導(dǎo)語：匯率與貿(mào)易的關(guān)系之爭論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

匯率與貿(mào)易關(guān)系之爭的焦點(diǎn)與學(xué)術(shù)探索

此次匯率與貿(mào)易關(guān)系研討會分別從私營部門公共部門國際組織與學(xué)術(shù)研究的角度對匯率與貿(mào)易之間的關(guān)系展開了研討"根據(jù)Wl,網(wǎng)站對于此次會議的報(bào)道¹,表2列出了此次研討會的演講人及其演講題目等情況"(一)私營部門從私營部門來看,由于一些企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)對沖能力有限,匯率穩(wěn)定的政策環(huán)境有利于企業(yè)的發(fā)展,尤其是對于中小企業(yè)的發(fā)展更是如此"由于小企業(yè)的資金來源匯率對沖能力定價(jià)能力等都要弱于一些大的企業(yè),因此小企業(yè)受到匯率波動(dòng)的影響更大"確?？偢墒吕滓苍跁h開幕致辭時(shí)指出,匯率問題對小企業(yè)影響很大"當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí),小企業(yè)往往最先受到經(jīng)濟(jì)放緩帶來的影響"如,28年由于受國際金融危機(jī)的影響,各國經(jīng)濟(jì)放緩需求下降,一些中國南方小企業(yè)的經(jīng)營受到顯著影響,甚至有些小企業(yè)紛紛破產(chǎn)"私營部門比政府更能直接地感受到匯率問題的影響,同時(shí)由于企業(yè)實(shí)力所處行業(yè)與政策環(huán)境的不同,企業(yè)受到匯率問題影響的程度是不同的,因此不能一概而論"例如,雖然巴西和南非都聲稱匯率問題影響了其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,進(jìn)而影響了本國經(jīng)濟(jì)增長,但哥倫比亞比索近幾年升值了25%,出口卻增長了3倍"所以貿(mào)易不平衡問題的解決不能依賴于匯率問題,企業(yè)真正的競爭力來源于自身結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型對于技術(shù)創(chuàng)新的投資等方面"WTO關(guān)于匯率與貿(mào)易關(guān)系的討論對于私營部門來說,其意義也許并不在于確定匯率對貿(mào)易是否存在影響,而在于幫助指導(dǎo)私營企業(yè)如何更好地應(yīng)對匯率錯(cuò)配和匯率波動(dòng)等問題"(二)公共部門盡管從歐元區(qū)的經(jīng)驗(yàn)來看,歐元保持了基本的穩(wěn)定,經(jīng)常賬戶也基本平衡,因此得不出太多關(guān)于匯率與貿(mào)易關(guān)系的有用經(jīng)驗(yàn)"同時(shí)歐盟委員會代表也承認(rèn)對于匯率錯(cuò)配對貿(mào)易的影響并未達(dá)成一致,長期來看沒有影響,短期的影響很大程度上取決于模型的選擇和假設(shè)條件"但是他們依然認(rèn)為匯率是導(dǎo)致全球失衡的一個(gè)重要因素,特別是一些亞洲國家采取干預(yù)性的政策阻止貨幣升值以獲取出口上的優(yōu)勢,因此匯率是解決全球失衡問題的方案之一"土耳其經(jīng)濟(jì)部經(jīng)濟(jì)研究和分析司代表指出,土耳其學(xué)術(shù)界對匯率和貿(mào)易的關(guān)系進(jìn)行了不少的研究,大部分觀點(diǎn)認(rèn)為匯率與出口有較為明確的關(guān)系,但匯率與進(jìn)口的關(guān)系則不太明確"土耳其更傾向于認(rèn)為其貿(mào)易量的增加主要源于貿(mào)易結(jié)構(gòu)的變化與效率的提高"為加人歐洲關(guān)稅同盟,土耳其努力增加對內(nèi)投資,吸引外來直接投資,企業(yè)努力提高勞動(dòng)生產(chǎn)率,同時(shí)私營部門也通過改革提高效率,因此提高了土耳其出口產(chǎn)品的競爭力"與歐盟委員的觀點(diǎn)相類似,加拿大也認(rèn)為一些新興國家對匯率采取的干預(yù)措施和資本管制使得他們從出口導(dǎo)向戰(zhàn)略中獲得了成功,新興市場外匯儲備大量累積"加拿大認(rèn)為匯率與貿(mào)易量是肯定存在關(guān)系的,而且主張Wll,在國際貨幣基金組織定期匯率報(bào)告后對出口補(bǔ)貼進(jìn)口關(guān)稅加以規(guī)范"同時(shí),加拿大還較為偏激地指出,那些就匯率與貿(mào)易的相關(guān)性產(chǎn)生爭議的都是從根本上強(qiáng)烈抵制匯率變化的人"從歐盟委員會和加拿大代表的觀點(diǎn)可以看出,關(guān)于匯率與貿(mào)易關(guān)系的討論很難完全地局限于學(xué)術(shù)層面,不可避免地帶有一定的政治色彩"(三)國際組織如果說公共部門對于匯率與貿(mào)易關(guān)系的觀點(diǎn)一定程度上反映了政府之間利益的博弈,那么國際組織的觀點(diǎn)則在很大程度上代表了學(xué)術(shù)研究的觀點(diǎn)"1.