導(dǎo)語(yǔ)：資產(chǎn)證券化對(duì)影子銀行的影響一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、影子銀行與資產(chǎn)證券化在我國(guó)的發(fā)展

中國(guó)影子銀行的規(guī)模逐年增加，但目前還是有由商業(yè)銀行引導(dǎo)，證券化率低，杠桿率較低的特點(diǎn)。我國(guó)的信貸證券化試點(diǎn)于2005年開始實(shí)踐，金融危機(jī)暫停后于2012年重新啟動(dòng)，雖然已經(jīng)經(jīng)歷了十余年的發(fā)展，但是我國(guó)的金融市場(chǎng)無(wú)論是從發(fā)達(dá)程度和資產(chǎn)證券化程度來(lái)說(shuō)都與發(fā)達(dá)國(guó)家有較大差距。進(jìn)入“十三五”發(fā)展時(shí)期以來(lái)，各層監(jiān)管機(jī)構(gòu)和行業(yè)自律組織相繼推出資產(chǎn)證券化相關(guān)政策和監(jiān)管制度，推動(dòng)了資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)的開展，2014年實(shí)現(xiàn)突破，到2015年發(fā)行達(dá)6023.4億元，同比增長(zhǎng)84%。

二、資產(chǎn)證券化對(duì)影子銀行的影響

作為國(guó)際金融市場(chǎng)的嶄新趨勢(shì)，它無(wú)疑對(duì)傳統(tǒng)以商業(yè)銀行為中心的融資借貸活動(dòng)產(chǎn)生了全新的影響。CMO、CDO等金融產(chǎn)品在這個(gè)過(guò)程中產(chǎn)生，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行重新匹配，對(duì)傳統(tǒng)金融工具和手段的流動(dòng)性進(jìn)行了充分的補(bǔ)充、資本的杠桿率也得到了一定的提高，具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低融資成本等功能。以美國(guó)為例，資產(chǎn)證券化是美國(guó)影子銀行體系產(chǎn)生和發(fā)展的基礎(chǔ)之一，也是目前影子銀行的所運(yùn)用的重要金融工具和產(chǎn)品之一。資產(chǎn)證券化擴(kuò)大了影子銀行的經(jīng)營(yíng)范圍，提高了其資產(chǎn)的流動(dòng)性和交易的效率，但同時(shí)也給影子銀行帶來(lái)了不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。利用資產(chǎn)證券化，影子銀行很好的提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性促進(jìn)了業(yè)務(wù)的擴(kuò)展和資本的使用效率。例如，目前在影子的業(yè)務(wù)體系中，民間借貸占了不小的比例，并且為數(shù)不少的資金流入了房地產(chǎn)行業(yè)，形成了住房貸款這樣期限較長(zhǎng)流動(dòng)性較差的資產(chǎn)。通過(guò)部分的資產(chǎn)證券化，影子銀行促使這類流動(dòng)性較差的資產(chǎn)向更合理的人群流動(dòng)。同時(shí)資產(chǎn)證券化也有力的豐富影子銀行的產(chǎn)品種類，資產(chǎn)證券化的程度高也推動(dòng)著影子銀行規(guī)模的增長(zhǎng)。但是與此同時(shí)，由于自身特點(diǎn)和游離于監(jiān)管體系之外等特點(diǎn)，資產(chǎn)證券化也為影子銀行和金融、銀行體系的穩(wěn)定性帶來(lái)了挑戰(zhàn)。在發(fā)展較早、資產(chǎn)證券化程度較高的美國(guó)，由于在資產(chǎn)證券化的過(guò)程中發(fā)起人和管理人利用高利率和杠桿率來(lái)活躍市場(chǎng)、豐富資金池，基礎(chǔ)資產(chǎn)本事受到流動(dòng)性的很大影響。影子銀行將其打包評(píng)級(jí)后的資產(chǎn)再出售，也給自身帶來(lái)了高杠桿、衍生復(fù)雜、場(chǎng)外交易等特點(diǎn)。尤其在制度調(diào)節(jié)下流動(dòng)性突然緊縮時(shí)，資金需求就會(huì)更多的轉(zhuǎn)向“資產(chǎn)證券化”后的金融產(chǎn)品和機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)證券化帶給影子銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也逐漸顯現(xiàn)。同時(shí)資產(chǎn)證券化過(guò)程中的“信用風(fēng)險(xiǎn)”影響著標(biāo)準(zhǔn)化后資產(chǎn)的質(zhì)量，通過(guò)影子銀行進(jìn)行流通而被各種金融機(jī)構(gòu)和投資者所運(yùn)用。影子銀行設(shè)置各種結(jié)構(gòu)提高信用評(píng)級(jí)、杠桿率的過(guò)程也放大了資產(chǎn)證券化所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。除此之外影子銀行通過(guò)資產(chǎn)證券化，加速了傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)向表外轉(zhuǎn)移。在影子銀行的資產(chǎn)證券化過(guò)程中，通過(guò)向傳統(tǒng)商業(yè)銀行進(jìn)行購(gòu)買貸款的活動(dòng)來(lái)構(gòu)建抵押資金池，同時(shí)商業(yè)銀行也借勢(shì)將自己的信貸資產(chǎn)由表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外。這樣，商業(yè)銀行可以在一定程度上規(guī)避監(jiān)管體系對(duì)于資本充足率的限制，從而提高資金周轉(zhuǎn)率、增加放貸金額，增加了信用的創(chuàng)造力?？梢娰Y產(chǎn)證券化與影子銀行的關(guān)系密不可分，是影子銀行許多風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源之一，并且影響著商業(yè)銀行的體系的穩(wěn)定性。影子銀行不能像商業(yè)銀行一樣進(jìn)行公共吸收活動(dòng)的特點(diǎn)也決定它要更多的以來(lái)結(jié)構(gòu)化的金融衍生品和有價(jià)證券。由此可知，資產(chǎn)證券化的發(fā)展與我國(guó)影子銀行體系的建設(shè)息息相關(guān)?；A(chǔ)資產(chǎn)種類不同，也會(huì)給資產(chǎn)證券等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品帶來(lái)大小不同的風(fēng)險(xiǎn)。例如基礎(chǔ)資產(chǎn)的貶值或者泡沫化使得資產(chǎn)的賬面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值產(chǎn)生偏差，給影子銀行資金的流動(dòng)性和償付能力帶來(lái)威脅。債券作為資產(chǎn)證券化等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的最終發(fā)行形式，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)更加偏向于市場(chǎng)方面，如利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這兩種經(jīng)典的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)對(duì)其所處的影子銀行體系帶來(lái)很大的潛在損失。我國(guó)還存在母公司評(píng)級(jí)比子公司發(fā)行的ABS評(píng)級(jí)低、評(píng)級(jí)虛高、以未來(lái)現(xiàn)金流為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品缺乏獨(dú)立監(jiān)管等問(wèn)題，更加加劇了我國(guó)影子銀行體系所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

