隨著外資銀行全面進(jìn)人中國(guó)，給中國(guó)銀行業(yè)帶來了巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，特別是人才的競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于內(nèi)資商業(yè)銀行如何吸引人才、留住人才、激勵(lì)人才，特別是管理人才，以使內(nèi)資商業(yè)銀行在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中立于不敗之地是我國(guó)商業(yè)銀行面臨的重大課題。

由于商業(yè)銀行管理層與其所有者-股東之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，從而出現(xiàn)委托-問題。如果委托-關(guān)系的雙方當(dāng)事人都是效用最大化者，就有充分的理由相信，人不會(huì)總以委托人的最大利益而行動(dòng)。委托人通過對(duì)人適當(dāng)?shù)募?lì)，以及通過承擔(dān)用來約束人越軌活動(dòng)的監(jiān)督費(fèi)用，可以使其利益偏差有限。目前我國(guó)商業(yè)銀行采取的激勵(lì)手段主要有工資、獎(jiǎng)金等物質(zhì)手段。作為解決職工后顧之憂、彌補(bǔ)物質(zhì)激勵(lì)不足的非現(xiàn)金福利計(jì)劃，如員工帶薪休假、帶薪進(jìn)修、在職培訓(xùn)、醫(yī)療保障、住房保障、退休金計(jì)劃等很不健全，而且物質(zhì)激勵(lì)的手段單一?，F(xiàn)有精神激勵(lì)僅限于“優(yōu)秀共產(chǎn)黨員”“、青年崗位能手”等一些榮譽(yù)稱號(hào)，激勵(lì)作用相當(dāng)有限。此外，現(xiàn)有激勵(lì)主要以短期激勵(lì)為主，缺乏有效的期權(quán)等長(zhǎng)期激勵(lì)手段。目前我國(guó)商業(yè)銀行管理層報(bào)酬形式明顯缺乏應(yīng)有的激勵(lì)作用。

1.文獻(xiàn)綜述及研究動(dòng)態(tài)

商業(yè)銀行管理層激勵(lì)與約束機(jī)制研究屬于特殊的公司治理的研究范疇。研究表明商業(yè)銀行對(duì)資金的分配、產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張以及其他非銀行公司治理乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行有著十分重要的作用。然而，與銀行業(yè)發(fā)展的實(shí)踐與重要性相比，商業(yè)銀行公司治理理論研究卻明顯滯后。無論是國(guó)外學(xué)者還是國(guó)內(nèi)學(xué)者雖然認(rèn)識(shí)到商業(yè)銀行公司治理的重要性，理論界和實(shí)務(wù)界也都對(duì)銀行公司治理提出了很多具體的思路和對(duì)策，但是大多從一般企業(yè)公司治理的理論和實(shí)踐出發(fā)去研究銀行具體的公司治理機(jī)制。從現(xiàn)有的研究成果看，目前對(duì)商業(yè)銀行管理層激勵(lì)與銀行績(jī)效的關(guān)系主要有三種:正相關(guān)、負(fù)相關(guān)以及不確定。

1.1商業(yè)銀行管理層激勵(lì)與銀行績(jī)效正相關(guān)。HongbinLiScottRozelle等對(duì)中國(guó)農(nóng)村金融業(yè)的研究表明，激勵(lì)契約對(duì)銀行管理層吸收存款和減少發(fā)放不良貸款有正的影響效果，即激勵(lì)程度越高越會(huì)促使人-銀行管理層在吸收存款和減少發(fā)放不良貸款方面做出更大努力，更積極地吸收存款等增加銀行業(yè)績(jī)的活動(dòng)。

1.2商業(yè)銀行管理層激勵(lì)與銀行績(jī)效負(fù)相關(guān)。KoseJohnandYimingQian從商業(yè)銀行具有的獨(dú)有行業(yè)特征出發(fā)認(rèn)為，若高管與高杠桿公司-幸反行股東利益一致則高管有強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)去從事高風(fēng)險(xiǎn)投資，即使該投資沒有正的凈現(xiàn)值-即出現(xiàn)所謂的“道德風(fēng)險(xiǎn)”，因此經(jīng)理層報(bào)酬應(yīng)該是低的績(jī)效敏感性，不應(yīng)以純粹績(jī)效來考核管理人員。

