導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇論證結(jié)構(gòu)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：樁基、結(jié)構(gòu)、選型

中圖分類號(hào)：O571文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A

一、基礎(chǔ)選型及經(jīng)濟(jì)技術(shù)分析

1.1樁基選型方案的比較分析

（1）預(yù)應(yīng)力混凝土管樁（PHC樁）

PHC管樁屬于擠土樁的一種，由于采用工廠預(yù)制加工，樁身質(zhì)量

較穩(wěn)定，目前在工程中大量運(yùn)用。選用PHC管樁需注意以下技術(shù)要點(diǎn)：①應(yīng)考慮沉樁擠土效應(yīng)對(duì)鄰近樁、建筑物、道路和地下管線等產(chǎn)生的不利影響；②應(yīng)考慮沉樁方式（錘擊或靜壓）對(duì)周邊環(huán)境的影響，并采取相應(yīng)措施；③PHC管樁用于抗拔樁、錨樁或主要承受水平荷載時(shí)，應(yīng)驗(yàn)算樁身和接頭強(qiáng)度后選用；④當(dāng)管樁用于摩擦型樁時(shí)，樁的長(zhǎng)徑比不宜大于100，用于端承型樁時(shí)，樁的長(zhǎng)徑比不宜大于80。

（2）預(yù)制鋼筋混凝土方樁

預(yù)制鋼筋混凝土方樁也屬于擠土樁的一種，由于采用工廠預(yù)制加工，樁身質(zhì)量比較穩(wěn)定，目前在工程中大量運(yùn)用，但經(jīng)濟(jì)性略不如PHC管樁。選用預(yù)制鋼筋混凝土方樁需注意以下技術(shù)要點(diǎn)：①應(yīng)考慮沉樁擠土效應(yīng)對(duì)鄰近樁、建筑物、道路和地下管線等產(chǎn)生的不利影響；②應(yīng)考慮沉樁方式（錘擊或靜壓）對(duì)周邊環(huán)境的影響，并采取相應(yīng)措施；③樁身穿過(guò)一定厚度的硬土層時(shí)，硬土層越厚沉樁越困難，錘擊應(yīng)力或壓樁力越高；④作為抗拔樁使用時(shí)，設(shè)計(jì)人員應(yīng)根據(jù)抗裂要求計(jì)算確定混凝土強(qiáng)度等級(jí)和縱向鋼筋配筋量；⑤對(duì)于錘擊樁，摩擦樁的長(zhǎng)徑比不宜大于120，端承樁或摩擦樁需穿越一定厚度的硬土層時(shí)，其長(zhǎng)徑比不宜大于100。

（3）鉆孔灌注樁

當(dāng)場(chǎng)地周?chē)h(huán)境保護(hù)要求較高，估計(jì)采用預(yù)制樁難以控制沉樁擠土影響時(shí)，可采用鉆孔灌注樁，鉆孔灌注樁屬于非擠土樁，目前在上海地區(qū)的工程中大量運(yùn)用，施工工藝比較成熟。選用鉆孔灌注樁需注意以下技術(shù)要點(diǎn)：①由于采用泥漿護(hù)壁的成孔方式，現(xiàn)場(chǎng)需要設(shè)置運(yùn)送泥漿的送漿和回淤的溝和井，一般施工現(xiàn)場(chǎng)衛(wèi)生條件較差；②設(shè)計(jì)樁徑宜大于550mm，設(shè)計(jì)樁徑即鉆頭直徑，且實(shí)際灌注高度應(yīng)高出設(shè)計(jì)樁頂標(biāo)高5％的樁長(zhǎng)，且不小于2m；③鉆孔灌注樁施工前，必須試成孔，以便檢驗(yàn)地質(zhì)資料、檢驗(yàn)設(shè)備、施工工藝及技術(shù)要求是否適宜；④鉆孔灌注樁作為摩擦樁的長(zhǎng)徑比不宜大于120，作為端承樁其長(zhǎng)徑比不宜大于100。

1.2推薦樁基選型方案

抗壓樁經(jīng)濟(jì)性比較一覽

抗壓樁樁型 規(guī)格

(mm) 樁長(zhǎng)

(m) 樁頂絕對(duì)標(biāo)高

(m) 單樁豎向承載力

設(shè)計(jì)值(KN)

鉆孔灌注樁 Ф650 44.0 ―6.200 3250

預(yù)制砼方樁 400x400 37.0 ―6.200 2700

PHC管樁 Ф500 37.0 ―6.200 2500

PHC管樁 Ф600 37.0 ―6.200 3400

抗壓樁樁型 單價(jià)

(元/m) 樁長(zhǎng)

(m) 單根樁綜合總價(jià)

(元) 每1000KN承載力

單位價(jià)格(元)

Ф650

鉆孔灌注樁 332 44.0 14608 4494

400x400

預(yù)制砼方樁 208 37.0 7696 2850

Ф500

PHC管樁 154 37.0 5698 2279

Ф600

PHC管樁 181 37.0 6697 1969

抗拔樁經(jīng)濟(jì)性比較一覽

抗拔樁樁型 規(guī)格

(mm) 樁長(zhǎng)

(m) 樁頂絕對(duì)標(biāo)高

(m) 單樁豎向承載力

設(shè)計(jì)值(KN)

預(yù)制砼方樁 250x250 12.0 ―5.700 285

預(yù)制砼方樁 300x300 24.0 ―5.700 580

預(yù)制砼方樁 350x350 24.0 ―5.700 680

PHC管樁 Ф300 12.0 ―5.700 285

PHC管樁 Ф400 24.0 ―5.700 570

PHC管樁 Ф500 26.0 ―5.700 750

抗拔樁樁型 單價(jià)

(元/m) 樁長(zhǎng)

(m) 單根樁綜合總價(jià)

(元) 每1000KN承載力

單位價(jià)格(元)

250x250

預(yù)制砼方樁 82 12.0 984 3452

300x300

預(yù)制砼方樁 117 24.0 2808 4841

350x350

預(yù)制砼方樁 159 24.0 3816 5611

Ф300

PHC管樁 80 12.0 960 3368

Ф400

PHC管樁 109 24.0 2616 4589

Ф500

PHC管樁 154 26.0 4004 5338

從每1000KN承載力的單位價(jià)格的比較可見(jiàn)，PHC管樁為預(yù)制混凝土方樁的80％左右，為鉆孔灌注樁的50％左右，結(jié)合本工程的地質(zhì)狀況并考慮施工工期的因素，我們認(rèn)為承壓樁應(yīng)首先考慮采用PHC管樁。本工程最終選擇 Φ500和Φ600PHC管樁作為承壓工程樁，樁長(zhǎng)37m，持力層為第⑤2-2層（粉砂夾粉質(zhì)粘土層）。

由于PHC管樁用于抗拔樁時(shí)，其單樁價(jià)格和制作周期有著明顯優(yōu)勢(shì)，但樁頭接樁構(gòu)造比較復(fù)雜，一般選用抗拔樁時(shí)宜優(yōu)先考慮預(yù)制方樁，如選用350×350或300×300的兩節(jié)樁。但考慮到本工程施工工期緊、造價(jià)控制嚴(yán)的特點(diǎn)，經(jīng)綜合比較后采用Φ500PHC兩節(jié)管樁（上節(jié)AB型13m，下節(jié)A型13m）作為抗拔樁，持力層為第⑤2-1層（砂質(zhì)粉土夾粉質(zhì)粘土）。為確保上下節(jié)樁的接樁質(zhì)量，擬對(duì)接樁接頭進(jìn)行特殊處理，詳見(jiàn)下圖。

根據(jù)擬建場(chǎng)地的詳細(xì)地質(zhì)勘探報(bào)告及周?chē)h(huán)境的情況，確定采用靜壓沉樁方式施工。同時(shí)要求沉樁施工必須合理安排打樁順序，施工過(guò)程中應(yīng)加強(qiáng)對(duì)周邊環(huán)境進(jìn)行監(jiān)測(cè)，確保擠土效應(yīng)不對(duì)鄰近建筑物及管道等產(chǎn)生不良影響。

1.3地下室底板結(jié)構(gòu)選型

對(duì)地下室底板的結(jié)構(gòu)平面布置方案，設(shè)計(jì)中比較分析了兩種方案：

（1）、3mx3m均勻布置抗拔樁+柱下獨(dú)立承臺(tái)；

（2）、集中布置抗拔樁+柱下獨(dú)立承臺(tái)+基礎(chǔ)梁；

兩種方案布置詳見(jiàn)下圖：

經(jīng)比較，采用方案（1）的綜合經(jīng)濟(jì)性明顯優(yōu)于方案（2），總造價(jià)可節(jié)省20%左右，且樁基制作及沉樁工期大大縮短，故本工程最終擬采用方案（1）進(jìn)行施工圖深化設(shè)計(jì)。

二、地下室頂板結(jié)構(gòu)選型分析

地下室頂板柱網(wǎng)尺寸為18x18m，且活荷載較大達(dá)20KN/m2，為了選取最優(yōu)結(jié)構(gòu)方案，設(shè)計(jì)中預(yù)應(yīng)力混凝土結(jié)構(gòu)與型鋼混凝土結(jié)構(gòu)兩種結(jié)構(gòu)形式進(jìn)行了分析比較，具體內(nèi)容如下：

2.1采用型鋼混凝土結(jié)構(gòu)形式

2.2采用預(yù)應(yīng)力混凝土結(jié)構(gòu)形式：

經(jīng)分析比較，采用預(yù)應(yīng)力混凝土結(jié)構(gòu)在造價(jià)上比型鋼混凝土結(jié)構(gòu)節(jié)省費(fèi)用約600萬(wàn)。所以，盡管型鋼混凝土結(jié)構(gòu)具有延性好、可避免柱上開(kāi)孔穿透等優(yōu)點(diǎn)，但存在用鋼量大，施工比較復(fù)雜，施工質(zhì)量難以保證等問(wèn)題。而預(yù)應(yīng)力混凝土結(jié)構(gòu)無(wú)論是經(jīng)濟(jì)性還是抗裂性、施工方便性都要優(yōu)于型鋼混凝土結(jié)構(gòu)，因此頂板最終采用雙向有粘結(jié)預(yù)應(yīng)力混凝土結(jié)構(gòu)。

三、二層樓面結(jié)構(gòu)選型分析

東側(cè)展廳為兩層鋼框架-支撐結(jié)構(gòu)，局部有夾層。主要柱網(wǎng)尺寸分9mx9m和18mx18m兩種。樓面結(jié)構(gòu)的選型主要基于以下三點(diǎn)考慮：（1）結(jié)構(gòu)合理；（2）建筑形式美觀；（3）滿足設(shè)備管線穿行需求。

柱網(wǎng)尺寸為9mx9m部分，框架梁和次梁采用焊接H形截面，上鋪150mm厚鋼筋桁架現(xiàn)澆混凝土樓面，不考慮次梁與樓板的組合作用。

四號(hào)展廳柱網(wǎng)尺寸為18mx18m，二層樓面荷載達(dá)12KN/m2，框架梁擬采用變截面楔形箱形梁（梁高1700mm～1250mm）；次梁采用雙向井字組合梁（梁高800mm），上鋪150mm厚鋼筋桁架現(xiàn)澆混凝土樓面，考慮次梁與樓板的組合作用。

四號(hào)展廳柱網(wǎng)尺寸為18mx18m，二層樓面展廳的恒荷載為6KN/m2（包括樓板、管線、面層等自重），活荷載為12 KN/m2。

3.1四號(hào)展廳二層樓面框架梁形式比較

（1）框架梁采用空腹桁架

設(shè)備管線從桁架腹桿間穿越。桁架上弦與樓面次梁連接，保證上弦平面外穩(wěn)定。桁架下弦靠支座節(jié)間為受壓桿，布置下弦支撐減小壓桿平面外計(jì)算長(zhǎng)度。

桁架方案a:

跨中取消斜腹桿，便于穿風(fēng)管，其余管線從腹桿間穿越。

(桁架右側(cè)數(shù)值分別代表強(qiáng)度、繞弱軸穩(wěn)定和繞強(qiáng)軸穩(wěn)定應(yīng)力比)

桁架方案b：

風(fēng)管從桁架跨中下穿過(guò)，其余管線從腹桿間穿越。

方案比較:

方案比較 桁架方案a 桁架方案b

結(jié)構(gòu)高度(mm) 2650 1350~3250

跨中撓度(mm) 20.8 18.4

應(yīng)力比 如圖 約0.85

每榀理論用鋼量(t) 9.33 10.84

每平方米用鋼量（kg） 57.6 66.9

18mx18m柱網(wǎng)樓面處采用空腹桁架的方案用鋼省，便于設(shè)備管線穿越。但桁架桿件較多，外形不夠簡(jiǎn)潔，與建筑整體風(fēng)格不協(xié)調(diào)。桁架方案建筑不認(rèn)可，考慮采用實(shí)腹箱梁方案。

（2）框架梁采用實(shí)腹箱梁

考慮建筑對(duì)于四號(hào)展廳二層樓面框架梁外形的要求，將空腹桁架方案改為實(shí)腹箱形梁方案，以下對(duì)幾種箱形梁方案進(jìn)行比較分析。直徑小于300mm設(shè)備管線從箱梁腹板穿越，腹板局部開(kāi)洞；風(fēng)管從梁下穿越，且保證建筑凈空要求。

箱梁方案a:

考慮到應(yīng)力比主要由梁端控制，為了充分發(fā)揮材料性能，對(duì)方案a進(jìn)行改進(jìn)，得到以下兩種方案。

箱梁方案b:

方案b采用楔形變截面箱梁，梁高由1700mm變?yōu)?250mm，可以充分發(fā)揮材料性能?？紤]到風(fēng)管從梁跨中下穿過(guò)，梁跨中高度比根部小，增加了建筑凈空。

方案比較:

方案比較 方案a 方案b

結(jié)構(gòu)高度(mm) 1700 19.96

跨中撓度(mm) 14.83 18.4

應(yīng)力比 如圖 如圖

每榀理論用鋼量(t) 14.80 13.24

每平方米用鋼量（mm） 91.36 81.71

綜合考慮，采用方案b－楔形變截面箱梁。

3.2次梁形式比較

建筑標(biāo)準(zhǔn)展位尺寸為3mx3m，為與設(shè)備管線留洞位置統(tǒng)一模數(shù)，樓面次梁采用3mx3m雙向布置。次梁與次梁節(jié)點(diǎn)為剛接，次梁與主梁節(jié)點(diǎn)為鉸接，次梁撓度按1/300控制，以下對(duì)幾種次梁布置方案進(jìn)行比較分析。

（1）方案a

雙向井字次梁JGL1采用H800x250(350)x14x16(30)，考慮其與樓板組合作用；

雙向井字次梁JGL2采用H800x250(350)x14x16(25)，考慮其與樓板組合作用。

（2）方案b

雙向井字次梁JGL1采用H650x250(350)x12x16(30)，考慮其與樓板組合作用；

雙向井字次梁JGL2采用H650x250(350)x12x16(25)，考慮其與樓板組合作用。

對(duì)JGL施加預(yù)應(yīng)力，預(yù)應(yīng)力筋采用高強(qiáng)度低松弛鋼絞線,其抗拉強(qiáng)度標(biāo)準(zhǔn)值為，對(duì)每根JGL施加，鋼絞線張拉至，預(yù)應(yīng)力產(chǎn)生的反拱部分抵消施工階段的變形。

（3）方案c

雙向井字次梁JGL1采用H900x350x16x30，不考慮其與樓板組合作用；

雙向井字次梁JGL2采用H900x350x16x25，不考慮其與樓板組合作用。

（4）方案比較

方案 方案a 方案b 方案c

結(jié)構(gòu)高度（mm） 800 650 900

應(yīng)力比 0.71 0.88 0.86

施工階段撓度（mm） 27.5 43.5-22(反拱)=21.5

使用階段撓度（mm） 31.4 37.8

總撓度（mm） 58.9（1/306） 59.3（1/303） 58.3（1/308）

每平方米用鋼量（kg） 102.8 105.4 139.5

從上表可以看出，方案a用鋼梁省，梁高較小，不需施加預(yù)應(yīng)力，方便施工，可采用。

3.3四號(hào)展廳二層樓面活載不利分布的影響

四號(hào)展廳二層樓面的恒荷載為6KN/m2（包括樓板、管線、面層等自重），活荷載為12 KN/m2，豎向荷載組合下活荷載所占比例較高，活荷載分布形式對(duì)梁的內(nèi)力（包括梁正、負(fù)彎距和剪力）有較大影響，需要考慮樓面活荷載不利分布。

（1）模型概況

根據(jù)整體計(jì)算結(jié)果，四號(hào)展廳二層樓面框架梁的應(yīng)力比由豎向荷載組合（1.2恒載＋1.4活載）控制，取5x5跨局部模型分析活載不利分布的影響。

局部模型

工況一：活荷載滿跨布置工況二：活荷載半跨布置

工況三：活荷載隔跨布置（1） 工況四：活荷載隔跨布置（2）

工況五：活荷載隔跨布置（3） 工況六：活荷載棋盤(pán)形布置（1）

工況七：活荷載棋盤(pán)形布置（2）

（2）框架梁內(nèi)力比較

分別取一根典型的邊跨框架梁（L1）和中跨框架梁（L2）進(jìn)行分析，如模型圖所示，得到是否考慮活載不利分布框架梁內(nèi)力?？梢钥闯觯钶d不利分布對(duì)框架梁的彎矩影響不可忽略，尤其是跨中正彎矩變化最顯著，增大達(dá)43.2％；梁端彎矩增大約10％~20％；考慮活載不利分布對(duì)梁端剪力有所增加，本工程最大達(dá)13.8％；考慮活載不利分布的梁跨中出現(xiàn)負(fù)彎矩區(qū)域變長(zhǎng)的現(xiàn)象。樓面結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)已考慮活載不利分布的影響。

框架梁位置 中跨框架梁L1 邊跨框架梁L2

框架梁內(nèi)力 梁端彎矩(KN?m) 跨中彎矩

(KN?m) 梁端剪力

(KN) 梁端彎矩

(KN?m) 跨中彎矩

(KN?m) 梁端剪力

(KN)

考慮活載不利分布 10729 5079 2643 11752 5912 2830

滿布布置 9001 3548 2323 10791 5013 2671

比值（考慮/不考慮） 1.192 1.432 1.138 1.089 1.179 1.060

四、屋蓋體系結(jié)構(gòu)選型與結(jié)構(gòu)布置分析

4.1西展廳屋蓋結(jié)構(gòu)體系選型

根據(jù)主題館屋面建筑造型、結(jié)構(gòu)跨度以及下部結(jié)構(gòu)可以提供的支承條件，對(duì)3種可行的屋面結(jié)構(gòu)方案（圖4.1）：雙向預(yù)應(yīng)力桁架方案、巨型折板框架方案、單向預(yù)應(yīng)力桁架方案進(jìn)行了對(duì)比分析：

a)雙向預(yù)應(yīng)力桁架方案

沿屋面南北向間隔18m布置一道預(yù)應(yīng)力桁架，由于建筑造型的限制，沿東西向僅能在跨中布置一道預(yù)應(yīng)力桁架，下部拉索沿球面雙向布置，進(jìn)而形成了雙向預(yù)應(yīng)力桁架方案。

