摘要：中國的市場經(jīng)濟自改革開放以來得到了快速的發(fā)展，從而也加快了國內(nèi)一批企業(yè)的發(fā)展步伐。隨著全球經(jīng)濟一體化進程加快，大量跨國公司與國外企業(yè)參與到我國的市場競爭中來，如何提高公司財務管理水平已經(jīng)成為影響企業(yè)發(fā)展的重要課題。本文從公司財務分層管理的必要性入手，對財務分層管理模式進行了淺要分析。

關鍵詞：公司；財務管理；分層管理模式

由于傳統(tǒng)的財務管理理論難以適應現(xiàn)階段的市場經(jīng)濟，也不能滿足企業(yè)發(fā)展的需求，我國部分企業(yè)逐漸將分層理論應用到公司財務管理工作中。分層理論主要通過將復雜的管理系統(tǒng)劃分為多層次性的具體結構，一方面降低了管理系統(tǒng)的復雜性，另一方面提高了系統(tǒng)的運作效率。因此，對公司財務分層管理模式進行研究具有一定的現(xiàn)實意義。

一、公司財務分層管理的必要性

(一)傳統(tǒng)財務理論與財務分層理論的比較

財務管理理論從建國之初由傳統(tǒng)照搬西方財務理論階段逐漸轉變?yōu)槿缃癜l(fā)展適合市場經(jīng)濟發(fā)展的財務理論[1]。財務理論有著較為復雜的發(fā)展歷程，在傳統(tǒng)財務理論階段，我國最開始實行高度集中的計劃經(jīng)濟體制，導致財務管理理論具有較強的政治性，隨著市場經(jīng)濟不斷發(fā)展，市場經(jīng)濟對財務管理工作的重要性逐漸得到了我國政府的重視，財務管理逐漸作為單獨的學科開始了對市場經(jīng)濟財務治理機制的探索。在不同的時代背景下，傳統(tǒng)理論與分層理論涉及到了不同的領域和不同的范圍，具有著較大的差異性，但二者也存在著密不可分的聯(lián)系。在我國財務管理理論發(fā)展的過程中，傳統(tǒng)財務理論與財務分層理論都是不可或缺的組成部分，財務分層理論是建立在傳統(tǒng)財務理論之上的，不僅是對傳統(tǒng)理論的發(fā)展與延續(xù)，同時也對傳統(tǒng)理論進行了合理的改良。從而構建了財務管理的基本框架。

財務風險管理是現(xiàn)代公司財務管理的一項重要內(nèi)容。綜觀目前有關公司財務風險管理的研究文獻，我們不難發(fā)現(xiàn)兩個問題一是現(xiàn)有的研究基本上是將公司財務風險作為一個整體看待，因而，規(guī)避和控制的手段也是全方位、多角度，成本高、耗費大，但效果不明顯，且缺乏層次感，二是受傳統(tǒng)部門財務觀念影響，將財務風險控制的主體定位在財務部門，認為財務部門理所當然應該對企業(yè)的所有財務風險承擔責任。筆者認為，將財務風險作為一個由財務部門加以控制和防范的整體，往往權責不清、目的不明，實際效果并不理想。財務風險產(chǎn)生的原因是多種多樣的，企業(yè)不同管理層次所擁有的財權和承擔的責任是不一樣的，不同管理層次在風險控制中所能發(fā)揮的作用也是有限的。

一、財務分層管理理論與財務風險的層次性特征

現(xiàn)代企業(yè)制度要求產(chǎn)權明晰、權責明確、政企分開、管理科學。從公司法人治理結構來看，公司財務管理是分層次展開的，管理主體及相對應的責權利是不同的。1997年，湯谷良、謝志華、王斌三位教授分別提出了經(jīng)營者財務論、出資者財務論、財務經(jīng)理的財務觀以及財務管理的分層管理體系。這一理論將現(xiàn)代企業(yè)財務管理按主體劃分為出資者財務、經(jīng)營者財務、財務經(jīng)理財務三個層次，其中，出資者財務是以股東及股東大會決議名義直接行使的對重大公司財務事項的管理，出資者財務的目標是其所出資本的保值與增值。經(jīng)營者財務是以董事長和總經(jīng)理為代表的管理層行使對公司日常財務事項的決策權和重大事項的制定權、執(zhí)行權，其管理對象是全部的法人財產(chǎn)，經(jīng)營者既要承擔對出資者資本保值增值的責任又要承擔對債權人還本付息的責任。財務經(jīng)理財務則是經(jīng)營者財務的具體操作性財務，它屬于較低層次的財務管理，其主要任務是保證企業(yè)短期資產(chǎn)的效率和短期債務的清償。

