導(dǎo)語(yǔ)：上市公司財(cái)務(wù)問(wèn)題及對(duì)策4篇一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

第一篇

1上市公司財(cái)務(wù)分析現(xiàn)狀

1．1應(yīng)收賬款管理不善

從資產(chǎn)負(fù)債表看，應(yīng)收賬款遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于應(yīng)付賬款，可能是收回已經(jīng)轉(zhuǎn)銷的壞賬時(shí)，不增加“壞賬準(zhǔn)備”，而是作為“應(yīng)付賬款”或干脆就不入賬，作為內(nèi)部“小金庫(kù)”處理或私分、貪污。公司發(fā)生了應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)，卻不進(jìn)行核算，目的就是想通過(guò)虛減收入，虛減利潤(rùn)達(dá)到偷漏稅金的目的。

1．2期間費(fèi)用支出不合理

公司將超法規(guī)的支出列入管理費(fèi)用，可能將固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)的購(gòu)置；對(duì)相關(guān)人員進(jìn)行行賄的費(fèi)用；職工醫(yī)藥費(fèi)記入管理費(fèi)用，或者任意擴(kuò)大開支，提高費(fèi)用，從而減少當(dāng)期利潤(rùn)；公司將利息收入轉(zhuǎn)作“小金庫(kù)”，不沖銷財(cái)務(wù)費(fèi)用，或者利息支出的處理不合理。公司虛報(bào)銷售費(fèi)用，變賣促銷商品等，公司將銷售費(fèi)用計(jì)入生產(chǎn)成本，來(lái)調(diào)節(jié)當(dāng)年利潤(rùn)，制造假賬。

1．3負(fù)債規(guī)模偏高

公司虛提銀行存款利息，通過(guò)期間費(fèi)用賬戶轉(zhuǎn)入當(dāng)年損益，這樣增加了費(fèi)用，降低了利潤(rùn)，導(dǎo)致公司可以偷逃稅金。公司利息不入相應(yīng)科目，長(zhǎng)期掛賬。按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，長(zhǎng)期借款利息的處理是在發(fā)生時(shí)直接確認(rèn)當(dāng)期費(fèi)用，但企業(yè)為了完成利潤(rùn)目標(biāo)，長(zhǎng)期借款利息不計(jì)入到費(fèi)用中，長(zhǎng)期掛賬，調(diào)節(jié)利潤(rùn)。

1．4存貨管理不善

庫(kù)存的積壓，公司的收入較少，導(dǎo)致資金流受阻，長(zhǎng)期已久，面臨無(wú)法經(jīng)營(yíng)的局面；公司可能對(duì)存貨的盤點(diǎn)進(jìn)行操縱，通過(guò)對(duì)存貨的重復(fù)盤點(diǎn)，將已經(jīng)盤點(diǎn)過(guò)的存貨放到將要盤點(diǎn)的存貨里面去，進(jìn)行二次盤點(diǎn)，可以虛增存貨數(shù)量。

2上市公司財(cái)務(wù)分析問(wèn)題分析

2．1上市公司財(cái)務(wù)分析問(wèn)題內(nèi)部成因分析

（1）會(huì)計(jì)人員職業(yè)道德意識(shí)不高。由于我國(guó)長(zhǎng)期不夠重視會(huì)計(jì)職業(yè)道德相關(guān)教育，部分會(huì)計(jì)職業(yè)人員的道德意識(shí)差。會(huì)計(jì)人員受利益驅(qū)動(dòng)，主動(dòng)迎合一些領(lǐng)導(dǎo)的不規(guī)行為，或事不關(guān)己高高掛起，對(duì)明知不合法的開支不予抵制，聽之任之，等等行為習(xí)以為常。（2）內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善。目前大部分上市公司內(nèi)部存在許多治理問(wèn)題，內(nèi)部缺乏自我約束與監(jiān)督機(jī)制，缺乏內(nèi)部會(huì)計(jì)管理控制，導(dǎo)致其公司的財(cái)務(wù)報(bào)告存在一系列的問(wèn)題。（3）信息披露成本與效益的矛盾。企業(yè)把披露信息當(dāng)作降低成本的手段，在成本越高時(shí)，就有越強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)披露信息；一般而言上市公司只有在信息披露行為所帶來(lái)的利益大于并超過(guò)所需要支付的成本費(fèi)用時(shí)，上市公司管理決策者才愿意花費(fèi)更多的成本在披露公司財(cái)務(wù)信息上等。

2．2上市公司財(cái)務(wù)分析問(wèn)題外部成因分析

（1）法制建設(shè)本身的不完善。①審計(jì)體系不夠完善，能規(guī)范審計(jì)人員的制度不夠健全。②《會(huì)計(jì)法》盡管經(jīng)過(guò)修改，但是仍然尚存在許多不足，相關(guān)法律、法規(guī)不健全，對(duì)相關(guān)責(zé)任人的界定不明確。③我國(guó)現(xiàn)有的一些財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)及其與之有關(guān)的經(jīng)濟(jì)法規(guī)，由于有的法規(guī)沒(méi)有制定與之配套的實(shí)施細(xì)則，法律條文過(guò)粗而導(dǎo)致執(zhí)行起來(lái)依據(jù)不足。④法規(guī)之間不協(xié)調(diào)，體現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)和財(cái)政部門，還有稅務(wù)局，這些部門在某種程度上偶參與了政策制定工作。這樣就會(huì)出現(xiàn)制度的交叉現(xiàn)象，造成了制度的不規(guī)范，不同意的現(xiàn)象。（2）會(huì)計(jì)控制監(jiān)督缺乏力度。對(duì)于我國(guó)的制度，證監(jiān)會(huì)只有在出現(xiàn)問(wèn)題后開始組建調(diào)查，進(jìn)行追查，證監(jiān)會(huì)監(jiān)管處罰制度失衡，監(jiān)管力度不夠，此時(shí)某程度上削弱了證監(jiān)會(huì)的能力，造成了財(cái)務(wù)報(bào)告的不真實(shí)性。（3）有關(guān)上市公司的會(huì)計(jì)法規(guī)體系建設(shè)不健全。公司在不斷的創(chuàng)新與發(fā)展中，期間有很多復(fù)雜問(wèn)題，例如經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，現(xiàn)行上市公司的財(cái)務(wù)分析中不能拿正常的納入，在會(huì)計(jì)中有無(wú)法預(yù)計(jì)的因素，用可能，有可能等不缺卻的詞語(yǔ)表達(dá)，這樣很可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表的質(zhì)量不高。（4）計(jì)人員業(yè)務(wù)水平普遍偏低。會(huì)計(jì)人員在市場(chǎng)比例占得比較多，但其中很多會(huì)計(jì)人員沒(méi)有很好的掌握專業(yè)的知識(shí)，不能全面的分析經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題。由此他們不能處理好信息的反饋。讓很多上市的公司得到虛假的會(huì)計(jì)假賬，使得上市公司會(huì)計(jì)信息的不完整和不真實(shí)性加劇，最終出現(xiàn)了財(cái)務(wù)報(bào)告的問(wèn)題漏洞。

