導(dǎo)語(yǔ)：證券法公開(kāi)性原則論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀(guān)點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

證券，是以證明或設(shè)定權(quán)利為目的所作成的書(shū)面憑證。證券有廣義和狹義之分。廣義的證券是證明持券人享有一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)益的書(shū)面憑證，包括資本證券、貨幣證券和商品證券。狹義的證券專(zhuān)指資本證券，即證明持券人享有一定所有權(quán)和債權(quán)的書(shū)面憑證，以表明持券人對(duì)一定的本金帶來(lái)的收益享有請(qǐng)求權(quán)，如股票、債券等。本文所研究的“證券”指狹義的證券，即股票和債券。

證券市場(chǎng)是各種有價(jià)證券發(fā)行和流通的場(chǎng)所，它是現(xiàn)代金融市場(chǎng)的重要組成部分。證券市場(chǎng)由發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)構(gòu)成。發(fā)行市場(chǎng)，又稱(chēng)一級(jí)市場(chǎng)、初級(jí)市場(chǎng)，是證券發(fā)行人發(fā)行證券以籌集資金的市場(chǎng)。流通市場(chǎng)，又稱(chēng)二級(jí)市場(chǎng)、交易市場(chǎng)，是對(duì)已發(fā)行的證券進(jìn)行交易的市場(chǎng)。按其有無(wú)固定場(chǎng)所，證券市場(chǎng)又可分為有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)。

我國(guó)的證券市場(chǎng)是隨著“改革、開(kāi)放”政策的推進(jìn)而逐步發(fā)展起來(lái)的。1981年，我國(guó)恢復(fù)國(guó)庫(kù)券發(fā)行。1987年，深圳成立了第一家證券公司。1990年12月和1991年7月，上海證券交易所和深圳證券交易所分別成立。1992年10月，國(guó)務(wù)院決定成立國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)（1998年撤銷(xiāo)）和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（證監(jiān)會(huì)）。至2000年11月，我國(guó)個(gè)人投資者開(kāi)戶(hù)總數(shù)已達(dá)5500多萬(wàn)，擁有證券公司98家，證券交易部2600多家，上市公司1063家，總市值達(dá)46000億元。

證券法，是調(diào)整證券發(fā)行、交易等活動(dòng)中，以及國(guó)家在管理證券機(jī)構(gòu)和管理證券發(fā)行、交易等活動(dòng)的過(guò)程中，所發(fā)生的社會(huì)關(guān)系的法律規(guī)范的總稱(chēng)。證券法有廣義和狹義之分。廣義的證券法是指一切有關(guān)證券發(fā)行、交易及其監(jiān)督管理關(guān)系的法律規(guī)范的總稱(chēng)。而狹義的證券法是指證券法典，在我國(guó)是指《中華人民共和國(guó)證券法》。本文所討論的“證券法”主要是指狹義的證券法。

我國(guó)自發(fā)展證券市場(chǎng)伊始，就注重對(duì)其進(jìn)行統(tǒng)一管理，通過(guò)一系列措施，包括立法，引導(dǎo)其健康成長(zhǎng)。1992年12月17日，國(guó)務(wù)院了《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場(chǎng)宏觀(guān)管理的通知》，此后，又了《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》等大量的法規(guī)和規(guī)章。1998年12月29日，第九屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議通過(guò)了《中華人民共和國(guó)證券法》。這是對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行合理化管理的必然產(chǎn)物，也是證券市場(chǎng)正常發(fā)展的必然結(jié)果。它對(duì)于規(guī)范證券發(fā)行和交易行為，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序和公共利益，促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，將起到重要作用。

原則，是一定現(xiàn)象的出發(fā)點(diǎn)。法的原則，是法學(xué)理論所研究的，并在這種研究的基礎(chǔ)之上提出的法的出發(fā)點(diǎn)和指導(dǎo)思想，它反映著法的本質(zhì)、基本內(nèi)容和基本精神，體現(xiàn)了社會(huì)生活對(duì)法的需要，反映了社會(huì)發(fā)展的規(guī)律性，具有最高的命令性和普遍性。證券法的基本原則是證券法基本精神的體現(xiàn)，貫穿于證券發(fā)行、交易、管理以及證券立法、執(zhí)法和司法的始終，在證券法體系中處于最高效力地位。我國(guó)《證券法》總則第3條明文指出：“證券的發(fā)行、交易活動(dòng)，必須實(shí)行公開(kāi)、公平、公正的原則”。“公開(kāi)、公平、公正”，是我國(guó)證券法的基本原則，也是證券法的基本原則。將“三公”原則作為證券法的一項(xiàng)基本原則，是適應(yīng)現(xiàn)代化大生產(chǎn)和資本社會(huì)化的客觀(guān)需要，是保障證券市場(chǎng)健康發(fā)展的客觀(guān)需要。其中，“公開(kāi)”性原則，作為基礎(chǔ)原則的基礎(chǔ)，又尤為重要，有必要對(duì)其進(jìn)行進(jìn)一步的研究與探討。

