1.縣域融資環(huán)境中存在的現(xiàn)實問題分析

1.1低廉的違約成本和地方保護主義客觀上縱容了失信行為。當前，縣域企業(yè)特別是中小企業(yè)中和個人意識里輕重不同地存在著某種錯誤認識，片面地認為銀行是國家集體所有，信貸資金是政府給企業(yè)的金融支持，可還也可不還。此外，少數(shù)縣區(qū)政府地方保護主義問題突出，企業(yè)失信即便被訴諸法律，勝訴后銀行債權也因地方上的袒護而存在執(zhí)行難現(xiàn)象，往往是贏了官司陪了本錢，銀行債權在根本上得不到真正保護。認識上的偏頗和盲目的地方保護主義，加重了商業(yè)銀行的信貸風險，在嚴格的信貸責任追究制度下，為保障信貸資產(chǎn)質量，銀行不愿也不敢對非優(yōu)質客戶進行授信。

當然，也有部分經(jīng)營者具備較強的信用觀念，項目及產(chǎn)品發(fā)展前景也被銀企雙方看好，但有時卻因市場變化或管理上的失誤導致產(chǎn)品暫時失去競爭力，項目實施受阻，經(jīng)營陷入困境，企業(yè)無力履約，被動失信。金融危機沖擊下，這種現(xiàn)象尤為普遍。商業(yè)銀行應分清企業(yè)失信性質，區(qū)別對待。對那些有市場潛力因經(jīng)濟環(huán)境變化而遇到經(jīng)營困難的中小企業(yè)應該給以適當?shù)男刨J支持，幫助其化解融資難題，加強管理，調整策略，走出困境。

1.2商業(yè)銀行信貸業(yè)務管理上存在制度上的缺陷。

1.2.1信貸權利上收導致授信效率降低。出于對信貸風險中道德風險的考慮，目前商業(yè)銀行普遍上收縣級的審批權限，個別行甚至剝奪縣級機構貸前調查權利。即便是正常的信貸審批業(yè)務，按照授信額度劃分的權限，經(jīng)過層層審批，既加大了信貸成本，也降低了工作效率。

1.2.2授信模式固化影響誠信環(huán)境建設。理論上講，銀企之間的信用關系應建立在企業(yè)經(jīng)營與信用基礎上，應區(qū)別情況，采取信用、擔?；蛸Y產(chǎn)抵押等方式辦理。然而，當前情況是只要企業(yè)申請貸款，就必須提供抵押擔保，人為抬高信貸門檻，某種角度講會由此誤導企業(yè)進入只重視擔保抵押品的有無而忽視誠信建設的誤區(qū)。這既不利于構建誠信基礎上的銀企關系，也會影響到誠信金融生態(tài)環(huán)境建設大局。

內(nèi)容提要:我國民營企業(yè)在融資方面存在困難，其原因既有外在因素，也有內(nèi)在因素，必須從培育民營銀行體系、完善資本市場、強化信譽建設、轉換思維等方面尋求對策。

一、民營企業(yè)融資環(huán)境的現(xiàn)狀

（一）商業(yè)銀行為民營企業(yè)融資支持力度有限，流資偏多

中央銀行已經(jīng)出臺相關政策鼓勵商業(yè)銀行增加對民營企業(yè)的貸款，但各商業(yè)銀行為了資金安全往往集中力量抓大客戶而不愿向民營企業(yè)放貸。同時銀行大多喜歡大額貸款而忽視額度小、頻率高的民營企業(yè)貸款。近年來，銀行的票據(jù)承兌業(yè)務發(fā)展很快，但同樣也是集中于大企業(yè)，民營企業(yè)很難得到銀行的票據(jù)承兌額度。即使商業(yè)銀行愿意向民營企業(yè)發(fā)放固定資產(chǎn)貸款，但由于投資項目審批制度不健全，加上銀行擔心長期貸款帶來的風險，不愿意向民營企業(yè)開放基建和技改項目貸款，因而民營企業(yè)最多也只能獲得一年之內(nèi)的流動資金貸款，很難獲得長期的資金貸款。為了滿足長期資金周轉的需要，一些民營企業(yè)不得不采取短期貸款多次周轉的辦法，從而增加了企業(yè)負擔和融資成本。由此可見，現(xiàn)有間接融資渠道很難滿足民營企業(yè)再創(chuàng)業(yè)和技術改造、開發(fā)高科技項目的資金需求。

