按照我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——投資》規(guī)定，長(zhǎng)期投資劃轉(zhuǎn)為短期投資時(shí)，應(yīng)按投資成本與賬面價(jià)值孰低法劃轉(zhuǎn)。如果按長(zhǎng)期債權(quán)投資的賬面價(jià)值進(jìn)行劃轉(zhuǎn)，則不會(huì)產(chǎn)生轉(zhuǎn)換損失；如果按投資成本劃轉(zhuǎn)，還應(yīng)按照賬面價(jià)值與投資成本的差額，借記“投資收益”科目。

例1：甲企業(yè)一年前以46000元的價(jià)格購(gòu)入面值40000元，票面利率為10%，期限為3年，到期一次還本付息公司債券。溢價(jià)6000元按直線(xiàn)法攤銷(xiāo)。購(gòu)買(mǎi)時(shí)作為長(zhǎng)期投資核算，現(xiàn)擬劃轉(zhuǎn)為短期投資。

對(duì)于此項(xiàng)投資，投資成本是46000元，現(xiàn)賬面價(jià)值是48000元（46000+4000-6000／3）。因投資成本低于賬面價(jià)值，應(yīng)按投資成本劃轉(zhuǎn)，差額計(jì)入投資損失。甲企業(yè)會(huì)計(jì)處理如下：

借：短期投資46000

投資收益——長(zhǎng)期債權(quán)投資劃轉(zhuǎn)損失2000

貸：長(zhǎng)期債權(quán)投資——債券投資（面值）40000

按照我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——投資》規(guī)定，長(zhǎng)期投資劃轉(zhuǎn)為短期投資時(shí)，應(yīng)按投資成本與賬面價(jià)值孰低法劃轉(zhuǎn)。如果按長(zhǎng)期債權(quán)投資的賬面價(jià)值進(jìn)行劃轉(zhuǎn)，則不會(huì)產(chǎn)生轉(zhuǎn)換損失；如果按投資成本劃轉(zhuǎn)，還應(yīng)按照賬面價(jià)值與投資成本的差額，借記“投資收益”科目。

例1：甲企業(yè)一年前以46000元的價(jià)格購(gòu)入面值40000元，票面利率為10%，期限為3年，到期一次還本付息公司債券。溢價(jià)6000元按直線(xiàn)法攤銷(xiāo)。購(gòu)買(mǎi)時(shí)作為長(zhǎng)期投資核算，現(xiàn)擬劃轉(zhuǎn)為短期投資。

對(duì)于此項(xiàng)投資，投資成本是46000元，現(xiàn)賬面價(jià)值是48000元（46000+4000-6000／3）。因投資成本低于賬面價(jià)值，應(yīng)按投資成本劃轉(zhuǎn)，差額計(jì)入投資損失。甲企業(yè)會(huì)計(jì)處理如下：

借：短期投資46000

投資收益——長(zhǎng)期債權(quán)投資劃轉(zhuǎn)損失2000

貸：長(zhǎng)期債權(quán)投資——債券投資（面值）40000

推行國(guó)有土地使用權(quán)租賃制是深化土地使用制度改革的重大舉措，也是現(xiàn)有條件下全面實(shí)施土地有償使用制度的重要步驟。國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)明確規(guī)定：實(shí)行土地批租制時(shí)，土地使用者可對(duì)土地使用權(quán)進(jìn)行出租、轉(zhuǎn)讓、抵押和贈(zèng)與等。這表明土地使用者擁有的土地使用權(quán)具有物權(quán)的性質(zhì)。而對(duì)由土地租賃制界定的土地使用權(quán)的性質(zhì)及其擁有的處分權(quán)的范圍等問(wèn)題，學(xué)術(shù)界和實(shí)業(yè)界的認(rèn)識(shí)不一。有人認(rèn)為它屬于物權(quán)；有人則認(rèn)為它屬于債權(quán)；還有人認(rèn)為，這種土地租賃權(quán)雖然屬于債權(quán)但具有“債權(quán)物權(quán)化”的特征，因而擁有部分處分權(quán)。對(duì)此，各地區(qū)的實(shí)際做法也不相同。有的地區(qū)規(guī)定土地租賃制下的土地使用權(quán)與土地批租制下獲得的土地使用權(quán)享有同樣的處分權(quán)，有的地區(qū)則規(guī)定只有土地批租權(quán)擁有相對(duì)自由的處分權(quán)，通過(guò)租賃方式獲得的土地使用權(quán)必須要經(jīng)過(guò)特殊程序的認(rèn)可后才能進(jìn)行轉(zhuǎn)租、抵押等。

針對(duì)土地租賃權(quán)的性質(zhì)究竟是物權(quán)還是債權(quán)的爭(zhēng)論，目前尚無(wú)定論。在與之息息相關(guān)的物權(quán)法沒(méi)有頒布之前，筆者在分析物權(quán)和債權(quán)的區(qū)別的基礎(chǔ)上，對(duì)土地租賃權(quán)的權(quán)屬性質(zhì)進(jìn)行探討。

一、物權(quán)與債權(quán)的區(qū)別

物權(quán)和債權(quán)是相互對(duì)應(yīng)的兩種民事權(quán)利。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，人和財(cái)產(chǎn)的結(jié)合表現(xiàn)為物權(quán)。當(dāng)財(cái)產(chǎn)進(jìn)入流通領(lǐng)域之后，在不同主體之間的交換則體現(xiàn)為債權(quán)。主體享有物權(quán)是交換的前提，交換過(guò)程中則表現(xiàn)為債權(quán)，交換的結(jié)果往往導(dǎo)致物權(quán)的讓渡和移轉(zhuǎn)。在商品交換中，所有權(quán)的權(quán)能也可以依據(jù)交換原則與所有權(quán)發(fā)生分離。

