導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇股權(quán)激勵(lì)的原則，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

安全設(shè)計(jì)原則是重要的系統(tǒng)設(shè)計(jì)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)技術(shù)，本文全面介紹了固有故障安全設(shè)計(jì)原則（inherent fail-safety）的概念、應(yīng)用場(chǎng)景和實(shí)現(xiàn)形式，澄清了對(duì)該原則的一些認(rèn)識(shí)誤區(qū)，并以二取二表決器的設(shè)計(jì)為例，進(jìn)一步說(shuō)明了該原則的應(yīng)用。

【關(guān)鍵詞】安全原則 固有故障安全原則 表決器

1 安全設(shè)計(jì)原則概述

安全設(shè)計(jì)原則是歐標(biāo)（現(xiàn)已成為鐵標(biāo)）體系下重要的設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)技術(shù)，常用到的安全設(shè)計(jì)原則包括功能安全原則和技術(shù)安全原則。固有故障安全原則屬于技術(shù)安全原則中的故障安全系列。常見(jiàn)的故障安全原則包括了：固有故障安全原則、組合式安全原則和反應(yīng)式故障安全原則。下面主要探討對(duì)固有故障安全原則的理解和應(yīng)用。

2 固有故障安全原則

2.1 固有故障安全原則概念

固有故障安全原則是指：允許安全功能由單一部件來(lái)完成，且該部件自身所有的故障模式?jīng)]有危險(xiǎn)性，都是可以預(yù)見(jiàn)的，可信的，并需要在指定的應(yīng)用環(huán)境下，結(jié)合該部件的故障模式，分析該部件的所有特性。固有故障安全的部件除了能夠單獨(dú)實(shí)現(xiàn)安全功能外，也可以用在組合式或反應(yīng)式故障安全系統(tǒng)的某些功能上，如危險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)切斷系統(tǒng)輸出。安全設(shè)計(jì)原則通常應(yīng)用在產(chǎn)品技術(shù)層面，典型的應(yīng)用是表決器設(shè)計(jì)、I/O設(shè)計(jì)、防護(hù)設(shè)備設(shè)計(jì)等。常用的措施包括FMEA分析、保護(hù)性編碼技術(shù)等。

2.2 固有故障安全原則的常見(jiàn)認(rèn)識(shí)誤區(qū)

在固有故障安全設(shè)計(jì)原則的應(yīng)用中，經(jīng)常存在以下一些典型的認(rèn)識(shí)誤區(qū)：

誤區(qū)1：安全完善度等級(jí)為四級(jí)（SIL4）的涉安系統(tǒng)，必須要實(shí)現(xiàn)固有故障安全設(shè)計(jì)原則

標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)中規(guī)定了系統(tǒng)、子系統(tǒng)以及設(shè)備級(jí)的體系結(jié)構(gòu)要求：采用單套硬件結(jié)構(gòu)的SIL4系統(tǒng)/設(shè)備必須實(shí)現(xiàn)固有故障安全原則；采用冗余硬件結(jié)構(gòu)的SIL4系統(tǒng)或設(shè)備必須實(shí)現(xiàn)組合式故障安全原則。所以，并非SIL4的涉安系統(tǒng)都強(qiáng)制要求實(shí)現(xiàn)該原則。這個(gè)結(jié)論可以用來(lái)辨別另外一種認(rèn)識(shí)誤區(qū)，即：認(rèn)為系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)應(yīng)該由指標(biāo)來(lái)決定，如果指標(biāo)能夠達(dá)到SIL4的要求，無(wú)所謂采用哪一種結(jié)構(gòu)，冗余或單套結(jié)構(gòu)都可以。很明顯，按照標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，除了指標(biāo)之外，還需考慮不同安全級(jí)別要求下的體系結(jié)構(gòu)，不能唯指標(biāo)論。

誤區(qū)2：電子器件的失效模式復(fù)雜多樣，具有不可預(yù)見(jiàn)性，無(wú)法實(shí)現(xiàn)固有故障安全設(shè)計(jì)

對(duì)于電子器件而言，不同器件的失效模式不一樣。有些器件的失效模式是有限的，標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)中羅列了常見(jiàn)分立元件的失效模式，并在相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)中列舉了一個(gè)案例，用分立元件實(shí)現(xiàn)了具有固有故障安全屬性的“邏輯與”功能電路，在該電路中，任何可能的錯(cuò)誤，都會(huì)導(dǎo)向限制狀態(tài)。

此外，對(duì)于有些器件而言，很難甚至幾乎不可能預(yù)測(cè)它的所有失效模式，典型的器件包括了微處理器、可編程門(mén)陣列（fpga）等集成電路。對(duì)于這些器件的使用需要格外注意，通常的做法是采用組合式、反應(yīng)式故障安全原則，或者采用保護(hù)性編碼策略的數(shù)據(jù)傳輸機(jī)制實(shí)現(xiàn)安全功能。標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)中列舉了單結(jié)構(gòu)fpga實(shí)現(xiàn)sil3、sil4的設(shè)計(jì)案例，其中一種實(shí)現(xiàn)方式就采用了保護(hù)性編碼策略的數(shù)據(jù)傳輸機(jī)制，這是固有故障安全原則的主要實(shí)現(xiàn)方式之一，是單結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)固有故障安全原則的典型例子。

上述兩個(gè)方面說(shuō)明了電子器件具備實(shí)現(xiàn)固有故障安全原則的能力。

誤區(qū)3：使用了動(dòng)態(tài)驅(qū)動(dòng)功能電路的設(shè)備都可以認(rèn)為實(shí)現(xiàn)了固有故障安全原則

設(shè)備的安全等級(jí)和安全指標(biāo)是針對(duì)所要實(shí)現(xiàn)的功能而言的，安全設(shè)計(jì)原則一般應(yīng)用在產(chǎn)品/設(shè)備層面的功能中。在詳細(xì)設(shè)計(jì)中，如果沒(méi)有界定清楚功能的應(yīng)用層面，或者需求劃分粒度過(guò)細(xì)，容易產(chǎn)生這樣的誤解。

功能是指系統(tǒng)或設(shè)備在所處運(yùn)營(yíng)條件下具備的某種能力。如果動(dòng)態(tài)驅(qū)動(dòng)功能電路實(shí)現(xiàn)的是設(shè)備層面的基本功能，它的任何故障都會(huì)觸發(fā)設(shè)備故障導(dǎo)向安全，并能夠把運(yùn)行結(jié)果傳遞到所在運(yùn)營(yíng)環(huán)境中，則認(rèn)為該設(shè)備實(shí)現(xiàn)了固有故障安全原則；反之，如果動(dòng)態(tài)驅(qū)動(dòng)功能電路僅影響設(shè)備內(nèi)部狀態(tài)，其運(yùn)行結(jié)果并沒(méi)有傳遞到所在運(yùn)營(yíng)環(huán)境中，則認(rèn)為該功能僅僅是設(shè)備內(nèi)部的一個(gè)子功能模塊，并非是設(shè)備自身的能力體現(xiàn)。所以，需要通過(guò)對(duì)動(dòng)態(tài)驅(qū)動(dòng)電路功能級(jí)別的界定，和運(yùn)行結(jié)果的影響范圍來(lái)判定，該設(shè)備是否實(shí)現(xiàn)了固有故障安全原則。

3 固有故障安全原則的應(yīng)用

在充分認(rèn)識(shí)和深入理解固有故障安全原則之后，下面以二取二表決器的設(shè)計(jì)為例，說(shuō)明固有故障安全原則的實(shí)際應(yīng)用。

3.1 表決器初步設(shè)計(jì)

在安全平臺(tái)設(shè)計(jì)中，表決器是十分關(guān)鍵的功能部件，主要用于對(duì)不同處理器運(yùn)算結(jié)果的一致性比較，是安全平臺(tái)的技術(shù)難點(diǎn)之一。在二取二結(jié)構(gòu)中，表決器的常見(jiàn)結(jié)構(gòu)如圖1。

圖1顯示了二取二冗余模式中的表決器結(jié)構(gòu)，表決器采用單部件實(shí)現(xiàn)。按照SIL4安全完善度等級(jí)的要求，采用單硬件結(jié)構(gòu)的設(shè)備必須實(shí)現(xiàn)固有故障安全原則，依據(jù)此要求，圖1結(jié)構(gòu)中的表決器設(shè)計(jì)，其關(guān)鍵技術(shù)點(diǎn)在于使其實(shí)現(xiàn)固有故障安全原則。通過(guò)固有故障安全原則的概念定義和常用技術(shù)手段，擬綜合采用以下兩種技術(shù)方法：

方法1：保護(hù)性編碼策略機(jī)制

依據(jù)安全通信協(xié)議設(shè)計(jì)原則，對(duì)CPU A和CPU B中要傳遞給表決器的數(shù)據(jù)進(jìn)行保護(hù)性動(dòng)態(tài)編碼，在表決器內(nèi)部，檢查兩個(gè)處理器數(shù)據(jù)自身的合法性、完整性和一致性，若比較結(jié)果一致，則采用類(lèi)似的安全編碼技術(shù)輸出數(shù)據(jù)，否則進(jìn)行雙系切換，實(shí)現(xiàn)故障導(dǎo)向安全。

方法2：?jiǎn)纹骷?nèi)部的冗余路徑設(shè)計(jì)

策略性保護(hù)編碼技術(shù)是固有故障安全原則的最直接應(yīng)用方式，另外一個(gè)主要應(yīng)用方式是：組合使用固有故障安全原則和組合式故障安全原則，讓實(shí)現(xiàn)固有故障安全原則的部件，能夠在組合式故障安全系統(tǒng)發(fā)生危險(xiǎn)事件的情況下切斷系統(tǒng)輸出。對(duì)于單器件（fpga）結(jié)構(gòu)的表決器而言，需要在單器件內(nèi)部，采用兩種不同的程序結(jié)構(gòu)，或者兩種差異化算法實(shí)現(xiàn)方法1中的比較功能。輸入輸出依然采用方法1中的編碼技術(shù)。

通過(guò)綜合應(yīng)用以上兩種方法，即可以實(shí)現(xiàn)單器件結(jié)構(gòu)下符合SIL4技術(shù)要求的表決器初步設(shè)計(jì)。

3.2 表決器設(shè)計(jì)改進(jìn)

在深入理解固有故障安全原則之后，完全可以對(duì)表決器的功能進(jìn)行進(jìn)一步的提升。常規(guī)的表決器是針對(duì)處理器邏輯數(shù)據(jù)的比較，這些數(shù)據(jù)會(huì)攜帶少量的硬件故障診斷信息，絕大部分?jǐn)?shù)據(jù)以軟件功能為主。結(jié)合固有故障安全設(shè)計(jì)原則，可以周期性的提取整體平臺(tái)的軟硬件狀態(tài)特征數(shù)據(jù)，例如BIOS信息、系統(tǒng)進(jìn)程信息、軟件過(guò)程信息、時(shí)鐘信息等等。之后對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行哈希算法處理，最后把經(jīng)過(guò)處理的特征數(shù)據(jù)和軟件功能邏輯數(shù)據(jù)進(jìn)行編碼傳遞，由表決器進(jìn)行分析對(duì)比。通過(guò)這種方式，即實(shí)現(xiàn)了軟件任務(wù)級(jí)的結(jié)果數(shù)據(jù)比較，也實(shí)現(xiàn)了整體平臺(tái)運(yùn)行狀態(tài)的實(shí)時(shí)對(duì)比，有效擴(kuò)充了表決器功能，提升了平臺(tái)的安全性。這當(dāng)中所采用的哈希算法，就是一種編碼方式，通過(guò)它再一次實(shí)現(xiàn)了固有故障安全原則。

4 結(jié)束語(yǔ)

安全設(shè)計(jì)原則既是技術(shù)手段，也是設(shè)計(jì)理念。全面、深入、正確的理解這些原則，對(duì)涉安系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和實(shí)現(xiàn)至關(guān)重要。因?yàn)楣逃泄收习踩瓌t在表決器、接口電路、防護(hù)設(shè)備方面的廣泛應(yīng)用，所以顯得尤其重要，更需要準(zhǔn)確的理解，消除各種認(rèn)識(shí)誤區(qū)，以便在實(shí)際工作中，能夠舉一反三，靈活應(yīng)用。

參考文獻(xiàn)

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[4]EN50159：2010，鐵路應(yīng)用：通信，信號(hào)和處理系統(tǒng)-封閉通信系統(tǒng)中的安全通信[Z].2010.

作者簡(jiǎn)介

王鎖平（1982-），男，甘肅省隴西縣人。碩士研究生學(xué)歷?，F(xiàn)為上海亨鈞科技股份有限公司工程師。研究方向?yàn)檐?chē)站信號(hào)控制。

梁慧娟（1985-），女，江西省撫州市人。大學(xué)本科學(xué)歷?，F(xiàn)為上海亨鈞科技股份有限公司 工程師。研究方向?yàn)檐?chē)站信號(hào)控制。

篇2

關(guān)鍵詞：委托 股權(quán)激勵(lì) 股票期權(quán) 股票增值權(quán) 限制性股票

一、引言

建立健全激勵(lì)約束機(jī)制，是上市公司完善公司治理的重中之重，是解決公司治理中委托問(wèn)題的核心所在。其中，股權(quán)激勵(lì)方式正在被我國(guó)越來(lái)越多的上市公司所采用。股權(quán)激勵(lì)是一種通過(guò)經(jīng)營(yíng)者獲得公司股票的形式給予其一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠作為公司股東參與決策分享利潤(rùn)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而忠實(shí)勤勉地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法。股權(quán)激勵(lì)制度能夠有效降低經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)的程度。近年來(lái)，我國(guó)陸續(xù)出臺(tái)了一系列有關(guān)股權(quán)激勵(lì)的監(jiān)管法規(guī)，各類(lèi)股權(quán)激勵(lì)的案例大量涌現(xiàn)。

二、國(guó)內(nèi)外研究回顧

關(guān)于各種股權(quán)激勵(lì)方式之間的選擇問(wèn)題，國(guó)內(nèi)外學(xué)者均做了大量的研究。Feltham和Wu（2001）基于經(jīng)理人期望效用函數(shù)為其工作努力程度凹函數(shù)的前提假設(shè)，建立了一個(gè)模型。其得出的結(jié)論是，當(dāng)經(jīng)理人行為僅對(duì)產(chǎn)出均值產(chǎn)生影響時(shí)，限制性股票的作用大于股票期權(quán)；當(dāng)經(jīng)理人行為對(duì)產(chǎn)出均值和產(chǎn)出方差共同產(chǎn)生影響時(shí)，限制性股票的優(yōu)勢(shì)卻無(wú)法發(fā)揮。Richard A Lambert和David Lacker（2004）研究發(fā)現(xiàn)，在既定的努力程度下，以不同形式激勵(lì)經(jīng)理人，激勵(lì)成本是股票期權(quán)行權(quán)價(jià)的減函數(shù)。因此，得出結(jié)論：股票期權(quán)對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是成本最高的激勵(lì)方式。劉浩和孫錚（2009）從激勵(lì)的影響、會(huì)計(jì)處理方式的影響、稅收與現(xiàn)金流的影響三個(gè)方面對(duì)股權(quán)激勵(lì)和限制性股票分別進(jìn)行了研究。目前來(lái)看，有關(guān)我國(guó)上市公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)方式的研究還有待完善。

三、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的監(jiān)管法規(guī)

（一）主要監(jiān)管法規(guī)

1、針對(duì)上市公司

以中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2005年12月頒布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》為標(biāo)志，我國(guó)開(kāi)始建立上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的監(jiān)管政策框架。2008年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)又相繼《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1-3號(hào)》，對(duì)激勵(lì)對(duì)象范圍、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)條件、制定激勵(lì)計(jì)劃時(shí)機(jī)等方面的內(nèi)容進(jìn)行了進(jìn)一步細(xì)化。

2、針對(duì)國(guó)有控股上市公司

國(guó)資委、財(cái)政部2006年先后聯(lián)合頒布《國(guó)有控股上市公司（境外）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》（“《境外辦法》”）和《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》（“《境內(nèi)辦法》”），明確了國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的操作規(guī)范。由于實(shí)踐中部分公司存在實(shí)施條件過(guò)寬、預(yù)期收益失控、業(yè)績(jī)考核不嚴(yán)等問(wèn)題，2008年國(guó)資委、財(cái)政部又聯(lián)合《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問(wèn)題的通知》，以進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管。

（二）激勵(lì)對(duì)象

上市公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)象原則上限于三類(lèi)：一是董事，二是高級(jí)管理人員，三是對(duì)公司整體業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心技術(shù)人員和管理骨干。其中，監(jiān)事、獨(dú)立董事以及由上市公司控股股東以外的人員擔(dān)任的外部董事，不得參與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

四、上市公司主要股權(quán)激勵(lì)方式

（一）股票增值權(quán)

股票增值權(quán)是指上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在一定的時(shí)期和條件下,獲得一定數(shù)量的股票價(jià)格上升所帶來(lái)的收益的權(quán)利。股權(quán)激勵(lì)對(duì)象不實(shí)際擁有股票,也不擁有股東表決權(quán)、分紅權(quán)、配股權(quán)。每一份股票增值權(quán)的收益=股票市價(jià)-行權(quán)價(jià)格。

