導(dǎo)語：探究我國微觀經(jīng)濟影響利率彈性變動研究論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

內(nèi)容摘要:本文運用1990-2009年的相關(guān)數(shù)據(jù),在考察利率調(diào)整對居民消費和企業(yè)投資的效應(yīng)的基礎(chǔ)上,對我國微觀經(jīng)濟主體的利率彈性做出分析,并在實證的基礎(chǔ)上,對影響我國微觀經(jīng)濟主體的利率彈性的原因進行探析,最后給出了相關(guān)的政策建議。

關(guān)鍵詞:微觀經(jīng)濟主體;居民消費;企業(yè)投資;利率彈性

利率是微觀經(jīng)濟活動的重要調(diào)節(jié)器,是連接宏觀和微觀經(jīng)濟之間的紐帶。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展,金融已經(jīng)成為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心,利率在市場中的作用日益凸顯,利率水平反映了金融市場的變化及整個經(jīng)濟的基本情況,而且利率已經(jīng)成為中央銀行對市場進行宏觀間接調(diào)控最為有效的手段。我國于20世紀80年代開始引入西方貨幣政策概念,1984年1月中國人民銀行開始專門行使中央銀行職能,自此,在獨立的中央銀行制度下,具有現(xiàn)代意義的貨幣政策在我國開始實施。

利率調(diào)整對居民消費的效應(yīng)分析

(一)變量和數(shù)據(jù)的選取

擬采用居民的消費增長率DCON代表居民的消費行為,同時,將影響居民消費的主要因素一年期實際存款利率R、居民收入的增長率DY和居民收入水平Y(jié)作為自變量。

采用1990-2009年的相關(guān)數(shù)據(jù),CON是居民消費支出,DCON是其增長率;Y是居民收入用國內(nèi)生產(chǎn)總值代表,DY則表示為國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率;R為一年期實際存款利率。(實際利率=(名義利率-通貨膨脹率)/(1+通貨膨脹率))

由此,本文建立模型:DCON=c+β1*DY+β2*Y+β3*R

(二)實證結(jié)果和分析

使用EVIEWS3.1軟件中的最小二乘估計對模型進行回歸分析,得到如下結(jié)果:

DCON=1.936244+0.678755DY+(1.70E-05)Y-0.139209R+0.749563AR(1)

(0.235275)(2.189484)(0.573229)(-0.272341)(3.044513)

R2=0.900975F=31.84467D.W=1.358340

通過以上回歸實證分析,得到以下結(jié)論:第一,收入增長對消費增長的效益顯著為正,DY每上升1個百分點,DCON就會上升0.678755個百分點。第二,收入增長對消費增長的影響要遠遠大于絕對收入對消費增長的影響,絕對收入Y的系數(shù)非常小,未通過顯著性檢驗。第三,一年期實際存款利率與居民的消費支出增長率之間呈負相關(guān)關(guān)系,這符合利率和居民消費的一般理論,即利率下調(diào)刺激居民增加消費,利率上調(diào)居民則減少消費?？梢?在一定程度上我國居民的消費行為對利率做出了理性的反應(yīng),但是同時需要注意到,居民消費對利率的彈性偏小,一年期實際存款利率每下降1個百分點,居民消費支出的增長率僅增長0.139209個百分點,相對于收入增長,其彈性則顯得較低,且其t檢驗值未通過顯著性檢驗。

(三)實證結(jié)果的原因分析

利率在經(jīng)濟生活中雖起著很重要的作用,但對于目前我國拉動內(nèi)需,擴大消費所起的作用不顯著,主要由以下因素造成:一是我國居民受傳統(tǒng)觀念的影響較深,在生活中消費剩余往往以儲蓄的方式儲存起來。二是對未來的預(yù)期制約著我國消費的增長,社會環(huán)境和經(jīng)濟環(huán)境在不斷發(fā)展變化,未來的不確定性因素逐漸增加,并且就業(yè)、醫(yī)療、養(yǎng)老等社會保障制度尚不完善,居民的消費信心不足。三是在我國經(jīng)濟發(fā)展過程中,產(chǎn)生了貧富懸殊問題,這削弱了利率的消費效應(yīng)。對于高收入者而言,因為消費需求基本得到滿足而邊際消費傾向非常小;對于低收入者而言,其邊際消費傾向非常高,但是他們想增加消費卻沒有相應(yīng)的貨幣資金,并且目前消費信貸也因為多方面的限制進展緩慢,銀行的消費信貸停留在很狹小的范圍。在這樣的情況下,無論利率降低多少,都會出現(xiàn)高收入者因在當(dāng)前的消費條件下,所有消費需求都基本得到滿足而不增加消費,而低收入者則由于手中無錢無力增加消費的現(xiàn)象?？梢?在經(jīng)濟生活中利率雖然起著很重要的作用,但對于目前我國拉動內(nèi)需,擴大消費所起的作用是非常弱的。

