導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇產(chǎn)業(yè)投資基金，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)健詞:產(chǎn)業(yè)投資基金資本市場(chǎng)管理

一、我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的內(nèi)涵及其現(xiàn)實(shí)意義

產(chǎn)業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)范的“創(chuàng)業(yè)投資基金”運(yùn)作形式,通過(guò)發(fā)行基金受益券募集資金,交由專(zhuān)業(yè)人士組成的投資管理機(jī)構(gòu)操作,基金資產(chǎn)分散投資于不同的實(shí)業(yè)項(xiàng)目,投資收益按資分成的投融資方式。它具有以下幾個(gè)特點(diǎn):

(1)作為投資基金的一個(gè)種類(lèi),它具有“集合投資,專(zhuān)家管理,分散風(fēng)險(xiǎn),運(yùn)作規(guī)范”的特點(diǎn)。

(2)產(chǎn)業(yè)投資基金一般定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),有效率的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè),如收費(fèi)路橋建設(shè)、電力建設(shè)、城市公共設(shè)施建設(shè)等,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)高度化,以高風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)高收益。

(3)產(chǎn)業(yè)投資基金一般以實(shí)業(yè)投資為主,但也作一定比例的證券投資,以保持基金資產(chǎn)的流動(dòng)性。

(4)產(chǎn)業(yè)投資基金區(qū)別于“行業(yè)基金”,其投資方向一般是跨行業(yè)、綜合性、以符合組合投資原則并且避免蛻化為某個(gè)行業(yè)的行政附屬物。

產(chǎn)業(yè)投資基金在我國(guó)可以發(fā)揮作用的范圍很廣,凡是符合國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展并具有較好回報(bào)的產(chǎn)業(yè),均可以運(yùn)作產(chǎn)業(yè)基金這種形式進(jìn)行投融資運(yùn)作。因此,發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

(1)有利于推進(jìn)我國(guó)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),是促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必由之路,這需要巨大的資金需求,而目前國(guó)家財(cái)力和銀行信貸難以滿(mǎn)足。從世界發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)看,實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施融資的證券化,特別是利用產(chǎn)業(yè)投資基金為基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展融資是一條行之有效的途徑。產(chǎn)業(yè)投資基金聚小為大,使基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的民眾投資成為國(guó)家財(cái)政投資的有力補(bǔ)充,就可以配合國(guó)家投資,改變我國(guó)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重滯后的局面。同時(shí),由于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施是一種勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè),還可以吸納大量的產(chǎn)業(yè)工人,緩解下崗職工的就業(yè)壓力。

(2)有利于促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。目前,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式,主要是依靠科學(xué)技術(shù)而不是依靠擴(kuò)大規(guī)模來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。高科技產(chǎn)業(yè)是充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè),依靠銀行貸款來(lái)支持高科技產(chǎn)業(yè)有很大的局限性,而以創(chuàng)業(yè)基金的形式支持高科技產(chǎn)業(yè)是發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的通行做法。創(chuàng)業(yè)基金具有風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享的優(yōu)勢(shì),是支持科技發(fā)展事業(yè),提高產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的科技含量,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)集約化發(fā)展的有效途徑。

(3)有利于國(guó)有企業(yè)改革和推動(dòng)產(chǎn)融結(jié)合。我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革的難點(diǎn)是巨額存量資產(chǎn)的盤(pán)活。目前陷于困境的許多國(guó)有大中型企業(yè),人員素質(zhì)較高,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境也不錯(cuò),但由于缺乏大量資金的啟動(dòng),而坐看一些高技術(shù)、重工產(chǎn)品市場(chǎng)機(jī)會(huì)的喪失。如果這些企業(yè)能借傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì),并在產(chǎn)業(yè)基金的推動(dòng)下再入市場(chǎng),就可以煥發(fā)出巨大的生機(jī)和活力。產(chǎn)業(yè)投資基金可以投資于國(guó)有企業(yè),而各類(lèi)企業(yè)也可以購(gòu)買(mǎi)持有產(chǎn)業(yè)投資基金的證券,從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合。

(4)有利于優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu),強(qiáng)化產(chǎn)權(quán)約束功能。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì),我國(guó)居民儲(chǔ)蓄已達(dá)6萬(wàn)多億元。隨著利率不斷下調(diào),儲(chǔ)蓄和投資日益分離,并且居民投資呈多樣化趨勢(shì),除銀行存款外,投資于股票、債券、基金越來(lái)越多。產(chǎn)業(yè)投資基金的推出,拓寬了投資渠道,可以滿(mǎn)足多層次的投資要求,從而優(yōu)化了資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。另外,在資本市場(chǎng)上,產(chǎn)業(yè)投資基金可以以股權(quán)形式為未上市企業(yè)提供融資,改善未上市公司的產(chǎn)權(quán)制度與內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),從而培值大批具有上市前景的股份公司,為股票市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。產(chǎn)業(yè)投資基金還可以將一定比例的資金以股權(quán)形式通過(guò)購(gòu)并國(guó)有股、法人股的形式投資于上市公司,以雄厚的資本實(shí)力和強(qiáng)有力的產(chǎn)權(quán)約束對(duì)上市公司實(shí)施監(jiān)督,使資本市場(chǎng)的法律監(jiān)管體系建立在有效的經(jīng)濟(jì)監(jiān)督之上。

二、我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金存在的問(wèn)題

我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的歷史較短,在其運(yùn)作過(guò)程中不可避免地存在著各種問(wèn)題和不規(guī)范的地方,具體表現(xiàn)如下:

(1)對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金認(rèn)識(shí)不足。產(chǎn)業(yè)投資基金作為一項(xiàng)金融創(chuàng)新,是改革開(kāi)放的產(chǎn)物,在其發(fā)展過(guò)程中,需要人們解放思想和提高認(rèn)識(shí)。而目前仍然存在以下兩個(gè)錯(cuò)誤傾向:一是把產(chǎn)業(yè)投資基金簡(jiǎn)單地與籌集資金等同。由于我國(guó)基金大多是由地方政府或部門(mén)自發(fā)組建,缺乏一個(gè)嚴(yán)格的運(yùn)作規(guī)則和長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展規(guī)劃,在其發(fā)展初期存在種種問(wèn)題在所難免。但是,如果簡(jiǎn)單地將由產(chǎn)業(yè)投資基金所進(jìn)行的籌集資金活動(dòng)等同于一般的籌集資金,這無(wú)疑將基金的科學(xué)性給摸殺了;二是產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展不利于其他金融部門(mén)的發(fā)展,認(rèn)為產(chǎn)業(yè)投資基金將會(huì)與現(xiàn)有的金融部門(mén)從資金市場(chǎng)爭(zhēng)奪資金份額,二者的發(fā)展是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。

(2)產(chǎn)業(yè)投資基金的法制不統(tǒng)

一、不健全。到目前為止,我國(guó)還沒(méi)有統(tǒng)一的、規(guī)范的投資基金管理辦法和與之相關(guān)的法律體系,如《投資基金法》、《投資顧問(wèn)法》、《投資者利益保護(hù)法》等。由于缺乏健全的基金法規(guī),導(dǎo)致我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的各種不規(guī)范現(xiàn)象,如:發(fā)起人資格審定不規(guī)范、基金內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)不規(guī)范、基金性質(zhì)不夠明確、基金投資限制性不夠、基金信息披露不規(guī)范等等。

(3)產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作缺乏應(yīng)有的專(zhuān)業(yè)人才。產(chǎn)業(yè)投資基金在我國(guó)出現(xiàn)時(shí)間不長(zhǎng),真正懂得如何操作產(chǎn)業(yè)投資基金的人才很少,進(jìn)而導(dǎo)致了普及推廣基金知識(shí)不夠,投資者對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的了解程度不深,因此,制約了我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展。所以,目前亟待提高我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金經(jīng)理的整體素質(zhì),系統(tǒng)地引進(jìn)海外基金的操作規(guī)則,提高投資者對(duì)基金的認(rèn)識(shí)水平。

(4)對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金監(jiān)管缺乏統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)和應(yīng)有的力度。目前,基金設(shè)立與上市的批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)是中國(guó)人民銀行總行及有關(guān)交易所(如:上海證券交易所、深圳證券交易所、沈陽(yáng)證券交易中心、南方證券交易中心、武漢證券交易中心等),形成了事實(shí)上的多頭管理局面。至于基金的行業(yè)自律組織目前還沒(méi)有提上議事日程。因此,對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的監(jiān)督管理,由于機(jī)構(gòu)的不統(tǒng)一,相應(yīng)缺乏應(yīng)有的力度。

三、我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展思路

1.加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)投資基金的宣傳,讓廣大投資者真正了解產(chǎn)業(yè)投資基金的內(nèi)函及其運(yùn)作規(guī)則,更主要的是其低風(fēng)險(xiǎn)性和高收益的穩(wěn)定性(相對(duì)于股票投資而言),克服認(rèn)識(shí)的片面性。

2.建立健全積極用人機(jī)制,盡快培養(yǎng)我國(guó)的基金管理專(zhuān)業(yè)人才?？煽紤]以下辦法:一是建立基金經(jīng)理資格認(rèn)證制度,通過(guò)嚴(yán)格的考試,對(duì)于符合基金經(jīng)理人資格條件的才允許進(jìn)行市場(chǎng);二是加強(qiáng)對(duì)基金經(jīng)理人的管理,規(guī)范其行為,對(duì)于違規(guī)的基金經(jīng)理進(jìn)行嚴(yán)厲的制裁;三是加強(qiáng)與國(guó)際同行的合作與交流,可考慮引進(jìn)與送出培訓(xùn)結(jié)合的辦法,盡快培養(yǎng)出我們自己的較為完善的隊(duì)伍;四是對(duì)現(xiàn)有的保管人業(yè)務(wù)進(jìn)行改組,選出實(shí)務(wù)雄厚、資信好、人員素質(zhì)較高的單位進(jìn)行試點(diǎn),并逐步向?qū)I(yè)化保管公司發(fā)展,使其成為真正的基金保管機(jī)構(gòu);五是與國(guó)外機(jī)構(gòu)合作,有選擇地引進(jìn)國(guó)外信托銀行或組建中外合作的基金保管機(jī)構(gòu)。

3.規(guī)范產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作,促進(jìn)資本市場(chǎng)完善,推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改革與經(jīng)濟(jì)發(fā)展。具體來(lái)說(shuō)包括以下幾個(gè)方面的內(nèi)容:

(1)在募集方式上,應(yīng)以公募為主。在國(guó)外,創(chuàng)業(yè)投資基金無(wú)論是對(duì)法人、還是對(duì)公眾,均以私募為主。以私募方式設(shè)立基金,建立在投資者和基金經(jīng)理之間基于相互了解和信任而達(dá)成的委托-關(guān)系之上,基金運(yùn)作環(huán)境較為寬松,較少受制于國(guó)家主管機(jī)關(guān)的監(jiān)管。而我國(guó)目前投資者不夠成熟,采取私募方式不利于基金的規(guī)范化運(yùn)作和確保投資者利益,因此,應(yīng)以公募方為主設(shè)立基金。公募方式設(shè)立基金,有利于形成規(guī)模較大的基金籌資途徑,從而形成規(guī)范的公司型產(chǎn)業(yè)投資基金,并有利于基金的上市。

(2)在組織形式上,應(yīng)以公司型基金為佳。相對(duì)于證券投資基金所投資的上市證券而言,產(chǎn)業(yè)基金所投資的未上市證券的透明度要差,因此,投資者參與重大決策和強(qiáng)化對(duì)基金管理的監(jiān)督十分必要。另外產(chǎn)業(yè)投資基金適應(yīng)產(chǎn)業(yè)投資的需要,法人等機(jī)構(gòu)投資者要占較大比重,投資者參與基金決策的愿望要強(qiáng)于證券基金。為了保護(hù)投資者利益,適應(yīng)自身運(yùn)用特點(diǎn),產(chǎn)業(yè)投資基金按公司型設(shè)立為佳。產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)按《公司法》設(shè)立,同時(shí),由于在操作上比較復(fù)雜,可制定《產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》,對(duì)《公司法》所難以規(guī)范的內(nèi)容作更詳細(xì)的規(guī)定。

(3)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人應(yīng)選擇經(jīng)營(yíng)股權(quán)的各類(lèi)投資公司。由于產(chǎn)業(yè)投資基金主要從事實(shí)業(yè)投資,收益主要來(lái)自于投資后的長(zhǎng)期分紅,所以,產(chǎn)業(yè)投資基金必須由同時(shí)具備實(shí)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)和資本經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的金融投資機(jī)構(gòu)對(duì)其重大決策承擔(dān)責(zé)任。因此,應(yīng)選擇經(jīng)營(yíng)股權(quán)的各類(lèi)投資公司而不是經(jīng)營(yíng)實(shí)物商品的各類(lèi)工商企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人。在現(xiàn)階段,可選擇證券公司參與產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起。

(4)在產(chǎn)業(yè)投資基金形式上,可發(fā)展中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金。我國(guó)國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)比較熟悉國(guó)內(nèi)的投資環(huán)境,但缺少投資經(jīng)驗(yàn);而國(guó)外的投資機(jī)構(gòu)雖然不大熟悉中國(guó)的投資環(huán)境,但投資理念比較成熟,并可以從全球發(fā)展的角度對(duì)整個(gè)行業(yè)進(jìn)行前瞻性的分析。因此,發(fā)展中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金有利于優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),引進(jìn)國(guó)外資本與先進(jìn)的投資技術(shù),積極穩(wěn)妥地推進(jìn)資本市場(chǎng)的國(guó)際化戰(zhàn)略。

4.建立健全法律體系,加強(qiáng)法律監(jiān)管,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資基金的規(guī)范運(yùn)作。我國(guó)發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金,與證券投資基金及創(chuàng)業(yè)基金都有差異,沒(méi)有現(xiàn)成的國(guó)際法規(guī)可援引,監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)也不足。產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)先行試點(diǎn),在試點(diǎn)過(guò)程中逐步建立和完善法規(guī)監(jiān)管體系。應(yīng)盡快制定《投資基金法》、《投資顧問(wèn)法》、《投資者利益保護(hù)法》等,目前可考慮先制定《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》,使試點(diǎn)過(guò)程有法可依。《辦法》的制定既要借鑒國(guó)際創(chuàng)業(yè)基金的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn),又要考慮我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作的自身特點(diǎn)和具體國(guó)情。為了切實(shí)保護(hù)投資者利益,規(guī)范產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作,應(yīng)充分賦予《辦法》對(duì)基金發(fā)行、募集、設(shè)立和運(yùn)作全過(guò)程進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管的法律權(quán)威。

5.政府在產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展中應(yīng)發(fā)揮導(dǎo)向作用。產(chǎn)業(yè)投資基金作為一種商業(yè)性的投融資主體,其市場(chǎng)化運(yùn)作原則與發(fā)揮產(chǎn)業(yè)投資基金的政府導(dǎo)向作用并不矛盾。政府不宜干預(yù)基金的運(yùn)作,但可以根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域發(fā)展政策,通過(guò)對(duì)基金的設(shè)立審批程序和基金的基本投資限制來(lái)發(fā)揮必要的導(dǎo)向作用。另外還可以對(duì)設(shè)立的向國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)定向投資的基金在稅收上給予一定的優(yōu)惠政策。因此,產(chǎn)業(yè)投資基金根據(jù)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策作出符合自身發(fā)展的投資戰(zhàn)略,增加了國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的可操作性。

參考資料:

1.《投資基金與金融發(fā)展》(徐洪才)中國(guó)金融出版社1997.8

篇2

概括而言，產(chǎn)業(yè)投資基金是指一種主要對(duì)未上市企業(yè)和公司直接提供資本支持，并從事資本經(jīng)營(yíng)與監(jiān)督的集合投資制度，是通過(guò)發(fā)行基金受益券募集資金，交由專(zhuān)業(yè)人士組成的投資管理機(jī)構(gòu)操作，基金資產(chǎn)分散投資于不同的實(shí)業(yè)項(xiàng)目，投資收益按資本分成的投融資方式。通常，基金發(fā)起人會(huì)聯(lián)合主要投資者出資設(shè)立基金管理公司，由其擔(dān)任基金管理人并管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，同時(shí)選定一家商業(yè)銀行作為基金托管人托管基金資產(chǎn)，投資收益按投資者的出資份額共享，投資風(fēng)險(xiǎn)由投資者共擔(dān)。產(chǎn)業(yè)投資基金一般定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有效率的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，如收費(fèi)路橋建設(shè)、電力建設(shè)、城市公共設(shè)施建設(shè)等，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)高度化。產(chǎn)業(yè)投資基金在我國(guó)可以發(fā)揮作用的范圍很廣，凡是符合國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展并具有較好回報(bào)的產(chǎn)業(yè)，均可以運(yùn)用這種投融資方式。

根據(jù)有關(guān)研究，中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的總體目標(biāo)是成為一個(gè)具備一定規(guī)模的金融產(chǎn)業(yè)，其舉足輕重的作用僅次于商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司。參照美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家金融業(yè)結(jié)構(gòu)比重，中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)占金融業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的1％—3％。按中國(guó)現(xiàn)有金融資產(chǎn)規(guī)模約40萬(wàn)億元匡算，產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模應(yīng)在4000億元到8000億元，最終達(dá)到占金融資產(chǎn)3％的目標(biāo)。在影響上，產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展將改善我國(guó)企業(yè)的融資格局，加快金融市場(chǎng)的改革進(jìn)程，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提高資源配置的效率。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展環(huán)境

當(dāng)前，中國(guó)正在經(jīng)歷一段高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施投資活躍的時(shí)期，投資主體既有政府，也有私營(yíng)部門(mén)。一方面，是國(guó)內(nèi)高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施投資需求顯著增長(zhǎng)，而政府面臨財(cái)政壓力和職能轉(zhuǎn)變，需要減少債務(wù)，并將投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到私營(yíng)部門(mén)；同時(shí)相對(duì)較高的估值推動(dòng)更多的資產(chǎn)轉(zhuǎn)手，進(jìn)而促進(jìn)了較快的資本投入。另一方面，在需求作用下，資金被吸引到國(guó)內(nèi)高新技術(shù)，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)已成為具有長(zhǎng)期投資等級(jí)，富有吸引力的固定收益產(chǎn)品；而且在宏觀經(jīng)濟(jì)向好的情況下，股本投資將產(chǎn)生較高的股息收益，能充分利用杠桿實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，并與通貨膨脹掛鉤。這些都為中國(guó)私募股本投資創(chuàng)造了極好的機(jī)會(huì)，也為中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展提供了良好的環(huán)境。