物權(quán)和債權(quán)反映著社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中最基本的財(cái)產(chǎn)關(guān)系。這二者之間的主要區(qū)別是：

（1）物權(quán)的權(quán)利主體是特定的，而義務(wù)主體是不特定的。作為絕對(duì)權(quán)和對(duì)世權(quán)，物權(quán)的權(quán)利主體是特定的，其他任何人都負(fù)有不得非法干涉和侵害權(quán)利人所享有的物權(quán)的義務(wù)。而債權(quán)只是發(fā)生在債權(quán)人和債務(wù)人之間的關(guān)系，債權(quán)的主體是特定的。債權(quán)人的請(qǐng)求權(quán)只對(duì)特定的債務(wù)人發(fā)生效力，因此，債權(quán)又被稱(chēng)為對(duì)人權(quán)。所以物權(quán)的設(shè)立、移轉(zhuǎn)必須要公示，而債權(quán)則只是在當(dāng)事人之間發(fā)生效力的權(quán)利，具有不公開(kāi)性。

按照我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——投資》規(guī)定，長(zhǎng)期投資劃轉(zhuǎn)為短期投資時(shí)，應(yīng)按投資成本與賬面價(jià)值孰低法劃轉(zhuǎn)。如果按長(zhǎng)期債權(quán)投資的賬面價(jià)值進(jìn)行劃轉(zhuǎn)，則不會(huì)產(chǎn)生轉(zhuǎn)換損失；如果按投資成本劃轉(zhuǎn)，還應(yīng)按照賬面價(jià)值與投資成本的差額，借記“投資收益”科目。

例1：甲企業(yè)一年前以46000元的價(jià)格購(gòu)入面值40000元，票面利率為10%，期限為3年，到期一次還本付息公司債券。溢價(jià)6000元按直線(xiàn)法攤銷(xiāo)。購(gòu)買(mǎi)時(shí)作為長(zhǎng)期投資核算，現(xiàn)擬劃轉(zhuǎn)為短期投資。

對(duì)于此項(xiàng)投資，投資成本是46000元，現(xiàn)賬面價(jià)值是48000元（46000+4000-6000／3）。因投資成本低于賬面價(jià)值，應(yīng)按投資成本劃轉(zhuǎn)，差額計(jì)入投資損失。甲企業(yè)會(huì)計(jì)處理如下：

借：短期投資46000

投資收益——長(zhǎng)期債權(quán)投資劃轉(zhuǎn)損失2000

貸：長(zhǎng)期債權(quán)投資——債券投資（面值）40000

摘要：航空航天企業(yè)發(fā)展需要大量的資金投入，為了解決其資金需求問(wèn)題，航空航天企業(yè)紛紛采取發(fā)行債券、公開(kāi)或非公開(kāi)增發(fā)股票、配股等手段來(lái)獲取足夠的經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)資金。隨著其融資規(guī)模及融資結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，相應(yīng)的產(chǎn)生了一系列的債權(quán)治理問(wèn)題，若不能有效的解決這些問(wèn)題，會(huì)對(duì)我國(guó)航空航天企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展產(chǎn)生極大的不利影響。因此，文章選取滬深股市上航天航空類(lèi)市重點(diǎn)上市公司為研究對(duì)象，主要選取了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定、發(fā)展前景較好且在融資結(jié)構(gòu)上選擇負(fù)債融資方式的企業(yè)，將關(guān)鍵指標(biāo)缺失的企業(yè)剔除，選取該類(lèi)型企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本進(jìn)行的債權(quán)治理效應(yīng)研究。

