導(dǎo)語：如何才能寫好一篇產(chǎn)業(yè)投資基金，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)健詞:產(chǎn)業(yè)投資基金資本市場管理

一、我國產(chǎn)業(yè)投資基金的內(nèi)涵及其現(xiàn)實意義

產(chǎn)業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達市場經(jīng)濟規(guī)范的“創(chuàng)業(yè)投資基金”運作形式,通過發(fā)行基金受益券募集資金,交由專業(yè)人士組成的投資管理機構(gòu)操作,基金資產(chǎn)分散投資于不同的實業(yè)項目,投資收益按資分成的投融資方式。它具有以下幾個特點:

(1)作為投資基金的一個種類,它具有“集合投資,專家管理,分散風(fēng)險,運作規(guī)范”的特點。

(2)產(chǎn)業(yè)投資基金一般定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),有效率的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè),如收費路橋建設(shè)、電力建設(shè)、城市公共設(shè)施建設(shè)等,促進產(chǎn)業(yè)升級與結(jié)構(gòu)高度化,以高風(fēng)險實現(xiàn)高收益。

(3)產(chǎn)業(yè)投資基金一般以實業(yè)投資為主,但也作一定比例的證券投資,以保持基金資產(chǎn)的流動性。

(4)產(chǎn)業(yè)投資基金區(qū)別于“行業(yè)基金”,其投資方向一般是跨行業(yè)、綜合性、以符合組合投資原則并且避免蛻化為某個行業(yè)的行政附屬物。

產(chǎn)業(yè)投資基金在我國可以發(fā)揮作用的范圍很廣,凡是符合國家鼓勵發(fā)展并具有較好回報的產(chǎn)業(yè),均可以運作產(chǎn)業(yè)基金這種形式進行投融資運作。因此,發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金具有較強的現(xiàn)實意義。

(1)有利于推進我國基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),是促進我國經(jīng)濟發(fā)展的必由之路,這需要巨大的資金需求,而目前國家財力和銀行信貸難以滿足。從世界發(fā)達國家來看,實現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施融資的證券化,特別是利用產(chǎn)業(yè)投資基金為基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展融資是一條行之有效的途徑。產(chǎn)業(yè)投資基金聚小為大,使基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的民眾投資成為國家財政投資的有力補充,就可以配合國家投資,改變我國基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)嚴重滯后的局面。同時,由于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施是一種勞動密集型產(chǎn)業(yè),還可以吸納大量的產(chǎn)業(yè)工人,緩解下崗職工的就業(yè)壓力。

(2)有利于促進高科技產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。目前,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式,主要是依靠科學(xué)技術(shù)而不是依靠擴大規(guī)模來實現(xiàn)經(jīng)濟增長。高科技產(chǎn)業(yè)是充滿風(fēng)險的產(chǎn)業(yè),依靠銀行貸款來支持高科技產(chǎn)業(yè)有很大的局限性,而以創(chuàng)業(yè)基金的形式支持高科技產(chǎn)業(yè)是發(fā)達市場經(jīng)濟國家的通行做法。創(chuàng)業(yè)基金具有風(fēng)險共擔(dān)、收益共享的優(yōu)勢,是支持科技發(fā)展事業(yè),提高產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的科技含量,實現(xiàn)經(jīng)濟集約化發(fā)展的有效途徑。

(3)有利于國有企業(yè)改革和推動產(chǎn)融結(jié)合。我國國有企業(yè)改革的難點是巨額存量資產(chǎn)的盤活。目前陷于困境的許多國有大中型企業(yè),人員素質(zhì)較高,生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境也不錯,但由于缺乏大量資金的啟動,而坐看一些高技術(shù)、重工產(chǎn)品市場機會的喪失。如果這些企業(yè)能借傳統(tǒng)優(yōu)勢,并在產(chǎn)業(yè)基金的推動下再入市場,就可以煥發(fā)出巨大的生機和活力。產(chǎn)業(yè)投資基金可以投資于國有企業(yè),而各類企業(yè)也可以購買持有產(chǎn)業(yè)投資基金的證券,從而促進產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合。

(4)有利于優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu),強化產(chǎn)權(quán)約束功能。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計,我國居民儲蓄已達6萬多億元。隨著利率不斷下調(diào),儲蓄和投資日益分離,并且居民投資呈多樣化趨勢,除銀行存款外,投資于股票、債券、基金越來越多。產(chǎn)業(yè)投資基金的推出,拓寬了投資渠道,可以滿足多層次的投資要求,從而優(yōu)化了資本市場結(jié)構(gòu)。另外,在資本市場上,產(chǎn)業(yè)投資基金可以以股權(quán)形式為未上市企業(yè)提供融資,改善未上市公司的產(chǎn)權(quán)制度與內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),從而培值大批具有上市前景的股份公司,為股票市場的進一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。產(chǎn)業(yè)投資基金還可以將一定比例的資金以股權(quán)形式通過購并國有股、法人股的形式投資于上市公司,以雄厚的資本實力和強有力的產(chǎn)權(quán)約束對上市公司實施監(jiān)督,使資本市場的法律監(jiān)管體系建立在有效的經(jīng)濟監(jiān)督之上。

二、我國產(chǎn)業(yè)投資基金存在的問題

我國產(chǎn)業(yè)投資基金的歷史較短,在其運作過程中不可避免地存在著各種問題和不規(guī)范的地方,具體表現(xiàn)如下:

(1)對產(chǎn)業(yè)投資基金認識不足。產(chǎn)業(yè)投資基金作為一項金融創(chuàng)新,是改革開放的產(chǎn)物,在其發(fā)展過程中,需要人們解放思想和提高認識。而目前仍然存在以下兩個錯誤傾向:一是把產(chǎn)業(yè)投資基金簡單地與籌集資金等同。由于我國基金大多是由地方政府或部門自發(fā)組建,缺乏一個嚴格的運作規(guī)則和長遠的發(fā)展規(guī)劃,在其發(fā)展初期存在種種問題在所難免。但是,如果簡單地將由產(chǎn)業(yè)投資基金所進行的籌集資金活動等同于一般的籌集資金,這無疑將基金的科學(xué)性給摸殺了;二是產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展不利于其他金融部門的發(fā)展,認為產(chǎn)業(yè)投資基金將會與現(xiàn)有的金融部門從資金市場爭奪資金份額,二者的發(fā)展是此消彼長的關(guān)系。

(2)產(chǎn)業(yè)投資基金的法制不統(tǒng)

一、不健全。到目前為止,我國還沒有統(tǒng)一的、規(guī)范的投資基金管理辦法和與之相關(guān)的法律體系,如《投資基金法》、《投資顧問法》、《投資者利益保護法》等。由于缺乏健全的基金法規(guī),導(dǎo)致我國產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的各種不規(guī)范現(xiàn)象,如:發(fā)起人資格審定不規(guī)范、基金內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)不規(guī)范、基金性質(zhì)不夠明確、基金投資限制性不夠、基金信息披露不規(guī)范等等。

(3)產(chǎn)業(yè)投資基金運作缺乏應(yīng)有的專業(yè)人才。產(chǎn)業(yè)投資基金在我國出現(xiàn)時間不長,真正懂得如何操作產(chǎn)業(yè)投資基金的人才很少,進而導(dǎo)致了普及推廣基金知識不夠,投資者對產(chǎn)業(yè)投資基金的了解程度不深,因此,制約了我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展。所以,目前亟待提高我國產(chǎn)業(yè)投資基金經(jīng)理的整體素質(zhì),系統(tǒng)地引進海外基金的操作規(guī)則,提高投資者對基金的認識水平。

(4)對產(chǎn)業(yè)投資基金監(jiān)管缺乏統(tǒng)一的機構(gòu)和應(yīng)有的力度。目前,基金設(shè)立與上市的批準機構(gòu)是中國人民銀行總行及有關(guān)交易所(如:上海證券交易所、深圳證券交易所、沈陽證券交易中心、南方證券交易中心、武漢證券交易中心等),形成了事實上的多頭管理局面。至于基金的行業(yè)自律組織目前還沒有提上議事日程。因此,對產(chǎn)業(yè)投資基金的監(jiān)督管理,由于機構(gòu)的不統(tǒng)一,相應(yīng)缺乏應(yīng)有的力度。

三、我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展思路

1.加強產(chǎn)業(yè)投資基金的宣傳,讓廣大投資者真正了解產(chǎn)業(yè)投資基金的內(nèi)函及其運作規(guī)則,更主要的是其低風(fēng)險性和高收益的穩(wěn)定性(相對于股票投資而言),克服認識的片面性。

2.建立健全積極用人機制,盡快培養(yǎng)我國的基金管理專業(yè)人才?？煽紤]以下辦法:一是建立基金經(jīng)理資格認證制度,通過嚴格的考試,對于符合基金經(jīng)理人資格條件的才允許進行市場;二是加強對基金經(jīng)理人的管理,規(guī)范其行為,對于違規(guī)的基金經(jīng)理進行嚴厲的制裁;三是加強與國際同行的合作與交流,可考慮引進與送出培訓(xùn)結(jié)合的辦法,盡快培養(yǎng)出我們自己的較為完善的隊伍;四是對現(xiàn)有的保管人業(yè)務(wù)進行改組,選出實務(wù)雄厚、資信好、人員素質(zhì)較高的單位進行試點,并逐步向?qū)I(yè)化保管公司發(fā)展,使其成為真正的基金保管機構(gòu);五是與國外機構(gòu)合作,有選擇地引進國外信托銀行或組建中外合作的基金保管機構(gòu)。

3.規(guī)范產(chǎn)業(yè)投資基金運作,促進資本市場完善,推動國有企業(yè)改革與經(jīng)濟發(fā)展。具體來說包括以下幾個方面的內(nèi)容:

(1)在募集方式上,應(yīng)以公募為主。在國外,創(chuàng)業(yè)投資基金無論是對法人、還是對公眾,均以私募為主。以私募方式設(shè)立基金,建立在投資者和基金經(jīng)理之間基于相互了解和信任而達成的委托-關(guān)系之上,基金運作環(huán)境較為寬松,較少受制于國家主管機關(guān)的監(jiān)管。而我國目前投資者不夠成熟,采取私募方式不利于基金的規(guī)范化運作和確保投資者利益,因此,應(yīng)以公募方為主設(shè)立基金。公募方式設(shè)立基金,有利于形成規(guī)模較大的基金籌資途徑,從而形成規(guī)范的公司型產(chǎn)業(yè)投資基金,并有利于基金的上市。

(2)在組織形式上,應(yīng)以公司型基金為佳。相對于證券投資基金所投資的上市證券而言,產(chǎn)業(yè)基金所投資的未上市證券的透明度要差,因此,投資者參與重大決策和強化對基金管理的監(jiān)督十分必要。另外產(chǎn)業(yè)投資基金適應(yīng)產(chǎn)業(yè)投資的需要,法人等機構(gòu)投資者要占較大比重,投資者參與基金決策的愿望要強于證券基金。為了保護投資者利益,適應(yīng)自身運用特點,產(chǎn)業(yè)投資基金按公司型設(shè)立為佳。產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)按《公司法》設(shè)立,同時,由于在操作上比較復(fù)雜,可制定《產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》,對《公司法》所難以規(guī)范的內(nèi)容作更詳細的規(guī)定。

(3)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人應(yīng)選擇經(jīng)營股權(quán)的各類投資公司。由于產(chǎn)業(yè)投資基金主要從事實業(yè)投資,收益主要來自于投資后的長期分紅,所以,產(chǎn)業(yè)投資基金必須由同時具備實業(yè)投資經(jīng)驗和資本經(jīng)營經(jīng)驗的金融投資機構(gòu)對其重大決策承擔(dān)責(zé)任。因此,應(yīng)選擇經(jīng)營股權(quán)的各類投資公司而不是經(jīng)營實物商品的各類工商企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人。在現(xiàn)階段,可選擇證券公司參與產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起。

(4)在產(chǎn)業(yè)投資基金形式上,可發(fā)展中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金。我國國內(nèi)投資機構(gòu)比較熟悉國內(nèi)的投資環(huán)境,但缺少投資經(jīng)驗;而國外的投資機構(gòu)雖然不大熟悉中國的投資環(huán)境,但投資理念比較成熟,并可以從全球發(fā)展的角度對整個行業(yè)進行前瞻性的分析。因此,發(fā)展中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金有利于優(yōu)勢互補,引進國外資本與先進的投資技術(shù),積極穩(wěn)妥地推進資本市場的國際化戰(zhàn)略。

4.建立健全法律體系,加強法律監(jiān)管,促進產(chǎn)業(yè)投資基金的規(guī)范運作。我國發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金,與證券投資基金及創(chuàng)業(yè)基金都有差異,沒有現(xiàn)成的國際法規(guī)可援引,監(jiān)管經(jīng)驗也不足。產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)先行試點,在試點過程中逐步建立和完善法規(guī)監(jiān)管體系。應(yīng)盡快制定《投資基金法》、《投資顧問法》、《投資者利益保護法》等,目前可考慮先制定《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》,使試點過程有法可依。《辦法》的制定既要借鑒國際創(chuàng)業(yè)基金的運作經(jīng)驗,又要考慮我國產(chǎn)業(yè)投資基金運作的自身特點和具體國情。為了切實保護投資者利益,規(guī)范產(chǎn)業(yè)投資基金的運作,應(yīng)充分賦予《辦法》對基金發(fā)行、募集、設(shè)立和運作全過程進行嚴格監(jiān)管的法律權(quán)威。

5.政府在產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展中應(yīng)發(fā)揮導(dǎo)向作用。產(chǎn)業(yè)投資基金作為一種商業(yè)性的投融資主體,其市場化運作原則與發(fā)揮產(chǎn)業(yè)投資基金的政府導(dǎo)向作用并不矛盾。政府不宜干預(yù)基金的運作,但可以根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域發(fā)展政策,通過對基金的設(shè)立審批程序和基金的基本投資限制來發(fā)揮必要的導(dǎo)向作用。另外還可以對設(shè)立的向國家鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)定向投資的基金在稅收上給予一定的優(yōu)惠政策。因此,產(chǎn)業(yè)投資基金根據(jù)國家的產(chǎn)業(yè)政策作出符合自身發(fā)展的投資戰(zhàn)略,增加了國家產(chǎn)業(yè)政策的可操作性。

參考資料:

1.《投資基金與金融發(fā)展》(徐洪才)中國金融出版社1997.8

篇2

概括而言，產(chǎn)業(yè)投資基金是指一種主要對未上市企業(yè)和公司直接提供資本支持，并從事資本經(jīng)營與監(jiān)督的集合投資制度，是通過發(fā)行基金受益券募集資金，交由專業(yè)人士組成的投資管理機構(gòu)操作，基金資產(chǎn)分散投資于不同的實業(yè)項目，投資收益按資本分成的投融資方式。通常，基金發(fā)起人會聯(lián)合主要投資者出資設(shè)立基金管理公司，由其擔(dān)任基金管理人并管理和運用基金資產(chǎn)，同時選定一家商業(yè)銀行作為基金托管人托管基金資產(chǎn)，投資收益按投資者的出資份額共享，投資風(fēng)險由投資者共擔(dān)。產(chǎn)業(yè)投資基金一般定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有效率的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，如收費路橋建設(shè)、電力建設(shè)、城市公共設(shè)施建設(shè)等，以促進產(chǎn)業(yè)升級與結(jié)構(gòu)高度化。產(chǎn)業(yè)投資基金在我國可以發(fā)揮作用的范圍很廣，凡是符合國家鼓勵發(fā)展并具有較好回報的產(chǎn)業(yè)，均可以運用這種投融資方式。

根據(jù)有關(guān)研究，中國產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的總體目標是成為一個具備一定規(guī)模的金融產(chǎn)業(yè)，其舉足輕重的作用僅次于商業(yè)銀行和保險公司。參照美國等發(fā)達國家金融業(yè)結(jié)構(gòu)比重，中國產(chǎn)業(yè)投資基金的資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)占金融業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的1％—3％。按中國現(xiàn)有金融資產(chǎn)規(guī)模約40萬億元匡算，產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模應(yīng)在4000億元到8000億元，最終達到占金融資產(chǎn)3％的目標。在影響上，產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展將改善我國企業(yè)的融資格局，加快金融市場的改革進程，促進國民經(jīng)濟的發(fā)展，提高資源配置的效率。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展環(huán)境

