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中國人民銀行2005年7月21日宣布，人民幣不再盯住單一美元，與此同時，美元對人民幣交易價格調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣。這是近10年來中國首次進行人民幣匯率直接調(diào)整，人民幣匯率改革對中國經(jīng)濟的影響，需要全面地認識，客觀地分析。在中國宣布人民幣匯率調(diào)整后的一個小時內(nèi)，馬來西亞中央銀行宣布，對馬貨幣吉特實行有管理的浮動匯率機制。“人民幣調(diào)整，是亞洲貨幣匯率增強靈活性的第一步，會引起亞洲各幣種的調(diào)整?！眳R率改革還將促使出口企業(yè)轉(zhuǎn)向深加工和精加工，生產(chǎn)鏈條拉長，就業(yè)崗位增加，同時將引導一部分資源流向非貿(mào)易部門，促進第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展，有利于擴大就業(yè)總規(guī)模。從國際上看，20世紀70年代英鎊升值后、80年代日元升值后，英國和日本的第三產(chǎn)業(yè)都發(fā)展迅速。

對中國經(jīng)濟來說，匯率調(diào)整后，后續(xù)工作要及時跟上。當前，《中國人民銀行法》和國務院頒布的行政法規(guī)是人民幣匯率改革的重要法律依據(jù)。然而必須看到，這些法律規(guī)范缺乏對人民幣匯率宏觀調(diào)控的具體規(guī)定。雖然在貨幣政策委員會工作程序和具體職責方面，法律作出了概括性的規(guī)定，但是對如何順應市場的變化，隨時調(diào)整人民幣的匯率政策，法律規(guī)定還有待進一步細化。總理提出了人民幣匯率改革的具體方針，現(xiàn)在需要通過制定嚴格的法律，將這些方針和措施規(guī)范化、具體化。

匯率形成機制改革在短期內(nèi)會對經(jīng)濟、就業(yè)等方面產(chǎn)生一定影響。但總體上利大于弊，企業(yè)正在積極推進結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，提高適應匯率浮動和應對匯率變動的能力。作為銀行應進一步改進金融服務，加強外匯管理，為企業(yè)發(fā)展提供強有力的支持。相信政府一定能夠積極穩(wěn)妥地推進人民幣匯率形成機制改革，積極創(chuàng)造有利條件，引導企業(yè)加強結(jié)構(gòu)調(diào)整，平穩(wěn)度過改革調(diào)整期。

關(guān)鍵詞：匯率政策匯率調(diào)整匯率形成機制

一、我國匯率政策調(diào)整影響總括

中國人民銀行2005年7月21日宣布，人民幣不再盯住單一美元，與此同時，美元對人民幣交易價格調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣。這是近10年來中國首次進行人民幣匯率直接調(diào)整，人民幣匯率改革對中國經(jīng)濟的影響，需要全面地認識，客觀地分析。

一方面，匯率是一把“雙刃劍”，匯率無論向上或向下波動，對經(jīng)濟都是有利有弊的。人民幣升值有其固有的好處。比如，升值后，大量進口商品的人民幣價格將隨之下降，有可能帶動國內(nèi)整體物價水平的下跌，降低企業(yè)的成本。再如，升值后，同等數(shù)量的人民幣可以兌換到更多的美元，有利于企業(yè)“走出去”，充分利用兩個市場、兩種資源，提高對外開放的水平。另一方面，匯率改革在短期內(nèi)會對競爭力弱的企業(yè)的出口和就業(yè)產(chǎn)生一定影響，但總體上利大于弊。

二、我國匯率政策調(diào)整的背景分析

時至今日，中國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟中的地位日益重要，一舉一動均牽動著全球經(jīng)濟的神經(jīng)。21日人民幣匯率調(diào)整的消息，各國政府以及金融市場在第一時間里作出了反應。在中國宣布人民幣匯率調(diào)整后的一個小時內(nèi)，馬來西亞中央銀行宣布，對馬貨幣吉特實行有管理的浮動匯率機制。“人民幣調(diào)整，是亞洲貨幣匯率增強靈活性的第一步，會引起亞洲各幣種的調(diào)整?！敝袊鴩H金融有限公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘說：“我們應該在整個國際環(huán)境中看人民幣匯率改革，這對國際經(jīng)濟有很大的影響。”

