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摘要：在企業(yè)開展理財活動的過程中，資金的籌集與使用是重中之重。然而，資金的籌集與使用卻常常會帶來杠桿利益或者是引發(fā)風險，因此，企業(yè)要想提升自身的理財效率，使企業(yè)價值實現(xiàn)最大化，就必須正確評估利益與風險?；诖耍疚闹攸c分析了企業(yè)理財中的杠桿作用及風險控制措施。

關鍵詞：企業(yè);理財;杠桿作用;風險控制

企業(yè)對財務問題加以處理的過程中通過負債來調節(jié)資本收益的方法就是財務杠桿，有效使用財務杠桿可以增加企業(yè)的經濟收益。然而，由于企業(yè)在應用財務杠桿的過程中常常會受到多種因素的制約，從而在無形中為企業(yè)帶來了財務風險。由此可見，企業(yè)十分有必要充分利用杠桿作用并合理控制風險。

1財務杠桿在企業(yè)經營中存在的一系列問題

1.1過于重視對財務杠桿的應用。企業(yè)在進行常規(guī)經營時，各個企業(yè)之間常常會出現(xiàn)杠桿收購或者是并購的現(xiàn)象，實際上，以上兩種現(xiàn)象均是利用負債所獲取的大量資金來運轉資金，并且還突出了財務杠桿效應的積極作用。但是，無論何種類型資金的獲取與應用都需要付出相應的代價。比如，借款需要付出的代價即為利息，無論企業(yè)是否獲取收益，或者是否擁有充足的資金來償債，均需要支付利息，這主要是由利息的固定性所決定的。部分企業(yè)認為財務杠桿的使用與財務杠桿收益息息相關，因此，根本不考慮財務杠桿風險，再加上未對財務杠桿加以合理利用，從而導致企業(yè)遭受了嚴重的經濟損失。1.2企業(yè)融資結構缺乏合理性造成其未能有效利用財務杠桿。就部分企業(yè)而言，較易因為資本不足而產生大量的負債，進而引發(fā)嚴重的財務風險。盡管負債能夠大大地減少企業(yè)的財務成本，但是，倘若無法對負債的比重進行有效控制，就會加大企業(yè)的財務風險。另外，再加上企業(yè)不具備較高的財務管理水平，內部結構不穩(wěn)固等，因此，造成了同本身結構特點不符合的財務杠桿較易引發(fā)財務危機。此外，從內外源融資結構的角度可以看出，過多地采用內源融資方法是企業(yè)存在的常見問題，其中，規(guī)模較小、經營狀況缺乏穩(wěn)定性、信息隱匿、承受外部經濟沖擊能力較差是導致此問題出現(xiàn)的主要原因，所以，單純地借助業(yè)主投資與內部積累來促進企業(yè)的發(fā)展；最初，企業(yè)利用現(xiàn)有資金來開展業(yè)務，然而，隨著企業(yè)的快速發(fā)展，資金的數(shù)量卻難以維持企業(yè)的正常運營?；诖耍髽I(yè)就會利用負債來籌資，在負債的比例處于相應的程度時，因為企業(yè)自身的管理能力與信用度均較低，所以，就會加大籌資的難度。