當前，中國正在經(jīng)歷一段高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施投資活躍的時期，投資主體既有政府，也有私營部門。一方面，是國內(nèi)高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施投資需求顯著增長，而政府面臨財政壓力和職能轉(zhuǎn)變，需要減少債務(wù)，并將投資風(fēng)險轉(zhuǎn)移到私營部門；同時相對較高的估值推動更多的資產(chǎn)轉(zhuǎn)手，進而促進了較快的資本投入。另一方面，在需求作用下，資金被吸引到國內(nèi)高新技術(shù)，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)已成為具有長期投資等級，富有吸引力的固定收益產(chǎn)品；而且在宏觀經(jīng)濟向好的情況下，股本投資將產(chǎn)生較高的股息收益，能充分利用杠桿實現(xiàn)增長，并與通貨膨脹掛鉤。這些都為中國私募股本投資創(chuàng)造了極好的機會，也為中國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展提供了良好的環(huán)境。

從法律環(huán)境來看，經(jīng)國務(wù)院批準，1995年9月中國人民銀行公布了《設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，該辦法是至今中資機構(gòu)在境外設(shè)立中國產(chǎn)業(yè)投資基金的主要依據(jù)。對在境內(nèi)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，國家發(fā)改委于2004年11月起草了《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，雖然至今沒有出臺，但是有關(guān)內(nèi)容已經(jīng)在相關(guān)政府部門達成共識。而國內(nèi)已成功設(shè)立的中瑞、中比等中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金，均由國家發(fā)改委以特批的方式報國務(wù)院批準成立。

從市場環(huán)境來看，當前國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)保持強勁增長，社會資金較為充裕，但投資渠道不暢，包括保險資金、社保資金在內(nèi)的大資金集團，正積極尋找有穩(wěn)定現(xiàn)金流回報而又能與其負債結(jié)構(gòu)相匹配的項目投資。只要產(chǎn)業(yè)投資基金的回報和結(jié)構(gòu)設(shè)計有足夠的吸引力，就可以完成基金的募集。

三、產(chǎn)業(yè)投資基金的投融資特點

從國外發(fā)展經(jīng)驗來看，產(chǎn)業(yè)投資基金主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，包括運輸行業(yè)(如收費道路、機場、港口和部分鐵路)、受監(jiān)管的公用事業(yè)(如供電和天然氣網(wǎng)絡(luò)、供水和廢水處理網(wǎng)絡(luò))、政府服務(wù)業(yè)(如學(xué)校和醫(yī)院、衛(wèi)星等部分國防項目)和其他(如輸油管、液化石油氣接收站和運輸船、合同發(fā)電)等。該行業(yè)資產(chǎn)均屬于社會基礎(chǔ)設(shè)施，具有穩(wěn)定、可預(yù)測和低風(fēng)險的現(xiàn)金流，且獨立于商業(yè)圈之外，通常與本地通貨膨脹相關(guān)，有能力支撐高負債。

產(chǎn)業(yè)投資基金是一個值得中國企業(yè)探索的、比較適合大型建設(shè)項目的股本融資方式。對于項目主體而言，其通過產(chǎn)業(yè)投資基金融資，主要有五大特點：一是投資期限較長，一般為1015年；二是投資者一般不要求占控制地位，只要求參股；三是投資者到期后退出，發(fā)起人可擁有優(yōu)先回購權(quán)；四是以財務(wù)投資者為主，很少參加經(jīng)營管理(但會要求改善和強化公司治理)；五是投資者對投資回報要求不高。當然，由于股本投資者比債務(wù)融資者承擔(dān)更多的風(fēng)險，在收益獲得次序上排在貸款之后，因此，產(chǎn)業(yè)投資基金的融資成本要高于銀行貸款。

與傳統(tǒng)的融資方式相比，產(chǎn)業(yè)投資基金融資特點如下：

四、產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立方案要點

目前，我國產(chǎn)業(yè)投資基金立法基本處于停滯狀態(tài)，已設(shè)立的中瑞合作基金、中比直接股權(quán)投資基金、以及其他創(chuàng)業(yè)投資基金和房地產(chǎn)投資基金，均采取了迂回的方式，對不同的設(shè)立模式進行了探索。因此，如何在現(xiàn)有的法律框架下，對產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立方案進行研究、設(shè)計，不僅直接關(guān)系基金本身能否成功募集和運作，而且對于中國整個產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的發(fā)展具有積極意義。結(jié)合國內(nèi)外實踐，在中國設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金需著重考慮以下幾個方面：

1.基金組織形式：公司型還是契約型。公司型基金具有獨立法人資格，治理規(guī)范，管理直接，透明度高等優(yōu)點；但需承受雙重稅賦，不可在銀行間債券市場發(fā)行基金單位，無法實現(xiàn)利潤100％分紅。契約型基金設(shè)立簡單，便于運作，經(jīng)批準可以在銀行間債券市場發(fā)行基金單位，基金收入可以全部分配給基金份額持有人，基金本身無須繳納所得稅；但治理相對困難，對投資者的保護不如公司型基金。

2.基金注冊地：境內(nèi)還是境外。在境內(nèi)注冊基金，目前尚無有關(guān)的專項法規(guī)，無稅收優(yōu)惠政策，審批程序相對簡單，投資者以境內(nèi)保險公司和社保機構(gòu)為主，期望回報率比債務(wù)融資略高；在境外注冊基金，法律環(huán)境較完善成熟，可選擇具有稅收優(yōu)惠的境外地點注冊，但審批程序較復(fù)雜，投資者群體廣，期望的回報率較高(一般在12％一16％)。

3.基金投資方向。首先需確定基金定位是穩(wěn)定收益的基礎(chǔ)設(shè)施投資基金，還是要求高回報的創(chuàng)業(yè)投資基金，并考查擬投資行業(yè)的監(jiān)管要求；然后分析投資者對基金收益率及其分布特點的要求，選擇投資成熟項目，還是在建項目；最后檢查不同項目的現(xiàn)金流配合情況，確定具體的投資方向或項目。

4.基金規(guī)模與存續(xù)期。基金規(guī)模主要受擬投資項目預(yù)計的資金需求，監(jiān)管機構(gòu)對基金規(guī)模的要求和審批的難易程度，潛在投資者的資金供給規(guī)模影響?；鸫胬m(xù)期主要受擬投資項目預(yù)計的資金需求期間，潛在投資者的資金供給要求，滿足投資者一定的預(yù)期收益率影響。

5、基金到期后處理方式?；鸬狡诤蟮闹饕幚矸绞桨ɡm(xù)期，基金將所持有投資項目股權(quán)在市場上出售等。項目出售可由約定的投資者擁有優(yōu)先購買權(quán)，出售價格可按項目賬面凈值、基金成立時的收購價格，或市場價格進行。

6.發(fā)起人認購比例。發(fā)起人需確定對基金希望保持的控制力，將基金預(yù)期收益率與其現(xiàn)有投資項目回報率進行比較，以及衡量自身的資金來源是否充分。在契約型基金中，由于發(fā)起人可通過控股基金管理公司來實現(xiàn)對基金運作的實際控制，因此其對基金的認購比例可以盡可能的低。

五、產(chǎn)業(yè)投資基金的治理

產(chǎn)業(yè)投資基金的治理包括以下幾個層次：

1.基金公司或基金本身的治理。由于公司型基金和契約型基金的組織形式完全不同，二者本身的治理也大相徑庭。公司型基金參照《公司法》、《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》設(shè)立，以基金章程為治理法則，其最高權(quán)利機構(gòu)為股東會，常設(shè)機構(gòu)為董事會，并由董事會負責(zé)制定基金投資原則與投資戰(zhàn)略、審定基金管理公司提交的投資方案；同時設(shè)立投資委員會，由各股東按投資比例列席，審查基金管理公司提出的投資方案。契約型基金參照《信托法》、《證券投資基金法》設(shè)立，投資者通過基金份額持有人大會行使基金資產(chǎn)的所有權(quán)、收益權(quán)、委托權(quán)、監(jiān)督權(quán)和處置權(quán)等，對大會審議的事項進行表決。

2.基金管理公司的治理?；鸸芾砉靖鶕?jù)決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)相互分離、相互制衡的原則建立現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)，以確保公司管理的科學(xué)性與規(guī)范化；公司董事會下設(shè)風(fēng)險控制委員會，專職負責(zé)公司的風(fēng)險控制，以保證基金資產(chǎn)的安全性；在控制風(fēng)險的前提下，通過對投資項目的篩選、價值評估、投資決策和投資管理，在促進所投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時，謀求基金收益的最大化?；鸸芾砉镜呢?zé)、權(quán)和利應(yīng)在基金公司或基金與其簽訂的委托管理協(xié)議中明確。

3.基金托管人的治理?；鹜泄苋耸且罁?jù)基金運行中“管理與保管分開”的原則，對基金管理人進行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的架構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表?；鹜泄苋说闹饕氊?zé)是保管基金資產(chǎn)，執(zhí)行投資指令并辦理資金往來，監(jiān)督基金管理人的投資運作，復(fù)核、審查基金資產(chǎn)凈值及基金財務(wù)報告。基金托管人的責(zé)、權(quán)和利應(yīng)在基金公司或基金與其簽訂的托管協(xié)議中明確。

產(chǎn)業(yè)投資基金的治理結(jié)構(gòu)具體如下：

參考文獻：

［1］國家發(fā)展計劃委員會.產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法，2004

篇3

關(guān)鍵詞：糧食產(chǎn)業(yè)鏈；糧食產(chǎn)業(yè)投資基金；產(chǎn)業(yè)鏈整合

中圖分類號：F326.11 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2013）06-0042-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.06.09

一、問題的提出

中國的糧食產(chǎn)業(yè)鏈條中存在著諸如糧食產(chǎn)業(yè)收益率低、糧食加工品附加值低和競爭激烈、糧食流通缺乏安全性、糧食產(chǎn)業(yè)投資不足等一系列問題?！?011中國糧食發(fā)展報告》顯示，當前中國糧食行業(yè)面臨的如下主要問題：一是糧食企業(yè)歷史遺留的經(jīng)營性掛賬和富余職工分流中產(chǎn)生的資金缺口問題；二是國有糧食購銷企業(yè)戰(zhàn)略性重組和購銷網(wǎng)絡(luò)完善問題；三是糧食產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)競爭力問題；四是糧油企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的盤活問題；五是糧食企業(yè)的改革深化主要包括資金融通和倉儲設(shè)施建設(shè)等問題[1]。這些問題核心在于如何把糧食產(chǎn)業(yè)鏈中的存量資源盤活，卸下歷史包袱并通過增量資金的注入來使得糧食產(chǎn)業(yè)重新獲得活力。糧食產(chǎn)業(yè)投資基金就是一個有效的載體，可以通過資金流動帶動糧食行業(yè)其他資源的有效流動，進行行業(yè)或企業(yè)資產(chǎn)優(yōu)化配置，即所謂的“以資本為紐帶”。

2010年之前，中國的糧食產(chǎn)業(yè)投資基金的數(shù)量不多、規(guī)模不大， 2010年之后至少有16家專注糧食產(chǎn)業(yè)投資的基金成立，基金發(fā)起人呈現(xiàn)從行業(yè)內(nèi)投資人向行業(yè)外投資人輻射、從單純商業(yè)資本到中央和地方財政出資參與發(fā)起等新特點。國際糧商們經(jīng)營的領(lǐng)域廣而且產(chǎn)業(yè)鏈非常長，從種子、化肥銷售到倉儲、物流設(shè)施的經(jīng)營，產(chǎn)品的加工銷售，再到國際糧油貿(mào)易，幾乎全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)無不涉及。反觀我國的糧食產(chǎn)業(yè)投資，在過去的參股性投資案例中，點多分散，單個項目的投資金額有限、項目之間缺乏有機的聯(lián)系，鮮有全產(chǎn)業(yè)鏈投資的成功案例。

隨著經(jīng)濟社會的不斷發(fā)展進步，我國糧食產(chǎn)業(yè)正在由傳統(tǒng)型向創(chuàng)新型轉(zhuǎn)化，為產(chǎn)業(yè)基金的盈利和商業(yè)可持續(xù)性提供了基礎(chǔ)。糧食產(chǎn)業(yè)投資基金作為一種連結(jié)具有相同投資理念、聚焦于糧食及食品行業(yè)投資力量的平臺，如果合理設(shè)計、科學(xué)構(gòu)建并善加利用，將在糧食產(chǎn)業(yè)發(fā)展中起到難以估量的作用，目前我國部分企業(yè)已開始投資糧食產(chǎn)業(yè)基金。

二、糧食產(chǎn)業(yè)鏈及糧食產(chǎn)業(yè)投資基金的界定

（一）糧食產(chǎn)業(yè)鏈的界定

產(chǎn)業(yè)鏈是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)中的一個概念，是各個產(chǎn)業(yè)部門之間基于一定的技術(shù)經(jīng)濟關(guān)聯(lián)，并依據(jù)特定的邏輯關(guān)系和時空布局關(guān)系客觀形成的鏈條式關(guān)聯(lián)關(guān)系形態(tài)。產(chǎn)業(yè)鏈包含價值鏈、企業(yè)鏈、供需鏈和空間鏈四個維度，這四個維度在相互對接的均衡過程中形成了產(chǎn)業(yè)鏈。產(chǎn)業(yè)鏈的本質(zhì)是用于描述一個具有某種內(nèi)在聯(lián)系的企業(yè)群結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)鏈中大量存在著上下游關(guān)系和相互價值的交換，上游環(huán)節(jié)向下游環(huán)節(jié)輸送產(chǎn)品或服務(wù)，下游環(huán)節(jié)向上游環(huán)節(jié)反饋信息，產(chǎn)業(yè)鏈是對產(chǎn)業(yè)部門間基于技術(shù)經(jīng)濟聯(lián)系所表現(xiàn)出的環(huán)環(huán)相扣的關(guān)聯(lián)關(guān)系的形象描述。

糧食是供食用的谷物（麥類、稻谷類和粗糧類）、豆類和薯類的統(tǒng)稱，聯(lián)合國糧農(nóng)組織（FAO）的糧食概念相對窄一些，包括三大類谷物（grain），包括麥類、稻谷、粗糧（又稱雜糧，即經(jīng)常被用作動物飼料的糧食，包括大麥、玉米、黑麥、燕麥、黑小麥、高粱）。如果按照主鏈和輔鏈的分法，糧食產(chǎn)業(yè)鏈可以認為包括一條主鏈，兩條輔鏈。糧食的主鏈包括糧食育種、糧食種植、糧食倉儲運輸、糧食原糧加工及糧食銷售；第一條糧食輔鏈主要指糧食用于飼料、進行畜牧養(yǎng)殖及畜牧品加工；第二條輔鏈主要是以糧食為原料進行食品加工，比如淀粉、葡萄糖、蛋白粉、軟硬飲料等，但是以原糧或糧食加工品生產(chǎn)非食用的工業(yè)產(chǎn)品不包括在此列（見圖1）。

由于糧食產(chǎn)業(yè)鏈的初端利潤率低、面臨的風(fēng)險大，而中后端利潤率高、資金流轉(zhuǎn)速度快、面臨的風(fēng)險相對較小，這樣可能導(dǎo)致初端投入不足，而中后端資金扎堆，一個非?？赡艿慕Y(jié)果就是加工能力過大、原糧產(chǎn)量不足；進而糧價及食品價格飆升，甚至帶動一般價格水平的上升，造成通貨膨脹。因此對于希望在糧食產(chǎn)業(yè)鏈條上投資的個體而言，能夠在產(chǎn)業(yè)鏈上進行合理布局，可以較好地降低風(fēng)險、獲得縱向一體化經(jīng)營的收益，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，取得1+1>2的產(chǎn)業(yè)鏈整合效果。

（二）糧食產(chǎn)業(yè)投資基金的界定

本文所指的糧食產(chǎn)業(yè)投資基金是基于糧食產(chǎn)業(yè)整合目的而設(shè)立的，專門用于糧食產(chǎn)業(yè)鏈投資，通過向機構(gòu)投資者發(fā)行權(quán)益憑證籌集資金；基金管理人負責(zé)資金運作，幫助目標企業(yè)整合資源、提高其市場份額和利潤；可以選擇在目標企業(yè)上市后溢價出售股權(quán)、收購兼并中轉(zhuǎn)讓股權(quán)或目標企業(yè)贖回股權(quán)等途徑實現(xiàn)退出，資金繼續(xù)投資于新的糧食產(chǎn)業(yè)投資項目。與單純的證券投資基金有別的是，糧食產(chǎn)業(yè)投資基金是主要對未上市企業(yè)進行股權(quán)投資和提供管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資機構(gòu)。

糧食產(chǎn)業(yè)投資基金注重的是對糧食全產(chǎn)業(yè)鏈的資源整合，提高整個糧食產(chǎn)業(yè)鏈的效率和效益，投資標的可以從上述糧食產(chǎn)業(yè)主鏈中的糧種研發(fā)推廣，到糧食生產(chǎn)、加工、儲藏、運輸和銷售中的新技術(shù)和新商業(yè)模式；可以選擇上述糧食產(chǎn)業(yè)輔鏈一、二中的飼料加工、畜牧養(yǎng)殖及加工、禽蛋魚奶生產(chǎn)及加工、食品加工等進行投資；也可以圍繞國家糧食發(fā)展戰(zhàn)略和區(qū)域糧食產(chǎn)業(yè)特色進行糧食產(chǎn)業(yè)整合和資產(chǎn)并購重組。

