導(dǎo)語(yǔ)：證券投資基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估與盈利分析一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

[摘要]證券投資基金是適合中小投資者的一種投資工具，可以通過集合理財(cái)來購(gòu)買數(shù)量眾多的股票分散風(fēng)險(xiǎn)，通過組合投資實(shí)現(xiàn)較高的收益率，因此深受廣大中小投資者的喜愛。證券投資基金業(yè)績(jī)受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策、投資基金經(jīng)理管理水平等多種因素影響，其收益率隨市場(chǎng)行情波動(dòng)?；饦I(yè)績(jī)是基金公司對(duì)基金經(jīng)理考核的重要指標(biāo)，基金經(jīng)理應(yīng)保證基金凈值持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，在市場(chǎng)下跌時(shí)回撤幅度不大，能夠保持盈利的持續(xù)性，不太受市場(chǎng)行情波動(dòng)的影響。

[關(guān)鍵詞]證券投資基金；基金業(yè)績(jī)；基金經(jīng)理；盈利的持續(xù)性

一、文獻(xiàn)綜述

伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革，我國(guó)的第一家證券投資基金———淄博基金于1992年11月正式成立，并于1993年8月在上海證券交易所掛牌上市?！蹲C券投資基金法》于2004年6月1日實(shí)施，2009年7月6日經(jīng)全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委研究后進(jìn)行修改，并于2010年12月列入2011年人大常委會(huì)立法的計(jì)劃，這一系列事件標(biāo)志著我國(guó)基金業(yè)發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的里程碑。根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2019年12月，公募基金管理人數(shù)量127家，公募基金產(chǎn)品數(shù)量6544只，公募基金規(guī)模14.76萬(wàn)億元；私募基金管理人數(shù)量24471家，私募基金產(chǎn)品數(shù)量81739只，私募基金規(guī)模13.74萬(wàn)億元。隨著我國(guó)金融體制改革，會(huì)有越來越多的基金公司發(fā)行基金產(chǎn)品，從社會(huì)籌集閑置資金投資到證券市場(chǎng)。證券投資基金是有關(guān)專家學(xué)者研究的熱點(diǎn)話題之一。向瑩等[1]選取了中國(guó)基金網(wǎng)推薦的三只基金的凈值序列，并對(duì)這三只基金凈值序列進(jìn)行了ARIMA模型擬合和預(yù)測(cè)，實(shí)證結(jié)果表明模型取得了良好的擬合和預(yù)測(cè)效果。李邊[2]通過收集中國(guó)前10名的基金收益數(shù)據(jù)和2012年上證綜合指數(shù)的月度漲跌幅進(jìn)行相關(guān)分析，發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理管理基金水平能力的高低，以及市場(chǎng)處于上升、下降或者盤整時(shí)期，大部分基金的收益率很難超越市場(chǎng)。劉鐵[3]提出了馬爾可夫鏈方法，并運(yùn)用該理論分析預(yù)測(cè)基金凈值的變化規(guī)律。并以華夏成長(zhǎng)基金為例進(jìn)行分析，驗(yàn)證了該方法的實(shí)用性和可行性。為了研究基金營(yíng)銷渠道對(duì)基金資金流動(dòng)的影響，許林等[4]基于開放式股票基金的非平衡面板數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析。楊霞等[5]對(duì)50只基金數(shù)據(jù)進(jìn)行多元線性回歸并進(jìn)行評(píng)價(jià)，根據(jù)實(shí)證結(jié)果提出有針對(duì)性的政策建議。安志鵬[6]選取了2005—2009年的30只開放式基金和24只封閉式基金進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)在盤整行情和上漲行情時(shí)期證券投資基金對(duì)投資組合管理的積極性高于下跌行情時(shí)期。金輝等[7]分析了16個(gè)股票型QDII基金從2009年到2012年的業(yè)績(jī)，結(jié)果表明基金規(guī)模對(duì)QDII基金產(chǎn)生積極的影響，中國(guó)QDII基金不能獲得超額收益。靳永飛等[8]選取2013年底存續(xù)期在四年以上的開放式股票基金作為研究對(duì)象，對(duì)其業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)估。