2杠桿利益與風險

2.1樹立正確的財務杠桿利益與風險意識。財務杠桿不僅能夠獲取到較多的財務杠桿利益，而且還能夠承擔一定的財務風險。財務杠桿利益是指企業(yè)使用債務籌資杠桿為其創(chuàng)造的額外收益。當企業(yè)資本結構達到一定程度時，無論利潤多少，債務利息均是固定的，要是息稅前利潤越來越多，每一元息稅前利潤的債務利息就會有所降低，并且將所得稅扣除以后能夠分配給企業(yè)的利潤也會提高，進而增加了企業(yè)的收益。在資本結構達到一定程度的前提下，并且債務利息固定不變，稅后利潤會隨著息稅前利潤的增長而快速增加，進而使企業(yè)獲取到財務杠桿利益，與此同時，企業(yè)還需要承擔一定的財務風險。財務風險主要指由財務杠桿造成企業(yè)所有者收益發(fā)生變化的風險。企業(yè)對負債資金進行使用時，必須在規(guī)定的日期內將本息還清；企業(yè)對股權資金進行使用時，必須定期支付股利。2.2正確認識經營杠桿利益與風險。經營杠桿利益主要指在增加銷售額的前提下，由經營成本中固定成本所創(chuàng)造的經營利潤。這主要是由于在相應的產品銷售規(guī)模內，固定成本往往是比較穩(wěn)定的，當產品銷量變得越來越大時，因為總成本僅提高了對應產品銷量的變動成本，單位銷量所承擔的固定成本會變少，因此，與產銷量的增長幅度相比，利潤的增長幅度更大一些，進而增加了企業(yè)的收益。在相應的銷售規(guī)模內，倘若固定成本始終不發(fā)生變化，息稅前利潤就會隨著銷售利潤的增長而不斷提高，基于此，企業(yè)就會得到經營杠桿利益。所以，要想提升經營杠桿利益和息稅前利潤，就一定要增加銷售收入。對經營風險造成影響的因素主要包括產品需求和售價、單位產品變動成本、調價能力以及固定成本的比例等。

3仔細分析杠桿發(fā)揮作用的范圍，合理控制杠桿風險

首先，經營杠桿系數(shù)所體現(xiàn)的是企業(yè)經營的“潛在風險”，此種風險必須在銷售與生產成本變動性存在的前提下才能夠發(fā)揮出應有作用。(1)當固定成本保持不變時，經營杠桿系數(shù)能夠將由于銷售增加或減少而導致的息稅前利潤的增長或降低幅度顯示出來；(2)當固定成本保持不變時，經營杠桿系數(shù)和風險會隨著銷售收入的增加而變?。徊蝗?，經營杠桿系數(shù)和風險就會隨著銷售收入的變少而變大；(3)當銷售收入處在盈虧臨界點之前的時期，銷售收入越多，經營杠桿系數(shù)就越大；當銷售收入處在盈虧臨界點之后的時期，銷售收入越多，經營杠桿系數(shù)就越??；如果銷售收入正處在盈虧臨界點，經營杠桿系數(shù)就會呈現(xiàn)出無窮大。其次，財務杠桿系數(shù)體現(xiàn)的是企業(yè)債務籌資風險，必須在企業(yè)的經營利潤與財務成本產生變動的條件下才能夠發(fā)揮出此種風險的實際作用。(1)財務杠桿系數(shù)表示由于息稅前利潤的增長或者是降低而導致的各股利潤的增長或降低。(2)當資本總額、息稅前利潤相同時，財務杠桿系數(shù)和風險會隨著負債比率的提高而變大，另外，預期各股利潤也會有所提高。再次，結合企業(yè)的實際情況以及外部環(huán)境來組合經營杠桿與財務杠桿，以此來獲取一個預期聯(lián)合杠桿系數(shù)，合理防范杠桿風險。通常情況下，往往會認為經營風險較高的公司可能不具備承受較大財務風險的能力，因此，難以對較高的負債比率加以利用；然而，一些經營風險較低的企業(yè)卻能夠承受較高的財務風險，因此，能夠利用較高的負債比率。最后，負債經營并不是隨時都能夠發(fā)揮出有效的作用，必須當投資報酬率高于負債利率時，負債經營才有效。所以，當企業(yè)處于快速發(fā)展的過程中，可以適當?shù)靥岣咂湄搨嚷剩欢?，當企業(yè)規(guī)模發(fā)展到一定程度以后，相對來說，持續(xù)發(fā)展要比快速膨脹重要一些。