一、為進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革，規(guī)范企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，保障國(guó)有產(chǎn)權(quán)有序流轉(zhuǎn)，根據(jù)《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)改制工作意見的通知》（國(guó)辦發(fā)[2003]96號(hào)）及《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》（國(guó)資委、財(cái)政部令第3號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》），制定本規(guī)定。

二、本規(guī)定所稱“管理層”是指轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)及標(biāo)的企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)直接或間接持有單位負(fù)責(zé)人以及領(lǐng)導(dǎo)班子其他成員?！捌髽I(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓”是指向管理層轉(zhuǎn)讓，或者向管理層直接或間接出資設(shè)立企業(yè)轉(zhuǎn)讓的行為。

三、國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)已經(jīng)建立或政府已經(jīng)明確國(guó)有資產(chǎn)保值增值行為主體和責(zé)任主體的地區(qū)或部門，可以探索中小型國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓（法律、法規(guī)和部門規(guī)章另有規(guī)定的除外）。

大型國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)及所屬?gòu)氖略摯笮推髽I(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的重要全資或控股企業(yè)的國(guó)有產(chǎn)權(quán)和上市公司的國(guó)有股權(quán)不向管理層轉(zhuǎn)讓。

四、國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)的劃型標(biāo)準(zhǔn)按照原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、原國(guó)家計(jì)委、財(cái)政部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定的通知》（國(guó)經(jīng)貿(mào)中小企〔2003〕143號(hào)）、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《統(tǒng)計(jì)上大中小型企業(yè)劃分辦法（暫行）》（國(guó)統(tǒng)字〔2003〕17號(hào)）規(guī)定的分類標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。今后國(guó)家相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如有調(diào)整，按照新標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。

五、企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格執(zhí)行《暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定，并應(yīng)當(dāng)符合以下要求：

本文作者：張楠工作單位：中山大學(xué)

一、我國(guó)管理層收購(gòu)的現(xiàn)狀簡(jiǎn)介

管理層收購(gòu)（MANAGEMENTBUY-OUTS，簡(jiǎn)稱MBO）是一種新興的公司并購(gòu)方式，發(fā)端于20世紀(jì)60-70年代的英國(guó)，后陸續(xù)發(fā)展至歐洲其他國(guó)家與美國(guó)等資本主義國(guó)家。它是指公司管理層通過購(gòu)買公司所有權(quán)而實(shí)現(xiàn)控制所管理公司的行為。管理層收購(gòu)在世界范圍內(nèi)逐步興起的成因很多。企業(yè)為降低交易成本、實(shí)現(xiàn)公司內(nèi)部治理的公平性，其有效的建立基礎(chǔ)是企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離。然而企業(yè)股東與管理者之間的利益必然不一致，導(dǎo)致二者的沖突積累到雙方的底線時(shí)，股東與管理者的平衡結(jié)構(gòu)必然被打破而使公司發(fā)生變更。管理層的收購(gòu)無疑為上述的矛盾激發(fā)提供了一定的緩沖。我國(guó)的管理層收購(gòu)產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代。1989年2月，國(guó)家體改委、財(cái)政部、國(guó)有資產(chǎn)管理局聯(lián)合了《關(guān)于出售國(guó)有小型企業(yè)產(chǎn)權(quán)的暫行辦法》，從法律上第一次給我國(guó)的管理層收購(gòu)提供了實(shí)施空間，主要目的是為拯救和改造一批經(jīng)營(yíng)不善、瀕臨破產(chǎn)的中小型國(guó)有企業(yè)。1993年，中共十四屆三中全會(huì)《關(guān)于建設(shè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》，當(dāng)中提及“一般小型國(guó)有企業(yè)，有的可實(shí)施承包經(jīng)營(yíng)，租賃經(jīng)營(yíng)，有的可改為股份合作制，也可以出售給集體或個(gè)人”，此后各地企業(yè)開始嘗試多種手段完成企業(yè)產(chǎn)權(quán)的改革。1999年，中共中央十五屆四中全會(huì)《關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革發(fā)展若干重大問題的決定》明確提出了國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整的目標(biāo)，具體提到“選擇一些信譽(yù)好，發(fā)展?jié)摿Υ蟮膰?guó)有控股上市公司，在不影響國(guó)家控股的前提下，適當(dāng)減持部分國(guó)家股，所得資金由國(guó)家用于國(guó)有企業(yè)的改革與發(fā)展”。1998年開始，四通集團(tuán)、沈陽雙喜壓力鍋公司等一批較有代表性的國(guó)有企業(yè)完成了管理層收購(gòu)，2001年，粵美的作為第一家實(shí)施管理層收購(gòu)的上市公司，成為了眾多國(guó)企啟動(dòng)管理層收購(gòu)時(shí)仿效的發(fā)展目標(biāo)。