一、公開(kāi)性原則的意義

公開(kāi)性原則是“三公原則”的基礎(chǔ)，是“公平、公正”原則實(shí)現(xiàn)的保障。沒(méi)有“公開(kāi)”性原則的保障，“公平、公正”便失去了衡量的客觀(guān)標(biāo)準(zhǔn)，也失去了得以維持的堅(jiān)實(shí)后盾。只有公開(kāi)，才能有效杜絕證券市場(chǎng)的舞弊行為，保障證券市場(chǎng)的健康運(yùn)轉(zhuǎn)。美國(guó)大法官布蘭迪斯（Brandies）的名言如是說(shuō)：“公開(kāi)是現(xiàn)代社會(huì)疾病的救生藥，陽(yáng)光是最好的殺蟲(chóng)劑，電光是最棒的警察”。

公開(kāi)性原則的重要意義主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

首先，有利于約束證券發(fā)行人的行為，改善其經(jīng)營(yíng)管理。公開(kāi)性原則要求發(fā)行人嚴(yán)格按照法定的程序、格式和內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的公布與投資者決策密切相關(guān)的資料，可促使發(fā)行人嚴(yán)格財(cái)務(wù)制度，規(guī)范其內(nèi)部管理；同時(shí)，增加發(fā)行人內(nèi)部狀況的透明度，將其置于廣大投資者和社會(huì)公眾的監(jiān)督之下，還可激勵(lì)發(fā)行人全面加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，以提高經(jīng)濟(jì)效益，以改善各種上市指標(biāo)，不斷自我完善。

其次，有利于證券市場(chǎng)上發(fā)行與交易價(jià)格的合理形成。以股市價(jià)格為例，其價(jià)格的形成固然與社會(huì)經(jīng)濟(jì)、政治形勢(shì)等公司外部環(huán)境有關(guān)，但從根本上說(shuō)，是由公司自身經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)決定的。經(jīng)營(yíng)的好壞，決定了公司的盈利高低，從而也影響股票預(yù)期收益高低。因此，有必要將發(fā)行公司經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展趨勢(shì)公開(kāi)化，便于投資者在全面了解情況的基礎(chǔ)上作出投資決定，促使證券供求關(guān)系自然形成，市場(chǎng)可根據(jù)供求關(guān)系形成合理價(jià)格。反之，如果公司是“包裝”上市，誤導(dǎo)投資者，形成虛假股價(jià)，造成“泡沫”，股市必然擾亂甚至破壞整個(gè)證券市場(chǎng)及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。

再次，有利于維護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益。證券市場(chǎng)的繁榮發(fā)展來(lái)源于投資者的信心和對(duì)廣大中小投資者的保護(hù)。在我國(guó)，廣大中小投資者處于弱勢(shì)地位，往往是內(nèi)幕交易的最終受害者。公開(kāi)性原則可以確保廣大投資者在接觸和了解證券市場(chǎng)信息面前，一律平等，根據(jù)公開(kāi)化了的信息作出自己的投資決策，既可防止盲目投資，以減少或避免不應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)，更有利于扼制信息濫用、內(nèi)幕交易、證券欺詐、過(guò)度投機(jī)等行為。

最后，有利于進(jìn)行證券監(jiān)管，提高證券市場(chǎng)效率。公開(kāi)的信息是證券監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行管理的重要依據(jù)。同時(shí)，也是其監(jiān)督證券市場(chǎng)各方依法活動(dòng)的重要法律手段。依據(jù)公開(kāi)性原則，監(jiān)管部門(mén)既可及時(shí)有效地查處違反信息公開(kāi)義務(wù)的證券違法犯罪活動(dòng)，又可根據(jù)高度透明化的證券市場(chǎng)信息，及時(shí)防范、預(yù)警和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)控、引導(dǎo)證券投資及籌資行為。并且，公開(kāi)性原則還要求證券監(jiān)管部門(mén)的管理公開(kāi)化，將監(jiān)管行為同樣置于公眾的監(jiān)督之下，有利于促進(jìn)監(jiān)管部門(mén)的正確執(zhí)法，更好地履行其監(jiān)管的義務(wù)。