3應(yīng)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)分析問(wèn)題的對(duì)策

3．1加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理

加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，能夠有效提高資金利用率，從而提高公司效率，保障公司各項(xiàng)計(jì)劃和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。如果應(yīng)收賬款管理不善，將導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)成果被夸大，增加風(fēng)險(xiǎn)成本，加速現(xiàn)金流出，影響公司的正常營(yíng)業(yè)周期。（1）內(nèi)部應(yīng)該制定制度有關(guān)于賒銷批，分層報(bào)告管理，限制額度，超過(guò)額度之外的應(yīng)上報(bào)進(jìn)行申請(qǐng)和審批。不能私自審核。針對(duì)管理人員，賦予審批的權(quán)利。（2）設(shè)立完整的體系，加強(qiáng)銷售的合理性，防止為達(dá)到目的的強(qiáng)行銷售，分工明確，銷售人員的責(zé)任和財(cái)務(wù)人員分開。制定嚴(yán)格的考核制度，按照實(shí)際的回款作為最后的銷售部門的考核目標(biāo)，培養(yǎng)銷售人員的責(zé)任感和對(duì)業(yè)務(wù)的熟悉。

3．2合理利用期間費(fèi)用

期間費(fèi)用的管理工作要做好，從以下幾方面。（1）分層管理，各個(gè)部門有自己的職責(zé)，落實(shí)到每位員工的責(zé)任，構(gòu)成完整的體系。（2）將管理費(fèi)用的定義來(lái)分，分為可控費(fèi)用和不可控費(fèi)用兩類，分別制定預(yù)算，對(duì)這些項(xiàng)目，可按銷貨凈額的一定比例確定。（3）財(cái)務(wù)費(fèi)用的控制應(yīng)結(jié)合資金成本的控制來(lái)研究。（4）選擇重要或異常的利息費(fèi)用等項(xiàng)目，檢查其原始憑證是否合法，會(huì)計(jì)處理是否正確，檢查有無(wú)跨期入賬的現(xiàn)象。（5）進(jìn)行突破預(yù)算，審核費(fèi)用的真實(shí)性，合理性，是否發(fā)生在開支之前。

3．3合理確定負(fù)債

合理的利用流動(dòng)資金，較少應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)，增加資金。同時(shí)負(fù)債的增加必將加大企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)，因此要建立資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與負(fù)債結(jié)構(gòu)的對(duì)應(yīng)關(guān)系，合理企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)。一方面，在企業(yè)負(fù)債金額一定的情況下，通過(guò)增加所有者權(quán)益可以達(dá)到增加資產(chǎn)的目的。如通過(guò)節(jié)能增收可以增加企業(yè)利潤(rùn)對(duì)外發(fā)行股份可以增加所有者權(quán)益進(jìn)而資產(chǎn)也同時(shí)增加等。另一方面，正常情況下企業(yè)的負(fù)債額一定低于其資產(chǎn)額，以一項(xiàng)資產(chǎn)償還一項(xiàng)債務(wù)后，可以使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率降低。

3．4提高存貨管理水平

流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨作為一項(xiàng)重要的流動(dòng)資產(chǎn)，我們可以判斷存貨占用了資金，這個(gè)比例占企業(yè)的總資產(chǎn)三分之一。這樣企業(yè)的流動(dòng)資金減少，對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展有阻礙，影響企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)作的效率。（1）嚴(yán)格執(zhí)行財(cái)務(wù)制度規(guī)定，按照嚴(yán)格的制度必須賬本，貨物，標(biāo)卡相互符合。使賬、物、卡三相符。存貨管理要嚴(yán)格執(zhí)行財(cái)務(wù)制度規(guī)定對(duì)于貨物和發(fā)票不能一起到的存貨，應(yīng)該進(jìn)行登記，辦理暫時(shí)入庫(kù)，期間也必須符合貨物，賬本，標(biāo)卡的相關(guān)符合。（2）采用ABC控制法，減少存貨的的數(shù)量，有效的加快資金的流動(dòng)。將存貨進(jìn)行每日的管理，將其按照其重要的程度分類，可以分為3個(gè)等級(jí)：A，B，C。

本文作者:李洋洋工作單位:陜西國(guó)際商貿(mào)學(xué)院

第二篇

一、上市公司財(cái)務(wù)分析———以新華都為例

新華都集團(tuán)誕生于1987年，最早發(fā)源于廈門，而后發(fā)展到福州，接著覆蓋到整個(gè)福建，現(xiàn)在集團(tuán)在中國(guó)西南地區(qū)與華東地區(qū)都有分部。企業(yè)主要以經(jīng)營(yíng)生鮮類、食品類、日用品、百貨類等為主。2012年，集團(tuán)的年銷售額突破10億元。

(一)資產(chǎn)與負(fù)債分析

這一部分主要對(duì)新華都集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析。方法主要以09年為基期，分析2009年－2012年企業(yè)四年的資產(chǎn)與負(fù)債情況。由表格上的數(shù)據(jù)分析得出，在企業(yè)發(fā)展的初期，企業(yè)的資產(chǎn)總額較小，企業(yè)的發(fā)展資金有很大一部分主要來(lái)自于貸款，因此在企業(yè)發(fā)展的前期，企業(yè)的償債壓力較大，但償債能力較差。但是經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的發(fā)展，企業(yè)的資產(chǎn)總額有了較大的發(fā)展，其抵御債務(wù)壓力的能力也越來(lái)越強(qiáng)。