股票增值權(quán)實(shí)際上是公司給予激勵(lì)對(duì)象的一種激勵(lì)報(bào)酬，該報(bào)酬的取得完全取決于激勵(lì)對(duì)象能否通過(guò)努力工作使得公司的股價(jià)超過(guò)行權(quán)價(jià)，以獲取收益。股票增值權(quán)的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)單易行，便于實(shí)施，不需要進(jìn)行真正的股權(quán)變更和股票發(fā)行。激勵(lì)對(duì)象不實(shí)際持有股票，不用為行權(quán)支出現(xiàn)金，不會(huì)攤薄股東權(quán)益。另外，公司的現(xiàn)金流壓力比較小，只需要在激勵(lì)對(duì)象行權(quán)時(shí)，根據(jù)行權(quán)價(jià)和市場(chǎng)價(jià)之間的差額向其支付即可。

1、授予方式

可一次授予或多次授予。如果分多次授予，原則上每年授予一次，且該計(jì)劃擬授予的股票增值權(quán)對(duì)應(yīng)的股票總量不超過(guò)公司股本總額的10%，任何一名激勵(lì)對(duì)象獲授的股票增值權(quán)對(duì)應(yīng)的股權(quán)累計(jì)不得超過(guò)股本總額的1%。

2、行權(quán)價(jià)格

根據(jù)《境外辦法》，行權(quán)價(jià)為取股票增值權(quán)授予日的收盤(pán)價(jià)與股票增值權(quán)授予日的前5個(gè)交易日的平均收盤(pán)價(jià)之間價(jià)格較高者。根據(jù)《境內(nèi)辦法》，行權(quán)價(jià)為取股票增值權(quán)授予日的收盤(pán)價(jià)與股票增值權(quán)授予日的前30個(gè)交易日的平均收盤(pán)價(jià)之間價(jià)格較高者。

3、行權(quán)限制期

行權(quán)限制期為股權(quán)授予日至股權(quán)生效日的期限。股權(quán)限制期原則上定為兩年，在限制期內(nèi)不得行權(quán)。

4、行權(quán)有效期

行權(quán)有效期為股權(quán)限制期滿后至股權(quán)終止日的時(shí)間，由上市公司根據(jù)實(shí)際情況確定，原則上不得低于3年。在行權(quán)有效期內(nèi)原則上采取勻速分批行權(quán)辦法，或按照符合境外上市規(guī)則要求的辦法行權(quán)。超過(guò)行權(quán)有效期的，其權(quán)利自動(dòng)失效，并不可追溯行使。

（二）股票期權(quán)

股票期權(quán)是指上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買(mǎi)本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。股權(quán)激勵(lì)對(duì)象有權(quán)行使該項(xiàng)權(quán)利，也有權(quán)放棄該項(xiàng)權(quán)利，但不能將該權(quán)利用來(lái)質(zhì)押、轉(zhuǎn)讓或償債。

股票期權(quán)在價(jià)格、授予方式、行權(quán)限制期、行權(quán)有效期等各個(gè)方面均與股票增值權(quán)相同。這也是為什么股票增值權(quán)通常被稱(chēng)為“虛擬股票期權(quán)”。兩者的不同之處是：股票期權(quán)行權(quán)時(shí)，被激勵(lì)對(duì)象需要先按照事先約定的價(jià)格買(mǎi)入公司股票，再通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)出售來(lái)實(shí)現(xiàn)收益。而股票增值權(quán)行權(quán)時(shí)，直接由公司按照市場(chǎng)價(jià)格和授予價(jià)格之間的差額向被激勵(lì)對(duì)象現(xiàn)金支付。

股權(quán)激勵(lì)對(duì)象通過(guò)行使股票期權(quán)所獲得的股票來(lái)源有兩種，一是上市公司向其定向發(fā)行股份，二是上市公司通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)股票。

（三）限制性股票

限制性股票，是指上市公司無(wú)償將一定數(shù)量的股票贈(zèng)與或者以較低的價(jià)格授予激勵(lì)對(duì)象。激勵(lì)對(duì)象只有在工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件時(shí)，才可出售限制性股票并從中獲益；反之，如果預(yù)定目標(biāo)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，公司有權(quán)收回免費(fèi)贈(zèng)與的限制性股票或者按照原來(lái)較低的授予價(jià)格回購(gòu)。

1、個(gè)人出資水平

個(gè)人出資水平不得低于按證券監(jiān)管規(guī)定確定的限制性股票價(jià)格的50％。

2、禁售期和解鎖期

在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)，每期授予的限制性股票，其禁售期不得低于2年。禁售期滿，根據(jù)業(yè)績(jī)目標(biāo)完成情況確定激勵(lì)對(duì)象可解鎖的股票數(shù)量。解鎖期不得低于3年，原則上采取勻速解鎖辦法。

3、未達(dá)到限制性股票解鎖條件

限售期內(nèi)任一年度，若未達(dá)到限制性股票解鎖條件，激勵(lì)對(duì)象當(dāng)年不得申請(qǐng)限制性股票解鎖。限售期滿后，未達(dá)到解鎖條件的限制性股票由公司以認(rèn)購(gòu)成本價(jià)購(gòu)回注銷(xiāo)。

五、三種主要股權(quán)激勵(lì)方式的區(qū)別

（一）基本權(quán)利義務(wù)不同

股票期權(quán)和股票增值權(quán)屬于“期權(quán)”性質(zhì)的激勵(lì)方式，而限制性股票則屬于“期股”性質(zhì)的激勵(lì)方式，不同性質(zhì)帶來(lái)了不同的權(quán)利和義務(wù)。

股票期權(quán)和股票增值權(quán)持有者擁有行權(quán)的權(quán)利，但沒(méi)有行權(quán)的義務(wù)。如果股票價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格，持有者可以不行權(quán)，從而避免損失。限制性股票持有者需要先用自有資金購(gòu)買(mǎi)公司股票，當(dāng)股價(jià)低于買(mǎi)入價(jià)時(shí)，需要承擔(dān)相應(yīng)的損失，具有一定的懲罰性。三者相比，股票期權(quán)和股票增值權(quán)激勵(lì)有余，而限制不足。

（二）激勵(lì)標(biāo)的物不同

股票期權(quán)行權(quán)后，激勵(lì)對(duì)象將持有公司股票，獲得完整的股東權(quán)益。限制性股票授予被激勵(lì)對(duì)象后，也將獲得完整的股東權(quán)益。而股票增值權(quán)是一種虛擬的股權(quán)激勵(lì)工具，激勵(lì)標(biāo)的物僅僅是二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)和行權(quán)價(jià)之間的差額，并不真正擁有公司的股票。

（三）激勵(lì)主導(dǎo)作用不同

相對(duì)而言，股票期權(quán)和股票增值權(quán)的主要作用是激勵(lì)人才和吸引人才，而限制性股票的主要作用是留住人才。持有股票期權(quán)或股票增值權(quán)的激勵(lì)對(duì)象只有努力提升公司業(yè)績(jī)，使股價(jià)超過(guò)行權(quán)價(jià)格，行權(quán)才有意義，否則持有的股票期權(quán)將毫無(wú)價(jià)值。如果公司股價(jià)持續(xù)下跌，低于股票期權(quán)行權(quán)價(jià)時(shí)，股票期權(quán)或股票增值權(quán)持有者離開(kāi)企業(yè)的機(jī)會(huì)成本為零。而只要股票價(jià)格不為零，限制性股票對(duì)持有者來(lái)說(shuō)仍存在一定的價(jià)值。

（四）收益實(shí)現(xiàn)方式不同

對(duì)股票期權(quán)和限制性股票來(lái)說(shuō)，被激勵(lì)對(duì)象均需要先使用自有資金按照事先約定的價(jià)格買(mǎi)入公司股票，然后在市場(chǎng)上出售才能夠?qū)崿F(xiàn)收益。激勵(lì)對(duì)象獲得的收益在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行兌現(xiàn)。而股票增值權(quán)的激勵(lì)對(duì)象的收益由企業(yè)用現(xiàn)金進(jìn)行支付，其實(shí)質(zhì)是企業(yè)獎(jiǎng)金的延期支付。

（五）估值方式不同

股票期權(quán)和股票增值權(quán)的價(jià)值一般采用期權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行計(jì)算。這種估值方式受到模型參數(shù)的影響，對(duì)于參數(shù)選擇沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，甚至一些參數(shù)依賴(lài)于人為的主觀判斷，容易被公司經(jīng)營(yíng)者所操縱。而限制性股票的價(jià)值計(jì)算簡(jiǎn)單，即為授予日的股票市場(chǎng)價(jià)值和個(gè)人出資價(jià)格之差。

六、結(jié)語(yǔ)

從實(shí)踐中看，股票期權(quán)是資本市場(chǎng)上最流行的激勵(lì)方式，具有高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的特點(diǎn)，適合于成長(zhǎng)初期或者擴(kuò)張期的企業(yè)。高成長(zhǎng)性的企業(yè)股票上漲空間較大，而股票期權(quán)的性質(zhì)決定了它在激勵(lì)員工努力工作方面更為有效，采用股票期權(quán)的激勵(lì)作用大于其他方式。同時(shí)，采用股票期權(quán)模式，是以股票的升值收益作為激勵(lì)成本，有利于減輕企業(yè)的現(xiàn)金流壓力。

規(guī)模較大的成熟型企業(yè)傾向于采用限制性股票來(lái)激勵(lì)員工。大型企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中更多地是求穩(wěn)，而不是求快，經(jīng)營(yíng)決策以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為主。如果公司股價(jià)下跌，限制性股票持有者也將因此而承擔(dān)相應(yīng)損失。這樣可以更好地突出限制性股票的“懲罰性”，可以有效避免股票期權(quán)激勵(lì)有余而限制不足的問(wèn)題。

股票增值權(quán)適用于現(xiàn)金流充裕且發(fā)展穩(wěn)定的公司。部分在境外上市的國(guó)有控股上市公司采用這種工具，主要是因?yàn)楣善逼跈?quán)和限制性股票均涉及到管理層將最終持有公司股票，國(guó)有控股上市公司對(duì)此往往比較敏感。股票增值權(quán)的持有對(duì)象并不擁有公司股票，實(shí)際上是公司給予激勵(lì)對(duì)象的一種激勵(lì)報(bào)酬。

參考文獻(xiàn)：

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[2]付強(qiáng),吳娓.限制性股票獎(jiǎng)勵(lì)、激勵(lì)性股票期權(quán)與企業(yè)薪酬制度的選擇[J].財(cái)會(huì)月刊（理論版），2005;11:50-51

篇3

認(rèn)準(zhǔn)時(shí)機(jī)快速推出

作為一種高度市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制，股權(quán)激勵(lì)的效果已廣受認(rèn)可，日益成為中國(guó)企業(yè)特別是上市公司主流的長(zhǎng)期激勵(lì)模式。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，是國(guó)企創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制的重要探索，有利于優(yōu)化公司治理，激發(fā)活力、創(chuàng)造力，形成員工和企業(yè)的利益共同體。寶鋼股份董事長(zhǎng)陳德榮表示，公司已針對(duì)中高層開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)和資產(chǎn)管理計(jì)劃，這意味著中高層未來(lái)收入將和股價(jià)直接掛鉤――企業(yè)中高層的收入和股東利益（股價(jià)是直接體現(xiàn)）掛鉤，這正是利益共同體的一大體現(xiàn)。而傳統(tǒng)國(guó)企體制機(jī)制的一個(gè)弊端是，企業(yè)高管收入和股東利益之間缺乏有力的關(guān)聯(lián)、乃至割裂，企業(yè)內(nèi)在動(dòng)力、壓力不足。

《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問(wèn)題的通知》（2008年）以來(lái)，國(guó)有控股上市公司的股權(quán)激勵(lì)案例較少，如2013年，A股共有153家上市公司公布股權(quán)激勵(lì)方案，其中國(guó)有控股上市公司14家，占比僅為9%。――整體來(lái)看，國(guó)企推行股權(quán)激勵(lì)不容易，寶鋼股份2006年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃就“無(wú)疾而終”。十八屆三中全會(huì)提出允許混合所有制企業(yè)實(shí)行員工持股，成為國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的重大利好。寶鋼股份抓住了這個(gè)新機(jī)遇。朱可炳說(shuō)，“十八屆三中全會(huì)公報(bào)后，我們看到里面有與員工持股相關(guān)的精神。當(dāng)時(shí)公司股價(jià)很低，我們也愁市值管理怎么弄。公司董事會(huì)通過(guò)了一個(gè)市值管理的方案，其中包括結(jié)合三中全會(huì)的精神，對(duì)高管做股權(quán)激勵(lì)。那時(shí)候只有精神，細(xì)則尚未出臺(tái)。我們就按照有關(guān)精神，結(jié)合原有的國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)的規(guī)則，設(shè)計(jì)方案，快速去做。我們認(rèn)為這是一個(gè)時(shí)機(jī)。跟我們判斷的一樣，國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)對(duì)我們的方案比較支持?！?/p>

2013年11月十八屆三中全會(huì)召開(kāi)，僅四個(gè)月后的2014年3月，寶鋼股份董事會(huì)審議通過(guò)了限制性股票計(jì)劃和首期授予方案，5月獲股東大會(huì)通過(guò)，6月完成股票授予：快速推出方案并成功落地。這種積極主動(dòng)抓住改革機(jī)遇、快速推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)的做法，在國(guó)企中并不多見(jiàn)。目前，推出了股權(quán)激勵(lì)的大型央企上市公司屈指可數(shù)，另外如中國(guó)建筑。

推出股權(quán)激勵(lì)方案的同月即2014年3月，寶鋼股份本著“自愿平等，約束與激勵(lì)并重；風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，收益共享”的原則，實(shí)施關(guān)鍵崗位員工資產(chǎn)管理計(jì)劃。參與對(duì)象為公司認(rèn)定的關(guān)鍵崗位員工，包括：管理崗位人員，首席師、技能專(zhuān)家和公司認(rèn)可的核心技術(shù)骨干，經(jīng)公司認(rèn)定的其他做出卓越貢獻(xiàn)、獲得省部級(jí)及以上表彰獎(jiǎng)勵(lì)的相關(guān)人員，涉及員工約1100人。公司根據(jù)關(guān)鍵崗位員工的崗位重要性和個(gè)人貢獻(xiàn)度，確定個(gè)人自籌資金標(biāo)準(zhǔn)，公司按1∶1比例配套共同組成資產(chǎn)管理專(zhuān)項(xiàng)資金，由員工認(rèn)購(gòu)平安養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司的委托管理產(chǎn)品。產(chǎn)品本金中約70%部分將用于購(gòu)買(mǎi)寶鋼股份股票，其余30%投資于其他流動(dòng)性資產(chǎn)。該產(chǎn)品鎖定三年，約定期滿，關(guān)鍵崗位員工滿足領(lǐng)取條件的，可一次性領(lǐng)取。

實(shí)踐中，一直以來(lái)股權(quán)激勵(lì)特別是國(guó)企股權(quán)激勵(lì)人數(shù)的覆蓋面（激勵(lì)對(duì)象總數(shù)、占員工人數(shù)的比例）、激勵(lì)力度較小，關(guān)鍵崗位員工資產(chǎn)管理計(jì)劃的推出，擴(kuò)大了參與員工的覆蓋面，在更大程度、力度上形成員工和企業(yè)的利益共同體。目前，寶鋼股份股權(quán)高度集中，寶鋼集團(tuán)持股達(dá)79%，員工持股較少，遠(yuǎn)不足1%。寶鋼股份董事長(zhǎng)陳德榮表示，未來(lái)幾年將關(guān)注“加快推進(jìn)體制改革，積極發(fā)展混合所有制，增強(qiáng)企業(yè)的活力和競(jìng)爭(zhēng)力”，“按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，推進(jìn)公司治理體制的健全完善，強(qiáng)化公司內(nèi)部的約束和激勵(lì)機(jī)制建設(shè)，嚴(yán)格管理，提升公司的績(jī)效”。這可能意味著，寶鋼股份在混合所有制、員工持股等方面會(huì)發(fā)力，進(jìn)一步優(yōu)化公司治理。

創(chuàng)新業(yè)績(jī)考核指標(biāo)

抓住機(jī)遇快速推出是此次寶鋼股份股權(quán)激勵(lì)的一大特點(diǎn)，創(chuàng)新則是一大亮點(diǎn)，突出體現(xiàn)在業(yè)績(jī)考核方面采用相對(duì)的指標(biāo)。

“我們的方案，突破了證監(jiān)會(huì)原來(lái)的規(guī)定。業(yè)績(jī)考核指標(biāo)方面，原來(lái)是要求用絕對(duì)的業(yè)績(jī)指標(biāo)，后來(lái)同意我們用相對(duì)的指標(biāo)。”朱可炳說(shuō)，“我去了證監(jiān)會(huì)溝通了一次，講了我們的想法?，F(xiàn)在鋼鐵行業(yè)是在下降，但我們可以保證，大勢(shì)往下走，跟行業(yè)比，寶鋼的優(yōu)勢(shì)和領(lǐng)先地位不被弱化，這就體現(xiàn)在一些相對(duì)指標(biāo)。后來(lái)，我們就此給證監(jiān)會(huì)正式去文，證監(jiān)會(huì)專(zhuān)門(mén)發(fā)了問(wèn)題回復(fù)的公告，就變成規(guī)則，我們的方案就沒(méi)有了障礙?！?/p>