鑒于此，《證券法》將公開(kāi)性原則滲透至證券的發(fā)行、上市、交易和管理等各個(gè)環(huán)節(jié)，具體而明確地規(guī)定了發(fā)行人、大股東信息及有關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信息公開(kāi)義務(wù)，并要求這些信息必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假、誤導(dǎo)性陳述和存在重大遺漏。特別在證券交易的環(huán)節(jié)，證券法作出了一系列必須保持信息公開(kāi)的規(guī)定。同時(shí)，還規(guī)定了證券管理機(jī)構(gòu)的某些管理信息的公開(kāi)化，以促進(jìn)有效監(jiān)管。

二、公開(kāi)性原則概述

（一）歷史概況

在各國(guó)法律中，公開(kāi)性原則被具體化為信息公開(kāi)制度（即發(fā)行公司信息披露制度）與管理公開(kāi)制度（即監(jiān)管信息公開(kāi)制度）。

1.信息公開(kāi)制度

信息公開(kāi)制度是公開(kāi)性原則的主要方面，這是由證券市場(chǎng)的本質(zhì)屬性決定的。信息公開(kāi)制度在各國(guó)證券法律制度體系中都占有重要的地位。

英國(guó)是信息公開(kāi)主義哲學(xué)的發(fā)源地。早在1720年，因南海事件而制定和頒布的《泡沫法案》，便確定了信息公開(kāi)制度的雛形。1844年，在英國(guó)頒布的《公司法》第四節(jié)又提出，公司募股籌資時(shí)必須向公司注冊(cè)官提交一份招股章程，但其未對(duì)招股章程作出具體要求。1895年，英國(guó)為修改《公司法》所成立的“戴維委員會(huì)”則在其報(bào)告中第一次全面闡述了公開(kāi)制度，并在1900年的《公司法》中得到了貫徹。修改后的《公司法》明確要求公司注冊(cè)時(shí)，提交的股份說(shuō)明書(shū)必須記載13項(xiàng)內(nèi)容，該說(shuō)明書(shū)還必須向全社會(huì)。至1986年，英國(guó)發(fā)生了“金融大爆炸”，開(kāi)始對(duì)金融證券法律大力制定成文法，對(duì)證券信息公開(kāi)制度尤其是發(fā)行信息公開(kāi)制度作了全面的規(guī)定。1995年，又將《金融服務(wù)法》中關(guān)于證券發(fā)行的內(nèi)容獨(dú)立出來(lái)，制定了《證券發(fā)行規(guī)章》，對(duì)證券發(fā)行作了全面的規(guī)定。

美國(guó)是最早建立信息公開(kāi)制度的國(guó)家。盡管英國(guó)很早就有了有關(guān)的規(guī)定，但由于其關(guān)于證券的法律規(guī)范素?zé)o制定成文法的傳統(tǒng)，證券問(wèn)題均規(guī)定在公司法中，因此關(guān)于信息公開(kāi)制度在立法上落在了美國(guó)后面。在借鑒英國(guó)相關(guān)法律的基礎(chǔ)上，1911年得克薩斯州的《藍(lán)天法》，進(jìn)一步完善了信息公開(kāi)制度。此后，在美國(guó)1933年《證券法》和1934年的《證券交易法》中，信息公開(kāi)制度又得以發(fā)展。美國(guó)1933年《證券法》規(guī)定，初次公開(kāi)發(fā)行的公司必須登記注冊(cè)，并使用公開(kāi)說(shuō)明書(shū)。1934年《證券交易法》對(duì)此又作了補(bǔ)充，規(guī)定依1933年《證券法》注冊(cè)并已發(fā)行的公司和在證券交易所上市的公司，必須依法定期作出報(bào)告，負(fù)有持續(xù)公開(kāi)義務(wù)。這種持續(xù)公開(kāi)的范圍在1964年《聯(lián)邦證券法》的修正案中更擴(kuò)展到證券店頭市場(chǎng)。1934年的《證券交易法》還規(guī)定了公司內(nèi)部人員持股及變動(dòng)報(bào)告等制度。美國(guó)證券專(zhuān)家認(rèn)為：“信息公開(kāi)主義哲學(xué)在于：每個(gè)投資者應(yīng)自己作出決定，這樣市場(chǎng)才能自由地發(fā)揮其功能，從而有效地分配社會(huì)資金。為了使投資者作出決定，相關(guān)信息必須提供給他或她”?！皬倪@個(gè)角度看，管理者的工作是確定哪些信息應(yīng)該公開(kāi)并確保提供恰當(dāng)?shù)男畔ⅲ礇](méi)有錯(cuò)誤、遺漏和延誤的信息?！笨梢哉f(shuō)美國(guó)的信息公開(kāi)制度是比較徹底和全面的，因而也是最復(fù)雜的，世界其他國(guó)家的公開(kāi)信息制度多以之為藍(lán)本。

