導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇資本金比例，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

開發(fā)商投資意愿降到冰點(diǎn)

2008年可以說是開發(fā)商最困難的一年,因?yàn)樵谇捌诤暧^調(diào)控不斷升級(jí)的背景下,火熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入了寒冬,很多開發(fā)商的資金鏈出現(xiàn)了問題。

事實(shí)上,在金融危機(jī)發(fā)生之前,對(duì)于房地產(chǎn)的調(diào)控已越來(lái)越嚴(yán)厲,自有資金比例更成為房企最難忍受的緊箍咒之一。

2004年9月,銀監(jiān)會(huì)頒布的《商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》第16條規(guī)定,商業(yè)銀行對(duì)申請(qǐng)貸款的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè),應(yīng)要求其開發(fā)項(xiàng)目資本金比例不低于35%。

2006年8月,銀監(jiān)會(huì)再次公開《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸管理的通知》,要求金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)禁向項(xiàng)目資本金比例達(dá)不到35%、“四證”不齊等不符合貸款條件的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)發(fā)放貸款,并強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)資金信托要合規(guī)。

事實(shí)上,在2007―2008年這段時(shí)間,商業(yè)銀行給房企放貸所要求的自有資金比例已高達(dá)40%,許多不錯(cuò)的項(xiàng)目都因?yàn)橘Y本金比例不合格,只能放棄貸款。

根據(jù)規(guī)定,所有項(xiàng)目資本金不到位,便不能獲得貸款,不能開工建設(shè)。這是套在開發(fā)商頭上的一個(gè)緊箍咒。開發(fā)商資金本來(lái)就已經(jīng)十分緊張,加上這個(gè)限制,很多房企只能放棄拿地、開發(fā)和復(fù)工。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示,今年一季度全國(guó)完成房地產(chǎn)開發(fā)投資4880億元,同比增長(zhǎng)4.1%,但比去年同期回落28.2%。其中,占房地產(chǎn)開發(fā)投資比重超過七成的商品住宅,完成投資3422億元,比去年同期回落31.5%。諸多條件的限制,使得開發(fā)商拿地建房的意愿空前低迷。雖然近期隨著市場(chǎng)的反彈,個(gè)別開發(fā)商計(jì)劃抄底,但總體來(lái)說,持觀望態(tài)度的開發(fā)商還是占大多數(shù)。在一些城市,土地價(jià)格已經(jīng)是去年的一個(gè)零頭了,但是很多開發(fā)商還是不愿意拿地。其原因很簡(jiǎn)單,如果房地產(chǎn)市場(chǎng)盤整時(shí)間延長(zhǎng),拿地后不能及時(shí)開發(fā),各種成本將使企業(yè)不堪重負(fù)。更重要的是,資本比例35%的限制,使很多開發(fā)企業(yè)在資金短缺的情況下,難以開工。整個(gè)市場(chǎng)循環(huán)陷入了僵局。

即使是土地價(jià)格降到了原來(lái)的一大半,根據(jù)我所了解的開發(fā)商的情況,他們依然選擇觀望。

套在房企頭上的項(xiàng)目資本金比例35%的緊箍咒,在土地市場(chǎng)低迷,很多房企的項(xiàng)目陷于停頓的背景下,政府只得松綁。筆者認(rèn)為,這次資本比例金下調(diào)的幅度應(yīng)當(dāng)在10%左右。因?yàn)槿绻{(diào)得太少,不能改變現(xiàn)有市場(chǎng)的狀況,但如果一下子調(diào)得太多,又恐風(fēng)險(xiǎn)加大。在權(quán)衡放活與風(fēng)險(xiǎn)之后,10%的下調(diào)還是比較均衡的一個(gè)點(diǎn)位。

下調(diào)項(xiàng)目資本金比例可以有效加強(qiáng)資金的杠桿效應(yīng),以更少量的資金撬動(dòng)更多的項(xiàng)目。以前需要35%的資金才能撬動(dòng)100%的資本,現(xiàn)在只需要25%的自有資金就能撬動(dòng)100%的資本,這大大促進(jìn)了資金的利用率,提升了房企可支配資金的能力,對(duì)于緩解企業(yè)資金壓力效用明顯。

地產(chǎn)股放量大漲

對(duì)于國(guó)務(wù)院下調(diào)商品住房資本金比例的消息,股市中的地產(chǎn)板塊已經(jīng)有了強(qiáng)悍的反應(yīng)。在4.28到目前為止的反攻過程中,房地產(chǎn)板塊作為領(lǐng)漲板塊,激活了銀行板塊、煤炭石油板塊以及鋼鐵板塊等大盤藍(lán)籌的啟動(dòng),而且,股指的反彈十分強(qiáng)勁,主力連續(xù)幾個(gè)交易日在逼空,上證指數(shù)也反彈至2600點(diǎn)上方,而且有繼續(xù)上升的空間。

事實(shí)上,樓市的小陽(yáng)春和股市的大反彈是同步的。隨著樓市小陽(yáng)春得到確認(rèn),股市的反彈更為強(qiáng)勁。更重要的是,房地產(chǎn)是經(jīng)濟(jì)的龍頭,上下關(guān)聯(lián)一大片,樓市的復(fù)蘇可以被認(rèn)定為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的標(biāo)志。

房地產(chǎn)板塊與經(jīng)濟(jì)的正相關(guān)關(guān)系,也使得更多的機(jī)構(gòu)將房市看成股市的風(fēng)向標(biāo)。今年春節(jié)以來(lái),主力敢于毫無(wú)顧忌地發(fā)動(dòng)春季攻勢(shì)的一種重要支撐是,房地產(chǎn)市場(chǎng)在剛性需求強(qiáng)烈和政策的支持之下,出現(xiàn)了小陽(yáng)春。在這種情況下,A股市場(chǎng)也發(fā)動(dòng)了一場(chǎng)從1664點(diǎn)到2600點(diǎn)的大行情,股指幾乎上漲1000點(diǎn),市場(chǎng)信心大增。

下調(diào)資本金比例傳遞強(qiáng)勁信號(hào)

如果從更深的層次看待這次資本金比例下調(diào),我們很明顯感覺到,這是一項(xiàng)刺激投資擴(kuò)大內(nèi)需的政策。房地產(chǎn)貸款持續(xù)萎縮不利于宏觀經(jīng)濟(jì)回暖。要想提振房地產(chǎn),從更廣闊的意義上來(lái)說,只有加速城市化進(jìn)程,從而釋放被壓抑很久的需求。城市化進(jìn)程的加快,有利于房地產(chǎn)市場(chǎng)的升級(jí)。

十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃多從供給的角度來(lái)提振經(jīng)濟(jì),但現(xiàn)在很多產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過剩十分嚴(yán)重,貿(mào)然增加生產(chǎn)會(huì)加劇過?！，F(xiàn)在關(guān)鍵是擴(kuò)大內(nèi)需。根據(jù)我國(guó)的現(xiàn)實(shí),擴(kuò)大內(nèi)需和增加投資,只能走加快城市化進(jìn)程的道路。最近,管理層明顯地加大了這一方面的力度。比如,上海市的雙中心建設(shè)、南匯并入大浦東、深圳綜合化改革、海西區(qū)域的開發(fā)等等,無(wú)一不是在傳遞這方面的信息:城市化進(jìn)程需要加速。

我國(guó)的內(nèi)需總是搞不上去,主要是城市化進(jìn)程受阻,導(dǎo)致了我國(guó)的高儲(chǔ)蓄率和低消費(fèi)?，F(xiàn)在必須要消除阻礙城市化進(jìn)程的障礙,迎接啟動(dòng)內(nèi)需、擴(kuò)大消費(fèi)時(shí)代的到來(lái)。

就城市化進(jìn)程來(lái)說,歐洲城市化用了近300年的時(shí)間,而中國(guó)只用了30年的時(shí)間。城市化的發(fā)展必然導(dǎo)致土地的稀缺,經(jīng)濟(jì)的集聚效應(yīng)也使得土地價(jià)格升值。從世界各國(guó)的城市發(fā)展來(lái)看,城市化會(huì)推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)巨大的飛躍,這也是釋放巨大經(jīng)濟(jì)能量的過程。

在城市化進(jìn)程加速的背景下,資本金比例下調(diào),有利于企業(yè)利用資金擴(kuò)大生產(chǎn),使整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)的循環(huán)得以繼續(xù)。不過現(xiàn)在的開工量雖然在上升,但升幅并不穩(wěn)固,就像經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇還不鞏固一樣,因此,需要對(duì)房企適度松綁。

有人或許擔(dān)心資本金比例下調(diào)會(huì)導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)加大,有人甚至可能認(rèn)為,這是把禍水引向銀行。其實(shí),我國(guó)金融系統(tǒng)現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)并不是很大,銀行的存貸差還是很高,即使調(diào)整到25%,仍高于國(guó)際水平,與最初20%相比也不低,不會(huì)顯著放大銀行風(fēng)險(xiǎn)。再說,現(xiàn)在需要刺激投資,因?yàn)槭裁炊疾桓傻娘L(fēng)險(xiǎn)更大。一旦房企資金鏈斷裂,對(duì)于銀行的損失更大。

篇2

關(guān)鍵詞：企業(yè);人力資源;成本控制

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、我國(guó)企業(yè)人力資源成本現(xiàn)狀

（一）機(jī)構(gòu)重置，職能重復(fù)阻礙了精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)

我們現(xiàn)在很多企業(yè)已先后轉(zhuǎn)制，引入了現(xiàn)代企業(yè)制度的管理模式，其核心應(yīng)是精簡(jiǎn)高效。即機(jī)構(gòu)應(yīng)簡(jiǎn)，人員要精。然而，由于受模式化的誤導(dǎo)，或者受政企不分痕跡的十?dāng)_，企業(yè)不從實(shí)際出發(fā)，照葫蘆畫瓢，似乎不加以揚(yáng)棄的框架構(gòu)筑就是改革的象征、成果。長(zhǎng)此以往，管理內(nèi)容、管理方式、管理方法及管理思想的一成不變導(dǎo)致穿新鞋走老路，如此重復(fù)，勞民傷財(cái)。精簡(jiǎn)高效又待何日可指，冗員始終成為企業(yè)的疾患。

（二）不分層次的用工導(dǎo)致人浮于事

在計(jì)劃體制的年代提倡“人人有工作，個(gè)個(gè)有飯吃”的說法，它忽視了如何尋找使全部職工吃得更好的效益增長(zhǎng)點(diǎn)，溫飽似乎成了社會(huì)主義優(yōu)越性的代名詞，僅此而己。它導(dǎo)致企業(yè)沒有競(jìng)爭(zhēng)，職工沒有追求，職工的積極性和潛能受到壓抑。大鍋飯式的分配方式抹殺了人的創(chuàng)造性。企業(yè)和職工同受其害。企業(yè)用工也由國(guó)家統(tǒng)一分配，各類人員按比例指令性由企業(yè)統(tǒng)攬，用工沒有自，來(lái)什么人安置什么人。長(zhǎng)此以往，用工不講層次。大學(xué)生多了當(dāng)工人，工人多了學(xué)搞管理，搞項(xiàng)目缺專業(yè)人刁.，采取“饑不擇食”方式湊合干等等，致使企業(yè)用工層次模糊，勞動(dòng)生產(chǎn)率低下，嚴(yán)重阻礙了“人盡其才，才盡其用”的用人策略。人員配置的混亂導(dǎo)致了一種錯(cuò)誤的理念，似乎什么崗位任何人都可以躍躍欲試，孰不知，其理念土的偏差嚴(yán)F}.-陰礙了生產(chǎn)力的發(fā)展。

（三）不按層次的分配致使人心渙散，人力資源成本流失

現(xiàn)在的工資制度相對(duì)原來(lái)的八級(jí)工資制和易崗不易薪來(lái)說，可謂是一大變革。但就

現(xiàn)行的！二資制度相對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和蓬勃發(fā)展則不難發(fā)現(xiàn)其弊端所在。就其激勵(lì)功能的發(fā)揮又令人生疑。由于用人上的層次模糊導(dǎo)致了分配上的不合理性，它忽視了崗位對(duì)人的要

求和人勝任崗位的能力要求?，F(xiàn)在似乎上了某個(gè)崗位就可以獲取劃一或基本劃一的報(bào)酬，它沒有從真正意義上上來(lái)認(rèn)識(shí)能力的差異所導(dǎo)致結(jié)果卜的懸殊，它疏忽了不同人力資本的價(jià)值含量和潛在的能量。對(duì)不同人力資木實(shí)行劃一或相差無(wú)幾的價(jià)格實(shí)際上是對(duì)價(jià)值的背離，久而久之，人財(cái)兩空。山此而言，劃一的分配必然導(dǎo)致人力資源成本的流失和各層次員工凝聚力減弱，勞動(dòng)積極性降低。

（四）定額、定員、定編的不嚴(yán)密也是對(duì)人力資源成本的浪費(fèi)

由于受傳統(tǒng)管理模式的理念慣性影響，在忽視企業(yè)個(gè)性的前提下一味參照歷史上的國(guó)家有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，置生產(chǎn)工藝、技術(shù)條件、勞動(dòng)環(huán)境及人力資源素質(zhì)的變化而不顧，死抱、固守原來(lái)的管理方法，究其原因，既有經(jīng)濟(jì)核算不到位的因素，更有觀念陳舊的慣性，企業(yè)之大，靠的是二級(jí)管理，由于上述因素的存在，難免有“充分留有余地”的思想，于是，該自我加壓、自成機(jī)制的責(zé)任變成了自我放水留一手的折騰。周而復(fù)始，企業(yè)非但沒有降低人力資源成本，相反人力資源成本在反復(fù)折騰中流失無(wú)遺。

可見，人力資源成本已到必管要控的時(shí)候了，它將直接影響到企業(yè)的產(chǎn)品在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力，我們?cè)俨荒艿乳e視之。嚴(yán)格管理和有效控制人力資源成本己成燃眉之急，勢(shì)在必行。

二、加強(qiáng)企業(yè)人力資源成本控制的迫切性

人力資源成本是企業(yè)成本、費(fèi)用的重要組成部分，它直接關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。從另一角度看，人力資源成本直接反映了企業(yè)對(duì)勞動(dòng)者的全部投入，是經(jīng)濟(jì)利益之所在，其數(shù)額的增減對(duì)職工的積極性影響很大。特別是在深化改的過程中，它涉及至每一個(gè)崗位問題、關(guān)系到社會(huì)的穩(wěn)定。因此，考慮各方面的因素，

（一）加強(qiáng)人力資源成本控制是企業(yè)適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下發(fā)展的新課題

受傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體制的影響，國(guó)家實(shí)行高度集中的，勞動(dòng)工資管理體制和財(cái)務(wù)管理體制企業(yè)在用人自、工資分配自和資金運(yùn)用自方面長(zhǎng)期受到影響。企業(yè)改制后，勞動(dòng)工資制度和財(cái)務(wù)管理制度在逐步進(jìn)行改革，工資獎(jiǎng)金制度正朝著績(jī)效掛鉤（即工資同經(jīng)濟(jì)效益掛鉤），經(jīng)營(yíng)者年薪制、職工持股等力向進(jìn)行改羊，社會(huì)保障制度讓逐步建立，使得企業(yè)人力資洲成本的形成機(jī)制中，開始引入了市場(chǎng)機(jī)制，這是對(duì)過去人事成本管理體制過死的一種改蘋，并取得了突破性進(jìn)展隨著企業(yè)勞動(dòng)分配自的加大，企業(yè)如何科學(xué)地用好自、工資分配自和理財(cái)自，如何建立自我約束機(jī)制，強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部的科學(xué)管理，特別是人力資源成本的科學(xué)管理，并把人力資源成本控制在最佳狀態(tài)，以開發(fā)最大的人力資源效益，從而達(dá)到提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的目的，將成為企業(yè)特別是上市公司的一個(gè)需要研究的重要課題。

（二）加強(qiáng)人力資源成本控制是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的客觀要求

股份制企業(yè)管理要求“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”。這是企業(yè)從經(jīng)驗(yàn)管理、粗放管理向科學(xué)管理、現(xiàn)代管理轉(zhuǎn)變的重要時(shí)期。實(shí)現(xiàn)人力資源成本控制的科學(xué)化、合理化，就要走學(xué)習(xí)、借鑒、總結(jié)、創(chuàng)新之路。學(xué)習(xí)，就是要學(xué)習(xí)中外先進(jìn)的管理方法和管理技術(shù);總結(jié)，就是對(duì)已有的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)，進(jìn)行必要的揚(yáng)棄、繼承和提高;創(chuàng)新，就是在學(xué)習(xí)、借鑒、總結(jié)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行科學(xué)管理和管理實(shí)踐的創(chuàng)新，賦予人力資源成本控制以新的內(nèi)容、方法和手段。當(dāng)前國(guó)有企業(yè)人力資源成本控制存在的矛盾和問題，必須通過經(jīng)濟(jì)責(zé)任機(jī)制進(jìn)行強(qiáng)化，使責(zé)任者在企業(yè)目標(biāo)的引導(dǎo)下進(jìn)行自我控制、自我約束，以達(dá)到發(fā)揮人的主動(dòng)性、積極性、創(chuàng)造性的目的。