寶鋼股份股權(quán)激勵(lì)的授予條件中設(shè)置了很多相對(duì)的指標(biāo)，如：國(guó)內(nèi)對(duì)標(biāo)鋼鐵企業(yè)平均利潤(rùn)總額的2.2倍及以上，且噸鋼經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)位列境外同行對(duì)標(biāo)鋼鐵企業(yè)前三名，并完成國(guó)資委下達(dá)的寶鋼集團(tuán)分解至寶鋼股份的EVA考核目標(biāo)；營(yíng)業(yè)總收入較2012年實(shí)績(jī)值定比增長(zhǎng)1.1%，達(dá)到1812億元，且不低于同期國(guó)內(nèi)同行業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率的平均值。2014年，寶鋼股份營(yíng)收1874億元，同比下降1.2%；凈利潤(rùn)57.9億元，下降0.4%。2014年，寶鋼股份用全行業(yè)3%左右的鋼產(chǎn)量貢獻(xiàn)了全行業(yè)27%左右的利潤(rùn)。

“鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)本身受制于原材料成本的波動(dòng)甚巨，而中國(guó)鋼鐵企業(yè)整體的產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，這樣的產(chǎn)業(yè)如果以市值管理為考核目標(biāo)是不符合實(shí)際的，單單以企業(yè)獲利能力為考核指標(biāo)，實(shí)質(zhì)上意義也不大。”寶鋼股份獨(dú)立董事、中歐國(guó)際工商學(xué)院教授黃鈺昌表示。因此，寶鋼股份選擇的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是相對(duì)指標(biāo)，和世界最頂級(jí)的鋼鐵企業(yè)獲利能力對(duì)標(biāo)。

顯然，寶鋼股份的股權(quán)激勵(lì)中采用相對(duì)的指標(biāo)，符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)、公司所處行業(yè)、企業(yè)自身的實(shí)際情況，是一種實(shí)事求是基礎(chǔ)上的創(chuàng)新，對(duì)于廣大國(guó)企很有啟發(fā)意義，特別是：在行業(yè)、公司發(fā)展并非中高速增長(zhǎng)、相對(duì)平穩(wěn)的情況下，仍然可以推行股權(quán)激勵(lì)等激勵(lì)機(jī)制，并做出創(chuàng)新。當(dāng)然，這種創(chuàng)新需合規(guī)，包括主動(dòng)爭(zhēng)取政策的支持。

形成一種績(jī)效文化

本次寶鋼股份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象共136人，授予股票數(shù)量合計(jì)47446100股，占公司總股本的0.288%，授予價(jià)格人民幣1.91元/股。其中，總經(jīng)理戴志浩獲543000股，董秘朱可炳獲444400股。戴志浩2014年年薪為189萬(wàn)元。

根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委政策，境內(nèi)國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)，首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予的股權(quán)數(shù)量原則上應(yīng)控制在上市公司股本總額的1%以?xún)?nèi)。同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)收益受到封頂限制，“在行權(quán)有效期內(nèi)，激勵(lì)對(duì)象股權(quán)激勵(lì)收益占本期股票期權(quán)（或股票增值權(quán)）授予時(shí)薪酬總水平（含股權(quán)激勵(lì)收益）的最高比重，境內(nèi)上市公司及H股公司原則上不得超過(guò)40%，境外紅籌股公司原則上不得超過(guò)50%”。 即，按現(xiàn)行規(guī)則，國(guó)有控股上市公司的股權(quán)激勵(lì)力度較小，遠(yuǎn)未市場(chǎng)化?！坝腥苏f(shuō)，邁小步還不如不邁。但是我們認(rèn)為，不管怎么樣，應(yīng)該邁出這一步。有了這種股權(quán)激勵(lì)機(jī)制后，可能會(huì)引發(fā)你自己也估量不到的變化?！敝炜杀e例說(shuō)，“做了股權(quán)激勵(lì)，對(duì)內(nèi)部管理是有幫助的。搞完股權(quán)激勵(lì)，我去年做預(yù)算的時(shí)候，很簡(jiǎn)單，就是按照激勵(lì)兌現(xiàn)目標(biāo)，跟各位高管溝通，很好溝通：達(dá)不到的話股權(quán)激勵(lì)就不能解鎖。大家就有了一個(gè)比較好的對(duì)話平臺(tái)。否則，以前談?lì)A(yù)算，是比較困難的事情，要跟各個(gè)業(yè)務(wù)條線的高管去溝通。原來(lái)，有些高管希望的考核指標(biāo)有點(diǎn)保守，現(xiàn)在則是底線。”

篇4

一、股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)概述

（一）股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)涵

對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的概念分析，就是指在公司經(jīng)營(yíng)者或者員工在特定的形式中，通過(guò)一定方式獲取企業(yè)的股權(quán)，并收獲一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，并能采用股東的身份參與到企業(yè)的決策、利潤(rùn)分配、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)等方面的綜合管理之中，并?E與公司的綜合發(fā)展形成的激勵(lì)方式。作為一種有效的激勵(lì)機(jī)制，主要是通過(guò)獎(jiǎng)金、利潤(rùn)分紅、風(fēng)險(xiǎn)共同承擔(dān)、福利分配等激勵(lì)手段形成相應(yīng)的管理，因此，具備有長(zhǎng)期性的特征。在公司對(duì)董事會(huì)、監(jiān)事、高級(jí)管理人員所持有的股票進(jìn)行企業(yè)利益的共融，并與公司參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的整體業(yè)績(jī)與市場(chǎng)價(jià)值掛鉤，并能全方位的提升公司的整體價(jià)值，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的財(cái)富，創(chuàng)造出公司利益與個(gè)人利益緊密相連的關(guān)系，形成有效的激勵(lì)管理辦法與評(píng)價(jià)體系。

（二）股權(quán)激勵(lì)的主要方式

在公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)發(fā)展的過(guò)程中，股權(quán)激勵(lì)最主要的方式，就是通過(guò)市場(chǎng)經(jīng)理人定價(jià)，在市場(chǎng)支付的形式下，形成個(gè)人利益與公司利益的全面掛鉤。因此，在我國(guó)股權(quán)激勵(lì)方式的運(yùn)用中，不同企業(yè)結(jié)合自身的特點(diǎn)形成了多樣化的方式。不同方式的股權(quán)激勵(lì)對(duì)于會(huì)計(jì)的處理會(huì)存在一定的差別，也會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)管理帶來(lái)不同程度的影響。在目前公司股權(quán)激勵(lì)方式的運(yùn)用中，主要包括有股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績(jī)股票、虛擬股票等方式，在當(dāng)前方式運(yùn)用中最為常見(jiàn)的是股票期權(quán)。這種方式主要是公司授予被激勵(lì)對(duì)象的相應(yīng)權(quán)利，可以在一定時(shí)間內(nèi)按照相應(yīng)的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定的股票，并作為參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的股票權(quán)值，能在企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益中獲取相應(yīng)的福利。

二、股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理原則與方法

（一）處理原則

在當(dāng)前股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理原則中，主要包括有以權(quán)益結(jié)算的股份支付的會(huì)計(jì)處理原則與以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付會(huì)計(jì)處理原則。在這兩種原則的綜合運(yùn)用中，以權(quán)益結(jié)算的股份支付原則，就是對(duì)于職工提供服務(wù)的權(quán)益結(jié)算股份支付，形成相應(yīng)的公允價(jià)值，形成資本成本與當(dāng)前費(fèi)用的管理，并可以計(jì)入到資本公積中的股本溢價(jià)。在以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付的處理原則中，要形成資產(chǎn)負(fù)債總表的計(jì)算方式，結(jié)合企業(yè)在發(fā)展中要承當(dāng)?shù)墓蕛r(jià)值，并計(jì)人負(fù)債，在結(jié)算之前形成每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)算方式，形成對(duì)變動(dòng)的損益計(jì)入方式。

（二）處理方法

在兩種股權(quán)激勵(lì)原則的運(yùn)用中，結(jié)合會(huì)計(jì)處理的相應(yīng)方式，對(duì)于期內(nèi)的每一個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日。在股份支付授予后，要履行一定的服務(wù)年限，并要達(dá)到相應(yīng)的業(yè)績(jī)條件，在這種等待期的處理過(guò)程中，對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表，企業(yè)要對(duì)職工提供的服務(wù)計(jì)入到成本的財(cái)務(wù)管理之中，更好的確認(rèn)所有者的權(quán)益。在股權(quán)結(jié)算支付的過(guò)程中，也要按照授予日權(quán)益工具的公允價(jià)值，來(lái)確定成本費(fèi)用的相關(guān)金額；在現(xiàn)金結(jié)算中涉及到的職工的股權(quán)支付，可以按照每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表的權(quán)益工具中公允值進(jìn)行重新計(jì)算，從而計(jì)算出員工應(yīng)付的薪酬與股票的分紅收益等，這樣，在進(jìn)行綜合性運(yùn)用的過(guò)程中，有效的確認(rèn)股本與股本的溢價(jià)，發(fā)揮出股權(quán)激勵(lì)在公司參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的整體作用。

三、股權(quán)激勵(lì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)存在的相關(guān)問(wèn)題

（一）資本市場(chǎng)還不夠成熟

在市場(chǎng)化操作的過(guò)程中，資本市場(chǎng)還沒(méi)有完全建立起來(lái)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中資本市場(chǎng)發(fā)展還不夠成熟，造成公允價(jià)值難以真正實(shí)現(xiàn)。在股權(quán)激勵(lì)的方式中，主要就是通過(guò)公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量處理，股份支付中的基礎(chǔ)概數(shù)也是在確認(rèn)權(quán)益工具的公允價(jià)值。但是，在目前的市場(chǎng)發(fā)展形態(tài)下，國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)還不夠成熟，市場(chǎng)體系還有待進(jìn)一步完善，市場(chǎng)信息量的公布、使用等還沒(méi)有全面形成，一些非市場(chǎng)化的因素也存在，這樣，就對(duì)公允價(jià)值的計(jì)量帶來(lái)更大的困難。

（二）管理層對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行操作

在股權(quán)激勵(lì)的方式中，采用是費(fèi)用觀，就是將員工的服務(wù)計(jì)入到企業(yè)的成本費(fèi)用管理中，通過(guò)利潤(rùn)表表現(xiàn)出來(lái)，因此，在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的運(yùn)行中，就會(huì)形成管理層進(jìn)行利潤(rùn)操控的現(xiàn)象。有些管理層通過(guò)公允價(jià)值進(jìn)行利潤(rùn)操控。這樣，就會(huì)在主觀操作的模式下，對(duì)于企業(yè)的綜合發(fā)展目標(biāo)形成業(yè)績(jī)與實(shí)際情況的違背性。此外，管理層還可以通過(guò)會(huì)計(jì)顧家進(jìn)行利潤(rùn)操控。在資產(chǎn)負(fù)債表日的調(diào)整中，涉及到的會(huì)計(jì)估計(jì)問(wèn)題，這些估計(jì)的方式會(huì)給經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)更大的自由支配權(quán)力，管理層可以利用這些漏洞，通過(guò)估計(jì)實(shí)現(xiàn)對(duì)利潤(rùn)的操控。

（三）重股輕債的宏觀模式依舊存在

在上市公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中，政府對(duì)上市公司發(fā)行債券的控制相對(duì)嚴(yán)格，上市公司債券發(fā)行的額度控制大，就會(huì)影響投資者的投資決策。在股票籌資優(yōu)越于債券投資的情況下，投資者的積極性就會(huì)受阻。因此，上市公司要積極探索證?皇諧詮善背鎰使芾碇械腦擻茫?在對(duì)資本結(jié)構(gòu)形成戰(zhàn)略管理的基礎(chǔ)上，加大對(duì)股票籌資的力度，更好的實(shí)現(xiàn)在整個(gè)籌資過(guò)程中的優(yōu)化。

四、解決股權(quán)激勵(lì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問(wèn)題的對(duì)策

（一）采用積極性組合策略的運(yùn)用方式

在高風(fēng)險(xiǎn)的收益管理中，最主要的是充分考慮收益風(fēng)險(xiǎn)的控制，對(duì)于臨時(shí)性負(fù)債不但融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，還能更好的解決一部分永久性資產(chǎn)的籌資需要。這樣，在股票籌組的過(guò)程中，側(cè)重在股權(quán)融資、債券籌資的方式，并考慮在股票籌資中形成成本較低的控制方式，通過(guò)對(duì)股權(quán)資本的回購(gòu)、增發(fā)以及配股等方式，來(lái)實(shí)現(xiàn)股票籌資的實(shí)現(xiàn)。在獲取上市公司利益最大化的管理中，就需要采用最為激進(jìn)的股票籌組方式，在一個(gè)偏好高風(fēng)險(xiǎn)的籌資過(guò)程中，就會(huì)更加側(cè)重股票籌資方式，在新增股票的籌資過(guò)程中，增加的股權(quán)分離等能形成更大的風(fēng)險(xiǎn)控制方式。

（二）健全資本市場(chǎng)

股權(quán)激勵(lì)制度將微觀層面的企業(yè)和宏觀層面的資本市場(chǎng)聯(lián)系在了一起，股權(quán)激勵(lì)制度的有效實(shí)施有賴(lài)于資本市場(chǎng)的完善與健全。因此，有必要建立健全資本市場(chǎng)的制度規(guī)范，優(yōu)化資本市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制，提高市場(chǎng)運(yùn)作透明度，建立一個(gè)系統(tǒng)的市場(chǎng)信息平臺(tái)。在內(nèi)源籌資過(guò)程中，對(duì)上市公司的留存收益未分配利潤(rùn)進(jìn)行折舊轉(zhuǎn)化，這樣可以減少公司的資金壓力，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展鏈條上形成向外支付利息與股息的資金管理模式，形成一種籌資成本穩(wěn)健的模式。在籌資額度的控制中，可以依據(jù)上市公司盈利水平、凈資產(chǎn)規(guī)模以及投資預(yù)算等因素。在上市公司外部籌資的方式中，可以?xún)A向于股票籌組中的多方式運(yùn)用，結(jié)合債券籌資的方式，采用規(guī)模適當(dāng)、籌資及時(shí)、合理經(jīng)濟(jì)的原則，更好的控制好籌資運(yùn)用的整體性。

（三）完善公司治理結(jié)構(gòu)

公司治理結(jié)構(gòu)是為了協(xié)調(diào)股東及其他利益相關(guān)者之間的關(guān)系，而制定的一系列制度安排，實(shí)質(zhì)上是一種權(quán)力分配制衡機(jī)制。股權(quán)激勵(lì)制度是公司治理結(jié)構(gòu)的一部分，因此完善的公司結(jié)構(gòu)是股權(quán)激勵(lì)作用有效發(fā)揮的重要前提。具體結(jié)合股權(quán)激勵(lì)而言，完善公司治理結(jié)構(gòu)就是要明確規(guī)范經(jīng)理人的責(zé)任、權(quán)力和利益，建立一套科學(xué)而合理的績(jī)效考核體系。同時(shí)，公司組織結(jié)構(gòu)里面的監(jiān)督機(jī)構(gòu)也應(yīng)當(dāng)切實(shí)發(fā)揮作用，防止經(jīng)理人利用職務(wù)之便進(jìn)行利潤(rùn)操縱。

篇5

實(shí)踐中，公司對(duì)高級(jí)管理人員的激勵(lì)措施可分為兩種：一種是中短期激勵(lì)措施，另一種是長(zhǎng)期激勵(lì)措施。

一、中短期激勵(lì)措施

該措施中公司將設(shè)置一定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，如果公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)達(dá)到了約定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，公司將對(duì)高級(jí)管理人員進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。此種措施通常具有以下特點(diǎn)：一是業(yè)績(jī)目標(biāo)設(shè)置時(shí)間不長(zhǎng)，一般是年度目標(biāo)；二是獎(jiǎng)勵(lì)方式通常為現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)。

在具體的操作方面，公司可以制定 “中短期高級(jí)管理人員激勵(lì)辦法”，通過(guò)公司內(nèi)部管理制度的方式對(duì)獎(jiǎng)勵(lì)政策進(jìn)行固定，該方式適用于全體高級(jí)管理人員；公司還可以就具體的獎(jiǎng)勵(lì)方式與高級(jí)管理人員進(jìn)行協(xié)商，由雙方簽訂激勵(lì)協(xié)議，該種方式適用個(gè)別激勵(lì)。

二、長(zhǎng)期激勵(lì)措施

長(zhǎng)期激勵(lì)措施是指實(shí)行“持股計(jì)劃”，我們又可將其稱(chēng)之為“股權(quán)激勵(lì)”（Stockholder’s rights drive）措施，該措施的最大優(yōu)點(diǎn)在于可以將公司治理績(jī)效與高級(jí)管理人員的長(zhǎng)期利

益結(jié)合起來(lái)，使高級(jí)管理人員能夠勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)。常見(jiàn)的股權(quán)激勵(lì)分為以下幾種：

1）股票期權(quán)

股票期權(quán)是指一個(gè)公司授予其員工在一定的期限內(nèi)（如3-10年），按照固定的期權(quán)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定份額的公司股票的權(quán)利。行使期權(quán)時(shí)，享有期權(quán)的員工只需支付期權(quán)價(jià)格，而不管當(dāng)日股票的交易價(jià)是多少，因此員工就可得到期權(quán)項(xiàng)下的股票。

2）限制性股票

限制性股票是指上市公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票，激勵(lì)對(duì)象只有在工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益。

3）虛擬股票

虛擬股票是指公司授予激勵(lì)對(duì)象一種“虛擬”的股票，激勵(lì)對(duì)象可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅權(quán)和股價(jià)升值收益。如果實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)績(jī)目標(biāo)，則被授予者可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅，但必須注意的是，虛擬股票所對(duì)應(yīng)的股票所有權(quán)和表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開(kāi)公司時(shí)自動(dòng)失效。