（三）當前中國糧食產(chǎn)業(yè)投資基金的粗略統(tǒng)計

從公開報道和相關(guān)投資網(wǎng)站中，我們搜集整理了最近幾年農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的相關(guān)信息，按照前面對糧食產(chǎn)業(yè)投資基金的范圍界定，我們認為以下17支基金可以稱為糧食產(chǎn)業(yè)基金，當然我們認定的主要理由是這些基金的投資目標主要集中于糧食產(chǎn)業(yè)鏈的主鏈上，另外還有相當數(shù)量的基金投資于產(chǎn)業(yè)鏈的輔鏈上，沒有計入表1中。我們發(fā)現(xiàn)這17只糧食產(chǎn)業(yè)投資基金中，從數(shù)量上看，2009年1只，2010年2只，2011年5只，2012年達到9只，基金數(shù)量穩(wěn)步增加；從募集金額上看，2009年10億元，2010年58億元，2011年約68億元，2012年達到142億元人民幣，呈現(xiàn)募集金額快速放大的跡象；從發(fā)起人的構(gòu)成看，從私人投資機構(gòu)和地方資產(chǎn)管理公司擴展到地方財政部門、中央財政部門、金融機構(gòu)、國際糧商和國內(nèi)大糧食集團，投資主體呈現(xiàn)多元化的分布。

三、糧食產(chǎn)業(yè)投資基金成立的必要性

作為普通的市場投資主體，往往追求投資效益的最大化，資金一般投向投入產(chǎn)出率更高、見效快的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)。但糧食產(chǎn)品生產(chǎn)周期長、經(jīng)營效益相對較低、糧食作物受自然條件的影響大、產(chǎn)業(yè)發(fā)展不確定性因素多等特點，使得長期以來我國糧食產(chǎn)業(yè)的融資渠道比較單一，無論是獲取銀行貸款、上市融資還是發(fā)行企業(yè)債券等方面，糧食企業(yè)都存在一定的比較劣勢。糧食產(chǎn)業(yè)鏈的中低端融資需求難以得到滿足，高端融資需求的滿足也缺乏及時性和有效性。

由于簡單農(nóng)業(yè)再生產(chǎn)的弱質(zhì)性和我國農(nóng)村社會發(fā)展的階段性，目前國家對糧食產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的支持以財政直接投入為主，仍然存在財政投入不能覆蓋其資金缺口，這就要借助金融資本的作用，由政府直接投入為主轉(zhuǎn)向金融資本投入為主。借助產(chǎn)業(yè)投資基金進行財政投資的探索，理論上會大大提高財政投資的效率，能更好地發(fā)揮財政投資的引導(dǎo)作用、提高財政投資的自生能力。同時，糧食產(chǎn)業(yè)投資基金堅持市場化的經(jīng)營原則，能夠?qū)艺咝酝度朕D(zhuǎn)化為市場化的投融資行為，將財政資金由完全無償使用轉(zhuǎn)變?yōu)橛幸欢ㄍ顿Y回報約束，有利于加大政府對農(nóng)業(yè)的投入，而且能夠提高財政資金使用效益。

中央和地方財政參與建立糧食產(chǎn)業(yè)投資基金，體現(xiàn)了政府支持糧食產(chǎn)業(yè)發(fā)展的導(dǎo)向性，有利于發(fā)揮財政資金杠桿作用，撬動社會資金投入糧食產(chǎn)業(yè)鏈。中央和地方財政推動糧食產(chǎn)業(yè)投資基金建立，能夠?qū)Z食產(chǎn)業(yè)投資的價值創(chuàng)造模式起到良好的示范作用，引導(dǎo)和帶動社會資金充分發(fā)掘糧食產(chǎn)業(yè)投資價值，推動糧食產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

產(chǎn)業(yè)投資基金除了為目標企業(yè)帶來長期資金支持外，還帶來先進的管理經(jīng)驗和現(xiàn)代糧食生產(chǎn)、加工、倉儲技術(shù)，促進目標企業(yè)的快速成長，有利于革新糧食產(chǎn)業(yè)發(fā)展理念。從整體上提升企業(yè)的戰(zhàn)略布局、經(jīng)營管理和團隊建設(shè)能力，為企業(yè)長期規(guī)范化運營提供保障。全面而長遠的經(jīng)營管理理念還能夠有效整合糧食產(chǎn)業(yè)鏈，提升產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的價值，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)共同發(fā)展。

糧食產(chǎn)業(yè)投資基金有利于改變我國糧食生產(chǎn)經(jīng)營組織化程度低、糧食加工企業(yè)規(guī)模偏小、糧食供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施不完善以及糧食產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入不足的現(xiàn)狀，推動糧食產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營狀況的轉(zhuǎn)變。通過進行糧食產(chǎn)業(yè)鏈上的兼并、重組、收購、控股等方式組建大型糧食企業(yè)集團。隨著糧食生產(chǎn)集約化、機械化趨勢，在糧食生產(chǎn)中資本對勞動力的替代作用越來越明顯，加大對糧食產(chǎn)業(yè)化基地的投入，促進龍頭企業(yè)集群發(fā)展，可以實現(xiàn)提高糧食生產(chǎn)效率、提高糧食收益的目標。產(chǎn)業(yè)基金不僅能通過社會融資減少政府的投資壓力，而且能對產(chǎn)業(yè)資源進行有效的重組，通過對一個目標企業(yè)的投資和管理，達到對相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的兼并收購。

糧食產(chǎn)業(yè)投資基金可以作為一個平臺吸引關(guān)注糧食產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的資金，可以更好地利用這個平臺促進糧食產(chǎn)業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展，整合糧食產(chǎn)業(yè)鏈，促進糧食產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。通過糧食產(chǎn)業(yè)投資基金整合糧食產(chǎn)業(yè)鏈，對龍頭企業(yè)加大投入，既加強產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)聯(lián)系，又建立合理有效的內(nèi)部經(jīng)營管理體制，有利于產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟和產(chǎn)業(yè)鏈品牌的形成。

四、糧食產(chǎn)業(yè)投資基金管理運作及糧食產(chǎn)業(yè)鏈投資案例

（一）基金管理運作探索

糧食產(chǎn)業(yè)投資基金資產(chǎn)投資組合安排。糧食產(chǎn)業(yè)投資基金的投資組合應(yīng)該以企業(yè)股權(quán)投資為主導(dǎo)、兼顧其他資產(chǎn)投資的原則進行安排，資產(chǎn)組合中主要包括糧食產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)股權(quán)、企業(yè)債權(quán)等資產(chǎn)。要注意組合資產(chǎn)投資回收期限安排、投資標的企業(yè)的成長階段配置以及單個企業(yè)股權(quán)投資安排。由于產(chǎn)業(yè)投資的變現(xiàn)有一定的周期性，資產(chǎn)組合的預(yù)期回收期限一定要進行合理設(shè)計，把握糧食產(chǎn)業(yè)總體趨勢和相關(guān)企業(yè)的具體運作特點。標的企業(yè)的成長階段對投資者的資金循環(huán)具有巨大的影響，同時風(fēng)險承擔(dān)也呈現(xiàn)巨大的差別，要注意資產(chǎn)的合理配置。產(chǎn)業(yè)投資對單個企業(yè)的股權(quán)投資應(yīng)該遵守不超過基金資產(chǎn)總值20%的法律高限規(guī)定，投資對象是企業(yè)的普通股。以能夠參與所投資企業(yè)的決策為標準確定單個企業(yè)的投資規(guī)模，投資后基金公司應(yīng)該至少在所投資企業(yè)中獲得一個董事席位，參與企業(yè)的經(jīng)營管理決策。

糧食產(chǎn)業(yè)投資基金管理人和托管人選擇。按照規(guī)定，基金托管人和基金管理人之間不得相互控股或者持股?；鹜泄苋说倪x擇首先要符合法律規(guī)定，首先是具備所有《投資基金法》規(guī)定的托管人條件；其次是基金托管人應(yīng)該具備一定的對非上市企業(yè)股權(quán)投資基金資產(chǎn)的經(jīng)驗；最后是托管人要有一定程度的網(wǎng)點和網(wǎng)絡(luò)覆蓋率。因此，應(yīng)該選擇在產(chǎn)業(yè)基金托管方面具有豐富經(jīng)驗的全國性商業(yè)銀行?；鸸芾砣耸腔疬\作的關(guān)鍵，基金管理人首先必須要具有資格和資金管理的經(jīng)驗；其次，基金管理人必須對糧食產(chǎn)業(yè)鏈有獨到的理解，能夠全面把握糧食產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢，了解當前行業(yè)發(fā)展中的新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝和新的商業(yè)模式，清楚行業(yè)發(fā)展的障礙、重難點和政策取向；最后要有強大的溝通能力，與政府、金融機構(gòu)、行業(yè)主管部門以及科研機構(gòu)能夠保持順暢的交流通道。

糧食產(chǎn)業(yè)投資基金的投資應(yīng)該圍繞糧食產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的重點和難點，利用資本的配置來帶動其他資源的流動。幫助被投資企業(yè)進行內(nèi)部改制重組、完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)上市融資。為糧食企業(yè)重點項目提供戰(zhàn)略投資。對國內(nèi)大中型糧食企業(yè)的倉儲物流建設(shè)和實業(yè)加工項目進行投資，幫助被投資企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、拓展價值鏈條。擴大被投資企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，提高企業(yè)抗風(fēng)險能力，提升企業(yè)核心競爭力，培育被投資企業(yè)進入證券資本市場，有效拓展企業(yè)發(fā)展空間，形成相對競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)企業(yè)效益最大化。

（二）以中糧（COFCO）為例的產(chǎn)業(yè)鏈投資案例[4]

中糧集團有限公司提出的全產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略，實際上是糧食產(chǎn)業(yè)鏈上下游銜接、關(guān)聯(lián)與協(xié)作，它是以消費者為導(dǎo)向，從產(chǎn)業(yè)鏈源頭做起，整合種植與采購、貿(mào)易及物流、食品原料和飼料原料的加工、養(yǎng)殖屠宰、食品加工、分銷及物流、品牌推廣、食品銷售等每一個環(huán)節(jié)，組建產(chǎn)業(yè)鏈利益共同體，形成安全、營養(yǎng)、健康的食品全產(chǎn)業(yè)鏈。

全產(chǎn)業(yè)鏈模式下，可以將小麥、玉米、油脂油料、稻米、大麥、糖、番茄、肉食等產(chǎn)業(yè)鏈有機組織起來，實現(xiàn)整個糧油食品鏈條從種植到食品營銷的暢通無阻。按照市場、客戶和消費者需求，組織農(nóng)民引入優(yōu)良品種，提升種植、養(yǎng)殖效率，推動農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化；通過合理布局的物流和加工設(shè)施，打造低成本、高效率的供應(yīng)鏈系統(tǒng)；形成品牌、渠道和研發(fā)體系，提供高附加值的新產(chǎn)品。

作為高度關(guān)聯(lián)一體化的產(chǎn)業(yè)，糧油食品行業(yè)涉及農(nóng)業(yè)、加工業(yè)、制造業(yè)、流通、金融等不同領(lǐng)域。通過全產(chǎn)業(yè)鏈這個開放的動態(tài)系統(tǒng)，以參股、控股、聯(lián)盟、上下游整合、合作等諸多方式，通過控制或可影響的資產(chǎn)，實現(xiàn)鏈條的整體可控，最終把整個行業(yè)組織起來。

農(nóng)業(yè)服務(wù)和種植、養(yǎng)殖是產(chǎn)業(yè)鏈的起點，通過訂單農(nóng)業(yè)，為農(nóng)民種植養(yǎng)殖提供從種子、信息、技術(shù)、金融服務(wù)，并與企業(yè)的物流能力、加工能力、研發(fā)創(chuàng)新能力、品牌渠道和銷售能力連到一起來為農(nóng)民創(chuàng)造附加值，推動農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化經(jīng)營。可以基于全球和國內(nèi)的糧食流量流向、產(chǎn)業(yè)集中度以及對未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的研判，向稻谷、小麥、油脂、玉米、飼料、番茄、糖、大麥、肉食、乳業(yè)、豆類和薯類等鏈條上進行資源配置，在中國最優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)區(qū)和最具增長的銷區(qū)進行加工布局。

五、總結(jié)

糧食產(chǎn)業(yè)投資基金是延伸和掌控糧食產(chǎn)業(yè)鏈的有效武器，作為一種金融投資工具，須結(jié)合糧食產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展趨勢和內(nèi)在規(guī)律，通過參股、控股、聯(lián)盟、上下的聚合、合作等諸多方式，以資本為紐帶，合理引導(dǎo)其他資源的配置，促進糧食產(chǎn)業(yè)的整合，最終把整個行業(yè)組織起來。

參考文獻：

篇4

產(chǎn)業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達市場經(jīng)濟規(guī)范的“創(chuàng)業(yè)投資基金”運作形式,通過發(fā)行基金受益券募集資金,交由專業(yè)人士組成的投資管理機構(gòu)操作,基金資產(chǎn)分散投資于不同的實業(yè)項目,投資收益按資分成的投融資方式。它具有以下幾個特點:

(1)作為投資基金的一個種類,它具有“集合投資,專家管理,分散風(fēng)險,運作規(guī)范”的特點。

(2)產(chǎn)業(yè)投資基金一般定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),有效率的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè),如收費路橋建設(shè)、電力建設(shè)、城市公共設(shè)施建設(shè)等,促進產(chǎn)業(yè)升級與結(jié)構(gòu)高度化,以高風(fēng)險實現(xiàn)高收益。

(3)產(chǎn)業(yè)投資基金一般以實業(yè)投資為主,但也作一定比例的證券投資,以保持基金資產(chǎn)的流動性。

(4)產(chǎn)業(yè)投資基金區(qū)別于“行業(yè)基金”,其投資方向一般是跨行業(yè)、綜合性、以符合組合投資原則并且避免蛻化為某個行業(yè)的行政附屬物。

產(chǎn)業(yè)投資基金在我國可以發(fā)揮作用的范圍很廣,凡是符合國家鼓勵發(fā)展并具有較好回報的產(chǎn)業(yè),均可以運作產(chǎn)業(yè)基金這種形式進行投融資運作。因此,發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金具有較強的現(xiàn)實意義。

(1)有利于推進我國基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),是促進我國經(jīng)濟發(fā)展的必由之路,這需要巨大的資金需求,而目前國家財力和銀行信貸難以滿足。從世界發(fā)達國家來看,實現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施融資的證券化,特別是利用產(chǎn)業(yè)投資基金為基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展融資是一條行之有效的途徑。產(chǎn)業(yè)投資基金聚小為大,使基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的民眾投資成為國家財政投資的有力補充,就可以配合國家投資,改變我國基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)嚴重滯后的局面。同時,由于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施是一種勞動密集型產(chǎn)業(yè),還可以吸納大量的產(chǎn)業(yè)工人,緩解下崗職工的就業(yè)壓力。

(2)有利于促進高科技產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。目前,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式,主要是依靠科學(xué)技術(shù)而不是依靠擴大規(guī)模來實現(xiàn)經(jīng)濟增長。高科技產(chǎn)業(yè)是充滿風(fēng)險的產(chǎn)業(yè),依靠銀行貸款來支持高科技產(chǎn)業(yè)有很大的局限性,而以創(chuàng)業(yè)基金的形式支持高科技產(chǎn)業(yè)是發(fā)達市場經(jīng)濟國家的通行做法。創(chuàng)業(yè)基金具有風(fēng)險共擔(dān)、收益共享的優(yōu)勢,是支持科技發(fā)展事業(yè),提高產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的科技含量,實現(xiàn)經(jīng)濟集約化發(fā)展的有效途徑。

(3)有利于國有企業(yè)改革和推動產(chǎn)融結(jié)合。我國國有企業(yè)改革的難點是巨額存量資產(chǎn)的盤活。目前陷于困境的許多國有大中型企業(yè),人員素質(zhì)較高,生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境也不錯,但由于缺乏大量資金的啟動,而坐看一些高技術(shù)、重工產(chǎn)品市場機會的喪失。如果這些企業(yè)能借傳統(tǒng)優(yōu)勢,并在產(chǎn)業(yè)基金的推動下再入市場,就可以煥發(fā)出巨大的生機和活力。產(chǎn)業(yè)投資基金可以投資于國有企業(yè),而各類企業(yè)也可以購買持有產(chǎn)業(yè)投資基金的證券,從而促進產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合。

