導(dǎo)語：企業(yè)海外投資經(jīng)濟風(fēng)險研究一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

[摘要]“一帶一路”是中國企業(yè)對外直接投資的重要平臺。然而，“一帶一路”沿線經(jīng)濟體多為發(fā)展中國家，處于工業(yè)發(fā)展的中前期階段，中國企業(yè)投資過程中可能會面臨宏觀經(jīng)濟不穩(wěn)定、主權(quán)信用風(fēng)險高、產(chǎn)業(yè)發(fā)展配套設(shè)施不完善、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險高等諸多經(jīng)濟風(fēng)險。應(yīng)從政府、企業(yè)、民間多個層面著手，合理規(guī)避經(jīng)濟風(fēng)險，做好預(yù)案和應(yīng)對措施，提高對外投資質(zhì)量。

[關(guān)鍵詞]“一帶一路”;對外直接投資;經(jīng)濟風(fēng)險;應(yīng)對策略

近些年來，中國企業(yè)對外直接投資持續(xù)增長，對外投資規(guī)模不斷擴大，對外投資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，對外投資區(qū)位更加多元。根據(jù)商務(wù)部對外投資和經(jīng)濟合作司統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國非金融類對外直接投資額，由2003年的17.38億美元增長到了2018年的1205億美元，對外投資的國家（地區(qū)）達到161個，對外投資的企業(yè)數(shù)量達到5735家。尤其“一帶一路”為中國企業(yè)對外直接投資提供了重要途徑和通道，然而，由于“一帶一路”沿線國家多為發(fā)展中國家，政治、文化處于工業(yè)發(fā)展的中前期階段，中國企業(yè)對外直接投資可能會面臨不少經(jīng)濟風(fēng)險，如何合理規(guī)避及應(yīng)對，提高對外投資質(zhì)量，需要認真研究。

一、東道國經(jīng)濟風(fēng)險主要類型

1.宏觀經(jīng)濟風(fēng)險。宏觀經(jīng)濟風(fēng)險集中反映了東道國經(jīng)濟增長的動態(tài)變化狀況，是與政治、制度和社會環(huán)境等各方面因素交互作用的，容易產(chǎn)生交叉風(fēng)險進而影響對外直接投資。國內(nèi)外實證研究表明，對東道國吸引FDI流入具有顯著促進作用的經(jīng)濟要素包括：市場規(guī)模、經(jīng)濟增速、國民收入、資源狀況、勞動力數(shù)量、對外開放程度等一系列宏觀經(jīng)濟變量。如果東道國在這些方面沒有顯著的優(yōu)勢，那么以上因素就成為抑制FDI流入的經(jīng)濟風(fēng)險，如經(jīng)濟增速緩慢、市場空間狹小、國民收入水平低往往意味著產(chǎn)業(yè)發(fā)展落后、有效需求不足；基礎(chǔ)設(shè)施落后往往意味著流通難度大、物流成本高；對外開放程度低則往往意味著準入壁壘高、交易成本高，等等。東道國宏觀經(jīng)濟狀況越好，越有利于創(chuàng)造一個穩(wěn)定的經(jīng)濟社會發(fā)展局面，能夠為外國直接投資創(chuàng)造良好外部環(huán)境。