除了以上三種模式以外，股權(quán)激勵(lì)模式還有“業(yè)績(jī)股票”“股票增值權(quán)”等等。

我國(guó)目前的股權(quán)激勵(lì)，絕大部分是在上市公司內(nèi)實(shí)施。一些有限責(zé)任公司，尤其是高科技企業(yè)，也開(kāi)始考慮采用股權(quán)激勵(lì)的模式來(lái)激勵(lì)管理層員工，但由于有限責(zé)任公司的封閉性，不可能完全參照上市公司的做法來(lái)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，必須根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。例如：

1）關(guān)于激勵(lì)人數(shù)的問(wèn)題

根據(jù)公司法的規(guī)定，有限責(zé)任公司由五十個(gè)以下股東出資設(shè)立。故此，如果有限責(zé)任公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施范圍較窄，實(shí)施后股東人數(shù)不超過(guò)50人，則比較容易操作；如果股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施范圍廣泛，大量的員工都要參與，則需要考慮間接持股模式或者委托給信托機(jī)構(gòu)代持。

篇6

關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)；證券公司；股權(quán)激勵(lì)

隨著《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》等相關(guān)法規(guī)的出臺(tái)，通過(guò)持股方式激勵(lì)公司管理層已在上市公司中廣泛推行。與此同時(shí)，隨著海通證券公司在2007年借殼上市成功，一批證券公司陸續(xù)登陸a股市場(chǎng)，上市已成為證券公司現(xiàn)階段快速發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。由于行業(yè)自身具有特殊性，上市證券公司推行管理層持股尚存在種種問(wèn)題，因此，如何完善上市證券公司管理層持股值得深入探討。

一、管理層持股提升公司績(jī)效的理論和實(shí)證研究

目前，關(guān)于管理層持股能提升公司績(jī)效的研究主要集中于以上市公司為研究對(duì)象。從理論上分析，主要有“利益趨同論”和“并購(gòu)溢價(jià)論”兩種假說(shuō)?！袄孚呁摗笔莏ensen和meckling(1976)提出的，他們認(rèn)為管理者的天然傾向是根據(jù)自身最大利益來(lái)分配企業(yè)資源，這不可避免與那些外部股東的利益相沖突。這就產(chǎn)生了典型的委托——問(wèn)題。通過(guò)讓管理層持有部分公司股份，讓經(jīng)理人和股東在個(gè)人利益上結(jié)盟，從而使他們的利益與股東趨于一致，其偏離股東利益最大化的傾向就會(huì)減輕?！安①?gòu)溢價(jià)論”是sutzl(1988)通過(guò)建立并購(gòu)溢價(jià)模型得出的結(jié)論。他認(rèn)為當(dāng)管理者持有公司股份時(shí)，他們就有足夠的能力和動(dòng)力去抵抗來(lái)自控制權(quán)市場(chǎng)的并購(gòu)?fù){，并且持有的股份越多，抵制并購(gòu)?fù){的能力和動(dòng)力越強(qiáng)。由于國(guó)內(nèi)實(shí)行管理層持股的證券公司很少，對(duì)之進(jìn)行專(zhuān)門(mén)理論和實(shí)證研究的文獻(xiàn)幾乎是空白。但證券業(yè)作為一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈的行業(yè)，關(guān)于一般上市公司的理論和實(shí)證分析應(yīng)同樣對(duì)其具有較高的參考價(jià)值。因此，在上市證券公司推行管理層持股具有積極的現(xiàn)實(shí)意義。

二、現(xiàn)階段上市證券公司管理層持股的法規(guī)約束

我國(guó)證券公司相當(dāng)大的比例為國(guó)有企業(yè)，因此，上市證券公司實(shí)行管理層持股要受到國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管、上市公司監(jiān)管、證券行業(yè)監(jiān)管三方面的約束。鑒于各種監(jiān)管角度和目的不同，分別具有其特別要求。

(一)關(guān)于國(guó)有企業(yè)管理層持股的法律約束。2003年11月，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《國(guó)資委關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)改制工作意見(jiàn)》，該意見(jiàn)要求，向本企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者轉(zhuǎn)讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)必須嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家的有關(guān)規(guī)定，并需按照有關(guān)規(guī)定履行審批程序。向本企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者轉(zhuǎn)讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)方案的制訂，由直接持有該企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)的單位負(fù)責(zé)或委托中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行，嚴(yán)禁自賣(mài)自買(mǎi)國(guó)有產(chǎn)權(quán)。2005年4月，國(guó)資委、財(cái)政部《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》，進(jìn)一步要求管理層應(yīng)當(dāng)與其他擬受讓方平等競(jìng)買(mǎi)。企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓必須進(jìn)入經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)選定的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開(kāi)進(jìn)行，并在公開(kāi)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息時(shí)詳盡披露相關(guān)信息。2005年12月，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《國(guó)資委關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范國(guó)有企業(yè)改制工作實(shí)施意見(jiàn)》，該意見(jiàn)要求，國(guó)有及國(guó)有控股大型企業(yè)實(shí)施改制，應(yīng)嚴(yán)格控制管理層通過(guò)增資擴(kuò)股以各種方式直接或間接持有本企業(yè)的股權(quán)。

(二)關(guān)于上市公司管理層持股的要求。2005年12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》。該辦法規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象包括上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員及公司認(rèn)為應(yīng)激勵(lì)的其他員工，但不應(yīng)包括獨(dú)立董事。上市公司不得為激勵(lì)對(duì)象依股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲取有關(guān)權(quán)益提供貸款以及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助，包括為其貸款提供擔(dān)保。非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，任何一名激勵(lì)對(duì)象通過(guò)全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本公司股票累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的1％。2006年9月，國(guó)資委、財(cái)政部《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，進(jìn)一步明確了國(guó)有控股上市公司的特殊規(guī)定：股權(quán)激勵(lì)對(duì)象原則上限于上市公司董事、高級(jí)管理人員以及對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心技術(shù)人員和管理骨干。高級(jí)管理人員薪酬總水平應(yīng)參照國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或部門(mén)的原則規(guī)定，依據(jù)上市公司績(jī)效考核與薪酬管理辦法確定。

三、證券公司管理層持股的實(shí)踐

在我國(guó)證券公司業(yè)發(fā)展的早期，由于法規(guī)約束的不明確，并沒(méi)有過(guò)多的證券公司進(jìn)行管理層持股的探索。隨著行業(yè)的快速發(fā)展，近幾年關(guān)于證券公司持股的呼聲漸高，而付諸行動(dòng)的主要有廣發(fā)證券和中信證券。

(一)廣發(fā)證券的管理層收購(gòu)嘗試。2004年9月2日，中信證券公告稱(chēng)公司董事會(huì)一致通過(guò)收購(gòu)廣發(fā)證券部分股份的議案，并授權(quán)公司經(jīng)營(yíng)層與廣發(fā)證券部分股東商談收購(gòu)事宜。為抵御中信證券發(fā)起的收購(gòu)，廣發(fā)證券公司管理層及員工于9月4日緊急成立深圳吉富產(chǎn)業(yè)投資股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)吉富公司)。該公司注冊(cè)資本2.48億元，股東共計(jì)2126人，皆為廣發(fā)證券及其下屬四個(gè)控股子公司的員工。其中，公司總裁董正青出資800萬(wàn)元，位列第一大股東，另有公司副總裁李建勇出資318.8萬(wàn)元，副總裁曾浩出資111.1萬(wàn)元。隨后，吉富公司相繼收購(gòu)云大科技所持廣發(fā)證券3.83％股份和梅雁股份所持廣發(fā)證券8.4％股份，合計(jì)持有廣發(fā)證券12.23％股份，成為其第四大股東。但由于廣發(fā)證券管理層間接持股的行為并未得到監(jiān)管部門(mén)認(rèn)可，并不具備合法性。迫于監(jiān)管壓力，自2006年4月起逐步售出公司所持廣發(fā)證券全部股份。目前，廣發(fā)證券前股東已無(wú)吉富公司。2007年5月起，吉富公司逐步減持所持遼寧成大股權(quán)至3.6％的股份。至此，廣發(fā)證券的管理層持股努力似乎已經(jīng)完結(jié)。但值得關(guān)注的是，2006年9月，實(shí)施股權(quán)分置改革的遼寧成大公司公告：為激勵(lì)廣發(fā)證券員工提升公司價(jià)值，公司同意將預(yù)留所持廣發(fā)證券5％的股份用于廣發(fā)證券員工的激勵(lì)計(jì)劃，待相關(guān)主管部門(mén)批準(zhǔn)后，廣發(fā)證券員工將受讓此部分股份。由于相關(guān)政策的不明朗，此項(xiàng)股權(quán)激勵(lì)仍懸而未決。

(二)中信證券的股權(quán)激勵(lì)探索。在證監(jiān)會(huì)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》出臺(tái)的前5個(gè)月，即2005年7月，中信證券在股改方案中首次提出股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題，稱(chēng)全體非流通股股東同意，在向流通股股東支付對(duì)價(jià)后按改革前所持股份相應(yīng)比例，向公司擬定的股權(quán)激勵(lì)對(duì)象提供總量為3000萬(wàn)股的股票，作為實(shí)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制所需股票的來(lái)源。2006年9月，中信證券股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，一是暫存于中信集團(tuán)股票帳戶(hù)下的總量為3000萬(wàn)股中的2216.31萬(wàn)股將成為公司首次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃第一步實(shí)施方案的來(lái)源股，其中465.7萬(wàn)股用于管理層股權(quán)激勵(lì)，1750.61萬(wàn)股用于公司其他業(yè)務(wù)骨干股權(quán)激勵(lì)。股票由中信集團(tuán)帳戶(hù)過(guò)戶(hù)至激勵(lì)對(duì)象個(gè)人股東帳戶(hù)。二是股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格以上一期經(jīng)審計(jì)每股凈資產(chǎn)價(jià)格為初次轉(zhuǎn)讓價(jià)格，鎖定期滿時(shí)，股票市價(jià)超過(guò)初次轉(zhuǎn)讓價(jià)格部分，由原股東與激勵(lì)對(duì)象按財(cái)政部批復(fù)的原則共享。三是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)有股票鎖定期60個(gè)月。受讓股份的員工必須簽署承諾書(shū)，承諾自股份過(guò)戶(hù)至本人名下之日起，無(wú)權(quán)自由轉(zhuǎn)讓?zhuān)诠善辨i定期之后方可自由轉(zhuǎn)讓。激勵(lì)股權(quán)鎖定期間內(nèi)，激勵(lì)對(duì)象若因自身原因離職、辭職或被公司解職、除名，其持有股份由公司收回，另行處理。在中信證券公告上述股權(quán)激勵(lì)方案公告當(dāng)月，國(guó)資委、財(cái)政部《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》)，與其相對(duì)應(yīng)，中信證券的方案存在如下問(wèn)題：一是在適用條件方面，《辦法》要求實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司須滿足外部董事占董事會(huì)成員半數(shù)以上、薪酬委員會(huì)由外部董事構(gòu)成的條件，而中信證券外部董事數(shù)量不能滿足該要求；二是在轉(zhuǎn)讓價(jià)格方面，《辦法》規(guī)定股權(quán)的授予價(jià)格應(yīng)不低于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的公司標(biāo)的股票收盤(pán)價(jià)和前30個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤(pán)價(jià)的較高者，而中信證券股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格以上一期經(jīng)審計(jì)每股凈資產(chǎn)價(jià)格為初次轉(zhuǎn)讓價(jià)格，遠(yuǎn)低于《辦法》要求；三是在股權(quán)激勵(lì)對(duì)象方面，《辦法》規(guī)定股權(quán)激勵(lì)對(duì)象原則上限于上市公司董事、高級(jí)管理人員以及對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心技術(shù)人員和管理骨干，上市公司監(jiān)事、獨(dú)立董事以及外部董事暫不納入股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，而中信證券股權(quán)激勵(lì)對(duì)象包含3名監(jiān)事。更為致命的是，作為上市公司的中信證券，其股權(quán)激勵(lì)方案突破了《證券法》所要求的證券公司工作人員不得直接或者以化名、借他人名義持有、買(mǎi)賣(mài)股票的要求。因此，中信證券股權(quán)激勵(lì)能否實(shí)施仍存有重大疑問(wèn)。

四、關(guān)于證券公司穩(wěn)妥實(shí)行管理層持股的建議

(一)明確管理層持股的相關(guān)政策。目前，證券公司管理層持股方面并無(wú)明確的法規(guī)約束，這在一定程度上制約了證券公司有序的通過(guò)管理層持股實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。廣發(fā)證券及中信證券實(shí)施的管理層持股和股權(quán)激勵(lì)，皆因存在不合規(guī)問(wèn)題從而懸而未決，這對(duì)整個(gè)證券行業(yè)起到了很不好的示范效應(yīng)。為此，證券監(jiān)管部門(mén)應(yīng)推動(dòng)修改證券公司管理人員不得持有本上市公司股票的限制，并牽頭國(guó)資監(jiān)管等部門(mén)對(duì)各相關(guān)法規(guī)進(jìn)行配套修訂、銜接，統(tǒng)籌考慮國(guó)有資產(chǎn)管理、上市公司管理以及行業(yè)自身特點(diǎn)，制定比較明確的法規(guī)，為證券公司管理層持股鋪平道路。

(二)本著積極穩(wěn)妥的原則進(jìn)行試點(diǎn)。鑒于管理層持股的利弊并非簡(jiǎn)單判斷可以確定，應(yīng)考慮先行試點(diǎn)、逐步推開(kāi)的方式推行證券公司管理層持股。首先選擇創(chuàng)新能力強(qiáng)、成長(zhǎng)性好的上市證券公司進(jìn)行試點(diǎn)，此類(lèi)公司價(jià)值更易隨著管理者的努力而迅速增長(zhǎng)，更能夠激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者發(fā)揮創(chuàng)造力爭(zhēng)取最大利潤(rùn)，從而更能充分顯現(xiàn)管理層持股的積極作用，起到良好示范效應(yīng)。在試點(diǎn)取得基本成功的基礎(chǔ)上，再考慮向其他類(lèi)的證券公司逐步推行。

(三)審慎確定管理層持股方案。并不是所有公司都適合實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施從遠(yuǎn)期和近期都會(huì)在一定程度上增加企業(yè)的負(fù)擔(dān)。因此，為取得良好效果，證券公司應(yīng)充分權(quán)衡自身實(shí)際，合理決定是否進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，如果實(shí)行讓管理層持有多大比例的股權(quán)適當(dāng)，而不能刻意效仿或強(qiáng)行實(shí)施。尤其是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)比重較大的公司，其盈利水平主要依賴(lài)于市場(chǎng)波動(dòng)，推行管理層持股可能并不能對(duì)提升公司業(yè)績(jī)發(fā)揮多大作用。

篇7

應(yīng)用rosenbaum and rubin （1983）的匹配方法分析股權(quán)激勵(lì)對(duì)投資非效率的影響，以除股權(quán)激勵(lì)因素以外的公司其他特征變量相近為依據(jù)進(jìn)行樣本配對(duì)，分析股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效應(yīng)，減少了樣本選擇偏差。結(jié)果表明：（1） 股權(quán)激勵(lì)對(duì)投資非效率、過(guò)度投資的影響不顯著， 對(duì)投資不足有顯著的抑制作用；（2） 在國(guó)有屬性的調(diào)節(jié)作用下，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)非國(guó)有企業(yè)投資不足的抑制作用強(qiáng)于國(guó)有企業(yè)；（3） 國(guó)有企業(yè)的“期權(quán)激勵(lì)”與 “股票激勵(lì)”方式對(duì)投資不足的抑制作用沒(méi)有顯著差別，非國(guó)有企業(yè)的“期權(quán)激勵(lì)”方式抑制作用強(qiáng)于“股票激勵(lì)”方式；（4） 在股權(quán)分散的條件，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)投資不足有顯著抑制作用；在股權(quán)集中的條件下，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)投資不足的影響不顯著。

關(guān)鍵詞：

股權(quán)激勵(lì)；過(guò)度投資；投資不足；匹配方法

文章編號(hào)：1003-6636（2013）03-0029-08

；中圖分類(lèi)號(hào)：f27

；文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：a

一、引言

隨著所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，公司產(chǎn)生了委托-關(guān)系，從而出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題。為解決委托問(wèn)題，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)包括股票期權(quán)、股票增值權(quán)能夠使股東和管理層的利益處于一致，減少問(wèn)題。先前對(duì)股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)主要分析股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)、股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，其做法主要有兩種，第一，對(duì)兩組樣本的績(jī)效直接進(jìn)行比較，分析股權(quán)激勵(lì)相對(duì)于未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的績(jī)效差異來(lái)判斷前者是否相對(duì)優(yōu)于后者。然而，分析兩組績(jī)效差異時(shí)，績(jī)效本身還受到除股權(quán)激勵(lì)這一因素之外的公司其他特征變量的影響，而這些因素的影響也可能錯(cuò)誤地導(dǎo)致了股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)，從而存在一定偏差；第二，設(shè)置股權(quán)激勵(lì)啞變量來(lái)建立回歸模型，分析股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)，這種做法很容易因?yàn)閱∽兞烤哂袃?nèi)生性而使系數(shù)產(chǎn)生估計(jì)偏差，比如說(shuō)會(huì)受到公司規(guī)模、董事會(huì)特征等影響而使股權(quán)激勵(lì)具有內(nèi)生性，從而產(chǎn)生樣本選擇偏差。因此，我們希望激勵(lì)組與非激勵(lì)組公司除了在是否實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃這一條件差異外，在其他的特征變量盡量相近或相等，從而降低樣本選擇偏差。

heckman （1979）提議使用兩階段方法來(lái)降低樣本選擇偏誤，然而，lalonde（1986）對(duì)此方法提出批評(píng)——研究中所得出的結(jié)果往往會(huì)因?yàn)槟Ｐ驮O(shè)定的不同而有較大的差異。rubin （1973）提出配對(duì)方法（matching method）來(lái)解決上述的樣本選擇偏差問(wèn)題，其基本概念是針對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的每個(gè)樣本公司，在未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)組樣本中選擇特征變量相近的樣本作為配對(duì)樣本。在配對(duì)完成后，兩組樣本在某些特征變量將趨于相等，因而，兩組樣本投資非效率差異將可歸因于是否采取股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的影響，降低了特征變量差異在分析股權(quán)激勵(lì)影響對(duì)投資非效率原因時(shí)的干擾。然而，若特征變量相當(dāng)多時(shí)，rubin （1973）的方法會(huì)使得多個(gè)特征變量相等的條件不可能實(shí)現(xiàn)。rosenbaum and rubin （1983）提出傾向得分匹配法（propensity score matching method），其基本思想是在匹配過(guò)程中將多維特征變量降到一個(gè)維度變量，首先根據(jù)多個(gè)特征變量估計(jì)傾向得分值，即公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的概率函數(shù)，然后針對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃每一家樣本公司，在未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的樣本中尋找傾向得分相同的樣本作為配對(duì)樣本。這方法將同時(shí)解決樣本選擇偏差和多維度變量的問(wèn)題。