分析結(jié)果表明，該方案結(jié)構(gòu)豎向剛度增加不明顯，并且雙向拉索交叉節(jié)點(diǎn)構(gòu)造復(fù)雜，拉索張拉難度高；沿球面布置的雙向拉索建筑視覺(jué)效果差。

b)巨型框架方案

與屋面建筑機(jī)理對(duì)應(yīng)，沿東西向布置巨型框架，其中桁架梁梁斷面高8m，格構(gòu)柱斷面結(jié)合西側(cè)展廳兩側(cè)輔助用房取9m，其腹桿采用交叉斜桿式布置方式，以有效傳遞水平剪力。

分析結(jié)果表明，該方案豎向剛度好，結(jié)構(gòu)效率高，但在最不利荷載組合下，柱腳將產(chǎn)生2000KN的水平力，給基礎(chǔ)設(shè)計(jì)帶來(lái)了難度，更為不利的是，格構(gòu)柱的交叉腹桿對(duì)建筑輔助用房使用功能有較大影響，結(jié)構(gòu)布置與建筑功能沖突較多。

c)單向預(yù)應(yīng)力桁架方案

該方案沿屋面南北向中間間隔18m布置一道預(yù)應(yīng)力桁架。預(yù)應(yīng)力桁架結(jié)構(gòu)高11.5m，失跨比為1/11，上部剛性子結(jié)構(gòu)斷面為正三角形立體桁架，高3m、寬3m，下部距預(yù)應(yīng)力桁架兩端45m處各設(shè)置了兩對(duì)獨(dú)特V撐桿，撐桿高8.5，每對(duì)撐桿上端連接于立體桁架下弦，下端通過(guò)索夾與間距1.5m的兩根平行拉索相連，為了確保索撐體系的平面外穩(wěn)定性，每對(duì)撐桿的下端通過(guò)橫撐聯(lián)結(jié)在一起。與傳統(tǒng)的張弦體系多道撐桿均勻布置相比，本設(shè)計(jì)兩道撐桿近跨中布置，這樣由拉索張拉而引起撐桿上頂作用將更為明顯，從而對(duì)上弦桁架產(chǎn)生更為明顯卸載作用，拉索的預(yù)應(yīng)力效率得到明顯提高。分析結(jié)果表明，通過(guò)對(duì)拉索施加適當(dāng)?shù)念A(yù)應(yīng)力，可以大大提高結(jié)構(gòu)的承載性能。

從屋蓋與下部結(jié)構(gòu)的相互作用角度看，在豎向荷載作用下該屋蓋體系為一自平衡體系，可以釋放屋蓋結(jié)構(gòu)對(duì)下部結(jié)構(gòu)的推力。本工程采用單向預(yù)應(yīng)力桁架方案。

方案一：雙向預(yù)應(yīng)力桁架方案

方案二：巨型框架方案

方案三：?jiǎn)蜗蝾A(yù)應(yīng)力桁架方案

圖4.1西側(cè)展廳屋面結(jié)構(gòu)方案

4.2中廳及東側(cè)展廳屋面結(jié)構(gòu)體系

中庭及東部展廳自西向東結(jié)構(gòu)的支承跨度依次為54m、45m、45m，從屋面形態(tài)特點(diǎn)、結(jié)構(gòu)效率以及東、西側(cè)屋面結(jié)構(gòu)的延續(xù)性等方面考慮，將西側(cè)展廳預(yù)應(yīng)力桁架的剛性上弦即3m高的正三角形立體桁架向東側(cè)屋面延伸連續(xù)布置，從而形成長(zhǎng)度為270m的四跨連續(xù)桁架梁（圖4.2）。

圖4-2屋面結(jié)構(gòu)東西向剖面圖

4.3屋蓋結(jié)構(gòu)支座構(gòu)造

屋蓋結(jié)構(gòu)通過(guò)抗震球鉸支座支承在下部鋼結(jié)構(gòu)柱柱頂，由西向東屋面桁架分別支承于1/1軸、9軸、15軸、20軸和25軸柱的柱頂（圖4.2）。其中9軸和15軸柱頂支座為固定球鉸支座，1/1軸、20軸和25軸柱頂采用施工過(guò)程中滑動(dòng)（圖4.3），待屋面維護(hù)結(jié)構(gòu)和幕墻結(jié)構(gòu)安裝完成后再進(jìn)行固定，使支座的工作模式變?yōu)楣潭ㄣq支座，這樣以釋放施工過(guò)程中溫度作用效應(yīng)以及豎向重力荷載作用下屋蓋結(jié)構(gòu)對(duì)下部框架結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的水力。

圖4.3

4.4屋面檁條及支撐體系（圖4.4）

在相鄰的兩榀預(yù)應(yīng)力桁架之間，布置間距為3m的H型鋼檁條作為屋面維護(hù)結(jié)構(gòu)的支承結(jié)構(gòu)，檁條一端連接于桁架上弦節(jié)點(diǎn)、另一端連接于桁架的下弦節(jié)點(diǎn)。在檁條結(jié)構(gòu)層內(nèi)滿堂布置約18m×18m的剛叉支撐，以增加屋面結(jié)構(gòu)平面內(nèi)的剛度，防止屋面桁架發(fā)生平面外失穩(wěn)，并起到協(xié)調(diào)整個(gè)下部結(jié)構(gòu)變形、減小結(jié)構(gòu)的扭轉(zhuǎn)變形、側(cè)向位移的作用。此外，該屋面支撐體系將承擔(dān)南北立面幕墻抗風(fēng)柱傳來(lái)的水平力，并向下部抗側(cè)力體系傳遞。

圖4.4 檁條支承體系布置軸側(cè)圖

4.5屋檐（挑檐）結(jié)構(gòu)體系（圖4.5）

建筑A，W軸的外側(cè)南北挑檐外挑約18.9m，結(jié)構(gòu)的懸挑跨度較大，而屋蓋的主結(jié)構(gòu)桁架是沿東西向布置，即與屋檐懸挑方向垂直，這樣屋面挑檐部分無(wú)法利用主結(jié)構(gòu)進(jìn)行懸挑。如果將懸挑部分結(jié)構(gòu)內(nèi)伸又會(huì)帶來(lái)屋面內(nèi)部主結(jié)構(gòu)變形不協(xié)調(diào)的問(wèn)題。結(jié)合建筑的立面設(shè)計(jì)，在南北立面離A、W軸16.2米處設(shè)置兩排立柱作為挑檐懸挑端的支承結(jié)構(gòu)，立柱采用人字形形式，立柱沿東西向間距為36m。與立柱的設(shè)置相對(duì)應(yīng)，沿東西向每隔36m設(shè)置一道懸挑桁架，桁架內(nèi)端支承在A、W軸的框架柱上，懸挑端支承在人字柱上。同時(shí)沿東西向，在人字形柱柱頭以及懸挑桁架內(nèi)跨中部設(shè)置兩榀連續(xù)桁架作為挑檐檁條的支承結(jié)構(gòu)。這樣檁條可以設(shè)置兩跨連續(xù)梁。檁條內(nèi)端支承在封邊桁架節(jié)點(diǎn)上，中部和外端支承在連續(xù)桁架上。

圖4.5 挑檐結(jié)構(gòu)體系

4.6大跨度鋼結(jié)構(gòu)施工過(guò)程模擬分析

西側(cè)展廳屋蓋為大跨度預(yù)應(yīng)力桁架結(jié)構(gòu)，其單榀結(jié)構(gòu)的張拉成形有一定難度，下弦拉索必須施加一定的預(yù)應(yīng)力才能使單榀結(jié)構(gòu)成為一個(gè)剛性的整體，這一應(yīng)力水平的確定綜合考慮了：（1）結(jié)構(gòu)不因張拉產(chǎn)生過(guò)大的反拱；（2）在風(fēng)吸力作用下，拉索仍有一定拉力，從而不至松弛。

而預(yù)應(yīng)力的導(dǎo)入，與施工過(guò)程是密不可分的。參考了類似項(xiàng)目的施工、安裝方案，并綜合考慮了本結(jié)構(gòu)的跨度、單榀重量，施工的安全性和可靠性，本預(yù)應(yīng)力桁架的施工可分下述幾個(gè)典型階段：

（2）在胎架上進(jìn)行單榀桁架的分段拼裝；

（3）張拉拉索，導(dǎo)入預(yù)應(yīng)力，使桁架反拱、脫架，并張拉至初始預(yù)拉力；

（4）桁架吊裝就位，并安裝屋面檁條及支撐系統(tǒng)

對(duì)上述典型施工階段結(jié)構(gòu)的受力和變形進(jìn)行了分析，尤其施工張拉階段，結(jié)構(gòu)不具備檁條和支撐系統(tǒng)所提供的側(cè)向支撐作用，其穩(wěn)定性問(wèn)題較為突出，為此利用ANSYS對(duì)結(jié)構(gòu)施工張拉過(guò)程的穩(wěn)定性進(jìn)行了詳細(xì)的分析。

圖4.6結(jié)構(gòu)張拉分析模型

張拉分析結(jié)果見(jiàn)下表：

預(yù)應(yīng)力桁架 跨中撓度

（mm） 主動(dòng)索軸力（KN） 被動(dòng)索軸力

（KN）

預(yù)應(yīng)力態(tài) 1.0自重＋1.0預(yù)應(yīng)力 44 1421（175Mpa） 1386

（171Mpa）

篇2

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；理論；公司；融資

不同資金來(lái)源的組合配置產(chǎn)生不同的資本結(jié)構(gòu)，并導(dǎo)致不同的資金成本、利益沖突及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)．進(jìn)而影響到公司的市場(chǎng)價(jià)值。如何通過(guò)融資行為使負(fù)債和股東權(quán)益保持合理比例，形成一個(gè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，不但是長(zhǎng)期以來(lái)金融理論研究的焦點(diǎn)，而且也是企業(yè)追求的目標(biāo)。

一、現(xiàn)代西方資本結(jié)構(gòu)理論的融資偏好

資本結(jié)構(gòu)理論就是研究資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，以及是否存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。最早提出該理論的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·杜蘭德(DavidDurand)．他認(rèn)為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是按照凈利法、營(yíng)業(yè)凈利法和傳統(tǒng)法建立的。1958年，莫迪格萊尼(F．Modigliani)和米勒(M．Miller)提出了著名的MM理論，指出在市場(chǎng)完全的前提下，當(dāng)公司稅和個(gè)人稅不存在時(shí)，資本結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值無(wú)關(guān)。后人在此基礎(chǔ)上，紛紛放寬MM定理中過(guò)于簡(jiǎn)化的理論假設(shè)，嘗試從所得稅、破產(chǎn)成本、理論、信息不對(duì)稱、控制權(quán)等不同的理論基礎(chǔ)來(lái)研究影響資本結(jié)構(gòu)的主要因素．從而提出了不同的資本結(jié)構(gòu)理論。

資本結(jié)構(gòu)的理論表明：(1)在負(fù)債比例不超過(guò)一定點(diǎn)時(shí)，負(fù)債企業(yè)由于能夠獲得所得稅抵減利益和杠桿利益，從而比無(wú)負(fù)債或低負(fù)債企業(yè)有著更高的股東收益。因此，在公司經(jīng)營(yíng)狀況較好時(shí)，應(yīng)多舉債以降低加權(quán)平均資本成本，提高每股收益。(2)發(fā)行股票及可轉(zhuǎn)換證券。因?yàn)橐韵聨追矫娴脑驎?huì)造成股價(jià)更大跌幅：①每股收益的攤薄效應(yīng)。股票和可轉(zhuǎn)換證券的發(fā)行增加了發(fā)行在外的普通股的數(shù)量。所以公告的每股收益下降，并對(duì)股價(jià)造成了不利影響。②財(cái)務(wù)杠桿利益的減少。由于債務(wù)利息在計(jì)算稅收時(shí)可以抵免，而普通股股息不能，增發(fā)普通股降低了杠桿率，從而企業(yè)獲得的杠桿利益減少。③信號(hào)傳遞及不對(duì)稱信息。企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股票籌資，表達(dá)了公司價(jià)值被高估的信息?？梢?jiàn)，從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，普通股也是后續(xù)融資最差的選擇，西方公司一般將其排在可選融資方式次序的最后。從而企業(yè)籌資的順序?yàn)椋合仁莾?nèi)部集資，然后是發(fā)行債券，最后才是發(fā)行股票。

二、我國(guó)上市公司融資政策的現(xiàn)實(shí)選擇

長(zhǎng)期以來(lái)形成的單一化融資體制導(dǎo)致了國(guó)有企業(yè)的過(guò)度負(fù)債問(wèn)題，而過(guò)度負(fù)債的不合理增加了國(guó)企還款付息壓力和出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性，越來(lái)越成為深化國(guó)企改革的障礙，因此成為許多國(guó)企改制上市和發(fā)展股票市場(chǎng)的最根本的政策動(dòng)因。

根據(jù)2000、200l、2002和2003年這四年的財(cái)務(wù)報(bào)告，計(jì)算出上市公司歷年的資產(chǎn)負(fù)債率，并和全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行比較。從下表可以看到，上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率歷年均低于全國(guó)企業(yè)平均水平，2003年底，上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率為50．11％；相比之下，全國(guó)企業(yè)平均的資產(chǎn)負(fù)債率為59．05％。

另外，2000年時(shí)，有人曾對(duì)1000多家上市公司和5000家非上市國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率做過(guò)對(duì)比，發(fā)現(xiàn)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率低于40％的占總數(shù)的五成以上，50％一70％之間的占四成多，而只有極少數(shù)的公司資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70％。與之相對(duì)應(yīng)的是。國(guó)有非上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率平均65％，其中有四成以上高于80％，也可以得出上市公司負(fù)債比率總體來(lái)說(shuō)偏低的結(jié)論。資產(chǎn)負(fù)債率偏低說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期資金來(lái)源多來(lái)自股權(quán)融資。下面再看看我國(guó)上市公司股權(quán)融資所采取的具體方式。企業(yè)經(jīng)過(guò)改制并上市后，將享有留存收益、配股、增發(fā)新股、發(fā)行公司債券和銀行信貸等多樣化的融資方式。從現(xiàn)有融資環(huán)境來(lái)看，上市公司長(zhǎng)期資金來(lái)源有利潤(rùn)留存、長(zhǎng)期負(fù)債以及股權(quán)融資三種渠道，其中前者屬于內(nèi)部融資，后兩者為外部融資。

從上可以看出，上市公司內(nèi)部籌資比例甚少，而外部籌資的比重占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。其中。股權(quán)融資在外部籌資中的比重又占較大的分額。如在2000—2002年的各個(gè)年份中．配股融資或增發(fā)融資額占最大比重．長(zhǎng)期負(fù)債融資占長(zhǎng)期資金來(lái)源的比重一直都比較低，但在2003年，由于證券監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)了對(duì)上市公司股權(quán)再融資的監(jiān)管，并且再融資受到投資者的普通厭惡，股權(quán)再融資在長(zhǎng)期資金來(lái)源中的比重出現(xiàn)了下降趨勢(shì)，長(zhǎng)期負(fù)債占長(zhǎng)期資金來(lái)源的比重達(dá)到歷年中的最高。

由此可見(jiàn)．從上市公司長(zhǎng)期資金來(lái)源的構(gòu)成來(lái)看．我國(guó)上市公司比較偏向于將股權(quán)融資作為其長(zhǎng)期資金主要資金來(lái)源。上述事實(shí)與資本結(jié)構(gòu)理論要先依賴內(nèi)部資金，其次是負(fù)債，最后才是發(fā)行新股的融資順序行為有著截然的不同。

通過(guò)上表表明，我國(guó)上市公司在融資行為傾向上采取普通股籌資方式，且在普通股籌資上又存在較顯著的“配股偏好”現(xiàn)象，配股和增發(fā)是我國(guó)上市公司股權(quán)融資的主要方式，合計(jì)融資額占累計(jì)融資額的88％。雖然近年來(lái)可轉(zhuǎn)換債券融資有不斷增加的趨勢(shì)．但由于過(guò)低的轉(zhuǎn)股價(jià)格以及轉(zhuǎn)股條件的可修正性，可轉(zhuǎn)換債券在我國(guó)演變成了“必轉(zhuǎn)換債券”，使其變成了另外一種形式的股權(quán)融資，從而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率逐年降低。究竟是什么原因促使我國(guó)上市公司爭(zhēng)相采取普通股這種高成本的融資方式?而在股權(quán)融資方式的具體選擇上又如此一致地選擇配股方式呢?

