導(dǎo)語(yǔ)：國(guó)有大型工業(yè)企業(yè)論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

一、遼寧省國(guó)有大型工業(yè)企業(yè)高資產(chǎn)負(fù)債率現(xiàn)狀

遼寧省是老工業(yè)基地，國(guó)有企業(yè)數(shù)量較多，國(guó)有及國(guó)有控股工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)占全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)總和的60％左右。遼寧省全部規(guī)模以上和國(guó)有及國(guó)有控股工業(yè)企業(yè)2008年至2012年的整體資產(chǎn)負(fù)債率，整體來(lái)說(shuō)遼寧省全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的整體資產(chǎn)負(fù)債率小幅下降，大致在58％左右，但國(guó)有及國(guó)有控股工業(yè)企業(yè)的整體資產(chǎn)負(fù)債率明顯偏高，呈逐年上升趨勢(shì)，2012年整體資產(chǎn)負(fù)債率為66．25％?？紤]到國(guó)有企業(yè)規(guī)模一般相對(duì)較大，為了進(jìn)一步剔除中小規(guī)模企業(yè)數(shù)據(jù)的影響，從而能夠更好地觀察國(guó)有及國(guó)有控股大型工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況，本文選擇遼寧統(tǒng)計(jì)年鑒的大型工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)。遼寧省大型企業(yè)中國(guó)有及國(guó)有控股資產(chǎn)的占比份額更大，說(shuō)明國(guó)有大型企業(yè)始終是遼寧省經(jīng)濟(jì)的重中之重，相比來(lái)說(shuō)國(guó)有及國(guó)有控股大型工業(yè)企業(yè)的平均規(guī)模較大，平均在100億元左右，而外商投資的大型工業(yè)企業(yè)平均規(guī)模較小，大約30億元左右。國(guó)有及國(guó)有控股大型工業(yè)企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)更高，而且從時(shí)間趨勢(shì)來(lái)看整體資產(chǎn)負(fù)債率逐年升高，2008年遼寧省國(guó)有及國(guó)有控股大型工業(yè)企業(yè)的整體資產(chǎn)負(fù)債率為61．80％，而2012年達(dá)到67．08％，相比外商投資大型工業(yè)企業(yè)盡管規(guī)模相對(duì)較小，但整體負(fù)債率大致在60％左右。本文進(jìn)一步觀察沈陽(yáng)統(tǒng)計(jì)年鑒中沈陽(yáng)市國(guó)有控股大型工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)明問(wèn)題，選擇這一數(shù)據(jù)的原因有以下幾點(diǎn)：首先遼寧省主要的大型工業(yè)企業(yè)分布以沈陽(yáng)和大連居多，其次沈陽(yáng)統(tǒng)計(jì)年鑒中提供了范圍更廣的數(shù)據(jù)指標(biāo)，最后是沈陽(yáng)統(tǒng)計(jì)年鑒中的國(guó)有控股大型工業(yè)企業(yè)數(shù)的年度變化不大，從而避免了由于企業(yè)數(shù)量變動(dòng)較大造成的數(shù)據(jù)偏誤。2008年到2011年，沈陽(yáng)市國(guó)有控股大型工業(yè)企業(yè)發(fā)展速度迅猛，整體的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入規(guī)模從900億元增長(zhǎng)到1600億元，伴隨著2008年國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，沈陽(yáng)市國(guó)有控股大型工業(yè)企業(yè)也取得了可喜的成果。隨著整體業(yè)務(wù)的大幅度擴(kuò)張，與表1和表2中數(shù)據(jù)所顯示的趨勢(shì)一樣，沈陽(yáng)市國(guó)有控股大型工業(yè)企業(yè)的整體資產(chǎn)負(fù)債率逐年升高，2008年為69．4％，到2011年達(dá)到72％，已經(jīng)接近2011年國(guó)資委對(duì)高負(fù)債央企界定的底線（75％）。沈陽(yáng)市國(guó)有大型工業(yè)企業(yè)的負(fù)債情況，尤其是短期負(fù)債情況。