二、基金資產(chǎn)配置管理

證券投資基金完成募集資金后，會(huì)根據(jù)事先公布的投資方向?qū)①Y金分配到不同品種的證券中去。股票是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的證券，債券風(fēng)險(xiǎn)較小、收益較低，而固定收益類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)低、收益低。由于不同資產(chǎn)類別的證券投資風(fēng)險(xiǎn)不同，基金資產(chǎn)配置就是要建立相關(guān)證券的動(dòng)態(tài)投資組合，在期望風(fēng)險(xiǎn)水平下期望收益最大化，或者在期望收益水平下期望風(fēng)險(xiǎn)最小化?；鸾?jīng)理會(huì)根據(jù)市場(chǎng)行情的變化和各個(gè)證券品種的走勢(shì)，動(dòng)態(tài)調(diào)整證券品種和各種證券的投資權(quán)重?？蛻魰?huì)根據(jù)自己的投資需求選擇與之匹配的基金經(jīng)理管理的基金。資產(chǎn)配置與股票投資組合聯(lián)系緊密?；鸾?jīng)理在進(jìn)行投資管理時(shí)，根據(jù)行業(yè)將股票分類，構(gòu)建股票投資組合，并定期根據(jù)行業(yè)景氣度和上市公司業(yè)績(jī)變化調(diào)整股票池中的股票。股票投資組合管理是在現(xiàn)資組合理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。股票投資組合管理的基本目標(biāo)是分散風(fēng)險(xiǎn)和最大化投資收益。股票作為一種證券投資工具是有風(fēng)險(xiǎn)的，預(yù)期收益的不確定性即意味著風(fēng)險(xiǎn)。最大化投資收益就是通過構(gòu)建股票投資組合規(guī)避單只股票的風(fēng)險(xiǎn)獲得投資組合收益的最大化。

三、基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估需要考慮的因素

基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的方法層出不窮，最常用的就是基金排名，但是至今仍然沒有一個(gè)為人們普遍認(rèn)可的方法?；鸬耐顿Y目標(biāo)與范圍、基金的風(fēng)險(xiǎn)水平和基金規(guī)模是進(jìn)行基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估時(shí)考慮的主要因素?；鸶鶕?jù)投資對(duì)象不同，可以分為股票型基金、混合型基金、債券型基金和貨幣式基金。不同類型基金的投資操作策略和資產(chǎn)配置權(quán)重是不同的。例如，僅投資于中小型成長(zhǎng)股的股票型基金與僅投資于大型藍(lán)籌股的股票型基金，其業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估就不具有可比性。再例如，股票型基金主要投資于權(quán)益類證券，債券型基金主要投資于固定收益類證券，由于投資目標(biāo)不同，基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估也不具有可比性。因此，必須考慮投資目標(biāo)不同對(duì)基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估可比性造成的影響。資本資產(chǎn)定價(jià)模型揭示了資產(chǎn)的預(yù)期收益率與資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。人們?cè)谕顿Y中總是追求在所承受的風(fēng)險(xiǎn)固定時(shí)期望收益最大或者在期望收益固定時(shí)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最小?；饦I(yè)績(jī)的波動(dòng)受基金規(guī)模影響?；鸬恼{(diào)倉(cāng)換股和基金的流動(dòng)性都與基金規(guī)模有關(guān)。隨著基金規(guī)模的增長(zhǎng)，基金經(jīng)理需要考慮更多的投資品種，構(gòu)建相應(yīng)的基金股票池。一些小盤成長(zhǎng)股由于流動(dòng)性差難以對(duì)基金業(yè)績(jī)提升起到顯著作用，此時(shí)基金經(jīng)理會(huì)更多地考慮流動(dòng)性較好的大盤藍(lán)籌股。由于基金經(jīng)理投資風(fēng)格不同、所選擇的計(jì)算時(shí)期不同、基金操作策略的改變、基金經(jīng)理的更換，在基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估時(shí)還需要考慮比較基準(zhǔn)、時(shí)期選擇和基金組合的穩(wěn)定性等。

