導語：經(jīng)濟轉(zhuǎn)型對企業(yè)投資的影響一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：經(jīng)濟轉(zhuǎn)型是我國為實現(xiàn)深化改革，保持社會持續(xù)、快速發(fā)展的必經(jīng)階段。而經(jīng)濟運行狀態(tài)的變化不可避免地帶來經(jīng)濟體制和經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，也對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了重要影響。投資行為作為影響企業(yè)財務戰(zhàn)略和行為的關鍵因素之一，其有效性對企業(yè)的財務及發(fā)展意義重大。本文將對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型下，企業(yè)的投資行為及影響因素進行一定的分析，并提出應對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的投資戰(zhàn)略，以期幫助企業(yè)實現(xiàn)長期發(fā)展。

關鍵詞：經(jīng)濟轉(zhuǎn)型；投資行為；影響因素

目前，我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型正處于關鍵時期，企業(yè)作為市場經(jīng)濟的主要參與者，選擇適當?shù)呢攧諔?zhàn)略與行為能夠幫助企業(yè)提高市場競爭力。其中，投資的有效性成為主要的影響因素之一。只有在有效投資的前提下，投資才能得到高速增長，進而可以增加企業(yè)在財務戰(zhàn)略和行為上的可選擇性，企業(yè)也更容易獲得成功。但通過研究發(fā)現(xiàn)，我國的企業(yè)普遍出現(xiàn)投資有效性不足的現(xiàn)象。在此基礎上，企業(yè)選擇實施的財務戰(zhàn)略與行為不能達到預期的效果，進而導致企業(yè)失去發(fā)展的機會，在快速變化的市場環(huán)境下喪失其優(yōu)勢。

一、投資行為的分類

企業(yè)投資行為的分類標準較多，其中，按照行為的有效性可分成效率投資和非效率投資。此分類是以項目的凈現(xiàn)值為基準，若企業(yè)在項目的凈現(xiàn)值大于零的情況下進行投資，稱之為效率投資。效率投資可以為企業(yè)累計資本并創(chuàng)造價值。而非效率投資與之相反，會增加企業(yè)的財務風險，造成企業(yè)的損失甚至更嚴重的后果[1]。根據(jù)企業(yè)的投資傾向，非效率投資可進一步劃分為過度投資和投資不足2種情況。過度投資是指企業(yè)管理層受外部和內(nèi)部因素的影響，即使投資項目的凈現(xiàn)值小于零，管理層仍決定對其進行投資的一種現(xiàn)象。而過度投資不僅會浪費企業(yè)的資源，也會對企業(yè)的財務戰(zhàn)略與行為的實施產(chǎn)生不利影響。另外，投資不足是指盡管存在值得投資的項目，決策者選擇放棄或是在項目投資中途出現(xiàn)后續(xù)資金不足的現(xiàn)象。而投資不足卻會造成企業(yè)財富的損失，進而使企業(yè)錯失機會，影響其后續(xù)發(fā)展[2]。