關(guān)鍵詞：航空制造業(yè);上市企業(yè);債權(quán)效應(yīng)治理

一、引言

當(dāng)前隨著國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)激烈程度的不斷加劇，工業(yè)產(chǎn)業(yè)被認(rèn)為是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)力量被西方發(fā)達(dá)國(guó)家重新重視起來(lái)。為充分發(fā)揮工業(yè)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的支撐作用，西方各國(guó)紛紛采取“再工業(yè)”化的發(fā)展策略，力圖通過(guò)重新打造國(guó)內(nèi)工業(yè)化發(fā)展格局和重塑工業(yè)化優(yōu)勢(shì)來(lái)提升在國(guó)際發(fā)展中的競(jìng)爭(zhēng)力。在“再工業(yè)化”戰(zhàn)略中，各國(guó)除了加強(qiáng)對(duì)傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展，航空航天等高新技術(shù)領(lǐng)域做為再工業(yè)化優(yōu)勢(shì)塑造的重點(diǎn)支撐行業(yè)，更是得到了各國(guó)的重點(diǎn)關(guān)注。但是，我國(guó)航空航天企業(yè)在技術(shù)開(kāi)發(fā)及市場(chǎng)拓展領(lǐng)域不免受到發(fā)達(dá)國(guó)家的擠壓。由于航空航天領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)門(mén)檻較高，其技術(shù)引進(jìn)成本普遍較高且易受到國(guó)際政治問(wèn)題的影響，存在較大的困難；在自主創(chuàng)新技術(shù)開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，航空航天領(lǐng)域的技術(shù)開(kāi)發(fā)面臨的資金周期較長(zhǎng)、技術(shù)開(kāi)發(fā)難度大、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，使該領(lǐng)域的企業(yè)面臨著尤其巨大的資金需求。為了解決其資金問(wèn)題，航空航天企業(yè)紛紛采取發(fā)行債券、公開(kāi)或非公開(kāi)增發(fā)股票、配股等手段來(lái)獲取足夠的經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)資金。隨著其負(fù)債融資規(guī)模不斷擴(kuò)大，相應(yīng)的產(chǎn)生了相關(guān)的債權(quán)治理問(wèn)題。在此情形下，如何通過(guò)企業(yè)的債權(quán)融資方式來(lái)解決航空航天企業(yè)在資金需求領(lǐng)域避免資金短缺，保證順利經(jīng)營(yíng)，同時(shí)充分發(fā)揮債權(quán)治理在提高企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)水平、降低成本的積極作用，保證企業(yè)保證資金融通的安全順暢、具備足夠的債務(wù)償還及持續(xù)發(fā)展能力，對(duì)我國(guó)航天航空產(chǎn)業(yè)壯大及競(jìng)爭(zhēng)力的提升有著極其重要的意義。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）債權(quán)治理理論。譚昌壽[1]提出隨著企業(yè)發(fā)展規(guī)模的不斷擴(kuò)大，企業(yè)必然要通過(guò)各種融資手段來(lái)獲取足夠的資金來(lái)滿(mǎn)足企業(yè)擴(kuò)張的需要。當(dāng)前企業(yè)的資金獲取方式主要為股權(quán)融資和借入外債兩種途徑。因此會(huì)引發(fā)股權(quán)治理及債權(quán)治理的相關(guān)問(wèn)題。根據(jù)王滿(mǎn)四[2]對(duì)債權(quán)治理的解釋?zhuān)J(rèn)為債務(wù)人通過(guò)將資金借入企業(yè)，從而對(duì)企業(yè)對(duì)企業(yè)的內(nèi)部治理發(fā)生的干擾作用。債權(quán)人通過(guò)借入的資金，從而形成了將自己的資金委托給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，讓其通過(guò)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，保證企業(yè)的收益能力，進(jìn)而債權(quán)人可以及時(shí)的收回自身的資金及產(chǎn)生的利潤(rùn)。在此過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生相關(guān)的委托問(wèn)題，若公司經(jīng)營(yíng)者利用債權(quán)人對(duì)企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)，為股東及管理層謀取公司利益創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，從而使得企業(yè)債權(quán)人的利益得到一定的損害，因此債權(quán)人會(huì)通過(guò)參與公司治理，因此就產(chǎn)生了與股權(quán)治理相區(qū)別的債權(quán)治理問(wèn)題。王艷輝等[3]認(rèn)為債權(quán)治理主要是債權(quán)人通過(guò)加大對(duì)企業(yè)監(jiān)督及內(nèi)部激勵(lì)等來(lái)影響企業(yè)內(nèi)部員工的行為，進(jìn)而影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。債權(quán)人的激勵(lì)監(jiān)督作用會(huì)要求企業(yè)提高信息披露的能力及真實(shí)性水平，對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量發(fā)揮監(jiān)督約束作用，從而形成債權(quán)治理的機(jī)制。故，債權(quán)治理是外部債務(wù)人通過(guò)完善公司治理水平從而對(duì)提升公司績(jī)效起到積極的作用。（二）債權(quán)治理效應(yīng)。企業(yè)通過(guò)債權(quán)融資產(chǎn)生債權(quán)治理效應(yīng)，即是指?jìng)鶛?quán)人在保障自身權(quán)益的基礎(chǔ)上，利用相關(guān)合同或者法律賦予的權(quán)利，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行激勵(lì)約束或監(jiān)督控制，從而對(duì)負(fù)債公司績(jī)效產(chǎn)生積極影響。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)企業(yè)債權(quán)治理以企業(yè)經(jīng)理人激勵(lì)約束或企業(yè)監(jiān)督控制對(duì)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生的作用主要持有兩種觀點(diǎn)：一種為債權(quán)治理效應(yīng)的有效性，即企業(yè)通過(guò)負(fù)債方式融資可以有效提升企業(yè)內(nèi)部治理水平，從而對(duì)企業(yè)的績(jī)效發(fā)展產(chǎn)生積極作用；另一種為債權(quán)治理的無(wú)效性，即企業(yè)通過(guò)負(fù)債方式融資并未發(fā)揮企業(yè)內(nèi)部治理水平的積極促進(jìn)作用，反而會(huì)使得企業(yè)負(fù)債水平及負(fù)債結(jié)構(gòu)的不合理引發(fā)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)的發(fā)展。從債權(quán)治理效應(yīng)的無(wú)效性觀點(diǎn)來(lái)看。Myers&Majluf[4]從負(fù)債結(jié)構(gòu)研究負(fù)債期限企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響，指出企業(yè)的短期負(fù)債使得債務(wù)流動(dòng)性提高，可以對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)及時(shí)調(diào)整以滿(mǎn)足自身經(jīng)營(yíng)投資的資金需要，但同時(shí)短期債務(wù)的占比較高無(wú)法充分發(fā)揮債權(quán)人在企業(yè)治理中的效應(yīng)，從而無(wú)法有效發(fā)揮債權(quán)治理的作用。