導(dǎo)語(yǔ)：證券市場(chǎng)各種發(fā)展形式政府證券管理一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

世界主要國(guó)家地區(qū)的證券市場(chǎng)發(fā)展模式大致可劃分為自然成長(zhǎng)型和政府主導(dǎo)型兩類(lèi)。自然成長(zhǎng)型以美、英等發(fā)達(dá)國(guó)家為代表，在自由市場(chǎng)理念籠罩下的市場(chǎng)發(fā)展中，政府并未采取具體的發(fā)展規(guī)劃或加以過(guò)多的行政引導(dǎo)。政府主導(dǎo)型以新興證券市場(chǎng)國(guó)家為代表，政府通過(guò)明確的規(guī)劃和積極的政策設(shè)計(jì)來(lái)推動(dòng)證券市場(chǎng)發(fā)展。兩種不同類(lèi)型的國(guó)家中，政府證券監(jiān)管權(quán)的發(fā)展?fàn)顩r存在較大差異。

一、自然成長(zhǎng)型證券市場(chǎng)發(fā)展模式的政府證券監(jiān)管

(一)政府證券監(jiān)管權(quán)的缺失時(shí)期

證券市場(chǎng)的發(fā)展歷史表明，最早的證券市場(chǎng)是以場(chǎng)外市場(chǎng)的形式開(kāi)始的。證券交易所是證券市場(chǎng)規(guī)?；?、公開(kāi)化和有序發(fā)展的產(chǎn)物，早期的證券市場(chǎng)監(jiān)管呈現(xiàn)出松散及以自律監(jiān)管占主導(dǎo)地位，政府監(jiān)管缺失的特征。政府奉行不干預(yù)政策，各國(guó)關(guān)于證券監(jiān)管的法規(guī)很不健全，缺乏統(tǒng)一、專(zhuān)門(mén)的證券立法。20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前的美國(guó)、20世紀(jì)80年代之前的英國(guó)、1994年以前的德：國(guó)均處于這個(gè)時(shí)期。

(二)政府證券監(jiān)管權(quán)取得法律授權(quán)并逐步強(qiáng)化的時(shí)期

隨著證券市場(chǎng)規(guī)模的日益擴(kuò)大、交易量的增加和投資者數(shù)量的增多，政府逐漸意識(shí)到證券市場(chǎng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所起到的至關(guān)重要的作用。伴隨著自律監(jiān)管弊端的暴露，自律監(jiān)管占主導(dǎo)地位的現(xiàn)狀已經(jīng)無(wú)法滿足證券市場(chǎng)發(fā)展的要求，各國(guó)通過(guò)立法設(shè)立政府證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，授權(quán)其進(jìn)行證券監(jiān)管并不斷強(qiáng)化其監(jiān)管權(quán)，形成了政府監(jiān)管與自律監(jiān)管并行的局面，政府監(jiān)管不僅需要與自律監(jiān)管分工協(xié)作，還涉及到與其他不同政府部門(mén)的配合。

為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)投資者信心的打擊，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)根據(jù)1934年《證券交易法》設(shè)立，作為政府證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理美國(guó)證券市場(chǎng)，違法行為的查處是SEC的工作重心。自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)包括證券交易所和全美證券商協(xié)會(huì)(NASD)。SEC與自律組織之間的基本分工是：對(duì)上市公司、證券商和證券交易的日常監(jiān)管主要由自律性組織負(fù)責(zé)，而SEC主要對(duì)自律性組織進(jìn)行監(jiān)管，但是，仍然保留有限的對(duì)證券公司、上市公司和證券交易直接監(jiān)管的權(quán)力。SEC不但扮演監(jiān)督證券自律機(jī)構(gòu)的角色，更扮演與自律組織合作的角色。SEC除了與自律組織分工外，還涉及與其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，包括：財(cái)政部、美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)、貨幣監(jiān)理署、保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)之間的協(xié)作與合作。

英國(guó)和德國(guó)設(shè)立政府證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，主要目的在于增強(qiáng)本國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。1986年，英國(guó)議會(huì)頒行了《金融服務(wù)法》，授權(quán)新設(shè)立的證券投資管理局(SIB)代表政府對(duì)從事證券與投資的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，自此，英國(guó)建立了政府證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，但SIB之下設(shè)立了3個(gè)自律機(jī)構(gòu)，因此，英國(guó)仍然是以自律監(jiān)管為主。德國(guó)于1994年頒布了《第二部金融市場(chǎng)促進(jìn)法案》，根據(jù)該法授權(quán)，聯(lián)邦證券交易監(jiān)管局(BAWe)為管理證券市場(chǎng)的聯(lián)邦政府機(jī)關(guān)，自此，德國(guó)建立起了對(duì)證券市場(chǎng)的聯(lián)邦、州、自律機(jī)構(gòu)的三層監(jiān)管框架。1994年以后，德國(guó)又進(jìn)行了多項(xiàng)立法，采取一系列措施，對(duì)金融市場(chǎng)實(shí)施進(jìn)一步改革，市場(chǎng)管理由自律管理模式向政府監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變。