（二）資本市場為民營企業(yè)提供的融資渠道有限，門檻過高

中國資本市場僅有十幾年的發(fā)展歷程，其結構存在一定的缺陷，不利于民營企業(yè)的融資。目前，證券市場缺少適應各類企業(yè)融資需要的多層次資本市場體系，私人權益資本市場還不能很好地連接資本供給方和需求方，長期票據(jù)市場發(fā)育程度很低。這表明民營企業(yè)利用資本市場籌資的機制尚不具備：受所有制和市場規(guī)模、制度環(huán)境的限制，即使是成功的民營企業(yè)，要想利用上市或發(fā)行債券、商業(yè)票據(jù)融資也比較困難；二板市場又受各方面條件限制，也不可能成為民營企業(yè)的主要融資渠道。因此，民營經(jīng)濟的直接融資渠道有限，很難利用現(xiàn)有正式資本市場融通資金。

關鍵詞：產(chǎn)業(yè)結構調整西方發(fā)達國家投融資環(huán)境比較分析

內(nèi)容摘要：本文通過比較發(fā)現(xiàn)，中國與西方發(fā)達國家在投融資主體結構、融資方式、儲蓄觀與消費觀等方面存在諸多差異。并指出通過明晰投融資主體、營造良好的法制環(huán)境、優(yōu)化間接融資大力發(fā)展直接融資進一步完善中國的投融資環(huán)境。

研究背景

在金融危機的新形勢下，地區(qū)發(fā)展失衡、產(chǎn)業(yè)結構趨同、收入差距拉大、外貿(mào)產(chǎn)品附加值低等一系列問題變得日益嚴峻，并且已經(jīng)嚴重影響和制約著我國經(jīng)濟的可持續(xù)協(xié)調發(fā)展和社會主義和諧社會的構建。

事實上，我國政府一直高度重視區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構調整問題，為推動我國區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化與升級，轉變外貿(mào)增長模式，落實科學發(fā)展觀，先后出臺了《促進產(chǎn)業(yè)結構調整暫行規(guī)定》、《產(chǎn)業(yè)結構調整指導目錄》等重要文件，實施了“西部大開發(fā)”、“中部崛起”、“振興東北老工業(yè)基地”等重大措施。然而，近年來的改革實踐表明，區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構調整仍然推進乏力，其原因之一在于區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構調整中的投融資問題沒有得到很好的解決。由此可見，對區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構調整中投融資問題的研究具有重要意義，不僅為改善區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構調整中的投融資問題提供可行的政策建議，還將為區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構調整的投融資提供堅實的理論支持，促進區(qū)域金融理論和區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構調整理論發(fā)展，在此背景下研究投融資的環(huán)境問題意義顯得非常重大。

投資是指經(jīng)濟主體為獲取經(jīng)濟效益而墊付資金或其它資源于某些事業(yè)的經(jīng)濟活動。融資就是貨幣資金的融通，指經(jīng)濟主體通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的經(jīng)濟活動。投融資環(huán)境的含義從最初的自然地理環(huán)境和基礎設施等基本物質條件，進一步擴展到政治、經(jīng)濟、社會等其他方面，是一個復雜的系統(tǒng)工程。概言之，投融資環(huán)境是一定區(qū)域影響投融資行為的一切投融資條件與投融資效益的總和。一定時期的投融資環(huán)境是一定時期經(jīng)濟發(fā)展水平的綜合反映。

[摘要]中小企業(yè)融資環(huán)境不佳是我國中小企業(yè)普遍面臨的問題，而影響中小企業(yè)融資環(huán)境的因素又十分復雜。本文主要從中小企業(yè)自身、金融機構、政府部門三個方面提出了改善我國中小企業(yè)融資環(huán)境的幾點建議。

[關鍵詞]中小企業(yè)融資環(huán)境建議

中小企業(yè)融資困難是由中小企業(yè)內(nèi)外部融資環(huán)境不完善所造成的。目前我國大多數(shù)中小企業(yè)都渡過了創(chuàng)業(yè)的初級階段，并進入了一個增長發(fā)展階段，在此期間，企業(yè)融資結果直接決定著企業(yè)是否能持續(xù)發(fā)展壯大，因此如何改善融資環(huán)境，拓寬融資渠道，促進中小企業(yè)的健康發(fā)展已經(jīng)成為當務之急。

