我國現(xiàn)階段境外投資應(yīng)該采取何種行業(yè)戰(zhàn)略，國內(nèi)投資理論界和實(shí)際工作者的看法不盡相同。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，我國境外投資的行業(yè)應(yīng)是以資源開發(fā)、承包工程作為突破口，以制造業(yè)和貿(mào)易業(yè)作為投資重點(diǎn)，以服務(wù)業(yè)和高科技研究開發(fā)業(yè)投資為輔；另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，境外投資應(yīng)采取以高技術(shù)開發(fā)部門為主，輔之以制造業(yè)和服務(wù)業(yè)部門，適當(dāng)發(fā)展資源開發(fā)部門的結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略；還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，境外投資的行業(yè)選擇應(yīng)該是資源開發(fā)、基礎(chǔ)原材料和高科技產(chǎn)業(yè)并重。這些觀點(diǎn)各有一定的道理，但用于指導(dǎo)我國境外投資實(shí)踐都有不夠全面、不盡完善之處。根據(jù)當(dāng)代國際直接投資發(fā)展的新特點(diǎn)和世界各特定行業(yè)市場的競爭狀況，同時(shí)考慮到充分發(fā)揮我國現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的比較優(yōu)勢及其進(jìn)行境外投資的可能性，筆者認(rèn)為應(yīng)以具有比較優(yōu)勢的制造業(yè)作為境外投資重點(diǎn)，有選擇地投資于進(jìn)口替代型的資源開發(fā)業(yè)，適當(dāng)擴(kuò)大對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模，逐步提高對金融保險(xiǎn)等服務(wù)業(yè)的投資比重。采用這種行業(yè)戰(zhàn)略，符合我國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)和技術(shù)發(fā)展水平，有利于優(yōu)化我國境外投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和大幅度提高境外投資的綜合效益。以下對這種戰(zhàn)略的要點(diǎn)展開分析。

一、重點(diǎn)發(fā)展具有比較優(yōu)勢的制造業(yè)投資

制造業(yè)是當(dāng)代國際直接投資的首要行業(yè)。這個(gè)行業(yè)門類眾多，輻射面廣，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系重大，并且擁有很大的市場需求量，因而受到國際投資者的高度重視。對于我國而言，將制造業(yè)列為境外投資重點(diǎn)行業(yè)具有特殊重要的意義。首先，我國經(jīng)過幾十年的建設(shè)和發(fā)展，制造業(yè)生產(chǎn)規(guī)模已很可觀，其技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量顯著提高，在國際市場上具有一定的競爭能力；其次，我國制造業(yè)擁有大量成熟的、標(biāo)準(zhǔn)化的適用技術(shù)，符合發(fā)展中國家小規(guī)模、低成本的生產(chǎn)需要，將其用于境外投資不僅容易找到立足點(diǎn)，而且能帶動本國技術(shù)設(shè)備、原材料和零部件的出口，充分發(fā)揮我國在技術(shù)方面的相對優(yōu)勢，獲得比較經(jīng)濟(jì)利益；再次，目前國際上對勞動密集型的加工制造業(yè)產(chǎn)品的進(jìn)口限制日趨嚴(yán)格，依靠擴(kuò)大出口來發(fā)揮我國制造業(yè)的生產(chǎn)潛力有很大難度，而通過境外直接投資方式在國外實(shí)現(xiàn)就地生產(chǎn)和銷售，有利于繞過國際貿(mào)易和關(guān)稅壁壘，擴(kuò)大在東道國的市場占有率。此外，我國制造業(yè)中某些產(chǎn)品的生產(chǎn)能力已經(jīng)過剩，并已出現(xiàn)不同程度的生產(chǎn)滑坡，通過境外投資將其轉(zhuǎn)移到國外，既可使富余的生產(chǎn)能力得到充分利用，延長這些產(chǎn)品的生命周期，又有利于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級化方向發(fā)展。然而，目前我國制造業(yè)的境外投資不僅規(guī)模偏小，而且層次偏低，主要集中于技術(shù)簡單的初級加工制造行業(yè)，這與我國制造業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)業(yè)地位和龐大的經(jīng)濟(jì)技術(shù)實(shí)力很不相稱。因此，國家應(yīng)該采取有力措施，對制造業(yè)的境外投資進(jìn)行重點(diǎn)扶持和政策引導(dǎo)。尤其是在機(jī)械加工、輕工紡織、化學(xué)工業(yè)、家用電器等制造業(yè)領(lǐng)域，我們應(yīng)該充分發(fā)揮技術(shù)上的相對優(yōu)勢，擴(kuò)大其對外投資規(guī)模，并逐步由勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主向資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)為主過渡。以家用電器為例，目前我國電視機(jī)、電冰箱、洗衣機(jī)、電風(fēng)扇等產(chǎn)品制造技術(shù)已進(jìn)入成熟期，其在國內(nèi)的市場已趨飽和甚至生產(chǎn)能力過剩，亟須拓展國外銷售渠道。然而，由于這些產(chǎn)品直接出口受到其他主要出口國（主要是新興工業(yè)化國家）的供給競爭和進(jìn)口國貿(mào)易壁壘的雙重限制而不易發(fā)展。在這種情況下，積極利用境外直接投資方式就成為這些富余的生產(chǎn)能力謀求實(shí)現(xiàn)的最佳形式。當(dāng)代國際投資經(jīng)驗(yàn)表明，這類投資不僅能獲得廣闊的國際發(fā)展空間，而且也有利于獲得較高的投資效益。

二、有選擇地投資于進(jìn)口替代型的資源開發(fā)業(yè)