(4)有利于優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu),強化產(chǎn)權(quán)約束功能。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計,我國居民儲蓄已達6萬多億元。隨著利率不斷下調(diào),儲蓄和投資日益分離,并且居民投資呈多樣化趨勢,除銀行存款外,投資于股票、債券、基金越來越多。產(chǎn)業(yè)投資基金的推出,拓寬了投資渠道,可以滿足多層次的投資要求,從而優(yōu)化了資本市場結(jié)構(gòu)。另外,在資本市場上,產(chǎn)業(yè)投資基金可以以股權(quán)形式為未上市企業(yè)提供融資,改善未上市公司的產(chǎn)權(quán)制度與內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),從而培值大批具有上市前景的股份公司,為股票市場的進一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。產(chǎn)業(yè)投資基金還可以將一定比例的資金以股權(quán)形式通過購并國有股、法人股的形式投資于上市公司,以雄厚的資本實力和強有力的產(chǎn)權(quán)約束對上市公司實施監(jiān)督,使資本市場的法律監(jiān)管體系建立在有效的經(jīng)濟監(jiān)督之上。

二、我國產(chǎn)業(yè)投資基金存在的問題

我國產(chǎn)業(yè)投資基金的歷史較短,在其運作過程中不可避免地存在著各種問題和不規(guī)范的地方,具體表現(xiàn)如下:

(1)對產(chǎn)業(yè)投資基金認識不足。產(chǎn)業(yè)投資基金作為一項金融創(chuàng)新,是改革開放的產(chǎn)物,在其發(fā)展過程中,需要人們解放思想和提高認識。而目前仍然存在以下兩個錯誤傾向:一是把產(chǎn)業(yè)投資基金簡單地與籌集資金等同。由于我國基金大多是由地方政府或部門自發(fā)組建,缺乏一個嚴格的運作規(guī)則和長遠的發(fā)展規(guī)劃,在其發(fā)展初期存在種種問題在所難免。但是,如果簡單地將由產(chǎn)業(yè)投資基金所進行的籌集資金活動等同于一般的籌集資金,這無疑將基金的科學(xué)性給摸殺了;二是產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展不利于其他金融部門的發(fā)展,認為產(chǎn)業(yè)投資基金將會與現(xiàn)有的金融部門從資金市場爭奪資金份額,二者的發(fā)展是此消彼長的關(guān)系。

(2)產(chǎn)業(yè)投資基金的法制不統(tǒng)一、不健全。到目前為止,我國還沒有統(tǒng)一的、規(guī)范的投資基金管理辦法和與之相關(guān)的法律體系,如《投資基金法》、《投資顧問法》、《投資者利益保護法》等。由于缺乏健全的基金法規(guī),導(dǎo)致我國產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的各種不規(guī)范現(xiàn)象,如:發(fā)起人資格審定不規(guī)范、基金內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)不規(guī)范、基金性質(zhì)不夠明確、基金投資限制性不夠、基金信息披露不規(guī)范等等。

(3)產(chǎn)業(yè)投資基金運作缺乏應(yīng)有的專業(yè)人才。產(chǎn)業(yè)投資基金在我國出現(xiàn)時間不長,真正懂得如何操作產(chǎn)業(yè)投資基金的人才很少,進而導(dǎo)致了普及推廣基金知識不夠,投資者對產(chǎn)業(yè)投資基金的了解程度不深,因此,制約了我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展。所以,目前亟待提高我國產(chǎn)業(yè)投資基金經(jīng)理的整體素質(zhì),系統(tǒng)地引進海外基金的操作規(guī)則,提高投資者對基金的認識水平。

(4)對產(chǎn)業(yè)投資基金監(jiān)管缺乏統(tǒng)一的機構(gòu)和應(yīng)有的力度。目前,基金設(shè)立與上市的批準機構(gòu)是中國人民銀行總行及有關(guān)交易所(如:上海證券交易所、深圳證券交易所、沈陽證券交易中心、南方證券交易中心、武漢證券交易中心等),形成了事實上的多頭管理局面。至于基金的行業(yè)自律組織目前還沒有提上議事日程。因此,對產(chǎn)業(yè)投資基金的監(jiān)督管理,由于機構(gòu)的不統(tǒng)一,相應(yīng)缺乏應(yīng)有的力度。

三、我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展思路

1.加強產(chǎn)業(yè)投資基金的宣傳,讓廣大投資者真正了解產(chǎn)業(yè)投資基金的內(nèi)函及其運作規(guī)則,更主要的是其低風(fēng)險性和高收益的穩(wěn)定性(相對于股票投資而言),克服認識的片面性。

2.建立健全積極用人機制,盡快培養(yǎng)我國的基金管理專業(yè)人才。可考慮以下辦法:一是建立基金經(jīng)理資格認證制度,通過嚴格的考試,對于符合基金經(jīng)理人資格條件的才允許進行市場;二是加強對基金經(jīng)理人的管理,規(guī)范其行為,對于違規(guī)的基金經(jīng)理進行嚴厲的制裁;三是加強與國際同行的合作與交流,可考慮引進與送出培訓(xùn)結(jié)合的辦法,盡快培養(yǎng)出我們自己的較為完善的隊伍;四是對現(xiàn)有的保管人業(yè)務(wù)進行改組,選出實務(wù)雄厚、資信好、人員素質(zhì)較高的單位進行試點,并逐步向?qū)I(yè)化保管公司發(fā)展,使其成為真正的基金保管機構(gòu);五是與國外機構(gòu)合作,有選擇地引進國外信托銀行或組建中外合作的基金保管機構(gòu)。

3.規(guī)范產(chǎn)業(yè)投資基金運作,促進資本市場完善,推動國有企業(yè)改革與經(jīng)濟發(fā)展。具體來說包括以下幾個方面的內(nèi)容:

(1)在募集方式上,應(yīng)以公募為主。在國外,創(chuàng)業(yè)投資基金無論是對法人、還是對公眾,均以私募為主。以私募方式設(shè)立基金,建立在投資者和基金經(jīng)理之間基于相互了解和信任而達成的委托-關(guān)系之上,基金運作環(huán)境較為寬松,較少受制于國家主管機關(guān)的監(jiān)管。而我國目前投資者不夠成熟,采取私募方式不利于基金的規(guī)范化運作和確保投資者利益,因此,應(yīng)以公募方為主設(shè)立基金。公募方式設(shè)立基金,有利于形成規(guī)模較大的基金籌資途徑,從而形成規(guī)范的公司型產(chǎn)業(yè)投資基金,并有利于基金的上市。

(2)在組織形式上,應(yīng)以公司型基金為佳。相對于證券投資基金所投資的上市證券而言,產(chǎn)業(yè)基金所投資的未上市證券的透明度要差,因此,投資者參與重大決策和強化對基金管理的監(jiān)督十分必要。另外產(chǎn)業(yè)投資基金適應(yīng)產(chǎn)業(yè)投資的需要,法人等機構(gòu)投資者要占較大比重,投資者參與基金決策的愿望要強于證券基金。為了保護投資者利益,適應(yīng)自身運用特點,產(chǎn)業(yè)投資基金按公司型設(shè)立為佳。產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)按《公司法》設(shè)立,同時,由于在操作上比較復(fù)雜,可制定《產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》,對《公司法》所難以規(guī)范的內(nèi)容作更詳細的規(guī)定。

(3)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人應(yīng)選擇經(jīng)營股權(quán)的各類投資公司。由于產(chǎn)業(yè)投資基金主要從事實業(yè)投資,收益主要來自于投資后的長期分紅,所以,產(chǎn)業(yè)投資基金必須由同時具備實業(yè)投資經(jīng)驗和資本經(jīng)營經(jīng)驗的金融投資機構(gòu)對其重大決策承擔(dān)責(zé)任。因此,應(yīng)選擇經(jīng)營股權(quán)的各類投資公司而不是經(jīng)營實物商品的各類工商企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人。在現(xiàn)階段,可選擇證券公司參與產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起。

(4)在產(chǎn)業(yè)投資基金形式上,可發(fā)展中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金。我國國內(nèi)投資機構(gòu)比較熟悉國內(nèi)的投資環(huán)境,但缺少投資經(jīng)驗;而國外的投資機構(gòu)雖然不大熟悉中國的投資環(huán)境,但投資理念比較成熟,并可以從全球發(fā)展的角度對整個行業(yè)進行前瞻性的分析。因此,發(fā)展中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金有利于優(yōu)勢互補,引進國外資本與先進的投資技術(shù),積極穩(wěn)妥地推進資本市場的國際化戰(zhàn)略。

篇5

龔天行稱，富邦金控透過旗下風(fēng)險投資子公司持有合資公司約30％的股權(quán)，由福建省政府控股的福建省投資開發(fā)集團有限責(zé)任公司持有同等股份，而中國大陸最大的國有投資控股公司――國家開發(fā)投資公司是該合資公司的最大股東。龔補充稱，該合資公司的投資規(guī)模為人民幣30億元(合4.394億美元)。

自此，喧囂已久的海峽產(chǎn)業(yè)投資基金終于浮出水面。這將是首個兩岸合資的產(chǎn)業(yè)投資基金。

跨越兩岸的合作

“其實早在2005年福建省發(fā)改委就有了組建產(chǎn)業(yè)投資基金的想法。并希望能成為國內(nèi)第一批產(chǎn)業(yè)基金。”一位曾參與過海峽產(chǎn)業(yè)投資基金組建的人士透露道，自從2003年國務(wù)院頒布《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》以來，產(chǎn)業(yè)投資基金便被有關(guān)部門納入研究范疇。

2006年底，我國第一只以人民幣募集設(shè)立并在境內(nèi)發(fā)行的產(chǎn)業(yè)基金――渤海產(chǎn)業(yè)投資基金(以下簡稱渤?；?在天津成立。投資者包括全國社會保障基金、國家開發(fā)銀行等大型國有機構(gòu)投資，獲批總規(guī)模為200億元人民幣。這掀起了全國范圍申報產(chǎn)業(yè)基金的。相繼有40多只人民幣產(chǎn)業(yè)投資基金上報國務(wù)院等待批準。第二三批試點基金名單公布之前，坊間一度傳言，福建省海峽產(chǎn)業(yè)投資基金(以下簡稱海峽基金)將獲試點批準，然而最終都未實現(xiàn)。

不過，有關(guān)海峽產(chǎn)業(yè)投資基金組建的消息并未就此歸于沉寂。2008年8月，福建省發(fā)改委召開了“組建海峽產(chǎn)業(yè)投資基金座談會”，十多家大型省屬、上市、民營企業(yè)相關(guān)人士參加了會議。座談會上，福建省發(fā)改委透露，海峽產(chǎn)業(yè)投資基金的前期調(diào)研籌備工作正在進行，初定基金總規(guī)模為300億元人民幣，采取分期分批以私募方式向國內(nèi)法人單位募集，首期擬寡集60億元；基金初步定位于著力提升福建省區(qū)域經(jīng)濟競爭力，促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的綜合性產(chǎn)業(yè)投資基金，主要投資于福建省基礎(chǔ)設(shè)施項目、省主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)項目；基金為公司型產(chǎn)業(yè)投資基金，將按政府引導(dǎo)、市場運作的原則進行營運，同時政府在政策許可的范圍內(nèi)對基金給予必要扶持。當年9月，在廈門舉行的第三屆海峽西岸經(jīng)濟區(qū)論壇上。海峽產(chǎn)業(yè)投資基金再次成為海峽兩岸金融合作專題研討會的主要議題之一。

2009年3月，閩臺金融業(yè)務(wù)合作研討會在福州召開。研討會上，福建省投資開發(fā)集團有限責(zé)任公司提出與臺灣富邦金控股份有限公司合作。雙方在共同設(shè)立海峽產(chǎn)業(yè)投資基金及基金管理公司的前期工作、設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資公司、探討組建全國第一家臺資參股的信托公司等片面進行了溝通交流。

2009年10月30日，記者從福州舉行的海峽兩岸金融合作高層研討會上獲悉，由兩岸三方合資組建的海峽產(chǎn)業(yè)基金已上報國家發(fā)改委核準設(shè)立。不久后的11月16日，兩岸金融監(jiān)管合作箭忘錄(MOU)正式簽署，封閉多年的兩岸金融市場終于開始敞開對接的大門，海峽產(chǎn)業(yè)投資基金正好盼來東風(fēng)。

誰的香餑餑

“臺灣地區(qū)加海兩可以一加一大于二!”臺灣富邦金控董事長蔡明忠表示。

按照資產(chǎn)排名，富邦金控是臺灣第二大上市金融服務(wù)公司，僅次于國泰金融控股公司。早在2008年1 2月，富邦通過旗下的香港富邦銀行成功參股廈門市商業(yè)銀行，成為第一家通過第三地投資大陸銀行業(yè)的臺灣金融機構(gòu)。

據(jù)介紹，目前，臺灣地區(qū)外匯儲備超過3000億美元，臺灣地區(qū)民間儲蓄大概相當于6萬億元人民幣。大批資金“待字閨中”；而海兩經(jīng)濟區(qū)正在加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，大力發(fā)展能源、石化等產(chǎn)業(yè)，需要大量國內(nèi)外資本的支持，海峽基金的成立正可提供更加多樣的融資渠道；

“最大的突破是拓寬了融資渠道，在間接融資及上市融資、債券融資等等之外，開創(chuàng)了直接融資的新形式?！币晃换鹑耸咳绱嗽u價海峽基金。他進一步解釋說：“股權(quán)投資基金在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)資源整合、產(chǎn)業(yè)升級方面，有著其他基金不可替代的作用。同時，股權(quán)投資基金還能滿足企業(yè)對資金需求多樣性的要求?！?/p>

來自福建省發(fā)改委的一份研究報告指出，海峽產(chǎn)業(yè)投資基金總規(guī)模達200億元人民幣，重點投向?qū)优_灣先進產(chǎn)業(yè)向海西經(jīng)濟區(qū)轉(zhuǎn)移的項目，并在時機成熟時，投資臺灣盈利前景良好的企業(yè)。同時。該基金還將重點關(guān)注海四高成長性、具上市前景的企業(yè)，以及當?shù)刂攸c基礎(chǔ)設(shè)施、主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。龔天行接受記者采訪時也表示，海峽基金的投資方向?qū)?cè)重于福建省的產(chǎn)業(yè)。

但在業(yè)內(nèi)人士看來，海峽產(chǎn)業(yè)投資基金要實現(xiàn)設(shè)立初衷還有很長一段路要走。據(jù)了解，產(chǎn)業(yè)基金試點工作也并非一帆風(fēng)順，10家試點基金中至今只有兩家宣布成立。作為全國首只人民幣產(chǎn)業(yè)投資基金，渤海基金按最初的章程約定，基金投資資金將按5：3：2的比例。投資于天津、環(huán)渤海地區(qū)和國內(nèi)其他地區(qū)企業(yè)。然而，基金成立伊始，由天津市推薦的三大項目都未進入渤海基金的投資視野。就渤?；瓞F(xiàn)時已投資的項目觀察，除天津鋼管外，成都銀行和奇瑞汽車等項目都是全國范圍的優(yōu)質(zhì)項目。

篇6

關(guān)鍵詞:產(chǎn)業(yè)投資基金 組織形式 設(shè)立方式 資金來源

產(chǎn)業(yè)投資基金是當前促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的一個重要金融手段，對于推動我國經(jīng)濟均衡發(fā)展具有十分重要的作用。產(chǎn)業(yè)投資基金作用的有效發(fā)揮，在很大程度上取決于其運行機制是否完善。因此，制定恰當?shù)倪\行機制選擇策略，是我國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展面臨的迫切任務(wù)。

一、產(chǎn)業(yè)投資基金組織形式選擇

我國目前產(chǎn)業(yè)投資基金組織形式包括公司制、信托（契約）制和有限合伙制。公司制是指依據(jù)公司法成立，通過發(fā)行基金股份將從投資者集中起來的資金進行廣泛投資。信托（契約）制是依據(jù)信托契約，通過發(fā)行受益憑證組建基金。有限合伙制形式是基金的投資者作為合伙人參與投資，依法享有合伙企業(yè)財產(chǎn)權(quán)，分為普通合伙人和一般合伙人。

從國際經(jīng)驗來看，美國和英國的創(chuàng)業(yè)投資基金在起步時大多是采用公司制組織形式，到20世紀70年代之后，為避免雙重納稅，規(guī)避有關(guān)法律約束，美英兩國的創(chuàng)業(yè)投資基金越來越多地采用了有限合伙制，歐洲國家一般采取較為公平的稅收制度，不同組織形式稅收比例較為一致，所以公司制組織形式較為常見。

