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篇1

關(guān)鍵詞：上市公司；盈利能力；比較分析；東阿阿膠；貴州茅臺(tái)

1上市公司再融資新規(guī)落地，再融資松綁

2020年2月14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式再融資新規(guī)。新規(guī)適用于上交所和深交所所屬的主板、中小板以及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。新規(guī)從多個(gè)方面減少了上市公司再融資的條件并松綁了非公開(kāi)發(fā)行股票定價(jià)和鎖定機(jī)制，讓定增市場(chǎng)重?zé)ㄉ鷻C(jī)。在發(fā)行價(jià)8折、鎖定期減半、放寬創(chuàng)業(yè)板門(mén)檻等利好刺激下，截至2021年年底，多家上市公司已經(jīng)根據(jù)新規(guī)了定增預(yù)案，新規(guī)前已經(jīng)定增預(yù)案的上市公司，也根據(jù)新規(guī)了修訂公告。部分公募基金也積極參與，定增市場(chǎng)開(kāi)始異?；钴S。為了更好地參與上市公司定增，分析公司的盈利能力變動(dòng)將至關(guān)重要。

2企業(yè)盈利能力的主要指標(biāo)分析

反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)比較多，總體上分為數(shù)量指標(biāo)和比率指標(biāo)。比率指標(biāo)主要有銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率、凈資產(chǎn)收益率(ROE)等。(1)銷(xiāo)售毛利率是主營(yíng)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售毛利占銷(xiāo)售凈值的百分比，通常稱(chēng)為毛利率。銷(xiāo)售毛利率是上市公司的重要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，能反映公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和獲利潛力。它反映了企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售的初始獲利能力，是企業(yè)凈利潤(rùn)的起點(diǎn)。(2)銷(xiāo)售凈利率是凈利潤(rùn)占銷(xiāo)售收入的百分比，是銷(xiāo)售毛利扣除為獲得銷(xiāo)售收入所付出的其他期間費(fèi)用后的最終剩余占收入的比率。(3)凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤(rùn)除以?xún)糍Y產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。

3上市公司盈利能力分析——以東阿阿膠和貴州茅臺(tái)為例

東阿阿膠和貴州茅臺(tái)分別是中國(guó)最著名的高端保健品生廠(chǎng)商和高端白酒生產(chǎn)商。通過(guò)對(duì)兩者主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的比較分析，可以分析出兩個(gè)企業(yè)在盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力等各個(gè)方面的差異。東阿阿膠和貴州茅臺(tái)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比，見(jiàn)表1。

3.1銷(xiāo)售毛利率分析比較

貴州茅臺(tái)和東阿阿膠銷(xiāo)售毛利率。雖然高端白酒和阿膠都是高毛利的行業(yè)，但貴州茅臺(tái)的毛利率一直明顯高于東阿阿膠，造成上述情形的主要原因有以下兩個(gè)方面。一是市場(chǎng)端，即銷(xiāo)售價(jià)格。雖然貴州茅臺(tái)和東阿阿膠都是各自市場(chǎng)中的翹楚，對(duì)市場(chǎng)有很大的話(huà)語(yǔ)權(quán)，但相對(duì)于白酒來(lái)說(shuō)，阿膠的客戶(hù)群體對(duì)于價(jià)格變動(dòng)的敏感度要高于高端白酒，具體表現(xiàn)在：雖然近幾年貴州茅臺(tái)和東阿阿膠均多次上調(diào)產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià)格，但從公司營(yíng)收的增長(zhǎng)效果看，東阿阿膠明顯弱于貴州茅臺(tái)。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因主要是在消費(fèi)者眼中阿膠屬于保健食品，市場(chǎng)中可選擇的替代產(chǎn)品很多，且保健食品過(guò)多的價(jià)格上調(diào)會(huì)損失部分客戶(hù)，而貴州茅臺(tái)因?yàn)闅v史文化的沉淀和優(yōu)質(zhì)的品質(zhì)，客戶(hù)黏性較高，可選擇的替代品不多。二是成本端。貴州茅臺(tái)雖然售價(jià)較高，但是作為白酒，其主要成本無(wú)非就是糧食。釀酒的原料來(lái)源廣泛，價(jià)格穩(wěn)定，所在行業(yè)屬于充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，所以成本變動(dòng)不大且價(jià)值不高。而對(duì)于東阿阿膠來(lái)說(shuō)，其主要原材料是驢皮，因?yàn)槲覈?guó)農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化，作為主要畜力的毛驢資源枯竭，且因毛驢的養(yǎng)殖成本較高，導(dǎo)致東阿阿膠的驢皮采購(gòu)成本大幅增加，以致于通過(guò)提高售價(jià)來(lái)保持公司盈利水平。以上兩個(gè)原因綜合導(dǎo)致作為高端白酒和高端保健食品的兩企業(yè)毛利率存在較大的差異。

3.2銷(xiāo)售凈利率比較分析

貴州茅臺(tái)和東阿阿膠銷(xiāo)售凈利率。相較于毛利率差異，貴州茅臺(tái)和東阿阿膠的銷(xiāo)售凈利率差異相對(duì)要小，其中一個(gè)重要原因是貴州茅臺(tái)生產(chǎn)的白酒屬于消費(fèi)稅的納稅范圍，需要繳納較高的消費(fèi)稅。貴州茅臺(tái)繳納的消費(fèi)稅占營(yíng)業(yè)收入的比重。但是2017—2018年度東阿阿膠和貴州茅臺(tái)銷(xiāo)售凈利率的差距越來(lái)越大，其主要原因是貴州茅臺(tái)的銷(xiāo)售費(fèi)用沒(méi)有隨著收入的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。貴州茅臺(tái)2018年度收入為73，638，872，388.03元，較2017年度增長(zhǎng)26.49%，而2018年同期貴州茅臺(tái)銷(xiāo)售費(fèi)用為2，572，076，872.16元，反而較2017年度下降13.86%。銷(xiāo)售費(fèi)用下降的主要原因是貴州茅臺(tái)因業(yè)績(jī)的好轉(zhuǎn)減少了廣告宣傳及市場(chǎng)拓展費(fèi)用上的投入。而同期東阿阿膠的三項(xiàng)費(fèi)用占收入的比重變動(dòng)不大，從而導(dǎo)致東阿阿膠和貴州茅臺(tái)銷(xiāo)售凈利率的差距越來(lái)越大。

3.3凈資產(chǎn)收益率比較分析

貴州茅臺(tái)和東阿阿膠凈資產(chǎn)收益率，如圖3所示。從圖3可以看出，在2016年度，兩公司凈資產(chǎn)收益率還保持在同一水平，此后逐漸拉大差距，貴州茅臺(tái)凈資產(chǎn)收益率不斷提高，東阿阿膠凈資產(chǎn)收益率不斷降低。對(duì)比雙方披露的年報(bào)數(shù)據(jù)，其差異的主要原因有如下兩點(diǎn)。(1)貴州茅臺(tái)在2017年度、2018年度歸屬于母公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，2017年度、2018年度貴州茅臺(tái)歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別較上期增長(zhǎng)61.97%、30.00%，而同期東阿阿膠的增長(zhǎng)率分別只有10.36%、1.98%。(2)貴州茅臺(tái)一直保持了較高的分紅比率，2016年度、2017年度、2018年度，貴州茅臺(tái)的現(xiàn)金分紅占當(dāng)期歸屬于上市公司普通股股東凈利潤(rùn)的比例分別為51.00%、51.02%、51.88%，而同期東阿阿膠分紅比例僅為31.77%、28.79%、31.37%。貴州茅臺(tái)盈利能力不斷增強(qiáng)，同時(shí)持續(xù)保持較高的分紅比例，而同期東阿阿膠盈利增長(zhǎng)緩慢，分紅比例較低，總體導(dǎo)致2016—2018年度，東阿阿膠的凈資產(chǎn)收益率與貴州茅臺(tái)的差距越來(lái)越大。綜上所述，雖然貴州茅臺(tái)和東阿阿膠都是各自行業(yè)中的頭部上市公司，但因行業(yè)的不同和品牌黏度的差異，導(dǎo)致兩公司最近幾年的發(fā)展出現(xiàn)了明顯的差異，貴州茅臺(tái)的各項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)均出現(xiàn)向好發(fā)展態(tài)勢(shì)，但東阿阿膠各項(xiàng)指標(biāo)比較平穩(wěn)，增長(zhǎng)乏力，特別是凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了明顯下降。東阿阿膠未來(lái)一段時(shí)間將面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、成本上升的壓力，需要平衡下游客戶(hù)黏度和終端售價(jià)的關(guān)系。

4結(jié)語(yǔ)

通過(guò)對(duì)上市公司盈利能力的分析，橫向上可以為投資人尋找競(jìng)爭(zhēng)力較高的行業(yè)和企業(yè)，縱向上可以判斷出企業(yè)的發(fā)展階段和發(fā)展?jié)摿Γ_定投資時(shí)機(jī)。總體上可以為投資人提供重要的決策依據(jù)，使其積極參與到上市公司的融資業(yè)務(wù)中。

參考文獻(xiàn)

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篇2

一、電力上市公司盈利能力指標(biāo)體系

從財(cái)務(wù)指標(biāo)衡量的電力上市公司盈利能力指標(biāo)主要從經(jīng)營(yíng)獲利能力、資產(chǎn)獲利能力、股東獲利能力和企業(yè)發(fā)展能力四個(gè)方面選取。其中：

經(jīng)營(yíng)獲利能力指標(biāo)：凈利潤(rùn)率

資產(chǎn)獲利能力指標(biāo)：總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率

股東獲利能力指標(biāo)：每股收益和每股凈資產(chǎn)

企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率

二、基于熵權(quán)改進(jìn)的TOPSIS評(píng)價(jià)模型

TOPSIS的全稱(chēng)是“逼近于理想值的排序方法”，是Hwang和Yoon于1981年提出的一種適用于根據(jù)多項(xiàng)指標(biāo)、對(duì)多個(gè)方案進(jìn)行比較選擇的分析方法。中心思想是確定各項(xiàng)指標(biāo)的正理想值和負(fù)理想值，然后求出各方案與正理想值、負(fù)理想值之間的距離，計(jì)算貼近度作為被評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣和排序的標(biāo)準(zhǔn)。本文引入熵權(quán)確定各指標(biāo)權(quán)重，避免了傳統(tǒng)TOPSIS法選用Delphi法和層次分析法確定指標(biāo)權(quán)重時(shí)主觀(guān)因素的影響。建模過(guò)程如下：

設(shè)有n個(gè)待評(píng)價(jià)公司，p個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，第i個(gè)對(duì)象的第j個(gè)指標(biāo)的評(píng)估值為xij，初始判斷矩陣為X=（xij）n×p。

（1）對(duì)X矩陣作正向化和無(wú)量綱化處理得矩陣Y，Y=（yij）m×n i=1，2，…n；j=1，2…p

yij=■當(dāng)?shù)趈項(xiàng)指標(biāo)為正效應(yīng)指標(biāo)時(shí)■當(dāng)?shù)趈項(xiàng)指標(biāo)為逆效應(yīng)指標(biāo)時(shí)