公司財務風險是否具有層次性特征是現(xiàn)代企業(yè)財務風險能否采用分層管理的關鍵。結合企業(yè)組織結構特征和財務分層管理理論，我們認為企業(yè)財務風險是具有層次性特征的，理由如下

1財務目標的層次性決定實現(xiàn)不同財務目標有著不同的風險。企業(yè)財務管理的總體目標是企業(yè)價值最大化，但具體到不同管理層次又有各層次的具體目標。出資者、經(jīng)營者和財務經(jīng)理目標不同，風險各異，目標的層次性決定實現(xiàn)不同層次目標有著不同層次的風險，盡管某些風險影響因素可能影響各個層次，但每個層次對這些因素的反映以及應該發(fā)揮和所能發(fā)揮的作用顯然是不同的。

2財權在不同管理層次之間的分配決定著不同管理層次在風險控制中的作用不同。層級化的組織結構決定了不同管理層次在整個企業(yè)管理中的地位和作用及職責權限不同，各個管理層次的財務權限不同，承擔的職責也就不一樣，在風險控制中所能發(fā)揮的作用也不同。

財務風險管理是現(xiàn)代公司財務管理的一項重要內(nèi)容。

綜觀目前有關公司財務風險管理的研究文獻，我們不難發(fā)現(xiàn)兩個問題一是現(xiàn)有的研究基本上是將公司財務風險作為一個整體看待，因而，規(guī)避和控制的手段也是全方位、多角度，成本高、耗費大，但效果不明顯，且缺乏層次感，二是受傳統(tǒng)部門財務觀念影響，將財務風險控制的主體定位在財務部門，認為財務部門理所當然應該對企業(yè)的所有財務風險承擔責任。筆者認為，將財務風險作為一個由財務部門加以控制和防范的整體，往往權責不清、目的不明，實際效果并不理想。財務風險產(chǎn)生的原因是多種多樣的，企業(yè)不同管理層次所擁有的財權和承擔的責任是不一樣的，不同管理層次在風險控制中所能發(fā)揮的作用也是有限的。

一、財務分層管理理論與財務風險的層次性特征

現(xiàn)代企業(yè)制度要求產(chǎn)權明晰、權責明確、政企分開、管理科學。從公司法人治理結構來看，公司財務管理是分層次展開的，管理主體及相對應的責權利是不同的。1997年，湯谷良、謝志華、王斌三位教授分別提出了經(jīng)營者財務論、出資者財務論、財務經(jīng)理的財務觀以及財務管理的分層管理體系。這一理論將現(xiàn)代企業(yè)財務管理按主體劃分為出資者財務、經(jīng)營者財務、財務經(jīng)理財務三個層次，其中，出資者財務是以股東及股東大會決議名義直接行使的對重大公司財務事項的管理，出資者財務的目標是其所出資本的保值與增值。經(jīng)營者財務是以董事長和總經(jīng)理為代表的管理層行使對公司日常財務事項的決策權和重大事項的制定權、執(zhí)行權，其管理對象是全部的法人財產(chǎn)，經(jīng)營者既要承擔對出資者資本保值增值的責任又要承擔對債權人還本付息的責任。財務經(jīng)理財務則是經(jīng)營者財務的具體操作性財務，它屬于較低層次的財務管理，其主要任務是保證企業(yè)短期資產(chǎn)的效率和短期債務的清償。

公司財務風險是否具有層次性特征是現(xiàn)代企業(yè)財務風險能否采用分層管理的關鍵。結合企業(yè)組織結構特征和財務分層管理理論，我們認為企業(yè)財務風險是具有層次性特征的，理由如下

