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摘要：本文首先對(duì)金融危機(jī)的原因進(jìn)行分析，接著從各個(gè)層面時(shí)美國(guó)金融監(jiān)管改革計(jì)劃的具體內(nèi)容進(jìn)行系統(tǒng)分析，并指出該計(jì)j}J]還存在進(jìn)一步的改進(jìn)余地。最后，就如何更好的完善監(jiān)管體系提出幾點(diǎn)建議。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)金融監(jiān)管

一、美國(guó)金融監(jiān)管改革計(jì)劃出臺(tái)的背景

美國(guó)財(cái)政部6月底公布的《金融監(jiān)管改革——新的基礎(chǔ)》拉開(kāi)了改造美國(guó)金融監(jiān)管體系的序幕。該計(jì)劃并沒(méi)有重返《格拉斯一斯蒂格爾法案》的分業(yè)經(jīng)營(yíng)分業(yè)監(jiān)管模式，也沒(méi)有像保爾森在08年公布的改革計(jì)劃中對(duì)多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行大規(guī)模整合與裁撤。而是主要側(cè)重于對(duì)于現(xiàn)有監(jiān)管體系的改良與完善，重新劃定職能范圍并實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)的集中監(jiān)管與深化監(jiān)管。

金融危機(jī)的爆發(fā)，是以美國(guó)兩大房貸提供機(jī)構(gòu)——房利美和房地美被政府接管為標(biāo)志。隨后相關(guān)金融資產(chǎn)的大幅貶值，導(dǎo)致其持有人如投資銀行、保險(xiǎn)公司或?qū)_基金等金融機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)降低融資能力下降，資金鏈條出現(xiàn)問(wèn)題從而導(dǎo)致金融市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭，次級(jí)房產(chǎn)貸款的危機(jī)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榇渭?jí)債務(wù)的危機(jī)。各國(guó)政府對(duì)金融市場(chǎng)的注資并沒(méi)能及時(shí)有效阻止危機(jī)的蔓延，華爾街的金融巨頭在這場(chǎng)金融風(fēng)暴中損失慘重：雷曼兄弟破產(chǎn)；貝爾斯登和美林證券被收購(gòu)；高盛和摩根斯坦利轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行控股公司；花旗接受美國(guó)政府緊急救助。美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)坐視雷曼兄弟公司破產(chǎn)卻沒(méi)有及時(shí)救助，使金融危機(jī)迅速擴(kuò)散。兩大汽車巨頭通用和克萊斯勒瀕臨破產(chǎn)，則被視為金融危機(jī)向其他產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)并對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成影響的標(biāo)志性事件。次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)對(duì)美國(guó)及其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)都造成嚴(yán)重沖擊，導(dǎo)致美國(guó)陷入大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。

二、金融危機(jī)的原因分析

從金融危機(jī)的根源來(lái)看，在網(wǎng)絡(luò)科技泡沫破滅和“911”恐怖襲擊后美國(guó)為刺激經(jīng)濟(jì)而長(zhǎng)期實(shí)行的低利率政策，是導(dǎo)致此次危機(jī)的政策原因；金融機(jī)構(gòu)的過(guò)度創(chuàng)新和監(jiān)管機(jī)構(gòu)在現(xiàn)有監(jiān)管體系下不能實(shí)施有效監(jiān)管，是這次危機(jī)的制度方面原因。導(dǎo)致此次金融危機(jī)的根本原因可主要分為如下兩個(gè)方面：

一是金融機(jī)構(gòu)的過(guò)度創(chuàng)新。次級(jí)抵押貸款經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的層層打包與處理，可以在信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)得到與國(guó)債相同的最高評(píng)級(jí)，掩蓋了次貸產(chǎn)品的高風(fēng)險(xiǎn)。每次對(duì)次貸創(chuàng)新產(chǎn)品的銷售，都是金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)造脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的泡沫資產(chǎn)并將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給其創(chuàng)新產(chǎn)品的購(gòu)買者融機(jī)構(gòu)作為逐利的經(jīng)濟(jì)單位，通過(guò)金融工具的創(chuàng)新來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)最大化本無(wú)可厚非。但金融機(jī)構(gòu)與其他企業(yè)最大的不同是實(shí)少量自由資金進(jìn)行高負(fù)債經(jīng)營(yíng)。在進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，如果投資收益則操作人員可以賺取高額傭金；但是在投資虧損的情況下。操作人員卻不必承擔(dān)與之相對(duì)應(yīng)的巨額損失。制度設(shè)計(jì)上風(fēng)險(xiǎn)與收益的嚴(yán)重不對(duì)等，必定會(huì)導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

