導(dǎo)語(yǔ)：資本外逃與人民幣匯率研究論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：首先對(duì)討論資本外逃的定義，然后借鑒余額法和國(guó)內(nèi)學(xué)者提出的方法，對(duì)我國(guó)的資本外逃規(guī)模進(jìn)行了估算。還就資本外逃的規(guī)模對(duì)匯率偏離程度的影響進(jìn)行了分析，得出資本外逃對(duì)匯率的偏離程度有較明顯影響。

關(guān)鍵詞：資本外逃規(guī)模；匯率偏離程度；進(jìn)出口偽報(bào)

1問(wèn)題的提出

根據(jù)IMF的經(jīng)驗(yàn)研究，如果凈誤差與遺漏項(xiàng)的數(shù)值大到超過(guò)商品項(xiàng)目借貸方總計(jì)（即貿(mào)易額）的5％，就表明國(guó)際收支存在較大的問(wèn)題，同時(shí)這一數(shù)字為負(fù)數(shù)，就進(jìn)一步表明有來(lái)歷不明的外匯支出，換句話說(shuō)，即出現(xiàn)了較大規(guī)模的資本外逃。中國(guó)論文聯(lián)盟

從我國(guó)國(guó)際收支平衡表中可以看出，1990年以前我國(guó)還沒(méi)有明顯的大規(guī)模資本外逃。但從1990年開(kāi)始，我國(guó)的“誤差與遺漏”與貿(mào)易額的比例從1989年的0.09％飆升至1991年的6.19％，并將這一勢(shì)頭一直保持到2000年，在2001年經(jīng)歷了一次短暫的回落后又呈現(xiàn)出穩(wěn)步上漲的態(tài)勢(shì)。同時(shí)，從1990年起，“誤差與遺漏”的數(shù)額在大多數(shù)年份都為負(fù)數(shù)，并且從1999年起，我國(guó)的“誤差與遺漏”由上一年的-166億美元開(kāi)始減少，2004年達(dá)+270.5億美元，但是，2005年，又變?yōu)?167.66億美元，2006年僅上半年就達(dá)-84.06億美元。如此大的正負(fù)變化，就進(jìn)一步表明了我國(guó)近幾年仍存在著資本外逃的問(wèn)題。

2資本外逃的涵義

美國(guó)著名國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡丁頓（Cuddington，1986）則認(rèn)為：資本外逃主要是指短期投機(jī)性資本，即游資的外流，包括將國(guó)內(nèi)范圍的投資組合調(diào)整為國(guó)際范圍內(nèi)的流動(dòng)資產(chǎn)組合，也包括根據(jù)這些信息而導(dǎo)致的國(guó)家貿(mào)易信貸的變動(dòng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家多利（Dooley,1988）認(rèn)為：資本外逃是由于居民希望獲得不受本國(guó)當(dāng)局控制的金融資產(chǎn)和收益的愿望所導(dǎo)致的資本流出。我國(guó)學(xué)者陳桂鴻（2003）認(rèn)為：資本外逃時(shí)違背實(shí)際利率指向的，出于逃避風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避管制、投機(jī)套利考慮的資本非正常流向國(guó)外。

在此，作者也歸納出自己對(duì)資本外逃的基本內(nèi)涵和特點(diǎn)的理解，即：我國(guó)的資本外逃是在我國(guó)存在嚴(yán)格的外匯管制和資本管制背景下，經(jīng)紀(jì)人出于自身的經(jīng)濟(jì)和其他利益（包括規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少損失和尋求資本利益最大化等）的目的，用非法手段或假借合法的形式將資本轉(zhuǎn)移出境的一種特殊的資本外流，其境外收益未向本國(guó)政府申報(bào)并交納稅收。

3資本外逃的計(jì)量方法和規(guī)模估測(cè)

根據(jù)本文界定的資本外逃的范圍，依據(jù)余額法的思想和借鑒國(guó)內(nèi)學(xué)者牛曉?。?005）提出的方法，按資本外逃方式的不同，分別對(duì)其規(guī)模進(jìn)行測(cè)算：