（2）計(jì)算pij，即第i個(gè)評(píng)價(jià)對(duì)象第j項(xiàng)指標(biāo)值的比重。

pij=■

（3）計(jì)算第j項(xiàng)指標(biāo)的熵值hj和差異系數(shù)gj。

熵值hj=■■pijlnpij，（j=1，2，…p ）

有0?燮hj?燮1，并假定當(dāng)pij=0時(shí)，pijlnpij=0。

對(duì)于第j項(xiàng)指標(biāo)，hj越大，表明該指標(biāo)提供的信息越少，指標(biāo)值的變異程度越??；hj越小，該指標(biāo)提供的信息越多，指標(biāo)值的變異程度就越大。所以定義變異系數(shù)為：

gj=1-hj

（4）計(jì)算熵權(quán)即第j項(xiàng)指標(biāo)值的權(quán)重wj。

wj=■，0?燮wj?燮1，■wj=1

（5）計(jì)算加權(quán)判斷矩陣Z=（zij）n×p。

zij=wj·yij（i=1，2，…n；j=1，2，…p）

（6）根據(jù)加權(quán)判斷矩陣獲取指標(biāo)的正負(fù)理想解。

正理想解：

Z+=（z1+，z2+，…zj+…zp+）其中zj+=max（z1j，z2j…zpj）

負(fù)理想解：

Z-=（z1-，z2-，…zj-…zp-）其中zj-=min（z1j，z2j…zpj）

（7）計(jì)算各評(píng)價(jià)對(duì)象目標(biāo)值與理想值之間的歐氏距離。

D+=■，i=1，2…n；

Di-=■，i=1，2…n；

（8）計(jì)算各個(gè)評(píng)價(jià)對(duì)象與理想向量之間的相對(duì)貼近度。

Ci=■ 0?燮Cj?燮1，Cj1，表明評(píng)價(jià)對(duì)象越優(yōu)。

（9）依照相對(duì)貼近度的大小對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象進(jìn)行排序，得到評(píng)價(jià)結(jié)果。

三、基于TOPSIS評(píng)價(jià)模型和電力上市公司盈利能力評(píng)價(jià)分析

應(yīng)用上述模型對(duì)滬深交易所15家電力上市公司盈利能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。數(shù)據(jù)來(lái)源于上交所和深交所網(wǎng)站電力行業(yè)上市公司2010年年報(bào)數(shù)據(jù)。15家電力上市公司指標(biāo)的具體數(shù)據(jù)如表1所示。

正相化和無(wú)量綱化后見(jiàn)表2。

求得各指標(biāo)的熵值、變異系數(shù)和熵權(quán)見(jiàn)表3。

然后計(jì)算加權(quán)判斷矩陣和正負(fù)理想解以及各評(píng)價(jià)對(duì)象目標(biāo)值與理想值之間的歐氏距離，再計(jì)算各個(gè)評(píng)價(jià)對(duì)象與理想向量之間的相對(duì)貼近度，根據(jù)相對(duì)貼近度的大小進(jìn)行排序，如表4所示：

從上述結(jié)果分析可知，運(yùn)用改進(jìn)熵權(quán)的TOPSIS法評(píng)價(jià)電力行業(yè)上市公司盈利能力是可行的。本文只采用了反映其盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，沒(méi)有考慮其它反映電力行業(yè)上市公司盈利能力的指標(biāo)，比如電力企業(yè)總裝機(jī)容量等。

四、結(jié)論

TOPSIS 綜合評(píng)價(jià)方法可以定量評(píng)價(jià)不同被評(píng)價(jià)對(duì)象的優(yōu)劣程度，評(píng)價(jià)結(jié)果客觀(guān)準(zhǔn)確。而基于熵權(quán)改進(jìn)的TOPSIS法，消除了對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)主觀(guān)賦權(quán)的不足，其用于電力行業(yè)上市公司盈利能力評(píng)價(jià)，可綜合客觀(guān)公正評(píng)價(jià)各公司的盈利能力，為公司提高盈利水平提供參考。

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【關(guān)鍵詞】盈利能力；回歸分析

一、引言

盈利能力是衡量企業(yè)當(dāng)前收益水平跟今后收益持續(xù)性和增長(zhǎng)性的主要指標(biāo)，不僅反映了公司經(jīng)營(yíng)管理水平的高低，也是投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。

本文借鑒了國(guó)內(nèi)外關(guān)于盈利能力研究成果，對(duì)我國(guó)主要上市公司盈利能力的影響因素進(jìn)行實(shí)證研究，綜合評(píng)價(jià)上市公司盈利能力水平，分析相關(guān)因素如何影響其盈利能力，以便引導(dǎo)上市公司快速持續(xù)發(fā)展。

二、樣本和方法

本文以2010年度中國(guó)A股上市公司前20強(qiáng)作為研究對(duì)象，利用面板數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量檢驗(yàn)。所有數(shù)據(jù)均來(lái)自于上市企業(yè)2010年度的財(cái)務(wù)報(bào)表。在指標(biāo)的選取上，主要是參考了有關(guān)盈利能力的研究成果，選取了6個(gè)指標(biāo)可能影響作上市公司盈利能力的指標(biāo)變量。如表1所示。

其中上市公司的盈利能力y用凈資產(chǎn)收益率來(lái)表示，其為衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)。建立模型：y=β0+β1*X1+β2*X2+β3*X3+β4*X4+β5*X5 +ε

三、實(shí)證模型及經(jīng)濟(jì)意義分析（見(jiàn)表2）

表示資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的X1跟盈利能力顯著正相關(guān)：我國(guó)上市公司中盈利能力越強(qiáng)的公司越傾向于負(fù)債經(jīng)營(yíng)。這與實(shí)際是相符的。資產(chǎn)負(fù)債率越高，公司擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)能力越大，為股東帶來(lái)更多的收益。表示股權(quán)結(jié)構(gòu)的X2對(duì)盈利能力沒(méi)有顯著性影響，但是系數(shù)為負(fù)值：說(shuō)明大股東持股比例如果超過(guò)一定范圍后，就與小股東目標(biāo)發(fā)生變化，產(chǎn)生利益沖突，從而減弱公司盈利能力。表示公司規(guī)模的X3跟盈利能力顯著負(fù)相關(guān)：這個(gè)結(jié)果與實(shí)際相悖。因?yàn)殡S著上市公司規(guī)模擴(kuò)大，其在發(fā)展中的縱向和橫向一體化都有優(yōu)勢(shì)，形成了規(guī)模效益，都會(huì)導(dǎo)致應(yīng)企業(yè)盈利能力提升。表示公司成長(zhǎng)性的X4成正相關(guān)：成長(zhǎng)性好的公司具有活力，市場(chǎng)前景較好，利潤(rùn)率相對(duì)比較高。表示公司風(fēng)險(xiǎn)的X5跟盈利能力顯著正相關(guān)：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)數(shù)對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的盈利水平有著顯著的正面影響，較高的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)數(shù)代表著較高的盈利能力。

四、結(jié)論及提高上市公司盈利能力的建議

本文采用回歸分析法分析與盈利能力相關(guān)因素，這些因素幾乎都對(duì)盈利能力有不同程度影響。針對(duì)上述實(shí)證分析，給出以下的建議。首先，建立有效的償債補(bǔ)償機(jī)制，保護(hù)債權(quán)人的利益，使得債務(wù)融資在總?cè)谫Y額中達(dá)到一定的比重。這樣公司可以合理利用財(cái)務(wù)杠桿和節(jié)稅效應(yīng)。其次，加快培養(yǎng)多元化投資主體，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，形成股東間的有效制約，提高股市的運(yùn)作效率，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者提高參與公司治理，從而減少成本。最后公司可加強(qiáng)對(duì)商業(yè)信譽(yù)、企業(yè)文化、管理能力、專(zhuān)有技術(shù)等一些無(wú)形資產(chǎn)的投入，形成企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

參考文獻(xiàn)：

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篇4

關(guān)鍵詞：報(bào)表；盈利；財(cái)務(wù)分析

前言：財(cái)務(wù)報(bào)表根據(jù)不同市場(chǎng)主體的不同業(yè)務(wù)需求，呈現(xiàn)較為全面的財(cái)務(wù)信息，人們以此為作為分析的著眼點(diǎn)，作出不同的分析和決策。首先公司內(nèi)部需求最為緊迫和重要，財(cái)務(wù)報(bào)表中的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表三大報(bào)表從不同角度、不同層面較為全面的反映了企業(yè)在當(dāng)期的發(fā)展?fàn)顩r，對(duì)未來(lái)的發(fā)展提供可指導(dǎo)性的預(yù)測(cè)分析，可以基本滿(mǎn)足企業(yè)決策者的需求。本文將以中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司為例，從多個(gè)角度介紹，著重分析研究其盈利狀況，以便大家更明晰的把握其當(dāng)期運(yùn)營(yíng)狀況。

一、財(cái)務(wù)報(bào)表使用主體

哪些市場(chǎng)主體會(huì)關(guān)注一個(gè)企業(yè)的當(dāng)期和未來(lái)發(fā)展，市場(chǎng)之外是否還有其行業(yè)或部門(mén)對(duì)此也作研究分析？財(cái)務(wù)報(bào)表通常為以下幾類(lèi)人服務(wù)：

首先，企業(yè)的管理者，企業(yè)的發(fā)展壯大與其命運(yùn)息息相關(guān)，企業(yè)的管理者關(guān)注公司運(yùn)營(yíng)的各個(gè)方面，是財(cái)務(wù)報(bào)表第一手資料的獲得者，是決定企業(yè)未來(lái)發(fā)展的主人。其次，企業(yè)的投資人，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利中獲利的人。雖然企業(yè)投資人不一定直接參與企業(yè)的管理，但企業(yè)運(yùn)行發(fā)展的好壞影響其自身的利益。企業(yè)運(yùn)營(yíng)良好，會(huì)增加投資人利好，反之影響其收益。合作商，包括上游的供應(yīng)商和下游的客戶(hù)群體。兩者參與市場(chǎng)活動(dòng)，在市場(chǎng)運(yùn)行過(guò)程中，通過(guò)長(zhǎng)久合作，長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)利益的最大化和長(zhǎng)久盈利的目的，在市場(chǎng)活動(dòng)的大蛋糕中分羹一塊。除此之外，外部機(jī)構(gòu)如政府機(jī)關(guān)，也是關(guān)注財(cái)務(wù)報(bào)表者之一，其執(zhí)政職能賦予它監(jiān)督和指導(dǎo)的作用，政府機(jī)關(guān)需要及時(shí)了解市場(chǎng)主體的經(jīng)營(yíng)或者，督促市場(chǎng)主體合理合法經(jīng)營(yíng)，維護(hù)市場(chǎng)秩序的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。

二、著眼點(diǎn)和分析法

（一）通過(guò)兩個(gè)或多個(gè)角度對(duì)比分析

兩個(gè)或多個(gè)角度對(duì)比的結(jié)果更加一目了然。在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，橫向?qū)Ρ群涂v向?qū)Ρ仁亲畛Ｓ玫膬煞N方法。橫向?qū)Ρ燃磁c同一行業(yè)的其他企業(yè)相對(duì)比，看看其發(fā)展自身優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，從而得到發(fā)展的啟示。以中人壽保險(xiǎn)股份公司為例，橫向比較，總結(jié)保險(xiǎn)行業(yè)今年發(fā)展態(tài)勢(shì)，掌握中國(guó)人壽保險(xiǎn)在保險(xiǎn)行業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)和自身存在的不足，或者其他保險(xiǎn)公司可以學(xué)習(xí)的地方?？v向?qū)Ρ燃丛诒酒髽I(yè)整個(gè)發(fā)展史中對(duì)比，與往年相比較，看看其在發(fā)展歷程中還要哪些不足需要改正，哪些經(jīng)驗(yàn)可以繼續(xù)汲取。通過(guò)回顧往年經(jīng)營(yíng)歷程，總結(jié)在保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中哪些經(jīng)營(yíng)理念已經(jīng)落后于時(shí)代潮流，哪些因素是大眾所需，根據(jù)市場(chǎng)需求及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，轉(zhuǎn)變發(fā)展方向。

