摘要：我國(guó)有關(guān)外資并購(gòu)的規(guī)定散見(jiàn)于許多法律法規(guī)中，而且這些法律法規(guī)從內(nèi)容上看，缺乏系統(tǒng)性、協(xié)調(diào)性、完備性、甚至相互沖突，可操作性差；從形式上看，大多是行政法規(guī)，立法層次低，不利于規(guī)范我國(guó)外資并購(gòu)行為。呼吁應(yīng)加強(qiáng)外資并購(gòu)立法。提出立法的“單軌制”、“雙軌制”和“外資法”三種模式，我國(guó)應(yīng)采納“外資法”的模式。

關(guān)鍵詞：外資并購(gòu)；立法

一、我國(guó)外資并購(gòu)立法的現(xiàn)狀與不足

（一）我國(guó)外資并購(gòu)立法的現(xiàn)狀

以市場(chǎng)為取向的社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體制改革推動(dòng)了我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的蓬勃發(fā)展。為了建立健康、有序的并購(gòu)市場(chǎng)，規(guī)范并購(gòu)行為，國(guó)家先后制定了一系列的相關(guān)法律、法規(guī)。

在2002年以前有關(guān)外資并購(gòu)的法律、法規(guī)相對(duì)較少，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于外資并購(gòu)的迫切需求，對(duì)外資并購(gòu)的規(guī)制主要適用現(xiàn)行外資法、公司法、證券法等相關(guān)法規(guī)。國(guó)內(nèi)并購(gòu)和外資并購(gòu)的蓬勃發(fā)展，促使我國(guó)加快外資并購(gòu)的立法步伐。自2001年11月以來(lái)，政府有關(guān)部委了一系列關(guān)于“外資并購(gòu)”方面的辦法和規(guī)定，使得外資并購(gòu)在政策上的障礙逐漸消除，可操作性明顯增加。

摘要：我國(guó)有關(guān)外資并購(gòu)的規(guī)定散見(jiàn)于許多法律法規(guī)中，而且這些法律法規(guī)從內(nèi)容上看，缺乏系統(tǒng)性、協(xié)調(diào)性、完備性、甚至相互沖突，可操作性差；從形式上看，大多是行政法規(guī)，立法層次低，不利于規(guī)范我國(guó)外資并購(gòu)行為。呼吁應(yīng)加強(qiáng)外資并購(gòu)立法。提出立法的“單軌制”、“雙軌制”和“外資法”三種模式，我國(guó)應(yīng)采納“外資法”的模式。

關(guān)鍵詞：外資并購(gòu)；立法

中圖分類(lèi)號(hào)：DF411.91文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1008-4525(2004)01-021-05

一、我國(guó)外資并購(gòu)立法的現(xiàn)狀與不足

(一)我國(guó)外資并購(gòu)立法的現(xiàn)狀

以市場(chǎng)為取向的社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體制改革推動(dòng)了我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的蓬勃發(fā)展。為了建立健康、有序的并購(gòu)市場(chǎng)，規(guī)范并購(gòu)行為，國(guó)家先后制定了一系列的相關(guān)法律、法規(guī)。

摘要：從全球范圍來(lái)看，跨國(guó)并購(gòu)已經(jīng)成為外商直接投資(FDI)的主要方式。作為吸引外商直接投資最大的發(fā)展中國(guó)家，我國(guó)已迎來(lái)外資并購(gòu)的熱潮，是亞太地區(qū)的主要并購(gòu)市場(chǎng)。全球經(jīng)濟(jì)一體化程度的提高、我國(guó)市場(chǎng)的巨大潛力以及日益完善的投資環(huán)境是推動(dòng)外資并購(gòu)的外在因素；實(shí)施品牌戰(zhàn)略、低成本進(jìn)入市場(chǎng)、整合資源、分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而獲得更多利潤(rùn)這些內(nèi)在因素也激勵(lì)著外資企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)。分析這些動(dòng)因?qū)ξ覈?guó)企業(yè)的成長(zhǎng)有一定的借鑒意義。