資源開發(fā)業(yè)投資是用于上游部門的投資，故又稱為前向垂直性投資，其目的在于生產(chǎn)和輸入那些國內(nèi)人均占有量不足的資源，從而替代該資源的進(jìn)口貿(mào)易。任何一國或地區(qū)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中都會不同程度地遇到資源約束的問題。當(dāng)一國或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的資源發(fā)生短缺，或由于數(shù)量、質(zhì)量、成本等方面的原因?qū)е聡鴥?nèi)不能保證供給，而進(jìn)口資源又在成本及穩(wěn)定供應(yīng)等方面受到限制時(shí)，在資源所在地直接投資辦企業(yè)就成為彌補(bǔ)資源缺口的必然選擇。我國在實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的過程中，某些資源短缺將在一個(gè)較長時(shí)期內(nèi)制約整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長。單純著眼于國內(nèi)，這些資源的供求矛盾將難以解決；而大量進(jìn)口又面臨外匯緊缺、國外供給渠道不穩(wěn)定以及市場價(jià)格波動幅度大等問題。因此，通過境外直接投資方式，開發(fā)我國急需的資源就成為現(xiàn)實(shí)的出路之—。

根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展需要以及境外開發(fā)的可能性，今后應(yīng)將境外資源開發(fā)的投資重點(diǎn)放在以下幾方面：一是采礦業(yè)。我國礦產(chǎn)資源總儲量固然較大，但許多礦種的品位較低。在我國已探明儲量的鐵礦資源中，貧礦高達(dá)95%以上，平均含鐵率僅為30%，加上交通和開采條件的限制，難以滿足國內(nèi)生產(chǎn)的需要。與此同時(shí)，國際市場鐵礦資源卻相當(dāng)豐富，供過于求，利用直接投資開發(fā)國外鐵礦資源不僅是可行的，而且是經(jīng)濟(jì)、合理的。二是石油業(yè)。我國石油資源比較匱乏，人均石油可采儲量僅為世界平均水平的1/9，而我國在石油勘探開發(fā)方面已形成了較強(qiáng)的技術(shù)能力。發(fā)揮這種能力優(yōu)勢，在境外投資開采石油，既可以滿足國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，又能為我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展保留較多的不可再生資源。三是林業(yè)。在過去一段時(shí)期內(nèi)，我國林木資源受到了過度的開采和破壞，使本來就不豐富的林木資源進(jìn)一步銳減，現(xiàn)有人均林木蓄積量僅相當(dāng)于世界平均水平的1/6。為了彌補(bǔ)國內(nèi)林木資源的不足，很有必要增加這方面的境外投資。值得注意的是，資源開發(fā)型項(xiàng)目所需投資額大，投資回收期長，受地理位置的限制較大，一旦東道國政治和經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生重大變化，投資不易轉(zhuǎn)移，因此對這類投資項(xiàng)目應(yīng)加強(qiáng)可行性研究和投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測，同時(shí)要有雄厚的資金和政治上的保證。

我國現(xiàn)階段境外投資應(yīng)該接納何種行業(yè)戰(zhàn)略，國內(nèi)投資理論界和現(xiàn)實(shí)事情者的看法不盡類似。一種看法以為，我國境外投資的行業(yè)應(yīng)因此資源開發(fā)、承包工程作為突破口，以制造業(yè)和商業(yè)業(yè)作為投資重點(diǎn)，以服務(wù)業(yè)和高科技研究開發(fā)業(yè)投資為輔；另一種看法以為，境外投資應(yīng)接納以高技能開發(fā)部門為主，輔之以制造業(yè)和服務(wù)業(yè)部門，適當(dāng)生長資源開發(fā)部門的結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略；還有一種看法以為，境外投資的行業(yè)選擇應(yīng)該是資源開發(fā)、基礎(chǔ)原質(zhì)料和高科技財(cái)產(chǎn)并重。這些看法各有肯定的原理，但用于引導(dǎo)我國境外投資實(shí)踐都有不夠全面、不盡完滿之處。憑據(jù)今世國際直接投資生長的新特點(diǎn)和天下各特定行業(yè)市場的競爭狀態(tài)，同時(shí)思量到充實(shí)發(fā)揮我國現(xiàn)有財(cái)產(chǎn)基礎(chǔ)的比力上風(fēng)及其舉行境外投資的大概性，筆者以為應(yīng)以具有比力上風(fēng)的制造業(yè)作為境外投資重點(diǎn)，有選擇地投資于入口替換型的資源開發(fā)業(yè)，適當(dāng)擴(kuò)大對高新技能財(cái)產(chǎn)的投資范圍，漸漸前進(jìn)對金融保險(xiǎn)等服務(wù)業(yè)的投資比重。接納這種行業(yè)戰(zhàn)略，切合我國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)和技能生長水平，有利于優(yōu)化我國境外投資的財(cái)產(chǎn)結(jié)談判大幅度前進(jìn)境外投資的綜合效益。以下對這種戰(zhàn)略的要點(diǎn)睜開闡發(fā)。