（二）拓展性分析，發(fā)散性思維

使用者除了著眼于財(cái)務(wù)報(bào)表上的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，還應(yīng)具有發(fā)散性思維。其思維應(yīng)基于報(bào)表，高于報(bào)表，洞察事物問(wèn)的聯(lián)系，透過(guò)表象看到本質(zhì)。通過(guò)觀(guān)察財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)，聯(lián)系其影響這些數(shù)據(jù)的因素，確定其導(dǎo)向性作用。這樣可以更加深入地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，作出更加切合實(shí)際和更加發(fā)展眼光的決策。中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析上，立足數(shù)據(jù)本身，

全方位的分析某個(gè)階段的大眾對(duì)其產(chǎn)品的反映、市場(chǎng)的需求和導(dǎo)向，可以更加準(zhǔn)確的把握企業(yè)的發(fā)展方向，拓展發(fā)展思路。

三、盈利能力淺析

（一）簡(jiǎn)介及財(cái)務(wù)指標(biāo)。簡(jiǎn)單的講，企業(yè)的盈利能力就是企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。反映的是一個(gè)企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下經(jīng)營(yíng)獲利的能力。但僅僅關(guān)注利潤(rùn)的高低難免決策容易偏頗，所以更加全面的分析企業(yè)的獲利狀況還需要從多個(gè)角度整體分析。通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表能分析或體現(xiàn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)有營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率六項(xiàng)。其衡量標(biāo)準(zhǔn)也可從盈利能力比率角度，包括銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率等方面入手。

（二）通過(guò)報(bào)表分析中國(guó)人壽盈利能力

從2014年季度報(bào)告上看其資產(chǎn)報(bào)酬率在1以上，截止2015年第四季度資產(chǎn)報(bào)酬率接近2，而進(jìn)入2016年后資產(chǎn)報(bào)酬率大幅下滑，低于1。從其銷(xiāo)售毛利率便可以很清楚的看出其銷(xiāo)售業(yè)績(jī)的下滑。中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司的銷(xiāo)售毛利率由2014年的9%在2015年第二季度打到頂峰12.39%，隨后逐漸下滑，在2016年第一季度下滑至2.77%，其銷(xiāo)售業(yè)績(jī)的下降便是顯而易見(jiàn)的。

通過(guò)查看中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司的歷年財(cái)務(wù)報(bào)表不難發(fā)現(xiàn)，其銷(xiāo)售業(yè)績(jī)的下滑很大部分是由于投資收益的減少。2016年期間，投資收益下降，上漲趨勢(shì)不明顯。2014年第四季度投資收益為10779300萬(wàn)元，2015年第四季度投資收益為14554300萬(wàn)元，而2016年前三個(gè)季度投資收益分別為2510800萬(wàn)元、5570400萬(wàn)元、8494500萬(wàn)元。相較2014、2015年投資收益下降較大。這便是中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司銷(xiāo)售業(yè)績(jī)下滑的主要原因。

保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)更多依賴(lài)于投資收益，所以2016年中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司投資收益的下降導(dǎo)致盈利壓力加大。面對(duì)國(guó)內(nèi)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)下行壓力大的背景下，市場(chǎng)利率也處于下行態(tài)勢(shì)，其公司持有的債券、股票等收入有所下降，收益率下降。資本減值，投資收益下降。中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司在這樣的大環(huán)境下盈利能力下降也是難免的。

通過(guò)2014-2016季度報(bào)告數(shù)據(jù)來(lái)分析，通過(guò)盈利能力比率角度分析中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司的運(yùn)營(yíng)情況。

1、銷(xiāo)售凈利率。銷(xiāo)售凈利率=（凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入）*100%從圖表可知中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司在2016年與2014、2015年相較銷(xiāo)售凈利率整體有所下降。中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司在2016年收入降低，而成本費(fèi)用還居較高水平，從而獲得的凈利潤(rùn)降低。在每獲取一元收益帶來(lái)的凈利潤(rùn)有所下降，利潤(rùn)空間降低。成本費(fèi)用的降低空間很小，所以為提高銷(xiāo)售凈利率，中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司還應(yīng)適應(yīng)市場(chǎng)需求，加大產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，提高銷(xiāo)售收入。

2、總資產(chǎn)凈利率?？傎Y產(chǎn)凈利率在2016年與2015、2014年相較也整體滑落?？傎Y產(chǎn)凈利率是指企業(yè)每獲取一元收入所含的純利潤(rùn)空間。企業(yè)總資產(chǎn)凈利率高，說(shuō)明企業(yè)的利潤(rùn)空間大，反正企業(yè)的利潤(rùn)空間小。中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司在2016年利潤(rùn)空間壓縮，說(shuō)明其盈利能力下降，發(fā)展態(tài)勢(shì)放緩。

3、權(quán)益凈利率。權(quán)益凈利率反映的是股東投入的多少資本獲得的多少收益。在一定程度上反映投資報(bào)酬率的高低。這是企業(yè)利用資本獲取利潤(rùn)的能力的見(jiàn)證，它是多個(gè)因素作用的結(jié)果。

篇5

關(guān)鍵詞：公司盈利能力 審計(jì)費(fèi)用 相關(guān)性

一、理論分析：審計(jì)費(fèi)用和公司盈利能力影響因素分析

盈利能力的分析是上市公司分析財(cái)務(wù)的重點(diǎn)，對(duì)公司盈利能力的分析主要指對(duì)利潤(rùn)率的分析。因?yàn)槔麧?rùn)額的分析可以說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)果的變動(dòng)狀況并分析其原因，為改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理指明了方向。審計(jì)費(fèi)用，顧名思義是會(huì)計(jì)事務(wù)所根據(jù)審計(jì)計(jì)劃對(duì)被審企業(yè)進(jìn)行審計(jì)而收取的費(fèi)用。審計(jì)費(fèi)用的高低一般是由審計(jì)業(yè)務(wù)量的大小決定的。業(yè)務(wù)量包括公司的規(guī)模、子公司的數(shù)量、公司的風(fēng)險(xiǎn)程度、審計(jì)報(bào)告的用途、注冊(cè)會(huì)計(jì)師的人數(shù)和工作技能經(jīng)驗(yàn)、審計(jì)時(shí)間、公司內(nèi)部程序的完整性和條理性。

公司盈利能力可以通過(guò)幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)說(shuō)明，即市盈率、每股息稅前利潤(rùn)、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率。首先，市盈率是上市公司股票的每股市價(jià)與每股盈利的比率。如果一家公司股票的市盈率過(guò)高，那么該股票的價(jià)格價(jià)值可能被高估，審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)也比較高，審計(jì)費(fèi)用應(yīng)該不低。其次，每股收益即每股盈利，（本文應(yīng)用每股息稅前利潤(rùn)代替每股收益進(jìn)行分析）指稅后利潤(rùn)與股本總數(shù)的比率。通常每股收益高地上市公司審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)較低，審計(jì)費(fèi)用也相應(yīng)的低。最后是上市公司的總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率?？傎Y產(chǎn)凈利潤(rùn)率，是由公司的凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)之比。因此總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率的高低，可以影響審計(jì)工作中錯(cuò)報(bào)的概率，審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的高低，進(jìn)而影響審計(jì)費(fèi)用的高低。

不過(guò)這只是理論分析，真正是不是這樣的結(jié)構(gòu)，還要看后面的實(shí)證研究。

二、實(shí)證研究

1. 研究假設(shè)

假設(shè)1:上市公司市盈率與審計(jì)費(fèi)用高低關(guān)系不確定，有待檢驗(yàn)。

假設(shè)2:上市公司每股息稅前利潤(rùn)與審計(jì)費(fèi)用高低關(guān)系不確定，有待檢驗(yàn)。

假設(shè)3:上市公司總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率與審計(jì)費(fèi)用高低關(guān)系不確定，有待檢驗(yàn)。

2. 指標(biāo)選取與模型建立

要研究審計(jì)費(fèi)用和公司盈利能力的相關(guān)關(guān)系，首先需要的指標(biāo)是審計(jì)費(fèi)用，用字母Y表示。然后就是代表公司治理的指標(biāo)，根據(jù)公司治理的定義，內(nèi)部治理的結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣是受市盈率（α）、每股息稅前利潤(rùn)（β）、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率（γ）。據(jù)此建立模型：Y=C+αD+βB+γS（α、β、γ）。

3.省略info.省略），數(shù)據(jù)分析軟件是SPSS BaseV17.0。

4. 研究結(jié)果

由統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)得出公式：Y=726509.845-1.929α+73800.348β-5337465.344γ ，Y與α、β、 γ 的相關(guān)性分別是0.987、0.000、0.001。

三、 實(shí)證研究結(jié)論分析

通過(guò)我們的實(shí)證研究，由于現(xiàn)實(shí)每家上市公司的不同特色加上現(xiàn)實(shí)國(guó)家法律不夠完善，配合上我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不夠健全，使得現(xiàn)實(shí)實(shí)證數(shù)據(jù)的相關(guān)性大大減低?？墒菙?shù)據(jù)研究的大體方針上還是傾向于上市公司盈利能力結(jié)構(gòu)的好壞與審計(jì)費(fèi)用的高低是呈負(fù)相關(guān)的，除去上市公司市盈率這一需要用行業(yè)數(shù)據(jù)去分析的指標(biāo)，公司的每股息稅前利潤(rùn)和總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率與審計(jì)費(fèi)用都存在顯著地負(fù)相關(guān)。從理論上，我們認(rèn)為公司盈利能力與審計(jì)費(fèi)用存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系。忽略可能會(huì)出現(xiàn)的審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買(mǎi)問(wèn)題和不同會(huì)計(jì)事務(wù)所不同報(bào)價(jià)的原因，一家上市公司的盈利能力高很大程度上說(shuō)明這家公司的可持續(xù)發(fā)展能力強(qiáng)，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)優(yōu)良，致使cpa在開(kāi)展審計(jì)工作時(shí)，工作量更輕，發(fā)生錯(cuò)報(bào)的可能性更低，從而審計(jì)費(fèi)用必然降低。

參考文獻(xiàn)：

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篇6

隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展和變化，市場(chǎng)的開(kāi)放程度越來(lái)越高，市場(chǎng)中各個(gè)不同經(jīng)濟(jì)部門(mén)的企業(yè)也不斷地向著現(xiàn)代企業(yè)管理模式的方向轉(zhuǎn)變，以適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的變化和挑戰(zhàn)。同時(shí)，不斷追求企業(yè)自身的利潤(rùn)和收益也成為了眾多企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。因此，企業(yè)的盈利能力在這種背景之下也逐漸成為在市場(chǎng)中的企業(yè)高度重視的能力之一。企業(yè)的盈利能力（earning power），也就是一家企業(yè)獲取自身利潤(rùn)的能力，以及自身的資金和資本的增值能力。其通常由一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的收益水平來(lái)體現(xiàn)。此外，可以說(shuō)上市公司的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況往往也是牽動(dòng)著企業(yè)內(nèi)部以及企業(yè)外部多個(gè)集體和個(gè)人的經(jīng)濟(jì)利益，受到了政府、股東、員工以及公眾等多方面的密切關(guān)注。其中，上市企業(yè)的盈利能力由于其重要地位更受到眾人矚目。因此，對(duì)于上市公司的盈利能力采用科學(xué)方法進(jìn)行相關(guān)研究并得出科學(xué)結(jié)論，對(duì)于指導(dǎo)社會(huì)各界正確認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)上市公司的盈利能力是很必要。因此，本研究通過(guò)采用最新的部分電器類(lèi)上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用層次聚類(lèi)法中的Q型聚類(lèi)分析法對(duì)這些電器類(lèi)上市公司進(jìn)行聚類(lèi)分析，歸納出不同盈利能力級(jí)別的上市公司類(lèi)型，以實(shí)現(xiàn)對(duì)于電器類(lèi)上市公司盈利能力的正確評(píng)價(jià)，具有較強(qiáng)的實(shí)用意義和指導(dǎo)意義。

