導(dǎo)語(yǔ)：互聯(lián)網(wǎng)模式與眾籌項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理研究一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)眾籌也得到了迅速發(fā)展。本文根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)眾籌的特點(diǎn)和類(lèi)別，分析了互聯(lián)網(wǎng)眾籌運(yùn)行過(guò)程中存在的法律風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和平臺(tái)安全風(fēng)險(xiǎn)。在研究他國(guó)監(jiān)管法規(guī)的基礎(chǔ)上，本文提出了互聯(lián)網(wǎng)眾籌行之有效的風(fēng)險(xiǎn)管理途徑和建議，希望為我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)眾籌發(fā)展創(chuàng)建一個(gè)更加合理合法的環(huán)境。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)眾籌；股權(quán)眾籌；債權(quán)眾籌；風(fēng)險(xiǎn)管理

一、引言

隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融的概念已經(jīng)普及，成為創(chuàng)業(yè)、投資、經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的熱門(mén)話題。互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢(shì)毋庸置疑：透明度高、支付便捷、中間成本低、參與廣泛、數(shù)據(jù)豐富、信息處理能力強(qiáng)?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌是互聯(lián)網(wǎng)金融的一種典型模式，近幾年迅速發(fā)展，已經(jīng)成為促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展的重要因素。我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)眾籌發(fā)展依然處于探索階段。雖然有部分眾籌平臺(tái)已經(jīng)具有一定的發(fā)展規(guī)模和實(shí)力，但與國(guó)外的成熟平臺(tái)相比還有很大差距。如何對(duì)互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)進(jìn)行合理規(guī)范；如何劃清互聯(lián)網(wǎng)眾籌與非法集資的界限；如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，保障投資人的切實(shí)利益，從而促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)眾籌的穩(wěn)步健康發(fā)展，這些是當(dāng)前我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌發(fā)展所面臨的主要問(wèn)題。

二、互聯(lián)網(wǎng)眾籌的價(jià)值

互聯(lián)網(wǎng)眾籌的定義眾說(shuō)紛紜，但總結(jié)之后，我們可以得出互聯(lián)網(wǎng)眾籌是“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的一種創(chuàng)新模式，是“創(chuàng)業(yè)者或者團(tuán)隊(duì)以非標(biāo)準(zhǔn)化的互聯(lián)網(wǎng)金融中介，向社會(huì)廣大投資者募集資金，為其項(xiàng)目進(jìn)行融資，種類(lèi)包括文化、社會(huì)或是商業(yè)類(lèi)”?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌模式大大改變了傳統(tǒng)的融資模式，它的快速發(fā)展值得我們從戰(zhàn)略高度來(lái)認(rèn)知。從政府、眾籌發(fā)起者、投資人三方面來(lái)看，它為我國(guó)推動(dòng)全民創(chuàng)業(yè)、降低資金的中間成本以及實(shí)現(xiàn)普惠金融帶來(lái)巨大的價(jià)值，具體內(nèi)容如下。（1）對(duì)政府的價(jià)值。引導(dǎo)社會(huì)力量扶持中小企業(yè)和初創(chuàng)公司的發(fā)展；提供就業(yè)；促進(jìn)創(chuàng)新。（2）對(duì)眾籌發(fā)起者的價(jià)值。為眾籌發(fā)起者提供高效、低成本的融資；相對(duì)較低的準(zhǔn)入門(mén)檻有助于眾籌發(fā)起者融資。（3）對(duì)投資人的價(jià)值。有助于促進(jìn)閑置資金的有效利用；拓寬投資渠道；更好地滿足投資、生產(chǎn)、生活需求。

三、互聯(lián)網(wǎng)眾籌的分類(lèi)