法國(guó)1967年9月28日內(nèi)閣頒布了關(guān)于證券交易所委員會(huì)的法令，要求發(fā)行人向交易委員會(huì)提交一份發(fā)行闡明書(shū)，詳細(xì)披露該公司的情況。該法令還要求“為發(fā)行有價(jià)證券向公眾募集資金的所有公司事先公布一份旨在向公眾提供信息及有關(guān)公司的組織、財(cái)務(wù)狀況和公司活動(dòng)發(fā)展情況的文件”?！霸撐募?yīng)置放于公司所在地所有負(fù)責(zé)接受認(rèn)購(gòu)的機(jī)構(gòu)，供公眾閱取。證券上市的還應(yīng)當(dāng)將此文件置放于證券經(jīng)紀(jì)人同業(yè)公司（證券交易所理事會(huì)），供公眾閱取”。

我國(guó)《證券法》和相關(guān)法律對(duì)證券市場(chǎng)的信息公開(kāi)制度也做了較完整的規(guī)定。在證券市場(chǎng)開(kāi)放之初，1993年國(guó)務(wù)院頒布的《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》中就明確規(guī)定，公開(kāi)發(fā)行股票必須制作招股說(shuō)明書(shū)，并必須記載16項(xiàng)重要事項(xiàng)。此后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)依據(jù)該條例的規(guī)定，了一系列關(guān)于信息披露的規(guī)章，如《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則（試行）》并制定了信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則（第1至7號(hào)），建立了較完整系統(tǒng)的信息披露制度。我國(guó)證券法更是以證券基本法的形式，確立了我國(guó)的證券信息披露制度。

2.管理公開(kāi)制度

證券發(fā)行人的信息公開(kāi)制度是公開(kāi)性原則的基礎(chǔ)，但僅有證券發(fā)行和交易信息的公開(kāi)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。證券市場(chǎng)是個(gè)立體市場(chǎng)，包含著橫向經(jīng)濟(jì)關(guān)系-證券的發(fā)行和交易行為，也包含著縱向經(jīng)濟(jì)關(guān)系-監(jiān)管行為。行為的實(shí)施離不開(kāi)信息。證券發(fā)行和交易的信息發(fā)出者是證券發(fā)行人，相對(duì)人是證券投資者，信息的內(nèi)容是影響證券投資收益的商業(yè)信息；證券監(jiān)管行為的發(fā)出者是證券管理者，相對(duì)人是證券市場(chǎng)主體，包括證券發(fā)行人、證券交易所、證券經(jīng)營(yíng)和服務(wù)機(jī)構(gòu)以及證券投資者等，其信息的內(nèi)容是監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)，以及對(duì)違法行為的處理結(jié)果等。證券監(jiān)管信息公開(kāi)是管理法治化的內(nèi)在需要，其直接收益者是證券市場(chǎng)主體，能夠激發(fā)證券市場(chǎng)主體對(duì)管理主體的信任。因此，世界各國(guó)在對(duì)信息公開(kāi)制度進(jìn)行詳細(xì)規(guī)定的同時(shí)，往往也對(duì)管理公開(kāi)制度作出了規(guī)定。例如，《德國(guó)有價(jià)證券交易法》第29條規(guī)定：“聯(lián)邦證券監(jiān)督局可以制定在正常情況下評(píng)判是否存在應(yīng)予通知的事件的前提或是否應(yīng)當(dāng)免除本法第21條第（1）款規(guī)定的通知義務(wù)的規(guī)則。規(guī)則應(yīng)當(dāng)在聯(lián)邦公報(bào)上公布?！薄兜聡?guó)交易所法》第44d條規(guī)定：“已獲準(zhǔn)上市交易的有價(jià)證券的發(fā)行商未履行其因獲得許可而產(chǎn)生的義務(wù)時(shí)，許可證發(fā)放處可以將這一事實(shí)在交易所公告中公布。如果發(fā)行商在為其規(guī)定的一個(gè)適當(dāng)期間屆滿(mǎn)后仍未履行上述義務(wù)時(shí)，許可證發(fā)入處可以取消正式掛牌交易的許可。”我國(guó)法律也對(duì)此作出了類(lèi)似的規(guī)定，以保證市場(chǎng)監(jiān)管的有效進(jìn)行。