現(xiàn)代管理科學(xué)對(duì)人力資源成本控制提出了更高的要求：一是要求科學(xué)地配置勞動(dòng)力，使勞動(dòng)力與生產(chǎn)資料之間保持合理的比例，并注重勞動(dòng)力的合理結(jié)構(gòu)，避免人浮于事等勞動(dòng)力資源的浪費(fèi)現(xiàn)象;二是要求按照先進(jìn)合理的人力資源成本控制標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)人力資源成本實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化管理;三是要求實(shí)行全員效率管理，包括全員作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化管理、全員勞動(dòng)量化管理、全員勞動(dòng)量化考核、全員人力資源成本控制等;四是進(jìn)行全方位立體考核的合理化控制。

參考文獻(xiàn)：

篇3

一、關(guān)于中國(guó)當(dāng)前貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)關(guān)系理論研究的總體思考

在FSI提交的主題報(bào)告中，吳曉求教授首先指出，在金融市場(chǎng)飛速發(fā)展的今天，中國(guó)金融領(lǐng)域有很多理論問題需要進(jìn)行研究。在他看來(lái)，以下幾個(gè)理論問題在中國(guó)目前尤為重要：

（1）貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的關(guān)系問題。

吳曉求教授認(rèn)為，由于客觀的、歷史的種種原因，我國(guó)的貨幣市場(chǎng)發(fā)展要比資本市場(chǎng)發(fā)展滯后。但從總體上說，資本市場(chǎng)發(fā)展到一定程度，如果沒有貨幣市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)支持，資本市場(chǎng)很難有進(jìn)一步的發(fā)展。沒有相應(yīng)的貨幣市場(chǎng)，資本市場(chǎng)的發(fā)展缺乏風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)的調(diào)節(jié)機(jī)制。因而在現(xiàn)階段，研究貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的關(guān)系對(duì)于中國(guó)金融體制改革具有重要意義。

隨著金融體系的發(fā)展，貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的關(guān)系是否發(fā)生了微妙的變化？這些變化的原因及特點(diǎn)是什么？這都是需要認(rèn)真研究的問題。我們的研究不能停留在二者只是相互依存、相互發(fā)展的關(guān)系這個(gè)層面上，應(yīng)該深入研究一下市場(chǎng)運(yùn)行狀態(tài)的改變、資產(chǎn)形態(tài)的改變以及資產(chǎn)流動(dòng)性的提升對(duì)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)關(guān)系的影響是否存在？國(guó)際游資的大規(guī)模流動(dòng)使得兩個(gè)市場(chǎng)的界限不是很清楚。雖然我們可以從期限上來(lái)劃分兩個(gè)市場(chǎng)的界限，但是從資金本身的性質(zhì)來(lái)看，有時(shí)是很難劃分的，所以還應(yīng)研究資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)在實(shí)踐中應(yīng)如何區(qū)分的問題。

（2） 銀行信貸資金與股票市場(chǎng)發(fā)展之間的關(guān)系。

吳曉求教授認(rèn)為，貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)關(guān)系理論研究的背后含義就是銀行的資金和資本市場(chǎng)的關(guān)系問題，或者更明確的說，就是研究信貸資金在什么條件下、通過什么管道進(jìn)入資本市場(chǎng)的問題，以及如何設(shè)計(jì)這種有益的、必要的管道。他認(rèn)為這一問題的解決，需要對(duì)國(guó)內(nèi)外的發(fā)展歷史做出清理：首先要理清貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的理論關(guān)系；其次，國(guó)外在歷史上銀行資金進(jìn)入資本市場(chǎng)上的管道有哪些，這些管道有什么積極作用和消極作用，制定什么樣的規(guī)則來(lái)規(guī)避這些消極作用？第三，我國(guó)目前在打通資本市場(chǎng)和銀行體系關(guān)系時(shí)有哪些通道和規(guī)則，哪些通道是有益的、哪些是有害的？有些管道無(wú)論是對(duì)貨幣市場(chǎng)還是對(duì)資本市場(chǎng)都是有害的，有些管道則對(duì)資本市場(chǎng)有利，對(duì)銀行自身的業(yè)務(wù)有所提升。對(duì)這些問題需要進(jìn)行正確的評(píng)價(jià)，需要作詳細(xì)研究。 吳曉求教授在報(bào)告中指出，銀行信貸資金無(wú)論通過什么管道進(jìn)入資本市場(chǎng)，都有一個(gè)如何認(rèn)識(shí)潛在的信用危機(jī)問題。實(shí)際上，“中科系”事件已經(jīng)給我國(guó)提出了這個(gè)警示。雖然商業(yè)銀行信貸資金原則上不能進(jìn)入資本市場(chǎng)，但股票質(zhì)押貸款政策在銀行資金與資本市場(chǎng)之間建立了一個(gè)管道。在股票質(zhì)押貸款過程中客觀上存在一個(gè)信用創(chuàng)造問題，因此我們要關(guān)注這種信用創(chuàng)造可能引發(fā)的資本市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。

（3）金融業(yè)的發(fā)展與監(jiān)管模式問題。

吳曉求教授談到嚴(yán)格意義上的金融業(yè)的分業(yè)發(fā)展要求資金界面分得非常清楚。在這種模式下，銀行信貸資金無(wú)論通過什么方式進(jìn)入資本市場(chǎng)都是不允許的。但實(shí)際上我國(guó)在一定程度上已突破了《商業(yè)銀行法》的某種界限，所以分業(yè)發(fā)展的模式實(shí)際上已經(jīng)慢慢地受到挑戰(zhàn)，銀行資產(chǎn)已潛在地包括了股票這種股權(quán)性資產(chǎn)。我國(guó)傳統(tǒng)商業(yè)銀行如果不尋找新的業(yè)務(wù)平臺(tái)、不創(chuàng)造新的投資工具、不改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，將難于接受來(lái)自各方面的競(jìng)爭(zhēng)。所以，如何正確看待這種分業(yè)發(fā)展和分業(yè)監(jiān)管的模式，是一個(gè)重要的研究課題。 （4） 貨幣政策和資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系問題。

吳曉求教授認(rèn)為這個(gè)問題的政策含義就是貨幣政策制定應(yīng)在什么范圍內(nèi)、什么程度上來(lái)關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格的變化。這涉及到貨幣政策是否有效、貨幣供應(yīng)量是否充足以及資本市場(chǎng)上資產(chǎn)價(jià)格的變化是否真的反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)際狀態(tài)等問題。 資本市場(chǎng)和銀行體系作為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，兩者既是競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)手，又是協(xié)作的伙伴，兩者截然分離的時(shí)代已經(jīng)不存在了。如何建立一個(gè)包括發(fā)達(dá)的貨幣市場(chǎng)和健康的資本市場(chǎng)在內(nèi)的金融市場(chǎng)體系，是提高我國(guó)的金融競(jìng)爭(zhēng)力的重要步驟，也是我們面臨的一個(gè)戰(zhàn)略性課題。

二、資產(chǎn)價(jià)格與貨幣政策

FSI報(bào)告系統(tǒng)梳理了國(guó)內(nèi)外關(guān)于“資產(chǎn)價(jià)格與貨幣政策”這一問題的理論研究。

FSI研究組認(rèn)為，自70年代以來(lái)，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，金融創(chuàng)新、放松管制和金融全球化使得主要以美國(guó)為代表的工業(yè)國(guó)家資本市場(chǎng)發(fā)展日益深化與廣化，傳統(tǒng)的貨幣政策目標(biāo)與操作體系面臨著愈來(lái)愈多的挑戰(zhàn)。過去20年來(lái)，各國(guó)中央銀行雖然在控制商品與勞務(wù)的通貨膨脹方面已經(jīng)取得很大成效，但是對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格的膨脹，卻難有對(duì)策。80年代末,日本、北歐資產(chǎn)價(jià)格膨脹引發(fā)的“泡沫經(jīng)濟(jì)”對(duì)其經(jīng)濟(jì)造成了長(zhǎng)期不利影響； 90年代后期以美國(guó)為代表的西方各國(guó)資產(chǎn)價(jià)格明顯地偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)上漲的趨勢(shì)更是引起了決策部門普遍擔(dān)憂。例如，美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘多次呼吁有關(guān)方面加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格與貨幣政策關(guān)系的研究。

FSI研究組認(rèn)為，近幾十年來(lái)，世界各國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展迅速，各種可交易金融資產(chǎn)總量急劇增加，因而，金融資產(chǎn)價(jià)格的變化對(duì)各種宏觀經(jīng)濟(jì)變量影響越來(lái)越大。這種制度性變革對(duì)貨幣政策的影響主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

（1）傳統(tǒng)的貨幣政策，立足于保持幣值穩(wěn)定，多將商品和勞務(wù)的價(jià)格作為目標(biāo)；但是一般價(jià)格水平的反映的是當(dāng)期消費(fèi)成本的變化，如果居民財(cái)富總量中金融資產(chǎn)比重較大，從整個(gè)生命周期的角度看，金融資產(chǎn)價(jià)格的變化也會(huì)影響當(dāng)期的消費(fèi)選擇和消費(fèi)成本，因此，至少?gòu)睦碚撋峡?，將一般物價(jià)水平作為貨幣政策最終目標(biāo)是不完全的。實(shí)踐中，人們還發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)價(jià)格的過度上升往往出現(xiàn)在一般價(jià)格水平比較穩(wěn)定的時(shí)期。

（2）貨幣政策的傳導(dǎo)過程中，傳統(tǒng)的、教課書式論述的是凱恩斯的理論，即央行的政策調(diào)整先影響市場(chǎng)短期利率，再傳導(dǎo)到長(zhǎng)期利率，影響投資水平，進(jìn)而影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)。但是，在這一過程中，如果資產(chǎn)存量較大，短期利率的變化，會(huì)引起各種資產(chǎn)價(jià)格相對(duì)水平的廣泛調(diào)整，通過財(cái)富效應(yīng)影響消費(fèi)，通過企業(yè)凈價(jià)值變化影響企業(yè)的借貸成本和借貸能力，從而影響社會(huì)信用規(guī)模和實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

FSI研究組認(rèn)為，雖然從理論上不能說明資產(chǎn)價(jià)格的變化對(duì)貨幣政策的意義，但是在實(shí)踐上，目前各國(guó)中央對(duì)貨幣政策操作是否要考慮資產(chǎn)價(jià)格因素普遍持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。其中主要原因在于，資產(chǎn)價(jià)格的變化在很大程度上受變動(dòng)不拘的心理預(yù)期左右，定價(jià)基礎(chǔ)很難把握，中央銀行缺乏影響、控制資產(chǎn)價(jià)格的有效手段。如果貨幣政策將資產(chǎn)價(jià)格納入調(diào)控范圍，可能會(huì)引起投資者的“道德風(fēng)險(xiǎn)”，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格更大的波動(dòng)。

三、貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)關(guān)系的實(shí)證研究：國(guó)際視角

為了動(dòng)態(tài)地把握貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的關(guān)系，F(xiàn)SI報(bào)告系統(tǒng)研究了成熟市場(chǎng)國(guó)家的貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的關(guān)系以及這些國(guó)家銀行資金進(jìn)入證券市場(chǎng)的監(jiān)管及其演變，樣本為美國(guó)、德國(guó)和日本。FSI研究組希望從這些樣本中找到一些規(guī)律性的東西，供我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展提供借鑒。

（1）國(guó)際貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)關(guān)系的演變

FSI研究組分別對(duì)二戰(zhàn)以來(lái)，特別是20世紀(jì)60年代末金融創(chuàng)新浪潮以來(lái)美國(guó)、日本以及德國(guó)三個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)關(guān)系的演變作了歷史的回顧。

1、美國(guó)。美國(guó)自60年代掀起的金融創(chuàng)新浪潮，極大的推動(dòng)了貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，突出表現(xiàn)在貨幣市場(chǎng)涌現(xiàn)出許多新的工具，如大額可轉(zhuǎn)讓存單（CD），出現(xiàn)了新的子市場(chǎng)，如商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)讓存單（CD）市場(chǎng)等。80年代后，美國(guó)貨幣市場(chǎng)與國(guó)際貨幣市場(chǎng)的關(guān)系日益密切，尤其是歐洲美元市場(chǎng)的迅速膨脹使得兩者的關(guān)系更加復(fù)雜。美國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展和強(qiáng)大的國(guó)際貨幣市場(chǎng)為美國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支撐，與資本市場(chǎng)共同構(gòu)建起美國(guó)以直接金融為主的金融模式。 2、日本。70年代末，日本啟動(dòng)了以金融自由化、市場(chǎng)化和國(guó)際化為主要內(nèi)容的金融改革，進(jìn)而相繼建立和發(fā)展了拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)、大額定期存單轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)、銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)等貨幣市場(chǎng)，并先后向證券公司開放，極大的解決了證券公司的短期流動(dòng)性需求，同時(shí)也為證券市場(chǎng)的發(fā)展提供了巨額的資金支持。隨著1998年的“大爆炸”，日本銀行、證券和保險(xiǎn)開始實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)。銀行業(yè)和證券業(yè)的融合打破了貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的傳統(tǒng)界限，銀行和證券公司通過各自在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)上的綜合性業(yè)務(wù)將貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)密切的聯(lián)系起來(lái)，實(shí)現(xiàn)了資金在兩個(gè)市場(chǎng)的無(wú)障礙自由流動(dòng)，資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)逐步走上了相互融合的發(fā)展道路。 3、德國(guó)。德國(guó)金融體系的典型特征是占統(tǒng)治地位的“全能銀行”。全能銀行不僅提供銀行服務(wù)，還從事有價(jià)證券業(yè)務(wù)，很多貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的工具都是由商業(yè)銀行創(chuàng)造出來(lái)并由其來(lái)操作的。德國(guó)金融體系的這一特點(diǎn)導(dǎo)致了德國(guó)的資本市場(chǎng)對(duì)其貨幣市場(chǎng)較強(qiáng)的依賴性。

（2）國(guó)際信貸資金與資本市場(chǎng)關(guān)系的演變

在歷史的考察貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)關(guān)系的基礎(chǔ)上，F(xiàn)SI研究組深入地考察了美、日、德三國(guó)信貸資金與資本市場(chǎng)發(fā)展之間的聯(lián)系。

美國(guó)的金融業(yè)非常之發(fā)達(dá)，金融市場(chǎng)的深度、廣度和靈活度很大，這不僅得益于中央銀行得力的監(jiān)管，也與美國(guó)整個(gè)金融體系的構(gòu)架密不可分。在美國(guó)，金融體系從微觀到宏觀是一個(gè)統(tǒng)一的網(wǎng)絡(luò)體系，金融機(jī)構(gòu)對(duì)資金如何運(yùn)作完全是金融機(jī)構(gòu)自身微觀層面上的選擇，監(jiān)管部門只是通過一系列法律法規(guī)構(gòu)建出一個(gè)框架加以督促和約束。因此，在信貸資金進(jìn)入證券市場(chǎng)方面，美國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局并沒有明文限制，更多的是靠金融機(jī)構(gòu)自身進(jìn)行的微觀層面的管理。美國(guó)的這種模式對(duì)我國(guó)的借鑒意義就在于應(yīng)該將著眼點(diǎn)放在健全和發(fā)展整個(gè)金融體系上，其中重中之重是加強(qiáng)各經(jīng)濟(jì)、金融主體在微觀層面上的管理。 德國(guó)的金融市場(chǎng)比較落后，證券業(yè)發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，這與其強(qiáng)大的全能銀行體制有關(guān)。商業(yè)銀行不僅提供信用，還包攬了很多證券業(yè)務(wù)。這種銀行業(yè)和證券業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的全能銀行占主導(dǎo)地位的間接式金融體系為信貸資金有序進(jìn)入證券市場(chǎng)創(chuàng)造了條件。 日本的模式存在兩極化的趨勢(shì)，1998年以前一方面它對(duì)金融業(yè)實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)管制，另一方面其金融制度又是以銀行間接金融為核心的。這樣就造成了對(duì)銀行信貸資金流入證券市場(chǎng)的嚴(yán)格管制。但是隨著金融自由化浪潮的推進(jìn)和金融大爆炸計(jì)劃的實(shí)施，日本也在逐步放松對(duì)銀行業(yè)務(wù)的限制，銀行資金流入證券市場(chǎng)也逐漸獲得了一些合法的渠道。

