導(dǎo)語(yǔ)：股權(quán)眾籌投資者權(quán)益保護(hù)分析一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

［摘要］隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，一種新的融資方式慢慢走入人們的視野———股權(quán)眾籌。由于股權(quán)眾籌這一方式的獨(dú)特性，它迅速發(fā)展成小微企業(yè)的一種主要融資方式。但這種方式在給融資市場(chǎng)注入活力的同時(shí)也存在著一些風(fēng)險(xiǎn)，尤其在投資者權(quán)益保護(hù)這一問(wèn)題上。投資者權(quán)益保護(hù)一直是股權(quán)眾籌過(guò)程中重點(diǎn)問(wèn)題，我國(guó)也出臺(tái)了相應(yīng)的法律制度進(jìn)行監(jiān)管，但由于制度不夠完善、法律規(guī)范不健全、管理不到位、資金監(jiān)管力度不夠等因素導(dǎo)致投資者權(quán)益仍得不到足夠的保護(hù)。文章針對(duì)我國(guó)股權(quán)眾籌中的投資者權(quán)益保護(hù)這一問(wèn)題提出個(gè)人觀點(diǎn)。

［關(guān)鍵詞］股權(quán)眾籌;投資者;權(quán)益保護(hù)

1引言

所謂眾籌是指由發(fā)起人借助互聯(lián)網(wǎng)渠道籌備眾人及多方的大量資金援助企業(yè)或者某個(gè)項(xiàng)目活動(dòng)的開(kāi)展的一種融資方式?，F(xiàn)代主要的眾籌運(yùn)營(yíng)有募捐制、獎(jiǎng)賞制、股權(quán)制三種模式。我國(guó)股權(quán)眾籌模式相比美國(guó)這種經(jīng)濟(jì)大國(guó)起步相對(duì)較晚，但由于我國(guó)一些政策大力扶持及相比較傳統(tǒng)融資方式具有明顯優(yōu)勢(shì)，這種融資方式迅速發(fā)展起來(lái)。然而由于發(fā)展較快，缺乏一定的法律規(guī)章制度的約束，暴露出很多現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，如:眾籌平臺(tái)不穩(wěn)定、非法集資、違約欺詐等。投資者的權(quán)益嚴(yán)重受到侵害，必須引起高度重視。

2我國(guó)股權(quán)眾籌發(fā)展現(xiàn)狀我國(guó)股權(quán)眾籌

自2014年11月迅猛發(fā)展起來(lái)，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)，我國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)也于當(dāng)年12月頒發(fā)政策條例明確對(duì)股權(quán)眾籌管理設(shè)定了規(guī)則。2015年國(guó)務(wù)院也將股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)工作作為主要經(jīng)濟(jì)工作。傳統(tǒng)證券法將股權(quán)眾籌劃分為公募和私募兩種眾籌模式，著重突出小額融資。公募股權(quán)需要受到社會(huì)公眾及國(guó)家公權(quán)力的監(jiān)控，而私募股權(quán)卻不需要，它主要是針對(duì)一些能夠較強(qiáng)辨別和抵御風(fēng)險(xiǎn)的投資人群。然而，我國(guó)現(xiàn)行的法律有明文規(guī)定:任何企業(yè)和個(gè)人都不可以公開(kāi)發(fā)行證券，這將直接導(dǎo)致一些剛起步的小微企業(yè)不能公開(kāi)發(fā)行股票而達(dá)不到完全意義上的股權(quán)眾籌。［1］我國(guó)股權(quán)眾籌一般通過(guò)在平臺(tái)完成合格投資認(rèn)定或會(huì)員注冊(cè)等方式來(lái)鎖定合適的投資者。在保護(hù)投資者方面，如何界分公募與私募帶給投資者權(quán)益影響巨大，公募中投資者的信息是公開(kāi)的，我國(guó)在這一方面缺乏一定的規(guī)范和價(jià)值基礎(chǔ)，無(wú)法做到滿足各種類型企業(yè)的股票發(fā)行的不同需求，因此為股權(quán)眾籌投資者帶來(lái)嚴(yán)重的財(cái)產(chǎn)及信息安全問(wèn)題。

