導(dǎo)語(yǔ)：透析規(guī)模大小與企業(yè)利潤(rùn)一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

摘要：文章以2005年~2009年中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)為分析對(duì)象，采用動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型研究企業(yè)規(guī)模與利潤(rùn)的關(guān)系。研究表明：企業(yè)規(guī)模與企業(yè)利潤(rùn)正相關(guān)，即隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)利潤(rùn)會(huì)增加。同時(shí)，文章也對(duì)企業(yè)規(guī)模變量與企業(yè)利潤(rùn)變量進(jìn)行了協(xié)整分析，研究表明：企業(yè)規(guī)模與企業(yè)利潤(rùn)存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系，企業(yè)規(guī)模每增加10000元，企業(yè)利潤(rùn)增加116元。文章的研究成果揭示了我國(guó)企業(yè)不斷擴(kuò)大規(guī)模的內(nèi)在動(dòng)因。

關(guān)鍵詞：面板數(shù)據(jù)；協(xié)整檢驗(yàn)；企業(yè)規(guī)模

一、引言

2009年中國(guó)企業(yè)間并購(gòu)重組很活躍，中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)的總體及平均規(guī)模不斷擴(kuò)大。論文百事通2009年500強(qiáng)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入總額26萬(wàn)億元，平均營(yíng)業(yè)收入為519.9億元；2009年500強(qiáng)企業(yè)的資產(chǎn)總額達(dá)到74.2萬(wàn)億元，平均資產(chǎn)為1502.3億元。企業(yè)為什么要不斷擴(kuò)大規(guī)模，本文從企業(yè)規(guī)模與利潤(rùn)的關(guān)系視角進(jìn)行研究，具有重要的學(xué)術(shù)價(jià)值。

二、文獻(xiàn)回顧

關(guān)于企業(yè)規(guī)模與企業(yè)利潤(rùn)關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)的文獻(xiàn)比較多，但由于學(xué)者們使用的數(shù)據(jù)、方法、模型的不同，得到的結(jié)論不一致。支持企業(yè)規(guī)模與企業(yè)利潤(rùn)正相關(guān)的文獻(xiàn)有：

Ravenscraft(1983)基于美國(guó)1975年3186個(gè)行業(yè)的企業(yè)數(shù)據(jù)，分別以市場(chǎng)份額和集中度作為企業(yè)規(guī)模的指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)在盈利性與企業(yè)規(guī)模之間存在明顯的正向關(guān)系，大企業(yè)在廣告、資產(chǎn)、成本等方面具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。Gupta(1983)以勞動(dòng)生產(chǎn)率作為盈利性指標(biāo)，估計(jì)了加拿大制造企業(yè)在1965、1967、1968、1970四個(gè)年度的數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)大企業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率曲線(xiàn)相對(duì)位置更高。Wing和Fung(1997)基于上海制造業(yè)1989年～2002年間的企業(yè)數(shù)據(jù)，Chuang(1999)基于臺(tái)灣1991年的企業(yè)數(shù)據(jù)，Tipuric(2002)基于克羅地亞的企業(yè)數(shù)據(jù)，Biesebroeck(2005)基于9個(gè)撒哈拉以南非洲國(guó)家1990年～1995年間的企業(yè)面板數(shù)據(jù)，ElleryJr.和Gomes基于巴西1994年～1999年間的企業(yè)數(shù)據(jù)，其經(jīng)驗(yàn)結(jié)果都支持了隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大企業(yè)利潤(rùn)會(huì)增加的結(jié)論。Stekler(1963)全面考察了美國(guó)各個(gè)行業(yè)1947年～1954年間企業(yè)規(guī)模(總資產(chǎn))與報(bào)酬(稅后利潤(rùn)率)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)這一關(guān)系某一規(guī)模范圍(資產(chǎn)5000萬(wàn)美元)內(nèi)為正，超過(guò)這一范圍之后則為負(fù)，恰好符合了新古典主義成本曲線(xiàn)的經(jīng)驗(yàn)含義。支持企業(yè)規(guī)模與利潤(rùn)負(fù)相關(guān)的文獻(xiàn)有：Schmalensee(1989)基于美國(guó)制造業(yè)1953年～1983年間的企業(yè)數(shù)據(jù)，對(duì)12個(gè)盈利性指標(biāo)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，結(jié)果顯示企業(yè)規(guī)模越大，企業(yè)利潤(rùn)越小。Dhawan(2001)基于美國(guó)上市公司1970年～1989年間的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果顯示小型、中型和大型企業(yè)的平均利潤(rùn)率分別為12.92%、11.95%和11.15%，這顯然意味著企業(yè)規(guī)模與效率之間的負(fù)向關(guān)系。Ammaretal.(2003)對(duì)美國(guó)電子行業(yè)1985年～1996年間企業(yè)數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)分析顯示，在營(yíng)業(yè)額超過(guò)5000萬(wàn)美元之后，企業(yè)利潤(rùn)率與規(guī)模呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。李春琦(2005)以中國(guó)家族企業(yè)為分析對(duì)象，采用面板數(shù)據(jù)模型，研究表明：隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，企業(yè)的人力、財(cái)力和管理等多種因素發(fā)生變化，家族企業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)隨著減弱，家族企業(yè)的盈利能力隨著下降。本文以2005年~2009年中國(guó)企業(yè)五百?gòu)?qiáng)為分析對(duì)象，采用動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型研究企業(yè)規(guī)模與利潤(rùn)的關(guān)系。文章結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分是文獻(xiàn)回顧，第三部分?jǐn)?shù)據(jù)及計(jì)量模型，第四部分是結(jié)論及其解釋。