四、關(guān)于我國(guó)銀行信貸資金進(jìn)入股票市場(chǎng)的政策研究

貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的關(guān)系以及銀行資金進(jìn)入證券市場(chǎng)的管理政策的中國(guó)部分，是報(bào)告的重要內(nèi)容。在報(bào)告中，F(xiàn)SI研究組集中探討了以下三個(gè)問題：

（1） 我國(guó)銀行信貸資金進(jìn)入股票市場(chǎng)的歷史回顧。

FSI研究組指出，銀行信貸資金進(jìn)入股票市場(chǎng)的問題在我國(guó)并不是一個(gè)新問題，可以說，中國(guó)股票市場(chǎng)這10年的發(fā)展過程中，這一問題總是以或明或暗的不同表現(xiàn)形態(tài)出現(xiàn)。1997年6月，中國(guó)人民銀行下發(fā)了《關(guān)于禁止銀行資金違規(guī)流入股票市場(chǎng)的通知》，這在當(dāng)時(shí)來(lái)說是必要的。1999年7月1日開始實(shí)施的《中華人民共和國(guó)證券法》第一百三十三條明確規(guī)定：“禁止銀行資金違規(guī)流入股市”。1999年的下半年開始我國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)銀行信貸資金入市在監(jiān)管態(tài)度上出現(xiàn)了變化，先是允許證券公司和基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)，繼而又允許符合條件的證券公司以自營(yíng)的股票和證券投資基金券作質(zhì)押向商業(yè)銀行借款，從而為銀行信貸資金間接進(jìn)入股票市場(chǎng)提供了兩條合法通道。在我國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)入到一個(gè)新的發(fā)展階段，商業(yè)銀行經(jīng)過多年的改革風(fēng)險(xiǎn)管理水平有了顯著提高之后，允許銀行信貸資金通過證券公司和基金管理公司間接入市，應(yīng)該說時(shí)機(jī)是比較成熟的。

（2） 2000年銀行信貸資金進(jìn)入股市的規(guī)模測(cè)算與路徑分析。

FSI研究組認(rèn)為2000年中國(guó)股市具有典型的資金推動(dòng)型牛市特征，其中銀行信貸資金進(jìn)入股市是推動(dòng)股價(jià)上揚(yáng)的重要因素。我們估計(jì)，到2000年底，我國(guó)進(jìn)入股市的銀行信貸資金存量在4500—6000億元左右，占流通股市值的28%-37%。其中有相當(dāng)部分是違規(guī)進(jìn)入的。銀行信貸資金進(jìn)入股市的具體路徑有以下幾條：（1）證券公司和基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)融入資金，用于自營(yíng)。這條路徑進(jìn)入股市的資金余額在800-1000億元。2000年銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)一個(gè)月以內(nèi)（含一個(gè)月）交易量占全部交易量的88.4%，其中7天的交易量占63.7%，這與2000年一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)凍結(jié)資金量屢創(chuàng)新高之間有著一定的聯(lián)系。（2）證券公司向銀行申請(qǐng)股票質(zhì)押貸款，并將獲得的資金投入股市，估計(jì)為400-500億元左右。（3）企業(yè)挪用銀行貸款進(jìn)入股票市場(chǎng)，規(guī)模應(yīng)在3000—4000億元左右。2000年1-12月累計(jì)金融機(jī)構(gòu)貸款增加額13300多億元，其中短期貸款增加7870億元。我們通過圖表分析發(fā)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)貸款增加較多的月份，往往也是股票成交金額較大的月份。（4）其他途徑，如個(gè)人貸款炒股，來(lái)自境內(nèi)外的銀行外匯信貸資金，國(guó)家股配股資金有一部分來(lái)自銀行貸款，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司購(gòu)買股票等，約在300—500億元左右。

（3） 關(guān)于銀行信貸資金進(jìn)入股票市場(chǎng)的若干政策建議。

FSI研究組認(rèn)為我國(guó)應(yīng)允許銀行信貸資金合理有序進(jìn)入股市，但同時(shí)也必須加強(qiáng)對(duì)銀行信貸資金進(jìn)入股市的監(jiān)管。具體建議如下：

1）繼續(xù)允許證券公司和基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)，繼續(xù)允許證券公司向銀行申請(qǐng)股票質(zhì)押貸款，但必須規(guī)范運(yùn)作?，F(xiàn)階段我們的政策是制止銀行信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市，禁止銀行信貸資金直接入市，但絕不是要禁止銀行信貸資金進(jìn)入股市； 2）開明流，堵暗渠。在開明流方面，主要是要積極準(zhǔn)備并在適當(dāng)時(shí)候推出非券商股票質(zhì)押貸款，包括開辦企業(yè)股票質(zhì)押貸款和個(gè)人股票質(zhì)押貸款。在開明流的同時(shí)，要切實(shí)堵暗渠，企業(yè)和個(gè)人除了股票質(zhì)押貸款可以用于購(gòu)買股票之外，不得用其他任何貸款炒股；

3）銀行信貸資金進(jìn)入股市最大的問題是金融風(fēng)險(xiǎn)問題，監(jiān)管部門要完善銀行信貸資金入市規(guī)則，努力防范金融風(fēng)險(xiǎn)；

4）完善統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)制度，適時(shí)調(diào)控銀行信貸資金入市行為；

5）及時(shí)調(diào)整對(duì)銀行信貸資金入市的管理政策，必要時(shí)修改有關(guān)法規(guī)；

6）各金融監(jiān)管部門要統(tǒng)一政策，加強(qiáng)協(xié)調(diào)與配合。

前 言

貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的關(guān)系是我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展到今天需要著重研究的問題。由于客觀的、歷史的種種原因，我國(guó)的貨幣市場(chǎng)發(fā)展要比資本市場(chǎng)發(fā)展滯后?？傮w來(lái)說，資本市場(chǎng)發(fā)展到一定程度，如果沒有貨幣市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)支持，資本市場(chǎng)很難有進(jìn)一步的發(fā)展，因?yàn)?，沒有相適應(yīng)的貨幣市場(chǎng)，資本市場(chǎng)的發(fā)展缺乏風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)的調(diào)節(jié)機(jī)制?，F(xiàn)階段，研究貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的關(guān)系對(duì)中國(guó)金融體制改革具有重要意義。大概有以下一些問題需要研究： 1、金融發(fā)展到今天，貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的關(guān)系是否與以前一樣？是否發(fā)生了微妙的變化？這些變化的原因、特點(diǎn)是什么？這都是需要認(rèn)真研究的問題。我們的研究不能停留在研究二者只是相互依存、相互發(fā)展的關(guān)系這個(gè)層面上，應(yīng)該深入研究一下市場(chǎng)運(yùn)行狀態(tài)的改變、資產(chǎn)形態(tài)的改變、資產(chǎn)的流動(dòng)性的提升對(duì)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)關(guān)系的影響是否存在？研究資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)在實(shí)踐中應(yīng)如何區(qū)分，因?yàn)橘Y本流動(dòng)性的改善和提高是一種趨勢(shì)。國(guó)際游資的大規(guī)模流動(dòng)，使得兩個(gè)市場(chǎng)的界限不是很清楚。雖然，我們可以從期限上來(lái)劃分兩個(gè)市場(chǎng)的界限，但是從資金本身的性質(zhì)來(lái)看，有時(shí)是很難劃分的，所以這個(gè)問題需要加以研究。 2、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)關(guān)系研究的背后含義是銀行的資金和資本市場(chǎng)的關(guān)系問題，更明確地說，研究的是信貸資金在什么條件下、通過什么管道進(jìn)入資本市場(chǎng)的問題，以及如何設(shè)計(jì)這種有益的、必要的渠道。這要對(duì)國(guó)內(nèi)外的發(fā)展歷史作出清理。首先要理清貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的理論關(guān)系；其次，國(guó)外在歷史上銀行資金進(jìn)入資本市場(chǎng)上的管道有哪些，這些管道有什么積極作用和消極作用？制定什么樣的規(guī)則來(lái)規(guī)避這些消極作用，以及我國(guó)目前在打通資本市場(chǎng)和銀行體系關(guān)系時(shí)有哪些通道和規(guī)則？對(duì)這些問題需要進(jìn)行正確的評(píng)價(jià)，需要作詳細(xì)研究。 3、銀行信貸資金無(wú)論通過什么管道進(jìn)入資本市場(chǎng)，都有一個(gè)如何認(rèn)識(shí)潛在的信用危機(jī)問題。實(shí)際上，“中科系”事件已經(jīng)給我們提出了這個(gè)警示。雖然商業(yè)銀行信貸資金原則上不能進(jìn)入資本市場(chǎng)，但股票質(zhì)押貸款政策在銀行資金與資本市場(chǎng)之間建立了一個(gè)管道。在股票質(zhì)押貸款過程中客觀上存在一個(gè)信用創(chuàng)造問題，這要引起我們注意，要關(guān)注這種信用創(chuàng)造的可能引發(fā)的資本市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。

4、金融業(yè)的發(fā)展和監(jiān)管模式問題。嚴(yán)格意義上的金融業(yè)的分業(yè)發(fā)展，要求資金界面分得非常清楚，在這種模式下，銀行信貸資金無(wú)論通過什么方式進(jìn)入資本市場(chǎng)都是不允許的。但實(shí)際上我國(guó)在一定程度上已突破了《商業(yè)銀行法》的某些界限，所以分業(yè)發(fā)展的模式實(shí)際上已經(jīng)慢慢地在受到挑戰(zhàn)，銀行資產(chǎn)已經(jīng)潛在地包含了股票這類股權(quán)性資產(chǎn)。我國(guó)傳統(tǒng)商業(yè)銀行如果不尋找新的業(yè)務(wù)平臺(tái)、不創(chuàng)造新的投資工具、不改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，將難于接受來(lái)自各方面的競(jìng)爭(zhēng)。所以，如何正確看待這種分業(yè)發(fā)展和分業(yè)監(jiān)管的模式，是一個(gè)重要的研究課題。 5、商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力問題。商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中，如果還是傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)占主導(dǎo)地位，從國(guó)際趨勢(shì)看，這肯定是沒有競(jìng)爭(zhēng)力的。所以，需要研究貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的關(guān)系、研究信貸資金進(jìn)入股市及其管理政策問題，即要研究商業(yè)銀行在不擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上來(lái)擴(kuò)大其業(yè)務(wù)平臺(tái)以提高其競(jìng)爭(zhēng)力，尤其是商業(yè)銀行如何擴(kuò)大其邊緣性業(yè)務(wù)，這是一個(gè)很重要的課題。

6、我們應(yīng)認(rèn)真的梳理一下，目前有多少種管道使得銀行的信貸資金流入股市，其中哪些是有益的、哪些是有害的。有些管道無(wú)論是對(duì)貨幣市場(chǎng)還是對(duì)資本市場(chǎng)都是有害的；有的管道則對(duì)資本市場(chǎng)有利，對(duì)銀行自身的業(yè)務(wù)有所提升。

篇4

央行要有資本金的初始理由在于獲得央行的開業(yè)資格，并保障紙幣的及時(shí)兌現(xiàn)。隨著金本位的解體，央行發(fā)行的紙幣就是法定最終支付手段，資本金保障兌現(xiàn)的功能相應(yīng)淡化，而其他規(guī)范和保障央行運(yùn)行基本規(guī)范和機(jī)制等功能隨之凸顯出來(lái)。大多數(shù)央行是從金本位制時(shí)期的股份制銀行轉(zhuǎn)變過來(lái)，資本金是股份制銀行登記注冊(cè)開業(yè)最基本的前提和最根本的保障。作為銀行的銀行，央行的運(yùn)作也不能超越這樣的規(guī)則，因?yàn)闆]有資本金，央行開門就無(wú)法滿足商業(yè)銀行對(duì)黃金的要求，更不用說后續(xù)的運(yùn)作了。盡管，央行可以用自己的紙幣代替黃金流通，但紙幣所以能為公眾接受，就因?yàn)榧垘趴梢噪S時(shí)兌現(xiàn)為黃金，黃金是央行發(fā)行紙幣的擔(dān)保。當(dāng)然，央行也可以吸收公眾的黃金發(fā)行紙幣，但必須要以自己的資本金為基礎(chǔ)。否則，央行就不足以取信于公眾，兌現(xiàn)的要求就會(huì)增加，央行的資金鏈就可能繃緊甚至斷裂，紙幣就不能隨時(shí)足值兌現(xiàn)，公眾就會(huì)拒絕接受，或者到手立即兌現(xiàn)，紙幣就會(huì)發(fā)行不出，流通不了。鑒于公眾不會(huì)同時(shí)去央行兌取黃金，所以央行發(fā)行的紙幣會(huì)大大超過其所擁有的資本金，又因?yàn)橘Y本金的兌現(xiàn)只是紙幣的一個(gè)穩(wěn)定的，并日趨縮小的比例，這就決定了央行需要控制紙幣發(fā)行，以免紙幣的兌現(xiàn)需求超過它的資本金太多，于是資本金成了央行紙幣發(fā)行的基礎(chǔ)與制約。沒有資本金，央行不能發(fā)紙幣，有了資本金，央行也不能濫發(fā)紙幣。因?yàn)橘Y本金的總量有限，紙幣發(fā)行量占資本金的倍數(shù)又受到兌現(xiàn)壓力的約束，所以，央行的紙幣發(fā)行到資本金量乘上穩(wěn)定的倍數(shù)，就只能停頓下來(lái)，而不能無(wú)限持續(xù)下去，除非央行能不斷地得到資本金的補(bǔ)充，否則，它也會(huì)承受不能及時(shí)兌付的壓力。這就決定了央行發(fā)行的紙幣可以大大超過資本金，但卻不能與資本金脫鉤。隨著布累頓森林體系解體后，紙幣與黃金脫鉤，紙幣就是最終支付手段，而不能再兌現(xiàn)黃金。因?yàn)楣娭荒芤蠹垘牛胄胁挥脫?dān)心兌付，且央行又能印制紙幣，這就無(wú)需持有資本金以保證兌付。與商業(yè)銀行不同的是，商業(yè)銀行要滿足公眾將所持有商業(yè)銀行憑證，兌現(xiàn)為央行的紙幣。而商業(yè)銀行不能印發(fā)紙幣，所以必須留有的資本金要高達(dá)8%，才能保證商業(yè)銀行的安全性和流動(dòng)性，央行則沒有這樣的后顧之憂。所以按照資本金保障兌付的邏輯，央行甚至沒有必要繼續(xù)持有資本金，這不能不是資本金占資產(chǎn)比例明顯下降的重要原因。