二、投資行為的影響因素

（一）外部因素。①政府干預。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，由于地區(qū)資源與資本的稀缺程度不同，地方政府對企業(yè)，尤其是國有企業(yè)的投資活動具有較強的干預動機，以此來促進地區(qū)經(jīng)濟的快速發(fā)展。而在此情況下，企業(yè)容易出現(xiàn)過度投資的情況，導致企業(yè)重新評估與調(diào)整其財務戰(zhàn)略與行為。從另一方面而言，政府也能對企業(yè)的投資行為產(chǎn)生正面的引導作用，例如：在投資回報收益較少，但對社會有益的項目中給予企業(yè)一定的政府補貼，以促進經(jīng)濟的健康發(fā)展[3]。②外部監(jiān)管。社會經(jīng)濟在改革開放之后得到了快速地發(fā)展，同時也出現(xiàn)了一些為追求經(jīng)濟利益而對環(huán)境和安全產(chǎn)生威脅的問題，例如環(huán)境污染、產(chǎn)品安全等。政府針對這些問題頒布了相關的法律法規(guī)，對企業(yè)的投資行為造成了一定的約束。而外部的組織諸如環(huán)境保護組織、公益組織、媒體等對企業(yè)的關注程度日益增加，也會對企業(yè)的投資行為產(chǎn)生影響，舉例來說，當企業(yè)的投資行為被關注時，管理層的自信心會上升，甚至出現(xiàn)過度自信的情況。同時，投資者情緒會隨著企業(yè)投資行為的受關注程度，進而間接影響到投資效率。③市場因素。在向經(jīng)濟自由化和市場化的轉(zhuǎn)型中，非國有經(jīng)濟得到了迅速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型速度也不斷加快。目前，我國市場經(jīng)濟發(fā)展迅速，市場環(huán)境有了很大的變化，市場的競爭壓力也不斷加劇。舉例來說，產(chǎn)品市場中，行業(yè)形勢及產(chǎn)品的生命周期在環(huán)境的變化下，預測的難度加大，從而導致投資風險的增加。在此情況下，企業(yè)對市場信息的掌握程度和變化趨勢預測的準確程度，會對企業(yè)的投資方向和投資效率產(chǎn)生較大的影響，進而影響到其財務戰(zhàn)略與行為的選擇。另外，從資本市場的角度而言，管制被逐漸放松，國際聯(lián)系不斷加強，利率、匯率及資本的活躍程度都會對企業(yè)的投資行為造成影響。資本融資渠道的增多，使得企業(yè)的選擇余地變大，通過投資實現(xiàn)預期效果的可能性也隨之增加[4]。④環(huán)境不確定性。一方面，企業(yè)信息不對稱程度會由于不確定性有所增加，例如，企業(yè)管理層可能出于私人利益，在明知項目不存在投資價值的情況下，仍然對其進行投資。而股東卻可能無法對管理層的此種行為進行預測和監(jiān)督，甚至由于對投資項目的回報無法正確評價而造成自身的損失。因此，環(huán)境的不確定性會提高企業(yè)過度投資的可能性。另一方面，管理者通常出于謹慎，在環(huán)境不確定性增加，對投資風險難以準確估計的情況下，傾向于降低投資。因此，企業(yè)可能放棄一些會為企業(yè)帶來回報和收益的項目，從而導致投資不足。⑤投資者情緒。當市場投資者的情緒普遍高漲時，企業(yè)可能會受其主觀影響，出于迎合投資者需要的目的，產(chǎn)生資金浪費、過度投資的情況；另一方面，投資者情緒高漲會增強其信心，促使其加大對企業(yè)的資本投入，降低企業(yè)的融資成本，在一定程度上可以緩解企業(yè)的投資不足。而當市場投資者的情緒普遍低迷時，對企業(yè)的資本投入可能會因此減少。因此，企業(yè)可能出現(xiàn)由于資金受限，不得不放棄有投資價值的項目，加劇投資不足的情況。但從另一角度看，當情緒低迷時，它對企業(yè)的過度投資也有一定的抑制作用[5]。（二）內(nèi)部因素。企業(yè)的投資行為受到多方因素的影響，除了上述的外部因素外，企業(yè)自身擁有的資源，內(nèi)部存在的矛盾及利益沖突，也會對其投資行為產(chǎn)生限制。此外，企業(yè)的投資行為還會受到其他內(nèi)部因素的影響，進而影響其投資效率。①管理者素質(zhì)。企業(yè)投資行為的實施主要依賴于企業(yè)的管理者，而管理者的素質(zhì)會直接影響到企業(yè)的投資效率。企業(yè)的收益會由于決策的不同而產(chǎn)生巨大的差異。實際生活中，企業(yè)的管理者出現(xiàn)過度自信的情況較多。而過度自信的管理者在進行投資決策時，會更相信自己的主觀判斷，容易出現(xiàn)對項目的投資收益估計過高，或是對投資風險的估計過低的情況，從而造成過度投資。另一方面，管理者的過度自信，也容易在信息掌握不足，或信息判斷錯誤的情況下，出現(xiàn)決策失誤，產(chǎn)生投資不足的情況。②會計信息質(zhì)量。會計信息質(zhì)量越高，能有效改善企業(yè)過度投資和投資不足的可能性也越大，從而提升其投資效率。舉例來說，會計穩(wěn)健性水平高的企業(yè)，會計信息質(zhì)量也較高。會計穩(wěn)健性可降低管理者發(fā)生機會主義投資的概率，管理者能審慎地評估投資風險，有效避免因其可能造成的損失，提高投資效率。但另一方面，企業(yè)的會計信息若過于穩(wěn)健，企業(yè)可能對投資風險估計過高，也會導致企業(yè)出現(xiàn)投資不足的情況。此外，高質(zhì)量的內(nèi)部控制和審計也會提高企業(yè)的會計信息質(zhì)量，強化會計信息對公司投資效率損失的緩解作用[6]。③自由現(xiàn)金流。企業(yè)的自由現(xiàn)金流是企業(yè)投資行為的關鍵影響因素。自由現(xiàn)金流越多，企業(yè)越容易出現(xiàn)過度投資的情況。自由現(xiàn)金流的缺少，會導致企業(yè)錯失投資機會，產(chǎn)生投資不足。因此，企業(yè)的投資行為要與自身擁有的自由現(xiàn)金流的規(guī)模相匹配。在保證企業(yè)正常經(jīng)營的前提下，對企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)和投資效率進行多方面考慮，盡可能地將企業(yè)的自由現(xiàn)金流控制在適當?shù)膮^(qū)間，以滿足企業(yè)的投資與發(fā)展的需要。