二、我國(guó)管理層收購(gòu)的主體限制及法律規(guī)定

自管理層收購(gòu)作為企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革的方式在我國(guó)實(shí)踐以來，受到了西方國(guó)家管理層收購(gòu)的理論基礎(chǔ)與操作案例的影響。同時(shí)，我國(guó)在管理層收購(gòu)的主體限制及立法上，有著不同階段的傾向性與機(jī)制改進(jìn)。（一）以自然人身份作為收購(gòu)主體我國(guó)《證券法》第68條規(guī)定，上市公司管理層是“證券交易內(nèi)幕信息的知情人員”，第70條明確規(guī)定：“知悉證券交易內(nèi)幕信息的知情人員或非法獲取內(nèi)幕信息的其他人員，不得買入或賣出所持有的該公司的證券?！币虼?，上述規(guī)定限制了公司管理層實(shí)現(xiàn)管理層收購(gòu)，使得管理層以自然人身份實(shí)施收購(gòu)的機(jī)會(huì)不大。（二）管理層發(fā)起設(shè)立投資公司作為收購(gòu)主體由于以自然人身份實(shí)施管理層收購(gòu)存在障礙，因此以公司作為收購(gòu)主體成為管理層實(shí)現(xiàn)收購(gòu)的主要形式。管理層通常新建一個(gè)殼公司，作為其實(shí)際控制人或股東，利用殼公司達(dá)到收購(gòu)目的?！豆痉ā返牡?0條規(guī)定：“有限責(zé)任公司由五十個(gè)以下股東出資設(shè)立?！痹趯?shí)際操作中，如果實(shí)施MBO的管理層人數(shù)大于50人，該途徑仍然受限。（三）職工持股會(huì)作為收購(gòu)主體20世紀(jì)90年代中，由于企業(yè)改制出現(xiàn)了內(nèi)部職工股份，國(guó)家在1997年出臺(tái)了相關(guān)的部門規(guī)章對(duì)職工持股會(huì)進(jìn)行管理，如《關(guān)于外經(jīng)貿(mào)試點(diǎn)企業(yè)內(nèi)部職工持股會(huì)登記管理問題的暫行規(guī)定》確認(rèn)職工持股會(huì)的法律地位與設(shè)立程序。但職工持股會(huì)這一主體的特殊性作為管理層收購(gòu)是否合法很快受到了社會(huì)各方的質(zhì)疑。因?yàn)槠渥鳛樯鐣?huì)團(tuán)體不當(dāng)以營(yíng)利為目的，而職工持股會(huì)的運(yùn)營(yíng)顯然以投資利潤(rùn)為歸宿，加之存在職工利用職工持股會(huì)非法套用銀行信貸、管理層與職工之間發(fā)生利益沖突等問題，國(guó)家從1999年停止了職工持股會(huì)的法人登記。

