導(dǎo)語：如何才能寫好一篇有色金屬行情，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、2012年有色金屬工業(yè)運(yùn)行情況

（一）有色金屬工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長，但增幅回落

2012年，我國十種有色金屬產(chǎn)量為3696.1萬噸，比上年增長7.5%，增幅比2011年回落2.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，原鋁產(chǎn)量2026.7萬噸，比上年增長12.2%，增幅比2011年擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)。2012年，六種精礦金屬含量968.1萬噸，比上年增長17.4%，與2011年增幅大體持平；氧化鋁產(chǎn)量3769.8萬噸，比上年增長10.6%，增幅比2011年回落7.1個(gè)百分點(diǎn)；銅材產(chǎn)量為1153.9萬噸，比上年增長10.8%，增幅比2011年回落7個(gè)百分點(diǎn)；鋁材產(chǎn)量為3039.5萬噸，比上年增長14.6%，增幅比2011年回落6個(gè)百分點(diǎn)。

（二）企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益明顯下降

2012年1―11月份，8252家規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)（不包括獨(dú)立黃金企業(yè)）實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入37759.4億元，同比增長14.1%，增幅比1―10月份回升了1.6個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)利潤1288.8億元， 同比下降23.6%。規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月、10月、11月份分別實(shí)現(xiàn)利潤135.6億元、90.2億元、121.7億元、124.0億元、79.0億元、101.1億元、131.1億元、135億元、208.8億元，7月份實(shí)現(xiàn)利潤是2012年月利潤的最低水平，8月、9月、10月、11月4個(gè)月份實(shí)現(xiàn)利潤逐漸回升。

1―11月份，有色金屬工業(yè)34 個(gè)行業(yè)小類中，8個(gè)行業(yè)小類利潤增長，25個(gè)行業(yè)小類利潤下降，1個(gè)行業(yè)小類盈轉(zhuǎn)虧。主要有色金屬行業(yè)小類盈虧變化情況為：銅采選企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤83.0億元，同比下降13.6%；銅冶煉企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤140.4億元，同比下降33.8%；銅加工企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤198.0億元，同比增長10.8%。鋁采礦企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤19.2億元，同比增長17.3%；鋁冶煉企業(yè)（包括氧化鋁企業(yè)）實(shí)現(xiàn)利潤-11.3億元；鋁加工企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤263.6億元，同比下降7.9%。鉛鋅采選企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤143.0億元，同比下降3.0%；鉛鋅冶煉企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤13.4億元，同比下降60.6%；鎳鈷冶煉企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤30.0億元，同比下降36.8%；鎢鉬采選企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤43.5億元，同比下降18.2%；鎢鉬冶煉企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤31.0億元，同比下降36.2%；稀土金屬冶煉企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤82.5億元，同比下降38.1%。

（三）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)積極的苗頭

2012年，我國有色金屬工業(yè)（不含獨(dú)立黃金企業(yè)）完成固定資產(chǎn)投資額5515.7億元，比上年增長15.5%，增幅比2011年回落19.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，有色金屬礦山項(xiàng)目完成固定資產(chǎn)投資1084.8億元，增長13.4%，占有色金屬工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資的比重為19.7%，所占比重比2011年下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)；有色金屬冶煉項(xiàng)目完成固定資產(chǎn)投資2084.2億元，增長-5.0%，占有色金屬工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資的比重為37.8%，所占比重比2011年下降了8.2個(gè)百分點(diǎn)； 有色金屬加工項(xiàng)目完成固定資產(chǎn)投資2346.7億元，增長44.6%，占有色金屬工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資的比重為42.5%，所占比重比2011年增加了8.5個(gè)百分點(diǎn)。2012年有色金屬冶煉項(xiàng)目投資下降，有色金屬礦山、壓延加工項(xiàng)目投資增長，有色金屬工業(yè)固定資產(chǎn)投資朝著轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和結(jié)構(gòu)調(diào)整的目標(biāo)轉(zhuǎn)變。

（四）有色金屬產(chǎn)品出口難度加大

2012年，我國有色金屬進(jìn)出口貿(mào)易總額為1664.3億美元，同比增長3.7%，增幅比上年回落24.4個(gè)百分點(diǎn)。其中：進(jìn)口額1149.1億美元，同比下降2.0%，增幅比上年回落22.9個(gè)百分點(diǎn)；出口額515.2億美元，同比增長19.4%，增幅比上年回落33.3個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)出口貿(mào)易逆差額為633.9億美元，同比下降14.4%。值得關(guān)注的是扣除黃金首飾及零件出口額后，2012年主要有色金屬出口額為293.1億美元，同比減少了44.1億美元，下降了13.1%。

（五）有色金屬年均價(jià)格低于上年，銅價(jià)態(tài)勢(shì)呈“W”型

2012年國內(nèi)外市場(chǎng)有色金屬價(jià)格一季度震蕩回升，4月份至8月份震蕩回落，9月份至10月上旬回升，10月下旬的又震蕩回落，年末出現(xiàn)小幅回升的態(tài)勢(shì)。2012年的年均價(jià)格明顯低于2011年年均價(jià)格水平。

2012年國內(nèi)市場(chǎng)銅現(xiàn)貨年均價(jià)為57339元/噸，比上年下降了13.6%。其中，一季度平均價(jià)格為58925元/噸，環(huán)比上升了4.2%；二季度平均價(jià)格為56654元/噸，環(huán)比下降了3.9%；三季度平均價(jià)格為56636元/噸，環(huán)比下降了0.03%；四季度平均價(jià)格為57140元/噸，環(huán)比上升了0.9%。可見， 2012年國內(nèi)市場(chǎng)銅價(jià)一季度環(huán)比上升， 二、三季度環(huán)比下降，四季度環(huán)比呈上升的態(tài)勢(shì)。

2012年國內(nèi)市場(chǎng)鋁現(xiàn)貨年均價(jià)為元15663/噸，比上年下降了7.2%。其中，一季度平均價(jià)格為15989元/噸，環(huán)比下降了1.9%；二季度平均價(jià)格為15976元/噸，環(huán)比下降了0.1%；三季度平均價(jià)格為15488元/噸，環(huán)比下降了3.1%；四季度平均價(jià)格為15200元/噸，環(huán)比下降了1.9%?？梢?，2012年國內(nèi)市場(chǎng)鋁價(jià)呈持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)。

2012年國內(nèi)市場(chǎng)鉛現(xiàn)貨年均價(jià)為15382元/噸，比上年下降了6.5%。其中，一季度平均價(jià)格為15752元/噸，環(huán)比上升了3.7%；二季度平均價(jià)格為15370元/噸，環(huán)比下降了2.4%；三季度平均價(jià)格為15386元/噸，環(huán)比下降了0.5%；四季度平均價(jià)格為15121元/噸，環(huán)比下降了1.1%?？梢?， 2012年國內(nèi)市場(chǎng)鉛價(jià)一季度環(huán)比上升， 二、三、四季度環(huán)比均呈下降態(tài)勢(shì)。

2012年國內(nèi)市場(chǎng)鋅現(xiàn)貨年均價(jià)為15249元/噸，比上年下降了9.9%。其中，一季度平均價(jià)格為15495元/噸，環(huán)比上升了3.0%；二季度平均價(jià)格為15221元/噸，環(huán)比下降了1.8%；三季度平均價(jià)格為15305元/噸，環(huán)比下降了1.2%；四季度平均價(jià)格為15245元/噸，環(huán)比上升了1.4%?？梢?， 2012年國內(nèi)市場(chǎng)鋅價(jià)一季度環(huán)比上升， 二、三季度環(huán)比下降，四季度環(huán)比呈上升的態(tài)勢(shì)。

（六） 產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵技術(shù)取得新突破

2012年產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵技術(shù)取得新突破。陽谷祥光銅業(yè)公司創(chuàng)新開發(fā)的具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的超強(qiáng)化旋浮銅冶煉工藝技術(shù)，使我國在該技術(shù)領(lǐng)域處于世界領(lǐng)先地位；云南錫業(yè)股份公司在世界上首次成功開發(fā)了“一爐三段”直接煉鉛工藝技術(shù)并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用；白銀有色集團(tuán)公司新型白銀銅熔池熔煉爐（BYL-3）集成技術(shù)研究及應(yīng)用，使具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的白銀爐煉銅工藝技術(shù)水平再上新臺(tái)階。關(guān)鍵產(chǎn)品與新材料研制成功。西安諾博爾稀貴金屬材料公司百萬千瓦級(jí)核電用銀合金控制棒研制成功、填補(bǔ)了國內(nèi)空白，打破了國外的長期封鎖；北京有色金屬研究總院7000系鋁合金強(qiáng)韌化熱處理創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)成功，突破了航空用高性能鋁合金制備的關(guān)鍵技術(shù)；中色奧博特銅鋁業(yè)公司高耐蝕鋁黃銅關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)成功并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化；貴研鉑業(yè)公司貴金屬系列材料研制成功，滿足了我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需求；叢林集團(tuán)公司鋁合金半掛車的研制成功，為擴(kuò)大鋁的新應(yīng)用提供了技術(shù)支撐。資源綜合利用取得新進(jìn)展。金川集團(tuán)公司研發(fā)成功鎳鈷資源三連爐冶煉工藝技術(shù)，使復(fù)雜難處理鎳鈷資源得到高效利用；中國鋁業(yè)公司高效強(qiáng)化拜耳法產(chǎn)業(yè)化技術(shù)研究成功并在多家氧化鋁企業(yè)應(yīng)用，為擴(kuò)大鋁資源創(chuàng)造了條件；昆明理工大學(xué)研發(fā)成功難處理混合銅礦高效加工新技術(shù)，解決了該類型資源長期不能有效利用的技術(shù)難題；中國恩菲工程公司開發(fā)設(shè)計(jì)的瑞木鎳鈷項(xiàng)目正式產(chǎn)出氫氧化鎳鈷產(chǎn)品，中國有色集團(tuán)投資的緬甸達(dá)貢山鎳礦項(xiàng)目成功產(chǎn)出鎳鐵，標(biāo)志著中國企業(yè)在海外開發(fā)利用紅土鎳礦資源取得重大突破，也將極大地提升中國礦業(yè)工程技術(shù)在國際礦業(yè)技術(shù)開發(fā)上的地位。