三、企業(yè)應對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的投資戰(zhàn)略分析

現(xiàn)今，我國的經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變需要企業(yè)隨著環(huán)境的變化調(diào)整其財務戰(zhàn)略和財務行為。為了使企業(yè)的財務戰(zhàn)略與行為取得預期的效果，投資作為對其產(chǎn)生影響的主要因素之一，從此角度而言，企業(yè)需要對自身的投資行為進行優(yōu)化，以適應經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的需要，實現(xiàn)企業(yè)的長期發(fā)展[7]。（一）轉(zhuǎn)變投資理念。在外部環(huán)境快速變化的當今社會，企業(yè)應當摒棄粗放的投資理念。舉例來說，許多企業(yè)的決策者缺乏正確的投資意識和素質(zhì)，往往忽視企業(yè)的長期發(fā)展，在自身市場調(diào)研不足的情況下，盲目跟風，而進行投資行為。盡管其在短期內(nèi)可能得到一定的經(jīng)濟回報，但由于其短視，缺乏對企業(yè)的長期規(guī)劃，企業(yè)最終將在快速變化的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中被淘汰。另一方面，企業(yè)的投資策略應由反應式向積極式轉(zhuǎn)變，目前，大多數(shù)企業(yè)還處于被動獲取外部信息的狀態(tài)，經(jīng)常出現(xiàn)在環(huán)境已經(jīng)變化的情況下，才采取相應的財務行動的情境。因此，導致企業(yè)錯過良好的投資機會。所以，企業(yè)應在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期內(nèi)，主動獲取市場信息，分析市場的變化趨勢，結(jié)合自身的能力，積極尋求投資機會，避免由于信息獲取或反應不及時而造成的損失。（二）優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。隨著資本市場的發(fā)展，我國企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化。許多企業(yè)出現(xiàn)了資本過度擴張的情況。就企業(yè)而言，投資結(jié)構(gòu)要考慮資產(chǎn)質(zhì)量和規(guī)模，并且與市場的發(fā)展前景相適應。若企業(yè)的資產(chǎn)總量或配置不合理，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品無法滿足市場的需求。而資本的過度擴張會造成資金的浪費，所以企業(yè)要評估自身的實力，并在此基礎上擴大企業(yè)的規(guī)模，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，以達到投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目的。另外，企業(yè)要考慮市場的變化特點及趨勢，根據(jù)不同的需求而調(diào)整自身的投資結(jié)構(gòu)，優(yōu)化投資收益以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。（三）提高投資效率。由于投資本身存在風險，而對投資收益和投資風險的錯誤估計而導致的非效率投資會加劇企業(yè)的財務風險。因此，企業(yè)在進行投資行為時，要考慮各方面的影響因素，最大程度地避免由于過度投資和投資不足而給企業(yè)造成的損失。同時，建立一定程度的防御性行為以規(guī)避風險，保證企業(yè)財務戰(zhàn)略與行為的有效實施。因此，企業(yè)應針對投資水平和投資風險的不同，結(jié)合自身的能力和資源，通過提高投資效率的方式，擴大資本積累規(guī)模，提高收益能力和創(chuàng)新能力，提升市場競爭能力，以期在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下獲得更多的優(yōu)勢和發(fā)展機會。

綜上所述，在經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的情況下，從財務的角度而言，如何在快速變化的經(jīng)濟環(huán)境中獲的發(fā)展機會和優(yōu)勢，投資行為的優(yōu)化和投資效率的有效性對公司的財務影響重大。本文通過分析投資行為的影響因素，從多個視角分析企業(yè)應對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的投資戰(zhàn)略，以促使企業(yè)更好地發(fā)展，創(chuàng)造更大地經(jīng)濟效益。

作者:肖小月 劉曉英 伍賽君 單位:湖南工學院經(jīng)濟與管理學院