二、文獻(xiàn)綜述

對(duì)于企業(yè)的盈利能力，已經(jīng)有相關(guān)的學(xué)者采用不同手段和角度進(jìn)行研究并取得一定進(jìn)展。例如，宋獻(xiàn)中、高志文（2001）就以每股凈資產(chǎn)的波動(dòng)情況來(lái)反映企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，并通過(guò)分析得出的企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量來(lái)反映企業(yè)的盈利能力。員曉蘭（2005）則重點(diǎn)針對(duì)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的盈利能力的內(nèi)涵以及提高措施進(jìn)行研究，并將企業(yè)盈利能力總結(jié)為營(yíng)銷(xiāo)盈利能力、管理盈利能力以及財(cái)務(wù)盈利能力等三個(gè)方面。李靜波（2009）在《影響企業(yè)盈利能力的因素分析》一文中則從6項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)和5項(xiàng)非財(cái)務(wù)指標(biāo)兩個(gè)方面，對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行了研究，并以此為基礎(chǔ)提出提高企業(yè)盈利能力的對(duì)策。關(guān)勇軍、梁萊歆（2010）則以浙江省的高新技術(shù)上市公司為樣本，采用冰山理論，結(jié)合高新技術(shù)企業(yè)的特點(diǎn)，通過(guò)聚類(lèi)分析方法建立了高新技術(shù)企業(yè)的盈利評(píng)價(jià)模型。此外，宋吟秋、董慧君和呂萍等（2015）則基于因子分析的方法，對(duì)我國(guó)多家商業(yè)銀行的盈利能力進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)，并進(jìn)行橫向比較得出相應(yīng)結(jié)論。孟貴珍（2009）則選取了9個(gè)上市公司的盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)，并利用因子分析方法對(duì)多個(gè)上市公司進(jìn)行了綜合盈利能力的統(tǒng)計(jì)研究。而在本研究中，將選取能夠反映上市公司盈利能力的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率和凈利率等3項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，并采用層次聚類(lèi)分析方法對(duì)15家電器類(lèi)上市公司進(jìn)行聚類(lèi)研究和評(píng)價(jià)。

三、研究樣本與指標(biāo)選取

在本研究中，選取了15家上市的電器公司作為研究樣本。研究中所有具體的數(shù)據(jù)來(lái)源于證券之星網(wǎng)站（stockstar.com）的各家上市公司2015年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告資料。

企業(yè)的盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)有多種，本研究在借鑒前人研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合考慮我國(guó)上市企業(yè)的具體財(cái)務(wù)特征，選取了以下3個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為本次研究盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)，具體指標(biāo)分別是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率和凈利率。其中，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（英文全稱(chēng)：operation profit ratio，簡(jiǎn)稱(chēng)OPR），是一家企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與其營(yíng)業(yè)收入之比，它可以反映上市公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)來(lái)獲得利潤(rùn)的能力。凈資產(chǎn)收益率（英文全稱(chēng)：rate of return on common stockholders'equity，簡(jiǎn)稱(chēng)ROE），又稱(chēng)股東權(quán)益報(bào)酬率，是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的比率，它可以反映上市公司通過(guò)自身資產(chǎn)來(lái)獲取收益的能力。而凈利率（英文全稱(chēng)：net profit margin，簡(jiǎn)稱(chēng)NPM），其計(jì)算公式為：凈利率=凈利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入×100%=（利潤(rùn)總額-所得稅費(fèi)用）/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入*100%。它可以直接反映一家上市公司的盈利能力。表1為15家電器類(lèi)上市公司的三項(xiàng)指標(biāo)的情況。

四、Q型聚類(lèi)分析

本研究采用的是層次聚類(lèi)分析方法中的Q型聚類(lèi)。聚類(lèi)分析方法有多種，例如層次聚類(lèi)、快速聚類(lèi)、模糊聚類(lèi)等。其中，層次聚類(lèi)分析即系統(tǒng)聚類(lèi)分析，即通過(guò)一定的層次進(jìn)行聚類(lèi)過(guò)程的方法。層次聚類(lèi)主要包括兩種類(lèi)型：Q型聚類(lèi)和R型聚類(lèi)。所謂Q型聚類(lèi)，是以相似的特征為判別基礎(chǔ)，將具有相似特征的樣本進(jìn)行聚集，而將存在明顯差異的樣本進(jìn)行分離。而R型聚類(lèi)則是針對(duì)變量來(lái)進(jìn)行分類(lèi)，它可以讓具有相似性的變量進(jìn)行聚集，而將存在明顯差異的變量進(jìn)行分離。通常情況下，R型聚類(lèi)可以用來(lái)實(shí)現(xiàn)減少變量數(shù)目，并使變量降維。而層次聚類(lèi)的聚類(lèi)方法有兩種：凝聚方式聚類(lèi)和分解方式聚類(lèi)。對(duì)于凝聚方式聚類(lèi)，隨著聚類(lèi)的進(jìn)行，會(huì)使得類(lèi)內(nèi)的親密度逐漸下降。而相反，對(duì)于分解方式聚類(lèi)，隨著聚類(lèi)的進(jìn)行，會(huì)使得類(lèi)內(nèi)的親密度逐漸上升。

在本研究中，由于是對(duì)電器類(lèi)上市公司（即樣本）進(jìn)行聚類(lèi)分析，所以采用的是層次聚類(lèi)中的Q型聚類(lèi)方法。具體而言，本研究通過(guò)以我國(guó)的15家電器類(lèi)上市公司為樣本，選取能夠反映上市公司盈利能力的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（OPR）、凈資產(chǎn)收益率（ROM）和凈利率（NPM）等3項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，通過(guò)SPSS統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)上述的15家電器類(lèi)上市公司的盈利能力相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行Q型聚類(lèi)分析，其中對(duì)于個(gè)體距離，采用的是平方歐式距離。對(duì)于類(lèi)間距離，采用的是平均鏈鎖距離。圖1為本次聚類(lèi)分析的樹(shù)形圖。

根據(jù)圖1中聚類(lèi)的結(jié)果，本研究將15家電器類(lèi)上市公司劃分為三個(gè)類(lèi)別（如表2所示）。類(lèi)別Ⅰ包括了正泰電器和老板電器兩家上市公司。類(lèi)別Ⅱ包括了青島海爾，小天鵝A、創(chuàng)維數(shù)字、格力電器、良信電器、美的電器、飛樂(lè)音響和東源電器等8家上市公司。類(lèi)別Ⅲ包括了深康佳A、美菱電器、鑫龍電器、奧馬電器和TCL集團(tuán)等5家上市公司。下邊將對(duì)各個(gè)類(lèi)別的上市公司的特征進(jìn)行具體闡述。

類(lèi)別Ⅰ包括了正泰電器和老板電器兩家電器類(lèi)上市公司。根據(jù)表格2的數(shù)據(jù)顯示，該類(lèi)別的電器類(lèi)上市公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（OPR）、凈資產(chǎn)利潤(rùn)率（ROM）和凈利率（NPM）的均值都是三個(gè)類(lèi)別中最高的，分別為17.34%，8.07%和14.80%。這也說(shuō)明，該類(lèi)別的電器類(lèi)上市公司的整體盈利能力最強(qiáng)。

類(lèi)別Ⅱ包括了青島海爾、小天鵝A、創(chuàng)維數(shù)字、格力電器、良信電器、美的電器、飛樂(lè)音響和東源電器等8家上市公司。該類(lèi)別的電器類(lèi)上市公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（OPR），凈資產(chǎn)利潤(rùn)率（ROM）和凈利率（NPM）的均值都居于三個(gè)類(lèi)別中的第二位，分別為8.65%，4.02%和8.66%。這也說(shuō)明，該類(lèi)別的電器類(lèi)上市公司的整體盈利能力較強(qiáng)，但仍與類(lèi)別Ⅰ的公司有所差距。

類(lèi)別Ⅲ包括了深康佳A、美菱電器、鑫龍電器、奧馬電器和TCL集團(tuán)等5家上市公司。該類(lèi)別的電器類(lèi)上市公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（OPR）、凈資產(chǎn)利潤(rùn)率（ROM）和凈利率（NPM）的均值都最低，分別為1.92%、1.40%和2.15%。這也說(shuō)明，該類(lèi)別的電器類(lèi)上市公司的整體盈利能力較弱，與前兩類(lèi)存在明顯的差距。

篇7

摘要：本文以太原煤氣化股份有限公司為例，以其2013 年財(cái)務(wù)報(bào)告中存在的異常事項(xiàng)為索引，具體分析了其2013 年財(cái)務(wù)報(bào)表中存在的盈余管理手段及相應(yīng)的動(dòng)因和結(jié)果。

關(guān)鍵詞 ：盈余管理；利潤(rùn)操控；案例分析

近年來(lái)上市公司利用盈余管理操控利潤(rùn)現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。上市公司利潤(rùn)操控會(huì)降低財(cái)務(wù)報(bào)表信息的質(zhì)量，給信息使用者進(jìn)行決策造成誤導(dǎo)。針對(duì)這種現(xiàn)象，一方面監(jiān)管者需加強(qiáng)對(duì)上市公司信息披露的監(jiān)督，另一方面，投資者要加強(qiáng)識(shí)別上司公司盈余管理手段的能力，學(xué)會(huì)從錯(cuò)綜復(fù)雜的交易和會(huì)計(jì)處理中看清本質(zhì)。本文從信息使用者角度，以太原煤氣化股份有限公司為例，從其披露的2013 年財(cái)務(wù)報(bào)告中的異常事項(xiàng)為出發(fā)點(diǎn)，分析了財(cái)務(wù)報(bào)表中存在的盈余管理手段及動(dòng)機(jī)。

一、案例簡(jiǎn)介

太原煤氣化股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“煤氣化”）是1998 年12 月經(jīng)批準(zhǔn)改制，由太原煤炭氣化（集團(tuán)）有限責(zé)任公司、山西省經(jīng)濟(jì)建設(shè)投資公司、北京華煤工貿(mào)公司、中煤多種經(jīng)營(yíng)公司、四達(dá)礦業(yè)公司等五家發(fā)起人共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司，其母公司為太原煤炭氣化（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“集團(tuán)公司”），煤氣化的實(shí)際控制人山西省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

煤氣化2000 年6 月在深圳證券交易所上市，所屬行業(yè)為煤炭采選業(yè)，經(jīng)營(yíng)范圍為：原煤、焦炭、煤氣及洗精煤、煤化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為原煤及精煤。