央行資本金的其他功能

作為銀行的銀行，央行也像股份制銀行一樣，沒有資本金不能開業(yè)。因?yàn)檠胄械呢泿虐l(fā)行以發(fā)放貸款的方式來(lái)進(jìn)行，資本金是央行發(fā)放貸款的依據(jù)。為了保障央行貸款的安全可靠，央行要求借款機(jī)構(gòu)以國(guó)債和商業(yè)票據(jù)作為貸款的抵押，以保障公眾在貸款到期時(shí)償還貸款，否則，央行就要賣掉有價(jià)證券。在這個(gè)過程中，央行是債權(quán)人，公眾為債務(wù)人。也就是說，盡管資本金不能保障兌付，但是，央行作為債權(quán)人的基本前提不變，而正是這個(gè)前提，決定了貨幣發(fā)行是公眾欠央行的錢，而不是央行欠公眾的錢。所有其他經(jīng)濟(jì)金融變量的含義和關(guān)系正順著這個(gè)債權(quán)債務(wù)關(guān)系的前提展開，如果這個(gè)債權(quán)債務(wù)的前提發(fā)生了顛倒，則所有經(jīng)濟(jì)金融變量的含義和關(guān)系也相應(yīng)與理論的闡述有根本的不同。歷史上的資本金是黃金，紙幣只是代替黃金流通，現(xiàn)在的資本金主要為財(cái)政的稅收和公眾的儲(chǔ)蓄，因?yàn)檠胄匈Y本金的補(bǔ)充來(lái)自財(cái)政的注資與公眾購(gòu)買股票，而稅收和儲(chǔ)蓄都是企業(yè)銷售收入扣除各類開支后的余額，它們與黃金一樣代表著社會(huì)的真實(shí)財(cái)富，所以紙幣依據(jù)央行資產(chǎn)發(fā)行，就是紙幣發(fā)行與真實(shí)財(cái)富掛鉤，盡管紙幣的數(shù)量會(huì)大于資本金，但是，大于的部分將隨著公眾抵押的有價(jià)證券的到期償還而消失，所以紙幣代表屬于央行的真實(shí)資產(chǎn)，而不是代表央行對(duì)公眾負(fù)債。以稅收和儲(chǔ)蓄為資本金也與黃金一樣，使得央行以資本金的穩(wěn)定倍數(shù)多發(fā)紙幣，盡管公眾不能以要求兌現(xiàn)的方式約束央行的紙幣發(fā)行，但是，央行還是很明白資本金與資產(chǎn)的比例關(guān)系自己的實(shí)力和聲譽(yù)，所以它們會(huì)將紙幣發(fā)行控制在資本金的適當(dāng)倍數(shù)上，加上國(guó)會(huì)等機(jī)構(gòu)也在監(jiān)督央行的紙幣發(fā)行。所以紙幣代表資本金，多于資本金，卻又不能脫離資本金，否則，紙幣就會(huì)與真實(shí)財(cái)富徹底無(wú)關(guān)，貨幣供給就會(huì)趨于無(wú)窮大。這不僅會(huì)異化央行的運(yùn)行方式，而且會(huì)擾亂整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行?？梢钥隙ǎ瑹o(wú)論以后央行資本金比例下降到什么程度，都不會(huì)不要資本金。資本金的有限性決定紙幣發(fā)行的上限，而要避免紙幣發(fā)行脫離資本金過多，需要有合格票據(jù)作為抵押，合格票據(jù)的有限性保障資本金對(duì)紙幣發(fā)行制約的充分有效。如美聯(lián)儲(chǔ)只能買公眾的國(guó)債，公眾的二手國(guó)債有限，愿意賣出的更少。央行要想實(shí)行定量寬松的貨幣政策，還要另外得到國(guó)會(huì)的批準(zhǔn)。英格蘭銀行可以再貼現(xiàn)的也是經(jīng)過商業(yè)銀行初次貼現(xiàn)的短期票據(jù)，其數(shù)量相對(duì)較少，占初次貼現(xiàn)的比例穩(wěn)定，而且可以預(yù)期。如果要增加紙幣供給，國(guó)會(huì)也可以批準(zhǔn)央行購(gòu)買期限更長(zhǎng)的有價(jià)證券。在這些票據(jù)到期之日，無(wú)論是財(cái)政用稅款償還央行發(fā)行紙幣買入的國(guó)債，還是商業(yè)銀行收回給企業(yè)的貼現(xiàn)款項(xiàng)償還央行的再貼現(xiàn)資金，增加的紙幣發(fā)行與增加的債券票據(jù)一起消失，紙幣供給退回到初始位置，可見，合格票據(jù)是保障資本金對(duì)紙幣發(fā)行制約功能的關(guān)鍵。央行資本金要求的合格票據(jù)不僅要能實(shí)現(xiàn)紙幣的到期償還，而且要保障紙幣發(fā)行只是短期資金融通，所以央行買國(guó)債和再貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)大多為3-6個(gè)月到期。這就決定了央行在買國(guó)債、再貼現(xiàn)票據(jù)時(shí)，紙幣供給增加；公眾償還資金時(shí)，紙幣供給回到初始狀態(tài)。盡管，每張票據(jù)到期的短期性決定紙幣供給增加的短期性，但是，央行可以在舊票據(jù)到期日買入或貼現(xiàn)新的短期票據(jù)，從而續(xù)短為長(zhǎng)，使得紙幣供給變?yōu)殚L(zhǎng)期，但這與紙幣供給一次性長(zhǎng)期增加仍有根本的不同。因?yàn)槔m(xù)短為長(zhǎng)的紙幣供給有貸款與償還機(jī)制，所以流動(dòng)性強(qiáng)，安全性高，易于變現(xiàn)。而一次性增加的紙幣供給則缺乏流動(dòng)性，它將長(zhǎng)期停留在流通性，其安全性很容易發(fā)生問題。現(xiàn)代銀行運(yùn)作都建立在公眾的信心與預(yù)期上，即只要相信銀行能兌付，公眾就不要求兌付，有問題的銀行也會(huì)正常運(yùn)行；反之，則會(huì)提前兌付，沒有問題的銀行也會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。央行的運(yùn)行也如此，資本金占比越高，央行的真實(shí)財(cái)富越多，紙幣發(fā)行相對(duì)越少，盡管隨著時(shí)間的推移，紙幣發(fā)行絕對(duì)量都有增加。公眾對(duì)未來(lái)通脹的擔(dān)憂就會(huì)下降，菲利普斯曲線就會(huì)向左下方移動(dòng)，宏觀調(diào)控難度下降。反之，所有變量都會(huì)向反方向移動(dòng)，宏觀調(diào)控的難度就會(huì)增強(qiáng)。調(diào)節(jié)和增強(qiáng)公眾的信心，這也是各國(guó)央行都保持穩(wěn)定資本金占比，并不斷有資本金追加的重要原因。隨著公眾理性預(yù)期的提升，這個(gè)原因的重要性還將不斷地凸顯提升。

央行沒有明確資本金的弊端

篇5

關(guān)鍵詞：資本金制會(huì)計(jì) 基金制會(huì)計(jì) 異同

我國(guó)的專業(yè)會(huì)計(jì)按照其核算對(duì)象、適用范圍、資金的性質(zhì)及來(lái)源、使用的目的及用途等不同，共分為兩大類，一類是資本金制會(huì)計(jì)，另一類是基金制會(huì)計(jì)，兩類會(huì)計(jì)執(zhí)行著不同的會(huì)計(jì)核算制度。兩類會(huì)計(jì)的核算存在著很大差異，但在某些具體會(huì)計(jì)核算制度中，由于法規(guī)制度和財(cái)務(wù)管理的需要，兩類會(huì)計(jì)的核算有時(shí)又相互交融或包含，有著密切的聯(lián)系，筆者在此對(duì)上述兩類會(huì)計(jì)及其核算的內(nèi)容進(jìn)行比較和分析。

1 資本金制會(huì)計(jì)與基金制會(huì)計(jì)的差異

1.1 會(huì)計(jì)的對(duì)象不同

會(huì)計(jì)的對(duì)象一般是指會(huì)計(jì)要核算和監(jiān)督的內(nèi)容，概括地說就是社會(huì)再生產(chǎn)過程中的資金及其資金的運(yùn)動(dòng)。但不同類別的會(huì)計(jì)其核算對(duì)象的具體內(nèi)容有所不同。

資本金制會(huì)計(jì)是以資本金為主要核算和監(jiān)督的對(duì)象。按照法律規(guī)定，設(shè)立企業(yè)等經(jīng)濟(jì)類組織，必須要有法定資本金，所謂資本金，就是經(jīng)濟(jì)類組織在工商行政管理部門登記的注冊(cè)資金。不同經(jīng)濟(jì)組織對(duì)資本金的叫法不同，股份制經(jīng)濟(jì)組織稱為股本或股金，股份制以外的經(jīng)濟(jì)組織稱為實(shí)收資本。

基金制會(huì)計(jì)是以基金為主要核算對(duì)象?；鹩袕V義和狹義之分，廣義基金是機(jī)構(gòu)投資者的總稱，如信托基金、公積金、退休基金、醫(yī)療基金等；狹義基金是指具有特定目的和用途的資金，如政府預(yù)算資金、非營(yíng)利組織的各種基金等。

1.2 會(huì)計(jì)的適用范圍不同

在我國(guó)各類組織機(jī)構(gòu)龐大，單位繁多，按其會(huì)計(jì)核算的對(duì)象不同，國(guó)家在制定財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度時(shí)，將其分為兩大類，一類是以企業(yè)為代表的各類經(jīng)濟(jì)組織，另一類是以行政事業(yè)單位為代表非營(yíng)利組織。

資本金制會(huì)計(jì)適用于各類經(jīng)濟(jì)組織，包括各類企業(yè)、公司，如工業(yè)、商品流通、房地產(chǎn)、金融保險(xiǎn)等企業(yè)或公司；農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織；農(nóng)民專業(yè)合作社等經(jīng)濟(jì)類組織。

基金制會(huì)計(jì)適用于各類非營(yíng)利組織，包括國(guó)家總預(yù)算，行政、事業(yè)單位，社會(huì)團(tuán)體，各類基金組織，如新型農(nóng)村合作醫(yī)療，住房公積金、民間非營(yíng)利組織等。

1.3 資金性質(zhì)及來(lái)源不同

資本金制會(huì)計(jì)核算與監(jiān)督的資金，主要是企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織通過依法籌集、長(zhǎng)期擁有并自行支配的資金?！镀髽I(yè)財(cái)務(wù)通則》對(duì)企業(yè)自有資金來(lái)源進(jìn)行歸類，包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)。實(shí)收資本是企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織法定的注冊(cè)資本，這部分資金主要包括國(guó)家資本金、法人資本金、個(gè)人資本金和外商資本金。資本公積是企業(yè)等各類經(jīng)濟(jì)組織投資者投入資金超出注冊(cè)資本部分，以及其他非經(jīng)營(yíng)收益形成的積累，是資本的另一種儲(chǔ)備方式，也稱準(zhǔn)資本，主要包括資本溢價(jià)、財(cái)政補(bǔ)撥款、接授捐贈(zèng)、外幣折算差額等。盈余公積是企業(yè)等各類經(jīng)濟(jì)組織稅后利潤(rùn)按一定的比例提取的留存收益，如企業(yè)的法定盈余公積、任意盈余公積，農(nóng)民專業(yè)合作社會(huì)的盈余公積。未分配利潤(rùn)是企業(yè)及各類經(jīng)濟(jì)組織保留以后進(jìn)行分配的結(jié)存利潤(rùn)或盈余。上述資金除了投資者投入外，其余都屬于資本增值，同樣作為投資者所有，是沒有記到個(gè)人名下的資本，都屬于單位的自有資金性質(zhì)。

基金制會(huì)計(jì)核算與監(jiān)督的資金，其性質(zhì)為國(guó)家預(yù)算資金或基金。主要包括各級(jí)政府財(cái)政撥款或補(bǔ)助收入、上級(jí)補(bǔ)助收入，依據(jù)國(guó)家行政法規(guī)組織的事業(yè)收入，以及附屬單位繳款等。財(cái)政撥款是指單位按照當(dāng)年部門預(yù)算，從各級(jí)財(cái)政部門取得的，按規(guī)定用途使用的款項(xiàng)，包括經(jīng)費(fèi)撥款和專項(xiàng)撥款。上級(jí)補(bǔ)助收入是單位從上級(jí)行政管理部門或單位取得的專項(xiàng)撥款。事業(yè)收入是單位將組織收取的非稅收入上繳財(cái)政后，各級(jí)財(cái)政按部門預(yù)算返還的收入，以及開展業(yè)務(wù)活動(dòng)或輔助活動(dòng)取得的收入。附屬單位繳款是指下級(jí)單位按規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)或比例上繳的各項(xiàng)收入。根據(jù)行政事業(yè)單位全民所有制的性質(zhì)，上述資金都是國(guó)家預(yù)算資金的組成部分。

1.4 資金的使用目的不同

資本金制會(huì)計(jì)主體是以經(jīng)濟(jì)效益為主，以盈利為目的。資本金制會(huì)計(jì)是按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律要求，籌集和使用資金，資金使用的目的，除向社會(huì)提品或服務(wù)外，更主要的是為了追求經(jīng)濟(jì)利益的最大化，通過對(duì)注冊(cè)資本的管理及核算實(shí)現(xiàn)資本增值，增值部分除用于彌補(bǔ)虧損，留足用于持續(xù)經(jīng)營(yíng)和擴(kuò)大再生產(chǎn)積累外，按投資人投資比例進(jìn)行利益的分配，使投資人得到更多的實(shí)惠，保護(hù)投資人的合法權(quán)益。

基金制會(huì)計(jì)主體是以社會(huì)效益為主，不以盈利為主要目的?；鹬茣?huì)計(jì)是依據(jù)國(guó)家法律、行政法規(guī)和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度，按各級(jí)政府的預(yù)算管理要求，合理使用及核算財(cái)政撥入資金和依法組織的各項(xiàng)收入，以保證國(guó)家機(jī)制正常運(yùn)轉(zhuǎn)，保民生、保穩(wěn)定、促進(jìn)各項(xiàng)事業(yè)的發(fā)展，不斷提高人民的物質(zhì)和文化生活水平。

1.5 資金用途及受限制程度不同

資本金制會(huì)計(jì)核算與監(jiān)督的資金，屬于單位的自有資金，主要用于開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和發(fā)展生產(chǎn)，在資金的使用上，一般不受限制，屬于無(wú)限定用途的資金。資金的使用與投資者沒有直接關(guān)系，投資者只在被投資單位享有利益回報(bào)的要求權(quán)，個(gè)別的有參與決策權(quán)，一般對(duì)資金的具體使用并不干予。即使是國(guó)有企業(yè)也是如此，國(guó)家只作為投資人，行使投資人權(quán)力，企業(yè)管理由管理層具體實(shí)施。

基金制會(huì)計(jì)核算與監(jiān)督的資金，其用途要嚴(yán)格按照國(guó)家行政或事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理制度和批準(zhǔn)的部門預(yù)算執(zhí)行，按預(yù)算收支項(xiàng)目和進(jìn)度要求開展收支活動(dòng)，要求各項(xiàng)資金專款專用。會(huì)計(jì)單位無(wú)權(quán)改變資金用途，單位私自挪用資金屬于違法行為，如果確需改變用途，也必須經(jīng)政府部門批準(zhǔn)，重大事項(xiàng)尚需本級(jí)人大常委會(huì)批準(zhǔn)，調(diào)整預(yù)算后才能執(zhí)行。

1.6 投資人的出資方式不同

資本金制會(huì)計(jì)核算與監(jiān)督的資金，其來(lái)源主要是投資者的出資，投資人出資或增資的形式包括貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)。為了保證會(huì)計(jì)單位及投資人、債權(quán)人的權(quán)益，按照《公司法》等法律、法規(guī)規(guī)定，對(duì)出資的方式做出具體要求。

一是貨幣資產(chǎn)出資。一般以人民幣計(jì)量和表示，但也允許外國(guó)投資者可以用自由兌換的外幣向外商企業(yè)出資，出資主要按當(dāng)日中國(guó)人民銀行公布的基準(zhǔn)利率折算成人民幣計(jì)算。全體股東的貨幣出資額不得低于注冊(cè)資本的30%。

二是非貨幣資產(chǎn)出資。非貨幣資產(chǎn)包括有形資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、股權(quán)投資和債權(quán)投資等。以非貨幣資產(chǎn)出資必須具備兩個(gè)條件，即能夠以貨幣估價(jià)或能夠依法轉(zhuǎn)讓。不能以貨幣計(jì)量和不能依法轉(zhuǎn)讓的勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、擔(dān)保財(cái)產(chǎn)等不能出資。以實(shí)物資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)必須達(dá)到資本的70%以上。外資企業(yè)的工業(yè)產(chǎn)權(quán)，專有技術(shù)的出資應(yīng)與國(guó)際通常原則一樣，且金額不得超過注冊(cè)資本的20%。 轉(zhuǎn)貼于

基金制會(huì)計(jì)核算與監(jiān)督的資金，其出資人主要是中央和地方人民政府，出資方式由各級(jí)政府財(cái)政部門根據(jù)各預(yù)算單位編制和批準(zhǔn)的部門預(yù)算，按照預(yù)算級(jí)次和支出進(jìn)度，通過國(guó)庫(kù)下?lián)艿筋A(yù)算單位或收款單位。按照《政府采購(gòu)法》規(guī)定，符合政府采購(gòu)條件的，要在單位預(yù)算指標(biāo)范圍內(nèi)實(shí)行政府采購(gòu)，以實(shí)物形式撥放到各預(yù)算單位。

1.7 會(huì)計(jì)基礎(chǔ)不同

會(huì)計(jì)的確認(rèn)、計(jì)量、記錄和報(bào)告，不同的會(huì)計(jì)核算制度依據(jù)不同的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)。

資本金制會(huì)計(jì)以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)。權(quán)責(zé)發(fā)生制要求，凡是當(dāng)期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收入和已經(jīng)發(fā)生或應(yīng)當(dāng)負(fù)擔(dān)的費(fèi)用，無(wú)論款項(xiàng)是否收付，都應(yīng)當(dāng)作為當(dāng)期的收入和費(fèi)用；凡是不屬于當(dāng)期的收入和費(fèi)用，即使款項(xiàng)已在當(dāng)期收付，也不應(yīng)當(dāng)作為當(dāng)期的收入和費(fèi)用。在實(shí)際工作中，會(huì)計(jì)單位交易或者事項(xiàng)的發(fā)生時(shí)間與相關(guān)貨幣收支時(shí)間有時(shí)并不完全一致。例如，款項(xiàng)已經(jīng)收到，但銷售并未實(shí)現(xiàn)；或者款項(xiàng)已經(jīng)支付，但并不是為本期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而發(fā)生的。應(yīng)用權(quán)責(zé)發(fā)生制是為了更加真實(shí)、公允地反映特定會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。 基金制會(huì)計(jì)單位以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)，收付實(shí)現(xiàn)制與權(quán)責(zé)發(fā)生制是兩種對(duì)立會(huì)計(jì)記賬基礎(chǔ)。它是以實(shí)際收到或支付的現(xiàn)金作為確認(rèn)收入和費(fèi)用的依據(jù)。應(yīng)用收付實(shí)現(xiàn)制是為了真實(shí)反映本會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金的流入和流出的真實(shí)情況和結(jié)果。