關(guān)鍵詞：并購(gòu)；動(dòng)因；市場(chǎng)；外資

一、引言

20世紀(jì)90年代中后期以來(lái)，跨國(guó)并購(gòu)在外商直接投資的比重就已經(jīng)占到了70％～90％，是FDI的主要實(shí)現(xiàn)方式。進(jìn)入21世紀(jì)，雖然跨國(guó)并購(gòu)的數(shù)額有所下降，但仍占據(jù)著FDI的絕大部分比重。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放，投資環(huán)境日臻完善，中國(guó)已成為亞太地區(qū)第三大并購(gòu)市場(chǎng)。外資通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的條件和時(shí)機(jī)逐漸成熟。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議的《世界投資報(bào)告》，2001年在中國(guó)的外資并購(gòu)價(jià)值總額約23．25億美元，占當(dāng)年的FDI不到5％；而到了2005年就占到了11．4％，價(jià)值總額約82．54億美元。美國(guó)著名的科爾尼管理咨詢(xún)公司公布的《2005年外商直接投資信心指數(shù)》中，中國(guó)高居榜首。中國(guó)已經(jīng)由“潛在的大市場(chǎng)”轉(zhuǎn)向“現(xiàn)實(shí)的大市場(chǎng)”，外商在中國(guó)掀起的并購(gòu)浪潮風(fēng)起云涌：2005年6月，匯豐集團(tuán)在已擁有平安保險(xiǎn)10％股份的基礎(chǔ)上又以86億人民幣購(gòu)入9．91％的股份，成為平安的第一大股東；2006年2月，華潤(rùn)雪花啤酒以7200萬(wàn)元人民幣收購(gòu)了福建泉州清源啤酒85％的股權(quán)；2006年5月，美國(guó)A-B公司通過(guò)獨(dú)資子公司哈啤集團(tuán)收購(gòu)了唐山啤酒廠，以1470．82萬(wàn)美元得到了中方36．98％的股份，同時(shí)獲得了企業(yè)的土地使用權(quán)和商標(biāo)權(quán)；2006年5月，全球最大的家電連鎖零售商百思買(mǎi)以1．8億美元收購(gòu)了江蘇五星電器51％的股份，開(kāi)始了在一線城市擴(kuò)張的步伐；2006年6月，韓國(guó)SK電信購(gòu)買(mǎi)了中國(guó)聯(lián)通10億美元的可轉(zhuǎn)換債券，獲得了6．67％的股份；同月，法國(guó)圣戈班全資收購(gòu)了徐州鋼鐵總廠，成立了圣戈班管道有限公司；2006年8月，蘇泊爾與法國(guó)SEB集團(tuán)旗下公司SEB國(guó)際簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，SEB國(guó)際將出資23．72億人民幣通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、定向增發(fā)和部分要約收購(gòu)三步，最終獲得蘇泊爾約52．74％～61％的股權(quán)，成為蘇泊爾的控股股東。通過(guò)分析外資并購(gòu)的動(dòng)因，我們可以冷靜地面對(duì)此番外資并購(gòu)浪潮，制定出適宜的政策以合理利用外資，同時(shí)對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)的海外并購(gòu)也能起到一定的參考作用。

二、外部因素的推動(dòng)

1．全球經(jīng)濟(jì)一體化。伴隨著國(guó)際分工的日益深化和科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展，統(tǒng)一的世界市場(chǎng)正在高速形成，生產(chǎn)要素的流動(dòng)更為自由。在世界經(jīng)濟(jì)一體化的大趨勢(shì)下，跨國(guó)公司在面對(duì)更為廣闊的市場(chǎng)前景的同時(shí)也面臨著更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)和更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，跨國(guó)公司不斷調(diào)整其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，以全球化的視野利用市場(chǎng)機(jī)制在全球范圍內(nèi)整合資源，擴(kuò)大自身優(yōu)勢(shì)，不斷提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，跨國(guó)并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的有效途徑和手段。經(jīng)濟(jì)全球化的環(huán)境也為跨國(guó)公司的并購(gòu)活動(dòng)提供了有效的資源供給。

