導(dǎo)語(yǔ)：企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

摘要：并購(gòu)是企業(yè)的一項(xiàng)重大投資活動(dòng)，是風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的項(xiàng)目。在至今的并購(gòu)交易中有多少成功又有多少失敗。研究證明只有三成的并購(gòu)交易是成功實(shí)現(xiàn)預(yù)期的，還有七成交易是失敗的。所以本文針對(duì)其中的高失敗率進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)并購(gòu)本身就是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，并提出降低風(fēng)險(xiǎn)的可行性建議。

關(guān)鍵詞：并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；建議

企業(yè)并購(gòu)就是指企業(yè)為了達(dá)到自己的目的，付出一定的代價(jià)兼并和收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)的一種經(jīng)濟(jì)行為，而且對(duì)目標(biāo)企業(yè)擁有一定程度的控制權(quán)。本文從定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)等角度分析企業(yè)并購(gòu)的問(wèn)題并提出避免企業(yè)并購(gòu)失敗的建議。

一、企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中主要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

(一)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)首先需要的就是價(jià)值評(píng)估，也是是否并購(gòu)成功的關(guān)鍵，所謂價(jià)值評(píng)估就是為了制定出合理的并購(gòu)價(jià)格。如果對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估過(guò)高就會(huì)出現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象，導(dǎo)致企業(yè)要承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際價(jià)值與評(píng)估價(jià)值之間的差距，這就導(dǎo)致收購(gòu)成本的增加，對(duì)于后續(xù)環(huán)節(jié)也會(huì)出現(xiàn)一系列難以解決的問(wèn)題。進(jìn)一步影響企業(yè)的并購(gòu)實(shí)施，甚至影響到整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。相反，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估過(guò)低的話，會(huì)因?yàn)檫_(dá)不到目標(biāo)企業(yè)的預(yù)想而導(dǎo)致交易失敗。因此，企業(yè)并購(gòu)要重視價(jià)值評(píng)估，合理的定價(jià)才會(huì)讓并購(gòu)得以成功，使企業(yè)的利益得到最大化。

(二)融資和支付過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程中需要大量的資金，資金能否按時(shí)按量的到位對(duì)并購(gòu)后的企業(yè)影響很大。因?yàn)槠髽I(yè)需要大量的資金，因此單一的融資渠道很難滿(mǎn)足并購(gòu)的需要，所以企業(yè)同時(shí)面臨這融資的風(fēng)險(xiǎn)。向銀行貸款的話，如果并購(gòu)達(dá)不到預(yù)期的收益效果的情況下，企業(yè)就面臨著利息支付的風(fēng)險(xiǎn)以及不能按時(shí)還款的風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)安排不妥當(dāng)就會(huì)造成企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。向股東融資的話，如果達(dá)不到預(yù)期收益的情況下將會(huì)損失股東的利益。融資和支付風(fēng)險(xiǎn)還體現(xiàn)在一下幾個(gè)方面：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在用現(xiàn)金支付方式的并購(gòu)企業(yè)表現(xiàn)尤為突出，資本結(jié)構(gòu)惡化導(dǎo)致的信用危機(jī)，并購(gòu)企業(yè)一般都是采用股票支付的方法，這種情況下參與分配利潤(rùn)的股數(shù)增加，造成原股東的利益受損，進(jìn)一步可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的控制權(quán)分散，甚至使企業(yè)面臨被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)容易整合難，如果并購(gòu)后期對(duì)財(cái)務(wù)的整合不合理會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)失敗。得到目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)控制權(quán)或者經(jīng)營(yíng)權(quán)并不意味著并購(gòu)的圓滿(mǎn)結(jié)束，這僅僅只是一個(gè)開(kāi)始，并購(gòu)后必須對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)整合，財(cái)務(wù)管理是企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)行的關(guān)鍵，并購(gòu)方能否進(jìn)行有效的控制以及能否達(dá)到預(yù)期收益目標(biāo)的關(guān)鍵。目標(biāo)公司的投資因?yàn)榛厥掌陂L(zhǎng)、流動(dòng)性差所以存在較高的風(fēng)險(xiǎn)，如果對(duì)目標(biāo)企業(yè)的不同資產(chǎn)不能做出區(qū)別和處理，就會(huì)導(dǎo)致收購(gòu)方的風(fēng)險(xiǎn)增加。所以整合的失敗往往代表著企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能爆發(fā)，甚至是并購(gòu)的失敗。財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在前期財(cái)務(wù)問(wèn)題引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)及目標(biāo)公司資產(chǎn)重組問(wèn)題兩個(gè)方面。