三、我國(guó)上市公司融資選擇的原因分析

資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，公司融資方式的選擇受到資金成本、公司控制和融資工具等外部環(huán)境因素的強(qiáng)烈影響。至今，我國(guó)已七次大幅度降低了存貸款利率，目前一年期貸款利率僅為5.31%。另一方面，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，上市公司申請(qǐng)配股的前提條件是“最近三年連續(xù)盈利，且凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上，但任何一年均不得低于6%"。因此，對(duì)于符合配股條件的上市公司而言，理論上應(yīng)充分利用“財(cái)務(wù)杠桿”效應(yīng)，增加債務(wù)融資的比重，但為何現(xiàn)實(shí)中上市公司的行為卻與此相反，資產(chǎn)負(fù)債比率不升反降，偏好使用外部配股融資，這也是在現(xiàn)有市場(chǎng)環(huán)境與制度框架下所作出的理性選擇。

1.資本成本

資本成本是公司融資行為的最根本決定因素。

從我國(guó)實(shí)際情況來(lái)看，我國(guó)股票市場(chǎng)僅僅只有十年的歷史，市場(chǎng)基本處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)大部分時(shí)間處于高估的狀態(tài)，并且非流通股的大量存在，使得證券市場(chǎng)市盈率和股價(jià)長(zhǎng)時(shí)間維持在較高水平，而與之相比的公司派息水平則顯得微不足道，因此投資者并不指望通過(guò)獲取公司的派息來(lái)得到投資回報(bào)，而是希望在市場(chǎng)的短期投機(jī)行為中獲得資本利得。這樣即投資者也偏好以股本擴(kuò)張進(jìn)行分配的公司?？梢?jiàn)，與債務(wù)融資必須還本付息的“硬約束”相比，配股融資具有“軟約束”的特點(diǎn)，其資金成本并不具有強(qiáng)制性的約束力。因此，上市公司管理層自然將股權(quán)融資作為一種長(zhǎng)期的無(wú)需還本付息的低成本資金來(lái)源。這是上市公司偏好股權(quán)融資的根本原因。

2．公司治理結(jié)構(gòu)

在我國(guó)證券市場(chǎng)上．國(guó)家股一股獨(dú)大．控制了股權(quán)的絕大部分，并且不能在市場(chǎng)上自由流通轉(zhuǎn)讓，因而削弱了證券市場(chǎng)敵意購(gòu)并和權(quán)爭(zhēng)奪對(duì)管理者的監(jiān)督作用；另一方面。由于國(guó)家所有權(quán)主體的暫時(shí)缺位。上市公司在實(shí)踐中形成了嚴(yán)重的“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象。因此，股權(quán)融資并不能對(duì)上市公司管理層構(gòu)成強(qiáng)有力的治理約束。與之相反，銀行借款或發(fā)行債券籌資時(shí)，對(duì)投資項(xiàng)目的審查較嚴(yán)格，對(duì)資金投向的約束具有較強(qiáng)的剛性，從而構(gòu)成對(duì)企業(yè)行為經(jīng)常性和制度性的約束。在這些情況下，上市公司管理層顯然愿意通過(guò)配股，而不是銀行貸款和發(fā)行債券來(lái)募集資金。

3．資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性失衡

廣義或完整的資本市場(chǎng)體系包括長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。如果資本市場(chǎng)上具有多樣化的融資工具，那么企業(yè)可通過(guò)多種融資方式來(lái)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。而我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展存在著結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象。一方面，在股票市場(chǎng)和國(guó)債市場(chǎng)迅速發(fā)展和規(guī)模急劇擴(kuò)張的同時(shí)，我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)卻沒(méi)有得到應(yīng)有的發(fā)展，而且企業(yè)債券發(fā)行市場(chǎng)的計(jì)劃管理色彩過(guò)濃，發(fā)行規(guī)模過(guò)小，導(dǎo)致企業(yè)缺乏發(fā)行債券的動(dòng)力和積極性，也使企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展受到了相當(dāng)程度的限制。另一方面。由于我國(guó)商業(yè)銀行的功能尚未完善，而長(zhǎng)期貸款的風(fēng)險(xiǎn)又較大，使得金融機(jī)構(gòu)并不偏好長(zhǎng)期貸款。這兩個(gè)因素導(dǎo)致債權(quán)融資的渠道不暢．上市公司在資本市場(chǎng)上只有選擇配股的方式進(jìn)行融資活動(dòng)，從而影響其融資能力的發(fā)揮和資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

4．股權(quán)融資易選擇配股籌資方式

簡(jiǎn)單地說(shuō)。由于新股增發(fā)比配股審批困難，配股自然也就成為了上市公司再融資的首選方式。其次，配股對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，不僅籌資費(fèi)用低。而且籌資風(fēng)險(xiǎn)也很低。因?yàn)榕涔墒窍颥F(xiàn)有股東按持股的一定比例出售股份，而且配股價(jià)一般低于股票市場(chǎng)價(jià)格。

目前我國(guó)國(guó)有及法人股股東一般采用實(shí)物資產(chǎn)或者實(shí)物加現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)配股，或者放棄配股權(quán)，而中小投資者則以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)。在配股后，公司股票價(jià)格會(huì)落到除權(quán)除息價(jià)位上．如果公司業(yè)績(jī)很好，其股票配股后的價(jià)格會(huì)走出填權(quán)行情，并達(dá)到配股前的價(jià)格水平。然而對(duì)一些業(yè)績(jī)平平或較差的上市公司來(lái)說(shuō)．則股價(jià)走不出填權(quán)。中小股東若放棄配股權(quán)，則會(huì)導(dǎo)致股權(quán)價(jià)值損失。因而一般會(huì)選擇認(rèn)購(gòu)配股。這是上市公司選擇配股方式融資的直接原因。再者，就現(xiàn)實(shí)來(lái)看，我國(guó)目前處于轉(zhuǎn)軌階段，證券市場(chǎng)機(jī)制不健全，投資者投票的功能并沒(méi)有發(fā)揮，上市公司并不擔(dān)心采用股票再融資引發(fā)市場(chǎng)股價(jià)的下跌。

四、影響與建議

篇3

1.1資本市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用。產(chǎn)業(yè)是具有相同特征的企業(yè)的集合，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整歸根結(jié)底是不同種類企業(yè)的市場(chǎng)進(jìn)出問(wèn)題。通過(guò)資本市場(chǎng)，使有效益有競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)成長(zhǎng)性好的企業(yè)得到資本而成長(zhǎng)壯大，使沒(méi)有效益成長(zhǎng)性差的企業(yè)無(wú)法得到資本支持而受到抑制或者被淘汰，這種市場(chǎng)作用最終將帶來(lái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的結(jié)果，因?yàn)橥顿Y者以自利為前提的投資活動(dòng)必然會(huì)刺激市場(chǎng)資源向位于優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)傾斜。

1.2資本市場(chǎng)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的作用。以技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要內(nèi)容。但是，技術(shù)的創(chuàng)新與商業(yè)化是一項(xiàng)不確定性極強(qiáng)、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)極大的活動(dòng)，創(chuàng)新型企業(yè)又普遍規(guī)模小、發(fā)展前景不確定、缺乏信用積累和擔(dān)保資產(chǎn)，很難從銀行等金融中介機(jī)構(gòu)中籌措到大量資金。在此，惟有資本市場(chǎng)才能與創(chuàng)新活動(dòng)結(jié)成互動(dòng)關(guān)系。美國(guó)的納斯達(dá)克市場(chǎng)發(fā)展到今天，任何人都已經(jīng)無(wú)法漠視其對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的巨大刺激作用了。

1.3資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)重組的作用。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整必然會(huì)帶來(lái)大規(guī)模的企業(yè)資產(chǎn)重組。特別是90年代以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和信息技術(shù)的迅速發(fā)展，各國(guó)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的速度加快，一場(chǎng)世界范圍內(nèi)的大規(guī)模企業(yè)結(jié)構(gòu)整合正在深入進(jìn)行。各種并購(gòu)事件屢屢發(fā)生，而且其數(shù)量之多、規(guī)模之大為歷史罕見(jiàn)。而無(wú)論是同類企業(yè)之間為了追求更低成本、更高效率而進(jìn)行的聯(lián)合，還是上、下游企業(yè)之間、經(jīng)營(yíng)內(nèi)容不同的企業(yè)之間為了追求多樣化、規(guī)?；M(jìn)行的收購(gòu)或重組，大多都是通過(guò)公募或私募資本市場(chǎng)進(jìn)行的。

1.4資本市場(chǎng)對(duì)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用。東亞金融危機(jī)爆發(fā)以后，亞洲許多國(guó)家的金融體制都受到了沉重的打擊。為了走出危機(jī)，重新踏上正常運(yùn)行的軌道，各國(guó)紛紛著手改革存在嚴(yán)重缺陷的金融體制，推進(jìn)金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整。這種調(diào)整通常主要從兩個(gè)方面展開(kāi)：一是加速不良資產(chǎn)的處理。具體做法包括積極推動(dòng)商業(yè)銀行出售不良資產(chǎn)；對(duì)金融機(jī)構(gòu)注入公共資金以補(bǔ)充壞賬準(zhǔn)備金；設(shè)立處置不良債權(quán)的專門(mén)公司，負(fù)責(zé)對(duì)外出售不良債權(quán)等等。二是對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行治理整頓。政府不再為金融機(jī)構(gòu)“保駕護(hù)航”，對(duì)嚴(yán)重經(jīng)營(yíng)不善、存在巨大風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)，或令其關(guān)閉進(jìn)行清算、或促使其被經(jīng)營(yíng)好的金融機(jī)構(gòu)兼并、或出售給外資金融機(jī)構(gòu)。對(duì)于一些資本充足率達(dá)不到要求、潛在風(fēng)險(xiǎn)較大的金融機(jī)構(gòu)，則按照早期整頓方針，促使其進(jìn)行資產(chǎn)重組。顯然，上述調(diào)整措施均需以資本市場(chǎng)為依托展開(kāi)。例如政府為化解銀行巨額不良債權(quán)所注入的公共資金需要通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)行國(guó)債來(lái)籌集，對(duì)外出售不良資產(chǎn)和進(jìn)行銀行重組，就更需要資本市場(chǎng)為之提供運(yùn)作場(chǎng)所和工具。

2對(duì)現(xiàn)有資本市場(chǎng)情況分析

2.1資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重畸形，影響了資本市場(chǎng)的發(fā)展。近10年來(lái)，由于指導(dǎo)思想上存在偏差以及受到中國(guó)特定的經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境限制，在市場(chǎng)體系的建設(shè)方面出現(xiàn)了將資本市場(chǎng)股市化的傾向。表現(xiàn)在行動(dòng)上，就是重視證券市場(chǎng)發(fā)展、輕視非證券化資本市場(chǎng)發(fā)展；重視股票市場(chǎng)發(fā)展、輕視和限制債券市場(chǎng)(尤其是企業(yè)債券市場(chǎng))發(fā)展；重視交易所場(chǎng)內(nèi)交易發(fā)展、禁止場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)展，造成資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)嚴(yán)重畸形。從二級(jí)市場(chǎng)情況來(lái)看債市與股市的差距就更為懸殊，上市企業(yè)債券交易額僅為國(guó)債和股票交易額的千分之一左右。再如產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，目前非證券化的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不僅規(guī)模很小，而且運(yùn)作很不規(guī)范。至于其它類型的資本市場(chǎng)如長(zhǎng)期票據(jù)市場(chǎng)、長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)就更加微不足道了。這種畸形市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的不良影響突出表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是使得資本市場(chǎng)難以擴(kuò)大。由于受到技術(shù)能力和管理能力的限制，交易所的容量不可能無(wú)限擴(kuò)張。世界最大的紐約證券交易所的上市公司數(shù)量不過(guò)2600多家，東京證券交易所的上市公司則不足2000家。如果將資本市場(chǎng)縮小化為股票交易所，則大量企業(yè)將被排斥于資本市場(chǎng)之外。二是扭曲市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制。資本市場(chǎng)發(fā)揮作用的一個(gè)最重要前提就是使所有企業(yè)面對(duì)均等的融資機(jī)會(huì)，否則市場(chǎng)擇優(yōu)配置資源的機(jī)制就無(wú)從實(shí)現(xiàn)。在融資渠道受限、大量企業(yè)一窩蜂地涌入股票交易所來(lái)爭(zhēng)奪很少融資機(jī)會(huì)的情況下，管理當(dāng)局只能通過(guò)管制來(lái)決定讓誰(shuí)上市。由此，行政干預(yù)和黑箱操作問(wèn)題就不可能根治。

2.2資本市場(chǎng)規(guī)模太小，無(wú)力滿足大規(guī)模資產(chǎn)重組帶來(lái)的交易需求。盡管90年代以后中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展迅速，市價(jià)總值和股票籌資額年均增長(zhǎng)率分別達(dá)到58.6%和22.7%，但股票市場(chǎng)的總規(guī)模仍然偏小。另一方面，由于其它類型資本市場(chǎng)發(fā)展緩慢或基本沒(méi)有發(fā)育，因此資本市場(chǎng)的總體規(guī)模根本不能滿足企業(yè)融資和資產(chǎn)重組的需求。

2.3市場(chǎng)投機(jī)性過(guò)強(qiáng)，難以有效配置資源。中國(guó)股票市場(chǎng)建立以來(lái)，關(guān)聯(lián)交易嚴(yán)重、大機(jī)構(gòu)操縱市場(chǎng)、惡性炒作等問(wèn)題始終沒(méi)有解決，導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)性過(guò)大，投機(jī)性過(guò)強(qiáng)。無(wú)論是個(gè)人散戶還是機(jī)構(gòu)大戶，往往抱著“賭一把”的心理進(jìn)行短線投機(jī)活動(dòng)。上市公司的價(jià)格與價(jià)值發(fā)生嚴(yán)重背離，相當(dāng)多的股票價(jià)格不再以上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)榛鶞?zhǔn)，以股價(jià)和股票現(xiàn)價(jià)總值為標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的國(guó)際通行做法完全行不通。甚至出現(xiàn)了劣質(zhì)企業(yè)股價(jià)高于績(jī)優(yōu)股、ST股票受到大力追捧的不正?，F(xiàn)象。顯然，這樣的市場(chǎng)不僅無(wú)法吸引追求長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)的投資者進(jìn)入，而且也很難發(fā)揮引導(dǎo)資金流向、優(yōu)化資源配置的作用。

2.4上市公司質(zhì)量低下，治理結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重缺陷。上市公司的質(zhì)量既是保障股票市場(chǎng)健康發(fā)展的基石，也是推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要條件。但從滬深兩市上市公司的情況來(lái)看，普遍存在著上市公司質(zhì)量低下、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體下滑的問(wèn)題。據(jù)有關(guān)專家分析，上市公司凈資產(chǎn)收益率呈逐年遞減趨勢(shì)，而且遞減的速度之快超出了人們意料?？梢哉f(shuō)，上市公司的總體財(cái)務(wù)指標(biāo)基本上是靠新上市企業(yè)維持的。中國(guó)股市的上述現(xiàn)象，是國(guó)有企業(yè)股份制改造不徹底，未能有效地解決企業(yè)“內(nèi)部人控制”問(wèn)題，未能建立經(jīng)營(yíng)者的市場(chǎng)選拔機(jī)制以及市場(chǎng)“有進(jìn)無(wú)退”、“有生無(wú)死”等問(wèn)題的綜合表現(xiàn)。在絕大多數(shù)上市公司都感受不到來(lái)自股東的壓力和市場(chǎng)真正威脅的情況下，我們是不能期望僅靠經(jīng)營(yíng)者個(gè)人的覺(jué)悟來(lái)搞好企業(yè)的。問(wèn)題的嚴(yán)重性還在于：證券交易所是信息量最大、交易活動(dòng)最為透明、監(jiān)管最為嚴(yán)格的一種資本市場(chǎng)形態(tài)。如果在這樣的市場(chǎng)中上市企業(yè)質(zhì)量都不能得到保證的話，投資者又如何能夠?qū)Y本市場(chǎng)持有信心呢？市場(chǎng)又如何來(lái)引導(dǎo)社會(huì)資源的有效配置、實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰呢？讓劣質(zhì)企業(yè)支配稀缺的資金，本身就是對(duì)資本市場(chǎng)機(jī)制最大的扭曲。

3對(duì)完善資本市場(chǎng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策建議

3.1調(diào)整發(fā)展資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略，修正現(xiàn)有資本市場(chǎng)的功能定位。中國(guó)資本市場(chǎng)自誕生以來(lái)就負(fù)有為國(guó)有企業(yè)解困的使命，這種狀況不僅造成資本市場(chǎng)發(fā)展目標(biāo)的多元化和發(fā)展方向不清，而且也帶來(lái)了政策取向的矛盾性，諸如股市畸強(qiáng)債市畸弱；股票、債券發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)明顯傾斜；上市股票價(jià)格與價(jià)值的嚴(yán)重背離；場(chǎng)外交易時(shí)而被默認(rèn)時(shí)而被取締等，都是這種矛盾性的反映。為了保證資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，有必要對(duì)其發(fā)展目標(biāo)和核心功能作出準(zhǔn)確定位，否則資本市場(chǎng)的混亂就是不可避免的。其實(shí)就本質(zhì)意義來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)的核心功能只有一個(gè)，就是提高全社會(huì)的資金配置效率，促使資金向最有效率、最有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)流動(dòng)。正是據(jù)此功能，資本市場(chǎng)才能有效地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。為了實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，資本市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略、市場(chǎng)組織和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則以及監(jiān)管體制，都應(yīng)以培育規(guī)范的、無(wú)歧視性的、高度競(jìng)爭(zhēng)和高效率的市場(chǎng)為目標(biāo)。如果為了實(shí)現(xiàn)政府的某些特殊要求而人為地限制資本市場(chǎng)的范圍和市場(chǎng)主體，則必然會(huì)破壞資本市場(chǎng)的內(nèi)在運(yùn)行規(guī)律。

3.2積極進(jìn)行資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)失衡是限制其發(fā)展的關(guān)鍵因素，因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性失衡不僅抑制了資本市場(chǎng)的規(guī)模和功能，而且扭曲了資本市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制，降低了資本市場(chǎng)的效率。目前中國(guó)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)畸形表現(xiàn)在市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)、交易商品結(jié)構(gòu)等多個(gè)方面，為改變這種狀況，就要在繼續(xù)培育股票主體市場(chǎng)的同時(shí)，積極發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)、長(zhǎng)期商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)，發(fā)展和規(guī)范私募資本市場(chǎng)交易活動(dòng)，努力建立起多主體、多層次、多種形態(tài)、擁有豐富交易商品的資本大市場(chǎng)。

3.3進(jìn)一步改善政府行為，強(qiáng)化有效監(jiān)管。資本市場(chǎng)的問(wèn)題，在很大程度上是政府對(duì)市場(chǎng)干預(yù)過(guò)度造成的。例如在股票上市和企業(yè)債券發(fā)行的審批方面，存在著明顯的所有制歧視，同時(shí)透明度不夠，隨意性較強(qiáng)。盡管近來(lái)證監(jiān)會(huì)對(duì)監(jiān)管方式、監(jiān)管內(nèi)容進(jìn)行了較大調(diào)整，但問(wèn)題并未根本解決。再如在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)上，政府往往用行政力量進(jìn)行“拉郎配”式的資產(chǎn)重組，既不能救活困難企業(yè)，還給優(yōu)質(zhì)企業(yè)背上了沉重的包袱。此外，由于政府動(dòng)輒干預(yù)市場(chǎng)，股票市場(chǎng)被稱為“政策市場(chǎng)”，破壞了投資者的信心。鑒于證券市場(chǎng)的功能和效率是依靠公平、公正、公開(kāi)原則來(lái)保證的，為了真正使社會(huì)資金按照市場(chǎng)規(guī)則配置，就必須保證不同的市場(chǎng)主體能夠享受同等待遇，市場(chǎng)真實(shí)信息能夠順暢流動(dòng)，違法違規(guī)行為能夠得到及時(shí)有效制裁。為此，需要政府從自身入手，調(diào)整和修正管理市場(chǎng)方面的一些不當(dāng)做法，集中力量強(qiáng)化對(duì)市場(chǎng)秩序的監(jiān)管。

3.4促使國(guó)有企業(yè)真正改制，努力提高上市公司的質(zhì)量。避免中國(guó)股市陷入困境的根本出路是提高上市公司的質(zhì)量。為此，一方面要保證今后的新上市企業(yè)都是真正優(yōu)秀的企業(yè)；另一方面要實(shí)現(xiàn)徹底的股份制改造，使企業(yè)真正面對(duì)市場(chǎng)，在市場(chǎng)的壓力下實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