（二）主要內(nèi)容

1.公開(kāi)性原則的基礎(chǔ)

公開(kāi)性原則是建立在證券發(fā)行制度基礎(chǔ)之上的?，F(xiàn)實(shí)生活中，就公開(kāi)性原則而言，其制度基礎(chǔ)大體有兩種，分別為：注冊(cè)申報(bào)制與核準(zhǔn)制。兩者的基本區(qū)別在于適用的證券市場(chǎng)的完善程度不同，并由此引發(fā)了公開(kāi)性原則在立法內(nèi)容上的差異。

美國(guó)對(duì)證券發(fā)行實(shí)行注冊(cè)申報(bào)制。注冊(cè)制相對(duì)寬松的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，必然要求相對(duì)嚴(yán)格的信息披露，以保障有效的證券市場(chǎng)監(jiān)管。因此，公開(kāi)性原則尤其是信息公開(kāi)制度應(yīng)運(yùn)而生。這是美國(guó)1933年《證券法》確立的基本原則。依據(jù)這一原則，發(fā)行人需將所有關(guān)于發(fā)行人及其發(fā)行證券的信息或資料公開(kāi)，不得有虛假、誤導(dǎo)和重大遺漏，否則發(fā)行人要負(fù)刑事或民事責(zé)任。公開(kāi)性原則的重要目的之一，即為了彌補(bǔ)注冊(cè)制的不足，通過(guò)公開(kāi)性原則達(dá)到對(duì)證券發(fā)行人的監(jiān)督、約束與激勵(lì)。

與美國(guó)注冊(cè)申報(bào)制相對(duì)應(yīng)的是核準(zhǔn)制。核準(zhǔn)制，是指證券發(fā)行人在遵守信息公開(kāi)義務(wù)的同時(shí)，政府有權(quán)對(duì)證券發(fā)行人、證券發(fā)行人的行為及其提供的信息進(jìn)行實(shí)質(zhì)審查。核準(zhǔn)制同樣重視公開(kāi)性原則，它對(duì)信息公開(kāi)的規(guī)制與注冊(cè)制基本相同，但同時(shí)更注重對(duì)發(fā)行主體的審核。其要說(shuō)明的理念是：僅有信息公開(kāi)是不夠的，對(duì)信息公開(kāi)進(jìn)行必要的核準(zhǔn)有利于保護(hù)投資者的利益。我國(guó)目前實(shí)行的是核準(zhǔn)制。

就法律的開(kāi)放性和成熟性而言，核準(zhǔn)制的層次低于注冊(cè)制。單純的法律約束不足于使公開(kāi)性原則得以充分的體現(xiàn)，便轉(zhuǎn)而求助于行政力量，這是法制不健全的典型表現(xiàn)。行政審批，不同于行業(yè)自律的監(jiān)管，它不應(yīng)是市場(chǎng)內(nèi)部的必要因素。但因我國(guó)的法治水平及證券市場(chǎng)都處于初級(jí)階段，證券發(fā)行人和投資者之間力量過(guò)于懸殊，容易發(fā)生欺詐現(xiàn)象，所以需要政府加以規(guī)制和引導(dǎo)。

2.公開(kāi)性原則的內(nèi)容

（1）信息公開(kāi)制度

信息公開(kāi)制度又稱(chēng)“信息披露制度（thecorporatedisclosuresystem），是指上市公司必須按照法律的規(guī)定，報(bào)告或公告其有關(guān)的信息、資料（包括財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)狀況方面），以使投資者能獲得充分的信息，便于作出投資判斷的一系列法律規(guī)范的總稱(chēng)。簡(jiǎn)言之，信息公開(kāi)制度就是規(guī)定信息公開(kāi)的內(nèi)容、時(shí)間、方式、程序等事項(xiàng)的法律規(guī)范。按公開(kāi)時(shí)間不同，其可分為證券發(fā)行信息公開(kāi)制度（或稱(chēng)初始公開(kāi)制度）和證券交易信息公開(kāi)制度即持續(xù)信息公開(kāi)制度（或稱(chēng)繼續(xù)公開(kāi)制度）。