(二)經(jīng)營(yíng)情況分析

經(jīng)營(yíng)情況的分析，主要是以2011年為基期，對(duì)2011－2012年兩年的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，由此可以對(duì)新華都集團(tuán)近兩年來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況有一個(gè)大概的了解。以上表格可以看出，從公司營(yíng)業(yè)收入來(lái)看:2011年?duì)I業(yè)總收入中，百貨類(產(chǎn)品)、食品類(產(chǎn)品)、生鮮類(產(chǎn)品)的收入占集團(tuán)收入的前三位，另外，日用品(產(chǎn)品)與促銷服務(wù)費(fèi)收入(產(chǎn)品)也占了相當(dāng)大的收入比例。從毛利率角度來(lái)說(shuō)，日用品(產(chǎn)品)、百貨類(產(chǎn)品)毛利率較高，而食品類(產(chǎn)品)、生鮮類(產(chǎn)品)毛利率較低。以上表格可以看出，從公司營(yíng)業(yè)收入來(lái)看:2012年?duì)I業(yè)總收入中，食品類(產(chǎn)品)、百貨類(產(chǎn)品)、生鮮類(產(chǎn)品)的收入占集團(tuán)收入的前三位，食品類(產(chǎn)品)的收入有了較大的發(fā)展，說(shuō)明集團(tuán)食品類(產(chǎn)品)方面的經(jīng)營(yíng)有了較大的發(fā)展。其毛利率與2011年的比例基本持平，百貨類(產(chǎn)品)與生鮮類(產(chǎn)品)的收入比較2011年有了較大的發(fā)展，但在其他方面的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)較小。

(三)企業(yè)財(cái)務(wù)總體情況分析

以上對(duì)新華都集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了對(duì)比、因素與綜合分析，具體而言呈現(xiàn)以下特點(diǎn):1．新華都集團(tuán)資產(chǎn)、負(fù)債及股東權(quán)益都在逐年增長(zhǎng)。企業(yè)資產(chǎn)總額得到了較大的發(fā)展，企業(yè)的償債壓力越來(lái)越小，其抵御債務(wù)壓力的能力也越來(lái)越強(qiáng)。2．新華都集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不斷提高，但是營(yíng)業(yè)收入過(guò)度集中于傳統(tǒng)的食品類(產(chǎn)品)、百貨類(產(chǎn)品)、生鮮類(產(chǎn)品)，對(duì)新的營(yíng)業(yè)領(lǐng)域的探索收效較小。3．集團(tuán)現(xiàn)金流量狀況比較樂(lè)觀。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~逐年增加，抵御債務(wù)壓力的能力也越來(lái)越強(qiáng)，其創(chuàng)造現(xiàn)金的能力值得肯定，但需要注意的是企業(yè)的現(xiàn)金資源利用率較低，其利用現(xiàn)金資源進(jìn)行發(fā)展的潛力較大。

二、相關(guān)對(duì)策建議

(一)償債能力方面的對(duì)策建議

隨著新華都集團(tuán)發(fā)展日益壯大，企業(yè)的資產(chǎn)總額有了較大幅度的增長(zhǎng)，企業(yè)的現(xiàn)金流也日益增多，而且同期企業(yè)的負(fù)債總額與流動(dòng)負(fù)債相對(duì)減少，企業(yè)的償債壓力大大縮小。但過(guò)多的現(xiàn)金流與較低的負(fù)債對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)并非一定是好事。好的企業(yè)都可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿，開拓新的領(lǐng)域，將資金的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮到極限。

(二)資金管理方面的對(duì)策建議

目前，公司在拓展業(yè)務(wù)方面收效甚微，建議企業(yè)應(yīng)該將自己的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)進(jìn)行提升，而不是盲目地進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。企業(yè)應(yīng)該在產(chǎn)品創(chuàng)新與企業(yè)管理上下大功夫，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平，改善員工的經(jīng)營(yíng)管理?xiàng)l件，進(jìn)一步提高企業(yè)利潤(rùn)。

(三)盈利能力方面的對(duì)策建議

一方面，企業(yè)應(yīng)該的產(chǎn)品采集上進(jìn)一步完善，盡可能從原產(chǎn)地進(jìn)行產(chǎn)品采購(gòu)，降低產(chǎn)品成本。另一方面，應(yīng)引進(jìn)先進(jìn)的管理技術(shù)，進(jìn)一步理順產(chǎn)品的運(yùn)輸體系，減少流通成本。在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步形成系統(tǒng)的企業(yè)文化，使員工產(chǎn)生對(duì)企業(yè)的歸屬感，激發(fā)他們的斗志。

三、小結(jié)

當(dāng)前我國(guó)各行各業(yè)都在快速發(fā)展，這種情況在百貨業(yè)方面也表現(xiàn)十分明顯。沃爾瑪、永輝超市、家樂(lè)福、好又多等企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)不斷沖擊著新華都集團(tuán)的連鎖百貨市場(chǎng)。在此情況下，百貨連鎖行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)模式必將轉(zhuǎn)向品牌化及差異化競(jìng)爭(zhēng)，在這個(gè)過(guò)程中新華都集團(tuán)只有利用自己的優(yōu)勢(shì)，保持穩(wěn)中有升的經(jīng)營(yíng)成果，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，提升企業(yè)管理能力，才能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。由于本人目前能力有限，對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面的分析還有些不充分、不全面，希望通過(guò)今后進(jìn)一歩的學(xué)習(xí)，對(duì)該研究加以修正和完善。

本文作者:沈麗貞工作單位:福建師范大學(xué)協(xié)和學(xué)院

第三篇

一、會(huì)計(jì)報(bào)表粉飾的原因與動(dòng)機(jī)

（一）企業(yè)融資的動(dòng)機(jī)

資金是企業(yè)發(fā)展與擴(kuò)大的最基本資源之一，企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票可以在資本市場(chǎng)上籌集到一筆成本較低的資金，而如果在發(fā)行股票之后，企業(yè)還可以爭(zhēng)取在二級(jí)市場(chǎng)上再次交易，其如果具有良好的業(yè)績(jī)之后，企業(yè)的股票就會(huì)形成較高的價(jià)格，而且還可以通過(guò)增資配股再次獲得籌集低成本資金。與此同時(shí)企業(yè)在債券融資方面，銀行等金融機(jī)構(gòu)出于風(fēng)險(xiǎn)考慮和自我保護(hù)的需要，在放貸前會(huì)對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)情況、償還賬務(wù)能力進(jìn)行分析，在實(shí)際銀行放貸方面其是不愿意將貸款給虧損企業(yè)和缺乏資信的企業(yè)，因此為獲得金融機(jī)構(gòu)的信貸資金或者其他供應(yīng)商的商業(yè)信用，一些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)欠佳、財(cái)務(wù)狀況不健全的企業(yè)，難免要對(duì)其會(huì)計(jì)報(bào)表裝飾打扮一番。

