導語：如何才能寫好一篇有色金屬價格走勢，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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19日，有色金屬板塊大漲，天相有色行業(yè)指數(shù)漲幅4.91%，超越大盤4.45個百分點。20日，有色金屬板塊繼續(xù)領(lǐng)漲大盤，天相有色行業(yè)指數(shù)目前漲幅2.25%，超越大盤3.35個百分點。

評論：

1. 我們認為有色金屬板塊開始回暖是基于以下幾點原因：1）板塊前一段時期調(diào)整幅度較大，筑底時間較長，技術(shù)層面有上漲要求；2）受國際鐵礦石價格上漲影響，“礦業(yè)”類公司受到資金追捧；3）受中國雪災和南非、贊比亞電力短缺影響，國內(nèi)外銅價均大幅上漲，今年以來，滬銅價格累計漲幅12.6%，而LME精銅價格更是大漲22.8%，銅業(yè)上市公司是帶動有色金屬板塊上漲的主力；4）美國政府提振經(jīng)濟的舉措對大宗商品價格形成利好。美聯(lián)儲繼1月22日緊急降息0.75個百分點之后，于1月30日再次決定將聯(lián)邦基金利率降低0.5個百分點，從3.5%降到3.0%，此舉可能會挽回大宗商品投資者的信心。

2. 需求旺季將至帶來投資機會。傳統(tǒng)情況下，每年的一、四季度是有色金屬的消費淡季，而二、三季度為有色金屬的消費旺季。我們認為，推動有色金屬板塊上漲的根本原因是在于投資者對于即將來臨的有色金屬消費旺季的預期，而有色金屬相關(guān)上市公司也再次顯現(xiàn)出投資價值。

3. 我們維持對有色金屬行業(yè)的“增持”評級。我們維持對有色金屬行業(yè)的“增持”評級，個股方面，繼續(xù)看好“中國鋁業(yè)”、“南山鋁業(yè)”、“江西銅業(yè)”、“中金嶺南”，請投資者關(guān)注。

4. 風險提示。1）產(chǎn)量過剩風險。盡管中國雪災可能會影響銅、鋁、鋅相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)量，但產(chǎn)量過剩問題依然存在，有可能會繼續(xù)打壓有色金屬價格；2）美國經(jīng)濟發(fā)展帶來的風險。美國仍舊是有色金屬的主要消費國，受次貸危機影響的美國經(jīng)濟何去何從，也將決定有色金屬價格走勢；3）財務風險。中國人民銀行從今年開始實施的從緊貨幣政策將增加有色金屬上市公司的財務成本；4）政策風險。有可能實施的資源稅“從量計征”改為“從價計征”或?qū)⒂绊懹猩饘偕鲜泄镜慕?jīng)營業(yè)績。

附:有色板塊投資價值顯現(xiàn)

節(jié)后，國內(nèi)有色板塊繼續(xù)低位震蕩走勢，中標有色指數(shù)收于6885點，較節(jié)前下跌2.3％。國外礦業(yè)股在并購消息的刺激下，則繼續(xù)保持高位震蕩。其中：受到鋁價上漲的刺激，上周國內(nèi)外鋁業(yè)公司表現(xiàn)強勁。

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根據(jù)目前的市場狀況，預計農(nóng)產(chǎn)品將維持盤整走勢，繼續(xù)大幅度飆升和暴跌的概率都已經(jīng)不大，而部分有色金屬、貴金屬和能源相關(guān)品種將維持強勢。

判斷農(nóng)產(chǎn)品價格難以繼續(xù)大幅上漲是因為以下幾點：一是部分大宗農(nóng)產(chǎn)品價格的大幅上漲，推高整體通脹水平的效果非常明顯，在國計民生受到影響的情況下，出臺的行政干預措施，取得了明顯效果，投機囤積受到明顯抑制。二是國內(nèi)糧食多年連續(xù)豐收，庫存充足，并不存在絕對短缺現(xiàn)象。三是部分農(nóng)產(chǎn)品價格上漲與中間商囤積和農(nóng)民惜售有很大關(guān)系，但要清楚，所有的農(nóng)產(chǎn)品都有保存期限、存儲成本、存儲損耗的問題。不可能一直被囤積，這部分供給終究要釋放，尤其是在春節(jié)前，會有供給的小高峰。

同時，也要看到在生產(chǎn)成本高漲的情況下，如果過度打擊農(nóng)產(chǎn)品價格，農(nóng)民收入會大受影響，這不符合長期保持農(nóng)民增收的國策。所以，農(nóng)產(chǎn)品價格維持一個震蕩格局，既符合控制通脹的要求，也不會過大壓縮農(nóng)民的利潤空間。還需注意一點，如果條件發(fā)生改變，農(nóng)產(chǎn)品價格本身也存在較大的分化可能。進口依存度較高的品種，因為剛性需求的存在，無可避免的受到國際價格漲跌的影響，國家在此類品種上的調(diào)控效果要打折扣。

現(xiàn)階段，支撐金屬和能源價格上漲的主要因素之一，仍是貨幣政策。雖然中國采取的一系列貨幣緊縮措施引發(fā)了國內(nèi)外大宗商品價格的全面回落，但放到全球來看，主要經(jīng)濟體的貨幣政策仍非常寬松。11月初，美聯(lián)儲推出第二輪量化寬松貨幣政策，飽受各國批評，但由于美國失業(yè)率已經(jīng)連續(xù)19個月高于9%，美聯(lián)儲主席表示，不排除采取第三輪量化寬松貨幣政策的可能。同時，預計歐盟的量化寬松貨幣政策也將推進，愛爾蘭過后，葡萄牙的救助問題被提上歐盟議事日程。

當然，制約金屬和能源價格上漲的因素也顯而易見，那就是除中國外，歐美日的經(jīng)濟增長水平仍較低。此外，由于歐元區(qū)的危機和部分地區(qū)的政局不穩(wěn)，令資金回流美國，美元持續(xù)上漲，對商品形成壓力。但是，一定要明白，美元上漲對商品的利空壓力，較以往已經(jīng)大大弱化，因為匯率是一個相對的概念，匯率的高低，并不能完全代表購買力的大小。最近兩年來，各國為了刺激經(jīng)濟，競相向市場撒錢的行為，已經(jīng)令各國貨幣購買力整體削弱。

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從2002年開始至2008年上半年期間，國際市場主要商品價格一路上行，并在2008年7月達到 歷史 性高峰。2008年9月15日，美國投資銀行萊曼兄弟公司(lehman brothers holdings)宣告破產(chǎn)，標志著美國次貸危機全面升級到世界金融危機，全球經(jīng)濟陷入自上世紀30年代以來最嚴重的衰退之中，國際市場主要商品價格一路暴跌，2008年12月跌至低谷。2009年，在各種因素的綜合影響下，主要商品價格持續(xù)性走高，尤其是期貨價格上漲明顯，2009年年底，現(xiàn)貨、期貨價格分別上升了約28％和58％，總體水平基本回升至2007年4月的水平。

一、2009年國際市場商品價格運行總體情況

2008年金融危機導致國際市場初級產(chǎn)品價格在半年內(nèi)跌去了過去四年多的持續(xù)上漲。從2009年開始，世界主要國家相繼公布的數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟復蘇形勢逐步明朗，加之全球經(jīng)濟刺激計劃導致流動性過剩，無論是實體市場還是投機市場，對初級產(chǎn)品的需求開始增加，影響全年初級產(chǎn)品價格逐步回升。尤其是第二季度以來，在石油、有色金屬價格上漲的帶動下，回升幅度明顯加大。

2009年年初，在主要經(jīng)濟體經(jīng)濟刺激計劃預期的影響下，主要商品價格出現(xiàn)4％的上升，2月和3月持穩(wěn)后，第二季度出現(xiàn)一輪連續(xù)上攻行情，8月達到階段性高位后，9月小幅下跌，10月和11月連續(xù)兩個月保持近2％的上漲，12月在原油價格回落的影響下，帶動其他商品價格小幅下降。從全年來看，主要商品現(xiàn)貨、期貨價格水平分別累計上漲28.4％和58.4％，期貨價格漲幅大大高于或領(lǐng)先于現(xiàn)貨市場，但和危機爆發(fā)前的2008年7月相比，仍下跌了35％和32％。