（2）管理公開(kāi)制度

為了配合信息公開(kāi)制度，更好地體現(xiàn)公開(kāi)性原則，許多國(guó)家還規(guī)定了管理公開(kāi)制度，以有效防止管理部門(mén)的失職與舞弊行為。管理公開(kāi)制度，又稱(chēng)為管理披露制度（thegovernmentdisclosuresystem），是指證券監(jiān)管有關(guān)部門(mén)必須依照法律的規(guī)定，報(bào)告或公告與證券監(jiān)管有關(guān)的某些管理信息，以實(shí)現(xiàn)對(duì)證券市場(chǎng)的有效監(jiān)管，預(yù)防與懲處違法行為，更好地履行監(jiān)管義務(wù)。依管理環(huán)節(jié)的不同，其可分為發(fā)行管理公開(kāi)制度與交易管理公開(kāi)制度。依作用與目的不同，其可分為程序管理公開(kāi)制度與處罰管理公開(kāi)制度。

3.公開(kāi)性原則的保障措施

為了有效地保障公開(kāi)性原則的實(shí)現(xiàn)，世界各國(guó)都規(guī)定了相應(yīng)的保障措施：

（1）公開(kāi)資料簽證制度

公開(kāi)的信息資料，如資產(chǎn)負(fù)債表、損益表等財(cái)務(wù)文件以及法律、資產(chǎn)評(píng)估等事項(xiàng)必須由獨(dú)立的會(huì)計(jì)師、律師機(jī)構(gòu)簽證。為證券發(fā)行人出具文件的會(huì)計(jì)師、律師及其所在事務(wù)所，在履行職責(zé)時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照本行業(yè)公認(rèn)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和道德規(guī)范，對(duì)其出具文件內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性進(jìn)行核查和驗(yàn)證，并承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。

（2）審核監(jiān)管制度

證券發(fā)行無(wú)論是采用注冊(cè)制還是核準(zhǔn)制，均要對(duì)信息資料的公開(kāi)進(jìn)行必要的審核監(jiān)管，只是不同的制度對(duì)信息資料公開(kāi)和監(jiān)管采取不同的方式，其側(cè)重點(diǎn)也有所不同。采用證券發(fā)行注冊(cè)審核制度的國(guó)家，證券管理部門(mén)主要對(duì)信息公開(kāi)的完整性進(jìn)行審核監(jiān)管，其信息的真實(shí)與準(zhǔn)確性往往由與證券市場(chǎng)相關(guān)的咨詢(xún)行業(yè)的高度自律性組織來(lái)保證；而采用證券發(fā)行核準(zhǔn)制度的國(guó)家，證券管理部門(mén)主要對(duì)信息公開(kāi)的真實(shí)性進(jìn)行審核監(jiān)管，因其咨詢(xún)業(yè)的執(zhí)業(yè)水平與素質(zhì)往往不能滿(mǎn)足監(jiān)管的完全需要。

（3）法律責(zé)任保障制度

如果公司違反信息公開(kāi)制度的基本要求，對(duì)應(yīng)公開(kāi)的信息未公開(kāi)，或公開(kāi)不充分，以及作誤導(dǎo)性陳述，甚至作虛假陳述，證券發(fā)行人承銷(xiāo)商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)公司的行為承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。

從某一種角度來(lái)看，為證券發(fā)行人的信息公開(kāi)業(yè)務(wù)服務(wù)的外部獨(dú)立主體，即會(huì)計(jì)師、律師及其事務(wù)所，實(shí)際是為證券公開(kāi)發(fā)行提供一種信息公開(kāi)擔(dān)保。信息公開(kāi)擔(dān)保，是指證券發(fā)行人以外的某些特定主體，必須依法明示保證信息公開(kāi)義務(wù)人（證券發(fā)行人）報(bào)告或公告的信息公開(kāi)文件的內(nèi)容具有真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性；如果有關(guān)信息公開(kāi)文件的內(nèi)容有虛假、嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，這些特定主體要為此向投資者負(fù)相應(yīng)的法律責(zé)任。

此種信息公開(kāi)擔(dān)保具有不同于一般債的擔(dān)保的特點(diǎn)：

首先，信息公開(kāi)擔(dān)保是一種法定擔(dān)保。信息公開(kāi)擔(dān)保既不是基于信息公開(kāi)擔(dān)保人與證券發(fā)行人之間的約定而設(shè)定，也不是基于信息公開(kāi)擔(dān)保人與投資者之間的約定而設(shè)定，而是基于證券法律法規(guī)的直接規(guī)定而設(shè)定的，是證券發(fā)行人必須設(shè)定的一種擔(dān)保。而債的擔(dān)保則一般具有平等、自愿的屬性，對(duì)特定的某一種債而言，是可以由當(dāng)事人雙方自由選擇設(shè)定與否。

其次，信息公開(kāi)擔(dān)保的權(quán)利主體具有不特定性。其權(quán)利主體-投資者，不時(shí)處于變動(dòng)之中，是一種對(duì)世的擔(dān)保。而債的擔(dān)保是為了保障特定的債權(quán)人利益的實(shí)現(xiàn)，是一種對(duì)人的擔(dān)保。

