導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇證券市場(chǎng)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)因素是影響證券市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)的唯一因素，一些非經(jīng)濟(jì)因素雖然可以暫時(shí)改變證券市場(chǎng)的中期和短期走勢(shì)，但改變不了其長(zhǎng)期走勢(shì)。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響通常通過(guò)以下途徑而起作用。

（一）公司經(jīng)營(yíng)效益

宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響公司生存、發(fā)展的基礎(chǔ)。公司的經(jīng)營(yíng)效益會(huì)隨著宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期、市場(chǎng)環(huán)境、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策等因素而變動(dòng)。如當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)隨宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的趨好而改善，盈利水平提高，股價(jià)自然上漲。

（二）居民收入水平

居民收入水平的變化，直接影響證券市場(chǎng)的需求，進(jìn)而影響證券市場(chǎng)價(jià)格的變化。例如，居民收入水平提高，不僅促進(jìn)消費(fèi)，改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，而且還會(huì)增加證券市場(chǎng)的需求，促進(jìn)證券價(jià)格上漲。

（三）投資者對(duì)股價(jià)的預(yù)期

投資者對(duì)股價(jià)的預(yù)期，是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)影響證券市場(chǎng)走勢(shì)的重要途徑。當(dāng)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)趨好時(shí)，投資者預(yù)期公司的效益和自身的收入水平會(huì)上升，投資的信心增加，證券市場(chǎng)自然人氣旺盛，從而推動(dòng)證券價(jià)格上揚(yáng)。

（四）資金成本

當(dāng)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生變化，如利率、消費(fèi)信貸政策、利息稅等政策發(fā)生變化時(shí)，居民、單位的資金持有成本隨之變化，促使資金流向改變，影響證券市場(chǎng)的需求，從而影響證券市場(chǎng)的走向。

二、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)與證券市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)系

（一）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)是否能持續(xù)穩(wěn)定地保持一定發(fā)展速度，是影響證券市場(chǎng)股票價(jià)格能否穩(wěn)定上升的重要因素。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值可以反映一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況。當(dāng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值指標(biāo)保持一定的發(fā)展速度時(shí)，表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好，此時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況一般也較好，證券市場(chǎng)上的股票價(jià)格將上升，反之，股票價(jià)格會(huì)下降。但不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為GDP增長(zhǎng)，證券市場(chǎng)就必將伴之以上升的走勢(shì)，不同時(shí)期不同原因引起的不同類(lèi)型的GDP的增長(zhǎng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響是不一樣的。

（二）經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)

經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)會(huì)經(jīng)過(guò)高漲、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個(gè)階段，其對(duì)股票市場(chǎng)的影響非常顯著，從某種程度上說(shuō)，是景氣變動(dòng)從根本上決定了股票價(jià)格的長(zhǎng)期變動(dòng)走勢(shì)。通常，經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)與股價(jià)變動(dòng)的關(guān)系是：復(fù)蘇階段，股價(jià)回升；高漲階段，股價(jià)上漲；危機(jī)階段，股價(jià)下跌；蕭條階段，股價(jià)低迷。且股價(jià)總是伴隨經(jīng)濟(jì)周期相應(yīng)的波動(dòng)，股票價(jià)格的變動(dòng)通常比實(shí)際經(jīng)濟(jì)的繁榮或衰退領(lǐng)先一步，即在經(jīng)濟(jì)后期股價(jià)已率先下跌，在經(jīng)濟(jì)尚未全面復(fù)蘇之際，股價(jià)已先行上漲。因此，投資者應(yīng)把握國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，認(rèn)清當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于經(jīng)濟(jì)周期的哪個(gè)階段，以便對(duì)發(fā)展趨勢(shì)做出準(zhǔn)確的判斷。

（三）通貨變動(dòng)

通貨變動(dòng)包括通貨膨脹和通貨緊縮。通常情況下，通貨緊縮會(huì)抑制消費(fèi)和投資的熱情，造成經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)蕭條，總需求減少，物價(jià)下跌，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)惡性循環(huán)，這時(shí)，證券市場(chǎng)上的股價(jià)將會(huì)大幅走低。由此可見(jiàn)，因通貨緊縮引起的經(jīng)濟(jì)衰退，將導(dǎo)致股票債券等資產(chǎn)價(jià)格下降，影響投資者和消費(fèi)者的信心。通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)特別是個(gè)別股票有可能在同一時(shí)間產(chǎn)生截然相反的影響。首先，不同程度的通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響是不同的，在經(jīng)濟(jì)可容忍范圍之內(nèi)的溫和的通貨膨脹，通常會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，股價(jià)上升，但是通貨膨脹提高了債券的必要收益率，所以債券價(jià)格將下降；而惡性通貨膨脹將導(dǎo)致貨幣貶值，人們將通過(guò)購(gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)等方式對(duì)資金進(jìn)行保值，從而引起股價(jià)和債券價(jià)格下跌。其次，即使是同一類(lèi)型的通貨膨脹對(duì)股票價(jià)格的影響也是不同的，通貨膨脹實(shí)質(zhì)上引起的相對(duì)價(jià)格變化將導(dǎo)致財(cái)富和收入的再分配，有的公司可能因此獲利，而有的公司則可能損失慘重，甚至倒閉。相應(yīng)地，獲利公司的股價(jià)上漲，而蒙受損失的公司股票價(jià)格下跌。最后，政府必然會(huì)運(yùn)用某些宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策工具遏制通貨膨脹（通貨緊縮）的長(zhǎng)期存在，例如，財(cái)政政策和貨幣政策。

三、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析的意義

（一）有利于把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)

證券市場(chǎng)是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的晴雨表。也就是說(shuō)，證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)，取決于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)。正確把握宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向有利于把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)，時(shí)刻關(guān)注宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)因素的變化有利于抓住證券投資的市場(chǎng)時(shí)機(jī)。

（二）有利于判斷證券市場(chǎng)的投資可行性

證券市場(chǎng)的投資可行性是指整個(gè)證券市場(chǎng)是否具有投資價(jià)值。國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體水平及其結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)其具有重要影響。國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)質(zhì)量與速度反映了整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析就是正確判斷整個(gè)證券市場(chǎng)是否具有投資可行性的關(guān)鍵。

（三）正確把握宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響程度與方向

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，財(cái)政政策和貨幣政策是國(guó)家進(jìn)行宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的兩種主要手段，這些政策不僅對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益影響匪淺，而且將進(jìn)一步影響證券市場(chǎng)的交易運(yùn)行。由此可見(jiàn)，通過(guò)分析宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策，把握其對(duì)證券市場(chǎng)的影響程度與方向，是把握整個(gè)證券市場(chǎng)的運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)和各種證券投資價(jià)值的重要一環(huán)。

在證券投資領(lǐng)域，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析至關(guān)重要。正確進(jìn)行宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析是準(zhǔn)確判斷證券市場(chǎng)趨勢(shì)和投資價(jià)格的前提，證券市場(chǎng)的總體變化趨勢(shì)取決于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變化，要想抓住證券投資的市場(chǎng)時(shí)機(jī)，作出正確的長(zhǎng)期投資決策，就必須把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向。

參考文獻(xiàn)

[1]霍文文.證券投資[M].北京：高等教育出版社，2008.

篇2

簡(jiǎn)述財(cái)政政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響

一，純粹的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，這種模式下，一切商業(yè)活動(dòng)，一切商品和服務(wù)的價(jià)格由市場(chǎng)的供求關(guān)系來(lái)決定。但如果存在市場(chǎng)不靈，比如壟斷、傾銷(xiāo)、金融危機(jī)等情況，市場(chǎng)的靈活性就會(huì)失去效益。

二，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)。這種模式一個(gè)國(guó)家所有的需求和供給都由政府來(lái)決定，并按份額分配。缺陷是指令太多，經(jīng)濟(jì)難以創(chuàng)造效率。

三，混合經(jīng)濟(jì)模式。就以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為主，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)不靈的情況下，政府通過(guò)改變政策來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)的變化。

財(cái)政政策對(duì)股市有哪些影響?

1、財(cái)政政策，主要就是政府的收入和支出。收入上，大部分來(lái)源于稅收，加上少量的自營(yíng)項(xiàng)目。支出，主要是對(duì)各行業(yè)的投資，對(duì)有潛力項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，公共設(shè)施的建設(shè)(修路、建學(xué)校等)，社會(huì)保障的轉(zhuǎn)移支付等。

當(dāng)價(jià)格水平上漲過(guò)快，增加稅收可以從某種程度上降低一定的CPI。這對(duì)股市而言就是利空，稅收增多，人們的可支配性收入就減少了，從而投資于股市的資金就減少。反之減稅，則是利好。

而政府的支出上，支出越大，代表某個(gè)項(xiàng)目、行業(yè)獲的資金越多，這是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的因素。對(duì)股市而言，大資金主力也就有了方向，對(duì)股市是利好。反之，支出減少是利空。

政府支出和收入之間如果出現(xiàn)差額，會(huì)對(duì)國(guó)債產(chǎn)聲影響。當(dāng)出現(xiàn)赤字，也就是支出大于收入，政府就發(fā)國(guó)債來(lái)平衡資產(chǎn)負(fù)債表。這時(shí)候國(guó)債就會(huì)上升。反之，有盈余，會(huì)下降。

2、貨幣政策。貨幣政策影響利率、貨幣供應(yīng)量、匯率。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)相對(duì)衰退時(shí)，或物價(jià)大幅下跌時(shí)，利潤(rùn)降低，企業(yè)生產(chǎn)較少的產(chǎn)品，從而投資減少，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出降低。這時(shí)降低利率，可以使企業(yè)貸款后的還貸壓力減小;人們買(mǎi)房積極;利率降低，匯率也降低，凈出口也會(huì)增多。國(guó)內(nèi)投資增多，從而使刺激經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，對(duì)股市是較大的利好。

如利率上升，匯率也上升，是政府覺(jué)得經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，短期的緊縮措施，對(duì)股市是利空。但在國(guó)際市場(chǎng)上，本國(guó) 利率上升，那其他國(guó)家的貨幣相對(duì)貶值，就會(huì)有很多國(guó)際熱錢(qián)投入中國(guó)，往往金融地產(chǎn)受益，但這樣就會(huì)不斷產(chǎn)生較大的泡沫，泡沫越大，引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)就越大。

宏觀(guān)政策對(duì)股市的影響

一、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析

宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析

證券市場(chǎng)歷來(lái)被看作“國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo);宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的走向決定了證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。只有把握好宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向，才能較為準(zhǔn)確的把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)、判斷整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)狀況良好，大部分的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)比較優(yōu)良，股價(jià)也相應(yīng)有上漲的動(dòng)力。

為了把握國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，投資者有必要對(duì)一些重要的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行變量給予關(guān)注。

A.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值是一國(guó)(或地區(qū))經(jīng)濟(jì)總體狀況的綜合反映，是衡量宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的主要指標(biāo)。通常而言，持續(xù)、穩(wěn)定、快速的GDP增長(zhǎng)表明經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展良好，上市公司也有更多的機(jī)會(huì)獲得優(yōu)良的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī);如果GDP增長(zhǎng)緩慢甚至負(fù)增長(zhǎng)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)處于低迷狀態(tài)，大多數(shù)上市公司的盈利狀況也難以有好的表現(xiàn)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速增長(zhǎng)，2006年GDP同比增長(zhǎng)10.7%;07年一季度GDP同比增長(zhǎng)率達(dá)到了11.1%。近一兩年來(lái)，上市公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)正是處于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、工業(yè)企業(yè)效益整體提升大背景下的增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)為上市公司創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。

B.通貨膨脹

通貨膨脹是指商品和勞務(wù)的貨幣價(jià)格持續(xù)普遍上漲。通常，CPI(即居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))被用作衡量通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。溫和的、穩(wěn)定的通貨膨脹對(duì)上市公司的股價(jià)影響較小;如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內(nèi)持續(xù)，且經(jīng)濟(jì)處于景氣階段，產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長(zhǎng)，那么股價(jià)也將持續(xù)上升;嚴(yán)重的通貨膨脹則很危險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)將被嚴(yán)重扭曲，貨幣加速貶值，企業(yè)經(jīng)營(yíng)將受到嚴(yán)重打擊。除了經(jīng)濟(jì)影響，通貨膨脹還可能影響投資者的心理和預(yù)期，對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響。CPI也往往作為政府動(dòng)用貨幣政策工具的重要觀(guān)測(cè)指標(biāo)，今年以來(lái)我國(guó)CPI高位運(yùn)行，因此在每月CPI數(shù)據(jù)公布前后，市場(chǎng)也普遍預(yù)期政府將會(huì)采取加息等措施來(lái)抑制通貨膨脹，引發(fā)了股市波動(dòng)。

C.利率

利率對(duì)于上市公司的影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，利率是資金借貸成本的反映，利率變動(dòng)會(huì)影響到整個(gè)社會(huì)的投資水平和消費(fèi)水平，間接地也影響到上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。利率上升，公司的借貸成本增加，對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)通常會(huì)有負(fù)面影響。第二，在評(píng)估上市公司價(jià)值時(shí)，經(jīng)常使用的一種方法是采用利率作為折現(xiàn)因子對(duì)其未來(lái)現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)，利率發(fā)生變動(dòng)，未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值會(huì)受到比較大的影響。利率上升，未來(lái)現(xiàn)金流現(xiàn)值下降，股票價(jià)格也會(huì)發(fā)生下跌。

D.匯率

通常，匯率變動(dòng)會(huì)影響一國(guó)進(jìn)出口產(chǎn)品的價(jià)格。當(dāng)本幣貶值時(shí)，出口商品和服務(wù)在國(guó)際市場(chǎng)上以外幣表示的價(jià)格就會(huì)降低，有利于促進(jìn)本國(guó)商品和服務(wù)的出口，因此本幣貶值時(shí)出口導(dǎo)向型的公司經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)向好;進(jìn)口商品以本幣表示的價(jià)格將會(huì)上升，本國(guó)進(jìn)口趨于減少，成本對(duì)匯率敏感的企業(yè)將會(huì)受到負(fù)面影響。當(dāng)本幣升值，出口商品和服務(wù)以外幣表示的價(jià)格上升，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力相應(yīng)降低，一國(guó)的出口會(huì)受到負(fù)面影響;進(jìn)口商品相對(duì)便宜，較多采用進(jìn)口原材料進(jìn)行生產(chǎn)的企業(yè)成本降低，盈利水平提升。

目前，人民幣正處于漸進(jìn)的升值進(jìn)程中，出口導(dǎo)向型公司特別是議價(jià)能力弱的公司盈利前景趨于黯淡，亟待產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提高利潤(rùn)率和產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力;需要進(jìn)口原材料或者部分生產(chǎn)部件的企業(yè)，因其生產(chǎn)成本會(huì)有一定程度的下降而受益;國(guó)內(nèi)的投資品行業(yè)能夠享受升值收益也會(huì)受到資金的追捧。人民幣小幅升值，房地產(chǎn)、金融、航空等行業(yè)將直接受益，而對(duì)紡織服裝、家電、化工等傳統(tǒng)出口導(dǎo)向型行業(yè)而言則帶來(lái)負(fù)面影響。