四、基金盈利可持續(xù)性分析

證券投資基金在我國(guó)金融體系中占有重要地位?；鸾?jīng)理在選擇投資對(duì)象時(shí)，首先對(duì)股票行業(yè)進(jìn)行細(xì)分，在當(dāng)前和未來景氣度較高的行業(yè)選擇股票。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，上市公司需要進(jìn)行科技創(chuàng)新來保持業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。保持基金持續(xù)穩(wěn)定地盈利是基金經(jīng)理管理基金的目標(biāo)和任務(wù)。對(duì)此進(jìn)行研究不僅能有效提高基金經(jīng)理的管理水平，而且能促進(jìn)證券投資基金的可持續(xù)發(fā)展。因此，本文闡述了新常態(tài)下證券投資基金面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，分析了證券投資基金持續(xù)盈利的關(guān)鍵因素，并提出相應(yīng)的對(duì)策，為基金經(jīng)理的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)提供相應(yīng)的參考。基金經(jīng)理在管理基金時(shí)，需要根據(jù)市場(chǎng)行情變化合理調(diào)整不同類別資產(chǎn)的權(quán)重。在遇到一些突發(fā)事件時(shí)，將資產(chǎn)配置到受突發(fā)事件影響利好的行業(yè)股票中。在這次新型肺炎疫情中醫(yī)藥板塊表現(xiàn)突出，如魚躍醫(yī)療、博騰股份等。由于基金業(yè)績(jī)要定期公布，基金業(yè)績(jī)的變化會(huì)影響到投資者的申購(gòu)和贖回，基金經(jīng)理的投資計(jì)劃會(huì)隨市場(chǎng)行情做出調(diào)整?；饦I(yè)績(jī)?nèi)绻谛苁袝r(shí)回撤過大，可能會(huì)遇到投資者巨額贖回，基金將面臨清盤的危險(xiǎn)。因此，基金經(jīng)理必須考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，將投資于成長(zhǎng)性股票的資金控制在一定百分比內(nèi)，以保證基金盈利的持續(xù)性。

五、總結(jié)和建議

證券投資基金與我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展息息相關(guān)。上海證券交易所和深圳證券交易所的開設(shè)和運(yùn)營(yíng)，中小板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的成立，虧損公司的特別處理，以及退市制度的完善等一系列證券市場(chǎng)的重要事件標(biāo)志著中國(guó)證券市場(chǎng)逐步發(fā)展壯大、逐漸走向成熟。證券投資基金的發(fā)展也隨著牛熊市的轉(zhuǎn)換而起起伏伏。盡管中國(guó)資本市場(chǎng)面臨很多問題，但是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開股份有限公司，未來會(huì)有更多的公司到滬深兩市上市，證券投資基金也會(huì)有更多的投資標(biāo)的。證券投資基金是國(guó)家金融體系的重要組成部分，基金業(yè)績(jī)深受市場(chǎng)行情影響。新常態(tài)下，基金面臨一些嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，直接導(dǎo)致基金盈利能力下降。要想實(shí)現(xiàn)基金盈利的可持續(xù)性，需要各方努力，通過分析基金持續(xù)盈利的影響因素，結(jié)合新常態(tài)下的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，充分利用信息技術(shù)，采用恰當(dāng)?shù)耐顿Y組合和不斷優(yōu)化投資組合等措施將有利于提升基金業(yè)績(jī)并保持盈利的持續(xù)性。

[參考文獻(xiàn)]

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作者:張承釗 單位:成都職業(yè)技術(shù)學(xué)院