制，分類調(diào)整

銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要密切關(guān)注過剩產(chǎn)業(yè)有關(guān)風(fēng)險因素變化，及時掌握行業(yè)和企業(yè)動態(tài)，嚴(yán)格控制產(chǎn)業(yè)過剩行業(yè)的信貸投放總量，防范產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)能過剩壓縮過程中的新增風(fēng)險。要深入分析市場和企業(yè)效益的變化，重點關(guān)注限制類行業(yè)、淘汰企業(yè)和大額集團(tuán)客戶授信，及時發(fā)現(xiàn)、控制和化解潛在風(fēng)險，防范產(chǎn)生新的不良資產(chǎn)。同時要分類調(diào)整，對重

點優(yōu)勢企業(yè)，在有效控制風(fēng)險的前提下，維持存量貸款，適當(dāng)增加貸款；對前景不明的非基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)要逐步壓縮貸款；對已劣變的貸款客戶要進(jìn)一步加大清收力度，以最小的成本、在最短的時間內(nèi)實現(xiàn)從產(chǎn)能過剩嚴(yán)重的行業(yè)中退出，降低風(fēng)險。

2、對產(chǎn)能過剩行業(yè)信貸調(diào)整的重點在于結(jié)構(gòu)調(diào)整，而非規(guī)模控制

雖然國家對11個產(chǎn)能過剩的行業(yè)實施了限制措施，但主要是限制小鋼鐵、小水泥、小火電等重復(fù)建設(shè)項目和落后淘汰企業(yè)，產(chǎn)能調(diào)控重在實施行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和重組。從安陽市鋼鐵行業(yè)發(fā)展情況看，仍是優(yōu)勢行業(yè)，信貸資產(chǎn)質(zhì)量較高，不良率為7.06％，大大優(yōu)于其他行業(yè)的貸款質(zhì)量。以安鋼集團(tuán)為例，目前企業(yè)自身擁有獨特的競爭優(yōu)勢，具有一流的技術(shù)水平、持續(xù)的創(chuàng)新能力和持續(xù)的盈利能力，都表明安鋼集團(tuán)具有較好的發(fā)展生機(jī)，前景良好，該集團(tuán)43億元貸款沒有一筆不良貸款，而且行業(yè)發(fā)展仍需要大量的信貸支持。因此，對于此類企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)仍應(yīng)適度支持，而非采取簡單的規(guī)模壓縮措施。

3.對地方支柱和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，信貸投放要著眼長遠(yuǎn)，堅持區(qū)別對待、有保有壓的原則，進(jìn)行逐步微調(diào)，謹(jǐn)防對產(chǎn)能過剩行業(yè)采取“急剎車”政策而引發(fā)信貸質(zhì)量嚴(yán)重劣變，導(dǎo)致不良資產(chǎn)的集中反彈

金融機(jī)構(gòu)對此類企業(yè)應(yīng)保持原有授信額度，進(jìn)一步鞏固其市場份額，將有利于從長遠(yuǎn)進(jìn)一步調(diào)整和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，達(dá)到銀企雙贏。而如果急于停止授信或采取限制，企業(yè)將迅速陷入困境，同時將會對銀行信貸資產(chǎn)安全產(chǎn)生嚴(yán)重影響。

(六)加快金融市場體系建設(shè)

1、變信貸型投資為資本型投資

資本型投資的含義是，固定資產(chǎn)的形成應(yīng)以資本性資金投入為基礎(chǔ)，每年新增投資規(guī)模應(yīng)基本控制在資本投入量的范圍內(nèi)。資本型投資可分為原始投資和派生投資。原始投資資金主要由政府和居民提供；派生投資主要是企業(yè)的再投資。由于資本性投資沒有乘數(shù)效應(yīng)，而且對投資者具有資金硬約束，投資行為更為理性，所以，資本型投資模式具有約束信貸膨脹和投資膨脹的功能。

另一方面，由于資本性資金與投資主體的切身利益直接相關(guān)，且此類資金來源大多通過資本市場，在信息公開披露機(jī)制下，資金的使用在較大程度上受到資金供給者的監(jiān)督，因此，對投資主體的投資行為有著較強的約束性。

再一方面，由于這些資金通常屬于長期性資金，有利于投資主體進(jìn)行長期投資運作的安排，也較少受到金融宏觀調(diào)控的影響，因此，有利于保障投資項目建設(shè)的連續(xù)性和提高投資效率，有助于減小經(jīng)濟(jì)波動，保障國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)和諧健康的運行。

2、加快發(fā)展公司債券的步伐

公司債券是證券市場的基礎(chǔ)性品種，也是主體性品種。在發(fā)達(dá)國家中，證券市場的每年融資額中，公司債券及其派生產(chǎn)品的比重高達(dá)70％以上。但我國公司債券市場極不發(fā)達(dá)。因此，需要進(jìn)一步加大力度，盡快推出公司債券的有關(guān)管理法規(guī)，積極推進(jìn)公司債券市場形成和快速發(fā)展。

3、鼓勵個人直接投資入股

隨著收入水平提高和中等收入群體的擴(kuò)大，具有一定投資能力的個人越來越多，他們可提供的投資資金也越來越大，由此，出臺鼓勵個人直接投資入股的政策，支持個人向工商企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)直接投資，以增加這些機(jī)構(gòu)的資本性資金來源，同時，讓個人分享這些機(jī)構(gòu)的經(jīng)營收益并分擔(dān)這些機(jī)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險，這不論是對微觀主體的發(fā)展還是對宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控都有著積極重要的意義。