煤氣化因政府要求在2012 年至2013 年間先后關(guān)停了焦化廠(chǎng)、第二焦化廠(chǎng)、煤矸石熱電廠(chǎng)、晉陽(yáng)選煤廠(chǎng)等單位，2013 年12 月，煤氣化將關(guān)停廠(chǎng)區(qū)的相關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債及人員整體轉(zhuǎn)讓給集團(tuán)公司。該交易完成后，煤氣化目前已無(wú)焦炭、煤氣、煤化工產(chǎn)品的生產(chǎn)業(yè)務(wù)。

二、異常事項(xiàng)

（一）主營(yíng)業(yè)務(wù)巨虧，凈利潤(rùn)扭虧為盈

2013 年度，煤氣化公司主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不力，出現(xiàn)了巨額虧損，公司財(cái)務(wù)報(bào)表披露合并營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-863,129,980.35 元，母公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-748,232,227.39 元。而凈利潤(rùn)卻扭虧為盈，合并凈利潤(rùn)為4,093,561.99 元，母公司凈利潤(rùn)為143,337,143.37 元。其中，使凈利潤(rùn)扭虧為盈的主要因素是巨額的營(yíng)業(yè)外收入，該科目合并數(shù)為934,636,617.07 元，母公司數(shù)額為933,040,556.76元。

（二）董事會(huì)換屆，眾多原高管離職

煤氣化于2012 年度開(kāi)展了領(lǐng)導(dǎo)班子的換屆選舉，多數(shù)原高管人員離職，新任命高管于2013 年正式任職。在換屆前的2012 年度財(cái)務(wù)報(bào)告中，煤氣化披露了-311,565,694.60 元的合并凈利潤(rùn)。究其原因，主要是該年公司一方面大幅增提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，另一方面管理費(fèi)用激增。對(duì)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提，公司年度報(bào)告中解釋為：“受市場(chǎng)波動(dòng)影響，存貨價(jià)格下跌”，此類(lèi)判斷主觀(guān)性較強(qiáng)，有較大的利潤(rùn)操縱空間。公司對(duì)管理費(fèi)用激增的解釋為：“政府關(guān)停單位關(guān)停期間費(fèi)用增加”，但是公司對(duì)管理費(fèi)用激增的說(shuō)明不夠詳細(xì)，缺乏說(shuō)服力，尤其是管理費(fèi)用明細(xì)科目中有一個(gè)“管理費(fèi)用———其他”，該科目較上年數(shù)額增加較多，卻沒(méi)有對(duì)其詳細(xì)解釋。恰逢領(lǐng)導(dǎo)班子換屆的緊要關(guān)頭，煤氣化的2012 年報(bào)表有“洗大澡”嫌疑。

（三）年末出售巨額資產(chǎn)

2013 年12 月27 日，煤氣化公布“關(guān)于山西省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)對(duì)公司將太原關(guān)停工廠(chǎng)區(qū)資產(chǎn)整體轉(zhuǎn)讓給太原煤炭氣化（集團(tuán)）有限責(zé)任公司資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目予以核準(zhǔn)的公告”。該公告批準(zhǔn)煤氣化與集團(tuán)公司在太原簽署的《關(guān)停工廠(chǎng)區(qū)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，允許公司將關(guān)停工廠(chǎng)區(qū)資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)、勞動(dòng)力一并轉(zhuǎn)讓給集團(tuán)公司。公告所指停工廠(chǎng)區(qū)資產(chǎn)是自2012 年4 月起，實(shí)施了政策性關(guān)停的煤氣化工廠(chǎng)區(qū)生產(chǎn)單位諸如焦化廠(chǎng)、第二焦化廠(chǎng)、煤矸石熱電廠(chǎng)等。2013 年12 月30日，雙方組織人員對(duì)關(guān)停工廠(chǎng)區(qū)的資產(chǎn)進(jìn)行了交接。

三、盈余管理分析

（一）利用資產(chǎn)處置進(jìn)行盈余管理

煤氣化在2013 年報(bào)表中對(duì)巨額營(yíng)業(yè)外收入做了如下解釋?zhuān)骸耙蜣D(zhuǎn)讓關(guān)停廠(chǎng)區(qū)凈資產(chǎn)及集團(tuán)公司承擔(dān)關(guān)停廠(chǎng)區(qū)關(guān)停期間維護(hù)費(fèi)使公司本年?duì)I業(yè)外收入增加931,116,761.16 元”，并在報(bào)表附注十“（三）其他需要披露的重要事項(xiàng)”中詳細(xì)解釋“根據(jù)山西省國(guó)資委及太原市人民政府的要求，本公司在2012 年和2013 年兩年中相繼關(guān)停了焦化廠(chǎng)、第二焦化廠(chǎng)、電廠(chǎng)、選煤廠(chǎng)等單位。……因轉(zhuǎn)讓關(guān)停廠(chǎng)區(qū)凈資產(chǎn)及集團(tuán)公司承擔(dān)關(guān)停廠(chǎng)區(qū)關(guān)停期間費(fèi)用使本公司2013 年?duì)I業(yè)外收入增加931,116,761.16 元”。

通過(guò)閱讀公司近期財(cái)務(wù)報(bào)告及公司公告了解到，公司關(guān)停的焦化廠(chǎng)、選煤廠(chǎng)等近幾年一直處于虧損狀態(tài)，處置該部分不良資產(chǎn)可以解除公司負(fù)擔(dān)，改善上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力。同時(shí)，煤氣化處置停工資產(chǎn)的交易屬于關(guān)聯(lián)方交易，而關(guān)聯(lián)方交易往往很難完全公開(kāi)透明，為利潤(rùn)操控留下了空間。在2013 年末處置該部分資產(chǎn)可以迅速改善報(bào)表利潤(rùn)，扭轉(zhuǎn)主業(yè)不力造成的巨虧局面的情況下，煤氣化有強(qiáng)烈的利潤(rùn)操縱動(dòng)機(jī)，利用資產(chǎn)處置進(jìn)行盈余管理。

（二）利用地方政府政策進(jìn)行盈余管理

煤氣化在2013 年報(bào)表附注二“（二十）煤礦維簡(jiǎn)費(fèi)、煤炭生產(chǎn)安全費(fèi)用、煤礦轉(zhuǎn)產(chǎn)發(fā)展資金及環(huán)境恢復(fù)治理保證金”中披露“根據(jù)山西省人民政府下發(fā)的《關(guān)于印發(fā)進(jìn)一步促進(jìn)全省煤炭經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)措施的通知》，公司從2013 年8 月1 日起至2013年12 月31 日止，暫停提取煤炭企業(yè)礦山環(huán)境恢復(fù)治理保證金和煤礦轉(zhuǎn)產(chǎn)發(fā)展資金”。根據(jù)山西省地方政策，煤氣化所屬煤炭生產(chǎn)行業(yè)需要提取煤炭企業(yè)礦山環(huán)境恢復(fù)治理保證金和煤礦轉(zhuǎn)產(chǎn)發(fā)展資金，該類(lèi)儲(chǔ)備金屬于財(cái)政部《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第3 號(hào)》規(guī)定的“高危行業(yè)企業(yè)按照國(guó)家規(guī)定提取的安全生產(chǎn)費(fèi)”。據(jù)準(zhǔn)則規(guī)定，安全生產(chǎn)費(fèi)應(yīng)當(dāng)計(jì)入相關(guān)產(chǎn)品的成本或當(dāng)期損益。即提取的安全生產(chǎn)費(fèi)最終進(jìn)入了公司的利潤(rùn)表。

從本文前述公司概況中可得知，煤氣化的最終實(shí)際控制人是山西省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，具有政府背景。由于上市公司可以帶來(lái)一些政績(jī)上的好處，如促進(jìn)地方就業(yè)率，保障地方財(cái)政收入等，地方政府往往有動(dòng)機(jī)給予一些財(cái)政補(bǔ)貼或政策優(yōu)惠來(lái)支持上市公司，避免上市公司被ST，甚至摘牌。山西省人民政府批準(zhǔn)煤氣化暫停提取安全生產(chǎn)費(fèi)可以減少計(jì)入成本或當(dāng)期損益的費(fèi)用，從而對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生影響，從某種程度增加了公司利潤(rùn)，削弱了煤氣化被ST的風(fēng)險(xiǎn)。

無(wú)論煤氣化利用資產(chǎn)處置還是利用地方政府政策進(jìn)行盈余管理，其目的都是為了增加公司利潤(rùn)，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表。追究其更深層次的原因，一方面，公司領(lǐng)導(dǎo)層剛經(jīng)歷換屆，在釋放了前任領(lǐng)導(dǎo)層經(jīng)營(yíng)不力導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)虧空較大的情況下，新任領(lǐng)導(dǎo)層需要利好消息，贏取廣大投資者的信任；另一方面，上市公司處置長(zhǎng)期虧損的不良資產(chǎn)可以?xún)?yōu)化上市公司資源配置，有利于公司注入質(zhì)量?jī)?yōu)良、具有較好市場(chǎng)發(fā)展空間的資產(chǎn)，增強(qiáng)公司的盈利能力和發(fā)展?jié)摿?，切?shí)提升上市公司價(jià)值，最終實(shí)現(xiàn)上市公司轉(zhuǎn)型跨越發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

[1]太原煤氣化股份有限公司：2013年年度報(bào)告[EB/OL].（2014-03-04）cninfo.com.cn/finalpage/2014-03-04/63633007.PDF.

篇8

關(guān)鍵詞 盈余管理 上市公司 會(huì)計(jì)

一、引言

企業(yè)的盈余管理是企業(yè)在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)制度的范圍內(nèi)進(jìn)行的一種披露企業(yè)價(jià)值的管理行為，它的目的是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身效用的最大化。在這一過(guò)程中，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)通常是進(jìn)行盈余管理的主體，而相關(guān)會(huì)計(jì)人員則是實(shí)際的操作者。企業(yè)的盈余管理需要控制在適當(dāng)?shù)姆秶畠?nèi)，才能夠達(dá)到改善公司治理結(jié)構(gòu)的目的，并且有利于市場(chǎng)資源的合理配置，推動(dòng)證券市場(chǎng)發(fā)展。

二、上市公司盈余管理的主要手段

（一）企業(yè)通過(guò)會(huì)計(jì)政策的變更可實(shí)現(xiàn)盈余管理

在現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，企業(yè)管理層對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇有一定的自由，可以憑借實(shí)現(xiàn)群體利益最大化的判斷來(lái)選擇合適的會(huì)計(jì)政策，這樣企業(yè)能夠通過(guò)會(huì)計(jì)政策的變更來(lái)實(shí)現(xiàn)盈余管理。由于我國(guó)的會(huì)計(jì)政策選擇變更簡(jiǎn)易，會(huì)計(jì)政策變更方面包括無(wú)形資產(chǎn)的攤銷(xiāo)年限、固定資產(chǎn)的殘值率及折舊年限、各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提范圍及比例等事項(xiàng)，企業(yè)需要根據(jù)自己的情況來(lái)獨(dú)立判斷這些事項(xiàng)，采取變更以上估計(jì)事項(xiàng)來(lái)實(shí)現(xiàn)盈余管理的目的。