一、中小企業(yè)應加大內(nèi)部改革力度，苦練內(nèi)功，優(yōu)化融資的內(nèi)部環(huán)境

中小企業(yè)自身條件的不足是造成中小企業(yè)融資困難的一個重要原因，因此，優(yōu)化中小企業(yè)融資的內(nèi)部環(huán)境主要應從以下幾方面著手：一是要按現(xiàn)代企業(yè)制度要求，進行產(chǎn)權制度改革，完善企業(yè)治理結構。對國有中小企業(yè)實行積極的退出戰(zhàn)略，走改制重組道路；對集體企業(yè)要進行產(chǎn)權改革，明晰產(chǎn)權關系；對私營企業(yè)要引導資本社會化，改變家族式管理方式，吸收現(xiàn)代企業(yè)制度和管理制度的要素。二是要找準產(chǎn)品的市場定位，及時調整產(chǎn)品結構，不斷提高核心競爭力。根據(jù)資金、設備、人才、技術、商品的不同，實行垂直分工或水平分工，把產(chǎn)品做精、做細、做專、做深，提高市場競爭力。同時要不斷提高市場開拓能力、風險管理能力和業(yè)務創(chuàng)新能力。三是要約束盲目的投資擴張行為。中小企業(yè)在項目投資前應進行認真的市場調查和分析，多考慮不利的市場競爭局面，認真分析自己的競爭力，懂得節(jié)制和約束自己的行為。四是建立規(guī)范的企業(yè)財務制度，加強財務管理。中小企業(yè)應按國家財會法規(guī)的要求，建立健全能充分正確反映企業(yè)財務狀況的制度，加強日常會計記錄，定期向利益相關者提供全面準確的財務信息，增加企業(yè)經(jīng)營及財務的透明度，減少信息不對稱，從而減少銀行對企業(yè)的信用危機。五是要加強中小企業(yè)經(jīng)營人才培養(yǎng)，全面提高企業(yè)經(jīng)營管理水平。中小企業(yè)高層領導要在思想上充分認識人才培養(yǎng)的重要性，建立健全企業(yè)內(nèi)部人才培養(yǎng)政策制度和人力資源管理制度，通過內(nèi)培和外引，真正建立起一支經(jīng)營管理和技術力量雄厚的人才隊伍，滿足中小企業(yè)在經(jīng)營方面多元化需求，確保中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

二、加大銀行等金融機構的改革力度，強化銀行競爭，促使現(xiàn)有商業(yè)銀行逐步關注中小企業(yè)，為中小企業(yè)提供服務。

[摘要]國內(nèi)眾多城市在發(fā)展過程中,經(jīng)常面臨資金緊張,投入不足的問題,西安市在發(fā)展中也面臨同樣的問題,因此如何結合西安市目前的投融資狀況和城市特色,建設高效的投融資體制,促進城市快速發(fā)展已成為一個迫切的問題。本文針對這一問題首先分析西安投融資體制的現(xiàn)狀和問題,然后結合西安實際提出相關建議。

[關鍵詞]投融資體制市場機制經(jīng)濟發(fā)展

一、西安投融資體制建設的現(xiàn)狀和問題

近年來,西安市投融資體制建設取得很大成效,各級政府已先后成立城建類投融資平臺26個。其中,市級4個(主要包括西安城市基礎設施建設投資集團有限公司、西安市地下鐵道有限責任公司、西安市城市改造建設有限公司和西安市投資公司),區(qū)縣級平臺14個、“四區(qū)兩基地一港”8個。在市級投融資平臺的基礎上,西安市各區(qū)縣及“四區(qū)兩基地一港”共組建成立政府融資平臺22個,并已陸續(xù)為本區(qū)縣城建、環(huán)境綜合治理、新農(nóng)村建設等開展融資工作。截止2009年6月,西安市各融資平臺與開發(fā)銀行簽訂涉及城市基礎設施、環(huán)境綜合治理、中小企業(yè)貸款、社區(qū)小額貸款等領域的貸款合同78項,合同總金額395.91億元,到位資金187.46億元。