（二）管理層業(yè)績(jī)考核動(dòng)機(jī)

企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)是對(duì)企業(yè)管理者進(jìn)行業(yè)績(jī)考核的重要指標(biāo)，而企業(yè)業(yè)績(jī)指標(biāo)的內(nèi)容包括：企業(yè)凈利潤(rùn)、銷售利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率等。通過(guò)對(duì)這些會(huì)計(jì)指標(biāo)的分析可以清晰地發(fā)現(xiàn)企業(yè)管理者所做的成績(jī)；同時(shí)企業(yè)的各種福利待遇、管理者工資等經(jīng)濟(jì)利益都與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相掛鉤，如果管理者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高，企業(yè)相應(yīng)的利潤(rùn)就大，企業(yè)管理者的經(jīng)濟(jì)利益就高；而如果管理者經(jīng)營(yíng)企業(yè)的業(yè)績(jī)不高，企業(yè)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利或者處于虧損之中，企業(yè)管理者個(gè)人的經(jīng)濟(jì)利益就會(huì)受到影響。因此在個(gè)人利益驅(qū)動(dòng)下，企業(yè)管理者為了實(shí)現(xiàn)自己的個(gè)人利益，會(huì)采取某些手段對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行裝飾、隱瞞對(duì)業(yè)績(jī)不利的會(huì)計(jì)信息，虛高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

（三）降低稅收動(dòng)機(jī)

目前我國(guó)對(duì)企業(yè)的納稅依據(jù)主要是根據(jù)企業(yè)的收入、成本、費(fèi)用等會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目信息進(jìn)行增值稅、營(yíng)業(yè)稅的征收工作的，因此企業(yè)為了降低稅收，減少開支，他們就會(huì)在稅收征收依據(jù)源頭上入手，采取非法手段對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表信息弄虛作假，掩飾報(bào)表的會(huì)計(jì)信息，進(jìn)而降低納稅基數(shù)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)少繳納稅款的不法目的。當(dāng)然有的上市企業(yè)在資金市場(chǎng)上獲得更多的資金或者是為滿足操縱企業(yè)股票價(jià)格的需要，企業(yè)就會(huì)采取多繳稅的形式給外界營(yíng)造一種企業(yè)具有良好的營(yíng)業(yè)額以及豐厚的企業(yè)利潤(rùn)等虛假信息。

（四）企業(yè)間接利益的動(dòng)機(jī)

如果企業(yè)披露的會(huì)計(jì)報(bào)表信息具有良好的盈利水平，對(duì)上市公司的各方面來(lái)說(shuō)具有積極的影響，良好的盈利會(huì)計(jì)報(bào)表信息帶給企業(yè)的間接利益是很大的，首先如果上市公司在出現(xiàn)被兼并或者存在被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，上市公司可以利用良好的會(huì)計(jì)報(bào)表信息進(jìn)行反兼并或者反收購(gòu)的行為，在一定程度上為企業(yè)贏得各種條件滿足上的最大化；其次通過(guò)良好的財(cái)務(wù)報(bào)表可以幫助上市公司樹立其社會(huì)形象，提高企業(yè)股票價(jià)格。上市公司良好的財(cái)務(wù)報(bào)表信息可以吸引廣泛的社會(huì)投資者的關(guān)注，讓他們認(rèn)為企業(yè)具有良好的發(fā)展前景，進(jìn)而他們就會(huì)增加對(duì)上市公司的資金投資，吸引足夠的社會(huì)投資者向企業(yè)進(jìn)行投資，進(jìn)而拉高企業(yè)的股票，為企業(yè)獲得更多的資本市場(chǎng)資金而提供硬件條件。最后增強(qiáng)其他企業(yè)與本企業(yè)的合作力度。企業(yè)在尋求合作對(duì)象時(shí)首先要考慮的就是企業(yè)是否良好的盈利水平，它的發(fā)展是否長(zhǎng)遠(yuǎn)等經(jīng)濟(jì)因素，而上市公司通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的粉飾，提高企業(yè)盈利水平方面的信息，可以吸引更多企業(yè)來(lái)與自己合作，進(jìn)而通過(guò)與其他企業(yè)的合作，擴(kuò)大企業(yè)銷售，提高盈利，保障企業(yè)可以在激烈的市場(chǎng)環(huán)境中出于主動(dòng)地位。

（五）推卸責(zé)任動(dòng)機(jī)

上市公司在進(jìn)行人事更換之前，現(xiàn)有的企業(yè)管理者為了為自己的離任或者升職，他們會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)信息進(jìn)行粉飾，隱瞞一些對(duì)自身不利的會(huì)計(jì)信息，夸大對(duì)自己有利的信息，以此實(shí)現(xiàn)自己的離任或者升職目的；同時(shí)新上任的企業(yè)管理者在剛上任時(shí)，企業(yè)會(huì)面對(duì)各種遺留下來(lái)的問(wèn)題，新上任者為了劃分責(zé)任，他們通常會(huì)對(duì)遺留下來(lái)的舊賬進(jìn)行清理，具體做法是：把遺留的舊賬、壞賬、閑置固定資產(chǎn)、積壓存貨等統(tǒng)一設(shè)定為虧損，進(jìn)而導(dǎo)致當(dāng)前利益大幅降低；而當(dāng)企業(yè)的管理者發(fā)生經(jīng)濟(jì)案件時(shí)企業(yè)也會(huì)采取某些手段對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行粉飾，以此最大限度地提高企業(yè)受到的損失；在一些會(huì)計(jì)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，企業(yè)也會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾的行為發(fā)生，比如當(dāng)會(huì)計(jì)制度、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則發(fā)生重大變化時(shí)，企業(yè)會(huì)提前消化虧損，進(jìn)而將虧損責(zé)任歸結(jié)到新會(huì)計(jì)制度、準(zhǔn)則之中。