2007年1月1日，上市公司開(kāi)始實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于惡意的盈余管理進(jìn)行了規(guī)范。新準(zhǔn)則取消了后進(jìn)先出法，從而限制了企業(yè)操控存貨計(jì)價(jià)方法來(lái)調(diào)節(jié)當(dāng)期利潤(rùn)。[1]另一方面，新準(zhǔn)則規(guī)定部分資產(chǎn)減值準(zhǔn)備一經(jīng)計(jì)提，不得轉(zhuǎn)回，長(zhǎng)期資產(chǎn)的減值損失除處置資產(chǎn)外，否則不得沖回，此準(zhǔn)則也大大限制了企業(yè)濫用資產(chǎn)減值調(diào)節(jié)利潤(rùn)。

（二）企業(yè)通過(guò)關(guān)聯(lián)方交易實(shí)現(xiàn)盈余管理

我國(guó)的上市公司大部分是由國(guó)有企業(yè)改制后形成的，上市公司與改組前的母公司及母公司控制的其他子公司之間存在著錯(cuò)綜復(fù)雜的交易。上市公司與母公司或子公司之間這種復(fù)雜的關(guān)聯(lián)性給會(huì)計(jì)盈余管理提供了條件。

企業(yè)通過(guò)關(guān)聯(lián)方交易實(shí)現(xiàn)盈余管理的方式主要有四個(gè)方面：一是可以通過(guò)提供勞務(wù)以及商品的購(gòu)銷(xiāo)來(lái)實(shí)現(xiàn)盈余管理。上市公司能夠低價(jià)收購(gòu)、高價(jià)銷(xiāo)售或者勞務(wù)輸入輸出等方式與關(guān)聯(lián)方形成虛假收入增加。二是通過(guò)收取資金占用費(fèi)的方式形成虛假的收入，這一部分資金占用費(fèi)是通過(guò)向關(guān)聯(lián)方提供資金來(lái)收取的。三是通過(guò)受托或者委托經(jīng)營(yíng)來(lái)獲取利潤(rùn)或者是降低虧損的方式實(shí)現(xiàn)上市公司自身盈余的增加。四是費(fèi)用的轉(zhuǎn)嫁，由關(guān)聯(lián)方企業(yè)承擔(dān)部分宣傳費(fèi)等等。

（三）通過(guò)資產(chǎn)重組進(jìn)行盈余管理

上市公司的資產(chǎn)重組的主要方式是資產(chǎn)處置、收購(gòu)兼并、轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓等行為，通過(guò)多種類(lèi)型的資產(chǎn)重組，上市公司能夠吸收優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，處置不良資產(chǎn)，從而將企業(yè)虧損輸出，提高上市公司內(nèi)部盈利。

通過(guò)資產(chǎn)重組，上市公司可以將其持有的其他公司股權(quán)進(jìn)行高價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)闷髽I(yè)的不良資產(chǎn)與其他公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行置換，提高資產(chǎn)增值的收益。運(yùn)用收購(gòu)兼并的方式，能夠?qū)崿F(xiàn)上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及戰(zhàn)略方向的調(diào)整，而資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓?zhuān)绕涫怯勺庸净蛘呤顷P(guān)聯(lián)方企業(yè)來(lái)高價(jià)收購(gòu)資產(chǎn)，使得上市公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，提升了上市公司的實(shí)力。

三、上市公司盈余管理的動(dòng)因分析

（一）現(xiàn)行會(huì)計(jì)理論及相關(guān)準(zhǔn)則的缺失

我國(guó)現(xiàn)行的會(huì)計(jì)理論以及相關(guān)的法律法規(guī)的缺失主要表現(xiàn)在：對(duì)于虛假信息的認(rèn)定過(guò)于原則化、抽象化，并且對(duì)盈余管理實(shí)施過(guò)程中各方應(yīng)得的法律責(zé)任不明確，缺少民事責(zé)任賠償并且在懲罰力度和措施上不到位等。

這主要是由于國(guó)家的相關(guān)準(zhǔn)則以及研究的理論基礎(chǔ)通常是針對(duì)一般性的情況做出的，企業(yè)在具體操作的過(guò)程中有著不同的需求，制定機(jī)構(gòu)為了使效用最大化，在利益相關(guān)方之間求得平衡，就必須賦予企業(yè)一定的會(huì)計(jì)政策選擇權(quán)。[2]

（二）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則缺陷為上市公司盈余管理創(chuàng)造條件

我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定上只是針對(duì)的一個(gè)大方向，每一個(gè)相關(guān)業(yè)務(wù)的處理需要依據(jù)會(huì)計(jì)人員的專(zhuān)業(yè)技能來(lái)進(jìn)行判斷。以利潤(rùn)為例，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定采用權(quán)責(zé)發(fā)生制。因此，利潤(rùn)的計(jì)算在很大程度上受到折舊計(jì)提、存貨計(jì)價(jià)、費(fèi)用攤配等方面不同方法的影響，主觀(guān)性很大，很容易被某些管理者利用，使其為了達(dá)到不同的目的而采取不同的盈余管理手段。這就使得上市公司利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的缺陷增加企業(yè)盈余。

（三）中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師監(jiān)管缺陷

公司盈余管理是由會(huì)計(jì)來(lái)操作的，而我國(guó)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師專(zhuān)業(yè)技能參差不齊，并且缺少專(zhuān)門(mén)針對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)工作的獨(dú)立監(jiān)管機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致部分注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的會(huì)計(jì)報(bào)表審計(jì)意見(jiàn)缺乏公允，為企業(yè)盈余管理行為提供了可能。

四、我國(guó)上市公司盈余管理的對(duì)策

（一）完善會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

我國(guó)雖然在2007年公布了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，可以看到在縮小會(huì)計(jì)盈余調(diào)移空間方面的規(guī)定，但是仍然有一些漏洞需要進(jìn)行完善。例如，對(duì)于會(huì)計(jì)信息披露的規(guī)范性，這是因?yàn)闀?huì)計(jì)信息披露往往能夠成為虛報(bào)、誤報(bào)、瞞報(bào)等的懲罰依據(jù)。而對(duì)于盈余管理的政策監(jiān)管則需要建立在是否遵循了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的前提之上來(lái)制定與執(zhí)行。

（二）加強(qiáng)政策監(jiān)管，建立業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系

監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該將扣除政府補(bǔ)助的凈利潤(rùn)納入盈余管理指標(biāo)考核體系，這樣能夠從利潤(rùn)金額、結(jié)果和質(zhì)量等財(cái)務(wù)方面的指標(biāo)來(lái)對(duì)企業(yè)的真實(shí)盈利能力進(jìn)行考量?？梢酝ㄟ^(guò)平衡計(jì)分卡建立一套切實(shí)有效的、長(zhǎng)短期相結(jié)合的上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系，將財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)科學(xué)地結(jié)合起來(lái)，編制上市公司綜合收益表。

（三）加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師和社會(huì)監(jiān)管

企業(yè)在聘用會(huì)計(jì)人員時(shí)，需要依據(jù)會(huì)計(jì)從業(yè)資格管理的相關(guān)規(guī)定來(lái)執(zhí)行，推動(dòng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)的改革，并且完善行業(yè)注冊(cè)會(huì)計(jì)師后續(xù)教育，提升注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)的整體誠(chéng)信素質(zhì)。[3]

強(qiáng)化注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)監(jiān)督，完善會(huì)計(jì)師事務(wù)所的聘用和更換機(jī)制，區(qū)分上市公司審計(jì)業(yè)務(wù)的委托人和被審計(jì)單位，以此來(lái)增強(qiáng)對(duì)盈余管理的外部監(jiān)控。另外，應(yīng)強(qiáng)化會(huì)計(jì)行業(yè)協(xié)會(huì)的自律，建立行業(yè)監(jiān)管隊(duì)伍與監(jiān)管體系，完善提高行業(yè)自律監(jiān)管。

五、結(jié)論

當(dāng)前，上市公司不正當(dāng)?shù)挠喙芾憩F(xiàn)象存在，這主要是由于當(dāng)前我國(guó)現(xiàn)行的會(huì)計(jì)政策以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的缺乏和不完善，加上注冊(cè)會(huì)計(jì)師的監(jiān)管不力，使得上市公司利用會(huì)計(jì)政策的變更以及關(guān)聯(lián)方交易和資產(chǎn)重組的方式進(jìn)行公司盈余管理。要加強(qiáng)上市公司的盈余管理，需要完善我國(guó)的會(huì)計(jì)政策以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，并且建立政策監(jiān)管的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，實(shí)行注冊(cè)會(huì)計(jì)師與社會(huì)監(jiān)管制度，從而更好地實(shí)現(xiàn)上市公司的市場(chǎng)價(jià)值最大化。

（作者單位為中國(guó)復(fù)合材料集團(tuán)有限公司）

參考文獻(xiàn)

[1] 王福勝，吉姍姍，程富.盈余管理對(duì)上市公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響研究[J].南開(kāi)管理評(píng)論，2014（2）：95-97.

篇9

關(guān)鍵詞：真實(shí)盈余管理；動(dòng)機(jī)；手段

一、真實(shí)盈余管理的涵義

Healy&Wahlen（1999）提出盈余管理是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者利用會(huì)計(jì)職業(yè)判斷，會(huì)計(jì)手段或者蓄意規(guī)劃交易來(lái)改變財(cái)務(wù)報(bào)告的披露，以傳遞虛假信息誤導(dǎo)利益相關(guān)者，使其對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的理解發(fā)生偏差。Roychowdhury（2006）對(duì)真實(shí)盈余管理的研究做出了重大突破，他提出真實(shí)盈余管理是企業(yè)刻意營(yíng)造的偏離正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)行為，而這些偏離正常經(jīng)營(yíng)的活動(dòng)并不能為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，即使進(jìn)行這些活動(dòng)可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的業(yè)績(jī)目標(biāo)。

二、上市公司實(shí)施真實(shí)盈余管理的動(dòng)機(jī)

（一）首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）動(dòng)機(jī)

2016年我國(guó)A股市場(chǎng)IPO審核步伐明顯加快，根據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，截至2016年8月，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核了175家公司的首發(fā)申請(qǐng)，其中167家成功過(guò)會(huì)，通過(guò)率高達(dá)95.43%，預(yù)計(jì)公布募資1003.35億。大量的企業(yè)謀求上市，其目的在于募集企業(yè)發(fā)展資金，改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，利用發(fā)行股票（而非付現(xiàn)金）的形式來(lái)購(gòu)買(mǎi)其他公司，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證或通過(guò)股本性質(zhì)的得利以激勵(lì)員工或是提高企業(yè)在社會(huì)上的知名度等。出于以上目的，上市公司為了能夠抬高在資本市場(chǎng)中IPO的股票價(jià)格，會(huì)利用嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)實(shí)施真實(shí)盈余管理行為，在首發(fā)前的一年通過(guò)實(shí)施向上的真實(shí)盈余管理行為調(diào)高企業(yè)利潤(rùn)，以最小的代價(jià)募集到最大的資金，以達(dá)到監(jiān)管部門(mén)的審核要求。

（二）配股動(dòng)機(jī)

企業(yè)上市后為減少融資成本，所采取的首要籌資渠道及方式就是配股，因此很多上市公司想方設(shè)法地爭(zhēng)取配股資格。尤其自1993年中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布上市公司送配股的暫行規(guī)定以后，配股融資方式得到越來(lái)越多的上市公司的青睞，上市公司為獲得配股資格而更多的實(shí)施盈余管理操縱利潤(rùn)。胡志磊（2012）通過(guò)研究2009-2011年滬深A(yù)股首次配股的上市公司配股后的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)下降的原因，研究表明，如果上市公司配股后沒(méi)有計(jì)劃進(jìn)行后續(xù)融資，則配股后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)大幅下降，且配股之前發(fā)生的因配股而操縱的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)會(huì)被企業(yè)逐漸轉(zhuǎn)回；但是如果上市公司有計(jì)劃進(jìn)行后續(xù)融資，為了達(dá)到證監(jiān)會(huì)要求的融資門(mén)檻，公司會(huì)繼續(xù)之前的真實(shí)盈余管理行為，以盡可能維持較高業(yè)績(jī)。