西安市各政府融資平臺以政府信用為依托,為城市建設、公共交通發(fā)展、以及城中村和棚戶區(qū)改造等項目籌集了大量建設資金,不僅有效地改善了城市基礎設施,使西安市城市面貌發(fā)生了巨大的變化,為西安市經(jīng)濟社會高速發(fā)展奠定了堅實的基礎,創(chuàng)造了良好的條件。

1.財政收入規(guī)模較小,財政投入不足

內(nèi)容摘要：本文通過比較發(fā)現(xiàn)，中國與西方發(fā)達國家在投融資主體結構、融資方式、儲蓄觀與消費觀等方面存在諸多差異。并指出通過明晰投融資主體、營造良好的法制環(huán)境、優(yōu)化間接融資大力發(fā)展直接融資進一步完善中國的投融資環(huán)境。

研究背景

在金融危機的新形勢下，地區(qū)發(fā)展失衡、產(chǎn)業(yè)結構趨同、收入差距拉大、外貿(mào)產(chǎn)品附加值低等一系列問題變得日益嚴峻，并且已經(jīng)嚴重影響和制約著我國經(jīng)濟的可持續(xù)協(xié)調發(fā)展和社會主義和諧社會的構建。

事實上，我國政府一直高度重視區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構調整問題，為推動我國區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化與升級，轉變外貿(mào)增長模式，落實科學發(fā)展觀，先后出臺了《促進產(chǎn)業(yè)結構調整暫行規(guī)定》、《產(chǎn)業(yè)結構調整指導目錄》等重要文件，實施了“西部大開發(fā)”、“中部崛起”、“振興東北老工業(yè)基地”等重大措施。然而，近年來的改革實踐表明，區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構調整仍然推進乏力，其原因之一在于區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構調整中的投融資問題沒有得到很好的解決。由此可見，對區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構調整中投融資問題的研究具有重要意義，不僅為改善區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構調整中的投融資問題提供可行的政策建議，還將為區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構調整的投融資提供堅實的理論支持，促進區(qū)域金融理論和區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構調整理論發(fā)展，在此背景下研究投融資的環(huán)境問題意義顯得非常重大。

投資是指經(jīng)濟主體為獲取經(jīng)濟效益而墊付資金或其它資源于某些事業(yè)的經(jīng)濟活動。融資就是貨幣資金的融通，指經(jīng)濟主體通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的經(jīng)濟活動。投融資環(huán)境的含義從最初的自然地理環(huán)境和基礎設施等基本物質條件，進一步擴展到政治、經(jīng)濟、社會等其他方面，是一個復雜的系統(tǒng)工程。概言之，投融資環(huán)境是一定區(qū)域影響投融資行為的一切投融資條件與投融資效益的總和。一定時期的投融資環(huán)境是一定時期經(jīng)濟發(fā)展水平的綜合反映。

中國與西方發(fā)達國家投融資環(huán)境的比較

摘要：融資困難一直是阻礙我國中小高新技術企業(yè)發(fā)展的突出問題之一。應針對我國當前中小高新技術企業(yè)融資的環(huán)境特征，借鑒國外經(jīng)驗，盡快建立中小高新技術企業(yè)誠信系統(tǒng)，有效降低銀行的信息成本，建立健全中小企業(yè)信用擔保體系，加快風險投資業(yè)發(fā)展，為中小高新技術企業(yè)提供強大的資本支持等，以改善中小高新技術企業(yè)融資環(huán)境。