1外資并購(gòu)國(guó)企的現(xiàn)狀

隨著資本國(guó)際化和國(guó)際直接投資的發(fā)展，跨國(guó)公司通過(guò)在世界范圍內(nèi)建立技術(shù)戰(zhàn)略聯(lián)盟、參股、控股與并購(gòu)等方式整合各國(guó)的資源，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)最引人注目的現(xiàn)象。據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議統(tǒng)計(jì)，近20年來(lái)全球并購(gòu)以年平均42%的速度上升，2000年跨國(guó)并購(gòu)已達(dá)到11000億美元，其中單項(xiàng)交易超過(guò)10億美元的并購(gòu)有109起。

2002年我國(guó)以527億美元，居全世界吸引外資直接投資總額之最，我國(guó)正成為全球吸引外商直接投資的熱點(diǎn)地區(qū)。在1999～2000年合并熱之后，雖然全球的兼并與收購(gòu)數(shù)量大幅減少，2003年比2002年減少了40％以上，但是入世后國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使得中國(guó)卻以不斷增長(zhǎng)的并購(gòu)交易數(shù)量和交易金額居于亞洲領(lǐng)先地位。根據(jù)湯姆森金融公司對(duì)跨國(guó)并購(gòu)和國(guó)內(nèi)并購(gòu)總額的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)2003年前3季度的并購(gòu)額中，吸收跨國(guó)并購(gòu)占16%，約為38.4億美元。但相比于世界跨國(guó)直接投資的80%以并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)，我國(guó)目前以并購(gòu)方式吸引外資的比例僅為5%左右，因此我國(guó)外資并購(gòu)具有很大的發(fā)展空間。

近年來(lái)，中國(guó)政府放松了限制，出臺(tái)了一系列有利于外資參與國(guó)有企業(yè)改組改造的法律法規(guī)，公布了《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》（修訂）和《中西部地區(qū)外商投資優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)目錄》、《上市公司收購(gòu)管理辦法》等法律法規(guī)。修訂后的政策將原來(lái)禁止進(jìn)入的電訊、燃?xì)?、熱力、供排水等城市管網(wǎng)首次列為對(duì)外開(kāi)放領(lǐng)域，增加了76條鼓勵(lì)類(lèi)投資項(xiàng)目，減少限制類(lèi)項(xiàng)目達(dá)2/3，在原來(lái)禁止、限制進(jìn)入的行業(yè)，外資通過(guò)并購(gòu)方式也可以快速進(jìn)入。國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)相繼出臺(tái)的《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》、《外國(guó)投資者并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，對(duì)外國(guó)投資者參與國(guó)有企業(yè)并購(gòu)重組作出了具體的規(guī)定，放寬了外資并購(gòu)主體和外國(guó)投資者并購(gòu)中國(guó)境內(nèi)企業(yè)的出資比例等。這些改變，大大加快了外資并購(gòu)國(guó)企的步伐。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，中國(guó)將加快外資并購(gòu)國(guó)企進(jìn)程，大力發(fā)展資本市場(chǎng)和其他要素市場(chǎng)，積極推進(jìn)資本市場(chǎng)的改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展，擴(kuò)大直接融資，推動(dòng)了國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

2外資并購(gòu)國(guó)企的動(dòng)機(jī)

外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)，是作為一種產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)中的商業(yè)行為與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，綜合起來(lái)大致有以下動(dòng)機(jī)：

