導(dǎo)語(yǔ)：資產(chǎn)證券化創(chuàng)新與金融結(jié)構(gòu)探討一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要:在當(dāng)前時(shí)期，資產(chǎn)證券化創(chuàng)新呈現(xiàn)出較快的發(fā)展趨勢(shì)，此種融資方式的應(yīng)用能夠使得商業(yè)銀行進(jìn)一步對(duì)市場(chǎng)型業(yè)務(wù)予以拓展，并保證市場(chǎng)主導(dǎo)型結(jié)構(gòu)可以逐漸形成。雖然整個(gè)發(fā)展趨勢(shì)非常明顯，但是相關(guān)的金融體系并不是非常穩(wěn)定，由此可以得知，資產(chǎn)證券化創(chuàng)新、金融結(jié)構(gòu)暫時(shí)并未實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)。眾所周知，金融結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生變化，市場(chǎng)主導(dǎo)型結(jié)構(gòu)成為主要方向，然而金融穩(wěn)定仍舊依賴商業(yè)銀行，這就使得資產(chǎn)證券化的發(fā)展速度難以加快。從我們國(guó)家的現(xiàn)狀來(lái)看，面對(duì)資產(chǎn)證券化創(chuàng)新必須要展現(xiàn)出較大的包容，并要完成好制度設(shè)計(jì)工作，將其功能邊界予以明確，在確保金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)上構(gòu)建起可行的監(jiān)管框架。

關(guān)鍵詞:資產(chǎn)證券化金融結(jié)構(gòu)變遷

從上世紀(jì)70年代開(kāi)始，全球資本市場(chǎng)的變革逐漸興起，其中最為關(guān)鍵的就是金融業(yè)務(wù)融合、資產(chǎn)融資證券化，在這當(dāng)中，大家關(guān)注的重點(diǎn)放在了資產(chǎn)證券化上。在美國(guó)，資產(chǎn)證券化對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生的影響是明顯的，金融制度發(fā)生了很大的轉(zhuǎn)變，尤其是金融結(jié)構(gòu)變革使得原有的金融要素重新進(jìn)行整合，并對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到很大的促進(jìn)作用。隨著次貸危機(jī)的爆發(fā)，學(xué)術(shù)界、實(shí)務(wù)界對(duì)資產(chǎn)證券化的重視程度明顯提高，然而資產(chǎn)證券化創(chuàng)新并未得到大家的普遍認(rèn)同，相關(guān)的研究工作還需深入展開(kāi)，這里需要指出的是，其對(duì)金融結(jié)構(gòu)變遷產(chǎn)生的推動(dòng)作用是較大的。我們國(guó)家正在推進(jìn)資產(chǎn)證券化創(chuàng)新，其發(fā)展速度是較快的，對(duì)現(xiàn)行金融體系結(jié)構(gòu)也帶來(lái)一定程度影響。而要保證此項(xiàng)工作具有實(shí)現(xiàn)，必須要對(duì)資產(chǎn)證券化能夠起到的引導(dǎo)作用展開(kāi)深入探析，了解其具體的功能，以及對(duì)金融體系改革產(chǎn)生的促進(jìn)作用，以期使得資產(chǎn)證券化可以保持穩(wěn)定的發(fā)展。

一、資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新背景:商業(yè)銀行提升競(jìng)爭(zhēng)力的需要