關鍵詞：高新技術；中小企業(yè)；融資環(huán)境

一、我國中小高新技術企業(yè)融資環(huán)境現(xiàn)狀

長期以來，我國在經(jīng)濟發(fā)展中只重視改善大型企業(yè)的生存環(huán)境，而對中小企業(yè)發(fā)展尤其是中小高新技術企業(yè)的融資問題沒有引起足夠的重視，造成了中小高新技術企業(yè)融資難的困境。主要表現(xiàn)：一是以銀行信貸為依托的間接融資渠道存在較大障礙。在西方國家，銀行信用是中小高新技術企業(yè)融資的重要渠道。如美國，37%的小企業(yè)從商業(yè)銀行獲得融資，其余資金的供給者是金融公司、租賃公司和其他非金融機構。我國的商業(yè)銀行在為中小企業(yè)貸款服務方面存在較多障礙。主要原因有：首先，中小高新技術企業(yè)數(shù)量眾多，一次性貸款的數(shù)額較小，與銀行對大型企業(yè)或項目的貸款業(yè)務相比，中小高新技術企業(yè)貸款會明顯增加銀行的業(yè)務量和經(jīng)營。其次，中小高新技術企業(yè)的市場風險大，資金占用時間長，商業(yè)銀行一般不愿承擔此類貸款風險。另外，商業(yè)銀行對企業(yè)提供貸款需要嚴格的擔保程序，而中小高新技術企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過程中，往往資產(chǎn)質量不佳、負債率高，難以提供合適有效的擔保方式。二是政府對中小高新技術企業(yè)融資的政策扶持力度不夠。西方國家政府扶持中小高新技術企業(yè)融資的政策措施有貼息貸款、政府優(yōu)惠貸款、銀行貸款信用擔保等。我國政府為了支持中小高新技術企業(yè)的發(fā)展，先后出臺了一些支持高科技中小企業(yè)融資的政策，但力度相當有限。一方面，針對中小高新技術企業(yè)的貼息貸款、優(yōu)惠貸款有限，另一方面在中小高新技術企業(yè)信用擔保體系建設方面也顯得滯后。

二、中外中小高新技術企業(yè)融資環(huán)境的比較

（一）貸款援助政策

理論分析與研究假設

雖然中國經(jīng)歷了相當長一段時間的經(jīng)濟體制改革，但政府對于經(jīng)濟資源配置、民營企業(yè)的經(jīng)營和投資融資獲得的干預程度仍然很大，民營企業(yè)出于自身發(fā)展的需要就與政府建立起政治關聯(lián)。為了建立政治關聯(lián)，民營企業(yè)家可以通過當選人大代表或政協(xié)委員來實現(xiàn)，或者借助于擁有政府官員背景的高管層。憑借這種政治身份，民營企業(yè)可以通過日?；顒优c銀行的高層管理人員建立私人聯(lián)系，并以此來緩解或解決彼此之間的信息不對稱問題，從而獲得關系型貸款。從銀行的角度來看，民營企業(yè)的政治身份作為一種重要的聲譽，向銀行傳遞出了積極的信號。一般來講，當選人大代表或政協(xié)委員的民營企業(yè)家往往都經(jīng)營著比較好的企業(yè)，因此，民營企業(yè)的政治身份可以向銀行反映出民營企業(yè)自身的規(guī)模和實力。在法律制度不完善的制度環(huán)境下，民營企業(yè)高管的政治身份作為一種為企業(yè)債務融資過程中的“隱形擔?！保广y行更愿意貸款給這些民營企業(yè)。因此，本文提出假設1。假設1：在其他條件相同的情況下，政治關聯(lián)能為民營企業(yè)帶來更多的債務融資。即使商業(yè)銀行更愿意為有政治關聯(lián)的民營企業(yè)提供更多的債務融資，但是在制度環(huán)境存在差異的地區(qū)，商業(yè)銀行的這種差別貸款方式也可能因為制度環(huán)境的不同而不同?？偟膩碚f，中國的制度環(huán)境仍然十分不完善，并且，中國各個地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平很不均勻，市場化程度和制度環(huán)境差異巨大。具體而言，在市場化程度不高的地區(qū)，銀行出于信息不對稱往往拒絕向民營企業(yè)提供貸款。因此，本文提出假設2。假設2：落后的地區(qū)制度環(huán)境會阻礙民營企業(yè)獲得更多的債務融資。已有的研究表明，在制度環(huán)境比較好的地區(qū)，民營企業(yè)可以更多地依靠正式的市場機制來獲得銀行的信貸支持，而在制度環(huán)境比較落后的地區(qū)，民營企業(yè)難以依靠市場化原則來滿足其債務融資的需要，只好尋求建立政治關聯(lián)來突破債務融資約束。比如，在金融市場發(fā)展比較落后的地區(qū)，銀行的信貸規(guī)模較小，銀行業(yè)的市場化程度較低，更容易受到政府官員的影響，政治關聯(lián)在幫助民營企業(yè)獲得債務融資中發(fā)揮的作用要比金融市場發(fā)展較好的地區(qū)更為重要。所以，在制度環(huán)境發(fā)展較差的地區(qū)，政治關聯(lián)作為一種對民營企業(yè)的保護機制，對于幫助其獲得債務融資的重要性要高于制度環(huán)境發(fā)展較好的地區(qū)。因此，本文提出假設3。假設3：在制度環(huán)境較為落后的地區(qū)，政治關聯(lián)幫助民營企業(yè)獲得債務融資的效應更顯著。