【摘要】美國(guó)可口可樂(lè)公司收購(gòu)中國(guó)匯源公司一案歷經(jīng)半年審查，以我國(guó)商務(wù)部宣布禁止收購(gòu)而告終，成為我國(guó)反壟斷法實(shí)施以來(lái)首個(gè)未獲通過(guò)的案例。外資并購(gòu)一方面給我國(guó)帶來(lái)資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)；另一方面也對(duì)我國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)造成損害并造成部分民族品牌消失。近幾年一系列外資并購(gòu)引起我國(guó)社會(huì)普遍關(guān)注甚至部分群體的強(qiáng)烈反對(duì)，這種現(xiàn)象需要我國(guó)法學(xué)界做出理性回答并對(duì)社會(huì)輿論進(jìn)行正確引導(dǎo)。本文緊密結(jié)合可口可樂(lè)并購(gòu)匯源案，首先對(duì)外資并購(gòu)從正反兩個(gè)方面分析其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，然后從我國(guó)反壟斷法律相關(guān)的實(shí)體規(guī)定入手分析外資并購(gòu)問(wèn)題，揭示外資并購(gòu)法律審查的合理性、科學(xué)性和復(fù)雜性，警示我國(guó)社會(huì)應(yīng)以正確的心態(tài)和符合法律的原旨對(duì)待外資并購(gòu)，切忌在類(lèi)似問(wèn)題上的民族情緒泛濫和非理性舉措。

【英文摘要】SinceChinaenteredWTOin2001,lotsofforeigninvestmentshavealsocameintoChina.InChina,theforeignacquisitionsweresettingoffawave.Ononehand,foreignacquisitionsbroughtadvancedtechnologyandmanagementexperiencetoChina,whichwasapromotiontoChina''''seconomy;ontheotherhand,italsoresultedinthelossofsomenationalbrandsinChina,whichhadacertainimpactonthedevelopmentofChina''''snationaleconomy.Especiallyduringtheseyears,theChinesepeoplehasarousedwidespreadpublicconcernoftheseriousofacquisitions,someevenshowedstrongoppositions.ThereisaneedforChinesescholarstoformarationalanswerandcorrectguidanceofthepublicopinionasthisphenomenonhasarousedmuchcontroversyintheChinasociety.Thisarticlefirstanalysisedtheforeignacquisitionsfrombothnegativeandpositiveaspects,thenstartedfromtherelevantentitiesoftheChinaanti-monopolylaw,thearticlepointedouttherationality,scientific,andcomplexityofthelegalreviewofthelawoftheforeignacquisitions.TheChinasocietyshouldtreattheforeignacquisitionsinaproperattitude,andshouldnotgetthenationalsentimentproliferatedonthisissue.

【關(guān)鍵詞】可口可樂(lè)公司；匯源公司；外資并購(gòu)；反壟斷法；相關(guān)市場(chǎng)

【英文關(guān)鍵詞】Coca-Cola;HuiyuanCompany;Foreignacquisition;Anti-monopoly;legalreview

【正文】

一、引言

【摘要】美國(guó)可口可樂(lè)公司收購(gòu)中國(guó)匯源公司一案歷經(jīng)半年審查，以我國(guó)商務(wù)部宣布禁止收購(gòu)而告終，成為我國(guó)反壟斷法實(shí)施以來(lái)首個(gè)未獲通過(guò)的案例。外資并購(gòu)一方面給我國(guó)帶來(lái)資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)；另一方面也對(duì)我國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)造成損害并造成部分民族品牌消失。近幾年一系列外資并購(gòu)引起我國(guó)社會(huì)普遍關(guān)注甚至部分群體的強(qiáng)烈反對(duì)，這種現(xiàn)象需要我國(guó)法學(xué)界做出理性回答并對(duì)社會(huì)輿論進(jìn)行正確引導(dǎo)。本文緊密結(jié)合可口可樂(lè)并購(gòu)匯源案，首先對(duì)外資并購(gòu)從正反兩個(gè)方面分析其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，然后從我國(guó)反壟斷法律相關(guān)的實(shí)體規(guī)定入手分析外資并購(gòu)問(wèn)題，揭示外資并購(gòu)法律審查的合理性、科學(xué)性和復(fù)雜性，警示我國(guó)社會(huì)應(yīng)以正確的心態(tài)和符合法律的原旨對(duì)待外資并購(gòu)，切忌在類(lèi)似問(wèn)題上的民族情緒泛濫和非理性舉措。