一、重點(diǎn)生長具有比力上風(fēng)的制造業(yè)投資

制造業(yè)是今世國際直接投資的主要行業(yè)。這個(gè)行業(yè)門類浩繁，輻射面廣，對經(jīng)濟(jì)生長關(guān)連重大，而且擁有很大的市場需求量，因而受到國際投資者的高度珍視。搪塞我國而言，將制造業(yè)列為境外投資重點(diǎn)行業(yè)具有特別緊張的意義。首先，我國經(jīng)過幾十年的配置和生長，制造業(yè)生產(chǎn)范圍已很可觀，其技能水溫和產(chǎn)物質(zhì)量顯著前進(jìn)，在國際市場上具有肯定的競爭本事；其次，我國制造業(yè)擁有大量成熟的、尺度化的適用技能，切合生長中國家小范圍、低資本的生產(chǎn)須要，將其用于境外投資不光容易找到駐足點(diǎn)，而且能發(fā)動本國技能配置、原質(zhì)料和零部件的出口，充實(shí)發(fā)揮我國在技能方面的相對上風(fēng)，得到比力經(jīng)濟(jì)優(yōu)點(diǎn)；再次，現(xiàn)在國際上對勞動麋集型的加工制造業(yè)產(chǎn)物的入口限定日趨嚴(yán)酷，寄托擴(kuò)大出口來發(fā)揮我國制造業(yè)的生產(chǎn)潛力有很浩劫度，而議決境外直接投資要領(lǐng)在外洋實(shí)現(xiàn)就地生產(chǎn)和販賣，有利于繞過國際商業(yè)和關(guān)稅壁壘，擴(kuò)大在東道國的市場占據(jù)率。另外，我國制造業(yè)中某些產(chǎn)物的生產(chǎn)本事已經(jīng)過剩，并已出現(xiàn)差異水平的生產(chǎn)滑坡，議決境外投資將其轉(zhuǎn)移到外洋，既可使富余的生產(chǎn)本事得到充實(shí)使用，延伸這些產(chǎn)物的生命周期，又有利于國內(nèi)財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)解，促進(jìn)財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)向高級化偏向生長。然而，現(xiàn)在我國制造業(yè)的境外投資不光范圍偏小，而且條理偏低，主要會集于技能簡略的低級加工制造行業(yè)，這與我國制造業(yè)在黎民經(jīng)濟(jì)中的財(cái)產(chǎn)職位地方和巨大的經(jīng)濟(jì)技能氣力很不相稱。因此，國家應(yīng)該接納有力步伐，對制造業(yè)的境外投資舉行重點(diǎn)扶持和政策引導(dǎo)。尤其是在機(jī)器加工、輕工紡織、化學(xué)產(chǎn)業(yè)、家用電器等制造業(yè)領(lǐng)域，我們應(yīng)該充實(shí)發(fā)揮技能上的相對上風(fēng)，擴(kuò)大其對外投資范圍，并漸漸由勞動麋集型財(cái)產(chǎn)為主向資本和技能麋集型財(cái)產(chǎn)為主過渡。以家用電器為例，現(xiàn)在我國電視機(jī)、電冰箱、洗衣機(jī)、電風(fēng)扇等產(chǎn)物制造技能已進(jìn)入成熟期，其在國內(nèi)的市場已趨飽和乃至生產(chǎn)本事過剩，亟須拓展外洋販賣渠道。然而，由于這些產(chǎn)物直接出口受到其他主要出口國（主要是新興產(chǎn)業(yè)化國家）的提供競爭和入口國商業(yè)壁壘的雙重限定而不易生長。在這種情況下，積極使用境外直接投資要領(lǐng)就成為這些富余的生產(chǎn)本事鉆營實(shí)現(xiàn)的最佳情勢。今世國際投資履歷評釋，這類投資不光能得到遼闊的國際生長空間，而且也有利于得到較高的投資效益。

二、有選擇地投資于入口替換型的資源開發(fā)業(yè)

資源開發(fā)業(yè)投資是用于上游部門的投資，故又稱為前向垂直性投資，其目的在于生產(chǎn)和輸入那些國內(nèi)子均占據(jù)量不夠的資源，從而替換該資源的入口商業(yè)。任何一國或地域在經(jīng)濟(jì)生長歷程中都市差異水平地遇到資源束縛的題目。當(dāng)一國或地域經(jīng)濟(jì)生長所需的資源孕育發(fā)生短缺，或由于數(shù)目、質(zhì)量、資本等方面的緣故原由導(dǎo)致國內(nèi)不能保證提供，而入口資源又在資本及穩(wěn)固提供等方面受到限定時(shí)，在資源所在地直接投資辦企業(yè)就成為增補(bǔ)資源缺口的一定選擇。我國在實(shí)現(xiàn)今世化的歷程中，某些資源短缺將在一個(gè)較永劫期內(nèi)制約整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長。單純著眼于國內(nèi)，這些資源的供求抵牾將難以管理；而大量入口又面臨外匯緊缺、外洋提供渠道不穩(wěn)固以及市場價(jià)錢顛簸幅度大等題目。因此，議決境外直接投資要領(lǐng)，開發(fā)我國急需的資源就成為現(xiàn)實(shí)的出路之—。

憑據(jù)我國經(jīng)濟(jì)可連續(xù)生長須要以及境外開發(fā)的大概性，以后應(yīng)將境外資源開發(fā)的投資重點(diǎn)放在以下幾方面：一是采礦業(yè)。我國礦產(chǎn)資源總儲量雖然較大，但許多礦種的品位較低。在我國已探明儲量的鐵礦資源中，貧礦高達(dá)95%以上，勻稱含鐵率僅為30%，加上交通和開采條件的限定，難以饜足國內(nèi)生產(chǎn)的須要。與此同時(shí)，國際市場鐵礦資源卻相當(dāng)富厚，供過于求，使用直接投資開發(fā)外洋鐵礦資源不光是可行的，而且是經(jīng)濟(jì)、公正的。二是煤油業(yè)。我國煤油資源比力匱乏，人均煤油可采儲量僅為天下勻稱水平的1/9，而我國在煤油勘探開發(fā)方面已形成了較強(qiáng)的技能本事。發(fā)揮這種本事上風(fēng)，在境外投資開采煤油，既可以饜足國內(nèi)經(jīng)濟(jì)生長須要，又能為我國經(jīng)濟(jì)可連續(xù)生永生存較多的不行再生資源。三是林業(yè)。在已往一段時(shí)期內(nèi)，我國林木資源受到了太甚的開采和破壞，使原來就不富厚的林木資源進(jìn)一步銳減，現(xiàn)有人均林木積貯量僅相當(dāng)于天下勻稱水平的1/6。為了增補(bǔ)國內(nèi)林木資源的不夠，很有須要增長這方面的境外投資。值得細(xì)致的是，資源開發(fā)型項(xiàng)目所需投資額大，投資接納期長，受地理位置的限定較大，一旦東道國政治和經(jīng)濟(jì)形勢孕育發(fā)生重大厘革，投資不易轉(zhuǎn)移，因此對這類投資項(xiàng)目應(yīng)增強(qiáng)可行性研究和投資危害預(yù)測，同時(shí)要有富厚的資金和政治上的保證。

