導(dǎo)語(yǔ)：資本結(jié)構(gòu)原則論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：資本金是形成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，其合理與否在很大程度上決定企業(yè)償債和再籌資能力及企業(yè)未來(lái)盈利和能力。因此，應(yīng)按照國(guó)家關(guān)于資本金的有關(guān)規(guī)定，就同資本結(jié)構(gòu)相關(guān)的諸因素以及相互關(guān)系進(jìn)行定性分析，用一些定性原則和方法來(lái)確定合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。

關(guān)鍵詞：資本金;資本結(jié)構(gòu);原則方法

一、重要性和必要性

經(jīng)營(yíng)性投資項(xiàng)目資本金(以下稱”企業(yè)資本金”)是指在投資項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，對(duì)投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)是非債務(wù)性資金，項(xiàng)目法人(企業(yè))不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù);投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。它是企業(yè)作為法人存在和從事任何生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提，是決定企業(yè)償債能力、承擔(dān)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最低限度的擔(dān)保，也是聯(lián)結(jié)投資者原始產(chǎn)權(quán)和企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的物質(zhì)載體，所以，投資項(xiàng)目即設(shè)立企業(yè)必須要有一定數(shù)額的資本金。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，也可以說(shuō)是自有資本(資本金)和負(fù)債資本的對(duì)比關(guān)系。從財(cái)務(wù)融資理論來(lái)看，50年代以來(lái)，資本結(jié)構(gòu)一直是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的三大主題(資本結(jié)構(gòu)、投資預(yù)算、股利政策)之一。之所以如此，是因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)作為企業(yè)的價(jià)值構(gòu)成，隱含著企業(yè)一系列結(jié)構(gòu)問(wèn)題，是企業(yè)預(yù)期收益——資金成本——財(cái)務(wù)杠桿——籌資風(fēng)險(xiǎn)——產(chǎn)權(quán)分布——籌資時(shí)間——籌資空間等系統(tǒng)綜合概括的結(jié)果。資本結(jié)構(gòu)的確定是企業(yè)的在籌資中財(cái)務(wù)杠桿、籌資成本與籌資風(fēng)險(xiǎn)等各要素之間尋求一種合理的均衡。資本結(jié)構(gòu)合理與否在很大程度上決定企業(yè)償債和再籌資能力，決定企業(yè)未來(lái)盈利能力，因而成為企業(yè)財(cái)務(wù)形象的重要指標(biāo)。

從企業(yè)資本金和資本結(jié)構(gòu)概念的闡述中可以看出，資本金是形成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，資本金比例是決定資本結(jié)構(gòu)的最重要因素。反過(guò)來(lái)也可以說(shuō)，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定是最佳資本金比例確定的重要依據(jù)。無(wú)論如何，現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理從企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)濟(jì)效益出發(fā)，采用科學(xué)的測(cè)算方法，對(duì)與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)的諸因素進(jìn)行綜合分析，確定和選擇企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，并始終使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)保持最適當(dāng)?shù)臓顟B(tài)是非常重要和必要的。

二、原則和方法

現(xiàn)有的判斷和衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否最優(yōu)的基本定量標(biāo)準(zhǔn)或方法各有長(zhǎng)短、各有側(cè)重，都無(wú)法建立描繪一種能使財(cái)務(wù)杠桿利益、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、籌資成本、企業(yè)價(jià)值等之間實(shí)現(xiàn)最優(yōu)均衡的資本結(jié)構(gòu)模式。當(dāng)然，這是一個(gè)極其復(fù)雜的問(wèn)題，它受許多因素的制約和影響。為此，只能按照國(guó)家關(guān)于資本金比例的有關(guān)規(guī)定，就同資本結(jié)構(gòu)相關(guān)的諸因素以及相互關(guān)系進(jìn)行定性分析，探討企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的一些定性原則和方法。