1財務目標的層次性決定實現(xiàn)不同財務目標有著不同的風險。企業(yè)財務管理的總體目標是企業(yè)價值最大化，但具體到不同管理層次又有各層次的具體目標。出資者、經(jīng)營者和財務經(jīng)理目標不同，風險各異，目標的層次性決定實現(xiàn)不同層次目標有著不同層次的風險，盡管某些風險影響因素可能影響各個層次，但每個層次對這些因素的反映以及應該發(fā)揮和所能發(fā)揮的作用顯然是不同的。

[摘要]隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展,我國企業(yè)的發(fā)展將會越來越迅速,隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大,公司的利益主體越來越呈現(xiàn)出多元化的趨勢,使得公司財務越來越復雜,只有通過財務分層管理對財務體系進行分層次管理從而達到降低財務體系的復雜性,簡化管理的目的,進而使整個財務體系的效率得以提升。財務分層理論在未來公司財務治理中的作用將是不容忽視的,財務分層管理的研究對于完善我國公司財務治理結構,構建我國財務治理理論都有著重要的意義。

[關鍵詞]財務分層管理問題研究

在我國不斷推進社會主義市場經(jīng)濟的過程中,由于我國經(jīng)濟體制的特殊性,在企業(yè)的發(fā)展過程中不可避免的存在著一些與其他國家的企業(yè)發(fā)展進程中不相同的,無法借鑒別國經(jīng)驗的,具有中國特色的問題,只有發(fā)展相應的具有中國特色的財務理論,才能解決在我國這一特殊環(huán)境下企業(yè)發(fā)展過程中所出現(xiàn)的各種財務問題。

一、財務分層管理模式必要性

建立一個完整的公司財務分層管理模式,既要包括財務治理結構的建立,也要包括財務治理機制的建立。隨著我國經(jīng)濟體制的不斷改革和經(jīng)濟發(fā)展的需要,兩權分離的現(xiàn)代企業(yè)制度逐漸代替了兩權合一的企業(yè)制度,公司制成為我國企業(yè)的發(fā)展趨勢。傳統(tǒng)的財務理論所產(chǎn)生的背景、適用的環(huán)境和其所關注的范圍注定了傳統(tǒng)的財務理論已經(jīng)不足以解決現(xiàn)代企業(yè)制度下公司內(nèi)外部復雜的財務關系,如果不引入新的財務理論和方法,傳統(tǒng)財務理論不但不能為現(xiàn)代企業(yè)制度下企業(yè)的發(fā)展提供有效的管理和決策輔助,而且會成為制約企業(yè)發(fā)展的絆腳石。財務分層管理引入到“兩權分離”的現(xiàn)代企業(yè)中,其必要性體現(xiàn)在以下幾個方面:

(1)委托問題導致傳統(tǒng)財務理論難以解決組織成員之間存在的利益沖突。前面己經(jīng)分析過,傳統(tǒng)財務理論是適用于計劃經(jīng)濟條件下公有制企業(yè)的,這些企業(yè)屬于國家,同時也由國家進行管理,所有者和經(jīng)營者都是國家,不存在委托的問題,傳統(tǒng)財務理論也就沒有涉及到對企業(yè)財務關系的管理。在經(jīng)濟體制改革后,由于建立現(xiàn)代企業(yè)制度的要求,決定了兩權分離的不可避免,也就決定了經(jīng)理人在公司經(jīng)營中的不可或缺,就必然產(chǎn)生委托問題。(2)公司的法人治理結構要求公司財務進行分層管理(3)利益相關者理論要求公司財務體系應實行分層次管理。(4)財務分層理論的引入能夠在一定程度上解決公司內(nèi)部不同財權主體之間利益沖突。

摘要：隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展,我國企業(yè)的發(fā)展將會越來越迅速,隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大,公司的利益主體越來越呈現(xiàn)出多元化的趨勢,使得公司財務越來越復雜,只有通過財務分層管理對財務體系進行分層次管理從而達到降低財務體系的復雜性,簡化管理的目的,進而使整個財務體系的效率得以提升。財務分層理論在未來公司財務治理中的作用將是不容忽視的,財務分層管理的研究對于完善我國公司財務治理結構,構建我國財務治理理論都有著重要的意義。

關鍵詞：財務分層管理問題研究

在我國不斷推進社會主義市場經(jīng)濟的過程中,由于我國經(jīng)濟體制的特殊性,在企業(yè)的發(fā)展過程中不可避免的存在著一些與其他國家的企業(yè)發(fā)展進程中不相同的,無法借鑒別國經(jīng)驗的,具有中國特色的問題,只有發(fā)展相應的具有中國特色的財務理論,才能解決在我國這一特殊環(huán)境下企業(yè)發(fā)展過程中所出現(xiàn)的各種財務問題。