目前，互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式可以分為四類(lèi)：商品式眾籌、捐贈(zèng)式眾籌、債權(quán)式眾籌、股權(quán)式眾籌。商品式眾籌又稱為產(chǎn)品眾籌，是在項(xiàng)目發(fā)起人籌集資金的階段，投資人投入一定資金支持項(xiàng)目發(fā)起人開(kāi)發(fā)某種產(chǎn)品或服務(wù)。在該產(chǎn)品或服務(wù)已經(jīng)具備上市銷(xiāo)售條件的情況下，投資者按照約定無(wú)償或低于市價(jià)取得該產(chǎn)品或服務(wù)。有時(shí)候這些回報(bào)并不具備經(jīng)濟(jì)價(jià)值，可能只是一種象征，如產(chǎn)品命名權(quán)，或電影首映的入場(chǎng)券等。捐贈(zèng)式眾籌又稱為公益眾籌，許多社會(huì)組織會(huì)采用這種模式，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)布籌款項(xiàng)目，募集資金，大大拓寬了募捐的渠道，提高了效率，所以漸漸成為大多數(shù)社會(huì)組織籌款的有效途徑。一般來(lái)說(shuō)，捐贈(zèng)式眾籌涉及數(shù)量較少，每個(gè)人的捐款額也較少，更多的是利用“聚沙成塔”效應(yīng)募集資金，支持教育、健康、醫(yī)療、社會(huì)等各個(gè)方面的公益項(xiàng)目。通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，捐贈(zèng)式眾籌平臺(tái)及時(shí)披露善款的捐款者信息及使用信息，公開(kāi)透明的管理方式增加了平臺(tái)的可信度，從而獲得更多資金。債權(quán)式眾籌即投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資,獲得其一定比例的債權(quán),未來(lái)獲取利息收益并收回本金。也可以理解為，債權(quán)式眾籌是資金持有人（企業(yè)或個(gè)人）通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)向眾籌發(fā)起人借款的過(guò)程，它是隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和民間借貸的逐漸興起而產(chǎn)生的一種金融現(xiàn)象。目前我國(guó)有些網(wǎng)貸平臺(tái)業(yè)務(wù)模式逐漸細(xì)分化，各類(lèi)創(chuàng)新不斷推出。比如債權(quán)打包分散投資，某平臺(tái)曾經(jīng)通過(guò)債權(quán)眾籌的方式給某電視劇項(xiàng)目眾籌一百多萬(wàn)，眾多投資人投資共同的一個(gè)項(xiàng)目，最終獲得一定的收益。股權(quán)式眾籌是公司（一般是小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)者）出讓一定的股份，面向普通投資人；投資人通過(guò)出資成為公司股東的融資方式，借助了互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，所以又被稱作“互聯(lián)網(wǎng)+私募股權(quán)”。商品式眾籌和捐贈(zèng)式眾籌都是比較簡(jiǎn)單易懂的籌資模式，投資回報(bào)也較為明確可期，整個(gè)流程易于理解；但股權(quán)式眾籌和債權(quán)式眾籌是新穎的眾籌模式，投資回報(bào)與多種因素相關(guān)，需要投資人有一定的財(cái)務(wù)知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。因此，債權(quán)式眾籌和股權(quán)式眾籌的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，以及風(fēng)險(xiǎn)管理途徑是本文的主要分析對(duì)象。拉開(kāi)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌大幕的是2011年5月，“點(diǎn)名時(shí)間”的正式成立，這是國(guó)內(nèi)第一家互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)。隨后，一系列眾籌平臺(tái)紛紛出現(xiàn)。截止到2016年底，全國(guó)范圍內(nèi)轉(zhuǎn)型、倒閉及出現(xiàn)其他問(wèn)題的眾籌平臺(tái)多達(dá)254家。整體來(lái)看，2016年互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)出現(xiàn)較大問(wèn)題的原因，一方面在平臺(tái)自身，規(guī)模太小，可掌控資源少，可能發(fā)生資金鏈斷裂；另一方面則是缺乏相關(guān)法律，監(jiān)管政策不到位，風(fēng)險(xiǎn)凸顯。

四、互聯(lián)網(wǎng)眾籌項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)