篇4

我國(guó)利用外商直接投資的歷史大概可以劃分為三個(gè)階段：第一階段從1979年到1991年，這一階段是我國(guó)利用外商直接投資的起步階段，外商直接投資項(xiàng)目和金額都較少。盡管這一時(shí)期外商直接投資逐年增加，但其在我國(guó)實(shí)際利用外資金額中所占比重較小，只有29.32％，因此，在這一階段外商直接投資還不是我國(guó)利用外資的主要形式。第二階段從1992年到1998年，這一時(shí)期外商直接投資大幅度增加，并且保持了較高的增長(zhǎng)速度，外商投資在我國(guó)實(shí)際利用外資金額中所占比重超過(guò)對(duì)外借款，為74.02％，最高年份達(dá)78.14％（1994年），此時(shí)外商直接投資已經(jīng)取代對(duì)外借款，成為我國(guó)利用外資的主要形式和國(guó)際資本流入我國(guó)的主渠道。第三階段從1999年至今，這一時(shí)期外商直接投資的增長(zhǎng)速度有較大幅度減緩，但外商投資金額保持在400億美元以上的規(guī)模。

根據(jù)國(guó)家信息中心的測(cè)算，[1]在1981至2000年的20多年間，中國(guó)GDP年均9.7％的增長(zhǎng)速度中，大約有2.7個(gè)百分點(diǎn)來(lái)自利用外資的貢獻(xiàn)。隨著我國(guó)2001年成為WTO正式成員，可以預(yù)見(jiàn)外商對(duì)我國(guó)的投資將會(huì)有較快增長(zhǎng)，外商直接投資規(guī)模及其在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位都將繼續(xù)提高，外資對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響也將更大，因此，研究外商直接投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)尤其是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響，是一個(gè)具有重要理論意義和現(xiàn)實(shí)意義的問(wèn)題。

一、外商直接投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分布特點(diǎn)及其成因

為了研究外商直接投資對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響，必須先了解外商投資在我國(guó)三次產(chǎn)業(yè)之間的分布特征，為此，我們從以下幾個(gè)方面對(duì)其加以分析：

1.外商投資在三次產(chǎn)業(yè)之間的分布。目前，外商對(duì)我國(guó)的直接投資主要集中于第二產(chǎn)業(yè)（尤其是工業(yè)部門(mén)），而對(duì)第一、三產(chǎn)業(yè)的投資比重則偏低。如表一所示[2]

表1外商直接投資（協(xié)議額）在三次產(chǎn)業(yè)之間的構(gòu)成（單位：％）

附圖

資料來(lái)源：《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)外資統(tǒng)計(jì)年鑒》

2.產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)?？傮w來(lái)看，外商在我國(guó)第一產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模一直不大，在整個(gè)外商投資中所占的份額很小。1979-2000年，外商直接投資的協(xié)議金額累計(jì)僅120億美元，而外商投資額最大的1995年也只有17.4億美元；同時(shí)，第一產(chǎn)業(yè)的外商投資項(xiàng)目平均規(guī)模也較小。從第一產(chǎn)業(yè)內(nèi)部外商直接投資的分布來(lái)看，主要是集中在農(nóng)業(yè)，尤其是種植業(yè)，而對(duì)林業(yè)、牧業(yè)和漁業(yè)等部門(mén)的投資極少。在2001年1-6月第一產(chǎn)業(yè)的3.35億美元外商直接投資中，農(nóng)業(yè)項(xiàng)目為2.22億美元，占66.26％。

在第二產(chǎn)業(yè)中，外商直接投資主要集中于工業(yè)部門(mén)，尤其是制造業(yè)，而建筑業(yè)所占的比重較小。在20世紀(jì)90年代以來(lái)的全部協(xié)議投資中，工業(yè)比重最高的年份達(dá)到80.46％（1991年），最低也有45.85％（1993年）；而建筑業(yè)的比重最高為5.07％（1997年），最低只有1.05％（1991年），平均為2.98％。在2001年1-6月第二產(chǎn)業(yè)的163.12億美元的外商直接投資中，工業(yè)部門(mén)的投資為160.59億美元，比重為97.87％。

1979-1990年，在外商對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的協(xié)議投資額中，房地產(chǎn)業(yè)和社會(huì)服務(wù)業(yè)的比重為60.27％，90年代后上升到70％左右，盡管最近幾年這個(gè)比重有所下降，但仍占第三產(chǎn)業(yè)外商投資的絕大部分。綜上所述，外商對(duì)我國(guó)第一、二、三產(chǎn)業(yè)的投資主要集中于農(nóng)業(yè)、工業(yè)（尤其是制造業(yè)）、房地產(chǎn)業(yè)和社會(huì)服務(wù)業(yè)。

3.工業(yè)內(nèi)部外商直接投資的分布。外商對(duì)我國(guó)工業(yè)部門(mén)的直接投資主要分布在制造業(yè)，其中加工工業(yè)的比重很高，原料工業(yè)的比重不大；輕工業(yè)的比重較高，重工業(yè)的比重較低；同時(shí)技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的投資比重高于一般加工工業(yè)。

從最近幾年外商直接投資在工業(yè)內(nèi)部的分布來(lái)看，制造業(yè)的投資比重很高，采掘業(yè)和電氣水部門(mén)的投資比重較低。在1996-2000年的外商協(xié)議投資額中，制造業(yè)的平均比重為88.53％，采掘業(yè)和電氣水部門(mén)的平均比重分別只有2.06％和9.41％；在同期的外商實(shí)際投資中，制造業(yè)的比重為89.78％，采掘業(yè)和電氣水部門(mén)的平均比重分別為1.87％和8.35％。在制造業(yè)內(nèi)部，外商投資比重較高的是機(jī)電工業(yè)、化學(xué)原料及制品業(yè)。

4.外商直接投資的地區(qū)分布。從外商在我國(guó)投資的地理分布來(lái)看，外商投資主要集中于廣東、江蘇、浙江、上海、山東、福建等沿海地區(qū)。從表3可以看出，在過(guò)去的20多年中，外商在我國(guó)中西部地區(qū)的投資相當(dāng)少，無(wú)論是從協(xié)議金額來(lái)看，還是從實(shí)際投資來(lái)看，中、西部地區(qū)的投資比重不足整個(gè)投資的15％，而85％以上的投資集中在我國(guó)的東部沿海地區(qū)。近年來(lái)，隨著我國(guó)西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的實(shí)施及一系列優(yōu)惠措施的，西部地區(qū)對(duì)外商的吸引力有所加強(qiáng)；據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，世界500強(qiáng)中已有80余家企業(yè)在西部地區(qū)投資或設(shè)立辦事機(jī)構(gòu)。

表2我國(guó)東中西部各地區(qū)外商投資情況（截至2000年底）（單位：億美元）

附圖

資料來(lái)源：《2001年中國(guó)外資統(tǒng)計(jì)年鑒》第3頁(yè)

我國(guó)的外商直接投資分布之所以具有以上幾個(gè)特點(diǎn)，主要與下面三個(gè)方面的因素有關(guān)：

一是與廠商經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)相關(guān)。廠商經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。外商對(duì)我國(guó)的直接投資主要是為了占領(lǐng)我國(guó)巨大的消費(fèi)品市場(chǎng)，這既與我國(guó)人口眾多的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)相一致，也與外商經(jīng)營(yíng)目標(biāo)相一致。

第一產(chǎn)業(yè)是我國(guó)重點(diǎn)引進(jìn)外商直接投資的首選領(lǐng)域，但實(shí)際外商直接投資比重較低，至2000年底僅為1.78％。其原因在于農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)投資大，回收期長(zhǎng)，利潤(rùn)率低，風(fēng)險(xiǎn)大，這與外商直接投資企業(yè)所追求的短期盈利目標(biāo)不符。但同時(shí)也說(shuō)明了我國(guó)農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)條件較差，對(duì)外商的吸引力不大。因此，我們?cè)谌绾胃纳妻r(nóng)業(yè)投資環(huán)境方面還有許多工作要做。

外商投資方向的選擇同時(shí)也與我國(guó)的投資政策和貿(mào)易政策相關(guān)。由于我國(guó)對(duì)消費(fèi)品的進(jìn)口限制較嚴(yán)，外商想要進(jìn)入這一潛力巨大的市場(chǎng)，只有通過(guò)直接投資方式，而我國(guó)對(duì)重化學(xué)工業(yè)產(chǎn)品的進(jìn)口限制較松，因此，對(duì)于我國(guó)的重化學(xué)工業(yè)品市場(chǎng)，外商主要通過(guò)貿(mào)易來(lái)占領(lǐng)。

二是與我國(guó)目前的投資環(huán)境相關(guān)。我國(guó)目前的投資環(huán)境是輕工業(yè)投資較容易，而重化學(xué)工業(yè)投資較困難。與重工業(yè)相比，輕工業(yè)所需投資較少，能耗低，對(duì)于交通運(yùn)輸要求相對(duì)不嚴(yán)，選擇余地大；加之輕工業(yè)品投資能夠利用消費(fèi)變化快的特點(diǎn)，投資者可以開(kāi)發(fā)出更新、更適用、更美觀、更便宜的產(chǎn)品來(lái)吸引消費(fèi)者從而獲得較高的利潤(rùn)。所以，外商比較青睞于對(duì)輕工業(yè)的投資。而重化學(xué)工業(yè)能耗大，對(duì)交通運(yùn)輸和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要求較高，而且投資額大，回收期長(zhǎng)，因此，外商對(duì)該行業(yè)投資興趣不大。

三是與區(qū)域經(jīng)濟(jì)投資環(huán)境相關(guān)。我國(guó)中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高，加之交通條件較差，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)薄弱，西部地區(qū)的整體投資環(huán)境與東部沿海地區(qū)相比，還存在較大差距。[3][4]因此，盡管外商投資有向我國(guó)中西部擴(kuò)展的趨勢(shì)，但這種趨勢(shì)進(jìn)展相對(duì)緩慢，可以預(yù)見(jiàn)，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，外商投資仍將主要集中在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東部沿海地區(qū)。

二、我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀與外商直接投資的影響

改革和開(kāi)放以來(lái)，隨著市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)作用的增強(qiáng)，結(jié)構(gòu)變化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用和影響越來(lái)越明顯地表現(xiàn)出來(lái)，當(dāng)前，影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵是結(jié)構(gòu)問(wèn)題而不是總量問(wèn)題。認(rèn)識(shí)我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，找出調(diào)整結(jié)構(gòu)偏差的對(duì)策是當(dāng)務(wù)之急。當(dāng)前我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有以下特點(diǎn)：第一，GDP中第二產(chǎn)業(yè)比重偏高，服務(wù)業(yè)的比重偏低。2000年，我國(guó)第二產(chǎn)業(yè)在GDP中所占份額為49.2％，高于標(biāo)準(zhǔn)結(jié)構(gòu)的比例，服務(wù)業(yè)在GDP的份額為32.8％；與“標(biāo)準(zhǔn)結(jié)構(gòu)”相比，明顯偏低。第二，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，農(nóng)業(yè)所占比重過(guò)高，服務(wù)業(yè)比重偏低。2000年，我國(guó)第一產(chǎn)業(yè)的就業(yè)人數(shù)占總就業(yè)人數(shù)的比例高達(dá)49.9％，顯著高于標(biāo)準(zhǔn)就業(yè)人口28.6％，偏差程度超乎尋常；第三產(chǎn)業(yè)比重偏低，就業(yè)比率為26.4％，而標(biāo)準(zhǔn)就業(yè)比率為30.7％。第三，城市化程度不高。2000年，城鎮(zhèn)人口在我國(guó)總?cè)丝谥兴急壤秊?0.4％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于標(biāo)準(zhǔn)化水平53.0％，表明中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)化水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于工業(yè)化過(guò)程。第四，輕重工業(yè)比重偏差嚴(yán)重。最近幾年，關(guān)于今后我國(guó)重工業(yè)應(yīng)該得到較快發(fā)展，重工業(yè)在工業(yè)產(chǎn)出中的比重應(yīng)有較大幅度上升的觀點(diǎn)比較流行，主要理由是中國(guó)工業(yè)在80年代和90年代上半期的發(fā)展過(guò)于“輕型化”，中國(guó)目前的重工業(yè)比重較低，輕工業(yè)比重較高。

我國(guó)三次產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)以上結(jié)構(gòu)偏差，與外商對(duì)我國(guó)三次產(chǎn)業(yè)投資的結(jié)構(gòu)性偏差有一定關(guān)系。外商直接投資的結(jié)構(gòu)性傾斜加大了我國(guó)三次產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)偏差。改革開(kāi)放以來(lái)，外商對(duì)我國(guó)的直接投資主要集中在第二產(chǎn)業(yè)尤其是工業(yè)部門(mén)，對(duì)第一產(chǎn)業(yè)的投資比重很低，對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的投資比重也偏低。在1996至2000年的外商實(shí)際投資中，第二產(chǎn)業(yè)的比重高達(dá)70.38％，其中工業(yè)的投資比重高達(dá)66.57％，而第一產(chǎn)業(yè)的比重僅1.42％，第三產(chǎn)業(yè)的比重也只有28.20％。在2001年底注冊(cè)登記的外商投資企業(yè)中，就外方注冊(cè)資本而言，第二產(chǎn)業(yè)的比重為64.08％，其中工業(yè)的占61.32％，而第一產(chǎn)業(yè)的比重僅為1.54％，第三產(chǎn)業(yè)的比重為34.4％。顯然，外商投資結(jié)構(gòu)向第二產(chǎn)業(yè)特別是工業(yè)傾斜的特征很突出。

從我國(guó)三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀看，90年代以來(lái)第二產(chǎn)業(yè)尤其是工業(yè)的比重升幅過(guò)大，第三產(chǎn)業(yè)的實(shí)際比重不合理下降，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏差變得更為突出，并對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了較大影響。我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏差的加深，與外商投資過(guò)多地向工業(yè)部門(mén)傾斜有一定關(guān)系，其主要表現(xiàn)為：

1.外資工業(yè)的結(jié)構(gòu)傾斜助長(zhǎng)了我國(guó)消費(fèi)品工業(yè)的過(guò)度擴(kuò)張。近幾年我國(guó)工業(yè)消費(fèi)品相對(duì)過(guò)剩，生產(chǎn)能力大量閑置，除了城鄉(xiāng)消費(fèi)需求趨緩的原因之外，主要是由于工業(yè)比重過(guò)高的條件下工業(yè)結(jié)構(gòu)向輕工業(yè)傾斜。80年代中期以來(lái)消費(fèi)品工業(yè)一直擴(kuò)張，其主要原因之一就是外商直接投資過(guò)度集中于消費(fèi)品工業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2000年底我國(guó)三資工業(yè)企業(yè)的外商直接投資額中，輕工業(yè)的比重占58％，重工業(yè)的投資比重占42％。

2.外資工業(yè)的結(jié)構(gòu)傾斜加快了我國(guó)工業(yè)結(jié)構(gòu)的高加工度化進(jìn)程。外資工業(yè)高度集中于制造業(yè)，而在制造業(yè)中又主要集中在加工工業(yè)。由于結(jié)構(gòu)傾斜的存在，外資工業(yè)占我國(guó)以工業(yè)品為原料的加工工業(yè)增加值的比重目前已接近1/3，占加工工業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入的比重已達(dá)1/3，而占原料工業(yè)的兩個(gè)比重只有10％左右。這個(gè)特點(diǎn)使外資工業(yè)的迅速發(fā)展更多地推動(dòng)我國(guó)加工工業(yè)的擴(kuò)張，加快了我國(guó)工業(yè)結(jié)構(gòu)高加工化的進(jìn)程。

3.外商投資在第三產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性偏差對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)變動(dòng)產(chǎn)生了明顯影響。目前外商對(duì)我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)的直接投資主要集中在房地產(chǎn)業(yè)和社會(huì)服務(wù)業(yè)，其次是批發(fā)和零售貿(mào)易、交通運(yùn)輸和郵電通信業(yè)，而對(duì)其他大多數(shù)第三產(chǎn)業(yè)部門(mén)的投資比重很低，投資的結(jié)構(gòu)性傾斜十分突出。外商對(duì)第三產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)的高度傾斜，與我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)部對(duì)外開(kāi)放度的差別有很大關(guān)系，除了房地產(chǎn)業(yè)和社會(huì)服務(wù)業(yè)，以及商業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)和郵電通信業(yè)之外，其他的大多數(shù)第三產(chǎn)業(yè)部門(mén)目前的對(duì)外開(kāi)放度仍較低。

隨著加入WTO之后我國(guó)大多數(shù)第三產(chǎn)業(yè)部門(mén)對(duì)外開(kāi)放度的提高和利用外商直接投資政策的調(diào)整，外商將較大幅度增加對(duì)目前投資比重很低的第三產(chǎn)業(yè)部門(mén)的直接投資；一些重要的服務(wù)業(yè)部門(mén)的外商投資比重在“十五”期間將明顯上升；相應(yīng)地，外商對(duì)房地產(chǎn)業(yè)和社會(huì)服務(wù)業(yè)的投資比重會(huì)逐步下降。也就是說(shuō)，在加入WTO之后的5年左右時(shí)間內(nèi)，外商對(duì)我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)直接投資的結(jié)構(gòu)過(guò)度傾斜的狀況會(huì)明顯改變。