二是金融監(jiān)管體制難以適應(yīng)金融自由化浪潮下的金融發(fā)展，不能實(shí)施有效的監(jiān)管。美國(guó)實(shí)行的是雙層多頭的金融監(jiān)管模式，即在中央和地方兩級(jí)設(shè)立多家管理機(jī)構(gòu)共同進(jìn)行金融監(jiān)管，在聯(lián)邦一級(jí)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)就有8個(gè)，各州還有相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。在1999年的《金融現(xiàn)代化法》實(shí)施后，金融融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大格局下金融創(chuàng)新產(chǎn)品多樣化，大型金融集團(tuán)的出現(xiàn)使銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)之間的界限正變得日益模糊，而多頭監(jiān)管模式對(duì)于跨越多個(gè)行業(yè)的金融產(chǎn)品和金融機(jī)構(gòu)缺乏整體認(rèn)識(shí)，無(wú)法實(shí)施有效監(jiān)管，因此這對(duì)傳統(tǒng)金融監(jiān)管模式下對(duì)不同金融產(chǎn)品的分類監(jiān)模式形成巨大挑戰(zhàn)。

三、美國(guó)金融監(jiān)管改革計(jì)劃的具體內(nèi)容。

因此，堵塞金融監(jiān)管的漏洞、強(qiáng)化金融監(jiān)管和防止風(fēng)險(xiǎn)聚積導(dǎo)致新的系統(tǒng)性金融危機(jī)，必須完善監(jiān)管制度。此次美國(guó)財(cái)政部公布的金融監(jiān)管改革計(jì)劃涉及以下五個(gè)方面：

第一，加強(qiáng)對(duì)所有金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。成立全國(guó)性的銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)——全國(guó)銀行監(jiān)理會(huì)，負(fù)責(zé)審查并監(jiān)管在聯(lián)邦政府注冊(cè)的銀行；成立專門的機(jī)構(gòu)——金融服務(wù)監(jiān)管委員會(huì)，由各金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同參與，作為多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在共同監(jiān)管中的一種常效協(xié)調(diào)與合作機(jī)制，將所有可能對(duì)金融穩(wěn)定造成風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)一納入監(jiān)管，監(jiān)控并識(shí)別可能的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；賦予美聯(lián)儲(chǔ)的更多的權(quán)力，使美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管對(duì)象從目前的銀行和銀行控股公司，擴(kuò)展到投資銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)；提高監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)的資本充足率及其他審慎標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管。

第二，建立全面的監(jiān)管體系。確保金融體系能承受系統(tǒng)性危機(jī)和個(gè)別大型金融機(jī)構(gòu)倒閉帶來(lái)的沖擊。加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的監(jiān)管，包括增強(qiáng)市場(chǎng)的透明度、并對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)實(shí)行更嚴(yán)格的監(jiān)管，其中一個(gè)具體措施就是要求貸款證券化的發(fā)行人和創(chuàng)設(shè)人在該證券化產(chǎn)品中保留財(cái)務(wù)利益，從而對(duì)其過(guò)度的創(chuàng)新予以制衡；對(duì)所有柜臺(tái)交易的金融衍生品進(jìn)行全面監(jiān)管，并集中清算；由美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)對(duì)支付、清算和結(jié)算系統(tǒng)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管。