我認為人民幣匯率調(diào)整確屬勢在必行。在匯率形成機制方面，實施10年之久的人民幣盯住美元匯率制度對我國外經(jīng)貿(mào)發(fā)展和國內(nèi)價格穩(wěn)定都發(fā)揮了積極的促進作用，但也存在多方面消極影響，包括形成對發(fā)達國家（主要是美國）的財富轉(zhuǎn)移、損害貨幣政策獨立性、更有利于出口部門而相對抑制國內(nèi)部門等等。歸根結(jié)底，一個獨立經(jīng)濟強國不可能是將本幣與外幣掛勾的國家，人民幣匯率制度必然需要調(diào)整。在匯率水平方面，中國經(jīng)濟的持續(xù)快速增長也必然導致人民幣匯率水漲船高。近兩年的人民幣匯率之爭，所爭者絕非人民幣匯率是否應當調(diào)整，而是如何調(diào)整，即調(diào)整的時機、幅度和節(jié)奏等。

2005年前6個月我國連續(xù)出現(xiàn)了可觀的貿(mào)易順差，截至6月末，我國外貿(mào)進出口總值6450.3億美元，同比增長23.2%，其中出口3423.4億美元，增長32.7%；進口3026.9億美元，增長14%；累計貿(mào)易順差396.5億美元。1994-2004年，我國連續(xù)11年貿(mào)易順差，貿(mào)易順差最高紀錄是1998年的434.75億美元，其次依次是1997年的404.22億美元、2004年的320.97億美元、2002年的304.26億美元；今年上半年貿(mào)易順差已經(jīng)超過去年全年順差總額，接近年度貿(mào)易順差歷史最高紀錄，實為空前未有。預計全年貿(mào)易順差可望超過1000億美元，比此前的年度貿(mào)易順差最高紀錄翻一番以上。與此同時，今年上半年我國外匯儲備增加1010億美元，同比多增337億美元，6月末外匯儲備余額為7110億美元，同比增長51.1%。而且，目前我國主要貿(mào)易伙伴如美國等經(jīng)濟增長勢頭良好，吸收我國貨物、服務出口的能力仍然較強。在這種情況下，匯率調(diào)整即使對我國國際收支有負面影響，也只不過是緩解我國貿(mào)易順差和外匯儲備過快增長的壓力，而不至于導致我國貿(mào)易收支發(fā)生根本性轉(zhuǎn)折。

我們現(xiàn)在面臨的國際壓力比較大，中國經(jīng)濟對外需求依賴度也比較高，國內(nèi)投資需求失調(diào)?，F(xiàn)在進行匯率調(diào)整，對中國經(jīng)濟將會產(chǎn)生好的效果。目前進行的人民幣幣值小幅調(diào)整，有利于促進中國經(jīng)濟調(diào)整。

三、匯率調(diào)整對我國貿(mào)易發(fā)展的影響

我國對人民幣匯率形成機制進行改革，是中國經(jīng)濟和人民幣走向國際化的重要一步，也將對中國經(jīng)濟發(fā)展帶來深遠的影響。

從理論上講，人民幣升值后，出口商出口商品所得的外匯收入，在國內(nèi)兌換成的人民幣將比原來減少，從而利潤空間變??；而進口商用來兌換進口商品所需外匯的人民幣也將比原來減少，從而利潤空間變大。推而論之，人民幣升值會抑制出口、鼓勵進口。事實不完全如此，首先，貿(mào)易差額是由消費、投資等經(jīng)濟基本面因素決定的，取決于一國在國際貿(mào)易中的比較優(yōu)勢和競爭力，而不取決于匯率水平。從二戰(zhàn)后到1987年底，日元和德國馬克分別大幅升值了1．93倍和1．66倍，但兩國的對外貿(mào)易依然保持了順差格局。其次，目前我國總出口的60％以上是加工貿(mào)易。加工貿(mào)易是一種從境外保稅進口全部或部分原輔材料、零部件、包裝物料等，經(jīng)境內(nèi)企業(yè)加工裝配后，將制成品出口的經(jīng)營活動。人民幣升值，有利于加工貿(mào)易的進口環(huán)節(jié)，不利于加工貿(mào)易的出口環(huán)節(jié)，影響有正有負，基本上可以視為中性。再有，我國的勞動力成本比較低，不僅遠低于發(fā)達國家的工資水平，與其他大多數(shù)發(fā)展中國家相比也具有相當?shù)母偁巸?yōu)勢。比如，與泰國、菲律賓相比，我國的勞動力成本要低50％左右。人民幣升值還是難以改變我國出口商品的價格競爭力。人民幣匯率調(diào)整對不同行業(yè)的影響不一樣，總體而言，對于紡織品等輕工行業(yè)影響較大；對進口原料較多的鋼鐵行業(yè)應該屬于利好；進口數(shù)量巨大的能源行業(yè)其進口以人民幣計價也會下降；汽車行業(yè)也應當受到一定的降價壓力，因為不僅其進口元件以人民幣計價降價了，而且鋼鐵等投入品的成本也會因此而降低。