再次，信息公開(kāi)擔(dān)保的責(zé)任范圍具有不確定性。由于信息公開(kāi)擔(dān)保的權(quán)利主體的不特定性，導(dǎo)致其擔(dān)保的責(zé)任范圍的不特定性。而債的擔(dān)保，是以被擔(dān)保的債務(wù)為責(zé)任范圍，不可能超出這個(gè)范圍。

最后，信息公開(kāi)擔(dān)保的期限具有不確定性。它不因證券發(fā)行人某一行為的完成而消滅，是對(duì)證券發(fā)行人特定時(shí)間的真實(shí)狀況的永久性的承諾。債的擔(dān)保效力從屬于被擔(dān)保的債務(wù)，主債務(wù)消滅，則債的擔(dān)保便消滅。

信息公開(kāi)擔(dān)保責(zé)任是一種法定的連帶責(zé)任。在發(fā)生信息公開(kāi)違法行為時(shí)，一方面，各信息公開(kāi)擔(dān)保人應(yīng)向投資者承擔(dān)賠償責(zé)任；另一方面，信息公開(kāi)擔(dān)保人與信息公開(kāi)義務(wù)人向投資者承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。當(dāng)然，信息公開(kāi)擔(dān)保人只對(duì)與其擔(dān)保的行為有因果關(guān)系的損害承擔(dān)責(zé)任，即信息公開(kāi)擔(dān)保人承擔(dān)連帶責(zé)任的范圍根據(jù)其職務(wù)關(guān)系和業(yè)務(wù)關(guān)系的性質(zhì)與內(nèi)容而定。

三、公開(kāi)性原則的標(biāo)準(zhǔn)

公開(kāi)性原則也有自身的衡量標(biāo)準(zhǔn)，以從各方面促成其自身的有效實(shí)現(xiàn)。由于證券市場(chǎng)的絕大多數(shù)信息來(lái)源于各發(fā)行公司，且發(fā)行公司公開(kāi)的信息對(duì)證券市場(chǎng)而言，更具有致關(guān)重要的意義，因此，本文僅就公開(kāi)性原則在信息公開(kāi)制度中的具體化作進(jìn)一步探討。

（一）真實(shí)原則

真實(shí)原則，是指公開(kāi)的信息必須具有客觀(guān)性、一致性和規(guī)范性，不得作虛假陳述。客觀(guān)性，是指公開(kāi)的信息所反映的事實(shí)必須是公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中實(shí)際發(fā)生的，禁止為了影響市場(chǎng)價(jià)格而編造虛假信息；一致性，是指公開(kāi)的信息依據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)保持歷史的一貫性，如有變動(dòng)應(yīng)作出說(shuō)明；規(guī)范性，是指公司所公開(kāi)的信息必須符合證券法所規(guī)定的對(duì)不同性質(zhì)信息的真實(shí)性的不同判斷標(biāo)準(zhǔn)。

證券投資者將公司信息作為對(duì)公司證券進(jìn)行價(jià)投資判斷的依據(jù)，必然要求公司所公開(kāi)的信息能夠真實(shí)地反映其經(jīng)營(yíng)狀況。證券投資者判斷的準(zhǔn)確性，首先以投資判斷的依據(jù)的真實(shí)性為必要條件。沒(méi)有真實(shí)的公司有關(guān)信息，投資者就會(huì)處于極其不利的地位，公開(kāi)性原則便是一紙空文，毫無(wú)意義。

真實(shí)原則，應(yīng)適用于公司所公開(kāi)的全部信息，包括描述性信息、評(píng)價(jià)性信息和預(yù)測(cè)性信息。只是，由于信息的性質(zhì)不同，對(duì)其真實(shí)性的判斷標(biāo)準(zhǔn)也不同。

1.描述性信息，反映的是上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的既存事實(shí)，應(yīng)以客觀(guān)事實(shí)為依據(jù)，檢驗(yàn)其真實(shí)性。其中，對(duì)“計(jì)劃事實(shí)”的真實(shí)性，不應(yīng)以計(jì)劃實(shí)現(xiàn)的充分性來(lái)判斷，而應(yīng)以計(jì)劃實(shí)施的充分性來(lái)判斷。如果計(jì)劃未得到充分的實(shí)施，上市公司必須對(duì)此作出合理的說(shuō)明。如果上市公司沒(méi)有合理的原因而不充分實(shí)施計(jì)劃，則可以認(rèn)定其所公開(kāi)的計(jì)劃為虛假計(jì)劃。