2008年到2011年沈陽(yáng)市國(guó)有控股大型工業(yè)企業(yè)整體的流動(dòng)負(fù)債從688億元增加到1245億元，其中應(yīng)付賬款從409億元下降到264億元。在財(cái)務(wù)報(bào)表中，企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債主要包括短期借款和應(yīng)付賬款兩部分，如果流動(dòng)負(fù)債增加而應(yīng)付賬款減少，這恰恰說(shuō)明短期借款在增加，而短期借款的增加體現(xiàn)在營(yíng)業(yè)成本財(cái)務(wù)費(fèi)用中是利息支出的增加，2008年到2011年利息支出從15億元增加到27億元。這都說(shuō)明2008年伊始的國(guó)有大型企業(yè)流動(dòng)負(fù)債大幅度增長(zhǎng)主要來(lái)源于短期借款的增加，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的依賴(lài)性在增強(qiáng)，表現(xiàn)為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)逐年增加，同時(shí)由于短期借款的增加侵蝕了企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在財(cái)務(wù)報(bào)表中就表現(xiàn)為利息支出的增加?？紤]到統(tǒng)計(jì)年鑒中數(shù)據(jù)反映的是遼寧省和沈陽(yáng)市的整體情況，而每個(gè)企業(yè)由于所處行業(yè)、自身規(guī)模、歷史、企業(yè)特征等不同在資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)上也會(huì)表現(xiàn)出較大的差異，但是平均72％的整體資產(chǎn)負(fù)債率說(shuō)明，至少沈陽(yáng)市有一部分國(guó)有大型工業(yè)企業(yè)的高負(fù)債問(wèn)題已經(jīng)十分嚴(yán)重，如果按照國(guó)資委對(duì)高負(fù)債央企的界定，那么這些企業(yè)就應(yīng)該屬于重點(diǎn)監(jiān)控企業(yè)（85％－90％）或特別監(jiān)管企業(yè)（90％以上）。受數(shù)據(jù)所限無(wú)法獲得沈陽(yáng)統(tǒng)計(jì)年鑒中所有大型工業(yè)企業(yè)的個(gè)體數(shù)據(jù)，所以本文選用沈陽(yáng)機(jī)床股份有限公司做一個(gè)簡(jiǎn)單的案例說(shuō)明（見(jiàn)表4）。沈陽(yáng)機(jī)床股份有限公司是沈陽(yáng)市歷史悠久的國(guó)有企業(yè)，2013年總資產(chǎn)達(dá)到163億元，已經(jīng)是沈陽(yáng)市規(guī)模排名靠前的國(guó)有控股大型工業(yè)企業(yè)，但按國(guó)資委對(duì)央企的資產(chǎn)負(fù)債率界定標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該屬于重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)，2013年資產(chǎn)負(fù)債率為83％略有降低，同時(shí)沈陽(yáng)機(jī)床股份的短期借款逐年增加幅度較大，2013年中短期借款已經(jīng)達(dá)到88億元，利息費(fèi)用支出逐年增加，近5億元，這也與表3中沈陽(yáng)市國(guó)有控股大型企業(yè)數(shù)據(jù)所反映的情況是一致的。通過(guò)上述數(shù)據(jù)分析可以看到，遼寧省國(guó)有及國(guó)有控股大型工業(yè)企業(yè)的整體資產(chǎn)負(fù)債率較高，且整體資產(chǎn)負(fù)債率呈逐年上升趨勢(shì)，有一些國(guó)有大型工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率嚴(yán)重偏高，這些企業(yè)通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)達(dá)到規(guī)模擴(kuò)張的目的，負(fù)債的主要渠道來(lái)源是短期借款，一個(gè)直觀的結(jié)果是企業(yè)利息支出逐年增加。