3股權(quán)眾籌中投資者存在的風(fēng)險(xiǎn)

3.1投資活動(dòng)存在風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇相伴相生，投資必然會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，而股權(quán)眾籌也是眾多投資渠道的其中一種，當(dāng)然投資者在投資過(guò)程中也不可規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。3.1.1公司虧損?，F(xiàn)在參與股權(quán)眾籌的公司多數(shù)是剛剛興起的小微企業(yè)，它們資金周轉(zhuǎn)得較慢、發(fā)展前景不清晰、無(wú)法保證持續(xù)盈利，所以參與股權(quán)眾籌的投資者就不一定能夠收到回報(bào)，所以在公司處于困難或者虧損的情況下，會(huì)有一部分的公司股東只愿意分紅而不愿意承擔(dān)虧損，雖然法律規(guī)定股東要求分配利潤(rùn)需在公司盈利的情況下進(jìn)行分配，但是法律卻無(wú)法保證投資者每一次投資一定會(huì)盈利，所以說(shuō)公司盈利還是虧損對(duì)于投資者進(jìn)行投資有著很關(guān)鍵的作用。［2］3.1.2大股東利益侵害小股東利益。投資者參與公司的股權(quán)眾籌活動(dòng)就會(huì)出現(xiàn)大股東和小股東之分，而且有一部分的投資者投資經(jīng)驗(yàn)并不是很豐富，公司盈利也不意味著就一定分配利潤(rùn)，利潤(rùn)如何進(jìn)行分配也是由公司股東召開(kāi)股東會(huì)來(lái)決定的，這時(shí)所持股份多的股東在決策時(shí)就會(huì)占據(jù)很大的優(yōu)勢(shì)甚至能夠起到?jīng)Q定性作用，而且股權(quán)眾籌中的投資者所持股份一般不是很高，一般將公司的實(shí)際控制權(quán)交于公司創(chuàng)始人手中，所以當(dāng)參與股權(quán)眾籌的小股東與大股東意見(jiàn)產(chǎn)生分歧的時(shí)候，參與股權(quán)眾籌的投資者的利益將得不到保障。［3］3.2眾籌融資存在風(fēng)險(xiǎn)。3.2.1無(wú)法確定公司估值。公司在創(chuàng)業(yè)初期選擇通過(guò)股權(quán)眾籌的方式引入投資者融資，這種情況下很難確定融資金額應(yīng)當(dāng)在公司股權(quán)中所占的比例，一般一些經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者在進(jìn)行投資前都會(huì)通過(guò)專業(yè)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)先進(jìn)行評(píng)估，然而，外來(lái)的投資者很難掌握該公司的經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)以及負(fù)債情況，無(wú)法根據(jù)實(shí)際情況分析出新增股東應(yīng)當(dāng)持有的股份比例，造成參與股權(quán)眾籌的投資者所占股權(quán)比例很少，失去了一定的公平公正性。3.2.2眾籌平臺(tái)存在風(fēng)險(xiǎn)。眾籌平臺(tái)是聯(lián)系發(fā)行人和投資者的重要媒介，可以間接為投資者提供保護(hù)，一般的眾籌平臺(tái)并不干預(yù)實(shí)際的融資，但是，很多眾籌平臺(tái)資質(zhì)平平，不能明確提出為投資者提供任何擔(dān)保，也缺乏對(duì)眾籌公司以及投資者審核的責(zé)任和義務(wù)做出明文規(guī)定，甚至都沒(méi)有明文規(guī)定出如何管理眾籌所得的資金以及如何選擇資金管理者。3.2.3融資完成后監(jiān)管不力。一般的上市公司受國(guó)家相關(guān)監(jiān)管部門管控，需要承擔(dān)的法律責(zé)任和義務(wù)較多，而參與股權(quán)眾籌的公司往往是一些創(chuàng)業(yè)初期的小微企業(yè)，并不受《證券法》中所規(guī)定的融資監(jiān)管，另外眾籌平臺(tái)對(duì)公司監(jiān)管要受到資質(zhì)、成本等多方位的牽制很難對(duì)公司進(jìn)行監(jiān)管，這就容易造成投資者對(duì)公司內(nèi)部資金是否合理運(yùn)用、管理層是否盡心管理、大股東是否濫用職權(quán)、公司是盈利還是虧損這些信息不能及時(shí)掌握，若這些基本信息都掌握不了，投資收益更是紙上談兵。