【英文摘要】SinceChinaenteredWTOin2001,lotsofforeigninvestmentshavealsocameintoChina.InChina,theforeignacquisitionsweresettingoffawave.Ononehand,foreignacquisitionsbroughtadvancedtechnologyandmanagementexperiencetoChina,whichwasapromotiontoChina''''seconomy;ontheotherhand,italsoresultedinthelossofsomenationalbrandsinChina,whichhadacertainimpactonthedevelopmentofChina''''snationaleconomy.Especiallyduringtheseyears,theChinesepeoplehasarousedwidespreadpublicconcernoftheseriousofacquisitions,someevenshowedstrongoppositions.ThereisaneedforChinesescholarstoformarationalanswerandcorrectguidanceofthepublicopinionasthisphenomenonhasarousedmuchcontroversyintheChinasociety.Thisarticlefirstanalysisedtheforeignacquisitionsfrombothnegativeandpositiveaspects,thenstartedfromtherelevantentitiesoftheChinaanti-monopolylaw,thearticlepointedouttherationality,scientific,andcomplexityofthelegalreviewofthelawoftheforeignacquisitions.TheChinasocietyshouldtreattheforeignacquisitionsinaproperattitude,andshouldnotgetthenationalsentimentproliferatedonthisissue.

【關(guān)鍵詞】可口可樂(lè)公司；匯源公司；外資并購(gòu)；反壟斷法；相關(guān)市場(chǎng)

【英文關(guān)鍵詞】Coca-Cola;HuiyuanCompany;Foreignacquisition;Anti-monopoly;legalreview

【正文】

一、引言

[內(nèi)容摘要]

我國(guó)稅法體系沒(méi)有關(guān)于外資并購(gòu)所涉及稅收問(wèn)題的統(tǒng)一規(guī)范，但稅法對(duì)外資并購(gòu)存在一般規(guī)制和特殊規(guī)制。外資并購(gòu)可分為股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)兩類(lèi)，該兩類(lèi)交易涉及的稅種及稅收成本有著顯著區(qū)別。在外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)過(guò)程中，涉及的稅法問(wèn)題主要影響或涉及并購(gòu)中行業(yè)和地域等的選擇、籌資方式和支付方式的選擇、并購(gòu)過(guò)程中涉及的各種稅收、并購(gòu)后的稅務(wù)處理、外資并購(gòu)后變更設(shè)立的企業(yè)身份的法律認(rèn)定及稅收優(yōu)惠等。外資并購(gòu)的稅收籌劃包括但不限于并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的籌劃、并購(gòu)主體的籌劃、出資方式的籌劃、并購(gòu)融資的籌劃、并購(gòu)會(huì)計(jì)的籌劃以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得稅的籌劃等。

主題詞：外資并購(gòu)稅收籌劃

外資并購(gòu)已成為當(dāng)代國(guó)際直接投資的主要形式，外資以并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的方式進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)將逐漸成為外商在華投資的主流。外資并購(gòu)中最主要的交易成本，即稅收成本往往關(guān)系到并購(gòu)的成敗及/或交易框架的確定，對(duì)于專(zhuān)業(yè)的并購(gòu)律師及公司法律師而言，外資并購(gòu)的稅收籌劃問(wèn)題不得不詳加研究。

筆者憑借自身財(cái)稅背景及長(zhǎng)期從事外資并購(gòu)法律業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，試對(duì)外資并購(gòu)涉及的稅收籌劃問(wèn)題作一個(gè)簡(jiǎn)單的梳理和總結(jié)。

1.我國(guó)稅法對(duì)外資并購(gòu)的規(guī)制

《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（“10號(hào)令”）中將外資并購(gòu)定義為:外國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)非外商投資企業(yè)（“境內(nèi)公司”）股東的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)（“股權(quán)并購(gòu)”）；或者，外國(guó)投資者設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過(guò)該企業(yè)協(xié)議購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)，或，外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)（“資產(chǎn)并購(gòu)”）。