我國現(xiàn)階段境外投資應(yīng)該采取何種行業(yè)戰(zhàn)略，國內(nèi)投資理論界和實(shí)際工作者的看法不盡相同。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，我國境外投資的行業(yè)應(yīng)是以資源開發(fā)、承包工程作為突破口，以制造業(yè)和貿(mào)易業(yè)作為投資重點(diǎn)，以服務(wù)業(yè)和高科技研究開發(fā)業(yè)投資為輔；另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，境外投資應(yīng)采取以高技術(shù)開發(fā)部門為主，輔之以制造業(yè)和服務(wù)業(yè)部門，適當(dāng)發(fā)展資源開發(fā)部門的結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略；還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，境外投資的行業(yè)選擇應(yīng)該是資源開發(fā)、基礎(chǔ)原材料和高科技產(chǎn)業(yè)并重。這些觀點(diǎn)各有一定的道理，但用于指導(dǎo)我國境外投資實(shí)踐都有不夠全面、不盡完善之處。根據(jù)當(dāng)代國際直接投資發(fā)展的新特點(diǎn)和世界各特定行業(yè)市場的競爭狀況，同時(shí)考慮到充分發(fā)揮我國現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的比較優(yōu)勢及其進(jìn)行境外投資的可能性，筆者認(rèn)為應(yīng)以具有比較優(yōu)勢的制造業(yè)作為境外投資重點(diǎn)，有選擇地投資于進(jìn)口替代型的資源開發(fā)業(yè)，適當(dāng)擴(kuò)大對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模，逐步提高對金融保險(xiǎn)等服務(wù)業(yè)的投資比重。采用這種行業(yè)戰(zhàn)略，符合我國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)和技術(shù)發(fā)展水平，有利于優(yōu)化我國境外投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和大幅度提高境外投資的綜合效益。以下對這種戰(zhàn)略的要點(diǎn)展開分析。

一、重點(diǎn)發(fā)展具有比較優(yōu)勢的制造業(yè)投資

制造業(yè)是當(dāng)代國際直接投資的首要行業(yè)。這個(gè)行業(yè)門類眾多，輻射面廣，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系重大，并且擁有很大的市場需求量，因而受到國際投資者的高度重視。對于我國而言，將制造業(yè)列為境外投資重點(diǎn)行業(yè)具有特殊重要的意義。首先，我國經(jīng)過幾十年的建設(shè)和發(fā)展，制造業(yè)生產(chǎn)規(guī)模已很可觀，其技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量顯著提高，在國際市場上具有一定的競爭能力；其次，我國制造業(yè)擁有大量成熟的、標(biāo)準(zhǔn)化的適用技術(shù)，符合發(fā)展中國家小規(guī)模、低成本的生產(chǎn)需要，將其用于境外投資不僅容易找到立足點(diǎn)，而且能帶動本國技術(shù)設(shè)備、原材料和零部件的出口，充分發(fā)揮我國在技術(shù)方面的相對優(yōu)勢，獲得比較經(jīng)濟(jì)利益；再次，目前國際上對勞動密集型的加工制造業(yè)產(chǎn)品的進(jìn)口限制日趨嚴(yán)格，依靠擴(kuò)大出口來發(fā)揮我國制造業(yè)的生產(chǎn)潛力有很大難度，而通過境外直接投資方式在國外實(shí)現(xiàn)就地生產(chǎn)和銷售，有利于繞過國際貿(mào)易和關(guān)稅壁壘，擴(kuò)大在東道國的市場占有率。此外，我國制造業(yè)中某些產(chǎn)品的生產(chǎn)能力已經(jīng)過剩，并已出現(xiàn)不同程度的生產(chǎn)滑坡，通過境外投資將其轉(zhuǎn)移到國外，既可使富余的生產(chǎn)能力得到充分利用，延長這些產(chǎn)品的生命周期，又有利于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級化方向發(fā)展。然而，目前我國制造業(yè)的境外投資不僅規(guī)模偏小，而且層次偏低，主要集中于技術(shù)簡單的初級加工制造行業(yè)，這與我國制造業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)業(yè)地位和龐大的經(jīng)濟(jì)技術(shù)實(shí)力很不相稱。因此，國家應(yīng)該采取有力措施，對制造業(yè)的境外投資進(jìn)行重點(diǎn)扶持和政策引導(dǎo)。尤其是在機(jī)械加工、輕工紡織、化學(xué)工業(yè)、家用電器等制造業(yè)領(lǐng)域，我們應(yīng)該充分發(fā)揮技術(shù)上的相對優(yōu)勢，擴(kuò)大其對外投資規(guī)模，并逐步由勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主向資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)為主過渡。以家用電器為例，目前我國電視機(jī)、電冰箱、洗衣機(jī)、電風(fēng)扇等產(chǎn)品制造技術(shù)已進(jìn)入成熟期，其在國內(nèi)的市場已趨飽和甚至生產(chǎn)能力過剩，亟須拓展國外銷售渠道。然而，由于這些產(chǎn)品直接出口受到其他主要出口國（主要是新興工業(yè)化國家）的供給競爭和進(jìn)口國貿(mào)易壁壘的雙重限制而不易發(fā)展。在這種情況下，積極利用境外直接投資方式就成為這些富余的生產(chǎn)能力謀求實(shí)現(xiàn)的最佳形式。當(dāng)代國際投資經(jīng)驗(yàn)表明，這類投資不僅能獲得廣闊的國際發(fā)展空間，而且也有利于獲得較高的投資效益。

二、有選擇地投資于進(jìn)口替代型的資源開發(fā)業(yè)

資源開發(fā)業(yè)投資是用于上游部門的投資，故又稱為前向垂直性投資，其目的在于生產(chǎn)和輸入那些國內(nèi)人均占有量不足的資源，從而替代該資源的進(jìn)口貿(mào)易。任何一國或地區(qū)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中都會不同程度地遇到資源約束的問題。當(dāng)一國或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的資源發(fā)生短缺，或由于數(shù)量、質(zhì)量、成本等方面的原因?qū)е聡鴥?nèi)不能保證供給，而進(jìn)口資源又在成本及穩(wěn)定供應(yīng)等方面受到限制時(shí)，在資源所在地直接投資辦企業(yè)就成為彌補(bǔ)資源缺口的必然選擇。我國在實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的過程中，某些資源短缺將在一個(gè)較長時(shí)期內(nèi)制約整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長。單純著眼于國內(nèi)，這些資源的供求矛盾將難以解決；而大量進(jìn)口又面臨外匯緊缺、國外供給渠道不穩(wěn)定以及市場價(jià)格波動幅度大等問題。因此，通過境外直接投資方式，開發(fā)我國急需的資源就成為現(xiàn)實(shí)的出路之—。