利率調(diào)整對企業(yè)投資的效應(yīng)分析

利率作為資金的價格,一般來講,當(dāng)利率下降時,企業(yè)會由于經(jīng)營成本的降低增加投資;而利率上調(diào)則會增加企業(yè)的經(jīng)營負擔(dān),于是企業(yè)減少其投資需求。約翰泰勒對美國、英國、德國、法國、日本等七個國家的利率水平與固定資產(chǎn)投資情況進行了實證分析,他發(fā)現(xiàn)這些國家的固定資產(chǎn)投資均與實際利率成負相關(guān)關(guān)系。

(一)變量和數(shù)據(jù)的選取

本文對我國全社會的固定資產(chǎn)投資和個體經(jīng)濟的固定資產(chǎn)投資分別進行分析,擬采用固定資產(chǎn)投資的增長率DI代表市場投資情況,將影響投資的主要因素一年期實際貸款利率R、國民收入Y和國民收入增長率DY作為自變量。

采用1990-2009年的相關(guān)數(shù)據(jù),DGI是全社會的固定資產(chǎn)投資增長率,DgI是個體經(jīng)濟的固定資產(chǎn)投資增長率;Y是國民收入用國內(nèi)生產(chǎn)總值替代,則DY是相對應(yīng)的增長率(%);R為一年期實際貸款利率。由此,建立模型:DI=c+β1*DY+β2*Y+β3*R

(二)實證結(jié)果和分析

使用EVIEWS3.1軟件中的最小二乘估計對模型進行回歸分析,得到如下結(jié)果:

DGI=-42.14569+3.052604DY+(4.55E-05)Y+3.258173R

(-2.249508)(3.621804)(1.899075)(2.287963)

R2=0.623514F=8.832768D.W=1.483161

DgI=0.613975DY+0.000119Y-0.379011R

(2.694126)(3.804750)(-0.580299)

R2=0.477478D.W=1.733647

通過以上回歸模型及其實證分析,得到以下結(jié)論:第一,國民收入的增長對全社會投資的增長的效益顯著為正,DY每上升1個百分點,DGI就會上升3.052604個百分點;全社會的投資增長和利率之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系,且實際貸款利率R4的t檢驗通過了顯著性檢驗,這有悖于利率和投資的一般理論。第二,與全社會投資相比較,國民收入的增長對個體經(jīng)濟投資增長的影響較小,其系數(shù)僅為0.613975,遠低于國民收入的增長對全社會投資增長的影響系數(shù)3.052604;實際貸款利率與個體經(jīng)濟投資的增長率之間存在負相關(guān)關(guān)系,R每下調(diào)1個百分點,DgI將增加0.379011個百分點,這符合利率和投資的一般理論。但需要注意到,實際貸款利率R4的t檢驗未通過顯著性檢驗,實際貸款利率和個體經(jīng)濟增長率之間的負相關(guān)關(guān)系不顯著。第三,國民收入水平與社會投資存在正相關(guān)關(guān)系,無論是全社會投資還是個體經(jīng)濟投資均與國民收入水平呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系。

(三)實證結(jié)果的原因分析

總體而言,利率刺激投資的作用非常有限。在我國,造成企業(yè)對利率缺乏敏感性的主要因素有:一是銀行體系的制度性缺陷制約了貨幣供求機制效率的發(fā)揮,目前我國實行的是二級銀行制度,中央銀行的貨幣政策是通過商業(yè)銀行來傳遞的。由于中央銀行和商業(yè)銀行經(jīng)營目標(biāo)存在偏移,貨幣政策的傳導(dǎo)途徑受到阻礙。二是我國利率市場化程度不高,在利率管制下,利率在市場經(jīng)濟條件下的內(nèi)在平衡機制被破壞。同時,利率形成機制的外生性特征非常明顯,利率指標(biāo)大多是根據(jù)政府的經(jīng)驗數(shù)據(jù)制定的,利率指標(biāo)和實際經(jīng)濟運行的關(guān)聯(lián)度低,并且中央銀行對利率的調(diào)整也難以做到靈活及時。三是不完善的現(xiàn)代企業(yè)制度。國有企業(yè)由于改革不到位,大多數(shù)國有企業(yè)只負盈不負虧,往往不計較成本和收益而進行投資,造成貸款軟約束,其投資行為缺乏利率彈性;地方政府作為投資者,由于缺乏信貸約束,其直接投資基本上可以說是完全與利率無關(guān),而是取決于政府的目標(biāo);民營企業(yè)雖然自主經(jīng)營、自負盈虧,但它們很難從國有銀行得到貸款,其主要資金來源于自有資金、利潤的再投資等,而來自國有及其控股銀行的資金所占的比例偏低,故而其投資的利率彈性不顯著。四是我國經(jīng)濟金融運行環(huán)境存在制度缺陷。在金融環(huán)境中,制度是金融系統(tǒng)的核心,而我國地方政府與中央政府由于目標(biāo)差異形成地方政府在本位利益驅(qū)動下,對中央政府宏觀調(diào)控政策進行抵消性博弈,形成地方上下級政府之間的非合作博弈格局。地方政府成為決定區(qū)域投資的重要力量,并成為影響投資的內(nèi)生型因素。