第三，保護(hù)消費(fèi)者和投資者的利益，防止金融詐騙。成立專門的金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)——消費(fèi)者金融保護(hù)局，分擔(dān)美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)有的部分監(jiān)管權(quán)限，在信用卡、儲(chǔ)蓄、房貸等銀行交易中保護(hù)消費(fèi)者利益。金融保護(hù)局有權(quán)廢除或取消金融機(jī)構(gòu)單方面設(shè)立的不公正的服務(wù)條款，并有權(quán)對(duì)相關(guān)違規(guī)公司實(shí)施處罰，從而為各類對(duì)消費(fèi)者提供金融產(chǎn)品和服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)建立公平穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

第四，為聯(lián)邦政府提供應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的手段與工具，確保政府有足夠的權(quán)力和工具防范并處置金融危機(jī)。政府應(yīng)該在具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題并倒閉之前及時(shí)介入，穩(wěn)定金融秩序；同時(shí)也賦予美聯(lián)儲(chǔ)在獲得財(cái)政部許可后向陷入困難的金融機(jī)構(gòu)提供應(yīng)急貸款的權(quán)力，在緊急情況下可迅速注入流動(dòng)性。

第五，提高國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)善國(guó)際合作?，F(xiàn)代金融市場(chǎng)體系已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越國(guó)界，一國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以有效獨(dú)自實(shí)施監(jiān)管，因此加強(qiáng)各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的溝通合作并建立常態(tài)的信息交換機(jī)制是非常必要的；應(yīng)該通過(guò)建立協(xié)調(diào)一致的國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和體系，對(duì)跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)和跨國(guó)金融活動(dòng)加強(qiáng)監(jiān)管，限制金融危機(jī)的跨國(guó)傳播。

四、對(duì)美國(guó)金融監(jiān)管改革計(jì)劃的建議。

改革方案致力于消除監(jiān)管真空，使對(duì)金融領(lǐng)域的監(jiān)管從過(guò)去更多的微觀領(lǐng)域上升為宏觀領(lǐng)域，體現(xiàn)了集中監(jiān)管和深化監(jiān)管的改革思路。該計(jì)劃對(duì)美國(guó)金融市場(chǎng)有重大意義，有助于重建美國(guó)金融體系在全球范圍內(nèi)的信賴基礎(chǔ)。然而作為權(quán)衡經(jīng)濟(jì)利益與政治紛爭(zhēng)的妥協(xié)產(chǎn)物，該計(jì)劃并沒(méi)有從根本上解決監(jiān)管體系中的存在的問(wèn)題，應(yīng)該繼續(xù)從以下兩個(gè)方面進(jìn)行完善。

首先是微觀層面上，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。計(jì)劃并沒(méi)有對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管提出較大的變革建議，只要求對(duì)簡(jiǎn)單產(chǎn)品和復(fù)雜衍生品進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí)予以區(qū)別對(duì)待，對(duì)金融衍生品的評(píng)級(jí)方法、產(chǎn)品類別和特征、違約風(fēng)險(xiǎn)等作出更加明確的說(shuō)明；沒(méi)有改變?cè)u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的激勵(lì)機(jī)制，如果評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)依然靠證券發(fā)行方和承銷商的付費(fèi)生存，就很難保證客觀公正。因此，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)實(shí)施更多的管制，以解決潛在利益沖突和信息的過(guò)度保護(hù)等問(wèn)題。而且，監(jiān)管的手段應(yīng)更加積極，包括定期檢查與實(shí)時(shí)監(jiān)督等。

其次是宏觀層面上，應(yīng)著力于精簡(jiǎn)整合多個(gè)監(jiān)管部門，消除多頭監(jiān)管的隱患。美國(guó)目前至少有六家監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管銀行業(yè)——美聯(lián)儲(chǔ)、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司、美國(guó)儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)管辦公室、美國(guó)貨幣監(jiān)理署、國(guó)家信用聯(lián)盟管理局及各州監(jiān)管當(dāng)局。按照目前的計(jì)劃，僅有美國(guó)儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)管辦公室將并入美國(guó)貨幣監(jiān)理署，并且多出全國(guó)銀行監(jiān)理會(huì)等幾個(gè)新的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，多頭監(jiān)管這一弊病并未得到根除。

應(yīng)整合功能重疊的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并重新劃分監(jiān)管范圍。