2.金融和債務(wù)風(fēng)險。金融和債務(wù)風(fēng)險主要是指東道國無法償還債權(quán)人債務(wù)，進而導(dǎo)致債權(quán)人可能面臨損失的風(fēng)險，即東道國的主權(quán)信用風(fēng)險。在國際資本流動形式中，對外直接投資受東道國政治經(jīng)濟波動影響最大，在發(fā)生風(fēng)險時很難撤回，容易造成較大損失。Hayakawaetal（2013）認為與短期的銀行貸款或組合投資不同，對外直接投資很難從發(fā)生金融風(fēng)險的東道國撤出，一旦東道國的外債/GDP比率上升，東道國償債能力下降、金融和債務(wù)風(fēng)險上升，將會給企業(yè)帶來巨大沖擊。金融和債務(wù)風(fēng)險主要包括通貨膨脹狀況、利率和匯率水平、金融系統(tǒng)穩(wěn)定性，以及東道國的主權(quán)信用狀況，如外債水平、赤字狀況、貿(mào)易條件，等等。如果東道國的金融風(fēng)險較高或者債務(wù)償還出現(xiàn)困難，就會極大沖擊宏觀經(jīng)濟和其他領(lǐng)域，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，無論是20世紀80年生的拉美債務(wù)危機，還是21世紀的歐洲債務(wù)危機，都是金融債務(wù)風(fēng)險引起了東道國的國際資本流動巨大波動，進而影響宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展。東道國的外債水平、償債能力、國際收支狀況、財政赤字水平等主權(quán)信用狀況，也會影響經(jīng)濟穩(wěn)定性。3.微觀主體經(jīng)營環(huán)境風(fēng)險。作為市場微觀主體，企業(yè)對外直接投資除了面臨東道國的宏觀經(jīng)濟風(fēng)險外，還面臨中觀、微觀的經(jīng)營環(huán)境風(fēng)險。這一類風(fēng)險具體體現(xiàn)在東道國的工業(yè)化水平、基礎(chǔ)設(shè)施狀況、市場結(jié)構(gòu)、上下游配套，以及與企業(yè)經(jīng)營管理直接相關(guān)的員工素質(zhì)、工會組織、企業(yè)文化等內(nèi)容上。從中觀層面來看，工業(yè)化水平、基礎(chǔ)設(shè)施狀況、市場結(jié)構(gòu)、上下游配套等因素應(yīng)作為經(jīng)營風(fēng)險的內(nèi)容。落后的基礎(chǔ)設(shè)施會制約企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，提高運輸物流成本和運營成本；缺乏足夠的上下游配套企業(yè)支持，不僅難以獲得知識和技術(shù)溢出的集聚效應(yīng)，更不利于企業(yè)提高生產(chǎn)效率；滯后的工業(yè)化進程一方面反映了市場規(guī)?？臻g有限，也反映了產(chǎn)業(yè)配套狀況。企業(yè)經(jīng)營管理層面既包括生產(chǎn)運營、研發(fā)等經(jīng)濟因素，也包括勞動力罷工、雇員安全等社會文化因素以及社會責(zé)任方面的管理因素。這些微觀層面的因素也會給企業(yè)對外投資經(jīng)營帶來風(fēng)險。