三、數(shù)據(jù)及計(jì)量模型

1.樣本選擇及變量描述。本文使用的數(shù)據(jù)由上海財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)研究中心提供，數(shù)據(jù)屬于上市公司公開(kāi)數(shù)據(jù)，并經(jīng)會(huì)計(jì)事務(wù)所或?qū)徲?jì)事務(wù)所等認(rèn)可。所選樣本為2005年~2009年一直屬于前500強(qiáng)的企業(yè)，共277個(gè)樣本，6925個(gè)數(shù)據(jù)。涉及的變量主要有企業(yè)利潤(rùn)、企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入、企業(yè)總資產(chǎn)、企業(yè)從業(yè)人數(shù)、企業(yè)的所有者權(quán)益。企業(yè)利潤(rùn)是上交所得稅后的凈利潤(rùn)，用lir表示；企業(yè)營(yíng)業(yè)收入是指包括企業(yè)的所有收入，即主營(yíng)業(yè)務(wù)、非主營(yíng)業(yè)務(wù)、境內(nèi)和境外的收入，用yy表示；企業(yè)總資產(chǎn)是指年度末的資產(chǎn)總額，用zch表示；企業(yè)所有者權(quán)益指年度末所有者權(quán)益總額，不含少數(shù)股東權(quán)益，用syz表示；企業(yè)人數(shù)指年度末的平均人數(shù)，含所有被合并報(bào)表企業(yè)的人數(shù)，用cy表示。企業(yè)規(guī)模的大小有兩種衡量方法，一種是以企業(yè)總資產(chǎn)的大小來(lái)表示，一種是以企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入來(lái)表示，本文對(duì)企業(yè)規(guī)模大小的兩種衡量方法都進(jìn)行分析。各變量的統(tǒng)計(jì)描述如表1所示。

2.單位根檢驗(yàn)。在對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析之前，一般要進(jìn)行面板單位根檢驗(yàn)，當(dāng)各變量滿(mǎn)足同階單整時(shí)，進(jìn)行回歸分析才有意義，才不至于導(dǎo)致偽回歸問(wèn)題。由于面板數(shù)據(jù)主要分為同質(zhì)型面板數(shù)據(jù)和異質(zhì)型面板數(shù)據(jù)兩類(lèi)，面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)也依據(jù)這兩類(lèi)不同類(lèi)型的面板數(shù)據(jù)而分為兩類(lèi)。針對(duì)同質(zhì)面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)有：LLC檢驗(yàn)；針對(duì)異質(zhì)面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)有：IPS檢驗(yàn)、Fisher-ADF檢驗(yàn)、Fisher-PP檢驗(yàn)。本文使用LLC檢驗(yàn)、Fisher-ADF檢驗(yàn)、Fisher-PP檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

