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摘要：金融市場開放步伐加快，使我國金融風險日益凸現(xiàn)，且國內(nèi)外金融風險的互動性逐漸增強。本文在借鑒和吸收國內(nèi)外相關研究和實踐的基礎上，遵循科學合理的原則，從監(jiān)測指標體系、分析模型的選擇和預估監(jiān)測體系模型的運作等方面對國際金融風險監(jiān)測預估模型進行了闡述。

關鍵詞：國際金融風險；風險指標體系；監(jiān)測預警模型。

經(jīng)濟全球化是新世紀世界經(jīng)濟發(fā)展的根本特征，也是不可逆轉的經(jīng)濟和社會進步的總趨勢。金融國際化、金融自由化將推動各國金融制度和金融市場結構走向趨同。隨著中國金融市場的開放，在金融效率提高、金融和經(jīng)濟進一步發(fā)展的同時，我們所面臨的國際金融風險也將加大，防范與化解國際金融風險成為金融工作的重點。為此，在搞好自身的金融安全、確保國內(nèi)金融體系的健康運行、正確選擇適當?shù)膮R率制度、準確掌握實現(xiàn)人民幣資本項目下自由兌換的進度、選擇正確的宏觀經(jīng)濟政策組合等前提下，通過國際金融領域的協(xié)調與合作，建立一個完善的國際金融體系十分必要。為了更好的防范和管理國際金融風險，本文提出了一個國際金融風險監(jiān)測預估模型。

一、建立一個金融風險的監(jiān)測預估指標體系

根據(jù)規(guī)范性、綜合性、靈敏性、互補性和可操作性等金融風險監(jiān)測預警指標體系的設計原則，結合國際貨幣基金組織于1996年建立的金融市場預警系統(tǒng)要求182個成員國及時提供重要指標，我們在預警體系建立的構想中，除了要求各國宏觀經(jīng)濟指標的資料外，還應該有反映金融體系變化的指標以及地區(qū)外部環(huán)境的指標。借鑒國際經(jīng)驗，結合我國的實際情況，從宏觀上監(jiān)測、防范金融風險，應設置一些與經(jīng)濟運行密切相關的、反映金融體系變化的金融相對量預估指標。這一指標體系應包括三大部分指標：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟指標體系、國內(nèi)金融風險指標體系和金融風險外部環(huán)境指標體系。三類指標具體內(nèi)容如下（各個指標后面的字母數(shù)字是為下面計算風險當量所設定的代號）：

1.國內(nèi)宏觀經(jīng)濟指標（G1）。大體上包括實際國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率(%)（G1.1）；通貨膨脹率(%)（G1.2）；貨幣供給增長率（包括M0、M1和M2的增長率）（G1.3）；財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值之比（G1.4）；國內(nèi)儲蓄占GDP之比（G1.5）；外商直接投資額占GDP之比（G1.6）；出口占GDP之比（G1.7）；外匯儲備所能支持進口額月份數(shù)（G1.8）；經(jīng)常項目赤字占GDP之比（G1.9）；外債結構指標（G1.10）（有：外匯儲備占短期外債之比（G1.10a），短期外債占外債總額之比（G1.10b），負債率（G1.10c），償債率（G1.10d））；總外債與出口值之比（G1.11）；國際儲備與進口值之比（G1.12）；貨幣化程度指標，即M2占GDP的比例（G1.13）；實物資本與金融資本或虛擬資本的比例（G1.14）；消費率或積累率（G1.15）；貨幣匯率波動幅度（G1.16）等。

2.微觀金融風險指標（G2）。大體上包括資本充足率指標（G2.1）；流動性風險指標（G2.2）（包括：存貸款比例（G2.2a），資產(chǎn)流動性比例（G2.2b），備付金比例（G2.2c））；銀行不良貸款比率（G2.3）（包括：損失類貸款比率（G2.3a），可疑類貸款比率（G2.3b），次級類貸款比率（G2.3c））；金融機構海外借款占總存款的比例（G2.4）；金融機構向房地產(chǎn)行業(yè)放款占總放款比例（G2.5）；銀行同業(yè)市場資金拆借利率波動率（G2.6）；銀行業(yè)風險監(jiān)測性指標（G2.7）（有：加權風險資產(chǎn)比例（G2.7a），外匯資產(chǎn)比例（G2.7b），利息回收率（G2.7c），資產(chǎn)利潤率（G2.7d））；國內(nèi)證券市場吸收的外國資本數(shù)額（G2.8）；股票市場股價指數(shù)變動率和日均交易量（G2.9）等。