二、遼寧省國(guó)有大型工業(yè)企業(yè)高資產(chǎn)負(fù)債率的影響

正如本文開(kāi)篇時(shí)指出的，資產(chǎn)負(fù)債率這一指標(biāo)反映的是企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)的潛在能力，因而每個(gè)企業(yè)都會(huì)根據(jù)自身的財(cái)務(wù)狀況、行業(yè)特征、宏觀形勢(shì)、未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展等多方面因素做出適合企業(yè)自身的資產(chǎn)負(fù)債選擇，正是由于企業(yè)本身的異質(zhì)性所以資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)并沒(méi)有一個(gè)確切的區(qū)間，它因企業(yè)不同而異。很多國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究指出，在外部需求旺盛時(shí)，很多企業(yè)會(huì)選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)大舉擴(kuò)張，從而達(dá)到占有市場(chǎng)強(qiáng)化企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的目的，而在需求蕭條期則會(huì)盡量避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，但一個(gè)普遍的共識(shí)是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是正相關(guān)的，Huang和Song（2006）針對(duì)中國(guó)上市公司樣本的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果也證實(shí)了這一點(diǎn)。眾所周知，2012年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，2012年GDP同比增長(zhǎng)7．8％，自2000年以來(lái)增速首次跌破8％，創(chuàng)下13年來(lái)的最低值，2013年GDP同比增長(zhǎng)7．7％，稍高于年初設(shè)定的7．5％的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，但仍在8％以下。同時(shí)衡量制造業(yè)景氣的PMI指數(shù)長(zhǎng)期在50左右徘徊，說(shuō)明制造業(yè)遠(yuǎn)沒(méi)有進(jìn)入復(fù)蘇期，經(jīng)濟(jì)下行壓力形勢(shì)依然嚴(yán)峻。遼寧省統(tǒng)計(jì)年鑒中數(shù)據(jù)顯示，2012年遼寧省國(guó)有及國(guó)有控股大型工業(yè)企業(yè)整體主營(yíng)業(yè)務(wù)收入10638．76億元，與2011年基本持平，而2010年整體主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)24％，2011年同比增長(zhǎng)17％，與2010年和2011年整體規(guī)模的飛速擴(kuò)張相比，2012年開(kāi)始遼寧省國(guó)有及國(guó)有控股大型工業(yè)企業(yè)進(jìn)入寒冬期，未來(lái)增長(zhǎng)勢(shì)頭令人擔(dān)憂(yōu)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2011年2月以來(lái)遼寧省月度工業(yè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)中也可以看到，與年度數(shù)據(jù)所反映的趨勢(shì)一致，無(wú)論是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入月度的累計(jì)增長(zhǎng)百分比還是工業(yè)增加值月度的累計(jì)增長(zhǎng)百分比2013年增速都遠(yuǎn)低于2012年和2011年的同期值，并且2014年一季度有繼續(xù)惡化的跡象，以上經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都表明當(dāng)前遼寧省整體工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)走勢(shì)不容樂(lè)觀，這與國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境也是一致的，說(shuō)明了當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營(yíng)所面臨的困難局勢(shì)，同時(shí)也表明這種局勢(shì)在短期內(nèi)并不能發(fā)生較大的改變。因此在當(dāng)前嚴(yán)峻的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，工業(yè)企業(yè)整體面臨較高的外部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，筆者認(rèn)為遼寧省國(guó)有及國(guó)有控股大型工業(yè)企業(yè)較高資產(chǎn)負(fù)債率問(wèn)題將帶來(lái)潛在影響。