（七）節(jié)能降耗成效明顯

鋁電解節(jié)能技術(shù)廣泛推廣，電解鋁單位產(chǎn)品電耗達(dá)到世界先進(jìn)水平。初步統(tǒng)計(jì)，2012年我國鋁錠綜合交流電耗下降到13844千瓦時(shí)/噸，比上年下降了58千瓦時(shí)/噸；比金融危機(jī)前的2007年下降了596千瓦時(shí)/噸，年節(jié)電約120億千瓦時(shí)，比世界（不包括中國）2010年的平均水平低1600千瓦時(shí)/噸左右。2012年我國銅冶煉綜合能耗下降到324.7千克標(biāo)準(zhǔn)煤/噸，比上年下降了11.9%；電解鋅綜合能耗下降到911.9千克標(biāo)準(zhǔn)煤/噸，比上年下降了4.9%。

（八）市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)一步完善

2012年白銀期貨在上海期貨交易所上市。我國有色金屬市場(chǎng)機(jī)制得到進(jìn)一步完善，期貨上市一方面為企業(yè)經(jīng)營提供了更加豐富的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)工具，同時(shí)也有利于提高我國有色金屬產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)。隨著我國有色金屬期貨品種增加和市場(chǎng)機(jī)制不斷完善，將為我國有色金屬企業(yè)增加市場(chǎng)話語權(quán)、加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、推動(dòng)科技進(jìn)步等方面起到積極作用。

二、對(duì)2013年有色金屬工業(yè)走勢(shì)的預(yù)測(cè)

（一）國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然復(fù)雜

2013年世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然復(fù)雜。一是美國經(jīng)濟(jì)保持低增長狀態(tài)，美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展仍將給全球經(jīng)濟(jì)帶來重大影響； 二是歐洲生產(chǎn)發(fā)展不能滿足高福利的需求，短期難以根本解決；三是日本經(jīng)濟(jì)與美國相似難有較大的發(fā)展；四是新興經(jīng)濟(jì)體增速放緩，并面臨跨境資本流動(dòng)性加劇和通脹上行的挑戰(zhàn)；五是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體新一輪寬松貨幣政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響存在不確定性；六是美歐倡導(dǎo)產(chǎn)業(yè)回歸，新興經(jīng)濟(jì)體迅速崛起，國際有色金屬產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈；七是全球貿(mào)易保護(hù)主義加劇。

（二）支撐有色金屬工業(yè)運(yùn)行的環(huán)境在改善

2013年是全面深入貫徹落實(shí)十精神的開局之年，是實(shí)施“十二五”規(guī)劃承前啟后關(guān)鍵一年，是為全面建成小康社會(huì)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的重要一年。國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策繼續(xù)保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，適時(shí)適度地進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，著力擴(kuò)大內(nèi)需。一是國家將有序推進(jìn)“十二五”規(guī)劃確定的重大項(xiàng)目開工建設(shè)，對(duì)鐵路、水利等基礎(chǔ)設(shè)施，保障性住房建設(shè)項(xiàng)目投資，將支撐國內(nèi)有色金屬需求增長。二是繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，對(duì)穩(wěn)定有色金屬工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長將起到重要作用。三是落實(shí)和完善結(jié)構(gòu)性減稅政策，加快和擴(kuò)大營業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)等政策措施。四是房地產(chǎn)投資和房地產(chǎn)市場(chǎng)有所回暖，支撐有色金屬的需求增長。目前有色金屬加工企業(yè)的訂單有所增加。

（三）影響有色金屬工業(yè)運(yùn)行的因素依然較多

一是國際貿(mào)易爭(zhēng)端加劇，有色金屬產(chǎn)品出口難度加大。二是電解鋁產(chǎn)品產(chǎn)能過剩問題突出，再加上電價(jià)等要素成本的制約，國內(nèi)電解鋁行業(yè)處于虧損狀態(tài)，扭虧為盈的任務(wù)非常艱巨。三是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出，我國有色金屬工業(yè)總體處于國際產(chǎn)業(yè)鏈分工的中低端環(huán)節(jié)，資源保障能力不足，高端產(chǎn)品開發(fā)能力弱，投入產(chǎn)出效率不高。四是跨境資本流動(dòng)性加劇，國際基金的炒作有色金屬可能性依然存在。

（四）對(duì)2013年有色金屬工業(yè)走勢(shì)預(yù)測(cè)

隨著有色金屬企業(yè)外部運(yùn)營環(huán)境的逐步改善，初步判斷，2013年我國有色金屬工業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)、投資仍呈平穩(wěn)增長的態(tài)勢(shì)；有色金屬價(jià)格仍呈持續(xù)震蕩格局，但年均價(jià)格有可能略高于2012年的年均價(jià)格；有色金屬企業(yè)經(jīng)營困難問題可能會(huì)有所緩解，但有色金屬企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益明顯提高的可能性不大；有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力依然不足。

三、政策建議

（一）擴(kuò)大有色金屬產(chǎn)品應(yīng)用

采取切實(shí)措施，把擴(kuò)大有色金屬產(chǎn)品應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)升級(jí)結(jié)合起來。目前國內(nèi)載重卡車、大客車、火車車皮等交通工具的自重明顯高于發(fā)達(dá)國家，既浪費(fèi)能源、增加排放，又降低效率。例如，載重量40噸的3軸鋁合金廂式車比同規(guī)格的碳鋼車可減重3.5噸?，F(xiàn)在我國有300萬輛半掛車，如果70%改為鋁制掛車，達(dá)到西方發(fā)達(dá)國家平均水平，可以增加1000萬噸鋁材消費(fèi)，每年節(jié)約760萬噸燃油，減少2200萬噸二氧化碳排放。建議國家盡快出臺(tái)相關(guān)政策，早日進(jìn)行試點(diǎn)。

（二）穩(wěn)定有色金屬產(chǎn)品出口

鼓勵(lì)技術(shù)含量高、附加值高的產(chǎn)品更多出口。如，雙零鋁箔、內(nèi)螺紋銅管、高檔建筑鋁型材等，在國際市場(chǎng)上有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。建議國家對(duì)類似的高新技術(shù)產(chǎn)品出口，進(jìn)一步采取鼓勵(lì)政策，提高出口退稅率，穩(wěn)定和擴(kuò)大出口。

在鼓勵(lì)出口的同時(shí)，要積極組織應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦，保護(hù)國內(nèi)企業(yè)利益。最近我國啟動(dòng)了對(duì)原產(chǎn)于美、韓的進(jìn)口太陽能級(jí)多晶硅進(jìn)行反傾銷調(diào)查，這是建國以來最大的一宗反傾銷案，涉案金額20億美元。建議對(duì)這個(gè)案件加快初裁進(jìn)程，反制國際貿(mào)易保護(hù)主義。

（三）引導(dǎo)有色金屬冶煉產(chǎn)能有序轉(zhuǎn)移

篇2

英文名稱：China Molybdenum Industry

主管單位：中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)

主辦單位：金堆城鉬業(yè)公司;陜西省有色金屬學(xué)會(huì);中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鉬業(yè)分會(huì)

出版周期：雙月刊

出版地址：陜西省西安市

語

種：中文

開

本：大16開

國際刊號(hào)：1006-2602

國內(nèi)刊號(hào)：61-1238/TF

郵發(fā)代號(hào)：52-144

發(fā)行范圍：國內(nèi)外統(tǒng)一發(fā)行

創(chuàng)刊時(shí)間：1977

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Caj-cd規(guī)范獲獎(jiǎng)期刊

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篇3

2011年上半年，在流動(dòng)性因素的推動(dòng)下，全球基本金屬價(jià)格同比漲幅明顯。以LME綜合指數(shù)為例，上半年同比平均上漲27％。金屬價(jià)格的上漲直接提升了行業(yè)平均毛利空間，在重點(diǎn)覆蓋的18家上市公司中，有10家業(yè)績大幅增長，7家業(yè)績?cè)鲩L符合預(yù)期。因此，有色金屬板塊在今年上半年(4月前)也出現(xiàn)一波行情，但是在6月底到7月中旬隨大盤反彈之后，走勢(shì)平淡。眼看第三季度即將結(jié)束，有色金屬板塊在今年下半年還有機(jī)會(huì)嗎?

下半年觀點(diǎn)出現(xiàn)分歧

根據(jù)宏源證券的分析，下半年經(jīng)濟(jì)增速放緩，緊縮預(yù)期持續(xù)，基本金屬承壓。流動(dòng)性收緊還將繼續(xù)，我國提準(zhǔn)與加息預(yù)期尚存；全球經(jīng)濟(jì)增速放緩已成定局，房地產(chǎn)、汽車、家電等下游需求領(lǐng)域均不樂觀，因此預(yù)計(jì)下半年基本金屬面臨壓力將不斷增大，公司業(yè)績同比增速明顯放緩。此外，有色金屬作為典型的強(qiáng)周期行業(yè)，在貨幣收緊與經(jīng)濟(jì)放緩的雙重不利背景下，除非美國啟動(dòng)新一輪QE3，否則難以出現(xiàn)趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)。期待下半年通脹預(yù)期緩和帶來的反彈機(jī)會(huì)。

渤海證券福州營跡路營業(yè)部的分析師郭光琛表示，最近隨著美元價(jià)格的回落，國際大宗商品價(jià)格也開始回落。由于缺乏定價(jià)權(quán)，國內(nèi)有色金屬價(jià)格緊隨國際商品價(jià)格走勢(shì)，也出現(xiàn)普遍的回落(除了黃金、白銀的價(jià)格之外，這兩種貴金屬的價(jià)格因?yàn)橥浐偷鼐壵挝C(jī)而走高)，因此有色金屬個(gè)股的價(jià)格也會(huì)回落。

從需求來看，郭光琛認(rèn)為，目前歐債危機(jī)反復(fù)，美國經(jīng)濟(jì)陷入困境，世界經(jīng)濟(jì)整體上低迷，對(duì)金屬原材料的需求相對(duì)萎縮，也會(huì)影響到金屬價(jià)格?！肮┣笫怯绊憙r(jià)格的最主要因素。從長遠(yuǎn)看，資源的稀缺性決定了它的價(jià)格不可能太低，但是目前需求不旺也決定了價(jià)格不可能大漲?！惫忤≌f。