看了“簡(jiǎn)述財(cái)政政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響”的人還看了：

1.財(cái)政政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響

2.2016年財(cái)政政策對(duì)股市的影響

3.2016年財(cái)政政策對(duì)股市有哪些影響

4.財(cái)政政策對(duì)股市的影響

5.財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響

篇3

產(chǎn)品點(diǎn)評(píng)

產(chǎn)品設(shè)計(jì)：保本基金由于數(shù)量少、且大多設(shè)立規(guī)模上限，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上尚屬稀缺品種。

南方恒元保本基金充分發(fā)揮了保本基金低風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)，根據(jù)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)的階段性變化，采用優(yōu)化后的恒定比例投資組合保險(xiǎn)(CPPI)機(jī)制，對(duì)債券和股票的投資比例進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)和確保本金安全的前提下，力爭(zhēng)基金資產(chǎn)的穩(wěn)定增值。

南方恒元保本基金將資產(chǎn)配置策略分為兩個(gè)層次：一層是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置，主要以恒定比例組合保險(xiǎn)策略為依據(jù)，將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)部分所能承受的最大損失，保持在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)部分所產(chǎn)生的收益之下；另一層是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)部分的配置策略?；鸸芾砣嗽趯?shí)際操作中根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況對(duì)這兩個(gè)層次的策略進(jìn),／5-N整。

該基金依據(jù)穩(wěn)健投資、風(fēng)險(xiǎn)第一的原則，以低風(fēng)險(xiǎn)性、在保本期限內(nèi)具備中期上漲潛力為主要原則，構(gòu)建股票組合，同時(shí)兼顧股票的流動(dòng)性。通過(guò)選擇低風(fēng)險(xiǎn)的股票，保證組合的穩(wěn)定性；同時(shí)選擇具中期上漲潛力的股票，保證組合的收益性i通過(guò)分散投資、組合投資和流動(dòng)性管理，降低個(gè)股集中性風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

此外，該基金還持有相當(dāng)數(shù)量剩余期限與避險(xiǎn)周期相近的國(guó)債、金融債，以及中長(zhǎng)期的國(guó)債、金融債，信用等級(jí)為AAA以上的企業(yè)債，以及中長(zhǎng)期逆回購(gòu)等，提高了整體組合的收益率。

該基金在保本條款上也有所創(chuàng)新，引入擔(dān)保人中國(guó)投資擔(dān)保有限公司，對(duì)認(rèn)購(gòu)期介入的投資者以及基金成立后的申購(gòu)者提供同等的本金安全保證，擴(kuò)大了投資者的保本范圍。

費(fèi)率水平：該基金的認(rèn)、申購(gòu)及贖回費(fèi)率均采取階梯式模式，認(rèn)、申購(gòu)費(fèi)率隨認(rèn)購(gòu)金額遞減，贖回費(fèi)率隨持有期限遞減。其管理費(fèi)為1.3％(年)，托管費(fèi)為0.2％(年)。

基金經(jīng)理

蔣峰，1974年出生，8年證券投資基金從業(yè)經(jīng)歷。曾任職于鵬華基金管理有限公司和寶盈基金管理有限公司，先后擔(dān)任研究部投資策略分析師。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析師、社?；鹄碡?cái)經(jīng)理助理和基金經(jīng)理等工作。2007年3月加入南方基金管理有限公司，現(xiàn)任南方避險(xiǎn)增值基金經(jīng)理及南方寶元債券基金經(jīng)理。

篇4

【摘要】我們利用貝塔值來(lái)衡量基金的風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用數(shù)學(xué)的思維方式科學(xué)的規(guī)避了股票市場(chǎng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)人投資者信息不對(duì)稱(chēng)的弊端，同時(shí)又利用自然界完美的黃金分割定律進(jìn)行基金組合投資，利用貝塔值控制不同宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)下的收益與風(fēng)險(xiǎn)。

【關(guān)鍵詞】貝塔值；黃金分割；基金投資組合

在經(jīng)歷過(guò)2008年的股市泡沫破滅之后，越來(lái)越多的中國(guó)個(gè)人投資者選擇退出中國(guó)股票市場(chǎng)，來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。由于中國(guó)的股票市場(chǎng)存在波動(dòng)性大、具有極高的投機(jī)特性和市場(chǎng)交易噪聲太多的特點(diǎn)，已經(jīng)十分不適合個(gè)人投資者進(jìn)行投資。中國(guó)個(gè)人投資者具有兩大特點(diǎn)：第一是資金較少，第二是信息不對(duì)稱(chēng)。因此，個(gè)人投資者選擇購(gòu)買(mǎi)開(kāi)放式基金則可以有效規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)弱化信息不對(duì)稱(chēng)所帶來(lái)的個(gè)人投資者的損失，還能夠不受最低購(gòu)買(mǎi)資金的束縛。但是，面對(duì)眾多的投資基金廣告，各種基金評(píng)價(jià)指數(shù)幾乎相互矛盾的情況下，利用科學(xué)數(shù)據(jù)作出理性的投資選擇是一個(gè)理性投資者所具備的基本素質(zhì)。個(gè)人投資者在選擇基金投資時(shí)極易參雜進(jìn)入個(gè)人感情因素，因此選擇一個(gè)數(shù)學(xué)參數(shù)來(lái)評(píng)價(jià)挑選基金成為必然的選擇。

我們利用貝塔值來(lái)衡量基金的風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用數(shù)學(xué)的思維方式科學(xué)的規(guī)避了股票市場(chǎng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)人投資者信息不對(duì)稱(chēng)的弊端，同時(shí)又利用自然界完美的黃金分割定律進(jìn)行基金組合投資，利用貝塔值控制不同宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)下的收益與風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)組合預(yù)期收益的計(jì)算公式為 ，

資產(chǎn)組合的預(yù)期收益 是資產(chǎn)組合中所有資產(chǎn)預(yù)期收益 的加權(quán)平均， 是加權(quán)系數(shù)。 代表 個(gè)資產(chǎn)構(gòu)成的組合。

方差為： （其中 ），

其中兩變量之間的協(xié)方差為： ，

股票 的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) ，

其中 為該證券的收益率， 為市場(chǎng)收益率的方差。眾所周知， 值是衡量股票風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)值， 值大于1表示該股票的風(fēng)險(xiǎn)高于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)收益也將高于市場(chǎng)收益，反之亦然。將 值引入基金中，當(dāng)基金的 值大于1時(shí)，表示該基金風(fēng)險(xiǎn)高于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，收益高于市場(chǎng)收益，反之亦然。我們將基金的 值表示為 。

投資組合所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩種，一個(gè)好的投資組合可以規(guī)避絕大多數(shù)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)由宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)所決定，需要通過(guò)個(gè)人宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析來(lái)判斷。

由于目前基金管理的目標(biāo)不同，基金管理者的水平也良莠不齊。判斷一個(gè)基金的歷史管理水平，只需要將該基金歷史上的 值計(jì)算出來(lái)，然后繪制變化曲線(xiàn)，與市場(chǎng)對(duì)比，若當(dāng)中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展較好的時(shí)候，該基金的 值大于1，當(dāng)中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)快速下滑的時(shí)候，該基金的 值小于1，說(shuō)明該基金的管理符合市場(chǎng)變化規(guī)律，能夠合理放大宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好時(shí)的收益，縮小宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下滑時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，適合個(gè)人投資者選擇投資。

當(dāng)我們?cè)O(shè)計(jì)一個(gè)基金的投資組合時(shí)，我們可以通過(guò)判斷我們?cè)O(shè)計(jì)的基金組合的 值來(lái)確認(rèn)我們?cè)O(shè)計(jì)的組合是否符合我們的要求?；鸾M合的 值計(jì)算為： ，

其中 代表該基金組合中所包含的基金數(shù)目， 代表購(gòu)買(mǎi)該基金的資金所占總投資的百分比。然后我們引入一個(gè)新的變量 ，然后根據(jù) 的變化來(lái)進(jìn)行判斷，當(dāng) 時(shí)，投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，所獲得的收益也將高于市場(chǎng)的收益，當(dāng) 時(shí)，投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，所承擔(dān)的損失也將低于市場(chǎng)的損失。從數(shù)百只基金中挑選出歷史管理比較好的若干只基金，對(duì)其進(jìn)行深入了解，由于歷史數(shù)據(jù)無(wú)法代表未來(lái)發(fā)展，因此對(duì)于基金經(jīng)理的更替要尤為注意。然后篩選出若干只符合要求的基金進(jìn)行投資組合，對(duì)于 值的設(shè)定，則主要根據(jù)個(gè)人投資者以及人們對(duì)于未來(lái)幾個(gè)月的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)期，由于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)都能夠有一個(gè)比較直觀(guān)的判斷，大體方向一般不會(huì)出錯(cuò)。在進(jìn)行基金組合時(shí)，采用黃金分割的方法有利于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，即61.8%（準(zhǔn)確值為： ）的資金用來(lái)購(gòu)買(mǎi) 的基金，38.2%的資金用來(lái)購(gòu)買(mǎi) 的基金，然后進(jìn)行組合使得基金組合的 值接近預(yù)先設(shè)定的 值。這樣的一個(gè)投資組合即規(guī)避了絕大多數(shù)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，又能夠在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好時(shí)放大收益，在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)做到了止損的目的。

在投資過(guò)程中我們要做到及時(shí)合理的調(diào)險(xiǎn)較高的組合部分，即 的基金組合，仍然可以利用黃金分割的方法，經(jīng)常監(jiān)測(cè)6成的風(fēng)險(xiǎn)最高的基金，然后利用黃金分割與波浪理論，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)基金（ ）在短期內(nèi)漲幅達(dá)到38.2%和61.8%的時(shí)候反跌的可能性較大，因?yàn)樵摶鸬耐顿Y組合開(kāi)始出現(xiàn)異常，大多數(shù)股票價(jià)格已經(jīng)處于高位，相關(guān)投資者已經(jīng)開(kāi)始拋售。因此當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)基金在沒(méi)有做出重大投資組合策略改變的情況下，如果短期內(nèi)漲幅高達(dá)38.2%，投資者可以考慮在自己的基金組合中予以調(diào)整該基金所占比例。

個(gè)人投資者利用貝塔值數(shù)學(xué)計(jì)算來(lái)做基金投資組合具有眾多的優(yōu)勢(shì)，由于眾多投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)羅了大批高校金融人才，他們擁有明確的分工，各自分析相應(yīng)版塊的股票，然后挑出優(yōu)質(zhì)潛力股票推薦給基金經(jīng)理，基金經(jīng)理再?gòu)墓善背刂刑舫鋈舾善湔J(rèn)為優(yōu)質(zhì)的股票進(jìn)行組合。個(gè)人投資者無(wú)論從時(shí)間上、專(zhuān)業(yè)程度上還是資金數(shù)目上都無(wú)法與機(jī)構(gòu)投資者相匹敵，因此個(gè)人投資者退出股票市場(chǎng)是大勢(shì)所趨。美國(guó)股票市場(chǎng)中大約90%的資金來(lái)自機(jī)構(gòu)投資者，另外大約10%的資金雖然來(lái)自個(gè)人投資者，但是其大多是長(zhǎng)期持有等待分紅，個(gè)人投機(jī)者已經(jīng)寥寥無(wú)幾。而中國(guó)股市大約有60%的資金來(lái)自信息獲取不完善的個(gè)人投資者，同時(shí)換手率達(dá)到了西方發(fā)達(dá)國(guó)家的年平均水平的數(shù)倍，過(guò)高的換手率不僅消耗投資者的時(shí)間與精力，還要承擔(dān)較高的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，利用貝塔值與黃金分割定律進(jìn)行合理的組合投資可以幫助個(gè)人投資者節(jié)省時(shí)間和投資成本與風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]馬君潞，李學(xué)峰.《證券市場(chǎng)分析》北京科學(xué)出版社，2009.

篇5

關(guān)鍵詞：上證綜指；ARCH模型；收益率；波動(dòng)性

一、基本介紹及相關(guān)背景

由于證券市場(chǎng)收到許多不確定因素的影響，股票價(jià)格的波動(dòng)性非常大，投資者對(duì)其投資時(shí)遭受到很大的危險(xiǎn)。投資者因股票價(jià)格變化迅速且多種，要了解某一種股票的價(jià)格變化比較困難。所以大多數(shù)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)運(yùn)用自己的專(zhuān)業(yè)業(yè)務(wù)知識(shí)和對(duì)市場(chǎng)的熟悉，編制出股票價(jià)格指數(shù)來(lái)作為市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的指標(biāo)表明股票行市變動(dòng)情況的價(jià)格平均數(shù)，給投資者提供更多的參考。

上證綜合指數(shù)是最早的指數(shù)，這一指數(shù)自1991年7月15日起開(kāi)始實(shí)施，它代表上海證券交易市場(chǎng)的總體走勢(shì)。新上證綜合指數(shù)是由中國(guó)證券權(quán)威機(jī)構(gòu)在證券市場(chǎng)的一種反映公司情況的指數(shù)，伴隨大力推動(dòng)和發(fā)展股權(quán)分置改革，新樣本股陸續(xù)加入新上證綜合指數(shù)。因此，新上證綜合指數(shù)將逐漸成為證券主導(dǎo)市場(chǎng)的核心指數(shù)。

在2013年端午節(jié)假期結(jié)束后的首個(gè)交易日上，各大經(jīng)濟(jì)網(wǎng)站相繼報(bào)道，A股市場(chǎng)遭遇重挫，多重利空打擊了A股市場(chǎng)。2013年6月19日，該市場(chǎng)中，短期品種大多顯著回落，資金緊張程度有所緩解，但短期資金利率仍位于6%以上高位。雖然，市場(chǎng)尾市出現(xiàn)了小幅反彈，但市場(chǎng)在下跌過(guò)程中并未明顯放量，分析人士表示：“大盤(pán)整體弱勢(shì)明顯，建議投資者繼續(xù)保持觀(guān)望或少量參與局部反彈行情。”股票市場(chǎng)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)有著重大的影響，所以對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的分析也必將是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們永恒不變的研究課題。

二、數(shù)據(jù)來(lái)源

本文數(shù)據(jù)源于新浪財(cái)經(jīng)。新浪財(cái)經(jīng)是一個(gè)綜合的財(cái)經(jīng)平臺(tái)，提供世界各地主要交易場(chǎng)所的股票報(bào)價(jià)和相關(guān)動(dòng)態(tài)，為廣大公民提供最新資訊。數(shù)據(jù)包含2012-6-14到2013-6-14上證指數(shù)歷史交易情況的240條數(shù)據(jù)，以下進(jìn)行的研究分析均是建立在此數(shù)據(jù)上。其中設(shè)變量開(kāi)盤(pán)價(jià)為A、最高價(jià)為B、收盤(pán)價(jià)為C、最低價(jià)為D、交易量為E、交易金額為F。

