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一、企業(yè)盈利能力分析基本理論概述

（一）盈利能力分析理論。盈利能力是企業(yè)利用經(jīng)濟(jì)資源創(chuàng)造收益的能力，反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理水平，是企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力。盈利能力分析評(píng)價(jià)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的盈利水平，它為投資者提供收益以及為企業(yè)提供生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的效果和利潤(rùn)等，是企業(yè)能力的綜合體現(xiàn)。（二）影響企業(yè)盈利能力的因素。利潤(rùn)是收入與費(fèi)用之差，凡是影響費(fèi)用和收入的因素都會(huì)影響獲利能力的大??；從另一個(gè)角度講，企業(yè)的全部過程就是取得收入和發(fā)生費(fèi)用的過程，因此獲利能力是企業(yè)其他各種能力的綜合體。

二、HD地產(chǎn)集團(tuán)盈利能力分析

（一）HD地產(chǎn)集團(tuán)盈利能力相關(guān)數(shù)據(jù)分析。HD地產(chǎn)集團(tuán)在過去四年內(nèi)都保持盈利且無虧損，并且凈利潤(rùn)基本連年增長(zhǎng)，說明了該企業(yè)具有良好的利潤(rùn)增長(zhǎng)率。2015年到2016年?duì)I業(yè)利潤(rùn)降低388504.7萬(wàn)元，而2016年到2017年提高890655.9萬(wàn)元。2017年比2015年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)多502151.2萬(wàn)元。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的變化主要是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)成本的增加造成的，2016年由于企業(yè)成本大幅上升，且企業(yè)在三季度進(jìn)行了大量的促銷活動(dòng)，收入的增加遠(yuǎn)小于成本的增加，所以整體利潤(rùn)呈下滑趨勢(shì)。2017年相比于2016年的增加，主要原因是企業(yè)在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅較大，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)54.01%。（二）HD地產(chǎn)集團(tuán)盈利能力指標(biāo)分析。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率高于行業(yè)水平。四年中，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)以上，但是在2016年的時(shí)候出現(xiàn)了下降，下降幅度為7.64%，主要是2016年是由于企業(yè)在三線城市的地價(jià)上升，雖然企業(yè)在三季度進(jìn)行了大量的促銷活動(dòng)，但是收入增加遠(yuǎn)小于成本增加，所以整體利潤(rùn)呈下滑趨勢(shì)。但是4年間主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)水平，總體效益不錯(cuò)。（三）對(duì)總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率的分析。HD的凈資產(chǎn)收益率在2015年至2018年之間處于下降階段，尤其是2015年至2018年的凈資產(chǎn)收益率。HD的凈資產(chǎn)收益率在2015年達(dá)到最高，在2016年經(jīng)歷了較大幅度的跌宕之后，在2017至2018年間逐漸平穩(wěn)，說明HD的盈利能力還是很強(qiáng)的。（四）對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率分析。資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額和資產(chǎn)總額的比率，是企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的一個(gè)衡量工具，同時(shí)也反映了企業(yè)利用債權(quán)人提供的資金進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的能力。從圖2-4可以看出，2017到2018年的資產(chǎn)負(fù)債率處于下降，2016年的資產(chǎn)負(fù)債率提高了很多，達(dá)到四年來最高值，形成一個(gè)小高峰，超過了2015年，主要原因是因?yàn)?016年成本大幅上升，并且遠(yuǎn)大于營(yíng)業(yè)收入的增加。對(duì)比這四年的經(jīng)濟(jì)效益可以看出企業(yè)充分運(yùn)用了財(cái)務(wù)杠桿，雖然風(fēng)險(xiǎn)是加大了，但是充分利用了負(fù)債來獲得收益。（五）對(duì)營(yíng)業(yè)凈利率的分析。雖然總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有所下降，但是其下降幅度并不大，并且總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直穩(wěn)定在一定范圍之中，主要原因是在于公司營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)等的增加，并導(dǎo)致了總資產(chǎn)的增值，所以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本維持穩(wěn)定。（六）對(duì)成本費(fèi)用利潤(rùn)率進(jìn)行分析。HD的成本費(fèi)用利潤(rùn)率基本保持穩(wěn)定并且十分可觀，在35%左右，其中2015年達(dá)到44.54%，但是2016年就大幅下降，下降幅度達(dá)到29.75%。不過在2017年有所好轉(zhuǎn)，相比2016年增長(zhǎng)了10.51%，行業(yè)景氣度的影響十分明顯。不過在2017年有所好轉(zhuǎn)，相比2016年增長(zhǎng)了10.51%。該指標(biāo)常年遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，說明HD地產(chǎn)集團(tuán)的獲利能力非常強(qiáng)勁。

三、HD地產(chǎn)集團(tuán)盈利能力分析得出的結(jié)論

（一）融資手段較豐富，資本負(fù)債結(jié)構(gòu)合理。僅看2017、2018兩年，公司不僅向銀行貸款外，還運(yùn)用發(fā)行債券和發(fā)行公司股票等多種融資手段，HD地產(chǎn)集團(tuán)的融資成果顯著，使得資本負(fù)債率穩(wěn)定在75%左右，財(cái)務(wù)杠桿得到合理運(yùn)用，公司利潤(rùn)率較為穩(wěn)定，公司在穩(wěn)中求發(fā)展。（二）貨幣資金比重較大，尚未充分利用HD。地產(chǎn)集團(tuán)貨幣資金占總資產(chǎn)比重較大，主要是公司認(rèn)為這種策略更有利于股東的利益。但這一做法稍有保守，資金并沒有充分利用。（三）費(fèi)用控制水平較高，但仍有很大的提升空間。作為市場(chǎng)占有率處于前列的企業(yè)，其間費(fèi)用稍高于行業(yè)均值，一部分在于HD比較注重品牌規(guī)模效應(yīng)的宣傳；另外公司實(shí)行快速銷售的管理模式。

四、對(duì)HD地產(chǎn)集團(tuán)的對(duì)策與建議

（一）改變現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)。針對(duì)于企業(yè)目前存在的狀況，HD地產(chǎn)集團(tuán)應(yīng)該進(jìn)一步拓寬融資渠道，減小資金緊張局面所帶來的不利影響，在條件允許下可進(jìn)行股權(quán)融資及債務(wù)融資。不能一味地依靠籌資來滿足現(xiàn)金流的需求，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改變現(xiàn)金流方式，合理利用財(cái)務(wù)杠桿。（二）實(shí)施收縮策略。HD地產(chǎn)集團(tuán)應(yīng)該實(shí)施收縮策略，在必要時(shí)多開展降價(jià)促銷活動(dòng)，盡可能減少開支，進(jìn)而回籠資金，并且在此期間不追求短期收益，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益著想，確保公司日常經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，適當(dāng)減緩公司新項(xiàng)目的開發(fā)速度。（三）提高費(fèi)用控制水平。企業(yè)內(nèi)部容易造成成本意識(shí)淡薄，成本管理松弛，成本指標(biāo)不斷上升等現(xiàn)象。HD地產(chǎn)集團(tuán)作為一家規(guī)模巨大的上市公司，其內(nèi)部更容易存在成本問題，所以應(yīng)當(dāng)提高費(fèi)用控制水平，降低管理費(fèi)用及銷售費(fèi)用，并加強(qiáng)內(nèi)部控制，進(jìn)而促進(jìn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的提高。

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作者:強(qiáng)福達(dá) 單位:西安財(cái)經(jīng)大學(xué)行知學(xué)院