中金公司則認(rèn)為，盡管通脹繼續(xù)高啟、國內(nèi)貨幣政策依然偏緊，歐債多有反復(fù)，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然徘徊，但是諸多負(fù)面因素正逐步被市場(chǎng)消化，而下半年宏觀和政策面任何偏正面的因素都會(huì)給有色板塊的中期反彈添加動(dòng)力。因此，三季度前半段中金維持防御策略，建議擇機(jī)建倉，期待中期的反彈行情。

板塊中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

中金公司認(rèn)為，淡季之后，價(jià)格上漲與行業(yè)繼續(xù)整合將為小金屬股提供催化劑。小金屬價(jià)格上漲的結(jié)構(gòu)性來自國家徹底提升戰(zhàn)略性資源價(jià)值的決心，而后續(xù)政策的出臺(tái)將成為股價(jià)上漲的催化劑。另外，夏季淡季過后，上游供應(yīng)將繼續(xù)收緊而下游需求旺盛多將推升小金屬價(jià)格。建議利用夏季淡季價(jià)格回調(diào)的股票盤整期逐步建倉，特別關(guān)注稀土、鎢、銻、錫等品種。

“8月和10月仍有歐債大量到期，而QE2結(jié)束后美國復(fù)蘇將繼續(xù)放緩，基本金屬價(jià)格多將高位震蕩；但近期的保障房融資渠道放開、溫總理肯定控通帳見效，希臘債務(wù)問題略顯曙光等因素均表明宏觀環(huán)境有趨暖跡象。中期來看，若信號(hào)進(jìn)一步確立，基本金屬股將迎來強(qiáng)勁交易性反彈，建議利用盤整期加倉?！敝薪鹪趫?bào)告中寫到。

在緊縮政策放松之前，板塊將維持震蕩或小幅緩步反彈，中金建議關(guān)注具有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的子板塊，例如黃金股中具有資源注入預(yù)期的中金黃金(600489)、山東黃金(600547)，及低估值的紫金礦業(yè)(601899)；小金屬股中基本面良好的包鋼稀土(600111)、辰州礦業(yè)(002155)以及廈門鎢業(yè)(600549)；還有電子電極箔行業(yè)中具有成本和中高壓電子箔技術(shù)優(yōu)勢(shì)的新疆眾和(600888)及電極箔技術(shù)領(lǐng)先和提價(jià)能力較強(qiáng)的東陽光鋁(600673)。隨著通帳回落及經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)逐步明確，可關(guān)注估值低且彈性高的基本金屬股票，如江西銅業(yè)(600362)、馳宏鋅鍺(600497)及中金嶺南(000060)，期待參與中期交易性反彈。

篇4

目前已進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，基本金屬走勢(shì)也維持在跌勢(shì)中，尚未有觸底跡象。2008年至今基本金屬板塊之所以疲軟，主要原因在于今年全球經(jīng)濟(jì)增長受中美經(jīng)濟(jì)放緩?fù)侠?，從而引發(fā)全球基本金屬需求持續(xù)低靡。

走勢(shì)疲軟歸罪需求低靡

中國有色金屬消費(fèi)量均占世界總消費(fèi)較大比重。其中，鋁消費(fèi)占比27％，銅消費(fèi)占比22％，錫消費(fèi)占比33％，精煉鋅消費(fèi)占比25％。正是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的剛性需求，對(duì)世界金屬價(jià)格形成強(qiáng)力支持。然而自2007年來，在一系列宏觀調(diào)控組合拳的作用下，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)表現(xiàn)出增速放緩的跡象，且CPI依然居高不下，料央行將維持緊縮貨幣政策。這使金屬行業(yè)中荷包漸緊的中小企業(yè)將愈發(fā)艱難。

此外，由于銅需求與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)度較高，銅進(jìn)口量也在一定程度上體現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況。據(jù)中國海關(guān)總署6月11日數(shù)據(jù)顯示，中國5月末鍛造銅及銅材進(jìn)口量較4月少19％；1～5月末鍛造銅及銅材進(jìn)口量同比下降11.6％。中國海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，中國4月精煉銅進(jìn)口量較去年同期下降31％，1～4月精煉銅進(jìn)口總量較去年同期下降23％。數(shù)據(jù)顯示中國銅進(jìn)口量連續(xù)第二個(gè)月較前月下降，也證實(shí)了當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，從而對(duì)金屬需求遲滯的現(xiàn)狀。

由于美國經(jīng)濟(jì)反轉(zhuǎn)為時(shí)尚早，中國緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也將在一段時(shí)間內(nèi)無法改變。淡季中的有色金屬暫難獲得強(qiáng)勁的上升動(dòng)力。

匯率或?qū)⒏壮樾?/p>

由于基本金屬以美元標(biāo)價(jià)，因此美元的漲跌對(duì)基本金屬價(jià)格短期走勢(shì)有較強(qiáng)影響。考察美元走勢(shì)，利率政策是最好的風(fēng)向標(biāo)。目前美元?jiǎng)倓偨?jīng)歷了一系列降息，而以近期外匯市場(chǎng)來看，美元指數(shù)已經(jīng)有觸底表現(xiàn)。最近美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話，似乎傳達(dá)給我們這樣一個(gè)信號(hào)：降息通道已經(jīng)關(guān)閉，這是重要的利多消息。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，美元反轉(zhuǎn)的過程將持續(xù)半年以上。在這期間基本面上消息交雜，表現(xiàn)在市場(chǎng)上則是多空爭(zhēng)奪激烈，走勢(shì)震蕩頻繁。另外政治上，年底的美國大選也將對(duì)美元走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。因此，我們判斷，美元中期走勢(shì)將形成寬幅震蕩。而短期來看，近期美國公布的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以利多為主，雖然重量級(jí)數(shù)據(jù)――非農(nóng)就業(yè)在關(guān)鍵時(shí)刻掉鏈子，成為投資者大舉做多美元的絆腳石、整體上看，美元正在積累一輪反彈的資本。

就短期而言，最近美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克、財(cái)長保爾森發(fā)表講話力挺美元。從他們的態(tài)度看，美國政府似乎開始關(guān)注美元貶值問題，甚至“不排除干預(yù)匯市”。但在美國經(jīng)濟(jì)尚未脫離下滑形勢(shì)而PPI超于預(yù)期的環(huán)境下，官員們這樣的講話并不意外。歷史經(jīng)驗(yàn)也證明這不足以作為美元反轉(zhuǎn)信號(hào)。官員們對(duì)美元格外賣力支持，正說明目前美元對(duì)投資者吸引力還不足，美元反轉(zhuǎn)還需時(shí)日。但短期內(nèi)，美元可能會(huì)如官員所愿引發(fā)一輪反彈。對(duì)于基本金屬而言，時(shí)值消費(fèi)淡季又遇美元打壓，近期內(nèi)翻身的幾率進(jìn)一步降低。

金屬板塊長期前景依然看好

雖然有色金屬板塊近期跌勢(shì)不止，但從全球長期供求看，除鋅供大于求格局較為明顯，其他品種前景仍被投資者看好。

需求面上，中國需求是市場(chǎng)參與者看好有色金屬的重要因素。雖然中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策目前保持緊縮狀態(tài)，但其剛性需求依然支撐著金屬價(jià)格。中國經(jīng)濟(jì)亦長期發(fā)展前景良好。預(yù)計(jì)在中國需求的推動(dòng)下，金屬板塊將長期看漲，而期銅和期鋁兩個(gè)較為強(qiáng)勢(shì)的品種將有望大幅上升。

值得關(guān)注的是電力危機(jī)對(duì)有色金屬的影響。中國部分煤電廠因煤供應(yīng)短缺已被迫暫時(shí)關(guān)閉，從而引發(fā)電力供應(yīng)問題。這對(duì)鋁、銅生產(chǎn)影響較大。目前正值用電高峰季節(jié)，預(yù)料因電力而引發(fā)的供應(yīng)趨緊現(xiàn)象將對(duì)部分有色金屬價(jià)格提供一定支撐。

從全球供需角度看，2008年大部分有色金屬供應(yīng)趨緊(見圖2)。瑞銀預(yù)測(cè)今年全球鋁供應(yīng)短缺20萬噸左右，銅短缺10萬噸左右，錫短缺5000噸，惟有鋅供應(yīng)過剩60萬噸。可以預(yù)計(jì)除期鋅外，2008年全年有色金屬價(jià)格將維持在歷史高價(jià)位區(qū)間。

有色金屬股市中的機(jī)會(huì)

由于目前期貨有色金屬板塊處于短期看跌，長期看漲的形勢(shì)，那么以長線做多的思路，投資者不妨考慮在股市尋求機(jī)會(huì)。這樣既可以避免有色金屬期貨短期下行風(fēng)險(xiǎn)，又可以充分發(fā)揮股票價(jià)值投資的優(yōu)勢(shì)。

不同產(chǎn)業(yè)鏈冷暖不一

我們將有色產(chǎn)業(yè)鏈大致劃分為上游、中游和下游企業(yè)。上游企業(yè)主要是資源類企業(yè)，其業(yè)績主要取決于資源自給率和產(chǎn)品價(jià)格，受經(jīng)濟(jì)周期影響較大。處于產(chǎn)業(yè)鏈中游位置的是冶煉型企業(yè)，其業(yè)績?nèi)Q于冶煉產(chǎn)品與礦石的價(jià)差，通常公司賺取相對(duì)固定的加工費(fèi)。此類企業(yè)需要通過套期保值規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)鏈下游是加工型企業(yè)，其盈利能力取決于公司產(chǎn)能增長情況及公司核心競(jìng)爭(zhēng)力等。

關(guān)注套保能力強(qiáng)的企業(yè)

我們著重關(guān)心有色金屬價(jià)格對(duì)企業(yè)業(yè)績的影響，上游資源類企業(yè)和中游冶煉型企業(yè)處于我們考察范圍內(nèi)。應(yīng)特別注意冶煉類企業(yè)的套保能力?？梢哉f，缺乏科學(xué)的套期保值，冶煉類企業(yè)的長期發(fā)展前景將受到極大制約。投資者應(yīng)盡量多地了解該類型企業(yè)的套保情況和意愿，避免蒙受損失。