從金融結(jié)構(gòu)變遷的角度來(lái)看，資產(chǎn)證券化創(chuàng)新起到的作用是明顯的，而要對(duì)此有確切的認(rèn)知，必須要對(duì)資產(chǎn)證券化的整個(gè)發(fā)展歷程有切實(shí)的了解。第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，美國(guó)出現(xiàn)了失業(yè)率大幅增加，通貨膨脹更為嚴(yán)峻的社會(huì)問(wèn)題，為了能夠應(yīng)對(duì)通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)基準(zhǔn)利率進(jìn)行了提升，然而這個(gè)做法必然導(dǎo)致市場(chǎng)利率隨之提高。另外來(lái)說(shuō)，《Q條例》對(duì)存款利率上升會(huì)產(chǎn)生限制作用，如此就會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)利率出現(xiàn)較大波動(dòng)，但是存款利率卻無(wú)法隨之調(diào)整，帶來(lái)的結(jié)果就是機(jī)會(huì)成本明顯加大，大量的銀行存款進(jìn)入到資本市場(chǎng)當(dāng)中，以期使得機(jī)會(huì)成本損失能夠切實(shí)降低，這即是常說(shuō)的“金融脫媒”。此種現(xiàn)象對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生的影響是非常大的，尤其是存款業(yè)務(wù)會(huì)受到很大沖擊，具有的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力也會(huì)變得較為低下。此外就是資本市場(chǎng)擁有了較強(qiáng)的融資能力，其在融資結(jié)構(gòu)當(dāng)中所處地位大幅提升，商業(yè)銀行的地位則明顯降低。為了能夠在競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)，商業(yè)銀行展開(kāi)了資產(chǎn)證券創(chuàng)新，以期使得流動(dòng)性能夠重新盤(pán)活，進(jìn)而保證地位更為穩(wěn)固。然而想要實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化創(chuàng)新，二級(jí)市場(chǎng)的作用必須要充分發(fā)揮出來(lái)，這就要求信貸資產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)的構(gòu)建應(yīng)該要加強(qiáng)，政府中的相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)該扮演好投資者角色，這樣可以使得商業(yè)銀行真正實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)盤(pán)活，并保證資產(chǎn)證券化創(chuàng)新能夠獲得更為現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)。在1968年，過(guò)手證券正式發(fā)行，這就標(biāo)志著資產(chǎn)證券化創(chuàng)新拉開(kāi)了序幕。此種模式的應(yīng)用對(duì)商業(yè)銀行發(fā)展能夠起到推動(dòng)作用，使得流動(dòng)性困境能夠切實(shí)解決，而且業(yè)務(wù)拓展也更為順利。對(duì)創(chuàng)新動(dòng)力予以分析可知，商業(yè)銀行在對(duì)資產(chǎn)證券化創(chuàng)新予以實(shí)施時(shí)，關(guān)注點(diǎn)并非是盈利、規(guī)避管制，其是將流動(dòng)性的實(shí)際需要作為出發(fā)點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新。在對(duì)資產(chǎn)證券化創(chuàng)新予以實(shí)施后，商業(yè)銀行可適當(dāng)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使得融資困境切實(shí)消除，如此就可保證自身的發(fā)展更為穩(wěn)健，并在市場(chǎng)中具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。從資產(chǎn)證券化創(chuàng)新剛剛開(kāi)始時(shí)，金融脫媒已經(jīng)對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生較大以影響，使其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)受到?jīng)_擊，資本市場(chǎng)的創(chuàng)新也在深入展開(kāi)，其在融資結(jié)構(gòu)當(dāng)中所處地位得到提升，而這就導(dǎo)致商業(yè)銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)難以有序展開(kāi)，尤其是業(yè)務(wù)空間變得較為狹小。然而資產(chǎn)證券化實(shí)施則使得此種情況發(fā)生改變，商業(yè)銀行具有的競(jìng)爭(zhēng)力逐漸恢復(fù)，尤其是二級(jí)市場(chǎng)建立起來(lái)后，市場(chǎng)型業(yè)務(wù)也就能夠順利開(kāi)展。此種變化的出現(xiàn)也就意味著市場(chǎng)主導(dǎo)型結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變成為了主要的發(fā)展方向。

二、“銀行主導(dǎo)型”結(jié)構(gòu)向“市場(chǎng)主導(dǎo)型”結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變:基于資產(chǎn)證券化創(chuàng)新的思考

(一)基于市場(chǎng)化的商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型:從資產(chǎn)證券化創(chuàng)新流程談起

對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，其正在積極對(duì)市場(chǎng)型業(yè)務(wù)進(jìn)行拓展，而資產(chǎn)證券化則能夠提供所需的平臺(tái)，而要想要保證平臺(tái)的作用充分發(fā)揮出來(lái)，一定要將流程創(chuàng)新做到位。商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中，占比最重的是存貸款業(yè)務(wù)，當(dāng)持有貸款到期之后方可帶來(lái)一定的利潤(rùn)。此種模式的主要弊端就是流動(dòng)性收益是非常少的，貸款利息則是主要的收益，所以說(shuō)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來(lái)的影響是較大的，特別是盈利渠道過(guò)于單一，而且拓展難度較大。資產(chǎn)證券化屬于全新的業(yè)務(wù)模式，其就是要將貸款的二級(jí)市場(chǎng)切實(shí)建立起來(lái)，商業(yè)銀行利用貸款轉(zhuǎn)讓就可使得流動(dòng)性收益大幅增加，而且風(fēng)險(xiǎn)也能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)移。具體來(lái)說(shuō)，由業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)，采用此種模式能夠促使商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)模式出現(xiàn)明顯改變，批發(fā)性融資成為了重點(diǎn)，可通過(guò)多個(gè)渠道來(lái)獲取流動(dòng)性。從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的角度來(lái)看，商業(yè)銀行想要獲取流動(dòng)性的話，唯一的途徑是負(fù)債方，然而在對(duì)“發(fā)起-分銷”模式予以實(shí)施后，還能夠從資產(chǎn)方出來(lái)獲取流動(dòng)性。對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，可對(duì)貸款進(jìn)行“出售”，如此就能夠使得非流動(dòng)性資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成流動(dòng)性資產(chǎn)，由此可知，此種模式能夠確保商業(yè)銀行從更多的渠道中獲取流動(dòng)性，業(yè)務(wù)平臺(tái)自然就能夠真正實(shí)現(xiàn)拓寬目的。由盈利渠道來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)的是凈息差模式，對(duì)此種模式進(jìn)行分析可知，其對(duì)信貸資產(chǎn)規(guī)模的依賴度是非常高的，如果商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，盈利水平也就會(huì)切實(shí)提高，然而存在的弊端就是盈利來(lái)源、風(fēng)險(xiǎn)敞口顯得非常集中。將“發(fā)起-分銷”模式予以實(shí)施后，商業(yè)銀行擁有的非流動(dòng)性資產(chǎn)就能夠獲得二級(jí)市場(chǎng)，如此就可保證資金配置期限真正呈現(xiàn)出多元特征，而且市場(chǎng)定價(jià)目的也能夠切實(shí)達(dá)成，價(jià)差盈利成為主要的模式。在對(duì)此種模式加以運(yùn)用后，商業(yè)銀行的角色出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變，信貸資產(chǎn)在這里處于中轉(zhuǎn)狀態(tài)，商業(yè)銀行通過(guò)價(jià)差就能夠?qū)崿F(xiàn)獲益目的，由此可知，這種模式能夠使得商業(yè)銀行擁有的盈利模式更為多元。由風(fēng)險(xiǎn)管理角度來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)模式屬于跨期分擔(dān)機(jī)制，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，資本金、存款人、撥備覆蓋率、損失準(zhǔn)備金均屬于分擔(dān)主體，大部分的風(fēng)險(xiǎn)都由商業(yè)銀行來(lái)進(jìn)行承擔(dān)，因此說(shuō)，信貸資產(chǎn)的監(jiān)管必須要予以加強(qiáng)，除此以外，資本金或是準(zhǔn)備金的計(jì)提也要做到位，這樣可以使得可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)能夠有效解決。