1.法律風(fēng)險(xiǎn)第一，債權(quán)型眾籌最容易淪為集資詐騙或非法吸收公眾存款。P2P的爆雷從側(cè)面證明了我國(guó)債權(quán)式眾籌平臺(tái)的準(zhǔn)入制度亟待完善。有些眾籌平臺(tái)通過(guò)高額的年化收益率吸引投資者，然后定期發(fā)放利息，但使用的是后期進(jìn)入的投資者的本金，典型的“拆東墻補(bǔ)西墻”行為。以高額收益吸引更多投資者進(jìn)入，不斷循環(huán)，其最終目的是投資者的本金，最后經(jīng)營(yíng)者攜款潛逃，構(gòu)成集資詐騙。根據(jù)《中華人民共和國(guó)刑法》第176條對(duì)非法吸收公眾存款罪的規(guī)定，“個(gè)人實(shí)施非法吸收公眾存款，只要數(shù)額在20萬(wàn)元以上或者人數(shù)在30戶以上即追究刑事責(zé)任；單位實(shí)施非法吸收公眾存款，只要數(shù)額在100萬(wàn)元以上或者人數(shù)在150戶以上即被追究刑事責(zé)任”。非法吸收公眾財(cái)產(chǎn)有以下幾個(gè)特征：未經(jīng)過(guò)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)；向?qū)ο蟛还潭ǖ膫€(gè)人、企業(yè)吸納資金并承諾回報(bào)；數(shù)額超過(guò)規(guī)定數(shù)目并最終造成投資人的經(jīng)濟(jì)損失。根據(jù)《刑法》第192條規(guī)定，“集資詐騙罪是指以非法占有為目的，使用詐騙方法非法集資數(shù)額較大的行為”。債權(quán)式眾籌的特點(diǎn)極容易與非法集資關(guān)聯(lián)起來(lái)，稍有不慎出現(xiàn)越界，就有可能觸犯非法集資的法律紅線。因此，在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，平臺(tái)可以推出創(chuàng)新債權(quán)式眾籌產(chǎn)品，但一定不能觸碰央行提出的“四條法律紅線”：“明確平臺(tái)中介性質(zhì)、嚴(yán)禁資金池、嚴(yán)禁非法集資、嚴(yán)禁平臺(tái)自身提供擔(dān)?！薄１緱l明確規(guī)定了P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的中介性質(zhì)，禁止資金池模式運(yùn)營(yíng)的問(wèn)題平臺(tái)，防范龐氏騙局。第二，股權(quán)式眾籌最容易觸犯非法發(fā)行股份罪。根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》規(guī)定，向不特定對(duì)象發(fā)行證券或向特定對(duì)象發(fā)行的證券數(shù)量超過(guò)200人，都需要經(jīng)過(guò)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)并受有關(guān)部門(mén)監(jiān)管，門(mén)檻較高。如果股權(quán)式眾籌采用這種方式，無(wú)疑很少有項(xiàng)目能夠通過(guò)審批。目前，股權(quán)式眾籌平臺(tái)大多采用成立合伙企業(yè)的方式控制投資者人數(shù)，即眾多投資者先組建合伙企業(yè)，再以合伙企業(yè)整體持有公司股份。