選擇強(qiáng)勢(shì)品種

借助期貨市場(chǎng)上各品種的走勢(shì)，我們可推斷出目前有色類股票正處于低谷。實(shí)際上，有色類板塊股票一直隨同大盤維持跌勢(shì)。在2008年5月，有色板塊再次下滑，且較大盤跌勢(shì)更深，這是因?yàn)橛猩饘倨髽I(yè)發(fā)展與國家宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)緊密相關(guān)。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)下滑而中國經(jīng)濟(jì)放緩，正是有色金屬板塊拋壓最重的時(shí)期。但當(dāng)前也是部分公司投資價(jià)值慢慢顯現(xiàn)的階段。

品種方面，我們首選銅，其次是鋁。期銅是有色金屬板塊中的強(qiáng)勢(shì)品種，其走勢(shì)處于長期牛市中，我們對(duì)銅未來消費(fèi)前景也最為看好。鑒于未來幾年中國對(duì)釩的大量需求，鋁業(yè)類公司也是不錯(cuò)的選擇。

篇5

一季度：有色漲幅居首

對(duì)于國內(nèi)自年初以來的行情，超出大部分人的預(yù)期。自年初以來，在基本面沒有改善的情況下，A股大盤已經(jīng)反彈了25.28%，自去年底點(diǎn)1664的低點(diǎn)反彈幅度達(dá)37%，已經(jīng)初現(xiàn)“小?！弊邉?shì)。而這一波行情中，有色金屬板塊再現(xiàn)大漲大跌的板塊特征，在需求未有改善、金屬價(jià)格持續(xù)低迷、企業(yè)經(jīng)營步履艱難的情況下，仍然自年初以來上漲了84%，自去年低點(diǎn)以來反彈了128%，完全再現(xiàn)牛市走勢(shì)，漲幅高居所有板塊之首。

回顧一季度有色個(gè)股漲跌，發(fā)現(xiàn)明顯有以下幾個(gè)特點(diǎn)：首先，各子行業(yè)和各股仍表現(xiàn)出明顯的同漲同跌趨勢(shì)，盡管各子行業(yè)金屬價(jià)格漲跌幅度明顯差距較大，但各子行業(yè)板塊股票漲跌之間差距并不明顯。

其次，個(gè)股漲跌明顯懸空于基本面之上，以題材炒作為主要推動(dòng)力。如包鋼稀土、貴研鉑業(yè)在新能源汽車材料概念的炒作之下，在稀土價(jià)格未有改觀、諸多稀土礦減產(chǎn)停產(chǎn)、鎳價(jià)低迷不振的基本面情況下，股價(jià)卻上漲了近2倍。恒邦股份作為金屬礦業(yè)里業(yè)績并不突出的小盤股，在硫酸價(jià)格大幅回落嚴(yán)重影響業(yè)績的情況下，股價(jià)走勢(shì)卻位居所有黃金股之首。云南銅業(yè)在預(yù)告年度業(yè)績巨額虧損之后，業(yè)界對(duì)其中鋁整合云銅以及中鋁注入云銅優(yōu)質(zhì)礦山資源保有良好幻想，由其云銅的股價(jià)漲幅位居第四。鋅業(yè)股份也是再次在中冶借殼的傳聞中上漲?；旧?，漲幅居前的有色個(gè)股都很難與其糟糕的基本面相呼應(yīng)。

再次，業(yè)績穩(wěn)健的防守型股票被遺棄。原本在市場(chǎng)動(dòng)蕩之時(shí)，業(yè)績穩(wěn)健發(fā)展的個(gè)股可以作為防守型品種，但在此輪行情中，此類個(gè)股實(shí)際上被市場(chǎng)所拋棄。如業(yè)績?cè)谕愔忻黠@突出的海亮股份、鋁加工發(fā)展良好的南山鋁業(yè)漲幅只是排在倒數(shù)第一、倒數(shù)第八的位置。而發(fā)展勢(shì)頭良好的中金黃金及山東黃金漲幅也是在倒數(shù)前十名之中。

二季度：成熟還是毀滅

展望二季度有色金板塊行情，最重要的是對(duì)于大盤的判斷，市場(chǎng)究竟是處于牛市還是熊市？大盤是走向“成熟”，還是步向“毀滅”？如果二季度牛市行情能得以延續(xù)，那在有色金屬板塊可能再創(chuàng)佳績，因?yàn)榘鍓K中向來不缺少炒作的題材，諸如通脹預(yù)期、國儲(chǔ)進(jìn)一步收儲(chǔ)、行業(yè)振興規(guī)劃細(xì)則等等都可能在企業(yè)經(jīng)營狀況未能改善的情況下助推板塊股價(jià)進(jìn)一步走高。反之，如果虛高的大盤步入熊途，那么毫無疑問的有色板塊將首當(dāng)其沖，再次迎領(lǐng)大盤下跌，跌幅將位居所有板塊之首。或許，在對(duì)大盤走勢(shì)判斷未明的情況下，趨勢(shì)投資是最好的選擇。

另外，供需和流動(dòng)性是影響金屬價(jià)格的最重要兩個(gè)因素，當(dāng)兩者對(duì)金屬價(jià)格構(gòu)成正反饋時(shí)，將加快金屬價(jià)格的上漲；當(dāng)兩者對(duì)金屬價(jià)格構(gòu)成負(fù)反饋時(shí)，則將加速金屬價(jià)格的下滑；而兩者為一正一負(fù)時(shí)，金屬價(jià)格則走勢(shì)不明朗。

世界各國為拯救本國經(jīng)濟(jì)從金融危機(jī)中脫身，紛紛下調(diào)央行基準(zhǔn)利率，加大貨幣供應(yīng)量，以改善市場(chǎng)流動(dòng)性。為抵御日趨嚴(yán)重的衰退，歐洲央行3月5日宣布將其基準(zhǔn)利率由2.0％降至1.5％，同一天，英國央行宣布再次降息50個(gè)百分點(diǎn)，降至0.5%，再創(chuàng)歷史新低。從當(dāng)前從公司債利差來看，美國金融市場(chǎng)的流動(dòng)性已經(jīng)暫時(shí)度過了最險(xiǎn)惡的時(shí)期，情況有所好轉(zhuǎn)；日本國內(nèi)的流動(dòng)性處于較為短缺狀態(tài)，歐洲的流動(dòng)性則可能進(jìn)一步惡化。

美聯(lián)儲(chǔ)3月19日表示將在未來6個(gè)月內(nèi)購入至多3000億美元的長期國債，同時(shí)還將在原有5000億美元額度的基礎(chǔ)上增加7500億美元用于購買“兩房”發(fā)行的抵押貸款支持債券。另外，美聯(lián)儲(chǔ)表示考慮擴(kuò)大另一項(xiàng)貸款項(xiàng)目的額度到1萬億美元，用于帶動(dòng)汽車、教育、信用卡以及小企業(yè)信貸。美聯(lián)儲(chǔ)這種舉動(dòng)向市場(chǎng)注入了大量的流動(dòng)性，意味著更多的資金會(huì)流向股市和信貸，也意味著企業(yè)和消費(fèi)者貸款的利率將會(huì)更低，還意味著美元匯率堅(jiān)挺趨勢(shì)的改變。美元貶值可能推高商品價(jià)格。

供需是影響金屬價(jià)格另一重要因素，毫無疑問的，當(dāng)前產(chǎn)能是處于明顯過剩的狀態(tài)，大量工廠減產(chǎn)限產(chǎn)，部分礦山暫停采掘，很多礦山新建在建工程開始停工或者延期。當(dāng)前，我們更關(guān)心的是需求回暖的情況，唯有需求真正回暖，方能從根本上解決供應(yīng)過剩的矛盾。

由于國際基本金屬均以美元計(jì)價(jià)，美指的走強(qiáng)或走弱直接影響到金屬價(jià)格的下降或上升（至少名義上是如此）。

美聯(lián)儲(chǔ)購買美國國債的計(jì)劃，意味著美聯(lián)儲(chǔ)率先啟動(dòng)“印鈔票”，這將會(huì)導(dǎo)致短期內(nèi)美元的供給急劇增加，從而導(dǎo)致美元短期內(nèi)貶值。另一方面，美國流動(dòng)性的改善，提振了投資者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的信心，風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂的減少，避險(xiǎn)資金的流入就會(huì)減少，同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好較強(qiáng)的投資者就拋售美元資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而買入其他資產(chǎn)。同樣會(huì)促使金屬價(jià)格短期內(nèi)的上漲。

然而，目前尚不能排除其他國家會(huì)仿效美國的做法，加大本國貨幣投放力度，導(dǎo)致全球性的貨幣供應(yīng)增大。這一方面，將再次導(dǎo)致全球性“通貨膨脹”，商品價(jià)格高企；另一方面，美指的中長期走勢(shì)存在較大不確定性。

綜合來看，二季度基本金屬價(jià)格在流動(dòng)性開始逐漸泛濫以及伴隨而來的通脹預(yù)期影響下，將短期內(nèi)走強(qiáng)。但各國經(jīng)濟(jì)仍未徹底好轉(zhuǎn)，下游低迷的消費(fèi)、大量過剩的產(chǎn)能在一定程度上將抑制金屬價(jià)格的漲勢(shì)，而下半年的金屬價(jià)格走勢(shì)將更加撲朔迷離。

判斷有色板塊行情走勢(shì)的關(guān)鍵在于判斷大盤是繼續(xù)“牛市”行情，還是重新步入“熊途”。短期內(nèi)有色板塊將在大盤帶動(dòng)下繼續(xù)上行（或者說帶動(dòng)大盤繼續(xù)上行），但行業(yè)并未好轉(zhuǎn)的基本面、過高的估值都對(duì)板塊上行構(gòu)成壓力，一旦大盤回調(diào)，有色板塊無疑將成為領(lǐng)跌板塊。

重點(diǎn)子行業(yè)分析

銅。短期內(nèi)受美元貶值和中國收儲(chǔ)及電力電網(wǎng)消費(fèi)預(yù)期的影響，銅價(jià)仍有10%左右的上漲空間，但鑒于下游消費(fèi)的低迷，嚴(yán)重制約了銅價(jià)進(jìn)一步上行的空間，在短暫的上漲之后將面臨更大的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

篇6

在確定商品屬性回歸導(dǎo)致金融屬性弱化，并引領(lǐng)商品步入調(diào)整的基調(diào)后，接下來的問題是，“去泡沫式的”調(diào)整幅度會(huì)有多大、周期有多長？我們認(rèn)為，商品上半年將在雙重屬性的此起彼伏中演繹寬幅震蕩走勢(shì)，趨勢(shì)性行情難現(xiàn)。只有等到去庫存化的過程結(jié)束，才是商品全面做多的時(shí)候。