我國產(chǎn)業(yè)投資基金需要采取何種組織形式，要根據(jù)我國的國情、行情和企業(yè)的具體情況而定。2008年我國新募集的風(fēng)險投資基金中，超過半數(shù)的基金選用有限合伙制組織形式；2009年則是公司制的組織形式占有較高比重，采用有限合伙制募集基金的比例減少。目前，公司制組織形式和有限合伙制的組織形式更適合我國當前的國情、行情和企業(yè)的情況。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立方式選擇

1.產(chǎn)業(yè)投資基金公募與私募方式選擇

產(chǎn)業(yè)投資基金的募資方式有公募和私募兩種主要形式。公募是指以公開的方式向法人和自然人發(fā)行基金受益憑證募集資金。私募是以非公開方式向特定的投資者發(fā)出要約以募集資金。

我國產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)該以公募為主還是以私募為主，國內(nèi)各方面的意見不盡相同。有觀點認為公募有利于設(shè)立較大規(guī)模的基金，容易形成規(guī)范的公司型產(chǎn)業(yè)投資基金，并有利于基金上市。但是由于公募基金涉及公眾利益，其在組建和運作過程中所受到的限制也比較多，基金管理人在運作基金的過程中也會格外的小心謹慎；而私募基金則比公募基金更靈活簡便，更能適應(yīng)形勢的變化，更有利于從事風(fēng)險投資，其支持高新技術(shù)等產(chǎn)業(yè)的力度會更大一些。所以，我國應(yīng)該允許產(chǎn)業(yè)投資基金兼用公募和私募兩種形式，從目前來看，還是以私募形式為主。

2. 產(chǎn)業(yè)投資基金開放型與封閉型選擇

根據(jù)基金受益憑證數(shù)額是否固定和是否可贖回為標準，產(chǎn)業(yè)投資基金可分為開放型基金和封閉型基金。根據(jù)目前我國產(chǎn)業(yè)投資基金正處于起步階段向成長期過渡的特點，我國現(xiàn)階段宜選擇封閉型基金為主的基金設(shè)立方式，主要原因有以下幾點：

首先：封閉式基金便于長期投資。在封閉期內(nèi)，資金規(guī)模是固定的，由于其資金來源具有長期性和穩(wěn)定性，特別適合投資期限較長、收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施等產(chǎn)業(yè)。第二：封閉式基金的運營成本相對較低。它不必預(yù)留支付投資者贖回的變現(xiàn)資金，所以基金的使用效率較高。第三：我國產(chǎn)業(yè)投資基金支柱產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)等是主要的投資方向，它需要大量的、長期穩(wěn)定的資金來源，而不是大量的隨時可以抽走的流資。如果設(shè)立開放式基金，由于投資者可以隨時贖回，資金就不穩(wěn)定。封閉式基金沒有隨時被贖回的后顧之憂，操作也相對簡單。第四：目前我國金融市場發(fā)育不健全，缺乏開放式基金運作的條件。因此，為適應(yīng)我國產(chǎn)業(yè)投資基金需要長期、穩(wěn)定資金來源的特點，目前我國產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)以封閉式基金設(shè)立方式為主，待市場發(fā)育更為完善之后，再適當發(fā)展開放式基金。

三、產(chǎn)業(yè)投資基金資金來源選擇

產(chǎn)業(yè)投資基金是融資與投資相結(jié)合的一種金融制度創(chuàng)新，在其運作過程中，必然是先融資再投資，資金來源對于產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展具有決定性的意義。產(chǎn)業(yè)投資基金的來源構(gòu)成即投資者的結(jié)構(gòu)直接影響基金的組織形式、投資績效、激勵方式以及產(chǎn)業(yè)投資基金推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展能力的大小。我國產(chǎn)業(yè)投資基金的資金來源主要有以下幾個方面：社會私人資金、金融機構(gòu)資金、非金融類企業(yè)資金、政府財政資金等。

首先，社會的私人資金將是未來產(chǎn)業(yè)投資基金最大的潛在投資者。我國居民儲蓄數(shù)量充沛，近十年來，居民儲蓄存款余額每年以30%～40%的速度大幅增長，1999年全國城鄉(xiāng)存款余額為5.96218萬億元，到2009年增長為26.077萬億元，是1999年的4.373倍。隨著居民個人財產(chǎn)的繼續(xù)快速增長以及金融投資意識逐漸深入人心，私人資金的投資需求將會越來越大。產(chǎn)業(yè)投資基金作為一種投資工具，其風(fēng)險小于股票、債券和期權(quán)等投資理財工具，收益性又遠大于銀行儲蓄所得利息，能較好地滿足居民追求高收益、低風(fēng)險的投資需求。未來的私人資金必將成為我國產(chǎn)業(yè)投資基金的主要資金來源之一。

第二，金融機構(gòu)是產(chǎn)業(yè)投資基金的重要投資者，從2010年我國金融機構(gòu)資金運用情況來看，當年各項貸款占資金運用總計的59%；有價證券及投資僅占資金運用總計的12%。大比例的貸款使資金運用較為單一，需要尋找一種風(fēng)險性較小，收益性較為穩(wěn)定的投資渠道，以減少存貸差，而且金融機構(gòu)擁有較多的金融專業(yè)人才以及較高的資金管理水平，有利于產(chǎn)業(yè)投資基金的長遠發(fā)展。

第三，非金融類企業(yè)是產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域里最為活躍的力量。有些非金融類企業(yè)經(jīng)營狀況良好，經(jīng)濟效益較高，有大量閑置資金可以進行長期投資，由于缺乏投資基金運作方面的專業(yè)人才和管理經(jīng)驗，使它們實現(xiàn)跨行業(yè)經(jīng)營的難度很大。而產(chǎn)業(yè)投資基金有政府政策的支持，又具備各種類型的經(jīng)營管理專家，可以分散投資風(fēng)險，減少進入壁壘，提高資金運作能力，從而幫助這些企業(yè)的資金取得更高收益。

第四，政府資金對于產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展只能起種子基金的作用，而不應(yīng)長期成為投資基金的資金來源主體。在民間資本對產(chǎn)業(yè)投資基金只觀望不投入的時候，政府資金的進入會大大增加基金的信譽度，從而引導(dǎo)民間資本也進入其中。

總體來看，我國產(chǎn)業(yè)投資基金資金來源較為充沛，資金來源結(jié)構(gòu)還有待進一步優(yōu)化，盡快引導(dǎo)社會私人資金投入到產(chǎn)業(yè)投資基金中，同時加強機構(gòu)投資者投資，建立暢通的融資渠道，保證產(chǎn)業(yè)投資基金的融資規(guī)?？焖俜€(wěn)定增長。

四、產(chǎn)業(yè)投資基金投資行業(yè)選擇

我國產(chǎn)業(yè)投資基金要因地制宜選擇投資行業(yè)，主要投資行業(yè)包括：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、電子信息產(chǎn)業(yè)、通訊產(chǎn)業(yè)、旅游產(chǎn)業(yè)、金融產(chǎn)業(yè)、能源環(huán)保產(chǎn)業(yè)、汽車產(chǎn)業(yè)、文化教育產(chǎn)業(yè)等。近年中國產(chǎn)業(yè)投資呈現(xiàn)多元化分布的態(tài)勢， 2009 年，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和狹義IT 仍然是獲得中國PE 投資最密集的領(lǐng)域。

2009 年，在披露被投資企業(yè)所屬行業(yè)的683 個案例中，投資傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的案例數(shù)和投資金額分別為206 項和159.16 億元，與2008 年的119 項、99.38 億元的投資規(guī)模相比大幅增加。2009年在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的投資中，傳統(tǒng)制造業(yè)的案例數(shù)和投資規(guī)模都是最高的，案例數(shù)占所有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)案例數(shù)的45.63%，投資規(guī)模占60.01%；其次是消費品及服務(wù)行業(yè)，案例數(shù)占比為28.16%，投資規(guī)模占比24.25%。

2009年狹義IT 行業(yè)由2008 年的113 項投資案例增加到了135 項；投資規(guī)模由84.27 億元減少到43.29億元，雖然投資規(guī)模大幅減少，但是狹義IT 行業(yè)仍是僅次于傳統(tǒng)行業(yè)的投資行業(yè)。

中國產(chǎn)業(yè)投資基金的投資行業(yè)的選擇必須適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展狀況，符合相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、IT業(yè)和能源環(huán)保是重要的選擇方向。此外，文化傳媒、生物技術(shù)、醫(yī)藥保健、半導(dǎo)體IC、金融服務(wù)、通訊/電信等行業(yè)也可以積極尋找項目進行投資。

五、產(chǎn)業(yè)投資基金退出方式選擇

產(chǎn)業(yè)投資基金要健康發(fā)展并進入良性循環(huán)，就必須有暢通便捷的退出機制，否則就無法獲得投資收益，也無法彌補失敗投資項目的損失。退出方式主要包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓、上市交易、清算三種方式。

中國產(chǎn)業(yè)投資基金的退出方式中股權(quán)轉(zhuǎn)讓占據(jù)了主要的比重，從2006年至2009年基本維持在60%左右。在2009年的調(diào)查中，列明退出方式的173 筆退出交易里，上市方式退出的有49 筆，占項目數(shù)量的28.32%；股權(quán)轉(zhuǎn)讓的有114 筆，占65.90%；清算的有10個，占5.78%。從退出方式來看，股權(quán)轉(zhuǎn)讓依然是主要退出方式，但上市退出受IPO 重啟和創(chuàng)業(yè)板的帶動，比例有所增加。

公開上市（IPO）是國際上公認的最佳退出方式，隨著證券市場的發(fā)展IPO退出方式的比例有所增加，但由于上市條件較高，很多企業(yè)無法完成上市退出，所以發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金必須建立多層次的退出渠道，有上市前景的企業(yè)可以選擇IPO方式退出。目前看來，中國產(chǎn)業(yè)投資基金的退出方式選擇還是以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主。

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作者簡介：

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【關(guān)鍵詞】文化產(chǎn)業(yè)投融資方式；文化產(chǎn)業(yè)基金

一、我國文化產(chǎn)業(yè)投融資現(xiàn)狀

據(jù)《中國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書》測算，目前我國的人均文化消費水平只達到了發(fā)達國家的1/4，文化消費潛力遠遠沒有釋放出來?；邶嫶蟮奈幕a(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，我國文化產(chǎn)業(yè)投融資繼續(xù)解決，事實上，2011年文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域共發(fā)生投融資事件220起，達歷年來文化產(chǎn)業(yè)投融資事件數(shù)的最高點，占2006-2011年500起文化產(chǎn)業(yè)投融資事件的44%；2011年公布金額的投融資事件為149起，占2006-2011年351起公布金額規(guī)模的文化產(chǎn)業(yè)投融資事件的42.45%。（數(shù)據(jù)來源：《2012中國文化產(chǎn)業(yè)資本研究報告》）。

如此一來，我國文化產(chǎn)業(yè)投融資難的原因主要有：文化產(chǎn)業(yè)投融資渠道不暢，從現(xiàn)有我國的文化產(chǎn)業(yè)投融資結(jié)構(gòu)分析，其中政府的財政投資占62%，民營投資占27%，外商投資占11%。文化產(chǎn)業(yè)的投融資機制不合理。文化產(chǎn)業(yè)的投融資機制通常由財政、國有資本、非公資本三種方式來進行。財政的行政屬性難以支撐；國有資本的事業(yè)屬性與市場屬性，定位模糊，行為混亂，最后非公資本主要是民營與外資多持觀望態(tài)度。另由于文化企業(yè)的資源整合力度不夠，經(jīng)營規(guī)模小，運作不規(guī)范，不能直接融資。文化產(chǎn)業(yè)融資的制度約束。文化產(chǎn)業(yè)因為意識形態(tài)的因素與文化安全的影響，在準入機制上制約了投資路徑，雖然政策鼓勵市場發(fā)展，但行政束縛仍然存在。十七屆六中全會將文化體系改革，文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展需同時兼顧了市場效益和政治因素的考慮。

二、傳統(tǒng)的文化產(chǎn)業(yè)投融資方式

（一）從投資主體看，公共財政對文化領(lǐng)域扶持力度明顯增強。政府財政撥款，集中大眾資金客用于專項發(fā)展，促進文化產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。

（二）銀行信貸資本對文化產(chǎn)業(yè)投資價值認識有所深入。金融機構(gòu)也開始介入文化企業(yè)的整個產(chǎn)業(yè)鏈條中。自從財政金融體制改革后，實行“撥改貸”政策，今后我國文化產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟支持主要來自銀行貸款。銀行貸款也是我國目前的主流融資渠道，伴隨著政府和銀行的合作，兩方的發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

（三）創(chuàng)業(yè)板市場上股票的發(fā)行給目前的中小文化企業(yè)提供了一個良好的契機，因為創(chuàng)業(yè)板上市的公司注重高新技術(shù)的初期企業(yè)，文化企業(yè)注重信息化建設(shè)、注重創(chuàng)意概念，投資者可以參與此類企業(yè)的價值挖掘，其高回報高投入的特點更適應(yīng)了這種模式。

2011年，我國文化產(chǎn)業(yè)共有14家企業(yè)在3個證券交易所上市，其中有3家企業(yè)為借殼上市，11家為IPO上市。在11家IPO上市的企業(yè)中，上市融資規(guī)模折合人民幣149.5億元人民幣，包括融資規(guī)模構(gòu)成包括3.46億港元（折合2.90億元人民幣），12.94億美元（折合80.21億元人民幣），及66.39億元人民幣。（數(shù)據(jù)來源：《2012中國文化產(chǎn)業(yè)資本研究報告》）

（四）風(fēng)險投資在中國的發(fā)展有近30年的歷史，目前，中國的風(fēng)險投資業(yè)已形成年投資額100億人民幣左右的規(guī)模。

（五）私募股權(quán)投資是一種無擔(dān)保，高風(fēng)險，高利率的非公開化的融資方式。投入周期較長，一般用于起步階段的高科技公司融資，是適合我國文化產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)的一種融資模式。它結(jié)合了合伙制的公司治理，投資者一般會參與公司的經(jīng)營管理，降低了經(jīng)營過程中所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的風(fēng)險。但是，基于私募基金存在不合法性，目前的大部分的私募基金都以工作室、委托理財、咨詢顧問等形式存在。目前對于我國的中小文化企業(yè)是一條新的出路，但是基于它的規(guī)范化和投資資格準入標準，國家支持力度還不明確，私募股權(quán)的發(fā)展還不完整。

（六）債券融資是債券利息在企業(yè)繳納所得稅前扣除，減輕企業(yè)稅負。發(fā)行債券融資可以避免稀釋股權(quán)。但是發(fā)行債券過多，會影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的信譽，增加再融資的成本。

（七）其他融資：產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)資金、信托融資、產(chǎn)權(quán)融資、行業(yè)并購

我國文化產(chǎn)業(yè)的投融資可以根據(jù)不同行業(yè)性質(zhì)、不同的項目選擇不同的方式。如可以通過項目和專題方式發(fā)行信托融資和項目融資。項目融資有三種模式：BOT（建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓）模式、TOT（移交—經(jīng)營—移交）模式、ABS（資產(chǎn)支持證券化）模式、PPP（公私合作）模式。

2011年，文化產(chǎn)業(yè)共發(fā)生并購事件54起，其中公布規(guī)模的并購事件為36起，并購涉及金額規(guī)模折合為737079萬元人民幣。2011年文化產(chǎn)業(yè)并購事件主要分布在傳統(tǒng)媒體、網(wǎng)絡(luò)新媒體、網(wǎng)絡(luò)游戲、出版印刷、動漫及影視等幾大領(lǐng)域，其中以網(wǎng)絡(luò)新媒體領(lǐng)域的并購事件數(shù)最多，為21起，占事件總數(shù)的38.89%；以出版印刷領(lǐng)域的事件數(shù)最少，為1起，占事件總數(shù)的1.85%。（數(shù)據(jù)來源：《2012中國文化產(chǎn)業(yè)資本研究報告》）

三、文化產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的獨特創(chuàng)新

（一）文化產(chǎn)業(yè)投資資金的建立，有利于利用多方投資者資金，實現(xiàn)多對一投資、一對多的發(fā)展，多對多收益。同時，意識形態(tài)有效區(qū)別文化產(chǎn)業(yè)投資基金和其他產(chǎn)業(yè)投資基金。

（二）文化產(chǎn)業(yè)投資基金的建立，不僅實現(xiàn)了文化產(chǎn)業(yè)投資的運作專業(yè)化，即通過專家管理，以部分投資活動外包的方式實現(xiàn)低風(fēng)險經(jīng)營，在合適的時機提供推出機制的建議，為資本增值服務(wù)，提高了文化產(chǎn)業(yè)高附加值的收益。

（三）通過文化產(chǎn)業(yè)投資基金投資公益性文化事業(yè)所獲得的回報往往是大眾審美意識、思想道德水平層面的提升，不可能完全以公司的投資收益來衡量。

