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1973年布雷頓森林體系崩潰后，日元過渡到有管理的浮動匯率制。從那時起到現(xiàn)在，日元兌美元匯率的波動一直是世界各國的貨幣管理當局、國際金融市場投資者、國際貿(mào)易從業(yè)者和國際經(jīng)濟學家關注的熱點問題。根據(jù)現(xiàn)有的宏觀經(jīng)濟模型，財政政策主內(nèi)，貨幣政策主外，匯率變動將直接影響一國對外經(jīng)濟的平衡，也對國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生間接的長期影響。本文的目的在于，對日元匯率波動與日本對外貿(mào)易實績之間的關系作一個實證分析，以驗證國際貿(mào)易理論所闡明的匯率升值抑制出口、增加進口的論斷是否總是成立。驗證的結果是，日元升值并沒有起到抑制出口、增加進口的作用。

一、1973年以來日元匯率走勢

1973年日元開始實行浮動匯率制后，日元兌美元匯率總的來說呈現(xiàn)升值態(tài)勢，但中間時常出現(xiàn)較大的反復。1973年初約為1美元=266日元，1978年末急劇升值到1美元=195日元，1980年初貶值到約1美元=250日元，1982年底短暫升值后，又逐漸貶值到1985年初的約1美元=258日元。1985年9月廣場協(xié)議和1986年2月盧浮宮協(xié)議后，日元在一年多的時間里急劇升值了約33%，1987年4月末1美元=140日元。1987年到1995年，日元匯率一直呈現(xiàn)升值的態(tài)勢，1995年4月為1美元=79日元，創(chuàng)出了日元兌美元匯率的最高記錄。1995年中期開始，日元匯率由升轉跌，1998年6月跌至1美元=145日元。1999年日元又升值到1美元=102日元，2000年和2001年略微貶值，2003年5月日元匯率為1美元：115日元。

1973年以來，日元匯率總的變動趨勢是震蕩升值。綜合分析，購買力平價、利率、預期等常規(guī)因素以及政府政策是決定匯率走勢的重要原因。而在這次日元長期升值過程中，尤其是1985年以來，日元明顯升值過程中，美日兩國的匯率政策是導致日元升值的最重要因素，購買力平價、利率等常規(guī)因素也發(fā)揮了一定的作用。由于美國處于國際貨幣體系的中心地位，美日兩個世界上經(jīng)濟規(guī)模最大的國家之間又存在緊密的相互依賴關系，而且日本對美國的依賴更大一些，這樣就使得美國貨幣政策能夠對日元匯率發(fā)揮比較大的影響。

二、1973年以來日本對外貿(mào)易實績

根據(jù)現(xiàn)有的國際貿(mào)易理論，日元兌美元匯率的長期大幅度升值，會提高日本商品在國際市場尤其是美國市場的價格，導致對日本商品的需求減少，日本出口增長將會下降。日元升值還會導致外國商品在日本市場的價格下降，日本進口將相應增加。出口下降和進口增長使日本的貿(mào)易順差減少，從而可以改善日美兩國之間的嚴重貿(mào)易不平衡問題。然而，現(xiàn)實情況并非如此，日本對外貿(mào)易發(fā)展的實績證明，上述理論所預測的情況沒有出現(xiàn)。1973年至今，日本的對外貿(mào)易尤其是出口貿(mào)易仍然維持了較高的增長速度，進口增長卻不像出口增長得那樣快，這一現(xiàn)象與國際貿(mào)易理論所闡明的本幣升值抑制出口、增加進口的基本原理相悖。