筆者結(jié)合外資并購(gòu)的實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)及對(duì)外資并購(gòu)相關(guān)法律法規(guī)的理解，對(duì)股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)涉及的相關(guān)對(duì)價(jià)問(wèn)題進(jìn)行如下分析歸納。應(yīng)注意的是：外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)涉及企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和上市公司國(guó)有股權(quán)管理事宜的，應(yīng)當(dāng)遵守國(guó)有資產(chǎn)管理的相關(guān)規(guī)定；如果被并購(gòu)企業(yè)為境內(nèi)上市公司，還應(yīng)根據(jù)《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》，向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)辦理相關(guān)手續(xù)。

對(duì)價(jià)金額

10號(hào)令規(guī)定：“并購(gòu)當(dāng)事人應(yīng)以資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)價(jià)值或擬出售資產(chǎn)的評(píng)估結(jié)果作為確定交易價(jià)格的依據(jù)。并購(gòu)當(dāng)事人可以約定在中國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。資產(chǎn)評(píng)估應(yīng)采用國(guó)際通行的評(píng)估方法”。實(shí)踐中是否都以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為收購(gòu)對(duì)價(jià)的依據(jù)呢？答案是否定的。

實(shí)踐中通常是由并購(gòu)各方當(dāng)事人在收購(gòu)方聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)對(duì)被收購(gòu)方進(jìn)行盡職調(diào)查（包括財(cái)務(wù)、法律盡職調(diào)查等），并確定收購(gòu)對(duì)價(jià)的具體數(shù)額及/或調(diào)整辦法后，再由雙方指定的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)實(shí)施資產(chǎn)評(píng)估。換句話說(shuō)，該等資產(chǎn)評(píng)估很多情況下是走過(guò)場(chǎng)，因?yàn)?0號(hào)令規(guī)定在提交審批的文件中應(yīng)包括資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，應(yīng)注意的是轉(zhuǎn)讓股權(quán)或資產(chǎn)的價(jià)格不能明顯低于資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果（一般情況下不能低于評(píng)估價(jià)的90％）。如涉及國(guó)有資產(chǎn)的，應(yīng)選擇有國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估資質(zhì)的評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，將評(píng)估結(jié)果報(bào)有權(quán)國(guó)資部門(mén)核準(zhǔn)或備案，并應(yīng)符合國(guó)有資產(chǎn)管理的相關(guān)規(guī)定。

對(duì)價(jià)形式

摘要：我國(guó)對(duì)外資并購(gòu)的監(jiān)管政策正處于不斷變化和調(diào)整過(guò)程中，從最初的放任自流、限制、鼓勵(lì)到現(xiàn)在逐步規(guī)范、監(jiān)管的過(guò)程。但由于我國(guó)現(xiàn)行法律關(guān)于安全審查的規(guī)定相對(duì)簡(jiǎn)單、缺乏系統(tǒng)性和可操作性；加之，行業(yè)審查和反壟斷審查不能代替國(guó)家安全審查，因此，健全我國(guó)外資并購(gòu)國(guó)家安全審查制度頗具意義。建議我國(guó)成立類(lèi)似于壟斷委員會(huì)的國(guó)家安全審查委員會(huì)專(zhuān)門(mén)處理外資并購(gòu)的國(guó)家安全審查問(wèn)題，并從審查對(duì)象、審查標(biāo)準(zhǔn)、審查機(jī)關(guān)、審查程序、救濟(jì)途徑等方面完善國(guó)家安全審查制度。