Hart[5]在分析企業(yè)的股權(quán)融資及債務(wù)融資方式的優(yōu)劣勢(shì)基礎(chǔ)上提出，企業(yè)在債務(wù)融資時(shí)，要負(fù)擔(dān)按期對(duì)其承擔(dān)的債務(wù)本金及利息定期償還的責(zé)任，面臨著較大的償債壓力，一旦無(wú)法及時(shí)還本付息，則會(huì)面臨較高的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。從管理角度來(lái)看，在短期負(fù)債占企業(yè)融資比例較高時(shí)，會(huì)使得企業(yè)在投資時(shí)更加趨于理性和低風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域，避免企業(yè)的的債務(wù)無(wú)法按時(shí)償還，因此會(huì)對(duì)企業(yè)管理者的投資自信以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)高的領(lǐng)域不敢加大投入，導(dǎo)致企業(yè)錯(cuò)失新的經(jīng)營(yíng)拓展領(lǐng)域。于東智[6]針對(duì)研究領(lǐng)域普遍對(duì)債務(wù)融資的積極作用產(chǎn)生了懷疑，并通過(guò)對(duì)上市國(guó)有、法人以及A股等股票企業(yè)在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)與企業(yè)債務(wù)融資進(jìn)行關(guān)系分析，認(rèn)為債務(wù)融資在提升企業(yè)績(jī)效水平上發(fā)揮的作用可能并不如預(yù)期的那樣好。從債務(wù)治理的有效性來(lái)看。Kraus&Litzenberger[7]認(rèn)為，企業(yè)的負(fù)債水平及結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生干擾，并設(shè)定了企業(yè)的負(fù)債比例存在一個(gè)平衡水平，當(dāng)高于此平衡水平，企業(yè)負(fù)債水平的提升會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效起到負(fù)向促進(jìn)作用，但在企業(yè)的整體負(fù)債能力低于平衡水平時(shí)，企業(yè)通過(guò)提升其負(fù)債水平可以對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效發(fā)展起到促進(jìn)作用。因此企業(yè)應(yīng)明確其負(fù)債經(jīng)營(yíng)的合理水平，以充分發(fā)揮債權(quán)治理對(duì)企業(yè)績(jī)效提升的積極作用。Lang&Ofek[8]選取了美國(guó)工業(yè)企業(yè)15年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，再引入企業(yè)規(guī)模等控制變量的基礎(chǔ)上對(duì)負(fù)債及企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，并檢驗(yàn)托賓Q值與企業(yè)負(fù)債之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)二者之間有著顯著的相關(guān)關(guān)系。王紅紅[9]通過(guò)研究我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)的變動(dòng)，并將這些指標(biāo)的變動(dòng)與指標(biāo)及企業(yè)的負(fù)債水平及相聯(lián)系，發(fā)現(xiàn)我國(guó)多數(shù)企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)及水平會(huì)對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生著影響。從債權(quán)治理效應(yīng)的影響因素來(lái)看，鐘海燕[10]認(rèn)為我國(guó)大多數(shù)企業(yè)在債權(quán)治理領(lǐng)域存在著普遍效用無(wú)法正確發(fā)揮的情況，因而企業(yè)只能通過(guò)加強(qiáng)內(nèi)部股權(quán)治理，并將內(nèi)部的股權(quán)治理與內(nèi)部債務(wù)治理結(jié)合起來(lái)，以充分發(fā)揮企業(yè)債權(quán)治理的效應(yīng)。McConnell&Servaes[11]在不考慮金融企業(yè)情況下，選取美國(guó)企業(yè)十年間的負(fù)債及經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，構(gòu)造回歸模型研究了其負(fù)債水平與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與企業(yè)價(jià)值變動(dòng)的關(guān)系，并在考慮企業(yè)的成長(zhǎng)能力，得出結(jié)論：當(dāng)企業(yè)成長(zhǎng)能力較強(qiáng)較強(qiáng)時(shí)，通過(guò)負(fù)債的經(jīng)營(yíng)方式能夠?qū)ζ浣?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)改善以及對(duì)企業(yè)價(jià)值的提升起到正向促進(jìn)作用；而在成長(zhǎng)能力較弱的企業(yè)，其負(fù)債水平則起到相反作用。青木昌彥和張春霖[12]分析現(xiàn)代企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程及破產(chǎn)清算時(shí)債務(wù)的償還方式，指出在企業(yè)具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)及保持穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)能力償還債務(wù)時(shí)，債權(quán)人對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理不進(jìn)行參與，只有當(dāng)企業(yè)無(wú)法承擔(dān)其債務(wù)負(fù)擔(dān)時(shí)，企業(yè)可通過(guò)破產(chǎn)清算的方式為債權(quán)人進(jìn)行債務(wù)償還，但根據(jù)不同的負(fù)債主體，其債務(wù)償還的順序有所不同。因此企業(yè)破產(chǎn)制度的完善程度會(huì)影響債權(quán)人發(fā)揮對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)監(jiān)督管理的積極性，從而影響債權(quán)治理的效應(yīng)。范藝峰和田靜[15]對(duì)比股權(quán)融資和債務(wù)融資的成本及其對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響發(fā)現(xiàn)，通過(guò)債務(wù)的融資方式可以使得企業(yè)的融資成本降低，提高資金使用的多樣性和利用能力，同時(shí)從企業(yè)性質(zhì)領(lǐng)域劃分，其對(duì)國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效改善擁有較為明顯的影響，并針對(duì)我國(guó)股權(quán)融資方式提出了拓展多元化融資途徑的建議。綜上所述，考慮到我國(guó)市場(chǎng)上企業(yè)的融資方式普遍以短期融資為主，長(zhǎng)期融資可能存在困難。并結(jié)合我國(guó)航空航天企業(yè)在研究開(kāi)發(fā)具有很高的技術(shù)和資本進(jìn)入壁壘，且航空產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模大、技術(shù)復(fù)雜度高、研制周期長(zhǎng)，使得航空航天企業(yè)需要通過(guò)負(fù)債融資的方式對(duì)企業(yè)資金進(jìn)行融通，且其對(duì)負(fù)債期限的要求較高的的資金需求特征，本文提出假設(shè)：假設(shè)1：企業(yè)的整體負(fù)債水平對(duì)企業(yè)績(jī)效的提升不能發(fā)揮積極作用假設(shè)2：短期資本負(fù)債的提高對(duì)企業(yè)績(jī)效的提升不僅不會(huì)起到積極作用，反而會(huì)起到抑制效應(yīng)假設(shè)3：長(zhǎng)期資本負(fù)債的提高能夠?qū)ζ髽I(yè)績(jī)效的提升產(chǎn)生正向促進(jìn)作用。