三、監(jiān)管機(jī)制存在的問題與不足

一、會(huì)計(jì)監(jiān)督對(duì)于組織管理層的雙重作用

對(duì)于組織管理層來說，會(huì)計(jì)監(jiān)督職能的發(fā)揮給他們帶來的感受應(yīng)該是雙重性的，即負(fù)向作用和正向作用兩種。在負(fù)向作用方面，會(huì)計(jì)監(jiān)督的存在給組織管理層的第一感覺應(yīng)該是行為制約和束縛。會(huì)計(jì)法規(guī)定“會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)人員對(duì)違反本法和國(guó)家統(tǒng)一的會(huì)計(jì)制度規(guī)定的會(huì)計(jì)事項(xiàng)，有權(quán)拒絕辦理或者按照職權(quán)予以糾正?！保x予會(huì)計(jì)人員面對(duì)組織管理層說不的權(quán)力，即制約權(quán)力。在管理者自身利益與組織利益普遍存有偏差的現(xiàn)實(shí)情況中，這種制約最普遍的表征是沖突，這也是組織管理層和會(huì)計(jì)監(jiān)督博弈中的最集中表現(xiàn)。在正向作用方面，一是協(xié)助其完成部分法定職責(zé)，會(huì)計(jì)法規(guī)定“單位負(fù)責(zé)人對(duì)本單位的會(huì)計(jì)工作和會(huì)計(jì)資料的真實(shí)性、完整性負(fù)責(zé)”，內(nèi)外會(huì)計(jì)監(jiān)督的重點(diǎn)也在這里，會(huì)計(jì)監(jiān)督作用的充分發(fā)揮實(shí)際上是為管理層該指責(zé)的深度履行提供保障；二是推動(dòng)其規(guī)范優(yōu)化自身的管理行為，會(huì)計(jì)監(jiān)督最基本的職能是檢查，發(fā)現(xiàn)問題發(fā)生點(diǎn)反饋給管理層，督促推動(dòng)其根據(jù)情況適當(dāng)糾偏，籍此規(guī)范優(yōu)化了他們的相關(guān)行為；三是推動(dòng)組織發(fā)展的參謀，會(huì)計(jì)監(jiān)督不僅可以檢查挑錯(cuò)，還可以進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，根據(jù)分析情況對(duì)優(yōu)化資金配置、提升資金運(yùn)用效率等提出系列建議，為管理層主掌推動(dòng)組織發(fā)展提供參謀。

二、組織管理層應(yīng)對(duì)會(huì)計(jì)監(jiān)督的復(fù)雜態(tài)度

面對(duì)作用雙重的內(nèi)外會(huì)計(jì)監(jiān)督，組織管理層雖然有法定的配合職責(zé)，但在實(shí)際情況中的應(yīng)對(duì)態(tài)度復(fù)雜多樣，主要有如下四種。

1.配合。

會(huì)計(jì)法規(guī)定“單位負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)保證會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)人員依法履行職責(zé)，不得授意、指使、強(qiáng)令會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)人員違法辦理會(huì)計(jì)事項(xiàng)”、“各單位必須依照有關(guān)法律、行政法規(guī)的規(guī)定，接受有關(guān)監(jiān)督檢查部門依法實(shí)施的監(jiān)督檢查”。鑒于這樣的規(guī)定，大部分行政事業(yè)單位及企業(yè)組織的負(fù)責(zé)人在不同程度上均做到了配合支持。

[摘要]國(guó)家憑借所有者身份對(duì)國(guó)有企業(yè)資本收益實(shí)施收繳是履行其責(zé)任的方式之一。在對(duì)資本收益進(jìn)行收繳過程中如何處理好收繳比例、怎樣對(duì)管理層進(jìn)行有效的激勵(lì)與約束等是政府比較關(guān)注的熱點(diǎn)。采用實(shí)證分析法。從對(duì)國(guó)有企業(yè)管理層激勵(lì)的影響因素出發(fā)。探究了國(guó)有資本收益收繳與管理層激勵(lì)之間的內(nèi)在聯(lián)系，進(jìn)而提出完善資本收益管理的對(duì)策建議。

[關(guān)鍵詞]管理層激勵(lì)；國(guó)有資本收益；業(yè)績(jī)考核

目前，國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)收益收繳工作正在進(jìn)行，各地方政府紛紛制定相關(guān)規(guī)定、出臺(tái)有關(guān)國(guó)有資本收益管理的辦法。在國(guó)有資本收益收繳管理工作中，國(guó)有企業(yè)分紅比例的確定引起了廣泛的關(guān)注。而分紅比例確定以后，如何在分紅比例既定的前提下，進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收益分紅金額，則完全依賴于國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收益分配基數(shù)的擴(kuò)大，因此，對(duì)其影響因素的分析正是文本研究的出發(fā)點(diǎn)。鑒于國(guó)有企業(yè)中管理層有別于一般上市公司的特殊作用，本文在對(duì)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收益影響因素進(jìn)行分析的過程中，主要以國(guó)有企業(yè)管理層激勵(lì)作為切入點(diǎn)，分析管理層激勵(lì)與國(guó)有資本收益實(shí)現(xiàn)及收益管理的內(nèi)在聯(lián)系，進(jìn)而針對(duì)研究結(jié)論提出相關(guān)對(duì)策。