我認為匯率改革將引導企業(yè)積極培育非價格競爭力，增強自主創(chuàng)新能力，加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式，提高國際競爭力和抗風險能力。匯率改革將促使出口企業(yè)轉(zhuǎn)向深加工和精加工，生產(chǎn)鏈條拉長，就業(yè)崗位增加，同時將引導一部分資源流向非貿(mào)易部門，促進第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展，有利于擴大就業(yè)總規(guī)模。從國際上看，20世紀70年代英鎊升值后、80年代日元升值后，英國和日本的第三產(chǎn)業(yè)都發(fā)展迅速。

進口增多會不會影響就業(yè)呢？如果從靜止的角度觀察，回答也許是肯定的，但如果從動態(tài)的角度考量，回答是否定的。中國是一個處于經(jīng)濟快速發(fā)展時期的大國，內(nèi)需潛力難以估量，進口越多，說明國內(nèi)投資[來

和消費增長越快，也就意味著就業(yè)增長的基礎越來越擴大，涉外經(jīng)濟部門的就業(yè)也會隨之增長。

四、匯率調(diào)整對金融業(yè)的影響

1、銀行業(yè)

如果人民幣匯率上升，會提高對國際國內(nèi)資金的吸引力，大量資金流入國內(nèi)銀行體系，將對銀行業(yè)務的發(fā)展產(chǎn)生積極影響。上市銀行的外幣資產(chǎn)和外幣負債在銀行業(yè)總資產(chǎn)中的比重較小，升值導致的銀行外幣資產(chǎn)的縮水，對銀行業(yè)的實際影響有限。

外幣資產(chǎn)縮水效應：銀行外幣資產(chǎn)負債余額占總資產(chǎn)比重約0.52%，人民幣升值5%可能使上市銀行平均每股收益減少0.014元。但如果升值10%，則上市銀行每股收益將平均減少0.03元。

資產(chǎn)負債的幣種結(jié)構(gòu)調(diào)整效應：人民幣升值預期將促使人民幣貸款趨于減少，外幣貸款趨于增加；人民幣存款趨于增加，而外幣存款趨于減少,從而使銀行資產(chǎn)負債的幣種結(jié)構(gòu)發(fā)生調(diào)整。不過，由于我國銀行的主要業(yè)務都限于國內(nèi),因而銀行資產(chǎn)負債的幣種結(jié)構(gòu)調(diào)整只是微調(diào)。

收入結(jié)構(gòu)變化效應：匯率形成機制的調(diào)整不可避免地會帶來匯率波動幅度的擴大，外匯交易、匯兌規(guī)模將趨于增加；衍生產(chǎn)品進一步豐富；風險對沖與投機趨于活躍。銀行的匯兌收益，外匯理財?shù)氖掷m(xù)費等趨于增加；但不規(guī)范的外匯理財風險也將上升。

綜上所述，上市銀行外幣資產(chǎn)負債余額只有95.58億元人民幣，占總資產(chǎn)的比重僅0.52%。因此，人民幣升值2%對上市銀行帶來的總影響非常有限。

2、證券業(yè)

升值預期下，注入證券市場的資金增加，有利于集聚股市人氣和增強投者信心。而市場的走強將為證券公司的經(jīng)紀業(yè)務、資產(chǎn)管理業(yè)務、投資銀行業(yè)務以及自營投資業(yè)務的穩(wěn)步增長提供積極的支持，這將直接增加券商的盈利，提高證券業(yè)競爭能力，股市上漲往往對證券公司經(jīng)營形成放大效應。但從長期來看，則存在股市泡沫及其與其它資產(chǎn)市場形成的連帶效應對整個金融體系形成沖擊的風險。

