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【摘要】本文選取2016年整年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，采用因子分析方法對(duì)西北地區(qū)的制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行實(shí)證分析。研究發(fā)現(xiàn)西北地區(qū)制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效主要與盈利能力相關(guān)，在成長(zhǎng)方面存在較大差異。

【關(guān)鍵詞】西北地區(qū);制造業(yè);財(cái)務(wù)績(jī)效;因子分析

一、引言

制造業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)之一，為了突出“中國(guó)制造”，強(qiáng)調(diào)我國(guó)逐漸成為制造強(qiáng)國(guó)的發(fā)展目標(biāo)。自從2016年國(guó)家提出“一帶一路”的發(fā)展政策之后，西北地區(qū)作為該政策重點(diǎn)發(fā)展的地區(qū)，對(duì)西北地區(qū)的公司發(fā)展是一個(gè)良好的契機(jī)。因此，設(shè)計(jì)一套公平、公正、科學(xué)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系針對(duì)西北地區(qū)制造業(yè)上市進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)，有助于國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)建設(shè)。

二、文獻(xiàn)綜述

隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的研究也日漸成熟。田笑豐，郭婷(2012)選取中部湖北省的23家制造業(yè)上市公司2008－2010年的數(shù)據(jù)，對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的四個(gè)方面進(jìn)行變化趨勢(shì)的分析。李清艷(2014)對(duì)云南省制造業(yè)上市公司的績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，認(rèn)為財(cái)務(wù)績(jī)效的綜合排名受盈利能力的影響較大。朱和平等(2017)采用TOPSIS方法，對(duì)無(wú)錫市的制造業(yè)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)，加入創(chuàng)新投入的指標(biāo)進(jìn)行綜合分析。通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)進(jìn)行檢索和研讀，發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)中東部地區(qū)的制造業(yè)公司研究較多，對(duì)西北地區(qū)的制造業(yè)上市公司研究較少，并且距離現(xiàn)在的時(shí)間較長(zhǎng)，方法存在一定的缺陷。例如，田中禾，張嬌(2013)基于熵權(quán)法對(duì)2009年西北地區(qū)甘肅省的14家制造業(yè)上市公司，分別從財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

三、財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)設(shè)計(jì)

本文擬選取2016年西北地區(qū)制造業(yè)上市公司為研究樣本，在借鑒財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的相關(guān)研究的基礎(chǔ)之上，構(gòu)建財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系，采用因子分析進(jìn)行實(shí)證研究，希望能對(duì)西北地區(qū)制造業(yè)的發(fā)展提供參考。(一)選取財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)。財(cái)務(wù)績(jī)效分為四個(gè)方面選取了12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，盈利能力:凈資產(chǎn)收益率(平均)(%)、資產(chǎn)凈利率(%)_ROA、投入資本回報(bào)率(%);償債能力:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率(次);營(yíng)運(yùn)能力流動(dòng)比率(%)、速動(dòng)比率(%)、產(chǎn)權(quán)比率(%);成長(zhǎng)能力每股收益增長(zhǎng)率(%)、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率(%)、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)。(二)因子分析。一般認(rèn)為，因子分析是主成分分析的推廣，利用降維的思想，由研究原始變量相關(guān)矩陣內(nèi)部的關(guān)系出發(fā)，把一些具有錯(cuò)綜復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個(gè)綜合因子的一種多變量統(tǒng)計(jì)方法。(三)樣本選擇及數(shù)據(jù)來(lái)源。根據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)源的真實(shí)性、可靠性，選取在滬深上市的西北地區(qū)的制造業(yè)上市公司2016年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本。數(shù)據(jù)均來(lái)RESSET數(shù)據(jù)庫(kù)。西北地區(qū)的制造業(yè)上市公司一共有48家，其中去除ST、*ST類的公司和在2016年1月1日之后上市的公司，共保留40家制造業(yè)上市公司為數(shù)據(jù)樣本。因子分析的過(guò)程采用SPSS19軟件完成。

四、財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)