一、財務分層管理模式必要性

建立一個完整的公司財務分層管理模式,既要包括財務治理結構的建立,也要包括財務治理機制的建立。隨著我國經(jīng)濟體制的不斷改革和經(jīng)濟發(fā)展的需要,兩權分離的現(xiàn)代企業(yè)制度逐漸代替了兩權合一的企業(yè)制度,公司制成為我國企業(yè)的發(fā)展趨勢。傳統(tǒng)的財務理論所產(chǎn)生的背景、適用的環(huán)境和其所關注的范圍注定了傳統(tǒng)的財務理論已經(jīng)不足以解決現(xiàn)代企業(yè)制度下公司內(nèi)外部復雜的財務關系,如果不引入新的財務理論和方法,傳統(tǒng)財務理論不但不能為現(xiàn)代企業(yè)制度下企業(yè)的發(fā)展提供有效的管理和決策輔助,而且會成為制約企業(yè)發(fā)展的絆腳石。財務分層管理引入到“兩權分離”的現(xiàn)代企業(yè)中,其必要性體現(xiàn)在以下幾個方面:

(1)委托問題導致傳統(tǒng)財務理論難以解決組織成員之間存在的利益沖突。前面己經(jīng)分析過,傳統(tǒng)財務理論是適用于計劃經(jīng)濟條件下公有制企業(yè)的,這些企業(yè)屬于國家,同時也由國家進行管理,所有者和經(jīng)營者都是國家,不存在委托的問題,傳統(tǒng)財務理論也就沒有涉及到對企業(yè)財務關系的管理。在經(jīng)濟體制改革后,由于建立現(xiàn)代企業(yè)制度的要求,決定了兩權分離的不可避免,也就決定了經(jīng)理人在公司經(jīng)營中的不可或缺,就必然產(chǎn)生委托問題。(2)公司的法人治理結構要求公司財務進行分層管理(3)利益相關者理論要求公司財務體系應實行分層次管理。(4)財務分層理論的引入能夠在一定程度上解決公司內(nèi)部不同財權主體之間利益沖突。

一、財務分層管理理論與構建體系

財務分層管理是指公司財務是分層的，即財務管理的主體及其相對應的職責、權力是不同的。企業(yè)所有者財務與經(jīng)營者財務分離管理，以更好地實現(xiàn)財務管理職能，這是公司制企業(yè)財務管理的有效模式。財務的分層管理是針對公司制企業(yè)而言的，這主要是因為在獨資或合伙的企業(yè)組織形式下，所有權主體和經(jīng)營權主體基本上是合二為一的，具有不可分性，企業(yè)的財權自然也具有不可分性。而在公司制的企業(yè)組織形式下，股東大會、董事會、總經(jīng)理和財務經(jīng)理三者就瓜分了企業(yè)的全部財權，也就是說，企業(yè)的財權就分屬于不同的財務主體，而每一個財務主體為維護其自身利益，必然要行使其自身的管理權利，這也就是企業(yè)財務的分層管理。財務分層管理理論的體系構建如下：

（一）出資者財務

在現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)的財產(chǎn)權與所有者的財產(chǎn)權相分離，企業(yè)所有者“外在于”企業(yè)，但資本所有者仍然是企業(yè)決策的最終來源，即企業(yè)經(jīng)營行為的最大決策歸根到底是由所有者決定或認可的，而且現(xiàn)代企業(yè)的“資合”性質也使得最大所有者擁有最大的決策權。一般情況下，明智的所有者不直接干預企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，但享有按投入公司的資本額享有資產(chǎn)收益、重大決策和選擇管理等有關所有者權益變化的重大財務決策，這也是所有財務的權利基礎以股東及股東大會決議名義直接行使的對公司財務事項的管理。主要包括兩各方面：一是履行出資者的基本義務，按期足額的繳入資本。二是根據(jù)公司章程規(guī)定，享有下列權利：依其所持有的股份份額領取股利和其他形式的利益分配；參加或委派股東人參加股東大會，并行使表決權；對公司的業(yè)務經(jīng)營活動進行監(jiān)督管理，提出建議或質詢；依照法律、法規(guī)及公司章程的規(guī)定轉讓股份；依照公司章程的規(guī)定獲得有關信息。