 

從不同類別商品來看，農(nóng)產(chǎn)品受金融危機的影響小于 工業(yè) 品。從2009年全年來看，盡管原油、有色金屬等生產(chǎn)資料價格走勢領(lǐng)先于油脂油料類、食糖、紡織原料等類別商品，但后者走勢表現(xiàn)得更為穩(wěn)健，全年漲幅還高于生產(chǎn)資料。2009年農(nóng)產(chǎn)品價格累計上漲了29％，生產(chǎn)資料價格上漲了23％。這一年里，農(nóng)產(chǎn)品和生產(chǎn)資料價格均有五個月環(huán)比出現(xiàn)了下降，但其中農(nóng)產(chǎn)品價格有三個月降幅微弱，比較而言，而生產(chǎn)資料價格仍體現(xiàn)為較大的漲跌。

2009年兩大類商品均不乏亮點，部分品種走勢出人意料。農(nóng)產(chǎn)品類商品中最引人注目的是食糖類，2009年全年累計上漲約90％，比金融危機爆發(fā)前的價格高近60％。其次是紡織原料類價格，上漲36％，也高于金融危機爆發(fā)前的價格水平。2009年年底前，國際市場大豆、食用油價格出現(xiàn)一輪上漲行情，引發(fā)了市場極大的關(guān)注，全年油料油脂類價格累計上漲23％。2009年，除玉米價格受國際油價飆升而出現(xiàn)12％的上漲外，國際市場糧食價格總體呈較為穩(wěn)定走勢，全年累計上漲約4％，大大低于金融危機爆發(fā)前的價格水平。在生產(chǎn)資料市場中，原油、成品油價格持續(xù)上升一直是全年市場各方持續(xù)關(guān)注的熱點。紐約市場原油期貨價格從年初的每桶40美元最高漲到81.37美元，按月平均價格 計算 ，全年累計上漲約83％，但和金融危機爆發(fā)前的價格水平相比，仍低40％左右。2009年汽油、柴油價格也分別上漲了103％和40％。在原油價格的帶動下，貴金屬價格屢次創(chuàng)造新高，全年黃金價格上漲約37％，白銀價格上漲72％。2009年，天然橡膠價格累計上漲達到92％，化工產(chǎn)品價格上漲49％。在有色金屬市場中，銅、鉛、鋅價格漲勢突出，分別上漲了95％、138％和98％。而鋼材類價格在產(chǎn)能過剩的影響下。2009年表現(xiàn)低迷，整體下降約23％。

二、2009年主要商品價格變化情況

2009年，國際市場商品價格運行的主要特點是上漲面廣，部分商品漲幅大，在統(tǒng)計的近50個商品中，除小麥、鋼材類價格略有下降(比2008年12月，下同)，鐵礦石價格下跌近12％外，其余商品均出現(xiàn)明顯上升。

(一)原油價格大幅上揚

2008年金融危機后，原油期價已經(jīng)滑落到2004年的水平。2009年，盡管全球供略大于求，2009年前兩個月基本圍繞40美元窄幅波動。但3月中旬以來，美國實施多重刺激經(jīng)濟舉措，經(jīng)濟復蘇、美國金融市場逐漸恢復、投機資金也有所活躍，國際油價在6月初突破每桶70美元后，原油期價連續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)高點，最高時10月21日紐約原油期貨價格達到81.37美元／桶，11月基本在80美元范圍內(nèi)波動，12月波動中略有回落，降至每桶70美元水平。12月，原油現(xiàn)貨、期貨價格分別累計上漲了82％和73％。

在原油價格的帶動下，2009年國際市場汽油、柴油價格也出現(xiàn)較大上漲，12月價格分別比上年12月累計上漲了103％和40％。

(二)有色金屬價格持續(xù)大幅上漲，以銅、鉛、鋅為最

由于市場對全球經(jīng)濟信心持續(xù)恢復，投機資金大舉進入市場，金屬的需求步入高峰。2009年，除2月出現(xiàn)短暫下調(diào)外，國際市場有色金屬價格呈現(xiàn)持續(xù)大幅上升走勢，尤其是4月和8月上漲突出，漲幅達到15％。全年，銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳期貨價格分別上漲97％、27％、140％、98％、35％和74％。倫敦金屬交易所銅價最高時在12月初達到7094美元／噸，鉛、鋅價格也達到一年來的高點，均比金融危機爆發(fā)前高20％左右。

受需求增長持續(xù)不振影響，2009年鋼材價格出現(xiàn)震蕩下行走勢，全年黑色金屬價格水平累計下降25％，其中冷軋薄鋼板、熱鍍鋅薄板價格分別下降了5％和42％。

(三)大豆、食用油價格高位上升

2009年以來國際市場大豆價格呈波動上升態(tài)勢，6月11日現(xiàn)貨、期貨價格一度漲至每噸436美元和466美元的當年最高價，此后價格大幅下降。10月和11月大豆價格再次出現(xiàn)明顯上升，現(xiàn)貨、期貨價格分別從10月初的每噸304美元和325美元升至11月30日的367美元和390美元，漲幅分別為20.72％和20％。12月價格走勢較為平穩(wěn)，年底美國大豆現(xiàn)貨、期貨價格比年初分別上升7％和8％。豆油價格走勢與大豆基本一致。年底美 國市場豆油現(xiàn)貨、期貨價格與年初相比分別上升12％、18％。

上一年度南美大豆減產(chǎn)，本年度期初結(jié)轉(zhuǎn)庫存下降是影響國際市場大豆價格上升的主要原因。2008／09年度阿根廷、巴西兩國大豆產(chǎn)量分別比2007／08年度減少1420萬噸和400萬噸，降幅分別為30.74％和6.56％；本年度期初庫存與上年度相比分別減少573萬噸和723萬噸，降幅分別為26.33％、38.25％。美國農(nóng)業(yè)部預計2009／10年度世界大豆產(chǎn)量大幅增加18.68％，當年產(chǎn)量高于消費量1650萬噸，期末庫存大幅增加34.61％。

(四)糧食價格低位震蕩

由于上年國際糧價大幅走高刺激了各國擴大糧食播種面積，致使上年度全球糧食產(chǎn)量快速增加，而2009年糧食市場實體需求仍未出現(xiàn)明顯增長，且糧食品種 金融 投資屬性較弱，導致2009年國際糧價走勢遠弱于原油、金屬、油脂等商品。2009年國際糧食市場每月價格變化不大，在4、5月及年底分別出現(xiàn)了一輪小幅上升，但總體呈弱勢運行。截至2009年底，糧食價格累計上漲了4％。其中，小麥價格下降5％，玉米、大米價格分別上漲了15.5％和7％。原油價格高位上升，美元延續(xù)下跌走勢，市場對大宗商品價格維持樂觀情緒，帶動國際市場玉米價格上行。而泰國政府公布稻谷收購政策以及在印度、菲律賓出現(xiàn)天氣災害等因素的刺激下，稻谷市場出現(xiàn)較大上漲。由于天氣干旱，本年度印度稻米和玉米等谷物減產(chǎn)嚴重，印度聯(lián)邦政府預計2009／10年度夏播谷物總產(chǎn)量可能比上年減少18％，印度將由出口大米轉(zhuǎn)為進口大米，推動大米價格上行。

(五)金銀等貴金屬價格創(chuàng)新高

2009年上半年，金價走勢平穩(wěn)，多數(shù)時間還一直在900-1000美元／盎司區(qū)間寬幅震蕩。但進入下半年后，由于市場擔心世界 經(jīng)濟 可能陷入高通脹、各央行購金增儲、投資性需求激增以及美元長時間大幅貶值，因此行情明顯加速，尤其是進入第四季度后漲勢更加凌厲，不斷刷新 歷史 高點，最高時12月2日紐約市場黃金、白銀期貨價格分別達到1212美元／盎司和1929.5美分／盎司。12月黃金、白銀價格比上年底分別上漲了37％和73％，創(chuàng)下了黃金自商品化以來的年度最大漲幅，而黃金價格比金融危機爆發(fā)前高了13％。