調(diào)整或不期而至

經(jīng)濟(jì)周期決定商品的主要趨勢(shì)，而供需面決定商品的次級(jí)趨勢(shì)。對(duì)于當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)，我們判斷為階段性企穩(wěn)，二三季度還有反復(fù)，盡管再度陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)大幅下降，但溫和復(fù)蘇將成為今年的主要特點(diǎn)。

美國經(jīng)濟(jì)一季度延續(xù)復(fù)蘇，二季度面臨多重沖擊而再度萎靡，作為全球經(jīng)濟(jì)的“火車頭”不管是在心理上，還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)上都對(duì)全球經(jīng)濟(jì)有很大的沖擊。對(duì)于商品而言，美國對(duì)有色金屬、化工品和農(nóng)產(chǎn)品的消耗僅次于中國，排在歐洲和日本之上。因此，二季度一旦美國經(jīng)濟(jì)萎靡，商品調(diào)整將不期而至，從而為商品階段性拋空提供了機(jī)會(huì)。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)一季度延續(xù)負(fù)增長勢(shì)頭。首先，根據(jù)劍橋經(jīng)濟(jì)學(xué)家WynneGodley首推的“財(cái)務(wù)余額”框架得出，一個(gè)人的支出永遠(yuǎn)是另一個(gè)人的收入，政府同樣如此，從而財(cái)政緊縮將導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在2012年萎縮0.5%-1%左右。其次，銀行依舊惜貸，通縮風(fēng)險(xiǎn)猶存，歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表的變化暗示LTRO資金并沒有流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

中國經(jīng)濟(jì)一季度“軟著陸”跡象明顯，且二季度還將受出口下滑的拖累。2月22日，匯豐公布中國2月份制造業(yè)PMI初值由上月的48.8升至49.7，但是新出口訂單繼續(xù)大幅下降至47.4，創(chuàng)下8個(gè)月以來的新低，出口形勢(shì)嚴(yán)峻。

“去庫存化”終結(jié)者

回顧歷史發(fā)現(xiàn)，國際原油和有色金屬（特別是銅）往往是商品啟動(dòng)新一輪上漲的“領(lǐng)頭羊”。2001年10月份是全球大宗商品處于最低迷的時(shí)候，CRB期貨指數(shù)只有180多點(diǎn)，2002年商品開始啟動(dòng)了長達(dá)7年的超級(jí)牛市，其中WTI原油價(jià)格短短兩個(gè)月從不到20美元上漲至30美元，漲幅超過50%，稍后，2003年LME銅價(jià)從年初的1500美元飆漲至年末的220美元，而美豆也從2003年7月開始飆漲到2004年3月的1005美元，上漲近一倍。

篇7

關(guān)鍵詞：大宗商品 有色金屬行業(yè) 股票市場(chǎng)

一、國際大宗商品變動(dòng)對(duì)有色金屬行業(yè)的影響

（一）有色金屬行業(yè)的基本面分析

2011年以來，主要金屬價(jià)格走出震蕩向下行情，截止到2011年12月2日止，倫敦金屬交易所6種基本金屬均為下跌，鋁，銅，鉛，鋅跌幅在10%-20%之間，同期黃金，白銀和原油價(jià)格分別上漲22.9%，6.4%，10.8%。而美元指數(shù)下跌1.3%。

圖1-1基本金屬價(jià)格走勢(shì)（2011年以來）

基本金屬表現(xiàn)不佳的主要原因是全球有色金屬行業(yè)復(fù)蘇動(dòng)量放緩，需求減弱，今年以來，中國，美國，歐元區(qū)和日本等主要經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)PMI指數(shù)出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，并且中國，日本，歐元區(qū)都下降到了榮枯平衡線50以下，顯示了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)量在放緩，雖然美國制造業(yè)指數(shù)有所抑制，但在全球主要經(jīng)濟(jì)體下滑的趨勢(shì)沒改變的情況下，美國未來走勢(shì)還有待觀察。

然而小金屬價(jià)格表現(xiàn)明顯強(qiáng)于基本金屬，稀土在經(jīng)過上半年的大幅上漲后處于回調(diào)之中，但全年的漲幅依然比較大，圖1-2，1-3。

圖1-2主要稀土產(chǎn)品價(jià)格變化（2011年以來）

圖1-3 主要小金屬價(jià)格變化（2011年以來）

從國際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，由于整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)量放緩，導(dǎo)致對(duì)有色金屬需求疲軟，從而使有色金屬價(jià)格有可能保持震蕩格局。另外，由于歐美依然寬松的貨幣政策，加之新興市場(chǎng)國家也逐漸加入寬松貨幣政策的行業(yè)，這些因素對(duì)金屬價(jià)格形成正面影響。從整個(gè)國際形勢(shì)看，如果歐洲的情況不進(jìn)一步惡化而拖累全球的經(jīng)濟(jì)的情況下，基本有色金屬下跌基本到位，稀土永磁及小金屬由于剛性需求，仍有投資機(jī)會(huì)。

2012年以來中國經(jīng)濟(jì)正在步入結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型中，上升勢(shì)頭比前幾年有所減緩，隨著經(jīng)濟(jì)的疲軟，對(duì)有色金屬的需求相對(duì)也在減弱。但總的情況仍然要好與同期的大盤指數(shù)。

圖1-4我國有色金屬與同期護(hù)深300指數(shù)的比較

2011年以來，隨著經(jīng)濟(jì)的調(diào)整，在市場(chǎng)極度低迷，有色金屬行業(yè)在隨同大盤大幅回落之際，到2011年12月末，有色金屬板塊個(gè)股多數(shù)跌幅均超過20%，中長線投資者可逢低逐步布局該板塊。由于經(jīng)過市場(chǎng)的大幅調(diào)整，有色金屬板塊的估值己經(jīng)越來越具有吸引力，有色金屬板塊的投資價(jià)值也正在逐步凸顯。

（二）國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)對(duì)有色金屬行業(yè)上市公司的傳導(dǎo)機(jī)制

由于國際大宗商品市場(chǎng)上交易的商品不僅具有商品屬性，而且具有金融屬性，因此，國際大宗商品不僅僅是生產(chǎn)的必須物資，也是重要的投資工具。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)路徑方面，大宗商品市場(chǎng)對(duì)股票市場(chǎng)的影響，主要是通過國際貿(mào)易的成本路徑來表現(xiàn)的，這個(gè)過程是相對(duì)緩慢的，有一定的時(shí)滯效應(yīng)。而在金融經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)路徑方面，大宗商品是投資工具，它對(duì)股票市場(chǎng)的影響是復(fù)雜多變的，這種影響或正或負(fù)，并且速度是相當(dāng)迅速的。因此，僅僅通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)路徑，間接地研究國際大宗商品市場(chǎng)與股票市場(chǎng)之間的相互影響是不夠的，還必須以金融市場(chǎng)的角度，直接地將它們放在一起來考慮。隨著中國股票市場(chǎng)的制度性改革的推進(jìn)，有色金屬行業(yè)上市公司股票市場(chǎng)與國際大宗商品市場(chǎng)之間的聯(lián)系必然愈來愈緊密。

綜上所述，國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)對(duì)有色金屬行業(yè)上市公司股票市場(chǎng)的溢出效應(yīng)主要有實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融經(jīng)濟(jì)兩條路徑。而其中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)路徑是通過物價(jià)水平作為中介變量發(fā)揮作用的；而金融經(jīng)濟(jì)路徑是通過國際大宗商品市場(chǎng)與有色金屬行業(yè)上市公司股票市場(chǎng)相關(guān)性發(fā)揮作用的，理論上，有色金屬行業(yè)上市公司股票市場(chǎng)投資者可以通過國際大宗商品市場(chǎng)來分散投資風(fēng)險(xiǎn)，但是，由于金融市場(chǎng)制度上的特殊性，國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)對(duì)有色金屬行業(yè)上市公司股票市場(chǎng)的溢出效應(yīng)可能并不一定十分顯著。盡管如此，無論是哪條路徑都不能想當(dāng)然地認(rèn)為它們之間存在特定的關(guān)系，國際大宗商品價(jià)格對(duì)有色金屬行業(yè)上市公司股票市場(chǎng)的實(shí)際溢出效應(yīng)到底怎樣，需要進(jìn)一步通過計(jì)量模型實(shí)證來研究。

二、國際大宗商品變動(dòng)與有色金屬行業(yè)上市公司股價(jià)變動(dòng)關(guān)系的實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)的選取與處理

本文選用路透CRB（CRB： Commodity Research Bureau）現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)作為大宗商品價(jià)格的代表變量，選用有色金屬（YS）代表股票市場(chǎng)變量，選擇與CRB商品結(jié)構(gòu)對(duì)應(yīng)的國內(nèi)有色金屬上市公司股的板塊指數(shù)，分別收集了Cu：銅，Al：鋁，Pb：鉛，Ni：鎳， Zn：鋅的板塊指數(shù)來綜合分析其對(duì)A股的總體影響。

本文采用自2008年1月至2012年2月期間的月度數(shù)據(jù)，共50個(gè)觀測(cè)值。所有數(shù)據(jù)均是公開數(shù)據(jù)，其中，大宗商品價(jià)格（CRB）數(shù)據(jù)來自美國國家經(jīng)濟(jì)研究局官方網(wǎng)站，各板塊的指數(shù)來自于東方則富通軟件。為了保證檢驗(yàn)結(jié)果的準(zhǔn)確性與科學(xué)性，本文對(duì)所有數(shù)據(jù)做對(duì)數(shù)處理，并選用EVIEWS6.0做數(shù)據(jù)處理。

（二）實(shí)證檢驗(yàn)過程

1、平穩(wěn)性檢驗(yàn)

本文選用的檢驗(yàn)方法是單位根檢驗(yàn)中的ADF檢驗(yàn)方法，根據(jù)AIC準(zhǔn)則和SC準(zhǔn)則，取兩者皆為最小值時(shí)的滯后階數(shù)為最優(yōu)滯后階數(shù)，在此，選擇的滯后階數(shù)為2，相關(guān)的檢驗(yàn)結(jié)果如表2-1所示：