（二）經(jīng)營者財務

以董事長和總經(jīng)理為代表的管理層，行使對公司日常財務事項的決策權和重大事項的制定權、執(zhí)行權。具體包括：負責召集股東大會并向股東大會報告工作；執(zhí)行股東大會的決議；決定公司的經(jīng)營計劃并擬定投資方案；制定公司的年度財務預算方案、決算方案；制定公司的利益分配方案和彌補虧損方案；制定公司的債務和財務政策、公司增加或者減少注冊資本的方案以及發(fā)行公司債券的方案；擬定公司的重大收購或出售方案以及公司合并、分立、解散的方案；決定公司內(nèi)部管理機構的設置；聘任或者解聘公司經(jīng)理，根據(jù)總經(jīng)理的提名、聘任或解聘公司副經(jīng)理、財務總監(jiān)；聘任或者解聘董事會秘書，決定其報酬事項；委派或更換全資子公司董事會和監(jiān)事會成員，委派、更換或推薦控股子公司、參股子公司股東代表、董事、監(jiān)事；決定公司分支機構的設置等。

一、中國企業(yè)財務學不能按西方企業(yè)財務學來架構

在社會主義市場經(jīng)濟環(huán)境下，中國企業(yè)財務是什么？由誰來管？管什么？怎么管？這是中國企業(yè)財務實踐中的主要議題，并成為財務理論的基本問題。對此，不少人在與國際慣例的接軌聲中，大膽借鑒西方財務學的原理與方法。從目前的財務工作中和財務研究成果中，我們可以清楚的感覺到我國財務體系已被西方財務所取代的趨勢，我以為這種趨勢的出現(xiàn)應該引起我們的關注和思考。無論從概念判斷，還是從內(nèi)容分析，我國的財務與西方財務不能同日而語。在英語中"財務"是用"Finance"表示，"財務管理"用"FinancialManagement"表示。而"FinancialManagement"翻譯為中文，其表達又是多義的，如財務管理、金融管理、財政管理等。但中文里財務管理、金融管理、財政管理在概念上的區(qū)別是清楚的。從內(nèi)容上分析，我們幾乎難以界定西方財務學與西方金融學的區(qū)別，而且西方財務學主要探討的是以企業(yè)市場價值最大化為目標，以金融市場為主要環(huán)境，以股票、債券等普通金融工具和衍生金融工具為手段的財務運作問題，以此出發(fā)我們可以發(fā)現(xiàn)，西方財務學的特點是：（1）在分析對象上，西方財務所考慮的企業(yè)僅僅是股份有限公司的財務，而且還限于上市公司的財務，把非上市分司，尤其是占企業(yè)絕大部分比重的有限責任公司的財務問題排斥在外。（2）在涉及內(nèi)容上，西方財務主要探討股份公司在金融市場的財務運作問題,而對公司內(nèi)部財務問題,諸如公司內(nèi)部財務機制、內(nèi)部財務管理制度、集權與分權、生產(chǎn)經(jīng)營與財務安排的協(xié)調(diào),母公司與子公司財務關系的確立等很少涉及。（3）在財務管理的層次上，西方財務學首先就宣稱是在公司財務經(jīng)理（FinancialManager，VicePresidentofFinance，Treasurer）層次上,研究如何進行財務管理問題。正如美國J·費雷德·韋斯頓和托馬·E·科普蘭所著的《管理財務學》中的第一句就是"財務學可用財務經(jīng)理的職能和責任來確定其定義"。（楊君昌等譯，中國財政經(jīng)濟出版社1992年版）無疑，這是在企業(yè)組織結構中第二個層次上討論財務管理，在該層次上的財務主要是企業(yè)財務決策執(zhí)行性財務問題。（4）從西方財務學理論基礎分析，西方財務學與西方經(jīng)濟學的發(fā)展相互依存，水乳交融。一般認為西方財務的理論基礎或者說財務學的基礎理論部分被稱為財務經(jīng)濟學（FinancialEconomics），它可以劃分為7個基本的理論模塊：資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價模型、期權定價理論、有效性市場假說、理論、MM的資本結構理論、不對稱信息理論。這些基礎理論構成西方財務的理論基石，這些模塊的涌現(xiàn)無不以西方經(jīng)濟學的發(fā)展相聯(lián)系，并成為西方經(jīng)濟學中最耀眼的成果之一。然而這些成果的可操作性或對企業(yè)財務實際的指導意義是不能高估的，這一點連這些理論發(fā)明者都承認的。