表2顯示，lir、yy、zch、syz、cy在3中檢驗(yàn)方法下均存在單位根，而各變量在進(jìn)行一階差分之后都不存在單位根，均為平穩(wěn)變量。也就是說(shuō)lir、yy、zch、syz、cy是一階單整的，即為I(1)過(guò)程。為檢驗(yàn)各變量之間是否存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，還要繼續(xù)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

3.協(xié)整檢驗(yàn)。面板協(xié)整檢驗(yàn)理論。有兩類(lèi)面板協(xié)整檢驗(yàn)方法：一類(lèi)是以回歸殘差為基礎(chǔ)，另一類(lèi)是以最大似然比為基礎(chǔ)。Pedroni協(xié)整檢驗(yàn)、Kao協(xié)整檢驗(yàn)以E-G兩步法的回歸殘差為基礎(chǔ)，JohansenFisher協(xié)整檢驗(yàn)則以最大似然比為基礎(chǔ)。

本文使用Pedroni協(xié)整檢驗(yàn)和Kao協(xié)整檢驗(yàn)，表3是當(dāng)企業(yè)規(guī)模用企業(yè)總資產(chǎn)表示時(shí)，企業(yè)規(guī)模與企業(yè)利潤(rùn)的Pedroni檢驗(yàn)結(jié)果。表4是當(dāng)企業(yè)規(guī)模用企業(yè)營(yíng)業(yè)收入表示時(shí)，企業(yè)規(guī)模與企業(yè)利潤(rùn)的Pedroni檢驗(yàn)結(jié)果。表5是當(dāng)企業(yè)規(guī)模用企業(yè)總資產(chǎn)表示時(shí)，企業(yè)規(guī)模與企業(yè)利潤(rùn)的Kao協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果，表6是當(dāng)企業(yè)規(guī)模用營(yíng)業(yè)收入表示時(shí)，企業(yè)規(guī)模與企業(yè)利潤(rùn)的Kao協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果。

表3中，Pedroni面板協(xié)整檢驗(yàn)的7各統(tǒng)計(jì)量中有6個(gè)拒絕原假設(shè)，因此可認(rèn)為L(zhǎng)ir和zch存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。表5中，Kao面板協(xié)整檢驗(yàn)的相伴概率為0，即拒絕原假設(shè)，因此可認(rèn)為L(zhǎng)ir和zch存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。也就是兩種檢驗(yàn)方法都表明Lir和zch存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。

表4中，Pedroni面板協(xié)整檢驗(yàn)的7各統(tǒng)計(jì)量中有6個(gè)拒絕原假設(shè)，因此可認(rèn)為L(zhǎng)ir和yy存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。表6中Kao面板協(xié)整檢驗(yàn)的相伴概率為0.4606，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于10%的顯著性水平，即接受原假設(shè)，因此Lir和yy不存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。由于兩種方法的檢驗(yàn)結(jié)果是相反的，因此不能確定Lir和yy是否具有長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。既然能夠確定Lir和zch存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系，不能確定Lir和yy是否具有長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系，則在進(jìn)行回歸分析時(shí)，yy被剔除。

4.面板數(shù)據(jù)回歸結(jié)果。面板數(shù)據(jù)是近年來(lái)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的熱點(diǎn)，也取得了很大的進(jìn)步。單純應(yīng)用截面數(shù)據(jù)或時(shí)間序列數(shù)據(jù)來(lái)尋找經(jīng)濟(jì)規(guī)律，往往存在一定的偏差，得出的結(jié)論也不可靠。本文運(yùn)用動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型分析企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度、規(guī)模大小與利潤(rùn)之間的關(guān)系。動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型能夠充分揭示變量的動(dòng)態(tài)屬性，揭示經(jīng)濟(jì)關(guān)系的動(dòng)態(tài)調(diào)整過(guò)程，研究結(jié)論更具可靠性。模型如(1)所示。

liri，t=c+?琢1liri，t-1+?琢2cyi，t+?琢3zchi，t+?琢4syzi，t+?著i，t(1)