三、描述統(tǒng)計(jì)分析

描述統(tǒng)計(jì)是通過(guò)數(shù)學(xué)方法或者統(tǒng)計(jì)圖表，對(duì)具體的數(shù)據(jù)進(jìn)行整理、描述、解釋?zhuān)⑶抑庇^(guān)地將總體的分布形態(tài)以及數(shù)據(jù)的基本統(tǒng)計(jì)特征呈現(xiàn)在讀者面前的統(tǒng)計(jì)方法。描述統(tǒng)計(jì)分為集中趨勢(shì)分析、離中趨勢(shì)分析和相關(guān)分析三大部分。本文將通過(guò)STATA軟件來(lái)實(shí)現(xiàn)描述性統(tǒng)計(jì)分析。

（一）集中趨勢(shì)的度量

在集中趨勢(shì)的度量中，平均值、中位數(shù)和眾數(shù)是最常用的三種。（1） 眾數(shù)：所研究的變量中出現(xiàn)頻率最高的數(shù)值。（2） 中位數(shù)：按照一定順序排列的數(shù)列形成的序列在一半位置的觀(guān)測(cè)值，也就是中間位置的觀(guān)測(cè)值。（3） 平均數(shù)：所研究的變量的平均水平，在實(shí)際生活中運(yùn)用的最頻繁。

四、推斷統(tǒng)計(jì)

推斷統(tǒng)計(jì)是研究如何利用樣本數(shù)據(jù)來(lái)推斷總體特征的統(tǒng)計(jì)方法。這里我們以上述數(shù)據(jù)的收益率為例，計(jì)算其置信區(qū)間并進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)。

（一）均值的置信區(qū)間

上證指數(shù)240個(gè)日交易數(shù)據(jù)，樣本日收益率序列的均值是-0.02021%，標(biāo)準(zhǔn)差是0.0109423，均值95%的置信區(qū)間是：

μ±Zα/2*SE=-0.02021%±1.96×0.0109423240

（二）總體均值的假設(shè)檢驗(yàn)

上證綜指近240個(gè)交易日日收益率的均值μ=-0.02021%，s=0.0109423，一證券經(jīng)紀(jì)人做出的日收益率均值為-0.02%，要知道二者之間是否存在顯著性差異，可建立假設(shè)檢驗(yàn)。相關(guān)步驟為：

（1）確定顯著性水平（α=0.05），雙邊檢驗(yàn)。

（2）設(shè)置零假設(shè)，備擇假設(shè)。

H0：μ=μ0；H0：μ=μ0

（3）從分布表中找出相應(yīng)的z（t）值，所對(duì)應(yīng)的臨界值。

z0.025=1.96

（4）應(yīng)用判別準(zhǔn)則：

z=-0.02+0.02010.0109423/240

（5）做出決策，拒絕原假設(shè)。

五、統(tǒng)計(jì)模型的構(gòu)建與實(shí)證分析

中國(guó)的股票市場(chǎng)運(yùn)作的時(shí)間不長(zhǎng)，但并沒(méi)有影響到它的發(fā)展，取得的成就也是相當(dāng)可觀(guān)的，中國(guó)股市也越來(lái)越完善成熟。即使在成熟階段，股票的價(jià)格依然波動(dòng)，這就會(huì)對(duì)投資者的收益產(chǎn)生影響，從而收益率、波動(dòng)性這兩個(gè)詞一直備受關(guān)注，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和專(zhuān)業(yè)人士對(duì)收益率波動(dòng)性的研究從未間斷。

股票指數(shù)的時(shí)間序列受波動(dòng)性的影響往往是非平穩(wěn)的，在一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)常會(huì)有一些“異常值”，使得股票價(jià)格的波動(dòng)呈現(xiàn)出尖峰現(xiàn)象，例如，國(guó)內(nèi)學(xué)者陶亞民認(rèn)為，上海股市收益率分布是服從正態(tài)分布的，但這是在提出了“異常點(diǎn)”的基礎(chǔ)上得到的結(jié)論。構(gòu)建ARCH族模型的對(duì)條件異方差進(jìn)行正確估計(jì)后增加了回歸參數(shù)的估計(jì)量的有效性，使預(yù)測(cè)隨時(shí)間變化的被解釋變量的置信區(qū)間更精準(zhǔn)。本文以2012-6-14到2013-6-14上證指數(shù)歷史交易情況為例，利用ARCH族模型選以上證綜指日收益率為對(duì)象對(duì)我國(guó)滬市波動(dòng)情況進(jìn)行了實(shí)證研究。實(shí)證分析主要是借助時(shí)間序列分析軟件Eviews6.0完成的，Eviews軟件廣泛應(yīng)用于金融分析、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析等領(lǐng)域，主要處理各種類(lèi)型的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，進(jìn)行基本的數(shù)據(jù)分析，建立復(fù)雜的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型如條件異方差、自回歸模型等等。

（一）基本統(tǒng)計(jì)特征分析

由于收益率本身是非平穩(wěn)的，所以在分析前我們先對(duì)序列進(jìn)行對(duì)數(shù)差分得到序列Y，通過(guò)Eviews軟件繪制出序列Y的圖形（見(jiàn)圖1），可以發(fā)現(xiàn)：上證指數(shù)的對(duì)數(shù)收益率在0上下頻繁波動(dòng)，并且在一次大的波動(dòng)后往往伴隨著大的波動(dòng)，一次小的波動(dòng)后往往伴隨著小的波動(dòng)，反映出股市存在暴漲暴跌，呈現(xiàn)出的“尖峰厚尾”的分布特征。

（二）收益率序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)和相關(guān)性分析

首先對(duì)序列進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)（即平穩(wěn)性檢驗(yàn)），其結(jié)果見(jiàn)表1：

根據(jù)上述模型的估計(jì)結(jié)果能看出，杠桿效應(yīng)顯著存在于上海證券交易市場(chǎng)，股市利空消息會(huì)引起股票的劇烈波動(dòng)，所以擬合有價(jià)證券收益率序列的波動(dòng)性GARCH模型很合適，模型的估計(jì)結(jié)果與GARCH模型估計(jì)的結(jié)果是相吻合的。

通過(guò)GARCH模型的運(yùn)用，本文對(duì)我國(guó)上證綜指2012-6-14到2013-6-14這一年的收益率序列進(jìn)行實(shí)證分析，從統(tǒng)計(jì)角度看滬深指數(shù)波動(dòng)率“聚集”現(xiàn)象的顯著性說(shuō)明ARCH效應(yīng)存在，同時(shí)方程中非對(duì)稱(chēng)系數(shù)的顯著也說(shuō)明了杠桿效應(yīng)。這種杠桿效應(yīng)說(shuō)明了負(fù)面信息對(duì)收益率的沖擊比正的沖擊對(duì)收益率的沖擊更大。從模型參數(shù)的顯著性水平看，該模型非常好地描繪了滬市收益率序列顯著的波動(dòng)聚類(lèi)尖峰厚尾非對(duì)稱(chēng)性和杠桿效應(yīng)等特征，給投資者的決策提供非常多的參考和建議。

參考文獻(xiàn)：

[1] 張鵬偉，李嫣怡.Stata統(tǒng)計(jì)分析與應(yīng)用[M].電子工業(yè)出版社，2013.

篇6

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；新興證券市場(chǎng)；中國(guó)證券市場(chǎng)；對(duì)外開(kāi)放

文章編號(hào)：1003-4625(2009)09-0096-04

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.91

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一般來(lái)說(shuō)，新興證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的形式主要包括機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入和市場(chǎng)準(zhǔn)入，其主要分為三個(gè)層次。第一層次是證券融資對(duì)外開(kāi)放，證券融資的對(duì)外開(kāi)放是證券市場(chǎng)開(kāi)放的初級(jí)層次，即允許境內(nèi)外公司通過(guò)本國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)行股票籌資。第二層次是證券業(yè)務(wù)對(duì)外開(kāi)放，證券業(yè)務(wù)的對(duì)外開(kāi)放是證券市場(chǎng)開(kāi)放的中間層次，即允許證券中介機(jī)構(gòu)采用合資或獨(dú)資形式在境內(nèi)證券市場(chǎng)開(kāi)展證券買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。第三層次是證券投資對(duì)外開(kāi)放，證券投資對(duì)外開(kāi)放是證券市場(chǎng)開(kāi)放的最高層次，即允許境外投資者可以自由購(gòu)買(mǎi)本國(guó)股票、債券和其他證券產(chǎn)品。證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放是一把“雙刃劍”，一方面市場(chǎng)開(kāi)放有益于證券市場(chǎng)的發(fā)展，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；另一方面，證券市場(chǎng)的開(kāi)放存在一定的風(fēng)險(xiǎn)性，如市場(chǎng)開(kāi)放后，本國(guó)證券市場(chǎng)受?chē)?guó)際金融動(dòng)蕩的影響加大，金融危機(jī)發(fā)生期間，國(guó)際資本外流對(duì)本國(guó)貨幣穩(wěn)定造成負(fù)面影響等。本文在分析次貸危機(jī)對(duì)新興國(guó)家證券市場(chǎng)的影響基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況，探討在后次貸危機(jī)時(shí)期，中國(guó)證券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放問(wèn)題。

一、證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放效應(yīng)的理論分析

根據(jù)現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放可以使投資者超越國(guó)界投資，能在降低各種基礎(chǔ)證券相關(guān)性的基礎(chǔ)上，降低證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)在既定收益率水平之上、風(fēng)險(xiǎn)更小或者是既定風(fēng)險(xiǎn)水平之上，收益率更高的資產(chǎn)組合。

Levine認(rèn)為證券市場(chǎng)是通過(guò)資本積累和影響資本配置效率來(lái)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的，證券市場(chǎng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈正相關(guān)關(guān)系。Levine和Zervoes(1998)通過(guò)實(shí)證研究證明流動(dòng)性差的市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期投資產(chǎn)生抑制作用，市場(chǎng)開(kāi)放增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性，可以促進(jìn)資源有效配置和經(jīng)濟(jì)的更快增長(zhǎng)。Henry認(rèn)為由于證券市場(chǎng)開(kāi)放能夠降低證券資本成本，所以可以增加資本積累，推動(dòng)投資增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)學(xué)者程華在《中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)(2008年中期)》一文中提出證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的效應(yīng)主要有三方面：第一是穩(wěn)定效應(yīng)。第二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)。第三是改善公司治理結(jié)構(gòu)。

證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放在給各個(gè)國(guó)家?guī)?lái)正面影響的同時(shí)，各開(kāi)放國(guó)家證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。杭行和毛信真在《新興資本市場(chǎng)開(kāi)放利弊分析及對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的啟示》一文中指出國(guó)際資本流入會(huì)給一國(guó)帶來(lái)通貨膨脹的壓力，政府采取的緊縮性政策會(huì)導(dǎo)致證券價(jià)格下跌，同時(shí)通脹也會(huì)帶來(lái)企業(yè)成本增加，盈利減少，從而導(dǎo)致證券價(jià)格下跌。此外，開(kāi)放證券市場(chǎng)造成新興證券市場(chǎng)的市盈率風(fēng)險(xiǎn)。在墨西哥，從1988年到1993年，該比率增加了幾乎5倍，而中國(guó)香港和泰國(guó)這一比率從1990年到1993年翻了一番，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)正是在此孕育。王勁松在《成熟與新興證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放比較》中指出相比于成熟市場(chǎng)，新興證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放面臨著四個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)。一是國(guó)際資本流入實(shí)業(yè)領(lǐng)域，會(huì)造成控制或壟斷國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)。二是在短期內(nèi)迅速開(kāi)放證券市場(chǎng)會(huì)造成國(guó)內(nèi)資本的流失。三是開(kāi)放證券市場(chǎng)，國(guó)際資本的流入會(huì)滋生并加大經(jīng)濟(jì)泡沫，金融風(fēng)險(xiǎn)加大。四是開(kāi)放證券市場(chǎng)和大量國(guó)際資本流入，從而形成大量國(guó)際債務(wù)，加大國(guó)際收支逆差。

二、次貸危機(jī)對(duì)各主要新興證券市場(chǎng)的影響

(一)20世紀(jì)80年代以來(lái)爆發(fā)的重大金融危機(jī)

20世紀(jì)80年代以來(lái)，很多新興證券市場(chǎng)相繼對(duì)外開(kāi)放，具體情況見(jiàn)表1。

在新興證券市場(chǎng)逐步開(kāi)放的同時(shí)，不斷的金融危機(jī)也如影隨形。

從上面的統(tǒng)計(jì)可以看出，自20世紀(jì)80年代以來(lái)爆發(fā)的金融危機(jī)主要發(fā)生在發(fā)展中國(guó)家。伴隨著發(fā)達(dá)國(guó)家金融自由化和金融創(chuàng)新的發(fā)展，發(fā)展中國(guó)家為了擺脫金融壓制，先后進(jìn)行了金融深化和金融發(fā)展方面的改革，逐步放開(kāi)證券市場(chǎng)，吸引了大批國(guó)際投資資本進(jìn)入本國(guó)，使發(fā)展中國(guó)家與國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系日趨緊密。但是由于新興市場(chǎng)國(guó)家金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的基礎(chǔ)還沒(méi)有完全具備，宏觀(guān)基礎(chǔ)脆弱，缺乏約束機(jī)制，制度不合理，在金融自由化的同時(shí)，造成國(guó)內(nèi)金融業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，面對(duì)國(guó)際游資的沖擊，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家金融動(dòng)蕩之勢(shì)愈演愈烈。國(guó)際貨幣基金組織對(duì)50個(gè)國(guó)家1975-1997年間發(fā)生的金融危機(jī)進(jìn)行鑒別，新興市場(chǎng)國(guó)家的金融危機(jī)是工業(yè)化國(guó)家的兩倍多。

(二)次貸危機(jī)對(duì)新興市場(chǎng)的影響

美國(guó)是次貸危機(jī)的爆發(fā)地，但是此次次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)證券市場(chǎng)的影響并非是最大的，新興國(guó)家證券市場(chǎng)的波動(dòng)遠(yuǎn)大于美國(guó)股市。下面筆者在分析危機(jī)爆發(fā)后全球股票基金從新興市場(chǎng)(主要是金磚四國(guó))和發(fā)達(dá)國(guó)家撤離的不同情況基礎(chǔ)上，分析次貸危機(jī)對(duì)各證券市場(chǎng)的不同影響。

次貸危機(jī)爆發(fā)后，全球股票基金先后從發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)撤離，以次貸危機(jī)全面惡化為起點(diǎn)，也就是從2007年9月開(kāi)始，截至2008年12月31日，投資者共從美國(guó)股票市場(chǎng)撤離2154.5億美元(數(shù)據(jù)來(lái)源新興證券投資基金研究公司)。在資金大幅度的從各證券市場(chǎng)撤離的同時(shí)，全球股市經(jīng)歷了不同程度的大幅下跌。