國(guó)家關(guān)于資本金比例的有關(guān)規(guī)定。國(guó)務(wù)院(國(guó)發(fā)1996.35號(hào)文)規(guī)定，投資項(xiàng)目資本金占總投資的比例，根據(jù)不同行業(yè)和項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益等因素確定。具體內(nèi)容如下:交通運(yùn)輸、煤炭項(xiàng)目，資本金比例為35%以上;鋼鐵、郵電、化肥項(xiàng)目，資本金比例為25%及以上;電力、機(jī)電、建材、化工.、石油加工、有色、輕工、紡織、商貿(mào)及其他行業(yè)的項(xiàng)目，資本金比例為20%及以上。投資項(xiàng)目資本金的具體比例，由項(xiàng)目審批單位根據(jù)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益以及銀行貸款意愿和評(píng)估意見(jiàn)等情況，在審批可行性研究報(bào)告時(shí)核定。項(xiàng)目審批單位和銀行，以及工程咨詢單位和企業(yè)確定資本金比例及結(jié)構(gòu)可遵循的一些原則和方法。主要考慮:企業(yè)內(nèi)部因素。企業(yè)未來(lái)銷售的成長(zhǎng)率和穩(wěn)定性。企業(yè)未來(lái)的銷售狀況是確定資本結(jié)構(gòu)的重要因素。如果企業(yè)的銷售成長(zhǎng)快，必然產(chǎn)生較多的現(xiàn)金流量，對(duì)投資者，無(wú)論是股權(quán)投資者還是債權(quán)投資者都具有深刻的吸引力，企業(yè)追加籌資都比較容易。對(duì)于銷售成長(zhǎng)率很高的企業(yè)一般就可以確定較高的資產(chǎn)負(fù)債率，但是不能忽視銷售增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。如果企業(yè)的銷售穩(wěn)定，則可以較多地負(fù)擔(dān)固定的債務(wù)費(fèi)用;如果銷售有周期性，則負(fù)擔(dān)固定的債務(wù)費(fèi)用不易把握，將冒較大的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)投資項(xiàng)目性質(zhì)和生產(chǎn)技術(shù)配套能力與結(jié)構(gòu)。確定和保持合理的籌資來(lái)源結(jié)構(gòu)，應(yīng)從投資項(xiàng)目的建設(shè)周期、現(xiàn)金流量和企業(yè)自身實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力、技術(shù)狀況出發(fā)。投資項(xiàng)目建設(shè)周期短、現(xiàn)金凈流量多，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況好，產(chǎn)品適銷對(duì)路，資金周轉(zhuǎn)快，資產(chǎn)負(fù)債比率可以適當(dāng)高一些，并可提高短期資金來(lái)源的比例;而那些存貨積壓嚴(yán)重，資金周轉(zhuǎn)緩慢的企業(yè)，確定高的資產(chǎn)負(fù)債比率是危險(xiǎn)的。另外，一般來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較單一的企業(yè)，自有資本的比例應(yīng)大一些，因?yàn)檫@類企業(yè)內(nèi)部融通資金的選擇余地較小。相反，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多樣化的企業(yè)，因內(nèi)部融通資金的余地較大，應(yīng)適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債比率。企業(yè)獲利水平與股利政策。獲利能力越大，財(cái)務(wù)狀況越好，變現(xiàn)能力越強(qiáng)的企業(yè)，就越有能力負(fù)擔(dān)財(cái)務(wù)上風(fēng)險(xiǎn)。因而，隨著企業(yè)變現(xiàn)力、財(cái)務(wù)狀況和獲利能力的增進(jìn)，舉債融資就越有吸引力。企業(yè)的股利政策其實(shí)也是一種融資政策。

在西方財(cái)務(wù)理論的研究中，往往把資本結(jié)構(gòu)股利政策結(jié)合起來(lái)分析，不同的股利政策下可以確定不同的資本結(jié)構(gòu)。如實(shí)施高股利政策和剩余股利政策，就應(yīng)該與較高的負(fù)債經(jīng)營(yíng)相匹配。低股利政策和不規(guī)則股利政策下應(yīng)該慎重推行風(fēng)險(xiǎn)較高的資本結(jié)構(gòu)。資金使用結(jié)構(gòu)。合理確定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)還要考慮企業(yè)資金使用結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的數(shù)量關(guān)系，因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)的變現(xiàn)性比流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)性要差得多。同時(shí)也不能忽視有形資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比率，有些時(shí)候，無(wú)形資產(chǎn)不能成為負(fù)債經(jīng)營(yíng)和籌集長(zhǎng)期資金的物資擔(dān)保。管理人員對(duì)企業(yè)權(quán)力和風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。如果管理人員不愿使公司的控制權(quán)稀釋，則可能不愿增發(fā)新股票，而盡量采用債務(wù)融資。如果管理人員討厭風(fēng)險(xiǎn)，那么，可能較少利用財(cái)務(wù)杠桿，盡量減少債務(wù)資金的比例。公務(wù)員之家:

企業(yè)外部因素。不同社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和狀況。企業(yè)要學(xué)會(huì)在不同的環(huán)境下采取隨機(jī)應(yīng)變的財(cái)務(wù)策略的本領(lǐng)。在社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)條件下或政府鼓勵(lì)投資時(shí)期，提高企業(yè)負(fù)債率，多負(fù)一些債，充分利用債權(quán)人的資金來(lái)從事投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，可以增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展的能力，獲得較高的經(jīng)濟(jì)效益，企業(yè)有能力承擔(dān)較大還款和付息壓力，也就是可以冒較大籌資風(fēng)險(xiǎn)。反之，在經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)期，應(yīng)當(dāng)采取緊縮負(fù)債經(jīng)營(yíng)的政策，減少遭受損失和破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，謀求較低的盈利。企業(yè)所處的行業(yè)狀況。企業(yè)的行業(yè)屬性是決定其資本結(jié)構(gòu)水平的重要因素。如鋼鐵、商貿(mào)等行業(yè)，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較小，即使企業(yè)破產(chǎn)，其投資本金的損失也不會(huì)太大，故可以保持較高的資產(chǎn)負(fù)債水平;而電子、化工等高科行業(yè)，投資風(fēng)險(xiǎn)較大，保持太高的資產(chǎn)負(fù)債率或太多的流動(dòng)負(fù)債是不明智的。

在競(jìng)爭(zhēng)激烈行業(yè)中的企業(yè)，其負(fù)債經(jīng)營(yíng)比率應(yīng)低一點(diǎn)，謀取穩(wěn)定的財(cái)務(wù)狀況，否則，應(yīng)該高一些。金融市場(chǎng)的運(yùn)行狀態(tài)。現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)尤其是籌資與金融市場(chǎng)水乳交融，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)確定的重要外部因素就是金融市場(chǎng)的運(yùn)行狀態(tài)。如果貨幣市場(chǎng)相對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)發(fā)達(dá)、完備、健全，企業(yè)可以提高流動(dòng)負(fù)債的比重，因?yàn)樵黾恿鲃?dòng)負(fù)債的規(guī)模，可適當(dāng)降低企業(yè)籌資成本。反之就需擴(kuò)大長(zhǎng)期資金的規(guī)模，以減少籌資風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)活躍，股價(jià)高漲時(shí)期以股本籌資為主。在企業(yè)的所有者、債權(quán)人和社會(huì)各界等有關(guān)方面能夠接受和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)范圍。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)比率偏高，對(duì)整個(gè)社會(huì)發(fā)展有不利的影響，容易導(dǎo)致企業(yè)本身經(jīng)濟(jì)效益下降、虧損和破產(chǎn)，加深整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定，增加財(cái)政負(fù)擔(dān)，引起通貨膨脹，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以及降低投資效果和意向。因此，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)依企業(yè)所有者、債權(quán)人、社會(huì)大眾等社會(huì)各方面普遍接受的風(fēng)險(xiǎn)而定。另外，對(duì)影響一個(gè)地區(qū)全局發(fā)展，具有舉足輕重的重大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目，地方政府應(yīng)集中財(cái)力予以扶持，并爭(zhēng)取上級(jí)政府的支持，盡量提高資本金的比例，減少其風(fēng)險(xiǎn)性。

需要強(qiáng)調(diào)的是，資本結(jié)構(gòu)的確定，既要充分考慮各種因素，又要抓住主要矛盾，這樣確定的資本結(jié)構(gòu)才是合理、優(yōu)化的。但我們也應(yīng)看到，資金來(lái)源結(jié)構(gòu)一旦形成，就具有相對(duì)穩(wěn)定性，但這種穩(wěn)定性并不排斥結(jié)構(gòu)調(diào)整的可能。而且，對(duì)現(xiàn)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本結(jié)構(gòu)調(diào)整更重要，更有意義。