根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展需要以及境外開發(fā)的可能性，今后應(yīng)將境外資源開發(fā)的投資重點(diǎn)放在以下幾方面：一是采礦業(yè)。我國礦產(chǎn)資源總儲量固然較大，但許多礦種的品位較低。在我國已探明儲量的鐵礦資源中，貧礦高達(dá)95%以上，平均含鐵率僅為30%，加上交通和開采條件的限制，難以滿足國內(nèi)生產(chǎn)的需要。與此同時(shí)，國際市場鐵礦資源卻相當(dāng)豐富，供過于求，利用直接投資開發(fā)國外鐵礦資源不僅是可行的，而且是經(jīng)濟(jì)、合理的。二是石油業(yè)。我國石油資源比較匱乏，人均石油可采儲量僅為世界平均水平的1/9，而我國在石油勘探開發(fā)方面已形成了較強(qiáng)的技術(shù)能力。發(fā)揮這種能力優(yōu)勢，在境外投資開采石油，既可以滿足國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，又能為我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展保留較多的不可再生資源。三是林業(yè)。在過去一段時(shí)期內(nèi)，我國林木資源受到了過度的開采和破壞，使本來就不豐富的林木資源進(jìn)一步銳減，現(xiàn)有人均林木蓄積量僅相當(dāng)于世界平均水平的1/6。為了彌補(bǔ)國內(nèi)林木資源的不足，很有必要增加這方面的境外投資。值得注意的是，資源開發(fā)型項(xiàng)目所需投資額大，投資回收期長，受地理位置的限制較大，一旦東道國政治和經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生重大變化，投資不易轉(zhuǎn)移，因此對這類投資項(xiàng)目應(yīng)加強(qiáng)可行性研究和投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測，同時(shí)要有雄厚的資金和政治上的保證。

現(xiàn)在已經(jīng)很少有某個(gè)“展覽會”，能像2002年12月10日在北京國際展覽中心舉辦的電子政務(wù)展覽會一樣，引起企業(yè)的追捧的了。在這個(gè)主要是北京、上海、香港等地政府展覽他們的電子政務(wù)成果的會上，聯(lián)想、長城、中關(guān)村科技、31通訊、用友、瑞星等知名公司悉數(shù)到場。

參展的北京慧點(diǎn)科技開發(fā)有限公司梁博士說：“近兩年，企業(yè)效益不是很好，銷售企業(yè)管理軟件比較難。并且，政府的定單數(shù)額都比較大，企業(yè)的一筆生意大約100萬元左右，而政府的項(xiàng)目往往是一兩千萬。這也是吸引軟件企業(yè)開發(fā)電子政務(wù)軟件的一個(gè)原因?！币劳杏诳焖僭鲩L的政府信息化需求，電子政務(wù)軟件會成為2003年整個(gè)軟件行業(yè)的增長點(diǎn)。

政府正計(jì)劃通過電子政務(wù)來提高效率，甚至改變政府工作模式。比如，過去夫婦生了小孩，要去社保醫(yī)療、民政、計(jì)劃生育、公安局等不同部門辦理手續(xù)或開具證明。目前，科技部提出了“一站式”服務(wù)框架，就是要在一個(gè)地方解決問題。中標(biāo)公司已經(jīng)開發(fā)出了相關(guān)的數(shù)據(jù)交換平臺。因此，各級政府都制定了信息化的規(guī)劃，大規(guī)模采購電子政務(wù)需要的軟硬件。

目前，我國電子政務(wù)軟件采購僅占我國軟件市場的14.1%，而世界上一些國家政府的軟件采購占到1/3。從各級的政府的信息化規(guī)劃看，2002年還只是我國電子政務(wù)的起步階段。據(jù)賽迪顧問預(yù)測，未來三年我國電子政務(wù)應(yīng)用軟件市場規(guī)模將以33.9%的年平均增長率遞增，到2004年將達(dá)到96億元。

2002年，電子政務(wù)軟件已經(jīng)對一些綜合性軟件企業(yè)的良好業(yè)績做出了重大貢獻(xiàn)。清華紫光在電子政務(wù)領(lǐng)域營業(yè)收入2億7000萬元，軟件占35%。公司憑借其在計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)、系統(tǒng)集成、應(yīng)用軟件開發(fā)等多方面業(yè)務(wù)的綜合實(shí)力，在公、檢、法行業(yè)信息化領(lǐng)域和政府辦公自動化方面開發(fā)了較完善的解決方案。另外，還涌現(xiàn)出了相當(dāng)數(shù)量專注于電子政務(wù)的企業(yè)，比如，北京美髯公科技發(fā)展有限公司、廈門市巨龍軟件工程有限公司、北京慧點(diǎn)科技開發(fā)有限公司。

這些專業(yè)的電子政務(wù)軟件公司規(guī)模還很有限，在新的市場機(jī)會面前，如何跨越規(guī)模門檻，一舉做大？被訪的業(yè)內(nèi)人士都談到了軟件和硬件相結(jié)合的模式。實(shí)達(dá)電腦2002年在電子政務(wù)領(lǐng)域營業(yè)收入6億元，軟件占2%，這是實(shí)達(dá)從硬件向軟件擴(kuò)張的開始。電腦及外設(shè)產(chǎn)品，加上軟件組成的整體解決方案，實(shí)達(dá)公司“軟硬兼施”的思路使之成了獨(dú)樹一幟的電子政務(wù)解決方案提供商。