2005年12月31日中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》，那么我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施能不能降低股東與管理層的沖突，降低公司的成本，促進(jìn)公司的投資效率呢？本文主要使用rubin（1974，1983）發(fā)展的匹配理論來(lái)分析股權(quán)激勵(lì)對(duì)非效率投資、過(guò)度投資、投資不足的影響，通過(guò)匹配使得股權(quán)激勵(lì)組與非激勵(lì)組在除股權(quán)激勵(lì)因素之外的其他因素上盡可能相同，且樣本保持一定的隨機(jī)性，從而減少樣本選擇偏差，得到一定可靠程度的結(jié)論。

二、文獻(xiàn)回顧與假設(shè)發(fā)展

（一）股權(quán)激勵(lì)與非效率投資

問(wèn)題可能導(dǎo)致過(guò)度投資。企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的分離，在信息不對(duì)稱(chēng)情況下，股東-管理層之間就會(huì)出現(xiàn)委托沖突，管理層會(huì)追求自己利益的最大化。jensen（1986）指出管理層為了追求私人利益，盲目擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，享受在職消費(fèi)，將自由現(xiàn)金流投到凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目，從而導(dǎo)致企業(yè)過(guò)度投資，這便是管理層“帝國(guó)建設(shè)”一說(shuō)。richadson（2006）曾建立一個(gè)投資效率模型，檢

了過(guò)度投資、投資不足與自由現(xiàn)金流之間的關(guān)系，結(jié)果表明：現(xiàn)金流越多的公司，過(guò)度投資現(xiàn)象越嚴(yán)重。唐雪松等（2007） 、王彥超（2009）研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司存在一定程度的過(guò)度投資行為。

問(wèn)題也可能導(dǎo)致投資不足。企業(yè)的資本投資對(duì)于管理層而言是存在成本的，因?yàn)楣芾韺釉谕顿Y決策時(shí)要通過(guò)學(xué)習(xí)新知識(shí)來(lái)了解投資項(xiàng)目，而且還要承擔(dān)因投資項(xiàng)目可能失敗所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和損失，其聲譽(yù)也可能受到影響，管理層可能放棄那些不利于維持其地位的一些凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目，從而導(dǎo)致投資不足。

為了解決問(wèn)題，西方的經(jīng)驗(yàn)表明，建立有效的激勵(lì)機(jī)制，特別是股權(quán)激勵(lì)，是降低公司成本，解決管理層和股東之間利益沖突的一種有效手段。jensen and murphy （1990）建議企業(yè)增加股權(quán)激勵(lì)的使用，認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)機(jī)制與公司股東財(cái)富正相關(guān)，是管理層與股東利益趨于一致的有效工具，股權(quán)激勵(lì)使管理層更加努力工作，積極尋找各種投資機(jī)會(huì)投資，股東和管理層的利益趨同，投資不足現(xiàn)象有所緩解，但也可能產(chǎn)生一定程度的過(guò)度投資。為此，得到我們的第一個(gè)假設(shè)：

h1：在其他條件相同的情況下，股權(quán)激勵(lì)與公司的投資不足具有顯著相關(guān)關(guān)系，且方向?yàn)樨?fù)，即能夠顯著抑制企業(yè)的投資不足，但股權(quán)激勵(lì)也可能導(dǎo)致過(guò)度投資增加，從而導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)與非效率投資的關(guān)系待定（這里把過(guò)度投資、投資不足統(tǒng)稱(chēng)為非效率投資）。 ?。ǘ┕蓹?quán)激勵(lì)與成本

理論認(rèn)為，管理層激勵(lì)機(jī)制有利于減少企業(yè)的成本，從而提高投資效率。先前大量文獻(xiàn)支持這個(gè)結(jié)論。jensen and meckling（1976）指出企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的分離，會(huì)出現(xiàn)信息不對(duì)稱(chēng)下的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題，從而增加成本。通過(guò)管理層持股等激勵(lì)機(jī)制能夠有效減少成本。murphy（1986）指出管理層薪酬契約的設(shè)計(jì)是降低成本的有效手段之一，股權(quán)激勵(lì)比薪酬契約具有更好的激勵(lì)效應(yīng)。 ang、cole和 lin （2000）指出管理層的所有權(quán)份額與成本負(fù)相關(guān)。tzioumis （2008）以美國(guó)1994—2004年股權(quán)激勵(lì)上市公司樣本研究發(fā)現(xiàn)：管理層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，相應(yīng)的成本會(huì)減少。我國(guó)學(xué)者廖理等（2004），陳冬華等（2005），周中勝（2008）也進(jìn)行了相應(yīng)研究，支持相應(yīng)結(jié)論。我們認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)機(jī)制具有“利益趨同效應(yīng)”，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制可以使管理層與股東利益趨同，從而減少成本。因此得到我們的第二個(gè)假設(shè)：

h2：在其他條件相同的情況下，股權(quán)激勵(lì)與成本具有顯著相關(guān)關(guān)系，能夠顯著減少成本。

（三）不同激勵(lì)方式與非效率投資

股票期權(quán)、股票增值權(quán)以及限制性股票是我國(guó)公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的主要方式。根據(jù)《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》的規(guī)定，限制性股票發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前 20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的50%，這表示限制性股票降低了管理層的風(fēng)險(xiǎn)，從而股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效應(yīng)降低。而股票期權(quán)有一個(gè)非負(fù)的不對(duì)稱(chēng)回報(bào)產(chǎn)生的貨幣收益，只有當(dāng)股價(jià)超過(guò)執(zhí)行價(jià)時(shí)，才會(huì)有效，這個(gè)凸支付函數(shù)提供了經(jīng)理人一個(gè)激勵(lì)，使他們?cè)陧?xiàng)目和戰(zhàn)略選擇時(shí)，較少進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。richarda. lambert等（2004） 通過(guò)數(shù)值計(jì)算結(jié)果顯示，激勵(lì)成本是股票期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的減函數(shù)，股票激勵(lì)是執(zhí)行價(jià)格為零的期權(quán)激勵(lì)的特殊情形，股票激勵(lì)方式是成本最高的激勵(lì)方式。于是，得出股票期權(quán)激勵(lì)優(yōu)于限制性股票激勵(lì)方式的結(jié)論。haugen和senbet（1981）指出股票期權(quán)激勵(lì)能夠減輕問(wèn)題，使管理者與股東利益一致，股票期權(quán)有一個(gè)非負(fù)的不對(duì)稱(chēng)收益，這個(gè)凸收益函數(shù)激勵(lì)管理層有更少的風(fēng)險(xiǎn)厭惡。因此，我們得出第三個(gè)假設(shè)：

h3：在其他條件相同的情況下，股票期權(quán)對(duì)投資不足的激勵(lì)效應(yīng)強(qiáng)于非股票期權(quán)。

（四）產(chǎn)權(quán)屬性、股權(quán)集中對(duì)股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的調(diào)節(jié)作用

我國(guó)國(guó)有企業(yè)存在所有者缺位、內(nèi)部人控制等問(wèn)題，多數(shù)國(guó)有控股公司采取由授權(quán)投資機(jī)構(gòu)全權(quán)行使國(guó)有股權(quán)，導(dǎo)致這些機(jī)構(gòu)有可能利用手中的控制權(quán)追求自身利益，使得國(guó)有企業(yè)問(wèn)題相比非國(guó)有企業(yè)更為嚴(yán)重，比如較高的在職消費(fèi)、追求投資規(guī)模而非投資效益、投資效率低下等。同時(shí)國(guó)有企業(yè)帶有一定的政治色彩，總是將政治穩(wěn)定與資產(chǎn)增值目標(biāo)混在一起，并且經(jīng)常以前者取代后者，犧牲了效率。

股權(quán)集中度也會(huì)影響股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)，股權(quán)越分散，管理

層擁有的控制權(quán)就越多。在股權(quán)分散的條件下，股東對(duì)管理層的監(jiān)督能力就會(huì)減弱，從而加重了管理層道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制會(huì)部分解決問(wèn)題，股權(quán)的相對(duì)集中提高了股東對(duì)管理層的監(jiān)督和控制能力。在股權(quán)分散下，股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)應(yīng)該增強(qiáng)，股權(quán)相對(duì)集中的條件下，激勵(lì)效應(yīng)應(yīng)該減弱。為此，我們得到以下假設(shè)：

h4：在其他條件相同的情況下，產(chǎn)權(quán)屬性、股權(quán)集中度對(duì)股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)具有調(diào)節(jié)作用，即國(guó)有屬性、股權(quán)集中度弱化了股權(quán)激勵(lì)對(duì)投資不足的抑制作用。

三、實(shí)證分析

本文的主要目的是應(yīng)用匹配理論選擇樣本，并估計(jì)公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度對(duì)公司投資效率的影響。參考rubin（1974，1983）潛在結(jié)果框架，設(shè)yi1與yi0為i公司采取股權(quán)激勵(lì)與未采取股權(quán)激勵(lì)時(shí)的投資非效率。在這兩種情況下的非效率差異為：τi=yi1-yi0。則實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度，相對(duì)于未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)的投資非效率差異即股權(quán)激勵(lì)的平均處理效果att（average effect of treatment on the treated） 。

為了獲得股權(quán)激勵(lì)的平均處理效果，在計(jì)算傾向得分之后，需要對(duì)處理組與控制組匹配，常用的匹配方法主要包括：最近鄰匹配法（ nearest neighbor matching）、半徑匹配法（ radius matching ）、馬氏距離匹法配（mahalanobis distance）、核匹配法（ kernel matching ）等。

（一）樣本與數(shù)據(jù)來(lái)源

篇8

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì) 所得稅 納稅調(diào)整

為推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)改革，促進(jìn)企業(yè)建立健全激勵(lì)與約束機(jī)制，2006年1月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，允許在我國(guó)境內(nèi)上市的公司對(duì)其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理及其他員工建立職工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。為了規(guī)范上市公司股權(quán)激勵(lì)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)核算，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)――股份支付》對(duì)股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理方法做出了系統(tǒng)的規(guī)定。隨著股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在我國(guó)上市公司的廣泛應(yīng)用，2012年5月，國(guó)家稅務(wù)總局制定了《關(guān)于我國(guó)居民企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有關(guān)企業(yè)所得稅處理問(wèn)題的公告》，進(jìn)一步明確了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有關(guān)的企業(yè)所得稅處理方法。對(duì)比會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和稅收法規(guī)，二者對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的處理方法存在較大差異，導(dǎo)致其會(huì)計(jì)核算結(jié)果與所得稅處理結(jié)果不一致，因此正確分析股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的稅務(wù)會(huì)計(jì)差異并進(jìn)行納稅調(diào)整是企業(yè)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)的一項(xiàng)重要工作。

一、我國(guó)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的會(huì)計(jì)核算原則

根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》的規(guī)定，我國(guó)目前實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的主要形式有兩種：一是授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票，即上市公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票，激勵(lì)對(duì)象只有在工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益；二是授予激勵(lì)對(duì)象股票期權(quán)，即上市公司按照規(guī)定的程序授予激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買(mǎi)本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將這兩種形式歸為權(quán)益結(jié)算的股份支付。

依照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)――股份支付》的規(guī)定，對(duì)于權(quán)益結(jié)算的股份支付，企業(yè)應(yīng)當(dāng)以股份支付所授予的權(quán)益工具的公允價(jià)值計(jì)量，企業(yè)在等待期內(nèi)的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，以對(duì)可行權(quán)權(quán)益工具數(shù)量的最佳估計(jì)為基礎(chǔ)，按照權(quán)益工具在授予日的公允價(jià)值，將當(dāng)期取得的服務(wù)計(jì)入相關(guān)資產(chǎn)成本或當(dāng)期費(fèi)用，同時(shí)計(jì)入資本公積中的其他資本公積。具體會(huì)計(jì)核算方法如下：

（一）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予日。授予日是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲得批準(zhǔn)的日期，由于被激勵(lì)對(duì)象尚未提供服務(wù)，所以除了立即可行權(quán)的股權(quán)激勵(lì)外，企業(yè)在授予日不做會(huì)計(jì)處理。

例如，2011年1月1日，上市公司甲公司向其200名管理人員每人授予100份股票期權(quán)，約定從2011年1月1日起在該公司連續(xù)服務(wù)3年，即可以5元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)100股甲公司股票，甲公司估計(jì)其股票在授予日的公允價(jià)值為每股18元。2011年1月1日即為該股票期權(quán)的授予日，甲公司不做賬務(wù)處理。

（二）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等待期內(nèi)。等待期是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予日至可行權(quán)日的時(shí)段。在等待期內(nèi)各資產(chǎn)負(fù)債表日，企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照授予日權(quán)益工具的公允價(jià)值及預(yù)計(jì)可行權(quán)的股票數(shù)量，計(jì)算出總額，作為企業(yè)換取激勵(lì)對(duì)象服務(wù)的代價(jià)，并在等待期內(nèi)平均分?jǐn)?，?jì)入成本費(fèi)用和資本公積，不確認(rèn)該權(quán)益工具的后續(xù)公允價(jià)值變動(dòng)。

承前例，2011年有20名管理人員離開(kāi)甲公司，甲公司估計(jì)三年中離開(kāi)的管理人員比例將達(dá)到20%；2012年又有10名管理人員離開(kāi)公司，甲公司將估計(jì)的離職比例修正為15%；2013年又有15名管理人員離開(kāi)。則2011-2013年為該股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的等待期，相應(yīng)會(huì)計(jì)處理為：

1.2011年12月31日，根據(jù)授予日甲公司股票的公允價(jià)值和預(yù)計(jì)可行權(quán)人數(shù)，甲公司確認(rèn)管理費(fèi)用=200×（1-20%）×100×18÷3=96 000（元），會(huì)計(jì)處理為：

借：管理費(fèi)用 96 000

貸：資本公積――其他資本公積 96 000

2.2012年12月31日，甲公司需確認(rèn)管理費(fèi)用=200×（1-15%）×100×18÷3×2-96 000=108 000（元），會(huì)計(jì)處理為：

借：管理費(fèi)用 108 000

貸：資本公積――其他資本公積 108 000

3.2013年12月31日，甲公司需確認(rèn)管理費(fèi)用=155×100×18-204 000=75 000（元），會(huì)計(jì)處理為：

借：管理費(fèi)用 75 000

貸：資本公積――其他資本公積 75 000

（三）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可行權(quán)日之后。行權(quán)日是被激勵(lì)對(duì)象行使權(quán)利、獲取權(quán)益工具的日期。企業(yè)在可行權(quán)日之后，根據(jù)行權(quán)情況確認(rèn)股本和股本溢價(jià)，同時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)等待期內(nèi)確認(rèn)的資本公積。對(duì)未行權(quán)部分，不再對(duì)其已確認(rèn)的成本費(fèi)用和所有者權(quán)益總額進(jìn)行調(diào)整。

假設(shè)甲公司符合條件的全部155名管理人員都在2014年12月31日行權(quán)，甲公司通過(guò)發(fā)行新股（面值1元）將股份獎(jiǎng)勵(lì)員工。則2014年12月31日為行權(quán)日，甲公司會(huì)計(jì)處理為：

借：銀行存款 （155×100×5） 77 500

資本公積――其他資本公積 279 000

貸：股本 15 500

資本公積――股本溢價(jià) 341 000

二、我國(guó)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的企業(yè)所得稅處理原則

《關(guān)于我國(guó)居民企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有關(guān)企業(yè)所得稅處理問(wèn)題的公告》規(guī)定，企業(yè)實(shí)行的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，只有在可行權(quán)后方可根據(jù)實(shí)際行權(quán)時(shí)權(quán)益工具的公允價(jià)值與激勵(lì)對(duì)象實(shí)際行權(quán)所支付價(jià)格的差額乘以行權(quán)數(shù)量，作為當(dāng)年企業(yè)工資薪金支出，依照稅法規(guī)定進(jìn)行稅前扣除。根據(jù)上述規(guī)定，企業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的所得稅具體處理方法為：

（一）股權(quán)激勵(lì)的所得稅費(fèi)用性質(zhì)。企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，實(shí)質(zhì)上是通過(guò)減少企業(yè)的資本公積，作為報(bào)酬支付給為企業(yè)提供服務(wù)的被激勵(lì)對(duì)象，此費(fèi)用屬于與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)的支出，并且由于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的對(duì)象是企業(yè)員工，所以該費(fèi)用支出應(yīng)屬于企業(yè)職工工資薪金范疇，企業(yè)所得稅納稅申報(bào)時(shí)作為“工資薪金支出”項(xiàng)目，在稅法允許扣除的限額標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)進(jìn)行扣除。