二、財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾的手段

一般情況下，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的手段主要有以下幾種：

（一）粉飾關(guān)聯(lián)方交易

關(guān)聯(lián)方交易時(shí)上市公司最常見(jiàn)的一種經(jīng)濟(jì)交易方式，其也是最容易存在交易會(huì)計(jì)問(wèn)題的。社會(huì)對(duì)于上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表要求建立在公平交易的基礎(chǔ)上，但是由于上市公司涉及關(guān)聯(lián)交易，而關(guān)聯(lián)交易是不可能建立在公平交易的基礎(chǔ)上，因?yàn)殛P(guān)聯(lián)交易過(guò)程中交易雙方會(huì)采取一種微妙的方式影響交易。粉飾關(guān)聯(lián)方交易耳朵主要形式是向上市公司母公司或者非控股公司提供商品。如果上市公司將產(chǎn)品銷售給母公司或者非控股公司，上市公司就沒(méi)有必要進(jìn)行合并報(bào)表，因此上市公司的對(duì)外銷售產(chǎn)品營(yíng)業(yè)額就不包括此部分，但是上市公司的通常做法就是將關(guān)聯(lián)交易的銷售劃入上市公司對(duì)外銷售營(yíng)業(yè)額中，這樣對(duì)于上市公司而言其銷售數(shù)量就會(huì)增加，上市公司的應(yīng)收賬款和利潤(rùn)都會(huì)大大的增加。

（二）操縱收入確認(rèn)

上市公司為了能夠在年度總結(jié)中得出優(yōu)異的會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)，給社會(huì)投資者一個(gè)滿意的成績(jī)，上市公司就會(huì)利用法律、制度空子在信息披露時(shí)間上做手腳，利用時(shí)間差調(diào)節(jié)企業(yè)的利潤(rùn)。一般情況下上市公司在12月份大量的虛高企業(yè)發(fā)票，增加企業(yè)的銷售額，提高企業(yè)的盈利水平，而后再以質(zhì)量不合格等原因作為理由抵消原來(lái)虛開的發(fā)票。現(xiàn)在一些上市公司則采取更加聰明的手段進(jìn)行操縱企業(yè)收入，比如：上市公司提前向第三方企業(yè)簽署協(xié)議，提前買斷收益，將未來(lái)的企業(yè)盈利拿到現(xiàn)在使用，將未來(lái)收益提前化。

（三）會(huì)計(jì)估計(jì)變更

對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)不確定交易或者事項(xiàng)是以最近的會(huì)計(jì)信息作為判斷標(biāo)準(zhǔn)，通常情況下會(huì)計(jì)估計(jì)交易有：固定資產(chǎn)折舊年限、壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提比率、應(yīng)付債券溢折價(jià)的攤銷等等，對(duì)于會(huì)計(jì)估計(jì)是需要會(huì)計(jì)人員具有較強(qiáng)的職業(yè)業(yè)務(wù)能力，會(huì)計(jì)判斷能力，一般會(huì)計(jì)人員是很難發(fā)現(xiàn)其會(huì)計(jì)報(bào)表存在會(huì)計(jì)估計(jì)信息不真實(shí)的。

（四）利用補(bǔ)貼收入

一些上市公司屬于政府支持的行業(yè)，企業(yè)為了加強(qiáng)此行業(yè)的發(fā)展，會(huì)對(duì)他們進(jìn)行一定的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼，或者地方政府為了獎(jiǎng)勵(lì)地方上市企業(yè)，政府會(huì)對(duì)其進(jìn)行一定的資金補(bǔ)助，而政府對(duì)企業(yè)的資金補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)而言是沒(méi)有成本的，因此企業(yè)一般將此部分作為企業(yè)的盈利部分，因此這部分政府補(bǔ)貼對(duì)于企業(yè)的盈利是非常大的，比如我國(guó)上市公司——科陸電子作為深圳制造智能電表企業(yè)它屬于科技型創(chuàng)新企業(yè)，深圳市每年都會(huì)對(duì)其進(jìn)行資金補(bǔ)貼，而政府補(bǔ)貼的資金對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表具有極大的提升作用，當(dāng)然這種政府補(bǔ)貼所獲得盈利不具有持續(xù)性，它并不能為企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)的獲利能力。

三、財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾的識(shí)別

（一）不良資產(chǎn)剔除法

這里的不良資產(chǎn)除包括待攤費(fèi)用、待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失、待處理固定資產(chǎn)凈損失、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等虛擬資產(chǎn)項(xiàng)目外，還包括可能產(chǎn)生潛虧的資產(chǎn)項(xiàng)目，如高齡應(yīng)收款項(xiàng)、存貨跌價(jià)和積壓損失、投資損失、固定資產(chǎn)損失等。由于不良資產(chǎn)是資產(chǎn)中的黑洞，是導(dǎo)致上市公司虛盈實(shí)虧的重要原因，同時(shí)也是公司一個(gè)未引爆的“定時(shí)炸彈”，因此，在對(duì)那些存在高額不良資產(chǎn)的公司進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)，對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行剔除分析就顯得十分重要。在識(shí)別過(guò)程中，可以將不良資產(chǎn)總額與凈資產(chǎn)比較，如果不良資產(chǎn)總額接近或超過(guò)凈資產(chǎn)，就說(shuō)明該公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力可能有問(wèn)題。同時(shí)，也可以將當(dāng)期不良資產(chǎn)的增加額與當(dāng)期利潤(rùn)總額的增加額相比較，如果前者超過(guò)后者，說(shuō)明該公司當(dāng)期的利潤(rùn)表可能有“水分”。

（二）合并報(bào)表的分析法

合并報(bào)表分析法，是指將合并會(huì)計(jì)報(bào)表中的母公司數(shù)和合并數(shù)進(jìn)行比較分析，來(lái)判斷公司公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否真實(shí)的一種方法。有的公司采取的粉飾報(bào)表手法比較高明，為了逃避注冊(cè)會(huì)計(jì)師和有關(guān)部門的審查，往往通過(guò)子公司或者“孫公司”來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)虛構(gòu)。因此，仔細(xì)分析合并報(bào)表有時(shí)也能發(fā)現(xiàn)其中的疑點(diǎn)，主要分析的是合并資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、利潤(rùn)分配表和現(xiàn)金流量表。這種方法從基本的財(cái)務(wù)比率著手，分析公司償債能力、資產(chǎn)管理能力、盈利能力和成長(zhǎng)能力等，再反過(guò)來(lái)從側(cè)面發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表可能存在的粉飾問(wèn)題。