關(guān)鍵詞：外資并購(gòu)國(guó)家安全審查經(jīng)濟(jì)安全審查

20世紀(jì)90年代以來(lái)，世界跨國(guó)直接投資（FDI）迅猛增長(zhǎng)。據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議（UNCTAD）歷年《世界投資報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，全球吸引FDI連續(xù)第5年呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2007年全球FDI增長(zhǎng)30%達(dá)18330億美元，超過(guò)2000年的高峰，全球跨境并購(gòu)仍然是2007年吸收FDI增長(zhǎng)的主要原因【1】。2007年，在吸引外國(guó)綠地投資項(xiàng)目的數(shù)量方面，中國(guó)以1176個(gè)項(xiàng)目排在第一位【2】。2008年，因受美國(guó)次貸危機(jī)影響而產(chǎn)生金融市場(chǎng)動(dòng)蕩以及世界經(jīng)濟(jì)下滑，發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣和債務(wù)市場(chǎng)的流動(dòng)性產(chǎn)生危機(jī)，并購(gòu)活動(dòng)受到嚴(yán)重影響。根據(jù)貿(mào)發(fā)會(huì)議對(duì)世界投資的預(yù)期，中期內(nèi)FDI仍呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但跨國(guó)公司投資計(jì)劃將比2007年更為謹(jǐn)慎【3】。

在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，外資并購(gòu)作為最主要的國(guó)際投資方式對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響日益顯著，作為一把“雙刃劍”，它在促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)也可能危及我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全乃至國(guó)家安全。盡管我國(guó)《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《并購(gòu)規(guī)定》）中涉及“經(jīng)濟(jì)安全審查”，《中華人民共和國(guó)反壟斷法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《反壟斷法》）也提出對(duì)外資進(jìn)行“國(guó)家安全審查”，此外，《指導(dǎo)外商投資方向暫行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《暫行規(guī)定》）和《外商投資指導(dǎo)目錄》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導(dǎo)目錄》）對(duì)外資并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入進(jìn)行比較合理地調(diào)控【4】，但總體而言現(xiàn)行法律關(guān)于國(guó)家安全審查的規(guī)定相對(duì)簡(jiǎn)單，缺乏系統(tǒng)性與可操作性，加之，行業(yè)準(zhǔn)入審查和反壟斷審查并不能替代國(guó)家安全審查。因此，健全我國(guó)外資并購(gòu)的國(guó)家安全審查制度便顯得重要而迫切。筆者謹(jǐn)就健全我國(guó)外資并購(gòu)的國(guó)家安全審查制度發(fā)表一些粗淺的看法。

一、我國(guó)外資并購(gòu)的現(xiàn)狀、規(guī)定及并購(gòu)案引出國(guó)家安全的思考

（一）我國(guó)外資并購(gòu)的現(xiàn)狀及法律規(guī)定

摘要:90年代以來(lái),外資以并購(gòu)的方式進(jìn)入中國(guó)已成為外商對(duì)華直接投資的一種重要的趨勢(shì),它尤如一劍雙刃,對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)雙重的影響。如何設(shè)定規(guī)制外資并購(gòu)行為的目標(biāo)就成為目前亟待解決的一個(gè)理論和實(shí)踐問(wèn)題。該文就設(shè)定規(guī)制外資并購(gòu)目標(biāo)的出發(fā)點(diǎn)和背景、設(shè)定的理論基礎(chǔ)以及規(guī)制目標(biāo)的具體內(nèi)容進(jìn)行了分析和探討。

一、設(shè)定規(guī)制目標(biāo)的出發(fā)點(diǎn)及其背景

外資并購(gòu)尤如一劍雙刃,給我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)正面和負(fù)面的雙重影響,與我國(guó)利用外資的政策目標(biāo)既有一致的地方,又有差異甚至沖突的地方,因而我們?cè)谠O(shè)定規(guī)制外資并購(gòu)目標(biāo)時(shí)首先應(yīng)當(dāng)分析其一致性和差異性。這是我們?cè)O(shè)定規(guī)制目標(biāo)的基本出發(fā)點(diǎn)。