國際貨幣基金組織一些實(shí)行非盯住匯率制度的國家的案例表明,實(shí)際有效匯率與經(jīng)常賬戶變動(dòng)之間存在較弱的負(fù)相關(guān)關(guān)系;而對于一些實(shí)行盯住匯率制度的國家,實(shí)際有效匯率與經(jīng)常賬戶變動(dòng)之間存在著正相關(guān)關(guān)系"因此,實(shí)際有效匯率對于貿(mào)易收支是有影響的,但同時(shí)有很多其他的影響因素,如貿(mào)易條件等因素可以使實(shí)際有效匯率和經(jīng)常賬戶差額同方向變動(dòng)"由于這些影響因素的存在,使得人們難以得出匯率與貿(mào)易之間的明確關(guān)系,以及匯率作為單一要素如何影響貿(mào)易收支"全球經(jīng)濟(jì)再平衡是必需的而且是重要的"只有實(shí)現(xiàn)再平衡才能實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長,保證流動(dòng)性和國際需求,而要實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)需要多邊機(jī)制而非單邊調(diào)整"2.世界銀行實(shí)際匯率低估成為全球性關(guān)注的焦點(diǎn),如果匯率低估確實(shí)扭曲了全球貿(mào)易,那么匯率政策的國際協(xié)調(diào)機(jī)制能否提高全球福利水平?涉及的主要問題包括如下幾個(gè)方面"¹為什么有的國家愿意維持實(shí)際匯率的低估?實(shí)際匯率低估可以通過貿(mào)易促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長〔.],低估可以促進(jìn)出口增長,從而帶動(dòng)投資和技術(shù)進(jìn)步,最終促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長"對于發(fā)展中國家來說尤其如此,貿(mào)易部門受到政府和市場失靈的影響是不同的,因此低估可以成為一個(gè)促增長的工具"但是低估只有在滿足以下三個(gè)條件時(shí)才可以有效地促進(jìn)增長:名義工資沒有隨匯率增長而增長;不影響宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定;生產(chǎn)的國內(nèi)投入比例較高"º低估是否會促進(jìn)出口?匯率變動(dòng)對于貿(mào)易的影響效應(yīng)是模糊的,其影響取決于以下因素:出口商對外國匯率風(fēng)險(xiǎn)的對沖程度產(chǎn)品的定價(jià)貨幣選擇出口產(chǎn)品中的進(jìn)口構(gòu)成匯率傳遞大小以及FDI的作用"匯率低估在短期內(nèi)對于低收人國家的經(jīng)濟(jì)增長來說可能是有效的,同時(shí)對于集約邊界(Intensivemar-gin)國家來說是有效的,而對于廣延邊界(Extensivemargln)國家來說可能是無效的,即匯率的低估可能會促進(jìn)同一市場原有貿(mào)易的增加,但對于新市場的開辟和新產(chǎn)品的出口來說則可能是無效的"匯率低估的成本巨大不可持續(xù)且效用遞減,如外匯儲備的過多積累造成巨大的機(jī)會成本,不如用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或投資;還會帶來流動(dòng)性增長和通貨膨脹的壓力,特別是對經(jīng)濟(jì)融合程度高的國家;對貨幣政策也構(gòu)成約束;實(shí)際上是對貿(mào)易消費(fèi)品進(jìn)行征稅;難以退出;在對沖時(shí)要求發(fā)行主權(quán)債券,造成財(cái)政的壓力"影響匯率的因素很多,如金融發(fā)展水平落后封閉經(jīng)濟(jì)容易出現(xiàn)匯率低估商品價(jià)格自然資源以及人口因素(如人口老齡化比例)"對于評估匯率錯(cuò)配,國際貨幣基金組織目前使用三種測量方法,但計(jì)算結(jié)果卻存在很大差異,因此很難評估政策引導(dǎo)的錯(cuò)配和外生變量引起的匯率變化,在實(shí)踐中也很難對匯率錯(cuò)配給出客觀的評定"3.