編者按：本文主要從長(zhǎng)期投資劃轉(zhuǎn)為短期投資時(shí)，應(yīng)按投資成本與賬面價(jià)值孰低法劃轉(zhuǎn)。應(yīng)按照賬面價(jià)值與投資成本的差額，借記“投資收益”科目。如果企業(yè)購(gòu)入的債券是分期付息債券，且是溢價(jià)購(gòu)入，平時(shí)收到利息時(shí)并沒(méi)有增加應(yīng)計(jì)利息。如果購(gòu)入的分期付息債券存在已計(jì)提的減值準(zhǔn)備，則應(yīng)從長(zhǎng)期債權(quán)投資的賬面余額中減去，然后與投資成本比較。對(duì)于有明確到期日的長(zhǎng)期債權(quán)投資，即使剩余期限已短于一年。企業(yè)長(zhǎng)期持有且直到到期日這一投資目的并未改變等，具體材料請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)。

按照我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——投資》規(guī)定，長(zhǎng)期投資劃轉(zhuǎn)為短期投資時(shí)，應(yīng)按投資成本與賬面價(jià)值孰低法劃轉(zhuǎn)。如果按長(zhǎng)期債權(quán)投資的賬面價(jià)值進(jìn)行劃轉(zhuǎn)，則不會(huì)產(chǎn)生轉(zhuǎn)換損失；如果按投資成本劃轉(zhuǎn)，還應(yīng)按照賬面價(jià)值與投資成本的差額，借記“投資收益”科目。

例1：甲企業(yè)一年前以46000元的價(jià)格購(gòu)入面值40000元，票面利率為10%，期限為3年，到期一次還本付息公司債券。溢價(jià)6000元按直線(xiàn)法攤銷(xiāo)。購(gòu)買(mǎi)時(shí)作為長(zhǎng)期投資核算，現(xiàn)擬劃轉(zhuǎn)為短期投資。

對(duì)于此項(xiàng)投資，投資成本是46000元，現(xiàn)賬面價(jià)值是48000元（46000+4000-6000／3）。因投資成本低于賬面價(jià)值，應(yīng)按投資成本劃轉(zhuǎn)，差額計(jì)入投資損失。甲企業(yè)會(huì)計(jì)處理如下：

借：短期投資46000

投資收益——長(zhǎng)期債權(quán)投資劃轉(zhuǎn)損失2000

摘要：股份公司有效提高償債能力，是維護(hù)債權(quán)人正當(dāng)權(quán)益的法律約束，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的客觀要求；不僅是企業(yè)在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求得生存與發(fā)展的先決條件，也是增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，樹(shù)立現(xiàn)代市場(chǎng)觀念的重要表現(xiàn)。

關(guān)鍵詞：股份有限公司償債能力分析管理建議

償債能力是指企業(yè)對(duì)債務(wù)清償?shù)某惺苣芰虮Ｕ铣潭?，即企業(yè)償還到期債務(wù)的現(xiàn)金保證程度。因此，重視并有效提高償債能力，是維護(hù)債權(quán)人正當(dāng)權(quán)益的法律約束，是企業(yè)保持良好市場(chǎng)形象和資信地位，避免風(fēng)險(xiǎn)損失，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的客觀要求；不僅是企業(yè)走向市場(chǎng)并在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求得生存與發(fā)展的先決條件，而且也是增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，樹(shù)立現(xiàn)代市場(chǎng)觀念的重要表現(xiàn)。

一、償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還各種債務(wù)的能力，是企業(yè)對(duì)債務(wù)清償?shù)谋ＷC程度。債權(quán)人通常把償債能力作為考察評(píng)價(jià)企業(yè)的主要內(nèi)容，并以此判斷是否對(duì)企業(yè)舉債，因此，保持良好的償債能力，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重要前提。

企業(yè)依據(jù)對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析來(lái)評(píng)價(jià)和剖析該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，以反映企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的財(cái)務(wù)狀況及發(fā)展趨勢(shì)，來(lái)幫助企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理和投資決策。該論文通過(guò)對(duì)償債能力分析來(lái)說(shuō)明財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的重要性。

摘要：日本自上世紀(jì)90年代初泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰以來(lái)，就出現(xiàn)了巨額的不良債權(quán)。整個(gè)90年代，日本宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷惡化，內(nèi)需不足，資產(chǎn)縮水，物價(jià)持續(xù)下跌，通貨緊縮現(xiàn)象嚴(yán)重，不良債權(quán)一直是有增無(wú)減，越處理越多。在此背景下，日本出現(xiàn)了嚴(yán)重的金融危機(jī)和信用危機(jī)，金融機(jī)構(gòu)接連破產(chǎn)，“銀行不破產(chǎn)”的神話(huà)徹底破滅。在巨額不良債權(quán)的壓力下，日本各銀行普遍出現(xiàn)了“惜貸”現(xiàn)象，日本經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重的影響，陷入了10年的長(zhǎng)期停滯。直到2002年3月，日本全國(guó)銀行的不良債權(quán)還一直是不斷增加的局面。面對(duì)如此嚴(yán)峻的形勢(shì)，日本政府才真正開(kāi)始認(rèn)識(shí)到不良債權(quán)的嚴(yán)重性，并推出一系列強(qiáng)制性解決不良債權(quán)的新改革措施，并強(qiáng)調(diào)“忍住陣痛”，堅(jiān)持以處理不良債權(quán)為中心，加快經(jīng)濟(jì)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整。由此，2002年10月以后，日本的不良債權(quán)出現(xiàn)了迅速下降的趨勢(shì)。2005年3月，日本銀行宣布不良債權(quán)消除，長(zhǎng)期困擾日本的不良債權(quán)問(wèn)題終于得到了基本的解決。