三、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)與外商投資的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是一個(gè)開(kāi)放的系統(tǒng)，隨著經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化、全球化，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換和升級(jí)既有來(lái)自國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的迫切要求，也有來(lái)自國(guó)際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響。調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目的不是簡(jiǎn)單地等同于盲目追求一、二、三次產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值（或勞動(dòng)就業(yè)）比重主要地位的轉(zhuǎn)化，而是要面向國(guó)際產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在提升一、二次產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)上，大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，真正提高產(chǎn)業(yè)素質(zhì)。世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展史證明，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人均國(guó)民收入水平的提高，國(guó)民收入和勞動(dòng)力在三次產(chǎn)業(yè)間的分布結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)規(guī)律性的演變趨勢(shì)。具體表現(xiàn)是：第一次產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)的國(guó)民收入的相對(duì)比重在整個(gè)國(guó)民收入的比重和在第一次產(chǎn)業(yè)中就業(yè)的勞動(dòng)力在全部就業(yè)的勞動(dòng)力總數(shù)中的相對(duì)比重處于不斷下降趨勢(shì)；第二次產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)的國(guó)民收入相對(duì)比重和勞動(dòng)力就業(yè)比重逐漸上升，上升到一定程度后趨于下降；第三次產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)的國(guó)民收入和勞動(dòng)力就業(yè)的相對(duì)比重上升，其中勞動(dòng)力的相對(duì)比重上升幅度更大。三次產(chǎn)業(yè)變動(dòng)呈現(xiàn)的這種總的趨勢(shì)，是由各次產(chǎn)業(yè)的內(nèi)在特征決定的。在工業(yè)現(xiàn)代化過(guò)程中，第一產(chǎn)業(yè)農(nóng)業(yè)相對(duì)比重下降幅度最大，這是因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品需求的收入彈性低，人們對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的消費(fèi)屬于生活必需品的消費(fèi)，當(dāng)生活水平達(dá)到一定程度后，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的需求并不隨收入增加的程度而同步增加，這樣就使農(nóng)業(yè)實(shí)現(xiàn)的國(guó)民收入份額趨于減少。第二產(chǎn)業(yè)工業(yè)相對(duì)比重上升，不僅因?yàn)殡S著人們收入水平提高，消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化使工業(yè)品需求的收入彈性處于有利地位，而且經(jīng)濟(jì)發(fā)展中用于投資的增長(zhǎng)也在不斷擴(kuò)大工業(yè)品市場(chǎng)，從而整個(gè)國(guó)民收入中工業(yè)實(shí)現(xiàn)的國(guó)民收入相對(duì)比重上升。但隨著技術(shù)進(jìn)步，工業(yè)有機(jī)構(gòu)成提高會(huì)排斥自身的勞動(dòng)力，而工業(yè)部門(mén)內(nèi)各行業(yè)擴(kuò)張的增殖又吸收勞動(dòng)力，兩相抵消勞動(dòng)力相對(duì)比重逐漸上升到一定程度后趨向下降。第三產(chǎn)業(yè)服務(wù)部門(mén)的比重上升幅度大，既由于“服務(wù)”這種商品比農(nóng)產(chǎn)品具有更高的收入彈性，也由于第三產(chǎn)業(yè)門(mén)類繁多，許多行業(yè)具有勞動(dòng)力和資金容易進(jìn)入的特點(diǎn)，農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力得以大量流入服務(wù)業(yè)，因而第三產(chǎn)業(yè)各行業(yè)呈現(xiàn)廣泛而顯著的增長(zhǎng)，使其在國(guó)民收入中的相對(duì)比重大大增加。

目前，我國(guó)三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏差的主要表現(xiàn)是工業(yè)比重過(guò)高而第三產(chǎn)業(yè)比重太低，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)內(nèi)部的主要問(wèn)題是工業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)緩慢，因此今后我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)是加快第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和工業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。從我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)的要求和目前外商投資的產(chǎn)業(yè)構(gòu)成及其影響來(lái)看，我國(guó)政府部門(mén)應(yīng)從以下幾個(gè)方面加大對(duì)外商直接投資的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向力度。

1.引導(dǎo)外商加大對(duì)第一、三產(chǎn)業(yè)的投資力度，相對(duì)降低對(duì)工業(yè)的投資比重。從我國(guó)三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)來(lái)看，20世紀(jì)90年代以來(lái)第二產(chǎn)業(yè)，尤其是工業(yè)的比重升幅過(guò)大，第三產(chǎn)業(yè)的實(shí)際比重下降，使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏差變得更加突出。我國(guó)三次產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)水平同世界上其它國(guó)家相比，存在著較大差距。我國(guó)第二產(chǎn)業(yè)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重不僅高于同屬發(fā)展中國(guó)家的印度，而且也高于美、日等資本主義發(fā)達(dá)國(guó)家，同時(shí)我國(guó)的第三產(chǎn)業(yè)的比重也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這些國(guó)家的水平。目前，國(guó)際直接投資中對(duì)第一、三產(chǎn)業(yè)的投資比重較之20世紀(jì)80年代迅速上升，對(duì)第二產(chǎn)業(yè)的投資比重則相對(duì)下降。因此，我國(guó)應(yīng)引導(dǎo)外商加大對(duì)第一、三產(chǎn)業(yè)的投資力度，相對(duì)降低對(duì)第二產(chǎn)業(yè)的投資比重，這不僅符合國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)的需要，同時(shí)也符合國(guó)際直接投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)。

2.引導(dǎo)外商增加對(duì)重加工業(yè)的投資，相應(yīng)地減少對(duì)消費(fèi)品工業(yè)的投資。目前外商對(duì)我國(guó)工業(yè)的實(shí)際投資中，大概有60％分布在消費(fèi)品工業(yè)，對(duì)重工業(yè)的投資只有40％左右。外資工業(yè)占我國(guó)消費(fèi)品工業(yè)增加值、產(chǎn)品銷(xiāo)售收入以及固定資產(chǎn)凈值和流動(dòng)資產(chǎn)的比重約為30％，而重工業(yè)的同樣比重只有15％。外資工業(yè)占以工業(yè)品為原料的消費(fèi)品工業(yè)的增加值比重和產(chǎn)品銷(xiāo)售收入比重2000年為38.25％和41.28％，固定資產(chǎn)凈值比重和流動(dòng)資產(chǎn)比重為34.52％和35.67％，而外資工業(yè)占重工業(yè)的前兩個(gè)比重為27.67％和28.96％，后兩個(gè)比重為24.35％和22.84％。但是，我國(guó)消費(fèi)工業(yè)的產(chǎn)品相對(duì)過(guò)剩和生產(chǎn)能力閑置比重工業(yè)更加突出，“十五”期間工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的基本方向是適度重型化，加強(qiáng)重工業(yè)尤其是裝備工業(yè)，相應(yīng)控制消費(fèi)品的投資規(guī)模和增長(zhǎng)速度。因此，需要引導(dǎo)外商對(duì)工業(yè)的投資更多地轉(zhuǎn)向重加工業(yè)尤其是裝備工業(yè)部門(mén)，相應(yīng)地減少對(duì)消費(fèi)品工業(yè)的投資比重。

3.引導(dǎo)外商增加對(duì)技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的投資。利用外資的最終目的，是通過(guò)引進(jìn)外資來(lái)彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)資金缺口，促進(jìn)技術(shù)管理等方面的進(jìn)步，從而促進(jìn)本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，增強(qiáng)本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。但是，除了大型跨國(guó)公司外，目前外商投資過(guò)度集中于一般加工工業(yè)，而一般加工工業(yè)中，有些是我國(guó)生產(chǎn)能力過(guò)剩和競(jìng)爭(zhēng)激烈的產(chǎn)業(yè)，也是我國(guó)20世紀(jì)80年代中期以來(lái)重復(fù)建設(shè)、引進(jìn)的產(chǎn)業(yè)。外資的大量涌入，加劇了這些產(chǎn)業(yè)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，造成對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)企業(yè)的強(qiáng)烈沖擊，致使部分國(guó)有一般加工企業(yè)的處境十分困難。目前，外資工業(yè)雖然在機(jī)電工業(yè)中占有相當(dāng)高的比重，對(duì)我國(guó)技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起了一定作用，但外資企業(yè)同時(shí)在不少加工工業(yè)中也占有較高比重，這部分企業(yè)主要是來(lái)自港澳臺(tái)地區(qū)的中小企業(yè)。而90年代以來(lái)，國(guó)際直接投資的產(chǎn)業(yè)分布具有由資源、勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)，因此應(yīng)利用這一趨勢(shì)，進(jìn)一步重視吸引大型跨國(guó)公司的直接投資，引導(dǎo)外資更多地進(jìn)入技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)和高薪技術(shù)產(chǎn)業(yè)，同時(shí)減少對(duì)一般加工工業(yè)的投資比重。

4.引導(dǎo)外商投資增加對(duì)薄弱的第三產(chǎn)業(yè)投資，減少對(duì)房地產(chǎn)業(yè)和社會(huì)服務(wù)業(yè)的投資。外商對(duì)我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)的直接投資主要集中在房地產(chǎn)和社會(huì)服務(wù)業(yè)，導(dǎo)致外商對(duì)第三產(chǎn)業(yè)投資波動(dòng)比較大，并對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行產(chǎn)生不良影響。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期，外商對(duì)房地產(chǎn)和社會(huì)服務(wù)的直接投資高度擴(kuò)張，往往導(dǎo)致整個(gè)第三產(chǎn)業(yè)的外商投資比重大幅度上升；而在經(jīng)濟(jì)相對(duì)緊縮時(shí)期，外商對(duì)房地產(chǎn)業(yè)和社會(huì)服務(wù)業(yè)的直接投資迅速收縮，導(dǎo)致第三產(chǎn)業(yè)的外商投資比重大幅度下降。由于第三產(chǎn)業(yè)中投資結(jié)構(gòu)傾斜現(xiàn)象的存在，房地產(chǎn)和社會(huì)服務(wù)業(yè)的外商投資大幅度波動(dòng)會(huì)直接造成整個(gè)第三產(chǎn)業(yè)的大幅度波動(dòng)。顯然，只有當(dāng)?shù)谌a(chǎn)業(yè)外商投資結(jié)構(gòu)過(guò)度傾斜趨勢(shì)得到逐步改變后，外商對(duì)第三產(chǎn)業(yè)投資的周期性波動(dòng)現(xiàn)象才會(huì)明顯減少，由此對(duì)整個(gè)外商直接投資以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響才會(huì)相應(yīng)下降。

在第三產(chǎn)業(yè)中，目前外商直接投資比重較低的部門(mén)，如金融、保險(xiǎn)、衛(wèi)生體育、社會(huì)福利、科研和綜合技術(shù)服務(wù)業(yè)以及教育和文化藝術(shù)等，多數(shù)屬于層次較高的服務(wù)部門(mén)，我國(guó)要提高其發(fā)展水平，必須通過(guò)相應(yīng)的外資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)導(dǎo)向政策，引導(dǎo)外資合理地向這些行業(yè)投資。[5]

5.引導(dǎo)外商加強(qiáng)對(duì)我國(guó)西部地區(qū)的投資力度，推動(dòng)我國(guó)中西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化的進(jìn)程。目前，我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，但中西部地區(qū)還未建立起一個(gè)完善的以優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)為支柱的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)體系，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)都相對(duì)薄弱，與東部沿海地區(qū)存在很大差異，這勢(shì)必會(huì)嚴(yán)重阻礙我國(guó)整體產(chǎn)業(yè)升級(jí)的進(jìn)程。因此，我國(guó)政府應(yīng)加大對(duì)外資地區(qū)流向的引導(dǎo)，以便有更多的外資投入西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，從而加強(qiáng)中西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化，使東部和中西部地區(qū)之間建立一種協(xié)調(diào)的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)機(jī)制，促進(jìn)我國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

【參考文獻(xiàn)】

[1]胡新文.入世后外商直接投資的新動(dòng)向及我國(guó)的應(yīng)對(duì)策略調(diào)整[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2002，（1）：19-22.

[2]張德修.入世后的中國(guó)外商直接投資結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)探析[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2001，（6）：81-87.

[3]顧建清.外商直接投資對(duì)江蘇產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響[J].中外科技信息，2002，（5）：26-28.

篇5

【關(guān)鍵詞】直接上市證券公司公司治理

對(duì)照規(guī)范化公司治理的要求，目前我國(guó)證券公司的治理還存在許多缺陷，尤其是證券公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不盡合理，已經(jīng)成為我國(guó)證券公司穩(wěn)步健康發(fā)展的障礙。國(guó)有成分控制權(quán)在證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中的獨(dú)占性，使證券公司不可避免地帶有國(guó)有企業(yè)的特征，難以形成規(guī)范、健康的公司治理結(jié)構(gòu)。另外，由于我國(guó)證券公司的股份基本上都是國(guó)家股和法人股，股權(quán)流動(dòng)性差。從發(fā)展的角度看，直接上市是解決證券公司產(chǎn)權(quán)主體空白、改善股權(quán)流動(dòng)性的有效措施，促進(jìn)證券公司治理結(jié)構(gòu)的合理優(yōu)化，進(jìn)而提高證券公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效。但上市的實(shí)際效果如何，還有待于深入考察。

一、我國(guó)兩家證券公司上市后的股權(quán)結(jié)構(gòu)

截至2003年12月31日，根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站及兩家證券公司網(wǎng)站公開(kāi)資料整理可以得出：

1、宏源證券股權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)是：大部分股權(quán)是未上市流通股，占總股比例為60.17%，并且大部分是國(guó)有法人持股，前七大股東都是法人股，持股份額為57.57%，前五大股東持股份額為53.77%；中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司是第一大股東，持股份額為37.28%，占相對(duì)控股地位（中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司是具有獨(dú)立法人資格的國(guó)有獨(dú)資金融企業(yè)）。

2、中信證券股權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)是：未上市流通股占總股比例為83.88%，大于宏源證券，流通股所占比例更?。坏淝拔宕蠊蓶|持股份額為56.94%，比宏源證券高3.17%；前十大股東都是法人股，所持股份都是未流通股份，占總股比例為69.76%；中國(guó)中信集團(tuán)公司是第一大股東，持股份額為31.75%，占相對(duì)控股地位（中國(guó)中信集團(tuán)公司是具有獨(dú)立法人資格的國(guó)有企業(yè)）。

總之，宏源證券與中信證券兩者的股權(quán)結(jié)構(gòu)是比較相似的。兩者的超過(guò)半數(shù)（50%）股權(quán)都是未上市流通股，并且大部分也都是國(guó)有法人持股。兩者都有一個(gè)相對(duì)控股股東，并且都屬于國(guó)有企業(yè)。然而，美國(guó)五大投資銀行中第一大股東持股比例超過(guò)5%的只有1家，十大投資銀行中第一大股東持股比重超過(guò)5%的也只有3家，其中高盛的第一大股東持股比重僅為1.72%；美國(guó)五大投資銀行的前五大股東平均持股比重僅為15.6%，十大投資銀行的前五大股東平均持股比重為16.7%，其中，沃特豪斯集團(tuán)公司的前五大股東持股比重僅為3.34%。

二、我國(guó)兩家證券公司上市后的績(jī)效表現(xiàn)

1、兩家證券公司上市后的績(jī)優(yōu)表現(xiàn)

（1）宏源證券。1997年中國(guó)建設(shè)銀行和中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司入主宏源證券以后，宏源證券加快了發(fā)展步伐，各項(xiàng)業(yè)務(wù)得到了持續(xù)健康發(fā)展。據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，宏源證券曾一度在全國(guó)120多家券商中凈資產(chǎn)收益率排名達(dá)到第2位，利潤(rùn)總額排名達(dá)到第5位，具備較強(qiáng)的盈利能力。2000年以來(lái)，雖然股票市場(chǎng)持續(xù)低迷，但宏源證券還一直保持著盈利的局面。根據(jù)歷年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2001年每股收益0.0724元，2002年每股收益0.0763元，2003年每股收益0.0330元。即使在股市最為慘淡的2004年，宏源證券上半年的每股收益仍有0.0052元。另?yè)?jù)年報(bào)顯示，截止2000年底，公司總資產(chǎn)50.92億元，凈資產(chǎn)6.72億元，總股本5.19億元。與1996年底相比，總資產(chǎn)增長(zhǎng)了220%，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)了69%，總股本增加了154%。三年來(lái)連續(xù)盈利，平均凈資產(chǎn)收益率在10%以上，并且在全國(guó)8個(gè)省、市、自治區(qū)、直轄市的10個(gè)城市擁有21家證券營(yíng)業(yè)部。2000年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8176.97萬(wàn)元，較1999年翻了一番；2001年在證券市場(chǎng)持續(xù)低迷的惡劣形勢(shì)下，仍然實(shí)現(xiàn)了4494.29萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，在全國(guó)110家證券公司中排名22位；2002年上半年業(yè)績(jī)創(chuàng)出新高，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3200.76萬(wàn)元，凈資產(chǎn)收益率5%，按上海證券交易所的統(tǒng)計(jì)排名，在國(guó)內(nèi)綜合類券商中利潤(rùn)排名第四，凈資產(chǎn)收益率排名第一。2003年成功完成增發(fā)，籌集了6個(gè)多億的資金，公司實(shí)力進(jìn)一步加強(qiáng)。尤其在經(jīng)歷了最近幾年的大熊市之后，2004年前三季度公司仍然能夠保持盈利狀況。

（2）中信證券。中信證券的資產(chǎn)質(zhì)量及各項(xiàng)業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)名列前茅。在2003年極度疲弱的市場(chǎng)環(huán)境中，中信證券凈資本占凈資產(chǎn)比率及利潤(rùn)總額依然排名第一，凈利潤(rùn)也在同行業(yè)中位居前列，股票承銷(xiāo)金額達(dá)120.32億元，列同行業(yè)第一位，并且被《亞洲貨幣》雜志評(píng)為中國(guó)最佳的證券公司。2003年年報(bào)顯示，在證券市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，證券行業(yè)普遍虧損的情況下，中信證券2003年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.16億元，比2002年下降1.23%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.65億元，比2002年上升232.03%，每股收益從2002年的0.04元，大幅提高到0.15元。2003年年末流動(dòng)比率9.09，較上年末的4.77增長(zhǎng)了90.57%，資產(chǎn)的流動(dòng)性增強(qiáng)，扣除代買(mǎi)賣(mài)證券款后，流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的86.26%，說(shuō)明公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)良好、流動(dòng)性強(qiáng)。2003年末公司股本24.815億元，股東權(quán)益54.81億元，凈資本額為48.35億元，凈資本與股東權(quán)益的比例為88.21%，說(shuō)明公司資產(chǎn)質(zhì)量較高，不良資產(chǎn)及高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例較低，符合《證券公司管理辦法》關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)的有關(guān)規(guī)定。

2004年半年報(bào)顯示，中信證券總資產(chǎn)已達(dá)137.46億元，凈資產(chǎn)52.65億元，上半年股票承銷(xiāo)金額已達(dá)96.54億元（名列券商承銷(xiāo)額首位），擁有41家證券營(yíng)業(yè)部，2004年3月成為首批獲準(zhǔn)發(fā)行定向公司債的證券公司。

2、兩家上市證券公司績(jī)優(yōu)背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)

（1）宏源證券。2004年的半年報(bào)顯示，在宏源證券的收入構(gòu)成中，手續(xù)費(fèi)收入是其重要的利潤(rùn)支柱。公司手續(xù)費(fèi)收入為9855.8萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的62.90%。因交易量增加及新增營(yíng)業(yè)部等原因，2004年1-6月公司手續(xù)費(fèi)收入較2003年1-6月增加了4522.95萬(wàn)元，增幅為84.81%。在營(yíng)業(yè)收入增加的同時(shí)，支出也在增加。2004年上半年公司營(yíng)業(yè)支出16932萬(wàn)元，同比增加了2004萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為13.42%。同時(shí)，因歸還賣(mài)出回購(gòu)款導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)2177萬(wàn)元，歸還借款本金及利息，導(dǎo)致籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量負(fù)增長(zhǎng)6756萬(wàn)元，公司上半年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)7958萬(wàn)元。此外，2004年上半年，宏源證券自營(yíng)證券差價(jià)收入為負(fù)2049.61萬(wàn)元。可以說(shuō)，在其績(jī)優(yōu)背后隱藏著一定風(fēng)險(xiǎn)。并且，從宏源證券2000年以后5年年報(bào)顯示的凈利潤(rùn)、每股收益及凈資產(chǎn)收益率這三項(xiàng)主要盈利指標(biāo)逐年下降（見(jiàn)表1）也可以看出這一點(diǎn)。