三、監(jiān)管建議

為了更好的防范這些風(fēng)險(xiǎn)，本文提出如下建議：1.規(guī)范我國(guó)現(xiàn)有常規(guī)監(jiān)管制度，不定時(shí)抽查評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)質(zhì)量是否符合市場(chǎng)平均水平，是否存在虛高現(xiàn)象。落實(shí)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的資金流向透明化的監(jiān)督措施，真正做到透明化，讓影子銀行體系看到真實(shí)的現(xiàn)金流。同時(shí)削弱評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)意見的決定性作用，引入多個(gè)評(píng)價(jià)債券信用風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。2.將影子銀行納入與商業(yè)銀行資本充足率、流動(dòng)性監(jiān)管一致的常規(guī)監(jiān)管體系。以在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事故時(shí)最大限度的保障債權(quán)人的利益。資本充足率是反映金融機(jī)構(gòu)是否存在破產(chǎn)可能性的重要金融指標(biāo)，無(wú)論是商業(yè)銀行還是公募私募基金、證券公司或者商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)，都應(yīng)當(dāng)建立資本充足率監(jiān)管制度。3.現(xiàn)有的關(guān)于資產(chǎn)證券化和其他結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的法規(guī)仍過(guò)于零散，在交易所、證監(jiān)會(huì)、中國(guó)基金協(xié)會(huì)處都有不同方面的法規(guī)，整合出一套相對(duì)完善、健全的法律法規(guī)，真正起到有效監(jiān)管和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用。建立影子銀行系統(tǒng)的核心監(jiān)管機(jī)構(gòu)，消除模糊地帶。

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作者:賈宇飛 單位:對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)