一、樣本選擇

本文所選取的樣本是在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的A股國(guó)有上市公司2003年至2005年3年的面板數(shù)據(jù)。

為了保證數(shù)據(jù)的有效性，本文以1999年12月31日前上市發(fā)行A股的公司為原始樣本，按以下原則進(jìn)行樣本篩選：(1)剔除金融類企業(yè)；(2)剔除2006年年報(bào)披露前退市的上市公司；(3)剔除個(gè)別未披露2005年年報(bào)的上市公司；(4)為避免異常值的影響，從剩余樣本中剔除2000年到2005年6年中被sT、P，r以及’sT的T類公司，并進(jìn)一步剔除6年T類公司的交集，即只要有一年被sT、PI’或者’sT則將其剔除，最終剩余公司數(shù)為641家，以此組成清潔樣本；(5)為保證研究中資本經(jīng)營(yíng)收益的國(guó)有屬性，在清潔樣本的基礎(chǔ)上選取第一大股東為國(guó)家股和國(guó)有法人股的467家上市公司作為最終的研究樣本。樣本數(shù)據(jù)均來自網(wǎng)上各公司披露的年報(bào)。信息來源：巨潮資訊網(wǎng)、中國(guó)上市公司資訊網(wǎng)、金融界等網(wǎng)站。

摘要：隨著我國(guó)放松對(duì)外資銀行準(zhǔn)入限制，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈來愈激烈，而競(jìng)爭(zhēng)的重要方面是人才的競(jìng)爭(zhēng)特別是管理人才的競(jìng)爭(zhēng)。留住人才，并使人盡其才是信息不對(duì)稱條件下一個(gè)重要研究課題。商業(yè)銀行管理層激勵(lì)與約束機(jī)制要根據(jù)商業(yè)銀行自身的特殊性來設(shè)計(jì)，選擇低報(bào)酬——業(yè)績(jī)敏感性的經(jīng)理層報(bào)酬補(bǔ)償激勵(lì)機(jī)制、完善的經(jīng)理人市場(chǎng)、健全的現(xiàn)代企業(yè)制度以及外部監(jiān)管。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行管理層；激勵(lì)與約束機(jī)制；信息不對(duì)稱

隨著外資銀行全面進(jìn)人中國(guó)，給中國(guó)銀行業(yè)帶來了巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，特別是人才的競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于內(nèi)資商業(yè)銀行如何吸引人才、留住人才、激勵(lì)人才，特別是管理人才，以使內(nèi)資商業(yè)銀行在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中立于不敗之地是我國(guó)商業(yè)銀行面臨的重大課題。由于商業(yè)銀行管理層與其所有者—股東之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，從而出現(xiàn)委托—問題。如果委托—關(guān)系的雙方當(dāng)事人都是效用最大化者，就有充分的理由相信，人不會(huì)總以委托人的最大利益而行動(dòng)。委托人通過對(duì)人適當(dāng)?shù)募?lì)，以及通過承擔(dān)用來約束人越軌活動(dòng)的監(jiān)督費(fèi)用，可以使其利益偏差有限。目前我國(guó)商業(yè)銀行采取的激勵(lì)手段主要有工資、獎(jiǎng)金等物質(zhì)手段。作為解決職工后顧之憂、彌補(bǔ)物質(zhì)激勵(lì)不足的非現(xiàn)金福利計(jì)劃，如員工帶薪休假、帶薪進(jìn)修、在職培訓(xùn)、醫(yī)療保障、住房保障、退休金計(jì)劃等很不健全，而且物質(zhì)激勵(lì)的手段單一?，F(xiàn)有精神激勵(lì)僅限于“優(yōu)秀共產(chǎn)黨員”、“青年崗位能手”等一些榮譽(yù)稱號(hào)，激勵(lì)作用相當(dāng)有限。此外，現(xiàn)有激勵(lì)主要以短期激勵(lì)為主，缺乏有效的期權(quán)等長(zhǎng)期激勵(lì)手段。2004年2月民生銀行率先推出期權(quán)激勵(lì)的長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃，但從2004年年報(bào)看，其長(zhǎng)期激勵(lì)方案尚未具體實(shí)施。目前我國(guó)商業(yè)銀行管理層報(bào)酬形式明顯缺乏應(yīng)有的激勵(lì)作用。