1.8 對(duì)剩余權(quán)益的稱謂不同

權(quán)益是指出資人對(duì)會(huì)計(jì)單位全部資產(chǎn)的要求權(quán)，權(quán)益包括債權(quán)人權(quán)益和投資者權(quán)益。債權(quán)人權(quán)益是指?jìng)鶛?quán)人在借出款項(xiàng)的同時(shí)，有權(quán)要求借款單位按約定的日期歸還本金并獲取利息的權(quán)力。投資者權(quán)益是指投資者向被投資單位出資，并取得對(duì)剩余資產(chǎn)的要求權(quán)。剩余資產(chǎn)為資產(chǎn)減去負(fù)債后的差額部分，有人將剩余資產(chǎn)稱為剩余權(quán)益。由于會(huì)計(jì)核算制度不同，對(duì)剩余權(quán)益的稱謂也不同。

資本金制會(huì)計(jì)稱剩余權(quán)益為所有者權(quán)益，這主要是從投資者角度出發(fā)，多元化的資金來(lái)源，以及投資的目的在于取得回報(bào)，獲取現(xiàn)金股利或利潤(rùn)，所以資本金會(huì)計(jì)要以所有者為基礎(chǔ)并分別反映所有者權(quán)益的狀況。單位的資金是自行支配的自有資金，至于具體用途并不顯得重要。

基金制會(huì)計(jì)稱剩余權(quán)益為凈資產(chǎn)，這是因?yàn)闀?huì)計(jì)主體的資金來(lái)源比較單一，主要是各級(jí)政府預(yù)算資金、基金或捐贈(zèng)出資，出資目的不要求回報(bào)，但多數(shù)資金要限定其用途，所以基金制會(huì)計(jì)從另一個(gè)角度，分別反映各種特定用途的基金（凈資產(chǎn)）結(jié)存情況。

2 資本金會(huì)計(jì)與基金制會(huì)計(jì)核算的內(nèi)容相互包容及聯(lián)系

資本金制會(huì)計(jì)與基金制會(huì)計(jì)在會(huì)計(jì)對(duì)象、適用范圍、資金的性質(zhì)、來(lái)源用途、投資方式等方面都存在著明顯差異。但就具體的行業(yè)或組織，有的由于財(cái)務(wù)管理需要，在執(zhí)行主體會(huì)計(jì)核算制度的同時(shí)，還部分地執(zhí)行另一類核算制度，形成兩類制度交融或并存的情況。

2.1 執(zhí)行資本金核算制度的同時(shí)部分地執(zhí)行基金核算制度

如農(nóng)民專業(yè)合作社會(huì)計(jì)，從合作社的性質(zhì)看，以其成員為服務(wù)對(duì)象，屬于互的合作組織，成員投資入股，實(shí)現(xiàn)的盈余依據(jù)成員的交易量和投資額、公積金平均量化份額進(jìn)行分配，歸屬于經(jīng)濟(jì)類組織，合作社財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度將合作社會(huì)計(jì)整體框架確定為資本金會(huì)計(jì)核算制度。從合作社資金性質(zhì)、來(lái)源及用途看，大部分資金來(lái)源于成員投入的股金和實(shí)現(xiàn)的公積金，這部分資金來(lái)源于合作社內(nèi)部，屬于自行支配的非限定用途的自有資金。但還有一部分來(lái)自國(guó)家直補(bǔ)和外部捐贈(zèng)，這部分資金按國(guó)家法律規(guī)定，只允許合作社使用，創(chuàng)造的盈余可以分配，但本金不允許分配，只能作為長(zhǎng)期積累，所以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度把這部分資金確認(rèn)為專項(xiàng)基金，專項(xiàng)基金屬于基金制會(huì)計(jì)核算范疇，因此，農(nóng)民專業(yè)合作社會(huì)計(jì)就出現(xiàn)了兩種核算制度并存，以資本金核算制度為主的狀況。

2.2 預(yù)算資金或基金特有支出項(xiàng)目可執(zhí)行資本金類核算制度

為了深化投資體制改革，提高投資效益，國(guó)務(wù)院《關(guān)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目試行資本金制度的通知》（國(guó)發(fā)〔1996〕35號(hào)）規(guī)定，從1996年開始，對(duì)各種經(jīng)營(yíng)性投資項(xiàng)目，包括國(guó)有單位的基本建設(shè)、技術(shù)改造、房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目和集體投資項(xiàng)目試行資本金制度。

國(guó)家投資項(xiàng)目從理論上講，應(yīng)該屬于基金制會(huì)計(jì)核算范疇，因?yàn)橘Y金來(lái)源主要是各級(jí)人民政府的預(yù)算內(nèi)資金，國(guó)家批準(zhǔn)的專項(xiàng)建設(shè)基金以各種規(guī)費(fèi)或預(yù)算外資金等，用途為國(guó)家批準(zhǔn)的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，資金來(lái)源和用途符合基金制會(huì)計(jì)的核算特點(diǎn)，過去多年一直執(zhí)行基金會(huì)計(jì)的核算制度。但是從另一角度看，固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目具有經(jīng)營(yíng)性特點(diǎn)，出資雖然不需要工商部門登記注冊(cè)，但必須依法評(píng)估作價(jià)，投資人可按出資比例享有所有者權(quán)益，出資額可以轉(zhuǎn)讓但不可抽回。出資方式可采用貨幣資金、實(shí)物資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)出資，但無(wú)形資產(chǎn)不得超過總投資20%，文件還規(guī)定了各類企業(yè)資本金所占總投資總額的比例：交通運(yùn)輸、煤炭項(xiàng)目為35%以上；鋼鐵、郵電、化肥項(xiàng)目25%以上；電力、機(jī)電、化工等20%以上。2004年鋼鐵上調(diào)至40%以上；水泥、電解鋁，房地產(chǎn)開發(fā)上調(diào)至35%以上。這些特征又符合資本金制度核算范疇，因此，按文件要求，以投資項(xiàng)目為會(huì)計(jì)主體，本著資金效益的原則，實(shí)行資本金會(huì)計(jì)核算制度。

2.3 基金制會(huì)計(jì)執(zhí)行收付實(shí)現(xiàn)制的同時(shí)部分地執(zhí)行權(quán)責(zé)發(fā)生制

篇6

【關(guān)鍵詞】 商業(yè)銀行 股份制 資本金管理 機(jī)制

一、商業(yè)銀行資本金管理的現(xiàn)狀

1、西方商業(yè)銀行資本金管理的現(xiàn)狀

20世紀(jì)90年代中期以后，隨著銀行業(yè)務(wù)范圍的不斷擴(kuò)大，國(guó)際銀行業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，銀行破產(chǎn)倒閉事件頻繁發(fā)生。在這一背景下，歐美銀行逐漸將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)納入資本監(jiān)管范圍，巴塞爾協(xié)議也進(jìn)入了不斷修改和完善的階段。2004年6月巴塞爾新協(xié)議的頒布，標(biāo)志著國(guó)際銀行業(yè)的資本監(jiān)管進(jìn)入了以全面風(fēng)險(xiǎn)管理為核心的新階段。新資本協(xié)議在擴(kuò)大資本監(jiān)管范圍的同時(shí)，推廣了國(guó)際大銀行先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法，將資本金管理與銀行風(fēng)險(xiǎn)控制緊密結(jié)合在一起。站在國(guó)際的角度上，監(jiān)管角度的資本金管理經(jīng)歷了從各國(guó)政府監(jiān)管分散向國(guó)際監(jiān)管統(tǒng)一的發(fā)展歷程。其中以美國(guó)政府對(duì)商業(yè)銀行的資本監(jiān)管最為典型，也最為嚴(yán)格。美國(guó)在1988年巴塞爾協(xié)議前，就已經(jīng)使用杠桿比率。這一時(shí)期的資本金管理研究主要體現(xiàn)在對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方法的研究，資本監(jiān)管指標(biāo)從早期的資本金與存款的比率向資本金與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率過渡，資本金監(jiān)管指標(biāo)也從單一的資本充足率定量指標(biāo)發(fā)展到與銀行經(jīng)營(yíng)狀況的定性指標(biāo)相結(jié)合。

2、中國(guó)商業(yè)銀行資本金管理的現(xiàn)狀

目前外資銀行已大量進(jìn)入中國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)，我國(guó)商業(yè)銀行也在逐步向國(guó)際市場(chǎng)挺進(jìn)，但與國(guó)際間的大型銀行相比，我們的監(jiān)督管理、風(fēng)險(xiǎn)配置都還處在比較劣勢(shì)的位置。為了彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失，需要有足夠的資本儲(chǔ)備。實(shí)際上極少數(shù)商業(yè)銀行分支行的負(fù)責(zé)人能認(rèn)識(shí)到資本金對(duì)商業(yè)銀行的重要性，而分支行本身對(duì)資本金問題基本抱無(wú)所謂態(tài)度。這主要原因是體制問題，即我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)行“一級(jí)法人、統(tǒng)一核算、分級(jí)管理、授權(quán)經(jīng)營(yíng)”的體制。自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和自負(fù)盈虧是對(duì)總行而言的，而自主經(jīng)營(yíng)對(duì)分支機(jī)構(gòu)而言是在總行的分級(jí)授權(quán)范圍內(nèi)進(jìn)行的。因此，分支機(jī)構(gòu)不具備意志自由這一實(shí)質(zhì)要件，不獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任，其民事責(zé)任由總行承擔(dān)，所以對(duì)上級(jí)行是否撥足營(yíng)運(yùn)資金不重視；現(xiàn)實(shí)中，大多數(shù)行為存差行，資本金的問題被負(fù)債所掩蓋；我國(guó)商業(yè)銀行總行和分支機(jī)構(gòu)嚴(yán)格地說都是一種委托授權(quán)關(guān)系。分支機(jī)構(gòu)在總行授權(quán)范圍內(nèi)依法開展業(yè)務(wù)，只需要完成上級(jí)行要求的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。所以，分支機(jī)構(gòu)只需考慮即時(shí)的頭寸支付、資產(chǎn)質(zhì)量、人員管理、經(jīng)營(yíng)收益和安全保衛(wèi)等計(jì)劃性指標(biāo)，不需考慮資本金是否充足的問題。諸多的不重視，導(dǎo)致商業(yè)銀行的資本金管理上存在很多漏洞，這也是我國(guó)現(xiàn)階段銀行業(yè)需要整改、彌補(bǔ)的不足之處。

二、中國(guó)股份制商業(yè)銀行資本金管理存在的問題與原因

1、股份制商業(yè)銀行資本金管理面臨的問題

（1）利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)提高對(duì)資本金的要求。隨著我國(guó)金融改革的深入，我國(guó)利率和匯率市場(chǎng)化改革的步伐不斷加快，利率和匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用加大，給經(jīng)濟(jì)主體帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。能否有效規(guī)避利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)成為決定企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的重要因素。然而商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理滯后，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段較少，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加大，為此保留的資本要求也會(huì)相應(yīng)增加。

（2）資本金補(bǔ)充機(jī)制不完善。當(dāng)商業(yè)銀行在急需資本不完全滿足增發(fā)條件時(shí)，往往會(huì)出現(xiàn)扎堆發(fā)行次級(jí)債的現(xiàn)象，整體缺乏完善的資本金補(bǔ)充機(jī)制。為了改變信貸擴(kuò)張?jiān)斐傻馁Y本充足率下降局面，擴(kuò)大業(yè)務(wù)拓展空間，商業(yè)銀行采用股權(quán)融資和債券融資的途徑補(bǔ)充資本金。由于包括增發(fā)和定向增發(fā)在內(nèi)的股權(quán)融資方案在制度上有較為嚴(yán)格的要求，并且受資本市場(chǎng)行情影響較大，具有發(fā)行簡(jiǎn)便、快捷、低成本等諸多優(yōu)勢(shì)，次級(jí)債便成為補(bǔ)充附屬資本和提高資本充足率的重要手段。

（3）資本監(jiān)管約束機(jī)制的不完善。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，根據(jù)《巴塞爾新資本協(xié)議》和我國(guó)《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》的規(guī)定，不同形式的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重不同，其中本外幣債券風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重最低，信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重最高，但在信貸資產(chǎn)中，個(gè)人住房抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較低。因此調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)時(shí)可以適當(dāng)提高本外幣債券所占比例；在一般信貸資產(chǎn)中，加強(qiáng)個(gè)人住房抵押貸款比重，逐步降低一般對(duì)公信貸產(chǎn)品的比重。此外，通過信貸資產(chǎn)證券化，也能夠調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表，增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性，降低風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。《巴塞爾新資本協(xié)議》鼓勵(lì)銀行探索引進(jìn)符合規(guī)定的創(chuàng)新型金融工具，并在協(xié)議中列示了多種能用于補(bǔ)充資本的金融工具，對(duì)應(yīng)了銀行不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。引進(jìn)這類創(chuàng)新金融工具既有利于拓展銀行的資本補(bǔ)充渠道，又能優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升資本效率。

（4）同國(guó)際接軌問題。現(xiàn)在我國(guó)實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，但陳舊觀念的影響?yīng)q存，盡管我國(guó)銀行業(yè)已經(jīng)實(shí)施政策性銀行和商業(yè)銀行的分離，但專業(yè)銀行的政策性業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)還難以合理處理，影響著他們的盈利能力，制約著各項(xiàng)指標(biāo)的順利完成?，F(xiàn)階段，我國(guó)金融業(yè)正處于深化改革時(shí)期，但金融市場(chǎng)機(jī)制還不夠完善，存在很多問題，如利率、匯率管制嚴(yán)，資本市場(chǎng)沒有放開等。

2、制約股份制商業(yè)銀行資本金管理的原因

（1）資本金來(lái)源單一及數(shù)量不足。傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)觀念導(dǎo)致國(guó)有商業(yè)銀行忽視對(duì)資本金的研究和管理。長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行資本金主要靠國(guó)家財(cái)政或是變相撥付，結(jié)構(gòu)單一。我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行是國(guó)有獨(dú)資的性質(zhì)，資本金來(lái)源于國(guó)家財(cái)政。受國(guó)家財(cái)政財(cái)力和支出方向的限制，同時(shí)考慮國(guó)有銀行龐大的資產(chǎn)規(guī)模，完全依靠國(guó)家財(cái)政補(bǔ)充其所需的資本金，是非常困難的。目前，四家國(guó)有商業(yè)銀行資本金均嚴(yán)重不足，資本充足率大大低于巴塞爾資本協(xié)議要求的8%的最低標(biāo)準(zhǔn)。

（2）缺乏資本金使用管理機(jī)制。銀行自身對(duì)于資本金的使用，對(duì)資本性支出缺乏嚴(yán)格管理和控制。歷史遺留的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)很大程度也制約著資本充足率的提高。同時(shí)，我國(guó)中央銀行的監(jiān)管偏重于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的做法，使風(fēng)險(xiǎn)界定范圍明顯縮小。例如，前些年各家銀行的辦公樓均存在數(shù)量多、標(biāo)準(zhǔn)高的問題，造成固定資產(chǎn)占資本金比重過高。有的銀行固定資產(chǎn)已經(jīng)占到資本金總額的90%以上，大大超過了財(cái)政部不得超過30%的規(guī)定。固定資產(chǎn)屬于非生息性資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)過大，顯然使銀行的贏利水平下降，同時(shí)資本金的固化占用。也嚴(yán)重影響了銀行資金的流動(dòng)性。