4建構(gòu)我國(guó)股權(quán)眾籌中投資者權(quán)益保護(hù)制度

4.1設(shè)定合格的投資者標(biāo)準(zhǔn)。一方面投資者容易受到發(fā)行人或證券商的欺詐，另一方面投資者也享有一定的金融權(quán)利，故我們必須對(duì)投資者設(shè)定一定的標(biāo)準(zhǔn)。最直接的方式就是限制投資者的投資額度，這樣不僅可以避免投資者造成巨大損失而影響自己的經(jīng)濟(jì)狀況，也可以不影響公司的可持續(xù)發(fā)展。當(dāng)然在設(shè)定額度這一方面必須考慮我國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)水平，根據(jù)我國(guó)居民的人均收入合理設(shè)置投資限額。4.2設(shè)定發(fā)行人及公司的標(biāo)準(zhǔn)。雖然我國(guó)為了扶持小微企業(yè)發(fā)展、活躍我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)大力支持小微企業(yè)通過(guò)股權(quán)眾籌進(jìn)行融資，但為了保障投資者權(quán)益必須對(duì)企業(yè)“入市”提出嚴(yán)格的要求，參與股權(quán)眾籌的公司首先要具備一定的公司組織形式，公司的資信能力達(dá)到值得信賴的等級(jí)，內(nèi)部可以平穩(wěn)的運(yùn)營(yíng)，并且應(yīng)當(dāng)具備一定的自我監(jiān)管能力，其次公司應(yīng)當(dāng)請(qǐng)專業(yè)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)本公司所要眾籌的項(xiàng)目作出合理的評(píng)估并以報(bào)告書的形式供投資者進(jìn)行參考。在發(fā)行人的融資額度方面也應(yīng)當(dāng)設(shè)置一定的上限，例如一年內(nèi)不可超過(guò)100萬(wàn)元，明確規(guī)定發(fā)行人若對(duì)投資者有欺詐、虛假陳述等行為需要承擔(dān)的法律后果。4.3設(shè)定眾籌平臺(tái)的標(biāo)準(zhǔn)。我國(guó)必須為眾籌平臺(tái)設(shè)定一定的法律地位，眾籌平臺(tái)必須先獲得資格許可才可進(jìn)行注冊(cè)成立，并硬性要求每一個(gè)眾籌平臺(tái)購(gòu)買責(zé)任保險(xiǎn)來(lái)保障投資者權(quán)益，另外，眾籌平臺(tái)還應(yīng)涵蓋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告、公開(kāi)信息以及投資者教育等內(nèi)容。不應(yīng)該對(duì)眾籌平臺(tái)采取一刀切，應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行分類管理。我國(guó)眾籌平臺(tái)要對(duì)融資項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格審核，規(guī)避欺詐行為，承擔(dān)起資金管理人的責(zé)任及義務(wù)。

5結(jié)論

我國(guó)在股權(quán)眾籌這一方面尚未成熟，仍然存在一些弊端，影響投資者權(quán)益。但是，我國(guó)資本市場(chǎng)逐漸成熟并高度重視這一問(wèn)題，不斷推出相應(yīng)政策維護(hù)投資者權(quán)益，相信我國(guó)股權(quán)眾籌在保護(hù)投資者權(quán)益方面會(huì)做得越來(lái)越完善。

參考文獻(xiàn):

［1］胡靜.我國(guó)股權(quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)及防范策略研究［D］．廣州:華南理工大學(xué)，2015．

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作者:邢亞雄 單位:新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)