一、文獻(xiàn)綜述及研究動(dòng)態(tài)

商業(yè)銀行管理層激勵(lì)與約束機(jī)制研究屬于特殊的公司治理的研究范疇。研究表明商業(yè)銀行對(duì)資金的分配、產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張以及其他非銀行公司治理乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行有著十分重要的作用。然而，與銀行業(yè)發(fā)展的實(shí)踐與重要性相比，商業(yè)銀行公司治理理論研究卻明顯滯后。無論是國(guó)外學(xué)者還是國(guó)內(nèi)學(xué)者雖然認(rèn)識(shí)到商業(yè)銀行公司治理的重要性，理論界和實(shí)務(wù)界也都對(duì)銀行公司治理提出了很多具體的思路和對(duì)策，但是大多從一般企業(yè)公司治理的理論和實(shí)踐出發(fā)去研究銀行具體的公司治理機(jī)制。從現(xiàn)有的研究成果看，目前對(duì)商業(yè)銀行管理層激勵(lì)與銀行績(jī)效的關(guān)系主要有三種:正相關(guān)、負(fù)相關(guān)以及不確定。

1、商業(yè)銀行管理層激勵(lì)與銀行績(jī)效正相關(guān)。HongbinLiScottRozelle等對(duì)中國(guó)農(nóng)村金融業(yè)的研究表明，激勵(lì)契約對(duì)銀行管理層吸收存款和減少發(fā)放不良貸款有正的影響效果，即激勵(lì)程度越高越會(huì)促使人—銀行管理層在吸收存款和減少發(fā)放不良貸款方面做出更大努力，更積極地吸收存款等增加銀行業(yè)績(jī)的活動(dòng)。受到全球經(jīng)濟(jì)一體化等因素的影響而出現(xiàn)了金融全球化，政府對(duì)商業(yè)銀行管制放松，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為銀行與非銀行公司的區(qū)別逐漸減少，Crawford}EzzellandMiles}s]實(shí)證研究表明，針對(duì)國(guó)際上普遍出現(xiàn)的政府對(duì)商業(yè)銀行管制放松的現(xiàn)象，應(yīng)對(duì)商業(yè)銀行管理層增加以激勵(lì)為基礎(chǔ)的薪酬。DavidA.BecherTerryL.Campell等通過對(duì)1990年代美國(guó)銀行業(yè)研究表明，利用長(zhǎng)期性激勵(lì)報(bào)酬—權(quán)益薪酬導(dǎo)致銀行績(jī)效提高及銀行增長(zhǎng)，但是沒有引起相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)增加。

一、對(duì)項(xiàng)目管理層的安全教育

1.安全教育的意義

為什么要與項(xiàng)目管理人員探討安全教育？因?yàn)轫?xiàng)目管理層的安全教育和管理是否到位，直接關(guān)系到一個(gè)項(xiàng)目安全生產(chǎn)工作的成敗。在過去的幾年中，我公司始終把握住安全生產(chǎn)的大方向，數(shù)年中各項(xiàng)目部沒有出現(xiàn)重大傷亡事故。在中錦集團(tuán)公司穩(wěn)步發(fā)展的今天，再談對(duì)項(xiàng)目管理層的安全教育，促使我們?cè)诹己玫陌踩蝿?shì)下，保持清醒的頭腦，始終把握施工生產(chǎn)的主方向，為公司穩(wěn)定、健康和快速發(fā)展提供良好的內(nèi)部和外部環(huán)境。

2.安全教育面臨的問題

安全教育從表面上看非常簡(jiǎn)單，其實(shí)它涉及到人的因素和物的因素，是一門獨(dú)立的學(xué)科。正因?yàn)槭且婚T獨(dú)立的學(xué)科，許多重點(diǎn)工程，已把安全教育列入到對(duì)主管人員的政績(jī)考核中。在建筑行業(yè)，雖然各企業(yè)（項(xiàng)目部）也把安全教育放在重要議事日程，但許多教育只停留在表面上，沒有從更深層次去解決管理層的安全教育問題。施工現(xiàn)場(chǎng)出現(xiàn)的各類危險(xiǎn)因素或各類危險(xiǎn)因素導(dǎo)致的各類危險(xiǎn)事情，正是我們的管理層安全教育沒能到位的結(jié)果。而更令人擔(dān)憂的是，一些專業(yè)安全管理人員的素質(zhì)不能適應(yīng)項(xiàng)目管理的需要，一些專業(yè)安全管理人員因自身水平和能力的限制，不知道如何去做好安全工作。因此，要全面提高安全管理人員的素質(zhì)，是公司和項(xiàng)目部安全管理面臨的重大議題。

