導(dǎo)語(yǔ)：預(yù)警模型公司財(cái)務(wù)論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建

預(yù)警指標(biāo)的選取對(duì)預(yù)警模型的性能具有重要的影響。為了體現(xiàn)指標(biāo)選取的科學(xué)性，本文從反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的資產(chǎn)管理能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和成長(zhǎng)能力五個(gè)方面著手，統(tǒng)計(jì)了從2005—2013年國(guó)內(nèi)外發(fā)表的與財(cái)務(wù)預(yù)警相關(guān)的共150篇論文，挑選其中使用頻數(shù)≥50，且對(duì)最終預(yù)測(cè)模型有顯著貢獻(xiàn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)作為本文評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的組成部分。最終的選取結(jié)果如表1所示。利用最終選取的22個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)構(gòu)建了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并根據(jù)收集到的75家上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)指標(biāo)進(jìn)行了可靠性分析，分析結(jié)果如表2所示。根據(jù)分析結(jié)果可以得出，本文選取的指標(biāo)可以滿足可靠性要求，進(jìn)一步驗(yàn)證了本文所構(gòu)建的指標(biāo)體系的合理性。

二、上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的構(gòu)建

（一）樣本的收集

為了保證樣本具有一定的代表性，本文在進(jìn)行樣本的選擇時(shí)，按照12的比例從醫(yī)療器械及醫(yī)療服務(wù)、出版?zhèn)髅?、信息服?wù)、陸路運(yùn)輸和醫(yī)藥生物共5個(gè)行業(yè)選取了25家ST公司和50家非ST公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為研究樣本。數(shù)據(jù)的收集來(lái)自于同花順炒股軟件上公布的各上市公司的年報(bào)。

（二）主成分分析

本文采用主成分分析來(lái)對(duì)選取的22個(gè)指標(biāo)進(jìn)行簡(jiǎn)化，最終得到各上市公司在盈利能力、資產(chǎn)管理能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和成長(zhǎng)能力這五個(gè)方面的得分。表3—表5是以盈利能力為例的主成分分析的計(jì)算過(guò)程。根據(jù)表3、表4和表5可以看出，在盈利能力Z1方面抽取出一個(gè)主成分，該主成分的計(jì)算公式如下：F11＝（0.984×主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率+0.972×凈利潤(rùn)率+0.850×總資產(chǎn)收益率+0.973×毛利率）3.583姨根據(jù)上式計(jì)算得到的結(jié)果，可以求得盈利能力得分，計(jì)算公式如下：Z1＝0.89569×F11（1）同理依次可以得到資產(chǎn)管理能力Z2、營(yíng)運(yùn)能力Z3、償債能力Z4、成長(zhǎng)能力Z5的計(jì)算公式如下：Z2＝0.52151×F21+0.34199×F22（2）Z3＝0.78144×F31（3）Z4=0.66550×F41+0.20390×F42（4）Z5=0.54931×F51+0.33118×F52（5）根據(jù)公式（1）—（5）分別計(jì)算出盈利能力、資產(chǎn)管理能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和成長(zhǎng)能力這五個(gè)方面的得分，可以最終得到這75家上市公司在這五個(gè)方面的相應(yīng)得分。

（三）C&R樹(shù)建模

從以上得到的75家上市公司的得分?jǐn)?shù)據(jù)中選取20家ST公司和40家非ST公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)組成訓(xùn)練樣本，剩下的5家ST公司和10家非ST公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為檢驗(yàn)樣本，并利用Clementine平臺(tái)建立C&R樹(shù)預(yù)警模型，模型如圖1所示。以上模型的多模型分析節(jié)點(diǎn)的運(yùn)行結(jié)果如表6所示。根據(jù)表6可知，基于C&R樹(shù)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型具有最好的效果，因此本文選用了C&R樹(shù)方法來(lái)進(jìn)行上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的建模。利用訓(xùn)練樣本來(lái)對(duì)建立的預(yù)警模型進(jìn)行訓(xùn)練，訓(xùn)練得到的規(guī)則集如圖2。根據(jù)圖2，可以得到以下規(guī)則：（1）當(dāng)盈利能力得分≤0.006時(shí)，該企業(yè)存在財(cái)務(wù)危機(jī)。（2）當(dāng)盈利能力得分>0.006、償債能力得分≤1.355、資產(chǎn)管理能力得分≤1.333時(shí)，該企業(yè)存在財(cái)務(wù)危機(jī)。（3）當(dāng)盈利能力得分>0.006、償債能力得分≤1.355、資產(chǎn)管理能力得分>1.333時(shí)，該企業(yè)不存在財(cái)務(wù)危機(jī)。（4）當(dāng)盈利能力得分>0.006、償債能力得分>1.355時(shí)，該企業(yè)不存在財(cái)務(wù)危機(jī)。

（四）模型的驗(yàn)證與分析

利用檢驗(yàn)樣本來(lái)對(duì)訓(xùn)練好的預(yù)警模型進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表7所示。檢驗(yàn)的結(jié)果表明，該模型在上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警方面具有很好的預(yù)警準(zhǔn)確度。根據(jù)變量重要性圖可以看出，在上市企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面起主要影響作用的在于盈利能力、資產(chǎn)管理能力和償債能力，其中盈利能力的影響最大。由規(guī)則集圖可以得到以下結(jié)論：當(dāng)盈利能力得分小于等于0.006時(shí)，該企業(yè)存在財(cái)務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致的主要原因在于盈利能力不足，當(dāng)這種情況出現(xiàn)時(shí)，應(yīng)該采取一些能增強(qiáng)企業(yè)盈利能力的措施來(lái)緩解財(cái)務(wù)危機(jī)。當(dāng)盈利能力得分大于0.006、償債能力得分小于等于1.355、資產(chǎn)管理能力小于等于1.333時(shí)，該企業(yè)存在財(cái)務(wù)危機(jī)，而導(dǎo)致該情況出現(xiàn)的關(guān)鍵限制因素在于資產(chǎn)管理能力的不足，因此需要提高企業(yè)的資產(chǎn)管理能力。而其他情況下，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好。

三、結(jié)論

本文以75家上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為樣本，利用PCA和C&R樹(shù)方法構(gòu)建了上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，并通過(guò)與目前常用的幾種方法構(gòu)建的模型進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)本文所構(gòu)建的模型在各項(xiàng)評(píng)估指標(biāo)上均具有更好的效果，且通過(guò)對(duì)模型的訓(xùn)練以及驗(yàn)證表明：該模型的判別準(zhǔn)確度達(dá)到了100%。同時(shí)在模型的判別過(guò)程中還得到了判別的規(guī)則集，利用該規(guī)則集可以有效找出導(dǎo)致該公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的原因所在，并能給出有針對(duì)性和合理的解決方案，有效地避免危機(jī)的發(fā)生。

作者：張鵬劉勇波李明單位：武漢科技大學(xué)管理學(xué)院