二、中國企業(yè)對外直接投資應(yīng)對經(jīng)濟風(fēng)險需要關(guān)注的幾個方面

（一）全面考察東道國的宏觀經(jīng)濟與金融債務(wù)狀況。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，當前中國海外企業(yè)承建的項目主要涉及房建、水電、道路、機場、通訊等多個行業(yè)。從承建海外工程的市場分布來看，主要集中在亞洲、拉美和非洲等地區(qū)，其中，亞洲約占45%，非洲占35%，拉美占10%。這些海外投資的大型基礎(chǔ)設(shè)施項目投資金額大、周期長，對東道國的經(jīng)濟實力和財政狀況要求高，而且從風(fēng)險水平看，發(fā)展中國家的國家經(jīng)濟風(fēng)險明顯要高于發(fā)達國家。因此，要重點考察東道國的債務(wù)水平、財政赤字水平、外匯儲備等能否在財政上支持重大工程項目的開支需求，一旦重大工程項目給東道國帶來巨大的財政負擔(dān)，很容易引發(fā)信用違約事件，給投資企業(yè)帶來巨大的經(jīng)濟風(fēng)險。如拉丁美洲地區(qū)的經(jīng)濟波動性較大，在短暫的經(jīng)濟增長之后容易出現(xiàn)大幅下滑，同時這些地區(qū)的價格會頻繁波動干擾企業(yè)正常穩(wěn)定的投資生產(chǎn)，因此，需要從靜態(tài)與動態(tài)幾個維度全面考察東道國經(jīng)濟發(fā)展狀況，避免經(jīng)濟波動帶來巨大風(fēng)險。（二）關(guān)注東道國的營商環(huán)境。營商環(huán)境是衡量一個國家或地區(qū)政商關(guān)系的重要標志，是衡量經(jīng)濟風(fēng)險與其他風(fēng)險相互疊加的交叉風(fēng)險的重要方面。自2003年以來世界銀行每年全球營商環(huán)境報告，通過十大評價體系指標，量化反映私營企業(yè)建立、運營和發(fā)展壯大的制度環(huán)境和法治環(huán)境。營商環(huán)境包括政府誠信狀況、經(jīng)濟改革、申請審批等經(jīng)濟領(lǐng)域的事項。近些年，中國企業(yè)在“走出去”過程中遇到缺乏誠信的政府案例時有發(fā)生。因此，對外投資一定要重點關(guān)注和審慎評估東道國的政府誠信狀況、政務(wù)環(huán)境，在投資決策時可以參考每年的全球營商環(huán)境報告。（三）關(guān)注東道國產(chǎn)業(yè)發(fā)展配套設(shè)施。東道國的上下游配套產(chǎn)業(yè)鏈是否完善，也是對外直接投資經(jīng)濟風(fēng)險的重要內(nèi)容?！耙粠б宦贰毖鼐€很多國家都處在發(fā)展的起步階段，處于工業(yè)化的中前期階段，甚至是初期階段，很多產(chǎn)業(yè)配套設(shè)施跟不上，與國內(nèi)完善的產(chǎn)業(yè)鏈配套設(shè)施相差甚遠。如果按照國內(nèi)標準建設(shè)大型工程項目，如高鐵、城軌、地鐵、水利設(shè)施、電力工程等，可能面臨上游投入品短缺、下游產(chǎn)品需求不足的狀況，不僅會造成工程投資成本很高，還可能導(dǎo)致項目擱淺和中止。產(chǎn)業(yè)配套設(shè)施問題，還體現(xiàn)在軟件配套方面。思想觀念、發(fā)展理念、文化習(xí)俗不一，也會導(dǎo)致企業(yè)對外投資面臨風(fēng)險。如當前部分發(fā)展中國家參考借鑒中國成功的工業(yè)園區(qū)發(fā)展模式，將工業(yè)園區(qū)模式引入國內(nèi)，并吸引中資及海外企業(yè)到園區(qū)投資興業(yè)，但是這些國家只看到中國園區(qū)建設(shè)的表面，沒有學(xué)習(xí)背后的一整套經(jīng)營管理模式，他們認為只要工業(yè)園區(qū)竣工立馬可以產(chǎn)生經(jīng)濟效益，給當?shù)貛斫?jīng)濟發(fā)展和稅收收入，殊不知工業(yè)園區(qū)竣工只是個開端，后續(xù)還要通過提供優(yōu)質(zhì)的軟性服務(wù)吸引各類要素在園區(qū)內(nèi)聚集，經(jīng)過苦心經(jīng)營和精心運營才能真正推動帶動當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展。