導(dǎo)語：資產(chǎn)證券化對影子銀行的影響一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、影子銀行與資產(chǎn)證券化在我國的發(fā)展

中國影子銀行的規(guī)模逐年增加，但目前還是有由商業(yè)銀行引導(dǎo)，證券化率低，杠桿率較低的特點。我國的信貸證券化試點于2005年開始實踐，金融危機暫停后于2012年重新啟動，雖然已經(jīng)經(jīng)歷了十余年的發(fā)展，但是我國的金融市場無論是從發(fā)達(dá)程度和資產(chǎn)證券化程度來說都與發(fā)達(dá)國家有較大差距。進(jìn)入“十三五”發(fā)展時期以來，各層監(jiān)管機構(gòu)和行業(yè)自律組織相繼推出資產(chǎn)證券化相關(guān)政策和監(jiān)管制度，推動了資產(chǎn)證券化的試點的開展，2014年實現(xiàn)突破，到2015年發(fā)行達(dá)6023.4億元，同比增長84%。

二、資產(chǎn)證券化對影子銀行的影響

作為國際金融市場的嶄新趨勢，它無疑對傳統(tǒng)以商業(yè)銀行為中心的融資借貸活動產(chǎn)生了全新的影響。CMO、CDO等金融產(chǎn)品在這個過程中產(chǎn)生，對風(fēng)險和收益進(jìn)行重新匹配，對傳統(tǒng)金融工具和手段的流動性進(jìn)行了充分的補充、資本的杠桿率也得到了一定的提高，具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低融資成本等功能。以美國為例，資產(chǎn)證券化是美國影子銀行體系產(chǎn)生和發(fā)展的基礎(chǔ)之一，也是目前影子銀行的所運用的重要金融工具和產(chǎn)品之一。資產(chǎn)證券化擴大了影子銀行的經(jīng)營范圍，提高了其資產(chǎn)的流動性和交易的效率，但同時也給影子銀行帶來了不同程度的風(fēng)險。利用資產(chǎn)證券化，影子銀行很好的提高了資產(chǎn)的流動性促進(jìn)了業(yè)務(wù)的擴展和資本的使用效率。例如，目前在影子的業(yè)務(wù)體系中，民間借貸占了不小的比例，并且為數(shù)不少的資金流入了房地產(chǎn)行業(yè)，形成了住房貸款這樣期限較長流動性較差的資產(chǎn)。通過部分的資產(chǎn)證券化，影子銀行促使這類流動性較差的資產(chǎn)向更合理的人群流動。同時資產(chǎn)證券化也有力的豐富影子銀行的產(chǎn)品種類，資產(chǎn)證券化的程度高也推動著影子銀行規(guī)模的增長。但是與此同時，由于自身特點和游離于監(jiān)管體系之外等特點，資產(chǎn)證券化也為影子銀行和金融、銀行體系的穩(wěn)定性帶來了挑戰(zhàn)。在發(fā)展較早、資產(chǎn)證券化程度較高的美國，由于在資產(chǎn)證券化的過程中發(fā)起人和管理人利用高利率和杠桿率來活躍市場、豐富資金池，基礎(chǔ)資產(chǎn)本事受到流動性的很大影響。影子銀行將其打包評級后的資產(chǎn)再出售，也給自身帶來了高杠桿、衍生復(fù)雜、場外交易等特點。尤其在制度調(diào)節(jié)下流動性突然緊縮時，資金需求就會更多的轉(zhuǎn)向“資產(chǎn)證券化”后的金融產(chǎn)品和機構(gòu)，資產(chǎn)證券化帶給影子銀行的流動性風(fēng)險也逐漸顯現(xiàn)。同時資產(chǎn)證券化過程中的“信用風(fēng)險”影響著標(biāo)準(zhǔn)化后資產(chǎn)的質(zhì)量，通過影子銀行進(jìn)行流通而被各種金融機構(gòu)和投資者所運用。影子銀行設(shè)置各種結(jié)構(gòu)提高信用評級、杠桿率的過程也放大了資產(chǎn)證券化所帶來的風(fēng)險。除此之外影子銀行通過資產(chǎn)證券化，加速了傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)向表外轉(zhuǎn)移。在影子銀行的資產(chǎn)證券化過程中，通過向傳統(tǒng)商業(yè)銀行進(jìn)行購買貸款的活動來構(gòu)建抵押資金池，同時商業(yè)銀行也借勢將自己的信貸資產(chǎn)由表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外。這樣，商業(yè)銀行可以在一定程度上規(guī)避監(jiān)管體系對于資本充足率的限制，從而提高資金周轉(zhuǎn)率、增加放貸金額，增加了信用的創(chuàng)造力。可見資產(chǎn)證券化與影子銀行的關(guān)系密不可分，是影子銀行許多風(fēng)險的來源之一，并且影響著商業(yè)銀行的體系的穩(wěn)定性。影子銀行不能像商業(yè)銀行一樣進(jìn)行公共吸收活動的特點也決定它要更多的以來結(jié)構(gòu)化的金融衍生品和有價證券。由此可知，資產(chǎn)證券化的發(fā)展與我國影子銀行體系的建設(shè)息息相關(guān)?；A(chǔ)資產(chǎn)種類不同，也會給資產(chǎn)證券等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品帶來大小不同的風(fēng)險。例如基礎(chǔ)資產(chǎn)的貶值或者泡沫化使得資產(chǎn)的賬面價值與實際價值產(chǎn)生偏差，給影子銀行資金的流動性和償付能力帶來威脅。債券作為資產(chǎn)證券化等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的最終發(fā)行形式，其面臨的風(fēng)險更加偏向于市場方面，如利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險，這兩種經(jīng)典的風(fēng)險也會對其所處的影子銀行體系帶來很大的潛在損失。我國還存在母公司評級比子公司發(fā)行的ABS評級低、評級虛高、以未來現(xiàn)金流為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品缺乏獨立監(jiān)管等問題，更加加劇了我國影子銀行體系所面臨的風(fēng)險。

三、監(jiān)管建議

為了更好的防范這些風(fēng)險，本文提出如下建議：1.規(guī)范我國現(xiàn)有常規(guī)監(jiān)管制度，不定時抽查評級機構(gòu)的評級質(zhì)量是否符合市場平均水平，是否存在虛高現(xiàn)象。落實結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的資金流向透明化的監(jiān)督措施，真正做到透明化，讓影子銀行體系看到真實的現(xiàn)金流。同時削弱評級機構(gòu)意見的決定性作用，引入多個評價債券信用風(fēng)險的指標(biāo)。2.將影子銀行納入與商業(yè)銀行資本充足率、流動性監(jiān)管一致的常規(guī)監(jiān)管體系。以在發(fā)生風(fēng)險事故時最大限度的保障債權(quán)人的利益。資本充足率是反映金融機構(gòu)是否存在破產(chǎn)可能性的重要金融指標(biāo)，無論是商業(yè)銀行還是公募私募基金、證券公司或者商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)，都應(yīng)當(dāng)建立資本充足率監(jiān)管制度。3.現(xiàn)有的關(guān)于資產(chǎn)證券化和其他結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的法規(guī)仍過于零散，在交易所、證監(jiān)會、中國基金協(xié)會處都有不同方面的法規(guī)，整合出一套相對完善、健全的法律法規(guī)，真正起到有效監(jiān)管和規(guī)避風(fēng)險的作用。建立影子銀行系統(tǒng)的核心監(jiān)管機構(gòu)，消除模糊地帶。

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作者:賈宇飛 單位:對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)