（2）中信證券。與國(guó)內(nèi)其他券商一樣，中信證券的營(yíng)業(yè)收入基本上取決于市場(chǎng)漲跌，收入來(lái)源很不穩(wěn)定。在股市大幅上漲時(shí)，營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自自營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，在股市低迷時(shí)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是最重要的收入來(lái)源。在股市大幅上漲的1999年和2000年，中信證券的營(yíng)業(yè)收入分別為10.3億元和22.78億元，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為37%和48%，2000年自營(yíng)業(yè)務(wù)收入超過(guò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，成為最大的收入來(lái)源。但2001年下半年以來(lái)，隨著股市的下跌，營(yíng)業(yè)收入大幅下降，2001年為19億元，2002年為8.26億元，2003年上半年為2.95億元，2004年上半年為4.87億元；自營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重逐年下降，2001年為26%，2002年為4%，2003年上半年為1.5%。此外，2004年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.57億元，比2003年同期下降63.67%，每股收益從2003年同期的0.063元降到0.023元，這也是由于自營(yíng)業(yè)務(wù)受股市下跌的影響。可見(jiàn)，中信證券的盈利能力受自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響越來(lái)越困難。

三、結(jié)論

從上文分析來(lái)看，在近幾年證券市場(chǎng)持續(xù)低迷的情況下，兩家上市證券公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好?？梢哉f(shuō)，上市對(duì)兩家上市證券公司的業(yè)績(jī)提高有積極作用。但是也應(yīng)看到，在兩家證券公司績(jī)優(yōu)的背后還存在一定隱患。由前面的分析可知，盡管證券公司上市后股權(quán)結(jié)構(gòu)將趨于多元化和分散化，但國(guó)有股的控股地位依然不變，流通股比重比較低，且流通股高度的分散于個(gè)人股東中。因此，對(duì)于上市證券公司的管理還將會(huì)保留行政干預(yù)色彩，仍然將會(huì)有國(guó)有股產(chǎn)權(quán)虛置問(wèn)題，和其他已經(jīng)上市的國(guó)有大型企業(yè)相似，也將會(huì)有內(nèi)部人控制問(wèn)題和管理層的選擇、約束、激勵(lì)的問(wèn)題，只不過(guò)比上市前可能程度會(huì)低一些?？傊?，證券公司上市后并沒(méi)有給證券公司帶來(lái)很高業(yè)績(jī)，上市在完善我國(guó)證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)方面還存在一定局限性。當(dāng)然，這兩家證券公司上市時(shí)間都不長(zhǎng)，而且只是個(gè)例，不能得出具有統(tǒng)計(jì)意義的推斷。

【參考文獻(xiàn)】

[1]傅建設(shè)：從中信證券之困看券商出路[J]，新財(cái)經(jīng)，2003（9）.

[2]孫永祥、黃祖輝：上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與績(jī)效[J]，經(jīng)濟(jì)研究,1999（12）.

篇6

關(guān)鍵詞： 高中政治教學(xué)教材結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法

針對(duì)高中政治的教學(xué)內(nèi)容，本文以高中政治中的市場(chǎng)配置資源作為教學(xué)案例，從深化教材價(jià)值、內(nèi)化教材內(nèi)容和優(yōu)化教材結(jié)構(gòu)的角度，論述了如何將高中政治教材進(jìn)行必要的內(nèi)化、深化和優(yōu)化，為順利實(shí)現(xiàn)高中政治教學(xué)目標(biāo)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

一、對(duì)教材的結(jié)構(gòu)進(jìn)行重組和優(yōu)化

一般來(lái)說(shuō)，高中政治教材的課程邏輯順序是按照以下順序排列的，即生活邏輯—學(xué)科邏輯—學(xué)習(xí)心理邏輯。它是將政治、經(jīng)濟(jì)和文化生活作為教材的主題，將對(duì)應(yīng)生活的學(xué)科知識(shí)作為主題的結(jié)構(gòu)支撐，根據(jù)學(xué)生在學(xué)生生活和社會(huì)生活中可能遇到的一些問(wèn)題，結(jié)合學(xué)科知識(shí)對(duì)生活以感受、適應(yīng)、理解、反思和創(chuàng)新的邏輯順序進(jìn)行建構(gòu)的。采用這樣的建構(gòu)方法，能夠較好地將理論邏輯和生活邏輯合理地結(jié)合在一起，無(wú)論是在知識(shí)的結(jié)構(gòu)上還是邏輯的結(jié)構(gòu)上，都使教材具備其獨(dú)有的新特色。不過(guò)，在教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)過(guò)程的邏輯順序中，不一定要根據(jù)教材的內(nèi)容和邏輯結(jié)構(gòu)進(jìn)行施教，因?yàn)閮烧卟⒉皇堑韧年P(guān)系。

一般來(lái)說(shuō)，教材具有普適性這一特殊特點(diǎn)，同一套教材，它可能適用于大部分老師和學(xué)生，但是不一定適合每一個(gè)老師和學(xué)生。從教材的這一特點(diǎn)出發(fā)，我們可以得出，老師可以根據(jù)實(shí)際教學(xué)需要，在不改變教材框架結(jié)構(gòu)的條件下，對(duì)教材內(nèi)容進(jìn)行一定的調(diào)整和重組，從而達(dá)到優(yōu)化教材的目的。要對(duì)教材進(jìn)行優(yōu)化和重組，必須做到：在教材的基本框架范圍之內(nèi)，根據(jù)教學(xué)的需要，對(duì)教材內(nèi)容的前后程序、邏輯結(jié)構(gòu)做適當(dāng)?shù)闹亟M和調(diào)整，使之形成合理、清晰而流暢的結(jié)構(gòu)，將教材的知識(shí)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為能適合學(xué)生輕松學(xué)習(xí)的認(rèn)知結(jié)構(gòu)。對(duì)教材內(nèi)容的調(diào)整和重組一般包括教材同一框架內(nèi)相同內(nèi)容的重組調(diào)整、同一課題內(nèi)不同內(nèi)容的重新規(guī)劃和設(shè)計(jì)及相關(guān)內(nèi)容在程度上的調(diào)整。

以高中政治中的“市場(chǎng)配置資源”為例，其邏輯結(jié)構(gòu)如下：合理配置資源的必要性資源配置的兩種基本手段市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的含義市場(chǎng)配置資源的機(jī)制市場(chǎng)配置資源的優(yōu)點(diǎn)規(guī)范市場(chǎng)秩序市場(chǎng)配置資源的局限性。在實(shí)際教學(xué)中，我們可以這樣調(diào)整邏輯結(jié)構(gòu)：第一種方法為將教學(xué)邏輯結(jié)構(gòu)調(diào)整為“市場(chǎng)配置資源的優(yōu)點(diǎn)市場(chǎng)配置資源的局限性規(guī)范市場(chǎng)秩序”。這樣調(diào)整，可以引導(dǎo)學(xué)生更加全面深刻地理解市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，辯證地看待市場(chǎng)調(diào)節(jié)，強(qiáng)調(diào)規(guī)范市場(chǎng)的必要性，突出要健康發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，必須有良好的市場(chǎng)秩序，使教學(xué)邏輯更嚴(yán)密，教學(xué)思路更清晰。第二種方法是把規(guī)范市場(chǎng)秩序、加強(qiáng)宏觀調(diào)控聯(lián)系起來(lái)，都作為彌補(bǔ)市場(chǎng)調(diào)節(jié)局限性、促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要措施。這樣能引導(dǎo)學(xué)生注意前后知識(shí)的關(guān)聯(lián)性，讓學(xué)生的思維得到相應(yīng)的發(fā)展，幫助學(xué)生建構(gòu)一個(gè)較為完整的知識(shí)體系。但不能調(diào)整全部教材，要根據(jù)不同情況有側(cè)重點(diǎn)地進(jìn)行調(diào)整。

二、對(duì)教材的內(nèi)容進(jìn)行內(nèi)化

高中學(xué)生在思維上來(lái)說(shuō)，實(shí)際上是帶著一些疑問(wèn)和思考進(jìn)入課堂的。這些疑問(wèn)和思考可能是他們平時(shí)學(xué)習(xí)的時(shí)候遇到的，也有可能是他們?cè)趯?shí)際的生活中發(fā)現(xiàn)的，他們已經(jīng)直接或者間接地積累了一定的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，因此，他們對(duì)于知識(shí)是積極主動(dòng)的建構(gòu)者，而不是被動(dòng)地接受知識(shí)。無(wú)論是在日常生活中還是學(xué)習(xí)中，他們都會(huì)根據(jù)自己總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)或者參照他人的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合自己的推理和判斷，對(duì)某些結(jié)論進(jìn)行反復(fù)推敲測(cè)試和論證，從而深化自己對(duì)這些結(jié)論的知識(shí)的理解和認(rèn)識(shí)。由此可以得出，教師要對(duì)知識(shí)進(jìn)行轉(zhuǎn)化和處理，而不是傳遞知識(shí)。

在實(shí)際教學(xué)中，老師不能只根據(jù)自己的思路教學(xué)。對(duì)于有些知識(shí)，學(xué)生可能已經(jīng)學(xué)習(xí)過(guò)或者了解過(guò)，這時(shí)老師就應(yīng)該做兩手準(zhǔn)備，對(duì)沒(méi)有學(xué)習(xí)過(guò)的學(xué)生，要進(jìn)行詳細(xì)教學(xué)，對(duì)已經(jīng)學(xué)習(xí)或了解過(guò)的學(xué)生，要承認(rèn)他們的已有知識(shí)經(jīng)驗(yàn)，讓他們把這些知識(shí)經(jīng)驗(yàn)當(dāng)做新知識(shí)的起點(diǎn)，正確引導(dǎo)他們學(xué)習(xí)新的知識(shí)。這樣才不至于出現(xiàn)把所有的知識(shí)強(qiáng)加給所有學(xué)生的現(xiàn)象。老師要找到一種較好的相互作用的方式，將新知識(shí)點(diǎn)和學(xué)生的已有知識(shí)經(jīng)驗(yàn)結(jié)合起來(lái)，組織合適的情景探究活動(dòng)，使教學(xué)達(dá)到更好的實(shí)施效果。在組織情景探究活動(dòng)時(shí)，要選擇與生活緊密相連的觀點(diǎn)和理論，這樣可以使情景探究有實(shí)際意義，對(duì)激發(fā)學(xué)生的探究興趣有重要作用。另外，還需考慮設(shè)置的情景探究問(wèn)題是否有價(jià)值，能否提高學(xué)生的獨(dú)立思考能力和創(chuàng)新能力。

三、對(duì)教材的價(jià)值進(jìn)行深化

篇7

[關(guān)鍵詞]消費(fèi)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；變化；調(diào)整

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.14.092

[中圖分類號(hào)]F126.1；F121.3 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0194（2016）14-0-02

0 引 言

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)主要是指國(guó)民整體經(jīng)濟(jì)體系中三大產(chǎn)業(yè)或具體產(chǎn)業(yè)之間的比例和關(guān)系。而消費(fèi)結(jié)構(gòu)是指各個(gè)消費(fèi)支出在總支出中所占的比例，以及二者彼此之間質(zhì)和量的關(guān)系，它能夠?qū)⑾M(fèi)水平、消費(fèi)特色以及消費(fèi)發(fā)展趨勢(shì)有效地展現(xiàn)出來(lái)，而且消費(fèi)變動(dòng)規(guī)律也會(huì)在一定程度上受到它的影響。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化有著非常密切的聯(lián)系，國(guó)家地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)會(huì)在很大程度上受到消費(fèi)結(jié)構(gòu)的影響。而產(chǎn)業(yè)只有在對(duì)消費(fèi)需求變動(dòng)趨勢(shì)適應(yīng)的基礎(chǔ)上才能得到有效發(fā)展，同時(shí)還需要對(duì)潛在需求進(jìn)行有效挖掘，只有這樣才能讓自身發(fā)展越來(lái)越迅速和穩(wěn)定。

1 消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)系

1.1 消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化推動(dòng)了我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化和消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化有著非常密切的聯(lián)系。我國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)，消費(fèi)升級(jí)現(xiàn)象總共出現(xiàn)3次，也正是因?yàn)檫@3次的消費(fèi)升級(jí)讓我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)得到了有效提升，同時(shí)也在很大程度上推動(dòng)了我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。在我國(guó)改革開(kāi)放初期，消費(fèi)結(jié)構(gòu)得到了第一次升級(jí)機(jī)會(huì)。在這個(gè)時(shí)期糧食消費(fèi)開(kāi)始逐漸降低，輕工業(yè)產(chǎn)品則開(kāi)始迅速發(fā)展。這種變化在很大程度上推動(dòng)了我國(guó)輕工和紡織產(chǎn)品的生產(chǎn)，也有效地促進(jìn)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加快了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。消費(fèi)結(jié)構(gòu)的第二次升級(jí)則在20世紀(jì)80年代末到90年代末。在這個(gè)時(shí)期，自行車(chē)、收音機(jī)及手表代表了溫飽時(shí)期標(biāo)志性消費(fèi)品，而冰箱、洗衣機(jī)和彩電則代表了小康時(shí)期的標(biāo)志性消費(fèi)品，并逐漸成為一種潮流，在很大程度上推動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。而當(dāng)下正在進(jìn)行的第三次升級(jí)，有效地推動(dòng)著相關(guān)產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)。其中教育、娛樂(lè)、交通、醫(yī)療、旅游和文化等方面的消費(fèi)增長(zhǎng)速度最為迅速，特別是和IT、汽車(chē)及房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)相關(guān)的消費(fèi)，其增長(zhǎng)速度尤其迅猛。

1.2 市場(chǎng)消費(fèi)需求促進(jìn)了新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)生，能夠有效推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)

社會(huì)生產(chǎn)的基礎(chǔ)就是市場(chǎng)消費(fèi)需求，它是對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)造成影響的主要因素之一。當(dāng)下不斷發(fā)展的社會(huì)經(jīng)濟(jì)，也在一定程度上改變了社會(huì)需求水平和結(jié)構(gòu)，從而逐步形成和擴(kuò)大了一系列的潛在需求，并在很大程度上推動(dòng)了新供給的形成。隨著我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的不斷變化，信息消費(fèi)、醫(yī)療消費(fèi)及健康消費(fèi)等新興消費(fèi)產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展，也在很大程度上推動(dòng)了我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，從而促使我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到有效調(diào)整和升級(jí)。當(dāng)下人均收入水平的不斷提升，在很大程度上改變了人們的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，從而也在一定程度上改變了人們用于衣食住行的諸多支出。當(dāng)下社會(huì)的不斷進(jìn)步，致使人們的需求層次也在不斷提升，新的產(chǎn)業(yè)也在一定程度上得到發(fā)展，人們不同層次的需求越來(lái)越傾向于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的輕型化、重工業(yè)化及高加工化階段。

1.3 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)空間都取決于消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化

伴隨著我國(guó)人民收入水平的不斷提升，公眾的購(gòu)買(mǎi)需求逐漸開(kāi)始偏向于耐用消費(fèi)品，尤其是一些既高檔又耐用的產(chǎn)品，如汽車(chē)等。此外，不斷提升的收入水平也讓越來(lái)越多的居民，在自身的物質(zhì)消費(fèi)品需求得到滿足后，慢慢地向服務(wù)業(yè)需求靠攏，從而增加了生活業(yè)需求，并在市場(chǎng)推動(dòng)下得到不斷發(fā)展。另外，人們的精神需求也隨著生活質(zhì)量的提升而不斷增加，促使人們開(kāi)始不斷追求精神文化產(chǎn)品，進(jìn)而促進(jìn)我國(guó)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

2 我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響

2.1 不斷提升的熱點(diǎn)消費(fèi)需求使相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展得到有效強(qiáng)化

汽車(chē)產(chǎn)業(yè)具有較長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈和較廣的輻射范圍，在一定程度上促進(jìn)了鋼鐵、電子、建筑和服務(wù)等一系列相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而且，汽車(chē)是資金和技術(shù)較為集中的產(chǎn)業(yè)，其快速發(fā)展能夠有效地推動(dòng)高科技行業(yè)發(fā)展。此外，汽車(chē)行業(yè)也在一定程度上促使相關(guān)產(chǎn)品得到更大的發(fā)展。熱點(diǎn)消費(fèi)中的住房消費(fèi)，不但能夠推動(dòng)房地市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)建材、裝飾裝潢以及家具家電等商品銷(xiāo)售也有幫助，能夠讓諸多相關(guān)商品產(chǎn)業(yè)得到發(fā)展，從而使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得以快速升級(jí)。

熱點(diǎn)消費(fèi)中諸多家庭耐用品的消費(fèi)，不僅能夠擴(kuò)大相關(guān)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)，同時(shí)也能推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。高科技產(chǎn)品的需求量增加，也能讓相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)和能力得到有效提升，從而讓產(chǎn)品質(zhì)量得到保障，這也在一定程度上促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。除此之外，我國(guó)三次消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)也在很大程度上帶動(dòng)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展和升級(jí)，拓展了產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間，同時(shí)也擴(kuò)大了其投資范圍。由此可以看出，未來(lái)我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的發(fā)展必定將更加合理，有效把握消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化和升級(jí)機(jī)遇，不但對(duì)我國(guó)市場(chǎng)空間和經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間有很大幫助，同時(shí)也對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速協(xié)調(diào)發(fā)展起到很好的推動(dòng)作用。

2.2 新興文化消費(fèi)推動(dòng)了創(chuàng)意文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展

隨著我國(guó)人民生活水平和收入的不斷提升，在家庭總支出中食品支出的比例必將有所減少，而文化教育娛樂(lè)支出所占比例必將逐漸提升。對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家而言，當(dāng)人均GDP達(dá)到1 000～5 000美元時(shí)，制造、加工及傳統(tǒng)服務(wù)行業(yè)將逐漸成為推動(dòng)城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量；當(dāng)達(dá)到5 000～10 000美元時(shí)，科技創(chuàng)新將逐漸成為推動(dòng)城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要源泉，如創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)及服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。隨著人均消費(fèi)水平的不斷提升，我國(guó)的文化消費(fèi)也在逐年遞增，相關(guān)文化消費(fèi)產(chǎn)品越來(lái)越受到人們的青睞，文化教育消費(fèi)在居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)中所占比例也越來(lái)越大，從而有效推動(dòng)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