四、文化產(chǎn)業(yè)基金的經(jīng)營原則及成功案例

文化產(chǎn)業(yè)投資基金要求符合產(chǎn)業(yè)投資基金的經(jīng)營原則，投資人、托管人和管理者三方利益平衡應(yīng)該明確和完整。為科學(xué)決策投資，使用文化展業(yè)投資基金需要在經(jīng)濟、技術(shù)等方面進行全面深入的可行性論證。文化產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展初期應(yīng)該按照市場經(jīng)濟規(guī)律的要求，認真借鑒發(fā)達國家產(chǎn)業(yè)投資基金的成功做法和有益經(jīng)驗，在政府引導(dǎo)下通過市場化運作吸引社會資金的參與，發(fā)揮市場的資源配置作用，實現(xiàn)資金來源的多元化，減少投資基金的發(fā)展障礙。文化產(chǎn)業(yè)類企業(yè)若能獲得文化產(chǎn)業(yè)基金的投資，既可以降低對銀行貸款資金的依賴性，改善銀行貸款結(jié)構(gòu)，避免長時間高風(fēng)險的資金占用，化解金融風(fēng)險；同時減輕了政府財政的事業(yè)性支出壓力。

目2011年文化產(chǎn)業(yè)34支公布募資規(guī)模的文化產(chǎn)業(yè)基金共募資528.1億元人民幣，其中以綜合性文化產(chǎn)業(yè)基金募資規(guī)模最高，為363億元人民幣，占募資總規(guī)模的68.74%；其次為動漫影視基金，為80億元人民幣，占募資總規(guī)模的11.36%。

五、文化產(chǎn)業(yè)投資基金的主要影響力及不足

篇8

摘要：清真產(chǎn)業(yè)作為寧夏具有相對優(yōu)勢特色和競爭力的產(chǎn)業(yè)之一，是寧夏向西開放的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。本文結(jié)合寧夏清真產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，就設(shè)立清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金,增加清真企業(yè)股權(quán)投資, 增強清真企業(yè)融資能力，改善投資結(jié)構(gòu),加快寧夏清真產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面進行了探討。

關(guān)鍵詞 ：清真產(chǎn)業(yè)；股權(quán)投資基金；思考

清真產(chǎn)業(yè)作為寧夏具有相對優(yōu)勢特色和競爭力的產(chǎn)業(yè)之一，是寧夏向西開放的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，是寧夏內(nèi)陸開放型經(jīng)濟試驗區(qū)和銀川綜合保稅區(qū)建設(shè)的一項關(guān)鍵性的工程。加快發(fā)展清真產(chǎn)業(yè)，搶抓歷史機遇，有利于增強寧夏產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承載力，有利于擴大寧夏向西開放的規(guī)模和影響，有利于在中阿博覽會框架下打造我國清真產(chǎn)業(yè)走向世界的重要平臺。本文結(jié)合寧夏清真產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，就設(shè)立清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金,增加清真企業(yè)股權(quán)投資, 增強清真企業(yè)融資能力，改善投資結(jié)構(gòu),加快寧夏清真產(chǎn)業(yè)發(fā)展作如下探討。

一、寧夏清真產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

清真產(chǎn)業(yè)是以清真食品、清真餐飲和穆斯林用品為主的產(chǎn)業(yè)體系，包括清真食品和穆斯林用品兩大產(chǎn)業(yè)門類。近年來，在寧夏自治區(qū)黨委、政府高度重視下，寧夏清真產(chǎn)業(yè)有了長足發(fā)展，呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭。

（一）產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快，企業(yè)實力逐步增強

寧夏清真食品產(chǎn)業(yè)“十一五”期間取得了年均20％以上增速的快速發(fā)展，形成以清真肉制品、清真乳品、清真糧油、清真調(diào)味品、清真焙烤食品、清真休閑食品、清真方便食品、清真保健食品為主，加工層次多樣化和具有一定市場競爭能力的產(chǎn)業(yè)體系。2012年，寧夏清真食品工業(yè)企業(yè)約655 家，從業(yè)人員約2 萬人。其中規(guī)模以上清真食品工業(yè)企業(yè)102 家，占規(guī)模以上食品工業(yè)企業(yè)的77%。實現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值174.3 億元，同比增長54.12%，占食品工業(yè)的83.23%。產(chǎn)值過億元企業(yè)28 戶，實現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值150.2 億元，同比增長79.6%。形成以伊品生物、夏進乳業(yè)、塞外香、興唐、泰豐、茂源等清真食品骨干企業(yè)群。穆斯林用品產(chǎn)業(yè)充分利用寧夏做為全國唯一的省級回族自治區(qū)的人文環(huán)境，形成以回族服飾、少數(shù)民族文字印刷品、少數(shù)民族建筑裝飾用品為主的產(chǎn)業(yè)體系。2012年，全區(qū)穆斯林用品企業(yè)完成產(chǎn)值52.55億元，實現(xiàn)銷售收入48億元，實現(xiàn)利潤4.6億元，從業(yè)人員17 942人。

（二）以產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)，帶動產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展

寧夏目前建成17 個輕紡工業(yè)特色園區(qū)或園中園，已成為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接的重要載體。特別是以銀川德勝清真食品工業(yè)園、吳忠清真食品和穆斯林用品產(chǎn)業(yè)園，引進清真食品和穆斯林用品企業(yè)入園建設(shè)，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。目前，園區(qū)入駐清真食品企業(yè)近百家，產(chǎn)值占全區(qū)清真食品的30%以上。2012 年3 月，寧夏生態(tài)紡織產(chǎn)業(yè)示范園正式開工建設(shè)，將以寧東能源化工基地和靈武羊絨產(chǎn)業(yè)園為配套產(chǎn)業(yè)園區(qū)，以打造彩色滌綸纖維、現(xiàn)代化紡織織造、高檔羊絨制品及毛紡織、高檔混紡面料、新興服裝及家紡產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)用紡織品六大生產(chǎn)基地，建設(shè)西部新型紡織品批發(fā)、生態(tài)化纖紡織新材料生產(chǎn)和節(jié)能降耗技術(shù)研發(fā)“三大中心”。產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)將帶動寧夏穆斯林用品產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

（三）創(chuàng)新能力增強，知名品牌增多

一批龍頭骨干企業(yè)把提升創(chuàng)新能力和品牌實力作為加速發(fā)展的重要措施。不斷加大投入，引進技術(shù)和設(shè)備，改造工藝流程，加快產(chǎn)學(xué)研聯(lián)盟和企業(yè)技術(shù)中心建設(shè)。加大宣傳力度，提升產(chǎn)品質(zhì)量，爭創(chuàng)名牌產(chǎn)品，提高品牌市場競爭力和占有率。目前，寧夏全區(qū)共有清真食品工業(yè)國家級技術(shù)中心2個，區(qū)級技術(shù)中心7個,中國名牌3個，中國馳名商標6個,穆斯林用品生產(chǎn)企業(yè)有中國馳名商標2個，寧夏名牌產(chǎn)品4個。

近年來，盡管寧夏清真產(chǎn)業(yè)取得長足發(fā)展，但隨著國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)競爭日趨激烈和國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，一些長期存在的深層次矛盾和問題日益凸顯，產(chǎn)業(yè)發(fā)展還面臨一些不足和困難。一是產(chǎn)業(yè)間發(fā)展不平衡。清真食品產(chǎn)業(yè)借助寧夏獨特的區(qū)位優(yōu)勢發(fā)展迅速，企業(yè)數(shù)量較多，實力較強，知名品牌較多，產(chǎn)業(yè)集群初步形成，在國內(nèi)外形成了一定的影響力，但上、下游產(chǎn)業(yè)聯(lián)動機制還沒得到有效形成，優(yōu)質(zhì)清真牛羊肉基地與奶產(chǎn)業(yè)基地發(fā)展滯后，滿足不了生產(chǎn)企業(yè)加工量。二是企業(yè)科技創(chuàng)新能力弱。大多數(shù)企業(yè)缺乏高技術(shù)人才，新技術(shù)、新工藝應(yīng)用不夠，缺乏精深加工能力，產(chǎn)品科技含量不高、附加值低，競爭力弱。尤其是以傳統(tǒng)食品生產(chǎn)加工和“小作坊”式生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)多，現(xiàn)代化、規(guī)?；a(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)少。三是企業(yè)貸款難、融資難。統(tǒng)計資料顯示，銀行信貸基本覆蓋大型企業(yè)和80%的中型企業(yè)，而小微企業(yè)80%無緣銀行信貸，大量小企業(yè)通過民間借貸解決燃眉之急，借款利率已高達50%-100%，現(xiàn)行的金融體系難以解決中小企業(yè)融資渠道少、規(guī)模小、成本高等問題。

二、建立寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金的必要性

隨著國內(nèi)資本市場的發(fā)展和各項改革的深入, 股權(quán)投資基金作為中國資本市場自發(fā)形成的產(chǎn)物, 已成為現(xiàn)代金融市場不可或缺的重要組成部分。據(jù)統(tǒng)計，2010 年國內(nèi)股權(quán)投資市場共披露基金359 支，比2009 年增加26.8%，募集資金711.74 億美元，比上年增加79.1%。吉林、安徽、成立了多支創(chuàng)投基金，黑龍江、青海、內(nèi)蒙古等省區(qū)也于2010 年相繼成立了本地區(qū)第一支私募股權(quán)投資基金。從兄弟省市的工作實踐來看，股權(quán)投資基金對推動當?shù)亟?jīng)濟又好又快發(fā)展，促進企業(yè)做大做強具有重要的戰(zhàn)略意義。股權(quán)投資基金是股權(quán)投資的重要形式之一，是支持和發(fā)展地方經(jīng)濟的重要方式和途徑。作為一種新型融資模式，其獨特的融資優(yōu)勢必將成為我國成長型的中小企業(yè)尤其是民營高新技術(shù)企業(yè)解決資金瓶頸的重要融資手段，對中小高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到積極的促進和推動作用。

在國家對外開放戰(zhàn)略的新格局下，兩屆中阿經(jīng)貿(mào)論壇的成功舉辦和永久會址落戶銀川，為寧夏搭建了一個“向西開放”的重要平臺，從而使寧夏真正成為我國面向穆斯林世界開放的一個重要基點和前沿陣地。充分發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢和資源優(yōu)勢，通過建立清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金促進清真產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，打造寧夏清真產(chǎn)業(yè)品牌，對促進中阿經(jīng)貿(mào)發(fā)展，拓展國際市場，轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式，提高寧夏的知名度和影響力具有重要的現(xiàn)實意義和歷史意義。

（一）建立寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金有強有力的政策支撐

寧夏自治區(qū)黨委、政府的《寧夏關(guān)于加快發(fā)展非公有制經(jīng)濟若干意見》中要求“大力推進金融產(chǎn)品創(chuàng)新，努力形成多層次，多業(yè)態(tài)、多類型金融產(chǎn)品互相促進、競爭有序的金融市場?！蓖瑫r，提出“要積極穩(wěn)妥發(fā)展私募股權(quán)投資和和創(chuàng)業(yè)投資等融資工具”。國家發(fā)展改革委辦公廳《關(guān)于促進股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》、寧夏自治區(qū)發(fā)改委即將出臺的《寧夏回族寧夏自治區(qū)促進股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展暫行辦法》等法規(guī)，為寧夏發(fā)展股權(quán)投資基金提供了良好的政策支持，為寧夏清真產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展開辟了寬闊的融資渠道。

（二）建立寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金是破解清真產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金瓶頸的重要途徑

要解決清真產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的問題，必須“加快培育大型骨干龍頭企業(yè)”，通過龍頭企業(yè)帶動行業(yè)整體發(fā)展。在龍頭企業(yè)培育過程中要首先解決融資問題。由于體制和歷史等客觀原因，現(xiàn)階段我國信用體系還不完善，大部分中小企業(yè)發(fā)展時間不長，缺乏銀行、擔(dān)保機構(gòu)認可的抵押物，獲得銀行貸款支持較少；其次是企業(yè)經(jīng)過初創(chuàng)期后，面臨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、資源整合、管理升級等多重壓力，客觀上要求企業(yè)通過并購、增發(fā)、重組等多種資本手段和專業(yè)機構(gòu)增值服務(wù)迅速做大做強。傳統(tǒng)的投融資方式（債權(quán)投資為主）及以“政府為主導(dǎo)”的投資模式已無法滿足企業(yè)融資需求。因此，需要創(chuàng)新投融資方式，適時引入股權(quán)投資滿足企業(yè)多元化融資需求。

（三）建立寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金能夠充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)的引導(dǎo)作用

以寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金設(shè)立為契機，可以大膽嘗試創(chuàng)新財政資金管理方式，將政府的資源配置職能轉(zhuǎn)為發(fā)揮市場的資源配置作用，逐步改變過去無償撥付、“撒胡椒面”支持企業(yè)的做法，通過股權(quán)投資和市場化資源配置的方式，集中資金扶優(yōu)扶強。政府（財政）通過引導(dǎo)基金“以撥改投”方式參與寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金，基金將按照“政府引導(dǎo)、市場運作，科學(xué)決策、防范風(fēng)險”的原則進行投資運作，著重解決初創(chuàng)期、成長期中小企業(yè)融資難題，支持中小企業(yè)發(fā)展，從而帶動寧夏股權(quán)投資事業(yè)進入高速發(fā)展的快車道，推動寧夏清真產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

（四）建立寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金能夠逐步發(fā)揮中阿投融資平臺的嫁接作用

充分利用區(qū)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資源，通過市場手段整合資源，擴大寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金在全國及穆斯林國家的品牌影響力，積極嘗試吸引阿拉伯國家資金進入股權(quán)投資基金，資金直接投入到清真企業(yè)，支持清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金擴大規(guī)模，支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的能力，真正搭建起中阿之間的投融資平臺。

三、支持寧夏清真產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金發(fā)展對策建議

大力發(fā)展資本市場，是寧夏自治區(qū)黨委、政府從全局和戰(zhàn)略高度做出的一項重大決策。針對清真產(chǎn)業(yè)缺乏通過資本市場加快發(fā)展、做大做強企業(yè)的現(xiàn)狀，制定政策、健全體系、完善功能、強化監(jiān)管、優(yōu)化環(huán)境，搞好扶持和協(xié)調(diào)服務(wù)，進一步加快清真產(chǎn)業(yè)資本市場的發(fā)展。

（一）政府出資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金

按照《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委等部門關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運作指導(dǎo)意見的通知》（[2008]116 號）精神，政府應(yīng)設(shè)立相關(guān)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。鼓勵創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展，增強融資能力，支持清真產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)升級和提質(zhì)增效。

（二）政府出臺相關(guān)政策，鼓勵支持建立產(chǎn)業(yè)基金

一是對股權(quán)投資企業(yè)在稅收上給予減免和優(yōu)惠，鼓勵發(fā)展股權(quán)投資類企業(yè)。支持和引導(dǎo)區(qū)內(nèi)外投資者來寧注冊設(shè)立股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)；二是制定財政補貼、貼息等相關(guān)政策，支持股權(quán)投資管理企業(yè)積極參與現(xiàn)代農(nóng)業(yè)骨干企業(yè)并購重組，加大對清真和涉農(nóng)優(yōu)勢特色成長型企業(yè)、高新技術(shù)和商業(yè)模式創(chuàng)新等企業(yè)的投資力度；三是在產(chǎn)業(yè)政策上鼓勵支持股權(quán)投資管理企業(yè)為區(qū)內(nèi)企業(yè)提供先進管理經(jīng)驗和其他增值服務(wù)。對股權(quán)投資管理企業(yè)重點投資的成長型企業(yè)，符合上市條件的，積極推薦上市。支持引導(dǎo)股權(quán)投資管理企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易所等要素市場轉(zhuǎn)讓其持有的投資企業(yè)股份，拓寬股權(quán)投資退出渠道。

（三）建立完善寧夏股權(quán)交易市場

整合區(qū)內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易市場資源，組建具有較強集聚和輻射能力、運作規(guī)范的股權(quán)交易市場。引導(dǎo)寧夏股權(quán)交易機構(gòu)根據(jù)市場化原則進行合理的功能定位，規(guī)范運作，提高資源配置效率。積極探索統(tǒng)一監(jiān)管下規(guī)范的股權(quán)轉(zhuǎn)讓制度，積極拓展股權(quán)交易業(yè)務(wù)，特別是非公有制企業(yè)的非國有股權(quán)交易業(yè)務(wù)，建立規(guī)范有序、富有效率的股權(quán)流轉(zhuǎn)平臺。

（四）建立健全股權(quán)登記托管平臺

建立股權(quán)登記托管公司，發(fā)展股權(quán)登記托管業(yè)務(wù)，促進非上市公司包括股份公司、有限責(zé)任公司的股權(quán)實行集中統(tǒng)一托管，推動企業(yè)開展股權(quán)質(zhì)押融資。督促股權(quán)登記托管機構(gòu)依法從事股權(quán)登記、轉(zhuǎn)讓過戶、掛失、查詢、分紅和其他股權(quán)集中管理等業(yè)務(wù)，提高股權(quán)管理工作公信力，進一步規(guī)范股份制企業(yè)的資本運作，維護股東的合法權(quán)益。

（五）加快設(shè)立股權(quán)投資協(xié)會,增強協(xié)會組織、管理能力

充分發(fā)揮協(xié)會的行業(yè)協(xié)調(diào)和自律管理作用，賦予協(xié)會一定的審核管理權(quán)限（如股權(quán)投資企業(yè)專業(yè)資質(zhì)認證、從業(yè)人員職業(yè)資格認證、優(yōu)惠政策備案等工作）。一方面可以搭建投融資平臺，為解決中小企業(yè)融資難、促進企業(yè)發(fā)展做貢獻。另一方面可以作為政府的參謀、助手，組織、協(xié)調(diào)相關(guān)工作，規(guī)范行業(yè)管理，為會員單位及股權(quán)投資機構(gòu)提供服務(wù)。

參考文獻：

[1]《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委等部門關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運作指導(dǎo)意見的通知》.（[2008]116號）.