部分國家政府急功近利的短視做法，與中國經(jīng)營園區(qū)理念的差別，也給中國企業(yè)“走出去”投資建設(shè)海外工業(yè)園區(qū)帶來一定困擾和合作障礙。（四）關(guān)注東道國經(jīng)濟體制改革進展。經(jīng)濟體制是影響中資企業(yè)海外投資的重要因素之一。國外不同州之間的法律、經(jīng)濟體制差異很大，如果政府缺乏全面綜合性的配套改革，就可能面臨單憑個人無法撼動整體體制改革，從而影響外資企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的問題。以海外某中資皮制品生產(chǎn)企業(yè)為例，該企業(yè)負責(zé)人談到所在國有關(guān)皮革制品出口的限制問題時表示，該國法律規(guī)定只允許皮革產(chǎn)品以最終產(chǎn)品形式出口，不允許皮革中間產(chǎn)品出口。當中資企業(yè)與當?shù)卣块T交涉時，政府工作人員表示以皮革中間品出口在情理上說得通，但是在法律法規(guī)還未廢除前仍需要書面提出申請層層審批，以后每次遇到此類情況都要辦理復(fù)雜的流程和手續(xù)，給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來極大的不便利，無形中增加了交易成本。根源就在于該國缺乏適應(yīng)經(jīng)濟社會發(fā)展需要的頂層設(shè)計，缺乏配套的綜合性改革，造成一些具體操作層面的障礙和掣肘，導(dǎo)致政府辦事效率低下，增加了制度性成本。（五）關(guān)注東道國的特殊管制政策。由于經(jīng)濟發(fā)展落后、外匯稀缺，很多發(fā)展中國家匯率極不穩(wěn)定，所以會實行匯率管制政策，中資企業(yè)需要十分關(guān)注東道國的匯率管制政策。譬如非洲某發(fā)展中國家實施嚴格的外匯管制措施，不允許外資企業(yè)將外匯轉(zhuǎn)入母國，導(dǎo)致中資企業(yè)在海外的投資收益無法匯回國內(nèi)，只能用于繼續(xù)投資或購買東道國本土商品，資金只能在東道國的商業(yè)活動內(nèi)循環(huán)，導(dǎo)致中資企業(yè)在東道國的投資發(fā)展意愿下降。不僅如此，還存在由于外匯稀缺導(dǎo)致中資企業(yè)無法獲得足夠的外匯用于購買企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需產(chǎn)品的現(xiàn)象。如在非洲某國運營當?shù)爻鞘熊壍赖闹匈Y公司，近些年只獲得了為數(shù)較少的幾百萬美元外匯配額用于購買日常零部件，與城軌運營的實際需求相差甚遠，況且投資所在國缺乏配套零部件生產(chǎn)基地，給企業(yè)的正常生產(chǎn)運營造成了極大影響。（六）關(guān)注東道國生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險。近些年，由于中國土地、勞動力等要素成本不斷上升，而東南亞、非洲等欠發(fā)達國家的勞動力成本優(yōu)勢十分明顯，這也是當前中國很多企業(yè)“走出去”的重要因素之一。不過，盡管東道國的勞動力廉價，但是與國內(nèi)成熟的產(chǎn)業(yè)工人相比，當?shù)氐膭趧恿λ刭|(zhì)普遍不高，并且存在著法律體系與勞動力素質(zhì)“倒掛”的問題，即勞動力法律制度參照西方發(fā)達國家標準，政府法律法規(guī)及工會保護勞動者，然而，企業(yè)一方面需要花費很大的成本培訓(xùn)勞動力，另一方面卻面臨著員工經(jīng)常性地罷工、工作報酬超過其勞動貢獻的不合理訴求，導(dǎo)致中資企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營困難、經(jīng)營管理成本不斷攀升等問題，極大地影響了中資生產(chǎn)經(jīng)營和海外投資信心。