(1)式中，i代表各個(gè)企業(yè)樣本，t代表年份，表示第i個(gè)企業(yè)樣本在第t年的利潤(rùn)，liri，t-1表示第i個(gè)企業(yè)樣本在第t-1年的利潤(rùn)，cyi，t表示第i個(gè)企業(yè)樣本在第t年的人數(shù)，zchi，t表示第i個(gè)企業(yè)樣本在第t年的規(guī)模，syzi，t表示i個(gè)企業(yè)樣本在第t年的所有者權(quán)益，c為常數(shù)項(xiàng)向量，?琢1、?琢2、?琢3、?琢4為系數(shù)向量，?著i，t為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表7。

表7中方程采用固定效應(yīng)模型、個(gè)體隨機(jī)效應(yīng)模型的回歸結(jié)果。究竟是采用固定效應(yīng)模型還是個(gè)體隨機(jī)效應(yīng)模型更合理，需要進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表8。

根據(jù)Hauseman檢驗(yàn)，如果拒絕零假設(shè)，模型設(shè)定為固定效應(yīng)是合理的，如果是接受零假設(shè)，模型設(shè)定為隨機(jī)效應(yīng)是合理的。表2中Prob為0.0000，表明拒絕零假設(shè)，模型設(shè)定為固定效應(yīng)是合理的。根據(jù)表7中方程(2)的固定效應(yīng)回歸結(jié)果可知，隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)利潤(rùn)會(huì)增加，企業(yè)規(guī)模每增加10000元，企業(yè)利潤(rùn)增加116元。同時(shí)方程(2)也顯示：企業(yè)從業(yè)人數(shù)和企業(yè)所有者權(quán)益與企業(yè)利潤(rùn)成正相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)人數(shù)增加，企業(yè)利潤(rùn)會(huì)增加；企業(yè)所有者權(quán)益增加，企業(yè)會(huì)利潤(rùn)增加。

四、結(jié)論及其解釋

文章以2005年~2009年中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)為分析對(duì)象，采用動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行分析，結(jié)果表明：隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)利潤(rùn)會(huì)增加。也充分說(shuō)明現(xiàn)階段，我國(guó)企業(yè)做大的根本動(dòng)因。為什么企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，企業(yè)利潤(rùn)會(huì)增加?結(jié)合當(dāng)前實(shí)際，文章認(rèn)為主要有三種主要的解釋。

1.根據(jù)熊彼特的創(chuàng)新理論，規(guī)模越大的企業(yè)，資金比較雄厚，越有可能進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，越有可能獲得高額的壟斷利潤(rùn)。同時(shí)，規(guī)模越大的企業(yè)，在市場(chǎng)中越容易擁有價(jià)格壟斷優(yōu)勢(shì)，從而獲取高額利潤(rùn)。

2.當(dāng)在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行的交易成本小于在企業(yè)外部進(jìn)行的交易成本時(shí)，企業(yè)就會(huì)選擇在內(nèi)部完成該項(xiàng)交易，此時(shí)企業(yè)規(guī)模將擴(kuò)大，會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)增加。我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制還不完善，市場(chǎng)配置資源的能力有限，企業(yè)就會(huì)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，有將外部交易內(nèi)部化的動(dòng)機(jī)，以降低交易成本，獲得更多利潤(rùn)。

3.長(zhǎng)期平均成本曲是倒U型的，在達(dá)到最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模前，企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，長(zhǎng)期平均成本下降，企業(yè)利潤(rùn)會(huì)增加?，F(xiàn)階段，我國(guó)企業(yè)不論是絕對(duì)規(guī)模還是相對(duì)規(guī)模都還偏低，大多數(shù)企業(yè)的規(guī)模還沒(méi)有達(dá)到最優(yōu)規(guī)模。擴(kuò)大規(guī)模，企業(yè)利潤(rùn)會(huì)增加。