但這種方式也存在問(wèn)題，相當(dāng)于打法律的擦邊球，且《私募投資基金暫行辦法》規(guī)定可以“穿透”計(jì)算人數(shù)。美國(guó)2012年JOBS法案是在資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)能力不斷下降的情況下簽署的，以放松監(jiān)管為宗旨，在眾籌方面提出改革注冊(cè)豁免機(jī)制，增加眾籌發(fā)行的便利性，降低私人公司融資的規(guī)則限制，為股權(quán)型眾籌保駕護(hù)航。我國(guó)的“JOBS法案”也在業(yè)界期待中，希望可以出臺(tái)類(lèi)似的法律法規(guī)，保障新型的投融資模式健康發(fā)展。2.管理風(fēng)險(xiǎn)眾籌的收益來(lái)自項(xiàng)目成功。在我國(guó)，籌資者在平臺(tái)發(fā)布股權(quán)眾籌項(xiàng)目并不需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格審批，只要提交基本個(gè)人信息和項(xiàng)目信息，平臺(tái)初步審查認(rèn)為項(xiàng)目有創(chuàng)造性和可行性，就可以發(fā)布。國(guó)內(nèi)目前部分平臺(tái)引入了征信體系和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，項(xiàng)目發(fā)起人必須提交良好征信報(bào)告并通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)審查才可以發(fā)布，但平臺(tái)自身的審查體系缺乏權(quán)威性。股權(quán)式眾籌的最終受益來(lái)自籌資項(xiàng)目的良好運(yùn)營(yíng)，創(chuàng)業(yè)公司大多缺乏資金管理經(jīng)驗(yàn)和公司運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，投資人很有可能無(wú)法收回預(yù)期收益。3.平臺(tái)安全風(fēng)險(xiǎn)眾籌的成功發(fā)起需要依賴互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，平臺(tái)的安全運(yùn)行牽涉到眾籌項(xiàng)目的信息及資金安全，因此，平臺(tái)安全風(fēng)險(xiǎn)也是眾籌項(xiàng)目面臨的一大風(fēng)險(xiǎn)。目前主要有以下隱患。第一，數(shù)據(jù)盜用。2015年，企業(yè)檢測(cè)到的信息安全事件平均數(shù)量達(dá)1245次，同比增長(zhǎng)了517%。2015年下半年到2016年上半年的一年間，因垃圾信息、詐騙信息、個(gè)人信息泄露等遭受的經(jīng)濟(jì)損失高達(dá)915億元。眾籌平臺(tái)有大量公司及投資人的信息，這些信息很可能被別有用心的人濫用，或被黑客利用系統(tǒng)漏洞入侵盜取，因此采取有效手段防止信息泄露，就成為眾籌平臺(tái)穩(wěn)定運(yùn)行的重點(diǎn)。第二，電腦病毒的傳播。眾籌平臺(tái)一旦被電腦病毒感染，可能造成平臺(tái)上的資金流失或者系統(tǒng)徹底癱瘓，從而影響投資人的資金安全和眾籌項(xiàng)目的順利開(kāi)展。因此，平臺(tái)的安全風(fēng)險(xiǎn)是不可忽略的隱患。