[2]《寧夏關(guān)于加快發(fā)展非公有制經(jīng)濟若干意見》.（寧夏自治區(qū)黨委、政府2013年1月10 日）.

篇9

我國企業(yè)債券市場和產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展都處在起步和培育階段。這個階段的一個重要特點就是制度不夠完善、規(guī)模不夠大，風(fēng)險相對較大，企業(yè)債券的供給不能完全滿足市場的要求。在發(fā)展過程中完善制度、控制風(fēng)險，往往是管理部門考慮的重要因素。建立一個與我國國情和發(fā)展階段相適應(yīng)的企業(yè)債券發(fā)行管理制度，是企業(yè)債券市場持續(xù)健康發(fā)展的根本保證。

一、中國企業(yè)債券市場的發(fā)展

中國從上世紀八十年代中期開始發(fā)行企業(yè)債券,由于風(fēng)險失控，企業(yè)債券的兌付曾出現(xiàn)不少問題。2000年以后，企業(yè)債券發(fā)行管理辦法有所調(diào)整，改中央、地方兩級審批為中央一級審批，對確需發(fā)債的企業(yè)，在確定發(fā)債企業(yè)、額度和募集資金用途的基礎(chǔ)上，分批報國務(wù)院同意，由國家發(fā)改委會同人民銀行、證監(jiān)會批準發(fā)行。

一是選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)債，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。把發(fā)行主體的償債能力作為發(fā)債的首要條件，堅持“有擔(dān)保但不單純依靠擔(dān)保”的原則，選擇優(yōu)質(zhì)發(fā)債主體，并與貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀調(diào)控結(jié)合起來，安排好發(fā)行節(jié)奏，保證企業(yè)債券順利發(fā)行和市場秩序穩(wěn)定。

二是防范和化解風(fēng)險，增強投資者信心。堅持從發(fā)行到兌付的全過程管理，提前落實每一筆企業(yè)債券償債預(yù)案，著力防范和化解風(fēng)險。不僅逐步解決了1999年以前的遺留問題，2000年后發(fā)行的債券兌付情況也較好。2006年制定了《企業(yè)債券突發(fā)事件應(yīng)急預(yù)案》。

三是按照市場化、規(guī)范化原則，推進企業(yè)債券制度創(chuàng)新。主要包括：強化和規(guī)范中介機構(gòu)的作用，在繼續(xù)發(fā)揮信用評級機構(gòu)和財務(wù)審計機構(gòu)作用的同時，引入法律認證程序；加強風(fēng)險控制，按照《擔(dān)保法》審查擔(dān)保人的擔(dān)保能力，落實擔(dān)保責(zé)任；積極探索市場化發(fā)行方式，普遍采用實名制記帳式發(fā)行，還采用了“路演簿記建檔”方式，實行了債券期限、利率、計息方式的多樣化。

四是做好《企業(yè)債券管理條例》的修改工作。廣泛征求各方面的意見，對《條例》中的一些重大修改內(nèi)容反復(fù)論證，配合國務(wù)院法制辦對《條例》進行了修改。

據(jù)不完全統(tǒng)計，1987年至2005年，我國累計發(fā)行企業(yè)（公司）債券3288.77億元。2006年已發(fā)行1015億元。近年來發(fā)行規(guī)模逐年擴大，增長速度大大高于間接融資，呈現(xiàn)了非常好的發(fā)展勢頭。

但是，我國企業(yè)債券市場無論從規(guī)模還是制度建設(shè)方面都還比較滯后。產(chǎn)生這一問題的原因，除了管理理念和管理方式的問題外，信用體系不完善、破產(chǎn)還債機制不健全、法律法規(guī)建設(shè)滯后、中介機構(gòu)信譽較低、機構(gòu)投資者面臨的投資限制較多等，是重要的制度性原因。

首先，市場化退出機制不健全。所謂市場化退出機制，是指債券不能按期兌付時，按照市場化的運行方式解決償債資金來源，風(fēng)險和損失由誰承擔(dān)的機制。由于我國缺乏受法律保護的破產(chǎn)還債機制，企業(yè)債券兌付困難時，主要靠政府買單，隱含著較大的道德風(fēng)險和社會風(fēng)險。在這樣的制度背景下，發(fā)展信用債券的空間受到制約。擔(dān)保還債機制雖然向市場化邁進了一小步，但是本質(zhì)上只是風(fēng)險的轉(zhuǎn)移。近年來，商業(yè)銀行擔(dān)保規(guī)模越來越大，使商業(yè)銀行或有負債規(guī)模越來越大，如果不進行改革，企業(yè)債券的發(fā)行空間將受到制約。

其次，信用體系不完善，發(fā)債企業(yè)償債意識不強。企業(yè)發(fā)行債券應(yīng)當具備“借債還錢，好借好還，常借不難”的理念。但由于相當部分發(fā)債企業(yè)自我約束機制缺乏，重發(fā)債、輕還債的短期行為仍然存在。一些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)熱衷于債券融資和上項目，不重視償還債務(wù)，把償債問題留給后任領(lǐng)導(dǎo)，甚至依賴政府，把償債問題當作向政府部門要政策、要資金的籌碼。

第三，投資者的投資理念和風(fēng)險意識有待改善。我國企業(yè)債券的投資主體主要是機構(gòu)投資者，機構(gòu)投資者應(yīng)具有更專業(yè)的風(fēng)險判斷能力和投資決策能力。但我國機構(gòu)投資者的投資理念相對保守，只愿意購買經(jīng)商業(yè)銀行擔(dān)保的企業(yè)債券。這在一定程度上阻礙了以信用為基礎(chǔ)的企業(yè)債券的發(fā)行。

第四，中介機構(gòu)的作用沒有充分發(fā)揮。我們雖然已經(jīng)在發(fā)行過程中引入了包括承銷商、信用評級機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等，讓他們承擔(dān)各自不同的功能。但中介機構(gòu)的素質(zhì)與企業(yè)債券發(fā)行管理的市場化要求相比，還有一定的差距，存在承銷商全面協(xié)調(diào)力不夠、評級結(jié)果權(quán)威性差、財務(wù)審計不嚴、法律意見書過于簡單、中介機構(gòu)不正當競爭等問題。需要更好的制度規(guī)定來促進其成長。

第五，發(fā)行管理制度還不夠完善。出于控制風(fēng)險和符合產(chǎn)業(yè)政策及結(jié)構(gòu)調(diào)整目標的考慮，主管部門在審批程序上做了比較嚴格的規(guī)定，導(dǎo)致審批環(huán)節(jié)過多、程序比較耗時、手續(xù)比較復(fù)雜、發(fā)行節(jié)奏不夠合理和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較單一等問題。在制度上進行更合理的市場化改革，是促進企業(yè)債券市場發(fā)展的必要選擇。

面對上述問題，如何更好更快地推動我國企業(yè)債券市場的發(fā)展，業(yè)內(nèi)存在一些不同的看法和建議，但關(guān)鍵是要在發(fā)展過程中把握好規(guī)模擴張、風(fēng)險控制和制度建設(shè)的關(guān)系。

（一）積極穩(wěn)妥地推進企業(yè)債券發(fā)行管理的市場化

有觀點認為，應(yīng)完全放開企業(yè)債券的發(fā)行，改為注冊制，不再要求擔(dān)保，完全依靠信用評級、信息披露和機構(gòu)投資者的專業(yè)技能和風(fēng)險識別能力，擴大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，風(fēng)險由投資者自行承擔(dān)。這是成熟市場經(jīng)濟國家的發(fā)行機制，也是我們理想中的模式。但是應(yīng)該看到，我們與發(fā)達國家在企業(yè)債券市場規(guī)模上的差距，本質(zhì)上是整體制度和宏觀管理框架差異的結(jié)果。我國宏觀調(diào)控的內(nèi)涵包含了結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)政策、固定資產(chǎn)投資管理等不同于西方市場經(jīng)濟國家的內(nèi)容。特別是在當前人民幣匯率和利率還沒有完全市場化、流動性過剩持續(xù)加劇的背景下，完全按市場化的模式管理企業(yè)債券的發(fā)行，單純追求發(fā)債規(guī)模差距的縮小，結(jié)果可能是災(zāi)難性的。在市場約束機制、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、信用體系、財務(wù)制度、法律體系和投資者的風(fēng)險識別能力等方面都存在較大差距的情況下，完全放開企業(yè)債券的發(fā)行，可能會出現(xiàn)兩種結(jié)果：要么企業(yè)債券發(fā)不出去，要么走入“一放就亂，一收就死”的怪圈。這樣的局面應(yīng)該避免。

在我國目前的發(fā)展階段，一個健康的企業(yè)債券市場至少應(yīng)表現(xiàn)在五個方面：一是與宏觀調(diào)控目標相適應(yīng)的合理規(guī)模；二是絕大多數(shù)能夠到期償還；三是少數(shù)問題產(chǎn)生的風(fēng)險能夠解決；四是投資者能夠得到合理回報；五是融資用途的合理性。也就是我們既要考慮發(fā)債主體的融資需求，也要考慮債券投資者的合理回報，還要結(jié)合國家宏觀調(diào)控和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。否則，企業(yè)債券市場是難以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的。

（二）加強企業(yè)債券市場的基本制度和環(huán)境建設(shè)

無論是企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模的擴大，還是發(fā)行管理的市場化改革，都受制于制度建設(shè)。因此，加快制度建設(shè)，是促進企業(yè)債券市場健康有序發(fā)展的基礎(chǔ)和前提。

首先，按照發(fā)行管理的市場化改革方向，簡化核準程序。目前企業(yè)債券發(fā)行管理制度的主要依據(jù)是《企業(yè)債券管理條例》，現(xiàn)行《條例》的部分條款已不適應(yīng)市場發(fā)展的需要，如關(guān)于“企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40%”的規(guī)定已成為制約企業(yè)債券利率市場化的障礙；企業(yè)債券發(fā)行審批程序分為下達規(guī)模和審批發(fā)行兩個環(huán)節(jié)的規(guī)定也影響發(fā)行審批程序的簡化。在修訂后的《企業(yè)債券管理條例》難以出臺的情況下，有必要按照市場化改革的方向，進一步簡化審批程序，完善發(fā)行約束條件，在強化中介機構(gòu)作用，加強對發(fā)行體信息披露監(jiān)管的基礎(chǔ)上，逐步實現(xiàn)發(fā)行核準機制的市場化。

其次，要大力發(fā)展企業(yè)債券交易市場。一個有效率的交易市場體系，可以使投資者在發(fā)債企業(yè)兌付風(fēng)險加大時，及時出售債券減少損失，并經(jīng)過多級傳遞，使價格損失可以分散承擔(dān)。我國企業(yè)債券主要在銀行間債券市場和證券交易所債券市場交易，在進一步發(fā)展、連通銀行間債券市場和證券交易所債券市場的基礎(chǔ)上，應(yīng)逐步開設(shè)柜臺交易，形成多層次的債券市場體系，為投資者提供更多變現(xiàn)和分散風(fēng)險的通道。

第三，要建立允許債權(quán)人申請發(fā)債企業(yè)破產(chǎn)還債的機制。在債券存續(xù)期內(nèi)，當發(fā)債企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營問題、債券可能產(chǎn)生兌付風(fēng)險時，允許債權(quán)人向法院提出要求發(fā)債企業(yè)破產(chǎn)的申請，保護債權(quán)人的權(quán)益。建立允許債權(quán)人申請發(fā)債企業(yè)破產(chǎn)的機制，有利于促使發(fā)債企業(yè)改善經(jīng)營管理，做到按期兌付。《破產(chǎn)法》的修訂出臺，已經(jīng)為這一機制的實施奠定了法律基礎(chǔ)。

（三）積極穩(wěn)妥地創(chuàng)新企業(yè)債券品種、優(yōu)化結(jié)構(gòu)

在目前的制度條件下，創(chuàng)新企業(yè)債券新品種，滿足不同融資主體的個性化要求，也是推動企業(yè)債券市場發(fā)展的重要內(nèi)容。一是要繼續(xù)發(fā)行擔(dān)保債券，不斷完善擔(dān)保還債機制。二是推進抵押債券的發(fā)展，以流動性好的資產(chǎn)為抵押發(fā)行抵押債券，當發(fā)行人不能按時兌付債券，通過變現(xiàn)抵押資產(chǎn)落實償債資金。三是擴大信用債券，選擇更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在信用評級的基礎(chǔ)上發(fā)行無擔(dān)保信用債券，提高信用債券的比例，逐步把企業(yè)債券市場推向成熟。四是積極發(fā)展企業(yè)債券性質(zhì)的市政項目債或收益類項目債，為我國城市化進程中的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供有效的融資渠道。五是發(fā)展中小企業(yè)集合式債券，通過分攤方式降低規(guī)模較小企業(yè)的債券發(fā)行成本，為中小企業(yè)的直接融資提供通道。六是研究探索非公開發(fā)行企業(yè)債券，為特定機構(gòu)投資者和特定發(fā)債主體提供直接的撮合機會，進一步降低發(fā)債成本。七是有選擇地允許部分在國內(nèi)有較大直接投資規(guī)模的境外企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，以減少外幣流入，減輕國際收支壓力。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀和展望

從概念來看，我國目前的產(chǎn)業(yè)投資基金實質(zhì)上就是私募股權(quán)基金，與目前正廣泛發(fā)展的創(chuàng)業(yè)投資基金有相似之處。國際上私募股權(quán)基金在近三十年發(fā)展規(guī)模不斷擴大，其收益率增長也明顯高于資本市場的其他投資工具，對全球性產(chǎn)業(yè)重組、企業(yè)增值管理等產(chǎn)生著重要影響。近幾年，一些海外產(chǎn)業(yè)投資基金開始參與國內(nèi)重要行業(yè)和企業(yè)的股權(quán)投資，正在產(chǎn)生重要影響。

我國上世紀八十年代中期以來就陸續(xù)出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展。從目前情況看，創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展在有關(guān)部門的共同努力下，去年十部委聯(lián)合出臺了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，其他相關(guān)政策也在醞釀之中。政策和制度環(huán)境正在逐漸完善，發(fā)展的速度在不斷加快。大型產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展仍處在試點階段，到目前為止國務(wù)院只批準了中瑞產(chǎn)業(yè)投資基金、中比直接股權(quán)投資基金，以及天津渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的試點。天津渤海產(chǎn)業(yè)投資基金批準的規(guī)模為200億元，通過有關(guān)方面就基金管理的具體方案所進行的艱苦組織和談判，已于近期即掛牌營業(yè)。

產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金等私募股權(quán)投資基金的發(fā)展，對提高直接融資的比重、改善公司治理結(jié)構(gòu)，促進自主創(chuàng)新和技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整等，都具有十分重要的意義，毫無疑問應(yīng)該大力發(fā)展。但產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展同樣需要相關(guān)制度和條件的配套。比如，我國的社會信用環(huán)境還不完善，信用秩序還比較混亂，專業(yè)性的組合投資機構(gòu)和高素質(zhì)投資隊伍還比較欠缺，多層次的資本市場特別是產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）交易市場還不夠有效。這些因素都在不同程度上制約著私募股權(quán)基金的發(fā)展速度。