(一)因子分析適度性檢驗(yàn)。KMO檢驗(yàn)是用于檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量指標(biāo)之間的相關(guān)性，是否適合做因子分析。本文中得出KMO值為0．588，大于0．5，適合做因子分析。檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量是用于比較變量間簡(jiǎn)單相關(guān)系數(shù)和偏相關(guān)系數(shù)的指標(biāo)。Bartlett的檢驗(yàn)也可以用來(lái)衡量統(tǒng)計(jì)量指標(biāo)之間的相關(guān)性，通常認(rèn)為顯著性水平P＜0．01適合做因子分析，在該數(shù)據(jù)樣本中p=0．000，說(shuō)明樣本充足，并且相關(guān)數(shù)據(jù)之間具有相關(guān)性，適合做因子分析。(二)提取公因子。通過(guò)表四可知:前四個(gè)特征值分別為5．131，2．468，1．879，1．473，其方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了91．26%。通常情況下，特征值大于1，方差貢獻(xiàn)率超過(guò)80%，就可以說(shuō)明因子分析的結(jié)果較為理想。所以說(shuō)明這四個(gè)公因子基本能夠代表著12項(xiàng)原始指標(biāo)的絕大部分的信息，可以代表對(duì)西北地區(qū)的制造業(yè)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效作出分析。(三)因子載荷矩陣旋轉(zhuǎn)。本文選取最大方差法進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，使公因子負(fù)荷更加清晰，同時(shí)，這樣容易對(duì)公因子進(jìn)行分類和命名。根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，對(duì)這4個(gè)公因子進(jìn)行命名。公因子1在凈資產(chǎn)收益率(平均)、資產(chǎn)凈利率、投入資本回報(bào)率、每股收益增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率這五個(gè)方面的載荷值較，反映制造業(yè)上市公司的盈利能力，命名為盈利因子;公因子2在流動(dòng)比率、速動(dòng)比率方面的因子載荷值較大，反映企業(yè)的償債能力，命名為償債因子;公因子3在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率方面的因子載荷值較大，反映企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，命名為營(yíng)運(yùn)因子;公因子4在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率方面的因子載荷值較大，反映企業(yè)的成長(zhǎng)能力，命名為成長(zhǎng)因子。根據(jù)樣本的財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分對(duì)西北地區(qū)制造業(yè)上市公司進(jìn)行排名。分析排名可知:第一，我國(guó)西北地區(qū)的制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)規(guī)模簡(jiǎn)單，受盈利能力的影響較打，營(yíng)運(yùn)能力和償債能力次之;第二，從區(qū)域的角度分析，綜合排名在前十的公司集中在新疆省，綜合績(jī)效排名大于0。并且這幾家企業(yè)為生物制藥、化工制造的產(chǎn)業(yè)，這主要與國(guó)家的政策相關(guān)。

綜合排名在后十名的公司主要在寧夏、甘肅和陜西。第三，德展健康(000813)位于第一名，在財(cái)務(wù)績(jī)效的四個(gè)方面表現(xiàn)較好，加上權(quán)重得分，這使總排名得到了提高?；逝_(tái)酒業(yè)(000995)在盈利方面的表現(xiàn)最差，可以說(shuō)，這是造成該企業(yè)位于最后一名的主要原因。

【參考文獻(xiàn)】

［1］田笑豐，郭婷．湖北省制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)［J］．會(huì)計(jì)之友，2012(20)

［2］李清艷．制造業(yè)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)研究———以云南省為例［J］．財(cái)會(huì)通訊，2014(11)

［3］朱和平，郭佳佳．基于TOPSIS方法的財(cái)務(wù)績(jī)效發(fā)展評(píng)價(jià)研究———以無(wú)錫制造業(yè)上市公司為樣本［J］．會(huì)計(jì)之友，2017(12)

［4］田中禾，張嬌．基于熵權(quán)法的西北制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)綜合績(jī)效測(cè)評(píng)———以甘肅省為例［J］．財(cái)會(huì)通訊，2013(14)

作者:郭浩潔 郝冬芳 單位:西安財(cái)經(jīng)學(xué)院