（二）股權(quán)激勵(lì)的所得稅費(fèi)用扣除時(shí)點(diǎn)。企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃通常會(huì)設(shè)定一定的行權(quán)條件，在實(shí)施過(guò)程中，有可能達(dá)不到行權(quán)條件，或者由于股市發(fā)生變化導(dǎo)致授予價(jià)高于可行權(quán)時(shí)的股票市場(chǎng)價(jià)格，進(jìn)而影響員工行權(quán)，使得股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃相關(guān)的成本費(fèi)用具有較大不確定性，而稅法要求企業(yè)每年度“支付”的工資薪金才能從應(yīng)納稅所得額中扣除，所以，《公告》中規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃相關(guān)費(fèi)用應(yīng)在激勵(lì)對(duì)象實(shí)際行權(quán)時(shí)在當(dāng)期應(yīng)納稅所得額中給予扣除。

（三）股權(quán)激勵(lì)的所得稅費(fèi)用扣除金額。根據(jù)稅法規(guī)定，可扣除的企業(yè)工資福利費(fèi)是在實(shí)際支付日確認(rèn)的，并且不考慮市場(chǎng)波動(dòng)等因素，因此，與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃相關(guān)的工資薪金扣除金額應(yīng)按職工實(shí)際行權(quán)時(shí)該權(quán)益工具的公允價(jià)值與職工實(shí)際支付價(jià)格的差額乘以行權(quán)數(shù)量計(jì)算確定。

承前例，若2014年12月31日甲公司股票的公允價(jià)值為每股10元，則甲公司于2011年1月1日授予管理人員的股票期權(quán)，其相關(guān)成本費(fèi)用在2011-2013年度不確認(rèn)所得稅扣除費(fèi)用，而是于2014年12月31日員工實(shí)際行權(quán)時(shí)在2014年度應(yīng)納稅所得額中以“工資薪金支出”項(xiàng)目進(jìn)行扣除，具體可扣除金額為：155×100×（10-5）=77 500（元）。

三、我國(guó)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的企業(yè)所得稅納稅調(diào)整方法

綜合我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和稅收法規(guī)針對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的相關(guān)規(guī)定，二者的處理方法存在較大的差異，具體體現(xiàn)在相關(guān)費(fèi)用確認(rèn)時(shí)點(diǎn)和計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)兩個(gè)方面，如表1所示。

由于我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和稅收法規(guī)在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃處理上的差異，實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的企業(yè)在年末企業(yè)所得稅匯算清繳時(shí)需要進(jìn)行相應(yīng)的納稅調(diào)整。

承前例，匯總甲公司股票期權(quán)會(huì)計(jì)核算和所得稅處理結(jié)果，不考慮其他因素，甲公司2011-2014年各年度所得稅匯算清繳時(shí)就該股票期權(quán)應(yīng)進(jìn)行的納稅調(diào)整如表2所示。

根據(jù)表2，2011-2013年度屬于股票期權(quán)等待期，甲公司就該股票期權(quán)確認(rèn)的管理費(fèi)用不能在當(dāng)期計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)扣除，年末企業(yè)所得稅匯算時(shí)應(yīng)分別調(diào)增當(dāng)年度會(huì)計(jì)利潤(rùn)；2014年年末，由于員工行權(quán)，該股票期權(quán)的相關(guān)費(fèi)用可以作為企業(yè)所得稅的工資薪金支出，與甲公司其他的工資薪金支出合并，在工資薪金扣除限額內(nèi)從當(dāng)年度應(yīng)納稅所得額中扣除，所以2014年末企業(yè)所得稅匯算時(shí)應(yīng)調(diào)減當(dāng)期會(huì)計(jì)利潤(rùn)77 500元（假設(shè)當(dāng)年工資薪金支出不超限）。

篇9

關(guān)鍵詞：上市公司；股權(quán)激勵(lì)；業(yè)績(jī)與市值

中圖分類(lèi)號(hào)：F275

一、2012年中國(guó)股權(quán)激勵(lì)回顧

本部分是在對(duì)2012年上市公司的股權(quán)激勵(lì)方案解析的基礎(chǔ)上對(duì)2012年股權(quán)激勵(lì)重大事件進(jìn)行解讀。

（一）2012年上市公司股權(quán)激勵(lì)方案解析

研究2012年上市公司公布的118個(gè)股權(quán)激勵(lì)方案，我們發(fā)現(xiàn)以下幾方面：

1.A股市場(chǎng)股權(quán)激勵(lì)方案數(shù)創(chuàng)新高，創(chuàng)業(yè)板和中小板仍為主體

我們自2006年以來(lái)一直密切跟蹤A股市場(chǎng)股權(quán)激勵(lì)方案的披露情況。據(jù)和君咨詢(xún)股權(quán)激勵(lì)中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2006年以來(lái)，國(guó)內(nèi)A股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的數(shù)量總體呈上升趨勢(shì)。其中2006年44家，2007年15家，2008年68家，2009年19家，2010年66家，2011年114家，2012年達(dá)到118家，合計(jì)444家。其中2012年公布的方案數(shù)量為歷年之最，占已公布激勵(lì)方案的上市公司總數(shù)的26.58%（見(jiàn)圖1）。

從所屬板塊來(lái)看，中小板和創(chuàng)業(yè)板分別有46家上市公司公布股權(quán)激勵(lì)方案，數(shù)量上旗鼓相當(dāng)，合計(jì)占當(dāng)年公布股權(quán)激勵(lì)方案上市公司總數(shù)的78%。此外，從板塊內(nèi)部占比來(lái)看，截至2012年底，中小板和創(chuàng)業(yè)板實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司占比均超過(guò)20%，是滬市和深市主板股權(quán)激勵(lì)公司占比的兩倍以上（見(jiàn)圖2）。以上數(shù)據(jù)綜合說(shuō)明，中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司在股權(quán)激勵(lì)方面熱情明顯較高。

一方面，A股上市公司推出股權(quán)激勵(lì)的熱情越來(lái)越強(qiáng)烈，反映的是越來(lái)越多的上市公司采用中長(zhǎng)期激勵(lì)方式來(lái)留住人才，通過(guò)與股東價(jià)值掛鉤的持續(xù)激勵(lì)方式，激發(fā)員工的活力與動(dòng)力，有效避免短期行為以及由此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。但另一方面，與海外成熟市場(chǎng)相比，A股上市公司股權(quán)激勵(lì)程度明顯落后，仍有很大發(fā)展空間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在美國(guó)和加拿大，超過(guò)95%的上市公司實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，歐洲多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的比例也達(dá)到80%以上，而我國(guó)A股的比例不到20%，未來(lái)發(fā)展空間十分廣闊。

2.限制性股票和股票期權(quán)平分秋色，混搭現(xiàn)象開(kāi)始盛行

在公布的118家股權(quán)激勵(lì)方案中，單一采用限制性股票的有52家，單一采用股票期權(quán)的有47家，二者占據(jù)了大部分，是主流的激勵(lì)模式。值得關(guān)注的是，17家上市公司采用“股票期權(quán)+限制性股票”的混搭方式進(jìn)行激勵(lì)，占方案總數(shù)的14%，這表明當(dāng)前上市公司方案日趨專(zhuān)業(yè)化、成熟化和個(gè)性化（見(jiàn)圖3）。

3.激勵(lì)對(duì)象總數(shù)與平均數(shù)快速增長(zhǎng)

近年來(lái)，我國(guó)上市公司公布的股權(quán)激勵(lì)方案中，被激勵(lì)對(duì)象的人數(shù)呈逐步上升趨勢(shì)。2011年，114家方案的激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為13255人，平均每家為116人；2012年，118家方案的激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)增長(zhǎng)至18774人，增長(zhǎng)率達(dá)41.64%，平均每家有159名核心人員納入激勵(lì)范圍，增長(zhǎng)率為37.07%。這表明，股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)對(duì)象以后將不僅僅局限于公司高級(jí)管理人員，公司及子公司核心研發(fā)、技術(shù)和銷(xiāo)售骨干等對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)起重要影響的人才也被納入到股權(quán)激勵(lì)范圍中，這將有效調(diào)動(dòng)一線骨干的積極性。

4.激勵(lì)比例相差懸殊，多集中于2%～3%之間

《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》對(duì)國(guó)有企業(yè)首次推行股權(quán)激勵(lì)有明確規(guī)定，激勵(lì)比例不得高于股本總額的1%，而對(duì)民營(yíng)企業(yè)則較為寬松，激勵(lì)部分不超過(guò)10%即可。2012年，有2家上市公司用滿了10%的額度，分別是方大特鋼和方大化工；另有3家激勵(lì)比例在9%以上；沒(méi)有公司的授予比例在7%～9%以?xún)?nèi)。

圖4所示，較多的授予比例都集中于6%以?xún)?nèi)，呈現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)的鐘形正態(tài)分布，其中以2%～3%之間最多，共35家。

（二）2012年股權(quán)激勵(lì)重大事件解讀

2012年，股權(quán)激勵(lì)有以下重大事件。

1.證監(jiān)會(huì)推出《上市公司員工持股計(jì)劃管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》

2012年8月4日，證監(jiān)會(huì)《上市公司員工持股計(jì)劃管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《暫行辦法》），向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。該辦法解釋?zhuān)瑔T工持股計(jì)劃是指上市公司根據(jù)員工意愿，將應(yīng)付員工工資、獎(jiǎng)金等現(xiàn)金薪酬的一部分委托資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)管理，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入本公司股票并長(zhǎng)期持有，股份權(quán)益按約定分配給員工的制度安排。

該辦法一方面規(guī)范、引導(dǎo)上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃，另一方面也鼓勵(lì)上市公司員工積極持有本公司股票。目前，國(guó)內(nèi)上市公司員工持股的情況較為普遍。截至2012年9月30日，滬深兩市共有1841家A股上市公司存在員工持股的情況，占全部2467家A股上市公司的74.63%。員工持股總股數(shù)982.3億股，占有員工持股A股上市公司總股本6.33%，占所有A股上市公司總股本3.13%。

作為股權(quán)激勵(lì)的一種形式，上市公司的員工持股計(jì)劃是大勢(shì)所趨。實(shí)踐證明，上市公司員工持有本公司股票，將收益和公司股票的價(jià)值有機(jī)地聯(lián)系在一起，將會(huì)更加關(guān)心公司的發(fā)展，有利于改善公司治理結(jié)構(gòu)，提升運(yùn)營(yíng)效率，提高競(jìng)爭(zhēng)力?！稌盒修k法》征求意見(jiàn)以來(lái)，已有一些上市公司為員工持股做出了制度性安排，市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)良好。然而，在實(shí)際操作中也存在以下三方面問(wèn)題：一是資金來(lái)源于員工的工資、獎(jiǎng)金，等于員工個(gè)人出資；二是股票來(lái)源于信托機(jī)構(gòu)二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)，價(jià)格沒(méi)有優(yōu)惠，等于二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)；三是持股期限不低于36個(gè)月，不如二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)股靈活。圍繞上述三個(gè)問(wèn)題，《暫行辦法》仍需進(jìn)一步完善，進(jìn)而對(duì)上市公司員工真正起到激勵(lì)效果。

2.基金公司將獲準(zhǔn)曲線股權(quán)激勵(lì)

2012年10月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)新聞通氣會(huì)，正式修訂后的《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《暫行規(guī)定》），自11月1日起施行。該規(guī)定對(duì)基金公司子公司50%以?xún)?nèi)的股權(quán)結(jié)構(gòu)不再做股東限制，且允許基金從業(yè)人員參股基金公司子公司，此舉被視為打開(kāi)了基金公司股權(quán)激勵(lì)的空間。但是實(shí)施該規(guī)定的障礙之一是國(guó)資委2008年的139號(hào)文——《國(guó)資委關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)職工持股、投資的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）?！兑庖?jiàn)》規(guī)定，國(guó)企職工入股原則上限于持有本企業(yè)股權(quán)，不得持有其所在企業(yè)出資的子企業(yè)、參股企業(yè)及本集團(tuán)公司所出資的其他企業(yè)股權(quán)。而由于基金公司多為國(guó)企背景，政策“沖突”之下，要實(shí)現(xiàn)基金公司在職員工持有子公司股權(quán)的美好愿景確有難度。因此，基金公司高管若想實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)，則要付出離開(kāi)母公司的代價(jià)，即在母公司不擔(dān)任職務(wù)，僅在基金公司子公司任職。

《暫行規(guī)定》實(shí)施后，截至2013年3月初，已有23家基金公司獲批成立子公司。但是僅有萬(wàn)家基金、東吳基金和長(zhǎng)信基金的子公司率先開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)，占比僅為13%。

基金管理業(yè)是以專(zhuān)業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)提供服務(wù)的行業(yè)，人才為經(jīng)營(yíng)之本，作為關(guān)鍵性資源的人力資本對(duì)企業(yè)的績(jī)效起決定性作用。然而。由于缺少長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，目前市場(chǎng)上大多數(shù)基金公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)無(wú)法體現(xiàn)人力資本的重要性。近幾年來(lái)，基金業(yè)人才流失問(wèn)題嚴(yán)重，公募基金成為私募基金的練兵場(chǎng)。而股權(quán)激勵(lì)或是解決該問(wèn)題的有效方法之一。然而，為了避免觸犯政策紅線，股權(quán)激勵(lì)方案要求高管需從母公司完全退出，這對(duì)于方案的設(shè)計(jì)和實(shí)施提出了挑戰(zhàn)；或許，政策也存在調(diào)整的空間。此外，股權(quán)激勵(lì)雖已破題，但多數(shù)基金子公司目前主要的專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)收益率較低，類(lèi)信托業(yè)務(wù)又有信托行業(yè)大行其道?；鹱庸灸芊瘾@得高收益還是個(gè)未解之謎，激勵(lì)的實(shí)現(xiàn)效果如何還有待時(shí)間檢驗(yàn)。

3.富安娜股權(quán)激勵(lì)糾紛

2012年12月26日，富安娜向深圳南山區(qū)人民法院對(duì)26名首發(fā)前自然人股東（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“爭(zhēng)議人員”）就承諾函違約金糾紛一事提起了訴訟。其中兩名為公司高管，其他均曾為公司核心技術(shù)人員。

2007年6月，富安娜為建立健全激勵(lì)約束機(jī)制，制訂和通過(guò)了《限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》。富安娜以定向增發(fā)的方式，以發(fā)行前一年經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行700萬(wàn)股限制性股票，激勵(lì)對(duì)象包括前述爭(zhēng)議人員和公司其他高管、核心技術(shù)人員等。

2008年3月20日，為配合上市的要求，富安娜終止了《限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》，將所有限制性股票轉(zhuǎn)換為無(wú)限制性的普通股。轉(zhuǎn)換過(guò)程中，前述爭(zhēng)議人員向公司出具了一封《承諾函》，《承諾函》規(guī)定，自簽署日到富安娜申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行A股并上市之日起三年內(nèi)，不以書(shū)面的形式向公司提出辭職、在職期間不會(huì)出現(xiàn)的幾種情形及違反承諾時(shí)違約金的計(jì)算依據(jù)。

意外的是，盡管有《承諾函》，但前述爭(zhēng)議人員依舊以各種理由離開(kāi)公司。富安娜方面認(rèn)為，前述爭(zhēng)議人員離開(kāi)的原因主要為對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果、以及這部分人員不看好當(dāng)時(shí)公司的上市事宜。

富安娜股權(quán)激勵(lì)糾紛案是自雪萊特公司“柴國(guó)生訴李正輝股權(quán)糾紛案”之后，經(jīng)媒體公開(kāi)報(bào)道的第三起上市公司股權(quán)激勵(lì)糾紛案件。

企業(yè)在上市前、上市中、上市后，如何進(jìn)行合法、規(guī)范、有效的股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)，對(duì)企業(yè)的穩(wěn)定、健康發(fā)展至關(guān)重要。關(guān)鍵在于，要通過(guò)建立股權(quán)激勵(lì)這一長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，完成股東與股東之間、股東與管理團(tuán)隊(duì)之間以及管理團(tuán)隊(duì)內(nèi)部，關(guān)于企業(yè)未來(lái)事業(yè)發(fā)展的深度思考和充分溝通，真正從利益共同體走向事業(yè)共同體。只有這樣，才能從根本上杜絕類(lèi)似富安娜股權(quán)糾紛這樣的事情發(fā)生，使企業(yè)步入良性發(fā)展的軌道。

4.股價(jià)跌至授予價(jià)，依米康主動(dòng)撤銷(xiāo)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

2012年5月12日，創(chuàng)業(yè)板上市公司依米康宣布撤回剛推出不到半年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。依米康稱(chēng)，自首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）公布以來(lái)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的CPI指數(shù)同比上漲并持續(xù)高位運(yùn)行，加之公司股價(jià)下挫至授予價(jià)格附近，致使現(xiàn)有激勵(lì)對(duì)象購(gòu)買(mǎi)限制性股票的成本大幅上升，風(fēng)險(xiǎn)急劇加大，難以真正起到激勵(lì)效果，為公司首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施帶來(lái)一定困難。另外，依米康于2012年4月13日至4月17日對(duì)全體首次激勵(lì)對(duì)象就“是否同意公司即時(shí)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃”進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)調(diào)查，89%的激勵(lì)對(duì)象希望公司終止該次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