本文主要分為四個(gè)部分，第一部分是問(wèn)題的提出，詳細(xì)論述了日本不良債權(quán)的概念、分類(lèi)及其近幾年的變化情況，并著重分析了不良債權(quán)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重影響。第二部分主要分析了日本不良債權(quán)持續(xù)增加的原因以及逐步緩解的原因。第三部分回顧了日本關(guān)于不良債權(quán)的處理過(guò)程，具體介紹了日本在各個(gè)不同階段解決不良債權(quán)的政策措施。第四部分總結(jié)了日本處理不良債權(quán)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，并從日本處理不良債權(quán)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)中，總結(jié)出我國(guó)可以借鑒的經(jīng)驗(yàn)，提出了一些有針對(duì)性的對(duì)策和建議。

關(guān)鍵詞：不良債權(quán)，日本銀行，金融改革，處理，啟示

序言

日本自上世紀(jì)90年代初泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰以來(lái)，就出現(xiàn)了巨額的不良債權(quán)。整個(gè)90年代，日本宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷惡化，內(nèi)需不足，資產(chǎn)縮水，物價(jià)持續(xù)下跌，通貨緊縮現(xiàn)象嚴(yán)重，不良債權(quán)一直是有增無(wú)減，越處理越多。在此背景下，日本出現(xiàn)了嚴(yán)重的金融危機(jī)和信用危機(jī)，金融機(jī)構(gòu)接連破產(chǎn)，“銀行不破產(chǎn)”的神話(huà)徹底破滅。在巨額不良債權(quán)的壓力下，日本各銀行普遍出現(xiàn)了惜貸現(xiàn)象，日本經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重的影響，陷入了十年的長(zhǎng)期停滯。

解決不良債權(quán)問(wèn)題其實(shí)就是解決改革的問(wèn)題，改革問(wèn)題得不到有效地解決就會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)再生。日本政府一開(kāi)始并沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，日本金融機(jī)構(gòu)的不良債權(quán)問(wèn)題基本上由金融機(jī)構(gòu)自行解決。但隨著不良債權(quán)的持續(xù)增加，金融機(jī)構(gòu)已無(wú)力消化，直到1995年住宅金融專(zhuān)門(mén)公司（簡(jiǎn)稱(chēng)住專(zhuān)）的不良債權(quán)問(wèn)題的暴露，日本政府才開(kāi)始認(rèn)識(shí)到不良債權(quán)問(wèn)題的嚴(yán)重性，不得不參與解決不良債權(quán)問(wèn)題。隨后幾年，盡管日本政府和金融機(jī)構(gòu)采取各種措施處理不良債權(quán)，但卻沒(méi)有什么效果，即由于處理不良債權(quán)時(shí)的遲延性和盲目性，處理不良債權(quán)的計(jì)劃一再的落空，原有的不良債權(quán)解決后又產(chǎn)生新的越來(lái)越多的不良債權(quán)。直到2002年3月，日本全國(guó)銀行的不良債權(quán)還是一再刷新歷史最高紀(jì)錄。面對(duì)如此嚴(yán)峻的形勢(shì)，日本政府不得不推出一系列強(qiáng)制性解決不良債權(quán)的新改革措施，并強(qiáng)調(diào)“忍住陣痛”，堅(jiān)持以處理不良債權(quán)為中心，加快經(jīng)濟(jì)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整。由此，2002年10月以后，日本的不良債權(quán)出現(xiàn)了迅速下降的趨勢(shì)。2005年3月，日本銀行宣布不良債權(quán)消除，長(zhǎng)期困擾日本的不良債權(quán)問(wèn)題終于得到了基本的解決。

摘要：隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，高校的財(cái)務(wù)關(guān)系變得多元化，債權(quán)債務(wù)管理矛盾也逐漸凸顯，加強(qiáng)高校債權(quán)債務(wù)管理，對(duì)于盤(pán)活高校資金，提升高校財(cái)務(wù)信息質(zhì)量極具現(xiàn)實(shí)意義。新政府會(huì)計(jì)制度下高校債權(quán)債務(wù)管理中存在忽視隱性債權(quán)債務(wù)管理、管理體系不完善等問(wèn)題，需要從完善債權(quán)債務(wù)管理體系、加強(qiáng)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)核算等方面進(jìn)一步提升債權(quán)債務(wù)管理水平。

關(guān)鍵詞：高校債權(quán)債務(wù)管理；政府會(huì)計(jì)制度；優(yōu)化對(duì)策

一、政府會(huì)計(jì)制度下高校債權(quán)債務(wù)管理

2017年10月，財(cái)政部下發(fā)了《政府會(huì)計(jì)制度-行政事業(yè)單位會(huì)計(jì)科目和報(bào)表》，于2019年1月1日起在各級(jí)各類(lèi)行政事業(yè)單位中執(zhí)行，高校等單位均在執(zhí)行的范圍內(nèi)。高校在執(zhí)行政府會(huì)計(jì)制度之前執(zhí)行的均是財(cái)政部2013年的高校會(huì)計(jì)制度。高校債權(quán)債務(wù)管理主要是指高校對(duì)預(yù)收、暫付、應(yīng)收、應(yīng)付、其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款等款項(xiàng)的管理。新的政府會(huì)計(jì)制度注重債權(quán)債務(wù)管理，如對(duì)應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提，事業(yè)單位應(yīng)當(dāng)于每年年末，對(duì)收回后不需上繳財(cái)政的應(yīng)收賬款進(jìn)行全面檢查，如發(fā)生不能收回的跡象，應(yīng)當(dāng)計(jì)提減值準(zhǔn)備。而高校會(huì)計(jì)制度則未體現(xiàn)減值準(zhǔn)備，只需要將核銷(xiāo)的應(yīng)收賬款在“已核銷(xiāo)應(yīng)收賬款備查簿”中保留登記即可。