鑒于西方財務的上述特點，按照西方財務來架構中國財務理論體系和操作體系是不適宜，甚至是有害的。我認為，架構中國企業(yè)財務必須立足于社會主義市場經(jīng)濟體制，按照獨立法人主體和財務主體的理念來分析企業(yè)財務管理的特征和要求；必須服務于各種組織形式的企業(yè)，包括股份有限公司和有限責任公司；在借鑒西方財務有效、適宜內(nèi)容、方法的同時，必須總結和弘揚我國財務管理包括傳統(tǒng)財務管理中的一些合理、行之有效的思想方法和操作原理。建國以來我國企業(yè)在財務管理上積累了多方面的有益經(jīng)驗和做法，不少做法在市場經(jīng)濟體制下仍然具有適用性，我們的任務是要科學地加以概括和總結。綜合這些考慮，在本文提出經(jīng)營者財務的觀點，依此出發(fā)提出財務管理的分層管理體系。

二、法人財務權的確立和運行--財務分層管理的客觀基礎

《會計研究》1994年第5期發(fā)表了拙文《現(xiàn)代企業(yè)財務的產(chǎn)權思考》，在該文章里我探索性地提出了從現(xiàn)代企業(yè)法人治理結構分析，除監(jiān)事會行使財務監(jiān)督外，股東大會、董事長、總經(jīng)理、財務經(jīng)理三個瓜分了企業(yè)全部財權，形成財務管理的不同層次的觀點，這三個不同層次的財務管理通過了《公司法》和各公司章程的規(guī)定，明晰了各自享受的財權和有效的約束。這里在此基礎上，就這三個層次對企業(yè)財務和財務經(jīng)理財務三個層次的觀點，其中董事長、總經(jīng)理的理財本文稱為經(jīng)營者財務，處于財務管理的核心地位，這是由法人財產(chǎn)權的性質和地位決定的。

按照目前流行的解釋，所謂法人財產(chǎn)權是指企業(yè)依法成立取得法人資格后，對出資者投資形成的資本金及其增值以及企業(yè)在經(jīng)營中負債形成的全部財產(chǎn)，依法享有法人財產(chǎn)的戰(zhàn)勝、使用、處分和相應的收益權利，并以其全部法人財產(chǎn)自主經(jīng)營，自負盈虧，對出資者承擔資本保值增值的責任。出資者只以投入企業(yè)的資本額對企業(yè)債務承擔有限責任。建立現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)成為獨立的產(chǎn)權主體，企業(yè)的法人代表成為法人財產(chǎn)權的經(jīng)營者。我認為，法人財產(chǎn)權的核心是企業(yè)的財權，產(chǎn)權主體的實質是財務主體，企業(yè)經(jīng)營者首先是一個財務管理者。

編者按：本文主要從兩種風險的涵義和特點比較；兩種風險的內(nèi)容比較；兩種風險的防范與控制措施比較進行論述。其中，主要包括：出資者財務包括及時籌集資金、合理安排資本投向、確定收益分配策略、出資者財務風險是企業(yè)最基本的財務風險、出資者財務風險是一種靜態(tài)風險、出資者財務風險是一種制度性財務風險、企業(yè)經(jīng)營者擔負著出資者資本保值增值和債權人債權還本付息的責任、出資者財務是由提供資本者對其出資及其應用狀況進行的管理、經(jīng)營者財務主要關注企業(yè)具體的經(jīng)營、建立財務監(jiān)督機制、建立指標考核體系、股票期權將經(jīng)營者的個人利益同企業(yè)股價表現(xiàn)以及企業(yè)的利益緊密地聯(lián)系起來、在籌資數(shù)量上注重選擇合理的資本結構、收益分配風險的防范要從現(xiàn)金流入和流出兩方面著手等，具體請詳見。