2011年8月才登陸A股市場(chǎng)的依米康，在短短四個(gè)月后推出了股權(quán)激勵(lì)方案，首次授予的限制性股票的授予價(jià)格為董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日依米康股票均價(jià)的50%，也就是10.55元/股。從當(dāng)時(shí)來(lái)看，“五折”的價(jià)格無(wú)疑非常實(shí)惠，比當(dāng)初17.50元/股的首發(fā)價(jià)格還低很多。不過(guò)，隨著2012年上半年股價(jià)的不斷下挫，依米康股價(jià)一度跌破12元/股，已到股權(quán)激勵(lì)授予價(jià)附近，致使激勵(lì)效果大打折扣。

上市公司股權(quán)激勵(lì)失敗案例中，股價(jià)跌破行權(quán)價(jià)（授予價(jià)）是重要原因之一。數(shù)據(jù)顯示，2012年初至6月的半年時(shí)間內(nèi)，共有13家公司宣布終止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其中宏達(dá)新材、康緣藥業(yè)、華星化工、南都電源、東凌糧油、臥龍地產(chǎn)等6家公司的股權(quán)激勵(lì)方案雖然已經(jīng)獲得股東大會(huì)通過(guò)，卻在最后關(guān)頭倒在了股價(jià)面前。因此，選擇股價(jià)相對(duì)較低的時(shí)點(diǎn)推出股權(quán)激勵(lì)，并進(jìn)行主動(dòng)的市值管理，是保證上市公司股權(quán)激勵(lì)效果的關(guān)鍵因素之一。

5.中國(guó)北車(chē)，著眼長(zhǎng)期的央企股權(quán)激勵(lì)實(shí)施先行者

2012年5月24日，中國(guó)北車(chē)股份有限公司《股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，根據(jù)公告，公司擬以4.34元/股的價(jià)格，向343名高管和員工授予股票期權(quán)8603.7萬(wàn)股，占當(dāng)時(shí)總股本的0.83%，此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期為10年，原則上每?jī)赡晔谟枰淮?，授予激?lì)對(duì)象的股票期權(quán)擬按33%、33%、34%的比例在三個(gè)行權(quán)期行權(quán)。首次股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為4.34元，行權(quán)對(duì)應(yīng)的業(yè)績(jī)條件為：年度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別不低于15%，且要高于同行業(yè)平均水平，扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于10.5%、11%、11.5%。

國(guó)有控股上市公司的股權(quán)激勵(lì)，對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)保值增值、完善治理結(jié)構(gòu)具有重要意義。但由于央企的一舉一動(dòng)均受到社會(huì)的高度關(guān)注，在實(shí)踐操作層面，到底以股權(quán)還是分紅權(quán)來(lái)實(shí)施激勵(lì)尚處于探索階段，使得監(jiān)管層與企業(yè)均十分謹(jǐn)慎。在中國(guó)北車(chē)之前，大型央企中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的也僅有保利地產(chǎn)等極少數(shù)個(gè)案。與此同時(shí)，在法規(guī)層面，根據(jù)《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》、《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問(wèn)題的通知》，國(guó)有控股企業(yè)高管人員個(gè)人股票期權(quán)預(yù)期收益水平，應(yīng)控制在其薪酬總水平（含預(yù)期的期權(quán)收益）的30%以?xún)?nèi)，且激勵(lì)對(duì)象股票期權(quán)收益占本期股票期權(quán)授予時(shí)薪酬總水平（含期權(quán)收益）的最高比重不得超過(guò)40%。這決定了國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的總體激勵(lì)水平有限，也使得國(guó)有控股上市公司的股權(quán)激勵(lì)淪為了“雞肋”。但面向未來(lái)，隨著國(guó)有企業(yè)體制與機(jī)制的轉(zhuǎn)變，股權(quán)激勵(lì)必將成為不可或缺的一環(huán)。

二、股權(quán)激勵(lì)操作實(shí)務(wù)

本部分著重論述了股權(quán)激勵(lì)的意義、作用以及現(xiàn)存問(wèn)題。

（一）股權(quán)激勵(lì)的意義和作用

股權(quán)激勵(lì)的意義和作用主要包括以下幾個(gè)方面：

1.股權(quán)激勵(lì)有助于業(yè)績(jī)提升、市值增長(zhǎng)

業(yè)績(jī)提升方面，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，A股上市公司中，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司比未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)年平均高出30%以上（見(jiàn)圖5）。而和君咨詢(xún)過(guò)往的項(xiàng)目實(shí)操也表明：通常在其他情況不變下，僅股權(quán)激勵(lì)一項(xiàng)舉措，便可使企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)谠瓨I(yè)績(jī)的基礎(chǔ)上至少提升20%。

市值增長(zhǎng)方面，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司，其股價(jià)表現(xiàn)顯著好于市場(chǎng)整體水平，市值增長(zhǎng)通常是市場(chǎng)平均水平的1倍以上。對(duì)于個(gè)股來(lái)講，一套設(shè)計(jì)規(guī)范、考核科學(xué)的股權(quán)激勵(lì)方案一旦公告，公司的股價(jià)便應(yīng)聲大漲，此類(lèi)情形在資本市場(chǎng)已屢見(jiàn)不鮮。同樣，對(duì)于未上市的公司來(lái)說(shuō)，一套規(guī)范的股權(quán)激勵(lì)方案，會(huì)使企業(yè)在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者時(shí)獲得額外10%～15%的估值溢價(jià)（見(jiàn)圖6）。

股權(quán)激勵(lì)之所以在公司業(yè)績(jī)提升、市值增長(zhǎng)（估值溢價(jià)）方面作用明顯，其中的道理很簡(jiǎn)單，股權(quán)激勵(lì)給公眾釋放出一系列積極信號(hào)：股東和管理層已達(dá)成長(zhǎng)期戰(zhàn)友關(guān)系；公司治理規(guī)范；未來(lái)三到五年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是有信心實(shí)現(xiàn)的；公司進(jìn)入戰(zhàn)略實(shí)施狀態(tài)和組織管理狀態(tài)。

2.股權(quán)激勵(lì)有利于人才爭(zhēng)奪

一流人才是否愿意進(jìn)入一個(gè)行業(yè)或企業(yè)，影響因素有很多，但激勵(lì)水平的高低一定是關(guān)鍵的影響因素。股權(quán)激勵(lì)作為激勵(lì)體系的重要組成部分，對(duì)整體激勵(lì)水平（薪酬+股權(quán)）的提升效果明顯。

以信息服務(wù)行業(yè)上市公司為例，和君咨詢(xún)股權(quán)激勵(lì)數(shù)據(jù)庫(kù)的統(tǒng)計(jì)測(cè)算表明：做過(guò)股權(quán)激勵(lì)的上市公司，其整體激勵(lì)水平是沒(méi)有做過(guò)股權(quán)激勵(lì)上市公司激勵(lì)水平的2～6倍。

僅就激勵(lì)水平而言，很顯然，人才一定會(huì)向做過(guò)股權(quán)激勵(lì)的公司集聚。因此，股權(quán)激勵(lì)正在成為企業(yè)吸引人才、穩(wěn)定隊(duì)伍的常用手段。

3.股權(quán)激勵(lì)有利于核心能力構(gòu)筑

我們來(lái)看一組數(shù)據(jù)：有一家公司，2011年凈利潤(rùn)比IBM、惠普、諾基亞、摩托羅拉四家公司總和還多；2011年，其單一產(chǎn)品銷(xiāo)量?jī)H占全球銷(xiāo)量的5.6%，但凈利潤(rùn)卻占全球的66.3%；2001-2010年股價(jià)復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)40%，市值最高峰一度超過(guò)6000億美元。

這就是蘋(píng)果公司。蘋(píng)果之所以取得如此大的成就，很大程度上歸功于其卓越的創(chuàng)新與研發(fā)能力，而這種能力是如何煉成的？

從股權(quán)激勵(lì)角度來(lái)看，“喬布斯1976年創(chuàng)立蘋(píng)果，1980年一上市，所有技術(shù)骨干通過(guò)股權(quán)激勵(lì)成為億萬(wàn)富翁，所以衣食無(wú)憂，可以專(zhuān)心創(chuàng)新，有機(jī)會(huì)成為一個(gè)更純粹的人。因此，蘋(píng)果的持續(xù)創(chuàng)新能力，背后其實(shí)是一套長(zhǎng)效、開(kāi)放、循環(huán)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制安排。沒(méi)有喬布斯，也會(huì)有李布斯，沒(méi)有李布斯也會(huì)有比爾蓋茨?！?/p>

對(duì)于中小成長(zhǎng)型企業(yè)來(lái)講，蘋(píng)果的成功帶給我們的思考在于：如何借助股權(quán)激勵(lì)這套長(zhǎng)效、開(kāi)放、循環(huán)的機(jī)制，構(gòu)建起我們企業(yè)的核心能力？比如研發(fā)能力、生產(chǎn)能力、營(yíng)銷(xiāo)能力、系統(tǒng)協(xié)同能力等。

（二）股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐中的問(wèn)題

股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)有諸多作用，但由于中國(guó)規(guī)范的股權(quán)激勵(lì)從2006年才開(kāi)始起步，目前兩千多家上市公司中，做過(guò)股權(quán)激勵(lì)的占比不到20%（而美國(guó)在90%以上），因此，股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)還很不成熟，存在著不少問(wèn)題，歸結(jié)起來(lái)主要有4點(diǎn)：

1.事業(yè)認(rèn)同問(wèn)題

典型表現(xiàn)是創(chuàng)業(yè)板高管離職潮的涌現(xiàn)。根據(jù)證券交易所創(chuàng)業(yè)板公告顯示，截至2011年12月20日，共有156份離職公告出臺(tái)，而2010年全年，辭職公告還不到50份。在創(chuàng)業(yè)板面市的兩年時(shí)間里，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板上市公司都經(jīng)歷了高管離職。許多公司由于高管人員離職過(guò)多，為了保證公司的正常經(jīng)營(yíng)，不得不緊急讓在任高管身兼數(shù)職。無(wú)疑，創(chuàng)業(yè)板高管的大面積離職，對(duì)企業(yè)、對(duì)股東、對(duì)核心管理團(tuán)隊(duì)、對(duì)員工都是一種傷害。因?yàn)閷?duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)講，上市只是企業(yè)發(fā)展進(jìn)程中的一個(gè)階段性目標(biāo)，核心團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定才是企業(yè)的命脈與基石。

現(xiàn)實(shí)中存在這樣的現(xiàn)象：股權(quán)激勵(lì)被作為一套造富（套現(xiàn)）工具，企業(yè)上市了，大家就想著如何盡快套現(xiàn)走人；企業(yè)沒(méi)上市，大家就想著跳槽到有上市可能的公司去。股東與股東之間、股東與高管之間僅靠利益維系，因而企業(yè)在上市前、上市中、上市后的高管離職現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，企業(yè)始終處于動(dòng)蕩之中。究其原因，筆者認(rèn)為，股東與股東之間、股東與核心團(tuán)隊(duì)之間，還是利益共同體，沒(méi)有達(dá)成事業(yè)認(rèn)同、理念一致，這樣的股權(quán)安排顯然無(wú)法走向長(zhǎng)遠(yuǎn)。

2.預(yù)期溝通問(wèn)題

有這樣一個(gè)典型案例：有一家公司，老板出于穩(wěn)定與激勵(lì)高管團(tuán)隊(duì)的良好初衷，決定對(duì)核心管理層進(jìn)行上市前的股權(quán)激勵(lì)。公司人力資源部在老板的授意下設(shè)計(jì)了一套股權(quán)激勵(lì)方案：上市前先拿出1%的股權(quán)進(jìn)行激勵(lì)，上市后再行推出第二次股權(quán)激勵(lì)。這1%的股權(quán)，意味著核心骨干的人均股權(quán)收益在300萬(wàn)左右，只相當(dāng)于一個(gè)高管一年半的年薪。方案一公布，激勵(lì)對(duì)象紛紛表示不滿，公司9個(gè)核心高管中4個(gè)離職，由于上市前夕高管發(fā)生重大變動(dòng)，導(dǎo)致企業(yè)上市擱淺。

這樣的結(jié)果，對(duì)一個(gè)擬上市企業(yè)來(lái)說(shuō)難免有些遺憾與惋惜。在現(xiàn)實(shí)中，這樣的現(xiàn)象并不鮮見(jiàn)。究其原因，筆者認(rèn)為，關(guān)鍵在于預(yù)期溝通：在沒(méi)有完成股東與高管雙方預(yù)期充分、有效的溝通的情況下，任何方案都是“不可說(shuō)，不可說(shuō)，一說(shuō)便是錯(cuò)！”。而在股權(quán)問(wèn)題上，股東與高管又往往很難展開(kāi)充分、有效的溝通：如何保證分配的公平性？如何保障大家說(shuō)的都是心里話？……因此，企業(yè)需要專(zhuān)業(yè)的咨詢(xún)機(jī)構(gòu)站在公司價(jià)值最大化的公允立場(chǎng)（既不站股東的立場(chǎng)、也不站高管的立場(chǎng)）來(lái)協(xié)助股東與高管完成此輪溝通。

3.激勵(lì)水平問(wèn)題

我們也曾見(jiàn)過(guò)這樣一個(gè)典型案例：某高科技企業(yè)人力資源部設(shè)計(jì)了一套股權(quán)激勵(lì)方案：全員持股、分紅激勵(lì)、個(gè)人出資。由于方案在激勵(lì)范圍幾乎到全員、分紅激勵(lì)的情況下，激勵(lì)水平很難具備行業(yè)和區(qū)域的競(jìng)爭(zhēng)力，激勵(lì)效果有限（更像是一個(gè)福利計(jì)劃），最終導(dǎo)致員工不愿參與，方案不了了之。

股權(quán)激勵(lì)的關(guān)鍵除了溝通激勵(lì)對(duì)象的意愿和預(yù)期外，還在于方案是否具有足夠的激勵(lì)水平，特別是對(duì)核心高端人才。對(duì)此，我們通常建議企業(yè)對(duì)標(biāo)高分位，因?yàn)槲磥?lái)企業(yè)在用人上一定是用人才“質(zhì)”的概念，而不是“量”的概念。另外，需要強(qiáng)調(diào)的是，企業(yè)在未考慮清楚之前，通常不建議進(jìn)行全員持股和分紅激勵(lì)。

4.業(yè)績(jī)考核問(wèn)題

很多企業(yè)上市前的股權(quán)激勵(lì)通常是沒(méi)有業(yè)績(jī)考核，上市后股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核通常定得較隨意，激勵(lì)對(duì)象在股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題上沒(méi)有業(yè)績(jī)的概念，認(rèn)為是理所當(dāng)然，股權(quán)激勵(lì)做成了一個(gè)福利計(jì)劃。

股權(quán)激勵(lì)作為一套長(zhǎng)效的人才激勵(lì)機(jī)制，是激勵(lì)與約束的結(jié)合，業(yè)績(jī)是根本。通常的激勵(lì)邏輯是：業(yè)績(jī)考核公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)高激勵(lì)水平下的公司/股東現(xiàn)金及股權(quán)投入激勵(lì)對(duì)象個(gè)人收益實(shí)現(xiàn)。所謂股權(quán)激勵(lì)為企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)服務(wù)，就是反映在業(yè)績(jī)考核上。在業(yè)績(jī)考核指標(biāo)設(shè)計(jì)上，通常要結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)以及企業(yè)所處發(fā)展階段，為企業(yè)設(shè)計(jì)基于產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系（包括公司層面、個(gè)人層面）。

股權(quán)激勵(lì)，表面上看是技術(shù)問(wèn)題、方案問(wèn)題，而其本質(zhì)上是一次基于公司戰(zhàn)略的深度對(duì)話與溝通（見(jiàn)圖7）。我們認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)和目標(biāo)，是建立起一套長(zhǎng)效的人才激勵(lì)機(jī)制，在讓核心管理團(tuán)隊(duì)合理分享企業(yè)發(fā)展成果的同時(shí)，完成股東與股東之間、股東與高管團(tuán)隊(duì)之間、以及高管團(tuán)隊(duì)內(nèi)部關(guān)于公司未來(lái)事業(yè)發(fā)展的深度思考及溝通，進(jìn)而通過(guò)“心理契約”的達(dá)成以及“長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制”的保障，實(shí)現(xiàn)企業(yè)從“利益共同體”向“事業(yè)共同體”乃至“命運(yùn)共同體”的成功過(guò)渡。

（三）股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐中的關(guān)鍵

筆者認(rèn)為，做好一個(gè)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的關(guān)鍵，要在價(jià)值理念、程序保障、專(zhuān)業(yè)理解3個(gè)方面展開(kāi)工作：

1.價(jià)值理念

首先要牽引股東和管理團(tuán)隊(duì)樹(shù)立一系列正確的價(jià)值理念。

一是端正“股東”的概念：在沒(méi)有完成從一次創(chuàng)業(yè)到二次創(chuàng)業(yè)、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)扎根和管理范式之前，所有股東都是在投入，而不是在享受；

二是正確理解股權(quán)激勵(lì)：股權(quán)激勵(lì)是一套長(zhǎng)效、開(kāi)放、循環(huán)的激勵(lì)機(jī)制，不是短期福利計(jì)劃，更不是一把套現(xiàn)、造富的手段和工具；

回歸事業(yè)：股權(quán)激勵(lì)是一次在核心高管內(nèi)部展開(kāi)關(guān)于事業(yè)發(fā)展終極溝通的最佳機(jī)會(huì)，把核心團(tuán)隊(duì)從利益共同體牽引向事業(yè)共同體，去思考我們的財(cái)富意味、事業(yè)意味和人生意味。