(六)棉花、食糖、天膠價格均出現(xiàn)大幅度上升

2009年全球棉花產(chǎn)量、期末庫存下降，消費量增加，當年產(chǎn)量低于消費量。據(jù)估算，2009年全球棉花產(chǎn)量為2237萬噸，比上年度減少4.5％；全球棉花消費量為2472萬噸，比上年度增加2.18％；期末庫存為1170萬噸，比上年度減少13.37％。棉花價格在第一季度持續(xù)走低后，4月開始出現(xiàn)加速上漲態(tài)勢。全年棉花累計漲幅達到42％。

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關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)；電解鋁長江月均價；線性回歸

中圖分類號：F416 文獻標識碼：A 文章編號：1674-7712 （2013） 24-0000-01

一、引言

隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，人們越來越關(guān)注國家定期的一些宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，例如CPI（居民消費價格指數(shù)）、PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）等，因為這些反映通貨膨脹或緊縮程度，以及經(jīng)濟發(fā)展或衰退變化趨勢的指數(shù)，從宏觀上反映了當前社會經(jīng)濟運行情況。那么社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中某一特定行業(yè)與這些經(jīng)濟數(shù)據(jù)所反映的宏觀經(jīng)濟走勢關(guān)聯(lián)度如何呢？本文利用PPI、PMI、CPI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以構(gòu)建多元線性回歸模型為嘗試，以期從中發(fā)掘各經(jīng)濟數(shù)據(jù)與電解鋁價格走勢的關(guān)聯(lián)。

二、模型假設

假設在理想情況下，排除突發(fā)事件導致電解鋁價格的大幅變動，電解鋁價格走勢只與PPI、PMI、CPI、新增貸款、廣義貨幣量（M2）、倫鋁（LME）現(xiàn)貨價有關(guān)。

三、模型構(gòu)建思路

四、結(jié)果分析

由Analysis of Variance表可知，F(xiàn) Value=43.05，Pr>F的值小于0.0001，遠小于0.005，故認為y與x1，x2，x3之間具有顯著的線性相關(guān)關(guān)系；由R-Sequare的值為0.7052可知該方程具有一定擬合度，樣本觀察值有70.52%的信息可用該回歸方程解釋。

由Parameter Estimates表可知，對自變量ppi，t的檢驗值為-0.95，Pr>|t|的值等于0.3448，大于0.05，沒有通過檢驗，在回歸方程中應去掉ppi；自變量PMI與CPI的Pr>|t|的值均小于0.0001，通過檢驗。SAS分析結(jié)果顯示電解鋁長江月均價與宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)CPI（居民消費價格指數(shù)）、PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）之間存在線性關(guān)聯(lián)關(guān)系。

由Analysis of Variance表可知，F(xiàn) Value=5.91，Pr>F的值為0.0047，故電解鋁長江月均價與月度新增貸款、廣義貨幣量（M2）之間無顯著線性相關(guān)關(guān)系，且R-Sequare的值為0.1768顯示該方程擬合度不高，因此電解鋁長江月均價與月度新增貸款、廣義貨幣量（M2）數(shù)據(jù)之間無線性關(guān)聯(lián)關(guān)系。

再運用上述模型檢驗倫鋁（LME）現(xiàn)貨價與電解鋁長江月均價的線性關(guān)系。倫鋁（LME）現(xiàn)貨價回歸方程中F Value=221.31，Pr>F的值小于0.0001，R-Sequar值為0.7981，顯示倫鋁（LME）現(xiàn)貨價與電解鋁長江月均價回歸方程擬合度較高，且自變量t Value值為14.88，Pr>|t|的值小于0.0001，系數(shù)通過檢驗。

通過以上線性回歸模型檢驗，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)PMI、CPI、PPI、新增貸款、廣義貨幣量（M2）中，CPI（居民消費價格指數(shù)）、PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）與電解鋁長江月均價間存在線性關(guān)聯(lián)關(guān)系，倫鋁（LME）現(xiàn)貨價與電解鋁長江月均價線性關(guān)聯(lián)度較高。因此，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)PMI、CPI的表現(xiàn)，以及倫鋁（LME）現(xiàn)貨價走勢對判斷電解鋁價格走勢有一定的借鑒意義，尤其是在上海期貨交易所開始有色金屬類期貨連續(xù)交易后，電解鋁外盤走勢與國內(nèi)價格走勢關(guān)聯(lián)將更為緊密。

參考文獻：

[1]胡良平.現(xiàn)代統(tǒng)計學與SAS應用[M].北京：軍事醫(yī)學科學出版社，2000.

[2]WilliamD.Berry.線性回歸分析基礎[M].上海：格致出版社，2011.

[作者簡介]姚成（1973.08-），男，天津人，經(jīng)濟師，研究方向：經(jīng)濟管理。

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經(jīng)濟周期是資本市場走勢的錨，但不僅是現(xiàn)在，2012年以來中國經(jīng)濟周期趨勢變?nèi)酰踔?014年資本市場牛市與經(jīng)濟周期走勢反向。市場的關(guān)鍵矛盾在于經(jīng)濟企穩(wěn)、“商品金融定價”與金融去杠桿間的博弈。

此前，債券與PPI走勢歷史上出現(xiàn)過三次背離，分別是2007年11月、2009年11月和2013年9月。其中兩次債市與商品同漲期間，從股票市場行業(yè)表現(xiàn)來看，農(nóng)林牧漁、計算機與醫(yī)藥生物都取得了不錯的相對收益，而非銀金融和房地產(chǎn)則表現(xiàn)不佳。

短時間的政策收緊，可能會導致債券與價格指數(shù)階段性背離。2009年11月，債券走勢與價格產(chǎn)生明顯的背離。受到“四萬億”財政支出刺激與配套信貸投放的滯后影響，國債利率從2008年12月份見底，隨后PPI價格從2009年7月左右開始回升，同比增速趨勢性上升到2010年5月，隨后高位震蕩到2011年7月份。

以社會融資增速6個月移動均值來看，貨幣寬松周期已經(jīng)在2016年6月份結(jié)束。9月份房地產(chǎn)市場行政調(diào)控增加了經(jīng)濟周期下行預期，經(jīng)濟在未來1-2個季度環(huán)比走弱是大概率事件。從宏觀周期的貨幣、生產(chǎn)、價格、利潤與庫存的周期傳導路徑來看，目前已經(jīng)走到價格與利潤的區(qū)間，PPI價格環(huán)比見頂?shù)臅r間可能在四季度，同比見頂?shù)臅r間在2017年一季度。

未來財政發(fā)力空間也不大。在年初財政預算赤字預算約束下，當前財政支出增速越高，市場預期隨后的財政收緊概率越大。實體經(jīng)濟投資回報率下行與相對實體經(jīng)濟寬松的貨幣流動性，導致市場配置資金被動向債市傾斜，這是當前債券市場運行的邏輯。

流動性充裕下的金融定價放大了黑色產(chǎn)業(yè)鏈供給側(cè)改革下的低庫存彈性。貨幣政策滯后，經(jīng)濟走勢企穩(wěn)、低庫存與樓市行政調(diào)控溢出的流動性把商品價格走勢的后周期屬性演繹的淋漓盡致。盡管價格漲幅較大，但供給側(cè)改革與產(chǎn)能限制，使得黑色與有色的庫存仍處在較低的水平。黑色金屬、有色金屬冶煉、煤炭開采幾個行業(yè)的庫存甚至處于本輪庫存調(diào)整水平的低。

債券市場與黑色平衡走勢一定會被打破，來源于兩個因素。一個是短期監(jiān)管的政策的偏移。如果收緊狹義流動性，可能導致兩者出現(xiàn)同漲同跌，但債市受到的影響可能更大。其次，關(guān)注財政的發(fā)力狀況，這可能是導致天平傾斜的另一個原因。從數(shù)據(jù)來看，財政支出增速從2009年2月份的35%下降到7月份的15%之后，2010年重新回到40%左右的位置，與此同時，貨幣政策保持中性，這導致資金價格重新向價格指數(shù)靠攏。