(二)資產(chǎn)證券化對(duì)商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)空間的壓縮:一種新型市場(chǎng)化融資中介

從理論角度來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行具有的核心功能為資金融通，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式則能夠確保這個(gè)功能切實(shí)展現(xiàn)出來(lái)。商業(yè)銀行在對(duì)資產(chǎn)證券化予以實(shí)施時(shí)，切實(shí)展開(kāi)創(chuàng)新能夠保證自身地位更加的穩(wěn)固，而且可以保證市場(chǎng)型業(yè)務(wù)在更大的空間中發(fā)展。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間發(fā)展之后，資產(chǎn)證券化有了明顯的轉(zhuǎn)變，其呈現(xiàn)出獨(dú)立性、實(shí)體化，導(dǎo)致商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到明顯的擠壓，導(dǎo)致此種情況出現(xiàn)的原因就是資產(chǎn)證券化本就是市場(chǎng)型融資中介，其具有的核心功能和商業(yè)銀行是大致相同的，而且業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)同樣相似。比方說(shuō)，商業(yè)銀行主要是通過(guò)短期存款來(lái)實(shí)現(xiàn)融資目的，然而在創(chuàng)新持續(xù)展開(kāi)之際，市場(chǎng)融資工具出現(xiàn)明顯的變化，主要呈現(xiàn)出短期化特征，這就使得融資渠道進(jìn)一步拓寬，這對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生的沖擊是非常大的。由資金用途這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行在展開(kāi)資金配置時(shí)的依據(jù)是信貸資產(chǎn)，或是實(shí)體資金投入，這些方式和商業(yè)銀行開(kāi)展的信貸業(yè)務(wù)在本質(zhì)上并不存在明顯差異。

三、結(jié)束語(yǔ)

由上可知，資產(chǎn)證券化創(chuàng)新能夠使得商業(yè)銀行順利對(duì)市場(chǎng)型業(yè)務(wù)進(jìn)行拓展，并對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)生直接影響，使得市場(chǎng)主導(dǎo)型結(jié)構(gòu)逐漸構(gòu)建起來(lái)，如此可以使得金融效率有明顯的提升，然而金融體系卻無(wú)法保證是非常穩(wěn)定的。為了使得金融穩(wěn)定能夠得到有效維護(hù)，商業(yè)銀行可以將傳統(tǒng)融資進(jìn)一步加強(qiáng)，必須要將市場(chǎng)主導(dǎo)型結(jié)構(gòu)切實(shí)建立起來(lái)，相關(guān)人員要對(duì)此發(fā)展趨勢(shì)有正確的認(rèn)知，尤其要保證商業(yè)銀行具有的主導(dǎo)作用真正展現(xiàn)出來(lái)，同時(shí)要將監(jiān)管切實(shí)做到位。從融資中介的角度來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)證券化必然是發(fā)展的主要方向，而且其功能發(fā)揮邊界可以更加清晰的呈現(xiàn)出來(lái)。

參考文獻(xiàn)

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作者：曹晗曦 單位：江西財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院