二、高校債權(quán)債務(wù)管理現(xiàn)狀及問(wèn)題和原因分析

（一）往來(lái)款長(zhǎng)期掛賬未清理。目前，我國(guó)高校普遍存在往來(lái)款長(zhǎng)期掛賬未清理的現(xiàn)象，涉及未清理賬款金額大，時(shí)間長(zhǎng)、原因復(fù)雜。有資料顯示，個(gè)別地方高校往來(lái)款掛賬金額高達(dá)4000余萬(wàn)元，三年以上往來(lái)款金額占單位資產(chǎn)負(fù)債的比例畸高，究其原因主要是部分往來(lái)款項(xiàng)屬于歷史遺留問(wèn)題，清理難度大。如我國(guó)多數(shù)高等院校均有著悠久的辦學(xué)歷史，經(jīng)歷過(guò)合并、分立等重大調(diào)整，這類(lèi)重大調(diào)整必然導(dǎo)致核算主體發(fā)生變化，重大調(diào)整期間又沒(méi)有按照相關(guān)協(xié)議約定及時(shí)對(duì)債權(quán)債務(wù)進(jìn)行清理，錯(cuò)過(guò)時(shí)機(jī)后又因?yàn)樘幚硪罁?jù)不充分、政策背景不一樣等多數(shù)原因制約了債權(quán)債務(wù)的清理工作，從而形成了歷史遺留問(wèn)題。（二）忽視隱性債權(quán)債務(wù)管理。高校會(huì)計(jì)核算除部分業(yè)務(wù)事項(xiàng)采用權(quán)責(zé)發(fā)生制核算外，一般業(yè)務(wù)事項(xiàng)均采用收付實(shí)現(xiàn)制進(jìn)行核算。在會(huì)計(jì)核算中，收付實(shí)現(xiàn)制是以款項(xiàng)是否已經(jīng)收到或付出作為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)確定本期收益和費(fèi)用的一種方法。高校會(huì)計(jì)核算時(shí)，對(duì)沒(méi)有引起現(xiàn)金流量流入（出），但實(shí)際形成現(xiàn)時(shí)權(quán)利（義務(wù)）的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)，收付實(shí)現(xiàn)制下不確認(rèn)應(yīng)收（付）賬款、其他應(yīng)收（付）款等債權(quán)（債務(wù)）性科目處理，也不確認(rèn)相應(yīng)的收入（支出）。例如，高校學(xué)生的欠繳學(xué)費(fèi)、對(duì)外投資實(shí)際未收到但符合確認(rèn)條件的投資分紅、應(yīng)交的稅費(fèi)、應(yīng)交未付的水電費(fèi)等。高校會(huì)計(jì)核算對(duì)隱性債權(quán)債務(wù)的忽視，使得高校會(huì)計(jì)信息失真。（三）債權(quán)債務(wù)管理體系不完善。我國(guó)高校對(duì)債權(quán)債務(wù)管理的體系尚不夠完善。一是與債權(quán)債務(wù)管理相關(guān)的制度不完善。完整的債權(quán)債務(wù)管理制度包括債權(quán)債務(wù)審批制度、定期清理制度、對(duì)賬制度等，但根據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大部分高校建立的債權(quán)債務(wù)管理制度尚不夠完善，如債權(quán)債務(wù)審批不夠科學(xué)、未建立定期清理制度、對(duì)賬制度、責(zé)任未落實(shí)到人。二是制度的執(zhí)行不夠到位。從近年來(lái)某省高校預(yù)決算審計(jì)通報(bào)情況看，大部分高校存在往來(lái)款長(zhǎng)期掛賬未清理的現(xiàn)象。究其原因，個(gè)別高校雖建立了往來(lái)款定期清理制度，領(lǐng)導(dǎo)的不夠重視，導(dǎo)致相關(guān)的定期清理制度流于形式，實(shí)際并未執(zhí)行。三是信息反饋機(jī)制缺乏有效性。信息反饋機(jī)制有利于高校加強(qiáng)對(duì)債權(quán)債務(wù)管理，然而部分高校的信息反饋機(jī)制缺乏有效性，時(shí)常出現(xiàn)銀行已經(jīng)入賬，但高校會(huì)計(jì)核算尚未入賬，從而導(dǎo)致債權(quán)債務(wù)管理未達(dá)到預(yù)期。（四）領(lǐng)導(dǎo)不重視，財(cái)務(wù)人員業(yè)務(wù)素質(zhì)不高。高校經(jīng)歷各類(lèi)審計(jì)，根據(jù)審計(jì)報(bào)告反映，頻率較高的問(wèn)題就有債權(quán)債務(wù)長(zhǎng)期未清理、債權(quán)債務(wù)清理未經(jīng)上級(jí)批準(zhǔn)等。究其原因，一是高校債權(quán)債務(wù)管理普遍得不到相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)重視，從而出現(xiàn)了審計(jì)多次提出的債權(quán)債務(wù)管理問(wèn)題整改未得到整改推進(jìn)。相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)未對(duì)債權(quán)債務(wù)的管理予以充分的重視，未配備債權(quán)債務(wù)管理財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)人員。二是相關(guān)財(cái)務(wù)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)有待進(jìn)一步提高，新政府會(huì)計(jì)制度的實(shí)施對(duì)高校債權(quán)債務(wù)管理產(chǎn)生了較大的影響，而目前多數(shù)財(cái)務(wù)人員的專(zhuān)業(yè)知識(shí)仍停留在之前高校財(cái)務(wù)知識(shí)水平，未充分學(xué)習(xí)新政府會(huì)計(jì)制度的相關(guān)知識(shí)。