研究設計

（一）數(shù)據(jù)來源與樣本選擇本文選取了2007—2010年滬深交易所的民營上市公司作為研究樣本。為了控制外部因素的干擾，本文剔除了以下公司：（1）被上海證券交易所和深圳證券交易所實施特別處理的上市公司；（2）金融類公司；（3）年報中信息披露不詳而無法判斷是否具有政治關聯(lián)的公司，以及財務信息缺失的上市公司。本文最后的樣本包括3410個觀察值。本文所使用的數(shù)據(jù)包括企業(yè)特征數(shù)據(jù)和制度環(huán)境數(shù)據(jù)。其中，企業(yè)特征數(shù)據(jù)來自深圳國泰安信息技術有限公司開發(fā)的CSMAR數(shù)據(jù)庫，民營企業(yè)的政治關聯(lián)信息來自于上市公司年報中高管信息的披露并手工整理，制度環(huán)境數(shù)據(jù)來自樊綱《中國市場化指數(shù)———各地區(qū)市場化相對進程2011年報告》。（二）檢驗模型及相關變量說明1.政治關聯(lián)與債務融資為檢驗假設1，本文構建了如下檢驗模型：Debt=α+β1PC+β3Size+β4MA+β5ROA+β6Growth+β7Industry+β8Year+ε（1）模型（1）中，Debt代表債務融資，政治關聯(lián)即PC是主要的解釋變量。根據(jù)羅黨論、唐清泉（2009）的方法，企業(yè)的總經(jīng)理或董事長只要滿足以下一個條件，就定義為具有政治關聯(lián)：現(xiàn)任或者前任政府官員；現(xiàn)任或者前任人大代表；現(xiàn)任或者前任政協(xié)委員。如果假設1成立，則模型（1）中政治關聯(lián)PC的系數(shù)β1應該為正且顯著。2.制度環(huán)境與債務融資為檢驗假設2，本文構建了如下檢驗模型：Debt=α+β1GOV+β3Size+β4MA+β5ROA+β6Growth+β7Industry+β8Year+ε（4）模型（2）—模型（4）中，F(xiàn)M代表金融市場發(fā)展水平，LAW代表法制發(fā)展水平，GOV代表政府干預程度。參照余明桂、潘紅波（2008）的做法，本文選取樊綱《中國市場化指數(shù)———各地區(qū)市場化相對進程2011年報告》編制的我國各地區(qū)金融業(yè)的市場化、對生產(chǎn)者合法權益保護和減少政府對企業(yè)干預指數(shù)來分別衡量各地區(qū)的金融市場發(fā)展水平、法制發(fā)展水平和政府干預程度。如果假設2成立，則模型（2）—模型（4）中金融市場發(fā)展水平FM、法制發(fā)展水平LAW和政府干預程度GOV的系數(shù)β1應該為負且顯著。3.政治關聯(lián)、制度環(huán)境與債務融資為檢驗假設3，本文構建了如下檢驗模型：（7）模型（5）—模型（7）中，為了檢驗政治關聯(lián)在面臨不同的金融市場發(fā)展水平、法制發(fā)展水平和政府干預程度時對債務融資的影響，分別在模型中引入交乘項。通過引入交乘項來檢驗政治關聯(lián)在不同的制度環(huán)境中對民營企業(yè)債務融資的影響。如果假設3成立，則交乘項PC×FM、PC×LAW和PC×GOV的系數(shù)應為正且顯著。表1為變量定義。