[摘要]隨著國際金融業(yè)的發(fā)展，國內(nèi)對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的監(jiān)管趨勢逐漸放松，在政策上商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)成為可能，對商業(yè)銀行來說，開展投資銀行業(yè)務(wù)對其具有重大意義。本文從我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的重要意義出發(fā)，提出了商業(yè)銀行如何順利開展投資銀行業(yè)務(wù)的建設(shè)性建議。

[關(guān)鍵詞]商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)

2001年7月中國人民銀行頒布了《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，進(jìn)一步明確商業(yè)銀行經(jīng)央行審批后可以辦理金融衍生業(yè)務(wù)、證券、投資基金托管、信息咨詢、財(cái)務(wù)顧問等投資銀行業(yè)務(wù)。這使得商業(yè)銀行在現(xiàn)有的政策和法律框架內(nèi)探索投資銀行業(yè)務(wù)擁有了巨大的實(shí)踐空間和發(fā)展空間。

一、國內(nèi)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的重大意義

1.大力拓展投資銀行業(yè)務(wù)，可以更好滿足客戶的需要

近年來，人民銀行、銀監(jiān)會相繼推出信貸資產(chǎn)證券化、銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法、短期融資券管理辦法等資本市場改革措施，股票市場的股權(quán)分置改革也穩(wěn)步推進(jìn)。資本市場的改革為大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資提供了更加多樣化的渠道和更低的融資成本。

一、國內(nèi)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的重大意義

1.大力拓展投資銀行業(yè)務(wù)，可以更好滿足客戶的需要

近年來，人民銀行、銀監(jiān)會相繼推出信貸資產(chǎn)證券化、銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法、短期融資券管理辦法等資本市場改革措施，股票市場的股權(quán)分置改革也穩(wěn)步推進(jìn)。資本市場的改革為大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資提供了更加多樣化的渠道和更低的融資成本。

這種外部市場環(huán)境的變化，一方面，使得大型企業(yè)有更多的機(jī)會來發(fā)展自己，提高自身實(shí)力；另一方面，這些大型企業(yè)又需要更多和更好的金融需求，需要有實(shí)力的銀行對其給予幫助和支持。開展投資銀行業(yè)務(wù)成為商業(yè)銀行在新形勢下滿足大型優(yōu)質(zhì)客戶需求、搶抓市場機(jī)遇的必然選擇。

2.大力拓展投資銀行業(yè)務(wù)，是增強(qiáng)商業(yè)銀行競爭優(yōu)勢的需要

隨著中國加入WTO過渡期的結(jié)束，我國的金融市場對外完全打開，越來越多的外資銀行進(jìn)入我國市場，在方便消費(fèi)者的同時(shí)，也對我國國內(nèi)的商業(yè)銀行造成不小的沖擊。

我國現(xiàn)階段境外投資應(yīng)該采取何種行業(yè)戰(zhàn)略，國內(nèi)投資理論界和實(shí)際工作者的看法不盡相同。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，我國境外投資的行業(yè)應(yīng)是以資源開發(fā)、承包工程作為突破口，以制造業(yè)和貿(mào)易業(yè)作為投資重點(diǎn)，以服務(wù)業(yè)和高科技研究開發(fā)業(yè)投資為輔；另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，境外投資應(yīng)采取以高技術(shù)開發(fā)部門為主，輔之以制造業(yè)和服務(wù)業(yè)部門，適當(dāng)發(fā)展資源開發(fā)部門的結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略；還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，境外投資的行業(yè)選擇應(yīng)該是資源開發(fā)、基礎(chǔ)原材料和高科技產(chǎn)業(yè)并重。這些觀點(diǎn)各有一定的道理，但用于指導(dǎo)我國境外投資實(shí)踐都有不夠全面、不盡完善之處。根據(jù)當(dāng)代國際直接投資發(fā)展的新特點(diǎn)和世界各特定行業(yè)市場的競爭狀況，同時(shí)考慮到充分發(fā)揮我國現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的比較優(yōu)勢及其進(jìn)行境外投資的可能性，筆者認(rèn)為應(yīng)以具有比較優(yōu)勢的制造業(yè)作為境外投資重點(diǎn)，有選擇地投資于進(jìn)口替代型的資源開發(fā)業(yè)，適當(dāng)擴(kuò)大對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模，逐步提高對金融保險(xiǎn)等服務(wù)業(yè)的投資比重。采用這種行業(yè)戰(zhàn)略，符合我國現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)和技術(shù)發(fā)展水平，有利于優(yōu)化我國境外投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和大幅度提高境外投資的綜合效益。以下對這種戰(zhàn)略的要點(diǎn)展開分析。