從法律環(huán)境來(lái)看，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，1995年9月中國(guó)人民銀行公布了《設(shè)立境外中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，該辦法是至今中資機(jī)構(gòu)在境外設(shè)立中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的主要依據(jù)。對(duì)在境內(nèi)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，國(guó)家發(fā)改委于2004年11月起草了《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，雖然至今沒(méi)有出臺(tái)，但是有關(guān)內(nèi)容已經(jīng)在相關(guān)政府部門(mén)達(dá)成共識(shí)。而國(guó)內(nèi)已成功設(shè)立的中瑞、中比等中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金，均由國(guó)家發(fā)改委以特批的方式報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立。

從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，社會(huì)資金較為充裕，但投資渠道不暢，包括保險(xiǎn)資金、社保資金在內(nèi)的大資金集團(tuán)，正積極尋找有穩(wěn)定現(xiàn)金流回報(bào)而又能與其負(fù)債結(jié)構(gòu)相匹配的項(xiàng)目投資。只要產(chǎn)業(yè)投資基金的回報(bào)和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)有足夠的吸引力，就可以完成基金的募集。

三、產(chǎn)業(yè)投資基金的投融資特點(diǎn)

從國(guó)外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)投資基金主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，包括運(yùn)輸行業(yè)(如收費(fèi)道路、機(jī)場(chǎng)、港口和部分鐵路)、受監(jiān)管的公用事業(yè)(如供電和天然氣網(wǎng)絡(luò)、供水和廢水處理網(wǎng)絡(luò))、政府服務(wù)業(yè)(如學(xué)校和醫(yī)院、衛(wèi)星等部分國(guó)防項(xiàng)目)和其他(如輸油管、液化石油氣接收站和運(yùn)輸船、合同發(fā)電)等。該行業(yè)資產(chǎn)均屬于社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施，具有穩(wěn)定、可預(yù)測(cè)和低風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流，且獨(dú)立于商業(yè)圈之外，通常與本地通貨膨脹相關(guān)，有能力支撐高負(fù)債。

產(chǎn)業(yè)投資基金是一個(gè)值得中國(guó)企業(yè)探索的、比較適合大型建設(shè)項(xiàng)目的股本融資方式。對(duì)于項(xiàng)目主體而言，其通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資基金融資，主要有五大特點(diǎn)：一是投資期限較長(zhǎng)，一般為1015年；二是投資者一般不要求占控制地位，只要求參股；三是投資者到期后退出，發(fā)起人可擁有優(yōu)先回購(gòu)權(quán)；四是以財(cái)務(wù)投資者為主，很少參加經(jīng)營(yíng)管理(但會(huì)要求改善和強(qiáng)化公司治理)；五是投資者對(duì)投資回報(bào)要求不高。當(dāng)然，由于股本投資者比債務(wù)融資者承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，在收益獲得次序上排在貸款之后，因此，產(chǎn)業(yè)投資基金的融資成本要高于銀行貸款。

與傳統(tǒng)的融資方式相比，產(chǎn)業(yè)投資基金融資特點(diǎn)如下：

四、產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立方案要點(diǎn)

目前，我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金立法基本處于停滯狀態(tài)，已設(shè)立的中瑞合作基金、中比直接股權(quán)投資基金、以及其他創(chuàng)業(yè)投資基金和房地產(chǎn)投資基金，均采取了迂回的方式，對(duì)不同的設(shè)立模式進(jìn)行了探索。因此，如何在現(xiàn)有的法律框架下，對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立方案進(jìn)行研究、設(shè)計(jì)，不僅直接關(guān)系基金本身能否成功募集和運(yùn)作，而且對(duì)于中國(guó)整個(gè)產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的發(fā)展具有積極意義。結(jié)合國(guó)內(nèi)外實(shí)踐，在中國(guó)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金需著重考慮以下幾個(gè)方面：

1.基金組織形式：公司型還是契約型。公司型基金具有獨(dú)立法人資格，治理規(guī)范，管理直接，透明度高等優(yōu)點(diǎn)；但需承受雙重稅賦，不可在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行基金單位，無(wú)法實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)100％分紅。契約型基金設(shè)立簡(jiǎn)單，便于運(yùn)作，經(jīng)批準(zhǔn)可以在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行基金單位，基金收入可以全部分配給基金份額持有人，基金本身無(wú)須繳納所得稅；但治理相對(duì)困難，對(duì)投資者的保護(hù)不如公司型基金。

2.基金注冊(cè)地：境內(nèi)還是境外。在境內(nèi)注冊(cè)基金，目前尚無(wú)有關(guān)的專(zhuān)項(xiàng)法規(guī)，無(wú)稅收優(yōu)惠政策，審批程序相對(duì)簡(jiǎn)單，投資者以境內(nèi)保險(xiǎn)公司和社保機(jī)構(gòu)為主，期望回報(bào)率比債務(wù)融資略高；在境外注冊(cè)基金，法律環(huán)境較完善成熟，可選擇具有稅收優(yōu)惠的境外地點(diǎn)注冊(cè)，但審批程序較復(fù)雜，投資者群體廣，期望的回報(bào)率較高(一般在12％一16％)。

3.基金投資方向。首先需確定基金定位是穩(wěn)定收益的基礎(chǔ)設(shè)施投資基金，還是要求高回報(bào)的創(chuàng)業(yè)投資基金，并考查擬投資行業(yè)的監(jiān)管要求；然后分析投資者對(duì)基金收益率及其分布特點(diǎn)的要求，選擇投資成熟項(xiàng)目，還是在建項(xiàng)目；最后檢查不同項(xiàng)目的現(xiàn)金流配合情況，確定具體的投資方向或項(xiàng)目。

4.基金規(guī)模與存續(xù)期?；鹨?guī)模主要受擬投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)的資金需求，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)基金規(guī)模的要求和審批的難易程度，潛在投資者的資金供給規(guī)模影響?；鸫胬m(xù)期主要受擬投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)的資金需求期間，潛在投資者的資金供給要求，滿(mǎn)足投資者一定的預(yù)期收益率影響。

5、基金到期后處理方式?；鸬狡诤蟮闹饕幚矸绞桨ɡm(xù)期，基金將所持有投資項(xiàng)目股權(quán)在市場(chǎng)上出售等。項(xiàng)目出售可由約定的投資者擁有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)，出售價(jià)格可按項(xiàng)目賬面凈值、基金成立時(shí)的收購(gòu)價(jià)格，或市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行。

6.發(fā)起人認(rèn)購(gòu)比例。發(fā)起人需確定對(duì)基金希望保持的控制力，將基金預(yù)期收益率與其現(xiàn)有投資項(xiàng)目回報(bào)率進(jìn)行比較，以及衡量自身的資金來(lái)源是否充分。在契約型基金中，由于發(fā)起人可通過(guò)控股基金管理公司來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)基金運(yùn)作的實(shí)際控制，因此其對(duì)基金的認(rèn)購(gòu)比例可以盡可能的低。

五、產(chǎn)業(yè)投資基金的治理

產(chǎn)業(yè)投資基金的治理包括以下幾個(gè)層次：

1.基金公司或基金本身的治理。由于公司型基金和契約型基金的組織形式完全不同，二者本身的治理也大相徑庭。公司型基金參照《公司法》、《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》設(shè)立，以基金章程為治理法則，其最高權(quán)利機(jī)構(gòu)為股東會(huì)，常設(shè)機(jī)構(gòu)為董事會(huì)，并由董事會(huì)負(fù)責(zé)制定基金投資原則與投資戰(zhàn)略、審定基金管理公司提交的投資方案；同時(shí)設(shè)立投資委員會(huì)，由各股東按投資比例列席，審查基金管理公司提出的投資方案。契約型基金參照《信托法》、《證券投資基金法》設(shè)立，投資者通過(guò)基金份額持有人大會(huì)行使基金資產(chǎn)的所有權(quán)、收益權(quán)、委托權(quán)、監(jiān)督權(quán)和處置權(quán)等，對(duì)大會(huì)審議的事項(xiàng)進(jìn)行表決。

2.基金管理公司的治理?；鸸芾砉靖鶕?jù)決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)相互分離、相互制衡的原則建立現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)，以確保公司管理的科學(xué)性與規(guī)范化；公司董事會(huì)下設(shè)風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)，專(zhuān)職負(fù)責(zé)公司的風(fēng)險(xiǎn)控制，以保證基金資產(chǎn)的安全性；在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過(guò)對(duì)投資項(xiàng)目的篩選、價(jià)值評(píng)估、投資決策和投資管理，在促進(jìn)所投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，謀求基金收益的最大化?；鸸芾砉镜呢?zé)、權(quán)和利應(yīng)在基金公司或基金與其簽訂的委托管理協(xié)議中明確。

3.基金托管人的治理?；鹜泄苋耸且罁?jù)基金運(yùn)行中“管理與保管分開(kāi)”的原則，對(duì)基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的架構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表?；鹜泄苋说闹饕氊?zé)是保管基金資產(chǎn)，執(zhí)行投資指令并辦理資金往來(lái)，監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作，復(fù)核、審查基金資產(chǎn)凈值及基金財(cái)務(wù)報(bào)告。基金托管人的責(zé)、權(quán)和利應(yīng)在基金公司或基金與其簽訂的托管協(xié)議中明確。

產(chǎn)業(yè)投資基金的治理結(jié)構(gòu)具體如下：

參考文獻(xiàn)：

［1］國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì).產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法，2004

篇3

關(guān)鍵詞：糧食產(chǎn)業(yè)鏈；糧食產(chǎn)業(yè)投資基金；產(chǎn)業(yè)鏈整合

中圖分類(lèi)號(hào)：F326.11 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-9031（2013）06-0042-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.06.09

一、問(wèn)題的提出

中國(guó)的糧食產(chǎn)業(yè)鏈條中存在著諸如糧食產(chǎn)業(yè)收益率低、糧食加工品附加值低和競(jìng)爭(zhēng)激烈、糧食流通缺乏安全性、糧食產(chǎn)業(yè)投資不足等一系列問(wèn)題?！?011中國(guó)糧食發(fā)展報(bào)告》顯示，當(dāng)前中國(guó)糧食行業(yè)面臨的如下主要問(wèn)題：一是糧食企業(yè)歷史遺留的經(jīng)營(yíng)性掛賬和富余職工分流中產(chǎn)生的資金缺口問(wèn)題；二是國(guó)有糧食購(gòu)銷(xiāo)企業(yè)戰(zhàn)略性重組和購(gòu)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)完善問(wèn)題；三是糧食產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力問(wèn)題；四是糧油企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的盤(pán)活問(wèn)題；五是糧食企業(yè)的改革深化主要包括資金融通和倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施建設(shè)等問(wèn)題[1]。這些問(wèn)題核心在于如何把糧食產(chǎn)業(yè)鏈中的存量資源盤(pán)活，卸下歷史包袱并通過(guò)增量資金的注入來(lái)使得糧食產(chǎn)業(yè)重新獲得活力。糧食產(chǎn)業(yè)投資基金就是一個(gè)有效的載體，可以通過(guò)資金流動(dòng)帶動(dòng)糧食行業(yè)其他資源的有效流動(dòng)，進(jìn)行行業(yè)或企業(yè)資產(chǎn)優(yōu)化配置，即所謂的“以資本為紐帶”。

2010年之前，中國(guó)的糧食產(chǎn)業(yè)投資基金的數(shù)量不多、規(guī)模不大， 2010年之后至少有16家專(zhuān)注糧食產(chǎn)業(yè)投資的基金成立，基金發(fā)起人呈現(xiàn)從行業(yè)內(nèi)投資人向行業(yè)外投資人輻射、從單純商業(yè)資本到中央和地方財(cái)政出資參與發(fā)起等新特點(diǎn)。國(guó)際糧商們經(jīng)營(yíng)的領(lǐng)域廣而且產(chǎn)業(yè)鏈非常長(zhǎng)，從種子、化肥銷(xiāo)售到倉(cāng)儲(chǔ)、物流設(shè)施的經(jīng)營(yíng)，產(chǎn)品的加工銷(xiāo)售，再到國(guó)際糧油貿(mào)易，幾乎全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)無(wú)不涉及。反觀我國(guó)的糧食產(chǎn)業(yè)投資，在過(guò)去的參股性投資案例中，點(diǎn)多分散，單個(gè)項(xiàng)目的投資金額有限、項(xiàng)目之間缺乏有機(jī)的聯(lián)系，鮮有全產(chǎn)業(yè)鏈投資的成功案例。

隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不斷發(fā)展進(jìn)步，我國(guó)糧食產(chǎn)業(yè)正在由傳統(tǒng)型向創(chuàng)新型轉(zhuǎn)化，為產(chǎn)業(yè)基金的盈利和商業(yè)可持續(xù)性提供了基礎(chǔ)。糧食產(chǎn)業(yè)投資基金作為一種連結(jié)具有相同投資理念、聚焦于糧食及食品行業(yè)投資力量的平臺(tái)，如果合理設(shè)計(jì)、科學(xué)構(gòu)建并善加利用，將在糧食產(chǎn)業(yè)發(fā)展中起到難以估量的作用，目前我國(guó)部分企業(yè)已開(kāi)始投資糧食產(chǎn)業(yè)基金。

二、糧食產(chǎn)業(yè)鏈及糧食產(chǎn)業(yè)投資基金的界定

（一）糧食產(chǎn)業(yè)鏈的界定

產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)钱a(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)概念，是各個(gè)產(chǎn)業(yè)部門(mén)之間基于一定的技術(shù)經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)，并依據(jù)特定的邏輯關(guān)系和時(shí)空布局關(guān)系客觀形成的鏈條式關(guān)聯(lián)關(guān)系形態(tài)。產(chǎn)業(yè)鏈包含價(jià)值鏈、企業(yè)鏈、供需鏈和空間鏈四個(gè)維度，這四個(gè)維度在相互對(duì)接的均衡過(guò)程中形成了產(chǎn)業(yè)鏈。產(chǎn)業(yè)鏈的本質(zhì)是用于描述一個(gè)具有某種內(nèi)在聯(lián)系的企業(yè)群結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)鏈中大量存在著上下游關(guān)系和相互價(jià)值的交換，上游環(huán)節(jié)向下游環(huán)節(jié)輸送產(chǎn)品或服務(wù)，下游環(huán)節(jié)向上游環(huán)節(jié)反饋信息，產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)菍?duì)產(chǎn)業(yè)部門(mén)間基于技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系所表現(xiàn)出的環(huán)環(huán)相扣的關(guān)聯(lián)關(guān)系的形象描述。

糧食是供食用的谷物（麥類(lèi)、稻谷類(lèi)和粗糧類(lèi)）、豆類(lèi)和薯類(lèi)的統(tǒng)稱(chēng)，聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織（FAO）的糧食概念相對(duì)窄一些，包括三大類(lèi)谷物（grain），包括麥類(lèi)、稻谷、粗糧（又稱(chēng)雜糧，即經(jīng)常被用作動(dòng)物飼料的糧食，包括大麥、玉米、黑麥、燕麥、黑小麥、高粱）。如果按照主鏈和輔鏈的分法，糧食產(chǎn)業(yè)鏈可以認(rèn)為包括一條主鏈，兩條輔鏈。糧食的主鏈包括糧食育種、糧食種植、糧食倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸、糧食原糧加工及糧食銷(xiāo)售；第一條糧食輔鏈主要指糧食用于飼料、進(jìn)行畜牧養(yǎng)殖及畜牧品加工；第二條輔鏈主要是以糧食為原料進(jìn)行食品加工，比如淀粉、葡萄糖、蛋白粉、軟硬飲料等，但是以原糧或糧食加工品生產(chǎn)非食用的工業(yè)產(chǎn)品不包括在此列（見(jiàn)圖1）。

由于糧食產(chǎn)業(yè)鏈的初端利潤(rùn)率低、面臨的風(fēng)險(xiǎn)大，而中后端利潤(rùn)率高、資金流轉(zhuǎn)速度快、面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，這樣可能導(dǎo)致初端投入不足，而中后端資金扎堆，一個(gè)非?？赡艿慕Y(jié)果就是加工能力過(guò)大、原糧產(chǎn)量不足；進(jìn)而糧價(jià)及食品價(jià)格飆升，甚至帶動(dòng)一般價(jià)格水平的上升，造成通貨膨脹。因此對(duì)于希望在糧食產(chǎn)業(yè)鏈條上投資的個(gè)體而言，能夠在產(chǎn)業(yè)鏈上進(jìn)行合理布局，可以較好地降低風(fēng)險(xiǎn)、獲得縱向一體化經(jīng)營(yíng)的收益，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，取得1+1>2的產(chǎn)業(yè)鏈整合效果。

（二）糧食產(chǎn)業(yè)投資基金的界定

本文所指的糧食產(chǎn)業(yè)投資基金是基于糧食產(chǎn)業(yè)整合目的而設(shè)立的，專(zhuān)門(mén)用于糧食產(chǎn)業(yè)鏈投資，通過(guò)向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行權(quán)益憑證籌集資金；基金管理人負(fù)責(zé)資金運(yùn)作，幫助目標(biāo)企業(yè)整合資源、提高其市場(chǎng)份額和利潤(rùn)；可以選擇在目標(biāo)企業(yè)上市后溢價(jià)出售股權(quán)、收購(gòu)兼并中轉(zhuǎn)讓股權(quán)或目標(biāo)企業(yè)贖回股權(quán)等途徑實(shí)現(xiàn)退出，資金繼續(xù)投資于新的糧食產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目。與單純的證券投資基金有別的是，糧食產(chǎn)業(yè)投資基金是主要對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資機(jī)構(gòu)。

糧食產(chǎn)業(yè)投資基金注重的是對(duì)糧食全產(chǎn)業(yè)鏈的資源整合，提高整個(gè)糧食產(chǎn)業(yè)鏈的效率和效益，投資標(biāo)的可以從上述糧食產(chǎn)業(yè)主鏈中的糧種研發(fā)推廣，到糧食生產(chǎn)、加工、儲(chǔ)藏、運(yùn)輸和銷(xiāo)售中的新技術(shù)和新商業(yè)模式；可以選擇上述糧食產(chǎn)業(yè)輔鏈一、二中的飼料加工、畜牧養(yǎng)殖及加工、禽蛋魚(yú)奶生產(chǎn)及加工、食品加工等進(jìn)行投資；也可以圍繞國(guó)家糧食發(fā)展戰(zhàn)略和區(qū)域糧食產(chǎn)業(yè)特色進(jìn)行糧食產(chǎn)業(yè)整合和資產(chǎn)并購(gòu)重組。

（三）當(dāng)前中國(guó)糧食產(chǎn)業(yè)投資基金的粗略統(tǒng)計(jì)