（3）資本金的補(bǔ)充機(jī)制缺位。國(guó)有銀行不僅資產(chǎn)巨大，所有者單一，不能利用資本市場(chǎng)籌資，而且由于財(cái)務(wù)管理權(quán)由國(guó)家財(cái)政控制，自身沒有資本金的補(bǔ)充機(jī)制。經(jīng)營(yíng)者不能根據(jù)具體情況，決定或者與上級(jí)商量決定自己的利潤(rùn)分配，決定拿出多少收益用以補(bǔ)充資本需要，也不能決定提取多少呆壞賬準(zhǔn)備。我國(guó)則由國(guó)家財(cái)政代表國(guó)家這一唯一股東，制訂銀行的財(cái)務(wù)政策。但由于國(guó)家財(cái)政還同時(shí)擔(dān)負(fù)著更重要的國(guó)家宏觀調(diào)控以及組織財(cái)政收入、保證財(cái)政支出的職能，在這種情況下，銀行的財(cái)務(wù)目標(biāo)往往服從和服務(wù)于國(guó)家的財(cái)政目標(biāo)，它本身少有真正獨(dú)立的財(cái)務(wù)管理理念和財(cái)務(wù)決策權(quán)。

（4）貸款規(guī)模與資本狀況不相匹配。銀行貸款規(guī)模的確定方式，近幾年來(lái)雖然發(fā)生了一些變化，但是總體上還是由國(guó)家計(jì)劃控制。制定信貸計(jì)劃考慮的主要因素是貨幣政策、貨幣需求和存款總量，基本上不考慮各家銀行的資本狀況。沒有結(jié)合資本實(shí)際的狀況而建立的貸款框架，嚴(yán)重影響銀行的資金管理，增加了不良貸款的比率，減弱了銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。因此需要通過合理的調(diào)研，合理分析規(guī)劃，將貸款規(guī)模與資本狀況相結(jié)合的考慮。

三、強(qiáng)化中國(guó)股份制商業(yè)銀行資本金管理的總體框架

1、提高銀行資產(chǎn)質(zhì)量

隨著中國(guó)加入WTO之后，中國(guó)銀行業(yè)面臨著銀行監(jiān)管更加嚴(yán)格的考驗(yàn)。為了達(dá)到巴塞爾新資本協(xié)議的最低資本要求，必須在擴(kuò)充總資本的同時(shí)，努力提高資產(chǎn)質(zhì)量，降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，從而減少加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總量。相比而言，后者任務(wù)更艱巨。我國(guó)國(guó)有銀行的資產(chǎn)質(zhì)量是不容樂觀的。我們只有痛下決心，扭轉(zhuǎn)信貸規(guī)模盲目擴(kuò)張，把功夫用在提高資產(chǎn)質(zhì)量上，才能實(shí)現(xiàn)資本充足和資本收益水平的良性循環(huán)。

2、增加資本內(nèi)部積累

無(wú)論是我國(guó)的國(guó)有商業(yè)銀行還是股份制商業(yè)銀行，通過銀行自身的留存利潤(rùn)來(lái)增加資本都是一條可行的途徑。對(duì)股份制商業(yè)銀行而言，通過內(nèi)部增加資本，還可減少籌資成本。但以多大比例留存則取決于財(cái)政稅收政策的許可程度以及利潤(rùn)在股東和銀行內(nèi)部的分配。商業(yè)銀行能否從內(nèi)部增加資本首先要看銀行的創(chuàng)利能力，即銀行有沒有利潤(rùn)。商業(yè)銀行要想增加利潤(rùn)，一是要提高資產(chǎn)質(zhì)量，二是要大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，并以此為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。中間業(yè)務(wù)在西方商業(yè)銀行已經(jīng)成為主要的利潤(rùn)來(lái)源，而我國(guó)商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收人平均不足10%。

3、完善資本金管理考核機(jī)制

商業(yè)銀行資本金水平的不斷提高，需要各方面的努力，除了銀行內(nèi)部積累外，監(jiān)管與考核也是很重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。銀監(jiān)局應(yīng)根據(jù)中國(guó)實(shí)際情況與國(guó)際慣例，提出商業(yè)銀行整體資本金運(yùn)營(yíng)與管理思路，對(duì)各商業(yè)銀行分別制訂不同的資本金保值增值管理考核辦法，以法規(guī)形式要求商業(yè)銀行資本金保值增值。辦法中要對(duì)近期目標(biāo)和中長(zhǎng)期目標(biāo)指示明確，責(zé)任清晰，加大對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行行長(zhǎng)的任期中資本、資產(chǎn)質(zhì)量、市場(chǎng)敏感度等與資本管理關(guān)系密切的目標(biāo)考核力度，還要協(xié)調(diào)短期行為與可持續(xù)發(fā)展的關(guān)系。同時(shí)加大《商業(yè)銀行法》的執(zhí)法力度，保證法律的嚴(yán)肅性，以法律形式來(lái)保證資本金的保值增值。

4、健全監(jiān)管體制

在法律監(jiān)管方面，應(yīng)借鑒西方投資銀行業(yè)發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)，盡快出臺(tái)《投資銀行法》等多項(xiàng)法律和條例，使投資銀行業(yè)的建立和發(fā)展有法可依；抓緊制定資本市場(chǎng)的有關(guān)法規(guī)；盡早制定銀行法、外匯法、涉外稅法、會(huì)計(jì)法等相關(guān)配套法規(guī)和措施；鑒于投資銀行的策略性業(yè)務(wù)和引申性業(yè)務(wù)尚無(wú)法律規(guī)范，有關(guān)部門需借鑒西方經(jīng)驗(yàn)，聯(lián)系我國(guó)實(shí)際，盡早填補(bǔ)這片空白。在自律監(jiān)管方面，一方面，我國(guó)必須制定相應(yīng)的法律法規(guī)和行業(yè)準(zhǔn)則；另一方面，我們必須通過證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)，按照證券法規(guī)的要求對(duì)投資銀行進(jìn)行監(jiān)控和管理。

5、建立順暢的外源資本金補(bǔ)充渠道

盡快謀求公開上市，建立持續(xù)融資渠道，滿足業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)資本金的需求。通過改制和公開上市引入境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者和民營(yíng)資本募集資本金。我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)有獨(dú)資的所有權(quán)特征使其資本來(lái)源單一化，只能依靠國(guó)家注資。研究發(fā)現(xiàn)，上市前后商業(yè)銀行的資本金確實(shí)有所提高。我國(guó)商業(yè)銀行上市后的資本充足率明顯高于上市前，可見上市確實(shí)有助于提高我國(guó)商業(yè)銀行的資本充足率。內(nèi)源融資對(duì)資本金是長(zhǎng)期的動(dòng)態(tài)補(bǔ)充，而外源融資是短期內(nèi)迅速提高資本金的主要途徑。商業(yè)銀行可以通過發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、次級(jí)債等證券或者引入戰(zhàn)略投資者來(lái)提高資本金。但是我國(guó)證券市場(chǎng)由于體制原因，未能有效發(fā)揮其金融資源配置的作用，并且由于市場(chǎng)容量有限，使得我國(guó)股票市場(chǎng)融資的可能性較小。對(duì)我國(guó)股份制商業(yè)銀行來(lái)說，到海外市場(chǎng)上市是直接而又迅速的補(bǔ)充資本金的渠道，既補(bǔ)充了資本金，又增加了外部約束，改善了公司治理，這會(huì)在長(zhǎng)期內(nèi)提高收益率。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 崔明峰：國(guó)外商業(yè)銀行的資本金補(bǔ)充機(jī)制[J].中國(guó)金融，2007（21）.

[2] 王光宇：全球金融危機(jī)后商業(yè)銀行的資本管理改進(jìn)策略[J].商業(yè)銀行，2010（5）.

[3] 詹細(xì)明：我國(guó)商業(yè)銀行資本金管理研究[J].財(cái)政與金融，2010（6）.

篇7

為促進(jìn)中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)中小企業(yè)信貸支持力度，緩解中小企業(yè)貸款難、擔(dān)保難的矛盾，根據(jù)《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》、《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》等有關(guān)法律法規(guī)和財(cái)政部《關(guān)于加強(qiáng)地方財(cái)政部門對(duì)中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)管理和政策支持若干問題的通知》精神，經(jīng)市政府同意，現(xiàn)就我市中小企業(yè)信用擔(dān)保財(cái)政扶持提出如下意見：

一、創(chuàng)業(yè)扶持

引導(dǎo)和鼓勵(lì)企業(yè)法人、社會(huì)團(tuán)體、自然人等民間資金，依法創(chuàng)辦中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。新組建或增資擴(kuò)股的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，注冊(cè)資本金5000萬(wàn)元以上，連續(xù)3年正常營(yíng)業(yè)，每年為市區(qū)中小企業(yè)提供擔(dān)保日均余額達(dá)到注冊(cè)資本金的3倍，并且每年擔(dān)保非關(guān)聯(lián)企業(yè)30戶以上，政府按其注冊(cè)資本金的1%撥給予創(chuàng)業(yè)扶持資金。

具體撥付辦法是在擔(dān)保機(jī)構(gòu)正常經(jīng)營(yíng)1年后撥付50%，3年后經(jīng)考核符合政策規(guī)定的再撥付50%。一家擔(dān)保機(jī)構(gòu)只能享受一次。

二、損帳補(bǔ)貼

擔(dān)保機(jī)構(gòu)注冊(cè)資金達(dá)到1000萬(wàn)元，正常經(jīng)營(yíng)1年以上，當(dāng)年為*市區(qū)非關(guān)聯(lián)的中小企業(yè)提供貸款擔(dān)保30戶以上，擔(dān)保日均余額達(dá)到注冊(cè)資本金的3倍，擔(dān)保責(zé)任余額不超過注冊(cè)資本金的8倍，發(fā)生代償損失時(shí)，政府按下列標(biāo)準(zhǔn)給予補(bǔ)貼：

損帳比例2%以下2%-3%3%以上

補(bǔ)貼比例40%30%20%

損帳比例=當(dāng)年損帳金額鱹當(dāng)年累計(jì)擔(dān)保金額譴och100%。

三、業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)

1、擔(dān)保機(jī)構(gòu)，連續(xù)2年業(yè)績(jī)優(yōu)良無(wú)損帳，當(dāng)年為*市區(qū)非關(guān)聯(lián)的中小企業(yè)提供貸款擔(dān)保30戶以上，擔(dān)保日均余額達(dá)到注冊(cè)資本金的3倍，按當(dāng)年貸款擔(dān)保日均余額的3墋給予獎(jiǎng)勵(lì)，最高不超過50萬(wàn)元。獎(jiǎng)勵(lì)資金50%充入擔(dān)保資本金。

2、金融機(jī)構(gòu)，通過*市區(qū)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保，為*市區(qū)中小企業(yè)貸款，每年按貸款日均余額的0.3墋計(jì)獎(jiǎng)；全年貸款日均余額比上年日均余額的增量部分，按0.5墋計(jì)獎(jiǎng)。獎(jiǎng)金累計(jì)不超過30萬(wàn)元。

3、列入浙江省小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償試點(diǎn)的金融機(jī)構(gòu)，按照浙江省財(cái)政廳、浙江省中小企業(yè)局有關(guān)試點(diǎn)規(guī)定，享受相應(yīng)的貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償政策。

四、審批程序

1、創(chuàng)業(yè)扶助資金、損帳補(bǔ)貼和獎(jiǎng)勵(lì)資金實(shí)行申請(qǐng)制。凡申請(qǐng)上述資金的擔(dān)保機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)，必須在市區(qū)依法設(shè)立，管理規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)控制與財(cái)務(wù)制度完善，會(huì)計(jì)信用和納稅信用良好；擔(dān)保機(jī)構(gòu)與銀行建立協(xié)作關(guān)系并簽訂書面合同；所申請(qǐng)的事項(xiàng)符合條件。

2、凡符合條件申請(qǐng)上述資金的擔(dān)保機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)，向市經(jīng)貿(mào)委、市財(cái)政局提交書面申請(qǐng)及相關(guān)資料。其中，擔(dān)保機(jī)構(gòu)在申請(qǐng)損帳補(bǔ)貼時(shí)必須提交按比例補(bǔ)充損帳金額的承諾書。

3、市經(jīng)貿(mào)委、市財(cái)政局受理后，會(huì)同人行*市中心支行對(duì)申請(qǐng)對(duì)象及申請(qǐng)事項(xiàng)進(jìn)行審核，提出意見，報(bào)市政府審批。

4、經(jīng)市政府批準(zhǔn)后，由市財(cái)政局及時(shí)向申請(qǐng)對(duì)象發(fā)出通知書。

5、申請(qǐng)對(duì)象接到通知書后，兩個(gè)月內(nèi)向市財(cái)政局領(lǐng)取相關(guān)的資金，過期按自動(dòng)放棄論。

五、監(jiān)督管理

市經(jīng)貿(mào)委、市財(cái)政局、人行*市中心支行等有關(guān)部門要密切配合，各司其職，切實(shí)搞好服務(wù)，并加強(qiáng)監(jiān)督管理工作。

1、擔(dān)保機(jī)構(gòu)創(chuàng)業(yè)扶助資金、損帳補(bǔ)貼和獎(jiǎng)勵(lì)資金，根據(jù)紹市委發(fā)[]85號(hào)文件精神，在市中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金中列支。

2、建立信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)備案制度。信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)要自覺接受政府有關(guān)部門和金融管理部門的監(jiān)督管理。向市經(jīng)貿(mào)委、市財(cái)政局、人行*市中心支行分別報(bào)送：營(yíng)業(yè)執(zhí)照、公司章程、信用擔(dān)保管理制度等復(fù)印件；與協(xié)作銀行的合同復(fù)印件；每月的擔(dān)保業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)報(bào)表；每季度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告,包括會(huì)計(jì)報(bào)表、會(huì)計(jì)報(bào)表附注和財(cái)務(wù)說明書。

3、建立追索制度。

（1）信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)創(chuàng)立后3年內(nèi)，年平均擔(dān)保余額未達(dá)到注冊(cè)資本金的3倍，或改行，或無(wú)故解散，或有違法違規(guī)行為和不良記錄，政府將收回已撥付的創(chuàng)業(yè)扶助資金。

（2）獲得損帳補(bǔ)貼的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，應(yīng)積極追索債權(quán)，對(duì)追索后實(shí)現(xiàn)的債權(quán)要按比例及時(shí)向市財(cái)政交還損帳補(bǔ)貼。

篇8

【1】工程可行性研究報(bào)告的批復(fù)XX省發(fā)展改革委:

你委報(bào)來(lái)《關(guān)于報(bào)送XXXX國(guó)際機(jī)場(chǎng)三期擴(kuò)建工程項(xiàng)目可行性研究報(bào)告的請(qǐng)示》(黔發(fā)改交通〔20XX〕504號(hào))及有關(guān)文件收悉。經(jīng)研究，現(xiàn)批復(fù)如下:

一、為適應(yīng)XX地區(qū)航空運(yùn)輸快速發(fā)展需要，提高機(jī)場(chǎng)綜合保障能力，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展，同意建設(shè)XXXX機(jī)場(chǎng)三期擴(kuò)建工程。

二、本期工程按20xx年旅客吞吐量3000萬(wàn)人次、貨郵吞吐量25萬(wàn)噸、飛機(jī)起降量24.3萬(wàn)架次的目標(biāo)設(shè)計(jì)。主要建設(shè)內(nèi)容包括:

(一)機(jī)場(chǎng)工程:飛行區(qū)等級(jí)指標(biāo)4E，新建1條長(zhǎng)4000米、寬45米的近距跑道，雙向均設(shè)置I類精密進(jìn)近系統(tǒng);將現(xiàn)有跑道由3200米向北延長(zhǎng)300米達(dá)到3500米，主降方向設(shè)置III類精密進(jìn)近系統(tǒng)。新建XX.5萬(wàn)平方米的航站樓，64個(gè)機(jī)位的站坪，以及貨運(yùn)、機(jī)務(wù)維修、航空食品、消防救援及其他輔助生產(chǎn)生活設(shè)施，配套建設(shè)供電、給排水、供熱、供冷、供氣等設(shè)施。

(二)空管工程:新建1座塔臺(tái)和0.9萬(wàn)平方米的業(yè)務(wù)用房;建設(shè)1套場(chǎng)面監(jiān)視雷達(dá)、1套多點(diǎn)定位系統(tǒng)，配套建設(shè)航管、通信、氣象等設(shè)施。

(三)供油工程:新建4個(gè)1萬(wàn)立方米的航油儲(chǔ)罐，以及1座航空加油站、1座汽車加油站和機(jī)坪加油管線。

三、XX省機(jī)場(chǎng)集團(tuán)有限公司、民航西南地區(qū)空管局、中國(guó)航空油料集團(tuán)公司分別作為機(jī)場(chǎng)工程、空管工程、供油工程的項(xiàng)目法人，負(fù)責(zé)各自項(xiàng)目的組織實(shí)施與管理。

四、項(xiàng)目總投資195.85億元。其中:

(一)機(jī)場(chǎng)工程投資188.46億元，資本金占總投資的50%，其中，國(guó)家安排中央預(yù)算內(nèi)投資15億元、民航發(fā)展基金33.59億元;其余資金由你省和XX市安排財(cái)政性資金分別承擔(dān)40.5%、XX省機(jī)場(chǎng)集團(tuán)有限公司安排企業(yè)自有資金承擔(dān)19%。資本金以外投資由XX省機(jī)場(chǎng)集團(tuán)有限公司利用銀行貸款解決。

(二)空管工程投資6億元，由民航局安排民航發(fā)展基金解決。

(三)供油工程投資1.39億元，資本金占總投資的35%，由中國(guó)航空油料集團(tuán)公司安排自有資金投入，資本金以外投資由該公司利用銀行貸款解決。

五、本項(xiàng)目勘察、設(shè)計(jì)、施工、監(jiān)理和重要設(shè)備材料采購(gòu)等均采用公開招標(biāo)方式，招標(biāo)組織形式為委托招標(biāo)。

六、在后續(xù)階段，要重點(diǎn)做好以下工作:

(一)完善機(jī)場(chǎng)集疏運(yùn)系統(tǒng)規(guī)劃，強(qiáng)化機(jī)場(chǎng)與軌道等其他交通方式的銜接，優(yōu)化運(yùn)營(yíng)組織，便捷換乘體現(xiàn)人性化服務(wù)和安全保障要求，充分發(fā)揮機(jī)場(chǎng)綜合交通樞紐作用。

(二)進(jìn)一步優(yōu)化航站樓方案，加強(qiáng)新老航站樓銜接，完善機(jī)場(chǎng)交通系統(tǒng)設(shè)計(jì)，提高機(jī)場(chǎng)運(yùn)行效率。完善不停航施工保障方案，確保工程實(shí)施階段機(jī)場(chǎng)安全運(yùn)行。

(三)進(jìn)一步優(yōu)化完善飛行程序，抓緊實(shí)施場(chǎng)外導(dǎo)航臺(tái)站工程，以滿足兩條跑道儀表飛行程序和區(qū)域?qū)Ш匠绦蜻\(yùn)行需要，實(shí)現(xiàn)進(jìn)離場(chǎng)航線完全分離。

(四)督促落實(shí)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)防范化解措施，妥善處理征地拆遷、噪聲影響等問題，切實(shí)維護(hù)群眾合法權(quán)益。

(五)加強(qiáng)XX機(jī)場(chǎng)周邊地區(qū)的規(guī)劃控制，保護(hù)好凈空、電磁環(huán)境，同步建設(shè)場(chǎng)外公用配套設(shè)施。

國(guó)家發(fā)展改革委

20XX年7月29日

【2】工程可行性研究報(bào)告的批復(fù)XX省發(fā)展改革委:

XX省發(fā)展改革委《關(guān)于報(bào)送XX新機(jī)場(chǎng)可行性研究報(bào)告的請(qǐng)示》(川發(fā)改[20XX]197號(hào))、《關(guān)于落實(shí)國(guó)土資源部關(guān)于XX新機(jī)場(chǎng)建設(shè)工程建設(shè)用地預(yù)審意見的復(fù)函有關(guān)要求情況的報(bào)告》(川發(fā)改[20XX]204號(hào))、《關(guān)于XX新機(jī)場(chǎng)社會(huì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)論意見的報(bào)告》(川發(fā)改[20XX]129號(hào))，XX省人民政府《關(guān)于承諾XX新機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目機(jī)場(chǎng)工程資本金的函》(川府函[20XX]65號(hào))及有關(guān)材料均悉。經(jīng)研究，現(xiàn)批復(fù)如下:

一、為滿足XX及周邊地區(qū)航空運(yùn)輸增長(zhǎng)需求，完善綜合交通運(yùn)輸體系，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展，同意建設(shè)XX新機(jī)場(chǎng)。

二、本期工程按照20xx年機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量4000萬(wàn)人次、貨郵吞吐量70萬(wàn)噸、飛機(jī)起降量32萬(wàn)架次的目標(biāo)設(shè)計(jì)。主要建設(shè)內(nèi)容包括:

(一)機(jī)場(chǎng)工程:建設(shè)“兩縱一橫”三條跑道，東、西跑道間距2400米，其中，西跑道按4F標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)，跑道長(zhǎng)4000米、寬60米;東跑道按4E標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)，跑道長(zhǎng)3200米、寬45米;北跑道按4E標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)，跑道長(zhǎng)3800米、寬45米，相應(yīng)建設(shè)滑行道和聯(lián)絡(luò)道系統(tǒng)。東、西跑道主降方向設(shè)置Ⅲ類精密進(jìn)近燈光系統(tǒng)，次降方向設(shè)置Ⅰ類精密進(jìn)近燈光系統(tǒng)。建設(shè)60萬(wàn)平方米的航站樓、202個(gè)機(jī)位的站坪、8萬(wàn)平方米的綜合交通換乘中心、17萬(wàn)平方米的停車樓以及貨運(yùn)、機(jī)務(wù)維修、消防救援、輔助生產(chǎn)生活設(shè)施，配套建設(shè)供電、給排水、供熱、供氣等設(shè)施。

(二)空管工程:建設(shè)2座空管塔臺(tái)、2.8萬(wàn)平方米的機(jī)場(chǎng)配套空管業(yè)務(wù)用房和2.75萬(wàn)平方米的終端管制中心用房，配套建設(shè)航管、通信、導(dǎo)航、監(jiān)視、氣象等設(shè)施。

(三)供油工程:建設(shè)1座機(jī)場(chǎng)油庫(kù)、設(shè)置4座2萬(wàn)立方米的航油罐，建設(shè)1座航空加油站、5座汽車加油站、33.2公里的機(jī)坪加油管線，建設(shè)鐵路專用線、卸油站和輸油管線等。

(四)航空公司基地工程:建設(shè)中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司、XX航空股份有限公司、中國(guó)東方航空股份有限公司、云南祥鵬航空有限責(zé)任公司等基地工程，包括貨運(yùn)、機(jī)務(wù)維修、航空配餐以及其他輔助生產(chǎn)生活設(shè)施等。

三、XX省機(jī)場(chǎng)集團(tuán)有限公司、民航西南地區(qū)空管局、中國(guó)航空油料集團(tuán)公司、中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司、XX航空股份有限公司、中國(guó)東方航空股份有限公司、云南祥鵬航空有限責(zé)任公司分別作為機(jī)場(chǎng)工程、空管工程、供油工程、國(guó)航基地工程、川航基地工程、東航基地工程、祥鵬航空基地工程的項(xiàng)目法人，負(fù)責(zé)各自項(xiàng)目的組織實(shí)施與管理。

四、項(xiàng)目總投資718.64億元。其中:

(一)機(jī)場(chǎng)工程投資511.8億元，資本金占總投資的60%，其中，我委安排中央預(yù)算內(nèi)投資25億元，民航局安排民航發(fā)展基金80億元，其余資本金由你省安排財(cái)政性資金承擔(dān)20%、XX市人民政府安排財(cái)政性資金承擔(dān)60%、XX省機(jī)場(chǎng)集團(tuán)有限公司安排企業(yè)自有資金承擔(dān)20%;資本金以外投資由XX省機(jī)場(chǎng)集團(tuán)有限公司利用銀行貸款解決。

(二)空管工程投資26.67億元，由民航局安排民航發(fā)展基金解決。

(三)供油工程投資18.95億元，資本金按35%的比例安排，由中國(guó)航空油料集團(tuán)公司安排自有資金投入，資本金以外投資由該公司利用銀行貸款解決。

(四)國(guó)航基地工程投資57.4億元，資本金按30%的比例安排，由中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司安排自有資金投入，資本金以外投資由該公司利用銀行貸款解決。

(五)川航基地工程投資65.49億元，資本金按30%的比例安排，由XX航空股份有限公司安排自有資金投入，資本金以外投資由該公司利用銀行貸款解決。

(六)東航基地工程投資23.45億元，資本金按30%的比例安排，由中國(guó)東方航空股份有限公司安排自有資金投入，資本金以外投資由該公司利用銀行貸款解決。

(七)祥鵬航基地工程投資14.88億元，資本金按30%的比例安排，由云南祥鵬航空有限責(zé)任公司安排自有資金投入，資本金以外投資由該公司利用銀行貸款解決。

五、本項(xiàng)目勘察、設(shè)計(jì)、施工、監(jiān)理和重要設(shè)備材料采購(gòu)等均采用公開招標(biāo)方式，招標(biāo)組織形式為委托招標(biāo)。

六、在后續(xù)階段，要重點(diǎn)做好以下工作:

(一)加強(qiáng)軍民航溝通協(xié)調(diào)，優(yōu)化飛行程序設(shè)計(jì)方案，提高XX新機(jī)場(chǎng)空管保障能力。

(二)做好新機(jī)場(chǎng)總體規(guī)劃，進(jìn)一步優(yōu)化航站區(qū)布局和建設(shè)方案，提高機(jī)場(chǎng)運(yùn)行效率。航站樓建設(shè)要以人為本、簡(jiǎn)樸實(shí)用、運(yùn)營(yíng)安全。嚴(yán)格控制航站樓建設(shè)高度，滿足空管通視要求。

(三)完善機(jī)場(chǎng)集疏運(yùn)系統(tǒng)規(guī)劃和建設(shè)方案，強(qiáng)化機(jī)場(chǎng)與鐵路、公路、城市公共交通等方式的銜接，充分發(fā)揮機(jī)場(chǎng)綜合交通樞紐作用。

(四)按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，認(rèn)真做好土地利用總體規(guī)劃調(diào)整方案修改完善、耕地占補(bǔ)平衡、基本農(nóng)田補(bǔ)劃等工作，盡快履行建設(shè)用地報(bào)批手續(xù)，為機(jī)場(chǎng)建設(shè)提供用地保障。

(五)進(jìn)一步研究制定噪聲影響治理措施方案，妥善處理征地拆遷、噪聲影響等問題，切實(shí)維護(hù)群眾合法權(quán)益，有效防范和化解社會(huì)矛盾。

(六)加強(qiáng)機(jī)場(chǎng)周邊地區(qū)的規(guī)劃控制，保護(hù)好凈空、電磁環(huán)境，同步建設(shè)場(chǎng)外公用配套設(shè)施。

篇9

【關(guān)鍵詞】高速公路；融資風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)對(duì)措施

一、引言

1931年，德國(guó)建成了世界上最早的高速公路，隨后西方一些國(guó)家也紛紛開始修建。到20世紀(jì)60年代，世界各國(guó)高速公路發(fā)展迅速，目前，全世界已有80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有高速公路。高速公路因其高速行車、通行能力大、運(yùn)輸效率高等特點(diǎn)，逐漸成為一個(gè)國(guó)家或地區(qū)交通發(fā)達(dá)程度的重要標(biāo)志，也成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的重要體現(xiàn)。

我國(guó)在1988年建成了第一條高速公路——上海至嘉定高速公路，此后，我國(guó)高速公路建設(shè)突飛猛進(jìn)。2000年通車?yán)锍踢_(dá)到1.63萬(wàn)公里，躍居世界第三；2001年通車?yán)锍踢_(dá)到1.94萬(wàn)公里，躍居世界第二，僅次于美國(guó)；到2011年底，我國(guó)高速公路通車?yán)锍踢_(dá)8.5萬(wàn)公里，具體發(fā)展歷程如圖1所示?！百J款修路，收費(fèi)還貸”的模式成為了我國(guó)高速公路快速發(fā)展的重要途徑，但在高速公路快速發(fā)展的同時(shí)，融資過程中的高比例銀行負(fù)債帶來(lái)的巨大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也成為了我國(guó)高速公路企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的最大瓶頸。因此，如何提高高速公路公司融資能力、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，成為了我國(guó)高速公路健康可持續(xù)發(fā)展的重要難題。

二、我國(guó)高速公路的財(cái)務(wù)困境現(xiàn)狀

項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目融資過程給項(xiàng)目融資參與各方帶來(lái)的損失的可能或不確定性。[1]本文所指的財(cái)務(wù)視高速公路角融資風(fēng)險(xiǎn)是指由于高速公路融資方式不當(dāng)以及政策環(huán)境變化，導(dǎo)致高速公路公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，使其出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至喪失償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。

高速公路建設(shè)項(xiàng)目具有投資數(shù)額大、建設(shè)周期長(zhǎng)、影響范圍廣等特點(diǎn)，這也就決定了其融資具有長(zhǎng)期性、數(shù)額巨大且回收期長(zhǎng)的特點(diǎn)。目前，我國(guó)高速公路建設(shè)項(xiàng)目主要融資方式包括國(guó)家和地方政府的財(cái)政投資、企業(yè)自籌資金、國(guó)內(nèi)外銀行貸款融資、債券融資、股票融資、BOT融資及公路特許經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓等[2]，其中銀行貸款占了很大比重，長(zhǎng)期以來(lái)，由于高速公路建設(shè)資金投入不足、資本金不到位等問題，也在更大程度上增加了高速公路的銀行貸款比例，很多高速公路公司的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了70%以上。

根據(jù)國(guó)家審計(jì)署報(bào)告顯示，地方政府債務(wù)余額中用于高速公路建設(shè)的債務(wù)余額達(dá)1.12萬(wàn)億元，一些建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)初期的高速公路的通行費(fèi)收入根本不足以償還貸款，只能依靠舉借新債償還。②然而，從2010年到目前，我國(guó)為抑制通貨膨脹連續(xù)5次加息，在信貸緊縮壓力之下，也加大了高速公路再融資的難度，高度依賴銀行貸款模式的我國(guó)高速公路開始逐漸暴露出短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。截止2011年10月，貴州省收費(fèi)公路依舊拖欠銀行等各類貸款、債券等約364億元；安徽省近六成的通行費(fèi)收入用于還貸；截至2010年底，江蘇省收費(fèi)公路債務(wù)余額達(dá)1338億元，其中銀行貸款余額為1212.65億元。③云南公路開發(fā)公司也于2011年4月向債權(quán)銀行發(fā)出“風(fēng)險(xiǎn)提示函”，表示只付息不還本。可見，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為我國(guó)高速公路可持續(xù)發(fā)展的桎梏，因此，如何正確識(shí)別和合理化解高速公路融資經(jīng)營(yíng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將成為我國(guó)高速公路未來(lái)發(fā)展的重要問題。

三、基于財(cái)務(wù)視角的高速公路融資風(fēng)險(xiǎn)影響因素

1.主觀因素

（1）債務(wù)結(jié)構(gòu)

債務(wù)結(jié)構(gòu)是由于公司采用不同負(fù)債融資方式形成的，是負(fù)債融資的結(jié)果，主要包括各種債務(wù)在全部債務(wù)中的組成情況以及長(zhǎng)、短期債務(wù)分配情況，[3]如果融資渠道選擇不當(dāng)或長(zhǎng)短期融資期限安排不合理就會(huì)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。高速公路融資方式很多，除了中央和地方政府的財(cái)政投入、銀行貸款、債券融資以及股權(quán)融資之外，還有BOT融資、ABS融資以及公路特許經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓等，每種融資方式的融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)各不相同。融資渠道單一或融資方式選擇不合理都會(huì)使融資風(fēng)險(xiǎn)高度集中、還款難度大、一旦出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也不利于后續(xù)融資。其次，由于高速公路建設(shè)周期較長(zhǎng)、資金需求量較大，因此對(duì)現(xiàn)金流的需求也較高。長(zhǎng)短期貸款的利率和還款期限各不相同，因此，長(zhǎng)短期貸款安排不合理不僅會(huì)增加公司財(cái)務(wù)費(fèi)用，還可能對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生影響，從而影響公司的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。

（2）負(fù)債規(guī)模

負(fù)債規(guī)模是指公司負(fù)債融資總額的大小或負(fù)債占總資產(chǎn)的比重，一般負(fù)債規(guī)模越大，利息支出就越多，融資風(fēng)險(xiǎn)越大；資產(chǎn)負(fù)債率越高，償債能力也就越弱，公司存在破產(chǎn)的可能性也就越大。[4]高速公路建設(shè)成本較大、一條高速公路一般需要幾十億甚至上百億的建設(shè)資金。在西方一些國(guó)家，如美國(guó)、德國(guó)、以及英國(guó)等，高速公路企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中內(nèi)源融資的比重均超過50%。相較而言，我國(guó)高速公路建設(shè)資金的內(nèi)源融資存在較大不足，長(zhǎng)期以來(lái)，“貸款修路，收費(fèi)還貸”的模式是我國(guó)高速公路發(fā)展的主要途徑，很多高速公路公司商業(yè)銀行和政策性銀行貸款達(dá)60%—70%左右，中央財(cái)政投入和省級(jí)地方投入僅占約6%—7%。[5]高額的銀行負(fù)債，給高速公路公司尤其是剛運(yùn)營(yíng)不久的高速公路公司帶來(lái)了巨大的財(cái)務(wù)成本，很多高速公路甚至入不敷出，在中新網(wǎng)對(duì)全國(guó)12省市收費(fèi)公路公司的梳理中發(fā)現(xiàn)，2010年全國(guó)12省市收費(fèi)公路公司總收費(fèi)額達(dá)1025.7億元，但其累計(jì)債務(wù)余額卻超過7500億元。