3.外部環(huán)境指標（G3）。大體上有國際資本流入流出量（G3.1）；國際資本在地區(qū)結構分布方面的變動（G3.2）；主要相關國的短期利率和匯率變動（G3.3）；主要相關國與本地有關的金融、貿(mào)易和投資政策的變動（G3.4）；主要相關國對本地直接投資和證券投資的變動（G3.5）等。

但在評價時應注意上述各項指標尤其是經(jīng)濟增長率和通貨膨脹率在不同的國家和同一國家的不同發(fā)展階段，數(shù)值是不相同的。也就是說，其橫向可比性與縱向可比性都不是很準確。

二、建立量化分析模型

定量地測定國際金融風險當量(Riskexposure)是建立預警體系的客觀要求，注意到上述指標體系框架中，大部分指標存在有經(jīng)驗數(shù)據(jù)，這對我們采用專家評判求得客觀結果奠定了良好的基礎?？紤]到各指標對總體金融風險貢獻的非線性性，我們的量化過程分為兩個階段：單指標超限預警檢驗和綜合預警評判。

1.單指標超限預警檢驗

當某一項指標值極為突出，此時無論其它指標值處于何種狀態(tài)（良好或突顯），都有極大可能引起國內(nèi)或國際金融風險，即此時的國際金融風險當量主要取決于此項指標值，與其它指標值關系不大。這是由指標體系結構的非線性引起的，但我們也因此可將復雜的評估體系簡化為單指標檢驗和評估。

例如：當資本充足率指標大大低于8%時，則認為有充足的理由相信將有可能導致金融風險；再如，當償債率大大超過20%時，同樣應該引起決策層注意。

此步驟雖然簡單，卻很重要，因為它是下一步得以執(zhí)行的先決條件。我們這里判斷“極為突出”的基礎是經(jīng)驗值，是人類長期知識積累的結果，也可以認為當指標值超出經(jīng)驗值范圍時，被認為是不能容忍的，相應的國際金融風險當量可以認定為最大值。

2.綜合預警評判

單項指標檢驗剔除掉了指標間的嚴重非線性關系，使此步驟內(nèi)所研究的指標值均處于正常范圍內(nèi)。但同時這一范圍內(nèi)各指標間關系高度相關、相互影響，單獨那一指標均無法形成對國際金融風險的獨立判斷。為此我們利用專家知識，借助層次分析工具，構造綜合預警評判模型，方法如下。

設國際金融風險當量為R，則R=w1G1+w2G2+w3G3（1）

其中G1、G2、G3分別前述的一級指標，而w1、w2、w3為對應的權重。權重的確定是專家綜合判斷、填寫判斷表的過程，在一般管理方法書籍中均可找到，不再贅述。

而（1）式中的G1、G2和G3分別為

G1=w1.1G1.1+w1.2G1.2+…+w1.16G1.16（2）

G2=w2.1G2.1+w2.2G2.2+…+w2.7G2.9(3)

G3=w3.1G3.1+w3.2G3.2+…+w3.5G3.5(4)

（2）、(3)和(4)中的W1.1…W1.16，W2.1…W2.9和W3.1…W3.5為對應的二級指標的權重。

同理，二級指標G1.10、G2.2、G2.3和G2.7分別為

G1.10=w1.10aG1.10a+w1.10bG1.10b+w1.10cG1.10c+w1.10dG1.10d

G2.2=w2.2aG2.2a+w2.2bG2.2b+w2.2cG2.2c

G2.3=w2.3aG2.3a+w2.3bG2.3b+w2.3cG2.3c

G2.7=w2.7aG2.7a+w2.7bG2.7b+w2.7cG2.7c+w2.7dG2.7d

式中所有權重確定方法是統(tǒng)一的層次分析法，其優(yōu)點在于能對專家判斷的一致性進行檢驗，避免出現(xiàn)對復雜問題的某一方面的偏見。

至此，總的國際金融風險當量R可以表示為指標的逐層加權和，具體預警和監(jiān)測時只需搜集最基層指標（如G1.4、G1.5、G2.2a等不再分解有下層指標的指標）的現(xiàn)實值，逐層代入上述公式即可得R。

需要注意的是，對基層指標值，實踐中應該加以歸一化處理，即把所可能出現(xiàn)的取值范圍等比例折算到0到1區(qū)間內(nèi)，這樣處理使得各指標值均為無量綱單位，且結果值R也在0到1范圍內(nèi)，保證了綜合評判R，進而進行預警和監(jiān)測的規(guī)范性。

綜上所述，我們認為該體系模型體現(xiàn)了規(guī)范性、綜合性、靈敏性、互補性和可操作性的原則要求。此外，我們還應注意：上述數(shù)值權重值不僅取決于專家的知識，也隨不同國家和地區(qū)及時段而異。[NextPage]