從公開(kāi)報(bào)道和相關(guān)投資網(wǎng)站中，我們搜集整理了最近幾年農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的相關(guān)信息，按照前面對(duì)糧食產(chǎn)業(yè)投資基金的范圍界定，我們認(rèn)為以下17支基金可以稱(chēng)為糧食產(chǎn)業(yè)基金，當(dāng)然我們認(rèn)定的主要理由是這些基金的投資目標(biāo)主要集中于糧食產(chǎn)業(yè)鏈的主鏈上，另外還有相當(dāng)數(shù)量的基金投資于產(chǎn)業(yè)鏈的輔鏈上，沒(méi)有計(jì)入表1中。我們發(fā)現(xiàn)這17只糧食產(chǎn)業(yè)投資基金中，從數(shù)量上看，2009年1只，2010年2只，2011年5只，2012年達(dá)到9只，基金數(shù)量穩(wěn)步增加；從募集金額上看，2009年10億元，2010年58億元，2011年約68億元，2012年達(dá)到142億元人民幣，呈現(xiàn)募集金額快速放大的跡象；從發(fā)起人的構(gòu)成看，從私人投資機(jī)構(gòu)和地方資產(chǎn)管理公司擴(kuò)展到地方財(cái)政部門(mén)、中央財(cái)政部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)、國(guó)際糧商和國(guó)內(nèi)大糧食集團(tuán)，投資主體呈現(xiàn)多元化的分布。

三、糧食產(chǎn)業(yè)投資基金成立的必要性

作為普通的市場(chǎng)投資主體，往往追求投資效益的最大化，資金一般投向投入產(chǎn)出率更高、見(jiàn)效快的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)。但糧食產(chǎn)品生產(chǎn)周期長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)效益相對(duì)較低、糧食作物受自然條件的影響大、產(chǎn)業(yè)發(fā)展不確定性因素多等特點(diǎn)，使得長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)糧食產(chǎn)業(yè)的融資渠道比較單一，無(wú)論是獲取銀行貸款、上市融資還是發(fā)行企業(yè)債券等方面，糧食企業(yè)都存在一定的比較劣勢(shì)。糧食產(chǎn)業(yè)鏈的中低端融資需求難以得到滿(mǎn)足，高端融資需求的滿(mǎn)足也缺乏及時(shí)性和有效性。

由于簡(jiǎn)單農(nóng)業(yè)再生產(chǎn)的弱質(zhì)性和我國(guó)農(nóng)村社會(huì)發(fā)展的階段性，目前國(guó)家對(duì)糧食產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的支持以財(cái)政直接投入為主，仍然存在財(cái)政投入不能覆蓋其資金缺口，這就要借助金融資本的作用，由政府直接投入為主轉(zhuǎn)向金融資本投入為主。借助產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行財(cái)政投資的探索，理論上會(huì)大大提高財(cái)政投資的效率，能更好地發(fā)揮財(cái)政投資的引導(dǎo)作用、提高財(cái)政投資的自生能力。同時(shí)，糧食產(chǎn)業(yè)投資基金堅(jiān)持市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)原則，能夠?qū)?guó)家政策性投入轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)化的投融資行為，將財(cái)政資金由完全無(wú)償使用轉(zhuǎn)變?yōu)橛幸欢ㄍ顿Y回報(bào)約束，有利于加大政府對(duì)農(nóng)業(yè)的投入，而且能夠提高財(cái)政資金使用效益。

中央和地方財(cái)政參與建立糧食產(chǎn)業(yè)投資基金，體現(xiàn)了政府支持糧食產(chǎn)業(yè)發(fā)展的導(dǎo)向性，有利于發(fā)揮財(cái)政資金杠桿作用，撬動(dòng)社會(huì)資金投入糧食產(chǎn)業(yè)鏈。中央和地方財(cái)政推動(dòng)糧食產(chǎn)業(yè)投資基金建立，能夠?qū)Z食產(chǎn)業(yè)投資的價(jià)值創(chuàng)造模式起到良好的示范作用，引導(dǎo)和帶動(dòng)社會(huì)資金充分發(fā)掘糧食產(chǎn)業(yè)投資價(jià)值，推動(dòng)糧食產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

產(chǎn)業(yè)投資基金除了為目標(biāo)企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期資金支持外，還帶來(lái)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)代糧食生產(chǎn)、加工、倉(cāng)儲(chǔ)技術(shù)，促進(jìn)目標(biāo)企業(yè)的快速成長(zhǎng)，有利于革新糧食產(chǎn)業(yè)發(fā)展理念。從整體上提升企業(yè)的戰(zhàn)略布局、經(jīng)營(yíng)管理和團(tuán)隊(duì)建設(shè)能力，為企業(yè)長(zhǎng)期規(guī)范化運(yùn)營(yíng)提供保障。全面而長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)營(yíng)管理理念還能夠有效整合糧食產(chǎn)業(yè)鏈，提升產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的價(jià)值，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)共同發(fā)展。

糧食產(chǎn)業(yè)投資基金有利于改變我國(guó)糧食生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)組織化程度低、糧食加工企業(yè)規(guī)模偏小、糧食供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施不完善以及糧食產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入不足的現(xiàn)狀，推動(dòng)糧食產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)狀況的轉(zhuǎn)變。通過(guò)進(jìn)行糧食產(chǎn)業(yè)鏈上的兼并、重組、收購(gòu)、控股等方式組建大型糧食企業(yè)集團(tuán)。隨著糧食生產(chǎn)集約化、機(jī)械化趨勢(shì)，在糧食生產(chǎn)中資本對(duì)勞動(dòng)力的替代作用越來(lái)越明顯，加大對(duì)糧食產(chǎn)業(yè)化基地的投入，促進(jìn)龍頭企業(yè)集群發(fā)展，可以實(shí)現(xiàn)提高糧食生產(chǎn)效率、提高糧食收益的目標(biāo)。產(chǎn)業(yè)基金不僅能通過(guò)社會(huì)融資減少政府的投資壓力，而且能對(duì)產(chǎn)業(yè)資源進(jìn)行有效的重組，通過(guò)對(duì)一個(gè)目標(biāo)企業(yè)的投資和管理，達(dá)到對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的兼并收購(gòu)。

糧食產(chǎn)業(yè)投資基金可以作為一個(gè)平臺(tái)吸引關(guān)注糧食產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的資金，可以更好地利用這個(gè)平臺(tái)促進(jìn)糧食產(chǎn)業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展，整合糧食產(chǎn)業(yè)鏈，促進(jìn)糧食產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。通過(guò)糧食產(chǎn)業(yè)投資基金整合糧食產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)龍頭企業(yè)加大投入，既加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)聯(lián)系，又建立合理有效的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理體制，有利于產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟和產(chǎn)業(yè)鏈品牌的形成。

四、糧食產(chǎn)業(yè)投資基金管理運(yùn)作及糧食產(chǎn)業(yè)鏈投資案例

（一）基金管理運(yùn)作探索

糧食產(chǎn)業(yè)投資基金資產(chǎn)投資組合安排。糧食產(chǎn)業(yè)投資基金的投資組合應(yīng)該以企業(yè)股權(quán)投資為主導(dǎo)、兼顧其他資產(chǎn)投資的原則進(jìn)行安排，資產(chǎn)組合中主要包括糧食產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)股權(quán)、企業(yè)債權(quán)等資產(chǎn)。要注意組合資產(chǎn)投資回收期限安排、投資標(biāo)的企業(yè)的成長(zhǎng)階段配置以及單個(gè)企業(yè)股權(quán)投資安排。由于產(chǎn)業(yè)投資的變現(xiàn)有一定的周期性，資產(chǎn)組合的預(yù)期回收期限一定要進(jìn)行合理設(shè)計(jì)，把握糧食產(chǎn)業(yè)總體趨勢(shì)和相關(guān)企業(yè)的具體運(yùn)作特點(diǎn)。標(biāo)的企業(yè)的成長(zhǎng)階段對(duì)投資者的資金循環(huán)具有巨大的影響，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)也呈現(xiàn)巨大的差別，要注意資產(chǎn)的合理配置。產(chǎn)業(yè)投資對(duì)單個(gè)企業(yè)的股權(quán)投資應(yīng)該遵守不超過(guò)基金資產(chǎn)總值20%的法律高限規(guī)定，投資對(duì)象是企業(yè)的普通股。以能夠參與所投資企業(yè)的決策為標(biāo)準(zhǔn)確定單個(gè)企業(yè)的投資規(guī)模，投資后基金公司應(yīng)該至少在所投資企業(yè)中獲得一個(gè)董事席位，參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理決策。

糧食產(chǎn)業(yè)投資基金管理人和托管人選擇。按照規(guī)定，基金托管人和基金管理人之間不得相互控股或者持股?；鹜泄苋说倪x擇首先要符合法律規(guī)定，首先是具備所有《投資基金法》規(guī)定的托管人條件；其次是基金托管人應(yīng)該具備一定的對(duì)非上市企業(yè)股權(quán)投資基金資產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)；最后是托管人要有一定程度的網(wǎng)點(diǎn)和網(wǎng)絡(luò)覆蓋率。因此，應(yīng)該選擇在產(chǎn)業(yè)基金托管方面具有豐富經(jīng)驗(yàn)的全國(guó)性商業(yè)銀行。基金管理人是基金運(yùn)作的關(guān)鍵，基金管理人首先必須要具有資格和資金管理的經(jīng)驗(yàn)；其次，基金管理人必須對(duì)糧食產(chǎn)業(yè)鏈有獨(dú)到的理解，能夠全面把握糧食產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，了解當(dāng)前行業(yè)發(fā)展中的新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝和新的商業(yè)模式，清楚行業(yè)發(fā)展的障礙、重難點(diǎn)和政策取向；最后要有強(qiáng)大的溝通能力，與政府、金融機(jī)構(gòu)、行業(yè)主管部門(mén)以及科研機(jī)構(gòu)能夠保持順暢的交流通道。

糧食產(chǎn)業(yè)投資基金的投資應(yīng)該圍繞糧食產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的重點(diǎn)和難點(diǎn)，利用資本的配置來(lái)帶動(dòng)其他資源的流動(dòng)。幫助被投資企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部改制重組、完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)上市融資。為糧食企業(yè)重點(diǎn)項(xiàng)目提供戰(zhàn)略投資。對(duì)國(guó)內(nèi)大中型糧食企業(yè)的倉(cāng)儲(chǔ)物流建設(shè)和實(shí)業(yè)加工項(xiàng)目進(jìn)行投資，幫助被投資企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、拓展價(jià)值鏈條。擴(kuò)大被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，培育被投資企業(yè)進(jìn)入證券資本市場(chǎng)，有效拓展企業(yè)發(fā)展空間，形成相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益最大化。

（二）以中糧（COFCO）為例的產(chǎn)業(yè)鏈投資案例[4]

中糧集團(tuán)有限公司提出的全產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略，實(shí)際上是糧食產(chǎn)業(yè)鏈上下游銜接、關(guān)聯(lián)與協(xié)作，它是以消費(fèi)者為導(dǎo)向，從產(chǎn)業(yè)鏈源頭做起，整合種植與采購(gòu)、貿(mào)易及物流、食品原料和飼料原料的加工、養(yǎng)殖屠宰、食品加工、分銷(xiāo)及物流、品牌推廣、食品銷(xiāo)售等每一個(gè)環(huán)節(jié)，組建產(chǎn)業(yè)鏈利益共同體，形成安全、營(yíng)養(yǎng)、健康的食品全產(chǎn)業(yè)鏈。

全產(chǎn)業(yè)鏈模式下，可以將小麥、玉米、油脂油料、稻米、大麥、糖、番茄、肉食等產(chǎn)業(yè)鏈有機(jī)組織起來(lái)，實(shí)現(xiàn)整個(gè)糧油食品鏈條從種植到食品營(yíng)銷(xiāo)的暢通無(wú)阻。按照市場(chǎng)、客戶(hù)和消費(fèi)者需求，組織農(nóng)民引入優(yōu)良品種，提升種植、養(yǎng)殖效率，推動(dòng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化；通過(guò)合理布局的物流和加工設(shè)施，打造低成本、高效率的供應(yīng)鏈系統(tǒng)；形成品牌、渠道和研發(fā)體系，提供高附加值的新產(chǎn)品。

作為高度關(guān)聯(lián)一體化的產(chǎn)業(yè)，糧油食品行業(yè)涉及農(nóng)業(yè)、加工業(yè)、制造業(yè)、流通、金融等不同領(lǐng)域。通過(guò)全產(chǎn)業(yè)鏈這個(gè)開(kāi)放的動(dòng)態(tài)系統(tǒng)，以參股、控股、聯(lián)盟、上下游整合、合作等諸多方式，通過(guò)控制或可影響的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)鏈條的整體可控，最終把整個(gè)行業(yè)組織起來(lái)。

農(nóng)業(yè)服務(wù)和種植、養(yǎng)殖是產(chǎn)業(yè)鏈的起點(diǎn)，通過(guò)訂單農(nóng)業(yè)，為農(nóng)民種植養(yǎng)殖提供從種子、信息、技術(shù)、金融服務(wù)，并與企業(yè)的物流能力、加工能力、研發(fā)創(chuàng)新能力、品牌渠道和銷(xiāo)售能力連到一起來(lái)為農(nóng)民創(chuàng)造附加值，推動(dòng)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化經(jīng)營(yíng)?？梢曰谌蚝蛧?guó)內(nèi)的糧食流量流向、產(chǎn)業(yè)集中度以及對(duì)未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的研判，向稻谷、小麥、油脂、玉米、飼料、番茄、糖、大麥、肉食、乳業(yè)、豆類(lèi)和薯類(lèi)等鏈條上進(jìn)行資源配置，在中國(guó)最優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)區(qū)和最具增長(zhǎng)的銷(xiāo)區(qū)進(jìn)行加工布局。

五、總結(jié)

糧食產(chǎn)業(yè)投資基金是延伸和掌控糧食產(chǎn)業(yè)鏈的有效武器，作為一種金融投資工具，須結(jié)合糧食產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展趨勢(shì)和內(nèi)在規(guī)律，通過(guò)參股、控股、聯(lián)盟、上下的聚合、合作等諸多方式，以資本為紐帶，合理引導(dǎo)其他資源的配置，促進(jìn)糧食產(chǎn)業(yè)的整合，最終把整個(gè)行業(yè)組織起來(lái)。

參考文獻(xiàn)：

篇4

產(chǎn)業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)范的“創(chuàng)業(yè)投資基金”運(yùn)作形式,通過(guò)發(fā)行基金受益券募集資金,交由專(zhuān)業(yè)人士組成的投資管理機(jī)構(gòu)操作,基金資產(chǎn)分散投資于不同的實(shí)業(yè)項(xiàng)目,投資收益按資分成的投融資方式。它具有以下幾個(gè)特點(diǎn):

(1)作為投資基金的一個(gè)種類(lèi),它具有“集合投資,專(zhuān)家管理,分散風(fēng)險(xiǎn),運(yùn)作規(guī)范”的特點(diǎn)。

(2)產(chǎn)業(yè)投資基金一般定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),有效率的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè),如收費(fèi)路橋建設(shè)、電力建設(shè)、城市公共設(shè)施建設(shè)等,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)高度化,以高風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)高收益。

(3)產(chǎn)業(yè)投資基金一般以實(shí)業(yè)投資為主,但也作一定比例的證券投資,以保持基金資產(chǎn)的流動(dòng)性。

(4)產(chǎn)業(yè)投資基金區(qū)別于“行業(yè)基金”,其投資方向一般是跨行業(yè)、綜合性、以符合組合投資原則并且避免蛻化為某個(gè)行業(yè)的行政附屬物。

產(chǎn)業(yè)投資基金在我國(guó)可以發(fā)揮作用的范圍很廣,凡是符合國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展并具有較好回報(bào)的產(chǎn)業(yè),均可以運(yùn)作產(chǎn)業(yè)基金這種形式進(jìn)行投融資運(yùn)作。因此,發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

(1)有利于推進(jìn)我國(guó)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),是促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必由之路,這需要巨大的資金需求,而目前國(guó)家財(cái)力和銀行信貸難以滿(mǎn)足。從世界發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)看,實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施融資的證券化,特別是利用產(chǎn)業(yè)投資基金為基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展融資是一條行之有效的途徑。產(chǎn)業(yè)投資基金聚小為大,使基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的民眾投資成為國(guó)家財(cái)政投資的有力補(bǔ)充,就可以配合國(guó)家投資,改變我國(guó)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重滯后的局面。同時(shí),由于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施是一種勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè),還可以吸納大量的產(chǎn)業(yè)工人,緩解下崗職工的就業(yè)壓力。

(2)有利于促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。目前,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式,主要是依靠科學(xué)技術(shù)而不是依靠擴(kuò)大規(guī)模來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。高科技產(chǎn)業(yè)是充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè),依靠銀行貸款來(lái)支持高科技產(chǎn)業(yè)有很大的局限性,而以創(chuàng)業(yè)基金的形式支持高科技產(chǎn)業(yè)是發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的通行做法。創(chuàng)業(yè)基金具有風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享的優(yōu)勢(shì),是支持科技發(fā)展事業(yè),提高產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的科技含量,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)集約化發(fā)展的有效途徑。

(3)有利于國(guó)有企業(yè)改革和推動(dòng)產(chǎn)融結(jié)合。我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革的難點(diǎn)是巨額存量資產(chǎn)的盤(pán)活。目前陷于困境的許多國(guó)有大中型企業(yè),人員素質(zhì)較高,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境也不錯(cuò),但由于缺乏大量資金的啟動(dòng),而坐看一些高技術(shù)、重工產(chǎn)品市場(chǎng)機(jī)會(huì)的喪失。如果這些企業(yè)能借傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì),并在產(chǎn)業(yè)基金的推動(dòng)下再入市場(chǎng),就可以煥發(fā)出巨大的生機(jī)和活力。產(chǎn)業(yè)投資基金可以投資于國(guó)有企業(yè),而各類(lèi)企業(yè)也可以購(gòu)買(mǎi)持有產(chǎn)業(yè)投資基金的證券,從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合。