一、重點(diǎn)發(fā)展具有比較優(yōu)勢的制造業(yè)投資

制造業(yè)是當(dāng)代國際直接投資的首要行業(yè)。這個(gè)行業(yè)門類眾多，輻射面廣，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系重大，并且擁有很大的市場需求量，因而受到國際投資者的高度重視。對于我國而言，將制造業(yè)列為境外投資重點(diǎn)行業(yè)具有特殊重要的意義。首先，我國經(jīng)過幾十年的建設(shè)和發(fā)展，制造業(yè)生產(chǎn)規(guī)模已很可觀，其技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量顯著提高，在國際市場上具有一定的競爭能力；其次，我國制造業(yè)擁有大量成熟的、標(biāo)準(zhǔn)化的適用技術(shù)，符合發(fā)展中國家小規(guī)模、低成本的生產(chǎn)需要，將其用于境外投資不僅容易找到立足點(diǎn)，而且能帶動本國技術(shù)設(shè)備、原材料和零部件的出口，充分發(fā)揮我國在技術(shù)方面的相對優(yōu)勢，獲得比較經(jīng)濟(jì)利益；再次，目前國際上對勞動密集型的加工制造業(yè)產(chǎn)品的進(jìn)口限制日趨嚴(yán)格，依靠擴(kuò)大出口來發(fā)揮我國制造業(yè)的生產(chǎn)潛力有很大難度，而通過境外直接投資方式在國外實(shí)現(xiàn)就地生產(chǎn)和銷售，有利于繞過國際貿(mào)易和關(guān)稅壁壘，擴(kuò)大在東道國的市場占有率。此外，我國制造業(yè)中某些產(chǎn)品的生產(chǎn)能力已經(jīng)過剩，并已出現(xiàn)不同程度的生產(chǎn)滑坡，通過境外投資將其轉(zhuǎn)移到國外，既可使富余的生產(chǎn)能力得到充分利用，延長這些產(chǎn)品的生命周期，又有利于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級化方向發(fā)展。然而，目前我國制造業(yè)的境外投資不僅規(guī)模偏小，而且層次偏低，主要集中于技術(shù)簡單的初級加工制造行業(yè)，這與我國制造業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)業(yè)地位和龐大的經(jīng)濟(jì)技術(shù)實(shí)力很不相稱。因此，國家應(yīng)該采取有力措施，對制造業(yè)的境外投資進(jìn)行重點(diǎn)扶持和政策引導(dǎo)。尤其是在機(jī)械加工、輕工紡織、化學(xué)工業(yè)、家用電器等制造業(yè)領(lǐng)域，我們應(yīng)該充分發(fā)揮技術(shù)上的相對優(yōu)勢，擴(kuò)大其對外投資規(guī)模，并逐步由勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主向資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)為主過渡。以家用電器為例，目前我國電視機(jī)、電冰箱、洗衣機(jī)、電風(fēng)扇等產(chǎn)品制造技術(shù)已進(jìn)入成熟期，其在國內(nèi)的市場已趨飽和甚至生產(chǎn)能力過剩，亟須拓展國外銷售渠道。然而，由于這些產(chǎn)品直接出口受到其他主要出口國（主要是新興工業(yè)化國家）的供給競爭和進(jìn)口國貿(mào)易壁壘的雙重限制而不易發(fā)展。在這種情況下，積極利用境外直接投資方式就成為這些富余的生產(chǎn)能力謀求實(shí)現(xiàn)的最佳形式。當(dāng)代國際投資經(jīng)驗(yàn)表明，這類投資不僅能獲得廣闊的國際發(fā)展空間，而且也有利于獲得較高的投資效益。

二、有選擇地投資于進(jìn)口替代型的資源開發(fā)業(yè)

資源開發(fā)業(yè)投資是用于上游部門的投資，故又稱為前向垂直性投資，其目的在于生產(chǎn)和輸入那些國內(nèi)人均占有量不足的資源，從而替代該資源的進(jìn)口貿(mào)易。任何一國或地區(qū)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中都會不同程度地遇到資源約束的問題。當(dāng)一國或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的資源發(fā)生短缺，或由于數(shù)量、質(zhì)量、成本等方面的原因?qū)е聡鴥?nèi)不能保證供給，而進(jìn)口資源又在成本及穩(wěn)定供應(yīng)等方面受到限制時(shí)，在資源所在地直接投資辦企業(yè)就成為彌補(bǔ)資源缺口的必然選擇。我國在實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的過程中，某些資源短缺將在一個(gè)較長時(shí)期內(nèi)制約整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長。單純著眼于國內(nèi)，這些資源的供求矛盾將難以解決；而大量進(jìn)口又面臨外匯緊缺、國外供給渠道不穩(wěn)定以及市場價(jià)格波動幅度大等問題。因此，通過境外直接投資方式，開發(fā)我國急需的資源就成為現(xiàn)實(shí)的出路之—。

根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展需要以及境外開發(fā)的可能性，今后應(yīng)將境外資源開發(fā)的投資重點(diǎn)放在以下幾方面：一是采礦業(yè)。我國礦產(chǎn)資源總儲量固然較大，但許多礦種的品位較低。在我國已探明儲量的鐵礦資源中，貧礦高達(dá)95%以上，平均含鐵率僅為30%，加上交通和開采條件的限制，難以滿足國內(nèi)生產(chǎn)的需要。與此同時(shí)，國際市場鐵礦資源卻相當(dāng)豐富，供過于求，利用直接投資開發(fā)國外鐵礦資源不僅是可行的，而且是經(jīng)濟(jì)、合理的。二是石油業(yè)。我國石油資源比較匱乏，人均石油可采儲量僅為世界平均水平的1/9，而我國在石油勘探開發(fā)方面已形成了較強(qiáng)的技術(shù)能力。發(fā)揮這種能力優(yōu)勢，在境外投資開采石油，既可以滿足國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，又能為我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展保留較多的不可再生資源。三是林業(yè)。在過去一段時(shí)期內(nèi)，我國林木資源受到了過度的開采和破壞，使本來就不豐富的林木資源進(jìn)一步銳減，現(xiàn)有人均林木蓄積量僅相當(dāng)于世界平均水平的1/6。為了彌補(bǔ)國內(nèi)林木資源的不足，很有必要增加這方面的境外投資。值得注意的是，資源開發(fā)型項(xiàng)目所需投資額大，投資回收期長，受地理位置的限制較大，一旦東道國政治和經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生重大變化，投資不易轉(zhuǎn)移，因此對這類投資項(xiàng)目應(yīng)加強(qiáng)可行性研究和投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測，同時(shí)要有雄厚的資金和政治上的保證。

投資要點(diǎn)

◎宏觀調(diào)控措施正在持續(xù)發(fā)揮作用，機(jī)械行業(yè)作為投資品工業(yè)，不可避免仍將受到影響，我們對于機(jī)械行業(yè)仍然維持弱于大市的投資評級。

◎我們認(rèn)為對于周期性行業(yè)中的企業(yè)要區(qū)別對待，一方面，本輪經(jīng)濟(jì)周期與上輪不同，調(diào)整的幅度也不同，另一方面，許多行業(yè)除了受到周期性的因素影響之外，還受到其他多種因素的共同影響，因此調(diào)整的幅度會有較大的差別。我們建議選取股價(jià)調(diào)整幅度已經(jīng)很大，但是盈利狀況由于多種因素共同作用變化不大的企業(yè)，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)投資。