2.3 信息消費(fèi)將推動(dòng)信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展

隨著我國(guó)人均GDP值的不斷增長(zhǎng)，人們的消費(fèi)方向逐漸轉(zhuǎn)向了非物質(zhì)文化領(lǐng)域上，信息經(jīng)濟(jì)和體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)必將逐漸替代傳統(tǒng)物質(zhì)經(jīng)濟(jì)。對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家而言，居民服裝支出在很早以前已經(jīng)無(wú)法與文化娛樂(lè)及通信服務(wù)支出相比較。我國(guó)經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展和改革，綜合實(shí)力正在不斷提升，并在很大程度上提高了人們的生活水平和質(zhì)量，家庭消費(fèi)中信息消費(fèi)支出所占比例正在逐年遞增。而由此所產(chǎn)生的信息需求，必定會(huì)在市場(chǎng)上形成巨大拉力，從而促使信息產(chǎn)業(yè)，特別是數(shù)字內(nèi)容服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展。

2.4 不斷提升的健康消費(fèi)水平帶動(dòng)了醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè)發(fā)展

隨著人們生活水平質(zhì)量的不斷提升，以及人們收入的增加，人們對(duì)自身的健康問(wèn)題也越發(fā)重視起來(lái)。由于社會(huì)老齡化，較少的運(yùn)動(dòng)、過(guò)大的工作壓力及不規(guī)律的作息時(shí)間等原因，致使很多城市疾病發(fā)生率越來(lái)越高，從而使預(yù)防性和監(jiān)測(cè)性醫(yī)療設(shè)備在消費(fèi)市場(chǎng)上的需求逐漸增大。多樣化和高級(jí)化的消費(fèi)需求逐漸形成，從而也進(jìn)一步擴(kuò)大了生物醫(yī)藥的市場(chǎng)范圍。我國(guó)屬于發(fā)展中國(guó)家，人們?cè)谒幤贩矫娴南M(fèi)水平還不是很高，據(jù)相關(guān)調(diào)查顯示，我國(guó)人均藥品消費(fèi)還不到10美元，而在國(guó)外一些發(fā)達(dá)國(guó)家中，在藥品消費(fèi)上每年人均為40～50美元，其中歐洲人均藥品消費(fèi)為160美元，而日本和美國(guó)的人均藥品消費(fèi)甚至達(dá)到了200多美元。

通過(guò)聯(lián)合國(guó)工業(yè)發(fā)展組織研究和分析，我國(guó)醫(yī)療用品市場(chǎng)在21世紀(jì)或許超越國(guó)外諸多發(fā)達(dá)國(guó)家成為世界第一。隨著近幾年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，高收入人群越來(lái)越多，這些人群對(duì)醫(yī)療產(chǎn)品質(zhì)量具有更高的要求，促進(jìn)我國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域中高端產(chǎn)品市場(chǎng)逐漸形成，進(jìn)一步擴(kuò)大醫(yī)藥市場(chǎng)消費(fèi)范圍，給醫(yī)藥行業(yè)高新技術(shù)產(chǎn)品提供更加廣闊的市場(chǎng)空間。

3 結(jié) 語(yǔ)

在經(jīng)濟(jì)學(xué)中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)是兩種基本范疇，同時(shí)，它們也是組成國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體的主要構(gòu)成部分，彼此之間相互聯(lián)系、相互依存。只有準(zhǔn)確地認(rèn)清二者之間的關(guān)系，了解我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)所造成的影響，懂得消費(fèi)結(jié)構(gòu)能在一定程度上擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)空間，才能有效促進(jìn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，從而促進(jìn)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，帶動(dòng)我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的提升。

主要參考文獻(xiàn)

[1]宋衛(wèi)東，王乾坤.產(chǎn)業(yè)和能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)單位產(chǎn)值能耗影響分析[J].中國(guó)能源，2013（12）.

篇8

1.第一產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)力比重過(guò)大，第二、第三產(chǎn)業(yè)技術(shù)人才占比偏低

產(chǎn)值占全省GDP6.02%的第一產(chǎn)業(yè)從業(yè)人數(shù)卻占總從業(yè)人數(shù)的30.37%。這說(shuō)明廣東省第一產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)產(chǎn)出率很低，另一方面從第二、三產(chǎn)業(yè)技術(shù)人才學(xué)歷情況看，該省第二、三從業(yè)人員素質(zhì)偏低，高科技人員占比很少。

2.第三產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平低

廣東省對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的投資增幅最大，但其GDP的增幅卻較小，投資利用率不高，這主要是由于我省第三產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)水平偏低。2006年第三產(chǎn)業(yè)增加值11195.53億元，增長(zhǎng)16.64%。在第三產(chǎn)業(yè)中，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)增長(zhǎng)17.1%，批發(fā)和零售業(yè)增長(zhǎng)11.2%，住宿和餐飲業(yè)增長(zhǎng)11.1%，金融業(yè)增長(zhǎng)10.8%，房地產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)13.9%，其他服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)11.4%。傳統(tǒng)的生活服務(wù)業(yè)比重較高，這也主要來(lái)源于第二產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)，但較高層次的服務(wù)業(yè)包括金融、保險(xiǎn)、咨詢、評(píng)估等行業(yè)比重低。

3.工業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾突出

從第二產(chǎn)業(yè)高科技人員占從業(yè)人員的比例很低可以看出，廣東省的企業(yè)研發(fā)能力及創(chuàng)新能力還比較低，這就導(dǎo)致了大多數(shù)的企業(yè)集中于科技含量低的初級(jí)產(chǎn)品的生產(chǎn)上，而對(duì)技術(shù)含量要求較高的行業(yè)則明顯缺少高技術(shù)人力資本條件。此外，據(jù)經(jīng)濟(jì)普查數(shù)據(jù)顯示，在科技活動(dòng)經(jīng)費(fèi)投入中，研究與試驗(yàn)發(fā)展（R&D）經(jīng)費(fèi)為163.11億元，投入強(qiáng)度為0.56%。其中，大中型企業(yè)投入研究與試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)147.56億元，投入強(qiáng)度也僅為0.75%。由此可見(jiàn)企業(yè)在科研上的投入力度不夠。

二、稅收政策影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

1.從供給角度影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

(1)影響勞動(dòng)力供給

首先，稅收可以影響勞動(dòng)力供給總量。這主要是指通過(guò)個(gè)人所得稅的征稅范圍和稅率等方面的調(diào)整影響人們的勞動(dòng)熱情。提高征稅起點(diǎn)及加大費(fèi)用減除范圍都是促進(jìn)勞動(dòng)力供給的措施。一個(gè)地區(qū)的勞動(dòng)力投入總量較多，則有利于該地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。反之抑制人們的勞動(dòng)熱情，此外，不同等級(jí)稅率規(guī)定不合理還會(huì)導(dǎo)致多干一小時(shí)比少干一些的稅后工資低的情況，這樣則會(huì)使人們減少勞動(dòng)力供給時(shí)間。

其次，稅收可以影響勞動(dòng)供給結(jié)構(gòu)。在調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，可運(yùn)用不同產(chǎn)業(yè)費(fèi)用減除標(biāo)準(zhǔn)不同這一手段來(lái)調(diào)節(jié)不同產(chǎn)業(yè)甚至不同行業(yè)的勞動(dòng)力供給量，從而影響總體的勞動(dòng)結(jié)構(gòu)。

(2)影響資本供給

一方面,根據(jù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)原理,投資來(lái)源于儲(chǔ)蓄?？梢酝ㄟ^(guò)稅收影響人們的儲(chǔ)蓄額從而影響資本的供給。利息稅提高則會(huì)減少人們持有貨幣的成本,人們傾向于多消費(fèi)?？梢?jiàn),政府可以通過(guò)調(diào)節(jié)利息稅的起征點(diǎn)、稅收優(yōu)惠項(xiàng)目及扣除范圍、稅率等方面影響資本供給總量。另一方面,稅收可以通過(guò)影響企業(yè)融資的成本,而改變儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化率。此外,稅收也會(huì)影響自然資源的供給。

2.從需求角度影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

(1)影響人們的可支配收入

這主要是通過(guò)個(gè)人所得稅與企業(yè)所得稅的征收間接影響人們的可支配收入。個(gè)人的可支配收入的改變可以改變?nèi)藗儗?duì)不同層次商品的需求。收入水平偏低的勞動(dòng)力者個(gè)人的可支配收入提高可以促進(jìn)其對(duì)生活必需品的消費(fèi)，收入水平高的勞動(dòng)者的可支配收入提高可以促進(jìn)其對(duì)高檔品，甚至奢侈品的消費(fèi)。反之，減少人們的可支配收入則可降低對(duì)相應(yīng)種類商品的需求。因此，可以通過(guò)對(duì)不同收入水平人們的可支配收入的調(diào)節(jié)而影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

(2)影響產(chǎn)品的價(jià)格

影響產(chǎn)品的價(jià)格是通過(guò)稅收影響需求最直接的表現(xiàn)。通過(guò)對(duì)不同商品征收的稅率不同，而改變其最終售價(jià)。直接作用于最終消費(fèi)品上的是消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅及關(guān)稅，間接作用于商品上的是增值稅。要促進(jìn)某一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，則可利用對(duì)其產(chǎn)品采取優(yōu)惠稅率的方法，使企業(yè)利潤(rùn)率增大，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。反之，要抑制某個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，則可對(duì)其產(chǎn)品課以重稅。

三、廣東省稅收政策的實(shí)證分析

1.模型說(shuō)明

在李紹榮，耿瑩等人所做的“中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究”的課題中，他們把Cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)中加入稅收影響因素，研究了稅收結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及收入分配的關(guān)系。本文在他們所做的變化了的模型的基礎(chǔ)上稍加改變，把稅收按不同產(chǎn)業(yè)進(jìn)行分類，找出分別代表三大產(chǎn)業(yè)的典型稅目。根據(jù)以上說(shuō)明，本文將受稅收影響的生產(chǎn)函數(shù)表示如下Cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)形式：

其中Y表示總產(chǎn)出（用GDP表示）；K表示資本投入量；L表示勞動(dòng)投入量；i=1,2，3分別表示第1,2,3產(chǎn)業(yè)，Xi表示第i產(chǎn)業(yè)稅收在當(dāng)年總稅收收入中所占的份額。對(duì)上式兩邊取自然對(duì)數(shù)，可得出稅收結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)要素效率影響的經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型：

參數(shù)αi和βi，i=1，2，3分別表示第i產(chǎn)業(yè)的稅收份額對(duì)資本和勞動(dòng)要素產(chǎn)出的彈性，同時(shí)在一定程度上也表示稅收結(jié)構(gòu)份額對(duì)資本和勞動(dòng)的產(chǎn)出效率的影響。

2.數(shù)據(jù)來(lái)源

根據(jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》，選取1996到2006年的數(shù)據(jù)。GDP來(lái)源于“各地區(qū)國(guó)民生產(chǎn)總值”（億元）；資本投入K來(lái)源于“各地區(qū)資本形成總額及構(gòu)成表”（億元）；勞動(dòng)力投入L來(lái)源于“各地區(qū)按三次產(chǎn)業(yè)分的從業(yè)人員表”（萬(wàn)人）。

由于所掌握的數(shù)據(jù)的有限性，在Xi的處理上，本文采取根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的三大產(chǎn)業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn),以及各種稅目所主要針對(duì)的征稅對(duì)象，從廣東省分項(xiàng)目稅收收入中選取各個(gè)產(chǎn)業(yè)的典型稅目，按產(chǎn)業(yè)類型進(jìn)行歸類，最后再算出該產(chǎn)業(yè)稅收占所選取稅收項(xiàng)目總數(shù)的比例。由于本文是選取與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系較大的稅目，目的是通過(guò)研究稅收結(jié)構(gòu)的變化對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，所以可以暫時(shí)忽略其他稅目的影響。

3.實(shí)證分析

利用Eviews5.0軟件包對(duì)方程（2）進(jìn)行回歸，剔除掉不顯著的變量得到如下估計(jì)結(jié)果：

LOGGDP=0.961480*X1*LOGK+5.563484*X3*LOGK+1.123029*X2*LOGL-4.432244*X3*LOGL（3）

從方程（3）中可以看出，第二產(chǎn)業(yè)稅收收入占總稅收的份額增加可以增加勞動(dòng)要素的產(chǎn)出彈性，但對(duì)資本要素的產(chǎn)出彈性無(wú)顯著影響；第三產(chǎn)業(yè)稅收收入占總稅收的份額的增加相應(yīng)增加資本要素的產(chǎn)出彈性，減少勞動(dòng)要素的產(chǎn)出彈性，并且都十分顯著；第一產(chǎn)業(yè)稅收收入份額的改變會(huì)增加資本要素的產(chǎn)出彈性，但影響并不大。

具體來(lái)說(shuō)，第三產(chǎn)業(yè)稅收收入在總收入中的份額X3每增加1%會(huì)使資本要素的產(chǎn)出彈性約增加5.5635%，勞動(dòng)要素的產(chǎn)出彈性約減少4.4324%。第二產(chǎn)業(yè)稅收收入在總收入中的份額X2每增加1%，會(huì)使勞動(dòng)要素的產(chǎn)出彈性增加1.1230%。第一產(chǎn)業(yè)稅收收入在總收入中的份額X1增加1%，對(duì)資本要素與勞動(dòng)要素均無(wú)明顯影響，這也正與現(xiàn)在取消農(nóng)業(yè)稅的現(xiàn)狀相吻合。

在過(guò)去的十一年中，正是第一產(chǎn)業(yè)向第二產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的階段。第二產(chǎn)業(yè)主要為勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)，有大量的勞動(dòng)力由第一產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向第二產(chǎn)業(yè)，隨著第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，其稅收收入在總稅收中的比重也不斷增大。由于第三產(chǎn)業(yè)對(duì)資本投入有更大的產(chǎn)出彈性，我省正積極發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，加大對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的投入，進(jìn)一步引導(dǎo)資源的優(yōu)化配置。

現(xiàn)階段廣東省第二產(chǎn)業(yè)稅收比重約占80%左右，而第三產(chǎn)業(yè)比重在13%～20%左右，處在嚴(yán)重失衡的狀態(tài)。隨著該省第三產(chǎn)業(yè)的逐步發(fā)展，最終加大第三產(chǎn)業(yè)的稅收比重，減少第二產(chǎn)業(yè)的稅收比重，使稅收比重達(dá)到合理的狀態(tài)。

四、稅收政策建議

要實(shí)現(xiàn)廣東省產(chǎn)業(yè)之間結(jié)構(gòu)優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)升級(jí)，以實(shí)現(xiàn)該省經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，總體來(lái)講，是在保持現(xiàn)有第二產(chǎn)業(yè)生成能力的基礎(chǔ)上，著重發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)。在第二產(chǎn)業(yè)內(nèi)部，著重調(diào)整重要資源、重大基礎(chǔ)設(shè)施等重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，制定特殊的稅收優(yōu)惠政策鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)兼并、收購(gòu)、聯(lián)合等方式做大做強(qiáng)，提高規(guī)模效益，形成有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。在第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)部，則是在保持傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)的基礎(chǔ)上，加大發(fā)展廣東省金融服務(wù)業(yè)與信息產(chǎn)業(yè)等，制定扶持該產(chǎn)業(yè)的相關(guān)政策。

從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和稅收結(jié)構(gòu)的份額來(lái)看,在現(xiàn)階段我省的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中,仍然是以第二產(chǎn)業(yè)為主,有必要利用稅收杠桿在數(shù)量和結(jié)構(gòu)上調(diào)整第二、三產(chǎn)業(yè)的比重,總體份額上三增二減,產(chǎn)業(yè)內(nèi)部則根據(jù)需求做到有增有減。而不是單純的增加第三產(chǎn)業(yè)的稅收,減少第二產(chǎn)業(yè)的稅收。稅收比重的調(diào)整隨著第二三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的調(diào)整而調(diào)整。

參考文獻(xiàn):

[1]李紹榮耿瑩:中國(guó)的稅收結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與收入分配[J].經(jīng)濟(jì)研究，2005(5):118～126

[2]馬栓友:稅收結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證分析——兼論我國(guó)的最優(yōu)直接稅/間接稅結(jié)構(gòu)[J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2001(7):15～20

篇9

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；理論；公司；融資

不同資金來(lái)源的組合配置產(chǎn)生不同的資本結(jié)構(gòu)，并導(dǎo)致不同的資金成本、利益沖突及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)．進(jìn)而影響到公司的市場(chǎng)價(jià)值。如何通過(guò)融資行為使負(fù)債和股東權(quán)益保持合理比例，形成一個(gè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，不但是長(zhǎng)期以來(lái)金融理論研究的焦點(diǎn)，而且也是企業(yè)追求的目標(biāo)。

一、現(xiàn)代西方資本結(jié)構(gòu)理論的融資偏好

資本結(jié)構(gòu)理論就是研究資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，以及是否存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。最早提出該理論的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·杜蘭德(DavidDurand)．他認(rèn)為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是按照凈利法、營(yíng)業(yè)凈利法和傳統(tǒng)法建立的。1958年，莫迪格萊尼(F．Modigliani)和米勒(M．Miller)提出了著名的MM理論，指出在市場(chǎng)完全的前提下，當(dāng)公司稅和個(gè)人稅不存在時(shí)，資本結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值無(wú)關(guān)。后人在此基礎(chǔ)上，紛紛放寬MM定理中過(guò)于簡(jiǎn)化的理論假設(shè)，嘗試從所得稅、破產(chǎn)成本、理論、信息不對(duì)稱、控制權(quán)等不同的理論基礎(chǔ)來(lái)研究影響資本結(jié)構(gòu)的主要因素．從而提出了不同的資本結(jié)構(gòu)理論。

資本結(jié)構(gòu)的理論表明：(1)在負(fù)債比例不超過(guò)一定點(diǎn)時(shí)，負(fù)債企業(yè)由于能夠獲得所得稅抵減利益和杠桿利益，從而比無(wú)負(fù)債或低負(fù)債企業(yè)有著更高的股東收益。因此，在公司經(jīng)營(yíng)狀況較好時(shí)，應(yīng)多舉債以降低加權(quán)平均資本成本，提高每股收益。(2)發(fā)行股票及可轉(zhuǎn)換證券。因?yàn)橐韵聨追矫娴脑驎?huì)造成股價(jià)更大跌幅：①每股收益的攤薄效應(yīng)。股票和可轉(zhuǎn)換證券的發(fā)行增加了發(fā)行在外的普通股的數(shù)量。所以公告的每股收益下降，并對(duì)股價(jià)造成了不利影響。②財(cái)務(wù)杠桿利益的減少。由于債務(wù)利息在計(jì)算稅收時(shí)可以抵免，而普通股股息不能，增發(fā)普通股降低了杠桿率，從而企業(yè)獲得的杠桿利益減少。③信號(hào)傳遞及不對(duì)稱信息。企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股票籌資，表達(dá)了公司價(jià)值被高估的信息?？梢?jiàn)，從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，普通股也是后續(xù)融資最差的選擇，西方公司一般將其排在可選融資方式次序的最后。從而企業(yè)籌資的順序?yàn)椋合仁莾?nèi)部集資，然后是發(fā)行債券，最后才是發(fā)行股票。