1．影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目的是盈利，較高的負(fù)債帶來(lái)的最直接影響是侵蝕企業(yè)利潤(rùn)，因?yàn)槠髽I(yè)負(fù)債率越高，所要承擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息支出）就相應(yīng)越重，在盈利能力沒(méi)有較大改善的情況下，扣除財(cái)務(wù)費(fèi)用之后的利潤(rùn)總額就會(huì)減少，直接影響企業(yè)盈利能力。同時(shí)這種影響并不是暫時(shí)的，較高負(fù)債的企業(yè)在未來(lái)一旦面臨外部經(jīng)營(yíng)沖擊時(shí)，就更需要通過(guò)外部融資來(lái)抵御沖擊，如果盈利沒(méi)有顯著好轉(zhuǎn)，那么這就好比“飲鴆止渴”，只能通過(guò)更多地負(fù)債來(lái)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，使企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)越來(lái)越重，而企業(yè)盈利能力只會(huì)越來(lái)越差。

2．增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

債務(wù)是強(qiáng)制性的是有期限的，即使不歸還本金仍然有利息支出，所以較高的負(fù)債比率尤其是短期借款的直接影響是企業(yè)現(xiàn)金流緊張，現(xiàn)金流緊張會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金供給持續(xù)發(fā)生短缺，企業(yè)就只能通過(guò)短期負(fù)債來(lái)維持經(jīng)營(yíng)，那么資金成本勢(shì)必持續(xù)升高，將會(huì)打亂企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。當(dāng)企業(yè)外部融資難度不斷加大時(shí)，企業(yè)破產(chǎn)可能性就在增加，一旦外部銀根緊縮企業(yè)將很難抵御風(fēng)險(xiǎn)。

3．制約企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展。

企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵是產(chǎn)品，企業(yè)要想在市場(chǎng)上擁有競(jìng)爭(zhēng)力，需要進(jìn)行技術(shù)革新和產(chǎn)品的更新?lián)Q代來(lái)滿(mǎn)足不斷變化的市場(chǎng)需求。這就需要企業(yè)擁有強(qiáng)大的資金與財(cái)力支持，較高資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)使企業(yè)面臨資金短缺和外部融資難的窘境，從而無(wú)力進(jìn)行技術(shù)產(chǎn)品研究與開(kāi)發(fā)，長(zhǎng)此以往將進(jìn)一步削弱企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

4．成為地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛在不穩(wěn)定因素。

每一個(gè)大型企業(yè)的背后都是許多的供應(yīng)商與配套企業(yè)，大型企業(yè)的資金緊張勢(shì)必將放大對(duì)整體地區(qū)經(jīng)濟(jì)影響的深度和廣度。大型企業(yè)現(xiàn)金流緊張，勢(shì)必會(huì)影響供應(yīng)商與配套企業(yè)的現(xiàn)金流，這些企業(yè)又大多是民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)，它們抵御經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力更差，在目前銀行體系流動(dòng)性趨緊、銀根緊縮且宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，這種影響將會(huì)是首當(dāng)其沖的，勢(shì)必會(huì)對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)造成較大的波動(dòng)。

三、解決高資產(chǎn)負(fù)債率的對(duì)策

遼寧省國(guó)有及國(guó)有控股大型工業(yè)企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)出逐年上升趨勢(shì)，如何有效地控制企業(yè)負(fù)債規(guī)模就成為當(dāng)前值得關(guān)注的重要問(wèn)題，本文在此僅提出五點(diǎn)建議。

1．改變舉債擴(kuò)張的傳統(tǒng)觀念。

無(wú)論是政府還是企業(yè)管理者，都有將國(guó)有企業(yè)做大的沖動(dòng)，高負(fù)債就是國(guó)有企業(yè)“做大做強(qiáng)”口號(hào)的一個(gè)直接結(jié)果。在缺少外部約束機(jī)制和投資決策問(wèn)責(zé)制的整體背景下，政府官員和很多國(guó)有企業(yè)的管理者都偏好通過(guò)負(fù)債來(lái)達(dá)到企業(yè)做大做強(qiáng)的目的。誠(chéng)然，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是正常的發(fā)展機(jī)制，企業(yè)的成長(zhǎng)離不開(kāi)負(fù)債，但是要根據(jù)行業(yè)特性和企業(yè)本身來(lái)確定長(zhǎng)期負(fù)債運(yùn)營(yíng)機(jī)制，而不是盲目負(fù)債追求規(guī)模追求政績(jī)，企業(yè)良性合理的負(fù)債經(jīng)營(yíng)才是最為關(guān)鍵的，因此觀念的改變是尤為重要的。