（三）或有事項(xiàng)分析法

或有事項(xiàng)是指過(guò)去的交易或事項(xiàng)形成的一種狀況，其結(jié)果需通過(guò)未來(lái)不確定事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生予以證實(shí)。常見(jiàn)的或有事項(xiàng)有未決訴訟、未決索賠、稅務(wù)糾紛、產(chǎn)品質(zhì)量保證、商業(yè)票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓或貼現(xiàn)、為其他單位提供債務(wù)擔(dān)保等。我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則明確規(guī)定了對(duì)或有事項(xiàng)的會(huì)計(jì)處理方法，根據(jù)會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則，尤其應(yīng)對(duì)或有損失進(jìn)行確認(rèn)或披露，但一些上市公司往往對(duì)巨額擔(dān)保事項(xiàng)隱瞞不報(bào)或輕描淡寫，一筆帶過(guò)，以減少負(fù)債，虛增利潤(rùn)，蒙蔽廣大投資者的眼光。

（四）偶然性因素剔除法

此種方法主要是將上市公司中偶然獲得的經(jīng)濟(jì)利益或者損失在企業(yè)的總體利潤(rùn)中去除，以此客觀地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和盈利水平等，保證財(cái)務(wù)報(bào)表反映的信息是企業(yè)穩(wěn)定性的經(jīng)營(yíng)情況的反映。一般上市公司偶然性因素主要包括企業(yè)的政府獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)貼、稅收返利、因?yàn)椴豢煽沽?dǎo)致的經(jīng)濟(jì)利益受損或者收入提高等等。

（五）重點(diǎn)會(huì)計(jì)科目分析法

上市公司進(jìn)行會(huì)計(jì)信息的粉飾主要是集中反映在幾個(gè)關(guān)鍵的會(huì)計(jì)科目上，如果這些會(huì)計(jì)科目出現(xiàn)與以往不同的加大差距，我們就要真正的分析，考慮其是否存在企業(yè)利用這些會(huì)計(jì)科目操縱利潤(rùn)的行為發(fā)生。通常情況下重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的會(huì)計(jì)科目是：應(yīng)收賬款、存貨、企業(yè)獲得補(bǔ)貼、其他應(yīng)付款、其他應(yīng)收款、無(wú)形資產(chǎn)等科目。

四、防范上市公司粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的措施

（一）建立完善上市公司法人治理結(jié)構(gòu)

現(xiàn)代企業(yè)管理制度的不斷完善，企業(yè)法人結(jié)構(gòu)的日益成熟，為上市公司的財(cái)務(wù)管理奠定了良好的基礎(chǔ)，但是上市公司在內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)上還是存在不少的問(wèn)題，尤其是上市公司的董事會(huì)制度缺失或者不能發(fā)揮其作用，導(dǎo)致企業(yè)的管理形成不了決策的科學(xué)性，因此要加大力度構(gòu)建完善的獨(dú)立董事制度，發(fā)揮獨(dú)立董事的作用，讓獨(dú)立董事真正融入到企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中。具體措施：提高獨(dú)立董事在企業(yè)中的地位，增加對(duì)獨(dú)立董事的薪酬，通過(guò)物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)強(qiáng)化獨(dú)立董事工作的積極性；獨(dú)立董事的確定要經(jīng)過(guò)相關(guān)董事會(huì)議的確定及委派，明確獨(dú)立董事的權(quán)利與義務(wù)；在制度上對(duì)獨(dú)立董事進(jìn)行權(quán)利保護(hù)，對(duì)獨(dú)立董事因?yàn)檎５墓ぷ髟蚨鴮?dǎo)致的上市公司受到損失的要給予相應(yīng)的照顧等等。

（二）完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許上市公司在財(cái)務(wù)報(bào)表中選擇不同的形式，而且會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于會(huì)計(jì)內(nèi)容、方式等存在許多不具體的規(guī)定，使得會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在操作過(guò)程中容易給企業(yè)的財(cái)務(wù)管理者提供鉆法律空子的機(jī)會(huì)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在會(huì)計(jì)報(bào)表規(guī)定中就存在許多不具體的規(guī)定，結(jié)果企業(yè)管理為可能利用這些不具體的規(guī)定進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾，因此完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)防范企業(yè)管理者操縱利潤(rùn)具有積極的作用。

（三）加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)監(jiān)督

上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表信息的真實(shí)與否在很大程度上要依賴注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審查與監(jiān)督，注冊(cè)會(huì)計(jì)師是上市公司會(huì)計(jì)信息披露監(jiān)督的主力軍，如果注冊(cè)會(huì)計(jì)師發(fā)揮其監(jiān)督審計(jì)功能將在很大程度上提高上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表信息的真實(shí)，避免企業(yè)過(guò)多的對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行粉飾。首先提高注冊(cè)會(huì)計(jì)師的業(yè)務(wù)能力。注冊(cè)會(huì)計(jì)師通過(guò)將強(qiáng)的業(yè)務(wù)能力分析判斷上市公司的會(huì)計(jì)信息是否真實(shí)以及發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息披露存在的問(wèn)題；其次提高注冊(cè)會(huì)計(jì)師的職業(yè)道德。通過(guò)對(duì)上市公司經(jīng)濟(jì)犯罪案件分析，上司公司的會(huì)計(jì)信息披露不真實(shí)，在很大程度上是由于注冊(cè)會(huì)計(jì)師的職業(yè)道德不高，他們無(wú)視企業(yè)的造假行為或者他們參與到企業(yè)的會(huì)計(jì)信息造假等。

（四）改革現(xiàn)有關(guān)于上市、配股、停牌等規(guī)定

目前關(guān)于配股的條件只有“最近3年凈資產(chǎn)收益率每年在10%以上”，由于指標(biāo)單一，上市公司往往利用會(huì)計(jì)信息不對(duì)稱對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行操縱以獲取配股權(quán)。有關(guān)實(shí)證研究表明，上市公司存在以獲得配股權(quán)而粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的行為。對(duì)此，筆者認(rèn)為，應(yīng)建立一個(gè)包括貨幣指標(biāo)和實(shí)物指標(biāo)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的多參數(shù)控制體系，以綜合衡量和測(cè)定公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，以公平、公正、公開地確認(rèn)其配股資格。同樣，把摘牌的條件僅定為“連續(xù)三年虧損”，這樣有些公司便可能通過(guò)粉飾行為先多轉(zhuǎn)費(fèi)用，為第三年“扭虧”做準(zhǔn)備，以避免摘牌。因此，也應(yīng)建立一套指標(biāo)體系，這樣可以避免由于指標(biāo)單一而使管理當(dāng)局容易進(jìn)行利潤(rùn)操縱。