（1）經(jīng)常項(xiàng)目下的資本外逃。

經(jīng)常項(xiàng)目下的資本外逃主要是通過(guò)出口低報(bào)價(jià)和進(jìn)口高報(bào)價(jià)進(jìn)行的，故我們?cè)诒疚闹兄饕獪y(cè)算通過(guò)該渠道進(jìn)行的資本外逃。值得注意的是，本文中將對(duì)大陸和香港之間的貿(mào)易數(shù)據(jù)處理后再使用以剔出偽報(bào)貨值帶來(lái)的誤差。本文考慮到價(jià)格因素對(duì)我國(guó)貿(mào)易差額的影響，在計(jì)算過(guò)程中將價(jià)格轉(zhuǎn)換為FOB，即FOB/CIF=1/1.1

基本思想：出口低報(bào)價(jià)的資本外逃=貿(mào)易伙伴國(guó)統(tǒng)計(jì)的從中國(guó)進(jìn)口的貨物總價(jià)值×價(jià)格轉(zhuǎn)換系數(shù)－中國(guó)統(tǒng)計(jì)的對(duì)貿(mào)易伙伴國(guó)總的出口值-通過(guò)香港轉(zhuǎn)口出口的貿(mào)易值

進(jìn)口高報(bào)價(jià)的資本外逃=貿(mào)易伙伴國(guó)統(tǒng)計(jì)的對(duì)中國(guó)出口的貨物總價(jià)值－中國(guó)統(tǒng)計(jì)的從貿(mào)易伙伴國(guó)的總進(jìn)口值×價(jià)格轉(zhuǎn)換系數(shù)-貿(mào)易伙伴國(guó)通過(guò)香港轉(zhuǎn)口進(jìn)口的貿(mào)易值

（2）資本項(xiàng)目下的資本外逃。

在相關(guān)數(shù)據(jù)有限的情況下，本文將通過(guò)中國(guó)對(duì)外投資申報(bào)的投資利息(利潤(rùn))的倒算，來(lái)測(cè)算資本項(xiàng)目下的資本外逃。其基本思路是：首先假定我國(guó)對(duì)外投資的企業(yè)能夠獲得國(guó)際平均利潤(rùn)水平，根據(jù)對(duì)外投資企業(yè)申報(bào)的收益(利潤(rùn))倒算出我國(guó)對(duì)外投資的真實(shí)數(shù)額，然后與國(guó)家批準(zhǔn)的對(duì)外投資進(jìn)行比較，其差額就是我國(guó)企業(yè)利用對(duì)外直接投資方式進(jìn)行的資本外逃的測(cè)算值。

（3）其他非法方式的資本外逃。

基本思想：根據(jù)余額法和多利法的思想，在測(cè)算其他方式下的資本外逃之前，首先假定經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目中不存在資本外逃，然后計(jì)算流入一國(guó)的以外幣計(jì)價(jià)的國(guó)外資源總量減去這些外匯資源在國(guó)內(nèi)的占用數(shù)量，就得到一國(guó)一定時(shí)期內(nèi)的資本外流的總量，在扣除正常的資本外流，其余額數(shù)就是本文定義的其他非法方式下的資本外逃。

從圖表1來(lái)看，我國(guó)的資本外逃主要呈現(xiàn)出以下幾個(gè)特點(diǎn)：

（1）總的來(lái)看，我國(guó)的資本外逃規(guī)模呈上升趨勢(shì)。1991年以前，我國(guó)的資本外逃規(guī)?？偟膩?lái)說(shuō)比較小，基本上圍繞著100億美元上下變動(dòng)。1992年起，資本外逃規(guī)模上升較快，2001年前后更高達(dá)1332.579億美元。之后，外逃規(guī)模又有較大幅度的下降。

（2）從我國(guó)資本外逃的構(gòu)成（途經(jīng)）來(lái)看，1998年以前，我國(guó)的資本外逃的最終規(guī)模的變化曲線與其他非法方式的資本外逃的變化曲線基本重合，即我國(guó)的外逃資本主要是通過(guò)其他非法方式的渠道逃離出境的。而從1998年以后開(kāi)始，我國(guó)的資本外逃的最終規(guī)模的變化曲線與經(jīng)常項(xiàng)目下的資本外逃的變化曲線趨于一致，即1998年以后，我國(guó)的外逃資本主要通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目下的高報(bào)進(jìn)口，低報(bào)出口，以及轉(zhuǎn)口貿(mào)易等方式逃離出境。