（三）契約動(dòng)機(jī)

債務(wù)契約中通常以某些會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為條件，規(guī)定了約束債務(wù)人的條款，通過(guò)對(duì)這些契約進(jìn)行監(jiān)督，確定契約是否被違反。當(dāng)上市公司向金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)貸款時(shí)，貸款金額越高，這些限制性條款就越嚴(yán)格，比如要求年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)率達(dá)到某個(gè)水平或年末資產(chǎn)負(fù)債率不得超過(guò)規(guī)定的某個(gè)比率等。當(dāng)其他條件相同時(shí)，擁有較高貸款金額的上市公司更可能無(wú)法達(dá)到這些條款要求。由于違約的代價(jià)高昂，越是負(fù)債率高的上市公司就越有動(dòng)力對(duì)盈余進(jìn)行操縱，以推遲技術(shù)性的違規(guī)罰款。根據(jù)VasilikiE的“債務(wù)契約假說(shuō)”理論，假定其他條件相同，當(dāng)上負(fù)債增加時(shí)管理層實(shí)施盈余管理可能性越高。

三、上市公司實(shí)施真實(shí)盈余管理的手段

（一）生產(chǎn)操控

通常情況下，企業(yè)每一會(huì)計(jì)期間的固定成本是相對(duì)不變的，為降低產(chǎn)品的單位成本，調(diào)高產(chǎn)品邊際收益，企業(yè)會(huì)將未來(lái)需要生產(chǎn)的產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到本期生產(chǎn)，或通過(guò)擴(kuò)大生產(chǎn)數(shù)量降低單位產(chǎn)品固定成本，以達(dá)到增加產(chǎn)品單位利潤(rùn)的目的，此時(shí)，企業(yè)會(huì)實(shí)施真實(shí)盈余管理行為。但是，過(guò)量的生產(chǎn)使得企業(yè)的存貨增加，耗費(fèi)企業(yè)大量的倉(cāng)儲(chǔ)保管費(fèi)用，在外部消費(fèi)者需求穩(wěn)定的情況下，一旦產(chǎn)品無(wú)法及時(shí)地銷(xiāo)售，企業(yè)現(xiàn)金將被鎖定在存貨上，這將使得企業(yè)無(wú)法將存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，企業(yè)將會(huì)面臨資金流斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，此外，過(guò)多的存貨還可能面臨由于過(guò)時(shí)或損毀而減值的風(fēng)險(xiǎn)。因此，生產(chǎn)操控是一種滿(mǎn)足企業(yè)現(xiàn)階段盈利目的而忽略未來(lái)企業(yè)發(fā)展的行為。

（二）銷(xiāo)售操控

銷(xiāo)售操控主要是指為了使本期的盈余達(dá)到企業(yè)預(yù)期的水平，或是管理層注重短期企業(yè)績(jī)效，異常地采取降價(jià)促銷(xiāo)、放寬賒銷(xiāo)條款、延長(zhǎng)信用期等方式擴(kuò)大銷(xiāo)售額，迅速增加利潤(rùn)表的營(yíng)業(yè)收入。但是通過(guò)向客戶(hù)提供價(jià)格折扣或是寬松的信用條件以使銷(xiāo)售額增加只是暫時(shí)性的，長(zhǎng)期而言會(huì)帶來(lái)總體利潤(rùn)的下滑，即使上市公司采用上述營(yíng)銷(xiāo)手段可以立竿見(jiàn)影地實(shí)現(xiàn)盈余效果，但是卻極易造成應(yīng)收款項(xiàng)壞賬損失加大，進(jìn)而損害上市公司的長(zhǎng)期利益。

（三）費(fèi)用操控

費(fèi)用操控是指企業(yè)管理者根據(jù)企業(yè)具體情況加以控制或改變可自行決定的額度費(fèi)用，主要包括：研發(fā)支出、員工培訓(xùn)費(fèi)用、廣告支出等。酌量性費(fèi)用的降低能夠減少上市公司當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的費(fèi)用支出，進(jìn)而提高利潤(rùn)，因此上市公司為提高當(dāng)期盈余，或出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，管理者迫于績(jī)效壓力等情況時(shí)，可能會(huì)削減當(dāng)期可自行決定的費(fèi)用的支出。費(fèi)用操控雖然實(shí)現(xiàn)了短期的目標(biāo)，但是卻犧牲了上市公司未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?，不利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

四、規(guī)范上市公司真實(shí)盈余管理的建議

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關(guān)鍵詞：民營(yíng)企業(yè)；盈余管理；會(huì)計(jì)

一、引言

對(duì)盈余管理的研究興起于20世紀(jì)80年代的美國(guó)，它是目前國(guó)外會(huì)計(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)廣泛研究的課題。盈余管理（Earnings Management）是公司管理層在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和有關(guān)法律所允許的范圍內(nèi)，利用會(huì)計(jì)職業(yè)選擇的空間和有目的的規(guī)劃交易以達(dá)到各種目的的機(jī)會(huì)主義行為。由于一定時(shí)期利益總量的一定性，盈余管理因而損害了（中?。┩顿Y者、債權(quán)人、政府等利益相關(guān)者、會(huì)計(jì)信息使用者的利益。西方早期對(duì)盈余管理的定義都傾向于動(dòng)機(jī)研究的角度，如Schipper（1989）對(duì)盈余管理的理解是企業(yè)管理當(dāng)局為了個(gè)人私利有目的地介入對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程的行為，；Healy和Wahlen（1999）認(rèn)為盈余管理的出現(xiàn)源于企業(yè)經(jīng)理人在財(cái)務(wù)報(bào)告中運(yùn)用職業(yè)判斷來(lái)改變財(cái)務(wù)報(bào)告，以誤導(dǎo)投資人對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的理解，或者對(duì)依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)簽訂契約產(chǎn)生影響。從心理學(xué)的角度來(lái)看，需要是主觀(guān)意識(shí)，主觀(guān)意識(shí)支配客觀(guān)行為，行為的出現(xiàn)主要是由主觀(guān)意識(shí)產(chǎn)生的動(dòng)機(jī)來(lái)支配的有目的的活動(dòng)。因此，對(duì)盈余管理的動(dòng)機(jī)進(jìn)行多角度研究具有重大的理論和實(shí)踐意義。

二、問(wèn)題的提出

改革開(kāi)放30多年來(lái)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有越來(lái)越重要的地位及作用，逐漸成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分。2012年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在GDP中占60%，對(duì)財(cái)政收入的貢獻(xiàn)達(dá)到40%，在勞動(dòng)力就業(yè)方面的貢獻(xiàn)超過(guò)了60%。專(zhuān)家指出，未來(lái)20年中，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要增長(zhǎng)動(dòng)力和活力源泉。

然而，民營(yíng)上市公司在資本市場(chǎng)中的地位與作用遠(yuǎn)沒(méi)有得到應(yīng)有的體現(xiàn)。由于會(huì)計(jì)法規(guī)與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不完善性以及盈余管理與會(huì)計(jì)舞弊、會(huì)計(jì)造假在合法性上的差異，使得盈余管理在證券市場(chǎng)上備受上市公司青睞；公司管理當(dāng)局根據(jù)自己的利益需要進(jìn)行惡意盈余管理，嚴(yán)重侵害了企業(yè)利益相關(guān)者的利益。十余年來(lái)，國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)界對(duì)盈余管理的研究雖然已經(jīng)取得了豐碩的成果，但大多研究的對(duì)象是整個(gè)證券市場(chǎng)的上市公司。本文以民營(yíng)上市公司為研究對(duì)象，分析民營(yíng)上市公司盈余管理的動(dòng)機(jī)，并提出相應(yīng)的對(duì)策，進(jìn)一步豐富了我國(guó)盈余管理的理論研究，對(duì)治理會(huì)計(jì)信息失真有著現(xiàn)實(shí)的實(shí)踐意義。

三、民營(yíng)上市公司盈余管理動(dòng)機(jī)分析

我國(guó)民營(yíng)上市公司以家族持股、高管持股為顯著特點(diǎn)，個(gè)人收益與企業(yè)發(fā)展緊密相連，大部分民營(yíng)公司的治理結(jié)構(gòu)和管理制度還不甚完善。盈余管理作為調(diào)節(jié)盈利的一種手段，在民營(yíng)上市公司中有其特殊的“滋生土壤”。相比之下，民營(yíng)上市公司有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理。本文從外因和內(nèi)因兩個(gè)方面對(duì)民營(yíng)上市公司的盈余管理動(dòng)機(jī)進(jìn)行分析。

（一）外部動(dòng)機(jī)分析

盈余管理的外部動(dòng)機(jī)主要源于企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)尚不具備完善和成熟的外部治理市場(chǎng)?？傮w來(lái)看，現(xiàn)階段我國(guó)民營(yíng)上市公司盈余管理的外部動(dòng)機(jī)主要是資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)和提升企業(yè)形象動(dòng)機(jī)。

1、資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)

盈余管理來(lái)自資本市場(chǎng)的主要?jiǎng)訖C(jī)就是為了達(dá)到證券法規(guī)的制度性規(guī)定以獲得首次公開(kāi)發(fā)行股票與配股資格及保持上市公司殼資源的目的。（1）IPO階段。企業(yè)時(shí)常采用盈余管理的手段進(jìn)行財(cái)務(wù)包裝，目的在于合規(guī)合法地“騙”得上市資格。這主要是由于《公司法》對(duì)企業(yè)上市方面有著嚴(yán)格的規(guī)定，比如必須在近三年內(nèi)連續(xù)盈利，才能申請(qǐng)上市。同時(shí)，經(jīng)過(guò)對(duì)報(bào)表盈余信息的粉飾還有助于企業(yè)獲得較高的股票定價(jià)。（2）配股階段。配股一度成為我國(guó)上市公司的“提款機(jī)”，上市公司在市場(chǎng)上貪婪地“圈錢(qián)”。雖然，2006年證監(jiān)會(huì)取消配股對(duì)凈資產(chǎn)收益率（ROE）的財(cái)務(wù)硬指標(biāo)，但取消配股財(cái)務(wù)門(mén)檻的作用非常有限，公司配股時(shí)仍然可以圍繞相關(guān)軟約束條件進(jìn)行盈余操縱。（3）增發(fā)新股。若上市公司需增發(fā)股票，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均ROE必須平均不低于6%；（4）保持殼資源。連續(xù)虧損的公司會(huì)被ST處理和退市處理。因此，為了滿(mǎn)足以上規(guī)定而在資本市場(chǎng)上順利籌資，民營(yíng)上市公司經(jīng)常利用盈余管理行為粉飾會(huì)計(jì)報(bào)告。

盡管資本市場(chǎng)的規(guī)定是所有上市公司共同面臨的大環(huán)境，但眾所周知，民營(yíng)企業(yè)融資難、上市難、利益私人化的現(xiàn)象較突出，民營(yíng)企業(yè)為了搭借上市公司這一融資平臺(tái)可以不惜代價(jià)。民營(yíng)公司一旦上市，也就十分珍視自己的上市資格。然而，無(wú)論從內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)還是從外部競(jìng)爭(zhēng)力上，都決定了我國(guó)民營(yíng)上市公司在資本市場(chǎng)上屬于弱勢(shì)群體，其在資本市場(chǎng)上穩(wěn)步發(fā)展所面臨的壓力更大，因此，民營(yíng)上市公司盈余管理源于資本市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)越發(fā)強(qiáng)烈。