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然而，在當時李追陽的判斷并沒有被廣泛認可，因為“5?30”之后市場關(guān)于估值的討論日甚，很多分析人士認為按照當時的黃金價格及行業(yè)發(fā)展狀況來判斷，山東黃金是不值那個價格的。同樣的情況也出現(xiàn)在另一只黃金股――中金黃金身上，市場有人認為即便綜合資產(chǎn)注入、黃金漲價等因素，中金黃金也最多值60元。但現(xiàn)在我們回頭看當時山東黃金80元左右的價格，只能稱作是“小山坡”。時隔半年，山東黃金已經(jīng)一飛沖天，到2008年1月10日最高239元時漲幅已經(jīng)接近200％。而中金黃金在這期間最高超過210％的漲幅。縱觀近半年來市場整體表現(xiàn)這算是名副其實的超級大牛股了。當然，李追陽當初的種種判斷也最終得到印證。

進入2008年，隨著美國公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于市場預期，世界范圍內(nèi)股指出現(xiàn)大幅度的調(diào)整。投資者很清楚，市場一旦對美國經(jīng)濟的擔憂加劇，那么后果是不言而喻的。如香港股市大幅度的調(diào)整就是一個例子。盡管國內(nèi)A股在新年曾一度表現(xiàn)出特立獨行的上攻欲望，但不可改變的是，市場心理因素已經(jīng)在發(fā)生變化。如1月9日，黃金期貨上市的火爆就是這種變化的強力印證。

盡管這樣，但仍然有人充滿樂觀。畢竟凡事都是雙面的!再看國際有色金屬期貨，在元旦后受益于基金的買入和指數(shù)基金權(quán)重的調(diào)整，基本金屬出現(xiàn)了全面的反彈，鎳價一度突破30000美元。14日紐約市場黃金期貨價格再創(chuàng)歷史新高。當天，紐約商品交易所2月份交貨的黃金期貨價格在電子交易中一度達到每盎司915.90美元，創(chuàng)歷史最高紀錄。在談到這種現(xiàn)象時，李追陽認為，雖然金屬價格在未來的一段時間內(nèi)仍將受制于周期性的弱勢因素。但是，長期因素的支撐依然穩(wěn)健――新興市場消費成為全球金屬消費最重要的因素，且仍有很大的上升空間，而供應方面將面臨長期的制約，從而價格有望保持底部逐步抬高的寬幅振蕩走勢。另外，他認為成本的上升是一個值得關(guān)注的長期現(xiàn)象。從近期基本金屬行業(yè)投資策略看，他認為并購、資產(chǎn)注入以及資源擴張因素仍將是主題。在談到目前比較火爆的黃金漲價問題時，他首先認為投資者應該保持清醒的頭腦，正確認清形勢，盡管就目前的經(jīng)濟環(huán)境而言黃金是個不錯的投資品種，但由于前期漲幅較大所以應該注意高位的風險。

針對有市場人士提出“2008年黃金會突破1000美元”這種說法，李追陽在本月發(fā)表的一則行業(yè)研究報告中指出：基本金屬受到西方國家消費低迷的制約，而較少依賴于供求關(guān)系的黃金則有望繼續(xù)獲得美元貶值和通脹預期上升的支撐。一方面，美國經(jīng)濟的走弱，增加了美元貶值的壓力另一方面，高于預期的通脹數(shù)據(jù)又增加了市場對未來通脹預期的增強。此外，能源價格在地緣政治等意外因素的刺激下，突破100美，元/桶的關(guān)口，都大大增強了黃金的投資需求。這雖然沒有正面回答黃金價格的上升空間，但是從李追陽的報告中我們可以看出他對黃金的后市還是比較樂觀的。

李追陽還從更為宏觀和動態(tài)的視角來思考大宗商品價格的走勢以及相互之間的影響。他提出這樣一個觀點：基本金屬、能源、貴金屬以及農(nóng)產(chǎn)品價格的連鎖反映機制已經(jīng)形成――金屬價格上漲推高了能源項目的建設成本；高油價刺激企業(yè)以農(nóng)作物生產(chǎn)替代能源；農(nóng)作物需求激增導致價格上漲，進而推高了以農(nóng)作物為飼料的牲畜的價格。既然這樣，那么就可以這樣推理：農(nóng)產(chǎn)品及牲畜價格的上漲，刺激了中國為代表的發(fā)展中國家食品價格的上漲導致勞動力成本上升，進而增加了原材料的生產(chǎn)成本。加上投資者紛紛投資于金屬、能源、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品，導致價格持續(xù)上漲。投資黃金更是成為一種頗受歡迎的規(guī)避通貨膨脹和美元走軟風險的手段。李追陽還提示，在關(guān)注黃金價格走勢的過程中應該以聯(lián)系、全面的眼光來看待，還有就是影響市場變化的因素很多，應該隨時關(guān)注多變的信息以便及時修正過往的判斷。

現(xiàn)在我們知道在元旦節(jié)后，有色金屬指數(shù)持續(xù)反彈，特別是山東黃金和中金黃金的表現(xiàn)非常亮麗。那么持續(xù)了這么長時間的升勢，黃金股是否還有動作?黃金股地處“高山之巔”的理由又是什么?

篇7

挖掘估值洼地

所謂的估值洼地通常有兩種情況，一種情況是行業(yè)的估值本來就比較低。比如傳統(tǒng)型行業(yè)紡織、公用事業(yè)等等，這類股票之所以估值低，是因為它們的想象空間并不大，而且步入了發(fā)展的穩(wěn)定階段；另一種情況是周期性行業(yè)處于谷底階段，比如鋼鐵、有色金屬，在其景氣高點，市盈率大幅上揚，而一旦到達周期的谷底，市盈率又通常大大低于平均水平，如果接近周期性拐點的話，這類企業(yè)是相當有機會的。

所以對投資者來說，所謂的估值洼地不能和上漲潛力直接劃等號。相對而言，值得關(guān)注的是目前估值比較低、同時具有周期性特征的公司，比如金融、鋼鐵等行業(yè)。

對于金融股，尤其是銀行股，現(xiàn)在市場普遍擔心的是銀行股的上漲是否具有持續(xù)性，因為這將在很大程度上影響后期大盤的走勢。銀行股目前的PB(市凈率)在2.4倍左右，盡管相對于其他行業(yè)為低，但對銀行股來說，從估值來看已經(jīng)不算便宜。不過考慮到流動性溢價，銀行股或許仍然具備一定的上漲空間。

另一個比較值得關(guān)注的是鋼鐵行業(yè)。相比較于有色、煤炭等周期行業(yè)來說，鋼鐵顯然是復蘇比較滯后的，去庫存化仍然是其目前必須面對的問題。但從另一個角度看，如果我們確實預期經(jīng)濟將有所復蘇，那么鋼鐵應該是復蘇中必然受益的行業(yè)。

國內(nèi)的鋼鐵價格指數(shù)顯示，鋼材價格連續(xù)7周走高，今年4月17日的價格指數(shù)在95.01點，到5月29日已上漲至9814點，累計漲幅7.2％。國際鋼鐵價格指數(shù)也在5月以來表現(xiàn)出企穩(wěn)的痕跡，從126.5點的低點慢慢回升到129.9點。

招商證券的分析師張士寶認為，本輪鋼鐵價格上漲將具有持續(xù)性。一方面4萬億投資中2009年中央投資預算落實過半，對鋼材需求的拉動明顯：另一方面，鋼價先行指標大漲，如波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)和海岬型船指數(shù)(BCI)今年以來漲幅達250％，海運業(yè)表現(xiàn)回暖跡象，同時鋼材期貨價格近期也表現(xiàn)突出。上述理由對鋼價的繼續(xù)上漲有一定的支撐作用。

從估值來看，鋼鐵股相對比較具有優(yōu)勢。目前鋼鐵板塊整體PB(市凈率)在市場中最低，只有1.63倍，與A股整體市凈率的比值也只有0.54左右。在礦石價格逐步確認以及通脹的形勢下，具備資源優(yōu)勢和成本優(yōu)勢的公司比較值得重點推薦，如鞍鋼股份、唐鋼股份、太鋼不銹、八一鋼鐵等。