隨著公司法、證券法、合伙企業(yè)法、信托法等一系列法律的頒布實施，私募股權(quán)基金設(shè)立發(fā)展的法律環(huán)境已經(jīng)基本建立，私人資本和機構(gòu)投資者的資金規(guī)模也日益強大，產(chǎn)生了越來越大的通過私募股權(quán)基金獲得更好收益的市場需求。一些地方政府和投資機構(gòu)也正在考慮通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金的模式，推動特定產(chǎn)業(yè)和區(qū)域的發(fā)展，推動企業(yè)的兼并和重組。在發(fā)展過程中，如何控制風(fēng)險，仍然是管理層考慮的主要問題。一般認為，私募股權(quán)投資基金不同于證券投資基金，其運作產(chǎn)生的風(fēng)險不會外溢到社會公眾，因此應(yīng)該在管理上更加市場化，推動發(fā)展的思路應(yīng)該更加解放，管理監(jiān)管的辦法應(yīng)該更加簡單。這一判斷在私有制為主的市場經(jīng)濟國家是沒有問題的。但我國的復(fù)雜性在于，參與發(fā)起大型產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人大多是國有機構(gòu)投資者，如保險公司、社?；鸬?，每個基金的發(fā)起幾乎都具有政府背景，這些機構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險顯然也具有社會外溢性。這使得我們不得不在采取謹慎試點，在積累經(jīng)驗和完善制度的基礎(chǔ)上逐步推進。

隨著已批準設(shè)立的幾家產(chǎn)業(yè)投資基金的有效運作和經(jīng)驗積累，管理層將不斷加強制度建設(shè)，爭取在盡可能短的時間內(nèi)完善產(chǎn)業(yè)投資股權(quán)基金發(fā)展的制度和政策環(huán)境，并加快推動多層次資本市場的建設(shè)，為各類產(chǎn)業(yè)投資基金提供高效的推出通道，從而最終推動我國產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等私募股權(quán)直接投資基金的發(fā)展。

我國改革開放的總設(shè)計師小平同志曾經(jīng)說過，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心。金融體系的效率，實際上也越來越成為現(xiàn)代經(jīng)濟競爭力的關(guān)鍵。企業(yè)債券市場、產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金的健康發(fā)展，是金融深化的重要內(nèi)容，不僅能擴大企業(yè)融資渠道、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，還可以為廣大機構(gòu)投資者擴展投資通道，為經(jīng)濟發(fā)展輸送血液，為貨幣政策傳導(dǎo)提供平臺，具有戰(zhàn)略意義。在發(fā)展過程中，特別是金融開放的環(huán)境下，還會面臨許多新問題和新情況。無論是解決老問題，還是應(yīng)對新情況和新問題，都必須從制度建設(shè)入手進行改革創(chuàng)新，在風(fēng)險可控的前提下穩(wěn)步推進。政府管理部門和所有市場參與者有著共同的責(zé)任，通過互動實現(xiàn)制度完善和規(guī)模擴大，并逐步走向成熟。

篇10

【關(guān)鍵詞】桂林；旅游產(chǎn)業(yè)投資基金；可行性

旅游業(yè)作為朝陽產(chǎn)業(yè)，它的發(fā)展對整個經(jīng)濟和環(huán)境產(chǎn)生巨大的正向效應(yīng)。旅游業(yè)作為桂林經(jīng)濟發(fā)展的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，可以說旅游業(yè)是桂林的立市之本，桂林山水讓桂林走出了國界，走出了世界。桂林市長期重視旅游業(yè)的發(fā)展，旅游業(yè)成為桂林市財政收入的主要來源之一。與中國其他旅游勝地的發(fā)展態(tài)勢相比，桂林越來越弱。其中最重要的原因之一就是桂林旅游業(yè)的經(jīng)濟增長模式依然停留在傳統(tǒng)的模式上。本文基于這樣的背景，認為桂林旅游業(yè)要進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，引入產(chǎn)業(yè)投資基金不失為一個非常有效和正確的手段，進而對桂林旅游業(yè)引進旅游產(chǎn)業(yè)基金的可行性進行了簡要的分析。

一、旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的定義

產(chǎn)業(yè)投資基金，國外通常稱為風(fēng)險投資基金（Venture Capital）和私募股權(quán)投資基金，一般指向具有高增長潛力的未上市企業(yè)進行股權(quán)或準股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)資本增值的投資基金。旅游產(chǎn)業(yè)投資基金是產(chǎn)業(yè)投資基金的一個重要分支，它的投資方向主要在旅游業(yè)，目的是通過市場化的融資平臺引導(dǎo)社會資金流向，籌集發(fā)展資金，促進旅游基礎(chǔ)設(shè)施和旅游景區(qū)的開發(fā)建設(shè)、助推旅游產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)升級以及挖掘和培育優(yōu)質(zhì)旅游上市資源等。

桂林旅游業(yè)存在的主要問題：（1）政府的主導(dǎo)作用尚未充

分發(fā)揮，主要表現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策出臺之后，沒有足夠的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策支撐，沒有足夠有力的旅游發(fā)展項目支持，旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展的軟硬環(huán)境有待進一步優(yōu)化。（2）旅游消費結(jié)構(gòu)不合理，桂林旅游的娛樂和購物不發(fā)達，使得游客在桂林觀光時間較短，在旅游營業(yè)收入中，商品性收入所占比重低，嚴重制約了旅游業(yè)對國民經(jīng)濟的貢獻率。（3）桂林旅游的國際化水平不夠高，一方面是硬件設(shè)施差距大，另外方面是旅游產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱制約桂林旅游進一步發(fā)展。桂林目前的旅游發(fā)展規(guī)劃零散，無法刑場產(chǎn)業(yè)集聚力，旅游企業(yè)和其他企業(yè)深度結(jié)合不夠緊密，這種淺層次，小地域范圍的旅游方式，嚴重制約了桂林旅游經(jīng)濟的升級與發(fā)展。（4）桂林旅游業(yè)投融資的體制和手段仍較落后，普遍存在投融資途徑狹窄、渠道不暢的問題，使實施建設(shè)桂林國家旅游綜合改革試驗區(qū)戰(zhàn)略目標在速度、質(zhì)量和規(guī)模方面受到極大制約。桂林發(fā)展旅游業(yè)本身具有非常好的條件，比如說桂林旅游資源數(shù)量多、景區(qū)廣、地域組合好，整個大桂林旅游區(qū)以桂林市為核心向四周輻射，方圓面積達到2萬多平方公里。但是隨著旅游行業(yè)的新發(fā)展，桂林這種過度依托傳統(tǒng)自然旅游資源為依托的發(fā)展模式，已經(jīng)遠遠達不到現(xiàn)實發(fā)展的需求。自然資源本身有一定的承載能力，過度的使用和依賴，必定會給自然資源本身帶來沉重的負擔(dān)或者破壞，而且依靠這種模式所帶來的旅游業(yè)收益的增長，是非常緩慢的。現(xiàn)代人們生活水平的提高，對于旅游的方式和品質(zhì)的也提出越來越高的要求。轉(zhuǎn)變桂林旅游業(yè)的發(fā)展模式，調(diào)整旅游經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，是當務(wù)之急。而在桂林旅游業(yè)的改革當中，需要我們引入旅游產(chǎn)業(yè)投資基金，不但會為桂林旅游業(yè)注入大量的資本，也會帶來新的運營模式和新鮮血液。

二、桂林成立旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的可行性分析

（1）宏觀層面上看，發(fā)展旅游產(chǎn)業(yè)投資基金面臨重大機遇。中國“十二五”規(guī)劃時期，是全面建設(shè)小康社會的關(guān)鍵時期，是深化改革開放、加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的攻堅時期。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，是整個中國經(jīng)濟今后的主攻方向，旅游業(yè)作為一個經(jīng)濟發(fā)展的重要行業(yè)，也要跟上步伐，實現(xiàn)旅游業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。在中國“擴大內(nèi)需、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、促進出口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級”的經(jīng)濟政策背景下，設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金與桂林市“十二五”經(jīng)濟規(guī)劃的發(fā)展機遇，借住桂林旅游經(jīng)濟帶動投資和擴大消費，實現(xiàn)旅游產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級的目標是統(tǒng)一的。（2）中國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的法律環(huán)境和資本市場條件逐步完善。與發(fā)達國家相比，我國產(chǎn)業(yè)投資基金尚處于初期階段，雖然產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法仍未正式公布，但是隨著經(jīng)濟體制改革的深入，多項法規(guī)的出臺和修訂，諸如《信托法》、《合伙企業(yè)法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》等法規(guī)的出臺和修訂，資產(chǎn)委托方面的法律基礎(chǔ)日現(xiàn)雛形，為準產(chǎn)業(yè)投資基金的成立提供間接法律支持。（3）國內(nèi)旅游消費市場旺盛，桂林旅游業(yè)快速增長。根據(jù)世界旅游發(fā)展經(jīng)驗，人均GDP達到3000美元將會是旅游業(yè)的爆發(fā)點，我國從2008年開始人均GDP已經(jīng)達到3000美元，隨著中國經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展，人民收入水平以及生活質(zhì)量的不斷提高，人們對精神文化的需求進一步提高，對閑暇時間的消費方式不斷向更高的層次演進，而旅游消費將成為大眾消費的重要載體，旅游產(chǎn)業(yè)也成為消費升級的主要受益產(chǎn)業(yè)。桂林旅游的快速增長得益于國內(nèi)旅游消費市場的旺盛。2011年，桂林市旅游更是取得歷史性突破，全市接待游客總?cè)藬?shù)2788.17萬人次，同比增長24.12％，同比增長10.61％，占全區(qū)比重為54.29％。（4）國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)基金行業(yè)初具模型，旅游產(chǎn)業(yè)投資基金也有了較大程度的發(fā)展。2006年，中國第一家非政府合作產(chǎn)業(yè)投資基金——渤海產(chǎn)業(yè)投資基金掛牌成立，伺候，產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展迅速，其中涉及金融、高科技、基礎(chǔ)設(shè)施、航空、船舶、交通、文化傳媒等諸多領(lǐng)域。而國內(nèi)第一家旅游產(chǎn)業(yè)投資基金——陜西天地旅游創(chuàng)業(yè)投資公司正式成立，2010年隨著“海南國際旅游產(chǎn)業(yè)基金”合作協(xié)議的簽訂，正昭示著國內(nèi)旅游產(chǎn)業(yè)投資基金逐漸有了較大程度的發(fā)展。隨著旅游投資基金在國內(nèi)發(fā)展的腳步不斷加快，桂林憑借其重要的旅游城市地位以及無可替代的旅游盈利優(yōu)勢，必定會吸引更多的投資者以及旅游產(chǎn)業(yè)基金進行投資。（5）桂林豐富的旅游資源為旅游產(chǎn)業(yè)投資基金提供廣闊的發(fā)展空間。桂林山水甲天下，桂林以其獨特而無可替代的天然旅游資源，早已經(jīng)名揚海內(nèi)外。但是今天的桂林不再局限以往的“三山兩洞一條江”，現(xiàn)已經(jīng)形成山水觀光、休閑度假、歷史文化、會展商務(wù)、紅色旅游、民俗風(fēng)情、城市旅游、專項旅游產(chǎn)品系列，已經(jīng)從單一觀光型產(chǎn)品向多元化綜合型產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型。無論是自身擁有的不可再生和不可模仿的天然旅游資源，還是其許多城市都無法比擬的國際名聲，都為旅游產(chǎn)業(yè)投資基金提供了厚實的現(xiàn)實基礎(chǔ)，參照國際上成功的經(jīng)驗，桂林旅游再依托相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)政策，利用國家良好的經(jīng)濟發(fā)展形勢，豐富的旅游資源加上積極研究設(shè)立旅游產(chǎn)業(yè)投資基金，通過旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的成功運作必定會推動桂林旅游產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)跨越式的發(fā)展。（6）國家和政府對桂林旅游經(jīng)濟的大力支持，為旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的建立提供良好的外部環(huán)境。2009年底，國務(wù)院正式確定建設(shè)桂林國家旅游綜合改革實驗區(qū)，使得桂林旅游站上了國家經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略高度層面，桂林有關(guān)人士表示，這是一次極好的桂林旅游經(jīng)濟實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的契機。此外，旅游經(jīng)濟是桂林市經(jīng)濟發(fā)展的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，政府對旅游產(chǎn)業(yè)的日漸重視和對其支持力度不斷加大，為旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的建立提供了一個堅強的后盾。

三、桂林成立旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的意義

（1）有助于拓寬旅游產(chǎn)業(yè)融資渠道，為旅游業(yè)的發(fā)展創(chuàng)新投融資渠道。發(fā)展旅游產(chǎn)業(yè)投資基金，一方面有利于啟動民間投資，挖掘社會各方投資潛力，籌集民間資金，合理引導(dǎo)民間資本流向，提高社會資金的配置和運作效率，一定程度上避免民間資本流向房地產(chǎn)、股票市場以及大宗商品市場，避免資產(chǎn)價格泡沫，降低通貨膨脹的壓力；另一方面可以解決企業(yè)由于受自身規(guī)模實力限制和銀行貸款條件的制約而無法籌集到預(yù)期資金，而影響到整個旅游產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，解決企業(yè)融資難的問題；最后，還可以增加直接融資比重，促進旅游領(lǐng)域直接、間接融資的合理、均衡發(fā)展，旅游產(chǎn)業(yè)投資基金作為典型的投資資金來源市場化和資金運用市場化的投資主體，有助于培育新型市場化的旅游產(chǎn)業(yè)機構(gòu)投資者。（2）優(yōu)化旅游產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進旅游業(yè)整合和升級。從宏觀上來講，產(chǎn)業(yè)基金均負有發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的職能。在旅游產(chǎn)業(yè)資金的支持和指導(dǎo)下，避免以往企業(yè)通過自身實力累積實現(xiàn)自身產(chǎn)業(yè)升級的緩慢和局限，借助多種資本運營手段，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)全面迅速的升級。其次，旅游產(chǎn)業(yè)投資基金作為專業(yè)的旅游產(chǎn)業(yè)機構(gòu)投資者，它們擁有很強的資金實力和專業(yè)的投資管理團隊，可以通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)剝離，重組等方式，通過對關(guān)鍵要素的整合，從更高層面和市場化的角度著手，實現(xiàn)旅游資源的戰(zhàn)略性配置，提高企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和資本運作效率，進而改善行業(yè)素質(zhì)，整合業(yè)務(wù)經(jīng)營，培育核心價值，最終帶動旅游企業(yè)整體發(fā)展，實現(xiàn)旅游產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。（3）發(fā)展旅游業(yè)是促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的現(xiàn)實選擇。不斷拉動內(nèi)需，擴大居民消費，轉(zhuǎn)變國家經(jīng)濟發(fā)展方式，實現(xiàn)國民經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，是“十二五”期間的主要追求目標之一。而推動服務(wù)業(yè)大發(fā)展是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的戰(zhàn)略重點。國務(wù)院《關(guān)于加快旅游業(yè)發(fā)展意見》將旅游業(yè)確定為新的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)。旅游產(chǎn)業(yè)是一個對經(jīng)濟具有拉動型，對就業(yè)具有巨大貢獻力，對文化與環(huán)境具有促進作用的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。發(fā)展旅游業(yè)，可以大力促進第三產(chǎn)業(yè)的增長，并且可以大幅緩解目前突出的就業(yè)問題，一定程度上起到緩解社會矛盾的作用。（4）有助于促進旅游公司現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的宗旨就是通過培育有潛力和前景的企業(yè)上市，然后借住資本市場回收資金，獲得投資收益。因此，旅游產(chǎn)業(yè)投資基金可以借住資本市場為旅游公司提供股權(quán)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化的平臺，并通過股權(quán)激勵機制的引入，有助于旅游上市公司建立健全的激勵約束機制，以及通過引入更多的監(jiān)督機制，逐步完善旅游企業(yè)的信息披露制度，從而促進旅游公司現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。（5）有助于引進熟悉公司管理和資本運作的高端人才，直接促進旅游公司的發(fā)展。旅游產(chǎn)業(yè)投資基金一般擁有相當優(yōu)秀和專業(yè)的管理團隊、運營團隊，旅游產(chǎn)業(yè)投資基金的引進，必然會為旅游公司帶來這些高端人才，進而為旅游公司帶來新鮮血液，提升整個旅游產(chǎn)業(yè)的從業(yè)人員素質(zhì)，直接促進旅游公司的發(fā)展，帶動整個旅游行業(yè)的改革。

參 考 文 獻

[1]魯育宗．產(chǎn)業(yè)投資基金導(dǎo)論：國際經(jīng)驗與中國發(fā)展戰(zhàn)略選擇[M]．北京：中國金融出版社，2008

[2]周麗萍，戈研．旅游企業(yè)利用資本市場的對策分析[J]．現(xiàn)代經(jīng)濟探討．2005（12）

[3]韓路．我國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀分析[J]．科技管理研究．2010（18）

[4]陳國進，張敏濤．我國產(chǎn)業(yè)投資基金相關(guān)問題研究[J]．西部金融．2010（5）

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