（五）強(qiáng)化單位負(fù)責(zé)人的法律責(zé)任

上市公司要建立相應(yīng)的責(zé)任人制度，因?yàn)閷?duì)照企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表粉飾行為發(fā)現(xiàn)企業(yè)的管理者是會(huì)計(jì)報(bào)表粉飾行為的主要參與者與推動(dòng)者，為了私利他們以損害社會(huì)投資者和企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益為代價(jià)，強(qiáng)迫會(huì)計(jì)信息制造者進(jìn)行信息的粉飾，因此要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)管理者的法律懲罰力度，對(duì)于違反相關(guān)法律進(jìn)行會(huì)計(jì)報(bào)表粉飾行為構(gòu)成犯罪的，除了給予行政處罰之外還要對(duì)其進(jìn)行刑事處罰，通過(guò)法律的強(qiáng)制約束力遏制上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表信息粉飾行為。

本文作者:張健工作單位:渤海大學(xué)管理學(xué)院

第四篇

一、不同資本運(yùn)營(yíng)模式對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

（一）擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響

橫向資本擴(kuò)張模式一般是企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下所做的一種戰(zhàn)略選擇。上市公司通過(guò)橫向的資本擴(kuò)張模式實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，通過(guò)銷售凈利率的大幅增加帶動(dòng)企業(yè)的利潤(rùn)較快增長(zhǎng)。縱向擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)模式還可具體分為前體并購(gòu)和后體并購(gòu)，上市公司往往利用前向并購(gòu)來(lái)擴(kuò)大規(guī)模，增加企業(yè)的盈利。后向并購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)降低產(chǎn)品成本達(dá)到有效控制成本的目的。但擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)在實(shí)際操作中也存在問(wèn)題，遇上被兼并企業(yè)是資不抵債的夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，合并后會(huì)削弱整體的盈利能力。

（二）收縮型資本運(yùn)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響

收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式主要包括資產(chǎn)剝離，公司分立，分拆上市和自愿清算等。資產(chǎn)剝離是上市公司為實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化的目標(biāo)，將自身的子公司、固定資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)出售給其他公司，取得現(xiàn)金或有價(jià)證券的回報(bào)。大多情況是剝離了不良資產(chǎn)而增強(qiáng)企業(yè)的實(shí)際獲利能力，使企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率有所提高。不同于資產(chǎn)剝離，公司的分立，不存在所有權(quán)轉(zhuǎn)移給第三方，分拆上市只是將被分拆部分的部分股權(quán)出售給公眾，一般不會(huì)喪失對(duì)被分拆部分的控制權(quán)。通過(guò)收縮性資本運(yùn)作，公司能夠減少管理層次，將有限的精力集中在主業(yè)上，提高公司整體收益。此外，將剝離的資產(chǎn)進(jìn)入公開交易市場(chǎng)，使低估的資產(chǎn)回到真實(shí)價(jià)值，可以為股東帶來(lái)收益。分拆上市使得分拆后的公司業(yè)務(wù)更清晰，可以提高公司股價(jià)，增加股東財(cái)富。從上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)看，在資產(chǎn)剝離初期，資產(chǎn)出售的支付對(duì)價(jià)在短期內(nèi)提高了企業(yè)的短期償債能力，總資產(chǎn)收益率在初期幾年增長(zhǎng)顯著，每股收益及現(xiàn)金流在資產(chǎn)剝離第一年增加或增長(zhǎng)顯著，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)看上市公司的總體財(cái)務(wù)狀況并未得到改善。企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力相比資產(chǎn)剝離前未有太大的變化。

（三）其他資本運(yùn)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響

除擴(kuò)張型與收縮型資本運(yùn)營(yíng)方式外，上市公司也有通過(guò)融資租賃方式進(jìn)行融資。對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)來(lái)說(shuō)，利用固定資產(chǎn)進(jìn)行融資可以降低融資成本，提高資產(chǎn)的利用效率，但是對(duì)于創(chuàng)新型公司如輕資產(chǎn)公司來(lái)說(shuō)，融資租賃方式卻提高了企業(yè)的融資成本。上市公司為了增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，采取商業(yè)折扣，現(xiàn)金折扣等營(yíng)運(yùn)模式，但是效果并不很好，上市公司的壞賬損失增加。上市公司通常也會(huì)通過(guò)增發(fā)新股，配股的方式進(jìn)行融資，雖然部分公司取得較好的業(yè)績(jī)，但是大部分仍然存在很多問(wèn)題，有的還頻繁變更募集資金投向，出現(xiàn)了股權(quán)再融資后的上市公司凈資產(chǎn)收益率普遍下滑的跡象。

二、上市公司資本運(yùn)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響問(wèn)題的成因

（一）擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響問(wèn)題成因

盲目擴(kuò)張是首要原因。上市公司過(guò)分追求利潤(rùn)，對(duì)于兼并的企業(yè)并沒(méi)有進(jìn)行嚴(yán)格的審查，造成上市公司兼并的子公司成為企業(yè)的不良資產(chǎn)。子公司的資產(chǎn)負(fù)債合并到母公司中，大量的負(fù)債增加了企業(yè)的負(fù)擔(dān)，削弱了企業(yè)的長(zhǎng)短期償債能力。此外，在兼并時(shí)候未對(duì)被并公司進(jìn)行品牌價(jià)值估計(jì)也會(huì)對(duì)企業(yè)造成很嚴(yán)重的影響。

（二）收縮型資本運(yùn)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響問(wèn)題成因

資產(chǎn)剝離對(duì)上市公司短期的經(jīng)營(yíng)績(jī)效改善比較顯著，卻不能維持長(zhǎng)期增長(zhǎng)。原因在于，上市公司進(jìn)行資產(chǎn)剝離主要是因?yàn)橄虢鉀Q融資問(wèn)題和當(dāng)前的財(cái)務(wù)困境，并非出于戰(zhàn)略目的。我國(guó)上市公司實(shí)施收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式，將部分資產(chǎn)剝離出去，很大程度上是為了追求短期的盈利，忽視了企業(yè)成長(zhǎng)能力的發(fā)展。除此之外，實(shí)施資產(chǎn)剝離后的上市公司沒(méi)有有效的運(yùn)用資產(chǎn)出售所獲得的資金收入也是其長(zhǎng)期績(jī)效不理想的原因。而通過(guò)分拆上市進(jìn)行收縮型資本運(yùn)營(yíng)很容易造成關(guān)聯(lián)方操縱盈余的現(xiàn)象，包括處于絕對(duì)控股地位的大股東進(jìn)行資產(chǎn)剝離為了滿足自身利益而忽視了公司的整體利益，這些都使得收縮型的資本運(yùn)營(yíng)降低上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效。