經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)目前關(guān)于匯率對貿(mào)易的影響并未達(dá)成共識,沒有一致的方法測算匯率錯(cuò)配程度,關(guān)于匯率波動(dòng)以及匯率錯(cuò)配對貿(mào)易流量的影響也沒有達(dá)成共識"原因在于:(l)全球生產(chǎn)鏈條件下的很多國家出口中的進(jìn)口中間投人比例較高;(2)產(chǎn)品的價(jià)格彈性不同;(3)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制在不同市場和不同產(chǎn)品之間存在差異,不僅農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品之間存在不同,而且還取決于哪個(gè)國家向哪個(gè)國家出口什么產(chǎn)品;(4)企業(yè)之間的匯率波動(dòng)對沖和其他風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐和管理水平不同,不同規(guī)模的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對沖的能力和做法也存在較大差異"綜上所述,此次在研q,O框架下的匯率與貿(mào)易關(guān)系的討論,原則上并不涉及國際貨幣基金組織負(fù)責(zé)討論的問題,如匯率的決定因素匯率安排或匯率制度的最優(yōu)選擇不同匯率制度的影響,以及匯率政策與國際失衡之間的關(guān)系等"會議雖未得出實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展,但是足以說明WTO以及一些國家對這一問題的重視,并且對于未來WTO處理貿(mào)易與匯率問題提供了有益的嘗試"(四)匯率與貿(mào)易關(guān)系之爭的學(xué)術(shù)探索匯率與貿(mào)易之間的關(guān)系是國際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最古老的話題之一,古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派凱恩斯主義學(xué)派貨幣學(xué)派以及新古典學(xué)派對這一問題分別提出了多種解釋并進(jìn)行了大量實(shí)證研究"然而,就這一問題的研究迄今為止仍然缺乏廣泛的理論共識,基于經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)的實(shí)證研究結(jié)果也難以對某一種理論提供可靠的佐證"實(shí)證研究中關(guān)于匯率與貿(mào)易的關(guān)系估計(jì)模型的基本形式通常為:X=F(Y,E,Z)其中,被解釋變量X可以是總量貿(mào)易數(shù)據(jù)雙邊貿(mào)易數(shù)據(jù)部門和分產(chǎn)品貿(mào)易數(shù)據(jù),貿(mào)易又可分為進(jìn)口額和出口額;解釋變量Y可以表示進(jìn)口國的收入,還可表示出口國的收人,或者是所有貿(mào)易伙伴的收入;解釋變量E可以為匯率水平,或者是匯率水平與匯率波動(dòng)都包含人模型;作為剩余的解釋變量集Z,則因理論模型的不同而擁有名目繁多的內(nèi)容,如在引力模型中包括雙邊貿(mào)易中兩國間的距離貿(mào)易壁壘是否共有邊界是否有相同的信仰是否有相同的語言等變量"對于上述模型所包含變量及模型的設(shè)定匯率波動(dòng)與均衡匯率的測度方法的選擇樣本區(qū)間和研究對象的選取以及計(jì)量方法的選擇等,都可能導(dǎo)致實(shí)證結(jié)果存在差異"1.匯率波動(dòng)與均衡匯率的測度關(guān)于匯率波動(dòng)對貿(mào)易的影響,首先面臨的一個(gè)問題是匯率波動(dòng)的測度"經(jīng)濟(jì)學(xué)家們大多認(rèn)為匯率波動(dòng)的原因是不確定的,因此并沒有一種公認(rèn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)(即匯率波動(dòng))的測度方法"根據(jù)麥肯齊(McK-enzie,1999)f-]的總結(jié),實(shí)證文獻(xiàn)中通常使用的匯率波動(dòng)的測度方法主要有九種:(1)匯率的絕對百分比變動(dòng),即K二.e-一e-一,,e:一,;(2)前期遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的絕對誤差的均值,即K二藝)二,,大一,-e:.n;(3)即期匯率圍繞其趨勢(Ine:=幣"+中,r+小2t2+e,)的波動(dòng);(4)匯率標(biāo)準(zhǔn)差的移動(dòng)平均,如科拉伊和拉斯特雷普斯(Korayan驪traPes,-98)〔7〕所使用的K=[(-m)#乏幾.