2.客觀因素

篇10

1．1電力行業(yè)體制改革的滯后

電力企業(yè)存在嚴(yán)重的政企不分現(xiàn)象。電力行政職能、行業(yè)職能和企業(yè)職能“三權(quán)分立”，國(guó)家電力公司不是完全意義上的企業(yè)，實(shí)際上依然具有相當(dāng)強(qiáng)的行政職能，許多地方電力企業(yè)仍然依賴于政府。

政企不分使電力企業(yè)既無(wú)法行使投資主體的權(quán)利，也無(wú)須對(duì)投資的效果和風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)。企業(yè)只關(guān)心是否能爭(zhēng)取到項(xiàng)目的立項(xiàng)，獲得更多的投資，對(duì)如何提高企業(yè)的整體實(shí)力，如何加強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力缺乏足夠的認(rèn)識(shí)。

許多電力企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清晰。在集資辦電政策下形成的項(xiàng)目，投貸不分、產(chǎn)權(quán)界定、收益的劃分至今仍有糾紛。一些地方投資者對(duì)其出資項(xiàng)目，既要擁有產(chǎn)權(quán)分電分利，又要擁有債權(quán)收本收息。在一些電廠中，不同機(jī)組的投資者不同或投資比例不同，以至出現(xiàn)了“一廠多制”、“一期多制”的核算方式，存量資產(chǎn)與增量資產(chǎn)相互分割。

1．2融資渠道過于單一，資本金來(lái)源不足

我國(guó)電力行業(yè)主要依靠國(guó)家財(cái)政資金，而財(cái)政資金是有限的。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，民間資本和外資都無(wú)法介入電力行業(yè)建設(shè)中，這就造成電力建設(shè)資金嚴(yán)重不足，嚴(yán)重阻礙了電力行業(yè)的發(fā)展。

進(jìn)入“九五”期間，國(guó)家對(duì)新建項(xiàng)目實(shí)行資本金制度和項(xiàng)目法人責(zé)任制。資本金制度要求項(xiàng)目出資者必須用規(guī)定的資本金來(lái)源對(duì)電力項(xiàng)目注入資本金，資本金達(dá)不到20％比例的，就不能進(jìn)行相關(guān)籌資和融資活動(dòng)。電力項(xiàng)目投資大、建設(shè)期長(zhǎng)、投資回收慢，一般投資者受投資能力和收益的限制，不愿進(jìn)入這一領(lǐng)域。目前，網(wǎng)、省級(jí)電力公司資本金來(lái)源主要是企業(yè)提取的折舊、利潤(rùn)及部分利稅返還、賣用電權(quán)資金、電建基金及國(guó)家開發(fā)銀行提供的軟貸款等。主要依靠現(xiàn)有電力企業(yè)的自有資金，無(wú)法對(duì)新建項(xiàng)目注入足夠的資本金。

1．3融資渠道不夠暢通，投融資行為不規(guī)范

當(dāng)前的新建項(xiàng)目大都采取股東融資方式，因此投資者在資本金不足的壓力下，必須籌措巨額建設(shè)資金。

現(xiàn)階段投融資主體的融資渠道為：一是中央投資者的融資主渠道，主要是國(guó)家開發(fā)銀行。1994－1995年開行已向中央電力企業(yè)提供2000億元貸款，另外，也通過政府貸款，世行、亞行貸款等；二是地方投資者的融資渠道，一部分采用電建基金，另一部分通過地方商業(yè)銀行，還有一部分通過政府貸款、世行、亞行貸款等；三是外資，其中大多采用海外銀團(tuán)聯(lián)合貸款。

雖然各類投資者自有融資渠道，但就國(guó)內(nèi)投資者說，融資渠道不夠暢通，融資手段單一，融資缺口壓力大。對(duì)于目前國(guó)際上流行的設(shè)備出口信貸、銀團(tuán)貸款、海外債券、股票、共同基金等，我國(guó)電力行業(yè)利用的規(guī)模還很小。

對(duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行、證券市場(chǎng)及閑散資金也沒有采取有效的方式進(jìn)行集中。同時(shí)，由于與投融資機(jī)制改革有關(guān)的配套改革措施還沒有到位，以項(xiàng)目公司進(jìn)行的融資遲遲不能推行。

1．4企業(yè)投資效益低下

企業(yè)投資未達(dá)合理回報(bào)率。根據(jù)有關(guān)部門資料顯示，目前電力企業(yè)的資產(chǎn)收益率為4．22％，資本金利潤(rùn)率為6．22％，對(duì)外投資收益率為4．17％，收益率偏低。

新建項(xiàng)目還貸能力差。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)“八五”期間國(guó)有電力企業(yè)實(shí)際還貸能力只有應(yīng)還貸款數(shù)的50％左右；1996年需還貸款為365億元，實(shí)際還貸220億元，還貸缺口為40％左右。

基建費(fèi)用超過概算。由于投資計(jì)劃、工程進(jìn)度、承包合同及相關(guān)費(fèi)用的控制等諸多方面的問題，基建費(fèi)用的控制一直不是很理想，一般的電建項(xiàng)目完工后，超出計(jì)劃20％~30％的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。

1．5電力資本市場(chǎng)不完善

電力企業(yè)本身的積累遠(yuǎn)不能滿足新建項(xiàng)目的資本金需求，必須依靠外部籌措外部資金，這就需要存在一個(gè)較為完善的資本市場(chǎng)。通過建立電力資本市場(chǎng)，將各種基金、保險(xiǎn)公司、信托公司等眾多金融中介機(jī)構(gòu)積累起來(lái)的資金轉(zhuǎn)化為電力建設(shè)的長(zhǎng)期投資；同時(shí)在資本市場(chǎng)上發(fā)行股票和債券，并組建電力產(chǎn)業(yè)投資基金，可以為電力工業(yè)籌措大量建設(shè)資金。我國(guó)的電力資本市場(chǎng)尚處于起步階段，電力工業(yè)在資本市場(chǎng)上籌措的資金還很有限。

1．6投資風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制沒有真正建立

電力工業(yè)的投資來(lái)源主要是中央政府和地方政府，但政府投資主體不明確，政企不分使得政府投資責(zé)任虛化，從屬于政府的投資電力項(xiàng)目的國(guó)有企業(yè)無(wú)法行使投資主體的職責(zé)，也無(wú)須對(duì)投資的效果和風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)。而目前的投資主體的多元化更多的是從屬于項(xiàng)目決策體制的政府和部門投資“審批制”和審批權(quán)限的“分權(quán)化”，它不能從內(nèi)在機(jī)制上形成投資風(fēng)險(xiǎn)約束。在這種條件下，實(shí)行項(xiàng)目法人負(fù)責(zé)制也難以達(dá)到良好的效果。

現(xiàn)行的上網(wǎng)電價(jià)模式，雖然保護(hù)了投資者的利益，降低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)，提高了集資辦電的積極性，但使投資者考慮較多的是如何籌到錢，而對(duì)投資方式、資金來(lái)源、資金結(jié)構(gòu)、投資項(xiàng)目成本等方面考慮很少，只要能籌到資金，項(xiàng)目能上就行。不管項(xiàng)目投資成本多高，最后都能從上網(wǎng)電價(jià)中走出去，造成有的電廠還款期短，尤其是利用外資項(xiàng)目，難以促使境外投資者降低借貸資本的籌措成本。這種上網(wǎng)電價(jià)缺乏投資成本約束，難以形成投資風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制。

2原因分析

2．1我國(guó)政府在改革中的定位不夠準(zhǔn)確

由于目前從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變的改革不夠徹底，我國(guó)現(xiàn)階段實(shí)際處于兩種體制并存的局面，政府的定位還不準(zhǔn)，主要表現(xiàn)為：

（1）由于路徑依賴，政府在很多投資領(lǐng)域還在充當(dāng)唯一的投資者，導(dǎo)致這些領(lǐng)域缺乏市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)因素，不按市場(chǎng)規(guī)律辦事，資金利用率比較低，浪費(fèi)比較嚴(yán)重。

（2）政府直接參與經(jīng)濟(jì)，既當(dāng)裁判又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員。政府一方面是法律法規(guī)的制定者和執(zhí)行者；另一方面又直接參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，勢(shì)必會(huì)影響法律法規(guī)的權(quán)威性和執(zhí)行效果，在競(jìng)爭(zhēng)中難以體現(xiàn)公平、公正的原則，影響了市場(chǎng)機(jī)制的運(yùn)行。

一般來(lái)說，國(guó)家具有雙重目標(biāo)，即一方面通過降低交易費(fèi)用使社會(huì)總產(chǎn)出最大化，以增加全體人員的福利；另一方面確保統(tǒng)治集團(tuán)壟斷租金最大化。因此，政府行為受國(guó)家雙重目標(biāo)的約束，一是通過法律建設(shè)、制度建設(shè)、機(jī)構(gòu)建設(shè)和設(shè)施建設(shè)等方式積極建立和保護(hù)有效率、低成本的市場(chǎng)秩序；二是政府直接參與經(jīng)濟(jì)，又有可能犧牲經(jīng)濟(jì)效率，難以保證社會(huì)利益最大化。

（3）我國(guó)現(xiàn)行的多級(jí)分權(quán)決策機(jī)制依然存在多方面的問題。一是分權(quán)導(dǎo)致中央決策無(wú)法得到徹底貫徹，中央對(duì)投融資的調(diào)控能力下降，對(duì)投融資的引導(dǎo)不力；二是地方政府為了自身政績(jī)的需要，盲目上項(xiàng)目，導(dǎo)致大量重復(fù)建設(shè)，資源嚴(yán)重浪費(fèi)；三是地方政府為了本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展，采用行政手段和為企業(yè)提供擔(dān)保等形式要求銀行向企業(yè)發(fā)放貸款，嚴(yán)重?cái)_亂了市場(chǎng)和金融秩序；四是投融資管理機(jī)構(gòu)重疊，政出多門，政策之間不協(xié)調(diào)，甚至相互矛盾。

2．2企業(yè)主體缺位現(xiàn)象比較嚴(yán)重

所有者缺位問題是一直困擾我國(guó)電力企業(yè)改革的主要問題。由于改革不徹底和國(guó)有資產(chǎn)的特殊性，我國(guó)電力企業(yè)的產(chǎn)權(quán)一直不明晰，所有者一直不明確，無(wú)法建立起有效的責(zé)任制和相應(yīng)的監(jiān)督評(píng)估機(jī)制。由于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者并不是企業(yè)的所有者，因此往往只關(guān)注企業(yè)的社會(huì)影響力和自身利益，而忽視提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和效益，導(dǎo)致大量資產(chǎn)閑置和浪費(fèi)。同時(shí)，由于電力企業(yè)有國(guó)家擔(dān)保，往往更容易從銀行取得貸款，常常出現(xiàn)資金使用效率不高的現(xiàn)象。

3創(chuàng)新我國(guó)電力行業(yè)投融資體制的構(gòu)想

3．1深化電力體制改革，理順行業(yè)管理關(guān)系

要按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求，深化電力體制改革，促進(jìn)電力企業(yè)體制創(chuàng)新、機(jī)制創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。打破壟斷、引入競(jìng)爭(zhēng)，建立和完善公平競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范有序的電力市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和有效的政府監(jiān)管體制，充分發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用，促進(jìn)電力工業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

實(shí)施“政企分開，省為實(shí)體”的行業(yè)管理體制的改革，將政企合一、垂直壟斷經(jīng)營(yíng)管理的電力工業(yè)部改組為公司；建立統(tǒng)一開放、公平競(jìng)爭(zhēng)的電力交易市場(chǎng)，推行廠網(wǎng)分開、競(jìng)價(jià)上網(wǎng)的改革；加快電力聯(lián)網(wǎng)步伐，實(shí)現(xiàn)電力資源的優(yōu)化配置；健全電力行業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制，增強(qiáng)企業(yè)面向市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。

3．2完善項(xiàng)目資本金制度，建立投資主體的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制

在投資領(lǐng)域?qū)嵭匈Y本金制度，主要目的是增進(jìn)出資人的責(zé)任，是投資活動(dòng)中建立責(zé)任約束機(jī)制的重要措施。通過落實(shí)項(xiàng)目責(zé)任人和自有資金，項(xiàng)目的規(guī)劃、融資、還貸、資產(chǎn)的保值增值以及招標(biāo)定標(biāo)、建設(shè)實(shí)施、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等行為才有了基本的依托和保障。

這個(gè)問題需考慮以下幾個(gè)方面：一是項(xiàng)目資本金制度的建立。項(xiàng)目資本金制度是指項(xiàng)目出資者必須用規(guī)定的資本金來(lái)源，對(duì)所投資的項(xiàng)目注入資本金。目前，國(guó)電公司對(duì)電力行業(yè)的資本金比例要求是：除核電外其他至少要達(dá)到20％，新建項(xiàng)目要嚴(yán)格按此比例執(zhí)行。項(xiàng)目資本金制度的具體要求就是實(shí)行資金自籌，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)；二是落實(shí)項(xiàng)目資本金制度，努力開辟融資渠道。

3．3組建一批龍頭性的電力上市公司，使之成為電力項(xiàng)目融資的主體

通過組建一批龍頭性的電力上市企業(yè)，可以在國(guó)內(nèi)或國(guó)際股票市場(chǎng)融得所需的建設(shè)資金，改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)的持續(xù)、健康、快速發(fā)展打下基礎(chǔ)。企業(yè)上市還有助于促使企業(yè)建立全新的激勵(lì)、約束機(jī)制，提高透明度，使公司運(yùn)作規(guī)范。

資本市場(chǎng)的發(fā)展不僅擴(kuò)大了企業(yè)的融資渠道，而且為社會(huì)閑散資金轉(zhuǎn)化為投資資金創(chuàng)造了條件。

3．4廣開資金來(lái)源渠道，形成多元化的投資主體

電力建設(shè)資金來(lái)源渠道要實(shí)現(xiàn)多源化，應(yīng)主要由依靠中央財(cái)政撥款，擴(kuò)展到國(guó)內(nèi)銀行貸款、企業(yè)自有資金、民間資本、利用外資、風(fēng)險(xiǎn)資本、證券融資等等。

民間投資進(jìn)入電力行業(yè)雖然已有些年頭，但在電力行業(yè)全部投資中所占比重仍然不足，行業(yè)內(nèi)國(guó)有經(jīng)濟(jì)所占比重明顯高于全國(guó)平均水平，這主要是因?yàn)殡娏π袠I(yè)的高度壟斷性。要進(jìn)一步開放電力市場(chǎng)，采取各項(xiàng)措施鼓勵(lì)和吸引民間投資積極參與電力建設(shè)與生產(chǎn)。

要不斷改善國(guó)外投資者在發(fā)電領(lǐng)域的投資環(huán)境，促進(jìn)外資項(xiàng)目參與公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。外資不僅拓展了融資渠道，分散了項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)，還可以引入先進(jìn)的項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)。如采用國(guó)際通行的項(xiàng)目管理和國(guó)際采購(gòu)方法，將有利于降低項(xiàng)目建設(shè)成本和加快建設(shè)進(jìn)程。

利用電力行業(yè)顯著的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，憑借電力企業(yè)良好的市場(chǎng)信譽(yù)和明確的投資目標(biāo)，有資信吸引市場(chǎng)上的中小投資者和閑散資金，從而豐富投資主體的構(gòu)成，優(yōu)化電力行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

3．5組建電力項(xiàng)目公司，實(shí)行項(xiàng)目法人制管理

組建電力項(xiàng)目公司，使之成為電力項(xiàng)目融資的載體。項(xiàng)目公司實(shí)行項(xiàng)目法人責(zé)任制，就是使項(xiàng)目法人對(duì)項(xiàng)目的策劃、資金籌措、建設(shè)實(shí)施、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、債務(wù)償還和資產(chǎn)的保值增值實(shí)行全過程負(fù)責(zé)。實(shí)行項(xiàng)目法人責(zé)任制的目的是為了明確投資的責(zé)任主體，法人不僅享有投資決策權(quán)，而且必須承擔(dān)相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。通過明確項(xiàng)目法人，規(guī)定自有資金的來(lái)源和最低比例，達(dá)到控制投資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)降低成本規(guī)范經(jīng)營(yíng)的目的。

3．6發(fā)揮各種項(xiàng)目融資方式的優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)電力行業(yè)建設(shè)