［摘要］隨著企業(yè)財務劃分為出資者財務和經(jīng)營者財務，與之相對應，企業(yè)的財務風險也劃分為出資者財務風險和經(jīng)營者財務風險。通過對兩種風險的特點、內(nèi)容以及防范與控制措施的比較分析，在兩權分離的現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)風險應進行分層管理。

［關鍵詞］出資者財務風險；經(jīng)營者財務風險；財務監(jiān)督機制

一、兩種風險的涵義和特點比較

出資者財務包括及時籌集資金、合理安排資本投向、確定收益分配策略等，其目標是實現(xiàn)資本最大限度的增值，與出資者財務目標相對應，出資者財務風險就是企業(yè)出資者面臨的資本投資風險、資本減值風險和資本經(jīng)營財務風險。其特征如下：

1.出資者財務風險是企業(yè)最基本的財務風險。財產(chǎn)所有權是經(jīng)濟生活中最基本的經(jīng)濟權利，企業(yè)設立的根本目的也是為了財產(chǎn)所有權的維護和擴張。所以，出資者財務風險是企業(yè)最基本的財務風險，其風險程度是企業(yè)最高的風險程度，其他層次的財務風險管理都應以符合出資者財務風險限度為前提。

眾所周知,在古典企業(yè)制度下,所有者與經(jīng)營者合一,信息處于完全對稱狀態(tài),經(jīng)營者不可能“偷懶”或故意投資某些項目損害所有者利益。因而,也就不存在多個財務主體的問題。而在現(xiàn)代企業(yè)制度下,情況發(fā)生了變化,特別是1993年底以后,我國開始用出資者所有權與企業(yè)法人產(chǎn)權的新兩權分離來代替原來的國家所有權與企業(yè)經(jīng)營權的老兩權分離。企業(yè)法人財產(chǎn)權概念的提出,可以說是我國企業(yè)改革理論的重大突破,所有權與經(jīng)營權發(fā)生了分離,所有者可能只有物質資本而無經(jīng)營管理能力,經(jīng)營者有經(jīng)營管理能力而在經(jīng)理人市場上待價而沽。

一、財務二元主體理論的主要觀點

持這種觀點的學者認為,所有者和經(jīng)營者是并列的財務主體,二者既有共性也有差異。回避所有者財務,會導致經(jīng)營者侵蝕所有者利益和國有資產(chǎn)的大量流失;而忽視經(jīng)營者財務,又會使大股東有恃無恐地侵犯其他利益相關者的經(jīng)濟利益。

1.所有者財務論

四川大學工商管理學院教授干勝道博士在1995年第6期《會計研究》上發(fā)表《所有者財務:一個全新的領域》;1997年第6期《財經(jīng)科學》發(fā)表《試論創(chuàng)建所有者財務學》;出版《所有者財務論》。他認為,在兩權分離的現(xiàn)代企業(yè)中,所有者與經(jīng)營者都是獨立的財務主體,忽視哪個財務主體都是行不通的,所有者財務與經(jīng)營者財務在目標、職能、對象及運作規(guī)則上都有差別。所有者財務的目標是企業(yè)整體價值最大化,主要職能是對企業(yè)及其經(jīng)營者的理財活動進行有效的監(jiān)控,主要內(nèi)容是資本運作和財務監(jiān)控,主要行使方式是選聘經(jīng)營者、參與重大決策、收益收繳與再投入、財務監(jiān)督與考核。該理論認為,所有者財務主體與經(jīng)營者財務主體是并存的。

2.出資者財務論

摘要：全球經(jīng)濟和金融一體化發(fā)展步伐不斷加深，以及目前我國市場經(jīng)濟探索性全面改革，面對更加復雜多變的市場競爭環(huán)境和新機遇，如何實現(xiàn)上市公司可持續(xù)發(fā)展問題，尤其是優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部結構，提升企業(yè)財務抗風險能力，已成為企業(yè)管理層和學術界研究的熱點問題。本文將企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化財務管理指標分為傳統(tǒng)和新增兩大部分，構建出基于模糊分層方法的上市公司風險評估模型，為實現(xiàn)判斷結果科學合理性，通過專家決策群模式，進行各項具體指標權重評分，并以上市公司C為研究對象，實現(xiàn)公司財務風險的評估預測。最后，依據(jù)上市公司風險評估結果，提出上市公司內(nèi)部優(yōu)化財務管理控制策略，包括科學合理構建股權框架和有效提升上市公司盈利能力。