表2-1 ADF檢驗(yàn)結(jié)果

由表2-1分析可以看出，上證指數(shù)YS、CRB指數(shù)以及各板塊指數(shù)的月度數(shù)據(jù)序列均為不平穩(wěn)的，但各組數(shù)據(jù)均滿足一階平穩(wěn)，這說明變量之間存在某種長期的均衡關(guān)系。

2、格蘭杰因果檢驗(yàn)

Granger因果檢驗(yàn)是用來分析兩個(gè)序列的因果關(guān)系是否存在，本文要研究CRB指數(shù)對(duì)十上證綜指YS以及各板塊指數(shù)的影響，進(jìn)而說明大宗商品價(jià)格波動(dòng)對(duì)我國股市的影響，在此，選擇二階滯后，分析結(jié)果如表2-2：

表2-2 Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

由格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果得出，在1%的顯著水平下，除農(nóng)林牧漁板塊以外，CRB指數(shù)是上證指數(shù)、鋼鐵、煤炭、石油以及有色金屬板塊的Granger原因，因此，我們推斷，長期趨勢(shì)下，CRB的上漲會(huì)推動(dòng)上證指數(shù)以及除農(nóng)林牧漁板塊之外以上各板塊指數(shù)的上漲，而以上各板塊大幅上漲的同時(shí)必然帶動(dòng)股指上揚(yáng)。

3、協(xié)整分析

為了進(jìn)一步確定協(xié)整變量之間可能存在多種穩(wěn)定的線性組合，我們選擇Johansen檢驗(yàn)來分析變量的長期均衡穩(wěn)定關(guān)系，分析結(jié)果如表2-3：

表2-3 Johansen檢驗(yàn)結(jié)果

通過協(xié)整分析我們可以看出，在5%的顯者水平下，Trace統(tǒng)計(jì)中，統(tǒng)計(jì)量10.34小于臨界值20.26，并且概率值0.133大于0.05，說明兩者之間存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系而同理Max-Eigen統(tǒng)計(jì)也顯不存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系，因此本文則認(rèn)為這些變量中僅存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系，估計(jì)出的協(xié)整方程為

ECM=YS-0. 1289CRB-3. 11

（0. 16） （0. 0l）

從協(xié)整方程可以石出，CRB指數(shù)的增加會(huì)對(duì)上證指數(shù)產(chǎn)生正的效應(yīng)，即在長期內(nèi)，國際大宗商品價(jià)格的上漲會(huì)引起我國A股市場(chǎng)的上漲。從另外一方而可以石出，國內(nèi)的期貨市場(chǎng)并沒有有效地分散A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，因此，A股市場(chǎng)易受國際大宗商品的價(jià)格波動(dòng)影響。

4、誤差修正模型

協(xié)整檢驗(yàn)并不能準(zhǔn)確給出這些變量偏離它們共同的隨機(jī)趨勢(shì)時(shí)的調(diào)整力度，為此需要建立誤差修正模型。

考慮到本文的數(shù)據(jù)量有限，在此我們采用一階滯后，得到的誤差修正模型如下：

D（SHANGZHENG）=-0.297131245535*（SHANGZHENG（-1）0.365906621836*CRB（-1）-4.34004758151）-0.211605847649*D（SHANGZHENG（-L））0.512694612419*D（CRB（-1））-0.00654445349211

R2=0.8021 AIC=-3.68 SC=-3.52

可以觀測(cè)到，上證指數(shù)YS與CRB指數(shù)的關(guān)系是成正相關(guān)的，后者增加必然引起上證指數(shù)的上漲，并且上證指數(shù)YS的增長幅度受上一期的增量的影響。誤差修正系數(shù)的大小反映了對(duì)偏離長期均衡的調(diào)整力度，本模型所得到的誤差修正模型的系數(shù)為-0.297，系數(shù)為負(fù)，符合反向修正的原則，表明短期的非均衡狀態(tài)向長期的均衡狀態(tài)趨近，上期的YS高于均衡值時(shí)，本期的YS漲幅則會(huì)下降；反之相反。從修正的相關(guān)系數(shù)大于0.8來看，誤差修正的整體效果比較好。

（三）檢驗(yàn)結(jié)果分析

第一，在國際大宗商品市場(chǎng)上，我國的有色金屬商品受國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)影響頗大。進(jìn)而與之相對(duì)應(yīng)的有色金屬在國內(nèi)股市的反應(yīng)也比較明顯。這種特點(diǎn)是由大宗商品的供給需求方式?jīng)Q定的。市場(chǎng)對(duì)大宗商品的需求，一般是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的需要，即便形成了下跌趨勢(shì)，其短期剛性需求卻難以改變甚至仍然保持原來的速度繼續(xù)增長。而且，大宗原材料市場(chǎng)往往會(huì)形成寡頭效應(yīng)。因此，相對(duì)于國內(nèi)上市公司而言，當(dāng)國際大宗商品價(jià)格出現(xiàn)巨大波動(dòng)時(shí)，國內(nèi)相關(guān)資源類商品價(jià)格也會(huì)隨之發(fā)生變動(dòng)。對(duì)于資源類板塊的上游企業(yè)，由于受國際大宗商品價(jià)格上漲的利好影響，其產(chǎn)品價(jià)格必然隨之上升，公司利潤增加，企業(yè)經(jīng)營績效大幅提升，表現(xiàn)為股價(jià)上漲，該板塊的指數(shù)也會(huì)大幅上揚(yáng)；而對(duì)于資源類板塊下游公司而言，情況截然相反，由于我國現(xiàn)在處于工業(yè)化后期，對(duì)于各種資源已形成了剛性需求的局而，工業(yè)的迅速發(fā)展使得下游公司的需求量越來越大，因此一旦國際大宗商品價(jià)格上漲，那么必然引起該企業(yè)的原材料成本提高，國內(nèi)企業(yè)在大宗商品定價(jià)權(quán)方而的被動(dòng)地位決定了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營必然會(huì)受到嚴(yán)重沖擊，在目前通脹處于高位的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，企業(yè)的業(yè)績必然大幅下滑，財(cái)務(wù)狀況不佳，利益受損，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)資金鏈斷裂破產(chǎn)清算，對(duì)應(yīng)其股價(jià)下挫，拖累該板塊指數(shù)表現(xiàn)，進(jìn)而影響整個(gè)股票市場(chǎng)的表現(xiàn)。所以，國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)對(duì)以上各板塊的影響比較顯著。

第二，國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)在長期內(nèi)會(huì)化解其對(duì)我國有色金屬上市公司股市的不利影響，但在短期內(nèi)會(huì)產(chǎn)生顯著負(fù)而影響。

三、對(duì)策建議

（一）政府部門加快商品期貨市場(chǎng)建設(shè)

從實(shí)體經(jīng)濟(jì)路徑來說，國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)對(duì)中國物價(jià)水平有正的均值溢出效應(yīng)，也就是說，中國物價(jià)會(huì)隨著國際大宗商品價(jià)格同方向波動(dòng)。為了保證中國經(jīng)濟(jì)的獨(dú)立性，中國政府相關(guān)部門應(yīng)該加快中國商品期貨市場(chǎng)的建設(shè)，這有利于擴(kuò)大中國商品期貨市場(chǎng)的國際影響力，進(jìn)而提高中國期貨市場(chǎng)的定價(jià)能力，這一定程度上可以改變中國物價(jià)水平受制于國際大宗商品市場(chǎng)的狀況。因此，對(duì)于主要的商品，就必須推出相應(yīng)的期貨合約。

（二）利用商品市場(chǎng)分散股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

由于商品市場(chǎng)與股票市場(chǎng)相關(guān)性較弱，因此，可以利用商品市場(chǎng)來分散股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。但是，目前由于中國商品期貨市場(chǎng)存在許多制度性的缺陷，導(dǎo)致中國有色金屬行業(yè)股市投資者不能很好地利用中國期貨市場(chǎng)來分散風(fēng)險(xiǎn)。因此，中國政府相關(guān)部門應(yīng)該加大中國期貨市場(chǎng)的改革力度，從而使得股票市場(chǎng)的資金可以更為方便地流入到期貨市場(chǎng)上。其中，介紹經(jīng)紀(jì)商制度（Introducing Broker， IB）可以起到這一作用，但是，目前中國期貨法律卻規(guī)定，只有當(dāng)期貨公司受證券公司控股、控制或受同一股東控股、控制時(shí)，證券公司才可以作為期貨公司的介紹經(jīng)紀(jì)商，而國內(nèi)很多期貨公司都不具備這一條件，因此，這實(shí)際上限制了期貨公司通過證券公司發(fā)展業(yè)務(wù)。因此，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)放松介紹經(jīng)紀(jì)商制度的管制，這樣才能使得股票市場(chǎng)上的資金順利地流入期貨市場(chǎng)。

（三）推出期貨市場(chǎng)指數(shù)化產(chǎn)品

即使介紹經(jīng)紀(jì)商制度得以完善，仍然不能保證股票市場(chǎng)上的投資者能夠很好地借助期貨市場(chǎng)來分散風(fēng)險(xiǎn)，其原因在于期貨市場(chǎng)上的交易制度與股票市場(chǎng)存在較大差異，只有機(jī)構(gòu)投資者才具備期貨市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制能力。為了使一般股票市場(chǎng)投資者都能參與到期貨市場(chǎng)上，可以借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，推出期貨市場(chǎng)指數(shù)化產(chǎn)品。商品期貨指數(shù)化產(chǎn)品有三個(gè)優(yōu)點(diǎn)：首先，商品期貨指數(shù)更直觀，方便投資者判斷市場(chǎng)走勢(shì)，投資操作上也更為簡(jiǎn)單，易于理解；其次，進(jìn)行指數(shù)化產(chǎn)品交易更簡(jiǎn)單，這類似于股票市場(chǎng)上交易所指數(shù)型基金（ETF 基金）一樣，因此股票市場(chǎng)參與者會(huì)更熟悉這一操作方法，而不用去理解復(fù)雜的期貨市場(chǎng)交易規(guī)則；最后，利用商品期貨指數(shù)，更容易進(jìn)行相關(guān)績效考核。

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篇8

股市飆高、大宗商品價(jià)格快速反彈，而境內(nèi)則是樓價(jià)快速上漲后開始出現(xiàn)價(jià)升量跌的態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)雖然數(shù)據(jù)上反彈，但對(duì)于普通居民而言，資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了經(jīng)濟(jì)回暖的幅度，復(fù)蘇的僅僅是數(shù)字而不是自己的錢包。對(duì)于絕大多數(shù)已經(jīng)在2008年被市場(chǎng)教訓(xùn)的投資者而言，在市盈率飆高到接近30倍的時(shí)候，應(yīng)該深刻地明白熱鬧是別人的，只有賺錢才是自己的。