(4)有利于優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu),強(qiáng)化產(chǎn)權(quán)約束功能。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì),我國(guó)居民儲(chǔ)蓄已達(dá)6萬(wàn)多億元。隨著利率不斷下調(diào),儲(chǔ)蓄和投資日益分離,并且居民投資呈多樣化趨勢(shì),除銀行存款外,投資于股票、債券、基金越來(lái)越多。產(chǎn)業(yè)投資基金的推出,拓寬了投資渠道,可以滿(mǎn)足多層次的投資要求,從而優(yōu)化了資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。另外,在資本市場(chǎng)上,產(chǎn)業(yè)投資基金可以以股權(quán)形式為未上市企業(yè)提供融資,改善未上市公司的產(chǎn)權(quán)制度與內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),從而培值大批具有上市前景的股份公司,為股票市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。產(chǎn)業(yè)投資基金還可以將一定比例的資金以股權(quán)形式通過(guò)購(gòu)并國(guó)有股、法人股的形式投資于上市公司,以雄厚的資本實(shí)力和強(qiáng)有力的產(chǎn)權(quán)約束對(duì)上市公司實(shí)施監(jiān)督,使資本市場(chǎng)的法律監(jiān)管體系建立在有效的經(jīng)濟(jì)監(jiān)督之上。

二、我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金存在的問(wèn)題

我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的歷史較短,在其運(yùn)作過(guò)程中不可避免地存在著各種問(wèn)題和不規(guī)范的地方,具體表現(xiàn)如下:

(1)對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金認(rèn)識(shí)不足。產(chǎn)業(yè)投資基金作為一項(xiàng)金融創(chuàng)新,是改革開(kāi)放的產(chǎn)物,在其發(fā)展過(guò)程中,需要人們解放思想和提高認(rèn)識(shí)。而目前仍然存在以下兩個(gè)錯(cuò)誤傾向:一是把產(chǎn)業(yè)投資基金簡(jiǎn)單地與籌集資金等同。由于我國(guó)基金大多是由地方政府或部門(mén)自發(fā)組建,缺乏一個(gè)嚴(yán)格的運(yùn)作規(guī)則和長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展規(guī)劃,在其發(fā)展初期存在種種問(wèn)題在所難免。但是,如果簡(jiǎn)單地將由產(chǎn)業(yè)投資基金所進(jìn)行的籌集資金活動(dòng)等同于一般的籌集資金,這無(wú)疑將基金的科學(xué)性給摸殺了;二是產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展不利于其他金融部門(mén)的發(fā)展,認(rèn)為產(chǎn)業(yè)投資基金將會(huì)與現(xiàn)有的金融部門(mén)從資金市場(chǎng)爭(zhēng)奪資金份額,二者的發(fā)展是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。

(2)產(chǎn)業(yè)投資基金的法制不統(tǒng)一、不健全。到目前為止,我國(guó)還沒(méi)有統(tǒng)一的、規(guī)范的投資基金管理辦法和與之相關(guān)的法律體系,如《投資基金法》、《投資顧問(wèn)法》、《投資者利益保護(hù)法》等。由于缺乏健全的基金法規(guī),導(dǎo)致我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的各種不規(guī)范現(xiàn)象,如:發(fā)起人資格審定不規(guī)范、基金內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)不規(guī)范、基金性質(zhì)不夠明確、基金投資限制性不夠、基金信息披露不規(guī)范等等。

(3)產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作缺乏應(yīng)有的專(zhuān)業(yè)人才。產(chǎn)業(yè)投資基金在我國(guó)出現(xiàn)時(shí)間不長(zhǎng),真正懂得如何操作產(chǎn)業(yè)投資基金的人才很少,進(jìn)而導(dǎo)致了普及推廣基金知識(shí)不夠,投資者對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的了解程度不深,因此,制約了我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展。所以,目前亟待提高我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金經(jīng)理的整體素質(zhì),系統(tǒng)地引進(jìn)海外基金的操作規(guī)則,提高投資者對(duì)基金的認(rèn)識(shí)水平。

(4)對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金監(jiān)管缺乏統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)和應(yīng)有的力度。目前,基金設(shè)立與上市的批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)是中國(guó)人民銀行總行及有關(guān)交易所(如:上海證券交易所、深圳證券交易所、沈陽(yáng)證券交易中心、南方證券交易中心、武漢證券交易中心等),形成了事實(shí)上的多頭管理局面。至于基金的行業(yè)自律組織目前還沒(méi)有提上議事日程。因此,對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的監(jiān)督管理,由于機(jī)構(gòu)的不統(tǒng)一,相應(yīng)缺乏應(yīng)有的力度。

三、我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展思路

1.加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)投資基金的宣傳,讓廣大投資者真正了解產(chǎn)業(yè)投資基金的內(nèi)函及其運(yùn)作規(guī)則,更主要的是其低風(fēng)險(xiǎn)性和高收益的穩(wěn)定性(相對(duì)于股票投資而言),克服認(rèn)識(shí)的片面性。

2.建立健全積極用人機(jī)制,盡快培養(yǎng)我國(guó)的基金管理專(zhuān)業(yè)人才。可考慮以下辦法:一是建立基金經(jīng)理資格認(rèn)證制度,通過(guò)嚴(yán)格的考試,對(duì)于符合基金經(jīng)理人資格條件的才允許進(jìn)行市場(chǎng);二是加強(qiáng)對(duì)基金經(jīng)理人的管理,規(guī)范其行為,對(duì)于違規(guī)的基金經(jīng)理進(jìn)行嚴(yán)厲的制裁;三是加強(qiáng)與國(guó)際同行的合作與交流,可考慮引進(jìn)與送出培訓(xùn)結(jié)合的辦法,盡快培養(yǎng)出我們自己的較為完善的隊(duì)伍;四是對(duì)現(xiàn)有的保管人業(yè)務(wù)進(jìn)行改組,選出實(shí)務(wù)雄厚、資信好、人員素質(zhì)較高的單位進(jìn)行試點(diǎn),并逐步向?qū)I(yè)化保管公司發(fā)展,使其成為真正的基金保管機(jī)構(gòu);五是與國(guó)外機(jī)構(gòu)合作,有選擇地引進(jìn)國(guó)外信托銀行或組建中外合作的基金保管機(jī)構(gòu)。

3.規(guī)范產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作,促進(jìn)資本市場(chǎng)完善,推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改革與經(jīng)濟(jì)發(fā)展。具體來(lái)說(shuō)包括以下幾個(gè)方面的內(nèi)容:

(1)在募集方式上,應(yīng)以公募為主。在國(guó)外,創(chuàng)業(yè)投資基金無(wú)論是對(duì)法人、還是對(duì)公眾,均以私募為主。以私募方式設(shè)立基金,建立在投資者和基金經(jīng)理之間基于相互了解和信任而達(dá)成的委托-關(guān)系之上,基金運(yùn)作環(huán)境較為寬松,較少受制于國(guó)家主管機(jī)關(guān)的監(jiān)管。而我國(guó)目前投資者不夠成熟,采取私募方式不利于基金的規(guī)范化運(yùn)作和確保投資者利益,因此,應(yīng)以公募方為主設(shè)立基金。公募方式設(shè)立基金,有利于形成規(guī)模較大的基金籌資途徑,從而形成規(guī)范的公司型產(chǎn)業(yè)投資基金,并有利于基金的上市。

(2)在組織形式上,應(yīng)以公司型基金為佳。相對(duì)于證券投資基金所投資的上市證券而言,產(chǎn)業(yè)基金所投資的未上市證券的透明度要差,因此,投資者參與重大決策和強(qiáng)化對(duì)基金管理的監(jiān)督十分必要。另外產(chǎn)業(yè)投資基金適應(yīng)產(chǎn)業(yè)投資的需要,法人等機(jī)構(gòu)投資者要占較大比重,投資者參與基金決策的愿望要強(qiáng)于證券基金。為了保護(hù)投資者利益,適應(yīng)自身運(yùn)用特點(diǎn),產(chǎn)業(yè)投資基金按公司型設(shè)立為佳。產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)按《公司法》設(shè)立,同時(shí),由于在操作上比較復(fù)雜,可制定《產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》,對(duì)《公司法》所難以規(guī)范的內(nèi)容作更詳細(xì)的規(guī)定。

(3)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人應(yīng)選擇經(jīng)營(yíng)股權(quán)的各類(lèi)投資公司。由于產(chǎn)業(yè)投資基金主要從事實(shí)業(yè)投資,收益主要來(lái)自于投資后的長(zhǎng)期分紅,所以,產(chǎn)業(yè)投資基金必須由同時(shí)具備實(shí)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)和資本經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的金融投資機(jī)構(gòu)對(duì)其重大決策承擔(dān)責(zé)任。因此,應(yīng)選擇經(jīng)營(yíng)股權(quán)的各類(lèi)投資公司而不是經(jīng)營(yíng)實(shí)物商品的各類(lèi)工商企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人。在現(xiàn)階段,可選擇證券公司參與產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起。

(4)在產(chǎn)業(yè)投資基金形式上,可發(fā)展中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金。我國(guó)國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)比較熟悉國(guó)內(nèi)的投資環(huán)境,但缺少投資經(jīng)驗(yàn);而國(guó)外的投資機(jī)構(gòu)雖然不大熟悉中國(guó)的投資環(huán)境,但投資理念比較成熟,并可以從全球發(fā)展的角度對(duì)整個(gè)行業(yè)進(jìn)行前瞻性的分析。因此,發(fā)展中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金有利于優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),引進(jìn)國(guó)外資本與先進(jìn)的投資技術(shù),積極穩(wěn)妥地推進(jìn)資本市場(chǎng)的國(guó)際化戰(zhàn)略。

篇5

龔天行稱(chēng)，富邦金控透過(guò)旗下風(fēng)險(xiǎn)投資子公司持有合資公司約30％的股權(quán)，由福建省政府控股的福建省投資開(kāi)發(fā)集團(tuán)有限責(zé)任公司持有同等股份，而中國(guó)大陸最大的國(guó)有投資控股公司――國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司是該合資公司的最大股東。龔補(bǔ)充稱(chēng)，該合資公司的投資規(guī)模為人民幣30億元(合4.394億美元)。

自此，喧囂已久的海峽產(chǎn)業(yè)投資基金終于浮出水面。這將是首個(gè)兩岸合資的產(chǎn)業(yè)投資基金。

跨越兩岸的合作

“其實(shí)早在2005年福建省發(fā)改委就有了組建產(chǎn)業(yè)投資基金的想法。并希望能成為國(guó)內(nèi)第一批產(chǎn)業(yè)基金。”一位曾參與過(guò)海峽產(chǎn)業(yè)投資基金組建的人士透露道，自從2003年國(guó)務(wù)院頒布《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》以來(lái)，產(chǎn)業(yè)投資基金便被有關(guān)部門(mén)納入研究范疇。

2006年底，我國(guó)第一只以人民幣募集設(shè)立并在境內(nèi)發(fā)行的產(chǎn)業(yè)基金――渤海產(chǎn)業(yè)投資基金(以下簡(jiǎn)稱(chēng)渤?；?在天津成立。投資者包括全國(guó)社會(huì)保障基金、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等大型國(guó)有機(jī)構(gòu)投資，獲批總規(guī)模為200億元人民幣。這掀起了全國(guó)范圍申報(bào)產(chǎn)業(yè)基金的。相繼有40多只人民幣產(chǎn)業(yè)投資基金上報(bào)國(guó)務(wù)院等待批準(zhǔn)。第二三批試點(diǎn)基金名單公布之前，坊間一度傳言，福建省海峽產(chǎn)業(yè)投資基金(以下簡(jiǎn)稱(chēng)海峽基金)將獲試點(diǎn)批準(zhǔn)，然而最終都未實(shí)現(xiàn)。

不過(guò)，有關(guān)海峽產(chǎn)業(yè)投資基金組建的消息并未就此歸于沉寂。2008年8月，福建省發(fā)改委召開(kāi)了“組建海峽產(chǎn)業(yè)投資基金座談會(huì)”，十多家大型省屬、上市、民營(yíng)企業(yè)相關(guān)人士參加了會(huì)議。座談會(huì)上，福建省發(fā)改委透露，海峽產(chǎn)業(yè)投資基金的前期調(diào)研籌備工作正在進(jìn)行，初定基金總規(guī)模為300億元人民幣，采取分期分批以私募方式向國(guó)內(nèi)法人單位募集，首期擬寡集60億元；基金初步定位于著力提升福建省區(qū)域經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的綜合性產(chǎn)業(yè)投資基金，主要投資于福建省基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、省主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目；基金為公司型產(chǎn)業(yè)投資基金，將按政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作的原則進(jìn)行營(yíng)運(yùn)，同時(shí)政府在政策許可的范圍內(nèi)對(duì)基金給予必要扶持。當(dāng)年9月，在廈門(mén)舉行的第三屆海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)論壇上。海峽產(chǎn)業(yè)投資基金再次成為海峽兩岸金融合作專(zhuān)題研討會(huì)的主要議題之一。

2009年3月，閩臺(tái)金融業(yè)務(wù)合作研討會(huì)在福州召開(kāi)。研討會(huì)上，福建省投資開(kāi)發(fā)集團(tuán)有限責(zé)任公司提出與臺(tái)灣富邦金控股份有限公司合作。雙方在共同設(shè)立海峽產(chǎn)業(yè)投資基金及基金管理公司的前期工作、設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資公司、探討組建全國(guó)第一家臺(tái)資參股的信托公司等片面進(jìn)行了溝通交流。

2009年10月30日，記者從福州舉行的海峽兩岸金融合作高層研討會(huì)上獲悉，由兩岸三方合資組建的海峽產(chǎn)業(yè)基金已上報(bào)國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)設(shè)立。不久后的11月16日，兩岸金融監(jiān)管合作箭忘錄(MOU)正式簽署，封閉多年的兩岸金融市場(chǎng)終于開(kāi)始敞開(kāi)對(duì)接的大門(mén)，海峽產(chǎn)業(yè)投資基金正好盼來(lái)東風(fēng)。

誰(shuí)的香餑餑

“臺(tái)灣地區(qū)加海兩可以一加一大于二!”臺(tái)灣富邦金控董事長(zhǎng)蔡明忠表示。

按照資產(chǎn)排名，富邦金控是臺(tái)灣第二大上市金融服務(wù)公司，僅次于國(guó)泰金融控股公司。早在2008年1 2月，富邦通過(guò)旗下的香港富邦銀行成功參股廈門(mén)市商業(yè)銀行，成為第一家通過(guò)第三地投資大陸銀行業(yè)的臺(tái)灣金融機(jī)構(gòu)。

據(jù)介紹，目前，臺(tái)灣地區(qū)外匯儲(chǔ)備超過(guò)3000億美元，臺(tái)灣地區(qū)民間儲(chǔ)蓄大概相當(dāng)于6萬(wàn)億元人民幣。大批資金“待字閨中”；而海兩經(jīng)濟(jì)區(qū)正在加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，大力發(fā)展能源、石化等產(chǎn)業(yè)，需要大量國(guó)內(nèi)外資本的支持，海峽基金的成立正可提供更加多樣的融資渠道；

“最大的突破是拓寬了融資渠道，在間接融資及上市融資、債券融資等等之外，開(kāi)創(chuàng)了直接融資的新形式。”一位基金人士如此評(píng)價(jià)海峽基金。他進(jìn)一步解釋說(shuō)：“股權(quán)投資基金在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)資源整合、產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面，有著其他基金不可替代的作用。同時(shí)，股權(quán)投資基金還能滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)資金需求多樣性的要求?！?/p>

來(lái)自福建省發(fā)改委的一份研究報(bào)告指出，海峽產(chǎn)業(yè)投資基金總規(guī)模達(dá)200億元人民幣，重點(diǎn)投向?qū)优_(tái)灣先進(jìn)產(chǎn)業(yè)向海西經(jīng)濟(jì)區(qū)轉(zhuǎn)移的項(xiàng)目，并在時(shí)機(jī)成熟時(shí)，投資臺(tái)灣盈利前景良好的企業(yè)。同時(shí)。該基金還將重點(diǎn)關(guān)注海四高成長(zhǎng)性、具上市前景的企業(yè)，以及當(dāng)?shù)刂攸c(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施、主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。龔天行接受記者采訪時(shí)也表示，海峽基金的投資方向?qū)?cè)重于福建省的產(chǎn)業(yè)。

但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，海峽產(chǎn)業(yè)投資基金要實(shí)現(xiàn)設(shè)立初衷還有很長(zhǎng)一段路要走。據(jù)了解，產(chǎn)業(yè)基金試點(diǎn)工作也并非一帆風(fēng)順，10家試點(diǎn)基金中至今只有兩家宣布成立。作為全國(guó)首只人民幣產(chǎn)業(yè)投資基金，渤海基金按最初的章程約定，基金投資資金將按5：3：2的比例。投資于天津、環(huán)渤海地區(qū)和國(guó)內(nèi)其他地區(qū)企業(yè)。然而，基金成立伊始，由天津市推薦的三大項(xiàng)目都未進(jìn)入渤?；鸬耐顿Y視野。就渤?；瓞F(xiàn)時(shí)已投資的項(xiàng)目觀察，除天津鋼管外，成都銀行和奇瑞汽車(chē)等項(xiàng)目都是全國(guó)范圍的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

篇6

關(guān)鍵詞:產(chǎn)業(yè)投資基金 組織形式 設(shè)立方式 資金來(lái)源

產(chǎn)業(yè)投資基金是當(dāng)前促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的一個(gè)重要金融手段，對(duì)于推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展具有十分重要的作用。產(chǎn)業(yè)投資基金作用的有效發(fā)揮，在很大程度上取決于其運(yùn)行機(jī)制是否完善。因此，制定恰當(dāng)?shù)倪\(yùn)行機(jī)制選擇策略，是我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展面臨的迫切任務(wù)。

一、產(chǎn)業(yè)投資基金組織形式選擇

我國(guó)目前產(chǎn)業(yè)投資基金組織形式包括公司制、信托（契約）制和有限合伙制。公司制是指依據(jù)公司法成立，通過(guò)發(fā)行基金股份將從投資者集中起來(lái)的資金進(jìn)行廣泛投資。信托（契約）制是依據(jù)信托契約，通過(guò)發(fā)行受益憑證組建基金。有限合伙制形式是基金的投資者作為合伙人參與投資，依法享有合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)權(quán)，分為普通合伙人和一般合伙人。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美國(guó)和英國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資基金在起步時(shí)大多是采用公司制組織形式，到20世紀(jì)70年代之后，為避免雙重納稅，規(guī)避有關(guān)法律約束，美英兩國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資基金越來(lái)越多地采用了有限合伙制，歐洲國(guó)家一般采取較為公平的稅收制度，不同組織形式稅收比例較為一致，所以公司制組織形式較為常見(jiàn)。

我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金需要采取何種組織形式，要根據(jù)我國(guó)的國(guó)情、行情和企業(yè)的具體情況而定。2008年我國(guó)新募集的風(fēng)險(xiǎn)投資基金中，超過(guò)半數(shù)的基金選用有限合伙制組織形式；2009年則是公司制的組織形式占有較高比重，采用有限合伙制募集基金的比例減少。目前，公司制組織形式和有限合伙制的組織形式更適合我國(guó)當(dāng)前的國(guó)情、行情和企業(yè)的情況。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立方式選擇