2、提升公司形象動(dòng)機(jī)

證券市場(chǎng)是展現(xiàn)公司形象的重要舞臺(tái)，公司盈余方面的各種利好消息不僅有利于吸引投資者，對(duì)提升股價(jià)和企業(yè)形象更是有益無(wú)害，這些都是公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位的必要條件。反之，如果上市公司業(yè)績(jī)不佳甚至虧損，公司的股票就會(huì)進(jìn)入“垃圾股”的行列，公司的形象也隨之受損。而大股東和經(jīng)營(yíng)者的聲譽(yù)和能力也與上市公司的形象緊密相連，他們的形象往往與上市公司的形象俱榮俱損。較之國(guó)有控股公司而言，民營(yíng)企業(yè)家族持股、管理層持股現(xiàn)象普遍存在，股票價(jià)格、上市公司的形象更是與個(gè)人的利益息息相關(guān)。所以，為了提升公司的形象，民營(yíng)上市公司通常會(huì)設(shè)法提高報(bào)告盈余。

（二）內(nèi)部動(dòng)機(jī)分析

公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是指聯(lián)系企業(yè)內(nèi)部以及外部各種利害關(guān)系人的正式和非正式關(guān)系的制度安排，其基本目的就是彌補(bǔ)各個(gè)利害關(guān)系人在信息上的不對(duì)稱(chēng)性、契約上的不完善性和責(zé)任上的不對(duì)等性，以便使各利害關(guān)系人在權(quán)利、責(zé)任和利益上相互制衡，實(shí)現(xiàn)效率與公平的合理統(tǒng)一。盈余管理是公司管理當(dāng)局作為“真實(shí)”盈余信息的知情者，為了達(dá)到一定目的而采取的行為。與其它上市公司相比較，民營(yíng)上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)還很不完善。因此，民營(yíng)上市公司管理層對(duì)公司業(yè)績(jī)具有更大的操控權(quán)，債權(quán)融資、高管變動(dòng)、債務(wù)契約、企業(yè)分紅等都是誘發(fā)民營(yíng)上市公司進(jìn)行盈余管理的潛在動(dòng)機(jī)。

1、債權(quán)融資動(dòng)機(jī)

在我國(guó)新的金融體制環(huán)境下，銀行等金融機(jī)構(gòu)為控制風(fēng)險(xiǎn)，在向企業(yè)提供貸款時(shí)，要求公司提供會(huì)計(jì)報(bào)表。以根據(jù)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況等因素確定其償債能力及信用等級(jí)，借此評(píng)價(jià)和控制信貸風(fēng)險(xiǎn)。而在民營(yíng)公司普遍面臨資金短缺的情況下，面對(duì)證監(jiān)會(huì)配股和增發(fā)新股的嚴(yán)格規(guī)定，一些財(cái)務(wù)狀況欠佳的民營(yíng)上市公司便積極進(jìn)行財(cái)務(wù)包裝，利用各種手段“操縱”和“制造”盈余，美化會(huì)計(jì)報(bào)表，“騙取”銀行貸款。

2、高管人員變動(dòng)動(dòng)機(jī)

民營(yíng)上市公司高管人員的變動(dòng)比較頻繁，人員變動(dòng)帶來(lái)的盈余管理動(dòng)機(jī)是不可避免的。新的高級(jí)管理人員上任時(shí)，極易沖銷(xiāo)巨額損失以便來(lái)年能收到較高的盈利，而把損失的責(zé)任歸咎于其前任；如果管理人員業(yè)績(jī)一般則會(huì)有動(dòng)機(jī)調(diào)高報(bào)告盈余來(lái)避免自己過(guò)早離職。我國(guó)民營(yíng)上市公司高管人員的變更具有很強(qiáng)的隨意性和目的性，這在很大程度上誘發(fā)了高管人員的盈余管理行為。

3、債務(wù)契約動(dòng)機(jī)

由于負(fù)債融資可以降低稅收成本，資本成本較低。所以在融資環(huán)境不利的情況下，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中大都相當(dāng)程度地采用過(guò)正式或非正式的債務(wù)融資。融資時(shí)，債權(quán)人為了保證到期收回本息，減少成本和風(fēng)險(xiǎn)，除了要求債務(wù)人提供合法的財(cái)務(wù)報(bào)告外，還會(huì)在債務(wù)合同中訂有一系列以會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)定義的保護(hù)性條款，如流動(dòng)比率、利息保障倍數(shù)、營(yíng)運(yùn)資本、資產(chǎn)等方面的限制。如果債務(wù)人不能履行合同中的條款，則視為違約，不僅其貸款面臨被收回的危險(xiǎn)，而且其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的自由還會(huì)受到限制。所以，當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況接近于違反債務(wù)契約時(shí)，管理者就有可能調(diào)增報(bào)告利潤(rùn)，以減少違約風(fēng)險(xiǎn)。

4、企業(yè)分紅動(dòng)機(jī)

國(guó)家對(duì)企業(yè)分紅的政策一般是以盈余成績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的，因此，如果政策規(guī)定了上下限而當(dāng)年的盈利無(wú)法達(dá)到時(shí)，則管理者就有動(dòng)機(jī)調(diào)整盈余，以便來(lái)年分紅。自2008年10月9日起施行的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》明確了現(xiàn)金分紅這一對(duì)投資者更加實(shí)惠的政策，將上市公司再融資需滿(mǎn)足的條件，即最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的比例，由原規(guī)定的20%提高到30%。統(tǒng)計(jì)顯示，10家公司2008年現(xiàn)金分紅金額超過(guò)了當(dāng)年凈利潤(rùn)，60家公司分紅金額超過(guò)凈利潤(rùn)的50%。在民營(yíng)上市公司中，高管人員持股比較普遍，因此，較之以前我國(guó)以送股方式為主的股利分配政策，分紅動(dòng)機(jī)也成為民營(yíng)上市公司盈余管理的驅(qū)動(dòng)因素之一。

四、民營(yíng)上市公司盈余管理的治理對(duì)策

為了準(zhǔn)確甄別并有效抑制民營(yíng)上市公司過(guò)度盈余管理，本文認(rèn)為，應(yīng)該做好以下幾個(gè)方面：

（一）加強(qiáng)職業(yè)道德素質(zhì)教育

惡意的盈余管理行為與公司管理當(dāng)局的道德水準(zhǔn)密切相關(guān)。應(yīng)塑造良好的職業(yè)道德，弘揚(yáng)正氣；要讓民營(yíng)企業(yè)的管理者充分認(rèn)識(shí)到惡意的盈余管理不利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。而要從根本上遏制盈余操縱的驅(qū)動(dòng)意識(shí)，就要加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)公司會(huì)計(jì)人員、企業(yè)管理人員和地方官員的教育，提高其職業(yè)道德素質(zhì)。

（二）改善公司治理結(jié)構(gòu)

有研究表明，我國(guó)上市公司的治理結(jié)構(gòu)與盈余管理存在著相關(guān)關(guān)系，因此，可以考慮通過(guò)完善現(xiàn)行的公司治理結(jié)構(gòu)來(lái)遏制不良盈余管理。一方面，要切實(shí)做好以下三個(gè)方面的工作：（1）建立和完善董事會(huì)下各專(zhuān)業(yè)委員會(huì)，充分發(fā)揮各專(zhuān)業(yè)委員會(huì)特別是審計(jì)委員會(huì)的職能。（2）完善獨(dú)立董事制度，保證獨(dú)立董事真正獨(dú)立。由于我國(guó)上市公司獨(dú)特的股權(quán)結(jié)構(gòu)，獨(dú)立董事的產(chǎn)生在很大程度上取決于大股東的意愿，中小股東很難選舉出代表其利益的獨(dú)立董事。因此，在股權(quán)結(jié)構(gòu)不變的情況下，可考慮降低提名獨(dú)立董事股東的持股比例要求，引入累計(jì)投票制度，讓中小股東也有機(jī)會(huì)選舉自己的獨(dú)立董事。

（3）合理劃分獨(dú)立董事與監(jiān)事會(huì)的權(quán)責(zé)，發(fā)揮監(jiān)事會(huì)作用。

另一方面，對(duì)于董事長(zhǎng)被員工一直尊稱(chēng)為“老板”的民營(yíng)上市公司而言，即使其內(nèi)控制度、公司治理等方面的制度形式上健全，但真正執(zhí)行到位卻仍然很難實(shí)現(xiàn)。為此有必要對(duì)民營(yíng)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，促使民營(yíng)上市公司擺脫傳統(tǒng)的家長(zhǎng)制，由人治轉(zhuǎn)向法治，真正貫徹董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和股東大會(huì)相互制衡的現(xiàn)代公司治理機(jī)制，實(shí)現(xiàn)相互牽制，達(dá)到減少盈余管理的目的。

（三）加大監(jiān)督和處罰的力度

我國(guó)要求公司高管人員承諾對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性、完整性負(fù)責(zé)，但是我國(guó)目前立法僅靠行政處罰，缺乏相關(guān)的民事賠償制度，不能觸及高管人員的切身利益。我國(guó)盈余管理動(dòng)機(jī)強(qiáng)烈的現(xiàn)象與“執(zhí)法不嚴(yán)”、“違法不究”有很大關(guān)系。一方面應(yīng)加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)。保證會(huì)計(jì)報(bào)表質(zhì)量是防范盈余管理行為的重要手段。另一方面應(yīng)改變對(duì)上市公司罰款的處罰模式。應(yīng)該處罰直接責(zé)任人，即直接負(fù)責(zé)的董事和經(jīng)理人員，而不應(yīng)該由廣大投資者共同承擔(dān)罰款。這對(duì)遏制基于機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)的盈余管理行為尤其必要。

（四）繼續(xù)完善資本市場(chǎng)環(huán)境

（1）推進(jìn)監(jiān)管政策的市場(chǎng)化改革。我國(guó)必須摒棄原有的計(jì)劃行政型的市場(chǎng)監(jiān)管管理體制，清除誘發(fā)盈余管理的政策因素，不斷完善市場(chǎng)機(jī)制，讓股票市場(chǎng)的各利益主體監(jiān)督上市公司，減少盈余管理的機(jī)會(huì)主義傾向已勢(shì)在必行。

（2）提高資本市場(chǎng)的有效性。只有提高資本市場(chǎng)的有效性，尤其是證券市場(chǎng)的有效性，將信息透明化，才能根除民營(yíng)上市公司盈余管理滋生的土壤。此外，惡意盈余管理的最大受害者是企業(yè)外部信息使用者。如果所有的外部利益相關(guān)者都是理性的，并且具備了辨析財(cái)務(wù)報(bào)告及其附注的能力和知識(shí)，那么，為了取信于外部相關(guān)利益者，企業(yè)管理當(dāng)局就會(huì)減少盈余管理。因此投資人專(zhuān)業(yè)素質(zhì)的提高也會(huì)對(duì)遏制惡意盈余管理起到推波助瀾的作用。

參考文獻(xiàn)：

[1]王建剛，周兵.我國(guó)上市公司盈余管理動(dòng)機(jī)與手段研究述評(píng)[J].魯東大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2009（1）：83-86.