三、中國企業(yè)規(guī)避對外直接投資經(jīng)濟風(fēng)險的策略選擇

中國政府作為“一帶一路”的發(fā)起者，是總體框架和機制設(shè)計的主導(dǎo)者，企業(yè)作為“一帶一路”“走出去”的微觀主體，是實際的參與者和踐行者，在推進過程中政府與企業(yè)應(yīng)該相互配合、相互補充、相得益彰，同時，鼓勵民間各類組織積極參與其中，構(gòu)建“一帶一路”建設(shè)命運共同體。本著“效益優(yōu)先、風(fēng)險可控”的原則，審慎推進，穩(wěn)扎穩(wěn)打，不急功近利，不追求一蹴而就，盡可能規(guī)避對外直接投資中面臨的各類經(jīng)濟風(fēng)險。（一）政府間構(gòu)建雙邊投資協(xié)定，為對外直接投資提供制度性保障。雙邊投資協(xié)定作為一種保障國家間商貿(mào)往來和企業(yè)投資經(jīng)營活動的制度設(shè)計，有利于推動中國企業(yè)對外直接投資，通過簽訂雙邊投資協(xié)定（BIT）可以有效地降低政治、經(jīng)濟風(fēng)險對OFDI的不利沖擊，提高企業(yè)抵御對外投資經(jīng)濟風(fēng)險能力。中國需要積極推進與主要投資國的雙邊投資協(xié)定的簽署、更新或延長，爭取使BIT中相關(guān)待遇能涵蓋國有企業(yè)的合法投資經(jīng)營，有序穩(wěn)妥促進國有、民營、私人資本對外直接投資活動。從具體操作層面，還可以探索建立國家間專屬經(jīng)濟合作區(qū)。設(shè)計一套適合兩國國情，不受海外國政權(quán)、黨派更替影響的經(jīng)濟領(lǐng)域的合作框架?？山梃b蘇州的新加坡工業(yè)園區(qū)模式，由兩國政府高層商定簽署協(xié)議，在一個穩(wěn)定的政策體系和經(jīng)營框架范圍內(nèi)，持續(xù)引進合適的項目，長期穩(wěn)定地合作，分享收益、共擔(dān)風(fēng)險，打造中外合作產(chǎn)業(yè)園典范，為“一帶一路”國際產(chǎn)能合作塑造名片。（二）建立東道國投資經(jīng)濟風(fēng)險預(yù)警與評估機制。建立政府引導(dǎo)、智庫主導(dǎo)、企業(yè)參與的國家經(jīng)濟風(fēng)險評估系統(tǒng)以及風(fēng)險預(yù)警機制，覆蓋對外直接投資國家經(jīng)濟風(fēng)險的預(yù)測、監(jiān)控與評估體系，重點評估“一帶一路”沿線發(fā)展中國家的經(jīng)濟風(fēng)險，以及發(fā)達國家的金融風(fēng)險。鼓勵官方和民間智庫共同加強研究，構(gòu)建經(jīng)濟風(fēng)險評估指標體系，根據(jù)國別主權(quán)信用風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟風(fēng)險等類別及時專題信息，提高信息針對性和時效性，讓企業(yè)能夠及時準確地掌握東道國的經(jīng)濟風(fēng)險信息。同時，企業(yè)在對外投資時也要進行充分的經(jīng)濟風(fēng)險評估。一是要充分評估東道國的宏觀經(jīng)濟發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施配套、經(jīng)濟政策等情況，二是應(yīng)及早與海外投資的中資企業(yè)溝通聯(lián)系，了解海外實際情況，掌握充分信息，在信息充分對稱的情況下做出決策。（三）成立海外企業(yè)經(jīng)濟聯(lián)合會，分享海外中資企業(yè)經(jīng)濟信息。海外的中資企業(yè)應(yīng)該加強交流與合作，信息互通有無，形成抵御對外直接投資經(jīng)濟風(fēng)險的合力。通過政府統(tǒng)籌安排在海外某國成立中資企業(yè)海外聯(lián)合會，制定聯(lián)席會議制度，定期召開會議，發(fā)揮其應(yīng)有的作用。一方面，向國內(nèi)集中反饋信息，便于政府及時掌握“一帶一路”的相關(guān)情況，以便獲得國內(nèi)的政策支持；另一方面，在海外國遭遇不合理的境遇時，可以通過企業(yè)聯(lián)合會的名義與所在國政府進行談判，維護自身的權(quán)益；最后，還可以發(fā)揮海外聯(lián)合會作為企業(yè)溝通交流的平臺作用，架構(gòu)起海外企業(yè)分享經(jīng)營管理經(jīng)驗的橋梁，共同提高生產(chǎn)管理水平和經(jīng)濟效益。（四）提高技術(shù)標準輸出優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，化解海外市場風(fēng)險。在“一帶一路”產(chǎn)能輸出過程中，無論是大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，還是工業(yè)制造加工，打造標準化的技術(shù)流程，形成行業(yè)的技術(shù)標準是最重要的。即使是在欠發(fā)達的非洲，中國企業(yè)“走出去”最重要的方面是要定下技術(shù)標準，輸出高技術(shù)產(chǎn)能。（五）根植本土文化，加強企業(yè)文化建設(shè)。從企業(yè)微觀層面而言，內(nèi)部的管理制度、文化建設(shè)和員工培訓(xùn)管理等方面也是決定企業(yè)海外投資經(jīng)營成敗的重要因素。由于人的觀念與理念是根深蒂固的，根植于當?shù)氐奈幕L(fēng)俗、宗教、法律法規(guī)，適用于中國的管理和激勵制度有可能水土不服。因此，企業(yè)管理者要十分熟悉海外國的文化、宗教、法律法規(guī)等情況。加強溝通和企業(yè)文化建設(shè)，設(shè)計雙方都能夠接受的方案，構(gòu)建恰當?shù)募顧C制，化解勞資雙方矛盾，才能達到雙贏的局面。

作者:汪彬 單位:中共中央黨校