根據(jù)EPFR(新興證券投資基金研究公司)資金流數(shù)據(jù)，我們可以將全球股票型基金在次貸危機(jī)中的表現(xiàn)分為出逃期(2007.9-2008.1)、平靜期(2008.02-2008.05)和再次出逃期(2008.06-2008.12)。EPFR資金流數(shù)據(jù)顯示，在第一階段股票基金市場(chǎng)撤離資金1575.53億美元，美國(guó)860億美元，占比46.6％，位于全球之首，其次是日本、英國(guó)、德國(guó)和法國(guó)。新興市場(chǎng)在第一階段開(kāi)始時(shí)表現(xiàn)為資金凈流入，但在2008年1月份，資金開(kāi)始從新興市場(chǎng)撤離，并且撤離速度和快，以中國(guó)為例，海外資金2008年1月出逃31.44億美元，是上個(gè)月的10倍。

2007年9月-2008年1月股票資金雖然從美國(guó)市場(chǎng)撤離的資金最多，但股票資金出逃期新興市場(chǎng)跌幅最大。統(tǒng)計(jì)資料顯示，次貸危機(jī)爆發(fā)初期，資金在發(fā)達(dá)國(guó)家撤離時(shí)迅速而有條不紊；在新興市場(chǎng)資金撤離的表現(xiàn)是慌亂而突然，資金的撤離對(duì)新興市場(chǎng)的影響更為明顯。也就是說(shuō)發(fā)達(dá)國(guó)家在資金撤離時(shí)，表現(xiàn)的較新興市場(chǎng)平穩(wěn)。在2007年9月-2008年1月，主要新興市場(chǎng)國(guó)家(中國(guó)、巴西、俄羅斯)其主要股指收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.039，而美、英、日這三個(gè)股票市場(chǎng)資金流出量最大的國(guó)家股指收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.027、

0.023、0.026，遠(yuǎn)小于新興市場(chǎng)國(guó)家，說(shuō)明資金撤離對(duì)新興市場(chǎng)股指的波動(dòng)影響更為明顯。

2008年6月全球股票基金再次從各國(guó)股票市場(chǎng)大規(guī)模撤資，各國(guó)股指一路狂泄，波動(dòng)幅度加大，美、英、日等發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)股指收益率的標(biāo)準(zhǔn)差已大于0.06，遠(yuǎn)高于前期的0.02-0.03的水平，新興市場(chǎng)更高，約為0.086。通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)新興市場(chǎng)無(wú)論在跌幅和波動(dòng)率上都遠(yuǎn)大于發(fā)達(dá)國(guó)家。其中俄羅斯股市跌幅高達(dá)73％，波動(dòng)率0.116，為全球之首。

接著我們?cè)賮?lái)看一下2009年上半年發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家證券市場(chǎng)的表現(xiàn)。歐美發(fā)達(dá)國(guó)家股市，上半年大部分是小幅下跌，例如，美國(guó)道瓊斯指數(shù)先是創(chuàng)下6469.95點(diǎn)的新低，然后反彈收?qǐng)?bào)8847點(diǎn)，下跌了3.75％，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)微漲1.78％，納斯達(dá)克指數(shù)上漲16％。上半年全球股市表現(xiàn)最好的就是“金磚四國(guó)”的股市。中國(guó)滬深300指數(shù)上漲74.2％；俄羅斯股市上漲56％；印度股市上漲了52％；巴西股市上漲了37％?！敖鸫u四國(guó)”股市的表現(xiàn)一方面說(shuō)明資金看好這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)，但是從另一個(gè)側(cè)面也反映了資金較易推動(dòng)新興證券市場(chǎng)，新興市場(chǎng)國(guó)家股市波動(dòng)較大。

從上面的分析中我們看出，次貸危機(jī)影響全球證券市場(chǎng)，但對(duì)新興開(kāi)放市場(chǎng)的沖擊更大。各新興開(kāi)放證券市場(chǎng)相比于發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的證券市場(chǎng)，市場(chǎng)規(guī)模較小，監(jiān)管能力較弱，抗沖擊能力較差，因此對(duì)于像中國(guó)這樣的“新興加轉(zhuǎn)軌”的國(guó)家，證券市場(chǎng)(投資性)開(kāi)放應(yīng)該慎之又慎。

三、后次貸危機(jī)時(shí)期中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放應(yīng)注意的問(wèn)題

(一)中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的歷史回顧

隨著1991年中國(guó)推出人民幣特種股票B股，中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的大幕已經(jīng)拉開(kāi)。1993年境內(nèi)企業(yè)開(kāi)始試點(diǎn)在香港上市。1995年8月日本五十鈴自動(dòng)車(chē)株市會(huì)社和伊藤忠商社通過(guò)協(xié)議方式購(gòu)買(mǎi)“北京北旅”法人股4002萬(wàn)股(占總股本的25％)，成為第一大股東。這是首個(gè)外商通過(guò)協(xié)議購(gòu)買(mǎi)中國(guó)上市公司法人股成為第一大股東的案例。同時(shí)一些中外合資企業(yè)陸續(xù)在中國(guó)境內(nèi)上市。2002年12月份中國(guó)開(kāi)始推行QFII制度，截至2007年底，已有52家機(jī)構(gòu)獲得QFII資格。2006年開(kāi)始推行QDII制度，截至2007年底，有15家基金公司和5家證券公司獲得了QOII資格。此外一些中外合資證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)陸續(xù)成立。截至2007年底，中國(guó)共有7家中外合資證券公司，28家中外合資基金公司。

(二)A股市場(chǎng)與香港和紐約股市的聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)

資料來(lái)源：程華中國(guó)資本市場(chǎng)取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展

通過(guò)表3上證綜指(SSEC)、恒生指數(shù)(HSI)和道瓊斯指數(shù)(DJI)的相關(guān)性分析表明，2003年、2004年和2005年，A股市場(chǎng)與香港和紐約證券市場(chǎng)相關(guān)性很低，甚至為負(fù)，A股市場(chǎng)的總是基本上獨(dú)立于國(guó)際金融市場(chǎng)。但從2006年開(kāi)始，A股市場(chǎng)與香港和紐約市場(chǎng)的相關(guān)系數(shù)大幅提高，表現(xiàn)出明顯的正相關(guān)性，A股市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)系越來(lái)越緊密。

(三)后次貸危機(jī)后中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放應(yīng)該注意的問(wèn)題

從各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，證券市場(chǎng)開(kāi)放的風(fēng)險(xiǎn)和收益依托于國(guó)內(nèi)物質(zhì)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的強(qiáng)大和證券市場(chǎng)的穩(wěn)定與完善與否。一方面，證券市場(chǎng)的全面開(kāi)放要以經(jīng)濟(jì)實(shí)力作基礎(chǔ)，企業(yè)和國(guó)家有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力；另一方面，要建立在證券市場(chǎng)本身穩(wěn)定和完善的基礎(chǔ)上，一國(guó)的證券市場(chǎng)如果市場(chǎng)化程度很低、穩(wěn)定性很弱、投機(jī)氣氛濃厚、競(jìng)爭(zhēng)能力差，就不能很好地控制外部金融風(fēng)險(xiǎn)和短期資本的沖擊。因此，筆者認(rèn)為今后我國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放要注意以下幾個(gè)方面的問(wèn)題：

1.我國(guó)金融監(jiān)管的水平還不高，提高金融監(jiān)管水平對(duì)防范金融風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。金融監(jiān)管不完善情況下的金融開(kāi)放具有很大的金融風(fēng)險(xiǎn)，為了減少開(kāi)放風(fēng)險(xiǎn)，要求監(jiān)管水平應(yīng)與證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)程相對(duì)一致。東南亞金融危機(jī)的一個(gè)重要教訓(xùn)，就是這些國(guó)家在金融監(jiān)管制度尚未健全的條件下，過(guò)度開(kāi)放證券市場(chǎng)，導(dǎo)致事前資本的盲目擴(kuò)張和事后資金的大撤離，從而引發(fā)金融危機(jī)。次貸危機(jī)資金從新興市場(chǎng)國(guó)家撤離導(dǎo)致這些國(guó)家股市大幅波動(dòng)，也同樣應(yīng)該引以為戒。因此，在證券市場(chǎng)開(kāi)放前，必須預(yù)先制定好證券監(jiān)管框架，然后再根據(jù)具體開(kāi)放進(jìn)程逐步實(shí)施。

2.證券市場(chǎng)的整體規(guī)模有待提高。近些年來(lái)我國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，但是國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的規(guī)模與國(guó)外投資者擁有的巨額資金相比仍顯得很小，如果完全開(kāi)放，允許境外資金自由出入，國(guó)際游資的大量涌入勢(shì)必會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，可能會(huì)推動(dòng)股價(jià)的非理性上漲，造成對(duì)流通市場(chǎng)的控制，增加二級(jí)市場(chǎng)的不穩(wěn)定因素，引發(fā)潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家共計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示截至2009年5月，我國(guó)銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總值954350.46億元，上海和深圳交易所股票市值179786.64億元，對(duì)比發(fā)現(xiàn)我國(guó)股票總額在金融總資產(chǎn)中占比較低，這方面我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距也較大。

3.上市公司整體實(shí)力有待提高，內(nèi)部治理和外部約束機(jī)制有待加強(qiáng)。目前許多大型企業(yè)只能將部分業(yè)務(wù)或資產(chǎn)發(fā)行上市，還有一些大型企業(yè)沒(méi)有上市或僅在境外上市，導(dǎo)致上市公司對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的代表性不夠強(qiáng)。在公司治理方面還存在著內(nèi)部人控制，“三會(huì)”(股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì))運(yùn)作流于形式、部分股東直接干預(yù)公司運(yùn)作問(wèn)題。

4.證券公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力較弱。這主要體現(xiàn)在證券公司整體規(guī)模偏小、盈利模式同質(zhì)、行業(yè)集中度不足、證券公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部機(jī)制不完善、整體創(chuàng)新不足等方面。提高我國(guó)證券公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力可以從以下幾方面入手。(1)積極創(chuàng)造條件支持與鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)券商通過(guò)購(gòu)并重組和增資擴(kuò)股，擴(kuò)大資本規(guī)模和提高競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。(2)國(guó)內(nèi)券商應(yīng)根據(jù)自身?xiàng)l件，堅(jiān)持專(zhuān)業(yè)化、特色化和差別化的經(jīng)營(yíng)策略，盡快形成差別化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。(3)探索我國(guó)證券公司的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)路徑。

篇7

關(guān)鍵詞：證券投資；理財(cái)；財(cái)富

一、學(xué)生沒(méi)有系統(tǒng)學(xué)習(xí)證券專(zhuān)業(yè)知識(shí)，缺乏證券投資學(xué)習(xí)能力與實(shí)踐能力

（一）家長(zhǎng)注重孩子理財(cái)能力的發(fā)展

我國(guó)中小學(xué)教育體系以語(yǔ)文、數(shù)學(xué)、英語(yǔ)等基礎(chǔ)課程為主，而沒(méi)有涉及金融相關(guān)的課程，來(lái)源于《證券投資與理財(cái)》公選課程上一項(xiàng)調(diào)查的結(jié)果是：有91.5%的學(xué)生家長(zhǎng)詢(xún)問(wèn)他們念大學(xué)的孩子是否懂得股票，且認(rèn)為大學(xué)生無(wú)論就讀什么專(zhuān)業(yè)，都應(yīng)該掌握這一重要的基本理財(cái)工具，并在這一領(lǐng)域超越他們的父輩。另一項(xiàng)的調(diào)查是：95%學(xué)生家長(zhǎng)投資股票的同時(shí)所從事的職業(yè)與證券無(wú)關(guān)，他們幾乎沒(méi)有在沒(méi)有任何知識(shí)和學(xué)習(xí)的情況下進(jìn)入市場(chǎng)交易，最終的結(jié)果是賠錢(qián)。

以上的調(diào)查表明國(guó)民追求財(cái)富的態(tài)度是比較積極的，但是所掌握的投資理財(cái)相關(guān)知識(shí)不夠，再加上通脹高企的外部環(huán)境，自身對(duì)品質(zhì)生活的追求和向往，令許多人患上了不同程度的“財(cái)富焦慮癥”，大家都想讓自己的財(cái)富保值與增值，與此同時(shí)，家長(zhǎng)們也認(rèn)識(shí)到：下一代人在人生的學(xué)習(xí)階段培養(yǎng)理財(cái)?shù)哪芰κ欠浅Ｖ匾摹?/p>

（二）學(xué)生的證券知識(shí)水平尚處在粗淺認(rèn)知的階段

學(xué)生可能是未來(lái)的交易者，在工作一段時(shí)間后，他們就成為了家庭和社會(huì)的“頂梁柱”，親友、家庭、個(gè)人的積蓄需要進(jìn)行理財(cái)，如何管理手中的財(cái)富？這是家長(zhǎng)和學(xué)生都迫切希望在校期間能補(bǔ)上所缺的一課。調(diào)查顯示學(xué)生接受知識(shí)的途徑主要有這幾方面：一是家長(zhǎng)們的交談；二是高中時(shí)歷史課上的金融危機(jī)“美國(guó)大蕭條”、“東南亞金融危機(jī)”；三是在廣播報(bào)紙和網(wǎng)絡(luò)財(cái)經(jīng)新聞。學(xué)生們所具有的知識(shí)水平特點(diǎn)是：證券知識(shí)是貧乏、零亂，大多數(shù)人沒(méi)有股票交易的經(jīng)驗(yàn)，可以視為不具有證券專(zhuān)業(yè)知識(shí)。如何解決這一問(wèn)題，只有選擇勤學(xué)操練。

二、學(xué)生選擇自主學(xué)習(xí)提高證券投資知識(shí)和技能

在本校的公選課程中，《證券投資與理財(cái)》是最深受學(xué)生歡迎的課程，在網(wǎng)絡(luò)開(kāi)放選課10分鐘后，即被選完，也有學(xué)生建議在他們的專(zhuān)業(yè)上增加一個(gè)證券投資的課程，或在周末課開(kāi)設(shè)與證券投資相關(guān)的金融課程，即使是收費(fèi)也可以接受。

這種狀況與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)日益強(qiáng)大，伴隨著國(guó)民財(cái)富迅速增加有關(guān)，家庭經(jīng)濟(jì)狀況的逐漸改善，國(guó)民享受到了財(cái)富帶來(lái)的生活質(zhì)量的提高和生活樂(lè)趣的增加，追求金錢(qián)被看成是一件天經(jīng)地義的事情，理智追逐財(cái)富的熱情對(duì)年青的下一代產(chǎn)生了深刻的影響。隨著投資手段的豐富，儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)、股票、基金等各種投資項(xiàng)目的出現(xiàn)，國(guó)民愿意為豐富財(cái)富知識(shí)支付學(xué)費(fèi)，注重財(cái)富性格的培養(yǎng)，加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，財(cái)富是生活質(zhì)量的根本保障。