另外，鐵礦石概念股如金嶺礦業(yè)、南鋼股份等，長材類公司如萊鋼股份、三鋼閩光等的投資機會也可以給予關(guān)注。

個股點評

太鋼不銹(000825)

公司是目前國內(nèi)最大的不銹鋼生產(chǎn)基地，也是國際上重要的不銹鋼生產(chǎn)廠家之一，是國內(nèi)唯一的全流程不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)量和市場占有率居全國第一。產(chǎn)品廣泛應用于建筑、石化、城市交通、環(huán)保、醫(yī)療及食品機械等各個領(lǐng)域。目前已形成了100萬噸不銹鋼、70萬噸不銹鋼材(其中40萬噸不銹冷板)的綜合生產(chǎn)能力，進入國際不銹鋼十強行列。

這家公司目前的主要亮點是，由于鎳價對不銹鋼價格的傳導通暢，鎳價走勢對不銹鋼價格影響較大。從供需狀況看，通脹預期逐漸升溫，基本金屬的投資性需求存在不斷提升的可能。另外，根據(jù)國際權(quán)威咨詢機構(gòu)CRU的預測，中國的鎳市場仍將呈現(xiàn)供不應求的狀況。因此，在當前不銹鋼需求開始回暖。并且鎳價和不銹鋼價格均處于歷史低位的時期，鎳價的上漲對不銹鋼價格具有正面刺激作用。同時，從最近的不銹鋼價格走勢來看，已經(jīng)表現(xiàn)出比較明顯的上漲，領(lǐng)先于普通鋼材。

另外，汽車、家電的不銹鋼需求開始恢復。今年以來，汽車、家電等下游行業(yè)在國家一系列刺激內(nèi)需的政策支持下景氣開始恢復。汽車、家電銷售的同比大幅增長對低迷已久的不銹鋼行業(yè)構(gòu)成支撐。另一方面，與民用需求相比。工業(yè)需求將是我國未來不銹鋼應用更具潛力的發(fā)展領(lǐng)域。核電、化學品船等行業(yè)的不銹鋼需求保持持續(xù)增長的態(tài)勢。

隨復蘇路徑開展主題投資

隨著經(jīng)濟復蘇預期的不斷加強，市場面臨的已經(jīng)不再是能否復蘇的問題，更重要的是經(jīng)濟將如何走向復蘇，這一點恐怕將成為貫徹始終的投資主線。不同的復蘇路徑將帶來不同的主題性投資機會。

不少機構(gòu)認為，下半年的市場趨勢可能仍會體現(xiàn)出震蕩向上的特征，但向上的速度會放慢。結(jié)構(gòu)上會分化。最近公布的經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)總體來看符合市場預期，CPI和PPI為負并不能說明我國的經(jīng)濟沒有好轉(zhuǎn)，對環(huán)比數(shù)據(jù)還是比較看好的。此外，從房地產(chǎn)、汽車和家電等的銷售數(shù)據(jù)可以看出國內(nèi)消費還是比較好的。國內(nèi)投資對經(jīng)濟的拉動作用仍然在進行中，而且在接下來的幾個月會逐步體現(xiàn)出來。

從具體投資主題來看，圍繞著經(jīng)濟復蘇展開的有消費驅(qū)動、投資驅(qū)動和創(chuàng)新驅(qū)動這三大主題。在消費驅(qū)動的主題下，基金將重點投資受益于消費增長和消費升級的行業(yè)，包括家用電器、信息通訊、金融服務、醫(yī)藥生物和餐飲旅游等；在投資驅(qū)動的主題下，基金將重點投資受益于投資主題的行業(yè)，包括交通運輸、房地產(chǎn)等；在創(chuàng)新驅(qū)動的主題下，基金將重點關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新這兩個子主題的上市公司。

可以預期的是，下半年市場震蕩向上背景下，創(chuàng)新、消費、投資等主題會持續(xù)活躍，但投資品種的選擇順序也很重要。投資者需要關(guān)注業(yè)績數(shù)據(jù)，根據(jù)復蘇的力度、順序來選擇投資品種。比如，出口類公司彈性較大，出口比重大的公司未來超預期的可能性較大；下游企業(yè)如汽車、房產(chǎn)、家電等可選消費品彈性也很大，金融服務、通信服務等有望最先有業(yè)績出來；中游看投資結(jié)構(gòu)。如與基礎設施相關(guān)的軍工、大飛機、鐵路、醫(yī)改等；而上游的鋼鐵、有色、煤炭、石油等與全球的經(jīng)濟相關(guān)，其走勢要看全球復蘇進度。

除此外。中短期來看，市場各類投資主題精彩紛呈，如世博會、上海兩個中心建設、海西經(jīng)濟區(qū)、疫情受益的醫(yī)藥股、3G概念股、新能源概念、創(chuàng)投概念等等。

個股點評

格力電器(000651)

隨著家電下鄉(xiāng)的啟動，消費類股票顯示出比較明顯的投資機會。這類公司受外需影響也比較大，在全球經(jīng)濟企穩(wěn)并且顯示出復蘇跡象的情況下，增長的彈性也比較高。中長期角度看，家電類企業(yè)具有一定上升空間。

在全球金融危機導致出口受損、經(jīng)濟衰退導致需求不旺，并且還是傳統(tǒng)淡季的不利條件下。格力電器一季度的業(yè)績表現(xiàn)大幅度超出市場預期。為此，引起了諸多機構(gòu)投資者的高度關(guān)注，并形成投資好感。

目前看，格力電器較好的市場占有率、在變頻技術(shù)上的國內(nèi)領(lǐng)先地位、在中央空調(diào)與其他制冷產(chǎn)品方面的大幅拓展、具有國際競爭力的利潤率等將促使公司繼續(xù)保持優(yōu)良的增長與優(yōu)異的業(yè)績回報。而銷售旺季的來臨，以及“以舊換新”補貼政策、高

效節(jié)能空調(diào)財政補助政策的實施，均對公司的競爭力與業(yè)績的提升形成推動力，并構(gòu)成了市場的催化劑。

中投證券認為，2009年公司內(nèi)銷市場份額仍然在持續(xù)提高：毛利率會維持一個較高水平：公司資金利用效率會更高，財務公司會成為新的利潤增長點：以供應鏈管理為代表的管理效率提升，將提高公司的盈利能力。2009年公司仍然會保持較高的盈利水平。同比肯定有增長，中央空調(diào)的市場總?cè)萘孔罱K目標會超過家用空調(diào)，以格力為代表的民族品牌會像當初在家用空調(diào)領(lǐng)域一樣逐步擠占外資品牌的市場份額。通脹預期下?lián)寠Z資源

目前市場對通脹的預期正逐步加強，這已直接導致資產(chǎn)、資源類個股成為市場階段性青睞的品種。而其潛在的中期風險在于滯脹的出現(xiàn)。資源價格的上漲將嚴重抑制經(jīng)濟復蘇的進程，這是我們需要密切關(guān)注的問題。但是基于對下一步政策的預期以及弱勢美元的預判，資源類股票應該仍然存在不少結(jié)構(gòu)性機會。

回顧這半年多的市場走勢。屬于強周期類的采掘業(yè)、有色金屬、煤炭等上游資源品從低位反彈的幅度最大，可見這一輪市場上升的邏輯主流是未來通脹或者滯脹的預期。

不過投資者需要注意的是，有色金屬類股票的上漲主要跟隨期貨價格上漲，這是商品的交易屬性，但上市公司真正的盈利來源還取決于金屬的實際需求。在兩者中找到平衡點，對于投資有色金屬股是非常重要的。未來這些板塊如果有持續(xù)的行情也必須以需求復蘇為基礎，真實業(yè)績?nèi)匀皇堑谝豢剂俊?/p>