2.評(píng)價(jià)性信息，反映的是已公開(kāi)信息中的事實(shí)與其他事實(shí)之間的聯(lián)系性，是對(duì)既存的事實(shí)的性質(zhì)、結(jié)果或影響的分析和價(jià)值判斷。它往往是在公開(kāi)上市公司經(jīng)營(yíng)狀況的同時(shí)，又加入了信息者自己的判斷。評(píng)價(jià)性信息的真實(shí)實(shí)際是一種邏輯真實(shí)。在檢驗(yàn)評(píng)價(jià)性信息的真實(shí)性時(shí)，應(yīng)在確定描述信息所反映的既存事實(shí)的基礎(chǔ)上，對(duì)評(píng)價(jià)依據(jù)的真實(shí)性和評(píng)價(jià)方法的合理性進(jìn)行判斷。

3.預(yù)測(cè)性信息，是對(duì)上市公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況（主要是盈利狀況）所作的預(yù)測(cè)，反映的是上市公司經(jīng)營(yíng)狀況中的既存事實(shí)與將來(lái)事實(shí)之間的聯(lián)系性。由于上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有持續(xù)性，其經(jīng)營(yíng)狀況處于不斷變動(dòng)的過(guò)程中，其經(jīng)營(yíng)狀況不僅包括經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，也包括經(jīng)營(yíng)潛力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因而證券價(jià)格的確定便含有預(yù)測(cè)的因素。上市公司公開(kāi)的信息中可以包括盈利預(yù)測(cè)，盡管這種預(yù)測(cè)一般并不可靠，而且常常被利用來(lái)作為誤導(dǎo)市場(chǎng)的工具，但為了便于投資者作投資判斷，現(xiàn)行各國(guó)的證券法規(guī)和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)范性文件往往允許上市公司公開(kāi)盈利預(yù)測(cè)，并給予規(guī)制以防止其弊端。規(guī)制往往從對(duì)盈利的界定、預(yù)測(cè)假設(shè)的合理性及可靠性、及重大差異的說(shuō)明等來(lái)進(jìn)行。

（二）準(zhǔn)確原則

準(zhǔn)確原則，是指公司公開(kāi)的信息必須準(zhǔn)確無(wú)誤，不得以模糊不清的語(yǔ)言使公眾對(duì)其公布的信息產(chǎn)生誤解，不得有誤導(dǎo)性陳述。

公開(kāi)的信息是通過(guò)語(yǔ)言文字的表述來(lái)實(shí)現(xiàn)的，而語(yǔ)言?xún)?nèi)容的多義性與語(yǔ)言表達(dá)方式的多樣性，使證券法在規(guī)制公開(kāi)的信息的時(shí)候，必須貫徹準(zhǔn)確原則。信息的準(zhǔn)確性是投資判斷準(zhǔn)確性的前提。實(shí)踐中由于虛假陳述與重大遺漏具有顯現(xiàn)性，而“使人誤解”則利用了語(yǔ)言的多義性并可能把責(zé)任推給投資者，因而，“使人誤解”便成為公司信息公開(kāi)活動(dòng)中較為多見(jiàn)的違法行為。

準(zhǔn)確原則，不是強(qiáng)調(diào)已公開(kāi)信息與信息所反映的客觀(guān)事實(shí)之間的一致性，而是強(qiáng)調(diào)信息者與信息接受者、以及各個(gè)信息接受者之間對(duì)同一信息在理解上的一致性。一個(gè)虛假的信息固然是不準(zhǔn)確的信息，但不準(zhǔn)確的信息未必是虛假的，因?yàn)閷?duì)不準(zhǔn)確的信息人們可依表面文義作出多種理解。而只有一種解釋的不準(zhǔn)確信息，則構(gòu)成違反真實(shí)原則。并且，不準(zhǔn)確信息往往具有非顯現(xiàn)性，不易被人察覺(jué)，因此，更應(yīng)對(duì)此作出明確的規(guī)定，以防投資者被誤導(dǎo)。

1.首先，準(zhǔn)確原則要求在有法律明確標(biāo)準(zhǔn)的前提下，應(yīng)按法定標(biāo)準(zhǔn)以語(yǔ)言文字的通常意義進(jìn)行信息公開(kāi)。由于公司與各投資者之間，成份極為復(fù)雜，行業(yè)歸屬、知識(shí)水平、語(yǔ)言習(xí)慣、經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰Φ雀鞑幌嗤瑢?duì)于公開(kāi)的信息內(nèi)容。