三、財(cái)富效應(yīng)對(duì)學(xué)生的價(jià)值觀(guān)產(chǎn)生強(qiáng)烈沖擊，激發(fā)學(xué)生主動(dòng)學(xué)習(xí)

理財(cái)主要指一個(gè)人對(duì)財(cái)富的認(rèn)知、獲取和運(yùn)用的能力。財(cái)富效應(yīng)是指由于金融資產(chǎn)價(jià)格上漲，導(dǎo)致金融資產(chǎn)持有人財(cái)富的增長(zhǎng)，進(jìn)而促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)，就是指人們資產(chǎn)越多，消費(fèi)意欲越強(qiáng)，這一概念是C?哈伯勒提出來(lái)的。

班上有一位2009級(jí)工業(yè)材料專(zhuān)業(yè)同學(xué)，他的家長(zhǎng)把家里閑置的錢(qián)交給在銀行工作的親戚，到了年底家里拿到了幾倍銀行利息的分紅，全家人欣喜之余，贊嘆這位親戚的投資才干：通過(guò)銀行投資理財(cái)獲得高于銀行的利息收益，主要是投資了股票和基金。成功的投資收益，打破他的家庭所有成員已經(jīng)秉承了千百年來(lái)農(nóng)村依賴(lài)農(nóng)耕為收入來(lái)源的傳統(tǒng)價(jià)值觀(guān)，深深觸動(dòng)了該同學(xué)，這些事情成為他渴望在證券市場(chǎng)中獲得成功的主要?jiǎng)恿?，信息和?zhuān)業(yè)知識(shí)可以用于做股票賺錢(qián)，資金投資不同領(lǐng)域的收益不同，正確進(jìn)行投資使財(cái)富增值等各種新的價(jià)值觀(guān)影響著他，使他將更多的注意力轉(zhuǎn)到證券知識(shí)的學(xué)習(xí)。

四、利用自己本專(zhuān)業(yè)知識(shí)在證券市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值，專(zhuān)業(yè)課與選修課相得益彰，提升和培養(yǎng)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣

在《證券投資與理財(cái)》課程的學(xué)習(xí)中，學(xué)生可以掌握證券投資分析的基本方法，并能進(jìn)行簡(jiǎn)單運(yùn)用。每堂課必有的市場(chǎng)分析，每講到一種分析方法，都用市場(chǎng)的實(shí)際案例進(jìn)行分析，如技術(shù)指標(biāo)中的MACD，講完其頂背離運(yùn)用法則后，馬上給出一個(gè)實(shí)際案例進(jìn)行分析，讓學(xué)生理解MACD指標(biāo)的應(yīng)用法則，接下來(lái)學(xué)生自己上機(jī)，在行情軟件中尋找股價(jià)頂背離的案例，提高對(duì)MACD指標(biāo)的識(shí)別能力，講完所有技術(shù)分析方法后，再給出一只股票，讓學(xué)生用學(xué)過(guò)的各種技術(shù)方法對(duì)其進(jìn)行分析，通過(guò)層層推進(jìn)的實(shí)訓(xùn)，學(xué)生不僅掌握了理論知識(shí)要點(diǎn)，也掌握了所學(xué)理論如何在實(shí)際中運(yùn)用。

在《證券投資與理財(cái)》課程的學(xué)習(xí)中，學(xué)生還可以初步掌握證券投資所需的基本能力。整個(gè)的教學(xué)過(guò)程分成幾個(gè)步驟進(jìn)行：一是學(xué)生需要收集分析所需的各種信息，然后依次完成宏觀(guān)、行業(yè)、公司、技術(shù)分析；二是根據(jù)自己的分析成果進(jìn)行短線(xiàn)模擬交易；三是闡述自己的分析成果和操作成果。該項(xiàng)實(shí)訓(xùn)在一個(gè)星期的時(shí)間內(nèi)完成，通過(guò)短時(shí)間的集中綜合訓(xùn)練，學(xué)生能夠提高信息的綜合收集整理能力；提高信息的綜合分析能力和選股能力；提高交易技巧；提高表達(dá)能力。

在證券投資實(shí)踐中，要求學(xué)生選擇自己熟悉了解的投資項(xiàng)目，充分利用自己已有的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和成熟經(jīng)驗(yàn)，這是投資投資界大師們堅(jiān)持倡導(dǎo)的，穩(wěn)定成功、安全獲益的有利因素。如對(duì)于股票投資，選擇自己熟悉了解的行業(yè)的上市公司、運(yùn)用自己便于掌握的方法來(lái)決定操作手段，提高成功獲利的幾率。通過(guò)這樣綜合訓(xùn)練，學(xué)生體會(huì)到：自己變得更加專(zhuān)注本專(zhuān)業(yè)的學(xué)習(xí)了，以及追求專(zhuān)業(yè)知識(shí)的精益求精，特別是對(duì)于枯燥工科專(zhuān)業(yè)課的學(xué)有裨益。

在投資股票的同時(shí)，可以不斷認(rèn)識(shí)自己投資的股票所在行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，不斷的了解國(guó)內(nèi)外各種因素對(duì)這些行業(yè)的影響，開(kāi)擴(kuò)了眼界，知識(shí)更豐富，在證券市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)自我的價(jià)值。

五、結(jié)論

通過(guò)對(duì)我校高職學(xué)生證券投資學(xué)習(xí)能力與實(shí)踐能力的調(diào)查研究，我們看到了《證券投資與理財(cái)》課程有效地幫助了各專(zhuān)業(yè)學(xué)生普及金融知識(shí)，提高了學(xué)生的理財(cái)能力，拓寬學(xué)生專(zhuān)業(yè)實(shí)踐、實(shí)習(xí)內(nèi)容，使他們專(zhuān)業(yè)知識(shí)領(lǐng)域與金融知識(shí)領(lǐng)域有效地結(jié)合在一起，提高了宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析能力，對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)分析能力，信息意識(shí)與信息處理能力，溝通意識(shí)與交流交際能力等。這是我們從事職業(yè)教育的工作者探索職業(yè)教育向職業(yè)培訓(xùn)轉(zhuǎn)型的道路之一，希望能為職業(yè)教育教學(xué)改革提供經(jīng)驗(yàn)和借鑒，進(jìn)一步證明了職業(yè)教育不是簡(jiǎn)單的技能和“窄基礎(chǔ)”知識(shí)的灌輸方式，應(yīng)該轉(zhuǎn)向“綜合技能”與“寬基礎(chǔ)”的職業(yè)教育模式發(fā)展，才能使學(xué)生適應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)一體化的復(fù)雜形勢(shì)。

參考文獻(xiàn)：

1、(美)本杰明?格雷厄姆.聰明的投資者[M].人民郵電出版社,2010.

篇8

關(guān)鍵詞：獨(dú)立學(xué)院；證券投資學(xué)；實(shí)踐教學(xué)

獨(dú)立學(xué)院是我國(guó)高等教育從精英化向大眾化轉(zhuǎn)變過(guò)程中的一項(xiàng)重要?jiǎng)?chuàng)新.從辦學(xué)主體看，獨(dú)立學(xué)院依托于母體高校的優(yōu)質(zhì)教學(xué)資源，同時(shí)與社會(huì)性更強(qiáng)的社會(huì)組織或個(gè)人有著緊密關(guān)系.從辦學(xué)類(lèi)型看，獨(dú)立學(xué)院不完全等同于專(zhuān)科教育和高職教育，與傳統(tǒng)本科教育也有所不同，可以說(shuō)是融合了本科教育、專(zhuān)科教育和職業(yè)教育的一些共同特征.從培養(yǎng)目標(biāo)看，獨(dú)立學(xué)院不是培養(yǎng)“高、精、尖”的科研型人才，也不是培養(yǎng)高職院校的技能型人才.考慮到獨(dú)立學(xué)院辦學(xué)定位的獨(dú)特性，教育部于2015年下發(fā)的《關(guān)于引導(dǎo)部分地方普通本科高校向應(yīng)用型轉(zhuǎn)變的指導(dǎo)意見(jiàn)》提到，作為應(yīng)用型大學(xué)的試點(diǎn)高校應(yīng)綜合考慮獨(dú)立學(xué)院.獨(dú)立學(xué)院從傳統(tǒng)教學(xué)型大學(xué)向新型應(yīng)用型大學(xué)轉(zhuǎn)變將是未來(lái)改革的大趨勢(shì)，培養(yǎng)具有較系統(tǒng)學(xué)科理論知識(shí)、實(shí)踐能力強(qiáng)的應(yīng)用型人才則是獨(dú)立學(xué)院人才培養(yǎng)方案的重點(diǎn).但是由于獨(dú)立學(xué)院發(fā)展時(shí)間較短，經(jīng)驗(yàn)有限，大都復(fù)制母體高校的教學(xué)型教學(xué)模式和課程體系，實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)所占比重較低，特別是一些文科類(lèi)專(zhuān)業(yè)，這違背了獨(dú)立學(xué)院培養(yǎng)應(yīng)用型人才的教學(xué)初衷.鑒于此，進(jìn)行獨(dú)立學(xué)院教學(xué)模式和課程體系改革、提高學(xué)生實(shí)踐能力迫在眉睫.本文以《證券投資學(xué)》課程為例，擬建立一個(gè)相對(duì)完整的課程實(shí)踐教學(xué)體系，也希望為今后獨(dú)立學(xué)院的實(shí)踐教學(xué)體系改革提供一些有益的思路.

1《證券投資學(xué)》課程培養(yǎng)目標(biāo)

《證券投資學(xué)》是金融學(xué)、金融工程、投資學(xué)等專(zhuān)業(yè)的核心課程，主要培養(yǎng)學(xué)生掌握證券投資的基本理論和分析方法.隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和金融創(chuàng)新的不斷深化，金融產(chǎn)品層出不窮，資本規(guī)模增長(zhǎng)迅速，對(duì)證券投資人才的需求也在快速增長(zhǎng).具備系統(tǒng)投資知識(shí)和豐富從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，熟悉各種投資工具的高級(jí)投資人才受到市場(chǎng)追捧.其中，高級(jí)金融分析師、投資顧問(wèn)、理財(cái)分析師、證券經(jīng)紀(jì)人、投資項(xiàng)目分析師等成為高薪招聘的熱門(mén)職位.資本市場(chǎng)和就業(yè)市場(chǎng)的新形勢(shì)對(duì)《證券投資學(xué)》課程培養(yǎng)目標(biāo)提出新的要求，證券投資人才必須理論與實(shí)踐能力并重.通過(guò)《證券投資學(xué)》課程學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)該具備以下幾項(xiàng)能力：

1.1熟練掌握證券投資基本理論知識(shí)

《證券投資學(xué)》人才培養(yǎng)方案的首要目標(biāo)即熟練掌握證券投資的基本理論知識(shí)，包括：證券投資工具、證券市場(chǎng)的基本知識(shí)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析、公司分析的基本知識(shí)，技術(shù)分析中K線(xiàn)、支撐壓力、形態(tài)理論等基本知識(shí)，還包括證券投資組合理論、資產(chǎn)定價(jià)理論等.這些證券投資的基本理論是投資者敲開(kāi)投資大門(mén)的敲門(mén)磚，也是培養(yǎng)實(shí)踐能力的基礎(chǔ).

1.2具備證券投資分析操作能力

《證券投資學(xué)》課程是一門(mén)理論與實(shí)踐相結(jié)合，高度強(qiáng)調(diào)應(yīng)用性和實(shí)踐能力的課程.通過(guò)該門(mén)課程的學(xué)習(xí)，學(xué)生不僅應(yīng)掌握證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)知識(shí)和證券投資的分析方法，更重要的是在此基礎(chǔ)上具備獨(dú)立的投資分析能力、投資決策能力和投資操作能力.比如，選股選時(shí)的能力，資產(chǎn)組合配置的能力，實(shí)際操盤(pán)的能力等.

1.3具備一定的風(fēng)險(xiǎn)控制能力

在資本市場(chǎng)中，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和控制非常重要，缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的一切投資都是盲目的，所以學(xué)生的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)控制能力也是《證券投資學(xué)》人才培養(yǎng)目標(biāo)之一.一方面，在投資之前，學(xué)生能夠根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資品種的風(fēng)險(xiǎn)大小判斷是否可以投資，如果投資風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)投資者的承受能力則堅(jiān)決不能涉足；另一方面，在投資過(guò)程中，能對(duì)不同投資品種的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行評(píng)估，設(shè)置止損點(diǎn)，及時(shí)止損.

2《證券投資學(xué)》課程教學(xué)體系構(gòu)建

在國(guó)家倡導(dǎo)培養(yǎng)應(yīng)用型人才的大背景下，眾多高校都逐漸加強(qiáng)對(duì)學(xué)生的實(shí)踐能力培養(yǎng)，作為金融類(lèi)專(zhuān)業(yè)核心課之一的《證券投資學(xué)》課程教學(xué)通常已經(jīng)具備一定的實(shí)踐環(huán)節(jié).但就安徽省的獨(dú)立學(xué)院而言，受限于發(fā)展時(shí)間較短、資金設(shè)備緊缺等因素，《證券投資學(xué)》課程的教學(xué)方式仍然以書(shū)本教學(xué)為主，擁有仿真模擬實(shí)驗(yàn)的院校屈指可數(shù).筆者認(rèn)為，獨(dú)立學(xué)院《證券投資學(xué)》課程的實(shí)踐教學(xué)體系建設(shè)可采取從易到難，分階段開(kāi)展的方式.

2.1第一階段：案例分析

實(shí)踐教學(xué)設(shè)計(jì)案例教學(xué)是指通過(guò)在課堂教學(xué)中引入證券市場(chǎng)的經(jīng)典案例，進(jìn)行啟發(fā)式和互動(dòng)式教學(xué)，讓學(xué)生積極思考、討論，加深對(duì)書(shū)本理論理解的一種實(shí)踐教學(xué)形式.現(xiàn)階段，證券投資課程教學(xué)多采用北大、人大、東北財(cái)大等研究型大學(xué)出版的教材，偏重介紹基礎(chǔ)理論，同時(shí)充斥大量的公式、模型.如果完全照本宣科，理論性太強(qiáng)，不僅難以提高學(xué)生學(xué)習(xí)興趣，也缺少實(shí)踐應(yīng)用價(jià)值，偏離了培養(yǎng)應(yīng)用型人才的目標(biāo).對(duì)于獨(dú)立學(xué)院而言，在《證券投資學(xué)》課程的實(shí)踐教學(xué)中加入案例教學(xué)，是現(xiàn)階段最簡(jiǎn)單且行之有效的好辦法.案例教學(xué)應(yīng)以專(zhuān)題形式加入，同時(shí)突出教學(xué)重點(diǎn)，在股票、債券、基金和金融衍生產(chǎn)品這四種金融資產(chǎn)中偏重股票，重點(diǎn)講解應(yīng)用型知識(shí)，簡(jiǎn)要介紹資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)理論等抽象深?yuàn)W理論.