1973年至2002年底的30年中，日本的對外貿(mào)易增長了10.06倍，大多數(shù)年份均為順差，只在兩次石油危機的5年中為逆差（1973、1974、1975、1979和1980年），自1981年以來則均為順差。特別是自廣場協(xié)議以來的17年中，所有年份的貿(mào)易順差額都在500億美元以上，有6年順差額超過1000億美元。而美國的對外貿(mào)易則持續(xù)出現(xiàn)逆差，大多數(shù)年份的逆差額都超過了1000億美元。30年中，日本的出口增長了10.98倍，在1982、1996、1998、2001和2002年出現(xiàn)過負增長；進口貿(mào)易增長了9.16倍，不僅在總體上慢于出口的速度增長，而且在1975、1982、1983、1985、1986、1992、1997、1998、2001和2002年共10年間出現(xiàn)了負增長。另外，根據(jù)日本財務省的統(tǒng)計，2003年前4個月日本貿(mào)易順差比去年同期增長了1.6%，出口額同比增長4.7%，受國際原油價格上漲的影響，進口同比增加了5.4%.

從出口商品結構來看，1970年日本出口機械儀器占整個出口的比率為46.3%，1990年為75%，1998年為73.6%；化工產(chǎn)品分別占6.4%，5.5%和7.0%；金屬制品分別占19.7%，6.8%和6.3%；紡織品分別占12.5%，2.5%和1.9%.機械、精密儀器等高技術產(chǎn)品主要出口到美國和歐洲；鋼鐵、塑料、機床等主要出口到亞洲新興工業(yè)化的國家。從進口商品結構來看，1973年以來，原油等能源占進口總額的比率下降，機械、汽車、服裝等制成品進口增加。日本進口制成品1970年占整個進口的比率為30.3%，1990年提高到50.3%，1998年提高到62.1%；礦物性燃料分別占20.7%，24.2%和15.3%；原材料分別占35.4%，12.1%和7.8%；食品分別占13.6%，13.4和14.8%.

1973年以來，日本對外貿(mào)易高速增長的實績和進出口結構的優(yōu)化表明，日元升值在抑制出口、增加進口方面的作用并不明顯。

三、日元匯率波動與對外貿(mào)易變動之間關系的回歸分析

本文采用國際貨幣基金組織和日本貿(mào)易振興會的統(tǒng)計資料，選取1973年到2001年的匯率波動數(shù)據(jù)和對外貿(mào)易數(shù)據(jù)，對匯率波動和對外貿(mào)易變動之間的關系作一個回歸分析。

首先，假定匯率變動與貿(mào)易差額（出口值減進口值）的變動之間存在線性關系，令日元匯率同上年相比波動的百分比為自變量X，其中升值取正值，貶值取負值；貿(mào)易差額同上年相比變動的百分比為因變量Y1，貿(mào)易差額增加取正值，減少取負值。則兩者之間關系如下：

Y1=A+BX

根據(jù)選取的數(shù)據(jù)資料，使用最小二乘回歸估計法，可求得下面的回歸方程：

Y1=0.1561+2.0297X

這一結果說明，日元匯率每升值1%，日本對外貿(mào)易順差就增長2.0297%；日元每貶值1%，日本對外貿(mào)易順差就減少2.0297%.日元匯率升值或貶值同貿(mào)易差額的增加或減少之間存在正相關關系，當日元升值時，貿(mào)易順差額也增加，日元貶值時，貿(mào)易順差額減少，這和國際貿(mào)易理論的預測剛好相反。

其次，假定匯率變動和出口增長之間存在線性關系，X不變，Y2代表出口額同上年相比變動的百分比。則使用相同的方法，得到的方程為：Y2=0.0997+0.1329X

這一結果說明，日元每升值或貶值1%，出口就增長或下降0.1329%.日元升值或貶值同出口的增長或下降之間也存在不應出現(xiàn)的正相關關系，即日元升值后，出口本應下降但實際上卻增長了，日元貶值后，出口本應增長但實際上卻下降了，這個結果和國際貿(mào)易理論預測的也剛好相反。