在這樣的背景下，雖然筆者還堅(jiān)持認(rèn)為股市在10月依然是中國投資者搏取收益的最佳工具，但一定要做好最壞的打算，牛市極可能在11月收尾，奔往4000點(diǎn)的路程極有可能僅僅停留在股評(píng)家的預(yù)言中。

首先是跨年度行情是A股的小概率事件，在中國證券市場(chǎng)二十年的歷史上，牛短熊長是基本格局，而本輪牛市起于去年11月，到目前已經(jīng)接近一年，期間漲幅超過100％，超過300只股票價(jià)格已經(jīng)超過6124點(diǎn)時(shí)，占到全部股票數(shù)量的20％，這充分說明本輪牛市中，在資金有限熱情有限的背景下，主力也是在進(jìn)行有限度的攻擊，即便創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)造市夢(mèng)率也不會(huì)讓這部分已經(jīng)賺得盆滿缽豐的獲利者繼續(xù)冒險(xiǎn)。

其次，從成交量的情況看，自2009年7月以來，滬深300指數(shù)的月成交量已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月萎縮。其中，8月環(huán)比7月萎縮29.15％；9月環(huán)比8月萎縮20.51％，而考慮到10月本身就缺少6個(gè)交易日，因此月成交量繼續(xù)萎縮的可能性非常大。如果成交量持續(xù)萎縮，顯然不利于大盤的上漲。因此，從這個(gè)意義上說，10月份的放量情況，至關(guān)重要。如果量能能夠有效放出，則牛市無憂，否則，熊市來臨。從市場(chǎng)估值的水平來看，盡管目前兩市的市盈率水平已回落到30倍以下的水平，但整體來看，依然偏高。而從10月12日開始，上市公司開始陸續(xù)披露2009年三季報(bào)。從某種程度上講，上市公司三季報(bào)的業(yè)績決定了牛市是否還能持續(xù)。一旦三季報(bào)業(yè)績沒有達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，牛市也就宣告結(jié)束。

篇9

年歲末，一份懷胎十月、即將分娩的《有色金屬工業(yè)“十二五”規(guī)劃》，引發(fā)了業(yè)界高度關(guān)注。

根據(jù)該規(guī)劃，國家將對(duì)鎢、鉬、錫、銻、稀土等戰(zhàn)略性小金屬的發(fā)展做出專項(xiàng)規(guī)劃，并提出“建立完整的國家儲(chǔ)備體系”。

有關(guān)“收儲(chǔ)小金屬”的傳言，已有多次，每每帶動(dòng)小金屬價(jià)格一輪接一輪飆升。比如，2011年5月，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》，明確提出建立稀土戰(zhàn)略儲(chǔ)備，之后兩個(gè)月稀土礦產(chǎn)價(jià)格上漲超過500%；其他非稀土小金屬也紛紛發(fā)力上揚(yáng)，鎢精礦、甚至用量極有限的精銦價(jià)格，均上漲了兩倍多。

2011年后半年，小金屬價(jià)格新一漲后，收儲(chǔ)政策卻遲遲不見蹤影。失去政策支撐的市場(chǎng)初現(xiàn)塌陷：一個(gè)月間，碳酸稀土價(jià)格下跌50%左右，氧化鐠釹下跌約30%，鎢精礦下跌20%，精銦價(jià)格下跌30%……

此次，傳說已久的收儲(chǔ)政策是否能夠真的出臺(tái)？

小金屬豆腐價(jià)

2011年11月26日，商務(wù)部公布了2012年第一批有色金屬出口配額，鎢、銻、銦、錫、鉬等5種戰(zhàn)略性小金屬和貴金屬白銀出口配額共計(jì)6.28萬噸，與2011年的6.42萬噸相比，略有降低。

這正切合了此前的一個(gè)業(yè)界傳說：商務(wù)部正在調(diào)整稀有金屬出口政策，預(yù)計(jì)其出口配額將以2%至3%的幅度逐年遞減。

按有色金屬使用范圍和產(chǎn)量分類，可統(tǒng)分為基本金屬、貴金屬和小金屬三類。基本金屬即所謂大金屬，主要包括銅、鋁、鉛、鋅等儲(chǔ)量、產(chǎn)量和使用量都較大的品種；貴金屬主要指金、銀、鉑等；而小金屬，一般指除基本金屬和貴金屬之外的有色金屬。其中，鎢、鉬、錫、銻、銦、鍺、鎵、鈮、鉭、鋯，是涉及“十二五”國家戰(zhàn)略儲(chǔ)備的10種小金屬；我國重點(diǎn)保護(hù)的稀土類金屬，亦屬小金屬。

從此次配額情況看來，不僅總量微幅下降，其中初級(jí)原料的配額量更是大幅收縮。譬如，2012年鎢酸及鹽類的第一批出口配額下降了67.27%，氧化鎢配額也下降了13.24%，但鎢粉及其制品配額卻大幅提升了71.67%。

這清楚表明了我國對(duì)稀有小金屬的出口態(tài)度：提升產(chǎn)品附加值，不再以簡(jiǎn)單、初級(jí)產(chǎn)品的出口國面目出現(xiàn)。

這并不足為奇：國家統(tǒng)計(jì)局公布的10種有色金屬產(chǎn)量，小金屬產(chǎn)量占比雖不足5%，但卻是現(xiàn)代工業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)不可或缺的礦產(chǎn)。

長期以來，我國對(duì)小金屬用途的研發(fā)有限，鎢、鉬、錫、銻、銦、鍺等戰(zhàn)略資源一直只是出口創(chuàng)匯的工具。上世紀(jì)90年代，國家下放采礦權(quán)，各地出于對(duì)礦產(chǎn)利益的追逐，各種小金屬和煤礦一樣，都陷入了一哄而上、各自為戰(zhàn)、有水快流的亂局。

“金子賣了豆腐價(jià)”。小金屬礦產(chǎn)市場(chǎng)需求量本來不大，嚴(yán)重供應(yīng)過剩更是帶來了競(jìng)相壓價(jià)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，最終導(dǎo)致我國本該掌握的國際市場(chǎng)價(jià)格話語權(quán)徹底喪失。

比如錫，因?yàn)閮?chǔ)量有限，曾與鎢、銻、稀土并稱為中國“四大戰(zhàn)略資源”。在上世紀(jì)90年代，錫作為中國優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)，產(chǎn)量一度占到全球1/3；但因大量出口，以及全球電子產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移，2005年后中國竟成錫短缺大國，反而大量進(jìn)口。

再如制作硬質(zhì)合金必不可少、被譽(yù)為“工業(yè)牙齒”的鎢?！爸袊?5%的儲(chǔ)量，支持著世界85%以上的鎢資源供給，我國鎢資源優(yōu)勢(shì)快速弱化已是不爭(zhēng)的事實(shí)”，中國國土資源經(jīng)濟(jì)研究院研究員陳甲斌告訴《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者，“目前，我國鎢精礦產(chǎn)量接近10萬噸，而國內(nèi)消耗不足3萬噸；全球稀缺的鎢礦，我們卻以氧化鎢、鎢酸鹽、鎢釬桿、粗鎢絲等初級(jí)產(chǎn)品形式，大量出口到國外”。

依照目前開采進(jìn)度，我國鎢資源僅能維持不到25年；而俄羅斯與加拿大的靜態(tài)儲(chǔ)采比分別達(dá)到100年和400年。

“從某種程度上說，中國的一些優(yōu)勢(shì)小金屬，又是‘下一個(gè)稀土’，面臨著行業(yè)混亂和開采失控的危機(jī)局面”，全國礦業(yè)聯(lián)合會(huì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展部總工程師吳榮慶對(duì)《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者表示。

“國儲(chǔ)”謀局

據(jù)工信部原材料工業(yè)司司長陳燕海向《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者介紹，中國的鎢、銦和稀土等稀有小金屬儲(chǔ)量居全球第一，產(chǎn)量占全球80%以上，鉬、鍺等稀有金屬儲(chǔ)量和產(chǎn)量也居全球前列；但由于國內(nèi)市場(chǎng)的惡性競(jìng)爭(zhēng)和低位價(jià)格戰(zhàn)，使得中國稀有金屬資源浪費(fèi)嚴(yán)重。

必須迅速建立稀有金屬戰(zhàn)略儲(chǔ)備制度，提升中國在稀有金屬上的貿(mào)易定價(jià)權(quán)和話語權(quán)――這幾乎成為所有業(yè)界人士的一致呼聲。

《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者了解到，即將出臺(tái)的《有色金屬工業(yè)“十二五”規(guī)劃》提出的“完整的國家儲(chǔ)備體系”，包括企業(yè)儲(chǔ)備、國家戰(zhàn)略實(shí)物儲(chǔ)備和礦產(chǎn)資源地儲(chǔ)備三種。

企業(yè)儲(chǔ)備也包含在國家儲(chǔ)備體系中，“這意味著，一些生產(chǎn)比較集中的小金屬，如果企業(yè)儲(chǔ)備能夠達(dá)到控制產(chǎn)量、穩(wěn)定價(jià)格的目的，國家財(cái)政就不會(huì)做過多投入”，業(yè)界人士如此分析；

業(yè)界人士告訴《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者，對(duì)那些產(chǎn)量較小、戰(zhàn)略地位突出的礦產(chǎn)，如南方重稀土，或者主要依賴進(jìn)口的礦產(chǎn)，如鈮、鉭、鋯等，可能會(huì)更早實(shí)施國家實(shí)物儲(chǔ)備；對(duì)于一些伴生礦，如銦、鍺、鎵等涉及我國下一步新技術(shù)轉(zhuǎn)型，且目前下游開發(fā)不足，又受主體礦產(chǎn)影響、市場(chǎng)波動(dòng)較大的礦產(chǎn)，也會(huì)優(yōu)先考慮國家實(shí)物儲(chǔ)備；

而對(duì)于產(chǎn)量較大、超采嚴(yán)重的品種，如北方輕稀土、鎢、鉬、銻等礦產(chǎn)，將會(huì)實(shí)施礦產(chǎn)資源地保護(hù)政策。