(zt+卜1一zt一2).].;IXt一群l尸其中鮮指均衡匯率;(6)在+門.幾qL+(5)匯率的長期不確定性,即磯ma咒X:_二一而nX:_二一定區(qū)間內(nèi)的匯率年度變化率的標(biāo)準(zhǔn)差;方法"nx:(7)mi幾丫{ARxMA模型的殘差;(8)非參數(shù)方法;(9)ARCH模型關(guān)于匯率錯(cuò)配對于貿(mào)易的影響,需要解決的問題是匯率錯(cuò)配的識別與衡量"談起匯率錯(cuò)配,就需要明確匯率對于何種基準(zhǔn)的錯(cuò)配,即均衡匯率的概念"實(shí)際上,當(dāng)前研究對于均衡匯率同樣并沒有達(dá)成共識,對于匯率失衡的測度也存在較大差異"目前國際貨幣基金組織通常采用三種匯率失衡的測度方法:(l)均衡實(shí)際有效匯率法,即基于實(shí)際有效匯率的方法,考慮一國宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面(包括相對生產(chǎn)率對外凈資產(chǎn)貿(mào)易條件政府消費(fèi)率貿(mào)易自由度與發(fā)展水平等變量);(2)宏觀經(jīng)濟(jì)余額法,即基于經(jīng)常賬戶的方法,考慮宏觀經(jīng)濟(jì)的基本要素和政策(包括財(cái)政余額人口結(jié)構(gòu)對外凈資產(chǎn)人均收人等變量);(3)外部可持續(xù)法,即基于外部穩(wěn)定性的方法,在假定經(jīng)濟(jì)增速通脹率等相對穩(wěn)定的前提下,考察為維持一國可持續(xù)的對外凈資產(chǎn)余額所需的經(jīng)常賬戶差額"因而,對于匯率波動(dòng)的測度和匯率錯(cuò)配的識別方法的不同都不可避免地導(dǎo)致實(shí)證結(jié)果存在差異"2.樣本區(qū)間的選取二戰(zhàn)后,國際貨幣體系經(jīng)歷了從布雷頓森林體系逐漸向浮動(dòng)匯率制度的過渡,不同國家由于發(fā)展水平的不同,針對本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展特定選擇了不同的匯率制度,如浮動(dòng)匯率制爬行釘住制貨幣局制度等"因此,橫向上看,不同國家由于匯率制度的不同,匯率波動(dòng)對貿(mào)易的影響會受到匯率制度的影響;縱向上看,一國可能在歷史上先后經(jīng)歷了不同的匯率制度,因而對匯率與貿(mào)易關(guān)系的研究會受到所使用數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度是否涵蓋了不同的匯率制度的影響"一些實(shí)證研究將時(shí)間區(qū)間劃分為固定匯率制和浮動(dòng)匯率制兩個(gè)區(qū)間分別加以估計(jì),估計(jì)結(jié)果表明在浮動(dòng)匯率制和固定匯率制下,估計(jì)系數(shù)一般是存在差異的"此外,由于各國的發(fā)展水平不同,以及經(jīng)濟(jì)體制貿(mào)易結(jié)構(gòu)等很多方面的差異,決定了各個(gè)國家匯率對貿(mào)易的影響程度和方向存在差異,關(guān)于匯率與貿(mào)易的關(guān)系并不存在一種普適的結(jié)論"關(guān)于匯率波動(dòng)對貿(mào)易的影響,存在很多合適的實(shí)證方法進(jìn)行估計(jì)和衡量,如vAR方法協(xié)整誤差修正模型和CARcH模型等,不同實(shí)證方法的選擇都可能使實(shí)證結(jié)果存在差異"除去上述一些影響實(shí)證結(jié)果的影響因素,諸如名義匯率與實(shí)際匯率的選擇變量的平穩(wěn)性問題解釋變量的外生性等問題同樣影響著實(shí)證結(jié)果的可信度"總之,當(dāng)前關(guān)于匯率與貿(mào)易的關(guān)系的理論研究與實(shí)證研究都未能得出二者之間存在確定方向和程度的關(guān)系"。

對此次研討會的基本判斷與中國的政策選擇