3.管理層要辨識(shí)施工現(xiàn)場(chǎng)的危險(xiǎn)因素

摘要從產(chǎn)權(quán)理論、委托———理論、管理激勵(lì)理論、企業(yè)家理論、人力資本理論及中西方學(xué)者的實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)入手,我們當(dāng)前的態(tài)度應(yīng)當(dāng)是客觀、冷靜、正確、辨證地看待和對(duì)待MBO,既不能盲目夸大它的作用,也不能一概否定其積極意義。

關(guān)鍵詞管理層收購(gòu)產(chǎn)權(quán)理論委托———理論人力資本理論

管理層收購(gòu)(ManagementBuy–outs即MBO)是英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥克·萊特（MikeWright）1980提出，并在20世紀(jì)80~90年代流行于歐美的一種企業(yè)并購(gòu)方式，即目標(biāo)公司的管理者或經(jīng)理層利用借貸所融資本購(gòu)買本公司的股份,從而改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu),進(jìn)而達(dá)到重組本公司目的并獲取預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為。

1產(chǎn)權(quán)理論認(rèn)為,企業(yè)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)享有剩余控制權(quán)和部分剩余索取權(quán)

所謂剩余控制權(quán),是指企業(yè)契約中由企業(yè)所有者把權(quán)利和責(zé)任都已經(jīng)界定清楚的那部分控制權(quán)委托給人后,剩余的沒有被明確界定的權(quán)利。剩余索取權(quán)是指對(duì)企業(yè)貨幣收入在支付了各項(xiàng)生產(chǎn)要素的報(bào)酬和投入品價(jià)格之后所剩余的（如凈利潤(rùn)、未分配利潤(rùn)等）索取權(quán)。

依據(jù)產(chǎn)權(quán)理論的觀點(diǎn),企業(yè)經(jīng)營(yíng)者除了要拿正常的工資之外,還要擁有企業(yè)的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)體現(xiàn)著企業(yè)所有者與經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)剩余(凈利潤(rùn)、未分配利潤(rùn)等)的占有和控制權(quán)的分配,涉及到產(chǎn)權(quán)改革的諸多領(lǐng)域。企業(yè)所有權(quán)本質(zhì)上是由企業(yè)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)定義的(或由剩余控制權(quán)定義更為明確)。因?yàn)橐环N產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是否有效率,主要視其能否為在它支配下的人們提供將外部性較大地內(nèi)在化的激勵(lì),進(jìn)而調(diào)動(dòng)生產(chǎn)者的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性。只有激活人的因素,生產(chǎn)力才能徹底解放,而規(guī)范的MBO就可以達(dá)到上述目的。

管理層收購(gòu)的融資方式包括債務(wù)融資、權(quán)益融資和準(zhǔn)權(quán)益融資三種。

一、發(fā)達(dá)國(guó)家管理層收購(gòu)融資的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)

(一)多元化的融資模式

發(fā)達(dá)國(guó)家的MB0多元化融資模式體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是,融資來源多元化,MBO融資來源包括:銀行、保險(xiǎn)公司、投資銀行以及其他貸款機(jī)構(gòu),養(yǎng)老基金、風(fēng)險(xiǎn)投資等機(jī)構(gòu)投資者。二是,融資結(jié)構(gòu)多元化,即債務(wù)融資方式、權(quán)益融資方式和準(zhǔn)權(quán)益融資方式在同一案例中同時(shí)使用。

(二)合格的戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者

戰(zhàn)略投資者在MBO中的主要作用:通過長(zhǎng)期投資,促使管理層進(jìn)行企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略性重組;通過持有的權(quán)益資本,有效參與管理層收購(gòu)后的重組,并監(jiān)督、約束、控制管理層的經(jīng)營(yíng)行為,促進(jìn)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化和收購(gòu)后重組;通過自身專業(yè)化投資經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì),減少中小投資者由于缺乏專業(yè)性帶來投資的盲目性。此外,機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略投資者還具有資金量大、分散投資等特點(diǎn),有利于降低投資風(fēng)險(xiǎn),可以在一定程度上化解個(gè)人融資可能帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)。