二、我國(guó)上市公司融資政策的現(xiàn)實(shí)選擇

長(zhǎng)期以來(lái)形成的單一化融資體制導(dǎo)致了國(guó)有企業(yè)的過(guò)度負(fù)債問(wèn)題，而過(guò)度負(fù)債的不合理增加了國(guó)企還款付息壓力和出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性，越來(lái)越成為深化國(guó)企改革的障礙，因此成為許多國(guó)企改制上市和發(fā)展股票市場(chǎng)的最根本的政策動(dòng)因。

根據(jù)2000、200l、2002和2003年這四年的財(cái)務(wù)報(bào)告，計(jì)算出上市公司歷年的資產(chǎn)負(fù)債率，并和全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行比較。從下表可以看到，上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率歷年均低于全國(guó)企業(yè)平均水平，2003年底，上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率為50．11％；相比之下，全國(guó)企業(yè)平均的資產(chǎn)負(fù)債率為59．05％。

另外，2000年時(shí)，有人曾對(duì)1000多家上市公司和5000家非上市國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率做過(guò)對(duì)比，發(fā)現(xiàn)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率低于40％的占總數(shù)的五成以上，50％一70％之間的占四成多，而只有極少數(shù)的公司資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70％。與之相對(duì)應(yīng)的是。國(guó)有非上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率平均65％，其中有四成以上高于80％，也可以得出上市公司負(fù)債比率總體來(lái)說(shuō)偏低的結(jié)論。資產(chǎn)負(fù)債率偏低說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期資金來(lái)源多來(lái)自股權(quán)融資。下面再看看我國(guó)上市公司股權(quán)融資所采取的具體方式。企業(yè)經(jīng)過(guò)改制并上市后，將享有留存收益、配股、增發(fā)新股、發(fā)行公司債券和銀行信貸等多樣化的融資方式。從現(xiàn)有融資環(huán)境來(lái)看，上市公司長(zhǎng)期資金來(lái)源有利潤(rùn)留存、長(zhǎng)期負(fù)債以及股權(quán)融資三種渠道，其中前者屬于內(nèi)部融資，后兩者為外部融資。

從上表可以看出，上市公司內(nèi)部籌資比例甚少，而外部籌資的比重占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。其中。股權(quán)融資在外部籌資中的比重又占較大的分額。如在2000—2002年的各個(gè)年份中．配股融資或增發(fā)融資額占最大比重．長(zhǎng)期負(fù)債融資占長(zhǎng)期資金來(lái)源的比重一直都比較低，但在2003年，由于證券監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)了對(duì)上市公司股權(quán)再融資的監(jiān)管，并且再融資受到投資者的普通厭惡，股權(quán)再融資在長(zhǎng)期資金來(lái)源中的比重出現(xiàn)了下降趨勢(shì)，長(zhǎng)期負(fù)債占長(zhǎng)期資金來(lái)源的比重達(dá)到歷年中的最高。

由此可見(jiàn)．從上市公司長(zhǎng)期資金來(lái)源的構(gòu)成來(lái)看．我國(guó)上市公司比較偏向于將股權(quán)融資作為其長(zhǎng)期資金主要資金來(lái)源。上述事實(shí)與資本結(jié)構(gòu)理論要先依賴內(nèi)部資金，其次是負(fù)債，最后才是發(fā)行新股的融資順序行為有著截然的不同。

通過(guò)上表表明，我國(guó)上市公司在融資行為傾向上采取普通股籌資方式，且在普通股籌資上又存在較顯著的“配股偏好”現(xiàn)象，配股和增發(fā)是我國(guó)上市公司股權(quán)融資的主要方式，合計(jì)融資額占累計(jì)融資額的88％。雖然近年來(lái)可轉(zhuǎn)換債券融資有不斷增加的趨勢(shì)．但由于過(guò)低的轉(zhuǎn)股價(jià)格以及轉(zhuǎn)股條件的可修正性，可轉(zhuǎn)換債券在我國(guó)演變成了“必轉(zhuǎn)換債券”，使其變成了另外一種形式的股權(quán)融資，從而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率逐年降低。究竟是什么原因促使我國(guó)上市公司爭(zhēng)相采取普通股這種高成本的融資方式?而在股權(quán)融資方式的具體選擇上又如此一致地選擇配股方式呢?

三、我國(guó)上市公司融資選擇的原因分析

資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，公司融資方式的選擇受到資金成本、公司控制和融資工具等外部環(huán)境因素的強(qiáng)烈影響。至今，我國(guó)已七次大幅度降低了存貸款利率，目前一年期貸款利率僅為5.31%。另一方面，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，上市公司申請(qǐng)配股的前提條件是“最近三年連續(xù)盈利，且凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上，但任何一年均不得低于6%"。因此，對(duì)于符合配股條件的上市公司而言，理論上應(yīng)充分利用“財(cái)務(wù)杠桿”效應(yīng)，增加債務(wù)融資的比重，但為何現(xiàn)實(shí)中上市公司的行為卻與此相反，資產(chǎn)負(fù)債比率不升反降，偏好使用外部配股融資，這也是在現(xiàn)有市場(chǎng)環(huán)境與制度框架下所作出的理性選擇。

1.資本成本

資本成本是公司融資行為的最根本決定因素。

從我國(guó)實(shí)際情況來(lái)看，我國(guó)股票市場(chǎng)僅僅只有十年的歷史，市場(chǎng)基本處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)大部分時(shí)間處于高估的狀態(tài)，并且非流通股的大量存在，使得證券市場(chǎng)市盈率和股價(jià)長(zhǎng)時(shí)間維持在較高水平，而與之相比的公司派息水平則顯得微不足道，因此投資者并不指望通過(guò)獲取公司的派息來(lái)得到投資回報(bào)，而是希望在市場(chǎng)的短期投機(jī)行為中獲得資本利得。這樣即投資者也偏好以股本擴(kuò)張進(jìn)行分配的公司?？梢?jiàn)，與債務(wù)融資必須還本付息的“硬約束”相比，配股融資具有“軟約束”的特點(diǎn)，其資金成本并不具有強(qiáng)制性的約束力。因此，上市公司管理層自然將股權(quán)融資作為一種長(zhǎng)期的無(wú)需還本付息的低成本資金來(lái)源。這是上市公司偏好股權(quán)融資的根本原因。

篇10

【關(guān)鍵詞】證券公司；資本結(jié)構(gòu)；優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的界定，一種觀點(diǎn)認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)是指總債務(wù)資本和總股權(quán)資本的組成及其相互關(guān)系，被稱為廣義的資本結(jié)構(gòu)觀；另一種觀點(diǎn)認(rèn)為短期負(fù)債不屬于資本結(jié)構(gòu)的研究范疇，資本結(jié)構(gòu)指長(zhǎng)期債務(wù)資本與股權(quán)資本的比例關(guān)系，被稱為狹義的資本結(jié)構(gòu)觀。

本文的研究對(duì)象是證券公司資本結(jié)構(gòu)，考慮證券公司存在短期資金長(zhǎng)期使用的現(xiàn)象，本文在廣義的資本結(jié)構(gòu)觀下進(jìn)行探討。

一、證券公司的界定

根據(jù)我國(guó)《證券法》的規(guī)定，證券公司是指經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立的從事證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司，也就是我們常說(shuō)的券商。在國(guó)外，證券公司有不同的稱呼，例如在美國(guó)被稱作投資銀行，在英國(guó)被稱為商人銀行。在一些實(shí)行金融混業(yè)管理的國(guó)家（如德國(guó)）則沒(méi)有專門(mén)的證券公司，其功能由銀行來(lái)完成。

二、資本結(jié)構(gòu)分析

（一）資產(chǎn)負(fù)債率分析

我國(guó)證券公司業(yè)務(wù)包括傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)和承銷(xiāo)三大業(yè)務(wù)以及新興的咨詢、并購(gòu)重組、輔導(dǎo)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等，而近年的趨勢(shì)則是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)逐漸穩(wěn)定，其占證券公司收入的比例趨小，新興業(yè)務(wù)比例逐漸增加。目前，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是證券公司的核心業(yè)務(wù)，也是最重要的收入來(lái)源，因此，證券公司流動(dòng)負(fù)債通常占負(fù)債總額的90%以上，這與傳統(tǒng)的制造業(yè)形成鮮明對(duì)比。以中信證券為例，2002-2007年流動(dòng)負(fù)債中的代買(mǎi)賣(mài)證券款均占負(fù)債總額的80%以上?？梢?jiàn)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在短時(shí)期內(nèi)仍將助推公司業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)，對(duì)其資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生直接影響。2002-2007年間，中信證券的負(fù)債率由61.41%上升到71.82%，與國(guó)外同行相比，資產(chǎn)負(fù)債率偏低（美國(guó)前四大證券公司美林、摩根·斯坦利、萊曼兄弟、高盛的資產(chǎn)負(fù)債率均達(dá)到95%左右）。

（二）短期有息負(fù)債率分析

2002-2007年間，中信證券的短期有息負(fù)債率（這里，短期有息負(fù)債=代買(mǎi)賣(mài)證券款）從41.15%提升到62.12%，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在2007年占8.08%的市場(chǎng)份額，排名第一。證券市場(chǎng)的向好吸引更多投資者參與進(jìn)來(lái)，這將有助于提升證券公司的業(yè)績(jī)。但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)隨市場(chǎng)波動(dòng)較大，而且它也是證券公司風(fēng)險(xiǎn)集中的區(qū)域，如營(yíng)業(yè)部布局不當(dāng)將帶來(lái)客戶資源減少的風(fēng)險(xiǎn)，在制度方面管理不嚴(yán)、執(zhí)行不力、存在無(wú)權(quán)或越權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，違規(guī)操作而帶來(lái)的信用交易風(fēng)險(xiǎn)、交易差錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)、客戶流失風(fēng)險(xiǎn)等等。

（三）長(zhǎng)期負(fù)債率分析

中信證券的長(zhǎng)期負(fù)債率一直處于極低的水平（見(jiàn)表1），公司運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的空間很大，財(cái)務(wù)杠桿雖然加大了股東的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)使股權(quán)資本成本上升，但是總資本成本會(huì)下降，從而增加企業(yè)總價(jià)值。我國(guó)證券公司短期融資的方式不少，但中長(zhǎng)期資金的融資一直是困擾的難題。

三、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的建議

由于自身所處行業(yè)的特點(diǎn)，證券公司負(fù)債結(jié)構(gòu)中流動(dòng)負(fù)債占有很大比例，而流動(dòng)負(fù)債主要是由公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)引起的，因此，筆者建議證券公司應(yīng)大力發(fā)展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升公司業(yè)績(jī)。

（一）深化經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

與成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)證券公司的專業(yè)化程度還很低。在美國(guó)，美林證券圍繞投資理財(cái)，投資咨詢開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；雷曼兄弟側(cè)重于二級(jí)市場(chǎng)自營(yíng)業(yè)務(wù)；高盛側(cè)重于一級(jí)市場(chǎng)承銷(xiāo)業(yè)務(wù)；查爾斯·韋伯提供廉價(jià)交易為主的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。我國(guó)證券公司在十多年的發(fā)展過(guò)程中業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)展，但不容否認(rèn)，目前絕大多數(shù)券商的最大利潤(rùn)來(lái)源依然是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

2008年4月23日，國(guó)務(wù)院頒布了《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》和《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》，證券公司融資融券業(yè)務(wù)全面展開(kāi)在即，融資融券將改變?nèi)探?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式，它產(chǎn)生的雙向盈利模式對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)融合提出了更高要求。能夠取得試點(diǎn)資格的券商將成為最大的收益者，這種收益不僅來(lái)自融資融券業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的利潤(rùn)，而且還包括傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額的大幅度提升。無(wú)試點(diǎn)資格券商的出路只有專業(yè)經(jīng)紀(jì)公司和綜合經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)公司兩種。打造自身的研究實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，爭(zhēng)取盡早開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)將是目前國(guó)內(nèi)大多數(shù)證券公司的出路，而借用試點(diǎn)券商融資融券通道有可能是無(wú)試點(diǎn)資格券商保護(hù)現(xiàn)有客戶資源的無(wú)奈之舉。在借用通道過(guò)程中，無(wú)資格券商如何提高研究咨詢質(zhì)量將是該時(shí)期服務(wù)的重點(diǎn)。此外，優(yōu)化營(yíng)業(yè)部布局、加強(qiáng)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)、提升渠道效率、拓展渠道功能也是券商提高現(xiàn)有收入水平的有力措施。

（二）拓展投行業(yè)務(wù)

國(guó)外證券公司進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)后，對(duì)國(guó)內(nèi)證券公司傳統(tǒng)的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)也形成巨大的沖擊，特別是證券發(fā)行方式的市場(chǎng)化，發(fā)行成功與否將在很大程度上取決于證券公司的承銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)、資金實(shí)力以及研究力量。增加證券承銷(xiāo)準(zhǔn)備金；建立核心客戶服務(wù)體系，提高承銷(xiāo)業(yè)務(wù)服務(wù)質(zhì)量；建立有效的內(nèi)部分工機(jī)制；不斷追求股票發(fā)行方式的創(chuàng)新設(shè)計(jì)。比如增強(qiáng)對(duì)大型中央債券項(xiàng)目爭(zhēng)取的力度，充分調(diào)動(dòng)營(yíng)業(yè)部的積極性，提高公司網(wǎng)絡(luò)的證券銷(xiāo)售能力，加強(qiáng)對(duì)市政債券、可轉(zhuǎn)換公司債券、資產(chǎn)抵押債券、外幣債券、政策性金融債券等創(chuàng)新品種的研究與開(kāi)發(fā)，積極尋找二板市場(chǎng)承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的潛在機(jī)會(huì)等等。

（三）拓寬籌資渠道

目前，我國(guó)證券公司立足于穩(wěn)固發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)的開(kāi)展都需要大量的資金投入。從業(yè)務(wù)看，現(xiàn)在開(kāi)設(shè)一個(gè)營(yíng)業(yè)部至少需要投入600萬(wàn)元資金，少數(shù)裝修豪華、設(shè)備先進(jìn)的營(yíng)業(yè)部則需投入1000萬(wàn)元以上，另外各營(yíng)業(yè)部還必須有一定量的日常營(yíng)運(yùn)資金和清算資金；從投行業(yè)務(wù)看，證券公司從事一級(jí)市場(chǎng)承銷(xiāo)、兼并收購(gòu)等業(yè)務(wù)時(shí)，在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中大多需要向項(xiàng)目當(dāng)事人提供短期融資即“過(guò)橋貸款”才能使項(xiàng)目順利施行。證券公司要開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)、形成特色經(jīng)營(yíng)均需要大量的資金投入，因此應(yīng)大力拓寬籌資渠道。

1.完善現(xiàn)有融資渠道

目前我國(guó)證券公司除了增資擴(kuò)股或公開(kāi)發(fā)行股票增加資本金以外，合法的融資渠道有三種：一是進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)進(jìn)行短期拆借；二是在銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)或上海、深圳證券交易所市場(chǎng)進(jìn)行國(guó)債回購(gòu)；三是用自營(yíng)證券進(jìn)行股票質(zhì)押貸款。這三種渠道在一定程度上可以彌補(bǔ)證券公司資金頭寸的不足，解決臨時(shí)資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，但無(wú)法滿足證券公司中長(zhǎng)期發(fā)展資金的需要。

在成熟的資本市場(chǎng)上，證券公司通過(guò)上述渠道融資的比例一般要占其總負(fù)債的30%-40%以上；而在我國(guó)，上述渠道融通的資金量還很有限，原因是：證券公司進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)條件較高，拆借額度和拆借期限都受到嚴(yán)格的限制；股票質(zhì)押融資手續(xù)比較繁瑣；融資成本相對(duì)較高，最長(zhǎng)期限也只有6個(gè)月，所以，這三條融資渠道目前還沒(méi)有充分發(fā)揮它們應(yīng)有的作用。隨著我國(guó)證券公司資本實(shí)力的增強(qiáng)以及內(nèi)控機(jī)制的不斷完善，應(yīng)適當(dāng)放松對(duì)證券公司拆借與回購(gòu)業(yè)務(wù)的嚴(yán)格管制，放寬質(zhì)押融資期限，允許更多的證券公司利用這三條渠道融通中短期資金。

另外，借鑒國(guó)外證券公司一般多與銀行簽有循環(huán)信貸協(xié)議的做法，可以考慮允許我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好、資信度高的券商提供包銷(xiāo)證券所需的流動(dòng)資金貸款及少量長(zhǎng)期貸款，也可考慮券商通過(guò)設(shè)立基金、發(fā)行商業(yè)票據(jù)等來(lái)獲得資金。票據(jù)融資具有融資手段靈活、成本低、融資規(guī)模大等優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)作為貨幣市場(chǎng)的一種信用工具，還有利于貨幣政策的靈活操作，有利于活躍貨幣市場(chǎng)，溝通貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的聯(lián)系。

2.發(fā)行中長(zhǎng)期金融債券

負(fù)債融資應(yīng)該以中長(zhǎng)期債務(wù)資本為主，而目前我國(guó)證券公司的中短期負(fù)債在債務(wù)資本結(jié)構(gòu)中的比例占90%以上，大部分證券公司長(zhǎng)期負(fù)債總額為零，而能帶來(lái)較大負(fù)債融資利益的是中長(zhǎng)期負(fù)債。國(guó)外大證券公司發(fā)行的中長(zhǎng)期債券規(guī)模一般都比較大，在綜合資本中占了較大的比重，一般都在70%以上，而我國(guó)證券公司至今僅有幾家通過(guò)發(fā)行債券來(lái)充實(shí)中長(zhǎng)期資金來(lái)源。

有關(guān)部門(mén)應(yīng)通過(guò)加強(qiáng)對(duì)債券發(fā)行主體的資質(zhì)審查，逐步放松對(duì)債券發(fā)行的計(jì)劃規(guī)模控制，推動(dòng)市場(chǎng)按效率原則運(yùn)行，將債券融資作為今后證券公司的基本融資手段加以培育。這一方面可以使那些資產(chǎn)質(zhì)量好、業(yè)務(wù)規(guī)模大的證券公司籌集到中長(zhǎng)期資金；另一方面也可通過(guò)債券資信評(píng)估制度來(lái)促進(jìn)證券公司經(jīng)營(yíng)管理各方面的改善和提高。因此，隨著我國(guó)證券公司規(guī)模的擴(kuò)大，發(fā)行金融債券將成為證券公司融入資金的一個(gè)有效途徑。

總之，要為證券公司壯大規(guī)模開(kāi)辟多條有效的融資渠道，這有助于證券公司改善融資結(jié)構(gòu)，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力.

【主要參考文獻(xiàn)】

[1]胡援成.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與效益及效率關(guān)系的實(shí)證研究.管理世界（月刊），2002，（10）.