提高我國微觀經(jīng)濟主體利率彈性的政策建議

(一)完善金融市場和繼續(xù)推進利率市場化改革

從市場因素來看,金融市場效率過低,儲蓄就會難以全部轉(zhuǎn)化為投資,而目前我國金融深度和金融廣度都不夠。建立健全的金融市場同時也是進行利率改革的基礎(chǔ),可以通過建立多層次的市場體系、鼓勵金融創(chuàng)新等來發(fā)展金融市場,擴大其覆蓋面,提高其運行效率,增強其影響力,形成真正反映金融市場資金供求的利率信號,為利率市場化的推進創(chuàng)造良好的經(jīng)濟環(huán)境。近年來我國利率改革雖取得了很大進展,但目前的利率管理體制仍較為單一,以管制利率為主,從而影響了利率政策效應(yīng)的傳導(dǎo)與發(fā)揮,而利率傳導(dǎo)作用高效發(fā)揮的基礎(chǔ)正是利率市場化。我國銀行間同業(yè)拆借市場雖已建立,但沒有形成真正意義上的市場基準(zhǔn)利率。穩(wěn)步加快利率市場化的步伐是我國金融業(yè)的重要任務(wù)。公務(wù)員之家

(二)完善社會保障制度和社會信用體系

社會改革引起了居民對未來生活不確定性的增加,在社會保障制度不完善、保障供給不足的情況下,居民大幅度提高預(yù)防性貨幣需求,不斷壓縮貨幣的交易性需求和投資性需求。需要完善社會保障制度和加快保險市場的發(fā)展,增加政府公共性保障的供給和發(fā)展真正意義上的商業(yè)性保險,以降低對未來不確定預(yù)期恢復(fù)社會居民的信心。在社會信用體制缺失的情況下,銀行會在大量吸收存款的同時,出于規(guī)避風(fēng)險的考慮進行謹慎貸款,風(fēng)險不確定的貸款者很難從商業(yè)銀行獲得貸款,并會引起中小企業(yè)融資困難,這樣必然造成信貸業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢,導(dǎo)致消費不足和國內(nèi)有效投資不足。因此,需完善社會信用體系,并且通過引導(dǎo)消費觀念的轉(zhuǎn)變大力發(fā)展消費信貸,逐步地把居民的自我積累型滯后消費轉(zhuǎn)變?yōu)橛行庞弥С值倪m度超前消費。積累型消費對利率的彈性很低,而消費信貸對利率的反應(yīng)比較敏感,通過大力發(fā)展消費信貸可提高消費的利率彈性。

(三)改善收入分配機制和調(diào)節(jié)資源的布局

收入分配機制缺乏效率,導(dǎo)致財富分布不均衡。當(dāng)前我國的貧富差距過大,不同的儲蓄群體對利率的變動均缺乏敏感性。對此,應(yīng)該改善收入分配的機制,提高收入分配的效率,培養(yǎng)具有消費需求和消費能力的主流經(jīng)濟主體。并且,收入增長對消費增長的影響要遠大于絕對收入對消費增長的影響,因此,在大力發(fā)展經(jīng)濟保持較高的經(jīng)濟增長率的同時,要加快提高低收入群體的收入水平,在經(jīng)濟和法制手段的雙重調(diào)節(jié)下促使資源得到合理的布局。

(四)推進企業(yè)改革和建立現(xiàn)代企業(yè)制度

目前我國尚未建立自主經(jīng)營、自負盈虧、自我約束、自求發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)制度,企業(yè)管理機制不規(guī)范,企業(yè)行為未完全市場化,預(yù)算軟約束對利率特別是貸款利率的信號反應(yīng)不敏感。作為資金需求方的企業(yè),如果能夠自主經(jīng)營、自負盈虧,具有明確清晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系、利益機制和風(fēng)險機制,具有責(zé)、權(quán)、利相互制約的經(jīng)營機制,那么它對利率的變動就會具有相當(dāng)?shù)撵`敏度,就能根據(jù)利率變化采取靈活的融資方式和投資策略。因此,必須全面推進企業(yè)的改革,包括國有企業(yè)的改革和企業(yè)管理機制的規(guī)范。并深化產(chǎn)權(quán)制度改革,盡快明確企業(yè)的產(chǎn)權(quán)主體,加快國有企業(yè)股份制改革和符合條件的國有企業(yè)上市的進程,使得企業(yè)真正成為產(chǎn)權(quán)獨立、自主經(jīng)營、自負盈虧的法人實體;盡快規(guī)范企業(yè)的管理機制,增強企業(yè)的信用觀念,通過建立健全的企業(yè)利益驅(qū)動和風(fēng)險約束機制,增強其對利率的敏感度,確保利率政策傳導(dǎo)機制的暢通。

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