最后，假定匯率變動和進口增長之間存在線性關系，X不變，Y3代表出口額同上年相比變動的百分比，得到的方程為：

Y3=-0.1174-1.8374X

這一結果說明，日元每升值或貶值1%，進口就下降或增長1.8374%，日元升值或貶值同進口的增長或下降之間存在反相關關系，即日元升值后，進口本應增長但實際上卻下降了，日元貶值后，進口本應下降但實際上卻增長了，而且進口變動的幅度大于匯率變動的幅度，這個結果和國際貿(mào)易理論預測的也剛好相反。

由于上述回歸分析的結論和國際貿(mào)易理論的預測相悖，這里已沒有必要對回歸方程的各個變量及總的解釋能力進行檢驗。上述分析的結果表明，1973年以來，日元升值基本沒有起到抑制出口、增加進口的作用。那么，為什么會出現(xiàn)這種情況呢？

四、日本對外貿(mào)易結構的特殊性和貿(mào)易政策的調整

本文認為，日本政府采取的有效應對措施，是日元長期升值條件下日本對外貿(mào)易依然保持較快增長的主要原因。所以，我們有必要了解日本政府在促進對外貿(mào)易發(fā)展方面采取了哪些政策措施。

1.繼續(xù)大力推行產(chǎn)業(yè)政策以促進出口。從二戰(zhàn)后到70年代，日本經(jīng)濟處于追趕歐美發(fā)達國家階段，與“貿(mào)易立國”戰(zhàn)略密不可分的產(chǎn)業(yè)政策，是日本經(jīng)濟追趕取得成功的重要經(jīng)驗之一。在由外需主導型向內(nèi)需主導型轉變的過程中，日本沒有放棄一貫實行的產(chǎn)業(yè)政策，即使在90年代經(jīng)濟陷入長期停滯的條件下也是如此。70年代中期以后，日本政[

界、科技界、財界以及經(jīng)濟學界就日本經(jīng)濟和科技的發(fā)展前景和出路進行了廣泛的探討，并逐步形成了“科技立國”的新戰(zhàn)略。一方面對鋼鐵、有色金屬、造船、石油化學、纖維和造紙等消耗能源較多的產(chǎn)業(yè)進行設備更新和產(chǎn)品換代；另一方面將電子、能源、生命科學、新材料、宇宙和海洋開發(fā)等作為重點扶持的產(chǎn)業(yè)，大力推動這類產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)和出口，現(xiàn)在看來取得了很大成效。如今，日本在汽車發(fā)動機用精密陶瓷、火箭和飛機用碳素纖維、生產(chǎn)用機器人、辦公自動化機器和新材料；生物工程技術產(chǎn)業(yè)如醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、食品、能源；信息產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品如游戲軟件、半導體和大規(guī)模集成電路以及視聽產(chǎn)品等領域，仍然保持著世界領先地位，出口額也穩(wěn)步增長。比如，日本多年來一直是生產(chǎn)機器人的最大出口國，日本在這一行業(yè)的優(yōu)勢甚至于超過美國。

2.加速日元國際化，抵消日元升值的不利影響。日元國際化的進程早在60年代就開始了，其主要標志是1964年正式成為國際貨幣基金協(xié)定“第8條款成員國”，開始承擔日元自由兌換的義務。70年代以后，以美元作為國際中心貨幣地位的危機為主要背景，日元國際化進程得到發(fā)展。1978年放寬了對外匯的管制，1980年實行了新的外匯管理條例，1981年修訂《新銀行法》。1984年5月，日本公布了《關于金融自由化和日元國際化的現(xiàn)狀與前景》，所謂金融自由化指開放日本國內(nèi)金融市場和歐洲日元市場并使利率自由化，日元國際化是指在國際交易中廣泛地使用日元，讓日元成為完全可以自由兌換的國際儲備貨幣。此后，為了促進日元國際化，日本政府采取了許多措施，比如擴大對外提供日元貸款、在貿(mào)易中更廣泛地使用日元作為結算和支付貨幣、吸收歐洲日元貸款和放寬發(fā)行歐洲日元債券條件等。上述措施使日元國際化程度不斷提高，比如從1975年到1985年，日元在世界各國官方外匯儲備中所占的比重從0.5%上升到7.6%，日本出口貿(mào)易中日元結算比例在1997年達到了36%，這就意味著日本36%的出口貿(mào)易不受匯率波動的影響。1998年4月1日，日本實行了新的外匯法和外貿(mào)法，公司和個人可以自由在海外日資銀行開設美元賬戶，存儲美元，在國內(nèi)可以使用美元購物。如今，日元已成為可自由兌換貨幣中比較重要的一種，日元匯率波動對其對外貿(mào)易的影響大大減輕。