(三)設(shè)立單一金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之?dāng)U權(quán)與監(jiān)督并重的時(shí)期

為了適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)下金融統(tǒng)一監(jiān)管的需要，各國(guó)逐漸放棄了以往的分業(yè)監(jiān)管模式，設(shè)立了對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管的單一金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，為提高監(jiān)管效率，逐漸增加該機(jī)構(gòu)權(quán)力。與此同時(shí)，為了克服監(jiān)管權(quán)力過(guò)大帶來(lái)的弊端，通過(guò)明確權(quán)力行使程序，建立各種機(jī)制，強(qiáng)化對(duì)其監(jiān)督，為合法權(quán)益受損者提供多種救濟(jì)途徑。

美國(guó)沒(méi)有建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。但是，由于美國(guó)法律采取了功能監(jiān)管理念，而且SEC十分注重與其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作，因此，分立的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)并不影響對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)主體的有效監(jiān)管。為了提高SEC的監(jiān)管效率，國(guó)會(huì)通過(guò)對(duì)證券法及相關(guān)法律的數(shù)次修改，擴(kuò)充了SEC的權(quán)力。權(quán)力擴(kuò)大對(duì)監(jiān)管效率的提高發(fā)揮了一定作用，但是也帶來(lái)了一些弊端，其中之一是侵犯了自律組織的原有空間，頻繁地行使原來(lái)保留的對(duì)證券公司進(jìn)行直接監(jiān)管的權(quán)力，結(jié)果導(dǎo)致了政府證券監(jiān)管權(quán)與自律監(jiān)管權(quán)的高度重疊，監(jiān)管成本提高、效率下降。為了防止類(lèi)似情況出現(xiàn)，自律機(jī)構(gòu)首先進(jìn)行了改革，NASD與紐約證券交易所將兩者之間的會(huì)員監(jiān)管、執(zhí)行和仲裁功能進(jìn)行整合，于2007年7月成立了美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局(FINRA)。目前該局為全美最大的自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)監(jiān)管所有在美國(guó)經(jīng)營(yíng)的證券公司。SEC下一步必須考慮的問(wèn)題是如何實(shí)現(xiàn)與FINRA的配合。

權(quán)力擴(kuò)大的另外一個(gè)弊端是可能侵害投資者的合法權(quán)利。為防止這種情況出現(xiàn)，美國(guó)通過(guò)多部法律嚴(yán)格規(guī)定SEC的權(quán)力行使程序。其中規(guī)則制定程序受1946年《聯(lián)邦行政程序法》(以下簡(jiǎn)稱“程序法”)、1995年《文書(shū)精簡(jiǎn)法》、2003年《監(jiān)管彈性法》。的調(diào)整，其他權(quán)力行使程序主要受到《程序法》的調(diào)整。不僅如此，SEC還根據(jù)上述法律的要求，制定了《SEC行為規(guī)范、公平基金規(guī)則和償還計(jì)劃》，適用于SEC所有的執(zhí)法程序。限于篇幅，這些法律規(guī)則無(wú)法展開(kāi)，但上述法規(guī)對(duì)SEC程序規(guī)定共同的特點(diǎn)是：一是程序的規(guī)定極其詳細(xì)，自始至終貫徹對(duì)當(dāng)事人權(quán)利保護(hù)和尊重的原則，尤其強(qiáng)調(diào)給公眾及利害關(guān)系人參與并發(fā)表意見(jiàn)的機(jī)會(huì)，所有程序均體現(xiàn)了公開(kāi)性和公眾參與性；二是程序規(guī)定的靈活性與嚴(yán)謹(jǐn)性并存，體現(xiàn)了監(jiān)管效率原則，突出體現(xiàn)在《程序法》規(guī)定了行政機(jī)構(gòu)可以依據(jù)執(zhí)法的需要，依法定情況選擇不同的程序。為了保障SEC依法定程序行使權(quán)力，還對(duì)SEC進(jìn)行了議會(huì)監(jiān)督和司法審查。

在混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)的影響下，為了增強(qiáng)本國(guó)金融市場(chǎng)的制度競(jìng)爭(zhēng)力，英國(guó)和德國(guó)都對(duì)本國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行了整合，建立起了單一的綜合行使金融監(jiān)管權(quán)的機(jī)構(gòu)。英國(guó)根據(jù)《2000年金融服務(wù)法》(FSMA)建立起了集銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)等金融服務(wù)業(yè)的監(jiān)管職能于一身的金融服務(wù)管理局(FSA)。自建立以來(lái)，其職權(quán)也在逐步擴(kuò)大。作為單一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，F(xiàn)SA并非監(jiān)管所有的金融活動(dòng)，還涉及與其他機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)，如，貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)部負(fù)責(zé)管理公司法方面的事務(wù)，職業(yè)養(yǎng)老金監(jiān)管局負(fù)責(zé)職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃的監(jiān)管等。為避免FSA權(quán)力過(guò)大，F(xiàn)SMA對(duì)FSA的權(quán)力行使程序進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定，包括FSA的行政許可程序和處罰程序，這些規(guī)定均體現(xiàn)了公開(kāi)、保護(hù)相對(duì)人利益的特點(diǎn)。