1.產(chǎn)業(yè)投資基金公募與私募方式選擇

產(chǎn)業(yè)投資基金的募資方式有公募和私募兩種主要形式。公募是指以公開(kāi)的方式向法人和自然人發(fā)行基金受益憑證募集資金。私募是以非公開(kāi)方式向特定的投資者發(fā)出要約以募集資金。

我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)該以公募為主還是以私募為主，國(guó)內(nèi)各方面的意見(jiàn)不盡相同。有觀點(diǎn)認(rèn)為公募有利于設(shè)立較大規(guī)模的基金，容易形成規(guī)范的公司型產(chǎn)業(yè)投資基金，并有利于基金上市。但是由于公募基金涉及公眾利益，其在組建和運(yùn)作過(guò)程中所受到的限制也比較多，基金管理人在運(yùn)作基金的過(guò)程中也會(huì)格外的小心謹(jǐn)慎；而私募基金則比公募基金更靈活簡(jiǎn)便，更能適應(yīng)形勢(shì)的變化，更有利于從事風(fēng)險(xiǎn)投資，其支持高新技術(shù)等產(chǎn)業(yè)的力度會(huì)更大一些。所以，我國(guó)應(yīng)該允許產(chǎn)業(yè)投資基金兼用公募和私募兩種形式，從目前來(lái)看，還是以私募形式為主。

2. 產(chǎn)業(yè)投資基金開(kāi)放型與封閉型選擇

根據(jù)基金受益憑證數(shù)額是否固定和是否可贖回為標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)業(yè)投資基金可分為開(kāi)放型基金和封閉型基金。根據(jù)目前我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金正處于起步階段向成長(zhǎng)期過(guò)渡的特點(diǎn)，我國(guó)現(xiàn)階段宜選擇封閉型基金為主的基金設(shè)立方式，主要原因有以下幾點(diǎn)：

首先：封閉式基金便于長(zhǎng)期投資。在封閉期內(nèi)，資金規(guī)模是固定的，由于其資金來(lái)源具有長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性，特別適合投資期限較長(zhǎng)、收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施等產(chǎn)業(yè)。第二：封閉式基金的運(yùn)營(yíng)成本相對(duì)較低。它不必預(yù)留支付投資者贖回的變現(xiàn)資金，所以基金的使用效率較高。第三：我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金支柱產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)等是主要的投資方向，它需要大量的、長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源，而不是大量的隨時(shí)可以抽走的流資。如果設(shè)立開(kāi)放式基金，由于投資者可以隨時(shí)贖回，資金就不穩(wěn)定。封閉式基金沒(méi)有隨時(shí)被贖回的后顧之憂，操作也相對(duì)簡(jiǎn)單。第四：目前我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)育不健全，缺乏開(kāi)放式基金運(yùn)作的條件。因此，為適應(yīng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金需要長(zhǎng)期、穩(wěn)定資金來(lái)源的特點(diǎn)，目前我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)以封閉式基金設(shè)立方式為主，待市場(chǎng)發(fā)育更為完善之后，再適當(dāng)發(fā)展開(kāi)放式基金。

三、產(chǎn)業(yè)投資基金資金來(lái)源選擇

產(chǎn)業(yè)投資基金是融資與投資相結(jié)合的一種金融制度創(chuàng)新，在其運(yùn)作過(guò)程中，必然是先融資再投資，資金來(lái)源對(duì)于產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展具有決定性的意義。產(chǎn)業(yè)投資基金的來(lái)源構(gòu)成即投資者的結(jié)構(gòu)直接影響基金的組織形式、投資績(jī)效、激勵(lì)方式以及產(chǎn)業(yè)投資基金推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展能力的大小。我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的資金來(lái)源主要有以下幾個(gè)方面：社會(huì)私人資金、金融機(jī)構(gòu)資金、非金融類(lèi)企業(yè)資金、政府財(cái)政資金等。

首先，社會(huì)的私人資金將是未來(lái)產(chǎn)業(yè)投資基金最大的潛在投資者。我國(guó)居民儲(chǔ)蓄數(shù)量充沛，近十年來(lái)，居民儲(chǔ)蓄存款余額每年以30%～40%的速度大幅增長(zhǎng)，1999年全國(guó)城鄉(xiāng)存款余額為5.96218萬(wàn)億元，到2009年增長(zhǎng)為26.077萬(wàn)億元，是1999年的4.373倍。隨著居民個(gè)人財(cái)產(chǎn)的繼續(xù)快速增長(zhǎng)以及金融投資意識(shí)逐漸深入人心，私人資金的投資需求將會(huì)越來(lái)越大。產(chǎn)業(yè)投資基金作為一種投資工具，其風(fēng)險(xiǎn)小于股票、債券和期權(quán)等投資理財(cái)工具，收益性又遠(yuǎn)大于銀行儲(chǔ)蓄所得利息，能較好地滿(mǎn)足居民追求高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的投資需求。未來(lái)的私人資金必將成為我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的主要資金來(lái)源之一。

第二，金融機(jī)構(gòu)是產(chǎn)業(yè)投資基金的重要投資者，從2010年我國(guó)金融機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用情況來(lái)看，當(dāng)年各項(xiàng)貸款占資金運(yùn)用總計(jì)的59%；有價(jià)證券及投資僅占資金運(yùn)用總計(jì)的12%。大比例的貸款使資金運(yùn)用較為單一，需要尋找一種風(fēng)險(xiǎn)性較小，收益性較為穩(wěn)定的投資渠道，以減少存貸差，而且金融機(jī)構(gòu)擁有較多的金融專(zhuān)業(yè)人才以及較高的資金管理水平，有利于產(chǎn)業(yè)投資基金的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

第三，非金融類(lèi)企業(yè)是產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域里最為活躍的力量。有些非金融類(lèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，經(jīng)濟(jì)效益較高，有大量閑置資金可以進(jìn)行長(zhǎng)期投資，由于缺乏投資基金運(yùn)作方面的專(zhuān)業(yè)人才和管理經(jīng)驗(yàn)，使它們實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)的難度很大。而產(chǎn)業(yè)投資基金有政府政策的支持，又具備各種類(lèi)型的經(jīng)營(yíng)管理專(zhuān)家，可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，減少進(jìn)入壁壘，提高資金運(yùn)作能力，從而幫助這些企業(yè)的資金取得更高收益。

第四，政府資金對(duì)于產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展只能起種子基金的作用，而不應(yīng)長(zhǎng)期成為投資基金的資金來(lái)源主體。在民間資本對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金只觀望不投入的時(shí)候，政府資金的進(jìn)入會(huì)大大增加基金的信譽(yù)度，從而引導(dǎo)民間資本也進(jìn)入其中。

總體來(lái)看，我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金資金來(lái)源較為充沛，資金來(lái)源結(jié)構(gòu)還有待進(jìn)一步優(yōu)化，盡快引導(dǎo)社會(huì)私人資金投入到產(chǎn)業(yè)投資基金中，同時(shí)加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者投資，建立暢通的融資渠道，保證產(chǎn)業(yè)投資基金的融資規(guī)?？焖俜€(wěn)定增長(zhǎng)。

四、產(chǎn)業(yè)投資基金投資行業(yè)選擇

我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金要因地制宜選擇投資行業(yè)，主要投資行業(yè)包括：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、電子信息產(chǎn)業(yè)、通訊產(chǎn)業(yè)、旅游產(chǎn)業(yè)、金融產(chǎn)業(yè)、能源環(huán)保產(chǎn)業(yè)、汽車(chē)產(chǎn)業(yè)、文化教育產(chǎn)業(yè)等。近年中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資呈現(xiàn)多元化分布的態(tài)勢(shì)， 2009 年，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和狹義IT 仍然是獲得中國(guó)PE 投資最密集的領(lǐng)域。

2009 年，在披露被投資企業(yè)所屬行業(yè)的683 個(gè)案例中，投資傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的案例數(shù)和投資金額分別為206 項(xiàng)和159.16 億元，與2008 年的119 項(xiàng)、99.38 億元的投資規(guī)模相比大幅增加。2009年在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的投資中，傳統(tǒng)制造業(yè)的案例數(shù)和投資規(guī)模都是最高的，案例數(shù)占所有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)案例數(shù)的45.63%，投資規(guī)模占60.01%；其次是消費(fèi)品及服務(wù)行業(yè)，案例數(shù)占比為28.16%，投資規(guī)模占比24.25%。

2009年狹義IT 行業(yè)由2008 年的113 項(xiàng)投資案例增加到了135 項(xiàng)；投資規(guī)模由84.27 億元減少到43.29億元，雖然投資規(guī)模大幅減少，但是狹義IT 行業(yè)仍是僅次于傳統(tǒng)行業(yè)的投資行業(yè)。

中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的投資行業(yè)的選擇必須適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，符合相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、IT業(yè)和能源環(huán)保是重要的選擇方向。此外，文化傳媒、生物技術(shù)、醫(yī)藥保健、半導(dǎo)體IC、金融服務(wù)、通訊/電信等行業(yè)也可以積極尋找項(xiàng)目進(jìn)行投資。

五、產(chǎn)業(yè)投資基金退出方式選擇

產(chǎn)業(yè)投資基金要健康發(fā)展并進(jìn)入良性循環(huán)，就必須有暢通便捷的退出機(jī)制，否則就無(wú)法獲得投資收益，也無(wú)法彌補(bǔ)失敗投資項(xiàng)目的損失。退出方式主要包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓、上市交易、清算三種方式。

中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的退出方式中股權(quán)轉(zhuǎn)讓占據(jù)了主要的比重，從2006年至2009年基本維持在60%左右。在2009年的調(diào)查中，列明退出方式的173 筆退出交易里，上市方式退出的有49 筆，占項(xiàng)目數(shù)量的28.32%；股權(quán)轉(zhuǎn)讓的有114 筆，占65.90%；清算的有10個(gè)，占5.78%。從退出方式來(lái)看，股權(quán)轉(zhuǎn)讓依然是主要退出方式，但上市退出受IPO 重啟和創(chuàng)業(yè)板的帶動(dòng)，比例有所增加。

公開(kāi)上市（IPO）是國(guó)際上公認(rèn)的最佳退出方式，隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展IPO退出方式的比例有所增加，但由于上市條件較高，很多企業(yè)無(wú)法完成上市退出，所以發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金必須建立多層次的退出渠道，有上市前景的企業(yè)可以選擇IPO方式退出。目前看來(lái)，中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的退出方式選擇還是以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主。

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作者簡(jiǎn)介：

篇7

【關(guān)鍵詞】文化產(chǎn)業(yè)投融資方式；文化產(chǎn)業(yè)基金

一、我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投融資現(xiàn)狀

據(jù)《中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)》測(cè)算，目前我國(guó)的人均文化消費(fèi)水平只達(dá)到了發(fā)達(dá)國(guó)家的1/4，文化消費(fèi)潛力遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有釋放出來(lái)。基于龐大的文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投融資繼續(xù)解決，事實(shí)上，2011年文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域共發(fā)生投融資事件220起，達(dá)歷年來(lái)文化產(chǎn)業(yè)投融資事件數(shù)的最高點(diǎn)，占2006-2011年500起文化產(chǎn)業(yè)投融資事件的44%；2011年公布金額的投融資事件為149起，占2006-2011年351起公布金額規(guī)模的文化產(chǎn)業(yè)投融資事件的42.45%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：《2012中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)資本研究報(bào)告》）。

如此一來(lái)，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投融資難的原因主要有：文化產(chǎn)業(yè)投融資渠道不暢，從現(xiàn)有我國(guó)的文化產(chǎn)業(yè)投融資結(jié)構(gòu)分析，其中政府的財(cái)政投資占62%，民營(yíng)投資占27%，外商投資占11%。文化產(chǎn)業(yè)的投融資機(jī)制不合理。文化產(chǎn)業(yè)的投融資機(jī)制通常由財(cái)政、國(guó)有資本、非公資本三種方式來(lái)進(jìn)行。財(cái)政的行政屬性難以支撐；國(guó)有資本的事業(yè)屬性與市場(chǎng)屬性，定位模糊，行為混亂，最后非公資本主要是民營(yíng)與外資多持觀望態(tài)度。另由于文化企業(yè)的資源整合力度不夠，經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，運(yùn)作不規(guī)范，不能直接融資。文化產(chǎn)業(yè)融資的制度約束。文化產(chǎn)業(yè)因?yàn)橐庾R(shí)形態(tài)的因素與文化安全的影響，在準(zhǔn)入機(jī)制上制約了投資路徑，雖然政策鼓勵(lì)市場(chǎng)發(fā)展，但行政束縛仍然存在。十七屆六中全會(huì)將文化體系改革，文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展需同時(shí)兼顧了市場(chǎng)效益和政治因素的考慮。

二、傳統(tǒng)的文化產(chǎn)業(yè)投融資方式

（一）從投資主體看，公共財(cái)政對(duì)文化領(lǐng)域扶持力度明顯增強(qiáng)。政府財(cái)政撥款，集中大眾資金客用于專(zhuān)項(xiàng)發(fā)展，促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。

（二）銀行信貸資本對(duì)文化產(chǎn)業(yè)投資價(jià)值認(rèn)識(shí)有所深入。金融機(jī)構(gòu)也開(kāi)始介入文化企業(yè)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條中。自從財(cái)政金融體制改革后，實(shí)行“撥改貸”政策，今后我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)支持主要來(lái)自銀行貸款。銀行貸款也是我國(guó)目前的主流融資渠道，伴隨著政府和銀行的合作，兩方的發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

（三）創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上股票的發(fā)行給目前的中小文化企業(yè)提供了一個(gè)良好的契機(jī)，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板上市的公司注重高新技術(shù)的初期企業(yè)，文化企業(yè)注重信息化建設(shè)、注重創(chuàng)意概念，投資者可以參與此類(lèi)企業(yè)的價(jià)值挖掘，其高回報(bào)高投入的特點(diǎn)更適應(yīng)了這種模式。

2011年，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)共有14家企業(yè)在3個(gè)證券交易所上市，其中有3家企業(yè)為借殼上市，11家為IPO上市。在11家IPO上市的企業(yè)中，上市融資規(guī)模折合人民幣149.5億元人民幣，包括融資規(guī)模構(gòu)成包括3.46億港元（折合2.90億元人民幣），12.94億美元（折合80.21億元人民幣），及66.39億元人民幣。（數(shù)據(jù)來(lái)源：《2012中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)資本研究報(bào)告》）

（四）風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)的發(fā)展有近30年的歷史，目前，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)已形成年投資額100億人民幣左右的規(guī)模。

（五）私募股權(quán)投資是一種無(wú)擔(dān)保，高風(fēng)險(xiǎn)，高利率的非公開(kāi)化的融資方式。投入周期較長(zhǎng)，一般用于起步階段的高科技公司融資，是適合我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)的一種融資模式。它結(jié)合了合伙制的公司治理，投資者一般會(huì)參與公司的經(jīng)營(yíng)管理，降低了經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的風(fēng)險(xiǎn)。但是，基于私募基金存在不合法性，目前的大部分的私募基金都以工作室、委托理財(cái)、咨詢(xún)顧問(wèn)等形式存在。目前對(duì)于我國(guó)的中小文化企業(yè)是一條新的出路，但是基于它的規(guī)范化和投資資格準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)家支持力度還不明確，私募股權(quán)的發(fā)展還不完整。

（六）債券融資是債券利息在企業(yè)繳納所得稅前扣除，減輕企業(yè)稅負(fù)。發(fā)行債券融資可以避免稀釋股權(quán)。但是發(fā)行債券過(guò)多，會(huì)影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的信譽(yù)，增加再融資的成本。

（七）其他融資：產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)資金、信托融資、產(chǎn)權(quán)融資、行業(yè)并購(gòu)

我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的投融資可以根據(jù)不同行業(yè)性質(zhì)、不同的項(xiàng)目選擇不同的方式。如可以通過(guò)項(xiàng)目和專(zhuān)題方式發(fā)行信托融資和項(xiàng)目融資。項(xiàng)目融資有三種模式：BOT（建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓?zhuān)┠Ｊ健OT（移交—經(jīng)營(yíng)—移交）模式、ABS（資產(chǎn)支持證券化）模式、PPP（公私合作）模式。

2011年，文化產(chǎn)業(yè)共發(fā)生并購(gòu)事件54起，其中公布規(guī)模的并購(gòu)事件為36起，并購(gòu)涉及金額規(guī)模折合為737079萬(wàn)元人民幣。2011年文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)事件主要分布在傳統(tǒng)媒體、網(wǎng)絡(luò)新媒體、網(wǎng)絡(luò)游戲、出版印刷、動(dòng)漫及影視等幾大領(lǐng)域，其中以網(wǎng)絡(luò)新媒體領(lǐng)域的并購(gòu)事件數(shù)最多，為21起，占事件總數(shù)的38.89%；以出版印刷領(lǐng)域的事件數(shù)最少，為1起，占事件總數(shù)的1.85%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：《2012中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)資本研究報(bào)告》）

三、文化產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的獨(dú)特創(chuàng)新

（一）文化產(chǎn)業(yè)投資資金的建立，有利于利用多方投資者資金，實(shí)現(xiàn)多對(duì)一投資、一對(duì)多的發(fā)展，多對(duì)多收益。同時(shí)，意識(shí)形態(tài)有效區(qū)別文化產(chǎn)業(yè)投資基金和其他產(chǎn)業(yè)投資基金。

（二）文化產(chǎn)業(yè)投資基金的建立，不僅實(shí)現(xiàn)了文化產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)作專(zhuān)業(yè)化，即通過(guò)專(zhuān)家管理，以部分投資活動(dòng)外包的方式實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)，在合適的時(shí)機(jī)提供推出機(jī)制的建議，為資本增值服務(wù)，提高了文化產(chǎn)業(yè)高附加值的收益。

（三）通過(guò)文化產(chǎn)業(yè)投資基金投資公益性文化事業(yè)所獲得的回報(bào)往往是大眾審美意識(shí)、思想道德水平層面的提升，不可能完全以公司的投資收益來(lái)衡量。