（三）其他資本運(yùn)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響問(wèn)題成因

對(duì)于不同類型的上市公司，采取不同類型的資本運(yùn)營(yíng)模式對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效影響是不同的。對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)銀行貸款可以解決融資問(wèn)題。但是對(duì)于一些新興的行業(yè)來(lái)說(shuō)，如輕資產(chǎn)公司，相對(duì)于重資產(chǎn)公司來(lái)說(shuō)缺乏有形資產(chǎn)作為融資的抵押物。所以，輕資產(chǎn)上市公司進(jìn)行融資租賃，銀行貸款等反而增加了企業(yè)的融資成本。上市公司采取的商業(yè)折扣，現(xiàn)金折扣的運(yùn)營(yíng)模式，雖可提高企業(yè)的銷售收入，但存在壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款回收不及時(shí)，大量的應(yīng)收資金占用增大了企業(yè)的機(jī)會(huì)成本，蠶食了企業(yè)的利潤(rùn)，同時(shí)因?yàn)殇N售產(chǎn)生的增值稅也會(huì)占用企業(yè)的部分資金，降低了資金的使用效率。盲目采取增發(fā)配股等再融資模式是企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效下降的直接原因。由于上市公司不注重對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究，反正資金到手是我的，怎么用別人管不著。

三、完善上市公司資本運(yùn)營(yíng)提升財(cái)務(wù)績(jī)效的對(duì)策建議

（一）完善上市公司擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)對(duì)策

上市公司應(yīng)當(dāng)客觀的從公司角度認(rèn)真分析，包括行業(yè)的結(jié)構(gòu)，趨勢(shì)，長(zhǎng)期利潤(rùn)潛力，現(xiàn)存競(jìng)爭(zhēng)力等，充分了解并購(gòu)的外部環(huán)境，國(guó)家的宏觀政策，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格謹(jǐn)慎的評(píng)估，明確目標(biāo)企業(yè)的定價(jià)，上述情況的了解，是企業(yè)是否實(shí)施擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)模式的基本依據(jù)，也是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)選擇，成本預(yù)算，成功幾率的理論依據(jù)。其次，并購(gòu)后對(duì)目標(biāo)企業(yè)的整合，很大程度決定著并購(gòu)活動(dòng)的成敗。有效的整合當(dāng)然包括對(duì)財(cái)務(wù)、發(fā)展戰(zhàn)略、管理、人力資源以及文化的整合等，但最重要的是企業(yè)的財(cái)務(wù)整合。因?yàn)橐婕暗狡髽I(yè)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表和并購(gòu)?fù)瓿珊蟮呢?cái)務(wù)審查等問(wèn)題。所以，要實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)資源的統(tǒng)一，就要統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理制度，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，注重并購(gòu)后財(cái)務(wù)狀況的嚴(yán)格審查等。

（二）完善上市公司收縮型資本運(yùn)營(yíng)對(duì)策

對(duì)于收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式，實(shí)施前要根據(jù)企業(yè)的自身情況，對(duì)剝離交易做出合理分析。剝離不良資產(chǎn)前提是有利于改善公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，變被動(dòng)為主動(dòng)，一定要防止倉(cāng)促的資產(chǎn)剝離使上市公司喪失了議價(jià)的主動(dòng)權(quán)。收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式對(duì)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，千萬(wàn)不能只注重短期的盈利，要注重的是長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，與企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)一致。既要做好實(shí)施前的合理分析，注重對(duì)剝離后的企業(yè)資源的重組整合，要在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中及時(shí)分析評(píng)估，調(diào)整資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略，同時(shí)要對(duì)公司業(yè)務(wù)與分公司業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的協(xié)同效應(yīng)，提高生產(chǎn)效率。合理安排公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)以增強(qiáng)公司的投融資能力，對(duì)資產(chǎn)剝離獲得的資金收入做出合理的安排，以實(shí)現(xiàn)其效用的最大化，以最大限度提高公司長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)績(jī)效為目標(biāo)。

（三）優(yōu)化上市公司其他資本運(yùn)營(yíng)方式對(duì)策

要針對(duì)不同的上市公司采用不同的資本運(yùn)營(yíng)方式。對(duì)于像輕資產(chǎn)上市公司這類實(shí)物資產(chǎn)較少的企業(yè)要根據(jù)自身特點(diǎn)制定適合自己的融資方式，例如可以與銀行商定，采取供應(yīng)鏈融資等其他的方式。在日常的營(yíng)運(yùn)資金的管理中，應(yīng)提高企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)的回收率，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的內(nèi)部控制，形成有效的條款，協(xié)調(diào)好財(cái)務(wù)部門與銷售部門的工作，規(guī)避銷售部門為了單純追求銷售業(yè)績(jī)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。制定適合自己的股利政策，不盲目增發(fā)配股，同時(shí)要做好投資項(xiàng)目前期充分論證，加強(qiáng)對(duì)募集資金的管理，尤其是現(xiàn)金流的控制，最大限度發(fā)揮資金的使用效率。

四、結(jié)束語(yǔ)

上市公司資本運(yùn)營(yíng)有利于提高企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)能力，但是不可否認(rèn)，上市公司只有圍繞自身的償債能力和效益目標(biāo)，量身定制適合自身的資本運(yùn)營(yíng)模式，才會(huì)真正提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，創(chuàng)造股東財(cái)富的最大化。除此之外，上市公司可以通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券或者定向增發(fā)方式引進(jìn)更多的戰(zhàn)略投資者,形成相對(duì)分散的股權(quán)控制結(jié)構(gòu)，進(jìn)而約束大股東的行為，保護(hù)廣大中小投資者的合法權(quán)益，提升治理效率，這也是我國(guó)上市公司應(yīng)努力實(shí)現(xiàn)的長(zhǎng)期目標(biāo)。

本文作者:陳麗萍王冠工作單位:哈爾濱商業(yè)大學(xué)