五、互聯(lián)網(wǎng)眾籌項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理

1.建立第三方資金托管機(jī)制為防范被認(rèn)定為資金詐騙或非法集資，眾籌平臺(tái)必須將自身賬戶與投資者的資金賬戶相分離，建立第三方資金托管機(jī)制，否則大量資金沉淀在平臺(tái)賬戶，缺乏外部監(jiān)管，就存在被挪用甚至攜款跑路的風(fēng)險(xiǎn)。第三方賬戶的優(yōu)勢(shì)是實(shí)現(xiàn)資金流和信息流的分離，防范平臺(tái)非法操作，同時(shí)減輕平臺(tái)管理負(fù)擔(dān)和法律風(fēng)險(xiǎn)，使平臺(tái)單純承擔(dān)中介的職責(zé)，各司其職。要注意的是資金托管不等于直接支取。目前大多數(shù)眾籌平臺(tái)采用第三方支付平臺(tái)收款，但支付平臺(tái)成為眾籌平臺(tái)收款的一個(gè)“直通管道”，最終資金還是會(huì)直接進(jìn)入平臺(tái)賬戶，變成“資金池”，這是違背資金托管的意義的。在資金托管模式中,資金全部存在支付平臺(tái)，不會(huì)進(jìn)入眾籌平臺(tái)，眾籌平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者無(wú)權(quán)挪用資金，最大程度降低風(fēng)險(xiǎn)。銀行是資金托管平臺(tái)的最佳選擇，因?yàn)殂y行同時(shí)具備資金托管所需各項(xiàng)資質(zhì)，以及完善安全的金融網(wǎng)絡(luò)，且具有良好的社會(huì)公信力，投資人不必?fù)?dān)心資金的安全性。2.加強(qiáng)個(gè)人征信體系建設(shè)強(qiáng)化征信信息共享?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展使我們有信息共享的便利條件，一個(gè)完善的個(gè)人征信系統(tǒng)應(yīng)該能實(shí)現(xiàn)銀行系統(tǒng)、公安、法院和網(wǎng)貸平臺(tái)的信息共享，各個(gè)系統(tǒng)互相合作，共享信息，全方位打造誠(chéng)信社會(huì)。（1）逾期貸款的信用管理機(jī)制。社會(huì)要打擊借款逾期不還的失信行為，建立良好的信用管理系統(tǒng)。比如，法院為失信被執(zhí)行人定制彩鈴，即將其登記使用的手機(jī)號(hào)碼定制失信彩鈴并投入使用，每當(dāng)有人撥打機(jī)主號(hào)碼就會(huì)收到提醒“你好，你撥打的機(jī)主已被××人民法院發(fā)布為失信被執(zhí)行人，請(qǐng)謹(jǐn)慎與之交往”，對(duì)逾期欠款不還的失信人施加壓力，督促并責(zé)令其改正，取得了良好的效果。（2）科學(xué)的個(gè)人征信數(shù)據(jù)處理技術(shù)。美國(guó)個(gè)人征信市場(chǎng)上有三家代表公司，在數(shù)據(jù)處理上，它們均采用了FICO信用評(píng)分模型。將申請(qǐng)人的歷史資料與數(shù)據(jù)庫(kù)中其他人的歷史資料進(jìn)行比較，通過(guò)數(shù)據(jù)對(duì)比和趨勢(shì)分析，判斷此人是否存在信用風(fēng)險(xiǎn)。3.完善健全相關(guān)法律法規(guī)如前文所述，美國(guó)JOBS法案能夠通過(guò)放松證券法律監(jiān)管的限制，改善融資環(huán)境，提升中小企業(yè)的融資能力，有效地幫助成長(zhǎng)型企業(yè)更便利地籌集資本。JOBS法案對(duì)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌法律法規(guī)的制定有借鑒意義，我國(guó)應(yīng)該參照借鑒，結(jié)合實(shí)際，確立互聯(lián)網(wǎng)眾籌的合法地位，制定完善相關(guān)法律法規(guī)，使互聯(lián)網(wǎng)眾籌有法可依。從之前出臺(tái)的《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行)》征求意見(jiàn)稿的內(nèi)容分析，我國(guó)立法參照了JOBS法案的思路，如規(guī)定眾籌項(xiàng)目不限定投融資額度，充分體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)；平臺(tái)的準(zhǔn)入條件較為寬松，實(shí)行事后備案管理等。4.發(fā)展網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)是互聯(lián)網(wǎng)眾籌項(xiàng)目和平臺(tái)發(fā)展的重要技術(shù)依托，網(wǎng)絡(luò)安全問(wèn)題必須得到保障。2017年的RSA網(wǎng)絡(luò)安全大會(huì)提出更加智能化的安全防護(hù)手段，更直觀的可視化技術(shù)，以云計(jì)算、大數(shù)據(jù)為核心的新的企業(yè)安全技術(shù)正在顛覆傳統(tǒng)企業(yè)安全技術(shù)。同時(shí)，信息安全人才的培養(yǎng)，安全意識(shí)的增強(qiáng)，也是未來(lái)信息安全發(fā)展過(guò)程當(dāng)中舉足輕重的問(wèn)題。眾籌平臺(tái)應(yīng)該積極了解網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的最新信息，加大資金、人員、資源投入，配備專(zhuān)業(yè)的網(wǎng)絡(luò)安全團(tuán)隊(duì)，保證平臺(tái)的正常運(yùn)營(yíng)和投資者的信息、資金安全。

六、結(jié)語(yǔ)

互聯(lián)網(wǎng)眾籌是新生事物，由于自身特點(diǎn)和外部因素，存在著不少風(fēng)險(xiǎn)。但我們也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，互聯(lián)網(wǎng)眾籌是對(duì)傳統(tǒng)融資模式的改革創(chuàng)新，有效地、快速地緩解了中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)公司缺乏資金的窘境。而扶持中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)公司的良好運(yùn)營(yíng)發(fā)展，能拉動(dòng)就業(yè)，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，具有十分重要的意義。因此，應(yīng)該采取有效手段完善互聯(lián)網(wǎng)眾籌項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)眾籌的健康發(fā)展。

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作者：馬睿 單位：蘇州工業(yè)園區(qū)服務(wù)外包職業(yè)學(xué)院商學(xué)院