資源類股中。比較值得關(guān)注的首先是煤炭股。作為國內(nèi)的主流能源，煤炭的稀缺性奠定了其能源股的獨特地位。同時估值較低也令其頗為受寵。

當前煤炭股投資可以參考三條主線：一是在煤種的投資邏輯上，目前更可關(guān)注動力煤為主的煤炭股，如平煤股份、大同煤業(yè)、露天煤業(yè)等品種，其中露天煤業(yè)的開采成本低，且面臨著遼寧這個煤炭資源減少但煤炭需求量大增的機會值得跟蹤。

二是收購潛力或是資產(chǎn)注入所帶來的機會。如中油化建。

三是區(qū)域優(yōu)勢。目前煤炭價格中的重要構(gòu)成部分除了煤種成分外，也與運輸價格有關(guān)系，所以地處南方的盤江股份等品種面臨著一定的契機。

除煤炭外，一些有色品種也非常值得關(guān)注，比如最近鉬價上漲趨勢就非常明顯。有期貨的有色金屬品種自2009年初以來價格反彈明顯，銅價漲幅一度超過50％，帶動相關(guān)個股大幅上漲，但無期貨的有色小金屬如鉬價則在頭幾個月中反而下跌。通常來說，小金屬漲帽滯后于有期貨的大金屬，未來隨著經(jīng)濟基本面的環(huán)比回暖，一些小金屬的價格將有望出現(xiàn)持續(xù)上漲，這是有色金屬股票投資的機會所在。投資者可以密切跟蹤。

個股點評

金鉬股份(601958)

鉬金屬近期開始上漲，并且有繼續(xù)上漲的趨勢。事實上鉬的需求結(jié)構(gòu)和基本面與鎳類似，均是超過70％產(chǎn)量用于合金鋼生產(chǎn)，但鉬價走勢遠落后于鎳。鋼鐵產(chǎn)量增長拉動鉬金屬需求。招商證券認為，在投資推動GDP的背景下，我們看好中國鋼產(chǎn)量，同時預期高端合金鋼占比逐年加大。中國鉬金屬消費增速2007年、2008年均在50％左右，預期此增長趨勢未來仍將延續(xù)。

金鉬股份鉬資源優(yōu)勢明顯，公司目前具備高質(zhì)量的鉬資源儲量123噸。資源儲量遠景樂觀，名下金堆城鉬礦和汝陽鉬礦均是世界頂尖的原生鉬礦，能生產(chǎn)便于深加工的鉬資源。公司是目前國內(nèi)少數(shù)資源能100％自給的資源企業(yè)。

同時，公司業(yè)績對鉬價敏感性較高。2009年鉬金屬每上漲1萬元／噸，公司每股業(yè)績增加0.03元，2010年隨著鉬金屬產(chǎn)量的增加。業(yè)績敏感度增加到0.04元。

平煤股份(601666)

平煤股份擁有比較豐富的動力煤和煉焦煤資源。其動力煤發(fā)熱量在4700大卡左右，主要銷往華中、華東各大電廠，銷售順暢；煉焦煤資源優(yōu)質(zhì)，尤其是主焦煤和肥煤。具有灰分低、硫分低、粘結(jié)指數(shù)高的優(yōu)點，主要銷往武鋼、湘鋼、寶鋼。銷售穩(wěn)定。動力煤和煉焦煤的煤種組合使得公司可以根據(jù)價格情況靈活調(diào)整煤種銷售比例，有比較強的市場適應能力。同時，公司地處中原，距消費地較近，背靠鄭州鐵路大樞紐，銷售方向靈活。其運輸主要以鐵路為主。運力可保證且運輸成本較低。

篇8

一、對未來黃金價格走勢的判斷

黃金兼具商品與金融屬性。它是不可或缺的工業(yè)原料，是各國貨幣當局手中的籌碼，也是尋常百姓的珍藏，更是各路“炒家”鐘愛的投資對象。盡管全球有成千上萬的分析師，在孜孜不倦地分析黃金價格，但即便是普華永道的資深分析師蘇啟元和CPM集團的總裁Jeffrey M. Christian也都表示，要對黃金未來的價格作出準確的判斷實在是太困難了！

在一些具有數(shù)十年貴金屬分析經(jīng)驗的專家看來，供需關(guān)系對短期黃金價格的影響僅占20%，而各種金融因素對金價的影響則占據(jù)了絕對主導性地位。正如招金期貨的總經(jīng)理高軍所言，“黃金的價格是人為作出來的?！倍盀辄S金作價”的人不僅數(shù)量巨大，而且成分復雜，既有像索羅斯這樣的大鄂，也有數(shù)不清的中國大媽。市場上數(shù)以千萬計有著不同的行業(yè)背景、不同投資理念的人合力形成的黃金價格，又豈是分析師們運用各種計量手段所能夠預測的？

這一道理普通老百姓不一定明了，但投行的專家們卻心知肚明，而且明知不可測，但還是堅持要測，并且隔三差五地給市場釋放一些對黃金價格預判消息。投行這樣做的緣由何在？無非以下幾個原因：第一，市場需要這樣的信息，作為專業(yè)投資機構(gòu)責無旁貸，必須要體現(xiàn)自身價值，給出“最專業(yè)”的判斷，至于準不準沒關(guān)系，反正隨時可以調(diào)整；第二，雖然明知金價不可準確度量，但是憑借其對各種影響黃金價格走勢因素的了解，他們對黃金價格的宏觀走勢可謂“胸有成竹”，“量”雖不可控，但“度”是可把握的；第三，對于大投行而言，不排除運用自己釋放的信息，引導市場的投資方向，從而間接達到自己投資目標的可能。

黃金的短期價格波動，對以短期套利為目標的炒金者來說是至關(guān)重要的，但對于黃金礦業(yè)項目的投資決策而言，卻并非是決定性的。礦業(yè)人只需要把握黃金價格未來變化的大趨勢即可。

筆者認為：盡管短期的價格波動不可避免，未來黃金價格曲線上升的態(tài)勢不可扭轉(zhuǎn)，黃金價格的下限是黃金生產(chǎn)的平均成本，而頂部卻望不到“天花板”。

理由之一：黃金開采的成本穩(wěn)步上升。據(jù)雨仁律師事務所公開報告，黃金開采行業(yè)的現(xiàn)金成本（cash costs），從2002年的200美元/盎司一路飆升至目前的700美元/盎司，而目前黃金開采行業(yè)生產(chǎn)黃金的全部成本在1100美元/盎司―1500美元/盎司之間。采礦成本的增加必然會推高黃金價格底線。

理由之二：被全球普遍認可的國際貨幣體系尚未建立，黃金仍然具有潛在的貨幣職能。布雷頓森林體系瓦解之后的40年中，國際貨幣體系的改革一直是一個熱門話題，不斷地有新的議案提出，但最終都沒能達成一致認識。重建具有穩(wěn)定的定值基準，并為各國所接受的新儲備貨幣，還需要很長的時間才能實現(xiàn)，在此之前，黃金的終極避險功能無法取代。

理由之三：黃金供需矛盾日益突出。一方面，人類對黃金有著特殊的偏好，閃閃發(fā)光的金子總是能給人們帶來美好的感受，人類對黃金的鐘愛源遠流長，并綿綿不絕。隨著中國、印度等新興經(jīng)濟體購買力水平的提高，人類對黃金需求量的增加將勢不可擋。另一方面，在過去的十年，由于沒有重大礦床的發(fā)現(xiàn)，黃金儲量和供給量均沒有明顯的增長。這種供不應求的局面，勢必會帶動黃金價格的上漲。

綜上所述，礦業(yè)公司在做黃金項目投資決策時，需要重點關(guān)注的是黃金的生產(chǎn)成本，而非黃金的價格。因此，投資決策之前必須對目標項目生產(chǎn)成本進行科學合理的預估，并與現(xiàn)實的黃金行業(yè)平均生產(chǎn)成本做比較。只有確保項目本身的生產(chǎn)成本低于同期行業(yè)平均生產(chǎn)成本，才可以考慮投資。