2.2第二階段：仿真實(shí)驗(yàn)

實(shí)踐教學(xué)設(shè)計(jì)傳統(tǒng)的《證券投資學(xué)》課程以課堂教學(xué)、書(shū)本教學(xué)方式為主，傾向于灌輸抽象理論，難以提高學(xué)生獨(dú)立思考和動(dòng)手的能力.應(yīng)在豐富課堂教學(xué)內(nèi)容的基礎(chǔ)上，于《證券投資學(xué)》課程體系建設(shè)的第二階段加入仿真實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)，即建立證券投資仿真實(shí)驗(yàn)室，增加實(shí)驗(yàn)課.通過(guò)證券模擬仿真軟件連接交易所的實(shí)時(shí)行情數(shù)據(jù)，學(xué)生在看盤(pán)和模擬交易中加深對(duì)各種投資工具和手段的了解，聯(lián)系實(shí)際投資問(wèn)題提出解決方案，逐漸建立起自己的分析方法和投資風(fēng)格.

2.3第三階段：校外實(shí)習(xí)

實(shí)踐教學(xué)設(shè)計(jì)經(jīng)過(guò)前兩個(gè)階段的實(shí)踐教學(xué)，學(xué)生已經(jīng)具備一定的理論基礎(chǔ)和實(shí)踐能力，但證券投資的實(shí)踐性較強(qiáng)，對(duì)將來(lái)學(xué)生工作和就業(yè)有著重要的影響.因此，《證券投資學(xué)》課程體系建設(shè)的第三階段就是和相關(guān)單位合作建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的、互利互惠的證券投資校外實(shí)習(xí)基地，如本地的證券公司、基金公司.讓學(xué)生到實(shí)習(xí)基地進(jìn)行實(shí)踐，不僅有利于提升教學(xué)效果和學(xué)生的實(shí)際操作能力，也有助于學(xué)生掌握證券投資行業(yè)所需要的素質(zhì)和技能，增加學(xué)生將來(lái)的就業(yè)機(jī)會(huì).

3構(gòu)建《證券投資學(xué)》課程體系的主要難點(diǎn)和解決方案

3.1第一階段：案例集的編纂和更新

近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)不斷推陳出新，各種新品種、新法規(guī)應(yīng)運(yùn)而生，這就對(duì)《證券投資學(xué)》課程教學(xué)的時(shí)效性提出更高的要求.教師應(yīng)該根據(jù)當(dāng)前的形勢(shì)將新的教學(xué)內(nèi)容以案例分析的形式整合到教學(xué)中，注重理論與實(shí)際的緊密結(jié)合.現(xiàn)階段《證券投資學(xué)》的主流教材絕大多數(shù)是研究型大學(xué)主編，適用于獨(dú)立學(xué)院這類(lèi)應(yīng)用型高校的較少，系統(tǒng)的案例集則更是鳳毛麟角，加上出版年代久遠(yuǎn)，難以反映當(dāng)今資本市場(chǎng)的新動(dòng)態(tài).《證券投資學(xué)》課程實(shí)踐教學(xué)體系建設(shè)第一階段的難點(diǎn)就在于案例庫(kù)建設(shè)和案例集的編纂.筆者認(rèn)為，首先應(yīng)當(dāng)收集、優(yōu)選資本市場(chǎng)的經(jīng)典案例和最新出現(xiàn)案例，進(jìn)行加工形成案例庫(kù)，并及時(shí)更新.然后根據(jù)教材理論知識(shí)的順序從案例庫(kù)遴選出一系列案例匯編成案例集.在課堂教學(xué)中，根據(jù)教學(xué)需要部分穿插在理論知識(shí)中講解，部分作為學(xué)生課后補(bǔ)充閱讀材料.案例集的加入，不僅有利于學(xué)生了解最及時(shí)的資本市場(chǎng)信息，也有利于引導(dǎo)學(xué)生思考影響證券市場(chǎng)的諸多因素，是實(shí)踐性教學(xué)的重要手段.

3.2第二階段：仿真實(shí)驗(yàn)所需的軟硬件條件

通過(guò)證券模擬交易軟件進(jìn)行高仿真模擬實(shí)驗(yàn)，增加實(shí)驗(yàn)課教學(xué)，并組織學(xué)生參加各種大學(xué)生投資比賽，可以有效提高學(xué)生的實(shí)際操作能力.《證券投資學(xué)》課程實(shí)踐教學(xué)體系建設(shè)第二階段的主要難點(diǎn)在于仿真實(shí)驗(yàn)室相關(guān)的各種軟硬件條件:第一，完善仿真實(shí)驗(yàn)所需的硬件要求.需要配置專(zhuān)門(mén)的機(jī)房和計(jì)算機(jī)，購(gòu)置證券模擬投資應(yīng)用軟件.第二，必須協(xié)調(diào)好理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)的關(guān)系.總體原則應(yīng)是理論先行，同時(shí)結(jié)合實(shí)踐來(lái)檢驗(yàn)和證實(shí)，不應(yīng)將理論和實(shí)踐教學(xué)兩部分完全分離.第三，《證券投資學(xué)》實(shí)驗(yàn)課成績(jī)考核問(wèn)題.可以將成績(jī)構(gòu)成分為三個(gè)部分，分別是實(shí)際投資收益率、風(fēng)險(xiǎn)控制水平、投資報(bào)告書(shū)（主要包括基本面分析和技術(shù)分析），各占30%、30%、40%.第四，提高任課教師的素質(zhì).仿真實(shí)驗(yàn)對(duì)實(shí)驗(yàn)課教師的要求較高，應(yīng)加強(qiáng)“雙師型”教師培養(yǎng)，理論水平和實(shí)踐能力并重，支持教師定期到對(duì)口單位進(jìn)修培訓(xùn)，了解行業(yè)最新動(dòng)態(tài)、積累實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，以便將最新的知識(shí)教給學(xué)生.

3.3第三階段：校外實(shí)習(xí)基地建設(shè)

校外實(shí)習(xí)基地是檢驗(yàn)學(xué)生專(zhuān)業(yè)知識(shí)和提高動(dòng)手能力的最好場(chǎng)所，《證券投資學(xué)》課程實(shí)踐教學(xué)體系建設(shè)第三階段的主要難點(diǎn)，在于如何將學(xué)校和社會(huì)有機(jī)聯(lián)系起來(lái)，讓學(xué)生通過(guò)校外實(shí)習(xí)提高實(shí)踐能力，同時(shí)又能讓投資領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)人士將實(shí)務(wù)操作的知識(shí)帶入校園.第一，獨(dú)立學(xué)院應(yīng)該與證券公司、基金公司、期貨公司等證券投資機(jī)構(gòu)合作建立校外實(shí)習(xí)基地，定期由任課老師帶領(lǐng)學(xué)生去實(shí)地參觀(guān)、交流、學(xué)習(xí)、實(shí)習(xí)等.第二，為達(dá)到預(yù)期實(shí)習(xí)效果，應(yīng)協(xié)同實(shí)習(xí)部門(mén)擬定實(shí)習(xí)的具體內(nèi)容和要求達(dá)到的目的，不能讓實(shí)習(xí)流于形式.學(xué)生在實(shí)習(xí)基地由所在單位專(zhuān)業(yè)人員指導(dǎo)，任課教師作為領(lǐng)隊(duì)協(xié)助，并及時(shí)解決學(xué)生在實(shí)習(xí)過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題.第三，在建設(shè)校外實(shí)習(xí)基地的同時(shí)，還可以從證券行業(yè)聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)人員到校園里來(lái)進(jìn)行證券投資專(zhuān)題講座，介紹來(lái)自證券市場(chǎng)的最新動(dòng)態(tài)和實(shí)操方法，提高學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性。

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篇9

關(guān)鍵詞：證券投資學(xué)；實(shí)踐教學(xué)；教學(xué)模式

證券投資學(xué)是高等院校經(jīng)管類(lèi)專(zhuān)業(yè)的核心課程之一，它是一門(mén)實(shí)踐性很強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)課程。然而，目前證券投資學(xué)實(shí)踐教學(xué)模式存在著許多問(wèn)題，諸如重視程度不夠、實(shí)踐教學(xué)內(nèi)容陳舊以及師資隊(duì)伍緊缺等方面。因此，如何將理論與實(shí)踐相結(jié)合，構(gòu)建適合證券投資學(xué)實(shí)踐教學(xué)發(fā)展需要，滿(mǎn)足社會(huì)對(duì)具有較強(qiáng)實(shí)踐能力和創(chuàng)新精神的應(yīng)用型金融人才的需求，具有的重要的現(xiàn)實(shí)意義。

1 證券投資學(xué)實(shí)踐教學(xué)的重要性

（一）實(shí)踐教學(xué)是培養(yǎng)高素質(zhì)創(chuàng)新型人才的重要環(huán)節(jié)

實(shí)踐教學(xué)是指在整個(gè)教學(xué)過(guò)程中，學(xué)生在教師的組織和指導(dǎo)下參加一定的社會(huì)實(shí)踐活動(dòng)，把理論知識(shí)運(yùn)用于實(shí)踐的教學(xué)環(huán)節(jié)，它是鞏固理論知識(shí)和加深對(duì)理論認(rèn)識(shí)的有效途徑，是培養(yǎng)具有創(chuàng)新意識(shí)的高素質(zhì)人才的重要環(huán)節(jié)，是培養(yǎng)學(xué)生掌握科學(xué)方法和提高動(dòng)手能力的重要平臺(tái)。

（二）實(shí)踐教學(xué)是證券投資學(xué)課程教學(xué)特色的必然要求

證券投資學(xué)課程的基本內(nèi)容有證券基本知識(shí)，包括證券投資工具、證券市場(chǎng)、資本資產(chǎn)定價(jià)理論等；證券基本分析，包括宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析、產(chǎn)業(yè)分析、公司財(cái)務(wù)分析以及公司價(jià)值分析等；證券技術(shù)分析，包括技術(shù)分析的主要理論和方法等；證券組合管理，包括風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)和證券組合管理的應(yīng)用、投資組合管理業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)等知識(shí)。它涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)以及財(cái)務(wù)管理等多方面的理論知識(shí)，是對(duì)多方面理論知識(shí)的綜合運(yùn)用，是一門(mén)應(yīng)用性、實(shí)踐性和操作性都很強(qiáng)的課程。只有通過(guò)證券投資學(xué)的實(shí)踐教學(xué)，如模擬交易、參加炒股大賽、實(shí)習(xí)基地見(jiàn)習(xí)等，才能使學(xué)生更好地了解證券投資分析技術(shù)的一般原理，更充分掌握相應(yīng)的證券投資分析技術(shù)手段。

2 證券投資學(xué)實(shí)踐教學(xué)模式的現(xiàn)狀及問(wèn)題

（一）證券投資學(xué)實(shí)踐教學(xué)重視程度不夠

目前很多院校證券投資學(xué)課程的教學(xué)指導(dǎo)思想存在偏差，存在"重理論、輕實(shí)踐"的現(xiàn)象，僅把證券投資學(xué)課程當(dāng)作一門(mén)普通的理論課程來(lái)講授，在課程考核上也按照理論課程的要求來(lái)考核學(xué)生，案例教學(xué)、模擬交易、實(shí)習(xí)基地實(shí)習(xí)等方面的教學(xué)或嚴(yán)重不足，或流于形式，導(dǎo)致證券投資學(xué)課程的教學(xué)效果很差。

（二）證券投資學(xué)實(shí)踐教學(xué)內(nèi)容陳舊

證券投資學(xué)在很多高校都是學(xué)生感興趣的一門(mén)課程，但學(xué)過(guò)這門(mén)課程后卻往往很失望，對(duì)證券交易的基本規(guī)則、交易技巧和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面知之甚少。學(xué)生學(xué)了證券投資這門(mén)課程后，照樣看不懂市場(chǎng)行情，照樣不知如何去選股操作，根本原因就在于，學(xué)生所學(xué)的證券理論知識(shí)與實(shí)際的證券投資嚴(yán)重脫節(jié)，甚至不符。

（三）證券投資學(xué)實(shí)踐教學(xué)師資隊(duì)伍緊缺

證券投資學(xué)的教師往往是從高校到課堂，他們往往具備豐富的理論知識(shí)基礎(chǔ)，但卻并無(wú)證券實(shí)際操作和投資風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)證券公司的實(shí)際運(yùn)作流程也不懂，因而不能滿(mǎn)足證券投資學(xué)課程實(shí)踐教學(xué)的需要。有時(shí)，即使學(xué)校有了證券模擬實(shí)訓(xùn)軟件，可以進(jìn)行證券模擬交易，教師由于經(jīng)驗(yàn)欠缺，也并不能給學(xué)生在模擬交易上給予正確的指導(dǎo)。

3 證券投資學(xué)實(shí)踐教學(xué)模式構(gòu)建

加強(qiáng)證券投資學(xué)課程實(shí)踐教學(xué)，對(duì)培養(yǎng)具有較強(qiáng)實(shí)踐能力和創(chuàng)新精神的應(yīng)用型金融人才具有重要意義，我們主要考慮從以下幾方面來(lái)構(gòu)建證券投資學(xué)課程的實(shí)踐教學(xué)模式。

（一）建立證券模擬實(shí)訓(xùn)室

購(gòu)置相關(guān)的金融軟件，建立證券模擬交易實(shí)訓(xùn)室。證券模擬實(shí)訓(xùn)室最主要的功能在于提供全方位的證券模擬交易系統(tǒng)，使學(xué)生通過(guò)運(yùn)用該模擬交易系統(tǒng)，親身參與金融市場(chǎng)的投資運(yùn)作，體驗(yàn)金融投資風(fēng)險(xiǎn)，掌握金融投資技巧，從而達(dá)到積累金融投資經(jīng)驗(yàn)、培養(yǎng)優(yōu)秀金融投資人才的目的。實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目可包括證券市場(chǎng)行情解讀、證券投資基本分析以及證券投資技術(shù)分析等，具體實(shí)驗(yàn)內(nèi)容及要求見(jiàn)表1所示。

（二）舉行模擬炒股大賽

目前，學(xué)生對(duì)金融理財(cái)有著極大的興趣，股票投資也日益受到很多學(xué)生的青睞。但由于實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、資金等因素的限制，學(xué)生們雖然有著較大的興趣，卻缺少一個(gè)很好的平臺(tái)，讓他們更多的積累一些實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)。模擬炒股大賽將為學(xué)生們提供必要的虛擬資金，學(xué)生可以虛擬開(kāi)戶(hù)，交易股票，并與同校好友交流炒股經(jīng)驗(yàn)，在實(shí)踐中體驗(yàn)掌握有關(guān)股票投資的知識(shí)。