2．制定降低債務(wù)的可行方案。

企業(yè)要根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的需要，結(jié)合國(guó)家整體宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策趨勢(shì)、所處行業(yè)的發(fā)展特征及產(chǎn)品的生命周期，制定切實(shí)可行的降低企業(yè)負(fù)債水平的實(shí)施方案和目標(biāo)。依據(jù)企業(yè)自身的降低債務(wù)實(shí)施方案，組織企業(yè)、國(guó)資委、行業(yè)專(zhuān)家以及財(cái)務(wù)審計(jì)等多方論證共同確定降低債務(wù)的指標(biāo)和措施，并將其納入管理者年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核范疇，保證債務(wù)降低任務(wù)的切實(shí)執(zhí)行。嚴(yán)格把關(guān)新增大型項(xiàng)目的投資建設(shè)，遏制企業(yè)的盲目投資沖動(dòng)，避免造成進(jìn)一步的無(wú)效投資。

3．積極開(kāi)展資本運(yùn)營(yíng)工作。

一方面，根據(jù)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)和債務(wù)負(fù)擔(dān)情況，采用公開(kāi)出售、轉(zhuǎn)讓、剝離非主業(yè)資產(chǎn)等多種方式提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，同時(shí)加大債務(wù)重組力度，采取債轉(zhuǎn)股、債務(wù)期談判等多種方式減輕企業(yè)償還債務(wù)壓力，盤(pán)活現(xiàn)有資產(chǎn)盈利能力。另一方面，積極拓寬多種融資渠道，鼓勵(lì)通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或進(jìn)行IPO、增發(fā)、配股等方式進(jìn)行股權(quán)融資，這樣不僅有利于實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，同時(shí)能夠增強(qiáng)公司治理的外部約束機(jī)制。

4．加強(qiáng)內(nèi)部資金控制和財(cái)務(wù)管理。

現(xiàn)金流是企業(yè)抵御企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的唯一保障，要?jiǎng)?chuàng)造以現(xiàn)金流管理為核心的投資融資管理體系，保證企業(yè)內(nèi)部資金的統(tǒng)一調(diào)度、集中管理和合理使用，防止資金出現(xiàn)企業(yè)外部循環(huán)。同時(shí)強(qiáng)化應(yīng)收賬款的動(dòng)態(tài)管理，制定切實(shí)可行的債務(wù)清收方案，避免形成新的壞賬，保證企業(yè)現(xiàn)金流的經(jīng)營(yíng)安全。

5．提高企業(yè)盈利能力。

長(zhǎng)期盈利能力是降低企業(yè)債務(wù)水平、實(shí)現(xiàn)自身良性發(fā)展的基礎(chǔ)，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力是增強(qiáng)企業(yè)獲利能力的最根本有效途徑。提高國(guó)有企業(yè)的創(chuàng)新能力是另外一個(gè)值得深入探討的問(wèn)題，在這里本文的建議更加針對(duì)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)層面，拋開(kāi)技術(shù)創(chuàng)新與突破，企業(yè)管理層面的創(chuàng)新依然會(huì)給企業(yè)帶來(lái)實(shí)際的經(jīng)濟(jì)效益，那么就需要企業(yè)在細(xì)微處下功夫，在外部市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻時(shí)成本管控就是盈利能力的直接體現(xiàn)，尤其是企業(yè)管理費(fèi)用成本。

作者：楊揚(yáng)單位：中共遼寧省委黨校