(一)對匯率與貿(mào)易的關(guān)系研討會的基本判斷從主要職能來看,Wl,主要負(fù)責(zé)的是關(guān)稅,在匯率討論方面并沒有類似零關(guān)稅和承諾關(guān)稅等參照標(biāo)準(zhǔn)"在目前的WTO的規(guī)則中,僅有第巧條第4點(diǎn)對匯率問題做出規(guī)定,即成員國禁止通過匯率行為,不履行WTO協(xié)定中的規(guī)定"因此,在WTO框架下對匯率問題的討論尚不多見,繼續(xù)討論匯率問題也需要多方的協(xié)調(diào)和合作"從WTO決議的形成過程看,首先進(jìn)行議題討論,如果可以達(dá)成共識,則進(jìn)人研究議題階段;研究后如果再次達(dá)成共識,就會納人WTO的談判議題,并且進(jìn)人具體的談判階段;談判成功才可以最終形成決議,并進(jìn)人具體的實(shí)施過程"此次經(jīng)巴西提議的匯率與貿(mào)易的關(guān)系研討會只是一次由專家學(xué)者參與的學(xué)術(shù)會議,尚未進(jìn)人研究議題階段,離形成決議相去甚遠(yuǎn)"此外,從當(dāng)前世界各國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)情形看,各國利益存在分歧,很難在匯率與貿(mào)易的關(guān)系問題上達(dá)成一致意見"基于以上分析,本文認(rèn)為在WTO框架下討論匯率與貿(mào)易的關(guān)系并未產(chǎn)生實(shí)際性的結(jié)果,僅僅在有關(guān)WTO的會議中作為非主要的議題之一進(jìn)行討論,然后在各方利益難以平衡的矛盾中被擱置"若想將匯率問題最終寫人WTO的議題和規(guī)則中,過程將是非常漫長的"(二)中國的政策選擇目前中國的問題在于大量的外匯儲備巨額的經(jīng)常項(xiàng)目順差以及封閉的資本賬戶等,這些因素成為人們判斷人民幣匯率低估的依據(jù)"雖然目前以美國為首的國際社會仍在施壓人民幣升值,但是應(yīng)該看到中國已經(jīng)發(fā)生的變化,中國自25年匯率形成機(jī)制改革以來實(shí)際有效匯率升值幅度超過3%,經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP之比也更趨合理"28年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來,中國經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP之比逐步降至國際公認(rèn)的合理區(qū)間"211年中國經(jīng)常性賬戶差額與GDP的比率已經(jīng)降到2.8%"據(jù)國際貨幣基金組織(212)[-〕預(yù)測,由于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵以及中國貿(mào)易條件的惡化,中國經(jīng)常賬戶順差在近期會進(jìn)一步出現(xiàn)小幅下降"雖然有人指責(zé)中國經(jīng)常賬戶順差與GDP之比下降為周期性的,而非結(jié)構(gòu)性的,但是不可否認(rèn)的是,中國經(jīng)常賬戶順差與GDP之比正在逐步改善"鑒于人民幣匯率在美國大選中的政治籌碼作用,以及美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀,面臨著高失業(yè)率的較大壓力,美國巫須找到轉(zhuǎn)移內(nèi)部壓力的方式"因此,美國針對人民幣匯率的話題將會依舊比較集中,人民幣匯率問題仍將是中美關(guān)系對話中一個(gè)備受關(guān)注的話題"中國未來應(yīng)該繼續(xù)堅(jiān)持主動(dòng)性漸進(jìn)性可控性的原則,基于自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開放的需要而逐步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革,充分發(fā)揮市場在人民幣匯率形成過程中的作用,使之更好地服務(wù)于宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和健康發(fā)展"繼續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級,向創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)變"同時(shí),繼續(xù)關(guān)注Wl,對匯率與貿(mào)易關(guān)系的討論,深化對人民幣匯率與貿(mào)易相關(guān)問題的研究,提升自己在這一話題中的話語權(quán)和影響力"。

本文作者：王旭工作單位：中國社會科學(xué)院研究生院