2.程序保障

股權(quán)激勵(lì)需要通過(guò)一系列方法工具、工作程序來(lái)保障實(shí)施效果。具體包括：激勵(lì)范圍及激勵(lì)對(duì)象確定；行業(yè)激勵(lì)水平的外部比對(duì)；企業(yè)激勵(lì)結(jié)構(gòu)的內(nèi)部評(píng)估；股權(quán)激勵(lì)實(shí)施基礎(chǔ)分析；理念宣貫；崗位價(jià)值評(píng)估；業(yè)績(jī)考核指標(biāo)設(shè)計(jì)；股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)；財(cái)務(wù)及激勵(lì)效果測(cè)算；實(shí)施輔導(dǎo)。

3.專(zhuān)業(yè)理解

股權(quán)激勵(lì)的設(shè)計(jì)和實(shí)施涉及多個(gè)專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域：公司治理、公司戰(zhàn)略、資本運(yùn)作、上市籌劃、市值管理、人力資源以及相關(guān)政策法規(guī)等。同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的建立還必須要求對(duì)企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展規(guī)律、競(jìng)爭(zhēng)要害以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)律有深刻理解。

正因?yàn)榇?，我們認(rèn)為在操作股權(quán)激勵(lì)項(xiàng)目時(shí)，要配備戰(zhàn)略專(zhuān)家、公司治理專(zhuān)家、上市輔導(dǎo)專(zhuān)家、產(chǎn)業(yè)研究專(zhuān)家、股權(quán)激勵(lì)專(zhuān)家、市值管理專(zhuān)家、人力資源專(zhuān)家等多領(lǐng)域?qū)＜医M合，也只有這樣，才能真正做好一個(gè)股權(quán)激勵(lì)項(xiàng)目。

總之，一個(gè)好的股權(quán)激勵(lì)，必須建立在理念端正、程序嚴(yán)謹(jǐn)和專(zhuān)業(yè)保障的基礎(chǔ)之上。只有這樣，股權(quán)激勵(lì)才能切實(shí)起到激勵(lì)效果，為企業(yè)的成長(zhǎng)壯大奠定扎實(shí)的核心人才隊(duì)伍及管理制度基礎(chǔ)。

三、中國(guó)股權(quán)激勵(lì)展望

本部分論述了2013年股權(quán)激勵(lì)持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力以及將呈現(xiàn)出的特點(diǎn)。

（一） 三大力量推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)持續(xù)發(fā)展

一是不確定時(shí)代的到來(lái)。隨著競(jìng)爭(zhēng)者、買(mǎi)方、技術(shù)和政策的發(fā)展，企業(yè)所處生存環(huán)境的不確定性日益明顯。然而，企業(yè)要想擁有未來(lái)，現(xiàn)在就必須做出選擇。在不確定環(huán)境下，面向未來(lái)的選擇更多的是基于價(jià)值導(dǎo)向，而不是過(guò)往事實(shí)。如何通過(guò)塑造價(jià)值導(dǎo)向，將人才統(tǒng)一到提高市場(chǎng)爭(zhēng)奪的效率上來(lái)，成為企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵。股權(quán)激勵(lì)，正是塑造價(jià)值導(dǎo)向的重要手段。

二是政策鼓勵(lì)股權(quán)激勵(lì)。經(jīng)過(guò)三十多年改革開(kāi)放不斷的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)和再實(shí)踐，國(guó)家日益認(rèn)識(shí)到人力資本的作用。為了更好的激發(fā)人力資本，國(guó)家將股權(quán)激勵(lì)作為解決人力資本價(jià)值測(cè)度的有效方式，同時(shí)也作為完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的重要手段。2012年，針對(duì)市場(chǎng)熱議的上市公司員工持股計(jì)劃，周小川認(rèn)為，“當(dāng)前提出員工持股計(jì)劃非常有道理”，這比針對(duì)管理層和核心技術(shù)人員的股權(quán)激勵(lì)又前進(jìn)了一大步。

三是人才價(jià)值實(shí)現(xiàn)的需要。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，人們對(duì)收入增長(zhǎng)有了更高的要求。在收入分配不公、資產(chǎn)升值、通貨膨脹的大背景下，國(guó)家也提出了“十年收入倍增計(jì)劃”。對(duì)于企業(yè)而言，僅依靠工資福利的增長(zhǎng)，會(huì)削弱企業(yè)現(xiàn)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)力；對(duì)于員工而言，僅依靠工資福利的增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)“十年收入倍增”，也將面臨現(xiàn)實(shí)的困難。通過(guò)股權(quán)激勵(lì)，將員工收益和企業(yè)效益統(tǒng)一起來(lái)，能在推動(dòng)員工收入增長(zhǎng)的同時(shí)，持續(xù)提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）股權(quán)激勵(lì)將呈現(xiàn)的主要特點(diǎn)

股權(quán)激勵(lì)將主要呈現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)：

一是普及化。從近年實(shí)踐來(lái)看，在我國(guó)，采用股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)越來(lái)越多；在企業(yè)中，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的范圍也日益擴(kuò)大，從中高層管理人員逐漸向技術(shù)人員和骨干員工發(fā)展，更多的人被納入激勵(lì)范圍，組成事業(yè)和命運(yùn)共同體。由此，股權(quán)激勵(lì)也逐漸從“奢侈品”變?yōu)椤氨匦杵贰?，從“超額配置”變成“標(biāo)準(zhǔn)配置”。

二是周期化。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)深化改革的背景下，結(jié)合資本市場(chǎng)的多年表現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)的技術(shù)要求越來(lái)越高。設(shè)計(jì)者需要精準(zhǔn)踩踏經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)周期、資本周期和企業(yè)發(fā)展周期，才能設(shè)計(jì)出切實(shí)可行并發(fā)揮實(shí)際作用的方案。

三是體系化。人力資本日益成為企業(yè)最重要的資本。人力資本需要激發(fā)，需要構(gòu)建大的激勵(lì)體系。該體系中既應(yīng)該包括底薪、浮動(dòng)薪酬、分紅、股權(quán)甚至“世襲股”等物質(zhì)激勵(lì)，也應(yīng)該包括榮譽(yù)、社會(huì)地位等精神激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)是其中的重要一環(huán)，必須納入該體系中，在整體激勵(lì)體系中考慮局部手段，在局部手段中反映整體目的，才能打造企業(yè)源源不斷、生生不息的動(dòng)力。

四是戰(zhàn)略化。股權(quán)激勵(lì)的最終目的是為了公司戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。通過(guò)股權(quán)激勵(lì)，充分調(diào)動(dòng)人員的積極性和創(chuàng)造性以及分工協(xié)作精神，實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略。為此，在股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)和實(shí)施中，必將更多地體現(xiàn)公司戰(zhàn)略以及戰(zhàn)略導(dǎo)向下的人力資源和企業(yè)文化。

參考文獻(xiàn)：

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[7]中國(guó)證監(jiān)會(huì).證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定[Z].2012-10-29.

篇10

在新的市場(chǎng)環(huán)境下，為了保障經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠持續(xù)、穩(wěn)定、快速增長(zhǎng)，我們必須要轉(zhuǎn)變思想，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)施大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的發(fā)展戰(zhàn)略，這一戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，需要相關(guān)的政策作為支持，股權(quán)激勵(lì)有關(guān)稅收政策的完善，就是其中之一，下面我們就對(duì)其進(jìn)行解讀。

二、股權(quán)激勵(lì)下的會(huì)計(jì)與稅務(wù)處理介紹

1.股權(quán)激勵(lì)的稅務(wù)處理

（1）遞延所得稅繳納計(jì)算

企業(yè)是激勵(lì)對(duì)象個(gè)人所得稅扣繳義務(wù)人，每年年終都要向稅務(wù)機(jī)關(guān)報(bào)告征繳情況，所以所得稅繳納額度一定要計(jì)算準(zhǔn)確。第一，按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”20%的稅率來(lái)計(jì)算個(gè)人所得稅，計(jì)稅的主體是股權(quán)轉(zhuǎn)讓的收入與股權(quán)取得時(shí)的成本之間的差值；第二，股票（權(quán)）期權(quán)取得成本要按照行權(quán)價(jià)來(lái)計(jì)算，限制性股票獲取成本要按照實(shí)際出資額來(lái)計(jì)算，股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)取得成本按照零來(lái)計(jì)算；第三，個(gè)人在取得股權(quán)后，如果非上市公司在境內(nèi)實(shí)現(xiàn)了上市，那么就要按照現(xiàn)行限售股相關(guān)的征稅規(guī)定進(jìn)行遞延納稅股權(quán)的處理；第四，對(duì)于取得股權(quán)后不符合遞延納稅條件的員工，要按照“工資、薪酬所得”相關(guān)的項(xiàng)目進(jìn)行個(gè)人所得稅繳納數(shù)額的計(jì)算。

（2）非上市企業(yè)享受遞延所得稅政策需滿足的條件

一是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃制定時(shí)要針對(duì)于境內(nèi)居民所在的企業(yè)；二是要保證激勵(lì)標(biāo)的要屬于境內(nèi)居民所在企業(yè)自己的股權(quán)；三是激勵(lì)對(duì)象要是企業(yè)技術(shù)和管理方面的骨干，而且人數(shù)不能過(guò)多，數(shù)量總計(jì)要低于公司在職員工的30%；四是時(shí)間條件要符合標(biāo)準(zhǔn)。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中要明確列出：股權(quán)自授予日起開(kāi)始計(jì)算，持有期限要滿足3年，自行權(quán)期限要滿足1年。限制性股票在授予日起?_始計(jì)算，持有時(shí)間需達(dá)到3年，解禁后持有期限需滿足1年。股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)要在獎(jiǎng)勵(lì)開(kāi)始之時(shí)進(jìn)行計(jì)算，持有時(shí)間要滿足3年；五是股權(quán)授予日與行權(quán)日之間的時(shí)間間隔要保證在10年之內(nèi)；六是企業(yè)所屬行業(yè)要在股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)稅收優(yōu)惠政策限制性行業(yè)之外。

（3）上市公司與非上市公司的個(gè)人所得稅繳納期限

上市公司與非上市公司施行股權(quán)激勵(lì)后，個(gè)人所得稅繳納時(shí)間存在差異。根據(jù)規(guī)定，上市公司在授予員工股權(quán)后，經(jīng)過(guò)主管稅務(wù)機(jī)關(guān)備案，在股權(quán)行權(quán)日、限制性股票解禁日或取得股票獎(jiǎng)勵(lì)時(shí)開(kāi)始計(jì)算，要在12個(gè)月之內(nèi)進(jìn)行個(gè)人所得稅繳納。而對(duì)于非上市企業(yè)員工納稅期限可以遞延至股權(quán)轉(zhuǎn)讓之時(shí)。

2.所得稅會(huì)計(jì)處理原則

在進(jìn)行與股份支付相關(guān)的成本確認(rèn)時(shí)，應(yīng)將相關(guān)的所得稅影響區(qū)別于稅法規(guī)定進(jìn)行處理：可以分為股權(quán)支付成本的稅前扣除和稅后扣除兩種形式，如果股份支付相關(guān)的支出不允許稅前扣除，那么二者就不會(huì)形成暫時(shí)性差異；如果股份支付相關(guān)的支出允許稅前扣除，那么在進(jìn)行成本確認(rèn)時(shí)，企業(yè)要對(duì)可稅前扣除金額進(jìn)行估計(jì)，確定計(jì)稅基礎(chǔ)和暫時(shí)性的差異，除此還要進(jìn)行遞延所得稅的確認(rèn)。根據(jù)稅法規(guī)定，企業(yè)對(duì)于工資薪金部分的支出，必須根據(jù)年度進(jìn)行“支付”，而很多上市公司在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中不能滿足這個(gè)條件，由于受股市變化等一些不確定成本費(fèi)用支出的影響，稅法不允許馬上就扣除股份支付的相關(guān)成本支出，要在激勵(lì)對(duì)象行權(quán)時(shí)給予扣除。計(jì)算方式為：企業(yè)所得稅稅前扣除金額=（職工實(shí)際行權(quán)時(shí)該股票的公允價(jià)值-職工實(shí)際支付價(jià)格）×行權(quán)數(shù)量。

三、股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)與稅務(wù)處理的差異性分析

根據(jù)上述分析和總結(jié)，我們可以發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)在會(huì)計(jì)處理和稅務(wù)處理過(guò)程中存在一定的差異性，現(xiàn)對(duì)具體的差異性和產(chǎn)生原因進(jìn)行詳細(xì)論述。

1.二者之間的差異性

第一，從相關(guān)的法律法規(guī)的角度來(lái)分析，CAS11準(zhǔn)則與《18號(hào)公告》及財(cái)稅[2016]101號(hào)之間存在適用范圍的差異化問(wèn)題，與此同時(shí)，二者在實(shí)際應(yīng)用過(guò)程中的具體條件也各不相同。前者的適用范圍主要是國(guó)內(nèi)上市公司在對(duì)內(nèi)部員工和高管以及其他方所采取的股權(quán)激勵(lì)行為，對(duì)于權(quán)益工具的選擇，比較靈活，既可以是企業(yè)自身的股票還可以是其他與之相關(guān)聯(lián)的企業(yè)股票；后者在適用范圍上要比前者更加廣泛，除了國(guó)內(nèi)上市公司以外，還適用于境外上市的居民企業(yè)，但是權(quán)益工具比較單一，僅限于使用本企業(yè)的股票進(jìn)行內(nèi)部激勵(lì)。

第二，CAS11準(zhǔn)則與《18號(hào)公告》及財(cái)稅[2016]101號(hào)在對(duì)等待期、行權(quán)期和授予期的處理存在差異。前者規(guī)定：股份支付方式如果是現(xiàn)金結(jié)算或者是權(quán)益支付的形式，那么在授予日可以不進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，這一過(guò)程不包含可立即行權(quán)的股份支付形式。對(duì)于等待期內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債表日，當(dāng)進(jìn)行精準(zhǔn)的權(quán)益工具數(shù)量會(huì)計(jì)估算時(shí)，要根據(jù)權(quán)益工具數(shù)量變動(dòng)情況來(lái)確定，且務(wù)必保證權(quán)益工具數(shù)量變動(dòng)信息的最新?tīng)顟B(tài)，在成本費(fèi)用計(jì)算時(shí)，可以使用權(quán)益工具的準(zhǔn)確數(shù)量乘以權(quán)益工具公允價(jià)值來(lái)獲取具體額度；后者規(guī)定：對(duì)于處在等待期的股票期權(quán)，在進(jìn)行相關(guān)成本計(jì)算時(shí)，可以使用CAS11準(zhǔn)則，不允許在當(dāng)前稅前扣除企業(yè)所得稅，必須在行權(quán)日時(shí)，才能進(jìn)行應(yīng)繳納企業(yè)所得稅的稅前扣除，其中，對(duì)于企業(yè)所得稅具體繳納的數(shù)額要通過(guò)股票期權(quán)行權(quán)時(shí)的價(jià)格與獲取股權(quán)時(shí)價(jià)格之間的差額乘以行權(quán)數(shù)量來(lái)計(jì)算。這就產(chǎn)生了暫時(shí)性差異，而且對(duì)于一些符合相關(guān)規(guī)定的，還需要計(jì)算遞延所得稅。

2.產(chǎn)生差異的主要原因

通過(guò)調(diào)查研究，產(chǎn)生以上差異的主要原因就是稅務(wù)服務(wù)與會(huì)計(jì)服務(wù)兩者之間的出發(fā)點(diǎn)不同，簡(jiǎn)單地說(shuō)也就是二者存在的本質(zhì)意義有差異。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則主要就是為了獲取準(zhǔn)確的信息，做出有效的評(píng)價(jià)，為管理者提供決策的依據(jù)，而CAS11的準(zhǔn)則是為了提高企業(yè)對(duì)損失及負(fù)債的估算額度，減少收益與資產(chǎn)的估算額度，對(duì)于稅務(wù)服務(wù)的本質(zhì)則是為了使國(guó)家能夠更好的進(jìn)行經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控，維持財(cái)政收入的穩(wěn)定，《18號(hào)公告》及財(cái)稅[2016]101號(hào)就是為了使國(guó)家稅務(wù)機(jī)關(guān)能夠有效的對(duì)企業(yè)所得稅進(jìn)行管控與核查，提高監(jiān)管能力。

四、股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)及稅務(wù)處理改進(jìn)建議

1.在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)與稅務(wù)處理時(shí)，對(duì)于等待期內(nèi)的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，合理的把當(dāng)期為取得員工或合作單位的服務(wù)進(jìn)行的股權(quán)支付所產(chǎn)生的代價(jià)記入成本或費(fèi)用時(shí)要結(jié)合貸方同時(shí)記入“應(yīng)付職工薪酬――股份支付”賬戶(hù)，并替換“資本公積――其他資本公積”賬戶(hù)，替換之后的處理方法和原則要與原來(lái)保持一致。這樣一來(lái)就改進(jìn)了企業(yè)所得稅的核算機(jī)制，采用負(fù)債的賬面價(jià)值和計(jì)稅基礎(chǔ)進(jìn)行當(dāng)期的遞延所得稅資產(chǎn)確認(rèn)。

2.科學(xué)的進(jìn)行實(shí)際行權(quán)人數(shù)的確定，進(jìn)行成本費(fèi)用和貸方科目調(diào)整，打破現(xiàn)有的估算方法，確保其為應(yīng)有數(shù)。這樣一來(lái)就保證了與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求相符合的原則，便于企業(yè)進(jìn)行所得稅會(huì)計(jì)核算。