3.大力發(fā)展互補型對外投資。日元升值后，日本對外直接投資開始不斷增加。1970年，日本對外直接投資總額僅為9億美元，1973年超過了30億美元，此后逐年增加，1981年達到約90億美元，1984年突破100億美元。1985年廣場協(xié)議后，日本對外直接投資更是急劇增加，1986年到1988年3年時間對外投資累計1028億美元，超過了戰(zhàn)后1951——1985年35年累計對外投資總額的837億美元。1989年日本對外直接投資為441億美元，超過了美國的368億美元和英國的352億美元，首次躍居世界第一位，2001年日本對外直接投資累計325億美元（以平均匯率折算）。從投資結構看，日本對外投資主要集中于制造業(yè)，投資額最多的電氣、汽車、化學、鋼鐵和有色金屬等行業(yè)，占其對外制造業(yè)投資的64%.日本對外投資中服務業(yè)一直未占據(jù)主導地位，主要限于金融保險、商業(yè)服務和不動產(chǎn)。從投資地區(qū)構成看，日本對外投資主要以發(fā)達國家為主，依次為美國、英國、荷蘭、澳大利亞、加拿大、德國和法國。對發(fā)展中國家的投資主要集中在東亞地區(qū)，包括中國、印度尼西亞、泰國、香港、新加坡和馬來西亞等，另外對開曼群島和巴拿馬的投資也比較高。日本對外投資的一個鮮明特點就是與對外貿(mào)易的互補性強。比如日本向美國和歐洲國家的投資主要是為了繞開NAF-TA和EU的貿(mào)易壁壘，對東亞國家的投資主要是為了降低生產(chǎn)成本。換句話說，日本將其一部分出口能力轉移到其他東亞國家，通過利用這些國家廉價的工業(yè)用地和勞動力而形成生產(chǎn)能力，再向歐美國家出口。所以，從全球的角度看，日本的出口能力大大超過國際貿(mào)易統(tǒng)計的數(shù)額。而且，日本對東亞國家的投資主要以勞動密集型制造業(yè)為主，使這些國家對日本資本密集性資本品的需求不斷增加，日本出口增長得以保持。

4.推行戰(zhàn)略性進口保護政策。從統(tǒng)計資料看，日本關稅和直接的非關稅壁壘措施并不高于同類發(fā)達國家，但日本市場的保護程度卻非常高，主要體現(xiàn)在間接的非關稅壁壘措施和產(chǎn)業(yè)政策、商品標準、政府采購等方面。其中比較典型的就是利用技術性貿(mào)易壁壘限制進口。根據(jù)世界貿(mào)易組織的有關統(tǒng)計，從80年代初期到1994年世界貿(mào)易組織成立之前，日本向GATT通報的，要實施的技術壁壘數(shù)量是508件，同期美國為500件，歐盟國家為226件，澳大利亞為54件。1995年到2001年，日本通報要實施的技術壁壘數(shù)量為265件，同期美國為215件，歐盟為191件，澳大利亞為106件。所以，日本是世界上采取技術貿(mào)易壁壘最多的國家，這些措施對減少進口起到了重要的作用。就保護的領域看，主要集中在農(nóng)產(chǎn)品、藥品、生物技術產(chǎn)品、紡織品和服裝、皮革等。就農(nóng)業(yè)領域看，日本二戰(zhàn)以來一直對農(nóng)業(yè)采取高保護政策，為此已經(jīng)與美國發(fā)生了數(shù)次貿(mào)易摩擦，和中國之間的農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易爭端也開始出現(xiàn)。另外，日本還在進口通關手續(xù)、政府采購、動植物的檢驗和檢疫及產(chǎn)品標準方面以及服務貿(mào)易領域為進口設置了重重障礙。由于日本的戰(zhàn)略性進口貿(mào)易保護政策實施已久，美國與其進行了數(shù)次談判但收效并不明顯，日本在這方面的經(jīng)驗是我們應該認真研究和借鑒的。