二、當前海外黃金項目投資的機遇

目前，金價越來越逼近國際黃金生產(chǎn)商的生存底線。2012年5月，世界黃金協(xié)會首席執(zhí)行官施安（Aram Shishmanian）就表示，黃金礦產(chǎn)商當時的生存底線是金價1300美元/盎司。而高盛在2013年4月，列舉了25家國際黃金公司總現(xiàn)金成本曲線圖，得出的結(jié)論是黃金價格保持在1150美元/盎司的水準，將是支持這一產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵價位。截止2014年5月14日，國際黃金現(xiàn)貨買入價已跌至1293美元/盎司。

與此同時，海外資本市場上的黃金礦業(yè)股也在隨著股價一起下行，并且跌幅遠遠高于黃金價格的跌幅。從2012年下半年開始，黃金礦業(yè)股價一路下滑。巴里克黃金公司（NYSE：ABX），從2012年9月21日42.86美元，降到2014年5月13日的17.25美元，市值剩200 億美元。加拿大黃金公司（TSE：G）股價跌至27.15 加元，市值剩220.1億加元。安格魯金礦公司（NYSE：AU）股價跌至17.05美元，市值剩68.8億美元。一些上市公司，為了確保收益，不得不低價出售旗下非核心黃金資產(chǎn)項目。

篇9

論文關(guān)鍵詞：2010年一季度邯鄲市工業(yè)品價格運行情況分析

 

工業(yè)品價格屬于社會再生產(chǎn)過程中的源頭價格，是消費價格的先行指標，它反映工業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)品的供求關(guān)系和結(jié)構(gòu)，其變動直接影響著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，關(guān)系到工業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對全市工業(yè)經(jīng)濟效益及經(jīng)濟總量的增長起著至關(guān)重要的作用，在國家宏觀調(diào)控中，應密切關(guān)注價格漲落對工業(yè)經(jīng)濟的影響。近期,受煤炭開采產(chǎn)品、黑色金屬和加工產(chǎn)品、紡織產(chǎn)品、石油類產(chǎn)品等價格上漲的影響，2010年一季度邯鄲市工業(yè)品出廠價格同比累計上漲8.06%。

一、工業(yè)品價格變動的特征

1、一季度工業(yè)品出廠價格指數(shù)持續(xù)上漲，呈現(xiàn)“v”型走勢。受后金融危機的影響，全球經(jīng)濟開始回升，國際原油、金屬礦產(chǎn)品、有色金屬價格大幅上漲。2010年一季度邯鄲市工業(yè)品出廠價格同比指數(shù)持續(xù)上漲，其中：1月、2月、3月工業(yè)品出廠價格指數(shù)同比分別上漲6.58%、5.42%、12.18%。

2、輕、重工業(yè)產(chǎn)品出廠價格“同時上升”。2010年一季度，輕工業(yè)產(chǎn)品出廠價格同比累計上升6.59%，其中,以農(nóng)產(chǎn)品為原料的產(chǎn)品出廠價格同比累計上漲9.59%雜志鋪，以非農(nóng)產(chǎn)品為原料的產(chǎn)品出廠價格同比累計上漲1.15%；重工業(yè)產(chǎn)品出廠價格同比累計上漲8.25%，其中,采掘類同比累計上漲12.06%，原料類同比累計上漲9.02%，加工類同比累計上漲5.91%。

3、生活資料出廠價格的漲幅大于生產(chǎn)資料。2010年一季度，生產(chǎn)資料出廠價格同比累計上漲7.87%，從結(jié)構(gòu)看，采掘類生產(chǎn)資料同比累計上漲13.04%，原料類生產(chǎn)資料出廠價格同比累計上漲8.14%，加工類生產(chǎn)資料出廠價格同比累計上漲5.50%。生活資料出廠價格同比累計上漲9.51%，其中：食品類出廠價格同比累計上漲12.89%。

4、主要產(chǎn)品出廠價格上漲，是影響工業(yè)品出廠價格總水平上漲的重要因素。

煤炭開采和洗選產(chǎn)品、黑色金屬出廠價格大幅上漲。2010年一季度，邯鄲市煤炭開采和洗選產(chǎn)品出廠價格同比累計上漲13.67%，黑色金屬礦采選產(chǎn)品出廠價格同比累計上漲10.37%，黑色金屬冶煉及壓延加工產(chǎn)品同比累計上漲7.87%，其中：煉鐵產(chǎn)品和煉鋼產(chǎn)品出廠價格同比累計分別上漲11.05%、7.56%。

紡織產(chǎn)品、紡織服裝、鞋、帽制造業(yè)出廠價格明顯上漲。2010年一季度，受原材料棉花價格上揚和人工費上漲的影響，邯鄲市紡織產(chǎn)品出廠價格同比累計上漲7.18%，紡織服裝、鞋、帽制造業(yè)產(chǎn)品出廠價格同比累計上漲4.27%。

5、工業(yè)品出廠價格上漲面超過六成。2010年一季度在邯鄲市調(diào)查的32個工業(yè)行業(yè)大類中，工業(yè)品出廠價格上漲的有21個行業(yè)大類，上漲面為65.6%，其中，黑色金屬礦采選產(chǎn)品、黑色金屬冶煉及壓延加工價格的大幅上漲，是決定一季度工業(yè)品出廠價格指數(shù)漲幅較大的主要因素。

二、影響工業(yè)品價格變動的因素

2010年一季度，盡管國際金融危機的影響逐步減小，但對世界經(jīng)濟發(fā)展帶來的不確定性依然存在，世界各國的經(jīng)濟增長還難以恢復到正常水平。從邯鄲市的情況看，金融危機滯后影響不容低估，影響工業(yè)品價格運行的因素很多，滲透于經(jīng)濟和社會發(fā)展各個領(lǐng)域中。

1、國際市場的影響。隨著我國改革開放的深入,經(jīng)濟進一步與國際接軌,參與國際分工與合作的程度不斷加深,國際市場價格變化對國內(nèi)市場價格的影響越來越廣泛。由于國際原油和黑色金屬礦等資源類價格大幅上升，中國國內(nèi)油價和黑色金屬礦等資源類價格也隨之上揚。2010年一季度邯鄲市工業(yè)品價格持續(xù)上漲，其根本原因是我市的主導行業(yè)及優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)價格上漲幅度較大,主要因素是集中在黑色金屬冶煉及壓延加工、黑色金屬礦采選等行業(yè)。

2、國家政策的影響。2010年一季度雜志鋪，國內(nèi)擴大內(nèi)需和改善民生政策的效果繼續(xù)顯現(xiàn)，促進經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展的基礎正在鞏固，企業(yè)適應市場變化的能力和競爭力不斷提高，這些對工業(yè)品出廠價格均有一定的影響。政府繼續(xù)加大基礎設施的投入，會帶動投資類工業(yè)品價格的進一步上漲。原材料、燃料價格的上漲，強化了產(chǎn)品成本推動因素，不同行業(yè)和企業(yè)對原材料、燃料漲價的適應程度不等，消化能力各不相同，所以影響程度也各不相同。

3、經(jīng)濟企穩(wěn)回升態(tài)勢已經(jīng)基本形成，投資快速增長，直接拉動了出廠價格上漲。1-2月，規(guī)模以上工業(yè)實現(xiàn)增加值127.94億元，同比增長21.80%。主要產(chǎn)品產(chǎn)量增加，1-2月，全市累計生產(chǎn)鐵礦石574.1萬噸，同比增長23.0%；鋼材594.3萬噸，同比增長37.40%；服裝154萬件，同比增長50.9%；累計發(fā)電36.44億千瓦時，同比增長6.8%。1-2月，全市完成城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資64.15億元，同比增長20.8%。

4、原材料漲價對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本的推動作用日益顯現(xiàn)。一季度，邯鄲市原材料、燃料動力購進價格大幅增長，由此將會推動相關(guān)工業(yè)行業(yè)產(chǎn)品出廠價格的上漲。