四、文化產(chǎn)業(yè)基金的經(jīng)營(yíng)原則及成功案例

文化產(chǎn)業(yè)投資基金要求符合產(chǎn)業(yè)投資基金的經(jīng)營(yíng)原則，投資人、托管人和管理者三方利益平衡應(yīng)該明確和完整。為科學(xué)決策投資，使用文化展業(yè)投資基金需要在經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等方面進(jìn)行全面深入的可行性論證。文化產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展初期應(yīng)該按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的要求，認(rèn)真借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)業(yè)投資基金的成功做法和有益經(jīng)驗(yàn)，在政府引導(dǎo)下通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作吸引社會(huì)資金的參與，發(fā)揮市場(chǎng)的資源配置作用，實(shí)現(xiàn)資金來(lái)源的多元化，減少投資基金的發(fā)展障礙。文化產(chǎn)業(yè)類(lèi)企業(yè)若能獲得文化產(chǎn)業(yè)基金的投資，既可以降低對(duì)銀行貸款資金的依賴(lài)性，改善銀行貸款結(jié)構(gòu)，避免長(zhǎng)時(shí)間高風(fēng)險(xiǎn)的資金占用，化解金融風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)減輕了政府財(cái)政的事業(yè)性支出壓力。

目2011年文化產(chǎn)業(yè)34支公布募資規(guī)模的文化產(chǎn)業(yè)基金共募資528.1億元人民幣，其中以綜合性文化產(chǎn)業(yè)基金募資規(guī)模最高，為363億元人民幣，占募資總規(guī)模的68.74%；其次為動(dòng)漫影視基金，為80億元人民幣，占募資總規(guī)模的11.36%。

五、文化產(chǎn)業(yè)投資基金的主要影響力及不足

篇8

摘要：清真產(chǎn)業(yè)作為寧夏具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)特色和競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)之一，是寧夏向西開(kāi)放的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。本文結(jié)合寧夏清真產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，就設(shè)立清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金,增加清真企業(yè)股權(quán)投資, 增強(qiáng)清真企業(yè)融資能力，改善投資結(jié)構(gòu),加快寧夏清真產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面進(jìn)行了探討。

關(guān)鍵詞 ：清真產(chǎn)業(yè)；股權(quán)投資基金；思考

清真產(chǎn)業(yè)作為寧夏具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)特色和競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)之一，是寧夏向西開(kāi)放的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，是寧夏內(nèi)陸開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)試驗(yàn)區(qū)和銀川綜合保稅區(qū)建設(shè)的一項(xiàng)關(guān)鍵性的工程。加快發(fā)展清真產(chǎn)業(yè)，搶抓歷史機(jī)遇，有利于增強(qiáng)寧夏產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承載力，有利于擴(kuò)大寧夏向西開(kāi)放的規(guī)模和影響，有利于在中阿博覽會(huì)框架下打造我國(guó)清真產(chǎn)業(yè)走向世界的重要平臺(tái)。本文結(jié)合寧夏清真產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，就設(shè)立清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金,增加清真企業(yè)股權(quán)投資, 增強(qiáng)清真企業(yè)融資能力，改善投資結(jié)構(gòu),加快寧夏清真產(chǎn)業(yè)發(fā)展作如下探討。

一、寧夏清真產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

清真產(chǎn)業(yè)是以清真食品、清真餐飲和穆斯林用品為主的產(chǎn)業(yè)體系，包括清真食品和穆斯林用品兩大產(chǎn)業(yè)門(mén)類(lèi)。近年來(lái)，在寧夏自治區(qū)黨委、政府高度重視下，寧夏清真產(chǎn)業(yè)有了長(zhǎng)足發(fā)展，呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢(shì)頭。

（一）產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快，企業(yè)實(shí)力逐步增強(qiáng)

寧夏清真食品產(chǎn)業(yè)“十一五”期間取得了年均20％以上增速的快速發(fā)展，形成以清真肉制品、清真乳品、清真糧油、清真調(diào)味品、清真焙烤食品、清真休閑食品、清真方便食品、清真保健食品為主，加工層次多樣化和具有一定市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的產(chǎn)業(yè)體系。2012年，寧夏清真食品工業(yè)企業(yè)約655 家，從業(yè)人員約2 萬(wàn)人。其中規(guī)模以上清真食品工業(yè)企業(yè)102 家，占規(guī)模以上食品工業(yè)企業(yè)的77%。實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值174.3 億元，同比增長(zhǎng)54.12%，占食品工業(yè)的83.23%。產(chǎn)值過(guò)億元企業(yè)28 戶(hù)，實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值150.2 億元，同比增長(zhǎng)79.6%。形成以伊品生物、夏進(jìn)乳業(yè)、塞外香、興唐、泰豐、茂源等清真食品骨干企業(yè)群。穆斯林用品產(chǎn)業(yè)充分利用寧夏做為全國(guó)唯一的省級(jí)回族自治區(qū)的人文環(huán)境，形成以回族服飾、少數(shù)民族文字印刷品、少數(shù)民族建筑裝飾用品為主的產(chǎn)業(yè)體系。2012年，全區(qū)穆斯林用品企業(yè)完成產(chǎn)值52.55億元，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入48億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4.6億元，從業(yè)人員17 942人。

（二）以產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展

寧夏目前建成17 個(gè)輕紡工業(yè)特色園區(qū)或園中園，已成為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接的重要載體。特別是以銀川德勝清真食品工業(yè)園、吳忠清真食品和穆斯林用品產(chǎn)業(yè)園，引進(jìn)清真食品和穆斯林用品企業(yè)入園建設(shè)，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。目前，園區(qū)入駐清真食品企業(yè)近百家，產(chǎn)值占全區(qū)清真食品的30%以上。2012 年3 月，寧夏生態(tài)紡織產(chǎn)業(yè)示范園正式開(kāi)工建設(shè)，將以寧東能源化工基地和靈武羊絨產(chǎn)業(yè)園為配套產(chǎn)業(yè)園區(qū)，以打造彩色滌綸纖維、現(xiàn)代化紡織織造、高檔羊絨制品及毛紡織、高檔混紡面料、新興服裝及家紡產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)用紡織品六大生產(chǎn)基地，建設(shè)西部新型紡織品批發(fā)、生態(tài)化纖紡織新材料生產(chǎn)和節(jié)能降耗技術(shù)研發(fā)“三大中心”。產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)將帶動(dòng)寧夏穆斯林用品產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

（三）創(chuàng)新能力增強(qiáng)，知名品牌增多

一批龍頭骨干企業(yè)把提升創(chuàng)新能力和品牌實(shí)力作為加速發(fā)展的重要措施。不斷加大投入，引進(jìn)技術(shù)和設(shè)備，改造工藝流程，加快產(chǎn)學(xué)研聯(lián)盟和企業(yè)技術(shù)中心建設(shè)。加大宣傳力度，提升產(chǎn)品質(zhì)量，爭(zhēng)創(chuàng)名牌產(chǎn)品，提高品牌市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和占有率。目前，寧夏全區(qū)共有清真食品工業(yè)國(guó)家級(jí)技術(shù)中心2個(gè)，區(qū)級(jí)技術(shù)中心7個(gè),中國(guó)名牌3個(gè)，中國(guó)馳名商標(biāo)6個(gè),穆斯林用品生產(chǎn)企業(yè)有中國(guó)馳名商標(biāo)2個(gè)，寧夏名牌產(chǎn)品4個(gè)。

近年來(lái)，盡管寧夏清真產(chǎn)業(yè)取得長(zhǎng)足發(fā)展，但隨著國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈和國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，一些長(zhǎng)期存在的深層次矛盾和問(wèn)題日益凸顯，產(chǎn)業(yè)發(fā)展還面臨一些不足和困難。一是產(chǎn)業(yè)間發(fā)展不平衡。清真食品產(chǎn)業(yè)借助寧夏獨(dú)特的區(qū)位優(yōu)勢(shì)發(fā)展迅速，企業(yè)數(shù)量較多，實(shí)力較強(qiáng)，知名品牌較多，產(chǎn)業(yè)集群初步形成，在國(guó)內(nèi)外形成了一定的影響力，但上、下游產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)機(jī)制還沒(méi)得到有效形成，優(yōu)質(zhì)清真牛羊肉基地與奶產(chǎn)業(yè)基地發(fā)展滯后，滿(mǎn)足不了生產(chǎn)企業(yè)加工量。二是企業(yè)科技創(chuàng)新能力弱。大多數(shù)企業(yè)缺乏高技術(shù)人才，新技術(shù)、新工藝應(yīng)用不夠，缺乏精深加工能力，產(chǎn)品科技含量不高、附加值低，競(jìng)爭(zhēng)力弱。尤其是以傳統(tǒng)食品生產(chǎn)加工和“小作坊”式生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)多，現(xiàn)代化、規(guī)?；a(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)少。三是企業(yè)貸款難、融資難。統(tǒng)計(jì)資料顯示，銀行信貸基本覆蓋大型企業(yè)和80%的中型企業(yè)，而小微企業(yè)80%無(wú)緣銀行信貸，大量小企業(yè)通過(guò)民間借貸解決燃眉之急，借款利率已高達(dá)50%-100%，現(xiàn)行的金融體系難以解決中小企業(yè)融資渠道少、規(guī)模小、成本高等問(wèn)題。

二、建立寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金的必要性

隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展和各項(xiàng)改革的深入, 股權(quán)投資基金作為中國(guó)資本市場(chǎng)自發(fā)形成的產(chǎn)物, 已成為現(xiàn)代金融市場(chǎng)不可或缺的重要組成部分。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010 年國(guó)內(nèi)股權(quán)投資市場(chǎng)共披露基金359 支，比2009 年增加26.8%，募集資金711.74 億美元，比上年增加79.1%。吉林、安徽、成立了多支創(chuàng)投基金，黑龍江、青海、內(nèi)蒙古等省區(qū)也于2010 年相繼成立了本地區(qū)第一支私募股權(quán)投資基金。從兄弟省市的工作實(shí)踐來(lái)看，股權(quán)投資基金對(duì)推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展，促進(jìn)企業(yè)做大做強(qiáng)具有重要的戰(zhàn)略意義。股權(quán)投資基金是股權(quán)投資的重要形式之一，是支持和發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)的重要方式和途徑。作為一種新型融資模式，其獨(dú)特的融資優(yōu)勢(shì)必將成為我國(guó)成長(zhǎng)型的中小企業(yè)尤其是民營(yíng)高新技術(shù)企業(yè)解決資金瓶頸的重要融資手段，對(duì)中小高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到積極的促進(jìn)和推動(dòng)作用。

在國(guó)家對(duì)外開(kāi)放戰(zhàn)略的新格局下，兩屆中阿經(jīng)貿(mào)論壇的成功舉辦和永久會(huì)址落戶(hù)銀川，為寧夏搭建了一個(gè)“向西開(kāi)放”的重要平臺(tái)，從而使寧夏真正成為我國(guó)面向穆斯林世界開(kāi)放的一個(gè)重要基點(diǎn)和前沿陣地。充分發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)，通過(guò)建立清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金促進(jìn)清真產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，打造寧夏清真產(chǎn)業(yè)品牌，對(duì)促進(jìn)中阿經(jīng)貿(mào)發(fā)展，拓展國(guó)際市場(chǎng)，轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式，提高寧夏的知名度和影響力具有重要的現(xiàn)實(shí)意義和歷史意義。

（一）建立寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金有強(qiáng)有力的政策支撐

寧夏自治區(qū)黨委、政府的《寧夏關(guān)于加快發(fā)展非公有制經(jīng)濟(jì)若干意見(jiàn)》中要求“大力推進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，努力形成多層次，多業(yè)態(tài)、多類(lèi)型金融產(chǎn)品互相促進(jìn)、競(jìng)爭(zhēng)有序的金融市場(chǎng)?！蓖瑫r(shí)，提出“要積極穩(wěn)妥發(fā)展私募股權(quán)投資和和創(chuàng)業(yè)投資等融資工具”。國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》、寧夏自治區(qū)發(fā)改委即將出臺(tái)的《寧夏回族寧夏自治區(qū)促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展暫行辦法》等法規(guī)，為寧夏發(fā)展股權(quán)投資基金提供了良好的政策支持，為寧夏清真產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展開(kāi)辟了寬闊的融資渠道。

（二）建立寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金是破解清真產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金瓶頸的重要途徑

要解決清真產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的問(wèn)題，必須“加快培育大型骨干龍頭企業(yè)”，通過(guò)龍頭企業(yè)帶動(dòng)行業(yè)整體發(fā)展。在龍頭企業(yè)培育過(guò)程中要首先解決融資問(wèn)題。由于體制和歷史等客觀原因，現(xiàn)階段我國(guó)信用體系還不完善，大部分中小企業(yè)發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，缺乏銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)認(rèn)可的抵押物，獲得銀行貸款支持較少；其次是企業(yè)經(jīng)過(guò)初創(chuàng)期后，面臨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、資源整合、管理升級(jí)等多重壓力，客觀上要求企業(yè)通過(guò)并購(gòu)、增發(fā)、重組等多種資本手段和專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)增值服務(wù)迅速做大做強(qiáng)。傳統(tǒng)的投融資方式（債權(quán)投資為主）及以“政府為主導(dǎo)”的投資模式已無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)融資需求。因此，需要?jiǎng)?chuàng)新投融資方式，適時(shí)引入股權(quán)投資滿(mǎn)足企業(yè)多元化融資需求。

（三）建立寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金能夠充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)的引導(dǎo)作用

以寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金設(shè)立為契機(jī)，可以大膽嘗試創(chuàng)新財(cái)政資金管理方式，將政府的資源配置職能轉(zhuǎn)為發(fā)揮市場(chǎng)的資源配置作用，逐步改變過(guò)去無(wú)償撥付、“撒胡椒面”支持企業(yè)的做法，通過(guò)股權(quán)投資和市場(chǎng)化資源配置的方式，集中資金扶優(yōu)扶強(qiáng)。政府（財(cái)政）通過(guò)引導(dǎo)基金“以撥改投”方式參與寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金，基金將按照“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作，科學(xué)決策、防范風(fēng)險(xiǎn)”的原則進(jìn)行投資運(yùn)作，著重解決初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期中小企業(yè)融資難題，支持中小企業(yè)發(fā)展，從而帶動(dòng)寧夏股權(quán)投資事業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展的快車(chē)道，推動(dòng)寧夏清真產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

（四）建立寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金能夠逐步發(fā)揮中阿投融資平臺(tái)的嫁接作用

充分利用區(qū)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資源，通過(guò)市場(chǎng)手段整合資源，擴(kuò)大寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金在全國(guó)及穆斯林國(guó)家的品牌影響力，積極嘗試吸引阿拉伯國(guó)家資金進(jìn)入股權(quán)投資基金，資金直接投入到清真企業(yè)，支持清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金擴(kuò)大規(guī)模，支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的能力，真正搭建起中阿之間的投融資平臺(tái)。

三、支持寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金發(fā)展對(duì)策建議

大力發(fā)展資本市場(chǎng)，是寧夏自治區(qū)黨委、政府從全局和戰(zhàn)略高度做出的一項(xiàng)重大決策。針對(duì)清真產(chǎn)業(yè)缺乏通過(guò)資本市場(chǎng)加快發(fā)展、做大做強(qiáng)企業(yè)的現(xiàn)狀，制定政策、健全體系、完善功能、強(qiáng)化監(jiān)管、優(yōu)化環(huán)境，搞好扶持和協(xié)調(diào)服務(wù)，進(jìn)一步加快清真產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)的發(fā)展。

（一）政府出資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金

按照《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委等部門(mén)關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作指導(dǎo)意見(jiàn)的通知》（[2008]116 號(hào)）精神，政府應(yīng)設(shè)立相關(guān)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展，增強(qiáng)融資能力，支持清真產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和提質(zhì)增效。

（二）政府出臺(tái)相關(guān)政策，鼓勵(lì)支持建立產(chǎn)業(yè)基金

一是對(duì)股權(quán)投資企業(yè)在稅收上給予減免和優(yōu)惠，鼓勵(lì)發(fā)展股權(quán)投資類(lèi)企業(yè)。支持和引導(dǎo)區(qū)內(nèi)外投資者來(lái)寧注冊(cè)設(shè)立股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)；二是制定財(cái)政補(bǔ)貼、貼息等相關(guān)政策，支持股權(quán)投資管理企業(yè)積極參與現(xiàn)代農(nóng)業(yè)骨干企業(yè)并購(gòu)重組，加大對(duì)清真和涉農(nóng)優(yōu)勢(shì)特色成長(zhǎng)型企業(yè)、高新技術(shù)和商業(yè)模式創(chuàng)新等企業(yè)的投資力度；三是在產(chǎn)業(yè)政策上鼓勵(lì)支持股權(quán)投資管理企業(yè)為區(qū)內(nèi)企業(yè)提供先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)和其他增值服務(wù)。對(duì)股權(quán)投資管理企業(yè)重點(diǎn)投資的成長(zhǎng)型企業(yè)，符合上市條件的，積極推薦上市。支持引導(dǎo)股權(quán)投資管理企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易所等要素市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓其持有的投資企業(yè)股份，拓寬股權(quán)投資退出渠道。

（三）建立完善寧夏股權(quán)交易市場(chǎng)

整合區(qū)內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)資源，組建具有較強(qiáng)集聚和輻射能力、運(yùn)作規(guī)范的股權(quán)交易市場(chǎng)。引導(dǎo)寧夏股權(quán)交易機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)化原則進(jìn)行合理的功能定位，規(guī)范運(yùn)作，提高資源配置效率。積極探索統(tǒng)一監(jiān)管下規(guī)范的股權(quán)轉(zhuǎn)讓制度，積極拓展股權(quán)交易業(yè)務(wù)，特別是非公有制企業(yè)的非國(guó)有股權(quán)交易業(yè)務(wù)，建立規(guī)范有序、富有效率的股權(quán)流轉(zhuǎn)平臺(tái)。

（四）建立健全股權(quán)登記托管平臺(tái)

建立股權(quán)登記托管公司，發(fā)展股權(quán)登記托管業(yè)務(wù)，促進(jìn)非上市公司包括股份公司、有限責(zé)任公司的股權(quán)實(shí)行集中統(tǒng)一托管，推動(dòng)企業(yè)開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押融資。督促股權(quán)登記托管機(jī)構(gòu)依法從事股權(quán)登記、轉(zhuǎn)讓過(guò)戶(hù)、掛失、查詢(xún)、分紅和其他股權(quán)集中管理等業(yè)務(wù)，提高股權(quán)管理工作公信力，進(jìn)一步規(guī)范股份制企業(yè)的資本運(yùn)作，維護(hù)股東的合法權(quán)益。

（五）加快設(shè)立股權(quán)投資協(xié)會(huì),增強(qiáng)協(xié)會(huì)組織、管理能力

充分發(fā)揮協(xié)會(huì)的行業(yè)協(xié)調(diào)和自律管理作用，賦予協(xié)會(huì)一定的審核管理權(quán)限（如股權(quán)投資企業(yè)專(zhuān)業(yè)資質(zhì)認(rèn)證、從業(yè)人員職業(yè)資格認(rèn)證、優(yōu)惠政策備案等工作）。一方面可以搭建投融資平臺(tái)，為解決中小企業(yè)融資難、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展做貢獻(xiàn)。另一方面可以作為政府的參謀、助手，組織、協(xié)調(diào)相關(guān)工作，規(guī)范行業(yè)管理，為會(huì)員單位及股權(quán)投資機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。

參考文獻(xiàn)：

[1]《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委等部門(mén)關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作指導(dǎo)意見(jiàn)的通知》.（[2008]116號(hào)）.