◎混凝土機(jī)械行業(yè)將會受到固定資產(chǎn)投資增長率下降的影響，但是還受到禁止現(xiàn)場攪拌混凝土政策的推動，而且隨著商品混凝土價(jià)格降低，其在施工質(zhì)量等方面的優(yōu)勢能夠得到更加充分的體現(xiàn)，預(yù)計(jì)商品混凝土新增生產(chǎn)能力在今后的幾年中將會維持高位，不會出現(xiàn)較大的回落，相應(yīng)帶動相關(guān)的混凝土泵車、拖泵、攪拌站等產(chǎn)品的市場需求。

◎汽車起重機(jī)行業(yè)也受到經(jīng)濟(jì)周期的影響，原創(chuàng)：但預(yù)計(jì)××年和××年仍將維持較高水平。

◎叉車行業(yè)受宏觀調(diào)控影響很小，預(yù)計(jì)景氣仍將持續(xù)。

摘要:以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新興技術(shù)讓我們的生活更加高效和便捷，風(fēng)險(xiǎn)投資在其中發(fā)揮了難以替代的重要作用。本文首先以互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為例介紹了我國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展情況，然后分析了我國新興行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

關(guān)鍵詞:新興行業(yè);風(fēng)險(xiǎn)投資;機(jī)遇與挑戰(zhàn)

1引言

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長模式已經(jīng)難以為繼。在多個(gè)重要場合強(qiáng)調(diào)我國要建設(shè)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)，相關(guān)配套政策相繼出臺，創(chuàng)新型的中小企業(yè)也越來越受到資本的關(guān)注，我們幾乎每周都會看到某某初創(chuàng)企業(yè)獲得風(fēng)投機(jī)構(gòu)數(shù)百萬美金融資，風(fēng)險(xiǎn)投資也逐漸被大眾所熟悉。創(chuàng)新型技術(shù)有著高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，決定了其需要有資金、資源、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的風(fēng)投機(jī)構(gòu)的支持，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的加入往往導(dǎo)致一家初創(chuàng)企業(yè)的研發(fā)和專利數(shù)大大增加，風(fēng)險(xiǎn)投資也被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)增長和創(chuàng)新的驅(qū)動力之一。2014年《私募股權(quán)投資監(jiān)督管理暫行辦法》和《中國保監(jiān)會關(guān)于保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》的出臺使得風(fēng)投行業(yè)更加規(guī)范化，資金來源更加多樣化，助力新項(xiàng)目加速落地。未來，人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)等新技術(shù)在風(fēng)投的支持下將使我們的世界更加美好。

2新興行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展情況———以互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為例

美國新興的20家IT類和生物技術(shù)巨頭的營收在20年增加了近百倍，而這些巨頭中的大多數(shù)都得到了風(fēng)投的支持。我國的情況也差不多，受到資本追逐的高新企業(yè)成長遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于完全內(nèi)源增長企業(yè)。讓我們見證了一個(gè)又一個(gè)奇跡的誕生。以下以互聯(lián)網(wǎng)為例闡述新興行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展情況?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)為了在短期內(nèi)獲得大量的用戶和較大的市場份額在初期投入往往巨大，而且?guī)缀醵际翘潛p狀態(tài)，顯然不適合內(nèi)源融資;同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)、輕資產(chǎn)的特征使得其難以從傳統(tǒng)渠道獲得外源融資。但互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)卻符合風(fēng)投機(jī)構(gòu)的偏好，也正是有了風(fēng)投機(jī)構(gòu)才讓我們在短期看到眾多的互聯(lián)網(wǎng)巨頭的誕生，這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭使我們的生活更加高效和便捷。我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的風(fēng)投始于20世紀(jì)90年代，期間經(jīng)歷過互聯(lián)網(wǎng)泡沫和金融危機(jī)，風(fēng)投熱情有所下降，但總的來說，目前風(fēng)投還是很看好互聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)。

內(nèi)容摘要：本文主要從各國的實(shí)際情況入手，主要通過對于不同的基金監(jiān)管模式中主體（國家與行業(yè)協(xié)會）的不同次位順序?qū)Ρ确治?，力圖說明行業(yè)協(xié)會在證券投資基金的監(jiān)管體制中應(yīng)該作為基礎(chǔ)性的監(jiān)管主體。同時(shí)從法哲學(xué)的角度說明這種制度設(shè)計(jì)有其理論上的應(yīng)然性。進(jìn)而提出：在我國完善證券投資基金監(jiān)管的過程中，建立以證券投資基金的自律監(jiān)管為基礎(chǔ)的監(jiān)管模式對于我國證券投資基金發(fā)展的重要意義。

關(guān)鍵詞：行業(yè)協(xié)會監(jiān)管模式監(jiān)管主體優(yōu)位地位

AnalysisonSuperiorityofProfessionalAssociationnSupervisionandAdministrationofTheStockInvestmentFund

Abstract:Underthebackgroundoftheactualsituationsofdifferentcountries,throughcomparativeanalysisondifferentorderofsubjects(includingstatesandprofessionassociation)amongdifferentmodeoffundsupervisionandadministration,thisessaytriestoprovethatprofessionassociationshouldbecomethebasicallysubjectofsupervisionandadministrationinthesystemofthefundsupervisionandadministrationofthestockinvestmentfund.Meanwhile,fromtheangleofjurisprudencetheassayshowsthiskindofsystemdesignhasitsinevitabilitytheoretically.Thenthearticleputsforward:duringtheprocessourcountryperfectsthesupervisionandadministrationofstockinvestmentfund,tofoundthemodeofsupervisionandadministrationonthebasisofthesupervisionandadministrationofstockinvestmentfundhasagreatimportanceonthedevelopmentthestockinvestmentfundofourcountry.

Keywords:professionassociationmodeofsupervisionandadministrationsubjectofsupervisionandadministrationsuperiorityposition

一、世界各國證券投資基金監(jiān)管的主要模式及其運(yùn)作機(jī)制分析