三、工業(yè)品出廠價格變動對工業(yè)經(jīng)濟的影響

價格的運行總是以經(jīng)濟發(fā)展為依托，而經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量如何，最終將體現(xiàn)為價格總水平是否平穩(wěn)以及上下波動的幅度。一季度，邯鄲市工業(yè)品價格的變動對經(jīng)濟運行的影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1、工業(yè)品出廠價格的上漲對工業(yè)經(jīng)濟增長有推動作用。工業(yè)品各類出廠價格的逐步上升，直接帶來企業(yè)經(jīng)濟效益的上升，推動了工業(yè)的擴大再生產(chǎn)，促進了工業(yè)經(jīng)濟持續(xù)快速增長。

2、原材料價格大幅上漲，阻礙了經(jīng)濟效益的增長。一季度，邯鄲市原材料購進價格大幅上漲雜志鋪，在一定程度上直接增加企業(yè)的生產(chǎn)成本，不利于企業(yè)進行擴大再生產(chǎn)，同時也推動工業(yè)品出廠價格的上升。

3、工業(yè)品出廠價格的上漲，拉動了居民消費價格的上漲。原材料及上游產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，對下游消費品市場價格上漲起到了較大的推動作用。2010年1-2月，邯鄲市居民消費價格指數(shù)同比上漲3.3%。

四、2010年上半年工業(yè)品價格趨勢分析

2010年一季度后，金融危機的影響逐步縮小，宏觀經(jīng)濟復蘇的趨勢將更加明顯，內(nèi)需外需的拉動效果將會好于前期，目前國際市場的鐵礦石、原油、鋼材、有色金屬等原材料價格出現(xiàn)大幅上揚，食品、化工產(chǎn)品市場價格也有了明顯的恢復性上漲，這些都將會直接拉動工業(yè)品出廠價格的上揚。

預計2010年上半年，邯鄲市工業(yè)品出廠價格繼續(xù)保持適度的增長態(tài)勢。工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營、銷售都將會有所改善，重要工業(yè)產(chǎn)品、資源類、資產(chǎn)類價格將震蕩攀升，結(jié)合去年同期的價格走勢，初步判斷上半年邯鄲市工業(yè)品價格環(huán)比仍會保持小幅上漲的態(tài)勢，同比價格指數(shù)會在波動中呈現(xiàn)逐步回升走勢。

篇10

2大經(jīng)濟功能

農(nóng)產(chǎn)品期貨具有風險轉(zhuǎn)移和發(fā)現(xiàn)價格兩大功能。在商品市場上，價格風險可以說是無處不在。干旱、洪水，戰(zhàn)爭、政治動亂、暴風雨等各種情況變化會傳遍世界各地，并直接影響商品的價格。激烈的市場競爭會導致價格在較短時期內(nèi)大幅度波動。與供求相關(guān)的風險因素還包括一些商品收獲的季節(jié)性和需求的季節(jié)性。

自期貨交易產(chǎn)生以來，發(fā)現(xiàn)價格功能逐漸成為期貨市場的重要經(jīng)濟功能。所謂發(fā)現(xiàn)價格功能，指在一個公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過期貨交易形成的期貨價格，具有真實性、預期性、連續(xù)性和權(quán)威性的特點，能夠比較真實地反映出未來商品價格變動的趨勢。期貨價格能比較準確、全面地反映真實的供給和需求的情況及其變化趨勢，對生產(chǎn)經(jīng)營者有較強的指導作用。世界上很多生產(chǎn)經(jīng)營者雖未涉足期貨交易，也沒有和期貨市場發(fā)生直接關(guān)系，但他們都在利用期貨交易所發(fā)現(xiàn)的價格和所傳播的市場信息來制定各自的生產(chǎn)經(jīng)營決策。例如，生產(chǎn)商根據(jù)期貨價格的變化來決定商品的生產(chǎn)規(guī)模：在貿(mào)易談判中，大宗商品的成交價格往往是以期貨價為依據(jù)來確定的。

價格3特點

和其他期貨品種相比，農(nóng)產(chǎn)品期貨的價格有自己的特點。投資者應該根據(jù)這些特點來分析農(nóng)產(chǎn)品期貨可能的價格走向，作出比較有利的判斷。

受供給量影響更大

作為商品，其價格變化主要受到供求關(guān)系的影響，農(nóng)產(chǎn)品也不例外。農(nóng)產(chǎn)品期貨品種大多數(shù)是大宗商品或者是在這個產(chǎn)業(yè)鏈上游的初級產(chǎn)品。這類產(chǎn)品的特點是產(chǎn)量大、需求量大，價格波動幅度小。從經(jīng)濟學分析，農(nóng)產(chǎn)品價格的供給彈性大，需求彈性小。如果產(chǎn)量發(fā)生明顯變化，價格也隨之發(fā)生很大變化。這就決定了在供需兩方面來說，供給量對價格影響大于需求量。

與生產(chǎn)周期同步

農(nóng)產(chǎn)品期貨的價格，其變化的周期與農(nóng)產(chǎn)品的生長周期幾乎完全相同。一般在農(nóng)產(chǎn)品的收獲季節(jié)，價格最低，然后隨著農(nóng)產(chǎn)品銷售數(shù)量的增加，供給逐漸減少，以及農(nóng)產(chǎn)品儲藏、保管費用的逐漸增加，農(nóng)產(chǎn)品的價格也就開始上漲，直到第二年的農(nóng)產(chǎn)品收獲季節(jié)，供給增加價格下跌，從而構(gòu)成一個完整的價格和生產(chǎn)周期循環(huán)。正是因為季節(jié)性因素的存在，農(nóng)產(chǎn)品價格在每年10～11月份期間處于相對的低點。此后隨著不斷消耗使用，農(nóng)產(chǎn)品價格也擺脫低位不斷上漲，到每年4～5月份，農(nóng)產(chǎn)品價格處于當年度相對高點。針對農(nóng)產(chǎn)品價格變化的季節(jié)性因素，在投資農(nóng)產(chǎn)品期貨的時候根據(jù)當時的時段和價格選擇操作方向。

受天氣因素制約

農(nóng)產(chǎn)品不同于有色金屬等工業(yè)產(chǎn)品，價格變動有一定特殊性。工業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)不受天氣變化影響，生產(chǎn)具有長期性和連貫性，除非廠商停產(chǎn)或原材料供應不足，生產(chǎn)進度和產(chǎn)量才有所變化。對于農(nóng)作物來說，多數(shù)時間都是靠天吃飯。一段時間內(nèi)天氣變化有一定的自然規(guī)律，如果當年風調(diào)雨順，農(nóng)作物生產(chǎn)良好，當年有可能豐收。反之遇到自然災害，就有減產(chǎn)歉收的可能。正是這個原因決定了農(nóng)產(chǎn)品價格運行的特點。當天氣因素向不利于作物生長變化時，農(nóng)產(chǎn)品期貨價格會上漲；反之，價格會下跌。在天氣影響之下，農(nóng)產(chǎn)品期貨價格變動的幅度和頻率比較大，不容易把握未來的走勢。

當前農(nóng)產(chǎn)品期貨走勢及投資機會

目前在諸多農(nóng)產(chǎn)品期貨品種當中，大豆、豆粕、白糖和小麥交易比較活躍，玉米和豆油期貨價格走勢相對疲軟。美國大豆期貨價格一直維持盤整走勢，市場繼續(xù)炒作的新年度大豆播種面積的題材。雖然市場已經(jīng)消化了這方面的數(shù)據(jù)，但是3月底農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計調(diào)查報告會給這個問題蓋棺定論。技術(shù)角度看，美盤大豆處在前期800美分高點回落后的調(diào)整階段，市場還沒有轉(zhuǎn)向熊市。考慮到季節(jié)性因素，未來1～2個月將是農(nóng)產(chǎn)品價格處在相對高位的時期，這種情況下，投資大豆期貨時可考慮買入大豆期貨為主要操作方式。

關(guān)于豆粕期貨，該品種的價格漲跌主要取決于大豆價格漲跌和下游養(yǎng)殖行業(yè)的需求量變化。大豆價格處于盤整階段，養(yǎng)殖業(yè)的需求還沒有復蘇，當前投資豆粕期貨時機不成熟。對于未來1～2個月走勢，養(yǎng)殖行業(yè)的需求逐漸恢復，對豆粕需求量增加，豆粕價格將會有所上漲。