摘要：管理層收購(gòu)（MBO）作為一種優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)、降低成本、充分發(fā)揮企業(yè)家才能、提升公司財(cái)務(wù)績(jī)效的有效途徑，科學(xué)、合理地應(yīng)用于我國(guó)上市公司中，可以使我國(guó)上市公司在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境中良好生存與發(fā)展。在社會(huì)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的今天，為了推動(dòng)我國(guó)上市公司資金重組，合理配置資金，將MBO合理引入是非常必要的。本文從概述MBO展開，重點(diǎn)分析我國(guó)上市公司管理層收購(gòu)（MBO）財(cái)務(wù)績(jī)效，對(duì)我國(guó)上市公司MBO實(shí)施的特點(diǎn)及存在的問題進(jìn)行深入探討。

關(guān)鍵詞：上市公司；管理層收購(gòu)（MBO）；財(cái)務(wù)績(jī)效；資金來源

在我國(guó)資本市場(chǎng)日益復(fù)雜的情況下，上市公司治理結(jié)構(gòu)的重構(gòu)、財(cái)務(wù)績(jī)效水平的提高，可以使上市公司更好的運(yùn)作，合理的開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益，推動(dòng)企業(yè)逐漸向國(guó)際化、全球化的方向發(fā)展。但是我國(guó)在管理層收購(gòu)方面的研究不夠深入、全面，使得我國(guó)上市公司管理層收購(gòu)的實(shí)施并沒有充分發(fā)揮作用，幫助公司重構(gòu)治理結(jié)構(gòu)、提升公司財(cái)務(wù)績(jī)效水平。對(duì)此，本文筆者將重點(diǎn)研究我國(guó)上市公司管理層收購(gòu)的財(cái)務(wù)績(jī)效問題，希望可以優(yōu)化管理層收購(gòu)在上市公司中的應(yīng)用效果。

一、MBO的綜述

管理層收購(gòu)（MBO）是杠桿收購(gòu)（LBO）的一種，是指目標(biāo)公司的管理者或經(jīng)理層利用借貸所融資本購(gòu)買本公司的股份，從而改變本公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司的目的，并獲得預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為。在英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥克萊特發(fā)現(xiàn)管理層收購(gòu)（MBO）現(xiàn)象，并對(duì)其進(jìn)行規(guī)范定義后，國(guó)內(nèi)外研究者就對(duì)MBO尤為關(guān)注，并對(duì)其加以深入研究，尤其是管理層收購(gòu)的理論闡述和管理層收購(gòu)績(jī)效的證實(shí)研究。而在管理層收購(gòu)的績(jī)效方面，國(guó)外對(duì)上市公司管理層收購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效的研究，得到兩種不同結(jié)果。一種結(jié)果是肯定了MBO的財(cái)務(wù)績(jī)效，認(rèn)為實(shí)施MBO的企業(yè)投資者與管理者將會(huì)獲得較高的利潤(rùn)（與企業(yè)之前未實(shí)施MBO相比）。另一種結(jié)果認(rèn)為MBO與企業(yè)的業(yè)績(jī)并不存在嚴(yán)格線性關(guān)系，而表現(xiàn)為區(qū)域性。從國(guó)內(nèi)的研究來看，因研究方法與樣本的選用不同，所得到的研究結(jié)果也不同，早期研究人員認(rèn)為管理層收購(gòu)是提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的有效手段。在此之后，對(duì)其進(jìn)行深入研究，確定MBO并未根本上改變公司的整體業(yè)績(jī)，這與其存在區(qū)域性有很大關(guān)系。綜合國(guó)內(nèi)外研究，可以確定上市公司管理層收購(gòu)的理論與實(shí)證研究還存在很大分歧。在我國(guó)資本市場(chǎng)不完善、企業(yè)市場(chǎng)不成熟、上市公司治理結(jié)構(gòu)不合理的情況下，管理層收購(gòu)的財(cái)務(wù)績(jī)效研究比較欠缺。所以，深入研究我國(guó)上市公司管理層收購(gòu)的財(cái)務(wù)績(jī)效是非常必要的。

二、我國(guó)上市公司MBO實(shí)施的特點(diǎn)及存在的問題