并購(gòu)雙方利益的一致性具體表現(xiàn)在:(1)在市場(chǎng)開(kāi)放這個(gè)問(wèn)題上具有某些一致的地方。外方并購(gòu)的主要目的是追求市場(chǎng)份額目標(biāo),這與中方實(shí)行開(kāi)放市場(chǎng)的政策措施是一致的。為了提升我國(guó)企業(yè)的技術(shù)水平,我國(guó)還提出了“以市場(chǎng)換技術(shù)”的口號(hào)。(2)國(guó)際巨額游資需要尋求出路與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的資金短缺、資金需求量大之間具有一致性。(3)外商所具有的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與中方引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)的動(dòng)因二者之間是互補(bǔ)的。(4)外商要求在華實(shí)行國(guó)民待遇與公平競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)與我國(guó)逐步按照國(guó)際慣例辦事的政策是一致的。

并購(gòu)雙方利益的沖突具體表現(xiàn)在:(1)外商的全球性的戰(zhàn)略目標(biāo)與我國(guó)利用外資的目標(biāo)之間存在著沖突。我們應(yīng)當(dāng)看到,外商,尤其是跨國(guó)公司通過(guò)并購(gòu)的方式進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng),是其全球戰(zhàn)略的組成部分。外資并購(gòu)中國(guó)企業(yè)的最終目的就是最大限度地獲取利潤(rùn)和占據(jù)中國(guó)市場(chǎng)。而我國(guó)吸引外資的目的是為了通過(guò)引進(jìn)資金、引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn),提升我國(guó)企業(yè)現(xiàn)有的技術(shù)水平,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力,發(fā)展我國(guó)的民族工業(yè)。(2)外資并購(gòu)所形成的行業(yè)壟斷、特許權(quán)等市場(chǎng)份額的目標(biāo)與我國(guó)建立有效競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)秩序目標(biāo)之間有直接的沖突。

設(shè)定規(guī)制目標(biāo)的背景主要有:(1)體制背景。我國(guó)正在建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制,目前還處在由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的過(guò)程之中,新舊體制之間出現(xiàn)了一個(gè)“體制差”。在這種體制背景下,我們?cè)谥贫ㄍ赓Y并購(gòu)的規(guī)制目標(biāo)時(shí),既要從目前的現(xiàn)實(shí)狀況出發(fā),注意到體制過(guò)渡性的特點(diǎn),著眼于解決我國(guó)近期內(nèi)的外資并購(gòu)的規(guī)制問(wèn)題,與此同時(shí),我們還要面向新的體制,要預(yù)測(cè)在新體制下如何規(guī)制外資并購(gòu)行為的問(wèn)題,并且要注意到外資并購(gòu)政策的連續(xù)性和階段性,從而使我國(guó)的外資并購(gòu)政策能夠保持長(zhǎng)期的穩(wěn)定性和一致性。(2)經(jīng)濟(jì)背景。其一,在新舊體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期,一部分企業(yè)的不規(guī)范行為損害了其他市場(chǎng)主體的合法權(quán)益,因此,企業(yè)行為有待規(guī)范。其二,從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)組織方面來(lái)看,我國(guó)除了行政性壟斷部門(mén)外,大部分產(chǎn)業(yè)部門(mén)的結(jié)構(gòu)過(guò)于分散。在這樣的經(jīng)濟(jì)背景下設(shè)定我國(guó)規(guī)制外資并購(gòu)行為的目標(biāo)就必須從實(shí)際出發(fā)。(3)國(guó)際背景。從國(guó)際環(huán)境來(lái)看,隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐步開(kāi)放和市場(chǎng)化程度的不斷提高,我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系越來(lái)越緊密,我國(guó)市場(chǎng)的國(guó)際化程度也越來(lái)越高,而且,我國(guó)目前正在爭(zhēng)取加入世界貿(mào)易組織,對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生著越來(lái)越重大的影響。巨大的中國(guó)市場(chǎng)吸引著大量的國(guó)外投資者,目前外資大規(guī)模地并購(gòu)我國(guó)企業(yè)就是一個(gè)明顯的例證。因此,我們?cè)谠O(shè)定外資并購(gòu)的規(guī)制目標(biāo)時(shí),應(yīng)當(dāng)正視這一問(wèn)題。