五、匯率調(diào)整對群眾生活的影響

我國匯率調(diào)整對普通老百姓影響較小，因為一般老百姓手中并沒有太多的美元，而對于部分擁有美元的家庭，2%的幅度變化，影響也不大。當然，對于想把美元換成人民幣，卻又沒有及時兌換的人來說，這意味著一定的匯兌損失。但對于留學人員，人民幣匯率改革的影響也會因留學目的地不同而不同。從費用看，去英國一年大致需要25萬元人民幣，澳大利亞約15萬元，加拿大約13萬元，日本約6萬-10萬元，美國約10萬-18萬元，法國、德國、韓國分別約6萬-10萬元、6萬-8萬元、5萬-7萬元，人民幣匯率調(diào)整對留學人員負擔將略有減輕。

人民幣小幅升值，會平穩(wěn)國內(nèi)物價，方便百姓生活，購買進口商品可能也會便宜。尤其是對出國旅游人員，購買起物品來可能顯得更為低廉，更加方便，因為在國外的種種花費換算成人民幣顯得更為低廉。

六、匯率調(diào)整后續(xù)工作重點

對中國經(jīng)濟來說，匯率調(diào)整后，后續(xù)工作要及時跟上。當前，《中國人民銀行法》和國務院頒布的行政法規(guī)是人民幣匯率改革的重要法律依據(jù)。然而必須看到，這些法律規(guī)范缺乏對人民幣匯率宏觀調(diào)控的具體規(guī)定。雖然在貨幣政策委員會工作程序和具體職責方面，法律作出了概括性的規(guī)定，但是對如何順應市場的變化，隨時調(diào)整人民幣的匯率政策，法律規(guī)定還有待進一步細化?？偫硖岢隽巳嗣駧艆R率改革的具體方針，現(xiàn)在需要通過制定嚴格的法律，將這些方針和措施規(guī)范化、具體化。

筆者認為，全國人大常委會可考慮制定外匯法和貨幣法，對人民幣管理、人民幣匯率政策的調(diào)整作出詳細的規(guī)定。因為只有這樣，才能最大限度地防止人民幣匯率非正常波動。一個可以預見的共同規(guī)則比不穩(wěn)定的政策更具有說服力。相信國家立法機關(guān)會在適當?shù)臅r機，專門制定人民幣匯率改革的法律。

今后的匯率改革究竟趨勢是怎么走，企業(yè)又怎么樣有效地管理預期的風險，這是市場最為關(guān)注的焦點。改革既然已經(jīng)啟動，后續(xù)配套改革一定要跟上，以推動整個金融機構(gòu)體制改革。匯率在市場經(jīng)濟中的調(diào)節(jié)作用固然十分重要，但是影響和決定經(jīng)濟的變量很多，不能把其中任何一個變量的地位和作用強調(diào)過頭，特別是不能過高估計匯率對貿(mào)易收支和就業(yè)的影響。這需要國內(nèi)一系列經(jīng)濟政策的積極調(diào)整來予以配合，也需要認真分析升值2％帶來的微妙變化，比如對熱錢涌入速度的影響等。

對目前出臺的人民幣匯率調(diào)整政策，市場人士也予以很多期待。高盛（亞洲）公司首席經(jīng)濟學家梁紅說，人民銀行宣布人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制，開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)。“但參考一籃子貨幣，并非盯住一籃子貨幣，對此業(yè)內(nèi)十分關(guān)注這一表述方式。”市場反應目前十分正面，但對于市場猜測，可能會帶來市場的波動。如何維持人民幣穩(wěn)定的信心，而不是過多預測匯率貨幣政策的進一步調(diào)整，而是引導到對中國經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的預期上來，這是下一步著力要做的工作。

事實上，人民幣匯率改革的總體目標是，建立健全以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率體制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。人民幣匯率大幅波動，對我國經(jīng)濟金融穩(wěn)定會造成較大的沖擊，不符合我國的根本利益。所以對匯率調(diào)整后進一步完善人民幣匯率形成機制及出臺配套措施是至關(guān)重要的。

匯率形成機制改革在短期內(nèi)會對經(jīng)濟、就業(yè)等方面產(chǎn)生一定影響。但總體上利大于弊，企業(yè)正在積極推進結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，提高適應匯率浮動和應對匯率變動的能力。作為銀行應進一步改進金融服務，加強外匯管理，為企業(yè)發(fā)展提供強有力的支持。相信政府一定能夠積極穩(wěn)妥地推進人民幣匯率形成機制改革，積極創(chuàng)造有利條件，引導企業(yè)加強結(jié)構(gòu)調(diào)整，平穩(wěn)度過改革調(diào)整期。