[2]《寧夏關(guān)于加快發(fā)展非公有制經(jīng)濟(jì)若干意見(jiàn)》.（寧夏自治區(qū)黨委、政府2013年1月10 日）.

篇9

我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展都處在起步和培育階段。這個(gè)階段的一個(gè)重要特點(diǎn)就是制度不夠完善、規(guī)模不夠大，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，企業(yè)債券的供給不能完全滿(mǎn)足市場(chǎng)的要求。在發(fā)展過(guò)程中完善制度、控制風(fēng)險(xiǎn)，往往是管理部門(mén)考慮的重要因素。建立一個(gè)與我國(guó)國(guó)情和發(fā)展階段相適應(yīng)的企業(yè)債券發(fā)行管理制度，是企業(yè)債券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的根本保證。

一、中國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展

中國(guó)從上世紀(jì)八十年代中期開(kāi)始發(fā)行企業(yè)債券,由于風(fēng)險(xiǎn)失控，企業(yè)債券的兌付曾出現(xiàn)不少問(wèn)題。2000年以后，企業(yè)債券發(fā)行管理辦法有所調(diào)整，改中央、地方兩級(jí)審批為中央一級(jí)審批，對(duì)確需發(fā)債的企業(yè)，在確定發(fā)債企業(yè)、額度和募集資金用途的基礎(chǔ)上，分批報(bào)國(guó)務(wù)院同意，由國(guó)家發(fā)改委會(huì)同人民銀行、證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)行。

一是選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)債，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。把發(fā)行主體的償債能力作為發(fā)債的首要條件，堅(jiān)持“有擔(dān)保但不單純依靠擔(dān)?！钡脑瓌t，選擇優(yōu)質(zhì)發(fā)債主體，并與貫徹國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀調(diào)控結(jié)合起來(lái)，安排好發(fā)行節(jié)奏，保證企業(yè)債券順利發(fā)行和市場(chǎng)秩序穩(wěn)定。

二是防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)投資者信心。堅(jiān)持從發(fā)行到兌付的全過(guò)程管理，提前落實(shí)每一筆企業(yè)債券償債預(yù)案，著力防范和化解風(fēng)險(xiǎn)。不僅逐步解決了1999年以前的遺留問(wèn)題，2000年后發(fā)行的債券兌付情況也較好。2006年制定了《企業(yè)債券突發(fā)事件應(yīng)急預(yù)案》。

三是按照市場(chǎng)化、規(guī)范化原則，推進(jìn)企業(yè)債券制度創(chuàng)新。主要包括：強(qiáng)化和規(guī)范中介機(jī)構(gòu)的作用，在繼續(xù)發(fā)揮信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和財(cái)務(wù)審計(jì)機(jī)構(gòu)作用的同時(shí)，引入法律認(rèn)證程序；加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，按照《擔(dān)保法》審查擔(dān)保人的擔(dān)保能力，落實(shí)擔(dān)保責(zé)任；積極探索市場(chǎng)化發(fā)行方式，普遍采用實(shí)名制記帳式發(fā)行，還采用了“路演簿記建檔”方式，實(shí)行了債券期限、利率、計(jì)息方式的多樣化。

四是做好《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》的修改工作。廣泛征求各方面的意見(jiàn)，對(duì)《條例》中的一些重大修改內(nèi)容反復(fù)論證，配合國(guó)務(wù)院法制辦對(duì)《條例》進(jìn)行了修改。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，1987年至2005年，我國(guó)累計(jì)發(fā)行企業(yè)（公司）債券3288.77億元。2006年已發(fā)行1015億元。近年來(lái)發(fā)行規(guī)模逐年擴(kuò)大，增長(zhǎng)速度大大高于間接融資，呈現(xiàn)了非常好的發(fā)展勢(shì)頭。

但是，我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)無(wú)論從規(guī)模還是制度建設(shè)方面都還比較滯后。產(chǎn)生這一問(wèn)題的原因，除了管理理念和管理方式的問(wèn)題外，信用體系不完善、破產(chǎn)還債機(jī)制不健全、法律法規(guī)建設(shè)滯后、中介機(jī)構(gòu)信譽(yù)較低、機(jī)構(gòu)投資者面臨的投資限制較多等，是重要的制度性原因。

首先，市場(chǎng)化退出機(jī)制不健全。所謂市場(chǎng)化退出機(jī)制，是指?jìng)荒馨雌趦陡稌r(shí)，按照市場(chǎng)化的運(yùn)行方式解決償債資金來(lái)源，風(fēng)險(xiǎn)和損失由誰(shuí)承擔(dān)的機(jī)制。由于我國(guó)缺乏受法律保護(hù)的破產(chǎn)還債機(jī)制，企業(yè)債券兌付困難時(shí)，主要靠政府買(mǎi)單，隱含著較大的道德風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。在這樣的制度背景下，發(fā)展信用債券的空間受到制約。擔(dān)保還債機(jī)制雖然向市場(chǎng)化邁進(jìn)了一小步，但是本質(zhì)上只是風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。近年來(lái)，商業(yè)銀行擔(dān)保規(guī)模越來(lái)越大，使商業(yè)銀行或有負(fù)債規(guī)模越來(lái)越大，如果不進(jìn)行改革，企業(yè)債券的發(fā)行空間將受到制約。

其次，信用體系不完善，發(fā)債企業(yè)償債意識(shí)不強(qiáng)。企業(yè)發(fā)行債券應(yīng)當(dāng)具備“借債還錢(qián)，好借好還，常借不難”的理念。但由于相當(dāng)部分發(fā)債企業(yè)自我約束機(jī)制缺乏，重發(fā)債、輕還債的短期行為仍然存在。一些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)熱衷于債券融資和上項(xiàng)目，不重視償還債務(wù)，把償債問(wèn)題留給后任領(lǐng)導(dǎo)，甚至依賴(lài)政府，把償債問(wèn)題當(dāng)作向政府部門(mén)要政策、要資金的籌碼。

第三，投資者的投資理念和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)有待改善。我國(guó)企業(yè)債券的投資主體主要是機(jī)構(gòu)投資者，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)具有更專(zhuān)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)判斷能力和投資決策能力。但我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的投資理念相對(duì)保守，只愿意購(gòu)買(mǎi)經(jīng)商業(yè)銀行擔(dān)保的企業(yè)債券。這在一定程度上阻礙了以信用為基礎(chǔ)的企業(yè)債券的發(fā)行。

第四，中介機(jī)構(gòu)的作用沒(méi)有充分發(fā)揮。我們雖然已經(jīng)在發(fā)行過(guò)程中引入了包括承銷(xiāo)商、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等，讓他們承擔(dān)各自不同的功能。但中介機(jī)構(gòu)的素質(zhì)與企業(yè)債券發(fā)行管理的市場(chǎng)化要求相比，還有一定的差距，存在承銷(xiāo)商全面協(xié)調(diào)力不夠、評(píng)級(jí)結(jié)果權(quán)威性差、財(cái)務(wù)審計(jì)不嚴(yán)、法律意見(jiàn)書(shū)過(guò)于簡(jiǎn)單、中介機(jī)構(gòu)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題。需要更好的制度規(guī)定來(lái)促進(jìn)其成長(zhǎng)。

第五，發(fā)行管理制度還不夠完善。出于控制風(fēng)險(xiǎn)和符合產(chǎn)業(yè)政策及結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)的考慮，主管部門(mén)在審批程序上做了比較嚴(yán)格的規(guī)定，導(dǎo)致審批環(huán)節(jié)過(guò)多、程序比較耗時(shí)、手續(xù)比較復(fù)雜、發(fā)行節(jié)奏不夠合理和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較單一等問(wèn)題。在制度上進(jìn)行更合理的市場(chǎng)化改革，是促進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的必要選擇。

面對(duì)上述問(wèn)題，如何更好更快地推動(dòng)我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展，業(yè)內(nèi)存在一些不同的看法和建議，但關(guān)鍵是要在發(fā)展過(guò)程中把握好規(guī)模擴(kuò)張、風(fēng)險(xiǎn)控制和制度建設(shè)的關(guān)系。

（一）積極穩(wěn)妥地推進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行管理的市場(chǎng)化

有觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)完全放開(kāi)企業(yè)債券的發(fā)行，改為注冊(cè)制，不再要求擔(dān)保，完全依靠信用評(píng)級(jí)、信息披露和機(jī)構(gòu)投資者的專(zhuān)業(yè)技能和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，風(fēng)險(xiǎn)由投資者自行承擔(dān)。這是成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的發(fā)行機(jī)制，也是我們理想中的模式。但是應(yīng)該看到，我們與發(fā)達(dá)國(guó)家在企業(yè)債券市場(chǎng)規(guī)模上的差距，本質(zhì)上是整體制度和宏觀管理框架差異的結(jié)果。我國(guó)宏觀調(diào)控的內(nèi)涵包含了結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)政策、固定資產(chǎn)投資管理等不同于西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的內(nèi)容。特別是在當(dāng)前人民幣匯率和利率還沒(méi)有完全市場(chǎng)化、流動(dòng)性過(guò)剩持續(xù)加劇的背景下，完全按市場(chǎng)化的模式管理企業(yè)債券的發(fā)行，單純追求發(fā)債規(guī)模差距的縮小，結(jié)果可能是災(zāi)難性的。在市場(chǎng)約束機(jī)制、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、信用體系、財(cái)務(wù)制度、法律體系和投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力等方面都存在較大差距的情況下，完全放開(kāi)企業(yè)債券的發(fā)行，可能會(huì)出現(xiàn)兩種結(jié)果：要么企業(yè)債券發(fā)不出去，要么走入“一放就亂，一收就死”的怪圈。這樣的局面應(yīng)該避免。

在我國(guó)目前的發(fā)展階段，一個(gè)健康的企業(yè)債券市場(chǎng)至少應(yīng)表現(xiàn)在五個(gè)方面：一是與宏觀調(diào)控目標(biāo)相適應(yīng)的合理規(guī)模；二是絕大多數(shù)能夠到期償還；三是少數(shù)問(wèn)題產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)能夠解決；四是投資者能夠得到合理回報(bào)；五是融資用途的合理性。也就是我們既要考慮發(fā)債主體的融資需求，也要考慮債券投資者的合理回報(bào)，還要結(jié)合國(guó)家宏觀調(diào)控和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。否則，企業(yè)債券市場(chǎng)是難以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的。

（二）加強(qiáng)企業(yè)債券市場(chǎng)的基本制度和環(huán)境建設(shè)

無(wú)論是企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大，還是發(fā)行管理的市場(chǎng)化改革，都受制于制度建設(shè)。因此，加快制度建設(shè)，是促進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)健康有序發(fā)展的基礎(chǔ)和前提。

首先，按照發(fā)行管理的市場(chǎng)化改革方向，簡(jiǎn)化核準(zhǔn)程序。目前企業(yè)債券發(fā)行管理制度的主要依據(jù)是《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，現(xiàn)行《條例》的部分條款已不適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的需要，如關(guān)于“企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲(chǔ)蓄定期存款利率的40%”的規(guī)定已成為制約企業(yè)債券利率市場(chǎng)化的障礙；企業(yè)債券發(fā)行審批程序分為下達(dá)規(guī)模和審批發(fā)行兩個(gè)環(huán)節(jié)的規(guī)定也影響發(fā)行審批程序的簡(jiǎn)化。在修訂后的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》難以出臺(tái)的情況下，有必要按照市場(chǎng)化改革的方向，進(jìn)一步簡(jiǎn)化審批程序，完善發(fā)行約束條件，在強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)作用，加強(qiáng)對(duì)發(fā)行體信息披露監(jiān)管的基礎(chǔ)上，逐步實(shí)現(xiàn)發(fā)行核準(zhǔn)機(jī)制的市場(chǎng)化。

其次，要大力發(fā)展企業(yè)債券交易市場(chǎng)。一個(gè)有效率的交易市場(chǎng)體系，可以使投資者在發(fā)債企業(yè)兌付風(fēng)險(xiǎn)加大時(shí)，及時(shí)出售債券減少損失，并經(jīng)過(guò)多級(jí)傳遞，使價(jià)格損失可以分散承擔(dān)。我國(guó)企業(yè)債券主要在銀行間債券市場(chǎng)和證券交易所債券市場(chǎng)交易，在進(jìn)一步發(fā)展、連通銀行間債券市場(chǎng)和證券交易所債券市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，應(yīng)逐步開(kāi)設(shè)柜臺(tái)交易，形成多層次的債券市場(chǎng)體系，為投資者提供更多變現(xiàn)和分散風(fēng)險(xiǎn)的通道。

第三，要建立允許債權(quán)人申請(qǐng)發(fā)債企業(yè)破產(chǎn)還債的機(jī)制。在債券存續(xù)期內(nèi)，當(dāng)發(fā)債企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題、債券可能產(chǎn)生兌付風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，允許債權(quán)人向法院提出要求發(fā)債企業(yè)破產(chǎn)的申請(qǐng)，保護(hù)債權(quán)人的權(quán)益。建立允許債權(quán)人申請(qǐng)發(fā)債企業(yè)破產(chǎn)的機(jī)制，有利于促使發(fā)債企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理，做到按期兌付。《破產(chǎn)法》的修訂出臺(tái)，已經(jīng)為這一機(jī)制的實(shí)施奠定了法律基礎(chǔ)。

（三）積極穩(wěn)妥地創(chuàng)新企業(yè)債券品種、優(yōu)化結(jié)構(gòu)

在目前的制度條件下，創(chuàng)新企業(yè)債券新品種，滿(mǎn)足不同融資主體的個(gè)性化要求，也是推動(dòng)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的重要內(nèi)容。一是要繼續(xù)發(fā)行擔(dān)保債券，不斷完善擔(dān)保還債機(jī)制。二是推進(jìn)抵押債券的發(fā)展，以流動(dòng)性好的資產(chǎn)為抵押發(fā)行抵押債券，當(dāng)發(fā)行人不能按時(shí)兌付債券，通過(guò)變現(xiàn)抵押資產(chǎn)落實(shí)償債資金。三是擴(kuò)大信用債券，選擇更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在信用評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)上發(fā)行無(wú)擔(dān)保信用債券，提高信用債券的比例，逐步把企業(yè)債券市場(chǎng)推向成熟。四是積極發(fā)展企業(yè)債券性質(zhì)的市政項(xiàng)目債或收益類(lèi)項(xiàng)目債，為我國(guó)城市化進(jìn)程中的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供有效的融資渠道。五是發(fā)展中小企業(yè)集合式債券，通過(guò)分?jǐn)偡绞浇档鸵?guī)模較小企業(yè)的債券發(fā)行成本，為中小企業(yè)的直接融資提供通道。六是研究探索非公開(kāi)發(fā)行企業(yè)債券，為特定機(jī)構(gòu)投資者和特定發(fā)債主體提供直接的撮合機(jī)會(huì)，進(jìn)一步降低發(fā)債成本。七是有選擇地允許部分在國(guó)內(nèi)有較大直接投資規(guī)模的境外企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，以減少外幣流入，減輕國(guó)際收支壓力。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀和展望

從概念來(lái)看，我國(guó)目前的產(chǎn)業(yè)投資基金實(shí)質(zhì)上就是私募股權(quán)基金，與目前正廣泛發(fā)展的創(chuàng)業(yè)投資基金有相似之處。國(guó)際上私募股權(quán)基金在近三十年發(fā)展規(guī)模不斷擴(kuò)大，其收益率增長(zhǎng)也明顯高于資本市場(chǎng)的其他投資工具，對(duì)全球性產(chǎn)業(yè)重組、企業(yè)增值管理等產(chǎn)生著重要影響。近幾年，一些海外產(chǎn)業(yè)投資基金開(kāi)始參與國(guó)內(nèi)重要行業(yè)和企業(yè)的股權(quán)投資，正在產(chǎn)生重要影響。

我國(guó)上世紀(jì)八十年代中期以來(lái)就陸續(xù)出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展。從目前情況看，創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展在有關(guān)部門(mén)的共同努力下，去年十部委聯(lián)合出臺(tái)了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，其他相關(guān)政策也在醞釀之中。政策和制度環(huán)境正在逐漸完善，發(fā)展的速度在不斷加快。大型產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展仍處在試點(diǎn)階段，到目前為止國(guó)務(wù)院只批準(zhǔn)了中瑞產(chǎn)業(yè)投資基金、中比直接股權(quán)投資基金，以及天津渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的試點(diǎn)。天津渤海產(chǎn)業(yè)投資基金批準(zhǔn)的規(guī)模為200億元，通過(guò)有關(guān)方面就基金管理的具體方案所進(jìn)行的艱苦組織和談判，已于近期即掛牌營(yíng)業(yè)。

產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金等私募股權(quán)投資基金的發(fā)展，對(duì)提高直接融資的比重、改善公司治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)自主創(chuàng)新和技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整等，都具有十分重要的意義，毫無(wú)疑問(wèn)應(yīng)該大力發(fā)展。但產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展同樣需要相關(guān)制度和條件的配套。比如，我國(guó)的社會(huì)信用環(huán)境還不完善，信用秩序還比較混亂，專(zhuān)業(yè)性的組合投資機(jī)構(gòu)和高素質(zhì)投資隊(duì)伍還比較欠缺，多層次的資本市場(chǎng)特別是產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）交易市場(chǎng)還不夠有效。這些因素都在不同程度上制約著私募股權(quán)基金的發(fā)展速度。