實證結果及分析

本文運用最常見的OSL回歸方法來對模型進行檢驗。表2列出了假設1至假設3的實證檢驗結果，是以債務融資為因變量的檢驗結果。從表2的第（1）欄可以看出，將政治關聯(lián)PC放入模型中進行檢驗，結果發(fā)現(xiàn)政治關聯(lián)PC的系數(shù)在1%的水平上顯著為正，說明政治關聯(lián)有助于民營企業(yè)獲得債務融資。表2的第（2）—（4）欄分別將金融市場發(fā)展水平FM、法制發(fā)展水平LAW和政府干預程度GOV放入到模型中進行檢驗，發(fā)現(xiàn)以上三個變量的系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，由此否定了假設2。這說明落后的金融市場發(fā)展水平、落后的法制發(fā)展水平和較高的政府干預程度并不會導致民營企業(yè)債務融資的減少。產(chǎn)生這樣結果的原因可能是股東比債權人對制度環(huán)境的變化更為敏感，當?shù)貐^(qū)制度環(huán)境發(fā)展水平較低時，股東更不愿意為企業(yè)提供權益融資，由此導致企業(yè)對債務融資需求的增加。表2的第（5）欄將政治關聯(lián)PC、金融市場發(fā)展水平FM和兩者的交乘項PC×FM放入到模型中進行檢驗，第（6）欄將政治關聯(lián)PC、法制發(fā)展水平LAW和兩者的交乘項PC×LAW放入到模型中進行檢驗，第（7）欄將政治關聯(lián)PC、政府干預程度GOV和兩者的交乘項PC×GOV放入到模型中進行檢驗，結果發(fā)現(xiàn)以上三個交乘項的系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，由此支持了假設3。

一、中小企業(yè)融資的制約因素

中小企業(yè)融資的制約因素主要包括內(nèi)部因素和外部因素，內(nèi)部制約因素主要包括自身條件不足和信用觀念不強，外部制約因素主要包括融資渠道不寬和銀行缺乏支持動力：

我國中小企業(yè)一般自有資本和自有積累比較少，大多中小企業(yè)在經(jīng)營管理、治理結構方面都存在很多不足，部分中小企業(yè)就是“家族企業(yè)”。由于規(guī)模較小，市場開發(fā)不足，其抵御風險能力較差，同時財務信息不透明，因此造成其不能達到金融機構貸款門檻。

一些中小企業(yè)為了一時之利，采取改制或者其它方式逃避債務，結果損害了中小企業(yè)的整體信譽。此外，銀行對貸款簽批人的責任追究十分嚴厲，但是現(xiàn)行法律對對債務人懲罰力度不大，中小企業(yè)對金融機構產(chǎn)生了信用危機。

由于我國資本市場進入門檻較高，如股份有限公司若要公開發(fā)行股票，股本昀低3000萬元，結果眾多中小企業(yè)無法通過發(fā)行股票或者債券的方式進行直接融資，只能選擇銀行貸款或者民間借貸。一些國有商業(yè)銀行為節(jié)約成本對分支機構進行撤并，在區(qū)縣只剩下農(nóng)業(yè)銀行和農(nóng)村信用社，但是小企業(yè)在區(qū)縣又比較集中，在僧多粥少的情況下，中小企業(yè)只得為融資付出更高成本。

銀行在選擇貸款對象時，需要從成本、收益、風險三方面進行衡量。由于對中小企業(yè)貸款單筆規(guī)模小、不確定性高、業(yè)務成本高，就使得中小企業(yè)貸款在銀行眼中成了成本高、收益低、風險大的“雞肋”。據(jù)統(tǒng)計，占企業(yè)總量0.5%的大型企業(yè)擁有50%以上的貸款余額，占企業(yè)總量88%的小型企業(yè)貸款余額不足20%。如果缺乏國家政策支持，以盈利和風險控制為核心的商業(yè)銀行對于中小企業(yè)信貸業(yè)務必然缺乏動力。

生態(tài)建設是改善生態(tài)環(huán)境，營造人與自然和諧相處的生態(tài)關系，確保經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展，實現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟運行模式的重要保證。投融資體制是生態(tài)建設的核心和“瓶頸”，它不僅決定著生態(tài)建設巨額資金的籌措和運用，而且作為經(jīng)濟與生態(tài)的接合部，集中反映了生態(tài)經(jīng)濟的各種關系。因此，生態(tài)建設投融資體系的構建和投融資政策的選擇，不僅要遵循經(jīng)濟規(guī)律，更要遵循生態(tài)規(guī)律的要求，不僅要反映經(jīng)濟效益，還要反映社會效益，更要反映環(huán)境效益和生態(tài)效應。