4正確評估杠桿利益與風險，提升理財效率

4.1企業(yè)應該保證銷售收入與穩(wěn)定增長，規(guī)避經營風險。從某種程度上來看，盡管經營杠桿系數(shù)能夠反映出企業(yè)經營風險，但是，它所反映的只是企業(yè)的部分經營風險。另外，銷售與成本缺乏穩(wěn)定性也是引發(fā)企業(yè)經營風險的主要因素。經營杠桿并非企業(yè)經營風險的根本來源，它僅能夠對企業(yè)銷售或者是成本不穩(wěn)定性發(fā)揮出放大的作用。因此，倘若企業(yè)能夠保證銷售利潤的不斷提高，就一定會減少發(fā)生經營風險的可能性。4.2加大信用管理力度，合理控制風險。風險是企業(yè)經營活動中必然存在的，只要屬于市場機制，就會有企業(yè)面臨破產。采用風險較高的經營方式并不意味著難以防范風險，也不代表一定會遭受損失。必須采用健全的信用管理機制，才可以合理控制風險，并且將損失降到最低。另外，信用管理所涵蓋的資源是企業(yè)中最重要的資源，并且還同年底財務報表中的數(shù)據息息相關。為此，企業(yè)一定要將信用管理工作落實好，構建出相應的信用政策和管理流程，同時落實好事前預防、事中管控與事后處理工作，以此來保證企業(yè)的高效運營，從而能夠最大限度地降低風險。事前預防工作流程體現(xiàn)如下：第一，成立并確定一個部門對信用風險加以控制。第二，明確提供信用的原則。第三，構建信用政策。比方說，針對客戶構建普通的信用條款，限定其總的信用額度。第四，構建特定的信用機制，對客戶實施信用評估，以此來確定是否提供信用。第五，仔細審核銷售合同。事中控制工作流程體現(xiàn)如下：第一，實施信用政策。第二，信用周期的實施管理，主要有開出發(fā)票、收款以及監(jiān)控過程。第三，發(fā)貨查詢，貨款跟蹤。第四，不間斷地對債務人進行監(jiān)督，觀察是否發(fā)生了違反信用政策或其他不良行為。第五，對客戶的信用度進行監(jiān)督，并對其信用限額加以調整。第六，采用相應的信用條件與結算方法。第七，構建應收賬款的內部控制體系。第八，回款記錄，分析賬齡。事后處理工作的具體工作流程體現(xiàn)如下：第一，在平時的工作中加大對應收賬款基本資料的管理力度，采用合理有效的收款政策。第二，采取法律手段將貨款收回。第三，利用有利時機將應收賬款的風險轉移，通過應收賬款進行融資。第四，處理壞賬。4.3注重對資本結構的優(yōu)化，發(fā)揮財務杠桿利益。事實上，資本結構問題即為債務比率問題，也就是債務資本在資本結構中所占據的比重。企業(yè)基于對資本結構的合理構建，能夠使財務杠桿利益消除由于財務風險提高而造成的負面影響，進而達到了企業(yè)價值實現(xiàn)最大化的理財目的。4.4以資產重組、兼并、收購等形式來發(fā)揮持續(xù)的杠桿作用。企業(yè)資本中包含的固定成本是導致杠桿利益與風險產生的主要原因，一旦充分利用了固定成本，就會使杠桿效應消失。因此，要想確保杠桿效應的持續(xù)產生，就一定要投入大量的固定成本，其中，采取重組、兼并、收購等手段就能夠使企業(yè)快速地產生杠桿效應。然而，無論何種重組、兼并、收購形式均不是為了發(fā)揮杠桿作用而構建的，因此，一定要根據企業(yè)經營目標與經營發(fā)展需求，構建出一種有利于提高企業(yè)綜合競爭實力、擴大其規(guī)模的品牌，從而對資源加以整合，以此來促進企業(yè)的快速發(fā)展，提高其理財效率。4.5精準評估風險。在開放的市場經濟條件下，隨時都會發(fā)生風險，因此，企業(yè)一定要樹立起較高的風險意識，實時對引發(fā)風險的各種因素引起關注，構建出完善的風險預警機制、風險評估體系和風險控制措施，定期對風險情況進行監(jiān)督控制，從而將風險控制在企業(yè)的承受能力之內。

5結語

綜上所述，財務杠桿在企業(yè)理財中發(fā)揮著至關重要的作用，杠桿作用既可以提高企業(yè)的經濟利益，同時還可能造成其遭受額外損失，所以，企業(yè)在進行投資理財時一定要對利益與風險進行正確衡量，只有這樣才能夠有效提升企業(yè)的理財效率，從而促進企業(yè)價值實現(xiàn)最大化。

參考文獻

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[4]董義英.財務杠桿在企業(yè)財務管理中的應用[J].經營管理者,2015(20).

作者:凌雪菲 單位:南開大學經濟學院