二、降低企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的建議

(一)正視并重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)目標(biāo)

企業(yè)做好充分的調(diào)查準(zhǔn)備首先對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行深度的調(diào)查為并購(gòu)做好鋪墊。對(duì)于調(diào)查的廣度深度可以聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)的會(huì)計(jì)師、律師或經(jīng)驗(yàn)豐富的中介機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全方位的調(diào)查，了解其運(yùn)營(yíng)狀況為價(jià)值評(píng)估打好基礎(chǔ)，以此擴(kuò)大調(diào)查范圍，增強(qiáng)信息的真實(shí)性的了解，在此基礎(chǔ)上作出的綜合判斷才能有效的保證并購(gòu)的實(shí)施。對(duì)于調(diào)查的內(nèi)容應(yīng)該全面的包括企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)情況、債務(wù)債權(quán)的基本情況等，并分析其資產(chǎn)現(xiàn)狀和盈虧現(xiàn)狀。(二)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行合理的價(jià)值評(píng)估對(duì)并購(gòu)的最終價(jià)格是取決于多方面因素的影響，所以并購(gòu)方應(yīng)該結(jié)合自身的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況、目標(biāo)企業(yè)的盈虧及經(jīng)營(yíng)情況以及市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)確定。首先充分認(rèn)識(shí)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的局限性并合理使用報(bào)表信息，會(huì)計(jì)報(bào)表并不能完全反映企業(yè)所有的行為，所以在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)應(yīng)該綜合多方面的信息資料以及運(yùn)用多種不同的方法，在根據(jù)市場(chǎng)信息進(jìn)行調(diào)整，達(dá)到確定交易價(jià)格范圍，制定出最適宜的價(jià)格。

(三)拓展企業(yè)融資渠道，改進(jìn)支付的方式

對(duì)于企業(yè)選擇融資渠道時(shí)應(yīng)該靈活一點(diǎn)，選擇多種融資方式，并不局限于一種融資渠道。選擇合適的融資方式能確定融資的規(guī)模以及融資結(jié)構(gòu)的合理化，最大程度的降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)要結(jié)合自己的財(cái)務(wù)狀況，合理的使用自有和債務(wù)資金，做到合理的負(fù)債，避免企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。在并購(gòu)時(shí)主要考慮兩大方面的問(wèn)題就好，首先考慮能否保證資金，其次是選擇風(fēng)險(xiǎn)最小的投資方式。我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的支付方式大多以股票支付為主，支付方式單一，并且每一種支付方式都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此，我國(guó)要改進(jìn)并購(gòu)支付方式，實(shí)施多種支付方式的組合。這樣企業(yè)可以根據(jù)自身的局限選擇多種支付方式，最大程度的降低支付風(fēng)險(xiǎn)以及支付成本。

(四)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合

首先，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)部門(mén)進(jìn)行整合，對(duì)其實(shí)現(xiàn)較好的財(cái)務(wù)控制。其次加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)和債務(wù)的整合，保留可用的資產(chǎn)，出售不良資產(chǎn)，這樣才能實(shí)現(xiàn)資源的最大利用。而且資產(chǎn)的成本不能超過(guò)其產(chǎn)生的收益，以此達(dá)到如果出現(xiàn)資源整合失敗的狀況下能夠降低企業(yè)的損失，防止財(cái)務(wù)的惡化。最后，企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的關(guān)鍵在于在未來(lái)的市場(chǎng)中處于有利地位，擁有最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。所以企業(yè)應(yīng)該重視發(fā)展企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力而不僅僅是發(fā)展規(guī)模，這樣反而讓企業(yè)的并購(gòu)達(dá)不到預(yù)期的目標(biāo)甚至是經(jīng)營(yíng)失敗。

作者:方長(zhǎng)順 單位:華普天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所

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