（3）2001年前后，我國(guó)的資本外逃規(guī)模高達(dá)1332.579億美元，2002年又降至139.32億美元。這是由于我國(guó)之前采取的控制措施開(kāi)始收到成效，貿(mào)易為報(bào)紙降低，儲(chǔ)備資產(chǎn)大幅度增加，外商直接投資穩(wěn)定，對(duì)外直接投資開(kāi)始增加。特別是由于2002年，我國(guó)加入世貿(mào)組織后，人民幣升值預(yù)期加劇，大量國(guó)際資本通過(guò)各種途徑開(kāi)始涌入我國(guó)。故造成了2002年資本外逃規(guī)模大幅度降低，到2004年更是出現(xiàn)了資本內(nèi)流的情況。值得注意的是，從圖上看出，流入的資本，即所謂的“熱錢”，主要是通過(guò)其他非法方式流入的。但是，到2005年，資本外逃的規(guī)模又有所上升，所以，還需加強(qiáng)對(duì)出境資金的監(jiān)控和管理。特別需要注意，通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目下的高報(bào)進(jìn)口，低報(bào)出口，以及轉(zhuǎn)口貿(mào)易等方式和通過(guò)其他非法方式出境的資金。

4資本外逃對(duì)匯率失衡的影響程度

一般而言，在直接標(biāo)價(jià)法下，如果名義匯率高于其實(shí)際均衡匯率，匯率被高估，這時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期本幣可能會(huì)貶值，投機(jī)和投資性資金會(huì)流出境外，同時(shí)，外逃資金可能反作用于匯率，使匯率的偏離程度發(fā)生變化。

經(jīng)過(guò)測(cè)算，本期外逃資金會(huì)對(duì)本期匯率和下期匯率產(chǎn)生影響，并且通過(guò)計(jì)算外逃資金的規(guī)模與匯率的偏離程度的相關(guān)性發(fā)現(xiàn)，1985-2005年外逃資金規(guī)模與當(dāng)期的匯率偏離程度的相關(guān)系數(shù)約為0.14，與下一期的匯率的相關(guān)系數(shù)約為0.33。我們能夠得出這樣的基本判斷：本期的外逃資金規(guī)模與下一期匯率偏離程度的相關(guān)性更高，約為其與當(dāng)期匯率偏離程度的相關(guān)系數(shù)的兩倍。

由于影響匯率的因素較多，經(jīng)反復(fù)測(cè)算，發(fā)現(xiàn)很難直接用回歸分析的方法測(cè)算外逃資金對(duì)匯率偏離的影響程度。但通過(guò)觀察資本外逃規(guī)模占貿(mào)易總額的比重和滯后一期的匯率偏離程度的變化曲線（見(jiàn)圖2）發(fā)現(xiàn)：資本外逃規(guī)模占貿(mào)易總額的比重基本上是逐年上升。1985年-1994年，這段時(shí)期人民幣匯率是雙軌制，名義利率定期調(diào)整，這時(shí)期的資本外逃規(guī)模較小的變化就會(huì)對(duì)匯率的偏離程度產(chǎn)生較大的影響。1995年后，影響程度大大減小，反映出了人民幣匯率市場(chǎng)化后，匯率偏離程度逐漸變小。從1996年起，除了個(gè)別年份，如果本期的資本外逃規(guī)?？s小，會(huì)對(duì)下一期的匯率的偏離度產(chǎn)生一定的抑制作用。以匯率被低估為例，本期外逃資金的規(guī)模減小，原本減少的國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)會(huì)相對(duì)增加，物價(jià)水平往往會(huì)滯后6-12個(gè)月才上升，此時(shí)如果國(guó)外的通貨膨脹率沒(méi)有上升，或上升幅度小于國(guó)內(nèi)，則相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)會(huì)上升，實(shí)際匯率貶值。而名義匯率不變或變化很小的情況下，匯率低估率的絕對(duì)值變小，低估程度減弱。比如，2002年資本外逃規(guī)模占貿(mào)易總額的比重比2001年縮小了大約15個(gè)百分點(diǎn)，2003年的低估率由2002年的3.13%縮小到了0.96%。而，2003年資本外逃規(guī)模占貿(mào)易總額的比重比2003年增加了約0.7個(gè)百分點(diǎn)，2004年的低估率由2003年的0.69%擴(kuò)大到了1.33%。故，我們可以得出，資本外逃對(duì)匯率的偏離程度有較明顯影響。

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