例如，目前我們已經(jīng)同鎮(zhèn)江華泰證券連續(xù)舉辦了多屆"華泰證券杯"模擬炒股大賽，較好地提高了大學(xué)生的炒股熱情和實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)。

（三）強(qiáng)化實(shí)習(xí)基地建設(shè)

在建設(shè)校內(nèi)證券模擬交易實(shí)訓(xùn)室的同時(shí)，還要加強(qiáng)同當(dāng)?shù)刈C券公司、上市公司等單位的合作，共同努力建設(shè)好校外實(shí)習(xí)基地，這有助于進(jìn)一步加深學(xué)生對(duì)證券交易操作的理解和掌握。而且在實(shí)習(xí)實(shí)踐基地的建設(shè)過(guò)程中，不僅僅開(kāi)展實(shí)習(xí)實(shí)踐教學(xué)層面的合作，即我們?yōu)樽C券公司輸送實(shí)習(xí)生，而證券公司為我們提供實(shí)踐崗位等方面開(kāi)展合作，而要在此基礎(chǔ)上開(kāi)展全方位的合作，拓展合作的廣度和深度，實(shí)現(xiàn)實(shí)習(xí)基地層次的提升，形成了各取所需、互利共贏(yíng)的"多贏(yíng)"格局。如學(xué)?？梢詾樽C券公司提供員工培訓(xùn)、智力支持，而證券公司可以為學(xué)生講解證券市場(chǎng)基本知識(shí)、實(shí)戰(zhàn)技巧、職業(yè)生涯等。雙方共同致力于產(chǎn)學(xué)研的高層次合作的研究，立足基地服務(wù)社會(huì)。例如，目前我們已經(jīng)同鎮(zhèn)江的華泰證券、銀河證券以及中信證券在這方面進(jìn)行了有益的信嘗試，取得了較好的效果。

（四）重視案例教學(xué)

案例教學(xué)是一種通過(guò)模擬或者重現(xiàn)現(xiàn)實(shí)生活中的一些場(chǎng)景，讓學(xué)生把自己納入案例場(chǎng)景，通過(guò)討論或者研討來(lái)進(jìn)行學(xué)習(xí)的一種教學(xué)方法。案例教學(xué)法的特色在于鼓勵(lì)學(xué)員獨(dú)立思考、引導(dǎo)學(xué)員變注重知識(shí)為注重能力以及重視雙向交流等。

證券投資學(xué)案例教學(xué)是通過(guò)對(duì)一些典型證券投資的案例進(jìn)行討論和研究，來(lái)使學(xué)生深入了解和掌握復(fù)雜的證券投資理論知識(shí)。在講到證券投資學(xué)某些章節(jié)內(nèi)容的時(shí)候，可結(jié)合當(dāng)前證券領(lǐng)域熱點(diǎn)話(huà)題進(jìn)行分析，讓學(xué)生在課堂上開(kāi)展討論，從而提高學(xué)生獨(dú)立思考和分析問(wèn)題的能力。比如在講到基本分析時(shí)，可探討次貸危機(jī)對(duì)股市的影響；在講到股票交易制度時(shí)，可聯(lián)系2013年8月16日的光大證券烏龍事件進(jìn)行分析；在講到證券發(fā)行市場(chǎng)時(shí)，可聯(lián)系阿里巴巴于美國(guó)時(shí)間2014年9月19日在紐交所正式進(jìn)行IPO等進(jìn)行分析。

（五）優(yōu)化師資隊(duì)伍結(jié)構(gòu)

證券投資學(xué)課程專(zhuān)任教師須具有較強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)實(shí)踐能力和教育教學(xué)水平，重視吸收來(lái)自各大證券公司的專(zhuān)業(yè)人員承擔(dān)實(shí)驗(yàn)課程教學(xué)。教師也須加強(qiáng)同證券公司的深度接觸，加深對(duì)證券公司業(yè)務(wù)流程的直觀(guān)認(rèn)識(shí)，促進(jìn)證券投資理論和實(shí)踐的有效融合。聘任"實(shí)務(wù)導(dǎo)師"，構(gòu)建"雙師型"的師資結(jié)構(gòu)。

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篇10

關(guān)鍵詞：產(chǎn)能過(guò)剩；宏觀(guān)調(diào)控；結(jié)構(gòu)調(diào)整；信貸風(fēng)險(xiǎn)

文章編號(hào)：1003-4625(2008)03-0082-04

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.4

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)與銀行信貸結(jié)構(gòu)

鋼鐵、水泥、焦炭、煤炭、鋁合金、紡織和電力等均是安陽(yáng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)，又是屬于國(guó)家控制的11類(lèi)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)。2006年，安陽(yáng)市銀行機(jī)構(gòu)向11個(gè)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)中的7個(gè)行業(yè)共投放信貸資金61億元，占全市信貸總量的20.33％，其中不良貸款率為14.47％。分行業(yè)看，鋼鐵行業(yè)占產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)信貸總量67.34％，不良率為7.06％；水泥行業(yè)占5.47％，不良率為54.79％；焦炭行業(yè)占3.30％，不良率為25.98％；煤炭行業(yè)占1.22％，不良率為38.93％；鋁合金行業(yè)占0.29％，不良率為92.90％；紡織行業(yè)占5.46％，不良率為65.59％；電力行業(yè)占16.92％，不良率為9.07％。產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)大多為地方基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，占地方經(jīng)濟(jì)總量達(dá)70％，在宏觀(guān)調(diào)控政策的影響下，安陽(yáng)市產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)不良貸款余額逐年增加，不良率表面上呈下降趨勢(shì)，但主要是受貸款增量稀釋因素所致，而非貸款質(zhì)量真正提高。由于信貸總量縮減，全市產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)不良貸款及占比迅速上升，2006年，7類(lèi)行業(yè)不良貸款余額較年初增加1.74億元，占比較年初增加7.47個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量趨于惡化。

二、產(chǎn)能過(guò)剩與銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

(一)產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致銀行信貸質(zhì)量普遍下降

隨著宏觀(guān)調(diào)控政策的實(shí)施，安陽(yáng)市產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)日漸顯現(xiàn)，集中表現(xiàn)在鋁合金、紡織、水泥、煤炭和焦炭行業(yè)。由于這些行業(yè)大部分企業(yè)不符合產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保要求，被列入限制或退出行業(yè)，這5個(gè)行業(yè)不良貸款率均超過(guò)20％以上，其中，鋁合金、紡織和水泥行業(yè)不良貸款占比分別高達(dá)92.90％、65.59％、54.79％，信貸風(fēng)險(xiǎn)突出。

(二)產(chǎn)能過(guò)剩極易誘發(fā)潛在信貸風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)

產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)貸款余額較大，銀行信貸資金集中，過(guò)快壓縮或限制產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)發(fā)展極易誘發(fā)信貸風(fēng)險(xiǎn)。目前受?chē)?guó)家宏觀(guān)調(diào)控政策的影響，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到一定限制，企業(yè)融資困難，經(jīng)營(yíng)資金緊張，已直接影響到貸款的如期償還，潛在信貸風(fēng)險(xiǎn)正在顯現(xiàn)。

(三)特定的貸款方式將因銀行信貸調(diào)控而帶來(lái)信貸風(fēng)險(xiǎn)

鋼鐵、煤炭、焦炭等行業(yè)的融資主要以擔(dān)保貸款的形式進(jìn)行，而擔(dān)保企業(yè)大多是同行業(yè)或處于同產(chǎn)業(yè)鏈條中的相關(guān)行業(yè)。由于這些企業(yè)有著極高的關(guān)聯(lián)性，因此對(duì)整個(gè)行業(yè)進(jìn)行壓縮和結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)，企業(yè)之間很難起到擔(dān)保作用。此外，部分企業(yè)抵押的生產(chǎn)設(shè)備，由于受?chē)?guó)家宏觀(guān)調(diào)控政策的影響(屬于即將淘汰的設(shè)備)，變現(xiàn)能力大大降低，直接威脅到銀行貸款的第二還款來(lái)源。同時(shí)由于產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，利潤(rùn)空間明顯縮小，這直接影響到銀行的收息工作，將對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)產(chǎn)生一定影響。

三、銀行對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)調(diào)控面臨兩難境地

(一)宏觀(guān)政策調(diào)控與地方政府政策實(shí)施

此次調(diào)控政策涉及的11個(gè)行業(yè)中有許多項(xiàng)目是當(dāng)?shù)氐闹攸c(diǎn)項(xiàng)目和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，雖然行業(yè)產(chǎn)能出現(xiàn)過(guò)剩，但部分企業(yè)仍被當(dāng)?shù)卣腥肓酥攸c(diǎn)支持項(xiàng)目，宏觀(guān)調(diào)控實(shí)施難。一是產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整不到位，特別是對(duì)不符合產(chǎn)業(yè)政策和污染項(xiàng)目企業(yè)落實(shí)整治不到位。二是雖然行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，但地方政府目前收入主要還是來(lái)自增值稅、營(yíng)業(yè)稅等，這些稅收意味著只要上投資項(xiàng)目，只要企業(yè)開(kāi)工投產(chǎn)，都要向地方繳納增值稅和營(yíng)業(yè)稅，從利益驅(qū)動(dòng)和急于見(jiàn)效益，許多項(xiàng)目仍被列入政府協(xié)調(diào)重點(diǎn)扶持項(xiàng)目。安陽(yáng)市擁有鋼鐵年生產(chǎn)能力979萬(wàn)噸，鋼產(chǎn)量全國(guó)排名第15位的安鋼集團(tuán)，市場(chǎng)供應(yīng)已出現(xiàn)飽和，但地方政府仍在極力支持一批鋼鐵企業(yè)。如安陽(yáng)永興鋼鐵公司作為民營(yíng)企業(yè)近年來(lái)生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，目前仍在集中資金籌建3500mmk中板生產(chǎn)線(xiàn)，總投資6.9億元，各銀行機(jī)構(gòu)持觀(guān)望態(tài)度，但政府正協(xié)調(diào)銀行進(jìn)行信貸支持。

(二)銀行結(jié)構(gòu)調(diào)整與信貸風(fēng)險(xiǎn)增加

從安陽(yáng)市的情況看，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)均是當(dāng)?shù)刂еa(chǎn)業(yè)和利稅大戶(hù)，信貸投資總量占全市信貸總量的20.33％，信貸調(diào)控存在一定困難。

一是信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整受制于地方傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。安陽(yáng)市作為傳統(tǒng)的工業(yè)城市，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的分配模式短時(shí)間內(nèi)很難有一個(gè)實(shí)質(zhì)性的調(diào)整，信貸結(jié)構(gòu)和投向受到剛性制約，對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)信貸總量今年預(yù)計(jì)會(huì)減緩，但下降不會(huì)太大。

二是信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整受制于企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的倒逼機(jī)制。對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)中的許多大中型企業(yè)而言，目前企業(yè)經(jīng)營(yíng)正常，具有一定的行業(yè)成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)，銀行多年進(jìn)行支持，投入了大量的信貸資金，一旦停止資金供應(yīng)，企業(yè)很容易陷入困境，影響銀行的還款能力，使銀行面臨兩難選擇。

三是銀行成為地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中最大的受害人。政府在實(shí)施產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控上采取的方法往往過(guò)于簡(jiǎn)單，如政府對(duì)限制類(lèi)中小企業(yè)過(guò)多采用關(guān)停等行政手段而非市場(chǎng)手段調(diào)整，使許多正常經(jīng)營(yíng)企業(yè)因政策調(diào)整迅速退出市場(chǎng)，信貸資產(chǎn)面臨損失，導(dǎo)致不良信貸資產(chǎn)迅速反彈。

四、過(guò)剩行業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)防范的對(duì)策和建議

過(guò)剩行業(yè)的銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題不僅是一個(gè)金融問(wèn)題，更是一個(gè)宏觀(guān)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)問(wèn)題。防范和治理過(guò)剩行業(yè)的銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，需要多管齊下，標(biāo)本兼治。本文僅從金融業(yè)角度提出一些對(duì)策和建議。

(一)培育健康的信貸文化

1、大力培育信貸風(fēng)險(xiǎn)管理理念

健康的風(fēng)險(xiǎn)管理理念與對(duì)客戶(hù)規(guī)模和效益的盲目崇拜格格不入。真正的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理理念的內(nèi)涵應(yīng)該包括：銀行通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效管理而創(chuàng)造價(jià)值；信貸標(biāo)準(zhǔn)不應(yīng)因追求規(guī)模、短期利潤(rùn)和各方面的壓力而降低；任何收益都不能彌補(bǔ)本金的損失；信貸風(fēng)險(xiǎn)處處存在，防范風(fēng)險(xiǎn)人人有責(zé)；最大的風(fēng)險(xiǎn)是缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，等等。

2、重塑商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)文化

風(fēng)險(xiǎn)文化猶如一張無(wú)所不在的網(wǎng)，貫穿于經(jīng)營(yíng)管理的每個(gè)環(huán)節(jié)，是企業(yè)文化的重要內(nèi)容。風(fēng)險(xiǎn)文化的重要內(nèi)涵之一就是風(fēng)險(xiǎn)威脅生存。它始終要求現(xiàn)代商業(yè)銀行處理好風(fēng)險(xiǎn)與發(fā)展、質(zhì)量的關(guān)系，堅(jiān)持“穩(wěn)健、審慎、安全”的風(fēng)險(xiǎn)偏好，要把風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)從上到下貫穿在每位員工的思想中，形成理念、自覺(jué)行動(dòng)和準(zhǔn)則，使之成為工作的支撐點(diǎn)。即要把風(fēng)險(xiǎn)控制作為一種文化、一種靈魂注入商業(yè)銀行的全面風(fēng)險(xiǎn)管理工作中，不斷提升金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn)的執(zhí)行力。金

融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平越高，意味著其識(shí)別和抓住的機(jī)會(huì)的能力越強(qiáng)，就越能增加盈利且更具競(jìng)爭(zhēng)力。

3、培育自覺(jué)的風(fēng)險(xiǎn)管理行為

能否形成自覺(jué)的風(fēng)險(xiǎn)管理行為是決定成敗的關(guān)鍵所在。從以往風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，業(yè)務(wù)人員對(duì)于新的流程、政策、工具以及信息系統(tǒng)的抵觸或?yàn)E用是阻礙這一工作取得成功的重要原因之一。因此，作為高風(fēng)險(xiǎn)的金融企業(yè)，必須通過(guò)建立一系列的防范風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的制度，樹(shù)立起風(fēng)險(xiǎn)管理理念，提高遵章守紀(jì)、執(zhí)行內(nèi)控制度、防范風(fēng)險(xiǎn)的自覺(jué)性。