三、金融風險預估監(jiān)測體系模式的運作

當然，僅有預警指標(甚至說這些指標還不夠完善)，沒有建立相應的組織、制度體系，便難以對國際金融運行實行有效的監(jiān)督，所以，建立起金融風險預警組織和監(jiān)督機構，并健全法規(guī)形成預警制度體系，最后形成國際性的金融風險預警網(wǎng)絡。

金融業(yè)本就是一個技術性強、利潤豐厚、競爭激烈因而存在高度風險的領域。想造就一個無風險的金融運行體系，這在任何國家都無實現(xiàn)的可能。金融風險是客觀存在的，這也是集合風險、管理風險、謀求盈利的金融組織存在的原因。所以，追求金融安全只能是將金融風險控制在可能引致危機的臨界點以下。為了阻止金融風險向金融危機轉化，從統(tǒng)計角度來考察，主要是建立金融風險的監(jiān)控和預警系統(tǒng)的指標體系，監(jiān)測可能產(chǎn)生金融風險的動向與征候，及時為政府宏觀調控提供決策依據(jù)。在我國構建金融風險預警系統(tǒng)，應建立嚴格、完善的統(tǒng)計報告報表制度；各層次的監(jiān)測預警組織機構在收集到各階層被監(jiān)測金融機構上報的資料后，進行整理、匯總和分析，并運用金融風險預警指標，預測出各家金融機構所面臨的風險程度，然后找出有問題的金融機構，及時將金融風險反饋給金融機構，向有問題的金融機構發(fā)出警號，提醒有問題的金融機構及有關部門予以高度警惕，并采取有效措施化解其金融風險，政府根據(jù)金融企業(yè)風險程度的差別而實施分類管理。

圖金融風險預估監(jiān)測體系模式的運作示意圖

在實際操作時需要成立全國統(tǒng)一的金融監(jiān)督管理委員會（目前可由中央金融工委充當，中國人民銀行具體執(zhí)行），協(xié)調、管轄銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會，共同承擔金融風險監(jiān)督預警工作，通過建立完善的財務信息、統(tǒng)計信息報告制度，獲取編制金融風險預警指標所需的信息資料，在此基礎上，實行宏觀、中觀、微觀的風險監(jiān)測預警，由IMF、巴塞爾委員會、國際證券協(xié)會、金融監(jiān)督管理委員會、等組成宏觀預警系統(tǒng)（IMF根據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟指標編制反映國家信貸風險度的國家風險指數(shù)）；由銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會總機構、各金融行業(yè)公會等組成中觀預警系統(tǒng)；由跨行政區(qū)的人民銀行分行、各商業(yè)銀行總行及省級分行，基層人民銀行、基層商業(yè)銀行和合作銀行，各證券機構、保險機構等組成微觀預警系統(tǒng)，由財政、稅務、工商、審計、紀檢、監(jiān)察等公共監(jiān)督職能機構以及會計事務所、審計事務所、律師事務所、評估事務所等市場中介組織機構組成外部監(jiān)測預警系統(tǒng)。四個預警系統(tǒng)分工協(xié)作，自上而下實行監(jiān)控(運作如圖所示)。當金融風險預警系統(tǒng)中某一項指標偏離正常水平，超過經(jīng)驗警戒值時，就把它當作金融風險將在某一特定期間發(fā)生的預警信號。由于金融風險預警指標較多，在預警期內(nèi)，達到警戒值的指標越多，發(fā)生風險的概率就越大。

目前，我國阿尚未完全開放外匯市場和股票證券市場，金融市場的自由化發(fā)展程度也一直受到適當?shù)目刂?，相應的管制也比較嚴格，因此我國金融風險多體現(xiàn)在銀行業(yè)上。相應的對銀行業(yè)金融風險的監(jiān)管預警更為重要，因此，我們在指標的設計方面偏重于銀行業(yè)；但這并不意味著我們對其他金融行業(yè)風險可以掉以輕心，金融風險的形成也有一個從量變到質變的過程，而金融業(yè)是一個特殊的高風險行業(yè)，一個十分偶然的因素，就會使?jié)撛诘娘L險轉化為現(xiàn)實的風險，并且使個體風險、行業(yè)風險轉化為系統(tǒng)風險，我們在認識和把握金融風險時必須有一個動態(tài)和全局的觀點，對金融風險時時都保持警惕，隨時觀察各項指標的異常變化，及時為中央宏觀決策提供依據(jù)，以防范與化解金融風險。