關鍵詞：內(nèi)部優(yōu)化管理；上市公司；財務風險

一、引言

隨著我國社會經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展，及進一步深化經(jīng)濟體制改革，對上市公司財務風險控制提出了新要求。一方面，國家關于宏觀經(jīng)濟政策制定和經(jīng)濟增長，需要企業(yè)建立科學合理化的企業(yè)內(nèi)部財務管理優(yōu)化辦法；另一方面，2013年，我國投資類人群數(shù)量呈現(xiàn)大幅度增長趨勢，作為投資者，更加需要依據(jù)企業(yè)財務穩(wěn)健化管理和信息公布，進行自身投資策略選擇?？梢?，上市公司內(nèi)部優(yōu)化的財務風險控制，已關系到我國社會經(jīng)濟生活宏觀和微觀兩個方面。上市公司財務管理容易受到來自多方面不確定因素的影響，且財務管理風險始終貫穿企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的任一環(huán)節(jié)。不斷優(yōu)化上市公司企業(yè)內(nèi)部財務管理機制，為企業(yè)發(fā)展提供真實可靠的信息數(shù)據(jù)，實現(xiàn)企業(yè)高效率盈利，確保企業(yè)和投資者的資產(chǎn)成本利益，構建上市公司科學發(fā)展觀下的財務風險評估和控制策略，已成為學術界研究的熱點問題。陳雪淺指出，2008年由美國引發(fā)的全球經(jīng)濟危機，加大我國上市公司融資、投資和匯率等金融不穩(wěn)定因素發(fā)生概率值，這種金融不穩(wěn)定將會直接增加企業(yè)財務風險，對企業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展，造成巨大不利影響。王團現(xiàn)指出，企業(yè)有序穩(wěn)定的內(nèi)部控制是財務管理重要基礎性保障措施，企業(yè)的優(yōu)化內(nèi)部管理機制，可以對于財務風險控制提供完善指導和管理，從而實現(xiàn)管理和控制有機結合。上市公司內(nèi)部優(yōu)化管理和財務風險融合，將會構建出企業(yè)發(fā)展可持續(xù)平臺和體系結構性完善，從而有效降低財務風險發(fā)生概率值。袁曉波選用回歸模型上市公司中的ST為研究對象，選擇公司連續(xù)5年的財務數(shù)據(jù)和指標，分析結構表明公司的盈利利潤額度和公司股東持股比例，直接影響上司公司的ST概率值。上述研究成果，對進一步分析上市公司企業(yè)財務風險和控制策略，具有一定的指導性意義，但也有需要進一步分析的內(nèi)容和問題，即在財務風險控制的預測性方面，應更加強調(diào)定性指標和非個人主觀影響。經(jīng)濟和金融全球化趨勢不斷加深，我國上市公司企業(yè)發(fā)展外部生存和競爭環(huán)境，更加復雜化和激烈化，企業(yè)必須要強調(diào)公司財務風險控制水平值，制定更加合理的內(nèi)部優(yōu)化控制機制，確保企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。本文運用模糊分層方法，結合企業(yè)的內(nèi)部管理機制，以C上市公司為例，進行上市公司財務管理風險預測和控制策略研究。

二、基于模糊分層方法的財務風險評價

經(jīng)濟全球一體化趨勢不斷加深的主要表現(xiàn)形式就是企業(yè)競爭外部環(huán)境激烈程度值增加，上市公司財務風險直接影響企業(yè)生存現(xiàn)狀和發(fā)展概率，企業(yè)內(nèi)部控制和財務管理同時涉及到企業(yè)發(fā)展各個環(huán)境和步驟，兩者之間產(chǎn)生更為緊密協(xié)同發(fā)展的關系?？梢?，只有構建出科學合理的財務風險評價機制，評價上市公司企業(yè)財務風險因素指標值，才能更好地進行財務風險判斷，并及時進行上市公司財務管理預防和控制。影響上市公司財務風險指標因素較多，這些因素將會直接通過企業(yè)的財務變量進行體現(xiàn)，即財務風險必然引起財務指標上異動，如企業(yè)資產(chǎn)負責率可以表示為企業(yè)的融資風險。