隨著公司法、證券法、合伙企業(yè)法、信托法等一系列法律的頒布實(shí)施，私募股權(quán)基金設(shè)立發(fā)展的法律環(huán)境已經(jīng)基本建立，私人資本和機(jī)構(gòu)投資者的資金規(guī)模也日益強(qiáng)大，產(chǎn)生了越來(lái)越大的通過(guò)私募股權(quán)基金獲得更好收益的市場(chǎng)需求。一些地方政府和投資機(jī)構(gòu)也正在考慮通過(guò)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金的模式，推動(dòng)特定產(chǎn)業(yè)和區(qū)域的發(fā)展，推動(dòng)企業(yè)的兼并和重組。在發(fā)展過(guò)程中，如何控制風(fēng)險(xiǎn)，仍然是管理層考慮的主要問(wèn)題。一般認(rèn)為，私募股權(quán)投資基金不同于證券投資基金，其運(yùn)作產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)外溢到社會(huì)公眾，因此應(yīng)該在管理上更加市場(chǎng)化，推動(dòng)發(fā)展的思路應(yīng)該更加解放，管理監(jiān)管的辦法應(yīng)該更加簡(jiǎn)單。這一判斷在私有制為主的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家是沒(méi)有問(wèn)題的。但我國(guó)的復(fù)雜性在于，參與發(fā)起大型產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人大多是國(guó)有機(jī)構(gòu)投資者，如保險(xiǎn)公司、社保基金等，每個(gè)基金的發(fā)起幾乎都具有政府背景，這些機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)顯然也具有社會(huì)外溢性。這使得我們不得不在采取謹(jǐn)慎試點(diǎn)，在積累經(jīng)驗(yàn)和完善制度的基礎(chǔ)上逐步推進(jìn)。

隨著已批準(zhǔn)設(shè)立的幾家產(chǎn)業(yè)投資基金的有效運(yùn)作和經(jīng)驗(yàn)積累，管理層將不斷加強(qiáng)制度建設(shè)，爭(zhēng)取在盡可能短的時(shí)間內(nèi)完善產(chǎn)業(yè)投資股權(quán)基金發(fā)展的制度和政策環(huán)境，并加快推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)，為各類(lèi)產(chǎn)業(yè)投資基金提供高效的推出通道，從而最終推動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等私募股權(quán)直接投資基金的發(fā)展。

我國(guó)改革開(kāi)放的總設(shè)計(jì)師小平同志曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。金融體系的效率，實(shí)際上也越來(lái)越成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。企業(yè)債券市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金的健康發(fā)展，是金融深化的重要內(nèi)容，不僅能擴(kuò)大企業(yè)融資渠道、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，還可以為廣大機(jī)構(gòu)投資者擴(kuò)展投資通道，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展輸送血液，為貨幣政策傳導(dǎo)提供平臺(tái)，具有戰(zhàn)略意義。在發(fā)展過(guò)程中，特別是金融開(kāi)放的環(huán)境下，還會(huì)面臨許多新問(wèn)題和新情況。無(wú)論是解決老問(wèn)題，還是應(yīng)對(duì)新情況和新問(wèn)題，都必須從制度建設(shè)入手進(jìn)行改革創(chuàng)新，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下穩(wěn)步推進(jìn)。政府管理部門(mén)和所有市場(chǎng)參與者有著共同的責(zé)任，通過(guò)互動(dòng)實(shí)現(xiàn)制度完善和規(guī)模擴(kuò)大，并逐步走向成熟。

篇10

【關(guān)鍵詞】桂林；旅游產(chǎn)業(yè)投資基金；可行性

旅游業(yè)作為朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，它的發(fā)展對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)和環(huán)境產(chǎn)生巨大的正向效應(yīng)。旅游業(yè)作為桂林經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，可以說(shuō)旅游業(yè)是桂林的立市之本，桂林山水讓桂林走出了國(guó)界，走出了世界。桂林市長(zhǎng)期重視旅游業(yè)的發(fā)展，旅游業(yè)成為桂林市財(cái)政收入的主要來(lái)源之一。與中國(guó)其他旅游勝地的發(fā)展態(tài)勢(shì)相比，桂林越來(lái)越弱。其中最重要的原因之一就是桂林旅游業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式依然停留在傳統(tǒng)的模式上。本文基于這樣的背景，認(rèn)為桂林旅游業(yè)要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，引入產(chǎn)業(yè)投資基金不失為一個(gè)非常有效和正確的手段，進(jìn)而對(duì)桂林旅游業(yè)引進(jìn)旅游產(chǎn)業(yè)基金的可行性進(jìn)行了簡(jiǎn)要的分析。

一、旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的定義

產(chǎn)業(yè)投資基金，國(guó)外通常稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)投資基金（Venture Capital）和私募股權(quán)投資基金，一般指向具有高增長(zhǎng)潛力的未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值的投資基金。旅游產(chǎn)業(yè)投資基金是產(chǎn)業(yè)投資基金的一個(gè)重要分支，它的投資方向主要在旅游業(yè)，目的是通過(guò)市場(chǎng)化的融資平臺(tái)引導(dǎo)社會(huì)資金流向，籌集發(fā)展資金，促進(jìn)旅游基礎(chǔ)設(shè)施和旅游景區(qū)的開(kāi)發(fā)建設(shè)、助推旅游產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)升級(jí)以及挖掘和培育優(yōu)質(zhì)旅游上市資源等。

桂林旅游業(yè)存在的主要問(wèn)題：（1）政府的主導(dǎo)作用尚未充

分發(fā)揮，主要表現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)之后，沒(méi)有足夠的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策支撐，沒(méi)有足夠有力的旅游發(fā)展項(xiàng)目支持，旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展的軟硬環(huán)境有待進(jìn)一步優(yōu)化。（2）旅游消費(fèi)結(jié)構(gòu)不合理，桂林旅游的娛樂(lè)和購(gòu)物不發(fā)達(dá)，使得游客在桂林觀光時(shí)間較短，在旅游營(yíng)業(yè)收入中，商品性收入所占比重低，嚴(yán)重制約了旅游業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率。（3）桂林旅游的國(guó)際化水平不夠高，一方面是硬件設(shè)施差距大，另外方面是旅游產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱制約桂林旅游進(jìn)一步發(fā)展。桂林目前的旅游發(fā)展規(guī)劃零散，無(wú)法刑場(chǎng)產(chǎn)業(yè)集聚力，旅游企業(yè)和其他企業(yè)深度結(jié)合不夠緊密，這種淺層次，小地域范圍的旅游方式，嚴(yán)重制約了桂林旅游經(jīng)濟(jì)的升級(jí)與發(fā)展。（4）桂林旅游業(yè)投融資的體制和手段仍較落后，普遍存在投融資途徑狹窄、渠道不暢的問(wèn)題，使實(shí)施建設(shè)桂林國(guó)家旅游綜合改革試驗(yàn)區(qū)戰(zhàn)略目標(biāo)在速度、質(zhì)量和規(guī)模方面受到極大制約。桂林發(fā)展旅游業(yè)本身具有非常好的條件，比如說(shuō)桂林旅游資源數(shù)量多、景區(qū)廣、地域組合好，整個(gè)大桂林旅游區(qū)以桂林市為核心向四周輻射，方圓面積達(dá)到2萬(wàn)多平方公里。但是隨著旅游行業(yè)的新發(fā)展，桂林這種過(guò)度依托傳統(tǒng)自然旅游資源為依托的發(fā)展模式，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到現(xiàn)實(shí)發(fā)展的需求。自然資源本身有一定的承載能力，過(guò)度的使用和依賴(lài)，必定會(huì)給自然資源本身帶來(lái)沉重的負(fù)擔(dān)或者破壞，而且依靠這種模式所帶來(lái)的旅游業(yè)收益的增長(zhǎng)，是非常緩慢的。現(xiàn)代人們生活水平的提高，對(duì)于旅游的方式和品質(zhì)的也提出越來(lái)越高的要求。轉(zhuǎn)變桂林旅游業(yè)的發(fā)展模式，調(diào)整旅游經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，是當(dāng)務(wù)之急。而在桂林旅游業(yè)的改革當(dāng)中，需要我們引入旅游產(chǎn)業(yè)投資基金，不但會(huì)為桂林旅游業(yè)注入大量的資本，也會(huì)帶來(lái)新的運(yùn)營(yíng)模式和新鮮血液。

二、桂林成立旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的可行性分析

（1）宏觀層面上看，發(fā)展旅游產(chǎn)業(yè)投資基金面臨重大機(jī)遇。中國(guó)“十二五”規(guī)劃時(shí)期，是全面建設(shè)小康社會(huì)的關(guān)鍵時(shí)期，是深化改革開(kāi)放、加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的攻堅(jiān)時(shí)期。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，是整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)今后的主攻方向，旅游業(yè)作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要行業(yè)，也要跟上步伐，實(shí)現(xiàn)旅游業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。在中國(guó)“擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、促進(jìn)出口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)”的經(jīng)濟(jì)政策背景下，設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金與桂林市“十二五”經(jīng)濟(jì)規(guī)劃的發(fā)展機(jī)遇，借住桂林旅游經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)投資和擴(kuò)大消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)旅游產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)的目標(biāo)是統(tǒng)一的。（2）中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的法律環(huán)境和資本市場(chǎng)條件逐步完善。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金尚處于初期階段，雖然產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法仍未正式公布，但是隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，多項(xiàng)法規(guī)的出臺(tái)和修訂，諸如《信托法》、《合伙企業(yè)法》、《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》等法規(guī)的出臺(tái)和修訂，資產(chǎn)委托方面的法律基礎(chǔ)日現(xiàn)雛形，為準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)投資基金的成立提供間接法律支持。（3）國(guó)內(nèi)旅游消費(fèi)市場(chǎng)旺盛，桂林旅游業(yè)快速增長(zhǎng)。根據(jù)世界旅游發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，人均GDP達(dá)到3000美元將會(huì)是旅游業(yè)的爆發(fā)點(diǎn)，我國(guó)從2008年開(kāi)始人均GDP已經(jīng)達(dá)到3000美元，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，人民收入水平以及生活質(zhì)量的不斷提高，人們對(duì)精神文化的需求進(jìn)一步提高，對(duì)閑暇時(shí)間的消費(fèi)方式不斷向更高的層次演進(jìn)，而旅游消費(fèi)將成為大眾消費(fèi)的重要載體，旅游產(chǎn)業(yè)也成為消費(fèi)升級(jí)的主要受益產(chǎn)業(yè)。桂林旅游的快速增長(zhǎng)得益于國(guó)內(nèi)旅游消費(fèi)市場(chǎng)的旺盛。2011年，桂林市旅游更是取得歷史性突破，全市接待游客總?cè)藬?shù)2788.17萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)24.12％，同比增長(zhǎng)10.61％，占全區(qū)比重為54.29％。（4）國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)基金行業(yè)初具模型，旅游產(chǎn)業(yè)投資基金也有了較大程度的發(fā)展。2006年，中國(guó)第一家非政府合作產(chǎn)業(yè)投資基金——渤海產(chǎn)業(yè)投資基金掛牌成立，伺候，產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展迅速，其中涉及金融、高科技、基礎(chǔ)設(shè)施、航空、船舶、交通、文化傳媒等諸多領(lǐng)域。而國(guó)內(nèi)第一家旅游產(chǎn)業(yè)投資基金——陜西天地旅游創(chuàng)業(yè)投資公司正式成立，2010年隨著“海南國(guó)際旅游產(chǎn)業(yè)基金”合作協(xié)議的簽訂，正昭示著國(guó)內(nèi)旅游產(chǎn)業(yè)投資基金逐漸有了較大程度的發(fā)展。隨著旅游投資基金在國(guó)內(nèi)發(fā)展的腳步不斷加快，桂林憑借其重要的旅游城市地位以及無(wú)可替代的旅游盈利優(yōu)勢(shì)，必定會(huì)吸引更多的投資者以及旅游產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行投資。（5）桂林豐富的旅游資源為旅游產(chǎn)業(yè)投資基金提供廣闊的發(fā)展空間。桂林山水甲天下，桂林以其獨(dú)特而無(wú)可替代的天然旅游資源，早已經(jīng)名揚(yáng)海內(nèi)外。但是今天的桂林不再局限以往的“三山兩洞一條江”，現(xiàn)已經(jīng)形成山水觀光、休閑度假、歷史文化、會(huì)展商務(wù)、紅色旅游、民俗風(fēng)情、城市旅游、專(zhuān)項(xiàng)旅游產(chǎn)品系列，已經(jīng)從單一觀光型產(chǎn)品向多元化綜合型產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型。無(wú)論是自身?yè)碛械牟豢稍偕筒豢赡７碌奶烊宦糜钨Y源，還是其許多城市都無(wú)法比擬的國(guó)際名聲，都為旅游產(chǎn)業(yè)投資基金提供了厚實(shí)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，參照國(guó)際上成功的經(jīng)驗(yàn)，桂林旅游再依托相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)政策，利用國(guó)家良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，豐富的旅游資源加上積極研究設(shè)立旅游產(chǎn)業(yè)投資基金，通過(guò)旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的成功運(yùn)作必定會(huì)推動(dòng)桂林旅游產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式的發(fā)展。（6）國(guó)家和政府對(duì)桂林旅游經(jīng)濟(jì)的大力支持，為旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的建立提供良好的外部環(huán)境。2009年底，國(guó)務(wù)院正式確定建設(shè)桂林國(guó)家旅游綜合改革實(shí)驗(yàn)區(qū)，使得桂林旅游站上了國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略高度層面，桂林有關(guān)人士表示，這是一次極好的桂林旅游經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的契機(jī)。此外，旅游經(jīng)濟(jì)是桂林市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，政府對(duì)旅游產(chǎn)業(yè)的日漸重視和對(duì)其支持力度不斷加大，為旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的建立提供了一個(gè)堅(jiān)強(qiáng)的后盾。

三、桂林成立旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的意義

（1）有助于拓寬旅游產(chǎn)業(yè)融資渠道，為旅游業(yè)的發(fā)展創(chuàng)新投融資渠道。發(fā)展旅游產(chǎn)業(yè)投資基金，一方面有利于啟動(dòng)民間投資，挖掘社會(huì)各方投資潛力，籌集民間資金，合理引導(dǎo)民間資本流向，提高社會(huì)資金的配置和運(yùn)作效率，一定程度上避免民間資本流向房地產(chǎn)、股票市場(chǎng)以及大宗商品市場(chǎng)，避免資產(chǎn)價(jià)格泡沫，降低通貨膨脹的壓力；另一方面可以解決企業(yè)由于受自身規(guī)模實(shí)力限制和銀行貸款條件的制約而無(wú)法籌集到預(yù)期資金，而影響到整個(gè)旅游產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，解決企業(yè)融資難的問(wèn)題；最后，還可以增加直接融資比重，促進(jìn)旅游領(lǐng)域直接、間接融資的合理、均衡發(fā)展，旅游產(chǎn)業(yè)投資基金作為典型的投資資金來(lái)源市場(chǎng)化和資金運(yùn)用市場(chǎng)化的投資主體，有助于培育新型市場(chǎng)化的旅游產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。（2）優(yōu)化旅游產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)旅游業(yè)整合和升級(jí)。從宏觀上來(lái)講，產(chǎn)業(yè)基金均負(fù)有發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的職能。在旅游產(chǎn)業(yè)資金的支持和指導(dǎo)下，避免以往企業(yè)通過(guò)自身實(shí)力累積實(shí)現(xiàn)自身產(chǎn)業(yè)升級(jí)的緩慢和局限，借助多種資本運(yùn)營(yíng)手段，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)全面迅速的升級(jí)。其次，旅游產(chǎn)業(yè)投資基金作為專(zhuān)業(yè)的旅游產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，它們擁有很強(qiáng)的資金實(shí)力和專(zhuān)業(yè)的投資管理團(tuán)隊(duì)，可以通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)剝離，重組等方式，通過(guò)對(duì)關(guān)鍵要素的整合，從更高層面和市場(chǎng)化的角度著手，實(shí)現(xiàn)旅游資源的戰(zhàn)略性配置，提高企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和資本運(yùn)作效率，進(jìn)而改善行業(yè)素質(zhì)，整合業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，培育核心價(jià)值，最終帶動(dòng)旅游企業(yè)整體發(fā)展，實(shí)現(xiàn)旅游產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。（3）發(fā)展旅游業(yè)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的現(xiàn)實(shí)選擇。不斷拉動(dòng)內(nèi)需，擴(kuò)大居民消費(fèi)，轉(zhuǎn)變國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，是“十二五”期間的主要追求目標(biāo)之一。而推動(dòng)服務(wù)業(yè)大發(fā)展是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的戰(zhàn)略重點(diǎn)。國(guó)務(wù)院《關(guān)于加快旅游業(yè)發(fā)展意見(jiàn)》將旅游業(yè)確定為新的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)。旅游產(chǎn)業(yè)是一個(gè)對(duì)經(jīng)濟(jì)具有拉動(dòng)型，對(duì)就業(yè)具有巨大貢獻(xiàn)力，對(duì)文化與環(huán)境具有促進(jìn)作用的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。發(fā)展旅游業(yè)，可以大力促進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)，并且可以大幅緩解目前突出的就業(yè)問(wèn)題，一定程度上起到緩解社會(huì)矛盾的作用。（4）有助于促進(jìn)旅游公司現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的宗旨就是通過(guò)培育有潛力和前景的企業(yè)上市，然后借住資本市場(chǎng)回收資金，獲得投資收益。因此，旅游產(chǎn)業(yè)投資基金可以借住資本市場(chǎng)為旅游公司提供股權(quán)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化的平臺(tái)，并通過(guò)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的引入，有助于旅游上市公司建立健全的激勵(lì)約束機(jī)制，以及通過(guò)引入更多的監(jiān)督機(jī)制，逐步完善旅游企業(yè)的信息披露制度，從而促進(jìn)旅游公司現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。（5）有助于引進(jìn)熟悉公司管理和資本運(yùn)作的高端人才，直接促進(jìn)旅游公司的發(fā)展。旅游產(chǎn)業(yè)投資基金一般擁有相當(dāng)優(yōu)秀和專(zhuān)業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)、運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的引進(jìn)，必然會(huì)為旅游公司帶來(lái)這些高端人才，進(jìn)而為旅游公司帶來(lái)新鮮血液，提升整個(gè)旅游產(chǎn)業(yè)的從業(yè)人員素質(zhì)，直接促進(jìn)旅游公司的發(fā)展，帶動(dòng)整個(gè)旅游行業(yè)的改革。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]魯育宗．產(chǎn)業(yè)投資基金導(dǎo)論：國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與中國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略選擇[M]．北京：中國(guó)金融出版社，2008

[2]周麗萍，戈研．旅游企業(yè)利用資本市場(chǎng)的對(duì)策分析[J]．現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討．2005（12）

[3]韓路．我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀分析[J]．科技管理研究．2010（18）

[4]陳國(guó)進(jìn)，張敏濤．我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金相關(guān)問(wèn)題研究[J]．西部金融．2010（5）

[5]汪蘭，劉芊．創(chuàng)建海南國(guó)際旅游島產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)想[J]．區(qū)域經(jīng)濟(jì)．2012