一、財稅體制改革及其機制構建

財稅作為重要的經(jīng)濟調控手段，在國民收入分配和資源配置中發(fā)揮著基礎性作用，對于生態(tài)建設和環(huán)境資源的配置，財稅同樣具有重要的調控作用。通過一定的財稅政策和措施，合理調節(jié)財力分配結構，統(tǒng)籌安排基礎性建設和公益性建設投資，有利于推進環(huán)境與經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展。

1.我國生態(tài)環(huán)境財稅政策現(xiàn)狀及存在的主要問題

財稅政策對環(huán)境資源具有重要的調節(jié)作用。這種作用主要體現(xiàn)在：一是通過稅收留成、補貼、優(yōu)惠政策等減免稅措施，對環(huán)境資源“市場失靈”造成的效率損失，以稅、金、費等形式進行適當?shù)难a償，削弱效率障礙，以扶持有利于環(huán)境保護的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)和經(jīng)營活動，鼓勵企業(yè)開展資源綜合利用，刺激環(huán)保主體增加環(huán)保投入。二是國家通過課以罰款、征收資源補償費和環(huán)境稅等增稅方法和限制性手段，阻止自然資源的開發(fā)程度和利用強度。

近年來，我國的財稅體制改革，強化了生態(tài)環(huán)保因素，在環(huán)?；顒又邪l(fā)揮了積極的調節(jié)和引導作用。這主要表現(xiàn)在：一是現(xiàn)行稅制按照中央和地方的事權劃分，嚴格劃定了中央政府與地方政府間的環(huán)保職能，從而強化了國家承擔宏觀環(huán)保的職責，提高了稅收在國民收入中的比重，加強了國家進行宏觀配置環(huán)境資源的財力。二是現(xiàn)行稅制明顯增強了對煤、油、鹽、土地等環(huán)境資源的征稅力度，把環(huán)境要素納入了依法征稅的軌道。如《資源增值稅條例》明確對經(jīng)營油、氣、礦等征收資源稅，并列入地方稅種，歸地方管理，調動了地方發(fā)展資源產(chǎn)業(yè)的積極性；《土地增值稅條例》對土地經(jīng)營單位征稅，限制土地的盲目過度開發(fā)；《房地產(chǎn)增值稅》對房地產(chǎn)業(yè)過高的利潤進行調節(jié)，保證土地的合理使用，維護了國家的利益；開征了城市建設維護稅、耕地占用稅、土地使用稅等稅種，對地方政府加快城鄉(xiāng)建設、改善城鄉(xiāng)環(huán)境質量，保護生態(tài)及資源提供了財力支持。三是對一些規(guī)模小、污染嚴重的工業(yè)項目，明令禁止。四是現(xiàn)行稅制保留和擴充了環(huán)境保護的稅收優(yōu)惠政策，從而對環(huán)境資源綜合利用的稅收優(yōu)惠政策得到進一步明晰。五是突出了能源、交通、港口等與環(huán)境保護工作密切相關的基礎設施的優(yōu)惠政策。如《外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅法》規(guī)定，屬于能源、交通、港口或國家鼓勵的其他項目，可以按15％的稅率減征企業(yè)所得稅；為鼓勵企業(yè)對環(huán)境污染進行治理，財政部規(guī)定，對嚴重污染擾民的企業(yè)可實行廠址有償轉讓，進行搬遷改造。此外，還對有利于環(huán)境保護技術研究、開發(fā)活動給予明確的稅收優(yōu)惠。例如，《外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅實施細則》規(guī)定，為改良土地、充分利用自然資源、生產(chǎn)高效低毒農(nóng)藥、節(jié)約能源、防止環(huán)境污染等方面的專有技術所取得的使用費，可按10％的稅率減征所得稅，其中技術先進的或條件優(yōu)惠的可免征所得稅；對提供有關環(huán)境保護技術的固定資源投資實行零稅率調節(jié)；財政部《關于促進企業(yè)技術進步有關財務稅收問題的通知》明確要“改進技術貼息辦法，將技改貼息直接貼給企業(yè)，重點用于治理環(huán)境污染等社會效益好的技改項目，合理確定貼息額度和期限，確保技改貼息資金及時到位”。