“十二五”期間，我國將在首先滿足國內(nèi)需求的基礎(chǔ)上，實(shí)施礦產(chǎn)資源總量控制，并形成幾個(gè)大型綜合礦業(yè)集團(tuán)，結(jié)束礦產(chǎn)資源小散亂的生產(chǎn)局面，基本達(dá)到礦上生產(chǎn)與資源儲(chǔ)量相匹配的狀態(tài)”，吳榮慶對(duì)《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者表示，“至于礦產(chǎn)價(jià)格將由市場(chǎng)自己決定”。

事實(shí)上，對(duì)于稀有金屬的收儲(chǔ)期待，由來已久。

在《國土資源“十一五”規(guī)劃綱要》中，曾經(jīng)明確提出建立礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備機(jī)制，并推進(jìn)重要礦產(chǎn)資源戰(zhàn)略領(lǐng)略，啟動(dòng)鐵、銅、鋁、錳、鉻、鉀鹽等非能源短缺性礦產(chǎn)和稀土、鎢等優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)的礦產(chǎn)品戰(zhàn)略儲(chǔ)備，逐步推進(jìn)探明礦產(chǎn)地的戰(zhàn)略儲(chǔ)備。

再往前追溯到上世紀(jì)八十年代中期，由于鎢產(chǎn)品供過于求，諸多國有鎢企生存艱難，國家也一度對(duì)鎢砂進(jìn)行了收儲(chǔ)。

“小金屬國儲(chǔ)政策何時(shí)出臺(tái)我不知道。但是，建立小金屬國家戰(zhàn)略儲(chǔ)備、建立礦產(chǎn)儲(chǔ)備資源基地和采礦權(quán)清理整頓的工作正在進(jìn)行。只是國內(nèi)外對(duì)此過于敏感，我們要悄悄進(jìn)行”，國土資源部儲(chǔ)備司副司長許大純?cè)诮邮堋敦?cái)經(jīng)國家周刊》記者采訪時(shí)表示。

許大純認(rèn)為，小金屬資源保護(hù)，其意圖就是要提高礦產(chǎn)資源綜合利用能力、環(huán)保能力、后續(xù)深加工能力，實(shí)施產(chǎn)業(yè)升級(jí)，對(duì)不能達(dá)標(biāo)的企業(yè)實(shí)施淘汰。

前車之鑒

事實(shí)上，在國家層面的收儲(chǔ)尚未出臺(tái)之前，地方政府早已經(jīng)開始了小金屬的收儲(chǔ)嘗試，其中，以包頭和贛州最具代表性。

2008年，全球金融危機(jī)導(dǎo)致國際有色金屬行情下滑，出口滯銷，一些以小金屬為支柱產(chǎn)業(yè)的地方政府難以承受，于是展開收儲(chǔ)。

2008年12月，內(nèi)蒙古組建了包鋼稀土國際貿(mào)易有限公司，開始對(duì)包頭生產(chǎn)的稀土產(chǎn)品進(jìn)行儲(chǔ)備的初步嘗試；

2009年1月，江西贛州市政府決定收儲(chǔ)18億元的鎢和稀土產(chǎn)品，以支持當(dāng)?shù)劓u和稀土產(chǎn)業(yè)；

2010年2月，內(nèi)蒙古人民政府批準(zhǔn)包鋼稀土國際貿(mào)易有限公司實(shí)施包頭稀土原料產(chǎn)品戰(zhàn)略儲(chǔ)備方案。其方案是，儲(chǔ)備資金主要由企業(yè)自行承擔(dān)，自治區(qū)、包頭市、包鋼集團(tuán)共同給予貼息支持，自治區(qū)貼息1000萬元，包頭市貼息1000萬元，其余由包鋼集團(tuán)貼息。

2011年5月，小金屬重要組成部分的稀土，又開始新一輪行業(yè)整頓：大量從事開采、選礦、冶煉的民營小企業(yè)紛紛被關(guān)?；虮患娌⒅亟M，包鋼稀土（600111.SH）獲得了對(duì)包頭稀土礦產(chǎn)的統(tǒng)購、統(tǒng)銷大權(quán)；在南方，以五礦、中鋁等央企為核心的稀土礦產(chǎn)整合也初具規(guī)模。

與之伴生的，是稀土價(jià)格的一路飛漲。2011年5~7月，3個(gè)月間稀土價(jià)格上漲超過1倍。

不料，2011年8月，稀土開始上演暴跌行情。一個(gè)月間，碳酸稀土價(jià)格下跌50%左右，氧化鐠釹價(jià)格下跌約30%。2011年9月19日，包鋼稀土以90萬元/噸的價(jià)格開始收儲(chǔ)回購，價(jià)格才得以穩(wěn)定。

“市場(chǎng)如此動(dòng)蕩，企業(yè)生產(chǎn)幾乎無法進(jìn)行，所以只能選擇停產(chǎn)、惜售，經(jīng)濟(jì)發(fā)展從何談起？”一位稀土永磁材料生產(chǎn)企業(yè)的負(fù)責(zé)人對(duì)《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者表示。

“先要搞清小金屬價(jià)格暴漲暴跌的實(shí)質(zhì)?！比珖V業(yè)聯(lián)合會(huì)總工程師吳榮慶表示。

《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者有幸獲得了一份由工信部委托調(diào)研的資料。資料顯示，目前國家對(duì)于北方輕稀土主產(chǎn)地包頭的年規(guī)劃產(chǎn)量只有4萬多噸，而實(shí)際調(diào)研產(chǎn)量卻達(dá)到了9萬多噸；南方重稀土失控更為嚴(yán)重，僅廣東河源等地，碳酸稀土規(guī)劃產(chǎn)量只有2000噸/年，而實(shí)際產(chǎn)量卻達(dá)到了3.5萬噸，超產(chǎn)近20倍。

“每一噸的超采都是非法生產(chǎn)。一個(gè)將價(jià)格建立在違法生產(chǎn)基礎(chǔ)上的產(chǎn)業(yè)，勢(shì)必在政策的風(fēng)吹草動(dòng)前顯得驚恐不安。一旦政府按照規(guī)劃產(chǎn)量實(shí)施礦產(chǎn)封存儲(chǔ)備，那么，整個(gè)依托于非法生產(chǎn)支撐的小金屬市場(chǎng)必然坍塌?！眳菢s慶說。

《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者了解到，我國的非稀土類小金屬，如鎢、鉬、銻等，都存在著嚴(yán)重的非法生產(chǎn)、銷售問題。

以鎢為例，2009年鎢精礦的總量規(guī)劃指標(biāo)只有6.81萬噸，而實(shí)際產(chǎn)量卻達(dá)到9.91萬噸，超采45.5%；并且，各類加工企業(yè)利用國家出口政策漏洞大肆變相出口鎢資源。

篇10

數(shù)據(jù)顯示，目前已業(yè)績預(yù)報(bào)的1747家上市公司中，按凈利潤同比增長下限排序的話，有191家公司凈利潤同比增長下限為同比預(yù)減100%。市場(chǎng)分析人士指出，從歷年行情來看，公布巨虧的個(gè)股年度表現(xiàn)難有起色，投資者需在“掘金”年報(bào)行情的同時(shí)，避免“踩雷”。

長假期間業(yè)績“地雷”頻出

多家上市公司在春節(jié)長假期間了2013年業(yè)績巨虧預(yù)告。

正在接受證監(jiān)會(huì)二次立案調(diào)查的華銳風(fēng)電的業(yè)績低谷正越陷越深。1月29日，該公司公告，2013年凈利潤預(yù)計(jì)虧損30億元。而華銳風(fēng)電在2012年的凈利潤虧損為5.82億元、2013年上半年僅虧損4.57億元。珠海中富同日業(yè)績預(yù)告修正公告顯示，2013年度該公司凈利潤虧損10.8億元—11.7億元，接近前次預(yù)告虧損額的3倍。

1月30日，業(yè)績預(yù)虧公告則更為密集。新民科技公告，該公司2013年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3.8億元—5.3億元，比之前的預(yù)計(jì)虧損額高出50%左右。

益生股份也大幅上調(diào)了虧損幅度，全年虧損幅度由此前預(yù)測(cè)的1.7億元—2億元擴(kuò)大至2.85億元—2.95億元。東方鋯業(yè)也在除夕當(dāng)天公告2013年業(yè)績巨虧，從2012年盈利878.11萬元大幅變臉虧損3000萬元—7000萬元。

巨虧多因行業(yè)周期影響

業(yè)內(nèi)人士分析稱，巨虧公告的公司主要是受制于行業(yè)周期，因此2013年度的業(yè)績發(fā)生了大幅變動(dòng)。

華夏銀行上海分行分析師潘國琦認(rèn)為，去年宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩使一些行業(yè)企業(yè)運(yùn)營遭遇“滑鐵盧”。其中，鋼鐵、有色金屬等行業(yè)表現(xiàn)尤為突出。

例如，鋼鐵股酒鋼宏興稱，主要是受到鋼材市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，鋼材價(jià)格大幅下滑、運(yùn)輸成本上升等因素影響。有色金屬行業(yè)個(gè)股東方鋯業(yè)也解釋，業(yè)績下滑的主要原因是其控股子公司在2013年的生產(chǎn)關(guān)鍵性指標(biāo)未達(dá)標(biāo)，因而出現(xiàn)了較大金額的虧損。

此外，五礦稀土主要受累于稀土行業(yè)持續(xù)低迷，稀土產(chǎn)品整體銷售價(jià)格及毛利率同比下降；中鎢高新主要產(chǎn)品下游機(jī)床行業(yè)發(fā)展放緩，特別是主要產(chǎn)品訂單不足，且海外需求也不旺盛……均說明部分傳統(tǒng)行業(yè)依然面臨宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的“陣痛”。

投資者需重點(diǎn)提防“踩雷”

每年年初年報(bào)行情的熱炒，都會(huì)給投資者帶來一次盛宴。但春節(jié)后的第一個(gè)交易日，滬指雖勉強(qiáng)收于2000點(diǎn)之上，但多家券商認(rèn)為，受制于資金面及新股集中發(fā)行帶來的資金轉(zhuǎn)移效應(yīng)，A股近期走勢(shì)難言樂觀。

上海證券南京西路營業(yè)部首席分析師付少琪建議，投資者應(yīng)在把握年報(bào)行情的同時(shí)，避免“踩雷”。