三年國(guó)有企業(yè)脫困在進(jìn)入攻堅(jiān)階段，解決國(guó)企沉重債務(wù)負(fù)擔(dān)問(wèn)題就成為關(guān)鍵一役。繼1999年4月20日成立信達(dá)資產(chǎn)管理公司之后，10月中旬（15、18、19日）東方、長(zhǎng)城、華融資產(chǎn)管理公司也先后成立。至此，收購(gòu)、管理、處置中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)工商銀行四大銀行不良貸款的工作已各有其主。以目前的實(shí)際運(yùn)作狀況看，處置銀行不良債權(quán)，對(duì)重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)（尤其是512戶(hù)國(guó)家重點(diǎn)企業(yè)，一般為虧損企業(yè)）實(shí)施債轉(zhuǎn)股措施，是一種較為可行的方式。債轉(zhuǎn)股對(duì)整體搞活國(guó)有企業(yè)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)三年整體解困等方面的作用不可置疑，但具體到每個(gè)企業(yè)由于在償債能力、獲利能力、資產(chǎn)管理能力和變現(xiàn)能力等方面的差別，評(píng)價(jià)債轉(zhuǎn)股不能一概而論，要從企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)的資本成本、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及企業(yè)的價(jià)值等方面綜合考慮、分析。

一、債轉(zhuǎn)股從財(cái)務(wù)角度的理解

“債轉(zhuǎn)股”簡(jiǎn)單地說(shuō)就是由資產(chǎn)管理公司作為投資主體，將企業(yè)在商業(yè)銀行的不良信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)為資產(chǎn)管理公司的股權(quán)，此時(shí)的債權(quán)人就變成了股東。從我國(guó)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——債務(wù)重組》中可以看出，債轉(zhuǎn)股（即準(zhǔn)則中所稱(chēng)的債務(wù)轉(zhuǎn)為股本）是企業(yè)債務(wù)重組的一種方式，而債務(wù)重組是指在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況下，債權(quán)人按其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或法院的裁定作出讓步的事項(xiàng)。債轉(zhuǎn)股中的債務(wù)人又分為股份有限公司和其他企業(yè)兩類(lèi)。目前在我國(guó)，股份有限公司的債務(wù)轉(zhuǎn)股本實(shí)際較少，并且還受到《證券法》的較大限制，而非股份制企業(yè)對(duì)債轉(zhuǎn)股的實(shí)際需求更大，也更為迫切，而且不受《證券法》的增股限制，這就是我們應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注和討論的。

首先，債轉(zhuǎn)股這種行為，實(shí)際上是債權(quán)人和債務(wù)人，尤其是債權(quán)人面臨債權(quán)遭受損失的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)被迫采取的妥協(xié)行動(dòng)，其核心是債權(quán)人作出的利益饒讓?zhuān)康氖窍Ｍ远唐诘睦鎿p失來(lái)?yè)Q取長(zhǎng)期的有可能彌補(bǔ)短期損失的潛在收益。從債權(quán)人角度講，是被迫將短期借貸行為轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期投資行為，將現(xiàn)實(shí)短期信貸風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為潛在的長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)必然會(huì)產(chǎn)生一定的現(xiàn)實(shí)債務(wù)重組損失，這明顯有悖于銀行信貸業(yè)務(wù)的初衷，是銀行不得已采取的下策。從債務(wù)人角度講，是獲得了即時(shí)的債務(wù)重組收益，在短期內(nèi)大大減輕了企業(yè)的責(zé)任，企業(yè)是得到了“免費(fèi)的午餐”；但從長(zhǎng)期看，企業(yè)能否持續(xù)盈利，不在于財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的高低，而在于對(duì)資金的運(yùn)作效率。而且債權(quán)人成為企業(yè)的大股東，必然會(huì)要求企業(yè)改變其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，以求經(jīng)營(yíng)盈利并最終收回投資退出企業(yè)。

另外，雖然企業(yè)對(duì)股權(quán)投資不需要還本付息，但股本融資最后所期望的回報(bào)率實(shí)際上比債務(wù)融資所期望的回報(bào)率更高。這就極大地增加了企業(yè)的內(nèi)外壓力并分流了企業(yè)原有股東的未來(lái)潛在收益，而且企業(yè)在經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、人事等各方面要作出嚴(yán)厲的調(diào)整。因此，“免費(fèi)的午餐”實(shí)質(zhì)還是要付出代價(jià)的，而且并不一定廉價(jià)。當(dāng)然，如果企業(yè)最終重組成功，走上良性發(fā)展之路，這種代價(jià)是值得付出的。

此外，從我國(guó)目前商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)分離的法律現(xiàn)實(shí)看，銀行不能直接把對(duì)企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期投資，只有再成立單獨(dú)的金融資產(chǎn)管理公司來(lái)購(gòu)買(mǎi)承接銀行的債權(quán)并負(fù)責(zé)轉(zhuǎn)達(dá)為對(duì)企業(yè)的投資。這種制度的安排在一定程度上減少了銀行的風(fēng)險(xiǎn)但又加大了資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)是被轉(zhuǎn)移而未化解。同時(shí)，銀行與資產(chǎn)管理公司之間的關(guān)系處理得不好又會(huì)產(chǎn)生不負(fù)責(zé)任的道德風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)債務(wù)人來(lái)說(shuō)，債權(quán)人的變更關(guān)系不大，其風(fēng)險(xiǎn)依然是如何走出經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)困境，實(shí)現(xiàn)盈利。