5.其他原因。

首先，日本對外貿(mào)易結構的特殊性。就進口結構來看，日本的進口需求主要取決于生產(chǎn)領域而非消費領域，日本因為資源貧乏而人口眾多，只好選擇了加工貿(mào)易立國的發(fā)展道路，而且確立了所有的工業(yè)品實行國產(chǎn)，進口只限于生產(chǎn)過程中必不可少的中間投入品和資本品的基本方針。這種滿足生產(chǎn)需要的進口體系與美國那種滿足最終消費需要的進口體系截然不同，前者主要取決于生產(chǎn)領域的技術構成，而對國內(nèi)外產(chǎn)品價格的差異缺乏敏感的反應。所以經(jīng)濟的發(fā)展和收入水平的提高并未導致進口規(guī)模相應擴大。從出口結構看，日本的出口以工業(yè)制成品為主，以穩(wěn)定的質量和節(jié)約能源、環(huán)保等非價格因素為主要競爭手段，出口品在國外市場的需求價格彈性不大。

其次，外部原因。日元升值后日本依然保持了對外貿(mào)易順差和出口貿(mào)易的較快增長，尤其是廣場協(xié)議以來日本持續(xù)保持高額貿(mào)易順差，與美國整個90年代期間的經(jīng)濟繁榮和東亞經(jīng)濟的快速增長有關。在美國“新經(jīng)濟”期間，需求、投資旺盛，對進口品的需求不斷增加，客觀上為日本維持出口穩(wěn)定增長有利。同時，70年代后期開始，東亞和東南亞國家的經(jīng)濟快速起飛，對進口資本品需求以較快速度增加，這在客觀上也有利于日本產(chǎn)品的出口。

上述分析表明，在非價格競爭越來越成為競爭的最重要形式的國際市場上，價格的變動乃至匯率的變動不會對一國對外貿(mào)易的發(fā)展起決定性作用，這一點對我國有重要的啟示。我國現(xiàn)行匯率制度基本是在1994年確定的，當時，人民幣匯率從1美元：5.80元人民幣調整為1美元：8.70元人民幣，在此以后人民幣匯率沒有發(fā)生大的變化，目前大體為1美元：8.35元人民幣。加入WTO后的第一年，我國對外貿(mào)易仍然增長迅猛。在此情況下，2002年和2003年初，日本和美國政府高官先后放話，認為人民幣應該升值，希望用20世紀80年代美國壓制日本經(jīng)濟和貿(mào)易快速增長的辦法，來遏制中國經(jīng)濟的快速發(fā)展勢頭。然而，人民幣匯率的走勢最終還是要由市場來決定，眼下人民幣升值的條件還不具備。所以，2003年初，中國政府采取了繼續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)行人民幣匯率的政策，這對促進國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展和對外貿(mào)易的穩(wěn)定增長是有利的。但政府和學界也應該對人民幣匯率的長期走勢予以關注，尤其應該借鑒日本對外貿(mào)易政策的經(jīng)驗，做到未雨綢繆，以便盡早采取措施預防可能出現(xiàn)的匯率波動沖擊。