(二)體制建設(shè)和機(jī)制完善并舉，建立信貸風(fēng)險(xiǎn)管理長(zhǎng)效機(jī)制

1、重組信貸業(yè)務(wù)流程，實(shí)現(xiàn)操作流程高效率

首先，加強(qiáng)業(yè)務(wù)的垂直運(yùn)作。銀行總部根據(jù)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策和貨幣政策，確定自身的信貸政策，從上至下實(shí)行行業(yè)分析、行業(yè)指導(dǎo)和行業(yè)決策，嚴(yán)把信貸投向和投量。授權(quán)授信工作進(jìn)行垂直管理和集中控制信貸，審批權(quán)主要集中在總部，大客戶(hù)的營(yíng)銷(xiāo)也要向上集中，充分體現(xiàn)統(tǒng)一法人制度，實(shí)現(xiàn)管理統(tǒng)一、經(jīng)營(yíng)集中和風(fēng)險(xiǎn)控制的集中。同時(shí)通過(guò)信貸審批中心、貸后管理中心和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)管理中心的有效運(yùn)作，提升信貸經(jīng)營(yíng)管理效率和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制力。

其次，建立全行統(tǒng)一的業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)。實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)處理、記賬和核算的自動(dòng)化和標(biāo)準(zhǔn)化操作，達(dá)到業(yè)務(wù)的快速集中和反映，增加資源的統(tǒng)一配置和業(yè)務(wù)拓展的統(tǒng)一聯(lián)系，從縱向和橫向兩個(gè)方面推進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理責(zé)任的落實(shí)。

再次，在控制局部風(fēng)險(xiǎn)的前提下重視做好系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制。

2、改變條塊分割的決策體系，實(shí)行扁平化管理

首先，在推進(jìn)機(jī)構(gòu)的扁平化和業(yè)務(wù)的垂直化、集約化管理過(guò)程中，發(fā)揮信貸決策的專(zhuān)業(yè)化優(yōu)勢(shì)，集中銀行內(nèi)部對(duì)不同行業(yè)、區(qū)域和企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析與決策優(yōu)勢(shì)力量并由其負(fù)責(zé)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)審核和評(píng)估。

其次，在銀行系統(tǒng)范圍內(nèi)建立信貸分析和決策的支持系統(tǒng)，在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、市場(chǎng)定位及資產(chǎn)組合等方面進(jìn)行科學(xué)有效的風(fēng)險(xiǎn)控制。

再次，按照精簡(jiǎn)效能原則，分離前后臺(tái)業(yè)務(wù)，推進(jìn)機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，并努力完成從主要依托物理網(wǎng)點(diǎn)向物理網(wǎng)點(diǎn)和虛擬網(wǎng)點(diǎn)并重發(fā)展的轉(zhuǎn)變。

最后，做好風(fēng)險(xiǎn)管理扁平化與窗口化(對(duì)業(yè)務(wù)部門(mén)實(shí)行窗口式管理)的結(jié)合，以保證風(fēng)險(xiǎn)控制傳導(dǎo)的準(zhǔn)確性和及時(shí)性，也就是要把風(fēng)險(xiǎn)管理的責(zé)任貫穿于信貸業(yè)務(wù)流程的各個(gè)節(jié)點(diǎn)。

3、要注重加強(qiáng)集團(tuán)性關(guān)聯(lián)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制

要結(jié)合過(guò)剩行業(yè)集團(tuán)客戶(hù)多的特點(diǎn)，按照銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行集團(tuán)客戶(hù)授信業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》要求，構(gòu)建與集團(tuán)客戶(hù)授信業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理特點(diǎn)相適應(yīng)的信貸管理機(jī)制，確保對(duì)集團(tuán)客戶(hù)信息進(jìn)行追蹤、收集、授信額度控制、授信管理和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警的有效性。當(dāng)前要針對(duì)集團(tuán)性關(guān)聯(lián)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)形成的機(jī)制，切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)防控工作。

一是要重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)集團(tuán)客戶(hù)內(nèi)部架構(gòu)、資金運(yùn)作模式、內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)企業(yè)互保、對(duì)外投資擴(kuò)張、主營(yíng)業(yè)務(wù)前景等方面的深入調(diào)查和分析，采取針對(duì)性風(fēng)險(xiǎn)防控措施，避免因多頭授信、過(guò)度授信而引發(fā)集中性授信風(fēng)險(xiǎn)。

二是要強(qiáng)化售后管理，尤其要強(qiáng)化對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)集團(tuán)客戶(hù)、關(guān)聯(lián)客戶(hù)授信監(jiān)控和管理，落實(shí)各項(xiàng)授信條件，跟蹤貸款資金流向，反映客戶(hù)授后實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況和抵質(zhì)押等擔(dān)保代償能力變動(dòng)情況，必要時(shí)采取有效措施，調(diào)整授信方案，確保信貸資產(chǎn)安全。

(三)注重金融政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合

1、加強(qiáng)宏觀(guān)微觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)和政策分析研究

(1)提升對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行大勢(shì)的分析判斷能力

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)具有一定的宏觀(guān)視野，把具體的經(jīng)營(yíng)行為納入宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的大背景下進(jìn)行，認(rèn)真研究宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況及其對(duì)自身經(jīng)營(yíng)可能產(chǎn)生的影響，把握經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行的規(guī)律和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，做好各階段信貸資金的投入和退出的銜接工作，既要抓住宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)的機(jī)遇，同時(shí)也要防范宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行波動(dòng)給信貸資金帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

(2)加強(qiáng)對(duì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策的研究

準(zhǔn)確把握政策導(dǎo)向，結(jié)合地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)和資源稟賦優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)的研究，了解和把握未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，分析各產(chǎn)業(yè)在不同發(fā)展階段的資金需求特點(diǎn)，制定與經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略相契合的信貸策略，優(yōu)化信貸投向，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

(3)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)微觀(guān)機(jī)制的研究

深入企業(yè)認(rèn)真開(kāi)展調(diào)查研究，分析企業(yè)內(nèi)部治理狀況、技術(shù)工藝水平、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力、盈利水平和市場(chǎng)份額等情況，減少信息不對(duì)稱(chēng)，使信貸資金投放更有針對(duì)性。

2、加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策的協(xié)調(diào)配合

逐步完善產(chǎn)業(yè)政策與信貸政策間良好、能動(dòng)的協(xié)調(diào)配合機(jī)制，保證產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策有效落實(shí)。當(dāng)前要根據(jù)國(guó)家發(fā)改委、中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策協(xié)調(diào)配合，控制信貸風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，停止并收回對(duì)國(guó)家禁止類(lèi)建設(shè)項(xiàng)目的貸款，嚴(yán)格控制貸款，增加對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中重要行業(yè)的信貸支持。

(四)大力促進(jìn)金融創(chuàng)新，提高銀行可持續(xù)發(fā)展的能力和水平

1、不斷創(chuàng)新信貸資產(chǎn)品種

信貸資產(chǎn)新品種的多元化，是提高商業(yè)銀行異質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)能力的重要體現(xiàn)。面對(duì)國(guó)際和國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)，各家商業(yè)銀行要根據(jù)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和市場(chǎng)定位的不同，發(fā)揮各自信貸資產(chǎn)品種的不同優(yōu)勢(shì)，不斷開(kāi)發(fā)新品種，改進(jìn)對(duì)客戶(hù)的服務(wù)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，并有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。要在現(xiàn)有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上加以衍生和組合?？梢酝ㄟ^(guò)在現(xiàn)有產(chǎn)品構(gòu)架上擴(kuò)大產(chǎn)品組合的廣度，伸長(zhǎng)現(xiàn)有產(chǎn)品線(xiàn)的長(zhǎng)度，增加新產(chǎn)品線(xiàn)及加強(qiáng)產(chǎn)品線(xiàn)之間的相容度等策略。以短期融資產(chǎn)品為例，可以針對(duì)不同的企業(yè)需求，在已有的產(chǎn)品中進(jìn)行選擇歸類(lèi)，然后加以組合成企業(yè)需要的品種。如近幾年開(kāi)辦的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、銀團(tuán)貸款和結(jié)構(gòu)性融資就是組合性質(zhì)的產(chǎn)品創(chuàng)新，還可以加快推出整貸零償、循環(huán)周轉(zhuǎn)貸款和應(yīng)收款、產(chǎn)成品抵押貸款等新產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富銀行業(yè)務(wù)品種體系。

2、運(yùn)用金融杠桿激發(fā)企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新型投資

銀行要大力支持企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新型投資，引導(dǎo)資源從傳統(tǒng)部門(mén)轉(zhuǎn)移到現(xiàn)代部門(mén)，從劣勢(shì)行業(yè)轉(zhuǎn)移到優(yōu)勢(shì)行業(yè)，保持和擴(kuò)大現(xiàn)有先進(jìn)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)，積極培育和發(fā)現(xiàn)新的具有潛在優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，積極穩(wěn)妥地增加對(duì)這些行業(yè)貸款投放，防止貸款過(guò)于集中某一行業(yè)或某一領(lǐng)域。

(五)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，銀行信貸調(diào)控應(yīng)堅(jiān)持區(qū)別對(duì)待、有保有壓的原則，謹(jǐn)防產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)不良資產(chǎn)集中反彈。

1、對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，信貸規(guī)模應(yīng)總量控制，分類(lèi)調(diào)整

銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要密切關(guān)注過(guò)剩產(chǎn)業(yè)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素變化，及時(shí)掌握行業(yè)和企業(yè)動(dòng)態(tài)，嚴(yán)格控制產(chǎn)業(yè)過(guò)剩行業(yè)的信貸投放總量，防范產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)能過(guò)剩壓縮過(guò)程中的新增風(fēng)險(xiǎn)。要深入分析市場(chǎng)和企業(yè)效益的變化，重點(diǎn)關(guān)注限制類(lèi)行業(yè)、淘汰企業(yè)和大額集團(tuán)客戶(hù)授信，及時(shí)發(fā)現(xiàn)、控制和化解潛在風(fēng)險(xiǎn)，防范產(chǎn)生新的不良資產(chǎn)。同時(shí)要分類(lèi)調(diào)整，對(duì)重

點(diǎn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，維持存量貸款，適當(dāng)增加貸款；對(duì)前景不明的非基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)要逐步壓縮貸款；對(duì)已劣變的貸款客戶(hù)要進(jìn)一步加大清收力度，以最小的成本、在最短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重的行業(yè)中退出，降低風(fēng)險(xiǎn)。

2、對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)信貸調(diào)整的重點(diǎn)在于結(jié)構(gòu)調(diào)整，而非規(guī)?？刂?/p>

雖然國(guó)家對(duì)11個(gè)產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)實(shí)施了限制措施，但主要是限制小鋼鐵、小水泥、小火電等重復(fù)建設(shè)項(xiàng)目和落后淘汰企業(yè)，產(chǎn)能調(diào)控重在實(shí)施行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和重組。從安陽(yáng)市鋼鐵行業(yè)發(fā)展情況看，仍是優(yōu)勢(shì)行業(yè)，信貸資產(chǎn)質(zhì)量較高，不良率為7.06％，大大優(yōu)于其他行業(yè)的貸款質(zhì)量。以安鋼集團(tuán)為例，目前企業(yè)自身?yè)碛歇?dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具有一流的技術(shù)水平、持續(xù)的創(chuàng)新能力和持續(xù)的盈利能力，都表明安鋼集團(tuán)具有較好的發(fā)展生機(jī)，前景良好，該集團(tuán)43億元貸款沒(méi)有一筆不良貸款，而且行業(yè)發(fā)展仍需要大量的信貸支持。因此，對(duì)于此類(lèi)企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)仍應(yīng)適度支持，而非采取簡(jiǎn)單的規(guī)模壓縮措施。

3.對(duì)地方支柱和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，信貸投放要著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，堅(jiān)持區(qū)別對(duì)待、有保有壓的原則，進(jìn)行逐步微調(diào)，謹(jǐn)防對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)采取“急剎車(chē)”政策而引發(fā)信貸質(zhì)量嚴(yán)重劣變，導(dǎo)致不良資產(chǎn)的集中反彈

金融機(jī)構(gòu)對(duì)此類(lèi)企業(yè)應(yīng)保持原有授信額度，進(jìn)一步鞏固其市場(chǎng)份額，將有利于從長(zhǎng)遠(yuǎn)進(jìn)一步調(diào)整和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，達(dá)到銀企雙贏(yíng)。而如果急于停止授信或采取限制，企業(yè)將迅速陷入困境，同時(shí)將會(huì)對(duì)銀行信貸資產(chǎn)安全產(chǎn)生嚴(yán)重影響。

(六)加快金融市場(chǎng)體系建設(shè)

1、變信貸型投資為資本型投資

資本型投資的含義是，固定資產(chǎn)的形成應(yīng)以資本性資金投入為基礎(chǔ)，每年新增投資規(guī)模應(yīng)基本控制在資本投入量的范圍內(nèi)。資本型投資可分為原始投資和派生投資。原始投資資金主要由政府和居民提供；派生投資主要是企業(yè)的再投資。由于資本性投資沒(méi)有乘數(shù)效應(yīng)，而且對(duì)投資者具有資金硬約束，投資行為更為理性，所以，資本型投資模式具有約束信貸膨脹和投資膨脹的功能。

另一方面，由于資本性資金與投資主體的切身利益直接相關(guān)，且此類(lèi)資金來(lái)源大多通過(guò)資本市場(chǎng)，在信息公開(kāi)披露機(jī)制下，資金的使用在較大程度上受到資金供給者的監(jiān)督，因此，對(duì)投資主體的投資行為有著較強(qiáng)的約束性。

再一方面，由于這些資金通常屬于長(zhǎng)期性資金，有利于投資主體進(jìn)行長(zhǎng)期投資運(yùn)作的安排，也較少受到金融宏觀(guān)調(diào)控的影響，因此，有利于保障投資項(xiàng)目建設(shè)的連續(xù)性和提高投資效率，有助于減小經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，保障國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)和諧健康的運(yùn)行。

2、加快發(fā)展公司債券的步伐

公司債券是證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)性品種，也是主體性品種。在發(fā)達(dá)國(guó)家中，證券市場(chǎng)的每年融資額中，公司債券及其派生產(chǎn)品的比重高達(dá)70％以上。但我國(guó)公司債券市場(chǎng)極不發(fā)達(dá)。因此，需要進(jìn)一步加大力度，盡快推出公司債券的有關(guān)管理法規(guī)，積極推進(jìn)公司債券市場(chǎng)形成和快速發(fā)展。

3、鼓勵(lì)個(gè)人直接投資入股

隨著收入水平提高和中等收入群體的擴(kuò)大，具有一定投資能力的個(gè)人越來(lái)越多，他們可提供的投資資金也越來(lái)越大，由此，出臺(tái)鼓勵(lì)個(gè)人直接投資入股的政策，支持個(gè)人向工商企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)直接投資，以增加這些機(jī)構(gòu)的資本性資金來(lái)源，同時(shí)，讓個(gè)人分享這些機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)收益并分擔(dān)這些機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這不論是對(duì)微觀(guān)主體的發(fā)展還是對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控都有著積極重要的意義。